因沽空港股辉山乳业、美股新东方、好未来（即学而思）在中国名声大噪的浑水又出手了。此次，浑水将目光从中国转移，又投向了加拿大。国庆长假中，在美股走高其他市场狂跌的惨淡行情中，这份沽空报告显得略不起眼，却又分分钟挑动着市场的神经。

沽空宏利金融

沽空机构浑水（Muddy Waters）周四公布，已出手沽空在香港与加拿大上市的保险巨擘宏利金融（00945.HK）。浑水研究指其一宗涉及公司子公司与对冲基金Mosten InvestmentLP的诉讼，将导致公司产生“数十亿美元”计的损失。

浑水主管Carson Block公布有关消息时指出沽空宏利的理由，表示该保险公司与对冲基金Mosten Investment LP历时多年的诉讼很可能在今年审结，将导致公司损失数以十亿计的金钱，而投资者仍未把有关负面因素反映在股价之内。

报告指，Mosten于1997年与宏利签订一份特别的保险合约，Mosten可于宏利存入无限量资本，并获取最少4%的年化保证回报。Mosten作为起诉人，正寻求宏利作出声明以证明其合约内容正确。由于Mosten有权在宏利存入无限量资本，这意味宏利的潜在损失亦是无限量，宏利每年来自合约的损失可高达数十亿美元，而市场尚未反映这个风险。

浑水表示，若宏利的资本充足比率跌至低位，有机会影响宏利的派息能力，亦会面临信贷评

级遭下调的风险，未来客户将转投其他保险公司，现有客户亦有机会退保。

Muddy Waters的首席投资官布洛克(Block)在接受彭博电视采访时表示:“这看起来更像是上世纪90年代以来的无能问题。”“如果这家对冲基金赢了，这实际上可能使它成为发达国家中收益率最高的货币市场产品。”

在Carson Block发表评论后，宏利多伦多市场股价一度下跌4%。而在宏利回应之后，股价跌幅有缩窄，截至收盘，多伦多市场跌2.8%。美国纽约市场跌3.38%，报17.44美元。

图：宏利金融美股走势

面对股价大跌，宏利金融发布公告回应称，公司认为Muddy Waters的报告旨在沽空图利并不惜牺牲宏利股东的权益，因此绝不同意其报告结论。

宏利方面续指，Mosten的立场在法律上毫无根据，并深信已购买万用寿险的消费者以及签发这些保单的保险公司从未意图将此等保单当作存款或证券合同。宏利预期此事不会影响其业务运作，也不会影响对客户、供应商和其他主要持份者履行责任的能力。

宏利市值缩水

事实上，尽管宏利（Manulife）在内地的知名度并不高，但它是全球最大的人寿保险公司之一，亦在港股市场拥有一席之地。宏利金融以人寿保险作为核心业务，旗下业务遍及亚洲、加拿大即美国，并在多伦多、纽约即菲律宾证券交易所以股票代号MFC上市，在香港交易所则以代码00945上市。公司在美国主要以"恒康"的名称营运，而在其他地区则以"宏利"的名称经营。宏利透过旗下员工、代理人及经销合作伙伴组成连系世界各地的业务网络，为数以千万计的个人和机构客户提供理财建议、保险以及财富与资产管理方案。

截至2017年底，公司旗下约有3.5万位员工和7.3万位代理人，以及数以万计的经销合作伙伴，共同为逾2600万位客户提供服务。截至2018年6月30日，公司所管理和提供行政管理的资产总值超过11,000亿加元(约8,490亿美元)，而在过去十二个月支付予客户的款项达276亿加元。

图：宏利金融港股走势

事实上，MFC的美股和港股年初至今均在不断的震荡走低。自年初21.647美元的高位回落至如今的17.44美元。在美股走强的市场中，震荡下行并不多见。而在浑水的沽空报告影响下，宏利港股今日早盘下挫，日内最低价136港元创52周新低，现跌幅2.78%，报136.5港元，市值缩水近80亿港元。

沽空机构浑水

从2009年开始在北美资本市场当中，出现一家叫浑水研究公司(Muddy Waters Research)的，它先后发出真实的研究报告揭露了多家在北美上市的中国公司。沽空机构浑水似乎对于中国情有独钟，最著名的案例则是被沽空后从2017年3月停牌至今的辉山乳业(6863.HK)了。

2016年12月，浑水先后两次出具辉山乳业沽空报告，指辉山乳业为一家骗子公司，公司价值为零。至少自2014年起，辉山通过虚假宣称牧草苜蓿大部分自供，来夸大利润率。但经大量证据表明，该公司长期以来都是从第三方购买大量苜蓿，该公司因此被认为存在财务造假行为。

到了2017年3月，市场传出辉山乳业大股东挪用30亿元账上资金投资房地产，资金无法回收，涉及债权银行多达23家，股价开始出现断崖式下跌，一度重挫91%，堪称“血案”。昨日，辉山乳业也公告了最新进展——进入除牌程序第二阶段。

除此之外，浑水公司此前曾做空法国零售商Casino Guichard-Perrachon SA和中国教育公司新东方、好未来（TALEducation Group）等。港股市场上，浑水曾沽空过敏华控股（1999.HK）等。

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