“保密”了300多年，当他们放弃时，无数人瑟瑟发抖。近日，一则瑞士银行决定不再无条件保护客户隐私的消息，引起海内外震动。几百年来，瑞士银行业依靠全球闻名的保密制度，一度管理着全球6.8万亿美元的资产，比世界第三经济大国日本的GDP还要多。如今这一制度正出现瓦解的迹象，许多人为此心惊胆战，但许多国家却为此开始欢呼。【1】保密是瑞士银行业的一个古老传统，至今已有数百年历史。16世纪，欧洲宗教改革运动如火如荼，遭到迫害的新教徒被迫带上财产，从自己的国家逃往瑞士日内瓦，并将钱财存入当地银行。人虽逃到别国，可母国对他们的调查和迫害并未停止，一旦被抓，后果不堪设想。新的形势催生了一门新的生意，瑞士银行家们为这些逃难的新教徒建起了储户资料保密制度，保护他们的财产安全，由此拉开了瑞士银行业保密制度的序幕。得益于保密制度，瑞士银行业获得了大量客户的青睐，他们纷纷将钱财存入瑞士银行。受此激励，瑞士银行业对客户资料的保密也更加重视。1713年的日内瓦会议上，瑞士银行业针对客户信息做出进一步规定，明确银行人员有权登记客户信息，但未经市议会批准，不得泄露给除本人之外的第三方。这些规定使得保密制度更加严格，并被称为瑞士银行保密法的前身。到了20世纪30年代，欧洲又进入一个动荡年代。纳粹分子掌权，犹太人遭受大规模迫害。被誉为全世界最会赚钱的犹太人，将大量钱财转移至以保密著称的瑞士银行。纳粹分子得知后怒不可遏，他们要求德国公民必须将国外所有财产转入国内，否则将遭到严惩。为了达到目的，盖世太保们甚至假扮成瑞士银行普通客户，声称将钱存入某某（纳粹分子怀疑的人）账户，一旦存入成功，即证明该人在瑞士银行有账号。好几个德国人因这种方式被查出，惨遭处死。为了消除这一负面影响，避免犹太人存款的流失，瑞士银行下决心进一步加强对客户信息的保密工作。1934年，瑞士制定了《银行保密法》，这是西方第一部银行法。这一统管瑞士银行业的根本大法，将银行客户信息的保密工作做到了极致。担心纳粹分子冒充普通客户进行账户验证？该法规定，任何储户都可以用自己认为安全妥当的方式在瑞士银行开户，即便用化名、代号甚至数字来代替真实姓名都没问题。担心银行工作人员泄密？该法规定，任何银行职员都必须严格遵守保密原则，否则将受到严惩。引诱银行职员泄露客户和银行信息的第三人，将面临6个月至5年的监禁，以及最高5万法郎的罚款。担心其他人以强权施压，处理自己的银行账户？别说外国人和外国政府，就是瑞士的政府首脑、法院等都无权干涉、调查和处理任何个人在瑞士银行的存款，除非有证据证明该存款人有犯罪行为。除了以上法律条款外，瑞士各大银行在保密工作上也是用心良苦。据说，瑞士有许多秘密的地下保险库，有的在湖底，有的在高耸的阿尔卑斯山脉深处。这些保险库的主人正是各大银行。为了更好地替客户保密，瑞士还有多家专门办理私密存储业务的银行。这些银行要求更严格，不但不准拍照，不讲姓名，甚至不设招牌。办理私密户头的职员也仅限于两三名高级职员，而这些人绝对可靠，受过专业训练，且大都是子承父业。在办理业务的过程中，其他工作人员均不得插手过问。靠着数百年来对保密工作的决不妥协，再加上严苛的法律约束，瑞士银行成为“全球最安全的银行”。【2】在这一金字招牌的吸引下，不光是受迫害的犹太人，全球各地越来越多希望自己的隐私得到更严格保密的明星、富豪们，选择将大量资金存放在瑞士银行。这些纷至沓来的客户，共同支撑起了瑞士银行业的繁荣，使得这个面积只有4万多平方公里的小国，成为全球最大的金融离岸中心。根据瑞士银行家协会发布的年度报告，截至2014年年底，瑞士银行业全球资产管理总额6.8万亿美元，其中有一半是外国资产。但为客户保密是一把双刃剑，在给客户带来财产安全的同时，也很容易被不法分子利用，沦为藏污纳垢之地。以二战期间被迫害的犹太人为例，虽然瑞士银行保护了他们的财产，甚至挽救了不少人的性命，但这种保密制度也经常被纳粹分子利用。当时，纳粹党以私人名义持有的股票和债券被秘密转移至瑞士银行，纳粹和党卫军领导人的巨款也被存入隐蔽的瑞士银行账户中。这一切之所以发生，是因为银行的保密制度不问来路，一方面确实替客户保了密，但另一方面也给纳粹分子提供了保护伞。不光是纳粹分子，因为保密制度，世界各地的明星、富豪、企业家，甚至各国政要、黑帮头目等都成了瑞士银行的客户，他们将很多或正当或来路不明的资产，纷纷存在这里。菲律宾前总统马科斯、伊拉克前总统萨达姆、利比亚前领导人卡扎菲……都曾是瑞士银行的大客户。瑞士也因此与越来越多的避税、洗钱丑闻、政客腐败、恐怖分子等联系在一起，被扣上“洗钱圣地”等不光彩的“帽子”，并遭到各国政府的抨击。2008年，瑞士最大的银行瑞银集团（UBS）因协助客户逃税，被美国当局起诉。瑞银因此支付了高达7.8亿美元的罚金，并将4450名客户的名字提供给美国，才达成和解。美国还指控韦格林银行逃税，最终导致这家有着两百多年历史的古老银行倒闭。此外，还将MediBank AG、LBBW（Schweiz）AG等瑞士银行告上法庭。不但美国，欧洲很多国家也对瑞士银行业的保密制度怨声载道，他们要求瑞士修改银行保密条款，否则将把瑞士放到经合组织的“黑名单”，采取经济制裁和报复性措施。面对国际社会的巨大压力，瑞士银行业虽然不甘心，却也只能一步步妥协。2004年，瑞士银行业开始禁止匿名转账。2013年，瑞士开始执行美国海外账户纳税法案，美国公民在瑞士的账户信息不再保密。2014年，瑞士与中国等47个国家签署《税务事项信息自动交换宣言》，承诺执行一项信息自动交换全球新标准。今年9月底，瑞士税管局同部分国家和地区的税务机关交换了约200万条金融账户信息。这在历史上尚属首次，意味着传承了三百多年的瑞士银行保密制度成为历史。【3】瑞士银行业不再无条件保护客户隐私，这是很多国家翘首期盼的事情。此前，瑞士是很多人眼中的“避税天堂”“洗钱圣地”，想方设法都要把钱放在这里，甚至没有利息倒扣手续费也不在乎。瑞士银行业因此赚得盆满钵溢。但瑞士银行享受暴利的背后，是许多国家面临资金外逃，利益受损。而此次瑞士税管局交换账户信息的举动，让所有人的财产都暴露在阳光下。那些将大量钱财存在瑞士银行的海量避税者、世界各地的贪官、恶贯满盈的恐怖分子、独裁者……将因此变得夜不能寐，因为他们的不义之财将无处逃遁，最终受到本国的制裁。这总体上来说，是一件大快人心的事情，除了那些瑟瑟发抖的人。而随着这项保密制度的瓦解，我国在未来也将受益。近些年，国内对追查贪污的力度空前，多人因此受到严惩。但一些潜逃海外的贪官，却将其赃款藏在了瑞士银行，使之成为法外之地。因此，当2014年中国与瑞士签署《税务事项信息自动交换宣言》时，很多专家就表示，如果在法律上真正践行，对中国追查贪污是一件好事。在此次瑞士税管局公布的第一批数据交换名单中虽然没有中国，但公告中提到，到2019年，数据交换名单将进一步扩展至约80个国家，其中就包括中国。当中国出现在数据交换名单上时，那意味着一旦有中国人在瑞士有金融账户，瑞士会将该人的金融账户信息交换给中国。这样一来，那些逃亡海外并将钱存进瑞士银行的贪官，抑或是通过瑞士银行进行洗钱或偷税的人，其不义之财将被暴露，进而遭受应有的惩罚。正因为如此，当瑞士银行决定不再无条件保护客户隐私时，国内网友炸开了锅。有网友直言，一些隐形富豪正在瑟瑟发抖；还有网友表示，那些贪官、洗钱和偷税者早该被收拾了。这反映出民众对贪官、洗钱、偷税等不法行为的痛恨。可以预见的是，在目前的反腐高压态势下，在央行、银保监会等多部门发布新规，剑指反洗钱反恐怖融资的新形势下，一旦中国和瑞士实现银行账户数据交换，过去那些靠不法手段获得的隐形、灰色财富将越来越多地暴露在阳光下，无所遁形。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

摘要：曾经风头无二的大数据基金，现在渐渐成了基金公司手中的“烫手山芋”。而这样的结局，行业此前并不陌生。百度百发、腾讯自选股、淘金大数据、360互联网，这些带着互联网巨头名号的大数据基金，曾经赚尽市场眼球，现在已落入尴尬的境地。来自华尔街见闻的统计，截至10月9日，上述基金成立以来收益为负占到75%，今年以来平均跌幅超过18%。回看当年，基金发行时宣传的大数据、高端量化技术更像是一种“噱头”。而类似情况在基金行业历史上重复出现过多次。以某种“新技术”或“新理念”为由头，通过大规模宣传，形成市场热点，引发行业性跟风，最后几年后业绩不逮，草草收场。最新的例子就是大数据基金，当下20只大数据基金的总规模合计111.41亿元，较之2015年的巅峰规模近乎腰斩。基金业绩严重分化作为公募基金与互联网巨头联姻的结晶，大数据基金自诞生以来，就顺应着资管行业的发展趋势，一直颇受关注。不过近两年受限于市场行情，大数据基金发展趋缓，目前市面上也仅存20只大数据基金（份额合并计算）。大数据基金发展初衷是希望将大数据带来的强大信息优势，与基金公司自身的投研能力相结合，以更有效地指导投资。然而，经过多年的运作，“大数据基金”的整体业绩却并不理想，甚至出现了严重的两级分化。同花顺iFinD数据统计显示，20只大数据基金成立以来的平均收益率为-9.74%，15只基金成立以来亏损，仅5只成立至今取得正收益。值得注意的是，最赚钱的基金与最亏钱的基金，成立以来的收益差距高达76.57%。此外，在今年的极端行情下，大数据基金全线亏损，今年的平均收益率为-18.53%，回撤幅度最大的基金，跌幅达到26.16%。BATJ争相布局大数据基金的历史业绩总体上不尽人意，不过当年各家公募跟风布局的画面仍历历在目。2014年3月，腾讯与银河基金合作成立了国内第一只大数据基金——银河定投宝腾讯济安指数基金，随后中国的互联网巨头们，均与基金公司开展不同程度的合作，并孵化出各种大数据基金。公开信息显示，现存的20只大数据基金中，除天弘云端生活优选、银华大数据未明确提到外部大数据平台之外，余下18只基金分别由10家平台提供大数据。其中尤以广发基金最具代表性。2014年7月，广发基金联合百度公司、中证指数公司发布了百发100指数，并以该指数为基准成立了广发中证百度百发策略100指数型基金。随后广发联合百度接连布局了3只主动选股型的大数据基金。2017年12月，广发继续牵手东方财富成立旗下第5只大数据基金，也成为发行大数据基金最多的基金公司。除腾讯、百度、东方财富之外，新浪、蚂蚁金服、京东、同花顺、三六零、通联、银联也纷纷加入战局。华尔街见闻了解到，各家互联网平台特色不一，基金公司在选择合作对象上也因需而异。与百度合作的基金数量最多，基金公司看重的是百度的金融搜索和用户行为数据。而蚂蚁金服由于旗下有支付宝、余额宝、蚂蚁花呗等业务板块，其消费数据体现出来的行业景气度，成为了华夏、博时选择合作的理由。东方财富、同花顺作为股民聚集地，则能够提供个股关注数据和股吧舆情数据。基金规模近乎腰斩即便有BATJ等互联网巨头的大数据加持，弱市行情下，大数据基金也无力摆脱规模缩水的宿命。2015年借助牛市行情，大数据基金吸引诸多目光，数量和规模均呈现爆发式增长。当年9只大数据基金成立，规模一度冲破200亿元。好景不长，伴随着牛市破灭，进入漫漫熊途，市场对大数据基金的关注度也开始下降。2016年、2017年、2018年，新成立的大数据基金分别是8只、3只、1只，逐年递减。与此同时，2只大数据基金分别由于保本到期、规模过小而清盘。同花顺iFinD数据统计显示，现存的20只大数据基金的总规模合计111.41亿元，较之2015年的巅峰规模，目前规模近乎腰斩。值得注意的是，上述20只大数据基金中，8只基金的规模不足1亿元，其中招商财经大数据股票、银华大数据定开混合的规模不足5000万元。这些迷你基金的规模若得不到提升甚至继续萎缩，大概率将走向清盘之路。不过上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千认为投资者也没必要因噎废食。“国外巨头投行对大数据、人工智能青睐有加，也取得了不少进展。国内利用大数据采集和各种算法来指导投资仍处于发展初期阶段，当前整体业绩欠佳并不代表大数据基金不行，可能是利用大数据的基金产品或者模型需要进一步优化。”华尔街见闻也注意到，虽然整体业绩难以服众，个别大数据基金如东方红京东大数据混合，长期仍取得较为不错的业绩，值得投资者关注。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　跑路年年有，今年特别多。截至9月14日，据不完全统计，2018年新三板挂牌公司董事长、实控人跑路事件已多达12起。挂牌公司老总跑路早已不是新闻，但如此频繁的跑路，还是头一遭。对于整个市场而言，显然不是一个好消息。此外，各家挂牌公司老总跑路、失联的缘由五花八门，其中似乎还隐藏着“不能说的秘密”。　　先骗补再骗钱，恒略智汇“跑路”董事长劣迹斑斑　　宁波恒略智汇营销策划股份有限公司(证券代码：838527以下简称“恒略智汇”或“公司”)成立于2011年1月18日，2016年8月18日在新三板挂牌上市，公司主要业务包括房地产顾问策划和房地产代理销售。公司法定代表人、董事长均为胡立勇。2018年5月25日，主办券商光大证券发布公告称胡立勇已与公司失联。　　据2017年度报告显示，公司营业收入同比下降幅度为27.30%，归属于挂牌公司股东的净利润同比下降幅度高达63.64%。公司2016年度与2017年度净利润分别为-74.48万元和-22.00万元，已经连续两年亏损。公司近四年来的业绩也从盈利变成了亏损，公司的盈利能力在显著下降，经营状况不容乐观。截至目前，公司2018年半年度报告也未能及时披露，且无法预计披露时间，只怕是个“丑媳妇”无颜面对“公婆”，但这也许并不是胡立勇跑路的最重要的原因。　　据相关媒体报道，胡立勇涉及非法吸收公众存款，而这或许与其旗下P2P爆雷有关。查询相关资料得知，胡立勇旗下关联企业共有68家，与其相关联的互联网金融平台至少有四家，包括巨和宝、巨如意、巨如众吧、币优铺等。无一例外，上述四家平台在今年4月份集体爆雷，导致投资者血本无归。据悉，有投资者被骗金额最高已达到1,400多万，而涉案金额合计或已超过20亿元。截至目前，巨和宝、币优铺的官网均难以打开;巨如意官网目前仍可注册，但投资标的已经难觅踪迹;而进入巨如众吧官网仅提供二维码下载APP，但APP目前也已无法注册。令人愤愤不平的是，胡立勇对此还曾大言不惭道：“我身价70个亿，也就欠你们20多亿，我还能还不上吗?”。胡立勇声称一定会还钱，兑付时间却一再拖延，最终还是以跑路失联告一段落。　　在其跑路之后，胡立勇还被媒体爆出其乃是当年轰动一时的汉芯造假骗补事件的第二号人物。但令人匪夷所思的是，胡立勇却并未受到法律的追究，该案件也最终不了了之。如果当年胡立勇受到了法律的制裁，或许就不会有现在的“20亿非法集资案”，只可惜这个世界没有如果。胡立勇身兼多家公司高管要职，自身响当当的头衔不计其数，而这些巨大的光环在其跑路之后似乎更像是一种讽刺了。　　九州沃顿实控人或涉原始股诈骗　　苏州市九州沃顿钛业股份有限公司(证券代码：834595以下简称“九州沃顿”或“公司”)成立于2007年4月29日，2015年12月4日在新三板挂牌上市，公司主营产品为钛及钛合金管坯的生产和销售。公司法定代表人、实际控制人均为赵永辉。2018年8月15日，主办券商发布公告称其以及九州沃顿的董事会秘书均无法于赵永辉取得联系。　　查询九州沃顿近五年来的年报得知，公司仅在2015录得亏损，既然公司经营状况尚且差强人意，为何赵永辉要选择跑路这一不归路呢?　　东吴证券在公告中提到公司于2018年8月10日收到河池市公安局的《调取证据通知书》，其侦办的“1.06组织、领导传销活动”需调取九州沃顿、苏州市海岸钛业股份有限公司(更名前)在股转系统的所有材料。赵永辉的跑路或许与诈骗、传销有关。　　而于今年4月份在广西台播出的某法制节目也接到了有关于九州沃顿涉嫌原始股诈骗的爆料。爆料人赵先生提到经朋友介绍认识了一位号称是“身价亿万”的“南宁市民营企业家协会的副会长”梁某，梁某称其在运营九州沃顿运营中心，是中财沃顿的子公司，目前正在筹备上市，只要交1万元便可获得股份和消费积分，积分在上市后可转成原始股。据赵先生透露共有1万、2万、5万、10万、20万、50万六种选择，金额越大，获得的积分也就越多，后期得到的原始股也就越多，此外每介绍一个人入股可拿到20%的提成。　　后该节目的记者与赵先生再次来到九州沃顿运营中心，梁某介绍九州沃顿运营中心模式是金融+实体+大数据+股权，集团名字叫做御中原，并称九州沃顿(834595)可以在东方财富的新三板查询到，并打起包票称购买消费股之后就能拿到兑换原始股的消费凭证，挣钱最低36倍，最高2000倍。但当记者提出是否有产品时，对方却含糊其词称有茶和蓝莓，但要下次来才能看。　　最终经过查询，九州沃顿运营中心并非中财沃顿的子公司，梁某副会长的头衔也并不属实。而所谓的御中原曾在2017年12月底被媒体曝光采用“积分置换股权”模式售卖原始股，股权源自九州沃顿公司。而从2017年1月20日开始，九州沃顿董事长为赵永辉，与御中原项目负责人为同一人。九州沃顿原始股诈骗案恐与赵永辉存在着千丝万缕的关系。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

导读：说到底，穿上一件“金融科技”的外衣，品钛做的还是流量掮客的通道生意。最近几天，宣称自己是“金融科技2B服务典型样本”的品钛最新更新了招股书。在这份招股书中，品钛更新了一些财务数据，看起来很“光鲜”：文件显示，品钛在今年上半年（截至6月30日）总收入达5.777亿元人民币，同比增长232%，净利润（调整后non-GAAP口径）为3250万元人民币。对于品钛而言，只看是否盈利其实意义不大。仔细阅读品钛最新的招股书，可以发现这家公司潜伏着各种危机，其中最大的一个莫过于跟关联公司积木盒子之间扯不清又道不明的关系，无论从政策层面还是业务层面都可能会直接导致品钛“扑街”。2018，宏观经济下行。前几年吵吵嚷嚷、热闹非凡的金融科技行业在历经好长一段时间的风光之后，潮水褪去。虽然在2016年里很多衰败的征兆已经开始冒头，但真正进入2018年，伴随姗姗来迟的监管和整顿，平台的流动性危机接连爆发。该跑路的跑路，关闭的关闭，互联网金融公司数量锐减，行业直接进入冰冻期。不过行业的衰败看似与品钛无关。就如开篇所说，品钛从诞生之初就一直在强调自己的标签——"服务2B”，品钛在官网上对自己的介绍是：“一家金融科技赋能整体解决方案提供商，为金融机构和商业机构提供高效的智能零售金融解决方案，涵盖消费场景分期、个人信贷、小微企业信贷、财富管理、保险经纪等多个领域，并提供产品开发、流量获客、营销运营、管理监控等多种工具。”但事实上，品钛是从P2P平台积木盒子中衍生出来的一个新的公司和品牌，而正因为两者之间异常密切的联系，所以在给SEC的招股书中，品钛不得不对二者之间的关系多所着墨，数度解释。积木盒子是国内最早成立的P2P平台之一。2013年夏。国内银行间市场流动性极度紧张，银行股接连跌停，货币基金收益高企，余额宝一经推广即成爆款，造成“存款搬家”不说，还催肥了默默无闻排名到数的天弘基金。在这个夏天，积木盒子正式上线了。此后，积木盒子经历了行业最辉煌和欢快的时刻，用户和交易规模快速扩大、行业正在风口、快速的融资与壮大。积木拼图集团创始人、CEO董骏就曾公开表示，从A轮融资结束，到同年9月宣布获得B轮融资期间就有十几家投资机构找上门来洽谈合作。招股书显示，从2015年6月以来，品钛的金融解决方案业务与积木盒子的融资业务分开，品钛是从2016年9月起，才作为独立公司运营。三年后，从积木盒子里孵化出来的品钛就要上市了。那P2P平台积木盒子与品钛到底是什么关系？这两个看似完全独立的法人机构，在业务上有何种关联？招股书中，做出了披露。积木盒子作为2C的P2P平台，一直是品钛主要的资金方。招股书中多处提及：品钛过去一直依赖积木集团提供的贷款提供大部分资金，今后一段时间，将继续依赖积木集团提供大部分资金。李量是一家电商平台的分期业务负责人，为促进销售，这个电商平台想对用户开展消费分期但缺乏专业技术，当时品钛的读秒团队找上门来合作。他回忆起与读秒合作的经历说，“我们只提供流量。品钛（读秒）负责所有的资金提供、风控及贷后管理。”双方的关系紧密到什么程度？招股书披露，截至2016年12月31日，品钛促成贷款中99%的资金都是从积木盒子上募集的；截至2017年12月31日，这一比例下降至82%，到今年第一季度，这一数据为72%。几乎完全依靠P2P平台来募集资金，对品钛而言有很大风险：1、如果没有足够的资金来满足用户对平台贷款的需求，注定无法扩大收益，导致失去市场份额下滑或经历比预期缓慢的增长；2、积木盒子融资能力的任何不利变化都可能对品钛带来直接的影响，而今年P2P行业进入寒冬是毫无争议的事实。所以，积木盒子的融资能力直接就卡主了品钛业务发展的“咽喉”。谈到跟读秒的合作，李量说，“当时的分期贷款业务，（读秒）风控上没守住，所以我们亏钱了。”在李量看来，“品钛与积木盒子就是一家，背后的老板都是一个人，就是董俊。积木盒子在市场上形成一定的影响力后，就把最核心的风控技术、数据都打包在品钛里，打着2B的旗号，本质还是2C，同时拿到各平台客户的信息来完善自己的风控引擎。”说到底，穿上一件“金融科技”的外衣，品钛做的还是流量掮客的通道生意。品钛当然希望能够多找些资金来源的，可惜一来大金融机构自己并不缺用户，二来就算品钛能从金融机构拿到钱，估计也是很贵的钱。根据品钛官网上的公开信息，现在跟品钛开展合作的银行类金融机构基本也只有上海华瑞银行、江西银行、晋中银行等地方上的小银行。对品钛和积木盒子的关联交易而言，一个更大的问题在于，行业监管部门对于积木盒子与品钛关系的认定，可能直接决定品钛未来业务的走向。招股书披露，品钛与积木集团签署了一系列的协议，根据双方的框架协议，积木集团同意每月向品钛批准的借款人提供不少于积木盒子募集的50%的资金，而品钛同意为集木集团提供一定的服务和支持，包括借款人转介、还款管理、交易和技术支持。关联公司品钛和积木盒子在事实上形成了外包服务的关系，而这种关系可能会让品钛也接受更严格的监管——2017年12月8日，P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室向各地P2P整治联合工作办公室下发了《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》（下称“57号文”），其中明确提出：“网贷机构业务外包及机构分立，不得外包核心业务。因业务分割分立出的实体：视为原网贷机构组成部分，一并验收管理。”李量认为，积木盒子的所使用的风控与品钛的读秒事实上是一个系统，风控是P2P平台最为核心的业务之一。但积木盒子与品钛关系该如何认定最终取决于监管。查阅品钛的招股书也不难发现，虽然品钛宣称其贷款解决方案平台读秒在2015年6月就推出了，但实际情况是品钛从2016年9月起才作为独立公司运营，早于品钛存在的读秒，只能是依托于P2P平台积木盒子而产生的。品钛在招股书中坦诚，如果57号文被认为适用于品钛和积木盒子，品钛有可能被视为积木盒子的一部分并接受监管的检查，“如果品钛或作为品钛主要资金来源的积木盒子未能通过这种检查，品钛的业务可能受到重大的不利影响。”“金融科技2 B服务的典型样本”——至少在前期的宣传里，品钛是如此自我定位的。据公开资料，截至2018年6月30日，品钛的商业机构客户有183家，金融机构客户83家，包括去哪儿、携程、中国电信翼支付、唯品会、小米、民生证券等。通过品钛信贷解决方案来获取贷款服务的注册用户达到2510万，经由各类解决方案累计完成的贷款总量达到292亿元人民币。通过合作伙伴使用品钛财富管理解决方案的用户达到17.6万人，交易金额48亿元人民币。但在招股书中，却又是另一番景象。招股书中，品钛特别提到，“我们的经营历史有限。……在这个新的市场上，很少有成熟的玩家，也没有成熟的商业模式。监管框架目前不确定。我们的商业伙伴和金融伙伴可能难以区分我们的平台、服务和解决方案与我们的竞争对手。在金融科技这条赛道上，品钛的确有很多非常强有力的对手。就拿同样定位于服务2B的京东数科而言，同样是定位为服务2B的科技公司。除了与更大范围内的金融机构和互联网公司建立了合作，京东数科自身已经搭建起企业金融、消费金融、财富管理、支付、众筹众创、保险、证券、农村金融、金融科技、海外事业、城市计算等十一个业务板块。品钛另一个尚待解决的问题就是客户集中度太高。招股书数据：2016年、2017年和2018年前三个月通过与五大商业伙伴的合作，创造了总收入的70.2%、65.1%和55.3%，其中55.8%、46.2%和27.2%分别来自与互联网公司去哪儿的合作。有市场人士指出，去哪儿跟很多金融科技公司都有洽谈，且选择合作伙伴条件比较苛刻。毕竟手握大量流量。“品钛跟去哪儿合作议价能力也不会太强。”况且，在目前资本市场寒冬的情况下，上，还是不上，这的确是一个问题。“现在上IPO，很惨的。”一位长期关注国际市场的人士表示，简单说就是没人买。最近全球资本市场正在经历狂泻近日，市场传出未经证实的消息，正在准备IPO的腾讯音乐准备推迟上市进程至11月。主要靠P2P积木盒子作为资金方的品钛，能走多远？靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

摘要：海外置地、海外金融投资和海外移民三个方面成为海外投资的骗局主要集中地。随着中国对外开放的进一步加深，无论是出于移民还是资产配置多样化的需要，海外投资主体的下沉都会成为一种趋势。全球高净值人群配置的全球资产平均比例为24%，而中国高净值人群只有5%，未来还有很大的发展空间。但是很多投资者却并没有认识到国内外投资环境的不同，对海外投资有很多错误的认识。相当一部分骗子已经盯上了投资者思维的盲区。针对很多投资者在投资时用国内的情况来推断国外的想法，出现了非常多的骗局。目前海外投资的骗局主要集中在海外置地、海外金融投资和海外移民三个方面。我们之前在之前文章中，系统的为大家梳理过各类资产的“典型”骗局。关于其中一些比较重要的部分，我们会陆续推出相关专题进行详细梳理。今天就让我们来谈谈海外投资中那些本可以避免的“坑”。一、海外置地根据相关统计2017年中国投资者在海外房地产投资总额在2500亿元左右。从结构上来看，虽然美国仍然是中国投资者的第一选择，但已经出现从美国、加拿大转移到欧洲、亚洲等国的趋势，主要集中在香港、日本、新加坡、泰国等国。从数额上来看，2017年，中国对美国物业资产的投资额同比下降64%。而中国对欧洲物业资产的投资上升336%，对亚洲物业资产的投资额同比上升34%，达800亿元人民币，主要集中于中国香港、日本和新加坡。对于海外置地的投资者来说，海外购买房产无非两种用途，一是用于投资，丰富资产配置。二是实际使用，不论是为子女留学、移民还是度假使用。据统计，所有的海外置业者中大约有75%的人是考虑投资的因素，56.1%的人考虑子女教育的因素，42.2%的人考虑移民的因素，而居住目的和医疗卫生分别占37.6%和7.6%。国内过去十年房地产牛市的因素有很多，有人口红利、改革红利、金融红利等因素，因为与本文主题无关，在此不再赘述。但这样造成的结果是很多国内投资者并未想过国家与国家之间有很多的不同，从宏观的政治经济环境到微观的交易持有税费等等一系列的不同，这种买方和卖方之间的信息不对称越大，对投资者的专业素质要求越高。海外置地中的骗局主要是虚假宣传。海外房产中介在宣传时通常都会故意夸大房产优点。海外房产广告经常以以包租、高回报率、可移民以及永久产权等作为卖点。 比如2008年金融危机后，底特律楼市崩盘，上海某家公司就在国内兜售“5万美元”的美国别墅。但实际上这些别墅不仅不值5万美元，每年还要缴纳税费管理费等费用。同样的，有不少投资者通过香港的美亚置业购买了 “环境优美”、“包租两年”、“年回报8%”的休斯敦房产，后续却没有收到房租，投资者去项目当地了解情况后才发现其购置的房屋位置偏远，治安卫生条件差，租客也多是低收入者和破产者，与宣传资料严重不符。目前东南亚某些国家例如泰国等，已经出现了单纯以高端市场房价数据吸引投资者的现象，但实际上国内房价两极分化严重。从泰国房地产咨询公司CBRE的数据来看，2012-2016年泰国房价迅速增长，近几年已经出现了两极分化的迹象。高端市场涨幅最高达300%，而普通中低端住宅价格已经出现了下降的趋势。某些发达国家例如加拿大，前期由于海外炒房客涌入推高了当地房价，目前上涨也已经基本陷入停滞，出现了下跌的倾向。也有像意大利这样自2010年以来房价一路下滑，最近一两年才出现企稳趋势的国家。同时由于国外很多地方房价比较稳定，大多数情况下房产更多的是作为消费品存在，很多旅游房产非常好租但是并不好卖，如果轻信投资中介“包租”的承诺，后续想要卖出时只能卖给国内投资者，流动性非常差，因此投资者更应该十分慎重。对比国内房价，海外房价看似仍然有利可图，但是在中介环节的费用以及后续昂贵的维修维护成本，都会侵蚀投资者的利润空间。国外在维护过程中与房产有关的税费主要由房产税、维修费、律师费、保险费、管理费等众多费用，更不用说很多国家甚至有专门针对外国人的额外税费。尤其是房屋维修费用，很多国内投资者并没有接触过这方面的费用，中介作为佣金获取方并没有动力告知投资者完全的购房信息，投资者如果不问，中介甚至可能会一笔带过，这就导致很多中国投资者在买入之后才能发现还需要不停地支出成本。以西城晶华和纽约曼哈顿两套1000万元人民币左右的房子为例。不算税费，西城晶华该套房屋每平方米价格15.97万元，Flatiron该套房屋每平方米价格为14.3万元，两套房屋每平米价格差异1.67万元。看似美国房地产有利可图，但是如果把税费计入价格，西城晶华每平米17.13万元，Flatiron每平米16.59万元，相差无几。二、海外金融投资由于当前外汇管制的存在，国内投资者在选择海外股权投资时仅能选择直接兑换美元或者投资QDII基金。目前国内投资者的对外投资方式主要有两种：一是直接投资。居民通过各种途径兑换美元，通过海外中介机构例如券商、美元基金等进行直接投资。二是间接投资。以人民币购买QDII基金等具有外汇额度的基金或产品间接实现对外进行投资。由此产生的海外投资骗局主要由三种：第一是“出口转内销”的骗局。主要是海外华人或者中国居民通过在国外发行或设立的专门针对中国投资者的基金或财富管理公司，以海外背景作为噱头，吸引中国投资者的资金。近日刚刚爆出的某第三方理财董事长疑似跑路事件中，该公司以“香港背景”，“2008年金融危机中凭借九级风控体系实现盈利”等为噱头像投资者宣传，但是实际上这家公司只是其购买的一家香港空壳公司，连办公地点和员工都没有。发行的理财产品中包含大量虚构的投资项目。同时流程极不规范，第一是投资范围不清晰。投资范围规定十分宽泛，无从探究底层资产究竟是什么。第二是打款账户不规范。公司以“合理避税”为由使用第三方公司账户作为投资者打款账户。第三是平台尽职审查未尽职责。合作方的P2P平台“XX宝”不仅出现兑付危机而且至今仍未建立第三方存管。具体到投资产品来看，该公司推出的海外地产投资计划，起购金额100万，主要投向美国得克萨斯州的商业地产项目，号称历史年化回报率高达8-8.5%。该公司对该计划的包装主要是两个方面，一是包装专业的海外地产管理团队。通过海外的空壳公司进行宣传，但实际上连海外官网都没有。二是宣传公司董事长接受达拉斯荣誉市民证书。不同于中国由政府严格认定并颁发的荣誉市民证书，美国的荣誉市民证书分两种：一种是美国荣誉市民证书，含金量极高。累计授予人数只有8人，只有丘吉尔与特蕾莎修女是在世期间获得，其余均为死后追授。另一种是由各州或各城市颁发的荣誉市民证书，仅仅是“虚名”，对于荣誉持有人并不会有任何优待，通常是应选民要求发给到访的外国人，甚至不需要做背景调查，获取条件比较简单，目前很多游学项目已经将荣誉市民列为可选项目。第二是“挂羊头卖狗肉”式骗局。这种产品或者基金跟海外没有任何关系，完全是挂着外国名头的国内组织。这些组织多以传销为骨架，以外国基金为名头进行诈骗。国内曾出现了很多挂着“瑞士共同基金”、“美国贝尔斯登基金”的传销组织。它们主要通过承诺高额回报率以及推荐奖励等方式吸引投资者。2010年一家号称注册在英国并取得FSA（英国金融服务管理局）授权的SIQO公司在国内销售所谓的“海外基金”。该公司通过包装办公场所、网站，对投资者许以高额回报，每单位产品为1000欧元，年利率高达260%。但实际上该公司募集的所有投资款直接进入了不法分子的腰包，仅有少部分以红利和提成的方式分别返还给投资者和销售人员。如何识破此类骗局其实十分简单。首先，国内不论是公募基金还是私募基金都需要在基金业协会备案，任何无法查询到的基金产品均为不合规。 最关键的是不论传销组织披着什么样的伪装，所有先进入者的收益都来自于后来者的缴费，与庞氏骗局无异，投资者不要被国外基金的名头所迷惑，一般可以轻易识破这些组织传销的本质。第三是“狐假虎威”式骗局。一般情况下很多垃圾公司赴美到OTCBB或粉单市场挂牌。这和国内某些企业只是在新三板和新四板市场挂牌却对外宣传上市公司本质上是一样的，主要是利用了投资者对着几个市场的不了解进行诈骗。OTCBB和粉单市场类似于中国的新三板和四板市场，上市要求非常低，主要是为了中小企业提供的股权交易和融资平台，大约有一半的股票处在停止交易的状态，流动性极差。虽然存在转板机制，但是只有个别的公司可以转板进入纳斯达克。而在OTCBB挂牌的中国公司高达数百家，仅有十多家公司转板成功，大多数公司规模非常小，股价长期低迷，被摘牌的也比比皆是。2013年很多持有在美国OTCBB挂牌的“深圳网合科技股份有限公司”原始股的投资者突然发现，公司已经人去楼空，投资款也打了水漂。当时证监会甚至特意针对该类骗局发文进行警示。无独有偶，某东南亚公司，以“即将纳斯达克转板上市”为噱头，虽然在中国并没有任何分支机构和业务，但是仍然通过四家代理机构来中国招募原始股股东，并且推出了股权优惠大礼包套餐，包含股权以及迪拜豪华游等一系列产品。而实际上该公司核定股本只有400万美元，与其宣传的20亿市值有很大差异，而且OTC已经将该公司列入警告名单。第四种是财务造假和市场操纵。目前中国关注度最高的是香港和美国的股市，虽然香港和美国的监管十分严格，但是依然无法避免市场操纵和上市公司财务造假的情况发生。在国内，远的有蓝田股份财务造假，近的有金亚科技、乐视网财务造假事件。美股上最有名的就是2002年安然公司财务造假，而港股的“老千股”问题独树一帜，甚至连国际外汇市场也逃不开被操纵的命运，包括Libor（伦敦银行同业拆借利率）WM/Reuters基准汇率和ISDAfix利率指数等在内，涉嫌操纵市场的公司主要是巴克莱、高盛、摩根大通、汇丰等几乎所有的全球顶尖机构，都给投资者带来了很大的损失。三、海外移民目前中国有接近1000万人移民国外，这其中投资移民占比接近50%。以目前世界上最大的移民接收国美国为例，目前美国移民途径主要是EB1A、EB1C、EB2 、EB3、EB5等。以大家最熟知的EB5为例，美国的EB5签证项目开始于上个世纪90年代，每年配额仅有1万各左右。2008年金融危机后为了吸引海外投资，放宽限制，迅速从不到1000发展到2014年的超过1万个名额，同一时间为投资移民设立的区域中心数量也从16个膨胀到接近700个。虽然根据规定每个国家每年移民申请不得超过总数的7%，但是由于其余国家名额在用不完的前提下可以转给中国申请者，近几年，超过八成的名额都被中国投资者拿走。2014年甚至出现了因为申请者过多名额用尽的情况，2015年更是从当年5月就已经因为名额用尽，开始进行排期。目前由于申请者过多，排队时间越来越长。目前此类骗局主要是两种，一种是假的移民项目，另一种则是假的移民手段。从假的移民项目来说。2013年一名美国商人以虚假EB-5项目为诱饵，从250名中国移民投资人手中骗走1.45亿美元投资金额以及1100万美元管理费。想要避免这一类骗局，需要投资者的要求很高既精通移民目标国家语言，又有对移民项目有非常高的认知。如果两者都不具备，投资者最好直接选择业内知名的机构进行移民申请以免竹篮打水一场空。从假的移民手段来说。2015年月一名华裔男子涉嫌帮助数百人提交欺诈性移民申请，被加拿大卑诗省高院判处其7年徒刑，并罚款超过90万元。该案是加拿大史上最大的骗局，历时7年，经手该华裔男子的两家公司办理移民服务的客户涉及超千人。加拿大法律对移民申请者在加拿大居留时间规定5年内至少730天，该男子通过伪造护照上的出入境日期帮助申请者通过加拿大移民局审查。最终由于该男子将114名申请者住址均填写相同，被移民局发现。受此影响，未来被剥夺身份遭到遣返的华人移民或多达800人，这其中包含了很多不知情的投资者。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

2018年10月15日，上海期货交易所（下称“上期所”）发布公告，对螺纹钢、热轧卷板等13个品种期货合约及交割细则进行修订，修订案于2018年11月1日起施行。此次修订主要涉及螺纹钢、热轧卷板期货交割品级，以及铜铝锌铅等13个品种期货合约最后交易日的调整方式等相关规定。一是根据国标GB/T 1499.2-2018《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》、GB/T 3274-2017《碳素结构钢和低合金结构钢热轧厚钢板和钢带》和日标JIS G 3101-2015《一般结构用轧制钢材》修订螺纹钢期货合约、热轧卷板期货合约的交割品级；二是将铜、铝、锌、铅、镍、锡、螺纹钢、线材、热轧卷板、黄金、白银、天然橡胶、石油沥青共13个品种期货合约中“最后交易日”由“合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）”修订为“合约月份的15日(遇国家法定节假日顺延,春节月份等最后交易日交易所可另行调整并通知)”；三是统一合约表中涨跌停板幅度、合约月份以及交割单位相关表述。上期所上市螺纹钢、热轧卷板期货合约时，结合国内市场的现状，参照当时的国标制订交割品级。近年来，随着钢铁行业的发展，市场对螺纹钢、热轧卷板的标准有了更高的要求。为适应市场发展，中国国家标准化管理委员会对螺纹钢、热轧卷板国标进行了修订，制定了新的螺纹钢、热轧卷板标准GB/T 1499.2-2018、GB/T 3274-2017。总体而言，新版国标提高了螺纹钢、热轧卷板的质量标准，且目前多数螺纹钢、热轧卷板生产企业能够按照新版国标进行生产。因此，有必要对现行螺纹钢、热轧卷板期货的交割品级做出修订，以便更好地服务钢铁产业。为完成对于螺纹钢、热轧卷板期货交割品级等内容的修订，上期所对相关行业生产企业、消费企业、贸易企业、指定交割仓库及相关期货公司会员等进行了广泛的市场调研。业界普遍认为，新的标准符合产业和市场发展方向, 执行层面没有大的技术障碍。同时，修订的合约及附件实施后，螺纹钢、热轧卷板期货的交割品标准和规范化程度将进一步提高，对于市场功能发挥和风险管理都有进一步推动作用，有利于期现货市场的结合。关于铜、铝、锌、铅、镍、锡、螺纹钢、线材、热轧卷板、黄金、白银、天然橡胶、石油沥青共13个品种期货合约中最后交易日的调整，主要目的是防范跨月交割风险。一般情况下，上期所遇国家法定节假日采取顺延最后交易日的调整方式，但如果遇到特殊情况，主要是指最后交易日被春节假期覆盖的情况，为防范交割风险，上期所将根据实际情况，向前调整最后交易日，确保不发生跨月交割。对于修订铜铝锌铅等期货合约最后交易日的调整方式，上期所广泛征求了会员单位和客户等市场参与者的意见。市场各方普遍赞同交易所在特殊情形下提前最后交易日和交割期的做法，认为此举有利于交割风险的防范和票据的流转，确保市场的平稳运行和健康发展。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

今年娱乐圈有不少明星进入“福布斯精英榜”的，比如马思纯、倪妮、吴磊、刘昊然、杨洋、杨紫、张一山、郑爽、关晓彤等等。不少人指出，这次的榜单扩容得有点夸张，每个行业硬性规定30人，不免造成“排排坐、吃果果”，人人得先进、个个获表彰的不良局面。“知道”（nz_zhidao）跟你谈谈，“福布斯精英榜”，是不是野鸡榜。近日，福布斯中国公布了2018年中国“30位30岁以下精英”榜单，不少娱乐圈的明星也入围了，因此粉丝们在微博上奔走相告。不少政府的官方微信公众号也发文，以自己所在地有多少年轻人入围该榜单为荣。必须承认，福布斯作为老牌商业杂志，有较强的公信力，它推出的系列榜单，比如富豪榜、名人榜、慈善榜等，都具有广泛的社会影响力。但这回公布的精英榜，却遭到不少网友的质疑。为何30岁精英榜会遭遇公信力危机？类似的榜单在中国社会有信众吗？“排排坐，吃果果”如果你以为这个榜单只有30人，那就大错特错，它是每个行业都有30人，完整榜单共有600人入选。不夸张地说，这几乎是迄今所能看到的入选者最多的榜单了。福布斯中国今年“30位30岁以下精英”榜单的入榜门槛是1988年1月1日以后出生（对入选者年龄的计算也以1月1日为界），自20个领域中挑选对社会做出贡献，改变中国经济、有影响力的青年才俊。20个领域分别是：娱乐、财务和金融、教育、风险投资、科学、零售与电商、旅游、媒体、能源环保、企业科技、社会企业、市场营销和广告、食品饮料与农业、体育、消费科技、医药健康、艺术与时尚、音乐、游戏、制造工业。今年的精英榜跟去年相比是大大扩容了。2017年只划分了10个领域，比如“娱乐和体育”就是作为一个领域评选的，而今年不仅把“娱乐”与“体育”分开评选，还单给歌手们分出了“音乐”这一栏。福布斯中国邀请了69位著名企业家、风投家、艺术家、商学院院长以及业内领袖担任评委。福布斯表示，此次收录的600位优秀才俊活跃在中国的经济生活中，“他们在增加社会工作机会、促进经济发展的同时，也正在改变中国经济生活，提高中国在全球的影响力。”榜单的初衷是好的。问题是，今年的榜单扩容得有点太夸张了，势必会使其“含金量”大大降低，失去了唯一性和权威性。每个行业硬性规定30人，不免滋生平均主义，造成“排排坐、吃果果”，人人得先进、个个获表彰的不良局面，荣誉就会贬值，典范性也大打折扣。第二个问题是，评选标准到底是什么，是否准确权威？令人尴尬的是，在今年榜单财务和金融领域，曾被公安机关采取刑事强制措施的贝米钱包CEO姚坤杰也赫然在列。福布斯究竟是对此不知情，还是诚如有网友质疑的，该榜单花钱就能上？虽然这有可能是福布斯编辑部的失误，但也让这份榜单的公正性和权威性蒙上了阴影。野榜何其多福布斯的榜单尚且有可信的空间，但国内泛滥的诸多榜单，大多是“野榜”，即不是权威机构主办的、评选过程和标准不公开、榜单也没有专业性——但又往往能够唬住路人。比如不久前“2018中国县域经济创新发展论坛”在北京举行。论坛上赛迪县域经济研究中心发布了《2018年中国县域经济百强研究》及“县域经济100强（2018年）榜单”。百强县东部地区占74席，中部地区占16席、西部地区占8席、东北地区有2席。可实际上，从2007年开始，国家统计局就取消了“全国百强县”排名。然而，一些非政府机构却从中钻空子，每年都搞山寨版“百强县”排名。除工信部中国电子信息产业发展研究院直属的赛迪顾问搞这一评比外，还有中国社会科学院财经战略研究院县域经济课题组、中国社科院主管的中国城市经济学会中小城市经济发展委员会和民间研究所中郡所等多个版本。新华社曾报道称，一些评比机构存在着“合作收费”等问题。除了“全国百强县”以外，似是而非却拥有广泛受众基础的榜单，还有“最具幸福感的城市”“最宜居城市”等榜单，版本有多个，城市之间经常“打架”，一会儿这个最宜居，一会儿那个最宜居。今年2月初，民政部社会组织管理局公布了2018年第一批共179家非法的社会组织名单。这些组织未经登记擅自以社会组织名义开展活动，涉嫌为非法社会组织。这些非法社会组织名单中，大多套用“中字头”“国字头”。而它们都有同一个圈钱套路，即通过发牌照、搞评选、做榜单等形式收钱。自然地，这些非法组织颁布的榜单都是典型的野榜。面向部门和单位的野榜多，面向个人的野榜也不少。像一个叫“国家精神造就者荣誉”的奖项，获奖者为当今文化、艺术、影视界及企业界有突出成就和贡献的知名人士。乍一看“国家精神造就者”这个头衔，非常高大上和正能量，还以为获奖者真是什么民族英雄、国家脊梁。可稍微一查就会发现，原来它只是某汽车公司与一本商业杂志携手举办的，压根没有什么权威性。也难怪有人嘲讽道：“一个真敢发，一个真敢领。”利益的媾和令人疑惑的是，有许多榜单，制作榜单的人知道是假的，入选榜单的人也知道是假的，可为何他们还是愿意共同地把这场戏唱下去？这背后就是利益的媾和了。制作榜单的人将榜单当作一门生意，想要入选榜单，交钱即可；而入选榜单的人，则利用榜单给自己“镀金”，把榜单作为抬高自己、忽悠他人的工具。比如虽然国家统计局已取消了“全国百强县”评比，一些地方明知现在的“百强县评比”是山寨版的，是非政府组织发布的，却愿意花大代价往榜上钻。只要被列入，就有了政绩砝码，只要有了“百强县”这个标签，至少可以糊弄一下不知内情的普通民众。有一位大学校长也曾经在媒体上发文指出，几乎每个月都会收到好几个“排行榜组委会”发来的邀请函，邀请学校参加各种排行榜评选活动：“真去参加的话，肯定是要缴纳费用的——动辄几千元，多则上万元。”甚至有的排行榜的制作机构找上门来索要“赞助”。而即便像福布斯这样比较权威的榜单，也难逃利益输送的质疑。虽然福布斯中国富豪排行榜的负责人曾强调说，福布斯富豪排行榜的编辑部跟广告部门、业务部门是完全分开的，编辑部做出任何跟排行榜有关的研究都是根据编辑部自己的判断，不可能跟上榜的候选人产生跟钱有关的关系。但据公开报道，福布斯和胡润都承认在榜单制作过程中，不时会受到富豪们的邀请，希望以此进入排行榜。福布斯中国总编辑范鲁贤称，有一些公司外债较多，如果他们能够得到类似像《福布斯》这样的全球专业财经媒体的肯定，对这些公司的融资和发展都会大有好处。即使是盈利状况良好的公司，如果进入福布斯富豪排行榜，也意味着这个富豪及其产业在跟银行以及投资人谈生意时会拥有更多底气和信心。说到底，榜单往往意味着利益，有利益就难免有纠葛。真想让榜单具备公正性、权威性，不是榜单的头衔越大越好，也不是口号喊得越大声底气就越足，关键在于，你的评选过程是否公开，你的评选标准是否公正，你的榜单是否经得起时间的考验。如此看来，福布斯精英榜纵然不是野榜，我们也不妨看看就好，当真你就输了。...

继侨兴债之后，资本市场再次爆发萝卜章事件，这一次，规模高达百亿。向金融领域转型的第五年，华业资本（600240.SH）在去地产化的路上跌入了资本深坑。华业资本日前发布的公告显示，公司投资101.89亿元应收账款的转让方恒韵医药或涉嫌伪造印章，存在虚构与医院的应收账款债权交易的可能，上述应收账款将面临部分或全部无法收回的风险。百亿萝卜章事件还在发酵。公司债券评级下调，融资或将受限。二级市场上，股价7跌停，市值蒸发50亿元。受股价大幅下跌影响，质押所持公司100%股权的控股股东正面临着被强制平仓，公司易主风险已经来临。同时，债权银行、信托公司、证券公司纷纷追债，公司的融资受限似成必然。华业资本前身是服装企业仕奇实业，2002年，周文焕斥资2.70亿元受让了29%股权，随着系列资本运作实施，服装企业彻底转型为地产公司。然而，在地产进入白银时代之际，周文焕“领先”一步推动公司去地产化，拓展医疗和金融投资业务。遗憾的是，通过系列收购，公司在转型路上取得的投资收益日益见长，然而，看似初获成效之时，不想已经埋雷。备受关注的是，华业资本资产收购交易对方、公司二股东李仕林目前处于失联状态，其所持股权也全被质押，且于近日被司法冻结。上周，针对如何度过公司此次危机等问题，长江商报记者向华业资本发去了采访函，截至本报截稿时止，未收到回复。爆雷前关联交易对方债务缠身今年9月25日晚，华业资本公告称，其公司子公司西藏华烁通过北京景太龙城投资的应收账款出现逾期并触发西藏华烁履行差额补足义务。截至9月25日，该笔应收账款业务累计出现逾期未回款的金额为8.88亿元，占2017年底公司净资产的13.06%。次日晚，公司披露上述事项进展，称公司债务追偿小组委派律师对债务人进行了现场走访，向债务人的相关部门出示了恒韵医药与公司及公司子公司签署的《债权转让协议》、《应收账款债权确认书》及债务人出具的《确认回执》，债务人的工作人员否认存在《债权转让协议》中列示的债务，称相关文件上公章系伪造的，确认上述债务并不真实。华业资本现有应收账款存量规模为101.89亿元，全部为从转让方恒韵医药受让取得，其中自有资金直接购买规模27.25亿元，其余均加了杠杆。具体为，华业资本参与认购应收账款优先级与劣后级金融产品规模为37.17亿元，其他金融机构参与认购应收账款优先级与劣后级金融产品规模为37.46亿元，西藏华烁为优先级提供差额补足，华业资本则为西藏华烁的差额补足义务提供连带责任保证担保。如果应收账款无法按期回款，西藏华烁将被要求履行差额补足义务，华业资本也将面临无法偿还到期债务的风险。至此，百亿萝卜章事件爆发。这一萝卜章事件是华业资本开展金融投资业务里的应收账款债权投资业务。在这一业务中，华业资本出资认购上述产品劣后级份额，为优先级份额提供本金及收益的保障，形成2—4倍的杠杆。产品成立后，受让恒韵医药对医院的应收账款，医院按约定期限回款。上述萝卜章事件是公司与第二大股东李仕林之间发生的关联交易。公开资料显示，恒韵医药由李仕林控制。值得一提的是，早在今年7月，李仕林已经债务缠身。今年7月31日，重庆市第五中级人民法院公开的一份民事裁定书显示，自然人周歆焱申请对李仕林、华业资本全资子公司捷尔医疗及另外3位对象实施诉前财产保全，总金额1亿元，这一请求获得法院批准。令人意外的是，华业资本不仅未对此进行披露，反而在8月21日、8月23日、9月5日连续与恒韵医药继续做应收账款投资交易。公开信息显示，目前李仕林处于失联状态。应收账款投资业务贡献过半净利爆雷百亿的应收账款投资业务是华业资本重要的利润来源。华业资本前身是仕奇实业，一家服装企业。2002年，周文焕通过股权受让及资产注入等途径，完成了借壳，公司更名为华业地产，主营地产业务。随着地产告别黄金十年，房企转型潮起。自2014年始，华业地产筹划转型，除了地产业务外，公司积极拓展医疗投资和金融投资业务，并将公司更名为华业资本。华业资本的转型主要是通过并购实施。2015年初，公司筹划重大资产重组，支付现金2.15亿元收购捷尔医疗100%股权，交易对手正是李仕林。当时，华业资本表示，将以捷尔医疗为平台，通过与重庆医科大学的深入合作，建立大型综合性医院，逐步打造成涵盖医疗健康全产业链的企业。此后，捷尔医疗成为华业资本医疗板块重要收入来源。除了控制捷尔医疗外，李仕林还控制了包括恒韵医药在内的9家医药及金融租赁企业。2016年8月，通过受让华保宏实业股权，李仕林通过满垚医疗、玖威医疗、禄垚医疗持有华业资本15.33%股权，成为其第二大股东。不过，李仕林转手就将这些股权质押给了工银瑞信和英大信托，质押期限为5年。借助李仕林华业资本实现了其向医疗投资及金融投资的转型计划。这期间，除了收购李仕林的捷尔医疗外，华业资本还开始收购恒韵医药对三甲医院享有的应收账款债权。一投资人士告诉长江商报记者，医疗机构的应收账款被投资界视作优质资产，毕竟医疗机构收入及盈利能力较为稳定，因此，很多投资机构都愿意涉足这一领域。事实也是如此。华业资本财报显示，2017年，公司债权投资业务确认投资收益6.15亿元，占当年9.98亿元净利润的61.62%。今年上半年，公司债权投资业务已经实现投资收益4.15亿元，占净利润42.3%。其中，应收账款投资业务确认的收益为5.04亿元，占当期净利润的51.43%。遗憾的是，遭遇百亿萝卜章事件，让华业资本深陷泥潭难以自拔。银行追债财务压力奇大萝卜章事件带给华业资本的冲击不言而喻，公司面临很大的财务压力。萝卜章事件爆发后，直接波及二级市场上股价连续7天跌停，股价从6.74元跌至10月12日的3.23元，累计跌幅为52.08%。同期，公司市值蒸发了50亿元。股价大幅下跌给高比例质押的股东带来了不小压力，进而导致公司面临易主。公开资料显示，华业发展持有公司3.34亿股，占总股本的23.44%。10月9日，华业资本控股股东华业发展补充质押1055.50万股，至此，其所持股权全部被质押。10月11日晚，华业资本公告称，华业发展所质押股权已触及平仓线，国元证券已按照协议约定，启动违约处置，准备通过竞价交易方式处置华业发展质押的公司股票。若上述股份被处置，公司控股股东、实际控制人可能发生变化。公司二股东李仕林所持的股权也全部被质押，目前，已被法院全部冻结及轮候冻结。此外，受上述萝卜章事件影响，债权机构已开始追债。民生银行最先作出反应，已于10月9日向法院起诉，要求华业资本立即偿还该行借款本金合计5.98亿元，并对华业资本抵押给民生银行的土地、房屋、股权享有优先受偿权。与此同时，联合信用下调了华业资本债券评级，由AA级下调至BBB-级，并继续将华业资本主体列入可能下调信用等级的评级观察名单。股价大幅下跌、公司面临易主、银行追债、评级下调等多重负面因素叠加影响下，华业资本的财务压力空前。财务数据显示，截至今年6月底，华业资本总资产为198.7亿元，净资产为77.8亿元，有息债务约75.8亿元。其中，短期借款20.25亿元，一年内到期的非流动负债10.10亿元。年内到期债务30.35亿元，而公司货币资金仅有8.31亿元，扣除已用于担保、受到其他使用限制的3.88亿元，实际可用资金仅有4.42亿元。即便不考虑银行追债等因素，公司也面临着至少有25亿元的偿债资金缺口。显然，受此次事件影响，华业资本的融资将受到影响。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

讲真，我以前总喜欢埋汰港股市场，说人家“奇葩”多，现在我要道歉。直到最近，和内地一众创业的朋友深度地喝过几次酒之后，我不得不更正我的观点：若论资本市场的“奇葩”之奇，可能还要属我们内地的新三板市场“人杰辈出”。这里面挑头的，就非今天想和大家聊聊的全景网络（OC:834877）莫属了。（股价走势镇楼，体会一下真正的雪崩）话头一开，可能就有朋友立马要接茬：全景网络，你说的是那家……骗子……诈骗……流氓公司吗？等等哈，各位先打住，以上几个带有明显情绪的关键词不是机叔我说的，我只是把国内第一大网络问答社区“知乎”上的群众讨论给提炼了下，转述而已。因此，我们不妨就以知乎上关于“北京全景视觉网络科技股份有限公司是干什么的？”的一段问答，来开启今天的正文：现在信我了吧，这可都是群众的声音啊，有情绪有细节，特别是最后那位同志的神之点睛一笔：“这是一个什么公司？竟如此多的受害者。”是啊，我也好奇啊，不单是我见过的一众创业者朋友一把鼻涕一把泪，知乎这样的公开平台也是呈现一边倒的“群diss”，所以这事必有蹊跷。书归正传，其实如果你不了解全景网络，也可以拿在A股登陆的视觉中国（000681.SZ）来类比。全景网络大体上相当于“新三板的视觉中国”。它二者的商业模式也比较相似，按照F10公开材料，全景网络的主营业务是“从事图片销售平台、视觉内容管理平台和影棚及器材租赁。”这就很好理解，大体上你当它是一家“卖图片”的公司就可以了。在这个版权意识和市场双双崛起的新时代，像这一类“卖图片”的公司，的确也在不断增多，比如已经上A的视觉中国，大名鼎鼎的东方IC，OSports，再比如全球第一大图库Getty，主营都是“从事图片销售”。本来嘛，文字、图片、视频都是作者辛苦所得，你明码标价，我来买，是再正常不过的市场经济行为，可事情有趣就有趣在，全景网络的显然还漏填了一项“主营”，那就是“维权与广告”。九宇资本旗下研究咨询机构六合咨询，2017年3月份曾发布过一篇号称是其第103家公司的第105篇研报，详细描述了全景网络的这一大生财之道：维权与广告：公司法务部门针对侵犯公司知识产权行为进行维权诉讼产生收入，公司通过渠道和直销模式为网站承揽大量广告业务。2013~2015年、2016年上半年该业务收入分别为983万、215万（-78%）、3,686万（+1617%）、3,567万（+6166%），毛利率分别为100%、76.7%、100%、100%。乖乖！看到这你是不是要拍大腿，连茅台这样的股王，其毛利率也就是90%多一点，再加上同比6166%的奇迹增速，全景网络凭借“维权与广告”，几乎是做起了这世上最赚钱、“最具成长性”的买卖。而且如果和同期的“图片销售”业务比起来，这个维权收入，可是一点都不逊色的。图片销售：2013~2015年、2016年上半年该业务收入分别为3,151万、3,272万（+3.8%）、4,311万（+31.8%）、4,348万（+249.9%），毛利率分别为55.2%、59.7%、64.5%、77.4%。相比之下，做传统的图片销售，好像还挺笨重的呢，写到这里我不自觉地想起一个经典段子里常用的设问句：“所以，这就是你XXXX的理由？”套用在全景网络身上，段子变成了：“所以，这就是你大肆‘维权式营销’的理由？”根据2018年的公司半年报，全景网络2018年上半年净利润同比下降了42.69%。而全景网络的做市商中原证券也终止了跟它的合作。同样根据2018年的公司半年报，其营业成本还在不断攀升，“主要由于公司为开展维权式营销组成新团队，比上年员工人数大幅增加，人员成本、办公房屋租赁成本增加”。可见在淡市之下，尤其是新三板寒冬之下，全景网络已经毅然决然地走上了“维权式营销”的道路。你若不信，点开“天眼查”，搜索“全景网络”，一定会被“风险信息”那一栏的几个红字所吸引，是啊，没看错，开庭公告912份，法律诉讼765个，法院公告13个……也难怪有人说它是“原告狂魔”，我们的同行“金融街侦探”做了次统计，说全景网络是9个月告了684次，这相当于每个月要告76次，平均每天至少告两家……至于什么叫维权式营销，我们有请曾经被“维过权”也被“营过销”的当事人讲述一下：“给个五六万就当喂狗了”，话糙理不糙。而且这哥们是比较早“着道”的，在机叔我从朋友处获取到的一份文件中，可以看到图片的和解价格已经水涨船高到了几百块一张，远高于其官网标价60元一张。而且在这份以和解为主旨的文件中，全景网络还会很“贴心”地陈列几种方案，供君挑选，一种方案为：赔付已“侵权”图片的折后赔偿金+购买他们家套餐，另一种则是不买他们家套餐，直接赔偿已“侵权”图片的损失。我这哥们，第一种方案，需要付出五六万块，而选择不合作的第二种方案，则需要付出十多万块。“你来恶心我，还要我跟你合作，而且这哪里是合作，分明是敲诈啊。太不要脸了！”哥们气得饭都吃不下。其实哥们这么生气是有原因的，心平气和地讲，如果真是侵了权，该怎么赔就怎么赔，这点谁都没话讲。但是明明所谓的“苦主”自己总是玩各种套路，甚至有意钓鱼，就实在叫人难以信服了。比如在“110法律咨询网”里，有人提了这么一个问题：如果这位网友的陈述无误，那么他做了一个公益性质无收入来源的号，却被要求赔偿2万元，就属于很标准的“被套路”了。因为全景网络发布于2017年2月9日的公告显示，他们宣布全面免费开放个人和企业非商业用图，并对图片搜索的精准度进行进一步完善。这消息那可是相当给力啊，让人不得不佩服这家企业管理层的胸怀和品格！但是，要怎么样去界定“非商业用途”，又成为一个估计只有律师才答的上来的世纪难题！不知道哈尔滨这网友最后怎么样了，但愿法律的眼睛是睁着的，他若真是做公益，就免了那两万块钱吧。只是这件事却敲响了更大的警钟：企业，尤其是上市企业，做出的承诺，请务必要仔细斟酌再去选择信不信。毕竟在100%毛利面前，任何资本家都难以抵挡住其内心最深处的贪婪……更具戏剧性的是，正当全景网络“全军出击“到处告别人的时候，突然有一天，它也被人告了。维权大户一夜之间变成侵权大户。这是个什么事呢？还是直接看图来得快：这就非常有意思了，维权大户反被维权，这性质可以说糟糕透了。“拿着未经授权的图片来找我，问我索取赔偿金，这个脸也太大了吧”，这是一哥们对此事的一句话评价。再后来呢，这个案子也判了，摄影师常克永赢了：篇幅有限，判决书方面就直接看干货吧：看到这，下次要有朋友再遇到全景网络的“维权”，可能要反问一下：“你确定？”会不会有更多的常克永在沉默，不得而知。但若说“常克永事件”直接为全景网络这种维权式营销的正当性打上了一个问号，则没有人会反驳。或许，这也能够解释为何资本会逃命般的离它而去了：就在全景网络不断招纳法务团队“全军出击”每天至少告两家的维权式营销时，股价则是一路下滑，不仅从最高峰时的26块3滑坡式地往下掉，连年初的7块也没兜住，最终趴在了现在的1块多。我们把这件事倒过来想，虽说新三板对参与者有严格的要求，使得绝大部分散户进不了这个市场，但好歹都是出自人手的钱啊。——钱，说没就没了。各位说说，谁来维这个权啊？靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

10月8日，工业富联（601138.SH）破发。作为资本市场备受关注的“独角兽”企业，工业富联的破发引发了广泛关注。此外，三六零（601360.SH）的股价也持续走低。与在A股上市的工业富联上市百天之后方迎来破发相比，而选择在港交所IPO的“独角兽”企业的破发早已司空见惯，其中包括小米、美团点评等。10月15日，截至时代周报记者发稿，小米的股价为12.48港元，相比其发行价有近三成的跌幅；美团点评报收55.45港元，较发行价跌去两成，创上市以来的收盘价新低。今年上半年红得发紫的独角兽，如今无疑陷入难堪境地。曾经销售火爆的CDR基金，伴随着CDR发行的停滞，其运作变得颇为尴尬，有投资者甚至抱怨“货不对板”。华南某基金公司人士告诉时代周报记者，虽然貌似规模巨大，其实CDR基金不赚钱。从热捧到破发在国内资本市场，“独角兽”是今年最为炙手可热的概念之一，2018年甚至被称为“独角兽”A股上市元年。“独角兽”的概念由女风险投资人Aileen Lee于2013年首次提出，特指估值在10亿美元以上的初创企业。今年3月，证监会表态，将为生物科技、云计算、人工智能、高端制造等四类独角兽IPO开“绿色通道”。而港交所“同股不同权”改革，也成为独角兽的政策红利和市场先机。据清科研究中心统计，截至2018年第一季度，全球市场中独角兽企业约为300家，国内共有131家独角兽企业，估值总和4.6万亿元人民币。6月8日，工业富联登陆上交所，发行价为13.77元。顶着“独角兽”光环的工业富联，不仅在A股创造了36天的最快过会纪录，其募集资金271.2亿元亦全部获批。上市之后，工业富联在6月13日股价达到了26.36元，此后股价一路走低。10月8日，工业富联收盘价为13.72元，跌破了发行价。此后几个交易日，其股价一度下探11.21元，相比高位已经腰斩。“独角兽”上市之后暴涨暴跌的戏码，亦在三六零上演。2月28日，三六零在上交所获得新的证券代码，这标志着其历时三年的回归A股之路终于结束。不过，获得新的证券代码并未给三六零带来好运，其股价反而持续走低。被三六零借壳的江南嘉捷曾经迎来连续18个涨停，股价一度飙升至65.5元，不过好景不长，截至发稿，三六零的股价已经不足巅峰期的三分之一。值得注意的是，资本市场在过去数月发生了很大改变，寒意凛冽。2017年蓝筹股呈现了较强的赚钱效应，亦给资本市场带来了不错的人气。2018年首个交易日上证指数便上涨41.16点，而到了1月29日，上证指数一度达到3587点。相比10月15日午间的2583点，上证指数的跌幅数月间已逾千点。从中报披露的数据来看，独角兽企业的业绩均实现了一定程度的增长。8月13日，工业富联发布上市后首份半年报。半年报显示，工业富联上半年实现营收1589.94亿元，同比增长16.29%；实现归母净利润54.44亿元，同比增长2.24%，值得注意的是，净利润率仅为3.42%。8月28日晚间，三六零披露的半年报显示，上半年公司营收、归属于上市公司股东净利润均实现同比增长，增幅分别达到13.95%和8.95%，为60.25亿元和15.37亿元。东北证券分析师付立春指出，与业绩飘红所不同的是，“独角兽”企业的估值却呈现两极分化的现象。工业富联与三六零的股价持续走低，市值大幅缩水，宁德时代与药明康德则节节飘红。兴业研究研报指出，一级市场赚了估值的钱，二级市场赚了业绩的钱，这是最好的结果。但一级市场将估值抬得太高，二级市场上市后又找不到流量变现的方式，就会形成负反馈，造成了一二级的割裂和破发的现象。港股破发率最高“独角兽”企业IPO的破发，在港交所尤为严重。港交所为吸引更多的新经济公司赴港上市，于4月30日实施改革，允许同股不同权的公司在港上市。港交所“新政”吸引了大量内地公司赴港IPO，里面包括备受关注的小米集团和美团点评。7月9日，小米集团在港交所IPO，开盘价16.6港元，较17港元的发行价下跌2.35%，上市首日即惨遭破发。9月20日，美团点评在港交所挂牌，发行价为69港元，在上市第4个交易日亦遭遇破发。虽然连续的下跌已让A股的投资者疲惫不堪，但从数据来看，A股的次新股在2018年前三季度仍延续了较为强势的表现。截至9月30日，A股市场在2018年前三季度共有87家公司上市交易，其中只有7家跌破了发行价，其余80家较发行价均有不同程度上涨。据Choice数据，2018年前三季度共有161家公司在港交所上市交易。161家公司中只有14家未曾破发，破发率高达90.06%。截至9月30日的收盘价，160家公司中只有27家公司与首发价格相比有不容程度上涨，4家公司与首发价持平，129家公司仍然破发。港股的破发潮与赴港上市潮相映成趣，7月12日，多达8家企业同时在港交所上市，以至于交易所只得安排两家公司共敲一面锣。兴业研究的研报认为，对于企业而言，市场影响力的扩大有助于企业提升对上下游的议价能力，获得更有利企业利用商业信用并提高用户积累速度。以京东为例，京东在上市后的总覆盖人数超过了亚马逊中国，并在此后的一年时间保持高位；同时，京东在上下游关系、商业信用能力也显著提升，应收账款周转次数从2013年的2.64次提升到2014年的7.62次，应付账款周转次数从2013年的57.52次下降到2014年的49.55次。作为同股不同权的第一股，小米集团的表现为市场所关注。在赴港上市之前，小米集团曾经有望成为CDR第一股。6月11日，证监会官网披露了小米集团于6月7日报送的小米集团公开发行存托凭证招股说明书。6月14日，证监会官网发布了经过更新的小米集团公开发行存托凭证招股说明书，与此同时，证监会披露了对小米集团CDR申请的反馈意见，在长达30页共计2.4万字的反馈意见当中，共设有84个大问。几天之后，小米集团与CDR首单失之交臂。6月19日，证监会官方发布公告称，尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。CDR基金“因祸得福”和CDR最为密切相关的是曾经销售火爆的CDR基金。然而，伴随着CDR发行的停滞，CDR基金的运作变得颇为尴尬。今年第二季度，与CDR相关的一系列政策迅速落地。5月4日，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿)），CDR政策落地正式进入倒计时阶段；5月21日，中国结算发布《存托凭证登记结算业务细则（公开征求意见稿）》，对CDR涉及的登记结算业务作出规定。5月29日，华夏基金、易方达基金、南方基金、嘉实基金、招商基金、汇添富基金 6家基金公司同时申报“三年封闭运作战略配售灵活配置混合型基金（LOF）”，主要布局CDR 新经济投资。6月6日，6只战略配售基金均获证监会发行批文，从申请到获批用时仅8天，证监会对首批战略配售基金的重视可见一斑。同日，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法》等9份文件，支持创新企业在境内发行股票或存托凭证，正式宣告中国资本市场开门迎接新经济独角兽以CDR形式回归 A 股市场。上海证券分析师陈健宓认为，2018年以来，资本市场的一系列制度安排，从新股发行到再融资，从定增到并购重组，目的都是支持创新型企业通过资本市场进行融资并购、实现快速发展。这不仅将给中国经济转型和升级带来巨大动能，同时也将优化A股的上市公司结构。不过，在证监会的“84问”之后，小米集团决定分步实施在香港和内地的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在内地上市。7月份，6只战略配售基金成立，总规模为1049.18亿元。根据规定，6只基金只能在一级市场参加战略配售，不能在二级市场购买任何股票，其中，单只基金参与单个企业战略配售的最低配售比例为3%，最高比例不超过10%。此外，6只基金参与同一企业战略配售比例合计不超过30%。这意味着倘若未有CDR推出，战略配售基金只能配置债券。值得注意的是，CDR基金的封闭期是三年，这意味着投资者三年之内不能赎回。尴尬的是，CDR的发行延迟，反而让投资者“因祸得福”。尽管下调了发行价，小米集团在港交所挂牌首日即破发。截至10月15日发稿，小米的股价为12.48港元，相比其发行价仍然有近三成的跌幅。不仅如此，满足CDR发行要求的其他中概股，亦有不同程度的跌幅。反观CDR基金的净值，截至10月12日，6只战略配售基金全部为正收益。某CDR基金的投资者告诉时代周报记者：“算是阴差阳错躲过了一劫”。不过，她亦表示，“以后再也不会认购新基金。”虽然躲过了市场大跌，仍有投资者抱怨“货不对板”。从基金管理者的角度来说，却是“不可抗力”导致了这一尴尬的情况出现。华南某基金公司人士对时代周报记者表示，对于基金公司而言，发行CDR基金更多是从品牌角度来算账。虽然貌似规模巨大，其实CDR基金并不赚钱，因为这几只产品各项费率极低，其中认购费0.6%，托管费0.03%，特别是管理费仅为0.1%，与一般权益类基金1.5%的管理费相比，这种费率水平可以说是“毛毛雨”。估值难题待解在遭遇破发的尴尬之后，如何合理估值是独角兽面临的核心问题。兴业研究研报指出，破发是一二级市场割裂的直接体现，并不简单等同于商业模式的证伪。相反，这推动投资者重新思考：如何重新认识新经济和选择独角兽。独角兽企业破发的背后，源于一二级市场价值认识的差异。一级市场资本注重用户需求与先发优势；二级资本注重可预见利润的商业模式。此外，一级市场流动性低，企业选择资本的拍卖市场，定价易高难低；而二级市场则是高度流动性，定价来自估值与盈利的匹配；最后，一级资本的战略投资者，考虑到所投企业的协同效应后会提高出价，而二级市场的财务投资者并不会为此付出溢价。事实上，近期的上市潮由一级市场资金紧张与企业成长诉求共同推动。在2018第一季度和二季度，伴随投资金额大幅增加与募集金额大幅减少，当期净现金流分别为-1202亿元和-1570亿元，是2000年以来的新低水平。以单季度净流出1000亿元的规模测算，若无大量新增募集资金流入，四年内风险投资机构的现金会消耗殆尽。补充流动资金只能选择通过增加退出项目的渠道。创投基金在此之前已经遭遇寒潮。根据China venture统计，2017年第四季度募集完成基金规模为414亿美元，环比下降45.67%。安信证券分析师褚海滨指出，“独角兽”并非完全优质标的，投资潜在风险亟须警惕。一方面，投资“独角兽”企业的风险不比投资初创型企业小，主要是因为“独角兽”企业的经营模式大都成型，一旦遇到发展瓶颈，调整难度较大，“独角兽”企业面临着经营风险；另一方面，市场对于独角兽企业有着更高的期许和估值，市场溢价通常处于较高的水平，而投资者也需要承担相应的市场风险和溢价风险。海通证券分析师荀玉根则认为，未盈利、缺乏正现金流、历史较短、可比公司少等使得传统估值方法失效。荀玉根分析称，未盈利对独角兽企业“持续经营”的假设提出了挑战，使得 A 股市场普遍使用的PE、PEG等指标失效。过短的历史也会使得现金流、净利润的预测失去意义，难以验证公司增长逻辑真实性；独角兽企业多数在经营与盈利模式上具备颠覆性创新，特别是在初创期很难有明确的商业运营模式，很少有可比公司进行参照，这就加大了估值的难度。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...