人无千日好，花无百日红。对于有着155年历史的全聚德（002186.SZ），业绩低迷得让投资者心焦。最新半年报显示，全聚德财务指标延续去年颓势。

作为“烤鸭第一股”，全聚德曾是当之无愧的“烤鸭之王”，一度备受资本市场的青睐。然而上市十余年，全聚德已从过去的“香饽饽”变得一地鸭毛，曾经争相入局全聚德的资本大佬喊着要撤离。

8月20日，全聚德发布2019半年报，报告期内实现营业收入7.58亿元，同比下滑13.43%；净利润3227.83万元，同比下滑58.51%。惨遭腰斩的净利润，也创下自2007年上市以来的最低净利润（半年度）。

8月21日，其股价收盘10.58元/股，市值32.64亿元，相比最高峰的近百亿市值，已经跌去大半。

昔日“鸭王”，如今在资本市场的审视下，不知道是否在负重憋大招？

155岁的“老鸭”遇尴尬

“不到长城非好汉，不吃烤鸭真遗憾”，全聚德烤鸭一直是北京美食的代表，这种标杆也让全聚德成为烤鸭届的“刀尖尖、心头肉”。

然而，营收利润双降，黯然的财务数据背后是全聚德的尴尬。对于净利润下滑的原因，全聚德在财报中并未披露。但在7月底发布的业绩快报中，全聚德称经营业绩下降主要是因为门店接待人数减少，导致营收下滑。这也使得部分上游食品工业的收入减少。

换言之，就是客流量少了。对于全聚德而言，这并不是其客流量首次减少。早在2018年报发布时，其营收17.76亿元，同比降低4.53%，净利润0.89亿元，同比降低34.81%。对于业绩下滑原因，全聚德解释为餐饮行业竞争加剧，使得顾客同比减少。

彼时，很多投资者期待2019年全聚德能打个翻身仗。如今看来，投资者的期待落空，全聚德在亏损的道路上并没有刹住车。

图片来源：全聚德2019半年报（财务指标全线下降）

其实全聚德的疲态从2012年就开始了。野马财经查阅全聚德历年财报发现，2012年全聚德营收19.44亿，净利润1.66亿，均创历史新高。但是到了2013年，其营收19.02亿元，净利润1.11亿元。首次出现下滑，此后业绩一蹶不振。

到了2018年，其营收已经降至17.77亿元，相比于2012年的高点下滑了9%；净利润0.73亿元，相比2012年下滑50%，可谓辛苦奋斗十余载，一夜回到解放前。

其实2012年的业绩拐点，有其背景因素。一方面，从2012年开始狠刹铺张浪费之风，全聚德自然受到影响；2013年“禽流感”爆发，餐饮业再次被波及。以烤鸭为主打菜的全聚德再一次面临考验，直接导致2013年营收和利润首次双降，至今未能缓过来。

“烤鸭第一股”曾高歌猛进

其实全聚德前身是一家干鲜果铺。1864年，因为经营不善，北京前门肉市胡同里的一家名为“德聚全”的门店濒临倒闭。彼时，以贩卖鸡鸭为业的杨全仁用自己全部家当盘下了这家店铺，做起了烤鸭店。

随后“德聚全”改名“全聚德”，重金聘请当年皇宫御膳房的师傅专营“挂炉烤鸭”。1864年7月9日，全聚德热热闹闹地开业了。这家前门小店，最终成为北京的一块活字招牌。

本世纪初，全聚德开始布局资本市场。

2004年，全聚德与首旅集团、新燕莎集团重组，将仿膳饭庄、丰泽园饭店、四川饭店收入囊中，中国全聚德(集团)股份有限公司由此诞生。

3年后，全聚德正式登陆资本市场，成为“烤鸭第一股”。上市当天，全聚德股价开盘上涨223.2%，而后继续飙升半小时后被临时停牌，创下了当时中小板新股上市首日临时停牌的最快纪录。

进入资本市场后，全聚德一路高歌猛进，其营收以每年1亿元-2亿元的量级增长，到2012年营收更是创下19.44亿元的最高纪录。

彼时全聚德还是市场香饽饽。2014年7月，IDG资本管理（香港）有限公司（简称“IDG”）通过非公开发行入股全聚德。当时全聚德以13.81元/股的价格发行2534万股，募资3.5亿元。

最终IDG以2.5亿元认购其中1810万股，占比5.86%，成为其第二大股东。华住酒店管理公司以1亿元认购724万股，占股2.34%，成为其第四大股东。

或许受资本加持的影响，2015年全聚德股份曾涨至32.57元/股，令IDG的账面浮盈超过一倍。这也是全聚德股价的高峰，此后便一路下跌。到2017年，其股价曾暂时回光返照，回到24元/股的高峰，此时IDG账面仍然有可观的浮盈。

让资本“闪了腰”

也是在这一年，IDG持有的相关股份解禁，但是IDG并未趁势卖出，而是持续观望。不过彼时，全聚德已经疲态尽显，或许IDG还对其抱有期待。

然而IDG的期待落空了。2018年，全聚德营收和利润遭遇断崖式下跌，IDG最终去意已决。去年11月，全聚德发布公告表示，IDG将进行清仓式减持。

东财choice数据显示，从2018年6月至今，IDG已经减持15次，占股也从5.76%降至4%。

对于清仓原因，IDG外宣称是因为资本安排的需要。

其实在IDG入股之前，另一资本大佬也折戟全聚德。“私募教父”赵丹阳曾在2007年清仓A股。到2013年，赵丹阳认为“捡便宜的时候到了”，于是整装待发重回A股，首先盯上的就是老牌企业全聚德，彼时全聚德风头正盛，“烤鸭第一股”的光环仍在。

从2014年一季度开始，赵丹阳不断加持，截至2014年7月，耗资2亿元累计持有全聚德1278万股，闯入其前十大流通股东之列。

然而赵丹阳这笔投资似乎踏空了。从2014年三季度开始，赵丹阳持续减持，到2015年一季度已经从全聚德的十大流通股东之列消失。在赵丹阳投资期间，全聚德股价累计涨幅约在25%。这笔投资，于赵丹阳而言，并没有“捡到便宜”。倒是在赵丹阳清仓后的2015年，其股价飙升至32.64元/股。

“好吃”的全聚德没有让资本捞到好处，选择了离开。

全聚德也曾想过各种办法来提振业绩，2015年8月，全聚德推出“小鸭哥”外卖，不过由于其外卖价格与堂食相差无几。加上烤鸭类产品并非高频食品，该外卖平台在两年后悄声歇业。

2017年3月，全聚德又发布公告表示，拟收购北京汤城小厨，以补充其休闲餐饮新业态，然而收购最终夭折。其它尝试也未见效果。

百年老店的财报如今是尴尬不已，而后来竞争者却是此起彼伏。全聚德还能重拾“烤鸭之王”的江湖吗欢迎在评论区分享你的看法。