根据财新报道，近日全国P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室（下称网贷整治办）已向各省市网贷整治办下发了开展网贷机构合规检查工作的通知（下称通知），目前该通知全文已流出，据悉此次合规检查包括机构自查、行业协会自律检查和地方整治办的行政核查三大部分，本次检查须在2018年12月底前完成，机构自查、自律检查、行政核查的具体进度可由各地因地制宜，稳妥安排。 通知显示，本次合规检查要求做到全量覆盖，针对所有纳入各省(区、市、计划单列市)网贷风险专项整治名单的网贷机构开展检查，做到机构与业务检查全覆，并且对检查中发现的问题及风险点要坚持边查边整，即查即改。 与此前相关媒体报道一致，本次合规检查将统一全国标准，严格按照网贷“1+3”制度框架及有关规章制度，此外问题清单由此前最初原定的187条逐渐修改缩减至目前的108条，检查的主要内容包括以下几点： 1.是否严格定义为信息中介， 2.是否存在资金池， 3.是否为自身或变相为自身融资， 4.是否直接或变相为出借人提供担保或保本付息， 5.是否为出借人实行了刚性兑付， 6.是否对出借人进行风险评估并进行分级管理， 7.是否向出借人充分披露借款人的风险信息， 8.是否坚持了小额分散的网络借贷原则， 9.是否发售理财产品募集资金（或剥离到关联机构发售理财产品）， 10.是否已高额利诱等方式吸引出借人或投资者加入。 在机构自查阶段，网络借贷机构需向各地网贷整治班报告的内容包括但不限于：发现的问题及整改进度、存量业务规模和风险化解情况、当前存在的主要问题或风险隐患等。自查报告须加盖机构公章、高管人员及主要股东签章，同时出具高管及主要股东签署的真实性承诺书。 此外，各地网贷整治办在机构自查和自律检查的基础上，择机就报告内容及数据的真实性等进行行政核查。如发现存在内容不真实、故意瞒报、漏报、弄虚作假等情况，要严肃通报，追责问责，并对网贷机构实行“一票否决制”。 下附通知全文： 关于开展 P2P 网络借贷机构合规检查工作的通知 各省(自治区,直辖市,计划单列市)P2P 网络借贷风险专项整治联合工作办公室、中国互联网金融协会： 为深化 P2P 网络借贷(以下简称网贷)专项整治工作，分类指导、精准施策,督促网贷机构合规经营,加强风险管控,回归信息中介本质定位，同时，通过合规检查，正本清源、市场出清,稳妥有序化解存量风险，引导行业良性退出，保护出借人和借款人合法权益。现就开展网贷机构合规检查工作通知如下: 一、总体要求 (一)标准统一。严格按照网贷“1+3”制度框架及有关规章制度，统一明确标准，提高质效，从严把关。 (二)全量覆盖。针对已经纳入各省(区、市、计划单列市)网贷风险专项整治名单的网贷机构开展检查，做到机构与业务检查全覆。 (三)真实准确。检查过程清晰透明，检查结果客观准确，报告内容实事求是，经得起市场的检验。 (四)查改结合。对检查中发现的问题及风险点要坚持边查边整，即查即改。 二、检查内容 (一)检查依据。按照《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》及资金存管、信息披露指引等要求，结合《网络借贷信息中介机构合规检查问题清单》(以下简称《问题清单》)严格执行 (二)重点内容。本次合规检查重点关注以下十个方面：1.是否严格定位为信息中介，有没有从事信用中介业务；2.是否有资金池，有没有为客户垫付资金；3.是否为自身或变相为自身融资；4.是否直接或变相为出借人提供担保或承诺保本付息；5.是否对出借人实行了刚性兑付；6.是否对出借人进行风险评估并进行分级管理；7.是否向出借人充分披露借款人的风险信息；8.是否坚持了小额分散的网络借贷原则；9.是否发售理财产品募集资金（或剥离到关联机构发售理财产品）；10.是否以高额利诱等方式吸引出借人或投资者加入。 三、机构自查 (一)组织自查。各省(区、市、计划单列市)P2P 网络借贷风险专项整治联合工作办公室(以下简称网贷整治办)组织注册在辖内的网贷机构开展自查。 (二)报告内容。自评结果及检查详情，包括但不限于：发现的问题及整改进度、存量业务规模和风险化解情况、当前存在的主要问题或风险隐患等。自查报告须加盖机构公章、高管人员及主要股东签章，同时出具高管及主要股东签署的真实性承诺书。 (三)报告路径。自查报告报送至注册地省(区、市、计划单列市)网贷整治办。 （机构自查之前做过，但这次预计会比较正式，之前的自查企业都很随意，但这次自查如果遗漏会隐瞒问题一经发现可能就直接导致无法通过验收。在行业危机蔓延的前提下，验收通过与否直接决定企业的生死存亡。） 四、自律检查 (一)开展检查。各省(区、市、计划单列市)网贷整治办督促并指定一家地方性互联网金融协会或相关机构对辖内机构开展自律检查。其中，中国互联网金融协会对网贷会员实施全覆盖自律检查。 (二)报告内容。自律检查报告包括但不限于：检查总体概况、地区机构合规情况、发现的高频问题、主要风险隐患，单个被查机构详细情况、合规评价及监管建议等。自律检查报告须经检查人员及协会（检查机构）主要负责人签章确认并签署对检查内容真实性负责的承诺书。拥有双重会员身份的机构，地方互联网金融协会和中国互联网金融协会应分别独立出具自律检查报告。 (三)报告路径。自律检查报告报送至各网贷机构注册所在地的省(区、市、计划单列市)网贷整治办。中国互联网金融协会的自律检查报告按网贷机构注册地分别打包报送至相应省(区、市、计划单列市)网贷整治办，同时抄报全国 P2P 网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室。 五、行政核查和检查汇总 (一)行政核查。各省(区、市、计划单列市)网贷整治办在机构自查和自律检查的基础上，择机就报告内容及数据的真实性等进行行政核查。如发现存在内容不真实、故意瞒报、漏报、弄虚作假等情况，要严肃通报，追责问责，并对网贷机构实行“一票否决制”。（这个厉害咯，以后不能心存侥幸了，不行就是不行，没有重生机会了） (二)总结上报。各省(区、市、计划单列市)网贷整治办汇总辖内机构检查情况，,形成总结报告。 (三)报告内容。分别报告机构自查情况、自律检查情况和行政核查情况，主要内容包括但不限于：检查总体概况存在的主要问题和风险隐患，机构分类情况及监管意见，下步监管计划等。总结报告须经各省(区、市、计划单列市)金融办（局）、银监局相关负责同志签字确认。 (四)报告路径。总结报告报送至全国P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室，抄送全国互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室。 六、其他要求 (一)时间安排。本次合规检查应于 2018年12月底前完成，机构自查、自律检查、行政核查的具体进度可由各地因地制宜，稳妥安排。 (二)检直方式。机构自查与自律检查、行政核查压茬推进、有序展开，交叉核验。 (三)分类处置。各方确认的基本符合信息中介定位和各类标准的网贷机构将接入信息披露和产品登记系统。经过一段时间运行检验后，条件成熟的机构可按要求申请备案。关于合规机构接入相关系统和申请备案的具体标准及程序另行通知. 附件:《网络借贷信息中介机构合规检查问题清单》 P2P 网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室(银保监会普惠金融部代章) 2018年8月13日 ...
“现在人心惶惶，厉害的人都想走了，猎头电话也没停过。”针对近期传出的“平安信托财富管理团队将并入平安私人银行”一事，平安信托财富管理团队内部人员向中国基金报记者表示。 据了解，平安信托的销售能力是业内公认水平一流的，2012年曾传出相关合并消息，引发信托财富核心人员的反对，内部人事动荡，近百位理财经理离职，随后合并一事被放弃。 如今“合并”一事又被提上议程，据了解，平安集团正全力推动将平安信托财富管理团队合并至平安银行私人银行部这一事项，虽然合并的具体方案将于9月15日之前确定，但目前平安信托财富管理有不少人担忧未来发展空间，已准备离职。 平安信托财富管理团队并入平安银行 据悉，平安集团正全力推动将平安信托财富管理团队合并至平安银行私人银行部这一事项，合并的具体方案将于9月15日之前确定。 虽然平安财富管理团队从法律上说是独立的平安财富管理公司，但实际上是平安信托的直销团队。下为平安信托的架构图，红色即该团队。 图为平安信托组织架构图，红色圈出为财富管理团队 据了解，目前平安信托财富管理团队约有1200名员工，其销售能力是业内公认水平一流的。“说句实在话，平安信托的水平是很高的，单单一个淡水泉就卖了150亿以上了。”一私募销售告诉记者。 2012年就有过将信托财富管理团队平移至平安银行的规划，后来因为种种原因，放弃平移，平安银行开始自己搭建自己的私行体系，平安银行私人银行于2013年11月正式开业。 如今“合并”一事又被放上台面，对此，中国平安集团向中国基金报记者给出的官方回应是，“建立国际领先的个人综合金融服务，大力发展个人财富管理是平安的核心战略之一。多年来，中国平安集团一直在不断地研究内部资源整合，充分发挥集团整体优势，为客户提供更好的服务。” 合并一事早已有之 平安信托总部知情人士表示，合并一事本来就是集团层面上可能早晚要做的事情， 2012年就有过将信托财富管理团队平移至平安银行的规划。 “2012年就有过平移规划，集团认为银行搭建私行团队是趋势。本来都发了邮件，要并过去，后来还是停下来了。当时出现了很大的分歧，信托的财富管理核心人员，有一批都比较反对并过去。” 尽管当时合并一事最终未能成行，但平安信托内部，特别是财富管理团队皆因此事人心惶惶，担忧未来发展空间。据当时新闻报道，当时平安信托旗下财富管理公司300多人的团队，就有近百位理财经理离职，其中包括一些销售团队主管人员。 而目前又提合并，不少业内人士认为，此举与平安集团有意集中火力继续做大做强零售业务有关。 平安银行要大力发展私行 在最新财报中，平安银行董事长谢永林也表示，上半年平安银行收入稳步增长、盈利能力提升，扭转了近几个季度收入利润增长相对停滞的局面：实现营业收入572.41亿元，实现净利润133.72亿元。其中零售业务收入、利润占全行比例分别达到 51.2%、 67.9%。 随后在8月16日，平安银行召开了2018年中期业绩发布会上，谢永林表示对公业务的资产结构持续优化中，已经压降表内外资产5000多亿，从而让资源更多投入到零售业务中，另外零售的下一步将重点升级私人银行和财富管理业务。 平安银行行长胡跃飞也在中期业绩发布会上说，平安银行各方面资源都会优先考虑往零售业务倾斜。 具体来说，谢永林表示，下一步的零售战略中将加快私行和财富管理能力的提升，主要在产品、科技，人才队伍等多方面做一些升级，迎接私人银行和财富管理2.0时代的到来。 人心惶惶猎头开启挖人大战 平安信托内部员工告诉记者，合并的事情现在已经是确定的了，大家都知道消息，很多人人心惶惶，担忧未来发展空间。而猎头都已经开启挖人大战。“员工都不大稳定，厉害的人都想走了，猎头的电话没停过。” 也有员工坦陈，如果最后合并大家利益受损肯定大量离职。“很正常，毕竟这个行业有客户资源到哪里都值钱。”不过他进一步表示，现在的离职基本都是从银行出来的人，“因为很多都是从银行出来，想着来到高大上的信托来工作；不愿意再回到银行的体系。” 还有内部人士认为，合并就废了这个队伍，大家都忙着找工作了。 一位平安资深的财富管理人员评价，面临很大的不确定性，平安银行的私人银行做得不怎么样，按平安私行目前的体制，即使信托这帮人过去，不改变机制的话，依然很难做起来。而平安银行现在的董事长谢永林是个很强势的人，会否改变机制很难说。 也有人比较乐观，认为合并可以集中资源，不无好处，“信托的财富业务和银行的私行业务本身就是重合的，现在信托的财富管理团队跟以前相比，已经弱了很多。而银行正在崛起，如果并过去，不无好处，可以集中资源。” 为何不愿被并入？ 为何平安信托的财富管理团队部分员工不愿被并入私行体系？一资深财富管理人员直言，“这是将一流团队并入三流私行”。 平安信托的财富管理团队是国内最早的专业私人财富管理团队，业内知情人士向记者表示，这一团队2007年-2012年间是比较辉煌的，第一批人多是从国外银行挖过来的人，虽然这些年不如早年辉煌，但在业内仍处于绝对领先地位。 虽然从销售角度来看，私人银行业务和信托财富管理的工作是差不多的，都是面向高净资产客户提供的专业化的一揽子金融服务，主要是配置产品。 但两边的薪酬体系、产品、工作自由度和获客方式都大有不同。 从获客方式来看，信托的获客难度大，“人们对于信托的认知远不如银行，获客难度会比较大，所以能在信托的人能力普遍比较高。”而银行的获客比较容易，“主要是银行直接提供的。私行属于等着客户来，信托要主动出击。” 因而在薪酬体系方面，银行人员靠底薪，而信托财富管理团队则主要靠提成。“因为银行获客容易，提成收入很少。信托因为获客靠自己，提成较高。”不少信托人士告诉记者，信托财富管理的薪资普遍比私行的多得多。 从另外一个角度来看，有人向记者表示，这是两个完全不同文化的体系，信托公司财富管理部工作自由度很高，业务能力专业性都比私行强很多。 据平安信托2017年年报显示，截至2017年末，平安信托服务的活跃财富客户数达7.47万，较年初増长42.2%；保险金信托业务规模达20.5亿，签约客户数接近整个市场保险金信托行业过去三年的两倍。 同时平安银行最新财报(2018年半年报)数据显示，截至2018年6月末，私财客户52.59 万户，私行达标客户2.58 万户。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
2016年11月，晋升新三板破净第一股，接下来，经营困难，拖欠工资、更涉嫌信披违规被证监会立案调查…… 2017年1月想摘牌遭中小股东反对、被股转公司问询、“拦下”，没走成干脆破罐子破摔，打算不发年报被(e)动(yi)摘牌，半年报、年报再没有发布过。 大家还记得这是哪家公司吗？ 现在不少市场人士提起它，都称之“皮鞋股”——亨达股份（831687.OC）。 两年过去了，亨达股份终于再次出现在人们的视野中。 8家做市商、7家机构投资者联合把亨达股份告上了法庭，想要维护各自作为股东的知情权。这应该是新三板首例。 家家有本难念的经。在这起事件中，做市商与其他机构投资者的身份本质上无异，这么长时间过去了，公司经营如何不知道，下一步规划也不知道，钱什么时候能回来更不知道。 搁谁谁不闹心？ 想当初，亨达股份计划召开2017年第一次临时股东大会审议摘牌事项，读懂君的朋友为了一探究竟，当时还特地买了一手股票，想以股东的身份去参加股东大会…… /01/ 连续两年不发年报，做市商、投资者集体起诉亨达股份 继新三板破净第一股、因退市被股转公司问询第一股，亨达股份又摘下了一顶“桂冠”，被做市商、投资者联合起诉的新三板第一股。 7月13日，新时代证券、石家庄茂赢股权投资基金中心(有限合伙) 、山东汇益创业投资有限公司、山东九次方投资有限公司、北京同德普惠投资管理中心(有限合伙)、九州证券、山东豪沃控股集团有限公司一同起诉了亨达股份； 8月13日，山东世家置业有限公司、海南洋浦中视广告有限公司、中山证券、国海证券、德邦证券、国都证券、华安证券、上海证券一同起诉了亨达股份。 一个月的时间里，8家券商、7家机构投资者先后把亨达股份告上了法庭，要维护各自作为股东的知情权，想知道2016年以来公司的生存经营现状。 这，绝对是新三板首例。 “我们这样做还是希望能够真正了解企业的现状，以便作出下一步抉择。”某北上做市商相关人士说。读懂君了解到，此次做市商集体维权系另一家券商牵的头。 时间回到2017年1月，亨达股份当时计划摘牌不成行，便开启了“破罐子破摔”模式，除例行公事的停牌进展公告及被证监会处罚的公告外，未披露任何公司现状的信息，至今已连续两年都没有披露半年报、年报等公告。 亨达股份对主办券商的态度更是“不配合调查，不提交材料”。 据了解，2017年6月7日至9日，新时代证券对亨达股份进行现场检查，同时要求亨达股份提供相关文件及原始凭证等资料，但亨达股份未全面配合主办券商的现场检查工作，后经多次督促，也未提交相关材料。 大概就是因为无从得知相关情况，主办券商的风险提示公告也只是说，亨达股份未披露年报存在被终止挂牌的风险。在这里，请各位脑补亨达股份“爱咋咋地”的表情，参考下图。 于是，有了上述多家机构基于公司法第三十三条规定，集体起诉亨达股份一事，希望查阅公司章程、股东会会议记录、董事会会议决议、监事会会议决议、财务会计报告和会计账簿等资料。 读懂君尝试拨打亨达股份公告中披露的电话试图了解情况，多次拨打，均无人接听。 现如今一些公司经营出现不好，面对中小股东的诉求表现的我行我素，致生联发（830819.OC）在面对中小股东时就表现的非常强势，拒给予任何知情权，有中小股东的提案都不拿到股东会审议..... 而此次做市商、投资者起诉亨达股份寻求知情权，或许也将成为市场风向标。 /02/ WTF？亨达股份2016年便无可执行财产？？ 时间久了，大家可能都快忘了，现在匿了的亨达股份，想当初也是站在新三板舆论中心的一号人物。 要知道，亨达股份挂牌后一度受到市场追捧，此前还入选过创新层，股东超200人；然好景不长，挂牌当年公司业绩下滑，停牌前股价更是早就跌破净资产，于是计划摘牌被并购。 在市场人士看来，亨达股份摘牌更像是逃离，据报道公司当时已经陷入经营危机。 2017年1月12日，股转下发问询函，为什么摘牌？有没有拖欠工资？考虑好怎么安排异议股东了吗？ 6天后，亨达股份回复了股转的问询函，称拟计划公司终止挂牌后，在行业内进行并购事宜，为保护中小股东的权利，实际控制人承诺： 1.公司在实施并购时，若并购方不全部受让股份，实控人优先收购小股东股份； 2.若12月内未完成并购，实控人承诺不低于2.84元/股（停牌前60个交易日均价2.36元上浮20%）受让异议股东股份，并承诺如果获得股票有溢价，将分配给小股东。 当时，读懂君联系了多位中小股东及一家做市商，其中大部分投资者表示不接受，但也有投资者表示愿意被回购。反对的投资者，其投资成本往往高于2.84元的价格。 投资者的情绪可以理解，读懂君的朋友还有一手呢。但公司的补偿价格是否一定要让每个股东都挣钱，值得市场思考。有市场人士表示，新三板投资者门槛较高，合格投资者应买者自负，除非公司明显侵犯中小股东利益，否则应坚持市场化原则。 一方面是投资者，一方面是被曝出经营不善的公司，如何处置、尺度拿捏，值得市场关注。 这一事件当时也被看作新三板的标志性事件，因为它的最终解决方式，势必影响后市同类事件的处理。 更重要的是，读懂君注意到，亨达股份当时回复股转问询，否认了公司经营不顺的传闻，说自己现金流充沛，没有停产也没有拖欠员工工资。（请记住亨达股份这份回答。） 时至今日，读懂君百度随手一搜亨达股份，还能看到公司员工今年的控诉。 2016年12月，经济导报报道称，亨达股份自2015年下半年以来就已经出现生产经营困难的问题。由于屡次拖欠员工工资及社保，2016年，亨达股份所在地即墨市政府还曾为此专门召开会议，即墨市人社局已经多次约谈公司主要负责人，9月份，即墨市人民法院还下发多份执行裁定书，指“青岛亨达集团皮业发展有限公司已无可供执行财产”。 后读懂君查询，直到2018年7月该公司依旧无可供执行财产 这个亨达皮业，应该算是亨达股份的重要控股子公司，2015年贡献其营收近三分之一，当期1.41亿元的应收款占比更是高达91%，2016年中还有1.29亿元的应收款。 2016年4月的一份裁定书显示，亨达股份、实控人之一单玉香、董秘江志强及两家子公司当时无可执行财产。 亨达鞋业是亨达股份的另一重要子公司，占其营收三分之二、几乎全部的净利润 无可供执行财产怎么办？读懂君了解到，实践中并不担心被执行人声称“要钱没有，要命一条”，最担心的是无可供执行财产，如果被执行人确实没有，法院也会束手无策。 只是，2016年4月亨达股份便没有可执行财产了吗？ 当时的亨达股份尚在交易中，股价在4-6元间波动，实控人股份有被冻结但并非全部；2016年中报业绩下滑，但财报显示，营收和净利润分别也有2.13亿元、2174万元。 至此，请回看2017年初亨达股份给股转公司的回复。似乎处处矛盾？ 当然，读懂君看到的都是表象，事件真相到底如何，或许要等做市商们胜诉，拿到相关资料才知道，又或许要等到证监会的调查结果了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
针对近期媒体关于个别住房租赁企业哄抬租金抢占房源的报道，我委高度重视，联合市银监局、市金融局、市税务局等部门于8月17日集中约谈自如、相寓、蛋壳公寓等主要住房租赁企业负责人。 约谈会明确要求住房租赁企业：不得利用银行贷款等融资渠道获取的资金恶性竞争抢占房源；不得以高于市场水平的租金或哄抬租金抢占房源；不得通过提高租金诱导房东提前解除租赁合同等方式抢占房源。 同步对住房租赁企业启动了联合专项执法检查：严查不按约定用途使用融资资金的行为；严查哄抬租金扰乱市场的行为；严查不按规定进行租赁登记备案的行为。一经查实，各部门将从严处罚、联合惩戒。 同时，也提醒相关房东谨慎对待以明显高于市场租金水平等手段收房的行为，维护好自身合法权益 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
监管风暴蔓延至评级机构！大公评级一天内受到两次暴击。 先后中国银行间交易商协会传来大消息，大公评级严重警告处分，责令其限期整改，并暂停债务融资工具市场相关业务一年。 随后证监会新闻发布会上，北京证监局依据《暂行办法》拟责令大公国际限期整改，期限一年，整改期间不得承接新的证券评级业务，更换不符合条件的高级管理人员。 也就是说，大公在未来一年内不能再进行债券评级的工作。 大公评级受到严重警告处分 暂停债务融资工具市场相关业务一年 经交易商协会2018年第8次自律处分会议初审、2018年第9次自律处分会议复审，决定给予大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公评级”）严重警告处分，责令其限期整改，并暂停债务融资工具市场相关业务一年。 经查，2017年11月-2018年3月，大公评级在为相关发行人提供信用评级服务的同时，直接向受评企业提供咨询服务，收取高额费用。 同时，在交易商协会业务调查和自律调查工作开展过程中，大公评级向协会提供的相关材料存在虚假表述和不实信息。 经两次自律处分会议审议，大公评级上述行为明显违反《非金融企业债务融资工具信用评级业务自律指引》《非金融企业债务融资工具市场自律处分规则》相关自律规定，违规事实清楚、证据充分、影响负面，决定给予大公评级上述自律处分。 信用评级机构作为债务融资工具市场的重要中介机构，应当恪守独立、客观、公正的基本原则，发挥好资本市场“看门人”的应有作用。 信用评级机构直接为受评企业提供咨询服务，严重背离独立原则，为银行间债券市场相关自律规则所禁止。 大公评级的违规行为，违反行业规范、业务规则和合规运行基本要求，对市场造成了严重的不良影响。 证监会：暂停大公国际证券评级业务一年 证监会今日称，大公国际存在如下问题： 一是大公国际与关联公司公章混用，内部控制机制运行不良，内部管理混乱； 二是在为多家发行人开展评级服务的同时为发行人提供咨询服务，收取高额费用，有违独立原则； 三是部分高管人员及评审委员会委员资质不符合要求；四是个别评级项目底稿资料缺失，模型计算存在数据遗漏等。 上述问题违反了《证券市场资信评级业务管理暂行办法》（2007年证监会令第50号，以下简称《暂行办法》）的相关规定。 北京证监局依据《暂行办法》拟责令大公国际限期整改，期限一年，整改期间不得承接新的证券评级业务，更换不符合条件的高级管理人员。目前，北京证监局已完成行政监管措施告知程序，相关后续工作正依法推进。 发行人付费模式或难完全改变 在多位基金公司固定收益部人士看来，大公国际资信评估等债券市场主要外部评级机构多年来评级虚高的现象，与债券评级发行人付费模式有很大关系。 “目前国内债券评级主要是债券发行人付费模式，这与美国次贷危机之前，多只次级债券都是高等级债券类似，无论国内国外都存在发行人付费体系下，外部评级虚高的情况。美国次贷危机之后，这一现象有所改观，但也没有完全改为投资人付费模式。”华南一家基金公司固定收益部总监认为，将发行人付费模式改为投资人付费模式存在一定的现实困难。“由投资人付费模式或存在第一家机构付费，之后机构搭便车的可能，因此投资人付费模式难以完全推广” 上述华南固定投资总监建议，约束债券评级机构利益输送、评级虚高等现象最好通过加强行政监管等手段解决。 近年来在整个宏观经济去杠杆大环境之下，债券违约现象时有发生，自建内部债券信用评级团队是多家基金公司加强固定收益投资上的举措。 “基金公司基本都依赖内部债券信用评级，但外部信用评级机构也有它存在的价值，根据监管要求，企业发债的时候，一定需要外部评级机构给予评级才能发行，尽管对债券评级的发行门槛没有特别规定，但评级太低的债券也不好意思发行。”北京一位债券基金经理称。 “我们基本都是看内部评级，外部评级也会作为参考，但各家基金公司内部评级比较个性化，没有统一标准，银行在给多家基金公司进行委外投资的时候，还是会划定统一的标准，例如各家基金公司在管理这笔委外资金时都只能投外部评级在3A级的债券。”上述华南基金公司固定收益投资总监指出，从这个角度上看，外部评级机构也有它存在的价值。 事实上，对于单只债券，基金公司内部评级和外部评级得到的评价结果确实会存在很大的区别。在多位受访债券基金经理看来，地产类债券就是目前比较典型的例子。“很多地产类债券的外部评级都是3A，但基金公司考虑到很多地产企业负债率、杠杆率极高，基本内部都列入禁止投资的范围，除了少数的万科、金融街等大型地产企业，很多民营类地产公司都不能入库。”上海一位债券基金经理称。 “沪华信就是很典型的例子。”上述华南基金公司固定收益部总监称，沪华信违约之后，，评级机构才将上海华信国际集团有限公司主体评级由“AA”调整为“B”，15华信债债项评级由“AA”调整为“B”。事实上，在基金公司内部，考虑到它的经营情况，这家企业发行的债券早就不能入库。 “目前大中型基金公司内部债券信用评级团队基本完备，其余小型基金公司也要看整个固定收益管理规模扩张的情况，随着管理基金规模的扩大，逐渐扩张信用评级研究员的队伍。”上述华南基金公司固定收益投资总结称。 光大证券固收研究团队首席分析师张旭称，评级公司在授予评级时，通常会授予AAA、AA+、AA这三个级别，当主体接近违约边缘时，又会进行大量跨级下调。 我们将这个现象称之为信用评级的峭壁效应。峭壁效应的产生，是因为AA级以下主体的发行难度相较于AA级有非常显著的提升，同时发行量明显降低、一级市场收益率和二级市场收益率也都有明显的上升。发行量以及利率的突变是发行人以及持有人都非常不愿意接受的结果。 因此，评级公司在将评级下调到AA级以下时会遇到明显更大的阻力，而且这个阻力来自于发行人以及持有人双方。从更深层次思考，我们可以将其归因为现行的债券发行、交易、投资制度安排。在这些制度中，我们人为地设置了门槛，而且部分门槛过多地依赖于外部评级结果，而非企业自身的实际信用资质。 左手评级，右手咨询 据21世纪经济报道，业内人士表示，如今市场上存在个别评级机构向其评级客户提供所谓“咨询服务”的现象，其收取的服务费远高于评级费用，扰乱市场秩序。 “左手评级，右手咨询，在这样的利益关联下，很难相信评级机构得出的级别、出具的报告还能够保证其独立、客观和公正。”其中一位评级业人士说。 北京某券商资管部人士表示，评级报告本应充分揭示受评对象风险、客观表达评级机构中介意见，但在实践中却成为了“美化”甚至“宣传”评级对象的平台。“特别是对于发生级别变动的项目，从评级报告中看不出调整的理由和依据，部分报告仅更新年度数据、与上年内容大同小异。” 目前，评级市场的行政规章、自律规则均对评级机构提供附属业务有明确的禁止性要求，比如交易商协会《非金融企业债务融资工具信用评级业务自律指引》第十五条规定“信用评级机构及其从业人员不得有不正当交易、商业贿赂以及向受评企业提供咨询服务等影响信用评级质量的违法违规行为”。 大公评级8月7日在官网挂出的文章《感受服务市场的热度》称： 大公的每一次市场开拓和服务都是一场对专业能力与职业道德的洗礼，踏踏实实做事，清清白白做人，多年来，大公始终恪守独立、公正、客观的评级服务，坚决抵制买卖级别的不正当竞争，从未因此自打折扣、降低标准，始终支撑着大公的是不为人知的隐忍和担当。 以上这些话，是不是跟今天被处罚有一种打脸的感觉？ 债券评级普遍虚高 评级机构迎强监管 本月初，中国银行间市场交易商协会发布的《2018年第二季度银行间债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报》显示，截至2018年6月30日，存续的非金融企业债务融资工具公开发行主体共计1744家： AA级、AA+级、AAA级占比分别为37.67%、32.57%、26.61%；AA+及以上发行人占比59.17%，同比上升3.85个百分点。 其中，二季度评级机构级别上调和下调分别发生80次和32次。 其中，级别上调集中在由AA级调升至AA+级，占上调次数的61%；级别下调的原级别分布于CC级至AA+级，原级别AA级的发行人家数占比55.00%。 具体来看，二季度新增五家违约发行人，且评级机构在发行人违约后大跨度下调级别。交易商协会通报认为，评级机构对信用风险的揭示及预警方面的能力不足。 例如，大连机床、丹东港、凯迪生态等主体的多只AA级债券发生违约，违约后，评级机构采取断崖式下调评级的方式，一次性调降16个子级到C。 业内人士认为，二季度我国债券市场存在部分行业“扎堆”违约现象，很大一部分评级上调都存在水分。 “二季度以来，AA级及以下的债很难发出来，发行人有动力让评级机构上调级别，评级上调集中在AA升到AA+也不足为怪了。”一位券商债券承销人士说。 WIND数据显示，2016年至今，评级公司对民营企业累计开展了276次评级上调行动。其中，联合（包括联合信用及联合资信）最多，上调数量为79次；大公国际次之，共62次；中诚信（包括中诚信国际及中诚信证评）与上海新世纪分别为55次和54次。 其他评级机构同行开启“挖人”模式 在大公被罚的当日，多家评级机构开始随时关注可能从大公内部流失出来的人才。在互联网上，已经有评级机构开始甩出对外招聘的帖子。 在某机构布的招聘需求中，信用评级分析岗、信用评级市场营销岗都有用人需求。 大打民族牌的评级机构 大公评级于1994年经中国人民银行和国家经贸委批准成立，是中国信用评级行业的创建者，拥有银行间和证券业两大债券市场，四个国家政府部门认定的中国全部债务工具类信用评级资质。 民族品牌是大公评级董事长关建中经常提起的一句话，在登上《中国金融家》封面人物的时候，他这么说： 民族品牌，即大公作为本土评级机构首先要研究中国信用风险的形成规律，运用揭示风险的服务能力维护本国经济社会安全发展，保障中国海外债权资产安全。国际化，即作为中国的评级机构有责任把大公在评级领域的智慧贡献给世界，为全球信用经济的可持续发展履行应尽的责任。 创建中国民族品牌的国际化信用评级机构，是一个评级企业对自身、对行业、对社会所应具有的责任感。 在公开场合上，关建中不止一次强调要勇敢地承担起历史赋予的使命。他说： 大公从对西方评级思想理论和实践的研究中，从对信用经济社会和评级发展规律的探索中，确立了对信用世界的认识方法和自身的历史方位，选择了民族品牌国际化发展道路，那就是把中国人在信用评级领域创造的成果贡献给世界。 关建中也一直强调自身的“民族品牌”属性，认为现存国际评级体系是导致2008年金融危机的重要原因，强调大公国际致力于国际评级体系的重构。关建中还曾在2009年3月11日的《人民政协报》署名文章：《中国的崛起需要强大的民族信用评级机构》。 2010年7月11日，大公评级在北京发布2010年国家信用风险报告和首批50个典型国家的信用等级，中国本币评级以AA+高于美国的AA级。 今年1月16日更是发布评级报告，将美国本、外币主权信用等级由A-下调至3B+评级展望负面。 大公的老对手，中诚信国际评级董事长毛振华在2012年的时候说“评级机构是百分之百的商业活动，不应赋予民族和国家主权功能。”，人民普遍解读为“暗批”大公评级。 毛振华称，评级机构从事的工作是风险揭示，应与主权、民族利益无关，如果一个评级机构成为了民族、国家的工具，它就丧失了在市场里对投资者负责的科学性和中立性。 “（形势）不好的时候不说自己，只说别人，这个公司有威信吗？它搞了几年成长不起来，这是我的判断。” ...
2018年6月前后，P2P网贷大乱，空前虚危。数月之间，万千被害投资者身陷其中，不能自拔。无奈之下，其自四海而聚，于政府门前，于平台阁下，或动之以情晓之以理，或破涕而泣，或拳脚相向，好不热闹。日后倘若有人写起P2P往事，这段时间必属重的一笔。 除了身陷爆雷的投资者，更多投资者则表现出对整个行业的担心，信心普遍不足是当下严峻考验。 "P2P还能信谁？"成为投资者灵魂拷问。 毕竟不同于以往，这次许多规模较大，历史悠久的平台也出现了不同程度的问题。 复盘本次"雷潮"中问题的平台，平台所谓的"国资"、"上市"等背景标签接连失效。此外，值得警惕还有另一个更隐蔽的标签--"xx协会会员"。 "野鸡协会"、"私家协会"泛滥 行业协会是社会经济发展的自然产物，它的出现与人类劳动的分工协调需要分不开。中国行业协会历史最早甚至可追溯到春秋时期，当时手工业已较为发达，出于人们之间的集合交流需要形成的"肆"，可看作中国最早的行会组织。 除了沟通交流的积极作用，在行业发展历程中也展现出一些负面影响。特别在历史动荡时期，行业协会简直就是欺行霸市的始作俑者，非协会成员常常受到联合打压。而体量较小的成员容易遭到忽视，入会最重要的意义是"交保护费"。 到了现代，行业协会的发展已经非常成熟。现代行业协会被视为政府与企业间的桥梁和纽带，起到一定咨询、沟通、监督、自律、协调等作用。也因此，在没有了解和接触前，不少协会被误会为政府单位。 不过随着市场经济的深入，政府权力在市场的逐步退出，行业协会某种程度承担了一些政府职能，或作为落实政府规划的代理人，变相行使相关职权。 行业协会的蓬勃发展，也成就了不少"野鸡协会"。似乎只要掌握一定的政府资源，就可成立协会，不劳而获，坐等企业"进贡"太美好。 除了"野鸡协会"，"私家协会"问题同样严重。由多家关联企业，或者利益相同的头部企业成立的协会，最易形成"霸凌"小企业的场所。 根据中国民政部数据，截至2018年8月16日10时全国社会组织共有799930个,其中民政部登记的社会组织只有2305个，其余全部为各地方登记。并非说地方登记就全是"鸡肋"，但经民政部登记要远比地方靠谱，而连地方都没有登记的协会就更不靠谱了。 互金协会共51家 金融市场巨大，并难以产生垄断性集团，在每一个细分领域都可能出现庞然大物。因此金融领域，行业协会自然不少。 以"金融"为关键词，通过民政部社会组织信息查询可知，经民政部登记的社会组织有12家，经地方登记的则有1583家。 感兴趣的同学还可用"银行"、"投融资"、"保险"等等金融相关的词汇进行搜索，数量会非常可观。 考虑到P2P的互金属性，又用"互联网金融"搜索后发现，符合条件的社会组织共51个。其中民政部登记1家，即中国互联网金融协会，地方登记有50家。这些协会遍布全国，除了我们公认的金融活跃地区，福建、南宁、沈阳、贵阳、内蒙古、泉州、临沂、平潭、嘉兴等省市也有互金协会相关组织。 协会和注册公司一样，也有一定注册资金。但由于协会的非营利性质，注册资金一般比较少。上述各互金协会相关组织的注册资金都在几万到几十万之间，中国互金协会注册金额也只有100万。 会费是协会的重要收入来源，比如中国互金协会副会长单位需100万/年，常务理事单位80万/年，理事单位60万/年，普通会员20万/年。而地方互金协会，价格要便宜不少。比如深圳互金协会会长单位只需10万/年，普通会员低至2万/年。 对多数企业来说，无论是全国性还是地方性协会的会费都不算高。因此即便许多地方协会一年到头没干啥事，也有企业愿意加入。 需要指出的还有，尽管协会名称有类似，但协会之间并不存在领导与被领导关系。就像中国互金融协会与各省市互联网金融协会，不存在上下级。 加入协会≠安全靠谱 作为民间组织，虽然多数人搞不清这些协会到底是实际职能，但一般都认为它们或多或少都具备一定的政府或官方背景。 金融领域相关协会的重要作用是，在国家法规法规未出台明确规定的情况下，通过行业自律来规范市场秩序。 只是目前看来，效果稍欠。对许多协会而言，最重要的事情就"协会成立"本身，最喜欢的事情就是"吸收会员"，实际落地执行的事情就是"组织会议"以秀存在感。但是在真正重要的会员信息披露、，会员监管等事情上，许多协会甚至走走过场。会员毕竟衣食父母，至于工作，方便就好。这种不良风气和现象，多存在于较小的地方协会。 除了协会自身不足，从外部来看，它们甚至带来一些小麻烦。 金融领域，信字当头。各个企业都在为增信往身上贴标签，"xx协会理事单位、xx协会副会长单位、xx协会会员"等当然也是标签之一。 当然从本质来看，协会只是自律组织，不具信用背书疗效。但在外界看来，能够符合条件进入协会，本身就具备一定增信作用。 在网贷之家统计的7月问题平台中，轻易就能看到协会的身影： 石头理财2015年09月13日加入杭州市互联网金融协会任成员单位； 钱保姆2016年03月25日加入中国互联网金融协会任会员单位； 金银猫2016年03月15日加入上海市互联网金融行业协会任理事单位单位，2016年03月25日加入中国互联网金融协会任会员单位单位； 钱爸爸2014年11月24日加入广东互联网金融协会任会员单位，2015年09月12日加入深圳市互联网金融协会任副会长单位； 礼德财富2016年06月13日加入广州互联网金融协会任副会长单位，2017年07月14日加入广东互联网金融协会任会员单位； 九斗鱼2016年03月01日加入中关村互联网金融行业协会任副会长单位。 …… 在爆雷之前，加入xx协会都曾被这些平台加以宣传，甚至记在"公司大事记"里。雪崩时没有一片雪花是无辜的，"爆雷"当下没有人应该置身事外。对于金融行业协会而言，可以发挥的作用可以更多更好，促进形成网贷行业的"命运共同体"。 最后也再次提醒，加入xx协会≠安全靠谱 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
“低价游，高价购”，是游客诟病已久的旅游业顽疾。“不购物被辱骂殴打”“不消费半路被扔下车”，游客被打、被骗等负面事件频发。针对“不合理低价游”行业顽疾，我国掀起了一场“延续时间最长、监督力度最大、处罚企业最多”的旅游市场整治风暴。 全国旅游监管服务平台于2017年6月开始在北京、上海、江苏、浙江、湖北、云南等六省市试点使用，近一年来逐步扩大到23个省区市开通使用。经过两年的精心打造与优化完善，平台已初步发挥了良好的作用，2018年7月1日在全国范围正式启用后，将对我国旅游市场监管体系和监管能力现代化产生长远影响。 自2016年6月启动建设以来，已建成旅行社资质、导游管理、团队管理、电子合同、投诉举报、案件管理、权限管理等七大功能模块，并将陆续建成统计模块、信用管理模块。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
“我一辈子没见过那么多钱，到手里还没焐热，就没了。”北京的楼阿姨说起被银行销售经理诱骗购买“理财产品”的事，虽然过去4年了，依然感觉 在梦里一样。 卖房钱买了高息理财 没想到却是噩梦的开始 2014年初，为了改善居住条件，楼阿姨卖掉了一栋位于北京市东城区的平房，得到1000万余元的房款。“这笔钱打到我工商银行账户的当天，我就收到一条95588发来的短信，告诉我如果需要理财，可以找工商银行北京市分行九龙山支行 （以下简称工商银行九龙山支行）的理财经理赵鑫。”楼阿姨回忆说，由于自己预定的买房计划在一年后，她打算拿这笔钱买理财。 不久，楼阿姨来到了短信中提到的工商银行九龙山支行，找到了那位理财经理赵鑫。“当时我被带到贵宾室里，赵鑫穿着银行的工装，也有工牌。我告诉他钱一年后要用，所以一定要做安全稳妥的工行理财项目。然后赵鑫向我推荐了两款理财产品，一款是一年半到期，一款是一年到期，年息在12%左右。”楼阿姨回忆说，“当时我就担心利息这么高，会有风险。赵鑫却称，银行以前卖过利息比这更高的产品，到期都返还了。” 在赵鑫的保证下，楼阿姨购买了价值800万元的两款理财产品，并在工商银行九龙山支行大厅的终端机上分两次完成了转款。几天后，楼阿姨拿到了这两个项目的理财确认书。“我一直很信任工商银行，也相信赵鑫给我推荐的是工商银行自己发售的低风险理财产品。但我没想到，噩梦就这样开始了。” 理财被认定为非法集资 两笔理财产品 非工商银行发售 2015年3月，一年期的300万元理财产品到期了，但楼阿姨发现自己的钱没能如期返还。楼阿姨找到赵鑫询问，对方表示这种延期兑付的情况以前也发生过，让她耐心等待。 这一等就遥遥无期 可更大的打击还在后面 楼阿姨偶然得知，自己买的两个理财产品出事了，说是“非法集资，老板都被抓了”。“我到现在都不明白，为什么在工商银行大厅里购买的理财产品，怎么就变非法集资了？” 据北京市银监局核查，楼阿姨在赵鑫推荐下购买的两款产品分别是北京金丰厚礼投资管理中心（有限合伙）发行的“安徽马鞍山市金家庄区上湖安置房小区A2组团项目”和湘潭睿丰投资管理中心（有限合伙）发行的“中储粮醴陵购销公司‘移城建郊’项目”贷款，此两笔理财产品非工商银行发售。 记者了解到，法院已对两个非法集资项目分别进行了审判。但遗憾的是，由于楼阿姨获得信息太晚，没有参与到上述两个案件的起诉中，也无法根据判决直接获得相关赔偿。而在此期间，赵鑫已于2016年3月辞职离开了工商银行九龙山支行。 银行拒担责任 楼阿姨将银行起诉至法院 楼阿姨曾多次向工商银行北京市分行、北京市银监局投诉。北京市银监局2017年7月24日给楼阿姨的回复函称： 赵鑫对楼阿姨购买上述理财产品起到推介作用。赵鑫作为工商银行九龙山支行下属龙腾支行的客户经理，工作期间向客户推介非工商银行发售的理财产品，表明九龙山支行和龙腾支行对员工行为管理有效性不足，北京市银监局已责令工商银行北京市分行进行内部问责。对于楼阿姨投资产生的损失，北京市银监局表示，已超出其监管范围，建议楼阿姨通过司法途径或其他途径解决。 无奈之下，楼阿姨不得不将工商银行北京市分行起诉到北京市朝阳区人民法院。 该案在7月18日首次开庭审理，法庭上工商银行北京市分行代理人提出了不同的意见，银行在接到楼阿姨投诉后对理财经理赵鑫进行调查。据赵鑫称，其并未向楼阿姨推销上述两款理财产品，是楼阿姨觉得工商银行的理财产品利息太低，提出要购买高回报的理财产品，赵鑫多次提示高回报理财产品有高风险，但楼阿姨坚持购买。于是赵鑫将自己一个做理财产品销售的朋友介绍给楼阿姨，楼阿姨从该朋友处购买了两款理财产品，并在附近的一家麦当劳签订了协议书，只是在工商银行九龙山支行进行了转账。 据此，工商银行北京市分行认为: 银行并未对楼阿姨的权益实施侵害，赵鑫的行为也不构成表见代理关系。且楼阿姨的损失是否形成尚未确定，即使有损失也与银行无关，银行也没有管理过错，因此不应承担责任。 目前，该案还在进一步审理中，本报将继续予以关注。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
市场记忆犹新的是，2013年探路者（300005.SZ）开启第一起并购，从此一发不可收。 借由连续推出的并购重组项目，在市场整体走强中，这家传统业务为主的上市公司，从2013年初的60亿元一路攀升，至2015年中，一度创下260余亿元市值。 三年之后，这一数据已经下滑至不足30亿元，令人唏嘘。 探路者的并购后遗症凸显，恰是研究最新的上市公司财报的一个绝佳视角。 8月15日，探路者披露上半年业绩，营业收入8.77亿元，同比下降31.38%，；实现净利润2412万元，同比下降69.47%；实现扣非净利润635万元，同比下降89.02%。 根据21世纪经济报道记者了解，彼时通过一系列并购，探路者建立起的户外用品、旅行服务和大体育三大板块并未实现其多元化转型愿景。 通过对话上市公司及业内人士，记者获悉，更为严重的是，其与旅行板块的重要子公司易游天下并未签署明确的业绩补偿协议，而后期易游天下爆发的一系列问题成为探路者业绩的一大拖累。 目前，探路者已考虑剥离旅行服务和体育业务中与户外主营业务相关性较小的项目，回归主业。 没有补偿的“对赌”？ 曾经令机构投资人和散户追捧的“买买买”大举并购战略，如果在彼时视角，也许会有另一种结论。 翻开以前的成绩单，号称“国内户外用品第一股”的探路者绝不是浪得虚名。 2009-2013年，其净利润增长均值超过55%。 然而，在2014年，探路者开始出现业绩增速放缓的信号。净利润增长18.28%；2015年探路者出现业绩首次下滑的情况，净利润2.63亿元，同比下降10.5%。2017年，探路者遭遇上市以来首亏，净利润亏损8485.39万元，扣非净利润亏损达1.85亿元。 探路者业绩的一路下滑，与其多元化转型密不可分。 2013年探路者开启第一起并购，随后一发不可收，并在2015年达到巅峰。其先后对绿野网、图途、易游天下、行知探索等公司进行战略投资，并建立起户外用品、旅行服务和大体育三大事业群。 随之而来的是，“股东收益”因此攀上巅峰。在2015年年中，260余亿元市值背后，埋伏着的除了身家不菲的上市公司实际控制人，更有诸多机构投资者，其中不乏明星机构。 而上述业务最终并未给业绩带来起色，反而使探路者走进“迷途”。 数据显示，2016年，探路者户外产品板块业务实现净利润2.76亿元，旅行服务板块业务净利润亏损3410万元，体育板块业务净利润亏损990万元；2017年，旅行服务板块业务净利润亏损2758万元。 而旅行业务中主要的拖累就是探路者投资并控股的易游天下。 2014年，探路者以2.3亿元拿下旅行社渠道运营商易游天下74.56%的股权。根据探路者与易游天下约定的业绩目标，易游天下在2015年至2017年预计的营业收入分别不低于15亿元、40亿元和60亿元，毛利分别不低于4500万元、1.2亿元和1.8亿元，净利目标2015年亏损不超过2500万，2016年实现盈利，2017年盈利6000万。 但易游天下没有完成业绩承诺，而且相差甚多。 2015至2017年，易游天下合计承诺营业收入为115亿元，但实际只完成了27.9亿元；承诺利润为合计3500万元，但实际业绩合计为亏损5493.92万元。 更为严重的是，当初易游天下并没有与探路者签署明确的业绩补偿协议。 8月17日，21世纪经济报道以投资者身份致电探路者证券投资部，对方也明确否认了对赌协议的存在。但近两年对该案例见诸报端的描述多为“对赌协议”。 “没有补偿协议就不能称之为对赌。但没有明确的业绩补偿条件，设定业绩目标的意义在哪里？没有补偿协议的风险在于，一旦发生损失需要由投资者承担。”一位长期从事研究并购案件的市场人士对21世纪经济报道记者说。 “要么是糊弄投资者，要么是对并购标的非常有信心。”上述人士说道。 一位服装行业的分析师则表示，“确实存在这种约定情况，有可能标的对公司的影响占比不是很大，所以不设置业绩对赌。” 年报显示，探路者对易游天下2016年与2017年连续两年计提的商誉减值，计提金额分别为1025万元和8675万元。而2017年对易游天下计提的商誉减值，就足以造成探路者当年的亏损。 探路者证券部人士表示，“公司在2017年做出的相应减值，是一个非常明确信号，是意识到并购带来的问题。” 剥离进行时 在不堪重负之后，探路者开始做“减法”。 在2017年年报中，探路者提出，2018年公司将聚焦资源促进户外用品主业的发展，对旅行、体育等领域中与户外主营业务相关性较小的业务和投资项目将逐步进行剥离及退出。同时对绿野网、六只脚等与户外主业有深度协同作用的业务加强整合。 8月17日，探路者证券部人士承认，“公司确实意识到之前并购存在的问题，可能是业务并未融合得很好，所以采取了后续的动作。” 2018年上半年业绩报告称，已对旅行、体育等领域中与户外主营业务相关性较小的业务和投资项目，加强了投后管理，并启动剥离及退出的规划。但因为报告期整体资本市场资金面紧缩及相关企业经营情况等诸多因素的影响，剥离及退出的有效达成尚需时间。 梳理近年年报发现，2015年、2016年，户外、旅行、体育还是探路者主推的三大板块。从2017年报开始，几乎没有体育板块的提法。21世纪经济报道从证券部人士处获悉，公司“三大事业群”的提法已经不复存在，体育部门也在慢慢弱化。 那么，在剥离业务之后，是否会带来裁员问题？“也许吧，看后续进展。目前没有裁员。”上述人士说。 8月17日，记者以消费者身份致电探路者咨询业务问题，客服人员提供了一个对接人员的手机号。但电话拨通后对方称已经离职，其并未透露离职原因。 上述情况或属偶然，但从数据来看，关店、裁员确在进行中。 2017年上半年探路者关店17家；下半年通过新开集合店和童装店提升了门店数量；但2018年上半年，探路者旗下的门店数量，较2017年底减少86家。 2015年-2017年，探路者员工总数分别为2144人、2064人、1791人；2017年员工数量减少了273人。 而在剥离业务的过程中，首当其冲的当属易游天下。证券部人士坦言，“这是对我们影响很大的一块。” 作为探路者旅行业务中的主要子公司易游天下，在今年上半年“经营状况持续恶化”。不仅如此，易游天下外阜分公司负责人涉嫌合同欺诈等恶性事件引发了多起诉讼案件，导致易游天下部分资金被冻结以及赔付，造成现金流面临很大压力。 至于为何当初未对易游天下设置业绩补偿，上述人士未予置评。 据悉，目前探路者管理层正在采取措施积极盘活易游相关资产以缓解其现金流压力，同时审慎评估易游公司的全面情况，提出综合解决方案 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
“痛并快乐着”——这是当前文化产业信贷融资的现状。 为何“快乐”？因为经过多年探索和发展，银行业金融机构已在信贷产品、服务模式等方面开展了大量创新，服务了一批诸如电影《战狼2》的优质项目。 中国银行业协会8月16日发布的《银行业支持文化产业发展报告（2018）》显示，截至2017年末，21家主要银行文化产业贷款余额达7260.12亿元。其中，文创贷、文化贷、知识产权质押贷、商标权质押贷、艺术品质押贷、著作权质押、产业投资基金等创新模式颇为亮眼。 为何“痛苦”？源于文化产业信贷融资瓶颈仍待破解，突出问题是文化企业的核心资产抵质押通道仍不够完善，企业需求与银行信贷产品之间的标准化接口仍需打通。 多位业内人士表示，破解上述瓶颈的最重要手段，是推动文化企业无形资产的评估、交易、管理、处置等方面的标准化建设，同时需继续完善财政、监管、行业三位一体的政策支撑体系。 无形资产质押难在何处 当文化企业把自身的核心资产——文字、音乐、图片、视频、形象、创意等提交给银行信贷审批部门作为质押物时，两个关键问题出现了：银行如何评估这些无形资产的价值？处置变现的途径是否顺畅？ 当前，解决上述问题仍面临重重挑战，拦路虎有三，即无形资产评估难、质押品处置变现难、手续办理过程相对复杂。 “在资产评估过程中，无形资产评估一直是难点。”银行业协会相关负责人说，相对于房地产、厂房、设备等看得见摸得着的固定资产而言，无形资产很难用已有方法准确估值。 第一，文创资产的权属关系比较复杂，著作权、发行权等权利往往不属于同一主体，还会存在权属交叉的情况；第二，目前无形资产的交易市场并不活跃，较难找到适当对标物；第三，即便存在对标物，由于人为主观因素，也会致使评估结果的准确性较难保证，文化企业的无形资产难以获得公允价值。 除了评估难，质押品处置、变现难度也较大。“如果企业通过抵质押方式办理贷款，当其无法正常还款时，银行需要处置抵质押物，从而减少信贷损失。”某国有大行北京分行相关负责人说，在当前市场环境下，个别银行仅能通过自身资源和渠道，有限地处理无形资产质押品，且周期极长、不确定性非常大。 “对于部分银行来说，无形资产质押业务实际上是准信用类业务，这大大降低了银行使用该种担保方式的积极性。”上述负责人说。 值得注意的是，无形资产质押的手续办理也相对复杂，有经验的信贷员完成一笔业务也要花费2个月至3个月的时间。 综上所述，无形资产质押难的症结在于，其对信贷风险的抵补效果十分有限。 构建文化金融支撑平台 如何增强无形资产质押对银行信贷风险的抵补效果？业内人士呼吁，接下来要构建文化金融支撑平台，推动文化企业无形资产的评估、交易、管理、处置等方面的标准化建设。 “构建这一平台，单纯依靠银行业推动难度较大，应强化不同文化市场管理机构之间的协同，围绕无形资产构建完整的平台、通道，为银行的文化金融业务提供公允、标准、高效的支撑，并最终形成完整的文化市场无形资产生态环境。”银行业协会相关负责人说。 具体来看，可从几方面开展探索。针对“无形资产评估及交易”，可建设具有政府支撑、市场化运作的无形资产评估机构，探索政府为评估机构提供部分托底的模式，提高评估机构的市场认可度。 重要的是，围绕评估机构组织形成统一的无形资产交易市场，使得价格评估和交易定价无缝对接，提高评估效果质量和评估后无形资产流通变现的能力。 针对“无形资产登记管理”，可优化无形资产审查、登记、管理机构，整合形成一体化、标准化、线上化的平台。 针对“无形资产处置变现”，建议由政府牵头、文化行业和银行参与，成立文创资产管理公司，专门从事银行文创不良资产的处置工作。 针对“无形资产担保和保险”，建议成立专门从事无形资产担保、保险的金融机构，或要求传统担保、保险企业设立文化金融专业服务部门，构建无形资产的风险缓释机制，补充风险分散分担体系中的缺失环节。 此外，还可开展“文创资产证券化”探索，在知识产权保护逐步加强和规范的背景下，文创资产证券化的可操作性、覆盖范围提高，例如探索基于未来票房或门票收入预期现金流的资产证券化产品。 完善“三位一体”政策支撑 多位业内人士表示，受风险与定价不匹配、投入与收益不匹配等影响，在现有条件下，单纯依靠市场力量让银行继续加大对文化金融的资源投入，尚存一定难度，建议采取有效的政策引导措施，继续完善财政、监管、行业三位一体的政策支撑体系。 从财政政策看，在无形资产质押业务的发展过程中，建议通过贴息方式，提高文化企业运用无形资产获取贷款的积极性，如适当补贴企业以无形资产融资时所产生的评估费用等。 同时，对银行的知识产权质押信贷产品给予风险补偿、财政补贴、奖励等优惠倾斜，调动金融机构的积极性；针对银行发放的小额文创信贷业务利息收入给予税收优惠政策，提高银行发展文化金融业务的内生动力。 从银行业监管看，建议监管机构深化文化金融鼓励支持政策，对不同类型的银行提出差异化要求。例如，针对北京、浙江、江苏等文化产业活跃区域，可探索试点经营，为银行提供创新空间。 同时，在应收账款登记管理平台等监督管理过程中，建议针对文创企业特点来制定配套标准要求，优化操作流程、简化操作手续。 从文化产业政策看，建议由各文化领域管理部门、行业协会等机构共同推出优质项目和优质企业的评级评奖办法，统一价值标准，规范市场导向，帮助银行更早识别项目中的政策监管因素，降低信贷资金早期介入难度。同时，相关部门还应对文化企业的不规范行为作出相应的惩罚，以推动和保证文化产业健康发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
