一石激起千层浪。 　　近日，有媒体发表《提高生育率：新时代中国人口发展的新任务》的署名文章，其中，关于“设立生育基金制度”引发舆论强烈反弹，社交媒体一片抨击之声。 　　先看一下这位专家的具体建议：设立生育基金制度，尽量实现二孩生育补贴的自我运转。可规定40岁以下公民不论男女，每年必须以工资的一定比例缴纳生育基金，并进入个人账户。 　　这位专家进一步指出，家庭在生育第二胎及以上时，可申请取出生育基金并领取生育补贴，用于补偿妇女及其家庭在生育期中断劳动而造成的短期收入损失。如公民未生育二孩，账户资金则待退休时再行取出。生育基金采用现收现付制，即个人累计缴纳而尚未取出的生育基金，可用于政府对其他家庭的生育补贴支付，不足部分再由国家财政补贴。 　　这些所谓的建议让人有一种“恍然隔世”的感觉，如果不是白纸黑字出现在报纸上，还真不敢相信，尽管这些年我们见识过不少专家的雷人雷语。 　　首先，生育是人的基本权利，生还是不生，都是个人和家庭的自由。我们可以通过宣传鼓励生育，也可以制定激励政策引导生育，但不能以“设立生育基金”之名对不生或少生家庭行惩罚之实。这种建议于法无据、于理不通、于情不合，既有违常识，也暴露了研究者专业素养的不足。 　　其次，少打群众的歪主意，不要动不动就建议收费。这些年，随着经济的快速增长，人民群众生活水平明显提高，但同时我们要看到，大家在住房、教育、医疗等方面的负担还很重，中国家庭债务水平长期居高不下，上海财大研究院刚刚发布的一份报告指出，截至2017年，我国家庭债务与可支配收入之比高达107.2%，已超过美国当前水平。 　　之所以当前中国生育率不高，除了经济社会发展、妇女劳动参与度提高等客观原因外，养孩成本的急剧上升是重要的原因，这是社会的共识。有些年轻人不是不想生，而是确实压力太大，对症下药的良方在于通过一系列有效的优抚生育政策和真金白银的公共投入解决人们生娃的现实之虑和后顾之忧，而不是反其道而行之，从老百姓(61.770,-3.54,-5.42%)身上薅羊毛，这看似为国分忧，实则是荒腔走板的高级黑。这也是为何这种建议会遭到舆论一致批评的关键所在。 　　再有，中国经济正处于转型的关键期，面对外贸的不确定性和投资拉动边际效应递减的形势，内需在经济发展中的作用愈加明显。我们要千方百计地通过降低个税、减少收费、完善社会保障等一系列政策措施，提升内需的动力，促进消费的转型升级，而不是以所谓“生育基金”的方式加重群众负担。因此，无论是从人民群众生活的改善着想还是从经济健康发展的长远考虑，都应该想方设法地让群众的钱包鼓起来，而不是瘪下去。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

两位消息人士周四透露，浙江银监局日前窗口指导四大资产管理公司（AMC）浙江分公司，叫停其延期付款配资业务；同时东方资产管理公司已经全国叫停该项配资业务。（路透）...

2018年7月25日，一艘从韩国釜山开往温州的货轮“佑金18”被海关截获。 这艘货轮满载着300多吨、约1500万件沾满污物、臭味呛鼻的旧衣物，里面不乏国际名牌，各个季节的衣服都有，堆在一起像一座小山。 ▲货轮“佑金18”上被截获的旧衣服 如果它没有被警方发现，现在可能已经以“外贸尾单”、“古着孤品”的名号，流入网店或者三四线城市的市集、夜市，以几元、几十元甚至上百元不等的价格出售，最终穿在形形色色的大爷大妈或是潮男潮女身上。 表面“古着”“尾单”，实际是洋垃圾 现在很多年轻人追求“古着”的概念，在网上或者一些小店里淘各种各样“只此一件”、“孤品”的衣服，然而这些所谓的“古着”，都只不过是挂着羊头卖狗肉。 真正的“古着”主要指的是1920年—1980年之间的衣服，它们的面料、剪裁、用途等都有强烈年代特色，一般价格都不便宜。如果品牌、风格、材质不达标、甚至是残次品的话，并不能被称为“古着”。 ▲北京的一家古着店 至于那些从某宝上输入“原单”、“古着”搜索而来的、十几块钱的衣服，只不过是黑心商家们看准了不太富裕却又想追逐时尚的人们的心思，基本全是“洋垃圾”。 “洋垃圾”是指国家《禁止进口固体废物目录》中所列境外产生的电子垃圾、生活垃圾、医用垃圾、工业矿渣、旧服装、建筑垃圾等固体废物的俗称。 ▲某宝上出售的所谓“古着”衣服，很多都是走私而来的洋垃圾 有位做过一段时间“古着”生意的店主说：“不管这些衣服是卖家从国外淘的，还是从广东莆田批发的，只要能够找到合适的‘衣架子’，拍一套既文艺又有逼格的上新图片，加两句煽动人心的描述，末了再强调是‘孤品’。做完这些功课，一批衣服会在上新之后的二十分钟内被一扫而空。” 而那些买到衣服的人，很多都还以为自己捡到宝了，美滋滋地穿着凹各种造型拍照，就算是看到了衣服有脱线、或者带着味道，只觉得更加有“复古”的韵味。 ▲某件“古着”服装的买家评价 网购现在是洋垃圾衣服的重要去向，毕竟把图拍得美美的，除非买到手上，谁也看不出来它实际到底是什么样。而在前几年，线下的实体小店、夜市则打着“外贸尾货”的名头，成了这些衣服的重要“归宿”。 曾有位记者探访过武汉的“古着”市场，从略有些弯曲的巷子里穿行到某家店面时，刚一进门，就闻到一股非常刺鼻、让人特别不舒服的怪味儿。 那家店里男女外套、皮衣、领带、皮鞋全都有，商标大都是韩文、日文和英文，还有一些人为把商标撕掉了。 在这里，一件样式较为新潮的印有韩文字母的T恤只要6块钱，买得多的话更便宜，只要3块钱一件。 这位记者探访过程中还遇到了一位40岁左右的中年妇女给自己的侄女买了一条裙子、两件小上衣，3件共20元。 ▲工商执法人员查缴“洋垃圾” 2016年，江西南昌也曾经出现过打着“外贸服饰”的幌子大肆售卖“洋垃圾”服装的店铺，无论是T恤、毛衣、牛仔裤，还是围巾和帽子，应有尽有，价格都比南昌一些新款服装低了一大截，羽绒服80元，衬衣、裤子20到50元。 但是大多散发出难闻的气味，没有完整的标签，甚至很多衣服上还有大块的黑色污渍。 据相关执法人员说，这些被查获的旧衣服，很大一部分都是来自外国的太平间、垃圾站、废品收购站。 广东碣石，洋垃圾衣服的中转站 尽管我国早已经出台了《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，但非法进口洋垃圾的现象始终屡禁不止。 中国拒收洋垃圾，美国废物回收厂垃圾堆积如山 从1999年北京查获14包约1.5万件国外进口的旧服装开始到现在，这一产业在国内至少有了19年的历史，甚至已经形成了完整的上下游产业链。 2018年7月26日，广西把从2013年以来6次缉私行动中查获的75吨“洋垃圾”进行集中销毁。 2018年7月，广州在跨境购查获包裹夹带“洋垃圾”，该包裹内容物除了申报物品婴儿奶粉外还夹带了大堆婴幼儿残旧衣物，衣物上甚至粘黏着头发。 2016年，广东省边防中队深圳支队截获549吨来自国外的旧衣服。 2002年，在重庆万州两个服装店查获了数百件来自日韩的洋服装。其中一件羽绒服上，斑斑血迹还清晰可见。 这些洋垃圾流入中国的价格极低，像是以废旧衣物为主的洋垃圾，每吨只需要100元—200元，而经过转运、加工等多个环节后，最终会按1元钱1斤的价格销售出去，除去人工成本，转一次手价格就能翻上几番。 至于收购这些旧服装的买家，则会再根据新旧程度进行分拣。对于比较新的，经过简单的修补、清洗和熨烫后重新销售，其中那些名牌旧衣服，甚至还会送到干洗店清洁翻新，专门给它们配上假冒的标牌进行销售，能卖上相当高的价格。 没法当新衣服卖的，则直接当作二手服装销售，按几元钱一件或者论斤称的方式再销售出去，最终销往偏远农村、工地。 就算是实在烂到没法二次销售、彻底变为垃圾抛弃的那些旧衣服，每吨也能带来数千元人民币的利润。 说到“洋垃圾服装”，绕不过香港和广东碣石这两个地方。 ▲广东碣石镇打击“洋垃圾”销售 很长一段时间，广东碣石都是有名的“洋垃圾村”。官方数据显示，拥有26万人口的碣石镇，非法加工经营旧服装门店最高峰时达5000多家，从业人员约3至5万人。 每家店铺都在公然销售着从日本、韩国等国家走私来的旧服装，而这些衣服基本都是从香港转运过来的。 碣石被查获的洋垃圾衣服 碣石的洋垃圾回收已经形成了极其精细的产业链，比如对旧服装去球、刷毛处理，每件的处理费是5至7角；缝补旧衣服上的破洞每件1元左右，甚至这里还有商标标签专业店。 一件旧的韩版女皮衣原来售价20元，找专人花40元翻新处理之后就能直接当新衣服卖。 每天早上，巷子里的一间间民房就拉开了铁闸，准备做生意。它们表面普通，实际上却都非常有玄机，基本都是集居住、加工、售卖功能于一身的“三合一”门店，各家分工非常细致，短裙、毛衣、外套、皮草，每家店几乎只卖一个品类。 尽管很多店看起来冷清，老板们却并不担心，对于那些上门只想买一两件衣服的，不仅懒得搭理，有时候还会用非常警觉的目光看着你，因为他们基本都有自己的固定对接人，一次走货好几百斤，这就足够了。 如何分辨“洋垃圾”服装？ 走私而来的“洋垃圾”衣服不仅带有明显的污渍，还有可能成为诸多疾病的传染源，长期接触这些衣服布料，可能使人感染皮肤病或其他疾病。 如果你喜欢在网上淘一些有特色的衣服，但又怕掉到“洋垃圾”的坑里，上流君整理了一份小贴士，希望能帮到你： 1. 看衣服的价格和数量 虽然真正的古着也都是“孤品”，但是它们的价格基本都不大亲民，如果你在店铺里看到服装款式大多以单件、或者两三件的形式出现，价格还特别便宜的话，很可能就是遇到“洋垃圾”了。 ▲难以想象怎么会有人买这种衣服 2. 看衣服的做工和细节 真正的“古着”尽管也可能有轻微的磨损，但是做工往往都相当精良，而如果店铺只提供衣服整体照片，而拒绝提供领口、袖口、肘部等地方的细节图，当心，因为这些地方都是非常容易被磨损的地方，如果售卖的是二手旧衣服，比较容易从这些地方看出问题。 ▲卖着洋垃圾衣服脾气还很大的店家们 有些网店还会销售一些商标被剪掉的外贸衣服，他们说是为了规避品牌打假，实际情况却未必如此，很可能是来自国外的旧服装。 3. 收到衣服后闻闻是否有奇怪的味道 为了掩盖“洋垃圾”衣服的特殊气味，商家在卖之前可能会去进行清洗、翻新，喷一些有香味的东西，当然，你也可能“中奖”收到了根本连清洗都没清洗过的衣服，那味道就更加…… 真正的“古着”从来不是简单的二手衣服，它背后代表了某个时代的缩影，表面上消费了鞋衣饰品，实质上则是对某种价值观和文化的认可。然而中国这些十五元一件的旧衣服，却完全曲解了它的本意，让“古着”成了廉价的代名词。 被不知道什么人丢掉的废旧垃圾衣服，在一个相当成熟的产业链的运作下飘洋过海，来到中国，有的时候，还真的是要“佩服”这些黑心商家们的手段。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

【投资要点】 显性与隐性的缠绵悱恻：地方政府杠杆的“虚”与“实”。纳入隐性债务后， 2017年政府部门真实杠杆率水平可能达到56%-92%。如果纳入非发债口径样本，政府部门杠杆率将超过BIS设定的60%警戒线。接近2年的债务控制，地方政府“真实”杠杆率确有微降，但收效甚微，与逐利行为催化金融机构以各类“马甲”注资平台密切联系。 金融“乱象”与隐性债务的“不解之缘”。依靠同业负债、委外模式和嵌套投资的交互运转，金融体系规模迅速膨胀，这与地方政府和平台融资缺口扩张产生弥合。“金融乱象”抬升增量债务规模，增量债务转化为存量负债后联动地方政府“真实”杠杆水平。金融与地方之间的联系早已形成庞杂的关系网络，有效压制地方债务，首先需控制边际增量，金融体系难言“独善其身”。 当金融监管-地方债务整治联手，信用紧缩如期而至。从摸底到严控二元负债，肃清债务与金融整治默契拧成一股绳的“镜像”监管，这不仅极大削弱金融体系二元负债的循环空转，同时切除隐性债务生成“血脉”。然而，金融体系乘数型扩张遭遇逆过程后，广义信用派生因此受损，镜像监管的副作用猝不及防的集中曝光，民企违约、基建投资失速等怪象丛生。 理解政策路径：“正在解决什么”和“还需厘清什么问题”。1）无论是央行、银保监会，还是财政部，出手速度和力度都已超出市场预期，破除中小企业融资困局，托底基建投资等应接不暇。2）政策意图虽好，但“既要…又要…”之间渐显分歧。一方面，点对点目标或遭遇“水土不服”的窘境。另一方面，“控隐性债务风险-去非银通道-缓释信用紧缩”促成三角困局。 不过，接下来可以预见的是： 1）官方给出的隐性债务定义不会太松。如若范围太广，可能触发市场对于二次置换的预期，这岂不是再一次刚兑“信仰”，与去杠杆基调不相吻合。 2）“正门”融资有望进一步打开，以弥补短板，托底基建投资。诸如：万亿专项债启动后，如何化解存量项目的资金对接等。 3）信用风险的线索还未消失。虽然前有放宽投资范围，后有加快信托项目投放，但症结在于依靠嵌套的券商资管和基金子公司无法“死灰复燃”，加之表外理财收缩成趋势，缺乏“影子”负债的注入和空转，如何能对冲非标到期，并修复信用派生的通道？信用债配置恐持续出现在中高等级城投债拥堵的情况，弱资质产业和城投债恐被持续“唾弃”。 风险提示：政策超预期 【正文】 “风向”在既要和又要之间摇曳，是政策矫枉过正，还是市场预期紊乱？7月以来，多策齐驱回拨信用派生失调的冲击。定向信贷、激活低等级信用债到保障平台合理融资等等掀起了市场久违的兴奋，甚者，复刻2014-2015年期间的“超级”宽货币的言论充斥眼帘，仿佛历经2年之久的去杠杆瞬间“烟消云散”。 幸有政治局坚定去杠杆基调，“稳”字统领，协调政策工具各司其职，对地产调控措辞依旧凌厉。各类资产价格随预期联动，波动加剧与交易拥挤的并存，彰显对政策路径把握的不足。事实上，民企违约陡增、基建投资失速和城投违约等，表面上是广义信用派生受阻的“恶果”，内理却是整治二元“乱象”的阵痛。如何理解政策在纠偏和定力两边权衡？本文尝试以更广的视角，对此进行讨论。 【显性与隐性的缠绵悱恻：地方政府杠杆的“虚”与“实”】 1、从杠杆率统计的瑕疵说开来 政府部门为何渐变为去杠杆众矢之的？继2015年中央工作经济会议提出“三去一降一补”后，今年4月财经委员会议再次强调“以结构性去杠杆为基本思路”，“尽快把地方政府和企业特别是国有企业的杠杆降下来”。历经2年多的去化，得益于供给侧改革的推进，非金融企业部门主动去杠杆力度加大，总体宏观杠杆水平稳中有降。此时剑指方向转移，意欲为何？ 传统口径的杠杆水平测算，地方政府并不“危险”。 1）地方政府杠杆水平多维持在50%以下，整体水平不高。即便我们采用（国债+政府支持机构债+地方政府：（负有偿还责任债务+或有债务））/GDP做估计，也仅于2015年触及50%的高峰，而后回落。 2）地方债务利息支出似乎不高，难以匹配“软约束”特征。根据现有研究对实体部门（居民、非金融企业、中央政府和地方政府）利息支出加总的测算，年度支付规模已然超过GDP增量。不过，利息支出主力部门主要集中在非金融企业，地方政府部门利息支付占比仅在总量的20%以内。偏低的利息收入与地方政府具备的“软约束”特征看似并不匹配。 有趣的是，仅社融口径下的利息支付，就已超过各部门利息支付总额。纵然测算方法和样本上有一定差异，但将社融作为观测窗口，足以覆盖实体部门绝大多数融资行为。拆分社融各项融资规模与利率做估算，结果显示1）截至今年2季度，利息支付占新增社融比例已突破60%，以债“养”债的行为愈发显著，2）单季度利息支付规模接近11万亿，远高于上述各部门的年度测算情况。此处还未考虑“通道非标”的影响，如若加之，债务利息消耗经济增长的现象恐更明显。 所以，融资视角下匡算与限定部门统计结果上的分歧，不仅反映方法上的差异，同时暗含“潜在”应当计入但未计入的债务，尤以被“低估”的地方政府部门为主。 2、地方政府的隐性债务到底“隐性”在哪里？ 1）隐性债务的界定和甄别难度极大。 一方面，定义上产生的争辩与分歧（详见附表1）。一则源于权责的不明晰，作为地方政府或有债务，但在表现形式上却以企业作为载体，如何剥离政企之间千丝万缕的联系，操作难度极大。二则隐性债务多为政府负有偿还道义的债务，也即债务载体在某一时间点出现兑付困难，过往因配合地方政府投资而产生的债务是否需要救助。一旦政府出手干预，该部分负债则可界定为隐性负债。一言蔽之，可以将隐性债务理解为：应当纳入地方政府债务管理，但却未能统计的债务。 另一方面，既然定义难以区分，是否可以从实践中推算？2014年43号文的下发和2015年之后明确融资平台新增债务均不作为政府性债务统计，规范地方政府举债起航。然而，存量和增量隐性债务仍面临破题之困： 存量中，2013年审计结果显示，仅36%纳入一类债务（政府负有偿还责任债务），如果剩余64%中存在违规担保等，被界定为隐性债务的概率较大。各省审计不同类别的债务口径存在分歧，这也导致甄别的局部失真。 增量中，“开前门”意图有助严控风险，但体量偏小（限额管理）、举债方式限制（省级代发）、分配机制不透明加之如何对接存量始终“暧昧不明”，这与地方政府承担的基建投资压力相去甚远。政绩与投资压力的双重压力，出具“抽屉协议”、注入公益性资产、虚假PPP和政府引导基金等模式盛行，给隐性债务滋生塑造土壤。 存量中的二类债务如何进一步划分，增量形成模式的繁杂多样，实际上极大的阻碍操作层面界定隐性债务规模。 2）隐性债务对杠杆率的影响有多大？ 尽管口径上模糊，难以做到剥离政企债务，但框定隐性债务滋生的主体范围后，能够大致测算其存量规模。我们采用城投平台及PPP中的政府付费项目作为测算主体，而产业基金虽有隐藏债务之嫌，但规模较小，对总量测算影响有限。 其中，对于城投平台债务的界定，采用以下两种口径：a）应收账款+其他应收账款，往往在评估城投平台与地方政府的信用绑定时，多考察往来占款情况，政府占款比重越大，对应负债科目被认定为隐性债务概率越大；b）有息债务负债口径，上述应收账款测算侧重资产端，负债层面的测算不仅是上述口径的稳健性度量，同时覆盖可能缺失的部分。 除此之外，还需要考虑三个问题，一是资产科目中的存货可能需要纳入对比，其内含委托代建等，对应负债支持相关政府项目的概率较大；二是考虑有息债务口径时，需要剔除地方政府或有债务（甄别和统计口径上可能存在一定差异），以免重复；三是考虑是否为公益性平台，现有研究中对隐性债务的测量均未考虑平台是否具有纯公益性特征，有可能高估隐性债务存量。因此在测算过程中，我们将纯公益性平台测算结果称之为“保守口径”，“全口径”为全样本（以发债平台作为统计口径）。基于测算，可以得到以下结论： 其一，存量中，纳入隐性债务后，2017年地方政府杠杆率增幅不一，范围介于10%-46%之间。当纳入中央债务之后，2017年政府部门真实杠杆率水平可能达到56%-92%。如果纳入非发债口径样本，政府部门杠杆率将超过BIS设定的60%警戒线。 其二，增量上，2016-2017年地方政府杠杆率上限和下限值增长虽有放缓，但绝对水平依旧偏高，即便公益性平台隐性债务规模存量仍超过15万亿。 小结来看，地方政府去杠杆略显成效，可纠偏力度不尽如人意。2016年下半年财政部突击摸底地方债务，一方面在此前审计结果上再次梳理，另一方面要求汇报平台、国有企业和事业单位的各融资渠道的存量债务余额，意在探究违规债务来源。 彼时至今，接近2年的时间，尽可能划清政企边界，遏制隐性债务的膨胀。值得肯定的是，地方政府“真实”杠杆率确有微降，但收效甚微，这也是地方政府事权和财权不匹配的制度错位的结果。与此同时，金融体系演化出复杂的交错共嵌系统，逐利行为催化机构以各类“马甲”注资平台。屡禁不止的违规举债，督促政策重心出现转移，一则财经委员会将地方政府去杠杆放在首位，二则财政部祭出23号文，掐断违法违规举债源头。事实上，破题金融“乱象”是在压制金融风险的基础上，控制地方债务的增量风险。 【金融“乱象”与隐性债务的“不解之缘”】 1、影子银行的衍生：单一通道向庞杂体系进化 我们曾在《到期梦魇：“大资管”视角下的非标测算_20180626》及《融资困局、风险传导与政策研判_20180709》中对影子银行的发展均有过详细的讨论。与2008年至2013年“通道-非标”的资产扩张驱动模式的银信合作不同，影子银行发展的第二阶段，体系内结构更为复杂，非银机构不再单纯作为通道形式存在，主动或被动的作为资产配置主体推动体系的扩张，而套利行为的肆意增长为嵌套、结构化和杠杆的生成提供土壤。 大资管铸就的荒蛮时代，形成两大特点： 1）两轮空转与负债来源的分层。商业银行通过发行和互持存单，到相互购买表外理财，形成盘根错节的第一轮资金空转。委外模式的兴起，为银行体系内资金输出提供通道，注入非银体系的增量资金（负债），是资金第二轮空转的基础。均为套利目的的空转，体系内增量资金来源截然不同，一是同业负债，二是委外模式。 2）非银之间相互投资层数越多，最后“接棒”的投资人诉诸低流动性高收益资产的激励越大。根据我们此前的测算非银空转乘数，资金投向实体之前，至少做过一次嵌套。刚兑属性极强，收益偏高的城投平台成为首选标的。 2015年经济下行压力陡增，城投平台融资再次松绑，债券类融资的放行与非标准化债务的并举，成为托底基建投资的利器。期间，同业负债的滚动与大资管模式应运而生，衔接了银信合作的缺位。历经数年发展，券商资管和基金子公司等资管机构俨然成为城投非标融资新手段。 2、非银机构如何向城投平台“输血”？ 信用融资体系中，可以按照是否为标准化融资划分为信用债/ABS及非标融资，后者依照监管可控范围又分为：1）体系内融资，以社融非标及通道非标为主，2）体系外融资，涵盖融资租赁/担保和P2P等。城投平台非标负债来源繁多，以上两类均有涉及，以下划分为几类简要说明： 1）模式一：非银机构相互嵌套提供“过桥”通道。 大资管通道兴起之后，信托对接实体非标增速放缓，但存量规模已然庞大，本身与其嵌套其他非银投资有较大关系。 其一，较为常见的模式为券商资管嵌套信托。券商承接委托机构资金后，为规避投向审批繁杂流程，除采用专项通道外，借道信托更为便捷。最终以信托贷款或者资产收益权投资为主的模式，引导资金进入城投平台。 其二，平台诉诸信托融资，而由于单个集合资金信托计划的自然人人数不得超过50人，信托与券商资管合作，重复上述模式，达成嵌套，亦可实现变相融资。融资结构与嵌套的达成过程中，地方政府可能出具“抽屉协议”兜底平台偿付风险。 错综复杂的关系表面上为绕道监管和提升融资效率，本质都为非银机构追逐低风险高收益投资所为。 2）模式二：银行及非银跟投虚假PPP。 PPP热潮的兴起意在开正门，替代传统城投平台的融资地位。可在实践操作上，PPP违规包装，转身变为隐性债务增量来源。为引入社会资本，承诺回购、保障最低收益和明股实债的操作手段盛行。其中，PPP产业基金成为链接金融体系与地方政府或平台的节点。PPP产业投资基金一般由地方政府或城投平台联合金融机构发起成立。银行、保险金融机构为优先级投资者，政府和或城投平台为劣后级投资者，基金由三方指定的特定机构管理。由于地方政府和城投平台往往给予金融机构“隐性增信”承诺，导致PPP基金投资无法实现“风险共担、利益共享”。 3）模式三：体系外的融资租赁如何“添砖加瓦”？ 融资租赁融资模式中，政府通过将公益性资产交付城投平台并由城投平台将该资产向融资租赁公司进行售后租回，来获得款项。其后，政府通过与城投平台签订长期购买服务协议，增加财政预算作为应付租金来源保证。此过程实质上为政府从融资租赁公司处变相举债。 小结而言，依靠同业负债、委外模式和嵌套投资的交互运转，金融体系规模迅速膨胀，这与地方政府和平台融资缺口扩张产生弥合。金融体系内的二元负债（同业负债与委外-非银负债）串联银行与银行，银行与非银，非银与非银之间的关系，而后通过非银间的相互嵌套、PPP产业基金等模式，最终将资金注入地方政府和融资平台。“金融乱象”抬升增量债务规模，增量债务转化为存量负债后联动地方政府“真实”杠杆水平。金融与地方之间的联系早已形成庞杂的关系网络，有效压制地方债务，首先需控制边际增量，金融体系难言“独善其身”。 【当金融监管-地方债务整治联手，信用紧缩如期而至】 1、从摸底到严控二元负债：默契拧成一股绳的“镜像”监管 对于地方政府及平台违法违规举债的遏制，此前的报告中已经有诸多讨论（详见《城投往事：回首信仰的缘起缘灭——城投债投资策略系列之一_20180116》等）。片面截取债务问题，忽视金融端监管，不利于理解政策推进的缘由与信用紧缩突如其来的根源。实际上，2016年再次摸底隐性债务之时，“镜像”监管就已开展。 第一阶段，2016年6月-10月：债务摸底期间，金融去杠杆拉开序幕。肃清地方政府与融资平台违规举债始于2016年下半年，财政部摸底排查全国存量债务同时，亦未放过金融机构如何协助债务生成。期间，央行拉长公开市场操作投放期限，传递货币政策边际收紧信号，开启金融去杠杆序幕。两者之间冥冥之中的配合，彰显镜像监管的端倪。 第二阶段，2016年11月-2017年5月：银行同业遭遏制，50号文和87号文紧随其后。2016年11月88号文下发，为地方政府性债务风险应急处置提供预案，隐约中释放破刚兑信号。之后，表外理财正式纳入MPA考核；2017年3-4月银监会密集下发文件，掀起“三套利、四不当”的整治。银行理财、表外业务和同业遭到“致命”冲击，第一层空转放缓。5月财政部下发50号文及87号文，力度堪比43号文，违法违规举债的肃清提上日程。 第三阶段，2017年6月-12月：非银难以幸免，地方政府融资强调开正门。该阶段进入债务整治消化期，重点转向完善正门融资，专项债试点的陆续推出，89号文打开中国“市政收益债”版图；并且，1358号文下发意从发行端提高企业债服务实体的效率。相反，金融监管趋严的态势并无停缓之意，资管新规意见征求稿从10月开始流传到11月正式下发，净值化管理、破刚兑、投资限制、流动性管理和统一杠杆等规定，几乎打破非银过往运转的平衡。紧接着，商业银行流动性管理办法、委托贷款管理办法和银信合作管理办法出台，去控态度之坚决一度引发市场恐慌。 第四阶段，2018年1月-4月：资管新规与23号文的下发，隐性债务资金端彻底被堵。预期上适应后，资管新规于4月底正式落地，过渡期较此前有所延长。而债务监管再出重击，3月底23号文下发，剑指国有金融企业及非银金融，“掐断”违法违规融资源头。与此前文件关注地方政府与平台融资行为不同，23号文切换重心至资金供给端，与金融监管之间的相互呼应，彻底杜绝增量风险的资金来源。 第五阶段，2018年5月至今：框架下边际放松，融资平台有压有保。5月地方债允许借新偿旧后，隐约间透露债务整治与金融监管的暂缓。7月下旬至今，“一行两会”齐出手，允许在资管新规框架下缓释非标到期压力；国务院常务会议表明需保障平台合理融资诉求；银保监会下发文件，要求打通货币政策传导机制同时，落实无本续贷，加大对微小企业投放力度。监管态度表露些许缓和，与政治局会议强调“稳”字当头有关，但去杠杆基调尚未变化。 “金融乱象”与隐性债务纠葛难解，导致增量风险蔓延屡禁不止。唯有从负债端入手，抑制风险的肆意扩张。金融去杠杆与地方政府控杠杆的一以贯之是偶然，亦是必然。监管路径上的重叠，不仅极大削弱金融体系二元负债的循环空转，同时切除隐性债务生成“血脉”。然而，金融体系乘数型扩张遭遇逆过程后，广义信用派生因此受损，镜像监管的副作用猝不及防的集中曝光。 2、“镜像监管”副作用：广义信用派生失速后的光怪陆离 1）社融非标断崖式衰落 如前所述，规避审批和套利操作，非银机构之间相互投资成常态。嵌套最为严重的机构亦为负债被限制最强的主体。以券商资管和基金子公司为主，2016年末再投资其他非银机构产品成为常态，其中对接信托贷款和委托贷款占比不低。 与此同时，嵌套层级的复杂化发展，将进一步增加非银空转的派生作用。增量资金输入一旦放缓，非银体系空转的逆过程将面临指数形式的缩水，除拖累通道非标新增之外，对社融非标的冲击同样将显现。因此，2季度以来，社融非标规模的骤降，一方面与委托贷款和银信合作受限有关，更关键源于非银投资力度的式微。 2）难觅增量资金推动，基建投资乏力 地方债务边界的限制与财政约束为一体两面，基建投资增速放缓虽为情理之中，但幅度过大，凸显“开正门”与“堵偏门”衔接的失衡。 依照2016年基建资金来源分项，静态推测2017年和今年融资分项占比后不难发现：a）政府性基金、国内贷款和预算内资金将成为2018年基建投资主要支撑项。b）自筹资金中以银信合作为主的非标融资，仅次于上述三项。不过，该科目的测算为确定其他科目后的反推，波动幅度可能较大。在金融监管威慑力显现的当前，非标新增倘若大幅低于预期，财政资金恐“独木难支”，基建投资失速将成必然。 3）民企无意中被推至债务周期末端，违约竟成常态 过去几年的宽货币周期中，民企部门扩张负债，做大规模的手段逐渐形成路径依赖。有息债务畸高和短借长用的弊端，在信用紧缩环境中浮出水面。今年以来，民营企业债务违约现象愈加频繁，本质是其进入债务周期末端被清算的结果。 4）城投之殇：非标屡屡逾期到首只公募债违约 二元负债输血功能的丧失，催生出“负债荒”，致使城投平台无法再运作“旁氏”滚动。今年以来，自云南资本信托贷款违约拉开序幕之后，非标痛点渐显性化，逾期和兑付困难成为平台不可承受之重。与此同时，近日新疆六师国资短融违约，打破城投平台“刚兑”信仰，其中虽有公司自身内因，但深陷外部债务和补贴的路径依赖，负债续接之难，成为兑付压力爆发的燃点。 【理解政策路径：“正在解决什么”和“还需厘清什么”】 1、稠密的政策铸造信用收缩的“靶向”疗法 “政策敦促”成为今年三季度的关键词。无论是央行、银保监会，还是财政部，出手速度和力度都已超出市场预期，这也暗含信用收缩的现有和潜在“杀伤力”已然触及可容忍的底限。针对不同部门，政策着力点不一： 1）中小微企业的融资困境如何破？从央行开启定向信贷和“麻辣粉”配资低等级信用债伊始，到银保监会下发《加强监管引领打通货币政策传导机制提高金融服务》强调“无本续贷”，提高对中小微企业不良的容忍度，均是尝试熨平中小微企业融资难的风险。 2）基建投资怎么托底？国务院常务会议强调加快专项债发行，并推动其在基建投资商早见成效后；政治局会议重申“把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度”。此后，广东、江苏和山西等省下发补短板重大项目投资计划名单。财政部发文加快专项债的发行和使用，弥补增量资金缺陷。 3）疏通货币政策传导渠道。流动性在实体与金融市场之间冰火两重天，一是过剩的资金在金融体系内，资产价格与资金价格甚至出现倒挂；二是实体经济不断演绎出负债荒。金融稳定会议和银保监会文件因而强力推进打通流动性传导渠道。 4）解决非标续接压力。资管新规配套细则与商业银行理财业务监督管理办法的下发，允许公募理财投资非标+商业银行理财可以采用老产品对接新资产的手段，为非标续接提供新的窗口。 2、政策意图虽好，但“既要…又要…”之间渐显分歧 纠偏信用紧缩的意图虽好，但单目标落地困难和多目标冲突的格局下，政策布局难度剧增： 第一，点对点目标或遭遇“水土不服”的窘境。 1）单纯依靠放开公募理财和银行理财的投资端，就足以抵补非标到期的压力了吗？比较困难。 首先，资管新规配套细则是在原框架下执行，嵌套和结构化设计仍然受限，而该类产品是过往投资非标的主力（主要由券商资管和基金子公司发行）。即便公募理财和银行表外理财能新增，与到期体量对比依旧悬殊。 其次，2020年过渡期结束前，非标投资需压缩完毕。这也意味着，配置的非标资产，期限要严格限制在1-2年，以便在截点前可以清理。然而，非标资产期限基本在3年及以上，更短期限的品种寥寥无几，这也是为何以往采用滚短放长的资金池来衔接资产。因此，于商业银行和公募理财而言，政策激励较为有限。 最后，净值化管理，可能需要设计封闭式产品，由此可能削弱产品需求。非标资产缺乏流动性，估值难度较大。如果需要满足资管新规条件，封闭型管理更为适宜，不过该类产品流动性欠佳，未必会获得市场青睐。 2）亟待流动性“滋润”的中小微企业和弱资质民企获得支持的概率有多大？ 一方面，给予商业银行定向信贷的指导，信号意义明显大于实际意义。商业银行在配置信贷资产过程中，具有极强的顺周期特征，本身蕴含的是对融资方信用资质的考量。民企风险敞口不断扩张的现阶段，如何驱动商业银行逆周期操作？ 另一方面，无本续贷是定向信贷的补充措施，可生效不易。实践中，只有入不敷出造成资金缺口扩张的企业，才会呈现贷款本金无法偿还的现象。然而，放款的先决条件是，尽职调查确保企业能够正常还款。所以，未出现明确的不良率放松前，意在通过鼓励形式敦促商业银行呵护弱势企业，操作难度颇高。 3）缺失非标的基建投资能否“涅槃重生”？“正门”需要开得足够大。 基于以上测算不难发现，自筹资金中，非标在基建投资来源中占据举足轻重的作用。而政策层面的微调正在出现，一则窗口指导加快信托项目投放，二则万亿专项债将在年内发行。前者表面上看，意在恢复信托贷款的支持，但过去几年，信托贷款的大规模增加与券商资管等非银机构的嵌套投资有关。当非银体系的乘数效应丧失后，单纯依靠资金信托自身，或显得“独木难支”。而后者体量上虽可观，但在对接存量项目上较为模糊，各省申请和分配难度不小，且需与对应专项项目匹配。总体上，托底基建投资本质上将表现为非标缺失与正门敞开之间的博弈，正门开的足够大，有望观测投资增速的企稳。 第二，政策目标之间如何产生分歧？ 1）结构性去杠杆与“稳金融”之间的拿捏与平衡实属不易。本轮影子银行的轮转，串联银行、非银和实体。倘若实体部门因结构性去杠杆出现持续性逾期和违约，尤以民企部门和城投平台为代表，负面冲击链条将沿着非银传导至商业银行（商业银行虽为表外业务，对资产负债表影响有限，但可能因此致使利润受损）。压制地方政府隐性债务势在必行，“稳金融”的难度亦随之加大。如何在化解“高危”部门的存量和增量风险之下，控制传导效应产生是关键。并且，与以往不同的是，本轮信用风险爆发的根源，有可能切换至非标违约联动公募债务，隐蔽性过强，判断难度之大，亦给予政策平衡之难题。 2）“控隐性债务风险-去非银通道-缓释信用紧缩”的三角困局。隐性债务增量风险与非银通道相伴而生，在此不再赘述。然而当下政策纠偏与整治所纠结的问题在于： 1）根治隐性债务的顽疾需要从资金端出发，遏制源头输血，去非银通道将成趋势； 2）严苛的通道去化，反而加剧纠正信用收缩的难度。回顾上一轮信用紧缩，2012-2013年银信合作被叫停之后，信托产品兑付危机演化成为常态。尽管2014年宽货币如期而至，但并非引导信用宽松的主要变量，而是大资管通道的兴起，恢复广义信用派生功能。本轮通道去化后，信用派生和货币政策传导难度陡增，这也是为何年初至今，金融体系内资金如此之宽松，正是堰塞湖效应生成所致。 所以，控制隐性债务增量风险的必要性，实则与去通道操作形成一体两面。而期望银行通过信贷或者债务融资等手段恢复信用派生功能，不仅难，且较为被动。三者之间的困局有待进一步侦破。 综合以上来看，隐性债务的顽疾不仅隐藏地方政府的真实杠杆水平，同时无形中消耗了经济增长的成果，根除此病为大势所趋。而金融乱象与其之间的“不解之缘”，奠定后续债务-金融的“镜像”监管的基础。可政策缠绕与合作之间，过于猛烈的信用紧缩的不期而至，挫伤民企、基建投资和城投的情况愈演愈烈。今年7月以来，各部门多管齐下回拨信用紧缩，收效却甚微。一方面与点对点政策遭遇的“水土不服”有关，另一方面，多政策目标之间已然冲突，在既要和又要之间出现“多角困局”。不过接下来可以预见的是： 1）官方给出的隐性债务定义不会太松。如若范围太广，可能触发市场对于二次置换的预期，这岂不是再一次刚兑“信仰”，与去杠杆基调不相吻合。 2）“正门”融资有望进一步打开，以弥补短板，托底基建投资。诸如：万亿专项债启动后，如何化解存量项目的资金对接等。 3）信用风险的线索还未消失。虽然前有放宽投资范围，后有加快信托项目投放，但症结在于依靠嵌套的券商资管和基金子公司无法“死灰复燃”，加之表外理财收缩成趋势，缺乏“影子”负债的注入和空转，如何能对冲非标到期，并修复信用派生的通道？信用债配置恐持续出现在中高等级城投债拥堵的情况，弱资质产业和城投债恐被持续“唾弃”。 ...

上届冠军的容颜还没消化完，新一届的“香港小姐”竞选又来了，时间过得真快。 早些年，香港传媒界曾有过这样的说法：“最能代表香港的，不是尖沙咀的钟楼，不是太平山的老衬亭，不是海洋公园，也不是大富豪夜总会，而是香港小姐。” 尽管如今它已难逃明日黄花的历史宿命，但在遭遇中年危机之前，它就像盗版碟里的港产片一样，开启过无数人的对于香港的想象。 这样的妆容，香港披卦了大半个世纪，连缀起来，就是香港娱乐文化的兴衰史 一、香港小姐的前半生：松弛、黑幕、以及全港人的希望 时间退回至1946年。彼时二战刚刚结束，香港主权由日本移交回英国，经历了数年战争岁月的折磨与摧残，香港人急需一种大众娱乐来转移注意力。 于是，带有慈善性质的“香港小姐”竞选，便在北角“丽池空军俱乐部”横空出世。 这一年10月8日，另一场以募捐为目的的选美在上海新仙林舞厅举行，此乃中国大陆第一次正式选美活动 当时世界大战结束不及一年，广州的“掩埋队”每天在路上收殓无数饿死者的尸体，香港的粮食危机也日益深重——有人质疑，在此情况下，应否搞这种歌舞升平的活动。但最终，选美会还是于6月23日在丽池如期举行。 事实上，所谓“竞选”只是一场简单的泳衣秀。在“国际慈善游泳比赛”的间隙，几位妙龄女郎身穿连体泳衣，绕场一圈给中西评判打分。 各佳丽由20位评判评分，标准是身材40分，容貎40分，仪态20分。图为当时的评分结果，来源：十一劃生 这场泳衣选美，为沉闷的香港社会带来一道不太合时宜的风景。 在那个风气尚为保守的年代，裸露的肩膀、雪白的大腿，以及紧身衣勾勒出的胸部线条……现在看可能不算什么，但搁那会儿，刺激程度不亚于现场看毛片。 原本可以容纳1700人的会场，最终挤进了2000多人，将俱乐部的木栏都挤坏了。 当天，数千观众在烈日下曝晒3个多小时，为的就是一睹佳丽身穿泳衣，从跳台走下阶梯的身影 面对市民饱满的热情，当年的《星岛日报》评论道：“随着和平的光临，人们很需要找寻些趣味、轻松，或者是罗曼斯（Romance）的气氛来调剂一下战争几年来紧张惯了的神经。” 只是，观众见到佳丽真容的那一刻，罗曼斯就幻灭了。 尽管大会所定的赛制十分宽松，只要求佳丽年龄为16岁～60岁、能找到一件泳衣穿在身上即可。但由于是头一次举办，故参赛者寥寥。仅有的11人中，不少还是舞厅小姐、风尘女子。 有人形容，那场选美看到的都是“松弛的线条，胖而不健的体格，萎黄的脸孔。” 香港某龟苓膏品牌广告，图右为首届港姐冠军李兰 “海中无鱼，虾仔为大”，最终，23岁的李兰成为香港历史上第一位港姐冠军，不仅由港督夫人亲自加冕，还获赠价值上千港元的司马牌金表一只。而选美门券所收入的8621港元，则全部用于救济难民及残废军人。 李兰一夜成名，从此踏入演艺圈并出演了多部电影，成为黄飞鸿系列电影中的第一位女主角。图为李兰出演《审死官》中的杨秀珍 从大众审美看来，李兰姿色平平，难以称得上“美丽”。但即便如此，接下来的港姐选举盛况丝毫不减，尤其是1948年。 这一年，丽池从“空军俱乐部”摇身一变成为“丽池花园夜总会”，而幕后推手正是叱咤风云的“夜总会皇帝”、有“香港杜月笙”之称的李裁法。 “丽池花园夜总会”集泳池、海浴场、舞厅、酒吧于一体，每夜衣香鬓影，觥筹交错，一派繁荣景象 改头换面的丽池，一跃成为城中最热门的猎艳胜地，相当于今天北京三里屯最火的夜店——为了“搅旺这个场”，李裁法接手主办了这一年的香港小姐选举。 只是，决赛现场，秩序尤其混乱。前排的观众险些被挤进泳池，后排的观众视线则被层层遮挡——明明花真金白银买了门票，却连佳丽的衣角都看不到。至于本来要绕场一圈的佳丽们，也因为无立锥之地，只能在泳池一角“企定定”。混乱之中，甚至有几双“咸猪手”从人群中扑出，试图对佳丽实施“胸袭”和“腿袭”。 当时的报章关于港姐决赛秩序混乱的报道 比赛最终在一片混乱中草草收场，“杯葛”的声音也旋即而至。 与前两届“职业小姐获荣衔”的丑闻不同，这一届的冠军人选被质疑是“内定”。 1948年，第三届港姐冠军司马音传闻是李裁法的“契女”，被其它落选佳丽炮轰选美不公 不知是选美黑幕让人意兴阑珊，还是由于其他不得而知的因素，连续办了3年的港姐竞选忽然沉寂了下来。直到1952年，美国举办首届环球小姐竞选，香港受邀作为“香港赛区”参选，选美会才得以重启。 既然是挑选能代表香港争艳国际的美人，这次自然儿戏不得。因此从这一年起，港姐选美成为一项独立且正规的比赛，分为初赛、复赛和决赛三个环节，前两个环节又分为便服、晚礼服、泳装三场。 加上决赛，佳丽们一共要出场七次，前后持续近一个月，可谓是选美马拉松。 大会总结了第三届的失败经验，在泳池中搭起了天桥，好让观众一览无遗。现场还有一元一册的“群芳谱”出售，方便观众“按图索骥”。图为初赛的泳装环节，闻风而至的市民居然过万 由于冠军可到美国竞选“环姐”，获选的话又有机会在荷理活拍电影，当年前去报名的女子甚为踊跃。 同时，主办方也规定，参赛者“必须具有良好品德，优美身材，和健康体魄”，不再允许舞女参选。 但尽管如此，选美依然被视为“低俗”。当时有位在天主教中学念书的学生易名参选，相片登报后，她被校方发现并开除学籍，无奈之下唯有退选。 不过，5月20日晚举行的晚装复赛，这位学生仍有出席，且出场时得到在场观众的热烈掌声 图为报章上关于此次港姐决赛的报道，里面提到丽池花园夜总会请来法国的“肉惑艳星”登台，表演“奇特艳舞数十种”——或许这也是大众对“舞厅式选美”印象不佳的缘故 决赛之夜，导演但杜宇的千金、当时只有21岁的但茱迪“爆冷”夺冠。 在首两轮的晚礼服环节中，她身穿的几套天鹅绒礼服曾获记者大赞：“身段婀娜，轻盈的微笑，有明星派头”，但却并非众人眼中的“大热门”。 有人分析，决赛当晚，5人评审团中有4人是外宾，也许是但茱迪鼻子扁塌、眼睛细长的东方面孔帮了她一把，成了洋人眼中的东方美。 但茱迪 但茱迪听到获选一刻，双手掩面，似乎不敢相信 加冕仪式，中间坐着的是但茱迪。后排由左至右是李懿碧、李美梅、许露西娜、王瑜 冠军加冕后，但茱迪肩负着“全港人的希望”，带着40套中式礼服登上了飞往美利坚的班机。 有“金主爸爸”扬言，只要但茱迪的排名比同来自菲律宾、日本和印度小姐高，就可以得到上镜的机会，以及三千美金的月薪。 美国首届环球小姐现场，左五为但茱迪 最终，但茱迪不负众望，拿下了首届环球小姐的殿军（第四名）奖杯。 但茱迪获殿军当天，环球影片公司即答应与她签约，令她兴奋不已。图为但朱廸在荷里活出品的《国王与我》一片中饰演一名妃嫔 二、70年代香港梦：美貌与智慧并重 但茱迪为港姐竞选开了个好头，但茱迪之后，参选港姐成了“飞上枝头变凤凰”的极佳通道，无论是名门闺秀还是邻里小花，都觊觎起那朵钻石后冠来。 只是，彼时的香港正处于从小渔村蜕变为国际金融中心的高速转型期，老百姓尚要为衣食劳碌，根本没空关心香港大美人是谁。整个五六十年代，港姐竞选也没有固定的主办方，办起来有一年没一年的。 直到1973年，TVB（香港无线电视台）入主港姐选拔，港姐竞选才气象一新，稳定下来一年一届，持续至今。 70年代正值香港电视台混战时期，挖角常有发生。TVB接手港姐，就相当于接手了一个艺人储备库。图为TVB艺员训练班 而在1973年的过渡期，港岛出现了两位香港小姐，分别是“香港东方选美会”选出的狄波拉和TVB选出的孙泳恩。 由香港东方选美会选出的狄波拉（谢霆锋母亲） 由TVB选出的孙泳恩（中） 虽然70年代初选美风渐盛，有“工展小姐”又有“香港公主”，但由“公仔箱”直播，佳丽们身穿泳装让万千观众评头品足的选美还是首次。因此开山鼻祖孙泳恩也被称为“最勇敢港姐”。 图为孙泳恩加冕环节 事实上，TVB主办的选美会并非“给最好看的发一个皇冠”那么简单。在与国语文化、上海往事周旋良久后，腾飞的香港开始大刀阔斧塑造城市名片。1976年的港姐竞选宣传词就写道： “‘香港小姐竞选’，目的在于选出一位才貌双全、能真正代表香港美丽与文化的少女，提升海外人士对香港的印象。” 港姐竞选，选的是“香港女性的楷模”。因此，除了评选标准和流程更专业之外，TVB还提出了那句深入民心的口号：美貌与智慧并重。在这样的标准下，评委甚至会刻意避免当选者“过于漂亮”。 1973年到1983年十年间，港姐以“德”先行，“容”居其后。因此首届港姐选举，成熟稳重的孙泳恩有幸夺冠，而娇艳的空中小姐赵雅芝（图）只能得第四 港人于是将选冠军比喻为“选老婆”，不用太漂亮，最重要是贤淑大方；亚军是“选女朋友”，不妨风情万种；季军则是“选小妹妹”，天真单纯就好。 1977年，香港小姐史上第一个双料冠军朱玲玲，被人称为“气质高雅的港姐”“港姐中的港姐” 1979年穿泳衣的钟楚红，最终获得殿军 从孙泳恩开始，港姐们一个个高贵端庄——当然，1976年的冠军林良蕙是个小小的意外。 当选时最激动冠军：林良蕙 在文娱活动相对单调的七十年代，港姐一开办就吸引了万众关注。再加上TVB悉心经营，香港人心目中的“舞厅选美”观念逐渐转变过来，选美成了个人成功路上不妨一试的捷径。 “少女们从五湖四海出发，从纽约、上海、温哥华赶来，接受这个神话城市的审阅。” 而港姐选举，也开启了“明星制造机”模式，佳丽们往往还没出道，就有几部电影等着拍。“世纪美人”赵雅芝、“梦中情人”钟楚红等人，几乎撑起了80年代的香港影坛。甚至有观众评价：“如果没有她们，华语影视圈会失去三分之一的光彩。” 港姐开始与电影、电视结下缘分。图为《香港小姐与香港电影》，余慕云著 三、80年代，港姐盛世 20世纪80年代，高速发展的香港稳固了“亚洲四小龙”的地位，晋升“东方好莱坞”的无线也一统江湖——搭着“无线电波”的港姐，迎来了我等凡人肉眼可见的巅峰时期。 一年一度的港姐选举成了全岛的盛事。一进入夏季，无论是电视上的宣传片、报摊上的杂志刊物，还是普通市民饮早茶时的闲谈，都离不开“香港小姐”。 决赛之夜，粤港两地居民更是痴痴地守着翡翠台，合家欢程度不亚于春晚。就连内陆观众，也从天线里收到的TVB信号，接受过港式人体审美的启蒙。 TVB在制作上下足重本，香港小姐竞选变得更“有睇头”。除了决赛夜的泳装环节备受瞩目之外，新增的外景环节也增色不少。图为1988年李嘉欣的外景拍摄片段 肩负着“宣扬香港”KPI的港姐，不仅深获香港市民的喜爱，地位高到可与港督出席活动。 而且宣布中选的一刹那，便始登龙门，身价百倍，风头一时两无。即使落选，也有机会闯荡娱乐圈，跻身政商界，或被揸跑车、住豪宅的贵公子相中，嫁入豪门。 邱淑贞曾于1987年参选港姐，后因整容传闻中途退赛，但这并不妨碍她被王晶相中，晋升为一代性感女神 据1989年的港姐冠军陈法蓉回忆，很多香港女孩小时候都cosplay过“港姐加冕”环节：“卷一根棍子当权杖，披一条毛巾在屋里绕场一周。” 那是梦想中的高光时刻。在那个贫富差距逐渐悬殊的年岁里，港姐就像终极美好样本，很多平民女孩从中看到了希望。 泳装问答环节也是小学鸡们争相模仿的情节。某年的问答环节便堪称经典，一位佳丽被问及“古今中外历史名人你会选谁做丈夫？”她答：“希特勒。我会用我的美貌感化他的野心，唤起他的爱心。” 进入到80年代，摇摆于“美貌”与“智慧”之间的审美天平也被重新设置——在稳定而富庶的社会里，电视节目的娱乐功能占了上风，评委们不再避讳选手的美貌。让观众赏心悦目、用收视率吸纳广告才是正经事。 1983年，张曼玉一出场，几乎所有人的第一反应都是：“哇，好靓。” 1983年，泳衣造型的张曼玉，当年的“最上镜小姐”被她收入囊中，可谓实至名归 事实上，此时的香港已跻身国际大都会，港产娱乐亦独步天下，有人感叹：“在这种时代气氛下，女人不可能不美。” 这一时期，遴选出的佳丽也独具时代感和都市味 在颜值全靠老天爷赏饭吃的年代里，1988年的“大美人”李嘉欣、1989年“最具都市气质”的陈法蓉、1990年的“靓靓”袁咏仪、1991年“美貌与智慧并重”的郭蔼明扎堆涌现。 至今港人仍感慨，那些年，真是港姐的颜值巅峰。 1988年冠军，大美人李嘉欣，被称为“美得石破天惊” 1989年香港小姐冠军陈法蓉（中） 1990年冠军袁咏仪，“靓靓”这个外号不是白叫的 1991年冠军郭蔼明，就读于美国南加州大学机械工程学，曾到NASA兼职见习工程师，是学历最高的港姐 1991年的季军蔡少芬 随着颜值达到巅峰的，还有港姐的收视率。1991年，香港小姐竞选决赛当晚，最高收视达到44点，至今无法超越。只是这一年，香港小姐也走完了辉煌时代的最后一步，就如作家韩松落评论： “香港小姐”的黄金时代，是1970年代末和整个1980年代，绝代佳人基本分布在这个时间段。而1990年初的袁咏仪、郭蔼明和蔡少芬，可视为这个时代的余韵，尚能说明“香港小姐”的审美观，不是《聊斋》中“罗刹海市”式的审美观。但之后，“香港小姐”竞选便走上天雷滚滚的不归路。 当人们回顾香港小姐时，1993年总是一个分水岭。有专栏作家调侃：香港小姐竞选就是在这一年“坏了风水”的。失望的市民大呼上当之余，“长得像港姐”也成了坊间流行粗口。 图为1992年无线推出的银禧纪念票。此后，“香港小姐”的水准被比喻为一条“屡创新低的大阴线”，偶有反弹，但趋势不改。 进入新世纪以来，选港姐更是像选特首一样，都要被喷得体无完肤。面对狗仔队的挖苦和香港市民对“港姐沦陷”的看衰，TVB无论再出什么怪招，也回天乏术。 2000年后，港姐再没出现过让人心动的大美人，近几年的三甲更被港人吐槽“连名字都记不住”。 万人空巷的势头不再，这条古老的成名路上已人迹罕至。只是，退一万步讲，那也不是她们的责任——消失的也许不是美女，而是那个香港娱乐业能人辈出、风起云涌的风流年代。 那时，香港正褪下草莽，摇摇晃晃地走进唇红齿白的浮华梦，手里的权杖，正熠熠生辉。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

电商巨头亚马逊要进军实体电影业了。 据彭博社消息，亚马逊正准备竞购Wagner/Cuban公司旗下的影院Landmark Theatres。 知情人士表示，相关的收购讨论仍在进行中。不过，谈判有可能随时破裂。此前，Landmark Theatres老板一直与投行Stephens Inc.合作。亚马逊的竞争者还包括Netflix——Netflix也曾经也考虑过收购Landmark Theatres，但前者认为后者出价太高而放弃收购。 对于亚马逊来说，收购Landmark Theatre有什么好处？ 先来简单介绍下Landmark Theatres。这是一家美国本土的，专注展出和营销独立电影和外国电影的连锁影院。主要以独立电影和外国电影外为主，也包括3D电影和主流电影。自1974年成立以来，Landmark Theatres已经拥有56家影院和268块屏幕。 如果收购成功，亚马逊便可以获得专注于展出独立及海外电影的业务链，帮助扩大其媒体业务（目前，亚马逊已有电影电视工作室以及音乐服务）。当然，这也只是亚马逊抢夺电影发行渠道的第一步。 流媒体与传统电视电影行业的市场争夺战早就开始了，以Netflix为首的流媒体也已经踏进电影产业。 2017年，Netflix准备了5部未在院线上映过的新片，计划在戛纳公映，然而却激怒了一批传统电影人。为此，戛纳为流媒体“量身定做”了一条规矩：只有在法国院线公映过的影片才能在主竞赛单元参赛，仅在流媒体平台上播放过的电影没有这个资格。《名利场》杂志当时引述某业内人士的观点表示，“戛纳组委会的这一规定，是为了限制Netflix与日俱增的影响力。” Netflix丝毫没有减速的意思。据今年3月Variety的报道，Netflix今年的计划在原创内容上花掉80亿美元，拍摄700部原创电影和电视剧，其中包括80部原创电影。如果这不只是在吹牛，Netflix将成为全球最大的电影电视剧制片方。Netflix的高速增长甚至开始动摇好莱坞电影的制作和发行体系。 亚马逊也在通过各种方式围追堵截，而且成效不错。 今年4月，亚马逊在公布的2017年年度股东报告中披露其付费订阅会员用户数超过1亿。贝佐斯写道：“Prime视频继续为Prime会员的增长与留存做出了重要贡献。去年，我们对Prime视频做出了改进，为消费者提供了更好的使用体验，添加了Prime Original自制剧集，例如获得了两项评论家选择奖以及两项金球奖的《了不起的麦瑟尔夫人》，以及获得了奥斯卡提名的电影《大病》。” 尽管不及Netflix，但亚马逊每年在电影和电视节目方面的投入也高达十亿美元。亚马逊认为，这有助于吸引购物者加入其Prime订阅计划，并提高现有会员续订的可能性。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

东北地区疫情刚有缓解，被誉为“养猪业头号杀手”的非洲猪瘟，又被曝传至中原腹地。 8月16日，网传郑州双汇食品有限公司（下称“郑州双汇”）因非洲猪瘟疫情被实施封锁，双汇发展（000895）、万洲国际（0288.HK）及生猪养殖板块个股旋即大跌。 据统计，双汇发展、温氏股份、牧原股份及正邦科技一天之内市值蒸发近200亿。 证券时报·e公司记者第一时间向公司确认了此消息的真实性。分析人士表示，该疫情或将对国内生猪养殖行业形成进一步利空影响。 猪产业股大跌 8月16日午后，一则《郑州市人民政府关于封锁非洲猪瘟疫区的命令》在网上流传，称郑州双汇屠宰厂从黑龙江佳木斯汤原县鹤立镇交易市场运到的260头有30头死亡为非洲猪瘟疫情。经郑州市政府研究决定，自16日起对郑州双汇划定疫点并实施封锁6周，并制定了系列防范疫情扩散的政策。 记者第一时间致电双汇集团相关负责人，获悉上述网传消息内容属实。 该负责人表示，郑州双汇已按照市政府规定对疫区实行封锁，厂内相关生产也已转移到其他厂区，对公司生产经营未形成明显影响。 当日，农业农村部新闻办公室也发布消息称， 8月14日，河南省郑州市经济开发区某食品公司屠宰场的一车生猪发生不明原因死亡，经中国动物卫生与流行病学中心国家外来动物疫病研究中心确诊，该起疫情为非洲猪瘟疫情。 受此消息影响，16日午后，双汇A股，港股市场均遭受重创。 双汇发展午后一改早盘上行行情，迅速跌停，全日振幅11.45%。万洲国际同样上演午后跳水，一度跌逾11%，截至收盘报跌7.46%。 A股市场猪产业板块整体均未能幸免。 截至16日收盘，Wind猪产业指数下跌3.01%，除停牌股外，所涉22只个股全部走跌。国内生猪养殖龙头温氏股份当日报跌6.28%，牧原股份 5.7%。 双汇“中招” 8月1日，辽宁省沈阳市沈北新区某养殖户的生猪发生非洲猪瘟疫情，这是我国首次发生该疫情。此后沈阳地区距离疫情较近的3家屠宰企业停宰，辽宁周边各省市陆续出台应对措施，纷纷宣布“禁止调运辽宁生猪”。不过经过一段时间的防治，东北疫情一度被有效控制。 卓创分析师张莉莉告诉记者，上周四开始，辽宁比较大的规模厂生猪已启动南调，14日晚沈阳规模较大的三个厂也可以开始屠宰。 在东北地区曝出非洲猪瘟疫情后，关内企业、市场处于谨慎安全考虑，多对东北猪采购有抵触情绪。双汇此番从黑龙江调运，或是受到东北猪的低价诱惑。”搜猪网分析师冯永辉表示，多省禁调辽宁猪后，辽宁当地出栏生猪在短短几天产生内积压，收猪价格开始明显下滑。而同时，山东、河北市场部分地区则因为调不到东北猪，猪源紧俏，价格出现上行。目前市场形成严重的南北价差，河南生猪出栏价在14元/公斤，而黑龙江还在12.2元/公斤左右，头均差价就达到约200元，即使加上运费，也十分可观。 2018年，受生猪价格下行利好，作为下游加工企业的双汇发展利润颇丰。 据公司15日发布的2018年中报，期内公司实现营业收入237.32亿元，同比下滑1.3%；净利润23.85亿元，同比增长25.28%。这一业绩增长速度，较公司2014年至2017年4.71%、5.34%、3.51%、-1.95%的净利润同比增幅已明显改善。 值得关注的是，近期由于人事变动频繁，双汇“二代”接班人逐渐明朗的消息，也对公司股价形成提振。 8月14日晚万洲国际公告称，公司董事会主席兼行政总裁万隆之子、执行董事兼副总裁万洪建已获委任为董事会副主席，同时将继续担任执行董事，公司副总裁，公司环境、社会及管治委员会及食品安全委员会成员等职务。8月7日双汇发展也公告，万隆另一子万宏伟已正式进入公司董事会。 疫情影响或升级 “致死率100%的非洲猪瘟疫情如果扩散，无疑是养猪人的一场浩劫。”谈及本次疫情，冯永辉说到。 据悉，非洲猪瘟是由非洲猪瘟病毒引起的猪的急性、热性、高度接触性动物传染病，病毒虽不会感染人，但传染猪和野猪发病后死亡率可达100%。世界动物卫生组织将非洲猪瘟列为法定报告动物疫病，我国将其列为一类动物疫病，是重点防范的外来动物疫病。目前全世界都没有预防非洲猪瘟的疫苗。扑灭措施只有封锁、封杀、无害化处理。 “疫情传到河南郑州，比在东北地区危害和影响要大的多。”冯永辉称，东北地处偏远，封锁处理更为便捷彻底。而郑州地处中原腹地，是京广、陇海铁路交汇处，交通发达、人口密集度高，十分不利于疫病的控制。 此外，河南是我国养猪大省，官方数据统计年产生猪7000万头，占整体产能的十分之一，超出东北三省的合计产能。同时，与东北猪仅供应周边省份不同，河南猪由于区位和产能优势，供应覆盖全国，外销量占全省产能的三分之一。如果河南生猪养殖出现问题，那么对于全国生猪市场都将形成影响。 他表示，非洲猪瘟的防治往往要通过扩大封锁区域来实现，且对周边生猪销售都产生了不利影响。此前辽宁发生疫情后，整个东北地区屠宰企业都遭受限制，对价格也形成打压。郑州此番疫情防治措施未来不排除继续深化的可能，而包括牧原股份、雏鹰农牧在内的河南地区生猪养殖企业也难免受累。 农业农村部新闻办公室发布的消息显示，郑州疫情发生后，农业农村部立即派出督导组分赴河南、黑龙江。河南已按照要求，启动应急响应机制，采取封锁、扑杀、无害化处理、消毒等处置措施，禁止所有生猪及易感动物和产品运入或流出封锁区。黑龙江省已开展排查和流行病学调查工作。目前，该起疫情已得到有效控制。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

每周五早上楼小姐会精选出一周的地产热点新闻，这里有最新的行业新闻，最近的行业现场，最全的地产信息。和楼小姐一起读新闻，你比别人更懂房地产。 盘踞在湖北武昌中南、亚贸一带的一伙房屋中介，引发「纠纷」报警多达数百起。武昌警方深入调查发现，这伙中介以滋事为职业，蓄意坑害房客、欺诈房东。警方走访数以百计的受害人搜集证据，锁定该团伙寻衅滋事、聚众斗殴、敲诈勒索、强迫交易、妨碍公务的犯罪事实，将任洪卓等 17 人抓获。 8 月 15 日，武昌区人民法院一审公开宣判，认定任洪卓等 17 名被告人犯组织、领导、参加黑社会性质组织罪，强迫交易罪，寻衅滋事罪等 7 项罪名。这是全国首例判决房产中介团伙犯黑社会性质组织罪的案件。 本周焦点丨Focus 1、武昌警方铲除最黑黑中介，全国首判为黑社会性质组织 据楚天都市报报道，盘踞在湖北武昌中南、亚贸一带的一伙房屋中介，引发「纠纷」报警多达数百起。武昌警方深入调查发现，这伙中介以滋事为职业，蓄意坑害房客、欺诈房东，非法营业额高达 3300 余万元，「纯利润」超过 1000 万元。 警方走访数以百计的受害人搜集证据，锁定该团伙寻衅滋事、聚众斗殴、敲诈勒索、强迫交易、妨碍公务的犯罪事实，将任洪卓等 17 人抓获。 《古惑仔》| 出来混迟早是要还的 据报道，2014 年起，任洪卓在武昌区开设了两家二手房租赁公司，并逐渐形成以其为首，妹妹任丽红、妹夫徐一伟为骨干，多名亲属和老乡为成员的黑社会性质组织。任洪卓及组织成员，实施了 118 起妨害公务、聚众斗殴、敲诈勒索、强迫交易、寻衅滋事、故意伤害等违法犯罪活动。 该团伙一头欺诈房东，一头蓄意坑害房客。他们租下房东的房屋后，非法隔断成胶囊房转租赚取差价，营业额高达 3300 余万元，通过设置合同陷阱不断抖狠滋事，获利高达 1000 余万元；欺骗、敲诈房东，强迫交易，截获租金 70 余万元；通过欺诈、暴力威胁、殴打等犯罪手段，非法强占房客定金、押金获利 200 余万元。 凭借非法手段，兄妹俩在武汉迅速「致富」。任洪卓在武汉买了两套房、一辆路虎越野车，还在汉口投资三四百万开办会所正在装修；任丽红夫妻买了一辆奔驰、一辆路虎。 《黑社会》| 干啥不好，非要学坏 据报道，两家中介引发的「纠纷」警情多达数百起，甚至曾迫使民警鸣枪示警。 2015 年 8 月 14 日晚，武昌民主路星星社区物业人员接到居民投诉后，前往查看一处非法隔断成胶囊房的出租屋。任洪卓手下马仔前来阻止，双方发生推搡，任洪卓又带领 7 名马仔赶来准备报复。此时中南警务站巡警赶来劝阻，任洪卓等人继续聚众闹事，主管姚某推搡民警、殴打辅警，民警被迫朝天鸣枪示警才控制事态。 2016 年 12 月 23 日晚，任丽红手下业务员因不退订金，与租户发生纠纷，双方被民警带到派出所调解。任氏兄妹通知两公司员工 20 余人赶到派出所门外，与租户一方人员对峙，被民警劝离。次日凌晨 1 时许，双方在附近再次发生冲突，任氏兄妹一伙持砖将对方 4 人打伤。 2017 年 6 月 4 日，鸿润德公司区域经理刘某租下房东江某的房屋后，隔断成胶囊房转租。江某接到物业公司投诉后，提出终止租约，愿按合同支付 8000 元违约金。刘某等人派人威胁，江某出于恐惧，被迫支付 3 万元违约金…… 8 月 15 日，武昌区人民法院一审公开宣判，认定任洪卓等 17 名被告人犯组织、领导、参加黑社会性质组织罪，强迫交易罪，寻衅滋事罪等 7 项罪名。法院判处团伙头目任洪卓有期徒刑 19 年，判处其余被告人 13 年 6 个月至 1 年不等的有期徒刑。记者获悉，这是全国首例判决房产中介团伙犯黑社会性质组织罪的案件。 政策 | Policy 1、为「遏制房价上涨」各地动真格 楼市乱象处罚将动用司法手段 进入下半年，在各地对于楼市乱象的整治力度开始加大。8 月 14 日、15 日，苏州、贵州、重庆等地加强楼市治理。 苏州在房企违法违规行为中将欠缴土地出让价款、闲置用地、囤地炒地，不履行土地出让合同等纳入其中。贵州治理「黑中介」明确未取得相关金融资质，利用 P2P 网络借贷平台和股权众筹等平台从事房地产金融业务行为，或虽取得相关金融资质，但违规开展相关金融业务。 据澎湃新闻报道，近期出台文件几个政府都提到了由公安部门共同参与，而重庆的整治更是明确由治安总队、经侦总队、网安总队、刑警总队介入，并直接提出开发企业和中介机构如果造谣传谣、炒卖房号、收茶水费，则将不再只是约谈，更有可能被移交司法机关。重庆官方解释：「比如收茶水费，以前可能只是约谈，未来将以非国家工作人员受贿罪来处置。」 专家分析认为，重庆出台打击房地产违法行为的政策，从整治内容看，对于违法规范行为有很多列举，包括造谣传谣、炒卖房号、非法集资、造假骗贷等，类似行为在很多时候会被开发商和中介机构认为是「小事一桩」，但从此次政策定性看，其实这都属于很严重的违法现象。所以高度重视这一次管控，是相关房企和中介需要做的，否则严厉管控甚至会让此类房企和中介面临司法上的严厉惩罚，即不是过去简单地罚款或警告等惩罚内容了。 楼市 | RealEstateMarket 1、7 月仅 3 城市房价下跌刷新纪录 房价上涨集中在二三线城市 8 月 15 日，国家统计局发布了 2018 年 7 月份 70 个大中城市住宅销售价格统计数据。新建商品住房环比上涨的城市有 65 个，下调的城市仅 3 个，刷新了 70 城房价统计数据最低记录。据中原地产研究中心数据，此前房价下调城市最少的时候为 2016 年 8 月，有 64 个城市上涨，4 个城市下调。 统计局数据显示，三亚、济南的新建商品住宅价格环比上涨幅度分别达到了 3.7%、3%，另外，昆明、烟台、宜昌、扬州、长沙、呼和浩特、海口、徐州、襄阳、哈尔滨、蚌埠、石家庄、青岛等 13 个城市房价环比上涨超过 2%。65 个城市环比上涨，天津与厦门持平，另外上海、南京、泉州环比微跌 0.1%。 从同比来看，新建商品住宅只有上海、深圳、无锡、南京下调，泉州持平，其余 65 个城市均上涨。 对二手房市场而言，70 个大中城市中有 66 个城市环比上涨，其中，三亚、海口等 10 个城市环比上涨超过 2%。房价环比下调的城市只有上海、南京、天津、厦门。 中原地产首席分析师张大伟对此分析道，「从当下房地产市场走势看，普涨局面依然存在，部分城市上涨幅度较高，预计后续调控加码的可能性加大。」 2、南京发企业限购令打击炒房客 全国第 7 个执行企业限购的城市出炉 8 月 13 日，南京市相关部门发布了《关于调整我市企事业单位住房限购政策的通知》（以下简称《通知》）。根据通知要求，自即日起，在全市范围内暂停向企事业单位及其他机构销售商品住房。 据《证券日报》报道，继杭州、西安、长沙、上海、深圳、江后，南京也加入了限制企业购买商品房的行列，成为全国第 7 个执行企业限购的城市。 企业动态｜Company 1、海航收购 3 年后出售丽笙酒店集团 锦江国际接手 据澎湃新闻 8 月 14 日报道，锦江国际确认将从海航手中收购丽笙酒店集团 100% 的股权。 日前，丽笙酒店集团旗下瑞典斯德哥尔摩证交所上市公司 Radisson Hospitality AB 发布公告。公告中透露，锦江国际已与丽笙酒店集团达成协议，以每股 35 瑞典克朗的价格购买 Radisson Hospitality AB 51.15% 的流通股及投票，该交易预计将在 2018 年底前完成。 公告中还透露，锦江国际还与海航旅游集团旗下间接持有的全资公司 HNA Sweden Hospitality Management AB达成协议，将另外购买Radisson Hospitality AB 不超过 18.5% 的流通股及投票。 此外，在上述关于 Radisson Hospitality AB 的股权交易完成后，锦江国际还将从海航集团手中购买丽笙酒店集团 100% 股权，交易预计将在 2018 年底前完成。这意味着在今年年底前，丽笙酒店集团将完全易主。而这距离海航收购丽笙仅仅不足三年时间。 2016 年 4 月 28 日，尚处于扩张势头中的海航集团宣布收购当时还未更名为「丽笙」的卡尔森酒店集团（Carlson Hospitality Group， Inc）。今年 3 月，卡尔森瑞德酒店集团宣布更名为丽笙酒店集团。 丽笙酒店集团总部位于美国明尼苏达州，正在运营和在建的酒店数量为 1400 多家，客房总数超过 220000 间，业务遍及全球 115 个国家和地区。旗下拥有Quorvus Collection、丽笙蓝标、丽笙、丽笙红标、丽亭、丽柏、卡尔森丽怡酒店等品牌。 2、恒大全面接管 FF 运营 称投资是为中国汽车升级做贡献 8 月 14 日，恒大法拉第未来智能汽车（中国）集团在广州市恒大中心揭牌。 恒大健康副董事长兼恒大法拉第未来智能汽车（中国）集团董事长彭建军在揭牌仪式上表示，恒大法拉第未来智能汽车（中国）集团将全面负责法拉第未来在中国的技术研发及所有生产经营管理，未来十年，在中国华东、华西、华南、华北和华中地区，建设五大研发生产基地。 恒大集团总裁兼法拉第未来集团董事长夏海钧则表示，「法拉第未来拥有世界最先进的新能源汽车技术，在全球拥有超过 1000 名科研专家及 380 件专利， FF91 的多项性能和技术指标全球领先。恒大投资入主法拉第未来，就等于把世界最顶尖的新能源汽车技术全面引入中国，为中国汽车工业转型升级，推动中国从汽车大国走向汽车强国贡献力量。」 3、绿地 14.8 亿收购天津建工 65% 股权 已参与四省国资混改 8 月 14 日，重组改制后的天津建工集团正式揭牌成立，成为天津市第三家率先实现混改的天津市属国有独资大型集团之一。根据重组方案，上海国资企业地产公司绿地控股通过股权收购方式，以 14.859 亿元受让改制后的天津建工集团 65% 股权，股东方还将按股权比例再增资 5 亿元。 天津建工成立于 1952 年，主营业务包括建筑施工、房地产开发与不动产经营、科技与金融服务三大产业。天津建工先后高水平完成了天津奥林匹克运动中心、天津滨海国际机场、地下轨道交通等一大批标志性工程的建设，资产总额达 169 亿元。 绿地方面透露，下一步绿地将按计划把其中 10% 股权转让给天津建工集团经营团队，最终形成绿地持股 55%、天津国资持股 35%、经营团队持股 10% 的三元股权结构。 这是这家上海国企参与的第四个地方国企混改项目，此前，绿地还参与了包括贵州建工、江苏省建、西安建工等地方国企混改。而早在 2004 年，绿地还以 5400 万元从宝钢集团手中受让了宝钢建设有限公司 60% 股份。 数据 | Data 1、楼市库存跌至 50 个月最低 机构认为去库存周期已完成 据证券日报报道，数据显示，1 月份至 7 月份，商品房销售面积 89990 万平方米，同比增长 4.2%，增速比 1 月份至 6 月份提高 0.9 个百分点。其中，住宅销售面积增长 4.2%，办公楼销售面积下降 5.8%，商业营业用房销售面积增长 2.3%。商品房销售额 78300 亿元，增长 14.4%，增速提高 1.2 个百分点。其中，住宅销售额增长 16.2%，办公楼销售额下降 2.1%，商业营业用房销售额增长 5.5%。 7 月末，商品房待售面积 54428 万平方米，比 6 月末减少 656 万平方米。其中，住宅待售面积减少 544 万平方米，办公楼待售面积减少 40 万平方米，商业营业用房待售面积减少 48 万平方米。 中原地产研究中心数据显示，楼市库存数据已经跌至 50 个月最低。从整体看，全国性的去库存周期已经完成。 2、前 7 月商品房销售额刷新历史纪录 同比多卖近 1 万亿元 统计局数据显示，今年 1 至 7 月份，商品房销售面积 89990 万平方米，商品房销售额 78300 亿元。而在 2017 年 1 至 7 月份，商品房销售面积 86351 万平方米，商品房销售额 68461 亿元。 中原地产首席分析师张大伟分析认为，7 个月全国房地产多卖万亿，截止 2018 年 7 月，本轮房地产市场上涨周期已经长达 38 个月，继续刷新了中国房地产历史上涨周期最长历史。 3、土地市场「退烧」，前 7 个月流标 796 宗 据中国指数研究院提供的数据显示，7 月份，在其监测的全国 300 个城市中，土地出让金总额为 3958 亿元，同比增加 9%。虽然共成交土地 2087 宗，环比增加 5%，同比增加 7%，但分化趋势愈加明显。即一线城市土地成交同比、环比均降，二线城市环比下降同比微涨，而三线城市则同比、环比均涨。 值得关注的是，虽然土地成交金额持续上涨，但从今年以来的情况看，土地市场流标数量却明显增多。 据中原地产研究中心统计数据显示，今年前 7 个月，一线城市土地流标共有 13 宗，创下 2012 年以来的新高，而去年同期仅有4宗土地流标；二线城市土地流标共 154 宗，2017 年同期为 77 宗；三线、四线城市土地流标合计达到 629 宗，而 2017 年同期为 284 宗。今年前 7 个月，全国房地产市场土地流标共 796 宗。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

8月5日，温商贷宣布展期，即日起不再增加新标，三个月内平台内所有本息不接受提现，投资人剩余的钱在三年内完成兑付。 有人评论“事实上就是延期兑付，平台清盘”。 截止8月5日，温商贷累计成交金额388.86亿元，待收62.86亿元，当前出借人数23.52万人。也就是说，将近24万投资人，63亿资金被牵连其中。 温商贷是温州“李山系”旗下P2P平台。2013年成立起，靠炒房掘得第一桶金的温州人胡奇峰，花5年时间，先后利用挂牌新三板、迁址、引入国资等各种方式，打造了温商贷这家排名靠前的P2P平台。 借助温商贷，胡奇峰由早先的温州炒房团一员，变身为P2P大佬，在资本市场上长袖善舞。 /01/ 从温州炒房团到P2P再到新三板，胡奇峰的“李山系”扩张路线图 温商贷成立于2013年3月，对胡奇峰来说，这是个重要的节点。 在成立温商贷之前，胡奇峰靠炒房赚到第一桶金，先后涉足过民间借贷、品牌代理，还成立了一家李山投资集团。 虽然李山投资号称是一家“以PE/VC投资、资产并购重组、金融资产投资等为主营业务的金融集团”，但在温商贷之前，并没有投出过什么像样的项目，旗下仅有几家贸易公司。 2013年胡奇峰接触到P2P，熟悉温州民间借贷市场的他，知道这是个机会。线下做民间借贷效率低，可一旦把线下的借贷搬到线上，资金来源问题就解决了，能够迅速扩大规模。温商贷就这样成立了。 温州遍布中小企业，这些急缺资金的企业成为温商贷崛起的土壤。上线一年后，平台成交金额就突破11亿元。2015年2月，上线两年后，已突破30亿元。 和所有在那几年迅猛崛起的P2P平台一样，温商贷也急切想要登上资本市场，拿到公众公司的背书。 团贷网和PPmoney就是在那个时间点，通过借壳登陆新三板。而温商贷选择的方式有点特别，他干脆投了一家公司，将它推上新三板，然后再把温商贷装进去。 2013年，胡奇峰无意间接触到卢成堆的陶瓷修复项目，出资帮卢成堆度过了难关。李山投资入主瓷爵士之后，就开始了运作，对公司进行股份制改造，同年挂牌浙江股交中心。卢成堆后来也成了李山投资的董事。 2014年底，瓷爵士成功挂牌新三板。胡奇峰妻子翁丹艳是第一大股东，持有公司44.09%的股份。瓷爵士应该是李山投资旗下第一家登上资本市场的公司。 2015年6月，李山投资出资8324万元认购了瓷爵士新发行的股份。李山投资只有两名股股东胡奇峰和卢成堆，分别持股70%和30%。 这次收购完成后，李山投资持有瓷爵士49.55%股份，翁丹燕持有24.5%。几乎在收购的同时，李山投资就在筹划将温商贷注入瓷爵士。 所用的方式并不是收购，而是由瓷爵士设立一家全资子公司浙江温商贷互联网金融服务有限公司，注册资金1亿元，由这家公司上线运营温商贷平台，2015年8月即上线。 当年温商贷的收入就占到了瓷爵士的77%，差不多贡献了全部净利润，等于借壳了。 但是从公告中完全看不出重大资产重组的痕迹。也许李山投资是想通过这种方式不动声色实现P2P业务挂牌新三板的目的。 转眼到了2016年，监管收紧了类金融企业的挂牌和融资，当年6月，瓷爵士就把温商贷剥离了，给出的理由是P2P业务风险太大，盈利不稳定。 虽然在资本市场上受挫，但温商贷的扩张步伐并没有停下来。从瓷爵士剥离时，温商贷总注册人数已接近200万人，累计成交额突破100亿元。 /02/ 迁址、引入国资、不断推迟银行存管 从新三板剥离后，温商贷又下了一部大棋，迁址。 2017年1月，温商贷从浙江温州迁址到新疆鄯善县，运营主体也变更为鄯善温商贷互联网金融服务有限公司。 迁址原因是看中了新疆的政策优惠，温商贷表示，“因为新疆当地政府的招商引资项目，给了我们很多的优惠政策，所以才迁到新疆。” 迁址后，温商贷就开始谋划引入国资。胡奇峰在2016年9月成立了一家鄯善天玖石材电子商务有限公司，用鄯善天玖石材来控股温商贷。 李山投资还引入了忠华集团、新疆天玖王石业股份有限公司和鄯善县开源矿产开发投资有限责任公司，分别持股10%、40%、10%， 李山投资持有剩余40%的股份。其中的开源矿产是吐鲁番国有资产投资经营有限责任公司的全资子公司，大股东是吐鲁番国资委。 随后温商贷就开始用“国资背景”来做宣传。但不足一年，那些入股的股东就先后退出了，2017年10月起，另外三家都将所持股权转让给了李山投资。目前鄯善天玖石材电子商务有限公司仍然由李山投资全资控股。 兜了一圈，温商贷又回到李山投资手中。虽然“国资背景”撑了10个月，但这一噱头还是为温商贷赚足了眼球。 要知道，在众多P2P平台中，投资人还是很愿意为国资背景买账的。 这家脱胎于民间借贷的P2P平台，只用了5年时间，就成长为一家累计投资规模近400亿的平台。在今年P2P问题平台接连爆雷的背景下，也只是获得一个“展期”的结局。不能不佩服胡奇峰的运作手段。 截至目前，温商贷累计注册人数已经达到1512万人，累计投资金额达到388.83亿元。根据网贷之家的评级，2017年在P2P百强榜上排到52名，如果单看成交额的话，排名在24位。 规模相当的东方汇、民贷天下都有国资背景。 而温商贷发展壮大的过程中，李山投资集团也在四处扩张。目前旗下包括天玖王系列酒店、新疆天玖王石业股份有限公司、瓷爵士等企业。其中最赚钱的无疑还是温商贷这块资产。 /03/ 频频遭受自融和银行存管质疑的温商贷！ 在温商贷不断滚雪球的过程中，有一个问题始终受人质疑，那就是自融。 平台利用借来的钱为自己控制的企业输血，这是监管严令禁止的。去年以来，温商贷平台就频频被爆涉嫌自融自保。 虽然目前还无法下结论温商贷就是因为自融倒下的。但是这几年来蒙眼狂奔，规模迅速做大，与此同时关联融资金额巨大，关联融资中很大一部分又流向了房地产项目，无疑是个不小的风险。 来看个例子，借款企业中有一家菏泽市富川房地产开发有限公司（以下简称富川地产），温商贷为这家企业旗下公司发起过多个借款项目。 正是这家企业，在2017年因为延期交房等问题，被法院多次判决赔偿购房者损失，且被列入失信名单之中。而温商贷为其持续输血的原因也很简单，二者存在关联关系。富川地产的法人是翁月铭和胡奇峰都是浙海传播的股东。 像富川地产这样的地产项目其实占到温商贷投资标的的很大一部分。深水财经随机抽取过6月初以来的156个推荐项目，发现借款企业只有5家！而这五家企业中有4家都是地产相关企业，且都与温商贷存在千丝万缕的联系。 在今年异常严厉的监管下，这些中小地产企业都极有可能成为一颗雷。 目前已经“展期”的温商贷不再增加新标，三个月内平台内所有本息不接受提现，投资人剩余的钱在三年内完成兑付。“这就是事实上的清盘”，背后则是24万投资人，63亿未兑付资金。 今年夏天杀伤力最大的雷莫过于P2P了，跑路和失联的平台比比皆是，“展期”的温商贷又会走向何方？那些投资人又该怎么办？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

对于美林这家“百年老店”来说，过去的一个世纪里，它已经安然度过了许多次的经济危机和股灾，在新的世纪里翻船，确实有点叫人难以平静。 　　创办于1914年的美林证券是世界领先的财务管理和顾问公司之一，它通过提供一系列的金融服务，来满足个人以及机构投资客户的需要。美林旗下所管理的客户资产总值达1.7万亿美元，为全球规模最大的财富管理公司之一。 　　对于美林这家“百年老店”来说，过去的一个世纪里，它已经安然度过了许多次的经济危机和股灾，在新的世纪里翻船，确实有点叫人难以平静。 　　更有况味的，美林一直以来的口号就是：Merrill Lynchis Bullishon America！为美林营造了勇往直前一路狂奔的公牛形象。多年来，美林证券正是因为这个响亮的、既爱国又爱钱的口号而为美国投资者和普罗大众所熟知。 　　将华尔街延伸到了主街 　　“领头牛”美里尔，其崛起的故事跟那些二次世界大战之前的杰出银行家们完全不同，查尔斯·美里尔是华尔街第一位出身卑微的传奇人物，是他将华尔街的业务扩展到了普通民众，从而使他的美林商号成为了华尔街和主街（Main street，指普通小城镇居民，亦即平民百姓）的连接点。 　　直到上世纪20年代，华尔街主要向大公司及富豪逢迎讨好。普通老百姓(65.310,0.00,0.00%)在资本市场几乎没有扮演任何角色，他们把自己的绝大部分储蓄存放在小银行里，与金融完全绝缘。 　　当时，在买房买车后还有经济余力的普通消费者沾染到一种普遍的乐观主义情绪，他们开始在市场上如鱼得水地大把投资，今天中国股市的长鸣警钟“股市有风险，入市需谨慎”正是华尔街80多年前的惯用口号：Let the buyer be ware（投资需谨慎）。美林，正是这一过程中发展起来的明星证券自营商。 　　美里尔1885年出生于美国佛罗里达州，毕业于密歇根大学。值得一提的是，这里出了不少在1920年代名噪一时的优秀银行家，除了美里尔以外，国民花旗银行的查尔斯·米歇尔和卡尔文·柯立芝也曾经是密歇根大学的学生。 　　离开密歇根的美里尔进入了华尔街，并在乔治·H·布尔商号找到了一份工作，为一些小公司提供低等级的公司债券承销。这是一项崭新的业务，美里尔运用了一些在华尔街上很不寻常的销售技巧，他直接投寄邮件，向小投资者推销并鼓吹这些新的业务。这个项目很快遭遇了噩运，在很短的时间内，发行债券的公司便开始赖账。美里尔不得不向许多投资者写信，为这笔糟糕的投资而向他们道歉。但他从这件倒霉事中认识到良好、透明的财务信息的价值。 　　虽然最初的工作经验并不顺利，可美里尔还是准确地预见到：扩张是未来的浪潮，仅仅是战争打乱了扩张的脚步，他决定自己单干。 　　1914年初，查尔斯·E·美林商号（Charles E.Merrill&Co．）正式成立了，很快，他选择了爱德华·林奇（Edward Lynch）担任合伙人。两个人建立起了一支强大的销售队伍，通过投资于他们向客户出售的同种证券而积累起自己的财富。 　　经纪业务和承销业务成为了美林合伙商号的核心业务。美里尔在1920年代初充满乐观的情绪，他意识到数百万的新客户正在涌向证券市场。美里尔处理投资银行业务的方式，与传统投资银行家完全相反。证券仅仅是有待销售的项目，它们并不代表与发行证券的公司之间的长期联系——这是50年之后主宰华尔街的基本哲学，但在1916年，这还是一种相当新颖的方法。这种利益至上的灵活态度，为美林赢得了声望。 　　危机化解专家 　　在美林的百年历程中，数次与经济危机和萧条擦身而过，但是每次都能化险为夷。以1929年的股灾为例。早在华尔街喜气洋洋见证股市进军历史新高的时候，美里尔已经对股票市场深感不安。1920年代四处弥漫的投机氛围并不适合他的理念，市场的持续火爆违背了他基本的商业哲学。 　　在美里尔的坚持下，美林于1928年开始在市场上出售自己的持股，以减少自己的风险。 　　美里尔在一本手册中向雇员说明了自己的想法：“我们努力以一种安全、适宜的方式运作我们的业务，”他写道，“无论何时，都要为我们的客户提供最大的保障。”美林证券向客户发了一封信，敦促他们减持投机性股票头寸，减少风险，并且奉劝他们减少 交易。 　　不过，美里尔对市场的担忧并未减少。1928年夏天，他再度命令他的心腹减仓。他准确地预测到股灾的发生，他的客户以及雇员对他的保守策略深怀感激。正是他的提前动作，使商号拥有了抵御后继风险的资金。 　　一年之后，当市场面临巨大压力的时候，美里尔的行动显得颇有远见卓识。有的商号向客户提供高达90%的保证金信用安排，这种极高的杠杆制度迫使许多账户在股市下跌之时被迫催交保证金甚至被逼平仓，从而加剧了1929年10月、 11月间的市场恐慌。由于成功地避免了过高的杠杆运作，美里尔的商号顺利地渡过了这次股灾。 　　但是，美里尔对零售经纪业务的态度已经发生了变化，他不再将零售业务视为商号的业务增长点。这一次，他再度准确地预见到了未来的趋势，因此，他和合伙人于1930年将美林商号的经纪业务转让给E·A·皮尔斯商号，未来的10年，美林从证券业务中悄然隐退。而这10年，欧洲的上空正酝酿着战争的阴云，股市一再陷入困境。历史再次证明了美里尔趋利避害的眼光。 　　美林独创的实践哲学 　　美里尔常常是第一个吃螃蟹的人，他对华尔街的一些惯例进行了大胆的改革。1940年，他公布了美林-皮尔斯合伙商号的年报，成为少数几家公布年报的券商之一。他还决定新商号要迎合所有类型客户的品味，而不论其规模大小。 　　美林-皮尔斯商号的宣传重点是“言而有信”，“信任”成为美林的一个操作口号，也是美林的哲学。客户信任自己的股票经纪人，他们为客户提供可靠的经纪服务，并且提供翔实可信的投资研究。 　　研究成为了美林的专长——帮助投资者捕捉有利的投资机会，而不是兜售美林承销的股票。为了实现这一点，美里尔创造性地制定了一项新的制度：经纪人领取相对固定的工资，而不是像以前那样仅仅依靠佣金。这样经纪人就会把客户利益放在第一位，而不是心中念念不忘自己的利益，在创造佣金的利益驱动之下怂恿客户颠来倒去地频繁换股。 　　美林还创造性地推出正式的培训计划，这也是华尔街上的首创，目的是培训经纪人达到大学本科的专业水准。在此之前，华尔街对教育背景的要求很低，经纪人的执照资格考试也不严格。这项创举成为日后美林的人才储备和品质证明。后来美林的著名的明星CEO、里根总统的内阁成员之一唐纳德·里甘，就是美林的第一批受训经纪人。 　　随着1950年代大牛市的来临，美林商号加强了自己的销售力量。它旗下的股票经纪人也已经获得了一种崭新的社会地位。在1930年代，股票经纪人的名声非常糟糕。经过漫长岁月的艰苦努力，股票经纪人总算为自己洗清了名声。现在，他们和医生、律师一样，成了受人尊敬的高尚职业人士。 　　1940年代，在查尔斯·美里尔的领导下，美林集中力量在投资银行领域寻求突破，加强自己在投资银行业务方面的表现。它从其他声名卓著的商号那里挖来了一些投资银行家，开始享受作为一名承销商的成功滋味。 　　当时的美林证券与所罗门兄弟、雷曼兄弟和布里什商号一道，被人们称为“所向披靡的四大家”（fearsome four-some），仅仅数年时间，美林商号便已经登上主承销商前10名的宝座，成为华尔街上举足轻重的大商号，并且将这个荣誉保持至今。 　　接下来，美林证券很快便成为了第一家在纽约股票交易所挂牌上市的交易所会员商号。它的股票发行，结束了华尔街上最短的、也是最成功的合伙人制企业的历史。美里尔去世以后，到1970年代中期，美林已经成为了华尔街排名第一的券商，此后，它也从未将这个位置拱手让人，在主承销商和参与承销商的名单上，它是当仁不让的大哥大。 　　既是券商，又是银行 　　在唐纳德·里甘担任美林首席执行官期间，银行业与经纪业务之间原本径渭分明的界限开始变得模糊。从传统意义上说，银行家提供的是单纯的银行服务，而经纪人则集中全力关注股市客户。但是，当1970年代利率开始上扬时，经纪人发现他们可以提供与银行业务相关的服务，这种服务令监管者头痛不已。 　　从1977年开始，美林证券为投资者提供现金管理账户（cash management account，简称C MA）服务。投资者在自己的经纪人那里保留一定现金余额，这些余额可以用于投资，也可以按照货币市场利率水平累计复利，这种利息远高于银行利率。由于受到联邦储备委员会关于利率上限的法规限制，银行显然在竞争中处于被动的地位。 　　这一理念很快被华尔街的其他经纪商所接受和效仿，他们害怕客户被美林夺走，赶紧开设了类似的账户。在银行家与经纪商的大战之中，美林打了一场“先进管理账户”的大胜仗。 　　这项创新给监管者出了一个大难题，美林既不是一家银行，又没有违反银行法，美林首创的现金管理账户就像是一把凿子，逐渐地掘进原本具有特权的商业银行领域。美林此举的后果是，几年以后，经纪商开始提供更多的银行服务，而银行则相应地努力提供经纪业务作为回应。 　到了今天，美林证券已经成为全球领先的财富管理、资本市场及顾问公司，业务囊括个人理财计划、经纪证券买卖、公司顾问、外汇与商品交易、衍生工具与研究。 　　作为投资银行，美林也是全球顶尖的跨多种资产类别之股票与衍生性产品之交易商与承销商，同时也担任全球企业、政府、机构和个人的战略顾问。 　　美林与雷曼，谁更难堪？ 　　但这样一个以1.6万金融经纪人组成的金融巨鳄也未能躲过信贷风暴袭击。自美国次贷危机以来，美林的股价从每股97.53美元最高点暴跌80%，与抵押贷款相关业务净损失大约190亿美元。 　　《财富》杂志网站2007年公布了“美国十大处境难堪CEO”排行榜，这一排行榜是根据《财富》杂志自制的CEO 痛苦系数排列，系数指标包含了一家上市公司过去一年股价跌幅、CEO2007年薪酬等等。十大处境难堪的CEO排名第一的是雷曼兄弟CEO富尔德：难堪系数为110分，第五名就是美林的现任CEO约翰·赛恩（JohnThain）：难堪系数为83分。 　　“兼并美林比雷曼更有意义，”亨廷顿资产顾问公司资深经理人彼得·索伦蒂诺说，如果美国银行能妥善处理美林的不良资产，“它的零售业务马力强劲”。 　　如果说破产是宣布死刑，那被收购也许就是死缓。无论是美林，还是雷曼兄弟，这两家超级百年老店的结局都让人唏嘘。在来势汹汹的金融风暴面前，巨人已经变成了侏儒，公牛已经变成了小鸡，更遑论没有多少风险抵御能力的普通投资人，他们都在等待另有一双更大更强的母鸡翅膀，庇护他们躲过未来可能的全球性经济危机的严冬。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...