在金融去杠杆的大背景下，随着监管趋严，委外业务的缩水已成趋势。对此，绩优大型私募表示受到影响有限，虽然没有新的增量资金，但已有委外资金并未出现撤回；而小私募则比较忧愁，借委外扩大规模的希望落空。 大私募不愁：未出现大规模赎回现象 北京一家大型债券私募市场部人士表示，目前委外撤出的主要是业绩表现差、收益率不达标的私募。“央行MPA考核，城商行和农商行等中小银行确实有大规模赎回的情况，但主要撤出的是业绩表现差的私募。其实这种赎回很正常，因为私募与银行签署的合同一般有净值回撤要求，比如净值到 0.97、0.96，银行就会撤资。”与之相对的是，收益率与回撤控制较好的私募并未出现赎回，反而陆续有委外增资的情况。“我们的净值管理比较好，一直在创造超额收益，委外产品没有赎回。年初以来陆续成立了六七只委外产品，都是以债为主的。毕竟银行还要覆盖理财资金池和利息，委外即使收回去还是要重新投资的。” 上述私募市场人士介绍，委外收紧的情况，除了业绩差的被赎回，还有一个表现就是到期不续。“目前还未出现巨额赎回的情况，监管层并不希望造成市场的恐慌，只是希望银行在风险管理方面达标，同时银行也希望能选择相对表现比较好的投顾。” 沪上一位私募人士表示，其委外规模有十几个亿，主要做混合策略产品，而目前委外主要赎回的是债券、阿尔法策略的产品，对他们影响不大。“从我们接触到的情况来看，银行对私募策略的选择比较极端，如果银行决定舍弃某一策略的产品，就会把之前投的都赎回去。因此如果策略属于银行收紧的策略范围，那这家私募的委外可能就会消失。”据其介绍，目前阿尔法策略的委外资金收窄幅度最大。 不过，虽然该私募没有委外资金的赎回，但表示今年收到委外资金的速度明显减慢。“我们目前十几个亿的委外规模都是去年的存量，去年已经谈好的委外合作，由于银行收紧，资金没有进来。” 小私募堪忧：借委外扩规模无望 面对委外趋紧的态势，相对于大私募的从容，小私募就不那么淡定了。不少小私募向笔者表示，原本想借委外资金扩规模的希望落空，只好另觅他路。 深圳一家小型债券私募表示，此前通过券商、FOF等渠道接了不少要求苛刻的委外资金，现在不赚钱，也没有增量的委外资金进来。“我们原本规模很小，因为业绩稳定回撤小，接到了不少委外资金，但条件苛刻：没有业绩提成，只有千2至千3的管理费。去年接了20亿规模的委外资金，一年只有400万左右的管理费，完全不赚钱。本想借委外资金做大规模，但即使我们回撤只有1%（主要做短债），也只能做到让委外资金不撤回，今年没有任何增量资金进来。” 北京一家小私募因为回撤3%而被银行赎回。“还给银行时业绩是0.97，有10%的安全垫，银行投了6000万，自己跟投了600万，亏了近300万。”他表示，委外不可靠，以后要扩规模得另寻他路。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近日，一家网贷平台再出奇葩公告，这是来自于一个小平台宜易宝的清盘公告，先把截图放给大家看看： 原文摘录如下： 清盘公告 2017-05-05 由于平台经营不善导致资金链断裂，加之外部大环境影响，现在【宜易宝】做出如下清盘公告： 1：即日起暂停所有发标，充值等行为。 2: 到期和未到期的标的统一清算。 3：今天及周末统一做出代付金额。 4：下周一统一进行平均比例兑付。 5：即日起凡是找催收的，一律不予兑付。举报有人联系催收的，联系人账户余额的一半归举报人所有，一经核实，立马汇款。 6；即日起，公司已搬离其他地址，望上门者周知。 有心的投资人应该已经发现，此前在5月2日，这个平台曾经发过另外一公告： 最新公告 2017-05-02 [宜易宝]即日起由史庆丰先生进行全资收购。自此宜易宝所有得债务债权由史先生进行重组负责。宜易宝作为一家社会有社会公德心得平台，不会辜负大家得希望，做好平台得对接工作！ 2017年5月2号 已出现不详征兆。 清盘就清盘吧，还威胁投资人不许联系催收，凡是联系催收的，一律不予兑付。有举报联系催收的，联系人账户余额的一般归举报人所有。 小编就想问，你有啥资格把投资人的钱转给别人？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
一边游戏一边健身。 AMD和VirZOOM宣布合作消息，将共同将VirZOOM虚拟现实平台推向更广阔的应用场景——健身房和购物商场。这次的针对商业场景的VR体验，设备将配备显卡制造商提供的小尺寸PC机，并配备HTC Vive头显使用。 AMD Radeon Technologies Group虚拟现实与显示部总监Daryl Sartain在声明中表示对此次能够向用户展示更加广泛的VR应用感到激动。 VirZoom来自美国马萨诸塞州的一家初创公司，目前也正在世界各地的Life Fitness SE3发现系列直立和卧式自行车上安装VR练习游戏平台。通过该自行车，用户可以在游戏的同时达到健身效果，VirZoom提供了包括赛马、赛车、骑行等不同游戏内容，它的操作较简单，用户只需踩踏脚蹬、抓住车把左右转向即可。 VirZOOM首席执行官埃里克·詹森（Eric Janszen）表示：“像AMD，HTC和Life Fitness这样的合作伙伴一直致力于在健身房建立VR运动游戏的视野并实现商业价值。AMD和Radeon团队也致力开发适合商业健身房环境的高端虚拟现实创造出强大的PC体验。” “虚拟现实给传统健身器材带来了新的形式与乐趣。VirZOOM的目标之一是不断提升产品的沉浸式运动体验，将互动和吸引力的虚拟现实体验与Life Fitness产品的性能和耐用性结合在一起。“Life Fitness数字体验产品总监Amad Amin说，”使用该设备健身的用户会沉浸在游戏中而忘记他们正在锻炼。我们希望寻找新的方式来保持人们的参与运动，这次与VirZOOM的合作证明就是一个尝试。“ 今年3月，VirZOOM与HTC，AMD和FitBit合作，在美国的30个地点举办了vSports比赛，目前比赛还在继续，获胜者将赢得一台AMD VR-ready PC，HTC Vive和一款VirZOOM VR自行车。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
北京地区网贷监管正在升级。近日，北京市网贷行业协会相继发布两个通告，要求平台不得对社会公众做不当宣传，并要求现金贷平台进行自查。而未按监管要求做的平台可能将影响验收备案结果。在分析人士看来，目前网贷行业的监管力度仍在持续加码，未来行业洗牌也将加剧。 不当宣传受约束 或将影响验收备案结果 5月5日，北京市网贷行业协会通知称，在互联网金融风险专项整治期间，各网贷机构不得对社会公众做不当宣传，以免影响验收备案。一经核查，将向本市金融监管部门上报。 事实上，伴随着网贷平台银行存管的推进，不少平台以此宣传进行增信。而监管明确禁止网贷平台拉存管银行做“垫背”宣传。在今年2月，银监会发布的《网络借贷资金存管业务指引》中明确，存管人开展网贷资金存管业务，不对网贷交易行为提供保证或担保，不承担借贷违约责任。除必要的披露及监管要求外，网贷机构不得打着存管人的旗号做营销宣传。 此外，在通知中，北京市网贷协会称，根据国务院办公厅发布的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》中第二项第四条，“互联网金融领域广告等行为：互联网金融领域广告等宣传行为应依法合规、真实准确，不得对金融产品和业务进行不当宣传。未取得相关金融业务资质的从业机构，不得对金融业务或公司形象进行宣传。取得相关业务资质的，宣传内容应符合相关法律法规规定，需经有权部门许可的，应当与许可的内容相符合，不得进行误导性、虚假违法宣传”。 网贷平台的虚假宣传问题一直存在，“国资背景”、“银行存管”、“协会会员单位”等均会被平台拿来做增信，而其中不乏一些虚假宣传。如曾自称为“互金协会第一批会员”的同江金融，就疑似跑路，被警方立案侦查。目前，同江金融已经从中国互联网金融协会成员中除名。据国家互联网金融安全技术专家委员会发布的一期《互联网金融监测情况报告》指出，自系统建设至4月底，累计发现涉嫌诱导性宣传平台数量1771家。 除了宣传之外，网贷平台也需要履行信息批露的义务。银监会正在制定《网络借贷信息中介机构信息披露指引》，分析人士指出，这一指引下发后，部分网贷平台的 “遮羞布” 很快会被扯掉。 现金贷被整改 P2P行业将更规范 除了对外宣传外，北京地区正式开始现金贷整治工作。5月4日，北京网贷协会发布开展“现金贷”业务自查申报的通告称，按照国家和北京市的统一部署，北京市网贷行业协会决定在各在京的网络借贷信息中介机构（不包括在京分支机构，下同）范围内开展关于现金贷业务的自查和申报工作。 高利率、暴力催收等问题将成为监管的重点。通告称，须自查和申报的业务为符合以下特征之一的业务：平台利率畸高，实际年化利率超过36%。年化利率是指借款人支付的年化综合利率，包含借款利率、平台手续费、第三方支付收取的费用、提现费等；实际放款金额与借款合同金额不符，从借款本金中先行扣除利息、手续费、管理费等，变相提高借款人借款利率；依靠暴利覆盖风险，暴力催收；平台依靠收取的高额利率平衡风险，采取非法手段对借款人进行各种方式的暴力催收。 现金贷平台地区主要集中在上海、北京、广东3个省份，其中上海现金贷平台数量高达34家，北京22家，广东17家。 在分析人士看来，随着监管的推进，未来现金贷行业将更为规范。 一位现金贷平台内部人士表示，监管部门最近频出相关管理细则，其实也是为了这个行业的良性发展，目前真正拥有大数据能力的平台很少，部分不正规运营平台它们没法设计和研究现金贷的风控模型和风控反欺诈的数据和技术，只在依靠第三方公司提供的一些数据和营销导流上做文章，这也是目前很多现金贷面临的最大问题。而正规的现金贷平台下一步将利用科技的手段，优化风控模型，使逾期率降低，从而使利率降低。 业内人士表示，现金贷业务目前被过度妖魔化，实际上市场需求依旧存在。由于现代社会确实存在大量的个人小额信贷借款需求，而传统金融机构的信贷业务一般不对个人提供小额贷款业务，即使提供，也需要繁琐的手续与各种证明担保，获得一笔贷款的周期很长，无法满足个人生活消费资金急需，有需求就会有供给，这项业务始终会有公司开展，所以对于现金贷业务不能禁止，不能一棒子打死，更多应该是加强监管，对行业的监管并不等于压制这个行业的发展。 监管措施频出 网贷行业洗牌加剧 除了对现金贷业务以及网贷平台的不当宣传做出规范外，去年下半年开始，银监会印发多份文件收紧对网贷行业的监管，要求互联网金融应透过表面判定业务本质属性、监管职责，实施 “穿透式” 监管办法，并给出一年的过渡期。 去年8月，银监会发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，对于借款限额、资金存管等方面做出规定。3个月之后，银监会印发了《网络借贷信息中介机构备案登记管理指引》，明确对网贷机构备案登记管理采取新老划段的原则，对于存量机构，与目前正在开展的专项整治工作相结合，整改合规一家备案一家，整改不合格的机构不予备案，对于新设机构，按照指引要求，进行备案管理。 在今年2月，银监会发布网络借贷资金存管业务指引，今年4月下发《关于银行业风险防控工作的指导意见》再次重申，要严格执行P2P备案登记、资金存管等配套制度，稳妥推进分类处置工作，督促网络借贷信息中介机构加强整改，适时采取关、停、并、转等措施，并首次提及做好现金贷业务活动的清理整顿工作。两日之后，银监会又印发《关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知》称，将《网络借贷信息中介机构信息披露指引》与《网络小额贷款管理指导意见》列入制定类项目。 监管的升级并未造成行业的倒闭潮。业内人士认为，在整改期间，网贷行业非法经营、虚假宣传、扰乱金融市场秩序、投资者权益被损害、风控技术等风险被大量揭示出来，这些具备交叉传染、快速转换、涉众广泛等特性的风险严峻考验整个网贷行业。但未来行业洗牌仍将加剧。一位互金平台人士表示，监管层对这个行业的监管目的应该是把这些不良平台驱逐出网贷市场，让那些真正有志服务普惠金融的平台能够在一个良好的环境中发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
总经理、督察长的双双出走令方正富邦陷入人事困局。5月6日证监会披露基金行业高级管理人员变更公告，方正富邦总经理邹牧因个人原因离职，目前由副总经理吴辉暂代总经理一职，同日因个人原因离职的还有督察长赖宏仁，新任督察长为曹磊。 方正富邦相关负责人对原总经理邹牧、原督察长赖宏仁的离职原因以及去向问题表示，“一切以证监会发布的公告信息为主，3个月代任期过，会有新的总经理上任，此次总经理邹牧、督察长赖宏仁的离职应该是有了新的工作规划”。此后，笔者试图联系此次离职的核心人物方正富邦原总经理邹牧，但是对方电话一直处于关机状态。 而就在此前不久，方正富邦因一则坊间传闻被推至舆论的风口浪尖，今年4月，市场有传闻称，方正富邦因在基金投资运作、基金销售、风控合规等环节存在多项业务违规被证监会责令整改，暂停受理其公募基金产品注册申请12个月，公司原总经理邹牧、原督察长赖宏仁，基金经理沈毅、徐超，均被出具警示函。方正富邦的子公司方正富邦资管亦被责令改正，并暂停受理特定客户资管计划备案6个月，公司总经理赵光明被出具警示函。此外，证监会要求方正富邦和方正富邦资管，按照相关规定要求落实整改，改进内部管理流程，强化合规管理，并将在日常监管中持续关注并检查整改情况。 作为一家发展了近六年的基金公司，方正富邦一直未能摆脱人事变动频繁、高管层接连出走的尴尬。成立仅3个月时间，尚在“襁褓”嗷嗷待哺的方正富邦迎来人事调整，2011年10月，原督察长林芑确认离任，此后高管出走现象接踵而来，2012年5月，原总经理宋宜农因个人原因离职，2014年4月，原副总经理杨广明辞职，2015年4月，原董事长雷杰辞职，后由何其聪接任董事长一职。2015年6月，原副总经理张金良、徐进先后离职。 方正富邦除了近年来高管层陷入人事困局外，投研团队的发展也并不安稳，2014年原方正富邦创新动力混合型基金基金经理刘晨、原一拖二基金基金经理杨通、原方正富邦红利精选混合型基金基金经理张璐纷纷出走，2014年11月，接任方正富邦红利精选混合型基金刚满半年时间的原基金经理吕其伦离职。2015年末，原一拖二基金基金经理李文君出走，2016年7月，原方正富邦红利精选混合型基金基金经理高松离职。目前方正富邦旗下仅有沈毅、王健、徐超、巩显峰4位基金经理。 受投研人员数量制约影响，方正富邦旗下基金经理一拖多现象严重，基金经理王健、徐超均管理8只基金产品，基金经理沈毅目前管理5只基金产品。方正富邦负责人表示，公司一直很重视投研这块，毕竟对基金公司来说投研实力是核心竞争力。所以在投研团队的建设上也一直在努力，不过目前公司还没有实行股权激励制度的打算。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
（原标题：全国不动产联网以“宗地号”查房） 经济观察报通过多渠道获悉：国土资源部、住建部等多部委正紧锣密鼓地推动不动产统一登记系统全国联网，目前超过1000个市县的不动产信息平台端口已经接入全国，浙江、福建等省份也完成了全省不动产信息端口与全国的对接。 国土资源部制定的不动产统一登记系统全国联网的进程表是，2017年年底完成、2018年投入运营。 据了解，房产买卖双方可以依法以 “宗地号” 查询房屋产权、土地性质、抵押、查封等基本信息。 查询权和公开权争议 全国不动产信息系统，在功能上类似于企业信用信息公示系统。不同的是，企业信息系统任何人都可以查询，而不动产信息系统需经房产所有人同意才能查询。 原国土资源部地籍管理司副司长向洪宜向经济观察报介绍，若全国不动产联网平台投入运营，购房者可以依法在全国联网平台上输入 “宗地号” 查询房屋的基本信息，若想了解房产的详细信息，比如图纸等，需买卖双方持委托书依法到当地 “宗地所” 查询具体情况。 尽管开放查询有利于防范房屋交易风险，但也有专家对这一查询规则持保留意见，建议还权于民，把房产信息公开和隐藏的权利交给房产所有者，从IT技术来说，这并不困难，也花不了多少钱。当然如果是公安、法院、检察院等系统为了办案等情况，该怎么配合就怎么配合。 经纪公司的担心 经济观察报记者了解到，目前链家公司内部已关注到全国不动产联网系统进展，转型中的链家定位于房地产交易平台，对全国不动产联网可能带来的变化保持着关注。 房地产的数据信息系统，无论对官方还是企业来说，都意义重大。在国家层面，目前由国土资源部主导的不动产信息系统是房地产税开征的技术条件；从企业的利益诉求看，链家等经纪机构的房地产交易平台是巩固行业地位、延伸经营广度和深度的重要手段。“若全国不动产联网的查询权利在政府部门，是利好链家等中介机构的；若查询权利在个人手中，对链家影响有限，因为链家系统在房源审核方面做得不错，对抵押房、查封房有严格的审核机制。链家现在最担心的是全国不动产联网具备交易功能、让经纪人入驻这个平台。” 熟悉链家的一位人士分析。 向洪宜表示，全国不动产联网现阶段的思路是规避个人财产受到损失，全国不动产联网也是为房地产税作技术准备，暂时不会涉及交易。 接近财政部的一位人士表示，IT技术上没有问题，问题是涉及交易与否取决于房地产税的立税标准，若房地产税的立税标准是以交易环节为标准，那就需要这些交易数据，若房地产税的立税标准是以持有环节为标准，可能就不会涉及交易环节。 距离全国不动产联网正式投入运营还有500多天，但链家内部已开始调整战略，加大了线上投入和服务职能，控制线下门店规模。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
（原标题：中国“双创”理念写入联合国决议意义何在） 联合国大会日前通过决议，将每年4月21日指定为世界创意和创新日，并呼吁各国支持大众创业、万众创新。中国这一理念写入联合国决议，显示了创新作为推动可持续发展重要动力已获得广泛国际共识，中国方案再次为全球课题贡献智慧。 2014年9月，李克强总理在天津举行的夏季达沃斯论坛上发出了“大众创业、万众创新”的号召，并在2015年全国两会上的政府工作报告中再次提出要推动大众创业、万众创新。 创新对经济发展的巨大推动作用也逐渐成为国际共识。联合国教科文组织与联合国开发计划署2013年11月共同出版的《创意经济报告》指出，个人与群体两方面的创造力和创新已成为各国在21世纪的真正财富。今年4月，联大在一项关于中小微企业的决议中强调，要重点关注这些企业在实现可持续发展目标特别是在促进创新、创意和创造就业方面的重要性。 “在全球化所导致的南北贫富差距拉大的情况下，在经济增长与人口、资源、环境的矛盾日益突出的今天，单纯依靠消耗自然资源和发挥廉价劳动力的比较优势来积累资本、换取技术、发展经济的做法已经落后于时代。”联合国助理秘书长、联合国开发计划署助理署长兼亚太局局长徐浩良2日对新华社记者说。 4月27日，联合国大会通过设立“世界创意和创新日”的决议无疑再次凸显了创新受到重视的程度。决议说，创新对于发挥每个国家的经济潜力至关重要，呼吁各国支持大众创业、万众创新，这将为各国实现经济增长、创造就业凝聚新动力，为包括妇女和青年在内的所有人创造新机遇。 谈到“大众创业、万众创新”这一中国理念写入联大决议的过程，中国常驻联合国代表团方面表示，中国提出的这一理念与创新日这一主题非常契合，得到许多国家特别是发展中国家的认可。这些国家认为，在当前世界经济复苏乏力的大环境下，“大众创业万众创新”对于促进经济发展、增加就业起到了重要的引擎和推动作用。在磋商过程中，这一理念得到许多国家的肯定，他们认为其加强了决议内容，有助于推动国际社会更加重视创业和创新对经济发展的促进作用。 徐浩良也认为创新对于发展中国家尤其重要。他说，创新和科技在实现2030年可持续发展议程中17个目标方面都发挥着至关重要的作用，包括消除贫困，促进经济增长和创造更多就业机会，促进人类健康、农业发展、可持续城镇化，推广可再生能源技术，以应对缓解能源缺乏并减缓气候变化的双重挑战等。 “在自身技术创新能力与发达国家有较大差距的情况下，自主创新的同时，引进先进的创新和技术，可以节约大量的研发成本与时间，以创新技术实现弯道超车，实现后发优势，提高全要素生产率，促进经济发展。”他说。 中国常驻联合国代表刘结一指出，这一决议的通过表明，中国的理念为国际社会实现经济增长和创造就业贡献了解决方案，得到国际社会普遍赞同。 徐浩良也表示，中国提出的提高经济发展的科技含量，增强自主产业的发展潜力，实现经济增长方式由“数量型增长”向“质量型增长”转换，创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，对加快实施创新驱动发展战略非常重要。 “创新创业也是周边诸多国家的重要国家发展战略。中国可积极分享科技创新及创业促进可持续发展的经验，对其他地区形成辐射带动作用，向世界提供可持续发展的中国方案，包括统筹利用企业投入、社会资本、财政资金等支持创新创业生态系统发展的经验，作为中国南南合作的重要组成部分。”徐浩良说。 ...
国家互联网金融安全技术专家委员会最新发布的《互联网金融监测情况报告(2017年4月16日-2017年4月30日)》(下称报告)显示，监测周期内，互联网金融网络安全状况仍然面临挑战，行业平台受到的网络攻击累计近120万次，网络攻击中以木马攻击居多，占比过半。另外值得注意的是平台仿冒APP多达上千个，其中有些平台遭遇 “李鬼” 的可能性较大。 报告显示，截至2017年4月30日，国家互联网金融风险分析技术平台原型系统 (以下简称系统) 对覆盖的20大类互联网金融业态总计11523家在运营平台监测发现，网站漏洞1052个、APP漏洞1330个、网站网络攻击达116.1万次、互联网金融仿冒网页4.5万余个、仿冒APP1300余个。 网站漏洞方面，系统发现漏洞1052个，比上期增加19个;从漏洞危险等级看，高危漏洞占67%，中危漏洞占24.8%，中高危漏洞合计占比达到91.8%;从漏洞类型看，SQL注入、敏感信息泄露、命令执行漏洞最多，三者合计占比达46.2%。 系统发现互联网金融APP漏洞1330个，比上期增加8个，拒绝服务攻击、绕过证书校验和加密方法使用不当漏洞最多，影响交易安全、数据存储安全、数据传输安全、程序源文件保护等。 网站网络攻击方面，系统监测到的网络攻击达116.1万次，比上期增加3.2万次，其中木马攻击最多，占比过半，其次是DDoS攻击和僵尸网络。 仿冒监测方面，截至2017年4月30日，系统监测发现互联网金融仿冒网页4.5万余个，发现仿冒APP1300余个，仿冒APP累计下载量达3000万次。仿冒APP可通过插入恶意程序的方式窃取用户隐私数据，其名称及图标与正版类似，难以辨别。 三平台仿冒APP累计下载量超30万次 1300多个互联网金融仿冒APP中，京东金融、借贷宝、陆金所三家平台的仿冒APP下载量排在前列，三家平台仿冒APP总计达15个，下载量累计32万次。 三家平台中，仿冒借贷宝APP多达8个，累计下载量10万次；仿冒京东金融APP3个，在上千个仿冒APP中下载量最多，达到19万次；仿冒陆金所APP有4个，下载量3万次。 下载量前五名的另外两家平台仿冒APP——手机贷借款、旺财狗，累计下载量分别为6.5万、5万次。不过在前五名平台中，仿冒这两家平台的APP也最多，其中旺财狗多达42个，手机贷借款达17个。 仿冒APP下载量排名前5活跃平台列表 掌握4招轻松避开仿冒APP 越来越多的仿冒APP，让投资人防不胜防，如何有效识别“李鬼”，笔者为大家提供几个有效的鉴别方法，通过下载途径、对比确认、软件鉴别等方法，帮助大家避开陷阱，防止受骗与资金损失。 1、安卓手机用户，不要通过点击手机短信链接来下载手机应用；苹果手机用户 “越狱” 会增加受到仿冒应用的感染风险; 2、用户下载互联网金融平台APP时，可以通过平台官网来获取下载渠道，或通过应用商店(app store)等正规的电子市场下载；短消息或者是QQ、微信等消息附带的下载链接，切忌盲目下载; 3、下载好APP后，仔细查看确认图标是否清晰，软件内部图文是否清晰，能否正常启动、使用，功能是否正常，如果不能正常启动使用，那么多半是仿冒APP; 4、用户还可以安装手机第三方安全软件，识别病毒软件。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
5月6日，美国伯克希尔·哈撒韦公司在巴菲特的家乡奥马哈召开2017年度股东大会。巴菲特和查理·芒格现场回答了股东、记者和分析师的提问。 在本次大会上，巴菲特和芒格两位搭档依然保持了往年出色的状态，对于“美国减税的影响”、“未来投资重点”等问题两人都进行了认真的回答，而对于“接班人”、“富国银行丑闻”的敏感事件两人也都正面地做出了答复。值得一提的是，对于“两人去世后公司是否会回购股票”，以及“能否帮我介绍个男朋友”这样稍显“奇葩”的问题，两人也都以幽默风趣的方式进行了回应。 不过，令3000多位到场的中国投资者较为遗憾的是，“股神”巴菲特并没有给予过多的回应。 美国减税利好公司 未来没有明确看好的行业 在本次股东大会上有投资者询问美国减税计划对于伯克希尔哈撒韦公司的影响。 巴菲特回答道，过去在美国也有这样的一个投资税的减免，而这也确实在第一年给公司带来了不错的收益。巴菲特表示，“如果减税我们会赚得比较多。” 但巴菲特同时谈到，自己不知道具体的税务法案会是怎样，但是长期来说，税法的调整不会那么大幅。 巴菲特的搭档，芒格也表示，特朗普减税后，短暂的变动时是可能发生的，但不会有太大变化，美国经济总体算稳定，不会有太多影响。而至于伯克希尔，我们稳扎稳打，减税不会对公司有影响。 而对于“未来三到五年会投资哪些行业”这个问题，巴菲特的回答则没有给出明确的答案。巴菲特对此回答称，我们没有讨论要投资哪个行业，说老实话对所有行业都有兴趣。我跟芒格也是这么谈的，我们希望我们中间有一些所谓补充的机制。 长期看好航空股 没买亚马逊因自己“蠢” 巴菲特在会上表示，伯克希尔哈撒韦是四大航空公司最大的持股人，而这一产业现在面临不少的风波，有一些甚至会面临比较大的损失。但巴菲特觉得这四家航空公司在长期是有非常强劲的发展势头的。 在今天的股东大会上，还有分析师问道了关于巴菲特为何改变之前“不投资科技股”的信条转而购入了IBM和苹果公司的股票，而且又在前几天宣布抛售IBM的股票。巴菲特表示，苹果公司和IBM两个公司是不一样，两者的客户完全不一样。 而对于投资的IBM并没有达到自己的期望这一问题，巴菲特的搭档芒格表示，有的时候自己虽然进行学习了但仍然还会搞砸。 值得一提的是，巴菲特还高度赞扬了亚马逊的杰夫-贝索斯，称他创建了两个业务：电子商务与云服务，是大神级人物。 看到巴菲特如此赞扬亚马逊，有一位投资者直接问“股神”，“既然亚马逊这么好，你为什么之前没买？” 对于这个问题，巴菲特表示，“我太傻了，以至于很长时间没有意识到亚马逊居然如此厉害”。巴菲特表示，自己没有预料到亚马逊发展得这么好，没有觉得它会像现在这样取得大规模的成功。但是亚马逊做的这些像云方面的业务，都是具有很大的潜力的。他说，当我们打造零售帝国的时候，我们发现亚马逊会带来颠覆性的变化。在技术行业，对我来说这种投资当时是非常长线的投资，我当时也低估了它的发展潜力。我们可能低估了他们执行力的优秀程度。 谈接班人：还没确定 但很可能来自伯克希尔哈撒韦 由于今年8月，巴菲特将迎来第87个生日，而芒格更已是93岁高龄，所以近年来关于谁将成为二人接班人的猜测从未停歇。 在本次会议上，也有人问道了关于“接班人”的问题。 对此，巴菲特表示，自己还没有确定接班人的人选。他表示，目前伯克希尔哈撒韦里面有很多优秀的经理人，但是这些优秀的经理人能否成为接班人还不确定。 巴菲特的搭档查理·芒格也表示，自己也没有确定接班人这样的看法。 不过，巴菲特还是提出了自己对于选择继任者的标准，他期望自己的继任者是个有钱人，而不是因为想赚钱才接手伯克希尔 哈撒韦公司。 “（希望）他已经非常有钱了，他不用担心要赚更多的钱，这是第一个条件，而且已经工作了很久了，他已经非常富裕了。他并不是因为今天能赚十倍以上的钱才来这里工作，这是第二个条件。”巴菲特说道，“我希望有这样一个继承人，我当然不是谈论我现在想的谁，这个继承人可能会在他们经营伯克希尔的时候，变得非常有钱。但我觉得，这个渐进增长的价值，其实是接近于零的，并没有太多的针对他的绝对价值的提高。” 到了下半场，关于“接班人”的问题仍然没有中断。 巴菲特也进一步表示，“有很大可能他的接班人将来自在伯克希尔工作过一段时间的人。”此前，他曾多次强调这一点。巴菲特表示：“希望我可以在2017年找到自己的接班人。”芒格则表示“未来7-8年巴菲特还会一直来参会的”。 谈中国股市：中国投机氛围重 虽然今年有3000位左右的中国投资者来到了奥马哈，也有中国投资者在股东大会上得到了提问的机会，但很遗憾，股什么巴菲特在本次大会上并没有过多地谈及A股。 一个典型的场景是，在股东大会中场休息之前，一位来自上海的投资者向巴菲特提出了关于中国股市的问题，但是巴菲特只是寥寥几句回答之后，便结束了上半场的问答环节。 倒是他的搭档芒格表示，中国股市会有一个更光明未来，但是这个中间会带有成长疼痛。 而在下半场开场后，巴菲特也并没有继续回答这个问题，而是重新开始提问。 而在稍早前，在回答另一位来自中国的投资者关于“如何让更多的投资者从投机转移到理性的投资上来？”的提问时。巴菲特回答道，在市场发展早期，人们会表现的更加投机一些，因为市场其实就像赌场一样，有这样的一种特性。人们看到自己周围的人通过投资富起来的时候，就会都想投入其中、去投机、去赚钱，而不是心平气和地进行长期平稳的投资。 巴菲特表示，中国作为一个新兴的市场，可能会有更多这方面的麻烦。 巴菲特表示，投机是一个不太聪明的做法，因为如果你想靠投机赚大钱的话需要非常多的运气。巴菲特称，虽然投机会给投资者更多的机会，但是一个充斥着投机的市场会使市场自身进入很困难的环境。 而在更早之前，在本次股东大会开始前，巴菲特在回答中国媒体的提问时承认，比亚迪是目前为止伯克希尔唯一投资的中国公司，并且这是合伙人芒格的决定。“他应该比我知道更多(关于比亚迪的事情)。”巴菲特说。 另外，巴菲特提到，“我们会在中国找到机会。问题是，这个机会必须够大。在美国也有这个问题。大小没有精确的标准，但是如果到50亿美元，就比较有意思了”。 花絮：有人现场征婚 芒格称自己最大的愿望是回到90岁 在本次大会上，巴菲特和芒格两人回答了不少严肃的问题，同时，两位“老顽童”也回答了不少比较“奇葩”的问题。 一位女股东在提问时顺便给自己征了一个婚。她请求巴菲特“如果有认识纽约的黄金单身汉的话，可以介绍给她。”这位女股东少女时期向父亲要来了第一只伯克希尔的股票，作为她的圣诞礼物，截至今日，她已经持有伯克希尔的股票20年了。 巴菲特则回答称：“希望你可以找到自己的黄金单身汉”，随后芒格补充道：“你这个广告打得很好，相信一定会有很多人找你的。” 巴菲特又说，这让我想起了一件事，我们可能需要在之后的年度报告中打出这种征婚的广告了。 除了帮女股东征婚之外，两位“老顽童”还经常拿自己的年龄自嘲。 在本次会议上有投资者直接问到了两人去世之后，如果伯克希尔哈撒韦的股票遭到了抛售，那到时候公司董事会是不是会在以低于公允价值的价格回购公司股票？ 对于这样的提问，巴菲特和芒格倒是表现的十分豁达。巴菲特表示，即使我们不在了，公司股价很可能会上涨，因为市场会预期公司会分裂，市场对公司每个部分的估值比整体要高。这样的话公司董事会就没必要回购股票。 而芒格则幽默地表示，“我们两个人很可能会变痴呆，但是公司董事会不会。” 在会议的尾声，有一位来自中国的女士像巴菲特提问说，“你的梦想是什么？”。巴菲特把这个问题抛给了芒格。而芒格表示，“我最大的梦想是回到九十岁”，让在场的观众纷纷拍手大笑。 以下是会议主要内容，时间均为北京时间。 22：17巴菲特笑话开场 巴菲特与芒格登台。巴菲特用一个熟悉的笑话开场。“你可以区分我和芒格，因为他听得见，我看得到。” 22：31巴菲特谈伯克希尔盈亏情况 巴菲特针对上周五发布的第一季度盈亏进行了解释。 受到投资收益减少以及公司保险承销业务的亏损影响，公司第一季度的净利润减少了27%，投资收益总计2.05亿美元，低于去年同期的23.8亿美元，保险承销业务本季度亏损2.67亿美元，而去年同期利润为2.13亿美元，此外，2016年煤炭量下降降低了去年占伯克希尔收入的重要来源————BNSF铁路利润。 同时，巴菲特衡量净值的重要指标——账面价值——上升了3.5%，增至178,073美元每A类股。去年同期，伯克希尔的账面价值增长率仅为1.2%。 巴菲特重申了一季度结果并不代表什么，他在意的是现在的数据，“梦想着”未来的结果。伯克希尔的股东们很特别的一点是，他们不那么关心季度的盈亏情况。 正如巴菲特一直强调的，伯克希尔的盈利会波动，尤其是在投资业务方面，股东更应该关注它的长期收入。他说，“我在奥马哈和股东和管理层沟通的这两天里，没有人提及收入问题。” 22：32巴菲特谈保险 巴菲特重点提及了保险公司，指出今年前四个月Geico增加了近700,000投保人，相当于去年数据的两倍。 “由于新业务在第一年带来了巨大的损失，我们的几个主要的竞争对手削减了新业务”，巴菲特说，这将是我们的教训，我们要脚踏实地，一步一个脚印。巴菲特进一步强调，Berkshire保险业务在第一季度浮动增长了140亿美元。 22：37本季度亏损对公司有利 沃伦·巴菲特表示，因为税收方面的原因，伯克希尔哈撒韦略倾向于在本季度上报投资亏损。他称，公司有900亿美元未实现投资盈利，因此有很大的灵活性来决定如何上报它的投资结果。 通常，“因为税收影响我们会宁愿上报亏损而不是收益，今年可能会再多强调一些。” 周五，伯克希尔哈撒韦称，受到投资收益疲软的冲击，今年一季度净收益下跌27%。巴菲特表示，当前税率为35%，未来可能公司税率会下调，意味着今年以后亏损对我们的税收价值将下调。这是巴菲特首次在会上提及政治相关的问题。 22：38巴菲特盛赞Jack Bogle 全球许多人将巴菲特称为股神。而巴菲特心中的英雄却是Vanuard的创始人Jack Bogle，一个认为选股是浪费时间和金钱的人。 巴菲特说：“Jack Bogle为美国投资者做的事，可能比任何人都多。” Bogle是Vanguard的创始人。巴菲特称，Bogle开始提供指数基金时，华尔街上没有人愿意帮忙。指数基金降低了投资费用，同时压低了华尔街的利润。而今天，指数基金为投资者带来的回报几乎高于任何金融产品。 巴菲特说：“没有他，就没有指数基金。” 22：40 富国银行丑闻会不会在伯克希尔重演？ 第一个问题是关于富国银行的销售丑闻。问题是关于巴菲特是否担忧其组织架构，类似的事可能在伯克希尔发生？ 巴菲特表示，管理层在开始发现问题的时候不采取行动，这是问题的一大部分。 在伯克希尔，巴菲特称，有一条热线让员工回报不正当的行为。一年，该热线接到大约4000通电话。虽然大多无关痛痒，但确实帮助发现了一些问题。 他说：“这是一个好的系统，但我不认为其是完美的。如果你建立一种文化，那效果将比1000页的指南更好。” 22：47 自动驾驶汽车队BNSF和汽车保险业务是一个威胁 第二个问题是关于BNSF铁路和自动驾驶汽车。 巴菲特表示，自动技术对BNSF和汽车保险业务Geico来说是一个威胁。不过对于自动驾驶汽车和卡车，他不是太担忧。 他说：“我个人认为，这一定会来。我认为它们还有很长的路要走。但这要看情况。” 23：15 伯克希尔依然看好美国运通、富国银行和美联航 CNBC提问称，伯克希尔一些大规模持仓的股票表现不佳，伯克希尔如何看待这些股票。美国运通与Costco结束合作、富国销售丑闻、美联航将亚裔乘客拖下飞机，而这些都是伯克希尔大举持仓的股票。 巴菲特说，所有的生意都有问题。我们买入美国运通、富国银行、美联航或可口可乐时，并不认为它们拥有都不会发生问题，或永远不会遇到竞争。我们买入，因为它们有很强的竞争力。 23：20 芒格：投资See's Candies让他学到最多 股东向查理·芒格提问，在一生做的买卖中，他最喜欢的是哪一次。 芒格立刻表示，see’s candies是教会他最多的一次投资。 他表示：“学习、学习、一直学习。如果我们不能坚持学习，我们根本不能走到现在。” 巴菲特则聊了他的一次失败的投资经历： 在数十年前购买了一家巴尔地摩的百货商店。 23:25 巴菲特赞扬Ajit Jain，称其为英雄 Jain在上世纪八十年代中期将伯克希尔的一家子公司变成了一个商业巨人，为伯克希尔创造了数十亿美元。 一直以来，关注巴菲特的投资者都认为，这位印度出生的伯克希尔再保险执行官将成为巴菲特下台后伯克希尔首席执行官的首选。到2017年5月为止，对Jain的支持和赞誉并没有降温。 巴菲特讨论保险时，对大家说，没有人比贾因先生为股东们赚了更多钱，即使他本人。 23：48 巴菲特谈投资航空股 从分析师的角度，晨星的Gregg Warren询问伯克希尔对航空业的投资。 在过去一年中，伯克希尔已经投资了美国航空公司，达美航空公司，联合大陆航空公司和西南航空公司。 巴菲特说，与许多观察者的分析不同，巴菲特认为其对航空公司的投资和伯克希尔的铁路业务没有可比性。 巴菲特形容航空行业是一个“竞争激烈的行业”，但即使如此，它并没有以往的竞争激烈。 以座位里程计算，航空业已经以80%或更高的运能运行了一段时间。巴菲特预计，航空业将在未来几年继续以此运能使用率运行。 不过，他警告称，价格战将拖累航空公司业绩。 23：50 对科技和苹果公司怎么看？ 投资者问，伯克希尔一直避免购买科技股，因为巴菲特和芒格表示他们不了解这个领域。但是2011年伯克希尔买入了IBM，在2016年又买入了苹果公司股票。最近巴菲特改变了对IBM的看法并抛售了三分之一的持股。那么伯克希尔怎么看待对苹果公司的投资？ 巴菲特表示，对IBM的判断错误。但是苹果和IBM是非常不同的公司，苹果更偏向于一个生产消费品的公司。 他说：“这是两种不同的分析。并不一定就是正确的，我们会随着时间的推移得到答案。但这是两种不同的决策。” 此后，他和芒格表示，错过两次投资科技巨头的机会：谷歌和亚马逊。他们非常看好这两家公司，但没有投资。 巴菲特表示，伯克希尔是谷歌的消费者，因其投资了Geico。巴菲特很早就了解到每次客户通过谷歌点击进入Geico，Geico就需要付费。这交易成本很低，且具有规模效应。但他还是错过了投资谷歌的机会。 谈到亚马逊和创始人贝佐斯，巴菲特和芒格都是极尽赞扬之词，巴菲特表示，贝佐斯对亚马逊和《华盛顿时报》的管理让他印象深刻。 芒格表示，伯克希尔在投资沃尔玛上也犯过错误，他们在2016年底抛售了大部分持有的股票。巴菲特称，过去他们没有预料到亚马逊将会威胁零售产业。 23：57 关于巴菲特去世后的计划 股东询问，为何他建议妻子在其去世后，投资指数基金，而非购买伯克希尔股票。 巴菲特回答道，“她将拥有多于她所需要的钱”，对于希望少操心的投资者来说，这是最好的投资。并补充，他所有的伯克希尔股份都将进行慈善活动，所以他的妻子不会得到任何的股份。 巴菲特还表示，“目的并不是把她的钱翻一倍或三倍。” 芒格则表示，他希望家人能够持有伯克希尔股票，相信它表现将胜过标准普尔500指数。 00：03 巴菲特谈税改 股东提问，投资税收抵免提案是否会改变BNSF的运作方式。 巴菲特回答道，这取决于抵免的细节。巴菲特表示，“我们将在铁路业务上做我们需要做的事情，使其更安全，更高效。” 他表示，他不认为铁路运营方式将发生很大的改革。 “它不会让我们发生大的改变。” 00：10 巴菲特：减税后 伯克希尔的股东和消费者都将受益 投资者问，所有人都知道伯克希尔将从调降公司税中收益，但是它的消费者们会不会也从减税中收益。 巴菲特表示，会的，尤其是在受到严格监管的公用事业业务上，公司省下的所有税收都将回馈给公司的消费者。 另一方面，伯克希尔投资盈利获得的减税也将直接回馈给公司股东。 随后，巴菲特和芒格重新聊起了他们最热衷的主题，伯克希尔可以预知所有的市场周期，并准备好在任何经济下行时盈利。 芒格称：“如果这个逆风真的到来，我们可能会做得更好。” 00：17 巴菲特：轻资本企业是更好的选择 但很难找到 股东提问，伯克希尔是否应该坚持投资不需要轻资本的企业，而非转向铁路与公共事业的企业。 巴菲特说，这些轻资本是更好的选择，但很难找到。我们很乐意更多的投资这种机会。 然后，巴菲特以美国股市上市的主要科技股为例。他没有明确提及公司名，但这些股票包括苹果，微软，亚马逊和谷歌的母公司Alphabet。 他惊讶于他们的资本水平之低。“这是一个非常不一样的世界。以前这样规模的增长和赚取大量资金需要投资”，但是现在根本不需要任何钱来运营，他说这有点夸张。 00：21 巴菲特：不认为投资可口可乐是对人类身心的伤害 提问者认为可口可乐和巴菲特投资的很多糖果公司都是对于世界的不敬，因为他们伤害了很多孩子的身心健康。 巴菲特的解释则是：我每天都喝可乐，我觉得这并没有什么问题，每天喝掉糖，对我的身体也没有什么问题，我从来不认为，投资这些东西是对人类身心的伤害。 巴菲特认为自己是一个案例，也可以代表整个人群。 巴菲特说，如果你告诉我，我可以天天吃西兰花能多活一年但是我不会选择这个，我还是会选择吃我自己喜欢的东西，活我自己喜欢的年份，我觉得开心才是活的久最重要的因素。 00：28 巴菲特：中国股市有时像一个赌场 当被问及中国股市波动时，巴菲特称，中国股市有时像一个赌场。 相比于那些股市已经存在上百年的市场，在市场发展的早期阶段，人们往往更容易投机。美国曾经也是如此。 巴菲特说：“市场有赌场的特性。这吸引了很多人，尤其是那些身边有朋友因为股市发财的人。相比于经历过疯狂投机的人，那些还没有经历过股市风风雨雨的人更容易进行投机。” 芒格说，中国股票比美国股票便宜。中国拥有光明的未来，但也会经历成长的烦恼。 纽交所在18世纪开始交易，而上海证券交易所于1990年开始交易。 03：00 巴菲特：不会因特朗普政策改变与3G合作意向 股东询问，自2013年收购HJ Heinz开始，伯克希尔与私募股权公司3G合作了多笔交易，伯克希尔是否会因政治问题，改变与3G的合作意向。目前，美国总统特朗普正强调在美国创造就业机会。 巴菲特坚定支持3G，认为这家公司在成本削减方面享有当之无愧的声誉。 巴菲特赞扬3G及其领导人说，他们所做的削减是必要的。他也重申，他不喜欢自己这样实施削减，所以伯克希尔只购买经营状况良好的企业。 巴菲特在很大程度上没有回应特朗普的政策问题。 03：02 巴菲特赞誉Ted Weschler和Todd Combs 在回答有关投资经理Ted Weschler和Todd Combs的问题时，巴菲特先生借此机会向他们表示赞赏。 巴菲特说，他们每个人都为伯克希尔管理约100亿美元的投资。他表示，管理100亿美元，比管理10-20亿美元要困难得多。但是，他们在管理可上市交易的证券方面做得很好，“我如果去管理，赚的钱并不会比他们赚的要多”。 巴菲特补充说，Weschler和Combs先生还有其他职责。两位投资经理已经为伯克希尔处理了一些交易。而有些公司向投资经理汇报工作，而不是向巴菲特本人报告。 巴菲特说：“事实上，我的任务超出了我的能力。我们有超过900亿美元的现金，如果你告诉我今天就把这些现金投资出去，我并不看好这一结果。” 巴菲特表示伯克希尔未来有可能支付股息 伯克希尔在最近发布的一季度财报里称，现在持有价值950亿美元现金和现金等价物，为该公司有史以来的纪录新高。 巴菲特表示，当伯克希尔拥有的现金量超出其合理配置的能力时，公司将考虑这么做，即使是他在职的时候。他补充道，伯克希尔可能会通过额外的股票回购，甚至股息的方式来返还这些现金。过去，巴菲特曾表示在他退休前根本不会考虑分发股息。 不过，一个现实的问题是，一旦分发股息，人们会预期公司直到面临问题时才会削减股息。但巴菲特表示：“如果我们觉得我们不太可能在合理的时间里使用所拥有的现金”，伯克希尔哈撒韦将研究怎样返还这些现金。但现在，巴菲特很乐观地认为，公司有能力配置这些现金。 他还表示：“我确信在未来十年里，我们将会遇到能让我们大规模进行明智投资的市场”，但不知道是何时。也可能是九年以后了， 如果真是这样的话，我没有办法三年后和你说，（或许倒时伯克希尔将拥有1500亿美元现金），派息是一个好决定。 03：05 巴菲特：接班人很可能来自伯克希尔 当被问及，3G的Jorge Paulo Lemann能否成为伯克希尔董事会成员，甚至其下一任CEO时，巴菲特表示：“在交易方面，有可能我们将一起做更多的事，更多更大的事。” 但他表示，短期内董事会不太可能发生变化。考虑到他们的商业关系，将Lemann加入董事会后可能使情况变得复杂。 巴菲特否决了接班人的提议。他说：“有很大可能他的接班人将来自在伯克希尔工作过一段时间的人。”此前，他曾多次强调这一点。 巴菲特表示，接班人可能在他活着的时候就接任CEO一职。 03：20 芒格谈巴菲特对苹果的投资：“你要么是疯了，要么就是在学习。” 有人问伯克希尔对苹果的新投资，巴菲特是否会改变他在科技投资上的立场。众所周知，他在近50年里一直很反对投资科技公司，直到2011年投资了IBM。 巴菲特再度承认他对IBM的投资失败了，但表示苹果更算是一家消费品公司，虽然它“有很大的科技成分”。 就评估苹果公司的能力而言，巴菲特称，自己不会假装“像对科技很感兴趣的15岁孩子那么懂”，但他也许对消费者行为具有很好的判断。 他称：“我对科技没有实质的了解。” 芒格称巴菲特在自谦。他称，伯克希尔购买苹果是一个非常好的迹象，“要么你（巴菲特）是疯了，要么你是在学习”，而他相信巴菲特是通过这个投资在学习。 03：23 巴菲特：我死后伯克希尔股价将上涨 一位股东提问称，如果伯克希尔股价在巴菲特死后下跌，那董事会是否会进行回购。 巴菲特表示：“如果我今晚死了，伯克希尔股价明天就会上涨。” 不过，如果股价下跌，巴菲特表示，董事会届时决定回购股票，那是合理的。他说：“如果股价因某种原因跌至吸引人的水平上。我不认为回购股票会令人厌恶。” 03：24 账面价值与股价以及内在价值 分析师提问，关于伯克希尔的账面价值与其市场价值。 巴菲特先生曾经告诉股东更多的关注账面价值，而不是股价，但近年来，情况有所变化 。 巴菲特表示，由于公司将以伯克希尔的收购价格，而非市场价值计价，所以账面价值不能包含伯克希尔许多企业的全部价值。 他说，一些伯克希尔子公司的价值是该公司报表中的10倍以上。 对巴菲特来说，真正重要的是伯克希尔的内在价值。内在价值的估值非常主观，要考虑到对未来利率的估计等多方面，巴菲特并没有说明这个具体数字。 同时，他认为，最容易被关注的指标是账面价值，即使这个指标仍旧存在缺陷。 03:25 芒格评价错过投资亚马逊：“不遗憾” 有人问，伯克希尔为什么会错过投资亚马逊。 巴菲特称，他低估了亚马逊创始人贝佐斯的才能，不仅仅是他的眼光，还有他的执行力。贝佐斯能成功的概率“一点儿也不明显”。 芒格补充称，自己并不为错过了这次投资机会而感到遗憾，这家公司的成功比谷歌还难预料。 他开玩笑表示，但是在这期间伯克希尔发现了一些其他的投资机会，“这是我们的秘密，我们不会错过所有的机会。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
影视、游戏公司所处的文娱内容消费行业，由于人们会期待 “更高更快更强”，且行业格局分散，趋势不明显，原本看似双赢的并购，可能转眼间就会变成无法达到承诺业绩的烫手山芋。 在4月底，上市公司陆续披露了2016年年报、2017年一季报。 其中，备受瞩目的影视行业龙头，华谊兄弟2016年营收35.03亿元，净利润8.08亿元，下滑17%；此前所收购的5个标的其中的3个 “银汉科技”、“东阳浩瀚”、“常升影视” 业绩承诺均不达标；在2017年第一季度，更出现上市以来首次亏损，净利润亏损6841.51万元。 华谊兄弟的娱乐产业布局 笔者注意到，文娱、互联网、科技公司业绩承诺不达标的情况并不少，是什么原因导致收购标的出现 “高估值、高溢价、高业绩承诺” 的情况？业绩不达标如何解决、如何补偿？ 1. 华谊兄弟，从影视公司到 “PE”，首次出现亏损 近三年，影视是并购市场项目增长最快，估值增速最高的行业之一，先是成为并购风口，后来又因其存在的争议性，成为了监管风暴中心。 影视行业，一方面，由于人们对内容消费的偏好众多且分散，因此在行业内的许多细分领域行业不断裂变出巨大的蓝海空间，成长性可观；另一方面，大行业、小公司、市场集中度不高的特点，也决定了它们都适宜作为可以进行持续并购的行业。因此，不难理解影视行业持续出现大量并购项目，成为并购风口。 华谊兄弟，作为第一家登陆创业板的影视公司，也在过去几年从单一的影视公司，借文娱内容产业估值水涨船高的大势逐步做大，不断并购影视、游戏、互联网、VR、实景娱乐项目。 接连收购游戏标的 “银汉科技”；由冯小刚、Angelababy、李晨、张国立等明星新成立的公司 “东阳浩瀚”、“常升影视”、“东阳美拉”，将付给个人的片酬转化为公司间的业务往来，再将公司间的业务往来转化为内部关联方实现明星价值的证券化。 华谊兄弟、冯小刚合作打造的实景娱乐项目 但国内的影视产业毕竟还是新兴产业，尚未有足够成熟的估值模型，进行并购时，估值容易出现较大争议，同时承诺业绩与历史业绩往往差距较大。 华谊兄弟所收购的标的正出现这种承诺业绩不达标的情况。根据其2016年年报，“银汉科技”、“东阳浩瀚”、“常升影视”业绩承诺均不达标。 1.1. 银汉科技 华谊兄弟于2014年4月购买银汉科技50.88%的股权，作价6.7161亿元，其中支付股份对价约2.2387万元、支付现金对价约4.4774万元。 银汉科技主营业务为移动互联网游戏的研发、运营服务。2011年度净利润为63.7万元、2012年度净利润为639.57万元、2013年1-6月净利润为5,310.44万元。在被收购时，作出相关的业绩承诺：2014年度、2015年度、2016年度实现的扣非归母净利润分别不低于人民币14,300.00万元、18,590.00万元、18,565.11万元。 与银汉科技的历史业绩对比看来，银汉科技做了一个非常高的业绩承诺。 然而，在2016年，银汉的归母净利润为11,789.33万元，完成率仅为63.50%。因此，需要优先以股份进行补偿，不足部分以现金补偿的方式履行业绩补偿承诺。 1.2. 东阳浩瀚、常升影视 与此同时，华谊兄弟2016年年报还披露：之前由李晨、冯绍峰、Angelababy等明星成立仅一天就被收购的东阳浩瀚，2016年实现净利润10,141.52万元，未达到2016年承诺净利润数10,350万元，将根据协议进行补偿。东阳浩瀚及明星股东计划参与包括《奔跑吧兄弟》等节目。 Angelababy等人成立仅1天的 “东阳浩瀚” 被华谊兄弟收购，但在2016年承诺业绩不达标 此外，华谊兄弟与弘立星恒、张国立、嘉木文化于2013年签署《投资合作协议》时，弘立星恒、张国立承诺常升影视2016年实现净利润数为3,779.50万元。但在2016年，常升影视实现净利润数仅为2,500.13万元，未达到业绩承诺，亦将按照协议进行补偿。 经历过高估值时期，收购标的承诺业绩不达标的情况还有很多，收购游戏电商MMOGA的金利科技、收购云计算公司的荣科科技等文娱、TMT公司都遇到同样情况。 2.“高估值、高溢价、高业绩承诺” 是怎么来的？ 华谊兄弟在2015年所收购的东阳浩瀚与东阳美拉两家明星成立的公司，其成立时间都非常短，东阳美拉成立1天，东阳浩瀚也只有几个月，税前利润分别为6,815万和6,137万，与收入的差额分别为122万和200万。 基本可以确定，这就是将原本直接归属于明星的片酬，变成了其控股公司的营业收入，然后通过并购上市实现证券化，华谊兄弟也可以通过财务并表优化现金流量表。 华谊兄弟正在加紧布局实景娱乐 回顾A股发展史，这种成立时间短、运营时间短、处于发展阶段初期的标的被并购上市已经成为常态。 以往谋求在A股借壳上市的公司，或者上市公司所寻求的并购标的，通常体量较大，成立时间较长，商业模式、盈利模式都已经相对成熟。 但近年来，更多体量小，成立时间短，发展阶段尚处早期的公司，本来可能还处于B轮左右，就不断被并购登陆A股。并购市场和二级市场也在这个过程中经历了一系列的 “风口教育”，从影视、游戏到互联网金融、新能源汽车，标的发展阶段越来越早期化，估值标准从3个月营利预期到未来3年业绩再到赌赛道 “万亿市值”，一级市场项目越来越昂贵。 相应地，就出现了 “高估值、高溢价、高业绩承诺” 的趋势，甚至在二级市场股价泥沙俱下的时候，上市公司为了兑现业绩，还会加快并购，把并购从 “产业发展” 变成 “市值管理”。 3.点评：轻资产并购的后遗症 在关联方并购较多的时期，业绩承诺对于保护中小投资者是能起到一定的保护作用的。但当非关联方并购越来越多，业绩承诺就会逐步演变为用于推高并购交易标的估值，并购交易的高估值、高业绩承诺又会导致上市公司的股价拉高。如此一来，并购标的原股东通过出售资产获得了超额收益；上市公司股东也可以通过质押或减持的方式获取大量现金。 但即便产业发展、逻辑延伸无尽头，短期内的资金、信用也是有限的。影视、游戏公司所处的文娱内容消费行业，由于人们会期待 “更高更快更强”，且行业格局分散，趋势不明显，原本看似双赢的并购、看似美好的远大愿景，可能转眼间就会变成无法达到承诺业绩的烫手山芋。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
