作为创新金融产品，供应链ABS(资产证券化)在缓解中小企业融资难等方面发挥了巨大作用，在政策支持等因素推动下其也成为了市场新宠。近日机构发布的最新数据显示，供应链ABS在成立的两年时间内，在数量和规模两方面都出现大幅增长。在分析人士看来，未来，在金融机构去杠杆的大背景下，ABS作为盘活存量资产的重要手段仍会受到各方追捧，未来还有广阔的发展空间。不过，供应链ABS遇到的资产真实性难题仍待解。

　　发行规模两年涨三倍

　　供应链ABS产品正在成为中小企业的融资宠儿。8月8日，平安证券、平安银行联合发布的《供应链ABS蓝皮书(2018)》(以下简称《蓝皮书》)显示，2017年供应链ABS发行规模达524.5亿元，同比增长3倍以上。2018年上半年发行量已经接近500亿元，逼平去年全年。

　　《蓝皮书》数据显示，2017年供应链ABS在数量和规模两方面都出现大幅增长。2017年供应链ABS共发行54单，较2016年增加40单，共发行规模为524.5亿元，较2016年发行规模同比增长300.84%。而2018年仅上半年供应链ABS就已经发行54单，发行规模为496.08亿元。

　　从行业分布来看，供应链ABS中发行规模较大的是房地产行业。另外一些新兴经济也开始以供应链ABS的方式进行融资，比如京东、蚂蚁金服等。

　　据了解，首单供应链ABS自2016年7月推出至今，不过两年时间。但这种围绕核心企业，以应收账款为基础资产，为上下游企业提供融资的产品，由于具有融资成本低、效率高等优势，并且解决了中小企业信用不足的弱点，推出后受到市场普遍欢迎。2017年四季度以来，在IPO等资本市场业务受到影响的情况下，供应链ABS已成为券商投行竞相争夺的业务。

　　深圳证券交易所副总经理李辉介绍，2016年7月，深交所决定支持平安和万科强强合作，创新推出市场首单供应链金融资产证券化产品，开拓出一条金融服务中小微企业的新路径。经过两年多的业务实践，供应链金融ABS已成为资本市场一类重要产品，对于服务中小微企业融资、供应链创新具有重要推动作用。截至目前，深交所累计发行供应链金融资产证券化产品114期，发行规模1034亿元，初步形成供应链金融资产证券化的特色板块。

　　据悉，目前，核心企业供应链金融ABS已成为企业资产证券化中非常重要的基础资产类型，发行规模占比达到了深交所资产证券化市场规模的1/4，且呈现稳步上升的态势。

　　政策支持等因素促发展

　　在分析人士看来，供应链金融ABS处在风口的原因在于它有助于为上游企业开辟新的融资渠道，降低对传统银行的信贷依赖，并加快资金回笼，对中小企业盘活应收账款资产、解决中小企业融资与服务实体经济有重要意义。首创证券研发部总经理王剑辉指出，供应链金融的发展得益于资产相对的流动性，更多地涉及到企业的流动资产，估值较容易，变现能力更强。

　　苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言表示，2017年以来的金融强监管政策利好ABS发展，资管新规出台后，银行等资金方面临非标转标的资产重新配置压力，ABS产品不受资管新规约束，且收益率较高、具有节约资本的作用，各方的配置需求增大，基于核心企业应收账款的供应链金融ABS，承接了供应链金融自偿性和核心企业增信等优点，开始受到资金方的青睐。从供给的角度，政策层面出台了一系列鼓励供应链金融产品创新的指导意见，ABS作为一种盘活存量资产的新型融资方式逐渐被市场各方接受，供给也显著开始增加，最终带来了供应链金融ABS市场的繁荣。

　　“供应链金融ABS规模快速增长主要包括政策支持、房价快速上涨和电商崛起三方面原因。”麻袋研究院研究总监路南表示，首先，小微企业融资难融资贵的局面一直未彻底解决，反而有愈演愈烈的趋势，因此，对于支持中小微企业融资的平台或者金融产品，国家政策方面是大力支持的。其次，过去两三年，房价快速上涨，房产开发加速，形成了大量的应收账款。据麻袋研究院不完全统计，2017年碧桂园、世茂、万科作为最终支付人的ABS储架发行规模超过500亿元，预计未来这种发行方式将被更多大型核心企业采用。最后，电商崛起，类似于京东、蚂蚁、小米等针对体系内的小微企业均有金融服务，也由此发行了不少供应链金融ABS。

　　资产真实性问题待解

　　不过，目前供应链ABS遇到的最大难点是资产真实性问题，本质上是对资产的信任问题。据悉，在实操中往往通过核查底层材料，如合同、发票，以及债务人确权等方式验证资产真实性。材料的真实性和债务人确权是否配合仍然存在问题。有分析人士认为，随着区块链和科技金融技术的快速发展，有望通过技术手段解决该问题。未来的供应链金融将不断创新，有望成为资产证券化领域的新蓝海。

　　深圳证券交易所固定收益部总监谭永晖表示，供应链金融ABS发展的同时亦要关注基础资产的贸易真实性，呵护业务基石；互联网信息技术应用的同时更应回归业务本质，关注信息系统的安全性，确保业务的真实性、可靠性和稳定性。此外，各市场参与方应按照法定和约定义务归位尽责，落实好储架项目前端发行和后端存续期管理责任，共同维护好投资者权益。

　　薛洪言表示，底层资产的透明度、真实性、资产质量等问题是所有ABS产品面临的共同难题，核心还是ABS产品的信用风险问题，解决的思路主要有两种，一是通过债权分级、引入担保方等方式进行增信，弥补底层资产不透明等带来的额外信用风险；二是引入区块链等金融科技，增强底层资产的透明度和真实性，降低各方的信任成本，提高ABS产品的吸引力。

　　“除了资产真实性外，还存在应收账款回款无法把控，企业多头借贷、违规经营等风险。一般应收账款回款都是先回到融资企业，然后再还给贷款金融机构。如果回款无法把控，资金就可能被融资企业挪用。如果企业存在多头借贷、违规经营，就可能被起诉冻结账户，资金无法及时回款到贷款金融机构。”路南表示，供应链金融讲究物流、资金流、信息流三流合一，对于一般的金融机构很难做大。除了银行外，目前主要的参与者就是蚂蚁金服、京东金融等巨头，其他保理公司、租赁公司想参与这个领域，依然困难重重。

　　在分析人士看来，供应链金融ABS未来很有想象空间。路南表示，供应链金融是指围绕核心企业为上下游中小微企业提供融资服务的一种金融行为。其核心是解决中小微企业融资，国家政策是大力支持的，再加上中小微企业融资需求是巨大的。

　　薛洪言指出，在金融机构去杠杆的大背景下，ABS作为盘活存量资产的重要手段仍会受到各方追捧，而区块链等金融科技的引入，也有望提升ABS产品的效率和吸引力，整体上看，供应链金融ABS还有很广阔的发展空间。

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