卖，卖，卖，这是九鼎的2018。

　　一年时间，裁减员工1512人，相当于每3位员工中便有1人离开。

　　92天，总资产缩水57.7亿元，平均每天萎缩近6300万人民币，九鼎的下坡路可有尽头？

　　“在法律允许的范围内，只要价格足够低，什么都可以买，只要价格足够高，什么都可以卖。”在今年3月24日的投资人交流会上，九鼎掌舵人吴刚、黄晓捷坦言，作为投资公司，没有什么是不能买卖的。

　　整个2018年，九鼎正在践行吴刚和黄晓捷的豪言。

　　“为了还债，九鼎正在大量出售资产。”一位金融行业人士透露，“连九州证券这样的优质资产都在甩卖。”

　　不过财报局发现，其减债的速度远跟不上资产萎缩的脚步：九鼎集团三季报显示，其总资产从年初的991.55亿元缩水至882.11亿元；273天，总资产缩水110亿人民币，平均每天蒸发逾4000万；而同期，其债务规模只减少22亿元。

　　九鼎集团总负债651.53亿元，短期负债高达364.99亿元， 九鼎过得到底有多艰难？出售资产套现，或许已成为九鼎活下去的标配，但——资产不是你想卖，想卖就能卖。

　　卖，卖，卖

　　私募抛售股票，集团甩卖资产。

　　在今年前9个月抛售10家上市公司股票套现20多亿后，九鼎投资的减持步伐不曾停止。

　　10月15日，九典制药（300705.SZ）发布公告称，6家九鼎系基金拟减持不超过704万股该公司股份。在那4天前，该公司首批限售股解禁。若按照11月6日收盘价估算，九鼎套现近1.04亿元。

　　“不只是上市公司股权，九鼎的很多资产都在卖。”上述金融行业人士透露。九鼎集团欲抛售的资产名录，九州证券赫然在列，而它是九鼎集团旗下最优质的资产之一。

▲九鼎业务版图。

　　据今年2月1日九鼎集团公告，山东高速集团拟认购九州证券新增股份7.9亿股，占增资后九州证券总股份的19%，山东高速集团有意进一步增持、成为九州证券控股股东。这意味着，九鼎有意让国资接盘，自己退而求其次成为小股东。

　　但这次卖身并不顺利，因为证监会骤然收紧券商牌照的收购。

　　证监会3月30日就《证券公司股权管理规定》公开征求意见，规定“单个非金融企业实际控制证券公司股权的比例不得超过1/3”，断了山东高速的控股之路，此后这一增发再无进展。启信宝显示，山东高速迄今未出现在九州证券股东名单中。

　　“完全没有安全感，经常会担心部门被撤掉，被公司裁员，”一位九州证券员工曾表示：“吴刚现在在公司里面基本看不见了，应该就是要等公司被卖吧，卖了以后又能赚一把。”

　　据中国企业家杂志报道，九鼎集团间接控股的成都优博创通信技术股份有限公司（简称“优博创”）也在寻求买家。

　　“没什么人接盘，很不理想。” 一位知情人士透露，九鼎正在出售支付牌照，不过并未找到买家。

　　九鼎的支付牌照，由九派天下支付有限公司（简称“九派天下”）持有。关于九派天下的最新消息是，其因违反支付结算、反洗钱的相关规定被中央处以486.6万元罚款和责令限期改正。启信宝数据显示，两年来，九派天下卷入诉讼250起。

　　游走在灰色地带的九派天下，哪能那么容易找到接盘侠？

　　缩水，缩水，再缩水

　　“九鼎近期大批量裁员。”九鼎前员工“九鼎九姑娘”10月25日晚的长文透露。

　　“并没有裁员。”面对风波，九鼎方面回应。

　　财报局翻阅九鼎集团财报发现：2018年上半年，九鼎集团员工数为2357人；2017年底，这一数字为2893人，半年时间锐减536人；2017年上半年，九鼎集团拥有3869名员工。也就是说，一年时间，九鼎裁减员工数达1512人，据九鼎前员工透露，裁员的速度仍在加快。

　　2017年，是“私募老大”九鼎的分水岭。

　　当年上半年，九鼎集团总资产由两年前的393亿元暴增至1012亿元，九鼎帝国跨过千亿门槛；但九鼎的辉煌就此画上句号，当年下半年，九鼎总资产缩水至991.5亿元。

　　此后，等待九鼎的是漫长的下坡路和高筑的债台。

▲九鼎债台高筑。

　　今年第三季度，九鼎投资基金新增实缴规模仅0.88亿元，九鼎集团净亏损3.17亿元，财务费用从去年同期的0.71亿元增长超过7倍至5.74亿元。这意味着，九鼎的筹资成本在增加，而且借款更加艰难，今年三个季度九鼎取得借款收到的现金仅39.25亿元，去年同期这一数字高达184.3亿。

　　业绩跳水、成本攀升，债务却始终是悬在九鼎头顶的达摩克利斯之剑。

　　最新数据显示，九鼎集团总负债651.53亿元，较年初减少了20多亿元，九鼎负债减少的部分，主要源于偿还了50亿元的短期借款，但还债速度远赶不上资产缩水的速度。尤为致命的是，这其中的364.99亿元是短期负债，挑战着九鼎的现金流。

　　外界环境，于九鼎而言，雪上加霜。

　　“为严格控制债务风险，防止高杠杆投资，金融控股公司自身的资产负债率应当保持在合理比率之内。”

　　央行11月2日发布的《中国金融稳定报告（2018）》作出最新指示。2016年以来，九鼎集团的资产负债率基本在70%以上，2018年第三季度仍高达73.86%。

▲九鼎债务变化。

　　于是，太缺钱的九鼎、被监管盯上的九鼎，走上抛售资产之路，以断臂求生。

　　有啥筹码，价值几何？

　　九鼎有什么？谁会被卖？价值几何？

　　从负债2000万的籍籍无名的PE发展到千亿九鼎，九鼎家底不少。核心优质资产当属做PE的九鼎投资、富通保险以及PE券商九州证券等。

　　科创板的利好为早已借壳上市的九鼎投资带来3个涨停板，如今市值83.07亿人民币，九鼎集团为之给出的公允价值则是76亿元。对于富通保险和九州证券，九鼎自己给出的估值分别为298亿元和108亿元。

　　“应该会留下PE和保险，专做股权投资和保险相关业务，其他的让国资接盘控股，九鼎做小股东。”在知晓九鼎的“断舍离”策略后，一位业人士评价道，这倒挺符合国家规范金控集团的政策趋势。

　　同为优质资产，负债151.09亿元的九州证券早已成弃子，只是尚未成功脱手。一旦脱手，为九鼎带来大量现金流的同时，还将大量剥离负债。

▲九鼎各版块负债详情。

　　以金融全牌照著称的九鼎，手握的那些限量或终止发放的牌照，实属香饽饽。

　　据财报局（ID：ukbnews）不完全统计，九鼎集团这些年已将私募牌照、保险经纪牌照、保险牌照、公募基金牌照、期货牌照、支付牌照、券商牌照等收入囊中。

　　“牌照值钱，人不值钱。”许多中国金融从业人员感慨。

　　2014年，九鼎出资1亿元发起的九泰基金获证监会批复建立，九鼎拿下公募基金牌照。不过，九鼎的公募业务对九鼎集团的业绩贡献少得可怜，2018年上半年，公募业务营收8161万元，亏损1728万元。

　　业绩不佳，这张尚且值钱的公募牌照会被卖掉吗？身价多少？

▲九鼎可卖资产。

　　2017年，国泰君安将旗下国联安基金51%股权出售予太保资产，这笔交易对价为10.45亿元；今年2月，国联证券欲以2.135亿元的价格出售中海基金33%的股权，这两笔交易的核心都是公募牌照。按照中海基金这次并未成功的股权交易价计算，九泰基金牌照估值大体在6.5亿元左右。

　　2015年8月，九州证券8000万收购华海期货100%股权，随后更名九州期货，获得期货牌照。

　　2017年，江西省金融控股集团以1.8亿元，收购江西瑞奇期货53.68%的股权，依当前市场行情预估，九州期货的牌照或许能为九鼎集团带来3.5亿元的财富。

　　财报局曾就出售资产一事，向九鼎方面求证，但对方并未正面回复。

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