一、前言 近期，《中国信托登记有限责任公司信托登记管理细则》出台，相隔监管部门设立中国信托登记有限责任公司，已经过去两年时间。期间，《中国信托登记有限责任公司监督管理办法》和《信托登记管理办法》相继颁布。然而，市场人士似乎并没有意识到信托登记制度的重要意义。 笔者认为，信托登记制度如果配合后续系列制度，加上今年出台的资管新规，实际上是在重构当前国内的资产证券化整合的影子银行体系。这将有望改变中国当前的金融市场格局。 二、从金融本质的角度理解证券和证券化 要理解这一点，首先要正确的理解证券与资产证券化。根据我的观察，国内当前对于证券与资产证券化的理解过于片面，更多的是按照监管的规则定义去理解证券和资产证券化。这种拘泥于监管规则的理解，更多的是基于形式，而没有从实质上去把握各类金融产品和金融业务的本质。经济学诺贝尔奖得主，金融大师莫顿曾经说过：金融的形式会随着文化、社会制度、监管规则等发生变化，这其中不变的是金融的功能，这才是金融的本质”。在一个金融创新活跃的金融体系里，金融形式千变万化，需要借助大师的思想，透过现像把握本质。 以证券为例，证券和普通金融的区别在哪里？我国的《证券法》对于证券法采取列举加兜底的方式来规定：“股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易，适用本法。”金融产品是否为证券，取决于监管部门的认定。比如，银行间流通的中期票据，商业银行理财产品，这些金融产品本质上都具备证券的特性，但是在监管实践中，并没有被认定为是一种证券。这导致了很多问题。 从金融本质来讲，证券相比普通的金融产品，在于证券能够交易并且有较强的流动性。为了做到这一点，证券通常有一个统一登记的场所，能够方便的认定（证明）的证券权属关系以及实现权属关系的变更。有了统一登记结算的场所这些基础设施之后，证券可以进行方便的交易。为了进一步提高流动性，投资银行提供经纪、交易商、质押回购和做市商等金融服务。 因此，无论信托等金融产品是否被监管部门认定为法定形式的证券，只要信托产品具备证券的本质功能，这种信托产品就是一种证券。而使得信托产品变成证券的过程，就是一种资产证券化。当前的国内的信贷资产证券化，也是采取信托做为特殊目的载体。证券化操作的方式，就是用信托购买并且持有金融资产，然后以这些金融资产的现金流为支持，在银行间市场面向投资发行证券，募集资金。国内对于信贷资产证券化的理解，也都是基于这一监管部门定义的资产证券化。 三、银行理财是一种中国特色的资产证券化业务 然而，根据国外的资产证券化的业务实践，这种类型的资产证券化，只是一种特殊的形式而已。我称之为“资产打包发行证券”的形式，这种业务形式，接近投资银行的证券承销发行。这种形式的资产证券化，在美国主要应用于个人住房抵押按揭贷款类的资产，形成的证券产品是抵押支持证券，即MBS。 对于工商业贷款、高收益债券、REITs等类型的资产，美国采取的是“分级基金募集投资非标”的形式，形成证券产品是债务担保证券，即CDO。这种业务形式，接近于基金公司的资产管理。只不过，我国的公募基金只能投资证券类资产，而CDO即可以投资证券类资产，也可以投资非证券类的资产。通过投资非证券类资产，CDO实现了从资产到证券的转化的证券化过程。 对比美国的实践，从金融本质来分析，我认为中国的银行理财，本质上也是一种证券化产品。银行理财一边发行流动性强的理财产品，一边投资于流动性低的信托受益权，通过信托计划发放信托贷款，最终投资的是信贷资产。银行理财的业务模式和美国的CDO非常类似。理财产品，在金融本质上可以视为一种证券。新近出台的资管新规明确未来包括银行理财在内的公募资管产品，参照《证券法》执行，这表明监管部门也已经从本质上认识到银行理财的证券特性。理财产品没有统一登记托管的场所，可以视之为银行的柜台市场产品。 与CDO不同的是，银行理财通过期限错配而不是二级市场交易流通的方式，提高了理财产品（相对于理财所投资的非标资产）的流动性，同样满足了理财投资人的流动性要求。资管新规的期限错配限制，使得银行理财的流动性创造能力也就是证券化能力几乎完全丧失。这种限制，从金融本质上，相当于让股票停牌退市，银行理财投资非标的业务发展因此受到限制，进而影响到银行体系整体的信用创造能力。 影子银行的信用创造受到影响之后，政策层面开始加大银行表内的信贷投放，据统计，2018年7月信贷投放新增超过去年同期近7000亿元。然而，银行表内信贷投放受到巴塞尔协议和资本金不足等约束，难以为继。除非中国的金融体系倒退到原始的形态，未来依托于资产证券化形成的影子银行体系，进行信用创造不可或缺。由于我国投资占GDP的比重较大，工商企业的融资需求旺盛，很多信贷资产有证券化的需求。这些需求，无法被人们通常意义上理解的“资产打包发行证券”的资产证券化形式解决，原来更多的是被不合规的理财非标业务所满足。 国内的企业资产证券化，由于只能面向机构投资者等合格投资人销售，投资人数受到200人的限制。加之公募基金业未来发展起来足够体量规模的投资ABS等固定收益产品的基金。企业资产证券化的从产品到大众投资人的最后一公里没有打通，无法形成独立的业务体系，很多时候沦为银行的代工厂。企业资产证券化也无法解决这一需求。监管部门需要另辟途径。 四、资管新规之后，资产证券化的新常态展望 通过将信托产品在登记公司统一登记，满足信息披露等要求之后，将其定义为标准化产品，面向银行理财等公募资管产品销售。银行理财产品、高净值客户等合格投资者都在信托登记公司设立投资账户。通过信托受益权的登记变更，就可以实现信托产品的交易。这是一种更可行的资产证券化业务模式。这一模式已经被美国的CDO和国内银行理财的原有发展所验证。 原有理财业务发展的关键的问题在于独立性缺失，没有做到依照委托人指示为了委托人的利益开展业务，从而不满足理财出表的需求。从监管逻辑的角度，为了防范银行理财利用职权以侵害投资人的利益谋取自身的不当利益，需要从制度进行防范。国外资本市场的很多制度值得借鉴。比如，设立买方和卖方的防火墙，是国外资本市场监管的常见方式。我国的证券行业对于资管业务和投行业务，也都已经实行防火墙制度。 当前银行理财通过投资单一信托发放信托贷款。这种形式下，信托成为投资通道，不是严格意义的卖方。资产端客户和资金端客户，都是由银行掌握。银行拥有了非常强大自由定价权，如果不加防范，必然带来诸多问题。解决的方法之一就是银行理财必须投资集合信托产品并且投资某个特定集合信托产品不得超过一定的比例，比如20%。同时，银行理财不得联合其他投资人，进行共谋定价，获取不当利益。以证券业为例。证券公司帮助上市公司定增发行股票，如果没有制度约束，投资者全部是证券公司自己管理的资管产品。证券公司可以将股票价格的定价提高，获得更高的承销佣金。 如果实行防火墙制度，将买方业务与卖方业务隔离，并且通过制度设计防范利益冲突，未来信托业将面临重大发展机遇。从业务链条分析，银行理财面向大众募集资金，属于买方。信托面向企业发放贷款，再将信托受益权销售给银行理财，属于卖方。信托将成为中国式的大型投资银行。由于银行理财和信托合计近50万亿的巨大体理，整个金融体系都会受到重要影响。简单分析如下： 1 银行表内信贷业务在巴塞尔协议约束之下，增长放缓，出现金融脱媒。当然，这种情况存在变数，取决于政策导向。国家既有可能通过巴塞尔约束银行在现有资本金不足的情况下，降低资产负债表规模，并将金融资产引流到直接金融体系，也有可能补充银行资本金，助推银行资产负债表进一步做大做强。 2信托行业将进一步发展壮大，成为固定收益领域的投资银行。信托现有的集合资金信托的业务模式本身就是一种私募投行业务。只不过受制产品没有流动性，资金募集受到限制。如果信托产品能够变成证券，和银行理财形成链条，打通大众资金渠道，未来规模将有望增大一个量级。 3招行等私有银行业务受到冲击，三方机构遭受毁灭性打击。国内的私人银行的模式，主要是金融产品面向高净值客户销售。原先私人银行掌握了高净值客户的资源，获得了优势。如果未来高净值客户购买信托产品都去信托登记公司设立投资账户。私人银行的这一优势将会逐步丧失。信托公司则会从中受益，可以借助信托登记公司的账户体系获取高净值客户。 以上是一些展望，未来如何发展，取决于后续的进一步政策。这其中存在着部门之间的大量博弈。从信托登记公司设立到两年之后才出台细则，就可以推想出来其间的部门博弈激烈情形。当前的中国金融，在去杠杆和强监管的双重政策影响之下，已经到了一个关键的十字路口。何去何从？难以预料。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
8月13日早上，瑞秋的手机不停地震动。“今天一睁开眼，微信就有100多个新朋友加我。淘宝、微信、微博都要炸了。回复慢别介意。”瑞秋创建的土耳其代购群中，14分钟涨了58人，即1分钟有4个人扫码加入。建群18分钟达到100人的扫码入群上限。 瑞秋看到新闻才缓过神。8月13日，土耳其里拉开盘再次暴跌10%，首次跌破7的关口。而在土耳其央行发布声明救市后，里拉回升至6.47关口。8月10日，“黑色星期五”来临，土耳其里拉兑美元汇率一度暴跌18%。而从年初至今，土耳其货币里拉兑美元大跌40%以上。 随着土耳其里拉暴跌，土耳其成为奢侈品的购物天堂。据彭博新闻社报道，当前的赢家是伊斯坦布尔Istinye Park购物中心，路易威登、香奈儿和爱马仕的门店前消费者排起了长队，很多店都被扫空，大家都是论筐买。 8月12日下午，一篇羊毛党如何在土耳其的“赚钱秘籍”在国内网络上流传。因为有里拉结算业务，携程首当其冲地成为国内第一拨被羊毛党薅到的网站，而更多的羊毛党盯上了土耳其代购商们。 哪怕隔着万里重洋，中国羊毛党对于“薅”的热情都是无法阻挡的。 1. 奢侈品被薅得组团涨价 随着土耳其里拉暴跌，土耳其成了购买奢侈品最划算的地方。 8月11日，有网友在朋友圈发出一张在伊期坦布尔的LV、宝格丽店购物的照片，并配文称：“LV不让进了，宝格丽排队拐弯了。今天刷卡，汇率低到爆。” 一位土耳其代购商告诉AI财经社，她本月初在当地买了一个卡地亚戒指，约合人民币2.2万元，8月10号那天再去的时候变成了1.6万元。“不到10天，降了6千元。”她说，自己有些后悔买早了。 据彭博新闻社报道，目前所有在奢侈门店外排队的大多是亚洲游客，其中也有一部分欧洲游客，土耳其买家无处可寻。以“香奈儿经典相机包”为例，其价格为18500里拉，约合2877美元（约19793元），而欧洲香奈儿官网售价为3700美元（约合25455元）。也就是说，在土耳其购买香奈儿相当于欧洲价再打75折。 有媒体统计，7月份，里拉对人民币汇率为1：1.4，如果预算20000元人民币买包包，可以兑换14285.7里拉；而8月10号起，里拉对人民币汇率为1：1.065，20000元人民币可以兑换18779.3里拉，差价近4500里拉，甚至可以再买一个包包。 Istinye Park Mall，是土耳其的一家大型商场，工作人员告诉AI财经社，从上周开始游客变多，“特别多的游客来自中国，今天就很多。” 他表示不知道具体数字，大概一天有几千中国人。当然，中国游客也只有三成左右，大多跟随大型旅游团，剩下的七成主要来自欧洲。 Istinye Park Mall总面积24.2万平方米，由美国建筑师Tom Kelley设计，内有291家店铺，四层停车场。该商场集购物和餐饮于一体，其中有颇多名品店，包括Burberry、Gucci等。另外，AI财经社致电了七家在中文互联网中比较知名的伊斯坦布尔大型商场，只有Istinye Park Mall提供了相对流利的英文服务，但没有中文服务。 该工作人员对顾客涌入颇为开心：“这是件好事，汇率降了，钱都来土耳其了。”同时，他预计还会持续有顾客到来，“我觉得汇率在降，还会有很多中国人来的。” 被问到最近中国顾客是否变多时，一位Istinye Park Mall的Gucci的工作人员还没等问完，就急着地说道：“是的，这几天很多，因为汇率变化，价格比平常便宜大约25%。” 因为周末游客涌入，该工作人员表示目前“货已不多了”。通话中周围明显十分嘈杂，尽管这是当地时间的周一下午两点，该柜姐匆匆挂掉电话，“对不起，我们实在很忙，这里客人太多了。” 此外，Burberry的店员也表示，明天起商品将提价两到三成。 多位当地奢侈品店工作人员的说法，也得到媒体的印证。据媒体报道，11日，伊斯坦布尔的LV门店提前关门，第二天各大奢侈品应声上涨：LV涨价25%，爱马仕涨了20%，都超过里拉的汇率跌幅。其中， LV旅行袋系列中的经典keepall 50从6800里拉直接涨到了10300里拉，涨幅超过50%。 2. 投100万元净赚17万？ 前方的羊毛党拼命剁手，后方的羊毛党也没闲着。 在瑞秋的土耳其代购群里，入群的95%都是女生，姑娘们频繁地询问着LV、celine、宝格丽等奢侈品的价格。除了女包，眼镜、首饰、皮带也是代购的热门选择。求瑞秋代购的一位女孩调侃道：“感觉大家都不知不觉消费降级了。”与此同时，瑞秋还在自己的朋友圈更新着热门商品的售价。 “微信加我的太多了，根本回复不过来，只能采取‘定金问价’的方式，先交2000元定金再询价。”瑞秋又补充道：“可以给我发自己的预算，但是预算麻烦别太离谱，汇率再低也不可能便宜到飞起来。” 瑞秋还在担任着“消息发布官”的角色，第一时间更新着各大品牌消息：11日那天，LV门店关门了，涨价25%；爱马仕涨了20%；上述品牌均超过里拉的汇率跌幅。宝格丽还对顾客限购一人一件。“香奈儿我也不去了，排队太长”。瑞秋也会在群里这样抱怨。 随后，各大奢侈品牌都陆续涨价。13日，瑞秋主要代购尚未涨价的Celine、chloe、BV。不过，当地土耳其店员告诉瑞秋：“14日，Celine会涨价20%，Burberry涨价20%~30%，ysl、chloe价格也会上涨。” 而做土耳其代购的杉杉在8月11日血购一天后，发了一条状态：“今天不买了，太累了。” “很多人隔一个小时问我一下，去了吗？去了吗？我不是没去看，而是根本进不去。奢侈品店的门前都在排队，速度非常慢。很多人被新一批人不断压下去，我来不及翻看聊天记录并回复，对不住。”她这样说道。 杉杉告诉AI财经社，现在买东西并不划算。“第一天里拉崩盘，汇率逼近国内1：1，第二天帮大家买买买，可是刷卡出来，汇率并不是1：1，而是按照1：1.23的汇率。这样算下来，很多牌子，实际上，不划算。” 另一位同样做土耳其代购的女孩对此也有同感，她对AI财经社说：“里拉确实是跌了，但是刷卡刷不出来所谓崩盘那么低的汇率。专柜也涨价了，通胀也开始了，排队估计能排上n小时，好看的款估计也没了。软件上的汇率和银联实际汇率相差20%左右！所有物品已经涨价25%！和国内价格一样了。” 但一位负责土耳其旅游地接的工作人员向AI财经社表示，旧货可能价格没涨，屯货量大的价格没涨；囤货量小、出货量大的价格都涨了。同时，汇率现在已经发生了变化，价格空间也没那么大了。” 有旅行社和土耳其当地地接社人接受《都市快报》采访时候中表示：“旅费估计不会大降，因为当地的物价上涨，土耳其当地的组团地接费用也涨了很多，正在计划的今年冬季档的成本已经涨了。”但如果到下一个采购季度，汇率还是保持低位，在机票和酒店的结算上能给游客省下一笔钱。 土耳其里拉崩盘的影响，还波及到了国内。套利者数量或在短期内激增。 8月12日，有报道称，在携程页面用土耳其里拉的支付方式购买南航机票，然后再去南航微信渠道退款，便可以赚里拉暴跌的差价。100万买票可以退出117万人民币。同时，针对此情况，携程已报警。 8月13日，携程公关回应AI财经社称，由于出现土耳其里拉下跌造成的汇率差价，携程关闭了里拉支付。“的确出现了里拉突然下跌造成的汇率差价，我们昨天发现异常就关闭了里拉支付，再次开通时间暂不清楚。毕竟国际局势我们无法预先判断，之前没有出现过类似的情况。关于报警部分我们没有核实。”而对于是否有人通过这种方式赚取差价的情况，携程方表示“无法回答”。 据自媒体黑骑士报道，为应对这波“土耳其羊毛党”的攻击，多家有土耳其业务的电商、旅游、共享租房类公司已经紧急关闭土耳其里拉付款通道，以避免遭到更大的损失。 事实上，羊毛党利用汇率差价赚钱早有先例。2014年俄罗斯卢布贬值时，俄罗斯的iPhone最低时相当于3600元人民币，比美版和日版低5%，遭到游客疯抢。因卢布汇率波动巨大，苹果临时下架俄在线商店。 3. 美元惹的祸？ 近期，土耳其里拉大幅下跌被外界归因于其和美国的关系恶化有关。 据相关报道，土耳其以涉嫌支持恐怖主义等缘由，将美籍一名牧师拘押。该案件于今年4月中旬开始在土耳其法院审理。美国多次要求土耳其释放牧师，但遭拒绝。 2018年7月26日，美国总统特朗普和副总统彭斯表示，如果不尽快采取措施释放美国牧师，可能对土耳其采取经济制裁。 8月10日，北京时间20点47分，特朗普在自己的推特上写道：“我刚刚授权对土耳其的钢铝关税加倍征收，他们的货币土耳其里拉将在强势的美元面前重挫！目前铝关税将为20%，钢关税将为50%。”末尾不忘强调，“此时此刻，我们和土耳其的关系不太好。” 一语成戳。特朗普推文发出的半小时内，土耳其伊斯坦堡ISE100指数迅速跌破90000，达到89318.27，跌幅6%。 8月10日开盘，土耳其伊斯坦堡ISE100指数就从97185.13直降200个点，随后一路下跌。到了坡间，伊斯坦堡ISE100指数一路跑到谷底。 8月13日，伊斯坦堡ISE100指数持续崩盘。截至8月13日北京时间19点，伊斯坦堡ISE100指数短暂跌破90000点之后，目前已经维稳在91000左右，跌幅4%。据英国《金融时报》报道，8月13日，土耳其股市指标性股票基准跌至2009年3月以美元计算的最低水平。 与此同时，世界股市也难以摆脱影响。8月11日，道琼斯工业平均指数下跌196.09点，报收于25313.14点。标普500指数下跌0.7%，报收于2833.38点。纳斯达克综合指数也下跌0.7%，报收于7839.11点，终结了此前八个交易日的连续上涨走势。 众多因素带来了此次危机。富时罗素的全球市场研究董事总经理称，“土耳其里拉汇率受多种因素影响而大幅下跌，其中最明显的因素就是该国央行拒绝加息来为其提供支持以及美国方面最近加大了制裁力度。”有报道指出，土耳其的通货膨胀目前已经高达15.85％，创造了2004年1月以来的最高纪录。 土耳其货币里拉崩盘之际，土耳其总统喊话“不会输掉这场经济战争”，并号召土耳其人将美元及黄金换成土耳其里拉。这番喊话似乎仍难挽里拉颓势。 在瑞秋的群里，群友们还提到，现在或许是去“浪漫的土耳其”的最好时机，除了旅游，还可以疯狂“剁手”。 然而，前方很快传来坏消息，全土耳其的Gucci店将提价约40%，其他品牌也会相应提价。“昨天是周末没人改价格，从今晚开始就提价了。”当地Gucci店的工作人员对AI财经社说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
7亿老鼠仓大案曝光！基金经理跟老婆帮同学老乡炒股，获利超1600万，缓刑3年 2016年7月一则离职公告引起市场关注，正是民生加银基金经理蔡锋亮因个人原因离职，卸任了民生加银内需增长、民生加银稳健成长、民生加银城镇化、民生加银精选的基金经理。 工作了五年的基金经理蔡锋亮因个人原因辞职。 当时蔡锋亮的离职引起业内关注，在离职之前，2016年的7月1日，证监会发布上半年稽查执法工作情况，里面有一句： 上半年查处的内幕交易、老鼠仓、市场操纵等交易型案件的累计交易金额、非法获利金额呈现不断攀升态势，部分案件创历史新高，违法情节特别严重。蔡某老鼠仓案非法交易金额累计达57亿元，苏某内幕交易案非法获利达1.5亿元，均创该类案件历史新高。 证监会说的蔡某是不是指蔡锋亮，一度引起业内猜测。蔡锋亮当时回应称不是他，离职只是跟家人分开太久。 当时市场不知道的是，在离职的一周之后，2016年7月11日，蔡锋亮到荆州市公安局经侦支队投案自首，这一情况近期才得以正式公开披露。 8月13日，中国裁判文书网发布了蔡锋亮、林桂成利用未公开信息交易一审刑事判决书，揭开了原民生加银基金经理蔡锋亮在2016年的离职系因牵涉老鼠仓案。 基金君先简单说个大概：这个基金经理把基金公司买什么股票透露给同学、同乡，甚至帮他们操盘，然后收点好处费。简直可以称得上中国好同学了。 蔡锋亮跟她老婆私下里操盘了来自同学的账户，成交金额一共1.5多亿，获利775万，同学给了他好处费61.8万。 另外，蔡锋亮还把内幕消息告诉自己的同乡林桂成，林桂成自己操盘，成交金额共计接近6亿元，赚了近893万元。林桂成给了蔡经理好处费250万。 两者加起来成交金额高达7亿多，获利1600多万 长达五年、4个账户的老鼠仓 蔡锋亮原系民生加银基金管理有限公司基金经理，住广州市天河区。因涉嫌利用未公开信息交易罪，于2016年7月12日被荆州市公安局监视居住，同年9月28日被荆州市人民检察院批准逮捕，同日由荆州市公安局执行，现羁押于荆州市荆州区看守所。 2011年4月7日至2016年7月5日，蔡锋亮先后担任民生加银基金旗下的民生加银内需增长混合型证券投资基金、民生加银稳健成长混合型证券投资基金、民生加银精选混合型证券投资基金基金经理。 全权负责该3只基金在公司股票池内的投资运作。 其间，蔡锋亮与民生加银基金公司签署了《员工保密合同》和《员工自律声明书》，承诺在基金投资业务活动中合规操作，不为其他公司或个人提供配合，不从事不正当关联交易、利益输送等活动等等。 蔡锋亮在任职期间，利用其掌控的上述3只基金交易的标的股票、交易时间和交易数量等未公开信息，一共动用了四个账户买卖股票： 妻子吴某操作由其夫妻实际控制的黄某、王某证券账户。 分别由梁某、谢某实际控制、委托蔡锋亮管理的刘某2、邱某证券账户。 上述几个账户趋同于民生加银基金公司买入并卖出鸿利电光等137只股票，成交金额共计15269.2459万元，扣除交易费用后实际获利775.1925万元。 其中蔡锋亮实际控制的黄某、王某证券账户趋同交易实际盈利金额为181.3096万元。 梁某、谢某实际控制的刘某2、邱某证券账户趋同交易实际盈利金额为593.8829万元。为此，谢某给予蔡锋亮好处费61.8万元。 2016年7月11日，蔡锋亮主动到荆州市公安局投案自首。 把股票信息透露给同学 蔡锋亮在供述与辩解中这么说的： 我于2011年4月开始担任民生加银内需增长股票型基金经理，这只基金在2011年4月到8月实行双经理制，另外一名基金经理叫陈东。2011年8月至2016年7月4日由我独立管理，期间2016年更名为民生加银内需。2014年7月到2016年7月4日，我担任民生加银精选股票混合型基金经理，由我独自管理。因为我涉嫌利用非公开信息交易股票，今天来投案自首。 从2014年4月至2016年3月透露股票信息给谢浩平，第一只股票是宜通世纪，最后一只是经纬电材。 谢浩平于2015年3月转给我老婆吴某61万元。吴某从2008年开始炒股，用王某的证券账户，到2015年初就没有炒了。邱某和刘某2的证券账户是谢某在操作。 我当时想的就是可以告诉谢浩平一些股票信息，能够帮他赚点钱。有时候打电话，大概一周一次，基本都是我和谢浩平见面时候说的。如果黄某账户的交易情况跟我管理的基金有趋同的话我肯定是告诉过谢浩平。我一共透露消息给谢浩平二十五只股票信息。 梁某和我也是小学同学，2010年开始我也会透露给他一点股票信息，他买了，而且赚了钱。 2014年以后，梁某可能觉得总是找我问消息不太好，就告诉他的下属谢某，让谢某帮忙操作交易。邱某证券账户的实际持有人是谢某。 实际上2010年至2014年刘某2的证券账户都是我老婆吴某在操作，包括2013到2014年中间有大半年实际邱某的证券账户也是我老婆吴某在操作。 2010年梁某开始经常问我股票信息，这样几次后梁某提出想把他老婆刘某2的证券账户告诉我，让我看看有好的股票也帮他买一点，我同意了。然后我告诉我老婆，让她根据我的指令进行交易。 2013年左右，梁某带谢某找到我。告诉我邱某的证券账户。然后我告诉我老婆，让她根据我的指令进行交易。 我们夫妻每天都会通话5、6次，告诉她我最近看好哪些股票让她买，如果涨了就继续持仓，如果跌幅超过10%就赶紧卖出。 我老婆吴某2008年底到2014年初操作王某的证券账户，2010年上半年到2014年年初同时操作刘某2的证券账户，2013年年中到2014年初同时操作邱某的账户。 我透露股票信息一共获利一百万左右，谢浩平跟我给了六十多万，谢某跟我给了三十多万。我一共透露给谢浩平三十七只股票信息。 证人谢某的证言证实：我是2014年下半年将我母亲邱某的证券账户交给我的一个朋友蔡锋亮在帮我操作。我一共感谢他蔡锋亮三次，一次是2013年10万元，2014年7月10万元，2015年2月转37.3万元。 证人梁某的证言证实：我和蔡锋亮是小学同学。记得我曾要送给他一套家私，但是他没有要，我通过谢浩平将刘某2的账户交给蔡锋亮代为操作，总共获利140万元左右。 证人黄某的证言证实：2014年的时候，我在潮州安信证券开户后，听我大姐王佩钿说账户在给蔡锋亮使用。 证人王某的证言证实：我的账户应该是蔡锋亮在使用。 不仅透露股票给同学，还有同乡 除了跟老婆吴某一起操作四个账户之外，蔡锋亮还将股票信息透露给同乡林桂成。 任职期间，蔡锋亮将其利用职务便利获取的股票买卖未公开信息告知林桂成，林桂成获知前述信息后趋同于民生加银基金公司买入并卖出中鼎股份等144只股票，成交金额共计59590.5394万元，扣除交易费用后实际获利892.9776万元。 期间，蔡锋亮从林桂成处获取好处费250万元。 蔡锋亮供述称： 我以前住在潮州市湘桥区七圣宫巷15号，1994年以前林桂成就住在我家后面。1994年我家附近开始拆迁我们失去了联系。 1996年我父亲开始做房地产开发，在1997年还是1998年因为业务上的关系，重新联系上做水电工程的林桂成，从那以后我家和林桂成就一直有联系到现在。 我直接透露股票信息给林桂成的，林桂成给我两张黑卡，从2013年3月左右至2016年4月左右）。 林桂成在供述与辩解称： 因为我知道蔡锋亮在基金公司工作，简单地说蔡锋亮可以利用基金公司账户购买大量股票，我跟着他基金账户购买一样的股票赚钱的可能会更大。 我说明赚了钱不会亏待他，然后他就答应告诉我购买股票。 他通过打电话的方式告诉我购买什么股票，除去交易的手续费和给蔡锋亮290万元的好处费，我还赚了600多万元。 蔡锋亮被判处有期徒刑二年 缓刑三年 最终，法院判决： 被告人蔡锋亮犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑二年，缓刑三年，并处罚金人民币700万元； 被告人林桂成犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑一年，缓刑一年，并处罚金人民币700万元； 没收被告人蔡锋亮违法所得人民币401.7033万元，由扣押机关上缴国库； 没收被告人林桂成违法所得人民币659.0594万元，由扣押机关上缴国库。 蔡锋亮在民生加银那些事 究竟蔡锋亮简历如何？在民生加银期间管理的业绩如何？ 据基金君发现，蔡锋亮是英国格拉斯哥大学国际金融硕士。2006年加入广州一家基金公司，2006年6月至2010年10月先后任研究发展部行业研究员、投资管理部策略研究员、投资管理部交易室交易主管。 2011年1月加入民生加银基金管理有限公司，2011年1月起任民生加银品牌蓝筹灵活配置混合型证券投资基金基金经理助理，2011年4月至2016年7月任民生加银内需增长股票型基金基金经理，2011年7月至2016年4月任民生加银稳健成长股票型证券投资基金基金经理，2011年11月至2013年4月担任民生加银景气行业基金基金经理，2013年12月至2016年7月任任民生加银城镇化灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2014年7月至2016年7月任民生加银精选股票型证券投资基金基金经理。 其实，蔡锋亮管理的业绩还可以，如在2011年至2016年他所管理的基金业绩，相对沪深300都有一定的超额收益。尤其是2011年到2016年牛市更迭，他明显抓住了市场机遇，长中短期表现较好。 从蔡锋亮具体管理基金来看，整体年化回报都在6%以上，回报排名也处于行业前1/3水平。他管理时间最长的如民生加银内需增长、民生加银稳健成长，任职期间年化回报达到7.16%、9.47%。 值得一提的是，从他管理的民生加银内需增长来看，其中就出现了他提供老鼠仓信息的科士达、潮宏基、中鼎股份等出现在2014年或2015年季报的前十大重仓股名单之列。 另外，基金君发现，蔡锋亮投资有个比较明显特征，因为他曾是交易主管，所管理基金的换手率都偏高，要明显高于行业平均水平，且他管理基金的换手率逐年提高，2015年换手率尤其高。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
前期不少推出回购预案的公司，大多存在股东大比例质押股权的情况。有的公司则希望通过股票回购稳定或提振股价，不排除是为了降低大股东股权质押爆仓的压力。 图片源自：视觉中国 近期不少公司推出了回购股票方案，而回购的效果却不尽相同，这与美国市场上公司一旦推出回购方案后，股价立刻暴涨的景象形成了鲜明的反差。A股公司少有在股价上升期推行回购股份的案例，因此需警惕部分公司的忽悠式股份回购。例如前期不少推出回购预案的公司，大多存在股东大比例质押股权的情况。有的公司则希望通过股票回购稳定或提振股价，不排除是为了降低大股东股权质押爆仓的压力。 警惕高质押率的上市公司股份回购 A股回购金额今年虽然创出了历史新高，同时市场上也不乏推出巨额回购计划最后却不了了之的公司。最为典型的是2015年海通证券的回购计划，海通证券推出的不超过216亿元回购计划意外告吹，终止回购的原因也遭到投资者质疑，认为海通证券回购自家股份的诚意不足。实际上在2015年，永安药业、伊力特、东方雨虹、交大昂立、国元证券等推出的股份回购计划均被终止。 而本轮上市公司股票回购潮发生在金融去杠杆的大背景之下，资管新规大幅收窄了企业的“非标”融资，导致不少上市公司实控人或大股东融资渠道收紧，甚至是关闭，进而引发资金链紧张，同时叠加股价连续下跌导致实控人或大股东的股票质押触及平仓线。 对此千波资产研究员黄佳告诉火山君，从上市公司的角度来看，之所以实施回购大多是因为股价持续下跌，逼近其质押平仓线。上市公司为了稳定股价，解除质押风险，从而被动进行回购。此外，多数公司回购的数量极其有限，没有拿出充分的“诚意”。尤其机构投资者选择标的是优中选优，更加注重公司的内在价值，所以市场对这类股票回购并不感冒。 近期科陆电子的回购就较为典型：5月19日，科陆电子发布了关于回购公司股份的预案，拟回购金额最高不超过2亿元，回购价格不超过15元/股，实施期限不超过12个月。值得注意的是，科陆电子6月6日停牌价是6.49元/股，目前的价格也未超过6元，而公司回购的价格不超过15元/股。今年6月8日，科陆电子公告称，实际控制人饶陆华的质押率达到98.84%。对此有私募人士表示，科陆电子回购股份的真正用意恐怕是稳定股价，避免实际控制人遭遇平仓。 值得注意的是，科陆电子6月14日公告称，公司控制人饶陆华分别进行了两次补充质押，在6月8日和11日将持有的470万股和200万股质押给东证融汇证券资管和东莞证券。5月1日~6月1日期间，科陆电子股价大幅下跌超过22.9%。而6月初至今，沪指下跌了10%，而科陆电子股价从6月1日截止8月3日，这期间股价又下跌了19.8%。 对此火山君以投资者名义电话采访了科陆电子证券部，工作人员告诉火山君，目前实控人的高质押率已经下降。该工作人员还表示，当时这个回购的价格是根据此前的市场来定的，当然回购也有稳定股价的考虑，但公司此次回购主要是用于股权激励。对于回购的进展，科陆电子在8月6日发布公告称，截至2018年7月31日，公司已开立股票回购专用证券账户，尚未开始回购股份。 私募支招：三个层面剖析上市公司股份回购 普通回购注销股票最明显的好处就是大大减少了股票的供应量，而股权激励回购只是换了持有人，并没有减少股票数量。A股上市公司回购股份多发生于股价暴跌之际，希望能够借此稳定股价，这与境外公司在股价上涨过程的回购逻辑有所不同。近期不少公司推出了回购股票方案，而回购的效果却不尽相同，一些动辙数亿的回购方案并未得到市场的认同，公司的股价继续下跌。这与美国市场上公司一旦推出回购方案后，股价立刻暴涨的景象形成了鲜明的反差。 对此广东锦洋投资梁沛颖告诉火山君，美股很多上市公司因为回购而上涨，一方面是由于美股正处于多年的大牛市之中，估值有泡沫化的迹象。另外的一个原因美股确实有很多优秀的公司进行回购，例如苹果公司的回购使得公司股价创出历史新高，这些回购真真正正是基于对企业价值的一个正确的认识。A股正处于调整之中，因此回购很难刺激股价的上涨，更多的是要依靠自身业绩的提升。 千波资产研究员黄佳表示，今年上半年美国上市公司共宣布了逾6700亿美元的股票回购金额，其回购原因是上市公司强劲的业绩增长和对公司未来的乐观展望。但A股上市公司的回购大多是为了缓解股价持续下跌可能会引发的强平风险，从公司自身的立场其实已经给市场传递出充分的信号。同时，两国股市处在不同的市场阶段，对股价的涨跌也会产生一定的影响。最重要的还是看公司质地是否优良，优秀的公司被错杀恰恰是买入良机。 美港资本创始人及基金经理陈龙告诉火山君，美国市场的投资者更看重公司回购，更相信公司回购代表着公司价值被严重低估，因此对投资者产生良性指引，引发买入效应。而在国内A股市场，基于过去上市公司管理层的不良信用积累，许多投资者并不真正认可公司回购背后的正面意义，反而多有投资者倾向于反面认知。 陈龙进一步表示，可以从三个层面来剖析回购行为：一是公司管理层并非在股价严重低估的情况下做出回购行为，这时市场认知分歧较大；二是管理层确实在股价严重低估下开始回购，但市场主流认知是不信任；三是管理层确实在股价严重低估下回购，而市场主流认知表现出信任。以上只有第三种才会出现回购引发股价上涨，而目前A股的情况更多的是第一种和第二种。回到本质来看，一是只有专业的投资者才能认识到管理层是否在股价真正严重低估时回购，二是只有专业投资者才能识别市场的认知分歧，并有足够耐心等待分歧逐步消失从而达到认知趋同，这样的结果就是股价大幅上涨。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
外资持股占比已接近险资 今年以来，A股行情整体走弱，上证指数累计下跌15.76%。然而，在行情不振之际，外资却加速流入A股。统计数据显示，截至7月底，外资持有A股自由流通股市值已占全部流通股市值的6%。而国内公募基金和保险占比约为8.4%、6.7%，目前外资持股占比已比肩保险资金。 外资北上布局力度远超去年 8月10日，证监会新闻发言人高莉表示，今年以来，境外资金通过互联互通等渠道持续流入A股。今年1-7月，境外资金累计净流入A股市场1616亿元。6月以来，虽然全球贸易摩擦加剧，但外资投资A股的势头并未减弱。6月、7月，净流入A股市场的境外资金498亿元。 沪深港通的资金流向也印证了上述说法。羊城晚报记者据同花顺iFind数据库统计发现，截至8月13日，今年以来，外资通过沪深港通渠道北上净流入A股金额高达2028.69亿元，比去年同期大幅上涨超过五成。以周净流入计算，自7月以来，沪深港通已经连续六周出现单周净流入。今年以来的32周中，沪深港通仅有6周出现北上资金净流出，其余均为净流入。 此外，中证资本市场运行统计监测中心的数据显示，今年1至7月，经过沪股通、深股通、合格境外机构投资者制度（QFII）及人民币合格境外机构投资者制度（RQFII）等4种渠道的涉外投资者，在除2月之外的其他6个月间月均净买入A股的金额均超过130亿元，前7个月涉外投资者累计净买入A股达1696.12亿元，明显高于去年同期。 梳理沪深港通持股明细发现，在过去一个月中，北上资金合计净买入金额最高的分别是美的集团、中国平安、伊利股份、万科A、五粮液、分众传媒。相对而言，外资更偏好估值相对较低的行业龙头股。 外资资管机构加速布局A股 今年以来，中国资本市场对外开放取得了显著进展，外国投资者参与A股交易范围也进一步放开，且首次允许外方在合资证券公司和基金公司中占有51%的股份。 继今年6月中国A股被纳入MSCI新兴市场指数后，近日，指数提供商富时罗素（FTSE Russell）首席执行官马克·梅克皮斯公开表示，如果富时罗素决定9月将中国内地股票纳入其旗舰指数，其对中国内地股票的权重可能高于其竞争对手MSCI。8月9日，证监会表示要积极支持A股纳入富时罗素国际指数，提升A股在MSCI新兴市场指数中的比重，争取年内推出沪伦通。 7月17日，总部设在新加坡的毕盛资产管理有限公司在中基协登记成为私募证券投资基金管理人，属于外商独资私募，这是第14家外资资产管理机构获得了境内私募基金管理人牌照。此前，已有富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、施罗德、贝莱德、安中、桥水、元胜等全球知名外资机构相继获得私募证券投资基金管理人资格，贝莱德发行的首只私募基金计划在募集完成后一次性满仓，外资资管机构正加速布局内地市场。 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，在A股国际化程度提高之后，外资流入A股的步伐会加快。外资大多是一些长线的、稳定的资金，并且具有成熟的投资理念，他们流入之后对于A股长期的健康发展其实是有利的。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
2018年8月7日，重庆证监局官网发布消息称，通过自查，共有6家私募机构主动报告了产品兑付逾期情况，为及时妥善处置风险，进一步明确监管要求，重庆证监局对6家私募机构负责人进行了集体约谈，详细了解存在兑付风险的基金规模、投资者构成、已采取措施和兑付进展等情况，要求各机构积极履行管理人职责，及时向地方政府报告风险情况，并采取有效措施妥善做好风险处置和投资者沟通解释工作，切实维护投资者合法权益和社会稳定。 此外，重庆证监局还发现5家私募机构失联，2家私募机构注销手续未完成或不完善，目前已将相关情况移送中国证券投资基金业协会。 风高浪急：重庆6家私募兑付逾期，成都4家私募失联！ 8月10日，中国证券投资基金协会官网发布了关于注销第七批公示期满三个月且未主动联系协会的失联机构私募基金管理人登记的公告，披露了22家因失联被注销的私募基金管理人名单，其中成都有4家，分别是： 成都佰易股权投资基金管理公司、成都佰易财富投资管理公司、成都中盈鸿达股权投资基金管理公司、成都汉易时代资产管理公司。 公开资料显示，成都佰易股权投资基金管理公司成立于2012年6月，注册资本1000万元，员工数量为8人，3位高管均无基金从业资格；成都佰易财富投资管理公司成立于2010年7月，注册资本5000万元，员工数量为53人，5位高管均无基金从业资格；成都中盈鸿达股权投资基金管理公司成立于2011年4月，注册资本2000万元，员工数量为42人，2位高管当中有1位无基金从业资格；成都汉易时代资产管理公司成立于2013年4月，注册资本为3000万元，员工数量为48人，6位高管当中只有2位无基金从业资格。 据中国证券投资基金协会发布的《私募基金管理人登记及私募基金产品备案月报（2018年第6期）》显示，截至2018年6月底，全国范围内已登记的私募基金管理人23903家，其中重庆地区的私募基金管理人数量为218家，管理基金数量为501只，管理基金规模为1289亿元；四川地区的私募基金管理人数量为398家，管理基金数量为703只，管理基金规模为1897亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
自从共享单车、共享充电宝火遍大江南北之后，各种共享概念层出不穷，这些项目披着“共享”的皮，却干着“租赁”的事，但最后大多数项目都是闹腾一番后挂掉。 今天，我们要说个“异类”——共享按摩椅，它也曾热闹一时，但在共享经济退潮后却没有凉掉，相反，公共场所的共享按摩椅有越来越多的趋势。 这个被称为“躺赚”的生意背后隐藏着什么秘密？ 伪共享“躺赚”之坑 虽然称之为“共享按摩椅”，但市面上的共享按摩椅平台并非将闲置按摩椅进行共享获利，而是定制采购后进行市场投放，本质上还是“分时租赁”，且必须是固定的场所进行消费。因此，相比共享单车，共享按摩椅没有了押金门槛，金融属性相对要弱一些。 共享按摩椅的消费场景 按摩椅被主要投放在购物中心、机场、电影院、游乐场、KTV、酒店等各种休闲娱乐场所或公共出行场所。其在人流量越大、停留等待时间越长的场景中，被用户使用的概率就越高。 一般共享按摩椅的收费都不太高，最常见的阶梯定价分为：10分钟10元、15分钟13元、20分钟16元、30分钟20元。除了基础按摩服务外，还可以一些多元化收入，例如在平台APP、公众号中植入商城，鼓励用户在账号中储值，在按摩椅提示板、电子屏幕上做广告位服务等。 综合创业者和投资人的看法，按摩椅的优势有三： 第一、售卖变租赁，以前按摩椅厂商都是把产品卖到用户家中获利，受众有限；现在移动互联网提供了让按摩椅分时租赁的模式得以成立 第二、高毛利，用户按摩从过去一小时50、100元变成一次5元、10元，但一个人工一年的成本是一个按摩椅成本的20倍 第三、回本快，平均一台机器的收入是每月2000元，其中，租金占成本大约30%-40%，单机回本周期在6~10 个月。 某些投资人认为，“共享经济赛道中，自助按摩椅是一个被低估的品类，按摩不仅是消费升级，在等待的场景里也是刚需。” 而共享按摩椅“躺赚”的立足点，则是在等待场景中，人们需要休息的方式，投放共享按摩椅，就能被高频使用。一台按摩椅有3~5年的更换期，不到一年就能回本，此后就是净赚期。真的是这样吗？ 其实不然，伪共享下的按摩椅打着“躺赚”的旗号，实质上掩埋了一些问题，简单举仨： 安全隐患 首先，共享按摩椅号称“微SPA”，有偷换概念之嫌，消费者在理疗店里按摩跟在按摩椅上按摩是完全不同的两码事，按摩椅只是消遣、休闲、身体放松的一种运动器械。光明网上一篇题为《公共按摩椅并非人人能用》的文章提到，按摩椅使用硬物通过机械挤压、冲击、顶压来模仿人手按摩，容易损伤筋膜。 今年5月，杭州一名女子在使用火车站按摩椅时发生故障，长头发被机器夹住，消防人员赶来才获救脱身。此外，还有按摩椅一旦开始按摩，不到规定时间就不能停止，如果强行脱身，也可能产生安全隐患。 卫生问题 如果投放在公众场所，能够保证共享按摩椅更高的使用率，但同样人鱼混杂，尤其是夏天穿着少，出汗多，按摩椅直接接触人的皮肤，也不可能做到一人一消毒，如果要按摩，暴露在外的胳膊、脖子、腿要被皮套裹住，可能存在卫生问题。 虚假繁荣 如果共享按摩椅不开机使用，也发挥作为椅子的功能性。而越是有停留、休息需求的场所，越需要椅子的功能，只坐不开机的人也很多，按摩椅往往在人流高的地方投放，得到的可能会是大量的“假流量”。针对这一问题，有的按摩椅会在闲坐一定时间发出声音提示，但这种设定在公共场合显然有些尴尬。 当初共享单车、共享充电宝都曾拿出过“高频、刚需”的说法，但资本的潮水退去后，只留下一地鸡毛。共享按摩椅“躺赚”，分明是忽悠人的套路，却已有上市企业、知名投资机构入场，并且市面上的小共享按摩椅平台也在持续增多，这背后的原因是什么？ 大玩家“新瓶装旧酒” 如果挖一下共享按摩椅平台的背景，很容易发现背后有上市公司的推波助澜。 在虎嗅整理的表格中，我们能看到现在共享按摩椅的主力玩家们有一个共性：基本背后都与按摩椅制造商关联，或与按摩椅制造商达成战略合作，例如，乐金健康、荣泰健康、奥佳华都是上市公司。 这些玩家都选择直营、联营两种方式运营。直营以租金向物业换取点位投放，按摩椅品牌方拿取全部收入。联营则与物业共同负担成本，按一定比例分成，例如物业负担全部成本，品牌方提供运营抽取8%的收入，或者物业只提供场地即可，按一定比例抽取按摩椅收益。 除了上市公司，这些大玩家背后也有资本在推动。投资人不傻，肯定不会被“躺赚”忽悠，那到底这个生意赚不赚钱呢？我们看一个披露了业绩的玩家。 摩摩哒由荣泰健康通过子公司上海稍息创建，通过在线下铺设按摩椅拓展业务盘活产能，并且在APP和公众号内接入网上商城，销售摩摩哒品牌及其他商品，目前有直营和加盟两种运营方式。 据荣泰健康披露，截至2018年6月30日，摩摩哒累计铺设共享按摩椅 72787 台，而截至 2017 年 12 月 31 日，摩摩哒铺设了 52584 台，也就是说2018上半年，摩摩哒共享按摩椅新增 20203 台。 从荣泰健康披露的数据看，2018上半年，上海稍息营收2.03亿元，净利润1444万元，净利率7.1%。按摩椅被算入固定资产折旧，虽然不可能短期回本，但共享按摩椅还是可以盈利的。 再看荣泰健康2017年的财报，其“体验式按摩服务（即共享按摩椅）”的毛利率为42.04%，还是比较高的水平。但是，其他与制造商合作的共享按摩椅平台则可能没有这么高的利润率，毕竟制造商亲自下场，中间会少一个采购环节。其硬性成本主要来自制造成本与投放成本，运营成本相比共享单车要低不少。 不过，与2017年同期12.4%的净利润相比，2018上半年上海稍息的净利润降至7.1%。对此，荣泰健康表示许多新进竞争者加入到共享按摩椅行业中来，加剧了行业竞争，提高了场地获取成本和场地租金费用等，在2018 年将更加注重已铺设按摩椅的优化管理，提升已有网点的经营效率。 国联证券分析认为，目前按摩椅行业渗透率不足1%，明显低于日韩等市场，为何现在就开始竞争？通过观察，我们认为从点位投放角度看，共享按摩椅类似无人货架，优质点位是有限的。 我们能从荣泰健康的预付款名单一窥端倪。在预付款前五名中，有三名预付了租金，而这三名分别是金逸影视、万达传媒、华谊兄弟，旗下都有大量影院。 在2017年，上海稍息与万达签署了为期5年的排他合作协议，合作期间稍息计划在全部万达体系下的媒介资源投入3亿元以上。 很明显摩摩哒在重点布局影院点位。这很好理解，影院往往需要等待，而观影是一个需要久坐的场景，将影院最佳观影区的座位换成按摩椅，就能保持较高的上座率。同时影院筛选了消费人群，每场电影放映完毕后会打扫卫生，便于按摩椅的维护。 事实上，前面图中大部分玩家都有影院投放，典型的是码客街，主要做影院场景。通过总结，按摩椅的主要优质点位应该在影院、购物中心、车站、机场等候车场景，尤其是影院，未来会成为，或者已经成为共享按摩椅玩家交火的阵地。 而共享按摩椅能爆火，背后有按摩椅制造商的推动。风口制造了大量产能需求，制造商能通过销售按摩椅大赚一把，同时降低了按摩椅的使用门槛，起到教育按摩椅市场的作用。同时共享按摩椅确实能够盈利，可以成为荣泰健康等制造商在销售之外新的利润增长点。 小玩家“画皮”：微商、理财 不过，像影院、购物中心、交通枢纽这些地方，往往是上面这些有资本助推的大玩家才能入场的地方，其他一些小玩家，有自己的一套打法。 虎嗅采访到一家杭州的共享按摩椅初创平台，其创始人林木（化名）表示，“共享按摩椅是个重资产生意”。因为他没有资源与头部玩家竞争，想做这块生意只能将目光瞄向小微创业者。所以以微商的形式将按摩椅以成本价出售，自己收取运营和技术服务费盈利。 林木提到，他们平台的按摩椅都来自上述某上市公司工厂生产，并与该上市公司的旗下品牌达成战略合作，技术架构和售后均共享。林木还表示，大玩家能投放在机场、高铁站、医院这些大场景，如果直营大平台放到微小场景，维护成本会很高，而小场景就是他们的机会了。 一般在林木平台购买按摩椅的小微创业者，会投放在KTV、培训班、理发店、酒店等小场景，做到社区中有等待需求的地方， “小场景投放数量少，小微创业者自己没事去维护一下就行，或者场地方打扫卫生顺便做维护。” 据林木表示，每台椅子的售价为4800元，每天收入10~15元，正常情况下9~12个月回本，一般购买者要给场地方分成30%~50%，购买者和场地方每月分成，他提供后台技术抽取每台椅子10%的流水。 另外，林木表示虽然说是叫“微商”，但实际上按摩椅很难像其他微商商品一样做多级代理和分销，“按摩椅回本周期太长，真正的微商都不会选择这种生意”，主要的获客渠道还是通过一点资讯、今日头条来做共享按摩椅，做平台的宣传。 微商文案常见配图，“著名投资人王刚对共享按摩椅项目不吝赞扬” 整体来看，这类小平台都是用共享按摩椅回本快、稳定、门槛低（两台起售，不到一万块钱就能创业）的特点，吸引小微创业者，平台方则转嫁了设备成本和运营成本，用非常低的风险获得流失抽成。至于这些小微创业者能否真正“躺赚”，林木表示看投放场地和客户设置的价格而定，但他告诉虎嗅，“如果按一把椅子三年折旧算，目前来看有80%的客户是能不亏钱的”。 今年有不少小平台出现，而林木从合作的上市公司的手里获取设备和技术，很可能不是个例。由于投放场景与大平台错位，上游的制造商等可能在扮演产品、技术供应商的角色，以此来做推广销售。 同时，这些小平台在卖椅子的环节也能赚钱，据证券时报报道，由奥佳华为爽客设计及生产的共享按摩椅每台价格为2000元~3000元。林木按摩椅的拿货价也应该是差不多的价格，而他给小微创业者的售价是4800元，中间有不小的价差。 除了林木这种卖椅子收技术费的小平台，还有另一种共享按摩椅入局方式——理财。 “没想到成了隐形老板，不管不问，每天都收钱！投资人王先生对他的投资组合相当满意。”看上面这句话像是股票、基金广告，实际上，这位王先生是买了“几把椅子”。 不知道各位还记不记得悟空单车，采取的就是合伙人加盟——以每辆1100元的价格向合伙人卖出单车的所有权、租金收益权和三年的广告收益权。当初有一批小单车企业，狂吹贡献单车的回报率，从而从加盟商手里圈钱。 共享按摩椅也有类似的玩法，一些公司称共享按摩椅高频、刚需，而他们有非常好的点位投放，确保按摩椅的使用率，回本极快。 这些公司将共享按摩椅打包成不同等级的投资产品，“让投资人低门槛进入，高达220%的年化收益，3~6个月即可收回成本。1年期满，投资人可以选择以旧换新，继续坐享稳健收益；或者可以选择设备兜底回收，现金折旧回收，投资人全身而退。” 这种玩法就是纯粹的骗局了，但在共享经济和按摩椅“躺赚”的诱惑下，也可能有一些贪图高回报的受骗者。 其实写到这里，我们能发现，共享按摩椅的最大受益者，是按摩椅制造商，与低门槛的单车不同，按摩椅领域技术含量更高，通过持续的研发投入获得行业的话语权，不会像单车一样被互联网企业影响兴衰。 仔细想想，共享按摩椅的投放越来越多，但对其的关注与报道却越来越少。这背后，很可能是因为共享按摩椅模式重、非刚需，产品同质化很严重，而主要利润又被制造商拿走了，外部创业者杀入缺乏“入场”资源，后来者已经没有卡位优势，这钱还得换着姿势圈。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...
时至今日，三六零（SH:601360）市值已距高点缩水近3000亿元，66.5元的股价高地上尸骨未寒。 就在股价中继下跌的今年5月中旬，三六零忽又抛出107.93亿元的定增预案，一时引来市场侧目。 7月11，证监会就这起定增预案进行审查后，发出反馈意见通知书，并提出相关问题，要求三六零在30日内作出书面说明和解释。 8月7日，三六零方面就证监会反馈意见，作出237页的回复报告，“勤勉”之力可见一斑。 为了梳理三六零这一定增预案背后的基本面情况，笔者昨日就这份报告参研许久，在对其这次定增事宜深感毫无信心之余，就其中3个突出的财务问题记录如下，与各位投资者共同探讨。 “反向生长”的资产负债率 根据三六零的回复报告披露，2015年至2017年，公司的资产负债率分别为48.07%、56.30%、20.82%。 通常来说，国内外顶尖的互联网公司的资产负债率都是相对较稳定的，故而三六零这项指标在2017年的突然大幅下降，不免引起了笔者的注意。 这很可能表明，三六零在回归A股后，业务运营及投资趋于保守，或者某些情况下致使其通过变卖资产进行偿债。 根据公司的流动负债数据显示，过去4年，即2014年至2017年，三六零其他应付款分别为24.54亿、40.33亿、54.54亿、9.52亿，同比增长率为57.91%、35.23%、-82.54%。 笔者通过翻阅财报发现，流动负债中应付款项的大幅下行，其中最大原因是因为关联方的往来款骤降导致。 而这主要表现为，公司与北京奇虎360科技有限公司（Qihoo 360 Technology Co. Ltd ）的关联往来款，从2016年的43.68亿元到2017年时，已“消失”至不见。 如此数额巨大的应付款“断代”，是否表明三六零的主营业务出现转折式迭代变化，亟待关注。 另外，笔者注意到，资产负债率的大幅下降，还涉及一重财务手段变化：即预付账款的账龄被拉长。 同据梳理财报发现，在三六零借壳江南嘉捷前三年，公司1年亿内的预付账款占比总预付款为90.19%、93.40%、85.42%；而到了上市后，1年内的预付款占比总预付款则降至81.66%。 通常来说，账龄的拉长，往往意味着企业的资产结构并不如看上去那么美好，这一点同样值得投资者关注。 滞涨的广告业务 三六零主营收入系流量变现后的广告收入。因此，其广告业务的成色事关其主要投资逻辑。 据公司财报显示，15至17年，三六零PC端客户数分别为15.35万、16.89万、16.73万个，同比增长率为10.03%、-0.1%；移动端客户数分别为6.54万、11.56万、13.82万个，同比增长率为76.76%、19.55%。 同期，三六零预收款项分别为4.80亿、4.44亿、5.58亿元，占比营业收入为5.11%、4.48%、4.56%；而递延所得税资产中抵扣的超标广告费则分别为3.12亿、1.95亿、1.85亿元。 这两项表现业务成色的财务指标均呈现下降（滞涨）趋势，可见其广告业务运营实力和规模未在快车道上。 希望越高失望越大的手游业务 在借壳江南嘉捷前，三六零的手游是一个被大多数人寄予厚望的业务。但是事实证明，希望越高失望越大。 2015年至2017年，公司游戏业务收入分别为26.58亿、26.13亿、16.92亿，占比营业收入为28.41%、26.38%、13.83%。 很明显，这三年内游戏业务一直在萎缩。 另外，据公司财报显示，2017年三六零运营排名前五的手游，其月均付费用户占月均活跃用户量比例，分别为15.81%、15.14%、5.50%、6.68%、3.84%。 而在2016年中，这项指标分别为4.45%、9.80%、4.70%、2.84%、11.12%。 表面看来，三六零手游正呈现出头部效应，但再看一组数据，又有一种颇令人恍惚的观感： 同据财报显示，三六零手游17年月均付费用户为52.68万人，月均活跃而用户为840.42万人，占比月均活跃用户数为6.27%； 而2016年，其月均付费用户为80.38万人，月均活跃用户是1117.13万人，占比月均活跃用户数为7.18%。 到底是主打游戏越来越强势，还是中尾部游戏已经弱得没法看？这其中的真实情况有待深入考证。 最后的话 研究至此，笔者也颇为三六零感到担忧：虽然中报还未发布，不能洞悉其基本面在最近半年有怎样得变化，但基于过去3年的运营情况，这笔107亿元定增案，市场会买账吗？ 尤其我们知道，三六零目前的货币资金储备多处于闲置状态或用作银行短期理财：账面货币资金尚有106.55亿元，银行理财3.78亿元。另外，其每年超过30亿元的经营现金净流入，亦大可支撑日常经营投入所需。 故而每一个明眼投资者都会捂紧口袋并不禁发出疑问：不缺钱还要融资，这是要闹啥？ 当然这是笔者杞人忧天了，中小散户哪有参与定增的机缘呢，这是人家大户们的事情。 另外通过计算可知，三六零预案涉及的增发价只是8元左右（107亿除以13亿股）。如果得以批准通过，参与定增的大户们一定会为此抢破头。 毕竟，即使在三六零股价已经腰斩的今天，周鸿祎与参与私有化的机构投资者依然有超过100%的收益。“红衣大炮”在大户们心中的口碑想必一定是不错的。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...
周一早间，土耳其里拉兑美元汇率再度暴跌，一度触及7.24，首次跌破7关口。之后，土耳其央行当天发表声明表示“将采取一切必要措施维护金融稳定”， 使得里拉跌幅收窄，一度拉升至6.50美元左右，后又跌至6.9左右。 周一早间，土耳其里拉兑美元汇率再度暴跌，一度触及7.24，首次跌破7关口。之后，随着土耳其央行出手干预，使得里拉跌幅收窄，一度拉升至6.50美元左右。截止发稿，里拉对美元汇率又下滑至一美元兑6.9866里拉，日内跌幅超9%。 土耳其央行当天发表声明称，“将密切监控市场和价格，并向银行提供所需的全部流动性，采取一切必要措施维护金融稳定。” 土耳其央行表示，将释放高达100亿里拉、60亿美元和30亿美元等值黄金资产给金融系统，并将放宽抵押品规则，使银行可以借入的里拉金额增加两倍，以换取最高200亿欧元的外汇。如果必要，外汇银行兑换里拉资产时可以借入的500亿美元外汇限额也可以改变。此外，土耳其央行宣布将各期限债券的里拉储备金率下调250个基点，部分期限债券的里拉存款准备金率下调400个基点。 虽然土耳其当局表示会采取一切措施，但却没有提及市场急切需要的一件事，即提高利率。 此前，土耳其政府试图稳定里拉，宣布将新实施的“报升规则”扩展到广泛的BIST－100指数公司，即禁止做空股票。彭博社报道，土耳其伊斯坦布尔交易所5月开始实施的报升规则也将于8月14日起对做空BIST－100股票交易开始实施。 金融博客ZeroHedge指出，土耳其央行宣布的干预政策是周日晚些时候土耳其财政与金融部长Berat Albayrak所宣布的长期干预计划的一部分。当时Albayrak曾发誓要打击那些传播存款将被扣押谣言的人。 事实上，作为政府干预措施的一部分，土耳其首席检察官也已经开始对“那些采取威胁经济安全行为的人进行调查。”安卡拉资本市场委员会也对市场上的“误导性新闻”发出了警告，其网站上写道，“那些对上市公司、银行和其他金融实体进行误导性、错误或虚假报道，并可能影响投资者决策的人，可能会被罚款或判处两年至五年有期徒刑。” 土耳其银行监管机构也对美元－里拉调期采取限制措施，试图让离岸投资者更难对里拉做空。 但彭博社报道指出，土耳其央行的救市措施虽然全面，但是用的都是边缘性工具，不可能对里拉产生根本性变化。 土耳其总理埃尔多安周日的演讲中说，加息和国际货币基金组织的干预性措施目前尚未完成。 因此，虽然中央银行的干预确实短暂地阻止里拉下跌，并将其一度推至一美元兑换6.50里拉，但此后该货币又继续下滑，并恢复到隔夜交易的水平，约一美元兑换6.90里拉，过去两天内，里拉跌幅超25%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
集资诈骗18亿，外加职务侵占行为，数罪并罚，涉案人被判无期徒刑！ 河南濮阳一老板，以其实际控制的多家公司新三板上市入股等名义，面向社会非法募资18亿元，仅1亿多用于实体投资；该老板还利用担任慈孝基金会理事长职务上的便利，将基金会2980万元转出后非法占为己有。被终审判处无期徒刑，并处没收个人全部财产。 近日，中国裁判文书网发布了对濮阳市宏丰实业集团实控人韩学臣等人集资诈骗、职务侵占行为的二审刑事裁定书，以集资诈骗罪和职务侵占罪对韩学臣进行量刑，但他本人认为自己是非法吸收公众存款，遂提起上诉，在终审判决中被维持原判。 券商中国记者发现，因非法集资等罪名被判无期的案件不在少数，就在7月份，因在IPO期间创立空壳公司虚构销售交易，非法集资粉饰业绩以达上市目的，湖南红太阳电源新材料股份有限公司董事长周红阳被湖南省高院驳回上诉，判处无期徒刑，维持原判。 以新三板上市入股之名，非法募资18亿 时间倒回2011年至2015年间，彼时，新三板被视作资本市场的新兴风口，广受追逐。河南濮阳一企业老板韩学臣，开始以身涉险。 韩学臣是濮阳市宏丰投资有限公司、濮阳市龙都瑞祥农业生态园股份有限公司、濮阳市宏丰实业集团股份有限公司等多家公司的实际控制人。 2011年7月至2015年12月，韩学臣以上述企业投资飞宇化工、绿能高科、王楼生态园、龙都瑞祥生态园新三板上市入股等名义，以高息为诱饵面向社会非法集资，收到集资款后用于生产经营活动的款项与筹集资金规模明显不成比例。 经审计，韩学臣以上述公司名义共非法吸收集资款17.88亿元，已付利息9508.02万元，未兑付金额8.39亿元，造成集资群众损失7.41亿元，涉及集资群众9935人次。 另查明，韩学臣以清丰县正乾种植农民专业合作社名义吸收资金1923.4万元，造成集资群众损失1437.32万元，涉及集资群众619人次。 综上，韩学臣参与非法吸收集资款总计18.07亿元，造成集资群众损失共计7.56亿元，用于实体投资金额1.04亿元，占所非法集资总额的5.74%。 河南濮阳银监局出具的证明证实，宏丰实业、濮阳市扶振投资担保有限公司非经该局批准设立和监管，亦未批准其吸收公众存款。 另外，濮阳市公安局直属分局调取的宏丰实业下属25家关联企业信息资料证实：宏丰投资、龙都瑞祥农业生态园等所有宏丰集团关联企业经营范围均无吸收公众存款资格。 所谓的高息有多高？证人韩某证言证实：韩学臣以宏丰投资吸收资金，利息在月息八厘至二分二厘之间。 借职务便利，将慈孝基金会近3000万占为己有 此外，韩学臣还利用担任慈孝基金会理事长职务上的便利，将基金会2980万元转出后非法占为己有，构成职务侵占行为。 据裁判文书网，2014年1月6日，韩学臣向民政部申请设立了慈孝特困老人救助基金会，原始基金2600万元，2014至2015年间该基金会接受社会捐赠890.387万元。 2014年2月至2015年6月，韩学臣以建设慈爱阳光公寓为名，以河南省张清丰敬老助老基金会名义向濮阳市民政局递交了关于设立慈爱阳光公寓的申请书，韩学臣通过伪造濮阳市民政局公章的方式，伪造了濮阳市民政局关于河南省张清丰敬老助老基金会筹建慈爱阳光公寓的批复文件。 韩学臣利用担任慈孝基金会理事长的职务便利，安排慈孝基金会会计人员在2014年2月至2014年11月，向河南省张清丰敬老助老基金会拨付慈孝基金会基金2938万元，张清丰基金会又以房屋租金和装修款的名义将2890万元支付给韩学臣实际控制的宏丰实业。 2015年6月，慈孝基金会向韩学臣实际控制的濮阳市天圣机械加工有限公司转款90万元。以上共2980万元慈孝基金会基金，先后经宏丰实业、天圣机械公司账户转入郭某、韩学臣等账户后支出。 一审判无期徒刑，二审维持原判 根据上述事实和证据，一审法院认定韩学臣犯集资诈骗罪，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；犯职务侵占罪，判处有期徒刑十三年，并处没收个人财产一百万元，决定执行无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。 该起案件的其他被告人姚金英、王慧卿、王桂莲、韩瑞峰、宋艳霞等人则犯非法吸收公众存款罪，分别被判有期徒刑三年到六年，并处罚金人民币五万元到二十五万元不等。 对于一审判决，韩学臣表示不服，他认为自己不构成集资诈骗罪和职务侵占罪，应构成非法吸收公众存款罪；有自首情节。其他人则认为自己原判刑过重，所有被告均提起上诉。 二审对于韩学臣的上诉理由均未采纳。 具体理由在于： 关于韩学臣及其辩护人称不构成集资诈骗罪和职务侵占罪，应构成非法吸收公众存款罪；有自首情节的上诉理由和辩护意见，经查，韩学臣未经有关部门批准和许可，通过虚构或夸大投资理财方式，以高息为诱饵，向社会不特定人员吸收资金18.07亿元，用于实体投资资金1.04亿元，仅占筹集资金的5.74%，其集资后用于生产经营活动的资金与筹集资金规模明显不成比例，且造成7.56亿元集资款不能返还，应认定为以非法占有为目的使用诈骗方法非法集资，其行为构成集资诈骗罪； 韩学臣利用担任慈孝基金会理事长职务上的便利，将本基金会2980万元转出后非法占为己有，其行为构成职务侵占罪； 根据在案证据，韩学臣系被公安机关抓获归案，其行为不构成自首。 法院二审认为，韩学臣以非法占有为目的，使用诈骗方法集资，数额特别巨大，其行为已构成集资诈骗罪；其又利用担任慈孝基金会理事长职务上的便利，将本单位财物非法占为己有，数额巨大，其行为又构成职务侵占罪。同时，对其他上诉人的辩护意见均不予采纳。 二审法院于近期做出终审判决：驳回上诉，维持原判。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
