人无千日好，花无百日红。昔日“PE工厂”九鼎正在遭遇“滑铁卢”。

相传，夏朝初年，大禹将天下分为九州，九州州牧纷纷贡献青铜，铸造九鼎。自此，“九鼎”被夏、商、周三代奉为传国之宝，以象征王权至高无上，九州统一、国家昌盛。

千年后，一家名为九鼎集团(430719.OC)的公司，秉承着“百年基业，鼎盛九州”的愿景，在资本市场叱咤风云。只是人无千日好，花无百日红，昔日PE明星九鼎集团，如今在资本市场是如履薄冰。

10月22日早间，九鼎集团旗下主要从事私募股权投资与管理的上市公司——九鼎投资（600053.SH）发布了一则业绩更正公告，“因工作人员失误”，导致《2018年第三季度私募股权投资管理业务经营情况简报》将“2018年第三季度”错写成了“2018年上半年”。

这个乌龙闹得也真是令人哭笑不得，可一笑而过之后，野马财经注意到一个数据，2018年第三季度九鼎投资新增5个已经完全退出的项目。

另据野马财经财经不完全统计，加上10月10日博士眼镜（300622.SZ）发布公告，公司股东豪石九鼎、昆吾民乐九鼎、昆吾民安九鼎、嘉赢九鼎拟减持共计不超过公司总股本7.33%的股权。这已经是近一个月以来，九鼎投资减持的第6家上市公司，其中仅9月份减持的上市公司就多达5家。

九鼎的烦恼9月

今年的冬天，来得格外早。这个9月对九鼎集团来说，更是不平凡。

国庆节前夕，9月28日，九鼎集团(430719.OC)收到来自证监会的《行政监管措施决定书》。九鼎集团因未将实际控制的私募股权基金苏州德晟九鼎、北京夏启九鼎等纳入合并财务，证监会决定对九鼎集团采取出具警示函的行政监管措施。

同一日上午，九州证券仰山公园总部，九鼎集团实控人之一吴强遭投资人围堵，涉嫌自驾撞伤投资者的消息刷爆了朋友圈。

九鼎集团总裁黄晓捷随即回应，事件真相是“九州证券发行的金银岛产品，因为债务人短期兑付困难”，部分投资者“故意在吴强出门的时候阻拦、拉扯，影响正常工作”，并在公司报警后，“个别人故意倒在地上”。

随后，九州证券的一则回应公告，更是将九鼎集团推上了风口浪尖。

（来源：九州证券官网）

公告称，“九州瀚海集合资产管理计划”成立于2017年7月、“九州瀚海明珠集合资产管理计划”成立于2017年9月。上述两支资管计划主要用于为金银岛提供融资，存续期限均为1年，涉及金额共计2.9亿元。

因金银岛资金流动性出现问题，企业经营出现困难，进而导致金银岛信托计划到期，无法按时清算，造成违约。

值得一提的是，早在2018年2月，九鼎集团已发布公告，山东高速集团有限公司拟认购九州证券19%的股份，并有意在后期进一步增持并成为其控股股东。时隔半月，野马财经联系九州证券公关部人士，询问金银岛债务后续处理进展，对方表示“目前暂无最新消息。”

债务纠纷未能妥善解决，九鼎集团旗下的PE生意也出了问题。9月30日，九鼎投资参投的拟IPO企业——车头制药遭监管层重点问询，这一消息加剧了投资者对于九鼎投资因九鼎集团遭证监会立案调查，投资项IPO审核遇阻的担忧。

根据车头制药招股书披露，银科九鼎、宝寿九鼎、盛世九鼎、智仕九鼎、卓兴九鼎、兴贤九鼎，均为九鼎投资直接或间接管理的投资基金，合计持有公司12.82%股份。

证监会在反馈意见中询问车头制药，“上述股东是否构成一致行动关系，其股份锁定和减持等承诺是否符合相关法律、法规及我会监管要求”，并要求车头制药说明并披露完整股权结构，并要求披露至最终出资人。

对于“九鼎集团目前遭受立案调查事宜”，证监会更是直接发问“是否会影响上述股东持有发行人的股份，发行人的股权结构是否会发生变化。”

由此可见，监管层对“九鼎系”投资项目的态度，不可谓不谨慎。

业绩承压、融资困难

事实上，自今年3月份接受调查以来，在监管和债务的双重压力之下，九鼎集团和小弟们的幸福生活便一去不复返。

营收方面，财报数据显示：2017年九鼎集团总营收为88.5亿元，较上年同期下降14.32%；归属净利润为11.5亿元，较上年同期下降43.95%。

（来源：九鼎集团2017年年报）

尽管2018年半年报显示，九鼎集团上半年实现营业总收入47.30亿元，同比增加19.07%；归属净利润同比增长4.34%。不过细细看来，这份看似长进的成绩单背后其实也有学问。

数据显示，2018年上半年九鼎集团旗下富通保险实现营业总收入32.25亿元，仅保险业务就占了集团上半年营业总收入的8成以上。昔日靠私募投资业务起家的PE大佬，如今却几乎要靠着卖保险生存。

而PE业务后劲不足，营收增速放缓、利润下滑等现状的背后，更是显现出九鼎集团缺钱的窘况。野马财经注意到，截至2018年上半年，九鼎集团负债合计694.9亿元，整体负债率达73.95%。

和九鼎集团相比，九鼎投资的日子似乎更加难熬。数据显示，九鼎投资2017年营业收入较上年同期下降超过54%；净利润较上年同期下降近50%；截至2018年上半年，公司归属净利润同比减少27.23%，主营业务股权投资收入与2017年同期基本持平。

业绩增长缓慢、净利润下滑，九鼎投资的募资能力也面临考验。对此，九鼎投资亦在年报中提及，近两年股权投资市场募资难问题依旧凸显，“资管新规”的发布对于当前市场资管产品普遍存在的多层嵌套、刚性兑付等市场顽疾，给予了重拳整治，股权投资基金的募资压力持续加大。

高负债、融资难，再加上“资管新规”的落地，对本就处于水深火热之中的九鼎无异于雪上加霜。为了缓解资金压力，质押融资和大规模减持俨然成了九鼎获取口粮的主要来源。

数据显示，截至10月16日，九鼎投资累计质押比例达71.75%，其中控股股东累计质押数量占持股比例达99%以上，共计15笔质押融资达到预警线。

此外，据野马财经不完全统计，自9月份以来，九鼎投资旗下公司多次以“资金需求”为由连续减持5家上市公司股票。就在10月8日，九鼎投资还发布公告，拟以1960.00万元的价格转让持有保利防务40%的股权。

不过对于上述“巧合”减持，九鼎投资方面则表示：“减持时点主要是根据市场情况作出的判断，其实不能说明什么问题。”至于转让保利防务股权背后的原因，对方则表示“优化资产结构，属于正常转让。”

“IPO收割机”还剩多少余粮

总之，无论是正常操作还是真缺钱，留给地主家的余粮已经不多。经野马财经查询，过去9个月，九鼎投资已累计抛售至少12家上市公司股票，且大多在这些企业IPO上市之前进入的。

如今，随着IPO审查机制的不断趋严以及对“三类股东”问题的严格把关，整个A股市场，2018年上半年IPO成功的企业不到60家，约占去年同期的四分之一。昔日“PE工厂”九鼎投资，年初以来也是颗粒无收。

而对比九鼎投资之前的光辉业绩，2015年所投IPO企业有8家成功上市，2016年有7家，2017年巅峰时刻多达13家。

根据新浪财经不完全统计，截至目前，除九鼎投资外，有14家上市公司前十大股东名单中有九鼎的身影，且均已过限售期。其中有9家上市公司自今年1月起，已经历过一轮减持。其中不乏绝味食品、中旗股份、惠达卫浴等优质标的。

此外，一周前九鼎投资曾入驻的资本市场“新秀”天风证券（601162.SH）刚刚顺利登陆A股市场。不过耐人寻味的是，天风证券IPO前夕，招股说明书上持股近4%的第七大股东“建丰九鼎投资”已悄无声息地变成了“建丰投资”。

更糟心的是，一个月前九鼎投资间接持股13.4%，位列第二大股东的新三板挂牌企业澳坤生物，也已申请摘牌。

据了解，澳坤生物2017年亏损达7000多万元。早前还被曝出因拖欠山西中小企业创业投资基金1400万元，被告上法庭。如今看来，九鼎投资的这笔生意怕是不太妙。

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