上市公司涉及信托诉讼纠纷的案例和金额在不断增加。　　经济观察报记者通过Choice数据不完全统计发现，从年初至10月25日，共有32家上市公司发布涉及信托诉讼的超55份公告，信托公司承担了债权人或通道方的角色，共有23家信托成为诉讼的原告方，涉讼金额约达158.76亿元。目前，一小部分纠纷已在执行或在等待开庭。　　由于统计口径和标准不同，无法全面展示上市公司与信托公司之间涉及诉讼的数量、金额等，仅能还原其冰山一角的数据。　　32家上市公司涉诉　　在上述涉诉的32家上市公司中，中弘股份（000979.SZ）、神州长城（000018.SZ）成为收到信托诉讼数量最多的两家上市公司。　　近日，陷入债务危机的神州长城亦是轮番收到信托公司的起诉状。其中，陕西省国际信托、渤海信托、兴业信托起诉该公司，涉及借款金额分别为1.16亿元、3.05亿元、2亿元。此外，百瑞信托、中信信托均有大额逾期贷款受到波及，长安信托涉及1.38亿元贷款，万向信托涉及6期产品共2亿元贷款，中江信托涉及3亿元贷款，湖南信托涉及2亿元贷款等。　　10月9日、13日，渤海信托、兴业信托向神州长城“开炮”。皆因该公司与信托机构签订信托贷款合同，由大股东签订《保证担保合同》，但神州长城均未能如期偿还债务，遂被两家信托提起诉讼。一般而言，通常当企业发生逾期等风险时，也会触发信托合同中约定的提前还款条约。　　神州长城的另一位“难兄难弟”当属中弘股份。10月18日，被深交所启动股票终止上市程序的中弘股份或将成“A股首只跌破1元退市股”。记者查阅到的数据显示，超7家信托公司将近26亿元资金借给中弘股份，成为其主要债权人，起诉原因多为借款逾期、未支付到期利息纠纷；其中，华澳国际信托12440万元借款逾期；交银国际信托的9954万元借款逾期；华融国际信托582万元利息逾期，借款总额5.8亿元；厦门国际信托6亿元借款未到期、陕西省国际信托4.99亿元借款未到期，债权人申请财产保全；西藏信托10月22日向法院申请强制执行5.17亿元财产保全措施，要求提前还款等。　　撇开与金融借款（欠款）合同纠纷外，信托与上市公司的纠纷还涉及信托合同纠纷、补偿款纠纷、利息纠纷、虚假陈述责任纠纷、担保纠纷、股权转让纠纷、融资租赁合同纠纷等各式诉讼案由。　　譬如，上市公司利源精制（002501.SZ）发布公告称，民生信托因为补偿款纠纷上诉法院涉及资金2.28亿元；因虚假陈述责任纠纷，广东粤财信托起诉欣泰电气、辽宁欣泰、温德乙和公司，其在2016年3月17日至2016年4月20日买入并持有11035768股欣泰电气，要求各被告以15.37元/每股的价格共同连带回购上述股份，合计金额1.69亿元。　　记者通过梳理发现，成为被告方的上市公司“披星戴帽”的占比不低，不乏在二级市场有颇多争议的公司。例如*ST龙力、*ST富控、*ST保千、*ST凯迪等。　　涉及诉讼金额最高的是*ST富控，该公司此前公告称，华融信托与上海富控互动娱乐签订11.1亿元的信托贷款，用以向品田创投收购宏投网络49%股权，但因该公司市值大幅缩水，亏损等运营，华融信托在相关情形下有权随时宣布信托贷款加速到期,偿还全部本金并支付相应利息及违约金等合同约定的其他款项，且华融信托已向法院申请强制执行。　　由于统计口径和标准不同，无法全面展示上市公司与信托公司之间涉及诉讼的数量、金额等，目前的统计或许仅是冰山一角。　　影响信托几何　　和上市公司对簿公堂，对信托公司产生怎样的影响？“关键是要看信托公司在其中的权责，对信托公司的声誉会产生影响，也要看抵质押物的变现情况”，用益信托研究部负责人帅国让告诉记者。　　西南地区一家信托公司总经理助理向记者表示了相似的看法，“若是通道业务，一般来讲信托公司都有原状分配以及完备的条款，描述自己是做通道业务，投资人一般都是机构，以银行为主。所以不会承担经济风险，最多是声誉风险。”　　从信托公司公布了2018年上半年未经审计财务数据显示，随着资管新规的出台，金融强监管背景下，信托行业主要围绕“控规模”经营。截至2018年一季度，信托资产管理规模达到25.61万亿，两年内首次出现增长收缩。其中，最为重头的银信合作通道在减嵌套的指标下，较去年底下降3.22%。　　上海律师信托协会副主任冯加庆向记者介绍，通道型的资金来源于其它金融机构的，实际要借信托的通道将资金用于项目。信托到期后若出现兑付问题，信托方面不太承担经济责任，一般是出资方与借款方协商。但若频繁出现雷暴现象，则不免对该家信托公司打个问号。而主动管理型则更看重管理能力，信托公司要做到尽职监管的责任。　　9月19日，中国信托业协会组织制定的《信托公司受托责任尽职指引》正式发布，进一步规范信托公司的经营行为、明确信托公司受托责任尽职要求。实际上，规范信托公司的业务实操能力，为“卖者尽责、买者自负”的信托理念打下基础。　　冯加庆向记者坦言：“从信托诉讼案件审理结果来看，案件最后都取得胜诉判决成功率较高，容易赢得支持，但案件审理周期通常较长。”　　股票质押业务风险　　今年以来，A股市场震荡下行让多家信托公司的股票质押业务面临风险敞口。　　帅国让坦言，一方面，在“去杠杆”的大环境下，此前大肆举债、资金周转期长、现金流高度紧张的“左进右出”的模式难以为继，部分上市公司的资金流动性出现问题；另一方面，在当前股市低迷的环境下，股权质押等融资渠道也接近冰点，一些上市公司在经营管理方面的问题也开始暴露。　　中海信托和云南信托便是东方园林的两个债权人。自今年5月起，东方园林公司股价超跌，股东所质押的股份逼近平仓线。10月17日，北京证监局发布一封“函件”建议函，请东方园林的债权人谨慎采取措施，“从大局考虑，给予公司控股股东化解风险的时间，暂不采取强制平仓、司法冻结等措施”，以避免债务风险恶化影响公司稳定经营。　　此前的9月11日，银亿股份公告称，控股股东银亿控股及其一致行动人收到包括云南信托在内的5家金融机构质权人关于股票质押平仓、违约处置等通知，存在被动减持的风险。　　上市公司股权质押业务是金融机构的重要业务之一，信托公司也曾“分了一杯羹”。不过，券商和银行是上市公司股权质押业务的主要参与者，信托公司所占份额相对较少。　　就目前信托公司股票质押业务而言，其面临的主要风险为由股价下跌引起资产价值变动的市场风险。华东地区一家信托公司内部人士告诉记者：“我们已经没有开展股票质押业务。”一位西南地区信托高管表示，这方面做的很少了，会慢慢砍掉。　　尤为重要的是，信托公司股票质押业务整体风险实际可控。普益研究员吴红丽分析，相较于银行，信托公司开展的主动管理类股票质押融资业务融资成本相对偏高。目前，信托公司通常仅作为通道与银行合作开展上市公司股票质押业务。截至2018年10月18日，各类机构股票质押总市值约为4.45万亿元（以收盘价估计），信托所持质押股票市值0.65亿元，占比14.61%，低于券商和银行所占份额。　　同时，信托公司开展主动管理类股票质押业务在风险控制方面对标的股票筛选严格，设置了较低的集中度和质押率规定，以防止某一单交易资产的市场风险过大，要求债务人提供额外担保措施，并同时考察融资方过往是否有过大额减持的行为，融资方及标的上市公司是否有影响较大的负面信息、涉诉情况等。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　提要：周六在网上出现了一篇题目为“但斌内部讲话”的文章在私募圈广泛流传，也引起了投资者的强烈关注。文中提到，“市场牛熊跟我们有什么关系呢，价值投资的旗子我们要继续举下去，真价值投资假价值投资重要吗？重要的是让客户相信我们。”、“只有让客户接受自己买的是股权，他的钱才可能是我们的钱，我们首批客户签的都是10年”.....　　对此，但斌在10月27日紧急回应，称该“内部讲话”为编造的谎言，将诉诸法律程序。　　“但斌内部讲话”疯传　　周六在网上出现了一篇题目为“但斌内部讲话”的文章在私募圈广泛流传，也引起了投资者的强烈关注。　　火山君从这份“但斌内部讲话”内容了解到，这篇文章的内容一开头便非常吸引人眼球。简单来说就是举着“价值投资”的旗子，把富人的钱变成自己的钱。首先表明“市场牛熊跟我们有什么关系呢，价值投资的旗子我们要继续举下去，真价值投资假价值投资重要吗？重要的是让客户相信我们。我们给客户买了是股票，但是我们要灌输给客户买了是股权，不要担心客户不接受。”　　“只有让客户接受自己买的是股权，他的钱才可能是我们的钱，我们首批客户签的都是10年。”，另外该文章还指出，“华尔街前辈早就告诉过我们，这个市场傻瓜永远存在，只要坚持跟他讲价值投资，你让他相信有价值公司，相信要长期投资。你赶他走他都不走。这样他的钱就慢慢变成我们的钱。”、“我们为什么要宣传和强调长期股权投资，我们为什么基本上只买不卖，我们为什么不担心市场是牛是熊，我们的盈利方式其实是管理费，客户的股权长期在我们这，我们就可以长期拿管理费。”　　而火山君了解，但斌作为私募行业的“网红”私募基金经理，微博坐拥1291万名粉丝，曾因“茅台铁粉”而闻名投资界。但值得注意的是，近日大金融板块带动市场多次反攻，而以贵州茅台为代表的消费板块却接连重挫，其中白酒板块跌幅最大。　　值得注意的是，今年以来截至10月26日，沪指累计下跌21.42%，创业板指也下跌27.93%，而中小板指更是下跌33.46%。受此影响，多数私募旗下产品业绩难有亮眼的表现，一些私募产品更是濒临清盘，也使得私募面临着募资艰难的窘境。但是其中由但斌掌舵的东方港湾以三个月内成功发行12只新产品的战绩高居榜首。　　但斌紧急回应：编造的谎言，将诉诸法律　　值得注意的是，对于上述“但斌内部讲话”的文章，但斌27日晚紧急回应称该“内部讲话”为编造的谎言，已委托律师进行调查取证，将诉诸法律程序。　　但斌27日晚微博中写道：“又有人拿2008年就编造的虚假会议纪要搞事，关于这个编造的纪要我已发过多次声明，这个纪要是假冒、编造的谎言。在新版的《时间的玫瑰》里面也特意提过此事。再次强调一下2015年以前东方港湾以专户管理为主，不收任何管理费，客户不赚钱，我们一分钱收入也没有。请各位明辨是非。”　　随后，但斌正式发布《关于Alpha生产队恶意诋毁我司声誉的郑重声明》，内容如下：　　10月26日，在雪球上出现了题目为“但斌内部讲话”的文章。我司根据文章内容进行调查核实，确认发帖人并非我司及我司客户，发帖账号名为“Alpha生产队”，且文章内容实属编造，严重影响、误导了广大合作伙伴、客户对我司的正确认知，给我公司声誉带来了负面影响，我们有理由怀疑这是一次针对我司有组织、有计划的恶意诋毁。对此，我们作出以下声明：　　1. 但斌先生从未在任何场合发表过“但斌内部讲话”一文所称的任何言论。　　2. 我们理解并且尊重网络言论自由，但绝不接受任何恶意诋毁，请此次蓄意伤害我司声誉者，立即删帖，并做出道歉声明。　　3. 恶意诋毁、诽谤是毫无争议的违法行为，我司已委托律师进行调查取证，并将诉诸法律程序，期待司法机关的公正判决！同时，我司呼吁广大网友们不信谣、不传谣，也警告背后的始作俑者及时收手，切勿越过法律红线。...

划重点：1、一位业内人士表示，目前对于场内质押的窗口指导，并非一刀切。如果是券商自营资金提供融资则无法平仓，而券商资管计划出资的仍可以平仓，但操作难度极大。2、受困于高企的融资成本，民营企业集中的中小创板股权质押比例高，虽然质押数量少但到期规模压力较大。3、根据华创证券统计，截至2018年10月24日，全市场质押市值最高的行业为医药生物，总计近5000亿元；化工排名第二，超过3000亿元；房地产第三，略低于化工。4、市场人士指出，监管层出手纾困大股东质押，相当于将杠杆转手至金融机构，如何甄选救助对象以及平稳退出，考验监管智慧。当一种杠杆被监管堵住之后，市场又会自发地寻找另外一种杠杆来代替。从流动性和交易情绪而言，如果说2015年的牛市是散户的配资杠杆驱动，那么大盘自2018年一季度见顶后，就开始被公司大股东的质押杠杆所支配。上市公司业绩增速普遍放缓，加之美联储加息，全球风险资产配置步伐开始收缩，沪港与深港通的北上资金陆续撤出，交易维度上又面临流动性紧缩，悲观预期正不断被投资者放大。如果此时大股东因质押爆仓而失去公司控制权，对于羸弱的基本面或是最后一根稻草。一位接近证监会的人士透露，目前对于解决股权质押风险的一个原则是，保障公司不因股价下跌而无法正常经营。但救谁，不救谁？监管层要做的，始终是艰难的选择题。监管层纾困，大股东卸掉的杠杆被加在金融机构身上。市场人士也在担忧，下场救市，如何规避隐藏其中的合规与道德风险？鲁莽质押的大股东，他们付出的代价又是什么？又是谁在承担这一切的成本。能被看见的风险通常不会发酵成灾难，目前散户蜂拥的两融杠杆却易被忽视，这将是中小创公司的股价暗雷，甚至成为搅动市场的下一个蝴蝶翅膀。股价因情绪、流动性、估值、中美利差甚至监管力量的介入而上下波动，但最终仍取决于经济本身是否能触底向上。拆雷大股东质押始末中登公司数据显示，2018年5月以来，全市场的质押股数（场内加上场外）占总股本比例一直上升，不算上每周发行新股带来总股本的扩张，这意味着分母一直变大，但分子的增大速率更快，截止10月25日，该比例突破10%。股权质押何时成为了市场亟需解决的风险？2018年二季度以来，大股东质押触及平仓线的风险提示频发，融资机构处置质押股权、被动减持的公告也是屡见不鲜，市场开始担忧股权质押爆仓带来股价的不断下跌。甚至有券商被迫成为上市公司大股东的案例。此前皇氏集团大股东李建国将5841万限售股质押给东方证券。2018年以来股价一路下跌，由于李建国已无能力追加担保和解押，9月11日进入法院拍卖程序，但无人竞拍，导致东方证券被迫将这笔股权认作质押债务的回收，成为皇氏集团的第二大股东，占比6.7%。而因质押爆仓拖累券商的集大成者莫过于乐视网，单就西部证券一家，其半年报就计提了5.6亿元的乐视网质押减值。10月11日，经过三个季度的等待，大盘最终选择向下突破，上证综指击穿2016年开年“熔断政策”造成的2638低点。自从15年入市的场外杠杆资金逐步出清后，上市公司的股权质押风险开始显现，尤其是上市公司持股5%以上的大股东以及实际控制人。上图显示，根据Wind统计，在2018年5月份之后，大股东疑似触及平仓线市值攀升至28000万亿左右，并开始超过大股东未平仓总市值，此后一直稳定在3万亿，而未平仓总市值持续减少，至10月份下探至1万亿附近。（大股东未平仓总市值：未解押的总质押股数乘以各自最新股价后的总和减去大股东疑似触及平仓市值；大股东疑似触及平仓市值：疑似平仓价与对应质押股数的乘积）疑虑在于，为何大股东未平仓市值一直减少，而疑似触及平仓市值一直稳定在3万亿？按照简单的推理，股价持续下跌会带来未解压的总质押数乘以各自最新股价的总和变小，因此减去变化较小的触及平仓市值，则未平仓总市值也随之减少。个股质押的平仓价一般保持不变，如果对应质押股数增加的话，那么其乘积变大，大股东疑似触及平仓市值则会增加，如质押股数不再增长，则疑似触及平仓市值也不再增加，因此才一直维持在3万亿。下图也说明，自二季度以来，大股东质押数从5800亿股上升至6000亿股，仅仅增加3.4%。正当市场在讨论政策底与估值底孰先到来之际，10月19日早晨，金融行业的最高监管层开始陆续喊话，推出相应措施，回应市场关切。对于稳定目前脆弱的市场，防范股权质押风险成为决策层关注的核心。要求金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理，鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难。19日当天，上证综指在创出2449.20的新低后大力反弹，振幅达4.19%，最后收涨2.58%。随后一行两会、地方政府、券商和保险公司争相行动，动用工具箱，缓解股权质押风险，解决民企融资难问题。例如，11家证券公司宣布出资210亿元设立总规模1000亿元的资管计划，帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难，央行决定引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资。10月26日晚间，全国人大表决同意关于修改公司法的决定，对于上市公司回购股份给予更多的顶层设计与法律便利。28日晚间，深交所与上交所纷纷表态，将尽快制定配套业务规则，支持上市公司依法合规实施回购，随后十数家上市公司密集公布其回购计划。一位业内人士向《棱镜》透露，尽管现在目前对于场内质押的窗口指导，并非一刀切。如果是券商自营资金提供融资则无法平仓，而券商资管计划出资的仍可以平仓。“虽说可以平仓，但平仓需要交易所和中登的同意，现在看几乎不可能同意了。”依据目前的风向，操作难度极大。至于投资者关心的各行业板块质押市值以及平仓风险，华创证券作出了详细的测算。依据行业不同，根据华创证券统计，截至2018年10月24日，全市场质押市值最高的行业为医药生物，总计近5000亿元；化工排名第二，超过3000亿元；房地产第三，略低于化工。华创分析，化工虽然质押市值排名第二，但市场大幅调整后仍距平仓线有一定安全空间，大概在10%左右。通过对比7月、9月及10月各板块股权质押风险测算的情况，对比距平仓线的安全空间变化，其中银行、钢铁、军工及食品饮料在10月的市场下跌中，距离平仓线的安全空间并没有快速缩小，且质押比例低，相对具有抵御质押风险的韧性。股权质押往事作为一种融资手段，股权质押存在已久。不过在2013年之前，股权质押业务集中在场外的信托机构，资金成本高居10%以上，因此并未有太多市场。2013年，由上交所、中证登联合发布的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》，改变了游戏的天平方向，以券商为主的场内质押模式，以资金成本低、业务速度快等优势，很快取代了以信托机构此前在这一领域的地位。在以天量杠杆资金推动的2015年牛市，股权质押业务开始崭露头角，虽然比不上杠杆属性更为明显的两融业务，但仍跃居券商最为赚钱的业务之一。一位华南券商业务人士告诉腾讯《棱镜》，真正推动股权质押业务爆炸式增长的，是2015年夏天A股经历过巨幅波动后，监管层出台董监高减持新规，要求半年内不得减持，此后又进一步规定了大股东通过集中竞价交易减持股份的数量。“这个规定还是影响挺大的，很多大股东没办法通过减持的方式拿到融资，于是就把手中的股权质押拿到资金。”这位券商人士回忆，自2015年下半年后，股权质押业务开始迅猛抬头，这一业务开始被冠以“躺着也能赚钱”的名号，客户群体也不仅限于大股东，前十大股东甚至持有市值较高的股东，都成为券商竞逐的对象。一般而言，在主板上市的优质股票，质押率能达到50%-60%，中小创股票质押率通常在30%左右，利率水平最低能达到5%。宽信用周期推动下，股权质押这一隐形杠杆资金模式，被上市公司股东普遍借用。最高峰期，A股近98%上市公司股东存在不同程度的股权质押情况，质押市值超过6万亿元。股权质押融资到手的资金，则普遍存在挪为他用的情况。甚至有股东依靠股权质押融资，用资金再次购买股票，再将这部分股票质押，不断滚雪球。但随着信用紧缩周期来临，同时此前常用的紧急停牌招数在监管趋严的情况下已经失灵，二级市场的风吹草动，风险传导链条更快。为防范股权质押的杠杆属性带来的风险，证监会于2018年初出台了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》，3月12日起正式实施。根据这一新规，股票质押率上限不得超过60％，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30％、15％，单只A股股票市场整体质押比例不超过50％。但由于分业监管，上述质押率和比例限制对场外质押的金主—银行并无效力。一颗暗雷：未解押的质押目前的股权质押风险，实质完全集中在未解压的质押，而质押比例高并且未解压的上市公司则是随时引爆的暗雷。根据统计，150家高质押比例公司待解押规模约8300亿元。今年二季度以来，高质押比例（50%以上）的上市公司数量保持在150家左右，对应质押规模8300亿元。高质押比例的上市公司大股东将所持股份全部进行质押后无预留追加的空间，因此一旦无充裕流动性，股价下跌引起的风险将被再次放大。如果将未解压的质押起始日期放在2017年1月1日，下图为2017年以来，券商未解押的参考市值前十名：需要注意的是，由于质押率、质押基准价和平仓线等指标各家公司都不相同，因此未解押交易的参考市值并不等于（远远大于）券商提供（自营加上资管计划产品）的融资金额，仅作为参考。截至10月26日，按照上市公司的口径、以及质押当日收盘价来统计，未解押交易的市值排名前十依次为：三六零、三安光电、世纪华通、华友钴业、包钢股份、立讯精密、万科A、华夏幸福、美凯龙和浙能电力。其中，沪深两市只有三六零的未解押市值超过了千亿元，达到1707亿元。超过第二名的三安光电十倍有余。三六零自借壳上市以来一共进行了两笔股票质押。最大的一笔是天津奇信志成科技有限公司在2018年3月14日质押了32.9亿股的限售流通股，收盘价为49.86元，质押截止日期为2023年6月29日，质押方为招商银行深圳分行，参考市值为1643亿元。质押后公司发布公告称，该笔质押是并非新增事项，而是三六零在美股私有化退市时控股股东债权融资而进行的股权质押。三六零股价自一季度以来，受到估值回归、业绩不及预期和股市去杠杆的影响，一路下挫。截至10月22日，三六零股价为22.8元/股，自质押日起跌幅超过57%，上述质押的股票市值跌至750亿元。由于该笔质押为场外质押，一位银行对公人士分析，风控不会像券商那么严格，也做不到逐日盯市。按照前一交易日收盘价与二十日均价孰低的质押基准价计算，3月14日，其二十日均价为53.91元，前一交易日收盘价为53.91元，因此质押基准价为53.91元。由于其私有化股东质押的为限售股，按照银行折扣率，一般限售股的折扣率是30%，预警线是160%，平仓线是140%。“当然都是可以互相协商的。”一位银行资管部门的从业人士说道。可以测算质押放款价是16.1元，实际融资额为529亿元，预警线是25.7元，平仓线是22.5元。而10月26日收盘价为21.36元，理论推测已跌破平仓线。“但银行对于股权质押的平仓处理灵活很多，何况招行也是360私有化的买方财团之一，融出方招行深圳分行会有更多空间。”他介绍。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

一则公告，让外界进一步窥到了地产商吃紧的资金链。10月9日，华夏幸福（600340.SH）对外公告，万科将收购其旗下全资子公司股权，获得位于涿州、大厂、廊坊和霸州市10宗、约34万平方米的纯住宅用地，交易价款暂定约为32.34亿元。这是近两年频频出现的地产兼并事件中的一个个例。对很多人而言，已经见怪不怪了。毕竟作为周期特征显著的行业，地产在每轮政策调控中，都会出现“大鱼吃小鱼、小鱼吃虾米”的并购潮。而源于2016年三季度的这轮调控已经持续了两年，中小房企并购浪潮来临的说法再次响了起来。中原地产等机构预计，房企的资金压力相比2015~2016年大幅收紧，今年还将会出现多宗股权融资，中小房企被兼并的案例。但是仔细研究就会发现，这一次的地产冬天，房企并购的市场似乎也被同样冰封，华夏幸福与万科的合作，还能带动一波巨大的兼并浪潮吗？中小房企又陷命运轮回中小房企有着天生的原罪，常怀有弯道超车的理想，却又常沦为韭菜，被大型房企收割。于企业而言，几乎所有中小房企都有做强做大的决心，希望在每一次政策调控松动期，业务发展的有利期，扩展自身的业务规模。于在中小房企任职的团队而言，他们需要为自身职业生涯的可持续性和前景考虑。无论是在国企，还是在民企，即使经营的再稳健，项目如果出现断流，他们最终也会无事可做；如果不能进一步做大业务规模，他们的财富与业绩也无法得到有效提升。在这样一个分工专业且越来越看重能力的新社会中，他们作为开发行业的从业者，要在本行业内脱颖而出已是非常困难，更别说要去适应其他行业，在其他行业出彩了。因而，出于自身的考量，只要手中有资金，有销售回款，他们就会加大土地储备，为未来的项目做储备，也为未来的销售与业务扩张奠定基础。但是，中小房企船小，在政策环境收紧后，大浪来临时，可能无力抵御，最终翻船。一个很明显的道理，历次当局调控房地产市场，都是“断房企的现金流——倒逼房企降价促销来应急周转——房价下降——房价泡沫得到抑制”这样一个逻辑链条。要让这个链条实现运作，一方面要对包括银行贷款、非标等在内的融资工具收紧，另一方面要限购限贷等，抑制需求，提高房企在原有价格基础上的销售回款难度。作为银行，面对着一个排名前50的房企和一个前1000的房企，有限的授信空间，会如何选择？作为有着购房需求的人，面对着双双降价，万科的楼盘和某区域性小房企的楼盘，会如何选择？答案不言而喻。所以，当政策环境从宽松转向收紧，中小房企的土地和施工项目规模从小到大，资产负债率从低到高，中小房企内部周转的现金流压力也在由小变大。当这种压力达到一定程度后，在做大的理想和无力周转要破产的现实前，这些中小房企可能就需要断腕求生，以打折的方式将手中低价储备的土地转让给业内的龙头企业，来换得现金流周转。而龙头企业，它们是很愿意借入股合作开发的理由，并购这些土地项目。因为与直接通过招拍挂方式从地方政府手中获得土地相比，并购获得土地储备的成本往往要更低。与地方政府做交易，它们往往处于劣势。一是双方身份的天然属性使然；二是土地是房企生存的命脉，有着稳定增长的需求，但总量是有限的，其供给量在2013年后，基本处于收缩的状态。供需双方的力量和发展方向是不同的。在这种情况下，从地方政府手中获得土地的价格必然会越来越高。以100大中城市为例，其供应的土地挂牌均价在2008年时是722元/平米，但到了2017年已经上升到了2227元/平米，增长了208%。图1：随着土地供给收缩，土地挂牌价格水涨船高。资料来源：wind反之，若能与中小房企进行兼并交易，则一来它们的土地是过往所得，成本更低，也就有了更多的议价空间；二来中小房企若不能引入合作伙伴，结果是没开工，没销售，没回款，甚至破产，而龙头企业仅是损失了项目储备，无碍大局。因而它们掌握了主动权，具有更高的议价能力。议价空间+议价能力，大型房企自然可以更低的折扣率与更低的成本来获得土地。开篇所说的华夏幸福，其所转让的土地价值，据媒体报道，以市场价格来估，至少是50亿元，但规模和现金流更佳的万科却以32亿的价格拿了下来。无论怎么说，华夏幸福也是一个上市公司，但在调控的压力和现金流陷阱中，也只是一个弱势方而已。更不用想象其他非上市的中小房企目前是怎样的一个形势了。地产并购潮却在衰退虽然中小房企会在弯道超车的过程中，多次败下阵来，进入被并购或破产或艰难过冬的漩涡中，但每次调控过后，他们内在做大的冲动和从业者们对职业生涯的追求，依然还是会让他们再次谋取扩张，然后，再倒下……从2016年三季度至2017年，我们也看到了相同的故事。据wind统计，2017年房地产行业的并购数量是333宗，较2016年增长了100宗，但总金额3400亿，却比2016年下滑了300亿左右，呈现出分散化、小额化的特征。这种特征说明，2017年房地产行业内，单笔金额较大的大型房企之间的合作兼并在减少，而并购吃中小房企的小金额事件反而在增多。图2：房地产行业的并购情况。资料来源：wind不过，如果仔细看图2，大家能发现，进入2018年后，曾经气势如虹的地产并购潮已经衰弱了。是地产的冬天已经过去了吗？从7月份政治局会议对地产的表述从“坚决遏制房价过快上涨”转为“坚决遏制房价上涨”的转变来看，政策方针是看不出松动的。以北京为首的诸多城市收紧公积金贷款、深圳传出取消预售制度等政策消息的大肆传播来看，也证明地产寒冬还远远没有逝去。是中小房企在这一轮表现出色，没有成为被割的韭菜？理论上讲，这也是不太可能的事。一来做大的内生动力和从业者的追求没有发生改变；二来大部分中小房企处于地级市或县域一级，深耕的是三四五线城市的市场。在2016年以后，随着棚改大潮在全国范围内铺开，如碧桂园、恒大、万科等全国性经营的房企龙头也进一步深入到这些城市开发市场。换言之，2017年以来，中小房企与大型房企之间的竞争耦合性是要比以往更高的，中小房企所面临的行业环境是更为恶劣的。在这样的恶劣环境下，我们很难相信它们会逆势取得更好的业绩表现。从下面图3数据来看，资产规模处于前10、前50与前100的房企，其销售金额占整个行业销售总额的比例在2018年出现了明显的攀升。整个行业的集中度在变高，中小房企的市场份额在进一步变小。这样的局面与形势，我们很难得出中小房企经营改善的判断。图3：房地产行业的集中度在2018年出现了明显的攀升。资料来源：wind大型房企们为何买不动了？事实上，我们认为这一轮地产并购市场的冷清是大型房企自身现金流紧张，对未来预期悲观的结果。为什么这么说呢？如果有关注金融市场的朋友，就能了解到，这次地产调控与以往不同。它还叠加了金融严监管去杠杆，对房企融资渠道的切断更加决绝，房企的融资环境要更加艰难。信贷上，银保监会一直在抽查贷款的去向，三令五申明确银行严禁违规给地产行业输血，并给予违规银行以重惩,叠加对地方政府债务的管控，各家银行只能以低风险的票据来充信贷规模；非标上，由于资管新规、委贷新规、银信55号文等条文的出台，委托贷款、信托贷款等非标融资规模在今年大幅收缩了1.62亿；债券融资上，监管对房企发债资质上的要求还没有软化，对企业来说，有较高的门槛和限额要求；同时更致命的是，由于严监管和资管新规的整治，理财、券商资管规模增速明显弱于往年，甚至有较多机构出现了缩量的情况。且由于要求资管产品破刚兑，净值化，风险偏好和投资偏好出现了改变，配置力量尤其是低评级主体债出现了明显的弱化。在这种情况下，房企更多以各类创新性的ABS来进行融资，但金融机构端的需求有限，市场容量较小，很难冲量。因此，最后房企只能靠加快周转，靠销售回款。期房销售比例在今年大幅提升是这一思路的有力证明。图4：期房销售比例在今年出现了快速的飙升。资料来源：wind但是，销售在经过了前三季度的回暖后，现在似乎也有点推不动的感觉。我们最近很明显能感受到，关于地产开发商降价打折促销的新闻报道越来越多，因为降价造成老业主不满出现闹事的消息也不少。如果市场还有很高的需求，开发商一推就能被抢购一空，那开发商为什么还要降价呢？所以，从这样一个感性的角度来看，地产的需求好像是已经开始弱化了。从理性逻辑来看，2017年以来，带来购房需求的两驾马车——一二线城市存在的一二级价差、三四五线城市开展的棚改也都有弱化的迹象。1、一二级价差一二级价差，它带来的需求主要由限价引致。所谓限价主要指地方政府为避免在统计数据上形成房价继续快速上涨而采取的一种价格干预手段。简单而言就是政府在给房企颁发预售证时，要求预售证的价格必须低于某一行政指定的价格，否则不批准房企预售。由于这一指定价格往往低于市场均衡价格，因此居民或企业可以在存在价格管制的一手房市场上购房，然后在不存在价格管制的二手房市场上卖出套现，赚取其中的价差。据链家研究院统计，2018年上半年，发布了限价政策的城市，其一手房的价格与二手房的价格存在倒挂的比例较多在40%以上，最高达到了88%。图5：全国较多限价城市存在一二手房价倒挂的现象。资料来源：链家研究院在这种限价政策下，房企事实上在和地方政府进行一场博弈。这场博弈很有意思。政府一方面希望房价不要过快上涨，因为这违反房住不炒，遏制房价过快上涨的初衷；另一方面又不希望房价过快下跌。因为一来房价是中国的信用加速器。有数据显示，现在有将近三分之一的质押品和地产有关系，如果房价过快下跌，则不仅增量信用创造要受影响，存量的债务也会由于质押品价值下跌而出现风险。二来地方政府收入在一定程度上需要依靠土地出让，如果一直压制，不让房企推盘增加供给，则房企现金流紧张，便不会主动扩张拿地，对财政会构成打击。而对房企而言，它一看预期，二看现金流。如果预期调控趋严，看不到调控放松，现金流可能继续收紧，那可能就会妥协，按照地方政府的要求的价格进行预售；如果预期调控无法持续，会放松，那么就会继续和地方政府做价格博弈，逼迫政府放松。从一二线城市房企批准预售面积增速加快（图6）、上市房企货币现金流增速降至接近历史低位（图7）、房企主动打折降价等现象来看，这一场博弈，很可能是以房企妥协告终的。这种结果或许意味着房企的现金流可能已经到了极限，在主动选择储备资金，为长期过冬做打算。图6：17个一二线城市批准预售面积增速在今年扩张了。资料来源：wind图7：上市房企的货币资金增速快接近历史低位了。资料来源：wind再往后，限价政策可能还会持续，但一二级价差带来需求的逻辑不一定会继续有用。因为居民的房贷利率至今仍在继续往上走，居民买房加杠杆套利的成本还在继续变高；而随着整个房地产市场的降温和一手转至二手房市场的房源供给增加，二手房价格会加速下滑，套利的空间和利润都会缩窄。2. 三四五线棚改的需求至于棚改，这一点的逻辑大家比较熟悉，主要就是2016年以来，货币化安置比例增高带来了财富效应，有效去化了累积的库存。我们曾经做过一个统计测算，2016~2018年，棚改分别带来了2.5、3.1与2.5亿平方米的地产销售，占总销售面积的比例分别达到了16%、18%与14%。表1：对棚改带动销售的测算。资料来源：wind，作者整理注：1、2017年国务院会议提出将在2018~2020年改造各类棚户区1500万套，假设2018年足额完成580套，剩余920万套在2019~2020年均分2、住建部领导披露2016年去化商品房面积2.5亿平方米，按照606万套和48.5%的货币化安置比例可以得到套均面积是85平方米（2.5*10000/（606*48.5%））3、假设2014~2019，套均面积均为85平方米4、2017年货币化安置比例尚未公布，但从部分媒体消息、住建部领导的口径与部分地方披露的比例来看，应该会在60%左右5、2018年货币化安置比例不知，假设比例降为50%，2019年再下降10%到40%如果各省按照中央的指示要求，在房价涨幅较快、库存去化较为充分的地区逐渐降低货币化安置比例，三四五线城市棚改浪潮逐渐褪去，那么这些龙头房企的销售恐怕会受到很大的影响。因此，当我们所能理解，所能看到的两大销售驱动力“一二级价差+三四五线棚改”都可能要折翼时，我们又如何能期待，这些已经在为过冬储备粮食的房企出手掀起并购潮呢？对大型房企而言，未来仍是他们的天下，“留得青山在，不怕没柴烧”，现在要做的是储备现金“活下去”。而对中小房企而言，“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”，现在还需要继续忍耐，等待这个有点冷的冬天过去。当然，任何事情都是相对的，当冬天冷到极致时，可能也就正好说明春天不远了；当房价得到有效控制时，因时而异的微调可能也就值得期待了。由于各地的经济、人口、土地资源等因素都不同，房地产市场的冷热度会存在差异，因此到时的微调，我们看到的可能是“因城施策”，各地房企所面对的压力也将是非对称的。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　由于基金托管代销能力突出和市场先发优势，中资商业银行在传统基金托管市场“一家独大”，覆盖了绝大多数的基金托管和代销。然而，随着首家外资银行基金托管人资格获批，以及券商机构基金托管人队伍的不断扩容，未来基金托管市场或迎来变局。　　首家外资银行基金托管人资格获批　　10月26日晚，东方证券发布公告称，近日收到中国证监会《关于核准东方证券股份有限公司证券投资基金托管资格的批复》。根据该批复，东方证券证券投资基金托管资格已获核准，并成为获批基金托管人资格的第16家券商机构。　　与东方证券同月获批的还有渣打银行(中国)有限公司，证监会在稍早的10月16日也已经核准了该公司证券投资基金托管资格。　　天眼查数据显示，渣打银行(中国)有限公司(以下简称“渣打银行(中国)”)是外资银行英国渣打银行有限责任公司(下简称“渣打银行”)全资控股的子公司，渣打银行是一家国际领先的银行集团，在全球一些最有活力的市场上已经经营超过150年，早在1858年在上海开设了分行，其在华业务经营从未间断，是中国连续经营时间较长的外资银行。目前，渣打银行在我国近30个城市拥有超过100家营业网点。　　事实上，早在2013年证监会就与原银监会联合发布《证券投资基金托管业务管理办法》，允许符合审慎监管要求并具备一定资质条件的在华外资法人银行在获得基金托管资格上享受与中资银行同等权利。　　今年2月24日，原银监会发布《中国银监会关于修改〈中国银监会外资银行行政许可事项实施办法〉的决定》，其中提到“取消外资银行开办代客境外理财业务、代客境外理财托管业务、证券投资基金托管业务、被清算的外资金融机构提取生息资产等四项业务的审批，实行报告制，”进一步放松了外资银行申请基金托管业务的限制，渣打银行(中国)成为首家尝鲜基金托管人资格的外资银行，于今年6月8日正式申报基金托管资格，并在近期顺利获批。　　截至2018年9月，在已经获得基金托管人资格的43家机构中，商业银行有27家，证券公司14家，还有中国国际金融股份有限公司和中国证券登记结算有限责任公司2家机构，渣打银行(中国)的获批将是首家外资银行获得基金托管人资格。　　基金托管及代销能力更被公募看重　　从数据来看，中资商业银行在国内基金托管市场一直占据绝对主力。今年基金三季报数据显示，截至今年三季度末，27家商业银行的公募基金托管总规模高达13.16万亿元，工商银行以2.23万亿元托管总资产问鼎公募基金托管规模首席，而外资银行在国内基金托管市场份额和占比仍是一片空白。　　谈及基金对托管行的需求，北京一家中型公募市场部人士告诉记者，他所在的公司选择托管人除了基金托管服务外，更重要的还是看重托管机构的基金销售能力。目前国内大型商业银行有遍布全国的银行网点，基金代销能力较强，一般是基金托管的首选；券商托管适合做场内基金和偏权益的基金，因为券商渠道的客户多数是股民，更容易接受场内交易、相对高风险的基金产品。　　“不过，券商渠道托管和代销的基金中，客户的持有周期很短，我们托管的一只产品3个月建仓封闭期结束后，基金规模很快就降下来了。”该市场部人士称。　　而针对是否选择外资托管行的考量，该人士称，外资银行具有不少高净值客户，这是基金在托管代销时很看重的条件，但外资银行实体网点较少，基金代销能力可能会不达预期，“目前暂时没有考虑在外资银行做产品托管。”　　除了外资银行搅局基金托管市场外，监管机构试运行券商结算模式试点也让很多券商机构看到了基金托管市场的广阔前景。　　北京一位基金行业人士向记者透露，现在监管层在托管人结算模式外，试运行券商结算模式，目前国融基金、恒越基金、东方阿尔法、凯石基金、博道基金、青松基金6家新成立的公募基金纳入了该试点。未来托管资格和结算资格有可能实现分离，托管行结算模式有望向证券公司结算模式过渡和转变，现有的基金托管模式更有可能转向提供交易、托管、结算、研究等全流程服务的券商。　　该人士称，“据我了解，目前不少券商看到未来基金托管市场的变化和机会，开始发力在银行托管机构高薪挖人，就想要快速复制和构建自己的基金托管结算系统，布局未来这一增量市场。”　　从券商托管的基金规模看，券商托管业务在市场占比仍然很低。今年基金三季报数据显示，目前国泰君安、中信建投、招商证券等10家开展公募基金托管业务的券商合计托管总资产为1347.65亿元，市场占比仅为1.03%。　　而从证券投资基金托管资格申请表来看，截至10月26日，目前仍有长江证券、申万宏源证券、财通证券等9家机构排队候批基金托管资格，若这些机构悉数获批，未来基金托管业务中的券商机构数量，将会与商业银行数量平分秋色。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

继华视娱乐、新丽传媒、开心麻花、和力辰光纷纷中止IPO，嘉行传媒、乐华文化、中汇影视、德纳影业等“逃离”新三板后，近日老牌影视公司唐人影视也宣布从新三板摘牌。10月23日，唐人影视发布公告称，唐人影视的股票自2018年10月24日起，终止在全国中小企业股份系统挂牌，理由是“为配合公司战略发展及在资本市场上市的战略规划，同时提高公司对外融资的决策效率。”扣非净利润同比下降43%，唐人影视“梦断”新三板。成立于1998年的唐人影视曾打造过不少经典古装剧，但2014年左右却开始由盛转衰，基本未再现《步步惊心》、《仙剑奇侠传》等高质量爆款，作品质量明显下滑，市场也大不如以前。加之今年古装剧市场不佳、大环境遇冷，一直重点押注古装剧的唐人也受到很大影响。而唐人影视终止挂牌的行动背后，正折射出其经营业绩出现的波动。据半年报显示，唐人影视2018年上半年实现营收2.19亿元，同比增长67.74%；净利润为4290.07万元，同比增长15.32%；毛利率为28.24%。从营收来看，唐人影视的账面数据并不算差。但唐人影视2018年上半年的扣非净利润仅为1977.75万元，同比下滑43.16%。此外，据相关资料显示，2018年上半年唐人影视获得政府补助为3027.19万元。说明唐人影视上半年实现的4290.07万元的净利润中，政府补助占了绝大部分。而2016、2017年获得的政府补助总额均未超过1000万元。而通过对比往年的年报发现，唐人从2013年以来毛利率始终维持在40%以上。但2018年半年报中，其毛利率跌至28.24%，创历史新低。对此，唐人表示主要是因为本期影视剧作品的电视台销售预期没有实现。公司管理层认为产品的播出时机比等待实现更多的利润更重要，所以决定放弃等待电视排播，而由互联网平台独播，所以本期毛利率同比有所降低。而对于拟IPO的唐人而言，毛利率不稳定意味着年盈利不稳定。再加上证监会已经明确规定，拟IPO企业最近三年扣除非经常性损益后的净利润不能少于1亿元。对于目前的唐人主营业务的持续盈利能力，下半年几乎无法保证扣非净利润达到8000万元以上。由此来看，终止挂牌只能是唐人准备IPO的唯一结局。黄金时机错失、资金问题严重，王牌艺人断档……IPO会是好去处吗？今年3月23日，唐人影视发布公告称，拟申请首次公开发行股票并上市，再到近日的终止挂牌。从公司近几年的发展来看，准备上市的唐人影视已明显不占“天时地利人和”。首先是“天时”——IPO时机。无论从哪个方面来考虑，2015年都是唐人上市的最好时机。2014年，浙报传媒、华数传媒先后向唐人增资各1亿元。到了2015年，处于上升期的唐人已经完成股份制改造、架构重组、规范审计等上市的必要准备。再加上凭借《琅琊榜》大火的胡歌通过上海艺立间接持有唐人2.47%的股份，明星资本化未受到监管层太多干预。唐人影视IPO已经“水到渠成”。但唐人却错过了这一时机，选择于2016年4月在新三板挂牌。当时正值证监会对影视娱乐行业加强监管，且融资收紧政策执行时期，对比其他影视公司，唐人优势并不大。而今年，唐人冲刺上市，影视公司IPO的行情早已不容乐观。因此，唐人最终摘牌的结局也不例外。其次是“地利”——资金问题。作为一家成立20年的老牌影视公司，在新三板挂牌2年时间里，唐人影视没有进行一起融资，仅在挂牌前完成3笔共计近3亿元的融资。对于影视公司而言，进入资本市场的最大意义就是能够获得更多的融资机会。然而，错失了IPO黄金时机的唐人自2016年挂牌新三板以来，面临的融资问题一直悬而未决。综合唐人往年披露的定期年报，2018年唐人已上线的剧集《三国机密》、《柜中美人》、《重返二十岁》投资成本合计约3.44亿元。其中，《三国机密》在2017年已经确认大部分收入，仅《柜中美人》和《重返二十岁》两部剧的成本已高达1.44亿元。而唐人影视2018年上半年营收为2.19亿元，除去其中的艺人经纪收入部分，可见放弃电视台后，唐人的这两部剧并没有多大的盈利空间。此外，唐人的资产负债率在不断上升。财报显示，2017年上半年，唐人负债总计为2.53亿元，同比增长138.97%；2018年同期负债总计为2.62亿元，虽然同比增长率有所下降，但仍是高负债。对目前的唐人来说，一旦资金方面出现问题，造成的打击可能毁灭性的。最后是“人和”——王牌艺人问题。唐人成立20年间，通过多部经典古装剧先后捧红了李亚鹏、胡歌、刘诗诗等诸多王牌艺人。唐人将自己旗下的艺人划分为四代，但随着部分艺人的离巢和单飞，唐人未能实现四代一脉辉煌的愿景，反而一代不如一代，明星光环已然黯淡：以刘诗诗为代表的第二代艺人多未续约，胡歌则渐行渐远；三、四代艺人中，或和平解约，或通过官司“分手”，或成立个人工作室，现有热捧的韩东君、胡冰卿等人还未呈现出能担重任的良好态势。加之，唐人一直遵循的“内容自制+艺人经纪”旧发展模式似乎进入了一个死胡同剧难出爆款，艺人难走红。对于王牌艺人断档的唐人而言，如果不能再捧出一线小生或者小花，没落或许已是定局。新三板影视公司现“撤退潮”，影视行业IPO之路道阻且长由范冰冰偷逃税一案引起的影视行业进一步规范税收秩序，影视行业便压力不断。影视行业的IPO也呈现出一片惨淡的局面：2018这个“影视寒冬年”已经过去大半，A股市场至今没能迎来新三板影视公司的新成员入驻。更甚者，自2016年8月以来的两年时间里，没有一家影视公司独立上市成功，并购、借壳等方式更是屡屡失败。值得注意的是，影视寒冬下，以往备受欢迎的新三板出现了“撤退潮”。根据《首席娱乐官》粗略统计，截至目前，包括唐人影视在内，今年从新三板摘牌的影视公司已有38家，去年同期为15家，翻了一番有余。其中，今年5月，嘉行传媒从新三板正式摘牌。2015年，嘉行传媒借壳登陆新三板，到了2017年，嘉行的估值从2500万元飙升至50亿元，暴涨了200倍。但“以剧造星”的模式没能捧红更多艺人，只有杨幂、迪丽热巴“能打”，断层现象严重。在明星资本遇冷的大环境下，嘉行也很难再博得资本青睐。而依靠《偶像练习生》《创造101》大火的乐华文化也从新三板摘牌。但根据已披露的财报显示，虽然2014-2016年业绩不俗，但2017年上半年，乐华文化实现营收7967万元，净利润1873万元，较上年同期分别下滑了71.18%、66.55%。尤其艺人经纪业务，2015年获得1.97亿元收入，2016年却开始下降。盈利大幅下滑、融资困难等难题最终迫使乐华摘牌。目前，根据北京证监局公布的消息，乐华文化拟在上交所主板上市，并已完成了前三期上市辅导。但财经方面并不看好乐华此时冲击IPO，“像乐华文化这样还在辅导期的公司，最乐观的情况是2019年年底完成IPO”。眼下，在监管重压下，影视公司IPO门槛更高，要求更严。但也宣告着资本逐渐回归理性、撤离影视行业，影视公司的泡沫逐渐消散，整个行业进入理性发展阶段。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

理想宝清盘，刘晓庆“甩锅”，将娱乐明星与网贷的“恩怨情仇”又拉回人们的视野。不少娱乐明星曾为网贷平台“站台”：或“首席体验官”，或“形象代言人”，或“明星股东”。当网贷平台陷入兑付危机时，曾站台的娱乐明星们，要么“甩锅”，要么沉默并偷偷抹掉痕迹，许多明星的粉丝却被坑惨，原本是冲着“爱豆”才投的网贷平台，现在“爱豆”撇得干净，自己有苦难言，难免心生疑问：平台出问题站台的明星没责任吗？刘晓庆“撇开”理想宝10月22日，深圳P2P平台理想宝发布《暂停发标及存量业务清理垫付方案公告》，称平台将暂停目前业务，停止大额标的业务发标，直到清理完不合规的大额业务，并给出了四种兑付方案。理想宝公布的兑付方案并不符合所有投资人的胃口，部分投资人在理想宝宣布清盘后就向其对外宣传的“明星股东”刘晓庆“施压”，投资人通过微博留言的方式催促刘晓庆还款。10月23日晚间，刘晓庆通过微博发布关于“理想宝”平台相关问题的申明，称自己不是“理想宝”运营方深圳市前海理想金融控股有限公司的直接股东。目前持有理想金融5%股权的股东是一家上海公司。刘晓庆在微博中声明，从未以任何方式参与过（“理想宝”）平台公司的经营管理和业务运营，包括出席任何会议、签署任何法律文件。也从来没有为“理想宝”平台以及公司和任何平台产品做过任何形象代言或广告，更没有收过一分钱的代言费或广告费，并绝不会为任何不正当的商业行为进行背书。刘晓庆在声明中指出，理想宝平台或理想金融公司在相关媒体上使用刘晓庆的肖像或将刘晓庆描述为“理想宝”形象代言人的文字，并未经过刘晓庆的授权，刘晓庆已正式委托律师函告理想金融。同时，刘晓庆在声明中还要求理想金融收到律师函三日之内，删除在官网、官微等任何公司媒体平台、信披平台上使用的刘晓庆肖像，以及形象代言人、双方存在代言关系等类似的文字表述，并向公众澄清刘晓庆与理想金融的关系。声明发布后，投资人却并不买账，多位投资人通过微博喊话刘晓庆，“代言了三四年，一纸声明就想撇清关系，没那么容易”。网友“泡泡李多”直言，刘晓庆阿姨，您参股并代言的p2p平台理想宝骗了一万多人，您各种风姿绰约的海报在app首页挂了3年多了，现在一纸声明就甩锅也太狠了吧？太无下限了！大家手里都有证据，您跑不掉的！眼尖的投资人还发现刘晓庆在2017年1月25日通过自己的微博给理想宝做过宣传推广，点击上面的链接可跳转至理想宝APP的下载界面。而刘晓庆在声明中明确表示，从来没有为“理想宝”平台以及公司和任何平台产品做过任何形象代言或广告。资料显示，理想宝于2014年5月上线运营，是深圳市前海理想金融控股有限公司旗下的互联网金融平台。前海理想金融控股旗下包含基金、商业保理、融资租赁、资产管理等金融业务。企查查数据显示，理想宝母公司股东包括前海理想科技有限公司、珠海市天阔投资合伙企业(有限合伙)、浙江科浪能源有限公司、上海刘晓庆文化传播有限公司等9家公司。其中刘晓庆持股50%的上海刘晓庆文化传播有限公司持股5%，认缴金额500万元，涉及的上市公司（包括“新三板”）股东分别是ST大控(10%)、凯恩股份(10%)、思考投资(831896)(5%)、中捷资源(2%)。“站台”明星“甩锅”是常态理想宝清盘，刘晓庆的一纸声明，让娱乐明星与网贷的“恩怨情仇”又成为了焦点。网贷平台请明星代言或请明星推广、参加公司活动早已有之，平台出了问题，投资人找明星还钱的也不是首次，早在几年前，合作明星想方设法的与问题平台撇清关系就成为了惯常的做法。2015年1月，网贷平台鑫琦资产召开以“皇上驾到，一言九鼎”为主题的发布会，“皇阿玛”张铁林出席并题词“一言九鼎，财源广进”，还为该公司拍摄了一条1分13秒的广告宣传片。2016年2月鑫琦资产危机全面爆发，鑫琦资产上海公司相关负责人被警方带走。事发后，许多网友在张铁林微博留言：“皇阿玛赔钱啊！”，要张铁林还钱，而张铁林始终未对此作出任何公开回复。2015年9月，唐嫣、李湘、瞿颖、钟丽缇、胡静五大女神纷纷通过微博推广网贷平台e租宝的借款项目“缪斯时代”。2016年初，e租宝被判定为诈骗公司，五位女神则默默删除了推广微博，“当做什么都没发生”。2015年11月，“黄教主”黄晓明为快鹿系网贷平台东虹桥金融在线的一个项目做宣传推广，东虹桥金融在线通过上海外滩震旦大厦和花旗银行的巨屏广告：“黄晓明，贷你圆梦，赚多多的钱”。可几个月后，随着“快鹿”陷入兑付危机，东虹桥金融在线也出现了兑付逾期，投资人通过微博喊话黄晓明还钱，“一起召唤黄晓明来还钱”的话题一度成为微博的热门话题。对此，黄晓明工作室也以一纸声明撇清了黄晓明和东虹桥金融在线的关系，并要求东虹桥金融在线删除所有宣传信息。东虹桥金融在线也声称，黄晓明只是帮助公司推广了一个项目，并不是公司股东。然而，几则声明都没能安抚投资人情绪，仍有大量东虹桥金融在线的用户声称：正是因为黄晓明的公信力，才投资了东虹桥金融在线这个平台。时至今日，仍有公众人物牵涉到东虹桥金融在线的逾期案中。此前，网上有消息称，上海电视台知名主持人曹可凡被上海电视台解除无固定期限劳动合同，并称曹可凡在P2P东虹桥事件中，代理理财方形象代言人。10月8日，曹可凡通过其官方微博“可凡倾听”发布一则公开声明，称其从未做过任何互联网金融公司的代言人，曹可凡仍然是上海电视台主持人，并表示已委托律所，要求发布和散布上述谣言的人立即删除相关不实言论，同时将保留采取一切法律手段的权利，追究肇事者的法律责任。“小新金”依据公开信息不完全统计，截至2018年10月26日，有二十多家网贷平台与数十位明星有过合作，合作方式以“代言人”和“首席体验官”为主，其中半数平台已出现问题，有部分平台疑似合作到期或迫于其他原因已将明星形象撤下，有些平台则近期刚与明星签下代言合同。有经纪公司工作人员告诉“小新金”，明星身份作为一种商业资源，最大化的被利用一直都是经纪公司的主要职责，由于各方对网贷风险认识不到位，导致明星在签约时没有充分了解平台风险及潜在风险。一旦平台出了问题，明星一般的做法都是“尽量把祸水引开”，因为明星毕竟还要考虑个人品牌价值和商誉。网贷平台“爆雷”合作明星无责任？平台出问题，明星“甩锅”，最受伤的或许就是冲着明星去的粉丝投资人。前有东虹桥金融在线与黄晓明的案例，后有理想宝和刘晓庆的“扯皮”事件，不少投资人通过微博表示，是看在明星的“背书”下才投的网贷平台。有投资人对“小新金”表示，选择明星代言的网贷平台，一方面是觉得平台请的起明星代言至少显示了平台的实力，短期内应该不会出问题；另一方面，明星选择代言这家网贷平台，至少说明明星对这家网贷平台有过尽调，所以综合考虑才作出的选择。然而，有网贷从业人员并不赞同上述观点，他告诉“小新金”，明星对平台并不十分了解，平台员工都不见得对自己的平台有多了解，商业合作很多时候都是冲着商业利益去的。早前，很多问题平台在明知平台已经暴露出危机时还花钱请明星并大肆宣传，其目的就是想通过明星吸引投资以填补资金漏洞。不过，上述从业者也表示，在合规整改的当下，“别有用心”的平台毕竟还是少数，平台要理性评估请明星代言的影响，依据自身实力选择合适的宣传途径。那么，在平台出问题后，合作过的明星到底要不要担责任？2015年新修订的《广告法》对明星代言宣传担责、虚假广告的界定进行了明确的规定。新《广告法》指出，未使用的商品或未接受过的服务不得代言，不得明知或应知广告虚假仍作推荐或证明。代言人如果违反上述规定，将被工商行政管理部门处没收违法所得，并处违法所得一倍以上二倍以下的罚款的行政处罚。曾在虚假广告中作推荐、证明受到行政处罚的，三年内禁止代言。新《广告法》还规定，如果广告代言人与广告主、广告经营者、广告发布者共同实施虚假广告发布行为，造成危害后果，且达到《刑法》追诉标准，也可能成为虚假广告发布罪的共犯。此外，部分地方的金融行业组织对广告代言提出了自律约束。今年3月份，中国人民银行广州分行就组织了广东省金融消费权益保护联合会、广东省小额贷款公司协会、广东互联网金融协会及广州互联网金融协会等行业性自律组织会员单位签署《广东省金融业务广告宣传行为自律公约》。《广东省金融业务广告宣传行为自律公约》要求，各企业、机构对于明星、名人代言，应当注意措辞和表述，不得利用明星、名人效应误导金融消费者。另外，值得注意的是，新《广告法》没有明确限制明星代言金融、理财产品，目前国内尚无明星因代言了虚假广告而被真正追责并承担实质性的法律责任的案例。有关注互联网金融领域的律师对“小新金”表示，明星代言事后“甩锅”而鲜有被追责的，主要还是因为依据现有的法律法规很难定责，新《广告法》中虽有相关明确，但无法判定明星事前知否。另一方面，网贷随着合规整改的推进，监管体制、相关法规也在逐步推进建立，目前对网贷平台本身的判定如何更合理还在摸索，问责代言网贷的明星就更有一段路要走了。上述律师提醒投资者，网贷不同于明星代言的实物产品，其本身具有金融属性有一定的风险，投资网贷平台不能因为明星代言而忽视其本身的风险及风险控制能力，最关键的是，投资人要清楚平台本身的风险及其风险控制能力，做到理性投资。投资有风险，在合法投资的大背景下，投资人要有投资亏损的心理预期。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

一个半月前，华业资本还是一家市值超过120亿、半年净利润近10个亿，业务横跨房地产开发、医疗投资和金融投资的企业。如今，这家公司的总市值只剩47亿，导致大股东爆仓；同时，它还被一家一家的银行追债，甚至成了“老赖”。如今这一危险局面的始作俑者，竟是“内鬼”——公司二股东。这位二股东，用“萝卜章”给华业资本留下了超百亿元的“虚假”应收账款，随后“人间蒸发”。现在，华业资本还在满世界找人。直到周五（10月26日），他们才得到了一个消息，和公司二股东一起“蒸发”的公司董事，已经被重庆市公安局刑事拘留。100多亿应收账款竟是假的华业资本原名华业地产，原本主营地产业务。2015年后，公司开始搭建医疗金融平台，通过收购三甲医院应收账款及质押融资，单独或与其他金融机构合作成立医疗供应链基金、信托计划、有限合伙企业等，进入医疗产业链金融投资业务，并更名为华业资本。这一次让华业资本倒霉的，就是金融投资业务里的应收账款债权投资业务。华业资本的应收账款债权投资业务，主要是通过其投资的资产管理计划、合伙企业、信托计划等金融产品，以一定折扣提前支付供应商对三甲医院销售药品、设备、耗材而产生的应收账款，三甲医院于到期日将按应收账款原值归还资金，从而实现投资收益。9月26日，华业资本当天公告称，华业资本的子公司西藏华烁投资有限公司（以下简称“西藏华烁”）投资的应收账款债权出现逾期，合计应收账款逾期额达8.88亿元。根据协议约定，医院应于到期日前全额偿还应收账款，但医院只按期偿还了景太19、景太20期优先级本金，未支付劣后级本金及收益。应收账款逾期发生后，公司董事会紧急召开会议，成立临时债务追偿小组。不查不知道，一查吓一跳！此前，华业资本从重庆恒韵医药有限公司（以下简称：恒韵医药）收购了债权和应收账款，但华业资本的债务追偿小组和债务人（陆军军医大学第一、第二、第三附属医院）见了面才发现，债权转让相关文件上的公章，竟然是伪造！陆军军医大学第一、第二、第三附属医院自然也就否认相关债务。更可怕的是，这些假的应收账款存量规模高达101.89亿元，全部为从转让方恒韵医药受让取得。要知道，截至2018年上半年，华业资本的货币资金也仅有8.31亿元，扣除已用于担保、受到其他使用限制的3.88亿元，实际可用资金仅有4.43亿元；同时，公司总资产也才198亿。出现了“萝卜章”还不算，华业资本发现，恒韵医药的老板（实际控制人）李仕林居然“人间蒸发”了。三人“失联”，一人已被刑拘这位名叫李仕林的女人，不仅是恒韵医药的实际控制人。2015年开始，华业资本的一系列收购之后，李仕林成为了公司第二大股东。联系不到李仕林，华业资本立即向北京市公安局朝阳分局经侦大队报案，案件名称是“恒韵医药涉嫌合同诈骗案”。10月24日，华业资本开了一场董事会会议。会议的内容是，因公司发生应收账款事件导致公司经营出现困难，公司管理层竭尽全力使公司渡过危机。为减少公司成本支出，决定将公司高管理及其他主要负责人停薪12个月，同时，参会的公司内部董事自愿停薪12个月，停薪总额接近1000万。高管们主动停薪、共渡难关的精神，实在令人感动。可是，有两位董事孙涛和刘荣华却缺席了这次会议，不是他们不愿意同舟共济，而是因为他们也“失联”了！两天以后，大家才得知，一周前的10月19日，这位“失联”的董事孙涛，已经被重庆市公安局刑事拘留了，原因正是“涉嫌合同诈骗罪”。每经小编（微信号：nbdnews）发现，二股东李仕林和尚不知下落的董事刘荣华之间的“交情”，比他们与华业资本的关系更加密切。2015年，华业资本（当时还是华业地产）以21.5亿现金购买了重庆捷尔医疗设备有限公司（以下简称“捷尔医疗”）100%股权。当时，捷尔医疗的大股东是重庆玖威医疗科技有限公司，而后者的实际控制人正是李仕林，刘荣华也占有股份。目前依然如此。而且，刘荣华为李仕林的表哥。天眼查提供的消息显示，孙涛是捷尔医疗的副总经理。不过，在2015年华业资本收购李仕林实际控制的捷尔医疗时，孙涛曾担任中经国际新技术有限公司（以下简称中经国际）的法定代表人。华业资本2017年年报中称，孙涛当时仍担任中经国际的董事。而中经国际则是华业资本应收债权转让方恒韵医药的控股子公司。但是值得注意的是，孙涛和刘荣华也是同一时间成为华业资本董事的。大股东爆仓被强平公司遭银行讨债“萝卜章”案件给华业资本带来了空前的危机。从9月26日事发算起，公司股价从6.74元/股，最低跌至了2.81元/股，累计跌幅超过58.30%；相比9月10日的高点，更是累计下跌了66.38%。股价暴跌，首先带来的是股东遭强制平仓。10月15日，国元证券强制卖出华业发展持有的无限售流通股240000股。应收账款无法收回，也导致公司无法偿还债务。10月15日晚间，上海清算所公告，华业资本当天未能按照约定将2017年度第一期短期融资券（17华业资本CP001）兑付资金按时足额划至托管机构，已构成实质违约。同时，10月8日和11日，联合信用连续两次下调华业资本的债券行用等级，华业资本的主体长期信用等级由“AA”下调至了“CC”，“15 华业债”的信用等级由“AA”下调至“CC”。每经小编（微信号：nbdnews）梳理发现，截至上半年，华业资本目前公开发行了4只债券，余额超过20亿元。此外，截至上半年，华业资本还有超过20亿的短期借款。那虚假的一百多亿应收账款收不回来，手上又仅有的4个多亿可用现金，华业资本的资金窟窿不知如何填补。可是，银行们不会考虑那么多。为了保护自己，多家银行已经先来找华业资本要钱了。10月9日，华业资本收到北京第四中级人民法院《应诉通知书》和《起诉状》，民生银行北京分行把华业资本和子公司北京君合百年房地产开发有限公司告上法庭，要求偿还借款本金合计5.98亿元。10月24日，法院判令被告一立即返还原告欠款2.01亿元。10月8日，工商银行重庆市分行向中国国际经济贸易仲裁委员会西南分会提出财产保全申请，要求冻结被申请人北京华业资本控股股份有限公司、西藏华慈医疗投资管理有限公司、华业发展(深圳)有限公司、重庆捷尔医疗设备有限公司、重庆瀚新医院管理有限公司银行存款7.01亿元或查封、扣押相应等值的财产。10月20日，法院作出裁决，同意了工商银行重庆市分行的申请。一个外来的女股东，把公司坑到如此局面，不知华业资本是否后悔当初的那些收购。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　网贷合规整改进入自律检查和行政核查阶段，多地监管机构对辖区内网贷平台已展开现场检查。为保障北京市P2P网络借贷机构“三查”工作有序、公平、公正、公立的进行，北京市互联网金融协会于10月24日还宣布成立了协会自律检查纪检监察小组。　　随着整改推进，网贷平台陆续宣布清出不合规业务以求符合备案要求，合规无望的平台则宣布良性退出，由此也上演了“花式兑付”：人参、药酒、农副产品、房屋等实物及股票、债权等金融资产齐上阵。　　不过，虽号称“良性退出”，但投资人要拿到投资款及利息并不容易，平台顺利清出可谓前路漫漫。　　进场检查　　依据此前合规整改部署，网贷合规整改第二阶段序幕由中国互联网金融协会拉开。10月10日，中国互联网金融协会在天津举办P2P网络借贷会员机构自查自纠工作座谈会，指导和督促会员机构持续扎实推进自律检查自查自纠阶段相关工作。　　随后，全国各地的互联网金融协会主导进行自律检查，各地金融办主导进行行政核查。10月16日，北京市金融工作局官网发布“北京市启动P2P网贷行政核查工作”的文章，称北京P2P平台行政核查拟于10月中旬开始，下一步将全面展开北京市P2P网贷机构行政核查工作。　　继北京之后，10月17日，贵阳市互联网金融协会发布《关于自律检查阶段开展现场检查的工作安排》的文件，要求各网贷机构须在9月27日前将自查报告上交至贵阳市互联网金融协会，10月9日至10月16日，对省内各市（州）网贷机构进行现场检查，10月17日至10月30日对贵阳市网贷机构进行现场检查。　　《国际金融报》记者从网贷平台处获悉，北京、上海、江西、浙江、江苏、深圳、安徽、贵州等地的监管机构已经或已着手对辖区内的网贷平台开展现场检查。　　江苏开鑫贷总经理鲍建富告诉记者，目前开鑫贷正按照中国互联网金融协会要求，向协会指定的自律检查自查自纠系统报送公司自查自纠进展情况。律师事务所和会计师事务所也已经完成现场检查，会计所已经出具相关审计报告，律所的合规报告正在出具中。　　杭州嘉石榴副总经理娄振发对《国际金融报》记者表示，10月17日，杭州金融办启动对嘉石榴的入场检查，并安排了专业律师事务所及会计师事务所入场开展专项审查工作。　　深圳某头部平台负责人也对记者表示，现在已经进入合规检查第二阶段，按深圳监管部门的时间安排，检查报告及真实性承诺书应于11月12日前向上报送。　　上海某平台工作人员告诉《国际金融报》记者，10月24日有律师进场抽标检查，比较多的整改是文字表述上的，还有一些不太合规的派息方式也在做修改，以前是每日派息，现在不允许，在修改。律师进场只是形式，重点是检查标的。　　合肥市果儿金融联合创始人李红燕对《国际金融报》记者透露，今年9月19日提交了自查报告，目前等待安徽省互金协会和合肥市整治办入场检查。根据安徽省互金协会自查要求，果儿金融聘请了律所和会计事务所进场检查并于10月9日前上报了律所出具的法律意见书和会计事务所出具的专项审计报告。　　李红燕指出，律所主要从是否符合网贷暂行管理办法、是否合法经营、债权关系是否清晰、股东背景、各项制度建设的完整性等方面层层检查，会计师事务所主要从标的资金流向及公司财务经营情况一一检查，律所和会计师事务所都会收集平台所有标的资料明细，随机抽调借款人全套资料及存管银行的资金流向，并电话借款方核对信息是否属实。　　“良性出清”　　随着网贷合规整改的推进，律师事务所、会计师事务所“真刀真枪”地进场抽标检查，有网贷平台陆续宣布清出不合规业务以求符合备案要求，合规无望的平台则宣布良性退出。　　记者根据公开资料不完全统计，10月以来，有近十家平台宣称要“良性出清”。比如，10月22日，深圳网贷平台理想宝发布公告称，将在保持网站各项功能正常运营情况下，暂停目前业务、停止大额标的业务发标，直到清理完不合规大额业务，力争备案。　　与理想宝同一日发布“剥离不合规业务”公告的还有晋商贷。公告显示，该平台自2018年11月1日起正式执行，每月1日执行新一期兑付，按照比例兑付金额，直至全部兑付完毕。　　稍早前的10月15日，深圳P2P平台富利金发布良性退出公告，称即日起平台停止运营，保留网站及APP相关维护，停止发标，并承诺负责所有债权催收，并兜底兑付债权。　　10月10日，杭州P2P平台通通理财在官网发布清盘公告，称将启动为期6个月的良性清偿计划，并承诺不失联、不跑路。　　10月9日，江西P2P平台惠众金融在其官网公告，决定暂停现有业务，制定清偿计划，清偿完所有待收。同日，北京P2P平台718金融发布停业公告，称由于平台实际控制人不符合私募资金管理人不能从事P2P业务的要求，因此决定停止运营，良性退出。　　鲍建富认为，自查自纠清单多达119条，涉及到前、中、后台各个部门，沟通的难度、工作量都不小，还需要经办人员非常细致，逐一核对工作进度，一项项上传材料。“有的平台能够按时完成，自然也会有平台迫于时间、成本的压力，可能无法按时完成”。　　上述深圳某头部平台负责人则表示，平台自查整改难度有两方面：一是时间紧张。业务规模越大，平台自查自改的工作量也越大，每笔业务完整的资料数据都要梳理清楚；二是如果平台存在结构性问题，比如存量大额标及其他禁止项业务，在规定时间内完成合规整改难度很大。　　娄振发也表示，不排除有平台在运营及合规的双重压力下，选择主动退出或者直接未被纳入检查范围。　　花式兑付　　为了“良性出清”，网贷平台玩起“花式兑付”。　　自深圳国湘资本“以酒垫付”之后，各类瓜果、蔬菜、木材、皮草等就登上了网贷兑付的舞台。　　多年前，北京P2P平台宜投宜盈发布公告称，投资人如果急于获得还款，可以选择用皮草(衣)作为还款的兑付方式，根据不同皮草（衣）折现以抵偿还款资金。北京起源财富也曾告知出借人资金不足，但拥有价值1.33亿元的楠木木材可加工成家具。　　到了最近，这种“花式兑付”更是被玩出了另一种境界。在尚未被公安定罪前，钱保姆曾声称，其股东方目前可处置的资产有辽宁森森集团抵押给上海晶峰投资咨询有限公司的林地，市值约为3.4亿元；野山参1万根，市值约为1亿元；乾昌窖藏50年原浆酒2.6万坛，市值约为6亿元。以上资产共计价值约10.4亿元，目前的资产足已覆盖出借人的全部待还金额。　　除瓜果、蔬菜、木材、皮草之外，另外一种比较兴盛的兑付方式是“债转股”。所谓债转股就是出借人的本金就此成为平台的入股基金，以后不再是平台的损失者而是股东。　　从9月中下旬开始，在美上市的网贷平台圣盈信的关联线下理财平台鼎治泰达开始出现兑付危机。鼎治泰达方面给出了三种债权处置方案：追加美国上市公司股份收益权质押/转让作为保证；股权债权置换；现有债权执行延期兑付。　　此外，上述公告清盘的理想宝也给出了包括“债转股”在内的多种债权处理方式。理想宝称引入第三方机构，由深圳市保兴融资担保有限公司（下称“保兴公司”）提供担保。保兴公司的股东，深圳市佳德投资有限公司（下称“佳德公司”）为债权受让方，受让理想宝全部存量债权。　　据理想宝公告，债转股票方面，由香港上市公司股票作为保证，股票证等相关资料将由出借人委员会、佳德公司、理想宝公司三方共同监管。保兴公司、理想金融控股公司及其主要股东两年内负责回购，回购期间按年化6%计算利息，回购时支付利息平台。　　除债转股外，理想宝还提出了由担保公司垫付、债转房、某国有控股银行股权股票与债转共享充电宝资产等令人眼花缭乱的兑付方案。　　道阻且长　　“良性出清”的大旗被平台摇得“振响”，但投资人要拿到投资款及利息并不容易，平台顺利出清前路漫漫。有多家平台已宣布延期或暂停兑付，更有甚者，打着良性清盘的幌子，实则拖延时间。　　10月23日，中赢金融系网贷平台好利网官方公众号发布“中赢金融董事长蔡奇来致客户的一封信”，称在6月、7月、8月三个月中，中赢共流出资金近5亿元，导致好利网陷入瘫痪风险。蔡奇来称，将实行暂停到期本金兑付的保护性措施。同时，寻求外部资金合作，继续存管银行对接。　　兑付方面，钱保姆也“变过脸”。记者梳理发现，8月3日钱保姆就发布了首份兑付方案，其后几度更改计划，直至被警方立案的当天还在变更兑付方案。10月23日,根据浙江经侦消息,网贷平台钱保姆因涉嫌非法吸收公众存款已于10月16日被警方立案侦查，警方已对钱保姆实控人及部分高管采取刑事强制措施。　　同样的剧情还在网贷平台草根投资上演过，草根投资前一晚公布兑付方案，信誓旦旦，罗列资产，承诺兜底，第二天一早，实控人便投案自首，让人目瞪口呆。　　有投资人对《国际金融报》记者“哭诉”，“我们能有什么办法，现在只能寄希望于平台活下来，能正常兑付。至于时间久一点，只要能拿回投资款都没关系。”　　鲍建富表示，良性清出面临的主要困难是，目前只有个别地方出台了网络借贷信息中介机构业务退出规程，如何良性退出依然没有标准和规范，退出时如何保护投资者权益是考验各方智慧的最大难题。　　前述深圳某头部平台负责人则表示，按照合规检查通知，平台未提交自查报告只能退出市场。今年底到明年，不能备案的P2P平台究竟怎样良性退出，行业其实尚未有成熟的办法，还在尝试摸索中。一条出路是备案工作后，市场行情好转，融资并购增加；另一条是政策方面，不良资产处置机构也在探索接盘P2P的路径。　　该负责人也指出，监管在这方面也有准备，合规检查通知发出后，各地也在完善网贷平台退出机制，深圳、北京等地已有退出指引文件。其中均特别强调，良性退出应该是最大限度保障出借人合法权益，需要谨防投机平台打着良性退出的幌子，拖延时间，转移资产，损害出借人利益。　　李红燕也表示，随着监管部门各项举措的出台，将对平台良性清退提出更多具体的要求，能更有效保护出借人合法利益。但目前主要还存在两个难题：一个是退出机制不统一，很多退出方案并未得到有效执行和实施；另一方面，由于网贷资产小额分散的特点，同时还要辨识真假借款关系，因此网贷不良资产的处置做起来确实不容易，资产处置的进度将会很漫长。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　近日，17名外逃经济犯罪嫌犯被押解回国的消息刷了屏，在众多投资者拍手称快的同时，更多细节也披露出来。　　在泰国警方的配合下，10月26日，中国公安部将17名外逃经济犯罪嫌疑人集中押解回国。据了解，这批17名犯罪嫌疑人分别被山东、云南、福建、四川、江苏、湖南、浙江和广东8地警方通缉。回国后，案件主办民警在机场直接将犯罪嫌疑人押解回负责案件主侦的办案单位。　　其中，深圳警方成功抓获4名潜逃泰国的经济犯罪嫌疑人，包括“佰亿猫”案主要犯罪嫌疑人王某军，“牛牛通宝”案主要犯罪嫌疑人詹某鹏等；山东青岛抓获王某军、李某霞两名犯罪嫌疑人，据悉，这两人是一对夫妻，今年6月逃往境外，涉嫌非法吸收公众存款罪，涉案金额达1.6亿元。　　同时，公安部昨日发文，近日，浙江省公安厅成立网贷平台案件追赃挽损会战工作专班，开展网贷平台案件追赃挽损会战，严打互联网金融等领域非法集资违法犯罪。据统计，从6月1日至10月5日，四个月时间，浙江省已抓获网贷平台案件犯罪嫌疑人375名，冻结涉案资金9亿余元，查封、扣押一批涉案资产。　　深圳佰亿猫案、牛牛通宝案等4名外逃嫌犯被押解回国　　据深圳经侦，在泰国警方的大力配合下，公安部“猎狐行动”办公室和深圳警方成功抓获4名潜逃泰国的经济犯罪嫌疑人，包括“佰亿猫”案主要犯罪嫌疑人王某军，“牛牛通宝”案主要犯罪嫌疑人詹某鹏等。　　10月26日下午，押解嫌疑人的飞机降落在广州白云国际机场。　　　　佰亿猫案涉及受害人5000余名，涉案4.2亿元　　今年7月16日，深圳市公安局罗湖分局立案侦查深圳佰亿猫金融服务有限公司涉嫌非法吸收公众存款案。　　犯罪嫌疑人王某军在未取得中国金融监管部门批准，不具备吸收公众存款资质的情况下，利用其实际控制的佰亿猫线上P2P平台销售投资理财产品，涉及受害人5000余名，涉嫌金额达4.2亿元人民币。案发后，王某军逃至境外。　　　　在公安部统一协调下，深圳警方组成跨国缉捕组前往泰国曼谷，经过为期一个月的线索摸排，于10月24日下午，在当地警方协助下，缉捕小组于曼谷某小区的一处住宅内成功抓获犯罪嫌疑人王某军。　　据悉，王某军在泰国期间一直租住在当地的公寓里，很少出门，每天吃饭就在公寓楼下的小餐馆解决。　　在回国的航班上，王某军向中国警察网记者直言“解脱了”。据了解，此次押解回国的犯罪嫌疑人在被捕之后都有被羁押在泰国相关部门的经历，王某军就曾被羁押了一个半月。“十几个人挤在一间屋子里。”他说。　　牛牛通宝已有4名嫌犯被逮捕　　今年5月，深圳市公安局南山分局对深圳市牛牛通宝科技文化产业有限公司涉嫌集资诈骗、组织领导传销立案侦查。　　经查，牛牛通宝虚构租赁该公司自动售货机可获得高额回报，引诱投资者租赁机器，涉案金额巨大。同时，深圳市牛牛通宝科技文化产业有限公司及其实际控制人存在非法转移资金、挥霍集资款的行为。　　此前，深圳警方已抓获公司股东及其他骨干人员马某等3人，但实际控制人詹某鹏畏罪潜逃至境外。9月中旬，深圳警方派出跨国缉捕组前往泰国曼谷，最终在当地警方协助下成功抓获犯罪嫌疑人詹某鹏。　　涉案1.6亿潜逃4个月，这对夫妻被押解回青岛　　10月26日23时，两名涉嫌非法吸收公众存款、涉案金额高达1.6亿元的犯罪嫌疑人在潜逃四个月后从泰国曼谷被押解回青岛。　　　　据悉，嫌疑人王某军（男，48岁，青岛黄岛区人）、李某霞（女，50岁，青岛黄岛区人，王某军之妻）夫妻自2012年起在黄岛区以没有实际注册的青岛牧桐资产管理有限公司西海岸分公司名义，通过向他人宣传，承诺保本保息为诱饵，大量吸收公众存款，引诱社会公众到其公司进行理财投资，涉嫌非法吸收公众存款罪，涉案金额达1.6亿元。　　今年6月4日，王某军、李某霞逃往境外。日前，根据青岛警方的线索，泰国执法部门将企图再次逃往柬埔寨的王某军、李某霞抓获。10月26日，泰国执法部门将王某军、李某霞移交中国警方押解回国。目前此案正在进一步调查中。　　青岛警方有关负责人表示，自“猎狐行动”开展以来，青岛警方已抓获近10名涉嫌非法集资的境外逃犯，下步根据上级公安机关的统一部署，进一步加大对此类境外逃犯的缉捕力度。　　浙江省已抓获P2P嫌犯375名，冻结9亿余元　　近日公安部发布消息，近日，浙江省公安厅成立网贷平台案件追赃挽损会战工作专班，开展网贷平台案件追赃挽损会战，严打互联网金融等领域非法集资违法犯罪。　　据统计，从6月1日至10月5日，四个月时间，浙江省已抓获网贷平台案件犯罪嫌疑人375名，冻结涉案资金9亿余元，查封、扣押一批涉案资产。　　目前，浙江省公安机关正依靠相关协调处置机构，与有关部门密切配合，提请和推动政府相关职能部门组成资产处置小组，负责托管涉案主体，继续履行有关权利义务，并采取物权置换、债权清收、股权拍卖等有效措施保全资产，追偿债务，尽最大可能减少损失。　　"互金监管"、"网贷管理"暂无立法安排　　对投资者来说，最关心的问题无疑是损失的资金能否追回。　　根据最高法、最高检、公安部《关于办理非法集资刑事案件适用法律若干问题的意见》第五条：向社会公众非法吸收的资金属于违法所得。以吸收的资金向集资参与人支付的利息、分红等回报，以及向帮助吸收资金人员支付的代理费、好处费、返点费、佣金、提成等费用，应当依法追缴。集资参与人本金尚未归还的，所支付的回报可予折抵本金。　　也即，法院认定投资人的损失是按本金计算，而不是承诺收益，而且P2P平台已经给过的收益将折抵本金，即：认定损失=投入本金-已得利息。　　此外，公安机关查封、扣押、冻结的涉案财物，一般在诉讼终结后，返还投资者。涉案财物不足全部返还的，按照投资者的投资比例返还。据珠海网警提醒，以往爆雷潮没到来之前，一个平台的处理时间大概在1-2年，爆雷潮来之后，这个时间估计会更长，特别是集中爆雷的城市。　　值得注意的是，10月26日，中国人大网发布全国人民代表大会财政经济委员会《关于第十三届全国人民代表大会第一次会议主席团交付审议的代表提出的议案审议结果的报告》。　　其中，关于制定互联网金融监管法（互联网金融法）的议案2件，建议金融监管部门等在执行现行法律法规的基础上，结合互联网金融的特性，研究完善现行法律法规，并就适应互联网金融发展要求，研究提出制定专门的互联网金融监管法的意见。　　关于制定网络贷款管理法的议案1件，报告表示，中国人民银行正在牵头制定非存款类放贷组织条例，将进一步规范民间借贷，建议在起草工作中认真研究议案所提问题，促进网络借贷健康发展。　　上述审议结果意味着，“互联网金融监管”以及“网络贷款管理”均暂无立法安排，全国人大财经委建议，通过进一步加大现行相关法律法规执法力度，解决议案所提问题。...