不达标，就换人！券商分析师的“江湖规则”已经改变。上证报近日获悉，某大型上市券商研究所正对分析师进行佣金收入考核，不达标的行业首席分析师将被换乃至劝退，其计算机、传媒行业的首席已经换人。

　　分仓佣金成考核第一指标

　　新财富分析师评选取消之后，分仓佣金就成了对分析师业绩考核的最重要指标。有券商直言不讳，现在研究所内部排名就看“派点”，也就是买方机构给予的打分。

　　近日，这家大型券商研究所人事发生变动。该研究所部分行业首席分析师佣金指标考核不达标，将被弃用乃至劝退。

　　这家券商研究所分析师数量较多，行业覆盖也比较齐全，有包括军工、房地产、医药生物等在内的20多个行业。在去年的公募基金佣金分仓排名中居于行业前十。近期随着市场好转，该所很多研究报告都在市场上产生了较大影响。

　　上证报在Wind上查询到，该所原计算机行业首席分析师的最新一期报告还停留在2018年底。此外，上证报还了解到，该分析师专注于云计算、科技金融、人工智能等领域研究，曾获2016 年水晶球最佳分析师公募榜第一，Wind 最佳分析师团队第一，新财富最佳分析师入围等奖项。

　　基金佣金分仓也可以简单理解为基金公司给予券商的证券交易手续费收入。基金公司等机构投资者普遍会对券商卖方研究成果定期考核，以作为下一个周期基金分仓比例的重要依据，这就是派点。一般按照评分人职务的重要性予以相应的权重，研究员、基金经理、投研负责人和市场部等都是大多数基金公司给券商研究员打分的主角，他们对券商分析师按照贡献度来决定派点的多少。

　　考核指标趋向单一

　　因佣金分仓不达标就弃用，这对于业内分析师的震动不小。

　　熟悉该研究所考核标准的人士向上证报表示：“考核标准比较好理解，新人研究员就是看报告数量，老分析师的话就是看佣金分仓多少，如果分仓佣金不够多，可能就要被劝退了。”因此，压力首先体现在首席分析师身上。

　　另一大型券商的分析师向上证报讲述了新财富评选取消后，研究所对分析师考核指标的变化。“新财富评选取消前，部分券商考核佣金派点，部分考核新财富是否上榜；新财富评选取消之后，券商都开始注重佣金，但很多新财富的首席原来是不拉佣金的，所以其实他们的佣金贡献很少。”他认为，佣金考核与新财富上榜考核完全是两个商业模式，两个导向。

　　上海一大券商的分析师说：“我们现在的考核也很简单，就是看佣金多少。”“实事求是讲，分析师就是看天吃饭的，有些行业就是不景气，佣金多不起来。”该分析师补充道。

　　研究员考核应该根据综合指标，不仅包括佣金分仓，还包括工作量、报告质量、合规性、内部协同服务等等。一些辅助量化考核指标包括深度报告数量、路演、调研、电话路演、微信路演、晨会发言、考勤等等。

　　但也有券商研究所所长表示，未来随着科创板的推出，研究员的定价能力、对投行的支持都会有更高的要求。

　　据悉，即使是去年佣金分仓排名第一的一家券商，也并非只按照佣金来考核，而是一个综合的、很多维度的考量结果。

　　业内分析师担心，如果仅按照佣金排名，导致的结果可能一是派点争夺更加内部化，二是冷门行业首先被淘汰。比如一些电力、煤炭建筑等行业，常常几年没有大的市场机会，那么，这些领域的分析师的勤勉尽责就无法体现。

　　不过也有研究所管理层表示，一般而言，冷门行业研究员数量有限，所以竞争反而不激烈，所获得的机会也是公平的。

　　由此可见，业内对分析师的考核指标尽管有诸多争议，但正趋于单一。