摘要：海底捞除了要解决自身的负债以及偿还贷款外，还要在食品安全、规模扩张等涉及内外的管理方面下猛药，尤其在面对呷哺呷哺这个积极布局的“对手”上，海底捞单一的打法已经有些捉襟见肘。 据媒体爆料，海底捞将于8月23日通过港交所聆讯，上市定价区间为90亿-120亿美元，并于9月10日正式上市。此前，海底捞创始人暨董事长张勇曾公开表示，不排斥上市，上市让海底捞有了一层保护，上市公司的地位和社会股东能帮助海底捞解决一些困难，上市还可以促进公司正规化。 对于以服务著称的海底捞，这个上市保护层，此前可能并没有那么迫切，但现在却已经是非常急切了。 资事君认为，海底捞除了要解决自身的负债以及偿还贷款外，还要在食品安全、规模扩张等涉及内外的管理方面下猛药，尤其在面对呷哺呷哺这个积极布局的“对手”上，海底捞单一的打法已经有些捉襟见肘。 食安问题管理混乱，仅7月就发生15起 2017年8月，海底捞北京太阳宫店食品安全问题被媒体曝光，厨房食品柜里出现老鼠，洗碗机里有食物残渣，拖把、抹布和餐具被放到一起洗，员工用汤勺通下水道等，这一事件在社会上引发轩然大波。 尽管海底捞危机公关做得相当成功，事件处置也算雷厉风行，但仍然给海底捞品牌造成重创。据海底捞官网管理公告显示，2017年以来，全国范围内已有超过60家门店因食品安全问题被要求整改。 2018年以来，安全问题依然影响着海底捞的品牌形象。今年2月，海底捞位于新加坡的门店因为清洁问题被责令停业整顿，6月份海底捞劲松店又陷入了“苍蝇门”，据海底捞官网公告显示，今年7月共有15家门店出现了食物过期、发现老鼠、工作人员操作不规范等问题，而涉事门店按照规章进行了处罚和整改。 不过，基于海底捞人才储备压力一直较大的现状，上述处罚大多都只是常规方式，如扣除门店积分，纳入店经理记分，重新培训员工等，严重时当事责任人、质检员、店经理只领取基本工资，店经理淘汰至普通岗位，质检员和员工则被淘汰等。 业内人士指出，在快速扩张过程中，海底捞对店长宽松的管理方式，可能会引发海底捞的系统性风险，其后果将不堪设想。 或许是意识到上述问题，在招股书中海底捞提到，由于快速扩张，风险主要涉及运营层面，尤其在食品安全及质量一致性、餐厅店长人才库、供应链管理方面。海底捞坦言，如果用餐体验质量下降，我们的餐厅无法持续成功。 除了食品安全问题外，近年来海底捞在疯狂扩张过程中，也引发了其他风险性问题。 迅猛扩张现隐患 海底捞招股书显示，海底捞2017年营收总额为106.37亿元，同比增长超35%，溢利达11.94亿元，同比增长约21.7%，根据沙利文报告，按2017年收入计算，海底捞在中国和全球的中式餐饮市场中均排名第一。 市场利好之下，海底捞开启了迅猛扩张之路，截至2017年底，海底捞餐厅数量达273家，2018年计划再开设180-220家新餐厅。招股书显示，新开门店的资本投资约为800万到1000万之间，以此计算，2018年海底捞仅开店成本支出最高就将达到22亿元人民币。 众所周知，企业在迅猛扩张之中，极易造成多重风险，海底捞也不例外，表现为现金流不断走低，账面现金已经从2016年的2.9亿元，下降到2017年的负6020万元。按照此次IPO募集资金计划，仅有60%将会用于开店扩张，15%拟用于还贷，这让资本市场不得不为海底捞捏一把汗。 极速扩张而倒闭的餐饮品牌，有例为证的当属金钱豹了。从2003年进入内地市场以来，金钱豹发展迅猛，并在2011年3月提出“3年内将门店拓展至40家，年营业收入30亿人民币”目标，计划在当年下半年赴港上市。 但几经周折上市无望后，持续亏损的金钱豹先后转手卖给安佰深、嘉年华国际，还因欠款被供应商告上法庭，直至 2017年7月金钱豹翠微店停营，金钱豹就此宣布正式死亡。 虽然金钱豹倒闭也与经营模式老化、内部管理混乱有关，但在成本失控下的盲目扩张，导致资金链断裂，是其走向末路的主要原因之一。而今年准备开设180-220家新店面的海底捞，其扩张规模远在金钱豹之上，想要“稳中求胜”，或只能依靠超强的管理运营能力，以及上市之后不可预期的资本市场表现，迎来下一个高速发展期了。 呷哺多元布局，海底捞火锅龙头地位受挑战 据Frost&Sullivan报告，2017年，中国有60万家火锅餐厅，2022年预计达到89.6万家。海底捞所处的火锅行业，竞争日趋白热化。 这其中，最具竞争力的，当属被称为“火锅第一股”的呷哺呷哺。从2014年上市至今，呷哺呷哺一直保持快速稳定增长。 数据显示，2014年至2018年，公司分别实现营业收入22.02亿元、24.25亿元、27.58亿元及36.64亿元，净利润则分别为1.41亿元、2.63亿元、3.68亿元及4.20亿元，虽然营收及利润跟海底捞差距较大，但可以看出其利润呈逐渐攀升态势。 另一方面，呷哺呷哺的门店数量远超海底捞，2016年店面数量为637家，而截至2017年末，店面数量就达到738家，仅一年时间便扩张百家店，预计2019年将突破1000家。 股价方面，呷哺呷哺从发行价4.7港元到最高价17.50港元，上涨了3倍之多，截止发稿之时，其收市股价报于12.92港元，在破发潮严重的港股市场表现相当不错。资本市场的良好表现，促使呷哺呷哺开始向中高端品牌市场发力。如2016年推出高端火锅品牌“凑凑”，客单价130元，高于海底捞100元左右的客单价，意欲撼动海底捞行业地位。 2017年6月，呷哺呷哺宣布向轻正餐转型，并推出“火锅+茶饮”的新商业模式，根据2017年业务报告显示，截至2017年底，呷哺呷哺一共新开了155家门店，其中呷哺呷哺餐厅有136间，凑凑餐厅有19间，而截至今年6月，凑凑餐厅增加到26间。 从2018年1月份开始，凑凑总体上实现了损益平衡，按照凑凑官方说法，除去2018年5月开始试营业的3家门店外，其余23家均已实现单店盈利。业内人士称，这比预想的运营状况要好很多，凑凑走中高端产品路线，将与呷哺呷哺的低端产品路线形成协同效应，未来呷哺呷哺的营收未必会比海底捞差。 随着海底捞9月“入港”，“火锅双雄”又将迎来一番争斗，谁能最终胜出，还需时间给出答案。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
作为多层次资本市场的重要组成部分，致力于服务广大中小微企业，新三板肩上的担子可想而知。 继去杠杆、缓解中小企业融资等方面，上头“点名”提到新三板后，扶贫这件事，国务院也提到了新三板。 8月19日，国务院官网发布了关于打赢脱贫攻坚战三年行动的指导意见。 《中共中央、国务院关于打赢脱贫攻坚战三年行动的指导意见》指出，贫困地区企业首次公开发行股票、在全国中小企业股份转让系统挂牌、发行公司债券等按规定实行“绿色通道”政策。 对于新三板公司有用的信息就是，挂牌有绿色通道，发债也有绿色通道。 /01/ 股转公司明确四途径服务贫困地区企业 根据上述文件精神及证监会的总体要求、工作安排，股转公司明确了四途径来服务贫困地区的挂牌企业。 一是为贫困地区企业挂牌提供政策支持。股转公司表示，将会对注册地在贫困地区的企业适用“专人对接、专项审核、即报即审、审过即挂”。 股转公司早就为贫困地区的企业开辟了通道。目前的审查表上，已经有贫困专栏。 此外，股转公司还有免除贫困地区企业挂牌初费的政策。这一政策在2017年1月1日就已开始实行。 在此之前，自2015年1月1日起，还暂免征收注册在内蒙古、广西、西藏、宁夏和新疆5个民族自治地区的挂牌公司挂牌费。 二是支持贫困地区企业积极开展融资并购实现转型升级。股转公司表示将组建专项审查小组，在发行融资备案及并购重组审查中，安排专人跟进流程并进行业务指导，对涉及贫困地区公司的项目优先安排加快审查。 三是引导贫困地区企业规范经营、创新发展，形成示范带动效应。 四是要求挂牌公司积极履行社会责任，支持精准脱贫战略。 股转表示，截至2018年8月20日，在新三板挂牌的贫困地区公司合计258家，其中创新层32家，基础层226家；新三板服务贫困地区覆盖了全国22个省份、176个区县；覆盖了15个门类行业，数量最多的为制造业和农林牧渔业。 共有135家贫困地区挂牌公司完成股票融资，合计募集资金157.72亿元；其中有58家公司完成两次以上股票融资。共有17家公司完成并购重组，交易金额合计21.61亿元。 /02/ 不只是扶贫，新三板发行制度改革推进中 作为多层次资本市场的重要组成部分，致力于服务广大中小微企业，新三板肩上的担子可想而知。 继去杠杆、缓解中小企业融资等问题，上头“点名”提到新三板后，扶贫这件大事，国务院提到新三板也不奇怪。 股转公司明确四途径以更好的服务贫困地区企业，挂牌有绿色通道，发债也有绿色通道。 而在服务挂牌企业方面，股转公司同样没有怠慢。近期，股转公司对外表示，为更好的服务新三板公司，正在研究发行制度改进。 “近段时期以来，部分市场主体反映，现行发行规则在流程优化、程序简化、效率提升等方面仍有改进空间。为更好发挥新三板发行制度‘小额、快速、灵活、多元’的特点，降低企业融资成本，提升发行审查效率，全国股转公司拟对相关规则进行修订完善。”股转公司表示。 据了解，股转公司将从三方面改进，分别是： 优化挂牌公司内部股票发行审议程序，提高公司决策效率； 调整中介核查衔接安排，前移自律审查介入时点，降低募集资金沉淀成本； 坚持原则性与灵活性相统一，优化募集资金监管要求等。 除此之外，股转公司还充分听取市场意见，比如在优化中介机构聘请方面放开幅度更大一些。 股转表示，本着减轻企业负担，提高融资效率，优化券商服务的目的，将在充分研究论证后，对相关规则进行进一步修改完善，并及时向市场公布。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
如果你是一家前景不错的SaaS（或类似SaaS）初创企业，收入来源和管理稳定，并且正在向大型市场发力，那么现在就是资本进场的最佳时机。 在一个较少发生IPO的世界里，传统的并购退出较难实现。其实对于流动性匮乏的创始人和投资者来说，还有一个新的选择——PE退出路径。对于大多数人来说这是一个隐形的生态系统，但当你看到一条关于“PE公司投资成熟的SaaS初创企业”的标题，且没有提到估值和进行的是哪一轮，那么这很可能是PE退出路径中的一种。原始投资者被买断，股权结构被清理，创始人获得了一些流动性，数量通常是他们持有股份的一半。 在过去的18个月里，我参与了至少10家已经出售或认真对待私募股权公司收购要约的创业公司，这类收购主要是针对B2B业务。此前，Hellman＆Friedman以1亿美元的价格收购了物联网家居安防公司SimpliSafe的控股权，因此有理由相信它也可能会扩展到B2C领域。 Photo by Sean Pollock on Unsplash First Round Capital和Y Combinator开创了重在扶持创始人的微型种子基金，像Vista Equity Partners和他们的同行们创造了一个真正的全新资本类别。以下是对这个神秘退出机制的快速指南。 这些公司专注于特定垂直领域的有前途但不是最顶尖的业务，通常是销售科技或是营销科技，他们寻找具有下列特点的团队： 1、通常情况下，他们将以超过公司估值5倍的价格来收购这类公司，有时会进行多次收购，扩大规模，并计划在大约三年时间内将它们重新投放市场来获得2倍的收益，这是一种惊人的直接投资法。 2、通过巧妙的运营来实现增长。从历史上看，私募股权因“廉价”而屡遭诟病，但对于创始人而言，其收益远远低于战略收购。这种观念放在过去几年可能是对的，但近期涌现出一些由颇具前瞻性的投资者运营的私募股权基金，这些私募股权基金雇用来自业界一流大企业的高管（通常是来自甲骨文、微软等公司CXO和副总裁级别的人才），然后将他们空降到新近收购的新创企业。 这些高管都很聪明，受过高等教育，并且拥有深厚的运营经验。如果不是以此类收购方式，这些高管基本不可能在早期阶段就加入这类创业公司。一旦这些精英们决定扎根于被派驻的新创企业，运营业绩提高20％或更多的情况并不少见。 Photo by Matthew Henry on Unsplash 学习他们的诀窍 这些私募股权基金并不会什么魔法，但他们确实是在另一套完全不同的预期下运作，而正是这些不同的预期带来了不同的运营策略。以下是我看到的PE支持下的初创公司所采取的一些不同策略： 1、持续试用与短期试用：在大部分SaaS领域，通行的做法是采取免费但有时间限制的试用。但有些私募股权基金支持的创业公司中会采用持续试用。他们在逐渐减少容量或功能的前提下让客户一直使用产品，而不是在他们试用一个月或一个季度后关闭该用户的账号。这种方法可以使潜在客户随时下订单，同时也可以作为对手的早期竞争壁垒。这种方法与直接面向消费者的初创公司所青睐的免费增值法并没有明显的区别，但在B2B SaaS领域，这种方法非常高效。 Photo by Verne Ho on Unsplash 2、季度合同与年度合同：大多数风险投资公司都会尽可能促使初创企业延长顾客的合同期限，以最大程度上避免客户流失。而一些私募股权基金支持的初创企业正在转向季度合同。它降低了顾客进行尝试的心理障碍，且结果表明顾客流失率并没有显著增加。当然，只有优质而成熟的产品/服务企业才能做此尝试。这虽然是很基础的运营策略调整，但也说明了初创企业在投资方的支持下用新视角看待问题时会有什么不同。 3、债务与股权：在以传统方式帮助创业公司融资和进行并购或收购时，这些私募股权公司更善于利用借贷工具。这种财务方面的敏锐性有助于限制股权稀释，但同时也可能产生一系列新的挑战。 在一些交易中，仍然存在着“门口的野蛮人”风格的金融运作方式——这是用特殊手法获得流动性的代价。对于PE来说，增加债务并使用极端压力从运营效率中榨取利润的经典做法仍然奏效。表现不佳的项目及其团队会被无情地削减，因而这些初创企业高管层的压力水平往往高于那些倾向于从传统风险投资公司融资的人（尽管后者的CEO可能没法享受到类似的流动性。） Photo by Sean Pollock on Unsplash 私募股权公司通常喜欢“稳定和可预测。”一个优秀的产品，一个广阔的市场，以及一个愿意接受专家指导的团队。虽然投资方最初是耐心的，但创业团队几个月内如果不能给出理想的结果是不被容忍的。这些交易还要求创始人重新投资剩余股份，且时间可长达四年，这可能会进一步刺激创始人和团队去追求业绩。 受益方 1、这类新型私募股权公司。因为他们已经找到了一种方法，可以使他们的资金每三年左右就合理地增加一倍。 2、创业公司创始人。因为他们获得了大量的即时流动性——远远超出了最慷慨的风险投资公司在后期融资中所能做到的。他们还能够在没有阻碍的情况下继续发展业务，并保留与的新PE合作伙伴一起赚更多钱的机会。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
在基金业协会就私募基金管理人重大事项变更登记作出了新的要求后，《每日经济新闻》记者最新了解到，基金业协会再度祭出重拳，将私募管理人信息更新中的关联方信息变更调整至管理人重大事项变更模块中。 对此有私募人士表示，基金业协会此次将私募关联方变动划为重大事项变更，意味着私募基金未来管理人进行关联方信息变更时，要考虑到可能会面临的退回补正数量及反馈意见，有可能会影响到新产品的发行。 私募关联方变动被划为重大事项变更 不久前，基金业协会就私募基金管理人重大事项变更登记作出了新的要求，据基金业协会资产管理业务综合报送平台“管理人重大事项变更”显示，机构应审慎提交含法律意见书的重大事项变更，首次提交后6个月内仍未办理通过或退回补正次数超过5次，机构将无法进行新产品备案。有私募人士指出，协会的这一新的要求势必会打击市场上的一些买卖“私募壳”行为，导致的结果就是“私募壳”公司转让失败的风险加大了。 《每日经济新闻》记者最新了解到，基金业协会对于私募管理人登记时的关联方信息变更提出了新的要求，除了重大事项变更以外，在私募基金管理人登记过程中，以前关联方信息变更位于私募管理人信息更新版块，只要实际控制人没有变化，每次变更时只需要向系统提交资料即可，不需要审核，当实际控制人发生变化时，关联方信息才需要通过重大事项变更系统同步审核。此次关联方信息变更调到重大事项变更之中，意味着私募管理人每次进行关联方信息更新时，需要经过协会的审核。 需要注意的是，私募管理人登记时，并不是实际控制人旗下所有公司都需要在系统中披露，据基金业协会的资产管理业务综合报送平台最新信息显示，协会提到的关联方是指受到同一控股股东/实际控制人控制的金融企业、资产管理机构、冲突类业务机构或相关服务机构。 业内人士认为，此次将私募关联方变动划为重大事项变更意味着私募基金未来管理人进行关联方信息变更时，要考虑到可能会面临的退回补正数量及反馈意见，有可能会影响到新产品的发行。 防范私募基金为关联方输送利益 值得注意的是，基金业协会明确提到的关联方是指受到同一控股股东/实际控制人控制的金融企业、资产管理机构、冲突类业务机构或相关服务机构。而冲突类业务在《私募投资基金登记备案的问题解答（七）》中指出，民间借贷、民间融资、配资业务、小额理财、小额借贷、P2P/P2B、众筹、保理、担保、房地产开发、交易平台等业务与私募基金的属性相冲突，兼营这些业务的机构即冲突类业务机构。 实际上前期被列入拟失联私募机构名单中的中精国投就存在私募旗下资金被关联方挪用的情况。中精国投发行票据类私募产品，中精国投与深圳市鑫程商业保理签署相关协议，外滩控股集团对于深圳市鑫程商业保理公司回购进行担保。《每日经济新闻》之前报道，据中精国投旗下“富盈票据私募基金”基金合同显示，该私募基金主要用于投资深圳鑫程商业保理持有的附带票据质押的应收账款债券的收益权，深圳鑫程商业保理承诺到期回购，外滩控股集团对保理公司回购义务提供担保。外滩控股集团通过股权代持而持有中精国投80%股权，深圳市鑫程商业保理公司为外滩控股集团子公司。中精国投募集的私募基金的资金最终被外滩控股集团挪用来炒股，最终导致中精国投旗下票据私募基金产品违约。 实际上私募管理人应当严格按照《基金合同》等约定使用募集资金，不要利用基金财产为关联方牟取不正当利益，进行利益输送。对此私募排排网合规部副总监温志飞告诉《每日经济新闻》记者，此次协会将私募关联方变动划为重大事项变更事项，主要是私募行业中有一部分企业以私募为合法的外衣从事一些灰色的关联业务，现在监管对这一块串联起来了，从私募管理人与产品的登记备案，到后续变更都打通了，让灰色业务的空间更加小。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
8月20日晚间，据英国金融时报，蚂蚁金服在2019年底之前不太可能上市。一名知情人士表示，距离上市还有“几年”的时间。 消息称，蚂蚁金服推迟上市的原因包括目前仍需继续烧钱，且面临来自监管方面对非银行金融机构的打击压力。 据英国《金融时报》援引一名匿名分析师称，“蚂蚁金服和其他非银行的商业模式面临着诸多挑战。对于他们再次推迟IPO，我并不感到惊讶。” 6月8日，蚂蚁金服正式对外宣布完成新一轮融资，融资总金额为140亿美元，估值1500亿美元。 据悉，GIC为此轮最大投资方，其它领投方包括华平投资（Warburg Pincus）、CPPIB、马来西亚国库投资、淡马锡，总共十来家入局。 在这一轮融资前的5月份，来自银行业方面的知情人士透露，蚂蚁金服IPO的时间已经推迟，最快2018年底IPO，也有可能在2019年上半年IPO。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
图片来源：视觉中国 上海清算所官网显示，“浙商链融2018年度第一期企业应收账款资产支持票据”（下称“浙商链融”）于日前成功发行。 公开信息显示，“浙商链融”本次发行金额4.57亿元，发行期限354天，债项信用等级为AAA，由中铁信托担任发行载体管理机构，主承销商为浙商银行。 此单ABN（资产支持票据）与传统ABN相比，不同之处在于其基础资产。记者从浙商银行了解到，“浙商链融”是银行间市场首单应用区块链技术、直接以企业应收账款为基础资产的证券化产品。“浙商链融”从交易商协会准予注册（8月3日）到首单4.57亿元8月17日成功发行仅耗时15天。 2017年8月，浙商银行基于区块链技术研发了应收款链平台，利用其分布式记账、智能合约和不可篡改的特性，把企业的应收、应付账款转化为支付结算和融资工具。企业在应收款链平台上签发及承兑的应收账款，既可以作为购买商品或劳务等的交易对价支付给平台的其他用户，也可以通过转让或质押来获取资金。 “浙商链融”的基础资产，即为应收款链平台上企业签发及承兑的应收账款。企业将其持有的应收账款通过浙商银行委托给受托人（中铁信托）设立资产支持票据信托，后者以此作为载体发行资产支持票据，并委托浙商银行作为资产服务机构提供基础资产管理服务。应收款链平台结算回款则作为“浙商链融”偿债的保障。 据悉，“浙商链融”首单的基础资产，囊括了远景能源(江苏)有限公司（下称远景能源）等数家身处智能制造、电子通讯、医用科技等行业的企业签发给其上游的应收账款债权。 当前企业间的贸易多采用账期方式延后支付，应收账款积压是困扰企业的共性难题。截至2017年末，我国规模以上工业类企业的应收账款余额为13.48万亿元，平均约占企业流动资产的25.2%。 应收账款最大的痛点在于盘活、流转困难，而且难以防范操作风险和欺诈风险，容易形成坏账，这些问题严重制约了应收账款融资业务发展。而基于区块链的架构，可以实现多方对同一笔交易的共同确认且数据无法篡改，融资需求发生之前的交易数据可以为需要融资的交易提供很强有力的佐证，能够解决应收账款融资中存在的痛点。 据了解，截至2018年6月末，浙商银行应收款链平台已辐射企业1800多户，累计签发2600多笔应收款，金额合计260多亿元。 国内银行对于区块链的探索正逐渐深入，除了应收账款融资，银行还将区块链技术应用于资产托管、跨境汇款等场景上。例如，邮储银行已经将区块链应用于资产托管领域，通过区块链技术，实现了托管业务的信息共享和资产使用情况的监督。农行则将区块链技术应用于基于供应链的电商融资。 从金融机构已有的实践来看，存证类和数据资产类应用是目前区块链应用最广泛的两个领域。区块链在帮助金融机构解决信任问题、数据共享问题、提升业务效率上发挥了作用。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
[摘要] 截至2018年二季度末，民生加银剔除货币基金之后规模为813.72亿元，在行业内排名第22位。截至二季度末，其权益类基金规模仅为69.81亿元，在行业内排名第58位。 8月13日，中国裁判文书网发布了蔡锋亮、林桂成利用未公开信息交易一审刑事判决书，原民生加银基金经理蔡锋亮老鼠仓案细节终于浮出水面。 谈及蔡锋亮案，民生加银市场部人士对时代周报记者表示，该基金经理已经离职很久。 事实上，爆出老鼠仓案件的相关基金公司，均尽量与涉案基金经理切割。然而，有业内人士表示，老鼠仓案件既与个别基金经理职业道德缺失有关，也与部分公司内控系统存在缺陷有关。 管理的基金规模偏小 公开资料显示，民生加银2008年11月成立，由民生银行、加拿大皇家银行和三峡财务有限责任公司共同发起设立，注册地深圳，注册资本3亿元，三方股东持股比例分别为63.33%、30%、6.67%。 这家成立接近十年的银行系基金公司，并不以权益类投资见长。据海通证券研究所金融产品研究中心数据，截至2018年二季度末，民生加银剔除货币基金之后规模为813.72亿元，在行业内排名第22位。截至二季度末，其权益类基金规模仅为69.81亿元，在行业内排名第58位。 实际上，与之前爆出老鼠仓的基金经理相比，蔡锋亮的光环相对比较暗淡，譬如博时基金原基金经理马乐曾经管理的基金规模逾上百亿元。据民生加银投资部总监证言，蔡锋亮是公司基金独立经理，管理民生加银精选基金、民生加银稳健基金、民生加银内需基金，共计4.76亿元左右。 蔡锋亮为英国格拉斯哥大学国际金融硕士，2006年便进入基金行业工作，2011年7月开始独立管理基金。 值得注意的是，对于涉嫌内幕交易的基金经理而言，2009年2月28日是一个分水岭。从这一天开始，刑法修订案正式实施。按照规定，证券公司、期货经纪公司、基金管理公司等金融机构的从业人员，利用因职务便利获取内幕信息以外的其他未公开的信息，违反规定从事与该信息相关的证券、期货交易活动，或者明示、暗示他人从事相关交易活动的，依照内幕交易犯罪的规定处罚，情节严重的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处罚金。 在刑法修订案实施以后，多位基金经理因老鼠仓被判刑，然而，还是不断有人前赴后继。 从数据来看，蔡锋亮的业绩优于行业平均水平。蔡锋亮业绩最好的基金为民生加银城镇化混合，在其管理的2年206天里，任职回报率为116.57%，在可比的同类型633只基金中排名第34位，超过同类平均58.35%；民生加银精选混合在1年364天的任职期内，回报率为73.8%，在可比720只同类型基金中排名204位；而民生加银稳健成长混合，在其4年343天的任职期内，回报率为57.03%，在可比433只同类基金中排名第192；民生加银内需增长混合在其任职的5年92天里回报率为42.9%，未能跑赢同类平均的46.6%，在同类可比的401只产品中排名190位；民生加银景气行业混合在其1年134天的任职期内，收益率为8.3%，在同类可比的189只基金中排名第14位。 不过，有业内资深人士告诉时代周报记者，鉴于蔡锋亮管理的基金普遍规模较小，其管理能力并未得到充分验证。但在民生加银基金内部，他应该属于较为出色的基金经理。譬如，在民生加银精选混合历任的6位基金经理中，蔡锋亮是唯一业绩能超越同类平均的基金经理。首任基金经理黄钦来，任职期间基金收益率为6.3%，而同类平均为15.73%；第二任基金经理杨军，任职期间基金收益率为-1.08%，同类平均为4.29%；第三任基金经理傅晓轩，任职期间基金收益率为-22.1%，同类平均为-15.16%；第四任基金经理江国华，任职期间基金收益率为-6.74%，同类平均为11.03%；第六任基金经理孙伟任职期间基金收益率为-4.07%，而同类平均为-1.11%。而蔡锋亮任职期间收益率为73.80%，超过了同类平均的25.70%。 2016年7月5日，民生加银基金一次发布了6条基金经理变更公告，同时掌管民生加银内需、民生加银稳健、民生加银精选的基金经理蔡锋亮因个人原因辞职，其管理的3只基金分别由研究部总监宋磊、基金经理助理孙伟接任。 发小涉案并互通有无 2016年7月11日，被告人蔡锋亮主动到湖北省荆州市公安局投案自首。仅仅在一周之前，蔡锋亮提出辞职，理由是个人原因，和家人分开太久等。民生加银注册在深圳，而蔡锋亮长期在北京工作，户籍地为广州市天河区。 蔡锋亮案于2017年10月19日由检察院向湖北省荆州市中级人民法院提起公诉，并于2017年12月6日公开开庭进行了审理。 有业内人士表示，老鼠仓案件既与个别基金经理职业道德缺失有关，也与部分公司内控系统存在缺陷有关。 从以往基金公司的处理来看，每当有基金经理老鼠仓案发时，基金公司总是第一时间将涉案的基金经理除名，表示老鼠仓是基金经理的个人所为，与基金公司无关。不过，一位基金公司人士告诉时代周报记者，相关基金公司或遭到证监会的行政处罚，并在整改期间暂停受理和审核该公司所有新产品和新业务申请。 据民生加银投资部总监证言，公司授予的管理权限实行基金经理负责制，简单地说，就是基金独立经理能随意在权限内代表基金产品买卖股票。 据了解，蔡锋亮与民生加银基金公司签署了《员工保密合同》和《员工自律声明书》，承诺在基金投资业务活动中合规操作，不为其他公司或个人提供配合，不从事不正当关联交易、利益输送等活动等等。 不过，蔡锋亮显然无视了上述《员工保密合同》和《员工自律声明书》。 据一审判决书，蔡锋亮不仅指令其妻操作两个证券账户，还接受了其他两个账户的委托管理，趋同于民生加银买入并卖出鸿利电光等137只股票，成交金额共计15269.2459万元，扣除交易费用后实际获利775.1925万元。 有趣的是，蔡锋亮的老鼠仓颇为强调交易纪律。蔡锋亮供述称：我们夫妻每天都会通话五六次，告诉她我最近看好哪些股票让她买，如果涨了就继续持仓，如果跌幅超过10%就赶紧卖出。 蔡锋亮的荐股事业始于2014年4月。截至2016年3月，共透露25只股票信息给同学谢浩平。据蔡锋亮供述，第一只股票是宜通世纪，最后一只是经纬电材，而谢浩平于2015年3月转了给自己61万元好处费。 不仅如此，蔡锋亮还将未公开信息告知其发小林桂成，林桂成获知前述信息后趋同于民生加银买入并卖出中鼎股份等144只股票，成交金额共计约5.96亿元，扣除交易费用后实际获利约893万元。其间，蔡锋亮从林桂成处获取好处费250万元。 林桂成供述称：因为我知道蔡锋亮在基金公司工作，简单地说，蔡锋亮可以利用基金公司账户购买大量股票，我跟着他基金账户购买一样的股票赚钱的可能会更大。我说明赚了钱不会亏待他，然后他就答应告诉我购买哪些股票。 据林桂成供述，蔡锋亮以打电话的方式告诉林桂成股票，除去交易的手续费和给蔡锋亮290万元的好处费，林桂成还赚了600多万元。 值得注意的是，两位发小还互通有无。据一审判决书，蔡锋亮在向被告人林桂成披露未公开股票交易信息过程中，还获得林桂成推荐的潮宏基、巨轮股份、长城集团和科士达4只股票的交易信息，并实际投资交易该4只股票，获利91.4063万元。 据一审判决书，蔡锋亮犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑2年，缓刑3年，并处罚金700万元；而林桂成犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑1年，缓刑1年，并处罚金700万元；蔡锋亮违法所得人民币401.7033万元以及林桂成违法所得人民币659.0594万元，均由扣押机关上缴国库。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
8月20日一整天，整个市场被“房地产信托暂停”的传闻热切搅动。 信托百佬汇记者多方采访求证，确有部分信托公司收到来自地方银监的窗口指导，两种版本窗口指导的主旨内容均是要求信托公司控制房地产信托业务节奏，注意防控房地产信托业务风险。 据了解，个别公司收到窗口指导要求暂停全部房地产业务，业内人士普遍将此事理解为监管部门的对个别公司采取的“暂时措施”；另有部分公司收到口头通知要求谨慎从事房地产信托业务，并未要求暂停全部房地产信托业务。 窗口指导也分两种版本 “目前银监对这块消息很敏感，收到口头通知要求严格控制房地产信托，不鼓励大力做房地产信托业务，要求符合国家政策导向，谨慎从事房地产信托业务，但并没有说全部暂停房地产信托业务。”西部某信托公司高管对信托百佬汇记者表示。 中部某信托公司相关人士向记者透露，公司于8月20日午后收到地方银监的窗口指导，要求公司明日起全面暂停房地产信托业务，前期已通过监管报备，且合同和抵押等担保措施已办理完毕的除外。 沿海地区某信托公司相关人士称，“公司上周收到全面暂停地产业务的窗口指导之后，公司领导曾前往地方银监沟通，得到的回复大意是全面暂停只是临时措施，有望很快放开。” 在记者采访求证多家信托信托公司的过程中，确有部分信托公司向记者坦承已经收到银监部门内容不一的窗口指导，但多数信托公司表示尚未收到类似通知，并对当下地产信托业务面临的监管形势高度关注。 防控地产信托风险 一段时间以来，房地产行业资金需求依然庞大，而银行贷款、债券等融资渠道却受到阻碍，成就了信托融资一片繁荣的景象。 根据用益信托数据，2018上半年，68家信托公司房地产成立规模为2645.86亿元，同比增长54.34%。在收益率方面，上半年房地产类产品的平均收益率为7.89%，居各类产品之首。 民生证券房地产行业首席研究员王嵩判断，此前地产信托实际占地产开发资金来源比例在10%以上。 业界观察人士认为，银保监会信托部目前对房地产业务的整体监管思路是从严管控，针对房地产业务占比过高、增速过快的公司有一些新要求。如果地产调控高压情势不变，后续收到类似窗口指导的信托公司将进一步增多。在这种背景下，中小地产公司、低信用评级地产公司将承受较大压力。 用益信托研究员帅国让认为，房地产市场调控政策已形成不会松动的共识，监管层对部分信托公司进行窗口指导，主要还是为了防范风险。对于不少信托公司来说，房地产信托都是重要业务收入来源。对于展业风格相对激进的信托公司，以及转型方向尚未明确的信托公司而言，影响可能更明显些。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
雅百特造假被强制退市的余波仍未散去。近日，江苏雅百特科技股份有限公司资产重组财务顾问金元证券就因涉嫌出具文件存在虚假记载，被证监会“没一罚三”，合计罚没4000万元。 金元证券被罚没4000万元 金元证券在公告中表示，作为江苏雅百特科技股份有限公司资产重组财务顾问，因涉嫌出具文件存在虚假记载，公司于7月31日收到证监会出具的《行政处罚事先告知书》，根据《证券法》第223条的规定，证监会拟没收公司业务收入1000万元，并处以3000万元罚款，对直接负责雅百特项目两名主管人员给予警告，并分别处以10万元罚款。 公开资料显示，金元证券成立于2002 年8 月15日。根据其2017年年报数据，公司有两大股东，其中首都机场集团公司持股30.68亿股，占股份公司总股本的95.56%;海口市创新产业投资有限公司持股1.43亿股，占股份公司总股本的4.44%。不过，企业预警通显示，今年3月，原占股95.56%的大股东首都机场集团公司已经对金元证券进行了减持，将股权变更为76.12%。 金元证券在公告中表示，预计此次行政处罚，对公司生产经营、财务状况以及偿债能力等不会产生重大影响。不过，实际上，这笔罚款对于金元证券来说，也不是一笔小数。财汇大数据终端统计显示，2017年金元证券投行业务累计实现净收入1.45亿元，也就是说，这笔罚款几乎占了其去年全年投行业务收入的近三成。 事涉雅百特造假案 此次金元证券被罚，和上市公司雅百特的跨国造假案不无关系。 先来简单梳理下事情脉络。2017年12月14日，证监会依法对雅百特及相关人员涉嫌违反证券法律法规案作出行政处罚和市场禁入决定。根据公告，雅百特为了实现重组上市业绩承诺，2015年至2016年9月通过虚构境外工程项目、虚构国内及出口建筑材料贸易、伪造工程合同和销售回款等方式虚增营业收入合计约5.8亿元，虚增利润约2.6亿元。其中，2015年虚增利润2.3亿元，占当期披露利润总额的73%。 而此案中受到牵连的，还有首都机场旗下的金元证券及众华会计师事务所。 证监会认为，雅百特的造假行为涉嫌构成违规披露、不披露重要信息罪，根据《行政执法机关移送涉嫌犯罪案件的规定》（国务院令第310号）,证监会专门与公安机关进行了会商，决定将雅百特及相关人员涉嫌证券犯罪案件移送公安机关依法追究刑事责任。初步查明，独立财务顾问机构金元证券、审计机构众华会计师事务所涉嫌出具含有虚假内容的证明文件。 7月5日晚间深交所宣布，已正式启动对雅百特的强制退市机制，公司股票存在被暂停及终止上市的风险。7月14日，*ST百特大幅下修了今年上半年业绩预告，其中归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降-94.44%至-91.67%，盈利600万元至900万元。 根据司法解释，上市公司及会计师事务所、资产评估机构等专业中介服务机构因证券虚假陈述导致投资者权益受损，应承担民事赔偿责任。例如2017年鞍重股份和九好集团财务造假，涉事中介机构均被重罚。 也有律师表示，根据《证券法》相关规定，一旦证监会对金元证券等作出正式处罚决定，投资者可以追加其为共同被告，要求承担连带赔偿责任。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
要么持有到期，收回本金，并赚得利息；要么转换成公司的股票；要么在市场上出售变现。就是这样“旱涝保收”的债券，居然没人要。 在过去的5个交易日里，上证指数跌幅达4.52%，深证成指、中小板指和创业板指跌幅均超5%，可转债市场也受正股价格影响表现不佳。 采取信用申购方式的可转债在上市首日便上涨的风光早已不再，与之相反，本周上市的4支可转债均首日破发。 火山君还注意到，本周公布蓝盾转债发行结果的公告显示，广发证券将包销1.42亿元的蓝盾转债。由于可转债具有股性，因此承销商只能由券商担任。经统计，中泰证券用7.07亿元包销的3支可转债或均为亏损状态，中信证券和国泰君安证券的承销项目则显得安全很多。 4支可转债上市首日全破发 本周，新上市了4支可转债，分别是威帝转债、德尔转债、盛路转债和博世转债。火山君注意到，这4支可转债在上市首日便集体破发，周五的收盘价也仍均低于100元的面值。 Wind数据显示，从第一支采用信用申购方式的雨虹转债开始，上市首日收盘价（即低于100元面值）的有26支。目前，这26支可转债中，只有新凤转债、生益转债完成了“逆袭”，现价大于100元，宝信转债也“超常发挥”，已完成债转股。但与此同时，现已经有42支可转债8月17日的收盘价低于100元的面值。 一券商人士对火山君（微信公众号：huoshan5188）表示：“由于可转债转股价格在融资公告中已确定，发行至上市期间A股表现不佳，导致转债转股价值普遍低于100元。投资者对未来预期悲观，使得转债溢价率也普遍走低。这是转债上市破发的根本原因，通过十年数据统计，目前转债溢价率达到历史冰点。” 下周还有横河转债、吴银转债和凯发转债这3支可转债上市，市场表现值得关注。 火山君还注意到，本周除了4支可转债上市，还有2支可转债发行。从蓝盾转债的发行结果来看，需要主承销商广发证券包销的金额为1.42亿元，包销比例为26.34%。 中泰证券用7.07亿元包销可转债 由于可转债有股性，因此，可转债的承销商只能由券商担任。券商担任主承销商可以收取相应费用。但是，以公募形式发行的可转债，都采用余额包销的承销方式。现如今，上市即破发的现象越来越多见，可转债市场的低迷和不确定性让作为主承销商的券商承压。 火山君根据Wind数据统计发现，目前约有45家券商开展过可转债的承销业务。在不包括联席担任主承销商的公募可转债项目中： 从总包销金额来看，包销金额最多的是中泰证券，合计包销金额为7.07亿元，单是湖广转债一个项目就给中泰带来5.82亿元“贡献”； 从承销项目的总发行规模来讲，中信建投证券以113.07亿元位列第一，国信证券以94.10亿元排名第二； 从发行费用收入来讲，中信建投证券以1.59亿元排名第一，国信证券以1.06亿元排名第二，广发证券以0.89亿元位列第三； 从主承销项目数量来看，中信建投证券为9个排名第一、民生证券为7个位列第二、国信证券和广发证券各有5个排名第三。 有意思的是，作为包销金额最多的中泰证券，其作为主承销商的项目数量是3个，分别是湖广转债、利欧转债和亚太转债，而回看这3支可转债的价格可以发现，从上市到现在其价格几乎均低于100元的面值，只有极少数的几个交易日里的最高价刚高过100元。 与此同时，作为券商里老大哥的中信证券和国泰君安情况却相反。中信证券只参与了两个可转债项目，而且均为联席主承销，一个是航电转债，另一个是宁行转债，虽然包销金额也都过亿，但是这两支可转债上市后的表现相当可以，现价也都超过100元的面值。此外，国泰君安证券也只参与了两个可转债项目，其中首支信用申购可转债雨虹转债就是由国泰君安担任主承销商的，另外一支是和长江证券联席承销的长证转债。 某投行人士说到：“发债主体也很看重券商的承销能力，小券商对这种业务的参与度是很低的，但是大券商对业务的安全边际要求可能更高。包销可转债就目前来看还是有一定的风险，有一定实力的券商在综合多种因素后还是会选择做可转债业务，这样可以尽快占领一个业务‘山头’，毕竟可转债业务的发展规模也是可期的。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
