百亿金融集团再回风口浪尖　　11月12日，扬杰科技发布公告称，因为东融基金出现流动性危机，公司与东融基金、恒丰银行签订合同，投入5000万元认购的“东融汇稳惠1号基金第二十四期”无法按时兑付本金及基准收益，公司可能面临无法取得预期收益或损失部分本金的风险。　　公告显示，该产品基金管理人为东融基金，基金托管人为恒丰银行，基金代销机构为上海朝阳永续基金销售有限公司(简称“朝阳永续”)，基金第二十四期封闭式运作周期为一年，基准年化收益率是8.0%，2018年11月12日到期。按照约定，该产品募集资金投资于杭州拓际投资管理合伙企业(有限合伙)(简称“杭州拓际投资”)的LP份额。该份额全额用于受让中国东方资产管理公司债权的有限合伙企业的LP份额。基金的底层资产为不良债权。天眼查显示，杭州拓际投资两大股东之一为东融基金。　　“东融集团有一个专门做不良资产的业务板块，叶振是该板块业务的负责人。东融基金的私募基金产品最终投向了叶振负责的不良资产债权。由于底层资产是叶振负责收购的，私募基金出问题后，投资者都奔向叶振要求其确权兑付。”有投资者向记者表示，确权是指按照投资者持有的基金份额对应其底层资产的所有权份额，底层资产处置之后，资金返还给投资者。　　东融集团官网显示，其旗下有东融资产、东融资本、爱客仕、庙街、承道科技五家子公司，涉及不良资产处置业务和股权投资等诸多业务板块。在发展顶峰时，东融集团资产规模达到近百亿元。　　中国证券投资基金业协会备案信息显示，东融基金为其他类私募，其他类私募是可投资非标债权的一类私募基金管理人。　　东融基金和东融集团什么关系？尽管从股权关系上来看，二者并未有直接关系，不过据记者了解，东融集团和东融基金关系密切。　　天眼查显示，目前东融基金的法定代表人和第一大股东均为姚蕾，持股60%。“张惟从公募基金辞职后，我将东融集团的私募基金业务交由张惟负责。东融集团后又设立了子公司东融资本来运作私募基金。”叶振告诉记者，姚蕾是原东融基金总经理张惟的女朋友，所以张惟是东融基金的实际控制人。天眼查资料显示，东融基金最初的执行董事兼总经理为东融集团创始人叶振，后变更为姚蕾。叶振向记者表示，其与张惟认识多年，对张惟有很深的信任。天眼查同时还显示，张惟已从东融基金辞去职务，担任摩恩电气总经理，但现已从摩恩电气离职。　　扬杰科技在公告中表示，东融基金违约后，基金代销机构朝阳永续通过各种方式向东融集团要求确权兑付，但东融集团代表人叶振回复，由朝阳永续销售的东融基金的多数投资人不在债权人名单内。　　记者了解到，叶振也一度离开东融集团加入摩恩电气，任上市公司摩恩电气的副总经理，负责摩恩电气不良资产板块业务。东融集团此前出现流动性危机后，叶振从摩恩电气辞去所有职务，出任东融集团应急小组组长。面对东融基金投资人的确权要求，叶振表示，确权可以，需要东融基金原实控人张惟来杭州对账，这是确权的条件。　　叶振告诉记者，对于此次违约相关事宜，张惟拒绝与之沟通。截至发稿，记者拨打张惟电话，但一直处于无人接听状态。　　1.56亿元去哪了　　东融基金的投资者介绍，合家金融爆雷，令投资者产生警惕。因为合家金融和其投资的私募基金产品标的有诸多重合——绝大部分都投向东融集团的不良资产债权。合家金融爆雷后，东融集团陷入流动性危机。随后不久，投资者购买的东融基金的私募基金产品也出现违约。不同于一般的违约事件，东融基金违约最后扯出了1.56亿元的“无名债”。　　8月2日，东融集团旗下P2P平台合家金融微博发布逾期公告，涉及金额24亿元。据投资者介绍，合家金融爆雷当天，朝阳永续由于销售了东融基金产品，朝阳永续方担心风险传染，便带着投资者到杭州找叶振。不过风险还是传染了，8月9日，东融基金3.69亿元的基金产品违约，涉及投资人约120人。　　对于此次私募基金爆雷，叶振表示，是东融集团整体的流动性危机影响了私募基金。“合家金融这边要兑付，现金就跟不上了。互金平台一天不兑付就会停摆。”而合家金融人事上与东融集团有诸多关联，有投资者质疑合家金融甚至就是东融集团的融资平台。对此，叶振表示，合家金融是独立运行的机构，但后期合家金融80%资金投向东融集团不良资产债权，东融基金买的也是东融集团的不良资产债权。　　有不良资产业人士表示，P2P理财产品周期较短，仅几个月。而不良资产处置周期短则2到3年，长则7到8年。用P2P平台资金去对接不良资产，存在严重的期限错配。当P2P平台出现挤兑时，整个公司的流动性就会枯竭。　　对此，叶振在接受记者采访时也表示，的确存在期限错配。期限错配下，先是P2P平台合家金融爆雷，东融集团陷入流动性危机，之后殃及私募基金。　　根据近期叶振出示的资产清单，东融集团目前拥有资产价值总计91.88亿元，包括资产包债权79.14亿元、网签抵押类债权7.46亿元、自有物业价值5.28亿元。负债为74.54亿元。据投资者介绍，由朝阳永续代销的东融基金产品部分逾期，涉及金融3.69亿元。若将这部分债务算上，东融集团将负债78.23亿元。　　“对于东融基金违约造成的3.69亿元基金债务，我不能全认。”叶振向记者表示，“3.69亿元的私募基金只有2.13亿元投到了东融集团的不良资产债权包，这部分我认。剩下的1.56亿元没有投到东融集团的不良资产债权包，这部分不能认。”　　那么，剩下的1.56亿元去哪儿了？“被前东融基金实控人张惟和朝阳永续挪用。”叶振告诉记者，“他们拿去填各自其他投资亏空了，我可出示部分银行流水予以佐证。”但截至记者发稿，并未收到叶振的证据。　　面对上述指控，朝阳永续方面表示，暂时不发表评论。张惟曾在接受媒体采访时表示，3.69亿元都是按照约定投向了不良资产债权的。　　1.5亿元的窟窿，几方各执一辞，这让投资者心生猜想。有投资者告诉记者，2017年，融屏信息斥资10亿元溢价17%受让摩恩电气大股东股份，彼时张惟和叶振都在摩恩电气任职。“摩恩电气借壳上市所使用的资金是不是就包含这缺失的1.5亿元？而此后摩恩电气股价一路下挫，亏损数亿，投入的资金有去无回。”对此，叶振和张惟都予以否认。　　多层嵌套难穿透　　除了1.5亿元的资金流向不明外，私募基金的产品设计结构也引起投资者质疑。根据投资者提供的材料，东融基金的这只私募基金产品为多层嵌套结构。一位大额投资者向记者表示，合同中并没有明确两层产品结构。但“东融集团设置了两层有限合伙企业。第一层对应募集的资金，第二层对应不良资产包。比如募集到90亿元，募集资金进入第二层有限合伙企业后，只将10亿元或20亿元用于购买不良资产。部分资金的确进入到了底下的不良资产包，但另一部分就被挪用了。”这位大额投资者认为，这种产品设计结构为挪用资金留下了可操作的窗口。　　面对投资者提出的产品多层嵌套问题，叶振表示对私募基金具体情况并不知情。而张惟曾在接受媒体采访时表示，如果资金被挪用了，托管银行很容易弄清楚。　　记者致电致信东融基金私募产品的托管银行恒丰银行，其新闻中心方面在给记者的邮件回复中表示，根据基金合同约定，该基金投向为投资于合伙企业(有限合伙)的LP份额，托管行根据管理人出具的划款指令投向合同约定的标的。　　“此前，我们已经去找过托管银行，托管银行只表示其没有问题。”一位大额投资者向记者表示，从法律上来讲，恒丰银行只需提供第一层有限合伙资金来源即可，恒丰银行确实是按照指定要求划拨资金的。但至于第一层有限合伙企业再把资金投向哪里，恒丰银行没有义务交代。“我们还向各方申请查看资金流水，但多方推诿，没有提供。”　　北京德和衡律师事务所(上海)律师覃丹分析表示，以往投向非标债权的私募基金经常采用多层嵌套以规避监管。多层结构产品第一层有托管，投资者打到募集户认购，产品成立就划账到托管户，管理人指示托管人对外投资划账到第二层。也就是说，作为东融基金产品的托管银行，恒丰银行只需要盯到第一层，对于之后的资金流向，托管行就不得而知了。　　扬杰科技公告称，经过公司委托律师事务所的调查和其他债权人的信息汇总，了解到东融基金和朝阳永续存在资金管理混乱、账目不清等问题，原东融基金实际控制人张惟到目前尚未给出合理解释。具体情况公司已诉讼至法院，并向公安机关报案。　　陷入流动性危机之后，东融集团进入了旷日持久的“善后”。叶振承诺三年完成对所有投资者的兑付，他赢得了部分债权人的信任，但也有投资者质疑其兑付能力。业内人士表示，东融集团只是P2P爆雷潮中的一个缩影。它表明，除了购买P2P产品的人，P2P的影响可蔓延至私募基金，甚至其它机构。　　P2P平台合家金融爆雷，令东融集团一度成为舆论焦点。近日，上市公司扬杰科技的一纸公告又将东融集团推上风口浪尖。　　扬杰科技公告称，公司投资东融集团旗下浙江东融股权投资基金管理有限公司(简称“东融基金”)的私募基金产品5000万元，产品到期后，东融基金未兑付。具体情况公司已诉讼至法院，并向公安机关报案。　　上市公司投资理财产品遭遇亏损并不新鲜。但是，扬杰科技通过东融基金的基金计划投向东融集团的不良资产包，而东融集团创始人叶振却表示，扬杰科技购买的、由朝阳永续销售的部分基金根本不在债权人名单上。不仅是扬杰科技，不被叶振认可的债权人共涉及资金1.56亿元。　　难道上市公司买了“假基金”？中国证券报记者调查了解到，此次危机牵扯到百亿金融集团错综复杂的业务模式和内部关系。更有人质疑，东融基金和代销机构涉嫌挪用募集资金。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

日前，有媒体报道称，网易理财将于2018年12月1日下线网易理财所有产品。据了解，相关理财产品下线后将不再支持资产查询及赎回等操作。11月23日，网易理财方面回应称，2017年，由于网易金融事业部调整，相关业务聚焦至支付等核心板块。自当年9月起，网易理财停止相关理财产品的销售，并针对存量产品专门设立业务过渡期。网易理财在声明中表示，在2017年9月至2018年11月为期一年多的过渡期内，其安排相关产品的退出事宜。网易理财称，截至2018年3月底，其所有非标类产品已全部兑付完毕，未发生任何逾期情况。目前，业务过渡期即将结束，目前仍有部分存量的基金和保险类标准理财产品，经协商后将迁移回原本的持牌金融机构，相关金融机构会继续提供后续服务。据柒闻网了解，此前网易理财曾公告称，因业务变化，对国华人寿保险产品、光大永明保险产品、弘康保险产品、基金类产品（公募基金、基金组合、易钱袋、现金宝）做出调整。其中，国华人寿保险业务，将自2017年12月7日起，用户所购买的灵活保30 、活利保 、灵活保 、创富1号 、华瑞3号后续服务将由国华人寿保险股份有限公司提供。光大永明保险业务，自2017年11月30日起，用户所购买的定活保66 、定活保168 、定活保365 、收益保 、收益保（第3期） 、收益保（第4期） 后续服务将由光大永明人寿提供。弘康保险业务，2017年9月5日起，用户所购买的稳盈2年、稳盈Ⅱ号、易弘保365、易弘保400、易弘保270、易弘保180、易弘保90业务，将交由弘康人寿进行后续管理。网易理财方面表示，用户购买的前述保险类产品的所有保单权益没有发生变化。此外，网易理财对基金类产品业务调整，并于2017年9月13日起关闭公募基金、基金组合、易钱袋、现金宝的购买入口，赎回入口仍然保留。网易理财方面表示，用户持有的资产不受影响，可自由赎回。而在2018年12月1日后，用户下线所有产品，并转由保险公司或基金销售公司负责。柒闻网了解到，网易所涉足或关联的互联网金融业务已有4家平台宣告生命终结。其中，P2P网贷平台惠人贷已被列入公安部非法集资案件投资人信息登记平台，投资人可在2019年5月4日前申报投资信息。此前，惠人贷商务顾问(北京)有限公司( “惠人贷”平台)涉嫌非法吸收公众存款案被警方立案。资料显示，2015年6月，惠人贷宣称获得网易资本、金石投资、凯兴资本等3家机构千万美元的A轮融资。目前，广州网易计算机系统有限公司持有惠人贷股权20.98%。据网易科技早前报道，网易资本执行合伙人夏伟钧表示，在选择投资标的时，网易资本慎之又慎，希望能够找到一个既有长跑的耐力、又在必要时刻具备冲刺爆发力的模式和团队，因而选择了惠人贷。“惠人贷团队具有传统金融的背景，在风险管理上具有先天优势；在业务模式上，他们遵循P2P业务个人对个人借贷的本质，通过网络开展小而分散的零售业务，我们认为该方向是网络金融未来发展的道路，双方一拍即合”，夏伟钧称。与此同时，夏伟钧曾于2018年4月前任职惠人贷董事，并改由网易高级投资经理刘涛担任。此前，惠人贷CEO李晨也表示，“惠人贷将为网易数亿用户提供便捷、安全和多样化的互联网金融服务。网易现有和未来预期开展的业务都有可能找到惠人贷的身影，例如，我们与网易汽车合作的分期业务已经上线。”不过，随着惠人贷被立案侦查，一切也成为泡影。而与惠人贷关联的网贷平台拾财贷、秒钱也已经被警方立案。资料显示，拾财贷、秒钱均为拾财贷集团旗下，而惠人贷股东李岩为秒钱、拾财贷关联公司监事。除了惠人贷、拾财贷，网易还联合光大、海航旅游共同推出一家互联网金融理财平台——立马理财。今年4月，立马理财平台发布公告宣布，根据《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》(整治办函[2018]29号文)，平台自23日起暂停新增理财业务。资料显示，立马理财隶属于光大易创网络科技股份有限公司，由光大证券、海航旅游及网易合资成立，股东包括光大证券股份有限公司（40%）、海航旅游集团有限公司（30%）、以及网易优佳电子商务有限公司（30%）。柒闻网了解到，惠人贷此前也宣称其为海航旗下网贷平台。公开信息显示，2015年3月，海航旅游集团通过其全资孙公司北京东方慧思信息科技有限公司入股惠人贷。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

“投资不好做，严肃考虑转行。”今年3月，一则有些“丧”的贴子在贴吧流传开来，楼主从毕业后就在一家大公司做直投，近来感慨：“很多领导国企做派，大项目长时间审批，小项目又看不上，一年投不出一两个项目，应届生进来真的学不到什么东西。”最后他说，如果有机会进专门的投资机构，或许会好一些。跟贴中有声音说：“也在考虑转行，感觉投资行业太虚了，行情也不好，这么下去就没路走了。”实际上，专业VC的境况也不尽相同，甚至大相径庭。投资界跟踪了一些投资机构，年关将近，他们有的到了一年中最忙的时候，年会、募资、年终总结等等都在议程中，也有一些五六线投资机构青黄不接、无所事事，甚至还有一些年轻的投资经理、机构PR等，做起了兼职，甚至干脆放弃做投资。做微商、卖保险……你想不到的投资人新动向那位贴吧楼主无奈地说，反正自己不打算做了，准备转行。这里面最主要的原因，或许就是无法忍受的大环境的“变化”。“这两年，市场上的钱太多了。一般情况下，好项目不要你的钱，要么就“资金+资源”入股，要么就只剩下一些烂项目。好项目是完全的卖方市场，各个以前的买方爸爸现在都成了儿子。并且前两年，许多赛道，吹得比较过了，估值很高，现在热度下来了，下一轮估值一般又不能低于上一轮，所以很多企业也卡在那里，进退两难。而很多投资机构，看着估值这么高，也不敢接。当然，有不少细分领域，还是很不错的，医疗健康之类的，我比较看好，也十分热门，但专业知识不够，做不了。”在投资这个行业里，转行不甚稀奇，最平常的就是自己去创业。项目看得久了，投资经理自己也会手痒痒，或是项目想法和商业思考积攒了一大堆，遇见的创业者都没能真正和自己契合，观点总是有出入，或是关注的哪一个细分行业出现了真正的机会，赛道还不算拥挤的时候赶着去分一杯羹……另外一个稀松平常的转行之路就是去做FA，投资人有着更加天然的优势，积累的人脉资源也不至于流失。稀奇的不是这些，而发生在一些连四五线基金都够不上小机构里。几个月前，有人对投资界记者说：“最近朋友圈很多做销售或者投资的年轻从业者们，越来越多开始兼职搞微商，特别是母婴类的。”几个月的观察中我们发现，在新的电子商务法明确“指向”微商之前，这个群体确实很有起色的样子。但寻觅良久，兼职微商的“十八线投资经理”也实在是少数。投资界去专门去请教了业内某位微商导师，他语露自豪：“高端人才加入微商大军，这是挡不住的趋势。”甚至还有人“爆料”：“这都不算什么，我还认识一位去卖保险的！”但这些毕竟是十分极端的个例，并不能够代表这个行业的现状。有人离职“消失”，有人无所事事“很突然，投资部门就这么解散了。”在某金融科技投资部门工作已经2年的小斐谈及离职时，表情还很平淡。2014年，小斐一头扎进了火热的FA行业；2015年，她顺势加入了加入新成立的机构，成为了新生代VC2.0的一员；2017年，她又进入这个金融科技公司的集团。小斐的职业更迭可以当成这五年创投行业冷热更替的一个小小缩影。尤其是今年募资难，很多小机构很难募集到新基金，新旧更替，缝隙中落下了很多人。投资部门的突然解散，也让小斐和部门同事猝不及防，但原因也是每个人都能想到的。母公司部分涉及P2P的业务爆雷，资金回流困难，加上整体环境较差，公司缩衣节食，裁掉的并不只有投资部。有人想要更好的职业发展方向，有人想寻求更高的薪水，有人是出于一份喜爱，他们选择了投资行业，并且不惜在所谓的“资本寒冬”之下进入这个行业。李成是投资界接触到的另一位离职的投资人，入行仅三年多，但对投资充满热情。他曾经半夜两点蹲守在创业者家门口、曾在创业者公司楼下“徘徊”和数家机构争抢投资份额。“发现优秀创业者并投中，那种感觉是会上瘾的。”聊起此前的投资经历，李成略显激动，“我很喜欢那种不断学习，一同成长的满足感，即便会失败。”但因为所在机构资金紧张，募资困难，很多同事已经离职了，李成自己也在看新的机会。但他观察到，一些发展较好的一线机构，现在更偏爱应届毕业生，且很多机构现在招聘非常谨慎，面试很多人，但offer发的却很少。待遇、职位、市场环境的变化，很多人在以更现实的思考进行职业抉择。李雯刚从美国陪女儿度假，她已经从老东家离职三个月了。李雯说她并不急着找工作，更想找一份合适的工作。40岁的李雯有多年的知名外企高层管理经验，在旁人不理解中她毅然抛掉了外企的金饭碗，选择进入投资行业，在一家半投资属性的公司担任投资经理一职。虽然有多年从业经验，但李雯发现在当下的市场环境中，投资机构可能并不喜欢像她这样的的一份从业履历。“很多机构一看你的年龄，可能连面试的机会都不给你。因为机构清楚的知道，你可能在这个年龄阶段存在一些限制，即使你经验丰富，但这丝毫不会加分。”李雯从猎头那里得到了最直白的反馈。“我从老东家辞职以后就想过可能想再找一份投资经理的工作会很难，之前的外企从业经验对投资工作不会有多大帮助。”一方面市场不允许，另一方面李雯也觉得自己不适合再继续冲在一线做投资，身为母亲更希望能平衡家庭和事业的关系。如细风拂过河面，涟漪很快就消逝。一些VC逐渐在朋友圈里“消失”，他们有人离开，有人在蓄力。很多投资人都觉得，资本市场遇冷还会持续一年到一年半以上。很多投资人陷入普遍迷茫：不知道要去投什么，但更有部分投资人已经不知道在哪里了。年关将至，其实很多投资机构“忙疯了”对于前面转行、离职的种种转变，有机构投资人感到讶异：“还有这么神奇的转变？”有投资经理冷漠回应：“我们还在做投资啊。”更具有主流代表性的，大约是合伙人休假养精蓄锐，还有部分投资人想要抓住年底的这波机会给一年画上圆满句号。某机构PR对投资界说：“我们合伙人最近在忙着做新基金，全力募资，年底就会有first close。”这个现象也相对普遍，最新有很多家投资机构都透露处在募资的最后阶段。还有更多的机构忙于年底的投资人大会，一家一线机构的投资经理对投资界表示：“我们还如火如荼的拼着，行业洗牌中，有实力的扛住，不适合的都洗掉，也算是好事。”随即半开玩笑道：“我们每天忙的要死，那些改行的可能混得太差。”“6点起床准备材料，白天开会工作，晚上10点还在公司加班。”这是一名普通投资经理的日常，VC的压力并不比创业者少。你以为VC只是吃饭、聊天、看项目？VC靠的不是“一万个小时”，靠的是精准果敢的判断、高度的敏感、独到的眼光、迅速的总结、高效的学习，还有一点点运气。大到BAT巨头，小到中小企业，大批公司都在进行调整，以适应市场变化。不要怪市场变化太快，是我们要不断修炼内功。聊完至今一个多月，李成的朋友圈都未更新过，而李雯已开始了新的生活。（小斐、李成、李雯均为化名）靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　今年以来，私募行业可谓忧多喜少，多数机构产品收益不佳，募资遭遇冰点；尤其是纯股票类私募，普遍未能取得正收益。　　日前，《证券日报》记者走访了多家类别私募机构发现，行业发展似乎出现了一个“怪圈”，管理规模偏高的私募基金，其产品收益并不佳，而一些管理规模偏小的私募基金，反而获得了较好的收益。例如在1亿元以下的期货类私募，其产品收益最高。　　与此同时，私募机构在今年以来的发展举步维艰，主要体现在：一是产品收益不佳；二是募资遭遇低点，规模未有提升；三是银行提高“白名单”门槛，中小型私募止步于资金端金融机构。　　多位业内人士表示，虽然今年私募行业发展面临尴尬，例如管理规模偏高的私募未有较好的业绩，而中小型私募却出现部分“黑马”产品，但这种“怪圈”却是看怪不怪；从整体情况来看，行业发展正处于优胜劣汰阶段，市场马太效应正在逐步显现。　　百亿级私募逆势增多　　A股市场维持低迷运行，偏股类私募产品收益也同样表现不佳，虽然百亿级私募规模尚未有所提升，但百亿级机构数量却逆势增多。《证券日报》记者根据日前中国证券投资基金业协会发布的最新数据统计，截至10月底，已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有232家，管理基金规模在50亿元到100亿元之间的有278家，管理基金规模在20亿元到50亿元之间的有670家，管理基金规模在10亿元到20亿元之间的有798家，管理基金规模在5亿元到10亿元之间的有1143家，管理基金规模在1亿元到5亿元之间的有4304家，管理基金规模在0.5亿元到1亿元之间的有2302家。　　“从最新的私募月报数据来看，业绩排名靠前的私募共同点就是产品规模都不大，以中小规模的私募产品为主。”私募排排网研究部研究员刘有华告诉《证券日报》记者，其次产品成立时间都比较短，成立时间基本都在一年至两年之间，大多是成立于2016年10月份之后。　　刘有华表示，今年以来，百亿级以上规模的私募基金管理人数量有了明显的上升，增加了45家，从增幅来看，相比去年年底增加了超过20%。但中小私募的数量整体变化不大。从整体的规模增加趋势来看已有所减缓，而且证券类私募基金备案规模是呈现出明显下降趋势，在资管新规之后，叠加市场行情出现极端走势，私募面临业绩压力和融资难的问题，新发私募产品的数量也出现了较大幅度的下降，共同导致了这样的结果。　　《证券日报》记者通过梳理相关数据发现，在今年清盘的私募基金产品中，净值大于1元的有1575只，净值大于1.5元的有94只，净值不足1元的有486只，净值不足0.5元的有8只。在业内人士看来，股票策略基金经理选择提前清盘，表明不太看好后市。过去半年多来的市场表现表明，上述清盘基金看对了市场走势。过去几个月来，影响市场的内外部因素增多。即使有短期热点，但持续性较差，很难赚到钱，部分基金因此选择了清盘。　　量磁资产董事长王兵告诉《证券日报》记者，目前二级市场投资风险较大是基金集体清盘最主要原因，市场难以把握，能维持不亏损就不错，股票主观策略投资收益非常难做。今年市场爆雷也比较多，投资人受伤普遍比较严重，风险偏好较往年降低明显，股市成交量及活跃度低迷，增加了相关策略获取收益的难度。CTA市场相比权益类投资标的仍属小众，策略容量有限。　　偏股类私募“最受伤”　　《证券日报》记者根据私募排排网统计数据发现，今年以来，管理规模在1亿元以下的私募中，收益取得较好成绩的期货类私募，最高收益率为164%，而股票类的私募取得正收益的占比不高，最高收益率为125%；但管理规模在1亿元至10亿元的私募，取得正收益的占比较多，最高收益率为98%，期货类居次，最高收益率为45%。　　与此同时，管理规模在10亿元至20亿元的私募中，排名靠前的为宏观策略产品，最高收益率为31%，股票类次之，最高收益率为29%，期货类最高收益率不足15%。管理规模在20亿元至50亿元的私募中，股票类私募仍然排名靠前，但最高收益率却为12%，其次是宏观对冲产品，最高收益率为11%，期货类私募最高收益率则降至7%。管理规模在50亿元以上的私募中，取得正收益的产品中，股票类占比较高，但最高收益率则降至6.5%，复合策略类产品次之，今年以来的最高收益率降至6.3%，固收类产品平均收益率不足4%。　　刘有华分析认为，截至10月底，根据融智八大策略指数表现来看，业绩取得最好成绩的是管理期货策略指数，以3.22%的收益率排名第一，主要原因在于：在股票市场赚钱效应较差的情况下，资金在期货市场有所作为，两个市场存在一点的跷跷板效应。表现最差的策略是事件驱动策略，事件驱动策略指数今年以来跌幅是20.77%，主要原因是中小创大幅杀跌，导致定增产品出现大量破发，而事件驱动策略大部分定增项目是中小创，而且定增产品的流动性非常差，无法进行主动减仓控制风险。　　“从商品策略的绝对收益看，主观趋势策略分化明显，抓住今年几个明星品种趋势的私募收益颇丰，但同时也面临了较大的产品净值的波动。”王兵说，例如CTA量化策略收益及夏普表现优于2017年，原因在于今年商品行情交易机会活跃，同时优秀私募自身策略的延展迭代和IT升级。总体来说，在A股持续低迷情况下，今年以来量化投资类私募产品的业绩表现好于往年。　　据朝阳永续最新数据显示，今年前8个月所有类型私募产品整体回报率为-7.83%，最大回撤值达到15.38%，但管理期货CTA、股票市场中性、套利策略等量化私募产品同期回报率分别达到6.05%、1.88%、1.32%，领跑整个私募基金产品业绩榜单，且最大回撤值不到7%，远远低于行业平均水准。　　募资难成痛点　　今年以来，募资难成为了诸多私募的难点，特别是在资管新规之后，中小私募普遍面临融资难、融资贵的问题，生存状态面临着较大的压力，对初创型私募来说尤为困难。与之相对应的是，大型私募基金在管理能力和行业资源方面，都积累了天然的优势，导致行业资源有所偏斜。　　有业内人士表示，大型私募所积累的优势与中小型私募募资难形成的对比，说明私募行业的发展正在进入良性阶段，不再是过去的野蛮生长，只有真正业绩做的好、产品管理能力突出的私募，才能脱颖而出，从而实现行业的优胜劣汰。　　巨泽资本董事长马澄表示，受今年A股市场持续下跌影响，私募行业生存状况堪忧。具体表现在：一是新备案的管理人数量同比大幅下滑，二是证券私募产品备案数量已经连续三个月下滑，三是私募业绩亏损严重。　　乾明资产合规风控朱莉表示，目前中基协对管理人重大事项变更、产品备案审核、产品结构限制等越来越严格，这些都是行业进入良性发展的表现。同时，市场上很多机构对中小型私募管理人的选择稍微缺乏包容，比如对投顾资格制度的实施，这导致了有能力胜任的管理人团队，因不一定符合“3+3”的资质，而被拒之门外，这也让中小型私募募资难上加难。希望市场能够多支持中小私募发展，能够公平竞争。　　“目前二级市场投资风险较大，难以把握，股票主观策略投资收益非常难做。”王兵说，市场资金面紧张，无论实业或金融，资金都较匮乏，尤其在银行银根收紧、持续去杠杆背景下，融资渠道几乎被全面打击。此外，实业获取资金较难，并无多余资金选择。　　同时，也有业内人士指出，今年以来，虽说行业普遍募资难，但仍然有很多头部私募机构完成了超大额基金的募集，这其实是行业本身优胜劣汰的过程，业绩好的机构自然募资容易，业绩不好的机构会被逐渐淘汰。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

或许若干年后，很多人回忆起2018年的夏天，除了热，还有那场史无前例的P2P雷潮，空留一地鸡毛。曾有人这样总结互联网金融圈：别的行业创业失败可以宣布破产，或东山再起或另谋出路；但互金创业不允许失败，败者无善终之路。成功了是普惠金融，失败了是非法吸收公众存款甚至集资诈骗，可能面临牢狱之灾。处在风暴中心的创业者，从万丈雄心走到万丈深渊。如今，正常运营的平台数量犹如树上的叶子，秋风拂下日渐稀少。这个领域的创业者心中不免惶恐，行业是如何走到了今天这一步？野蛮增长的诱惑自美国的Lending Club大获成功并上市后，中国的互金江湖就开始暗潮涌动。创业大部队开始进入互金行业，是在2013年前后。那年6月13日，余额宝正式上线，成立时规模2个亿，到2013年底，总规模已达1853亿元。它让人们感觉到，网上理财原来可以如此过瘾——下载一个APP，动动手指，就可以每天看着自己账户上的金额往上跳，收益增长比在银行快多了。余额宝的快速发展不仅吸引了投资者，还启迪了众多的创业者。从诞生到2017，互联网金融作为新生事物红极一时，开启了他的野蛮成长期。截至今年7月份以前，钱爸爸创始人袁涛的人生都非常励志。这个汉中少年16岁外出打工，在工地做过小工，在餐厅当过服务员，贩卖过电脑，后来进了平安银行旗下的信安易贷做业务员，又跟着彭铁创办了小牛资本。袁涛任集团副总裁，分管私募基金销售业务。2012年底，袁涛辞职，并退股；2013年，他创立钱爸爸。短短几年间袁涛从一个无名小生成了几百人口中的“袁总”，实现了人生逆转。除了常规的线上线下推广，还有两大利器，杀熟+高返。杀熟即熟人介绍，据中国基金报，多位投资者都是被熟人介绍后得知钱爸爸。“我朋友就是钱爸爸员工，他自己也买平台的理财并称利率很高，我就和亲戚一起买了，前前后后投进几百万元。这里的“熟”还包含自己员工，据接近钱爸爸的行业人士透露，基于对公司的信任，内部员工多数购买了公司的理财产品，金额从几十万到上千万不等。高返即高额返点。多位投资者表示，自己从微信群、qq群看到钱爸爸推广，点击群里的第三方链接购买钱爸爸平台理财，可享受高达翻倍的返点。有投资者介绍到，钱爸爸平台支付本金利息外，链接发布人会为投资者支付高额“返点”利息，且钱爸爸返利比例很高，有时达3个百分点。靠着这两大利器，袁涛实现了从屌丝到精英的逆袭。截至2018年7月9日，钱爸爸平台累计交易总额为325.04亿元，待收12亿元。而原本就在金融圈的精英们，自然也不想错过这场盛宴。2012年，美国海归、拥有华盛顿大学物理学博士及奈尔大学商学院MBA头衔的郭震洲从摩根大通首席风险官那张位高、舒适的皮沙发上离开。遇到了宜信的唐宁，两人在清华园促膝长谈后被唐宁描述的普惠金融梦想打动，加入了宜信。不到两年后也就是2014年，郭博士离开宜信创办了夸克金融，接受媒体采访时称“自己的胆量，就是在那家机构锻炼出来的。”那年，他已经48岁，据福布斯中文网报道，是打算以P2P创业化解自己的中年危机。夸客金融业务线主要包括：才米公社、夸客优富，以及资产端暖薪贷。其中才米公社为网络借贷中介服务平台，推广时频繁使用高息、高返等手段，被业界人士称为“为做大，羊毛放得有点猛。“夸克优富则主要面对经济实力较强的高净值人群提供固收、海外置业、私募等服务，但推广过程中同样使用了高息揽储、线下熟人推荐等手段。暖薪贷则主要提供小额短期的现金贷业务，因催收问题被多次投诉。另据夸克金融前员工透露，夸克曾在霍尔果斯等地注册多家皮包公司违规放贷，因此豪赚了不少。2017年，夸克金融还传出要把资产端夸克工场出售给点融网，但此事后来被点融否认。凭着郭震洲过人的胆识及能力，夸克金融发展迅猛，截至2018年7月31日夸克金融累计成交量为156亿，待收38亿。野蛮成长时代，也有人一直保持冷静，比如铜板街的何俊。面对余额宝的出现，何俊却高兴不起来。在余额宝上线的2天前，他刚和9个同事喝了铜板街交易版APP上线的庆功酒。这是一款可以让用户通过手机购买货币基金的APP，在国内是首创。何俊觉得“前途一片光明，未来的世界就是我们的了”。没想到曾经服务了8年的老东家支付宝两天后给了重重他一击——上线了和铜板街功能类似的余额宝。美梦突然破碎，铜板街的路注定更加艰难。何俊很快调整了方向——铜板街决定要做互联网金融界的“天猫”，这也意味着不能仅有“类余额宝”的一个基金产品，品类需要扩充和丰富。之后，不同期限的保险公司的万能险、收益高于余额宝的保理产品、网贷产品等陆续进入其产品列表。曾经，在百度推广是互金平台厮杀时的有力武器。2013年，PC端的互联网红利从高峰开始走下坡路，百度买流量的成本依然居高不下。何俊率看到了未来移动互联网趋势，铜板街选择跳过传统网站，直接进入移动端，因此低成本收获了一批高净值的80后、90后用户。随后，重点以老用户拉新用户，铜板街逐渐实现了流量增长。2015年，网贷行业累计成交量突破万亿元大关，高收益产品层出不穷，互金野蛮生长异常热闹。何俊看到了各种诱惑，比如股票配资，100万资金，可配1：4的杠杆，即用400万炒股，但只要股票跌停两天，就可能平仓。从生意角度看，利润很高，平台收益可达18%。“若用100万炒股，再差也能剩数十万，而如果加了杠杆，迅速平仓，对客户的生活会造成巨大影响，可能会超出了他们的承受能力”，何俊果认为，这与他的价值观不符，果断放弃。拒绝了“野路子”的打法，铜板街选择在既定的轨道上稳步发展，这意味着，它的增长速度和规模相比很多同行是有限的。如今回头看，何俊感慨万分，“虽然铜板街在行业里既不是最大，也不是最赚钱的，但看到了其他公司的起起落落，欣慰自己至今仍然活着。”在传统金融行业中打拼了23年的王文辉同样选择了“慢行”。他早年一毕业就进入交通银行，随后涉猎了证券、投行中介及担保业务。在这期间，他留意到，民间借贷的红本抵押贷款风险不高，但收益相当可观。以此为切入口，王文辉于2013年6月创建了P2P平台“闲钱宝”，接着又创办了专注汽车金融信息中介服务的“有喜财富”。虽然进入了互金行业，王文辉本质上还是一个传统金融人。他用自己的人脉资源在资产端和资金端搭建了一个根据地，线下资产团队保证所有项目真实可靠，信息披露完整，可接待出借人工作日随时上门，投资50万元以上的异地客户可报销往返深圳的路费。对他而言，互联网只是一种服务手段。以传统的方式求稳，也意味着比别人更慢。“严格来说，我的平台还没做起来，仅仅是活着而已。”王文辉对全天候科技坦言，虽然业绩一般，但他的信念是，不合规的早晚要死掉，如今的雷潮正是“野战军”还债，等不合规的都死了，就是我们的机会。”同样出身传统金融的还有周夏明。2014年底，呈爆发式增长的P2P行业引起周夏明的关注，彼时，他已经在银行工作了16年并晋升到了一家银行支行行长的位置。彼时他发现，P2P具有类似小型信托的功能，可以解决小微企业融资难、融资贵的问题，作为银行融资的重要补充。经历了半年的研究和论证后，2015年，周夏明辞去支行行长的职位，创办了P2P平台“立马贷”。基于传统金融人骨子里的严谨，为保证出借人资金安全，周夏明要求每一个标的都有足额甚至超值的房产抵押。在推广层面，立马贷也较为保守，交易规模虽然没做大，但因为业务稳健，主要靠口碑传播，这在周夏明看来，“小日子过得不错，很安心”。来自沈阳的高峰进入互金的原因很特别，作为出借人看到了行业的前景，此前几年，他一直在某大型集团公司任职，后来，他创办了一个信用卡套现投资平台，利用信用卡的免息期来投资P2P，而平台资产多是与自己业务相关的供应链金融。虽然平台不大，但高峰却因此认识了很多大平台及资金方，歪打正着地打通了资金通道。结合自己在行业内的人脉和资源，2015年他又创办了自己的P2P平台，以自己和风控团队在该领域多年经验进行人肉审核资质，做的小有规模。命运骤变从野蛮生长到严监管，再到持续爆雷潮来袭，P2P只用了短短几年。所谓的雷潮，是指P2P平台短时间内大面积倒闭的现象，犹如潮起潮落一般，来的快去的也快。往年的P2P雷潮高峰期通常持续一个月左右，但是2018年却出现了停不下来的情况，从6月开始，至今仍在延续。投之家被立案侦查，牛板金被查封，人人爱家金融清盘，善林金融暴雷、资金链断裂……据统计，截至2018年10月底，累计停业及问题平台已达5190家，其中10月停业及问题平台数量为46家，9月这一数字为67家。2018年10月，P2P网贷行业的成交量为1022.67亿元，环比下降7.65%，同比下降53.17%。目前正常运营平台数量已下降至1231家，还有大量平台面临退场。尤其是行业出现清退潮之后，广东、杭州等地都开始对存量的小平台进行清退或引导良性退出。何俊告诉全天候科技，在2017年他就预料到了这次雷潮，“做好一家金融科技公司要求很高，需要多方面综合能力，包括合规前提下持续发展业务的能力、获取牌照的能力、风控能力、运营能力、科技能力等，全国可以把这些都做到合格的团队并不多。”在他看来，暴雷潮是行业优胜劣汰的必然结果，P2P行业不可能同时存在上千家公司，一百家左右已经足够。7月9日，钱爸爸爆出兑付危机，据中国基金报，200多名出借人到了位于深圳市宝安区的钱爸爸客服中心，然而现场已人去楼空。此前袁涛疑似回应称，“一直在加油中，字典里没有放弃两个字。”令人匪夷所思的是，平台发布的清盘公告太过笼统，公司资产、负债连袁涛自己也一无所知，接下来的几天，袁涛像一名抖音演员，时不时地发个短视频安抚用户。7月16日深圳警方发布了一篇公告，称7月11日已经以涉嫌非法吸收公共存款对钱爸爸立案侦查，袁涛被捕。今年8月，夸克金融创始人郭震洲到公安局投案自首，交代了其通过网上理财平台高息非法吸收公众存款的犯罪事实。一位夸克前员工告诉全天候科技，在去自首之前，郭震洲对着自己的员工连续重复了三遍同一句话：“人生就是起起落落！”履历光鲜的郭震洲也成了因P2P入狱的学历最高人士。有业内人士这样评价他：作为曾在华尔街工作的一位博士，若不是创业做P2P，也不至于如此境地。雷潮之下，不少平台出现了提现困难，甚至有无法应对的平台创业者选择“跑路”，给原本不明朗的市场蒙上了一层阴影。“愚不可及。”对于这些曾经熟悉的同行，王文辉给出了四个字，“当今社会科技如此发达，根本无法逃脱，‘跑路’本身还要罪加一等。”同时，他也为此感到可惜，他认为，P2P跑路的创业者中，不少人都有专业的金融技能，若不做P2P，年入百万甚至千万都不是问题。周夏明将此次雷潮归结为平台模式问题，特别是自身实力较弱的平台，杠杆率偏高，这些埋下的风险也注定其不可能顺利经历经济周期和行业周期。王文辉提到，次级资产+公募+弱监管（相对于证券基金）是P2P行业出现雷潮的根本原因，而行内普遍存在的电商流量思维+拼命放羊毛（补贴）来做大规模，无疑雪上加霜。2018年6月14日，中国银保监会普惠金融部主任李均峰在“2018陆家嘴论坛”上表示，只有严格把自己定义为信息中介的P2P平台才能“留下来”，不能搞成信息中心，不能搞资金池、搞自融。李均峰提到，按照这个定位，市场上的P2P平台，还需要一段时间去伪存精。谁是赢家？如果一切可以重来，还会不会选择创业做P2P？“必然会，初心不改。”何俊的回答听起来毫不犹豫。“会，监管阵痛是必须的，不洗牌更难做。”周夏明认为，监管的每一个举措和现在的一切进程都是正常的，“总之心态要好，P2P虽然只能挣点辛苦钱，但未来的收益会非常稳定。”周夏明称，他希望沉下心在互金行业做一辈子。但高峰却没有这么乐观。“规模做不大，难于盈利，又遇上备案的高成本。”他透露，对于自己的P2P平台已心生放弃，并有了其他打算。高峰对全天候科技表示，在与众多同行交流后，他总结出一个规律：大平台幻想“绑架”监管，一是之前的坏账太多一时难以消化，二是大标转小标很难；中等平台力争实现合规合法；小平台目前基本上就是为了一个P2P的壳维持着，对他们来说，合规成本过高且无法盈利。高峰就是他口中所说的小平台。去年，高峰将手上的股份转出一部分。整改机构和业务规模双降后，高峰自家平台的业务已非常少，“就是搏一把备案，过了就加大投资，不过也不强求。”对于“搏一把”的说法，高峰解释说，就像去赌场，下不了台就只能再玩一会，等判决、看机缘。“实在不行，就卖壳，不过可能也没什么价值了吧。”高峰有些后悔去年没有把股份完全卖掉，随着今年广东、杭州等地对存量小的平台开始清退，平台的价格早已今非昔比。除了高峰，对相当一部分人来说，P2P已成了烫手山芋。一位专门从事互金刑事案件的律师告诉全天候科技，他服务的P2P客户已经有1/3“进去了”，“之前是找我们做备案辅导，如今是‘捞人’。”这位律师透露，上个月，他到北京朝阳区看守所见了一位涉嫌非吸被立案侦查的前P2P老板。“之前光鲜无比，如今灰头土脸。”律师形容，对方见到他后痛苦流涕，表示后悔干了P2P，创业两年受苦受累没给自己置办过什么，反倒搭进去几个亿；如今，房车都已抵押，现金流已断，只能自首为平台20多亿的待收负责。但进去的，一定就是输家吗？一位了解袁涛的互金人士告诉全天候科技，如果可以重新选择，袁涛肯定还会做P2P，因为这是他这辈子最大的荣耀，“如果不干这行，他也许到现在都是‘屌丝’。但却因P2P管理过这么多钱，这些钱是否他给自己藏哪儿留下了也很难说，指不定十年之后，又是一个富豪。”...

“就像搭载了火箭一般。”近年来，国内汽车融资租赁行业一改往昔不温不火的状态，冲上风口。包括易鑫、弹个车、趣店、毛豆新车、美利金融等在内的多家互联网公司纷纷押注入局。市场真能容纳下愈来愈多的“玩家”？前瞻产业研究院数据显示，2017年中国汽车金融市场规模达到11623亿元，到2020年预计将达到19668亿元。而据罗兰贝格与建元资本发布的《2017中国汽车金融报告》，2014-2016年中国汽车消费金融渗透率分别为20%、35%、38.6%。对比国外主要发达国家汽车消费金融的渗透率，2015年时平均在70%以上。入局者坚信，中国汽车融资租赁市场尚有巨大的空间亟待挖掘。但鲜有人意识到这个市场的挖掘难度，现实冲击之下，有人选择坚守，亦有人无奈转型。这个冬天，汽车融资租赁市场的“玩家“还好吗？“颠覆者”之重是啥？大白汽车“撤退”？在因现金贷业务引发的舆论风波过去3个月后，罗敏带着趣店“深藏”的梦想，首次亮相于公众面前。2018年1月16日，趣店集团在其北京总部召开的新年首场沟通会中宣布了趣店的新业务：大白汽车分期。其采取自建门店、集采直租的重资产运营模式，在全国布局了150多家自营线下体验店。在大白汽车的平台上，用户通过线上风控后，首付10％即可提车，不用承担其他费用。当时，趣店给自己定下了小目标：2018年全年要卖掉10万辆车，交易规模达到100亿元。然而，在第二季度财报中，趣店将其全年汽车销量目标从10万辆下调到了2.5万到3万辆。财报显示，大白汽车上半年销售了1.5万辆。从销售收入来看，趣店集团2018年Q1总收入17.17亿元，同比增长105.6%。其中，汽车融资租赁业务营收达5.46亿元；2018年Q2实现汽车销售收入为7.85亿元，占总收入的35.04%。11月21日，趣店发布的Q3财报显示，该季度营收主要来自于汽车销售收入、助贷及其它业务、金融服务收入。其中，大白汽车业务产生的Q3销售收入为5.86亿元，去年同期为零。为何趣店2018年Q2与Q1、Q3的汽车销售收入有如此大的差距？某汽车金融平台高管向记者分析称，一方面与销售淡旺季有关（2-4月一般为销售淡季），另一方面则是受趣店在不同时间段的扩张或收缩战略影响的结果。值得注意的是，在汽车销量远不如最初设定目标的情况下，今年9月，大白汽车被曝出大规模关店，3天内179家线下店只留下48-60家。当时，趣店官方回应称，就是正常的门店优化和调整。经济观察报记者注意到，2018年Q3财报并未提及大白汽车的最新销量情况。正要向前急速行驶的大白汽车为何突然“刹车”？这是否意味着被大家热捧的汽车融资租赁市场要开始降温？记者致电趣店询问具体情况，但截至发稿前并未得到官方回复。“最大的问题在于趣店一开始就把线下门店铺得太大，当时线下门店的数量是按照10万台交易量的标准来设定的，但做了半年后，交易量跟不上来，撤店是比较现实的选择，总得在经营成本和赚钱中间找到一个平衡点。”一名汽车金融行业从业人士直言，线下太重会造成较大的压力，在当前市场整体较冷的情况下，活下去才是主要目标。根据全国乘用车市场信息联席会最新统计数据，10月国内狭义乘用车销售195.0万辆，同比下降13.2%；今年车市低迷，1~10月狭义乘用车累计销售1812.8万辆，同比下降2.1%。“汽车介于动产和不动产之间，现在房市的情况不太好，自然也会反映在车市上。”上述人士说。趣店的现实选择，或在一定程度上反映汽车融资租赁市场的发展现状，尤其是以“以租代售”为代表的互联网直租平台，他们所面临的挑战与机遇，几乎一样多。“随着消费升级概念的兴起，汽车消费市场进入了快速增长期，银行和持牌汽车金融公司受数量和体量的限制，不能完全满足各类用户的融资需求。在此背景下，融资租赁近几年持续受到国家相关政策的支持，作为传统金融公司的重要补充力量，发展势头十分强劲。”易鑫相关负责人告诉记者，汽车融资租赁具有多种业务形式，如售后回租、直接租赁、杠杆租赁、委托租赁、转租赁等，而当前的主要业务模式有回租和直租两种。所谓“直接租赁”（即直租），是指融资租赁厂家以收取租金为条件按照用户/企业确认的具体要求，向该用户指定的汽车中间商购买车辆，并出租给该用户或企业使用的业务。简单来说，就是融资租赁厂家，按照客户的需求达成一致后，直接购买车辆，车辆挂户在租赁厂家名下，再出租给消费者。“售后回租”则是指卖车人和承租人是同一人的融资租赁。在回租中，融资租赁公司购买了有资金需要个人的车辆，把车辆所有权转移给融资租赁公司，并获得资金。同时融资租赁公司再把车辆租给客户使用，收取租金，承租人继续保留了车辆的使用权。相比回租模式下金融利差为主的单一盈利模式，直租模式的利润率更高，且在风险控制和用户体验上都更占优势。根据鲸准《2018中国汽车金融行业研究报告》（下称《报告》），当前，国内汽车融资租赁业务有80%左右是售后回租。多名汽车金融从业人士在采访中表示，未来汽车融资租赁市场将是直租和回租平分天下。火爆的直租 难扛的“重山”直租的热潮始于2016年末，彼时，刚完成蚂蚁金服领投C轮融资的大搜车，推出汽车融资租赁品牌“弹个车”。紧接着的2017年，易鑫、优信和瓜子等也纷纷入局：2月，易鑫推出新车直租平台“开走吧”；9月，瓜子二手车旗下新车交易平台毛豆新车上线，主打“0到1成首付买新车”；10月，优信正式宣布推出“优信新车一成购”，采用直租模式，消费者最低支付车价10%即可将车开回家。值得注意的是，除了新车直租，二手车直租也正在兴起，在弹个车纳入二手车产品之后，优信亦于2017年底推出二手车一成购。汽车融资租赁这条赛道已是非常拥挤。最主要的参与方有四大类：第三方专业汽车融资租赁公司、商业银行系汽车融资租赁公司、整车厂系汽车融资租赁公司及经销商系汽车融资租赁公司。对于汽车（尤其是新车）直租来说，银行系、整机厂系及经销商系无疑是最主流的玩家，银行有资金优势，整车厂或经销商系则有渠道优势，三者至少占据了超90%的市场份额。在这样的市场竞争格局下，互联网平台为何还要趋之若鹜地杀入？上述汽车金融行业人士告诉记者，“主要还是看中丰厚的利润。直租涉及的链条太长，包括从前端汽车采买，到提供维修保养等汽车后市场的服务，涉及越广，也就意味着将来的利润点越多，发展空间更大，平台的估值也会提升。”但是，“涉及链条长”就像一把双刃剑，很多平台最初只看到盈利空间，却忽略了运营成本。优信、瓜子等等都投入了不少真金白金在布局融资租赁产品上，然而火热了一年多，融资租赁产品的盈利仍然是个问题。“汽车直租没有那么好做，它不仅仅是一个金融工具，首先人员、资金、基础设施都得配齐，然后得有足够的交易额去支撑这个体系的运转。看上去简单，把车租给人就完事，但是要想做好很不容易，因为你很难在短时间把运营成本降到一个很低的水平。”苏宁金融研究院高级研究员赵一洋告诉记者。而前期很多平台盲目杀入汽车金融市场，也致行业出现了不少乱象。某华北地区汽车直租平台高管向记者表示，当有一家平台摸索出所谓的“商业模式”，那追随者就会集体涌入，“占坑圈地”，接踵而至的价格战无可避免，新玩家再入场将无钱可赚。对于大多数入局者而言，被收割恐怕是难逃的命运，背后最致命的原因是“后进生们”集体看轻了汽车融资租赁业务操盘的难度。难点主要存在于哪些地方？赵一洋透露，车源困局就是平台首先需要解决的问题。平台与主机厂的供货关系直接影响平台的购车价格和交付时效，然而，汽车互联网直租平台大多都是互联网基因深厚，汽车基因欠缺，缺乏对主机厂的谈判筹码和资源关系，因此主机厂对直租平台供货不及时几乎是行业通病。简单来说，这个问题拼的就是谁和主机厂的关系更好。“为加强自身供应链管控，多数汽车互联网直租平台都选择借鉴亚马逊模式自建汽车仓储物流体系，然而汽车供应链基础设施自建之路困难重重，供应链效率堪忧。”赵一洋直言，在互联网直租行业，50天的提车周期几乎是常态，如此长的提车时间，很多平台包括仓储体系在内的供应链效率还有很大提升空间。与此同时，流量的聚集和引导难题也在平台发展中表现得较为突出，从线上流量入口来说，汽车互联网直租平台以初创公司为主，其本身并不是巨型流量入口，因此，要么花费巨资购买传统流量，如毛豆新车的巨额广告投入；要么投靠巨头门下，获取巨头的流量入口，但无论是哪一种，都需要付出巨额的代价。这一点从支付宝切断趣店入口的影响上也可窥见一斑。当然，互联网直租平台面临的最根本问题还是资金难题。“不是说你有1亿元就能做下来，可能背后需要的是10亿甚至更多。为什么弹个车能不断烧钱，因为背后有阿里巴巴雄厚的资金支持。”一名汽车直租平台负责人直言，平台的模式决定了其需要筹集大量资金去集采车源，但收回租金的摊还周期较长（1-4年），平台融资效率至关重要。此外，以租代购模式在国内并不成熟，用户的接受程度不高，市场教育尚需一段时间。基于上述问题，有不少汽车金融行业人士认为，以租代购其实是一个极小的市场，虽然“风险较小”，但是“量根本做不起来”，不值得深耕。但也有人表示，“现在不需要想盈利的问题，把蛋糕做好做大了，利润自然会来。”“颠覆者”何以颠覆相比于国外发达国家，我国的汽车融资租赁业务尚不成熟，市场整体规模较小。鲸准在上述《报告》中估算，截止到2017年年底，我国汽车融资租赁在汽车金融行业的渗透率达到4%，同年我国汽车金融渗透率达到40%。预计到2020年我国汽车金融渗透率将达50%，融资租赁的渗透率将达到8%。但相比于美国80%的汽车金融渗透率中，有近50%为融资租赁，相差甚远。从上述数据来看，汽车融资租赁市场确有一定的想象空间。但由于融资租赁在中国处于起步阶段，加上准入门槛不高、监管缺位等，导致行业发展出现良莠不齐等发展隐患。“很多企业以融资租赁方式开展业务，本质上就带有金融属性，因此对于风险的把控至关重要，尤其是接入央行征信，同时打通传统征信渠道和互联网征信渠道才能极大程度提升风控审核效率，为平台长远健康发展保驾护航。”美利金融相关负责人认为，平台应接入尽量多的资金源，一方面为业务规模的加速扩大提供保证，另一方面也让风险更为分散。而在多元化资金渠道的基础上，通过渠道下沉，以及产品、服务的持续深化和差异化策略，构建竞争壁垒。哪些平台能够在接下来的竞争中活下来且活得好？京东金融研究院研究员杨才勇告诉记者，无论是存量市场还是增量市场，利用互联网和数字科技打通线上线下场景，双向促进和融合，为用户提供更完整、体验更好的服务，是建立汽车金融服务竞争力的重要因素。在未来的业务开展中，能够利用互联网和数字科技对获客、渠道、风控、运营等各个环节进行融合提升，产生乘数效应的机构将在竞争中更具优势。部分从业者认为，前期深耕市场的互联网巨头更具优势，后入者很难再掀起新的水花；亦有从业者表示，不见得就是巨头的天下，核心还是在于平台是否扛得住运营成本，某些平台可能通过烧钱等方式成为了一时的“颠覆者”，但未来可能还会有另一种模式来颠覆你，除非你能看到并活到明天。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

11月22日，华安基金管理有限公司（以下简称“华安基金”）旗下华安创新证券投资基金（以下简称“华安创新”）公布的最新净值仅为0.5840。Wind资讯显示，其近一年的净值增长率为-26.32%；近三年净值增长率为-34.05%，在24只同类基金排名中列第23位。不过，让这只国内第一只开放式基金陷入舆论漩涡的是，华安创新2018年上半年交易佣金达2506.91万元，远超行业平均佣金，列净值类公募产品佣金排名的第二位。市场对于华安基金的质疑并不止于此。日前，华安基金全资子公司华安未来资产管理有限公司 (下称“华安未来”)“卷入”P2P风波。该事件中另一主角是网贷平台“票票喵”，8月6日，该平台突然提出公司清盘公告，导致投资者的8亿元资金人间蒸发。巧合的是，公开资料显示的票票喵第一大股东华安未来在票票喵清盘一周前“精准”撤资，独善其身。对此，华安未来发布澄清公告称，对于票票喵的增资实为通道业务，其与票票喵无任何业务关系或资金往来，并非实际管理人。再看公募“老十家”之一的华安基金，总体表现也差强人意。截至2018年三季度，华安基金的公募资产规模在行业中位列第14名。而此前，其曾登上公募基金排名第一名的宝座，而且在产品创新方面也常常领先业界。但经历过多次动荡后，华安从行业规模前十的第一梯队滑落。交易佣金居高之问数据显示，至2018年三季度，华安基金的公募资产总规模为2762.26亿元，在非货币基金规模排名、和包含货币基金的排名中，居第14位。其旗下产品华安创新基金成立于2001年9月，是国内首只开放式基金，曾是华安的明星产品。不过当前，其业绩方面并不如人意，据天天基金网数据，11月22日，华安创新的最新净值仅为0.5840。在2018年第三季度，华安创新在2989只同类基金中排名1855名。其近一年的净值增长率为-26.32%；近三年净值增长率为-34.05%，同类排名同样不佳。虽然业绩不佳，华安创新近年却一直保持超高的交易佣金，因频繁买卖、佣金居高而备受市场质疑。该产品今年中报尚为20.58亿规模，在第三季度规模为17.6亿元，但其上半年交易佣金却高达2506.91万元。2016年，华安创新交易佣金高达6132.04万，仅次于大摩多因子策略，位于第二；2017年，其交易佣金为5943.65万。根据公募基金半年报数据，今年上半年在净值类产品中，公布佣金数据的3329只公募产品产生交易佣金40.5亿元，其中交易佣金超过2000万元的只有3只基金。分别为诺安先锋混合、华安创新混合以及兴全合宜混合A，交易佣金分别为2639.87万元、2506.91万以及2345.05万元，管理的规模分别为31.97亿元、20.58亿元以及302.9亿元。尽管这三者的交易佣金相差不大，但兴全合宜的基金规模是华安创新基金的10倍之多。与巨大的交易额不相匹配的是，在2018年第三季度，华安创新份额净值增长率为-5.23%，同期业绩比较基准增长率为-1.5%，跑输业绩比较基准。一位华东公募基金经理表示，高额交易佣金是基金经理调仓较多所致，频繁调仓买卖，风格并不稳健，会带来一定的风险，尤其是今年市场经受较大挫折，下半年风格切换快，无疑会加重风险。记者就相关情况向华安基金采访，华安基金回复表示，在市场行情波动较大、行业轮动变化快的市场环境下，华安创新的趋势投资策略产生了它的高换手率。公司已经注意到了这一现象，早在今年四月已开始加强对华安创新投资策略研究分析，控制换手率。华安创新首任基金经理为尚志民，此后曾任华安副总经理兼首席投资官。华安明星基金经理刘新勇曾执掌该基金，任职该基金的基金经理期间（2003年9月-2009年3月）总回报达230.70%。该基金现任基金经理为廖发达，2015年8月6日任职，任职总回报为-26.58%。子公司卷入P2P风波近期华安基金全资子公司华安未来同样处于舆论风波当中。资料显示，华安未来曾是“票票喵”平台所属公司杭州富谦网络有限公司 (以下简称“杭州富谦”)的第一大股东，持股37.5%。票票喵是一家做银行商业承兑汇票为主要资产端的网贷平台。2018年8月6日，票票喵突然发出公司清盘公告，宣布至8月5日24时起不再按期兑付出借人钱款，该公司在杭州、南宁的办公室早已搬空。票票喵平台的跑路让投资者近8亿元资金蒸发。就在票票喵宣布清盘的一周前，其运营主体公司却变更了经营范围与股东。7月30日，华安未来宣布退出，而新进的股东为浙江佰程实业有限公司。恰好在平台清盘前几天撤资，这让不少投资者质疑华安未来知情隐匿、弃责出逃。对此，华安未来曾在8月20日于官网上发布澄清公告。公告称，2017年6月，华安未来接受单一客户的委托设立专项资产管理计划。按该计划合同约定，华安未来以资管计划财产3000万元，对杭州富谦进行增资。根据有关规定，工商登记中股权不能登记为资管计划，只能由管理人华安未来代为登记，故工商登记资料中显示股东为华安未来。2018年7月初，根据委托人指令，结束资管计划，并将资管计划持有的杭州富谦股权，转让给委托人，7月底完成工商变更登记，资管计划终止并清算完毕。公告中明确表明，从始至终，资管计划从未抽逃出资，华安未来及其资管计划也从未获得杭州富谦任何分红或其他收益，华安未来从未参与杭州富谦实际经营，也无利益关联。华安未来称，在资管计划成立前的尽调过程中，以及资管计划存续期间，委托人及杭州富谦，从未向华安未来披露过任何关于票票喵的事宜。华安未来依法成立资管计划，根据资管合同约定，将资管计划资产投资于杭州富谦，履行出资义务，并不实际参与杭州富谦公司的实际经营，与票票喵无任何业务关系或资金往来。据华安未来所称，其在这资管计划中，只是通道方，并不是实际管理人，与票票喵无任何利益关系。2017年5月，证监会发言人提出，证券基金经营机构从事资管业务应坚持资管业务本源，谨慎勤勉履行管理人职责，不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”。此后的资管新规亦明确叫停证券基金等经营机构的通道业务。从前十滑落华安基金成立于1998年6月4日，是证监会批准成立的首批基金管理公司之一。华安基金的五大股东分别为：上海国资委实际控制的上海锦江国际、上海工业投资；国泰君安旗下的国泰君安创新投资有限公司、国泰君安投资管理股份有限公司；上海浦东发展银行控股的上海国际信托。背靠上海国资委、大型银行、券商等优渥资源，这个业内的“老十家公司”曾经在基金行业叱咤风云。韩方河是华安基金的第一任总经理，是国内基金业元老级人物。成立后的华安基金在公募基金排名中从未跌出过前五名。而2006年10月16日，华安基金召开全体大会，宣布公司总经理韩方河因涉嫌个人违纪正在接受调查。2006年当年，华安基金规模从年初的第2位径直滑落至第13位，掉出前十的第一梯队。2009年5月，李勍通过基金行业内首次“全球竞聘”，成为华安基金的总经理。但2014年，他疑因“裸官”等问题离职。此后的一年多时间里，华安基金发布了数十份基金经理职务变更公告。期间，有两位副总——分管投研的尚志民、分管市场的秦军先后离职，不少基金经理和市场人员陆续离职。2009年，华安基金还曾经遭遇华安上证180ETF申购赎回清单错误事件。2011年，华安基金旗下的中国首只QDII基金华安国际宣布清盘。2015年，在童威接掌华安基金后，公司的经营才逐步稳定下来。2018年第二季度末，华安基金管理的资产规模在横盘两年多后向上突破了2000亿，为2460.8亿；第三季度末进一步攀升至2778.8亿。目前，华安基金共有106只基金，基金经理仅37人。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

三名“套路贷”犯罪团伙组织人被判处无期徒刑，这是上海法院首例因实施“套路贷”诈骗犯罪而判处被告人无期徒刑的案件。11月23日，上海市第二中级人民法院（以下简称上海二中院）集中公开开庭宣判了上海市人民检察院第二分院提起公诉的被告人黄某等11人、被告人张某等14人“套路贷”系列诈骗案，以诈骗罪分别判处黄某、谢某、张某3人无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处罚金150万元至200万元不等，其余22名被告人分别判处二年三个月至十三年不等刑期。据法院介绍，2015年初起，黄某、谢某及张某等人从事个人借贷业务，后通过注册成立天甘公司和控制怡智公司，分设业务部、后勤部、网签部、催债组等部门。张某、黄某、谢某等人伙同其他多名被告人，以“无抵押贷款”等民间借贷为诱饵，以“违约金”、“行业操作惯例”等名义诱骗被害人签订虚高借款金额的借条，并带被害人至银行转账，制造被害人已取得全部虚高借款金额的假象。其后，该犯罪团伙再以各种借口单方面认定被害人违约，与被害人签订空白房屋租赁合同，网签被害人房产限制其交易，使用言语或身体威胁、恐吓、上门骚扰等手段，或迫使被害人按照虚高金额还款，或带至其他犯罪团伙平账，或向法院提起虚假诉讼等方式骗取被害人钱财。被告人张某、黄某、谢某等人负责组织、管理和业务洽谈，其余被告人负责看房、走账、网签、讨债及诉讼等。至案发，以被告人黄某、谢某等人为首的犯罪集团骗取33名被害人约1400万元；以张某等人为首的犯罪集团骗取39名被害人共1800余万元。上海二中院认为，被告人黄某、谢某、张某等伙同其余被告人以非法占有为目的，共同诈骗他人钱款，其行为均已构成诈骗罪，且犯罪数额特别巨大，依法应予惩处。黄某、谢某、张某等人预谋后注册成立借贷公司，三人负责组织、指挥和决策，其余被告人负责签订虚假借条、银行转账、催讨钱款等具体事务，各名被告人分工明确，相互配合，属于三人以上组成较为严密和固定的犯罪组织，应当认定为犯罪集团，且被告人黄某、谢某、张某等人是犯罪集团的首要分子，应当按照集团所犯的全部罪行处罚。根据被告人犯罪的事实、性质、情节、对于社会的危害程度及在共同犯罪中的作用、地位等，上海二中院对两起案件的被告人作出一审判决，最高刑为无期徒刑。“套路贷”犯罪是指犯罪分子以非法占有为目的，假借民间借贷之名，虚构事实、隐瞒真相，与被害人签订“虚假、阴阳借款合同”等明显对其不利的各类合同，通过“制造资金走账流水”“肆意认定违约”“转单平账”等方式“强立债权”“虚增债务”，进而向被害人索要“虚高借款”的行为。而上海二中院今天判决的两个案例系上海法院首例因实施“套路贷”诈骗犯罪而判处被告人无期徒刑的案件。澎湃新闻（www.thepaper.cn)记者获悉，2016年至2018年8月，上海二中院及所辖法院共审理一、二审“套路贷”案件31件，涉及被告人124人，被害人达211余人，涉案金额总计1.43亿余元。...

阿里巴巴集团、腾讯控股公司的主营业务可能是购物、游戏，但是最新财报显示，他们的投资水平也堪比投资机构。截至9月底的季度，这两大中国科技巨头的庞大投资组合创造的收益，占据了他们税前利润的大约三分之一。腾讯称，第三季度其他净收益为人民币88亿元(约合12.7亿美元)。阿里第二财季净利息和投资收益为人民币66亿元(约合9.51亿美元)。投资变得愈加重要相比之下，2016年和2017年，腾讯投资收益分别占据其利润的7%、22%。2017财年和截至今年3月的2018财年，阿里投资收益分别占据了公司利润的14%、30%，尽管一些投资可能被计入了账目中的不同类别下。对于腾讯来说，最新季度的投资收益尤其是一个重要缓冲，因为该公司正在应对游戏部门营收的下滑。这一投资回报证明了中国私募市场的稳健，但也恰逢投资者对于美团点评、拼多多等公司的首次公开招股(IPO)寄予厚望之际。在这些公司上市后，股市降温。腾讯也推迟了旗下流媒体音乐业务的IPO。“对于这两家公司来说，投资正变得越来越重要，”伯恩斯坦研究公司互联网分析师戴昊(David Dai)表示，“腾讯的微信是中国使用最多的应用，但是除了广告，腾讯如何从它身上变现呢？一个非常重要的创收方法是通过投资。”很长时间以来，这两家公司一直忙于收购，建立自主内部并购团队，往往是许多寻求资金的创业公司和银行家的第一站。知情人士称，腾讯投资的公司数量接近750家，阿里约为350家。这是个耗时耗力的工作。腾讯投资管理合伙人李朝晖在接受采访时称，他和他的团队花费了一年时间才敲定了86亿美元收购芬兰游戏公司Supercell的交易，在这笔交易上投入了他们半数以上时间。阿里、腾讯策略不同中国科技巨头专注于能够带来协同效应，扩大生态系统的资产，通过整合维持用户在他们各自的应用上购物、玩游戏以及支付。但是，他们采用了非常不同的策略。“阿里的投资依旧围绕着新零售的核心策略，扩大他们的总体目标市场，”投行杰富瑞互联网分析师陈翠珊(Karen Chan)表示，“相比之下，腾讯延续了平台策略，利用把控流量入口的杀手级应用在垂直领域培养新公司。”企业高管和分析师指出，这类投资还有更多意外收获——大量数据。通过入股美团、饿了么等服务提供商，让其入驻他们的平台，阿里和腾讯积累了更多消费者数据，为他们的支付应用创造了潜在用户。阿里倾向于对一家公司实施控股或者获得完全所有权，常常采用两步策略，他们比作是约会和结婚。这种方式也有助于提高估值，因为第二笔入股交易的价格通常更高，能够对此前的股份价值进行重新评估。阿里的投资领域阿里的收购集中在其业务的关键领域，包括服务(例如收购外卖公司饿了么)、物流(菜鸟网络)以及国际扩张(收购新加坡电商公司Lazada)。上述公司都整合到了阿里业务中。阿里还利用自主高管取代了所投资公司的创始人，例如Lazada。最新一个季度，阿里的利息和净利润为人民币66亿元，其中大部分(人民币45亿元)来自投资处置，主要是出售所持美团的剩余股份。美团获得了腾讯的投资。腾讯则倾向于持有其他公司的少数股份，通过微信为他们提供流量。腾讯利用并购来弥补自身服务的弱点。当腾讯未能建立一个可行的自主电商和零售业务时，它入股了京东、拼多多以及永辉超市。大多数情况下，获得腾讯投资的公司依旧独立运营。“过去几个月，腾讯面临的主要批评之一就是它正变成一家风投公司，”戴昊称。但是他补充说，批评者没有看到的是，腾讯通过投资带来的不只是钱。今年稍早时候，腾讯官方宣布的所投资公司数量“超过600家”，但是内部人士称接近750家。腾讯第三季度财报显示，根据公允价值计算，腾讯对关联公司(上市的和未上市的)的投资额为人民币2142亿元。风险两家公司都提供非通用会计准则(non-GAAP)业绩，其中剔除了投资收益和重新估值。按非通用会计准则，腾讯第三季度净利润为人民币204亿元，低于通用会计准则下的人民币234亿元。不过，这一季度的收益可能已经处于较高水平。中国和科技行业正面临市场担心国内经济增长放缓，监管收紧。未来他们面临的进一步风险是，作为财力雄厚的买家，腾讯和阿里自身也在推高创业公司的估值。这两家公司几乎投资了所有中国“独角兽企业”，一个明显的例外是新闻聚合应用和短视频应用运营商字节跳动公司。传统金融投资者一直抱怨在投资领域受到排挤。不管怎么说，这一趋势不大可能很快减轻。两家公司依旧创造了大量现金流。“我们会实施更多并购吗？并购结束了吗？”阿里执行副主席蔡崇信在投资者日上称，“还没结束。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

摘要：这堆散落的金沙，需要耐心和毅力，才能慢慢淘出。图片来源：视觉中国民以食为天，作为最贴近生活的国民级行业，中国餐饮市场的规模已达到了近4万亿元。餐饮又是极需要现金流的行业。“任何餐饮企业，都希望可以缩短自己的账期。”梦哆啦CEO武云斌表示，“金融机构的进入是最好的解决方式。”那么，金融和餐饮结合，应该是顺理成章的。金融开始渗透到餐饮行业，这里会成为金融科技突围的下一个风口吗？01蓝海衣食住行，被誉为消费品中的“刚需”。随着国民消费能力的不断提升，餐饮行业的体量也在不断变大。智研咨询报告显示，中国餐饮行业总规模由2013年的2.64万亿，增长至2017年的3.96万亿，年复合增长率达10.7%。“如果将小商户及其背后的供应链纳入统计，整个餐饮行业的规模或许可以达到10万亿。”武云斌认为。而餐饮行业，对于现金流的需求极为旺盛。在餐饮供应链中，都有一定的账期。比如，批发商给供应商赊购，供应商又给餐厅供货，一般都是一到三个月才结账——在餐饮行业，每个环节都会滞后。在传统的餐饮行业，金融需求都是如何满足的？顶级的餐饮集团，一般能获得银行贷款，但小餐馆甚至早点摊，就很难进入传统金融机构的视野。它们通常都会去找民间借贷机构，就是所谓的民间“高利贷”。目前，我国餐饮行业的金融服务覆盖率还不足1%，而在欧美等地，覆盖率则高达50%。以美国市场为例，目前美国已形成完善的餐饮供应链体系。Sysco、US foods、PFG这三家供应商，几乎占据了餐饮供应市场的半壁江山，它们所提供的金融服务，也覆盖到了绝大部分餐饮企业。其中，仅仅巨头Sysco，年营收就超过500亿美元，占据了18%的市场份额。这意味着，中国市场，潜力巨大。多位行业从业者都认为，中国的餐饮行业在呼唤正规的金融服务机构进场，以缓解整个链条上的资金压力。面对万亿的规模和激增的餐饮需求，确实也有巨头在中国崛起，如百度外卖、饿了吗、美团外卖等。但，相应的金融服务，才刚刚萌芽……3.96万亿的市场，正嗷嗷待哺，等待金融的渗透。02发展中国的餐饮金融发展，可分为三个阶段。第一阶段，最早可以追溯到2003年左右，当时银行尝试给餐饮机构提供金融服务，只是服务较为单一。“说起来是餐饮金融，实际上就是‘POS贷’。”餐饮金融资深从业者周贺对一本财经表示。POS机曾经是每个店铺的标配。透过POS机，金融机构就可以了解每个餐厅的经营流水。而这个数据，就成为了银行最重要的风控手段，因此，就出现了“POS贷”。“当时的支付手段只有现金和刷卡两种，额度正好是平分。”周贺称，“利用POS机的流水，基本可以判定一家餐厅的经营情况。”但是，这种模式的风控维度太少，当时餐厅的存活时间也不长，这款产品便很快沉没下去。第一个阶段的餐饮金融尝试不算成功，到了2010年，借着互联网的东风，第二个阶段开始到来。团购，这个“新鲜滚烫”的模式开始崛起。业内人士，都将团购视为“变相融资”的方式：把未来才提供的餐饮服务，先变成“团购券”，卖出去。但这种方式风险太高，甚至出现了部分餐厅直接通过团购券卷钱的情况。“百团大战”之后，市面上只残存了几个玩家，但在这个过程中，美团、大众点评等巨头崛起。第二个阶段也算是惨淡收场，直到第三个阶段的到来。2015年，餐饮的发展，也进入了互联网化的阶段。沉淀5年之后，餐饮行业开始渐渐收集了更多的数据维度。美团、大众点评等聚合平台发展成熟，美团外卖、饿了么、百度外卖等平台崛起，这些巨头，都开始尝试给商户提供贷款。在商户端，美团主要为商家提供最高100万，信贷期6、12或18个月的贷款，月利率1.5%。在第三个阶段，除了互联网巨头之外，还新加入了一支大军：互联网金融系。它们切入的第一种方式，是用技术撬动金融。“先做好基础建设，再去做金融。”餐饮供应链平台菜小金联合创始人李蹊认为，不能单纯地从金融或是餐饮角度开展业务，而是需要提供综合性的服务。所以，我们看到，很多互金系入场，都会选择技术为切口。比如，一家机构先免费给餐饮机构安装SaaS系统、点餐系统。然后，再通过这些系统，监控每个餐厅的经营状况、客流量、现金流等，以此作为风控依据。而聚合支付的崛起，也是意外的收获。它们就是给餐饮机构提供“结算服务”，比如扫描二维码买单，然后以此来监控餐厅的现金流，再提供贷款。而第二种方式，则偏向于传统的供应链金融模式。它们会挑选一家核心餐饮集团合作，收集这家餐饮集团上下游供应商的数据，再给供应商放款。这其中的模式，包括应收和应付账款的贷款。但这种模式的局限性相当大，并不适用于所有的餐饮企业。“一般情况下，能采用供应链融资的，多是连锁餐饮机构。”周贺表示，此类机构的供应商较为统一，经营状况更加稳定，风险相对可控。餐饮金融经历了三个发展周期，如今数据渐渐丰富，模式逐渐成熟，它是否迎来了爆发期？03困难在餐饮行业做金融，没有想象中那么简单。行业中普遍的说法是，要想做好餐饮金融，你自己首先要成为一个餐饮人。这是因为，这个行业门槛极高，分类极细，而每个品类的餐饮差别又极大，所以业内有句话，叫“隔品类如隔山”。餐饮都具有时令性差异。比如，小龙虾店在冬季的营收，肯定会和夏季差很多；而世界杯等特殊时期，街边烤串店的生意会爆炸性发展。餐饮还有地域性差异。有句俗语叫“南甜、北咸、东辣、西酸”，各个地区的餐饮差异极大。因此，中国餐饮企业的发展极具时令性、地域性，很难有统一的“风控模型”。“要做好餐饮金融，对单一品类、单一地域的餐饮，几乎都需要单独建立风控模型。”某金融科技公司产品负责人称，他们原本计划进入这片市场，但调研过后，发现需要耗费的人力和物力成本，“高得无法想象”。另一方面，餐饮的生命周期并不长，且良莠不齐，这对风控来说，也是致命的。餐饮是一个迭代非常快速的行业，有业内人士指出，每年至少有1/3的餐饮企业被淘汰出局。贷款主体的生命周期短，对于金融机构来说，风险就极大。餐饮能活多久，和很多因素有关。选址、菜品风味、内部环境、经营服务、目标客户等等，都至关重要。但这些，实在不是单纯的金融经营者可以参透的。最关键的一点是，尽管现在餐饮的大数据慢慢建立，但实在属于起步阶段。“很多做餐饮的根本没有记账的习惯。”底层风控人员杨威发现，整个餐饮行业里，起码有80%的人从来不记账。这些餐厅老板们判断是否赚钱，更多的是靠感觉，“能有个账本都算好的”。假设某个餐厅当天进货花了5000元，杂费1000元，当天流水有6000元，关店的时候，后厨还余下几个肘子——这种情况就算赚钱。行业复杂、发展不稳、数据空白，各个因素叠加起来，导致餐饮行业的风控极难。前端风控难，后端催收也难。“经营场地是租的，老板是半个月一换的，员工工资是不断拖欠的。”杨威称，这些问题如果不深入线下调查，根本无从得知。而一旦餐厅出现问题，老板跑路，后期催收就是大问题。风控难，获客也难。直接走进一家店，去问他们需不需要贷款，这种“扫街”方式，基本走不通。“因为你无法了解这家店的经营情况，而店主特别忌讳去谈自己的经营状况。”武云斌称，这种方式基本无效。也有玩家尝试通过微信、微博等媒介宣传，但收效甚微。“之前曾经尝试向业内的一些大号投放，实际吸引来的客户，连阅读量的千分之一都没有，甚至为零。”周贺称。而他们的获客方式极为单一，要么就是免费给餐饮机构提供系统；要么就是加入“餐饮协会”，由熟人介绍。再来说餐饮的供应链金融。新辣道总裁李剑曾这样描述餐饮供应链的现状：供销两头小而散，交易环节多，品种复杂，交易效率低下，基础性原料多，基于商业模式全链条考量规划的半成品、准成品很少。在餐饮行业，供应链是极为复杂，甚至毫无规范的。很多餐厅还会去农户采购，哪家便宜用哪家。这都为数据化带来了难度。风控难，获客也难，看来这3.96万亿的市场，并不好啃。如何化解这些难题？“线上线下风控相结合，深入到行业中，这才是最好的风控方式。”武云斌对一本财经表示。武云斌认为，互金机构可以双管齐下，线上用SaaS系统获取数据，精准获客；线下通过人工实地考察，验明情况。很多从业者都表示，餐饮金融还在发展初期，行业成熟还需要一定时间。餐饮行业本身的经营标准和供应链标准，都需要4年左右的时间优化，“等到行业成熟时，也就是餐饮金融飞跃契机到来时。”餐饮金融的意义不凡。它小微分散，却是对实体经济的大力扶持，这完全符合监管对金融科技的定位。意义不凡，同时市场巨大，只是极难开垦。它就如一堆金沙，散落四野，需要耐心和毅力，才能慢慢淘出。（应受访者要求，文中部分人物为化名）靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...