近段时间，不少银行理财产品收益率纷纷上涨，各银行之间打响 “理财收益战”。 据了解，银行理财收益率超过5%已不算罕见，有股份制银行在6月1日新推出的理财产品预期年化收益率最高已达6.05%。 上海一家建设银行网点内，一位理财经理对前来咨询理财业务的客户表示，最近理财产品卖得比较好，最好通过手机银行等移动客户端操作购买，“一般都会秒杀掉的，要靠抢。”不过，这些需要靠抢的产品，年化收益率最高也没有超过4.65%。 媒体从走访中发现，工商银行的理财产品收益率与建设银行差别不大，一般在4.5%左右。而相比这些国有大行，一些股份制银行和城商行的理财产品收益率更高，同时涨得也更快。 收益率继续上涨，短期理财收益率涨速更快 光大银行一位理财经理介绍，近两个月，理财产品收益率确实在持续上涨，但在向客户推荐产品时，并不建议将理财资金全部投向较长期限的产品。 在上海一家浦发银行网点，其现在主力推广的都是银行自有理财产品。这些产品的认购起点金额均为5万元，年化收益率从3.5%到4.95%不等。不过，年化收益率4.95%的是一款新客专享产品。 从张贴在这家浦发银行门口的公告栏上可以看出，理财产品的“预计年化收益率”一栏不断被新的贴纸覆盖，而数字也是越来越大。 目前这款理财产品四个月（123天）期限和一年（389天）期限的预期收益率均为4.75%。 据该行一位理财经理透露，有一款收益率较高的在售产品，“5天后，预期收益率四个月（123天）期限的会上调到4.85%，一年（389天）的变成4.8%。”而目前，这款产品四个月（123天）期限和一年（389天）期限的预期收益率均为4.75%。换而言之，这款产品在5天后将呈现“倒挂“现象，投资期限较短反而收益率更高。 除此之外，从南京银行6月2日发售的多款理财产品来看，多款91天和35天的非保本产品预期收益率均达到了5%，最高收益率达到了5.20%。一些投资期限较长的产品收益率反而不及这部分短期产品。 交通银行首席经济学家连平表示，这种 “倒挂” 现象并不少见，但又不能说是正常现象，主要是短期流动性偏紧，而中期又不确定等因素造成的。“今年以来存款增速放缓，目前又临近半年末，去杠杆背景下考核因素影响增强，因而短期收益率可能还会有所上升。” “花式” 理财业务频出，高收益产品限时限购 为了吸引更多的客户，银行在提高理财产品收益率的同时，也推出了不少 “花式” 理财产品。 各大银行都有新客专享的理财产品，比同类型产品要高出20至45个BP。不过新客专享产品都会有相应的购买限制。以中信银行两款 “乐盈稳健” 系列的 “新客户专属” 产品为例，期限都为92天，预期年化收益为4.9%和5.0%，分别对应5万元与50万元的认购起点金额。 据前述浦发银行理财经理介绍，一款在售的新客专享理财产品，“收益率马上要调整，将会超过5%”。不过，虽然该产品认购起点金额较低，仅为5万元，但其有30万元的人均购买上限。 专属类产品并非只有新客一种，大到各类节假日、小到某天的特定时间段，都可以被银行拿来包装成定制理财产品。 六一儿童节期间，光大银行与民生银行也推出了许多高收益理财产品。光大银行的儿童节理财产品预期年化收益率为4.75%，民生银行则打出了“喜 迎 六一，安 享 未来”的口号。 6月2日晚间，有华夏银行相关人士在朋友圈晒出一款“手机夜市专属”产品。该产品的发售日期为6月6日和6月7日，认购起点金额为5万元，限购300万元。这款产品分90天和182天期限，预期最高年化收益率为5.0%和5.1%。不过，客户只能在每晚20点至22点进行购买。 公开数据显示，“五一劳动节”和“母亲节”期间与之关联的理财产品平均收益为4.64%、 4.58%，在当时也都大幅领先于全市场产品的平均收益。 银行体系短期流动性紧缩是必然现象 6月已至，央行二季度MPA（宏观审慎评估）大考临近，强监管、金融去杠杆等叠加效应使得整个市场呈现资金紧张的现象。银行理财产品的收益飞涨也进一步体现了银行对于资金的渴求。 自2017年以来，隔夜Shibor（上海银行间同业拆放利率）报价从2%左右上升至2.79%，7天Shibor报价从2.4%左右升至2.88%，一年期Shibor报价从3.4%左右升至4.38%左右，Shibor的全线走高态势凸显了当前银行体系流动性的进一步紧缩。 央行曾在5月25日表示，已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。 市场普遍认为，银行理财收益走势并不会因6月MPA年中考核临近而出现大幅调整。 2017年3月以来，银监会连续下发8份文件，要求开展“三违反”“三套利”“四不当”专项治理工作。银监会一季度经济金融形势分析会议则再次强调，银行业重点防范信用风险、流动性风险、规范交叉金融业务等重点领域风险，并要求加大治理金融乱象，做到全面排查，列出清单，逐一整改。 中国社科院金融研究所银行业研究室主任曾刚指出，收紧流动性本就是去杠杆的必然条件，去杠杆的核心就是去掉多余的流动性，所以这个过程中整个金融体系包括银行体系流动性收紧以及利率暂时上行是必然的现象。 从中长期流动性来看，曾刚认为这并不值得担忧。“随着这个流动性收紧，利率上行，过去一段时间银行多加出来的部分杠杆的存量到期之后，流动性肯定会降下来。”曾刚表示，中期利率适度下行可能是一个比较正常的结局，但是在目前的窗口时期，利率上行、流动性收紧是很正常的。 曾刚预计，过了二季度末，整个市场应该开始逐步好转。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

自去年8月监管对网贷行业开出了“限额令”后,专注于珠宝行业的网贷平台也开始了转型。近日,翡翠上市公司背景“东方金钰”发布公告,称将逐步完成还款后将业务转型。据了解,大标的平台如珠宝贷也处于转型中。另一方面,也有一些专注于珠宝供应链金融的平台则继续深耕,比如钱香金融、钻库网等。有业内人士认为，珠宝产业 “水深”，一般专注珠宝的平台都有珠宝产业背景，在风控方面，主要是供应链金融为主，而另一种则是珠宝质押，而对于产品质押来说，如何正确估值和变现成为了最大难题。 传统行业遇新机，不同模式切入珠宝借贷领域 在零售业态中,珠宝产业有着较强的销售增长和利润增长率。中投顾问产业研究中心预计,2017年,中国珠宝首饰及有关物品制造业销售收入将达到4408亿元,未来五年年均复合增长率约为6.18%,2021年中国珠宝首饰及有关物品制造业销售收入将达到5603亿元;预计,2017年中国珠宝首饰及有关物品制造业利润总额将达到102.5亿元,未来五年年均复合增长率约为3.70%,2021年中国珠宝首饰及有关物品制造业利润总额将达到118.5亿元。 “珠宝是一个非常传统的行业,”业内人士肖志伟表示,珠宝行业是一个低频消费、注重体验的行业,并且由于客单价太高,因此珠宝行业鲜有电商模式。此外,因为珠宝行业产品销售基本依赖零售终端,因此这些线下商铺经营稳定性都比较好。肖志伟表示,在一二线城市,一个普通的珠宝店铺一年平均约有20%到25%的利润。 正是瞄准了珠宝行业的利润优势,再加上很多珠宝企业与商户均难以从银行等正规渠道贷款,让不少网贷平台“押宝”细分领域珠宝行业。此外,珠宝行业是一个重资产的行业。肖志伟表示,一般在一二线城市,仅70平米左右商家租金加拿货的投入就至少要四五百万元。 据了解,目前珠宝行业的网贷模式主要分为两种,一种是珠宝供应链金融模式,另一种则是较普遍的珠宝质押模式。珠宝行业借款对象可能是珠宝企业、个人珠宝商户和珠宝所有者。如果贷款服务对象是珠宝企业,则一般采用存货质押的方式进行贷款,此类贷款的金额一般比较大,但贷款期限一般不会很长,比如珠宝贷、钻库网等平台;还有平台专注于珠宝供应链借贷,比如钱香金融和钻库网。 打通珠宝产业链，为借款人“降成本去库存” 珠宝行业产业链,一般涉及到原材料开采、毛坯加工、采购到珠宝首饰制作和销售的全过程。而对于珠宝企业和商家而言,除了融资难的痛点外,还在于原材料采购环节。“珠宝经营都是区域性的,分散的商家要想拿到更低的采购价是比较难的,”肖志伟表示。 质押物如何正确估值? 怎样实现快速变现? 那些阻碍珠宝网贷发展的难题： 除了供应链金融模式外，珠宝网贷领域还需要有对珠宝的鉴赏、估值能力,还需要有一定的变现能力,这也是制约大多数的平台对珠宝垂直领域望而却步的原因之一。 “不能实现快速变现也就意味着,当出现坏账或者逾期的时候,处理珠宝质押物的效率会比较低,严重的甚至可能导致平台的流动性风险的发生” 业内人士表示,虽然可以通过第三方机构进行变现但是其效率仍比较慢,再加上目前国内二手珠宝市场还不够成熟,而且对于不熟悉珠宝运作的P2P网贷平台来说,质押珠宝能否实现变现也是平台面临的挑战。 今年初，珠宝e贷暴雷后，有投资者兑换回一款玉观音，标价上万元，而经业内人士鉴定，这款玉实际只值两三百元。被多名投资者吐槽所谓的珠宝抵押物实际上是并不值钱的次品，价格虚高。 据了解,一般而言,目前国内的珠宝网贷平台质押贷款是估值的七成左右,一般平台都选择与第三方鉴定机构合作评估珠宝价格。业内人士表示,在质押物变现的问题上,有些珠宝垂直领域的P2P网贷平台借助平台股东的实力,在珠宝生产、零售、批发等各个环节,实现质押珠宝的变现。还有些平台在经营范围允许的情况下,通过自建珠宝零售店,或者珠宝二手市场的方式实现质押物的变现。 “目前来看,受我国珠宝二手市场不完善以及进入需要有一定的珠宝行业背景的影响,未来一段时间内进入珠宝垂直领域的P2P网贷平台数量并不会很多,并且可能会有典型平台的出现” 业内人士表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

我叫阿蕉，是一根香蕉，或者说，长大后我就成了香蕉。 我是一代苗，就是第一次种植的种苗。我阿爸，一个憨厚的果农，买了13万株一代苗，决定大种一场。 阿爸租了一些地，加上自家的共1000亩土地来种香蕉，每一亩土地要种130株蕉苗。为了让我们从一颗苗变成一根健康香甜的香蕉，每一株苗，阿爸的种植成本至少要100块，包括给我们施的化肥、喷洒的农药、套在苗杆外面的套袋等常规农资投入；但这仅仅是单株苗种植环节的农资成本，还不包括土地（地租、铺路、工房）、基建（喷灌/滴灌、蕉轨）等设备投入，光这块每亩地的成本至少要5000元。 而上面说的这两快，还不包括人工、水电等开销。阿爸算了一笔账，1000亩土地的13万株蕉苗顺利采收，全部投入要450~500万。 阿爸大半辈子积攒的钱，拿来租一年地后，剩下的50多万拿来买13万株蕉苗，和少量农药化肥。我们的生长周期分为四段：生长期（0~3月）、孕蕾期（4~6月）、抽蕾期（7~9月）和采收期（10~11月），每一段农资的投入不一样。阿爸的钱只够覆盖我们的生长期，这一期我们每株所需的少量农药化肥大概4元。 那剩下的怎么办？用钱的地方还多着呢，阿爸要去借。 最主要问谁借？ 当然是具有国家信用的银行。但是农民伯伯都知道，虽然我国一堆农商行和农信社很贴心，但其实给单个农户放款的额度（几万~十万）和放款的速度（大半个月），很多时候不能满足农户需求；而且银行要林权证和房产证做抵押，至少我阿爸，他是不愿意的。现在也有很多村镇银行在推 “质押物创新”，看到农户的厂房经营得比较好就放款，但问题是，很多农民伯伯其实还没有走到开设现代化厂房的那一步，他们有的，就是一片土。 也有一些股份行瞄准了我阿爸这一部分人群，在村子里设了以POS机、小额支付终端等机具为载体的助农服务点（比如某行的助农e站），但是发放的现金贷也没有太多，还必须阿爸在该行开户，撑死十来万的贷款，对我阿爸来说也真的不够。 我阿爸的资金缺口，不是十来万几十万的事情，是至少400万的事情。你肯定会说，现在不是有很多互联网金融都说自己在做农村金融嘛，蚂蚁金服、京东金融、上央视打广告的翼龙贷什么的，可以找他们啊。 是，所以我阿爸也去咨询了：这几家最主要的产品都是现金贷。他们把自己的获客以及风控渠道下沉，设立类似“村淘合伙人”、加盟商之类的联络载体，负责搜集农户的资金需求，并对农户进行实地尽职调查，上报其收入状况、家庭状况，以及生产经营状况，负债状况等信。这样的模式其实就是 “熟人模式”，偌大的农村金融市场缺乏征信数据，依靠 “熟人”，这些互联网金融平台可以交叉检验客户的征信情况，再来提供经营性贷款等金融服务。 但是，先不说这些现金贷的额度同样比较小额，上述几家大的电商巨头推的农村金融，目前真正将金融服务推倒村子里的，都是跟着自己平台上的客群聚集在哪有关。比如他们目前覆盖得比较好的一些村镇，其实也是电商贸易铺设的村镇，一些更为偏远的农植物种栽区，这些平台其实很难觅踪迹。说白了，他们的 “农村金融”，更多是 “农产品进城卖” + “通过电商渠道放贷”。 还是不能解决我阿爸的需求。眼看我们孕蕾期和抽蕾期马上就要来，这半年，我们要对抗蕉脉蚜、香蕉象甲、香蕉卷叶虫等一大堆虫害，阿爸要帮我们喷洒农药；同时，为了防风，阿爸还要加固我们的径叶，稳固蕉轨。因为上一次，阿爸种的香蕉姐姐们，就因为风太大，全折断了。 阿爸后来找到了一种全新的借钱模式——受托支付。一家叫农金圈的互金平台，是阿爸经常买农药制剂和肥料的经销站介绍的。经销商们说，如果农户需要用钱买肥料，那么不如问这家公司借，这家公司在确定你的资金用途确实无误后，就会把钱直接打给卖农药和化肥的经销商，而经销商收到钱后，就直接把化肥和农药给你。 不得不说现在搞农村金融的叔叔阿姨很聪明，他们通过阿爸要买的是什么化肥、什么农药，来判断我们这批香蕉什么时候熟，什么时候阿爸把我们卖掉能还钱，来确定阿爸的资金成本与借款风险。 总之，阿爸碰不到钱，但是拿到了他需要给我们用的农药和化肥；经销商不用等阿爸把我们卖了以后再回款，可以马上拿到钱。当然，阿爸要付出代价——他要把对自家农地，或者已经付完租金的农地的经营权抵押给这家公司。 就这样，阿爸拿到了我们生长关键期（孕蕾期和抽蕾期）所需的农资约240万（我们每一株大概要花18块钱）。等我们进入了9~11月的采收期后，除了化肥，阿爸还要在我们每一株杆上面套个套袋，防止虫害（黑星病、花蓟马）和调节自身温度。这个时候，我们每一株要花费阿爸4块钱。当然，这一笔50多万的钱，阿爸也是用同样方式找上面那家公司借了钱。 农村金融真的不好做，有太多像我阿爸这样的农民，从银行贷不了太多的款，也从未接触什么互联网。他们就是跟土地、化肥、农药和我们打交道。所以，农村金融不仅仅需要熟人征信，真的需要想象力，要找到那个痛点，逐一攻破——比如，通过需求场景来倒推资金需求，事后说来简单，但就是需要想象力。农村金融绝不仅仅是呼喊两句，找几个会上网的农户放几笔现金贷款而已。当然阿爸说这两年好多人都注意到了阿爸这个群体，他认为以后借钱会越来越容易。 砍蕉的那一天我看到阿爸很开心，一亩七千斤，都是像我一样漂亮健康的香蕉，阿爸很快可以把本息还上，还可以赚上一笔。阿爸说，我们收成好，他的儿子就可以有更多钱娶老婆。 我们这一批蕉，通过经销商卖给了都乐。都乐帮我们每个人都穿上了印着它们公司logo的洋外衣,本来我就像ABC（黄皮肤白人心），这会更像了。但我想说，我是地地道道中国蕉，我来自云南。 很快，我就会被都乐分发到7-11等零售上渠道，定价两块钱一条。阿爸要是知道他种的一根香蕉就可以卖这么贵，即使他赚的不多，他也会很欣慰吧。 说不定，很快我就会跟你见面哦，我叫阿蕉，一根背后要好多机构花心思支持农村金融，才能跟你见面的香蕉。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

鹏扬基金打响私募转公募第一枪后，私募机构进军公募市场似有加速趋势。6月2日，证监会网站下发《关于核准设立博道基金管理有限公司的批复》，核准设立博道基金管理有限公司（以下简称“博道基金”），由此也意味着，博道基金成为市场上第三家斩断私募业务拿公募基金牌照获得监管批准的基金公司。 据了解，博道投资于2016年5月27日向证监会递交了申请设立博道基金的材料，并于8月1日正式获得受理，值得一提的是，从材料审批到拿到公募牌照，博道基金仅用了12个月时间，成为审批速度最快的私募机构。 证监会公开资料显示，博道基金的注册资本为1亿元，公司驻所为上海市，经营范围为基金募集、基金销售、资产管理、特定客户资产管理和中国证监会许可的其他业务。从股权结构看，十大股东中有5位自然人出资，其中莫泰山出资占比35%，上海博道投资管理有限公司出资占比25.5%，成为第二大股东，出资比例超5%的还有自然人沈斌、史伟，出资占比分别为8.25%、6.75%。 此外，公告还显示，博道基金的法定代表人兼董事长为莫泰山，而莫泰山曾参与创立上海博道投资管理有限公司，任博道投资高级合伙人、董事长，阔别四年，私募大佬莫泰山重回公募视野。 事实上，去年7月首家百亿级私募机构发起设立的基金公司鹏扬基金获批后，私转公的公募基金公司数量不断扩容。今年3月，凯石基金在经过18个月的审批工作后也成功拿到公募基金牌照，然而并不是所有的私募机构都纷纷效仿鹏扬基金斩断私募业务实现全面的“私转公”，2017年4月，知名私募重阳投资退出了申请公募基金牌照，目前重阳基金的名字已经消失在排队等候审批的基金公司申请进度表中。 鹏扬基金成立后不久就积极开始展业，鹏扬基金旗下的前两只首发公募基金“鹏扬汇利”、“鹏扬利泽”分别于5月8日和5月15日正式面向公众公开募集，前者是一只二级债基，后者是一只短期纯债基金。 业内人士王群航表示，通常情况下，各家基金公司会根据擅长领域展开业务，比如鹏扬投资的专长就是做固定收益，所以在公募业务上也会有所偏重，待公司稳定走入正轨再向其他领域探索，预计博道基金在业务开展初期也会这样。 尽管私募机构成立公募基金公司队伍不断壮大，但是监管部门对证券类私募申请公募牌照态度依然谨慎，证券类私募机构和基金公司投资标的均为二级市场，在开展公募业务时容易存在利益输送、内部交易等问题，斩断私募业务进军公募市场似乎是审批通过最快的做法。对于私募机构积极申请公募基金牌照的原因，业内人士表示，私募基金规模较小，缺乏保险、信托等大机构的资金实力，间接持股或控股基金公司股权不太现实，而且收购后还存在子公司管理等问题，如果自己申请公募牌照，则成本会低很多，又能充分发挥自身的基金管理优势。 “公募基金最大的好处就是可以公开宣传，信息披露也较为完善，换一种角度说，法定公开信息的披露也是一种变相的宣传。另一方面，公募市场透明化程度高，发展更为规范，面向的投资者数量较多，有利于基金公司更好地做大规模。”王群航表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

由于人们的贪婪和不劳而获的本性，很多金融手法被做成了一个个 “局”。世界金融危机与人性危机 。 金融本质之一：就是把社会的钱流向真正优秀的项目、优秀的人，让他们创造价值，然后与社会一起分享。 所以，金融提升了社会资源的流通性，使社会运作效率更快了! 然而，人性却是复杂的。由于人们的贪婪和不劳而获的本性，很多金融手法被做成了一个个 “局”。 金融运作的基础是资产证券化，今天我们就看看资产证券化过程中是如何出现危机的。 先举个通俗的例子，楼下张大爷开了个煎饼摊，每天能有五百块现金流入。张大爷看生意不错，想再买个小面包车进货，把生意做大。 买面包车需要七万块钱，找银行借吧，银行嫌张大爷一个老头没什么值钱的东西抵押，怕他跑路，而且这么小额的贷款没什么搞头，不愿贷款。 隔壁老王看张大爷发愁，就想了个办法： 你看，你现在一天能有五百块流入，一个月的现金流就是一万五。要不这样吧，我明天就掏给你七万块，未来五个月的赚的钱就直接打我卡上，也即是说现金流就归我了。 其实老王自己也没钱，但他找到了李二叔宋三婶，说我找了个好项目，你们来投资，只要一次性把钱投给我，每个月都能返本金和利息。 邻里们有些担心，说你又不是开银行的，怎么能保证按时还钱?老王说，别担心，张大爷每个月赚的钱都会给我，再说了，张大爷儿子在城里打工，每个月都往家里寄钱，就算张大爷赖账大不了找他儿子要啊! 有人知道这个收益是要靠张大爷卖煎饼赚出来的，问万一煎饼不赚钱了咋办，张大爷自己出来说话了，你们投资的保证书啊，我也签一张，投资一万块，要是赔钱了，先从我这赔，优先保证还上你们的钱! 老王筹到了钱，给左邻右舍都写好了按月付收益的保证书。张大爷接过钱，高兴地买车去了，生意一天天红火下去，赚到的钱每月打给老王，老王又把钱转给拿了保证书的人，当然自己也雁过拔毛留了一小点。 这里煎饼摊产生的现金流，就是基础资产。 老王写的保证书，就是资产支持证券。 万一张大爷赖账，他儿子拿自己的钱出来抵债，叫外部增信。 张大爷自己也投一万块，煎饼不赚钱的话先从那一万块里亏，也就是自己持有了劣后级，其他投资者持有的是优先级，这一过程叫内部增信。 老王干的活，看着好像是空手套白狼一样，其实就是投行。 邻里们知道只要拿着保证书就可以每月收到钱，于是手头紧的时候就把保证书卖出去抵钱，这样一来证券就交易起来了，大抵如此。 那么，这个玩法会不会出问题呢? 假如，村头赵大麻子看乡亲们买卖保证书不亦乐乎，想到个主意：既然拿着保证书就可以每月收到钱，要不然我再搞点钱来买点保证书，再拿到别的村，给他们说这东西拿着能挣钱，保准能卖出去。 赵大麻子自己没什么钱，于是他也想办法动员乡亲们给自己投资。刘大麻子说，我这里有个好项目，我要去隔壁村卖老王印的保证书，大家来捧个场，赚钱了我每月给你们收益。 看到这里是不是觉得很熟悉?这里能赚钱的保证书，其实和之前能赚钱的煎饼摊一样，也是”基础资产“，都能产生现金流。 摊煎饼产生的现金流，成为了持有老王保证书的收益，而去隔壁村卖老王保证书收益带来的现金流，又成了赵大麻子保证书的收益。 然后还可以继续一层一层往上套。 有一天，城管来了，把张大爷的煎饼摊砸了，张大爷的儿子在城里嫖娼被抓进监狱了，没有现金流了，老王印的保证书成为废纸，没有收益了，于是赵大麻子印的保证书也成了废纸。 这些废纸，就是08年压垮雷曼兄弟的 “衍生品” 这个平静的小县城，就这样发生了由一个城管引发的金融危机。 简单用一个图说明这个煎饼摊证券化的交易结构： 和银行贷款相比，这种资产证券化做法的优势主要体现在低门槛、灵活性和高流动性上： 1、降低门槛 要让人借钱，首先要证明自己有能力还钱。找银行贷款的话，要靠抵押来证明自己还得上钱，比如拿房子、设备抵押，或者是拿公司股票质押，证明自己”跑得了和尚跑不了庙“，大不了可以卖房卖车换钱。但这一要求，对于煎饼摊规模的小企业是很不公平：本来就是因为想卖房卖车扩大经营规模才贷款嘛!金融学一个基本假设叫做”风险越高，收益越高”，如果一个人想借钱却没法提供抵押，放贷的就难免犯嘀咕：还不上钱怎么办?于是就会要求更高的利息来补偿赖账风险，走到极端就成了温州地下钱庄那样的民间借贷：对于抵押品的要求很松，但利率也高的可怕。 资产证券化对这一问题提供了解决方式：拿未来能拿到手的钱作为保证，以获得现在的融资。问题中提到的欢乐谷门票收入，作为未来的钱，就可以通过证券化的形式换成今天的真金白银。在我参与证券化工作的半年时间中，接触过的基础资产就包括商铺未来几年应收租金、污水处理厂建成后头几年应收的处理费、高速公路未来几年通行费，邮储银行未来预计收到的还款等等。对的，就连邮储银行这样的金融机构，有时也可以通过证券化的形式将未来可以收到的还款变成今天的现金，就连银行在需要钱的时候也会考虑资产证券化的。 2、灵活性 那么，是不是说资产证券化就是为了服务煎饼摊级别的小微企业呢?不尽然，比如目前在我国，资产证券化一个比较热门的题材在于市政基础设施。 基础设施建设在获得融资时遇到的困难是另外一方面的：基础设施建设一次性投资大，回本慢。要是买个三轮车卖早点，可能一个月就能把三轮车的钱赚回来，但要是建个污水处理厂，靠收污水处理费回本的话，没个几十年难说。银行贷款很难一下子给出这么长的期限，因为对于寨主来说，等换钱等这么长时间是有风险的，一下子这么一大笔贷款放出去，就意味着几十年资本充足率都堪忧。而资产证券化，只要双方都愿打愿挨，可以达到 “如果要把这个项目加上个期限，我愿是一万年” 的效果，在期限上更为自主。 3、流动性 诸位可能看到这就要问了，为什么资产证券化期限就可以动辄几十年呢?原因就在于流动性：资产支持证券可以公开交易。例子中，乡亲们可以互相买卖老王发行的保证书，不一定非一直放在床底下等几十年后到期了才能拿到全部收益。人在江湖漂，那能不挨刀?谁都有手头缺钱的时候，遇到急着花钱，手里持有证券总是很容易变现的，就跟买卖股票一样，开个户，敲几个数，一下就卖出去了，不用找接盘侠找半天。试想一下，如果手里拿的是一张三十年后还钱的借条，恐怕就没这么容易出手变现了。正是因为较强的流动性，才保证了期限上的灵活，两者是相辅相成的。 离开风险谈收益，那绝对是耍流氓，我所了解的资产证券化风险主要有几个方面： 1、基础资产质量风险 不管怎么说，实打实的房子、地皮、设备值多少钱还是比较有数的，以其作为抵押，不能说绝对，但至少有八九成把握能卖了换钱。但资产证券化的基础资产，听起来就更加虚头八脑一些，实际上也的确更容易鱼龙混杂。比如国外比较流行的信用卡还款证券化，是信用卡公司把未来能收到的信用卡还款作为基础资产来融资的产品，细究下去，产生现金流的是千万个使用信用卡消费的个人。难免其中有一些管不住自己的剁手党，月初买买买月底发现欠一屁股债，难免有的人本来就已经在恶意透支了，刷卡爽过一次以后就打算躲到天涯海角赖账。由于基础资产的构成太复杂了，很难做到像贷款一样仔细审查具体的资信情况。另一方面，基础权益人(比如例子中的张大爷)也有可能为了让基础资产 “看上去很美” 而有所隐瞒。比如，张大爷能实现每天五百块的销售额，可能是因为附近小吃街这个月在整治，到下个月重新开张了，张大爷的客源就会少很多。这些信息上的不对称，也可能导致基础资产实际质量低于预期，媒人说得好像范冰冰，真娶回家，掀开盖头一看，尼玛是罗玉凤==零八年金融危机，很大原因就是评估资产质量的评级公司和金融巨头互相勾结，粉饰出好看的 “卖家秀”，而当市场发现到手的其实就是 "买家秀” 水准的东西时，就开始慌了。 2、现金流风险 有时，就算基础资产质量很好，也不存在披露上的动手脚，但市场就是存在风险的，摊上小概率的 “黑天鹅” 事件，谁也扛不住。事前，谁也不能保证自己投资的核电项目是不是下一个福岛，投资的乳业项目是不是下一个三鹿。尽管存在内/外部增信，但这一层安全垫也有被击穿的风险。例如，例子中的张大爷，自己投资一万块作为 “劣后级” 用来吸收风险，如果现金流比预计少了一万块，就还亏不到乡亲们的优先级投资头上，但世上的事谁说得准呢?万一城管来了，一万块的安全垫估计也是要侧漏的。(优先级+劣后级)/劣后级的数值，就是大家耳熟能详的 “杠杆率”，张大爷能用一万块钱的投资，“翘起” 总共六万块的资本，就叫做六倍的杠杆。杠杆越高，融资能力越强，但违约起来血本无归的风险也就越大。我国股市前段时间的走势，就是用 “两融” 实现了高杠杆，翘得很高很高，摔得很惨很惨。 3、系统性风险 系统性风险，讲的是整个金融市场 都是彼此手牵着手牵着手牵着手，一荣俱荣一损俱损的。正如赵大麻子把隔壁老王发行的证券再打个包再次进行证券化一样，一种金融产品，可能是另一种的原材料。一种产品发生了违约，其他与其相关的金融产品的违约风险也会增加。 或许你可以说，反正证券是有流动性的，万一觉得大事不好了大不了卖掉保平安嘛!没错，系统性风险就是这样蔓延开来的，一旦对违约的恐惧导致想卖的人越来越多，接盘侠越来越少，本来有价值的证券就会越来越不值钱，最终没人肯买了，对违约的恐惧就成为了真实的违约。所以系统性风险很大程度上是 “自我实现的”。而当以亿万计的金融产品，都建立在摇摇欲坠的不安全的基础资产之上时，大崩盘就难以避免了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

日前，多家媒体报道称，P2P平台微贷网于今年4月认购山西省阳泉市商业银行股份有限公司1.4亿股股份，每股作价2元，持股比例为9.76%，已经成为该行第一大股东。 注册资本仅1.28亿的P2P平台成功“上岸”逆袭银行？经调查了解到，事实不完全尽然。这一投资行为尽管已经得到当事双方的确认，但由于金融行业性质特殊，交易是否能够真正达成，还需要山西银监局核查、中国银监会核准后才能算数。 该P2P平台副总裁汪鹏飞表示，目前已经完成入股银行事宜。并称银监部门是前置审批，已经完成股权交割。此前，该平台方面接受采访时对媒体表示，增资款已经在一个月前打到阳泉市商业银行指定账户。 阳泉市商业银行办公室相关负责人在电话中也对媒体确认此事，但并未透露具体进展阶段。仅反复表示“相关事宜会根据现有金融监管相关法律法规进行”。 双方的接洽在2016年就已开始。阳泉市商业银行2016年报显示，2016年进行了增资扩股，引入阳煤集团、晋中龙跃等大型战略投资者，资本达到12.53亿元。此外与拟入股企业微贷（杭州）金融信息服务公司（即上述P2P平台）签署“投资入股暨业务合作协议”，将在小微贷、互联网金融和直销银行领域加强合作。 截至2016年末，阳泉市商业银行总资产259.24亿元，增长10.59%；利润1.8亿元，不良贷款率1.35%，资本充足率13.14%，核心资本充足率12.41%。 对于上述交易，山西银监局权威人士表示，根据相关管理规定，阳泉市商业银行的股权变更首先要向阳泉银监分局报备，然后报山西银监局审批，还要报送中国银监会核准。在具体的机构类型上无明确界定，但股东需要满足监管法律法规的相关要求。 上述权威人士表示，目前尚未收到阳泉市商业银行此次变更的相关申请。“没有通过银监局批准肯定不能成为银行的大股东，款项打到指定账户也是无效的。” 中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼表示，P2P网贷平台成为银行股东的问题之一是平台自身的合规和准入问题还未得到妥善解决。当前全国开展的互联网金融风险专项整治尚未结束，多数平台尚未完成备案，成为银行股东的合规风险较大。 此外，银监会在近期强调补监管短板，加强股东准入，穿透识别实际控制人、最终受益所有权人，并审查其资质；加强关联关系审查，防止通过委托他人代持股权、关联方与一致行动人联合持股等方式规避股东资格审查的行为；加强资金来源审查，确保入股资金为投资人自有资金，来源合法合规。 事实亦是如此，入股银行和股东变更并非有钱就能“任性”。商业银行在金融体系中具有极高的信誉地位，这也使得监管部门对设立银行机构和银行股东的变更设置了严格的审批。 以发起设立民营银行为例，要求投资入股的民营企业具有良好的社会声誉、诚信记录与纳税记录，具有较长的发展期和稳定的经营表现，具有较强的经营管理能力和资金实力，财务状况、资产状况良好，最近3个会计年度连续盈利，年终分配后净资产达到总资产30%以上，权益性投资余额不超过净资产50%等。 银监会在2010年发布《关于加强中小商业银行主要股东资格审核的通知》中提出，要求主要股东出具资金来源说明，根据国家政策和监管实际需要，合理设限，尽量避免限制性行业或企业的投资者入股。 在银监会2013年发布的《中资商业银行行政许可事项实施办法》也明确提出，城商行注册地之外的企业入股5%以上的股权变更申请，由城市商业银行所在地银监局受理，银监会审查并决定。 在执行中，对银行股东也是优中选优，一些有意投资参股银行的知名企业一样面临严格的筛选。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

对大部分私募来说，这是一个再寒冷不过的夏天。持续低迷的市场环境中，一些涉嫌违规的私募开始露出马脚。 有投资者反映，知名私募上海共喜资产管理有限公司平台下的投顾账户已无法正常使用，资金无法提取。耐人寻味的是，该私募高管近期已先后辞职，主要股东也已失联。部分投资人已向警方报案，另有知情人士称，该公司疑似资金链断裂。 合作账户已无法使用 “我们与共喜资产平台合作的账户已经无法登陆了。” 有投资者表示。“实际上，端午节前账户就曾出现异常，提示保证金不足、无法交易，节后干脆完全没法使用了。” 数名投资者都反映了类似的情况。 据进一步了解，上述投资者与共喜资产的主要合作模式类似配资业务：由投资者担任共喜资产产品投顾，向共喜资产提供一定委托资金后，共喜资产按照不同比例为投资者提供杠杆资金，收取配资利息和收益分成。在实际操作中，公司将资金汇集后使用专业软件为投顾提供虚拟账户，类似此前被监管部门查处的恒生HOMS系统。 一份合作协议显示，共喜资产资金授权倍数为10倍，合作账户的收益70%归投资人所有，30%为共喜资产收取的盈利分成。 “每个人的合同都不一样，合作模式和资金杠杆都不相同。有保本型、保本保息型和管理型，前两者投资者都需转入一定资金作为劣后，保本型共喜资产只收取盈利分成，保本保息除盈利分成还要收取配资利息；管理型则是投资者担任纯投顾，无需转入劣后资金。” 某投资者表示。 办公场地已无管理人员 股东失联 共喜资产在上海私募圈小有名气。前往该公司后发现，公司办公场地内已无经营管理人员，大门敞开，只剩下个别基层员工。 进门可以看到维权投资者在写字板上留下的信息，声称“共喜诈骗”。 “包括总经理在内的公司高管都已经离职了，我们现在想联系公司的股东，有一位前天出现过，但现在打电话不接，另一位已经失联。” 在场的维权投资者说。有接近该公司的人士证实了高管集体离职的消息，媒体辗转联系到该公司某位高管，对方表示5月25日已经申请离职，并拒绝透露更多信息。 知情人称前任股东曾挪用客户资金 “公司前任股东就曾经有挪用客户资金的情况，当时亏空了三四千万，之后有新的股东接盘并补上了资金，此次或是因为母基金杠杆过高，行情不好导致资金链断裂。” 有知情人士透露。 查询相关信息后发现，上海共喜资产管理有限公司成立日期为2014年8月22日，注册资本1亿元，法定代表人为李晓天。 公司今年4月10日曾发生一次股权变更，原股东为两名自然人李晓天、申子豪，变更后申子豪退出，目前公司股东包括两名自然人：杨文、李晓天，一家企业法人：上海圣训资产管理有限公司。 上述知情人士表示，申子豪因挪用公司资金交易发生亏空被发现，被迫净身离开公司。申子豪离开公司后创办了另一家公司：上海共喜信息科技有限公司，从事类似业务并带走了部分优先资金提供方。此次共喜资产的兑付危机也与优先资金提供方的撤离有关。 中国基金业协会信息显示，共喜资产并非协会会员，可查询到的产品共有5只。据业内人士介绍，该公司此前管理规模曾在二十亿元以上。 部分投资人已报案 部分维权投资者已前往公安机关报案。 “我们在共喜资产的合作账户资金有一百多万，交易还有一定盈利，但现在连本金都取不出来了。”一位投资者表示。据了解，当天共有七八名投资者参与报案，涉及金额不多，在600万元左右。 另据了解，一些资金量较大的投资方并未在此次报案中现身。“之前我们汇总时涉及维权金额已经过亿，最高的是6000万，还有两千万和一千多万的，但报案的时候都没有出现。” 有投资人代表称。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

2015年可谓是新三板 “野蛮生长” 的一年。新三板市场一度掀起 “暴涨暴利” 的神话，也引来多家信托公司入市。尤其是中建投信托在2015年年初推出首只新三板信托产品—— “中建投·新三板投资基金集合资金信托计划1号（鼎锋资产）” 之后，更是快马加鞭连续推出多款新三板集合信托产品。截至目前，中建投信托处于存续状态的产品至少有8只。 新三板信托产品投资范围主要集中于新三板市场的各类产品，包括新三板已挂牌企业发行的存量股票、定向增发、并购、优先股、可转债，新三板拟挂牌企业股权等。虽然投向的是一个相对独立的市场，但不论是新三板产品的发行速度与数量规模，还是投资收益都与资本市场的波动紧密相连。 随着2015年年中资本市场断崖式暴跌，新三板也发生 “巨震”，加之新三板流动性差，使得众多信托产品被困 “围城”。 流动性难题 据Wind数据显示，自2015年起，共有16家信托公司推出52款新三板信托产品，到了2016年6月份以后，再无信托计划冠以 “新三板信托” 之名发行。信托公司在新三板 “淘金” 之路被掐断。 一位大型信托公司人士透露：“现在信托计划投资新三板基本没有了，以后或许还有投资空间，估计到时候再启动。” “现在新三板政策不及预期。2014年新三板开始扩容，出台了一系列的政策鼓励中小企业挂牌新三板，各级地方政府也出台了一系列的补贴政策，经过两三年的发展，新三板企业规模突破万家。在2015年高峰时，就连股转系统也鼓励券商申报，对挂牌企业的审核不够严，导致很多缺乏持续经营能力的企业挂牌，造成了现在的 堰塞湖 。” 一位新三板投资人士表示。 在他看来，本来要进行的集中竞价交易也因为A股市场的异常波动停止了，为了提高市场流动性的做市交易也沦为了鸡肋，每家券商不是去对企业进行价值判断，而仅仅靠比谁拿的价格更低去为企业进行做市交易，导致很多做市企业并不真正具备价值投资。且当初进行制度设计时，对机构投资者的退出通道机制的设计也过于粗糙。导致很多机构的投资无法顺畅退出，大宗交易通道迟迟不能打通。 截至目前，在52款新三板信托产品中，仅有8只产品终止，还有44只信托产品处于存续状态，其中就包括中建投信托的8款产品。 此外，由誉全资本担任投资顾问的外贸信托 “万思艾瑞斯1号新三板投资集合资金信托计划”，也现身包括智立医学、了望股份、乾元泽孚、万绿生态、中源股份、力合节能等多家新三板挂牌公司的前十大股东，真可谓 “炒股炒成大股东”。 从存续期来看，信托计划期限3年，其中投资期2年，退出期1年。也就是说，这些新三板信托产品几乎都将面临到期结算问题。 一位信托业人士认为：“新三板的流动性差会影响这些信托产品的退出，尤其是两年到期的。一般合同有缓冲条款，但是它和二级股票停牌不同，只要它降价还是有市场流动性的，但信托公司一般不愿意，所以合同层面即使有缓冲也存在压力。” 事实上，由于 “500万元” 的准入门槛较高，参与新三板市场的投资者有限，新三板的流动性差由来已久。 数据显示，2017年一季度，在新三板挂牌3个月以上的10090家企业中，6637家未发生交易，占比65.78%；占比13.4%的企业3个月内交易不到5日。每天都有交易的企业只有93家，占比仅为0.9%。 退出机制待解 但就短期来说，若是新三板市场的流动性问题无法解决，未来一段时期，仍在运行中的新三板信托计划将面临退出困难的问题。 一位券商投行部人士表示：“投资新三板最主要的风险还是流动性的问题，现在整个市场不好，新三板也难独翻身，还是要看企业本身是不是好企业。” 根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》，目前市场分为创新层与基础层，符合盈利能力强、增长快等三套标准的企业入选创新层。根据制度安排，分层推出以后，创新层企业将有望在逐步推行实施双创债融资、促进集合竞价和大宗交易等方面享受进一步的政策红利。 数据显示，截至2017年5月31日，新三板共有11244家挂牌公司。近日，新三板公布了2017年创新层正式名单，共计有1329家企业入围。主要集中在制造业、信息传输、软件和信息技术服务业等几大领域。 重庆信托认为随着注册制、深港通、新三板新政等一系列资本市场制度红利的释放，我国资本市场发展空间将进一步打开，通过拓宽与券商、基金公司等机构合作，信托公司在定增、新三板等资本市场细分业务领域具有发展前景。 此外，四川信托也较早地把对资本市场布局定位为公司的重要战略之一。目前，四川信托还在运行中的新三板产品包括盛世景1号新三板投资集合资金信托计划等。 4月28日，证监会发布了双创债征求意见稿，其中提到“转股条款”的设置。“转股条款”让双创债本质上成为了“可转债”。如果债转股在创新层企业中大面积推开，不仅可以为这些信托计划退出提供标准化渠道，还可以为中小创业企业打开便捷的融资大门。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

全国股转公司相关负责人就挂牌私募机构自查整改工作答记者问。 问：2016年5月27日，全国股转公司发布了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(以下简称《通知》)，其中要求已挂牌私募机构自《通知》发布之日起1年内按照规定的条件进行自查整改。请介绍目前自查整改工作的相关情况。 答：目前，《通知》规定的自查整改期限已届满，部分挂牌私募机构披露了自查整改报告，部分挂牌私募机构未直接披露，而是以各种方式向我司提交了自查整改报告。 我司对挂牌私募机构披露或提交的自查整改报告进行了分析，发现各私募机构对于自查整改的具体对象、自查整改条件的计算口径等问题的理解不尽一致。 我司将进一步研究明确挂牌私募机构自查整改报告的具体内容与格式、自查整改条件的计算口径等问题。届时，挂牌私募机构和主办券商应按照统一要求，分别对自查整改报告和核查报告进行调整完善后重新披露。我司将根据重新披露的自查整改报告，按照《通知》的规定，开展后续工作。 ...

“我估计股转中心（公司）此次新规要流产了！” 北京大学经济学院金融系主任、中国股权投资基金协会副会长何小峰表示。 按照全国中小企业股份转让系统公司（以下简称股转公司）的要求，5月27日是已挂牌新三板的私募机构的最后整改期限。股转公司要求，机构必须在5月27日前披露自查整改报告和主办券商核查报告。已经挂牌的PE若整改后仍不符合要求的将予以摘牌。同花顺数据显示：截止到6月1日，有26家已经在新三板挂牌的机构，另据不完全统计，其中大概有10家左右披露了自查报告。 2016年5月27日，股转公司发布了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》（以下简称“通知”），规定已挂牌新三板的私募机构，应当对是否符合新增挂牌条件进行自查，并经主办券商核查后，披露自查整改报告和主办券商核查报告。不符合新增挂牌条件的已挂牌企业需要在通知发布之日起1年内进行整改，未按期整改的或整改后仍不符合要求的，将予以摘牌。 为合规 “各显神通” 查阅已披露自查报告的10家PE机构发现，为了合规，大家 “各显神通”。以思考投资（831896.OC）等为代表的6家机构，主动发布自查报告，声明自身业务符合新规要求。以天信投资（831889.OC）、雷石集团（832929.OC）等为代表的3家机构，主动剥离私募业务，以符合挂牌要求。合晟资产则干脆主动要求摘牌。要么把募股权投资这块业务直接剥离出去，要么在自查报告中只查从事私募股权投资业务的运营主体，要么干脆注销掉私募基金管理人资格，PE机构为了能在新三板继续挂牌，真的是各显神通。 中华股权投资协会公共政策和研究总监国立波表示，《通知》出台的本意是规范私募机构使用新三板的融资功能，以达到用私募投资促进实体经济发展的目的。从这点上看未达标的已挂牌私募机构确实面临被摘牌风险。但是一方面，挂牌私募机构资金管理体量相对于整个私募投资行业来说很小，部分私募机构摘牌将对整个行业影响不大。另一方面，挂牌公司摘牌对其自身有一定影响，其被摘牌后，LP置换退出通道（LP成为股东）将被关闭，募资也将受到一定影响。 业内律师认为，新增八项挂牌条件中，《通知》第一条 “管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上” 与第五条 “创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上，私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上” 一年内整改实现难度较高，多数机构将很可能会因为不符合这两条要求而面临摘牌风险。不过从通知的内容来看，一年内要怎样整改，整改到什么程度都没有详细说明，是否被立即摘牌存在一定的余地，有待股转公司的进一步通知。 从股转中心了解到，在新三板公司挂牌的企业数量已破万家，早已超过主板公司数量，而其中能够挂牌的私募公司数量也在30家以下，比例不到3%，但是在中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人却有19130家。 期盼细则出台 几家还未披露自查报告的机构诉苦道，自从去年转股中心出台挂牌新规，行业内这几家PE机构都是各方面按照新规来整改自查，但由于股转中心那边还未就新规出台一个细则规定，机构也只能根据自己的理解出自查报告。 他们提到的这个 “细则规定” 其实是PE机构在过去一年一直希望股转中心能够出台的对新规 “八项” 规定的具体审查细则。这几日股转中心正在酝酿细则的出台，内部在讨论具体的方案，近期可能有相应的政策发布。而PE也都在等待具体细则出来再行披露自查报告一事。 天堂硅谷内部负责人介绍，鉴于目前具体的整改实施细则还未发布，券商也无法出具相应的审查报告，整改工作存在不确定性。待股转公司对自查结果进行确认后，将按照自查结果及相关实施细则要求进行整改。 中科招商相关负责人也表示，内部已就挂牌新规做了整改并出具了自查报告，但要不要披露，何时披露，还要等股转系统的通知，具体自查报告内容此时不便透露。 有PE内部人士表示：现在的局面是大家都自说自话地出了自查报告交给了股转中心，但面对各种自查方式监管方又不认可自查的有效性，说要出一个具体的实施方案也一直没消息。其实当初制定八项规定的团队已经不在股转中心任职，制定条规的监管责任人也都不在股转中心了，新规下来后私募内部该整改的都整改完了，自查也查了，报告也提交了，让披露就披露，现在不让披露就按着不敢动。 招商证券场外市场总部董事李玉萍认为，估计接下来股转中心还是会按其制定的标准做筛选。从监管的角度看也是好的，股转定的标准只是针对想挂牌的机构，对于PE机构来说，可以选择是否挂牌。 “所谓挂牌是要解决PE的融资问题，挂牌了的PE机构资金来源与传统PE不同，其便利性高，股转中心对其信息披露的要求也更多，受到的监管也更多，而传统的PE这些问题都不存在，可以说挂牌对PE也是一把双刃剑。短期看《通知》的门槛比较高，但长期从市场角度看，哪怕标准高一点只要行业是好的，那么对PE影响也不大。”李玉萍认为。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...