2019年开年至今，上证指数已经从2493.90点一路上涨至3129.94点。　　单在A股市场普天同涨之时，券商的一波“自相残杀”给市场带来了一丝“杀气”。　　3月8日一大早，华泰证券“看空”中信建投的研报引爆市场；而此前一天(3月7日)，中信建投的“兄弟”中信证券才发了“看空”中国人保的研报。　　这一波“自相残杀”的剧情，立马给市场泼了一大盆冷水——(图片来源：东方财富Choice数据截图)　　华泰证券“补刀”中信建投　　券商内部上演“自相残杀”　　今日(2019年3月8日)盘前，券商板块的龙头中信建投遭到同行华泰证券的无情看空。华泰证券在研报中称：估值远高于同梯队券商和国际投行，有下行风险，下调至“卖出”评级。　　华泰证券原文截图——　　受此影响，中信建投开盘直接封跌停板，12分钟后才开板成功。3月8日，该股票最终以10.01%止步跌停板，股价报收28.04元/股。　　回顾中信建投的上涨之路，堪称神奇，截至今日午市收盘，中信建投2019年累计涨幅已经达到了230.54%。而若是从6.15元的股价最低点算起，中信建投在99个交易日内涨幅已达342.24%，股价翻了5倍。　　中信建投2019年K线图——(图片来源：东方财富Choice数据截图)　　不过，作为一只上市还不足一年的公司来说，中信建投在当前市场环境下能够受到资金青睐也是意料之中的，只不过华泰证券这丝毫不留情面的“补刀”。　　券商爱上看空？中信的尴尬谁能懂　　不仅中信建投被华泰看空，就在昨日(3月7日)连中国人保的A股也遭遇了看空。　　而看空中国人保A股的，恰巧是中信证券！　　中信证券前脚看空了中国人保，结果自家兄弟后脚就被同行给看空了，你说尴尬不尴尬？　　中信证券看空中国人保研报截图——　　与中信建投相似的是，中国人保在被看空之前也经历了一波大涨。中国人保和中信建投更是同属次新股行列，中信建投上市近9个月时间，而中国人保A股上市至今还不足4个月。　　截至2019年3月8日午市收盘，中国人保2019年累计涨幅已达114.68%。而从2月25日开始，中国人保在10天时间内拉了7个涨停，3月1日-3月7日的五个交易日更是连续涨停，直到被中信证券做空。　　中国人保A股2019年K线图——(图片来源：东方财富Choice数据截图)　　于是，在被看空之后，中国人保比中信建投还要惨。　　3月8日开盘前55分钟，中国人保就被死死封在跌停板上。此后，在一波迅速的翻红之后，中国人保再一次回到了跌停，虽然几度试图冲破跌停，但挣扎之后还是无法摆脱跌停命运。　　中国人保A股今日股价——(图片来源：东方Choice数据截图)　　值得注意的是，虽然中国人保在A股市场涨得风生水起；但在港股市场上，中国人保的波动性更加强烈。　　从整体来看，截至2019年3月8日午盘，中国人保H股在2019全年的涨幅只有12.38%。2月26日至今的累计涨幅更是只有1.14%。　　换言之，中国人保在A股市场涨势越凶，在港股市场的表现反而越疲软。　　中国人保H股2019年K线图——(图片来源：东方财富Choice数据截图)　　从无套利思想的角度来看，中国人保A、H股股价表现差别太大，中信证券看空中国人保A股的同时看多H股，就不那么令人感到奇怪了。...

　　某信托的雷又来了，ZF三件套，土地抵押，连带担保，项目还是未能如期兑付！　　中江信托又有项目逾期，此前多以工商企业类项目出问题，而此次出问题的却是政信类项目，而且不止一笔！ZF三件套，土地抵押，连带担保，项目还是未能如期兑付！中江信托的雷真是停不下来！　　上海信托网记者获悉，中江信托又有项目逾期，此前多以工商企业类项目出问题，而此次出问题的却是政信类项目，而且不止一笔！　　近日，有投资者向上海信托网记者投诉购买中江信托的产品出现逾期，因融资方资金困难现金流短缺要延期12个月。　　该投资者购买了中江信托—金马547号蓬溪县金福实业应收账款投资集合资金信托计划，该项目总规模3亿元，2年期1.5亿元，3年期1.5亿元。实际募集2亿元，其中2年期1.5亿元募集到位，而3年期只募集了5000万元。　　金马547号共分四期募集成立，第一期于2017年3月3日成立，该投资人购买的就是第一期，本该于2019年3月3日拿到本金，本金没拿到却收到中江信托发来的延期12个月的通知。　　内容显示：鉴于融资人蓬溪县金福实业有限责任公司于2019年1月18日向受托人致函，其因基础设施项目建设资金周转困难，大部分应收账款不能及时收回，已出现流动资金严重短缺，无法及时组织资金偿还本信托计划融资，融资人申请将信托计划中每期资金的还款时间分别展期12个月。　　投资人表示对中江信托的管理能力提出质疑，金马547号在最近的一期管理信披里并未有提示融资方还款困难的事情啊，中江信托官网披露时间是2019年1月4号。最让投资人想不明白的是当时宣传此产品风控有ZF三件套，还有土地抵押，没想到还是逾期了。　　上海信托网记者查询了该产品资料，风控措施显示：　　（1）出让土地抵押，抵押率不超过 50%。　　（2）蓬溪县金桥投资发展有限责任公司提供连带责任保证担保。　　（3）四川省蓬溪县政府、财政局出具还款承诺函，蓬溪县人大出具相关决议。　　融资方：蓬溪县金福实业有限责任公司成立于2015年12月29日（于 2016 年5月30日修正通过），公司由蓬溪县国有资产管理委员会办公室出资设立，注册资本为 20000 万元人民币，是国有独资有限责任公司，主要职责是以融资、投资等方式对金桥新区的开发建设进行服务，具体负责金桥新区的工程建设资金的管理与监督。该公司目前经营状况良好。图片来源：企业预警通APP　　截止到2016年10月，融资人资产总额8.51亿元，其中流动资产7.16亿元，非流动资产1.35亿元，总负债3.89亿元，资产负债率为45.71%，资产结构合理。　　担保方：蓬溪县金桥投资发展有限公司于2008年11月经蓬溪县委、县人民政府批准，由蓬溪县国有资产管理委员会注入资金2000万元设立的隶属于县国资办的国有独资有限责任公司。2010年3月注册资本金已增加到 10000万元，2013年5月公司申请减少县国资委注册资本10000万元，新增注册资本10000万元由蓬溪发展投资有限责任公司（蓬溪县人民政府独资公司）认缴，成为由一个股东出资设立的独资公司。　　截止到2016年9月30日，担保人总资产24.41亿元，其中流动资产17.51亿元，非流动资产6.90亿元，总负债9.46亿元，净资产14.95亿元，负债率为 38.75%。　　以上数据来源于金马547号推介资料。　　关于此项目业内人士表示：中江信托的政信类准入标准也许是业内最低的了，即便是2017年当时很多信托公司政信类准入标准都是地方一般性收入30亿以上的，像蓬溪这种才几个亿的地方很少做。　　此外融资方的实力太弱，2015年才成立，截止至2016年10月总资产才8.5亿元，就敢给他们批3亿元额度。即便担保方实力也不强，截止至2016年9月总资产才24.4亿元，双方都无评级。　　上海信托圈内人士表示，按照目前信托公司准入标准，此项目在我们公司根本不可能过会发行的，现在基本要求融资主体AA评级+担保AA评级，至少一个是发债主体甚至还要提供抵押物。部分头部的信托公司要求更高至少一个AA+发债主体才做。　　此外，上海信托网获悉，银象4XX号，某县XX供水公司应收账款项目也出现逾期了，鉴于当地政府平台已经出了还款承诺函了，就不披露融资方信息。还有金马5XX也要延期，目前在等ZF还款解决方案，就暂不披露。但以上项目和金马547号的当地的情况基本类似。...

我们或将在大部分药店都能看到3D打印机。编者按：大部分药物的研发与制造流程，都是以成年人为基准的。在儿童以及青少年服用这些为成年人制造的药物时，往往会产生很多麻烦。甚至儿童和青少年也会对服用药物产生抵触心理。该怎么解决这一问题？近日，Quartz发表了一篇文章，介绍了将3D打印技术应用于医药领域的趋势。文章作者为Holly Cave，原题为“3D-printed pills will provide the solution to one of medicine’s biggest issues”。2017年3月，13岁的约瑟夫（Joseph）被诊断患有幼年性关节炎。 自那以后，他一直在利物浦的Alder Hey Children's Hospital接受治疗。“他病得非常非常严重，”约瑟夫的母亲海伦（Helen）告诉我。“他需要类固醇，这是无法避免的，但是长期使用类固醇的副作用之一，就是你的身体会停止产生自己的皮质醇。”实际上，他的肾上腺已经进入了休眠状态。为了补充失去的皮质醇，他需要服用一种参与新陈代谢和免疫系统的激素。约瑟夫在2018年1月开始服用氢化可的松片（hydrocortisone tablets），他要一直服用，直到他的肾上腺再次开始分泌皮质醇。然而，氢化可的松是给儿童带来问题的许多药物之一。在英国，它被制成10毫克或20毫克每片，10毫克的药量，成年人通常每天服用两到三片。病人信息小册子中的指导说明指出，儿童应该“每天服用0.4至0.8毫克，分两至三次服用”。因此，把每片10毫克的药片切成几毫米大小的碎片是父母的责任。约瑟夫每天早上吃半片，中午吃一半，下午茶的时候吃四分之一片。“我对服用这些药片没有意见，”现年15岁的约瑟夫说。“但不得不把它们切碎是很烦人的。”“下午茶的时候，绝对是一件痛苦的事情，”海伦补充说。“因为下午茶的时间并不是用来切东西的。他们确实给了我们一个小切割器，但将药片切割成四分之一份大小真的很不容易，很容易切碎。剂量上经常不准确。”“这可能是一个严重的问题，”Alder Hey的研究主管马修·皮克（Matthew Peak）解释说：“如果他们服用的药片剂量不足，那么他们下午就会在学校睡着。”“这也可能会氧化。在分割药片的过程中，活性药物会产生不良反应。会出现各种各样的问题。”几年前，皮克开始考虑是否有可能为像约瑟夫这样的儿童和年轻人提供定制药片。这种药片的大小适合他们，并且含有他们所需的确切剂量。他现在相信这是可能的，答案可能在于3D打印中。在去 Alder Hey 的路上，出租车司机告诉我，他11岁的女儿正在那里接受糖尿病治疗。他谈到这个地方对他孩子的“卓越”的关怀时，脸上挂着灿烂的笑容。这是一家以儿童为中心的医院：整体设计灵感来自绘画比赛的获胜者，儿童参与了整个设计过程。同样，每个孩子都应该有机会参与临床研究，这是一个核心信念。在2017-2018年度，超过9000名儿童和年轻人参加了这里的临床研究。九岁的奥利（Ollie）是参加研究的孩子之一。“我想参与一项可以让贫困儿童更容易服用药片的研究，”他说。“我不得不吞下三片药片，然后告诉他们是否难以服用。”在下一项研究中，他开始尝试3D打印的药片：“这很容易！所有的药片都很容易吞咽，如果我身体不好，我很乐意每天服用。”奥利的父亲蒂姆（Tim）是Alder Hey的研究护士。基于自己工作15年的经验，他建议他的儿子参与进来。“我见过很多服用药片或液体药物非常有挑战性的情况，”他告诉我。他认为，让孩子按照自己选择的尺寸、形状甚至口味打印药物的概念将会是“美妙的”，并且会真正帮助孩子服用医生给他们开的药物。通常情况下，孩子经常难以吞咽药片，或者讨厌药物的味道。婴儿和儿童的未来还有很长的路要走，他们需要味道好的药物，这样他们才不会拒绝服用。他们需要舒适的治疗，这样他们才不会抗拒和害怕。他们需要适合自己年龄的药物，这样医生才能准确地给他们开出处方剂量，而不必把固体药物切开或稀释液体药物。在接下来的两年里，这个团队的目标，是给有需要的儿童服用含有活性药物的3D打印药片。这些药丸将含有精确剂量的抗疾病活性药物，其大小和形状(甚至颜色或味道)由年轻患者选择。他们尝试的第一种药物将是氢化可的松片，就是约瑟夫的家人和其他许多人目前正在努力使用的那种药物。3D打印技术，已经被用来制作巧克力、人造珊瑚、服装、汽车，甚至房屋等等。在工业领域，它的主要用途是快速制作原型，制造概念验证模型和创造产品。医疗应用包括个性化修复术、牙科植入物、塑料和金属印刷的手托，以及精确的患者器官模型，以帮助外科医生计划复杂的手术。但是3D打印也有望用于生产定制尺寸和剂量的药片。第一种，也是目前唯一一种的3D打印药物是Spritam，由Aprecia制药公司生产。Spritam是用3D打印机制造的，这个打印机结合了一些现成的零件和Aprecia自己的技术。2015年，Spritam获得美国食品和药物管理局批准，用于控制癫痫发作。打印机会打印出薄薄的一层粉末状药物，水基液滴将这些层在微观水平上粘合在一起。与传统的制造流程相比，它能够挤压出更多的活性成分。传统的制造流程，通过使用一种叫做压片机的机器将制剂冲压到模具中来压缩药物和其他成分。尽管3D打印产品比较粗糙，但Spritam的好处在于，它的多孔层构造在舌头上很快溶解。这使得患者在癫痫发作期间更容易服用高剂量的1000毫克活性药物(左乙拉西坦)。并非所有药物都适合这种输送方式，但是3D打印药物还有其他各种方法可以帮助患者。伦敦大学的研究人员发现，药物在体内的释放速度，取决于药丸的表面积和体积之比。金字塔形状的药丸释放药物的速度比立方体或球体快。他们在2014年成立了一家公司FabRx，计划将在未来五到十年内将他们的“印刷品”商业化。许多制药公司也在探索3D打印的想法，尽管至少在相当一段时间内，这种技术似乎不太可能与传统药物制造方式竞争。目前的技术允许葛兰素史克（GlaxoSmithKline）每小时生产多达160万片。相比之下，Aprecia的3D打印机器，即使是为大规模生产而设计的，每天也只能生产数以万计的药片。这并不是说3D打印不能继续对制药行业产生影响。一个主要的优点是可以重新分配生产过程，打印更接近病人的药品。通过生产过程去中心化，你可以在英国设计一款药片，并将其发送到加州打印。如果有打印机器，药物可以在战争和灾难地区，或者偏远的农村地区和低收入国家打印出来，而不必费劲千辛万苦向困难地区运输。甚至宇航员也可能受益于3D药物打印。3D打印的“polypills”可以将多种药物组合成固定剂量的制剂，这样每种药物都会有独特的释放曲线，一些药物在摄入后释放，另一些药物溶解并进入患者血液需要更长时间。对于那些需要定期服用各种药物的人来说，比如老年人和因精神健康问题接受治疗的人，这种方法可能会改变他们的生活。3D打印还可以支持越来越普遍的个性化医疗趋势，在这种趋势下，基于基因组学的药物将只适用于特定的患者群体。在这种情况下，3D打印可能比传统制造更有效。因为打印机器可以放在药房，所以医生和药剂师可以为那些受益最大的病人定制药片，比如儿童。“我们和孩子们一起做了很多可爱的活动......我们做了一些工作坊，他们还写了关于药物的诗歌。”珍妮·普雷斯顿（Jenny Preston）是利物浦大学Senior Patient and Public Involvement负责人。她在Alder Hey的工作，包括管理儿童及其家庭参与临床研究机构的研究。她还负责协调英国青年咨询小组的工作，这个小组允许8-19岁的儿童和年轻人就他们年龄的人的健康研究发表意见。近年来，人们越来越重视病人和公众参与药物研究和设计的重要性。“重点是，确保年轻人和家庭在我们设计的每一件事情上都有发言权，”她解释道。“作为研究人员，我们真的很感兴趣，比如，听听年轻人对适合年龄的配方有什么看法。从一开始就正确看待年轻人的观点是至关重要的。”其中一个观点来自罗宾（Robyn），他以前是Alder Hey的病人，现在仍然参与医院的年轻人咨询小组。八年前，当她只有16岁的时候，被诊断出患有多囊卵巢综合症。这是她第一次遭遇疾病，经历了各种痛苦，以至于无法自理。有时候，她的治疗要在诊所呆上整整天，打点滴。当她最终被确诊时，罗宾意识到没有为她配制的针对年轻人的药物。“我已经连续服用药物八年了，”她说。“当然，我更喜欢更小、味道更好的药片。有时候让你事后还想生病。”“可以根据个人喜好生产药物的想法真的很令人兴奋，”她补充道。“这项技术让孩子们能够控制自己的状况。许多疾病夺走了这种控制权，这对儿童和他们的家庭来说可能是可怕的。”贝丝·吉布森（Beth Gibson）同意这种观点。她是一名博士生，与3D药物项目合作，开发一种工具来评估儿童对药物的接受程度。她利用绘画和讨论等参与性技巧，来探索年轻人的观点。“一个孩子说她画了一种五彩缤纷的药，因为这让她想起了日落。她说这就像每天醒来喝这种水果饮料一样。”即使这些孩子永远不会得到他们梦想中的水果或巧克力药，吉布森的工作表明，任何水平的投入，都有能力改变孩子对他们状况的态度。“他们没有选择药物的权利，也没有人问他们是否需要药片、胶囊或液体，”她说。“他们说，即使是这么简单的事情，被问及他们更喜欢什么药，也会对他们有所影响。”先前发表的研究已经表明，儿童、父母和成年患者更加重视并受益于积极参与他们的治疗，例如参与了解、监控和报告药物不良反应的正式过程。其他研究发现，治疗计划中的共同决策，往往会让患者对自己的病情有更好的了解，并改善情绪状态。普雷斯顿已经与咨询小组一起举办了研讨会，并向他们展示了3D打印机的运行情况。尽管这台机器看起来像一台厚重的黑色微波炉，但它似乎有着自己的生命，在新出现的药丸上投射出紫色的光芒。她告诉我，他们都觉得这很神奇。“我认为，他们觉得自己真的很重要，因为他们实际上为一些相当大的事情做出了贡献，”她说。“他们可能无法了解全局，但他们明白，自己是某种非常独特事物的一部分。”2015年至2018年间，Alder Hey 团队与中央兰开夏大学的药剂师兼3D打印药物专家穆罕默德·阿尔贝德·阿尔南（Mohamed Albed Alhnan）(他于2018年转到伦敦国王学院)合作。阿尔南和他的同事们将注意力集中在一种叫做熔融沉积成型(FDM)的3D打印技术上，并开发了一种系统，这种系统可以用化学化合物和药物中的其他常见成分(如植物油和石蜡)替代FDM打印机中的原始细丝或“墨水”。即使已经创造了合适的“墨水”来携带药物，并且3D打印机也适用于这项任务。对于每种药物来说，还有更多不同的技术障碍。FDM打印机的工作温度大约在100摄氏度左右，这可能会影响热稳定性较差的成分，或改变药物的溶解度等特性。“我们试图建立一个平台来处理90%的病例，”阿尔南说。“当然，有时药物的结构会被影响或不稳定，你要改变配方。”Alder Hey团队继续与中央兰开夏大学的科学家合作，但是在他们开始在有执照的药品制造工厂打印药品之前，他们必须对3D打印机进行一些改动。“我们将不得不做一些艰苦的工作，来重新设计一些零件，”皮克说。“由改装打印机生产的药片将接受同样的标准测试，以检查产品的质量保证。我们预计这些药片的特性将与传统药片相同或更好。”有效的质量控制，对于推动3D打印药丸更广泛、更主流的应用至关重要，但目前还没有明确的监管指导。“例如，如果出了什么差错，那么谁是真正的责任人？”阿尔南解释道。“是打印机的制造商吗？是“墨水”制造商吗？软件作者？这是一个未知的领域。”可能还需要其他新技术，来支持3D打印药品的引入。芬兰的研究人员正在研究一种叫做高光谱成像的方法，是否可以用来分析和认证印刷药品。这种技术可以立即捕捉电磁波谱中的辐射强度，从而对样品的化学成分进行概述。想象一下，如果病人能在家里打印他们的治疗药物。如果你可以用你的处方，购买化学“墨水”和相关的数字药物构造图呢？那么谁会对这种药物负责呢？甚至有人担心，3D打印机在技术上可以被编程，将诸如甲基苯丙胺和可卡因之类的药物包装成药丸形式。有人说，用户最终可以打印自己的药物，并尝试混合配方，而不是通过经销商购买。然而，阿尔南认为，使用3D打印制造非法物质并没有提供任何特别的好处。“你仍然需要寻找‘墨水’的来源，这是一种纯药物，试图稀释它打印3D药片是一种浪费，”他说。虽然这在可能的范围内，但在家打印自己的药片仍是一个遥远的未来。皮克和阿尔南都把他们的目光放在了一个系统上，这个系统可以让医疗专业人员灵活地为他们的病人制造药物。“我们的长期目标是生产一种预制品，类似医药墨水，并将控制药片形状和剂量的最后一步留给临床医生和药店，”阿尔南说。“当然，要确保它的安全性和合法性，有很多监管障碍，但这是长期愿景。”事实上，监管要求意味着，Alder Hey首次使用3D打印氢化可的松片的临床试验在成人中进行。皮克说:“我们将会看到我们的产品制造出活性药物。”“一旦我们做到了这一点，那么我们就可以直接推断出儿童的数据，这是一种可能性，或者我们来到这里(临床研究机构)进行儿童试验。”他们可能还要过几年才能开始对孩子进行试验，所以约瑟夫和他的家人是否从这项工作中受益，还有待观察。可以肯定的是，总会有新一代的儿童和年轻人迫切需要在易于服用的剂量定制的药片。现在看来，3D打印似乎可以提供一个解决方案。“最终，”皮克说，“我想我们会在每个药店都看到3D打印机。事情肯定会朝着这个方向发展，因为技术发展得很快。”原文链接：https://qz.com/1554685/3d-printing-could-give-you-a-better-pill-to-swallow/...

随着科创板即将面世，不少PE机构开始拿它作为募资的新金字招牌。投资者赵诚（化名）向21世纪经济报道记者透露，2月中旬以来，他先后接到3家PE机构的募资路演邀请参加他们发起专门投向拟科创板上市项目的PE产品（以下简称“科创板PE产品”）。其中2家PE机构甚至将这类产品预期年化收益率，设定在20%以上。“但市场热点叠加较高的预期收益率，依然无法打动多数高净值投资人。至少在募资路演现场，多数与会人士选择了观望。”赵诚告诉记者。这或许是此前新三板投资基金收益惨淡，让他们对这场投资盛宴趋于谨慎。不过，市场永远不缺乏激进的逐利投资者。一家PE机构负责人告诉他，他们发起的科创板PE产品已募集约40%资金，即将投向两家拟在科创板上市、并获得地方政府支持的企业股权。若他打算赶上这个十年难得一遇的重大投资机遇，还得尽早敲定投资事宜。“坦白说，由于科创板运行机制与主板，创业板有很大不同，我担心他们所说的科创板投资机遇能否真正兑现。”赵诚直言。科创板PE基金募资困局2月底，赵诚参与了其中一家PE机构发起的科创板PE产品募资路演活动。为了能成功获得募资，这家PE机构可谓做足了功夫。一方面，PE机构已储备约10家拟登陆科创板的高新技术企业，主要包涵人工智能、新材料、生物医药、环保新能源等领域，甚至部分企业还得到地方政府部门的支持，有可能跻身首批登陆科创板的公司；另一方面，他们专门抽调了深谙人工智能、新材料、生物医药等行业发展前景的资深合伙人作为科创板PE产品管理人，以便不断寻找符合科创板上市条件的高新技术企业投资，此外他们还建立相应的投后管理与增值服务机制，帮助投资企业实现更快的业绩增长。“甚至他们还私下透露，目前有三个拟科创板上市企业因具备很强技术优势与高估值，很可能在未来3年内实现年化逾30%的投资收益。”赵诚回忆说。但是，面对PE机构的竭力游说，真正动心的投资人则屈指可数。“面对投资诱惑，多数出资人选择了沉默与观望。”赵诚回忆，他们与PE机构负责人交流的问题，也主要局限在科创板注册制与当前主板审核制的区别，以及科创板股票定价机制是否会出现开盘下跌等问题上，很少涉及对拟投资项目发展前景的探讨。在他看来，这与此前新三板面世前，新三板投资基金备受高净值人群追捧的景象截然不同——当时众多投资人追着PE机构询问拟投资项目的发展前景，转板将会带来多高的额外收益。“感觉如今很多投资人都变得相当理性，不再因为项目高回报预期与机构的游说而冲动投资。”赵诚告诉记者。通过与数位投资者沟通，发现这场募资路演活动“雷声大雨点小”的另一个重要原因是，多数有过PE产品投资经历的投资人对项目退出周期过长深感担忧。尤其是当他们发现科创板放宽了上市企业科研人员持股退出锁定期限，但对PE股东的股权退出没有较大力度松绑时，纷纷担心自己又得经历漫长的时间周期才能拿回投资本金收益。“小插曲”背后的出资人利益纠葛值得注意的是，这场募资路演活动还发生了一件小插曲，很大程度影响了多数与会投资人的决策。具体而言，一位投资人突然发难，质疑这家PE机构借科创板面世机会进行“内幕交易”——拟将关联基金持有的一家高新技术企业股权溢价转让给科创板PE产品，如此前者顺利实现获利退出，后者则承担高估值接盘的投资风险。“由于这家高新技术企业的转让价格，要比当初投资成本高出3倍多，现场一下子议论纷纷，部分投资人直接要求PE机构负责人对此给予合理解释，甚至有个别还一口咬定自己又将沦为最后的买单者。”赵诚回忆说，其间，部分投资人也曾询问这场“内幕交易”真实性，很快他们得知这位爆料者认得上述高新技术企业高层，才了解PE机构相关项目转让的规划，这个“小插曲”，一下子令募资路演活动陷入僵局。上述PE机构负责人不得不对此多番解释，一会儿直言关联基金即将到期，因此基金管理团队才考虑在项目尚未登陆科创板前先转让出去，将相应投资本金利息结算给出资人；一会儿又透露整个项目转让过程属于合规操作，持有这家企业股权的关联基金咨询委员会（由出资人组成）已同意项目在上市前按合理估值退出，并将上市投资收益转让给新基金；目前只需科创板PE产品咨询委员会（也由出资人组成）投票同意，就能顺利开展项目转让工作。“不少投资人仍然不依不饶，毕竟谁都不愿在项目尚未登陆科创板前，成为高估值项目的最后买单者。”赵诚直言，在他看来，这也是募资路演活动结束时，表达认购意向的高净值人群寥寥无几的主要原因之一。“或许现在LP比以往更理性成熟了，大家都不再追逐所谓的市场热点，更在意自己的投资标的是否靠谱。”赵诚直言。...

摘要：近日，短视频平台抖音频频出现现金贷广告引起广泛关注。据多家媒体报道，抖音中出现的互金广告涵盖小额贷款、贷款超市、P2P等诸多类型。近日，短视频平台抖音频频出现现金贷广告引起广泛关注。据多家媒体报道，抖音中出现的互金广告涵盖小额贷款、贷款超市、P2P等诸多类型。互金观察团报道，号称是智能科技公司的百融金服旗下平台榕树贷款也在抖音投放了广告。从广告的信息来看，榕树贷款号称“借1万日息才2快钱”。按此粗略计算，其irr利率约为13%。而榕树贷款平台上的多款产品却因砍头息、高利贷等频被投诉。聚投诉官网显示，榕树贷款平台上的柚子周转即存在砍头息及高利贷的问题。有投诉人表示，其通过柚子周转借款3000元，实际到账仅2220元，借款7天还款3000元。另一位投诉人称，借款3500元到账2590元，借款期限一周，逾期三天利息超500元。按投诉人给出的借款信息来算，除去逾期利息，借款实际年化利率均超1800%。而其实际到账低于借款金额、预先扣除的部分费用，或为此前已被明确禁止的“砍头息”。百融金服回应金融观察团称，用户关于柚子贷款的投诉情况基本属实，该产品已于2018年12月29日被下架，同时中止与该产品所属公司的所有合作。官网介绍显示，榕树是百融金服旗下平台，由深圳数趣信息科技有限公司和广州数融互联网小额贷款有限公司联合开发运营。百融金服成立于2014年3月，是一家利用人工智能、大数据、云计算等先进技术为金融机构提供客户全生命周期管理服务、为个人和小微企业推荐合适的金融产品和服务的大数据应用公司。3月6日，中国互联网金融协会通过官网发布《关于网络借贷不实广告宣传涉嫌欺诈和侵害消费者权益的风险提示》。据金融监管部门和中国互联网金融协会监测发现，近期社会上仍有一些网贷机构通过短视频平台等新媒体渠道发布不实广告，其中涉嫌营销违规产品，宣传违规活动，包括推销高于法定最高利率的贷款，从事“校园贷”“砍头贷”等被明令禁止的活动，容易致使一些消费者轻信并参与交易。这些行为明显违反国家关于开展金融广告的有关规定，侵害消费者合法权益。...

如果没人提起，或许大多数人都要忘记“陈欧”这个人。2012年凭借一句“我是陈欧，我为自己代言”的广告词，陈欧带领他的聚美优品迅速从电商大潮中脱颖而出，一炮而红。但相比耀眼的出场，如今的陈欧和聚美优品的消失，显得有那么一丝无奈与落寞......1、一荣俱荣2010年3月，陈欧联合戴雨森、刘辉共同创立团美网，首创“化妆品团购模式”，这就是聚美优品的前身。也是在这一年，麦考林、当当网接连上市，阿里巴巴、京东还在巩固领地，美团成立，大小电商平台接连涌出，互联网上最激烈的“千团大战”即将爆发。当其他电商平台还在烧钱换流量的时候，聚美优品不走寻常路。陈欧2011年的宣传片《我为自己代言》彻底引爆网络，陈欧与聚美优品实现捆绑，陈欧的个人影响力也到达了巅峰，微博粉丝从1000万飙涨至4000多万，粉丝数是雷军的2.3倍，所发微博动辄几万条评论。彼时，陈欧在其个人微博上随便发布一条产品促销广告，就可以转换成千万级别的销售额。陈欧成为一名不折不扣的流量“网红”，而且还是超级带货王那种。2013年，聚美优品的年销售额高达60亿元。借着陈欧个人品牌的东风，聚美优品迅速跃升为化妆品垂直电商第一名。风风火火的陈欧和聚美优品绝对是那个时代的宠儿！2014年，连续8个季度实现盈利的聚美优品赴美上市，IPO发行价为22美元，上市前三个月，聚美优品股价一路上扬，最高攀升至39.45美元，总市值达到57.8亿美元（约合人民币230多亿元）。聚美优品仅用4年时间就成功登陆纽交所，聚美优品创造了电商领域的上市神话，陈欧个人也成为纽交所220年历史上最年轻的上市公司CEO。不仅如此，陈欧也跻身当年的胡润IT富豪榜，而那年陈欧才31岁！但是，聚美优品的奇迹来的太快，去的也快！2、假货风波聚美优品悲剧开始的直接原因是电商企业的通病：假货。2012年6月，就有一个自称是聚美优品前员工的网友在天涯发帖称“聚美优品的大牌化妆品都是出自广东某山寨厂商，假货率高达90%！”虽然一年后应诽谤被追究刑事责任，但这并未能堵住大众的疑虑。2013年聚美优品三周年之际，聚美优品又被推向了风口浪尖。有网友将聚美的产品和专柜上的产品做了对比，发现无论外形还是颜色差异都十分明显！还有细心的网友发现某些尚未引进的国外品牌在聚美优品上可以公开售卖，且防伪码也不存在。有用户反映，使用聚美优品的化妆品后脸部过敏，疑似假货。对此，聚美优品给出的解释是个人肤质不同。但是，此后不断有用户在网络发声，质疑在聚美优品买到假货。为了维护聚美优品的形象，陈欧不惜在其微博上公开与网友呛声，还称如果在聚美上买到假货，愿意赔偿一百万。但打脸的是，随后国际化妆品大牌娇兰、兰蔻等一线品牌先后发布声明，称从未与聚美优品合作过。更糟糕的是，2014年7月，一家名为祎鹏恒业的供应商被曝伪造大牌商品，在各大平台上售卖，聚美优品赫然在列。聚美优品售假石锤落地，而这一次，已经完成上市的聚美优品就没那么幸运了，聚美形象受损，股价大跌。2014年12月底，聚美优品股价已经不足13美元，较发行价22美元几乎腰斩。公司市值仅剩13亿美元，较历史最高峰57.8亿美元，足足蒸发掉近45亿美元。面对股价的大跌，陈欧坐不住了！这一次，陈欧从霸道总裁转身成为情怀高手，在自己4000多万粉丝的微博中，发了一条机具情怀的微博《你永远不知道，陈欧这半年在做什么》。微博中，陈欧以极为委屈的姿态回应了各种之前假货的传闻。但谁也没想到了是，微博发完后的两个交易日聚美的股价不止停止了下跌，还分别上涨7.96%和11.5%。而这个事件也被网友们成为“陈欧的一条微博拯救了聚美的10亿市值”。2015年，不长记性的陈欧在微博上与大V“留几手”就假货问题公然撕逼，又一次掀起网络上揭秘聚美优品假货的热潮。最后，聚美仍一口咬死假货传闻，最后又把锅甩给第三方商家......这样一来二去，无论是用户还是网友，都开始对聚美失去了信心。聚美的股价也在2015年应声暴跌，从39美元的高点跌至5美元，跌幅达到90%。3、落幕的聚美优品经历了几轮大跌之后，谁也没想到陈欧会联合红杉资本等投资人以7美元一股的价格提出了私有化方案。要知道聚美优品的发行价是22美元，最高的时候到过39美元，而陈欧以7美元的价格回购小股东手里的股票，谁会愿意呢？私有化的消息一出，如设想的那样，很多中小投资者都开始躁动起来了，组建了各种维权群要求讨个说法。还有网友组织了各种在聚美公司门口的维权活动，有的甚至委托海外律师向美国证券交易委员会(SEC)申诉...总之，只要是能用上的维权手法都用上了。就连很多投资界的大佬都看不下了，出来为聚美的小股东们说话。朱啸虎在自己的朋友圈炮轰了陈欧，称他“巨没有品”。2017年11月底，在经历了21个月的交涉之后，聚美优品的私有化之路以要约撤销告终。私有化受阻后，陈欧迫于危机当前，转型显得有些慌不择路。在投资母婴类电商平台宝宝树之后，聚美优品跨界幅度越来越大，尝试投资共享充电宝街电后，又进军智能家居领域制造空气净化器，还成立影视公司聚美影视开拍电视剧。聚美优品脑洞越开越大，而实际效果却毁誉参半。在聚美优品的频繁跨界中，最具影响力的就是投资共享充电宝街电了。陈欧花3亿元人民币把宝都压在了共享充电宝上，并亲自担任董事长。没想到被王思聪微博直接呛声不看好。最终共享充电宝折戟，陈欧在大众视野里也开始逐渐消失！不仅如此，聚美优品几乎在电商界“消失”了。据2017年中国网络零售B2C市场交易份额排行，聚美优品已从主流电商平台中跌落，被归入“其他”行列。陈欧的频繁跨界，不仅受到大股东质疑，还牵动公司内部变动。继刘辉离职后，戴雨森也离开了工作8年的聚美优品，曾经的“三剑客”如今只剩下陈欧一人唱“独角戏”。此外，聚美优品的联席CFO高孟、郑云生等人也相继离场。这与陈欧丢不掉自己的“网红”思维有很大关系。4、“网红”陈欧陈欧凭借“为自己代言体”的宣传片火爆网络，尝到甜头的陈欧开始迈入“网红”之路，一边在微博上发着红包和自拍，一边频繁在综艺节目中露脸。从2013年开始，陈欧参加过的综艺有职场选秀节目《非你莫属》《快乐女生》7进6微博评委团，湖南卫视的《全员加速》《天天向上》等。今年，陈欧还空降聚美优品独家冠名的真人秀节目《奇妙的食光》，化身“暖男”CEO。活跃在微博、综艺节目上的陈欧，爱穿皮衣、戴墨镜，不发红包时，总抱怨理发和发胖。他和明星称兄道弟，贾乃亮是“臭小子”、黄晓明是“晓明哥”、李冰冰是“冰姐”。相比陈欧蒸蒸日上的“网红”事业，聚美优品的业绩则在节节败退，陈欧的卖力吆喝也回天乏力。“网红效应”确实能带来粉丝暴增，但要留住用户，核心仍然是产品、服务。陈欧在“网红”形象上的潜心经营，反而分散了人们对于他管理能力的关注。而且聚美优品团购低价的模式已不再性感。随着电商市场的不断完善，消费者的要求也逐渐严苛。品质取代价格，成为消费者最看重的因素。陈欧一直没能让聚美优品摆脱身上的“假货”标签，仍然想靠频繁“刷脸”的简单方式让聚美优品盈利，跨界投资是步伐混乱，找不到自身的精准定位。如今“迷妹”已经长大，但陈欧似乎还停留在原地。或许等陈欧放下4000多万粉丝暂别微博的时候，聚美优品才能好好的。...

　　3月6日周三，研究公司GMT发布报告，一口气做空五家中国企业：58同城、阿里巴巴、中国交建、蒙牛和京东。　　对于阿里巴巴，GMT称：　　阿里巴巴在中国占据主导地位。因此，目前尚不清楚为何采取会计手段来掩盖其财务状况。通过按成本记录投资，阿里巴巴可能会隐含风险。该公司还可能通过微小的甚至人为制造的投票权修改来重估收益，但是重估的收益反映到股票价值的进程十分缓慢。　　可疑的会计处理加上缺乏披露信息，意味着我们将其财务状况视为高风险。　　GMT是一家总部位于香港的研究公司，公司创始人为前野村及里昂分析员Gillem Tulloch，主要专注于亚洲上市公司已审计的会计财务报告研究，侧重其中的债务及现金流问题。　　公司以沽空大型企业的报告打响名堂，例如其曾经狙击新加坡来宝集团（Noble Group）、马来西亚亚洲航空（AirAsia）及北控水务，其中亚航股价在报告发出后三日内跌达15%。　　以下是GMT沽空阿里巴巴的翻译：　　将投资损失计在资产负债表之外　　电子商务巨头阿里巴巴由马云和蔡崇信于1999年创立。该公司2014年在纽约上市。自2014年以来，阿里巴巴已实现人民币2590亿元的自由现金流，其中1780亿元在2018年之前转变为长期投资，约占总资产的四分之一。当阿里巴巴对被投资方行使重大影响但无法控制（通常为20%至50%的所有权）时，使用权益法进行投资。在这种情况下，标准的做法是被投资方的税后收益将被计入损益。然而，聪明的分类使阿里巴巴能够避免记录某些投资带来的持续亏损。　　在许多情况下，阿里巴巴的投资权益是可转换优先股的形式。例如，早在2016年，阿里巴巴和蚂蚁金融收购了饿了么45%的股份（阿里巴巴占有该公司有效股权的27%）。尽管有很大的潜在利益，但阿里巴巴使用成本法而不是权益法来计算投资。因此，它没有将其在饿了么持续亏损中的份额纳入其损益表。　　这些新企业的资本结构往往很复杂。对于具有不同优先权的每轮融资，它们通常具有非常少量的普通股和不同类别的优先股。是否应使用权益法的关键问题在于这些公司的风险和回报特征是否与实体的普通股相似。阿里巴巴声称优先股与普通股有不同的条款，而不是“实质上的普通股”。我们怀疑，在大多数情况下，优先股与普通股类似，因此应使用权益法进行会计处理。如果是这样，股权投资对象的损失可能会更高。不幸的是，阿里巴巴的确不单独披露任何与这些投资有关的信息。　　新的会计准则可能是阿里巴巴为其投资进行更明确说明的机会。然而，该公司已决定使用公允价值豁免，并将在不按照成本计算公允价值的情况下记录其对外投资。　　重估收益　　阿里巴巴在增持或减持一家投资标的时，从其投资的重估中获得了巨额利润。该公司在其持股比例从60%减少至49.5%之后，在其合并阿里影业后，阿里巴巴在阿里影业的持股比例从60%下降到49.5%，2016财年阿里巴巴的这项投资录得人民币250亿元的收益（占税前利润的31%）。阿里影业的股价大幅上涨，但随后下跌至其峰值水平的四分之一左右。阿里巴巴最终在18财年将其股权价值减记180亿元。阿里巴巴最近宣布计划将其在阿里影业的股权增加至51%，这意味着它可能会重新巩固它并承认股价再次有所回升时的另一次重估收益。　　阿里巴巴也在这种投资方面取得了其他实质性收益。2015财年，马云的私募股权公司云峰资本和阿里巴巴共同收购阿里健康54%的股份。阿里巴巴支付了7亿元迈锐宝，拥有收购股权中的70%，并获得了38%的增长。然而，阿里巴巴将阿里健康视为权益法投资对象，声称没有控制权，因为根据股东协议，各方分别投票支持他们的利益。当云峰资本在2016财年不可撤销地放弃其投票权时，阿里巴巴合并了收益，并拿到了人民币190亿元的重估收益。阿里健康公司在阿里巴巴资产负债表上的商誉为人民币490亿元。这些收益提升了阿里巴巴的股权价值，但很难理解为什么公司认为需要修补这些投资。自认定收购日期起，尽管商誉并未记录减值准备，但阿里健康的股价已经下跌。　　阿里巴巴旗下的物流服务公司菜鸟网络成立于2013年，其财务信息和阿里并表（尽管可以说阿里在菜鸟中拥有很大股权，它本应该合并到阿里巴巴中）。在2018财年，通过认购新的菜鸟股票，阿里巴巴在菜鸟的持股比例由47%增加至51%。由于这意味着控制权的变化，阿里巴巴重估其股权并确认收益为224亿元。我们认为，不太可能出现任何实质性变化，而且收益来自人为制造的阿里在菜鸟的投票权小幅增加。　　蚂蚁金服　　蚂蚁金服也存在问题。它显然是阿里巴巴集团不可分割的一部分，但目前仍然完全脱离资产负债表。阿里巴巴已同意将其现有的利润份额转换为33%的股权；然而，由于18财年披露的信息明确表示，阿里巴巴无法控制“马云有效控制大多数投票权益”。蚂蚁金融已经从包括淡马锡和华平投资在内的投资者手中拿到多次外部融资，但目前尚不清楚实际拥有者是谁。在很多方面，这是没有实际意义，因为很明显阿里巴巴内部人士控制着这两家公司。此外，一些阿里巴巴员工在蚂蚁金服获得股权和薪酬，而一些蚂蚁金服员工则在阿里巴巴获得。潜在的利益冲突很大。　　华数传媒　　阿里巴巴缺乏透明度的一个很好的例子是华数传媒(000156)的奇怪案例。 2015年4月，阿里巴巴使用70亿元人民币的理财产品向一家中国的银行为马云的长期合伙人谢世煌提供贷款担保。之后谢世煌购买了华数传媒20%的股份。阿里巴巴还借给谢世煌20亿元人民币，以偿还贷款本息。这笔交易帮助阿里巴巴与华数的第一大股东（华数数字电视媒体集团）建立了战略合作伙伴关系。阿里巴巴声称不是华数传媒的实际拥有人，但目前依然不清楚是否真的如此。问题在于，华数的股价已大幅下跌（自2015年4月以来下跌约80%），现在股价只是交易达成时的一小部分。阿里巴巴使用隐藏所有人身份的伙伴关系使情况更加不透明。在这种纠结的关系中，市场不清楚各方的行为能力。目前，华数传媒的架构可能是避免外国所有权限制的架构。我们怀疑阿里巴巴最终将不得不对这些资产的亏损，但阿里巴巴正在推迟这一天的到来。从整个集团的角度来看，这些交易的金额多少并不重要，但却是公司治理薄弱的另一个例子。...

A股攀上3100点，此前冷门的50ETF期权开始在朋友圈刷屏，热度不输股票配资。“目前新进的投资者比较多，最近开期权户的人不少。”3月7日，一位华南地区期权操盘人士表示。21世纪经济报道记者统计发现，50ETF期权总成交金额目前已是2018年日均水平的3倍。而在市场炙热背后，记者了解到，不少散户投资者通过外置平台参与期权市场，存在不小的风险。成交量翻倍21世纪经济报道记者统计显示，春节后至今，50ETF期权的单日成交额明显提升。成交量骤升的契机是，2月25日A股创下近期单日最大涨幅，当日上证50ETF认购期权合约单日上涨幅度高达192倍。经此一役，上证50ETF期权“一战成名”，众多投资者开始关注这一产品。数据显示，2月11日为春节长假首个交易日，当日权利金成交金额为7.98亿元，随后至2月25日之前的交易日中，50ETF期权产品日均成交额不到10亿。2月25日，行情暴走，50ETF期权产品的成交额也迅速跳涨至38亿元。正是这一日的疯狂表现将上涨50ETF期权的日均成交额提升了近一倍，随后7个交易日日均成交额为22亿。而根据上交所提供的2018年全年数据显示，上证50ETF期权2018年的日均成交额仅为7.40亿元。一家华东地区大型券商营业部客户经理向记者证实：“目前前来询问开户的投资者确实不少。我们去年一直在大力推广50ETF期权产品，很多投资者当时开户后一直没操作，最近行情变化后也活跃起来，今年我们还会持续重点推介。”记者也了解到，监管层计划在今年进一步扩大这类产品的覆盖度，如深100ETF期权或沪深300ETF期权等都有望问世，交易所层面已经做好了充分的准备。外置平台暗度陈仓“现在进来的投资者，大多可能是因为受到之前期权一天涨100多倍的暴利吸引而冲进来的。特别是在盘面上，目前购3月3000合约的持仓量和交易量在所有合约当中是最大的，也是非常夸张，很不合理的现象。”宁波川砺投资管理有限公司合伙人、总经理黄旭东3月7日指出。记者也发现，目前上证50ETF购3月3000合约的成交量和持仓量都远高于市场其他合约，相较此前出现了明显的不平衡迹象。另一位北京地区的投资者表示：“现在这些个人投资者太疯狂了，如果没有做市商制度，购3月3000合约早就涨到天上去了。”暴利驱使之下，更有投资者找到了绕过投资者适当性的办法进入市场。投资期权门槛相比股票交易等其他业务较高。目前期权开户的主要条件有：投资者申请开户前20个交易日日均托管的证券市值与资金账户可用余额（不含通过两融交易融入的证券和资金），不得低于50万元，同时还需要一定的金融期货交易经历。“有一部分是通过外置的期权交易平台进来的，也就是说，没有开户资格的投资者，通过母子账户的方式进来交易的非常多。因为投资上证50ETF期权要50万元的门槛，有些人达不到，就用分摊软件把一个账户分摊成若干个子账户来操作。”前述华南地区操盘人士透露。“目前券商这边投资者适当性管理做得还不错，期权资格考试的难度比较大，很多投资者都没法通过，所以就去找外置平台进场。”前述营业部人士对记者表示。监管层也在加强市场监管。上交所上周发布了《关于对新湖期货有限公司予以纪律处分的决定》，决定对新湖期货予以暂停股票期权经纪业（限于新增客户）相关交易权限3个月的纪律处分。上交所称，新湖期货未按规定对客户程序交易进行管理和报备，导致多个客户账户未经报备即进行程序交易，涉及账户数量众多，且经上交所多次督促后仍未有效整改，情节严重；未按规定开展客户交易行为管理及前端控制；未依规履行客户适当性管理职责，分级权限管理存在较大漏洞、客户资料存在不同程度的缺失。事实上，相比现货，期权具有强杠杆属性，风险较高，投资者应该理性投资。黄旭东表示：“我对新投资者的建议是，理性看待期权以小博大的功能。另外还要加强自身学习，掌握期权的基本知识，要不然到最后可能都不知道自己是怎么亏的。”（本报记者周莹亦对此文有所贡献）...

券商一哥中信证券祭出“卖出”评级利剑。近期，A股题材股炒作太疯狂，专业机构看不下去。向来鲜少有“卖出”看空评级的内地券商研报，如今却罕见看到券商一哥中信证券研报，对中国人保A股首次祭出“卖出”评级，并称预计未来一年潜在下跌空间超50%。先看看中国人保A股有多疯狂。资料图3月7日中国人保再度涨停，收报12.83元，以A股计价总市值高达5674亿元。从今年1月初底部以来，中国人保的股价已经上涨了145%，最近9天更是走出7个涨停板，本轮反弹市值暴增了3358亿元。业内人士表示，近期中国人保、中信建投等大金融“题材龙头”，涨幅已经完全脱离了基本面，已经脱离地心引力。一旦跌下来，或将“一地鸡毛”。在网络上也引起了业内人士广泛的关注。资料图中信证券研报建议卖出中国人保A股A股市场的券商研报，鲜少有卖出评级的。看空股价50%以上的，更是史上罕见。然而，随着中国人保A股的屡创新高，天天涨停，促成了这么一个“卖出”评级研报诞生。中信证券3月7日的一份关于中国人保的研报，标题为《财险龙头、但A股显著高估》。上述研报认为中国人保A股显著高估，首次给予“卖出”评级，预计合理估值区间为每股4.71-5.38元，预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。而如果以中国人保A股今日收盘的12.83元计算，预计跌幅更大。中信证券指出，预计受益于公司财产险业务13%左右的ROE 水平，寿险业务从补提准备金进入释放准备金，中国人保未来三年摊薄ROE 为9-10%左右，对应每股净资产复合增速为10%左右。参照市场估值平均水平，分别按PB 和PEV 分部估值看，预计公司2019 年合理股价为每股4.71-5.38 元，对应1.25-1.42 倍PB，对应13.1-15.0 倍PE。按合理估值估算，中信证券认为公司未来一年股价潜在下跌空间超过53.9%，存在较大的估值下行风险，首次覆盖给予中国人保（601319.SH） A 股“卖出”评级。中国人保自己也提示投资风险不只是券商呼吁卖出，中国人保自己昨晚也发出风险提示公告，特别提醒投资者，注意二级市场交易风险。中国人保称，至2019 年3 月5 日，保险行业7 家上市公司平均静态市盈率为20.3，本公司静态市盈率为28.16，公司静态市盈率高于行业平均静态市盈率。公司特别提醒广大投资者，注意投资风险，理性决策，审慎投资。而后，中国人保又有2个涨停。并且，中国人保的业绩是下滑的。公司2018 年前三季度净利润为121.18 亿元，同比下跌16.34%，扣除非经常性损益后的净利润为120.70 亿元，同比下跌16.45%。游资炒得欢终有人买单从近期的龙虎榜数据来看，中国人保的交易席位主要为券商营业部席位，都是游资在炒作。近期，国泰君安证券上海分公司、银河证券绍兴营业部等交易活跃。还有一批妖股脱离地心引力实际上，中国人保只是近期个股火爆炒作的其中之一。大金融板块中就还有中信建投、紫金银行、大智慧等炒作疯狂。中信证券称反弹接近尾声中信证券近期还发布了反弹接近尾声的研报。在年初喊出上证指数有望冲击3000点后，中信证券最新的研究观点为：趋势性反弹接近尾声，3000点后市场将由普涨走向分化。中信证券表示，A股趋势性反弹接近尾声，预计市场将从爆发期进入平静期：政策预期趋于理性，业绩周期确认向下，放量快涨后的资金博弈下，行情趋于分化。预计3月上证综指在2800 ~3200点区间震荡，业绩是最重要的主线，建议关注长期逻辑清晰，景气向好的绩优标的。...

　　今年年初以来股市气势如虹，沪指一度突破3100点，投资者入市热情再度被点燃。不过，股市热度和投资者的入市热情似乎并没有反映到新基金发行和基金持续营销中，3月至今未有一只新基金成立，此外，7天内却有18只基金发布清算公告，基金清盘有再度加速的趋势。　　7天18只基金发布清算公告　　巨潮资讯数据显示，自3月1日以来，已有长盛同禧、中邮尊享一年定开、银华双动力债券等18只基金发布清算报告，此外，还有海富通上清所短融债券、华泰柏瑞兴利混合、新华华瑞等5只基金已公告进入清算程序。　　从产品类型上看，有6只为债券型基金、11只混合型基金和一只偏股基金，已公告进入清算程序的5只基金也均为债券型基金和混合型基金。　　而从成立时间来看，已发布清算报道的18只基金中有17只成立时间不足5年，其中多数均为在2017年前后成立运作的基金，而2017年和2018年也正是市场波动最大的两年。　　另据数据显示，自今年年初以来，已有55只基金完成清算，以40个工作日算，平均每天就有1.4只基金完成清算，而在刚刚过去的2018年，全年共有389只基金清盘，以250个工作日粗略计算，平均每天有1.5只基金清盘，基金清盘依然维持这快节奏。　　多重原因致基金清盘加速　　据中国证券投资基金业协会数据显示，2016年1月混合型基金共1209只，规模17379.40亿元，规模占基金总管理规模的23.96%。而截至2018年12月底，混合型基金数量已增至2375只，数量较3年前已翻了一倍之多，而规模却降至13603.91亿元，较3年前下降超20%，混合型基金规模占基金总规模也降至10.44%。　　自2016年后市场持续震荡，基金业绩普遍表现不佳，投资者赎回偏股混合型基金的大趋势难以逆转。而此类基金数量翻翻而规模却缩水20%，导致3年间不少基金份额急剧缩水。公开数据显示，发布清算报告的18只基金中有16只规模低于5000万元，多只基金规模已低于500万元，其中泰达宏利启智灵活配置混合、安信量化多因子混合、银华双动力债券、中欧优势行业灵活配置混合规模甚至不足100万元，中欧优势行业灵活配置混合规模已低至52.81万元。　　此外，机构客户大规模赎回也是此类基金清盘的重要原因，尤其是债券基金。2015年后，撑起公募基金规模大旗的不再是中小投资者，机构委外资金成为公募基金的必争之地，其中货币基金和定期开放式债券基金成为对接机构委外资金的主要手段，而委外资金进出频繁造成大量委外定制基金成为空壳基金，此类基金也成为基金清盘的主力军。　　而对于基金公司来说，近几年市场环境复杂，基金公司各条线人才流失形式严峻，人才储备多处于青黄不接的阶段，很多基金经理均一人管理着多只基金，而大量不合时宜的基金产品已经成为基金公司的负担，清盘一些空壳基金对于基金公司来说也是一个减负的过程。...