作为私募江湖上为数不多的技术派，蒋锦志和他的合伙人14年一直以较为独特的投资方法论在业内独树一帜。如今，景林资产旗下产品从“包赚不赔”到如今的全线“亏损”10%到15%，即便是过去获得2000%收益，由私募公司操盘人蒋锦志，今年亦亏损超过10%。

　　恪守价值投资，抱团大盘股，过去一年景林风光无限，风向变了，景林难道不知转向？擅长多头空头组合策略的蒋锦志，为什么也没有逃过资本市场的凛冬？

　　成立十余年，囊括了几乎国内外私募基金所有重要奖项的“实力派”私募景林资产在2018年也遭遇了滑铁卢。

　　Choice数据显示，截止9月14日，景林财富旗下4只产品更新了净值数据，其年初至今累计单位净值增长率在-18%到-27.89%之间。8月31日更新净值的16只产品年初至今的累计单位净值增长率在-13%~-21%区间。

　　进入2018年后，市场整体震荡下行，令人难以置信的是即便是老牌实力派的景林资产，包括擅长多空组合仓位的蒋锦志旗下的景林旗舰产品金色中国，亦出现了相当幅度的回撤。

　　过去14年，景林资产素来推崇其独立投研的方法论。在公司的官网中，景林资产称其秉承“价值投资”的投资理念，常常采用PE股权基金的研究方法，基金经理的投资决定大多基于对公司的基本面分析和股票估值。对价值投资的恪守与“白马行情”的持续在过去为景林资产带来了长期稳定的业绩增长，私募排排网数据显示，迄今为止，景林资产成立至今累计收益为2535.10%。

　　2017年的白马行情中，景林资产表现惊艳，旗下股票基金2017年平均收益达到66.97%。价值投资的狂欢之后，2018年首季，景林资产即现亏损。显然在今年，景林资产过去善用的策略显得不那么“完美”了。

　　4月初，有媒体统计，在景林财富公开数据的24只产品中，20只表现为亏损，占比八成，亏损幅最高的为其旗下一只主投新三板的基金—格上景林新三板，仅在今年一季度亏损即达15.66%，年初至今亏净值跌去51.89%（截止8月31日）。

　　2018成为景林新三板的业绩分界线，也几乎成为了景林“全线”业绩转向的开始。

　　随着一季度“白马”行情戛然而止，A股随即进入震荡模式，各类基本面因素叠加影响之下，上证指数一度于9月18日触及最低点2644.3。在此期间，景林资产旗下产品的走势几与大盘一致，从年初开始便陷入下行的轨道当中。私募排排网数据显示，截至9月27日，景林资产今年以来收益为-15.41%，同期沪深300指数(3438.865, 35.27, 1.04%)(3438.8649,35.27, 1.04%)为-15.56%，仅相差0.15个百分点。

　　景林资产的招牌产品——累计收益达992.70%的华润信托-景林稳健证券投资集合资金信托计划，今年以来也是一路下行，截根据私募排排网上，止日期08月31日的数据显示，华润信托-景林稳健今年的收益为-16.50%。

　　组合大师数据显示，截至目前，景林资产所有运行中的基金包括分级子基金共186只，其中股票策略基金占比超六成，其他策略占比两成，其余尚有部分宏观策略、事件驱动及符合策略基金。目前，景林资产的管理规模在50亿以上，核心策略为股票策略。

　　有意思的是，组合大师上的一组数据透露出景林资产目前的现金持仓几近于十年来的最低值。常年维持50%左右空仓的景林资产，在2018年却判错了形式，大举“逆势”加仓。

　　-17.38%业绩逼近历史最大回撤

　　蒋锦志的A股投资管理生涯始于1996年蒋锦志加入国信证券。此后，其赴美国加州大学洛杉矶分校研习金融和房地产，学成归国后。2001年至2003年，蒋锦志在香港H股市场上所管理的专户投资组合收益3年超过了7.7倍（经安永审计）。

　　2004年初，蒋锦志创立了景林资产管理有限公司，注册于开曼群岛。

　　除蒋锦志外，景林资产的“明星”投资经理还有高云程、蒋彤。高云程为埃塞克斯大学（UK）金融和商业经济学硕士，有着12年的证券从业经验；蒋彤是中国最早一批证券从业人员之一，从事证券投资及研究20年。他们都已经历过A 股市场数次牛熊转换，也在过去为景林资产创造出极佳的业绩。

　　私募排排网数据显示，综合来看累计收益，蒋锦志为四人中最高，高云程仅次其后。但从今年收益来看，四人则无一例外收益悉数为负，高云程以-18.64%排于末位。

　　回溯历史数据，在景林资产盈利颇丰的过去其实也早已经历波折的时刻。组合大师数据显示，截至8月末，景林资产回撤数据为-17.38%。景林资产数十年的历史上曾经历两次大幅回撤，一次在2008年11月回撤达到-43.49%，另一次是2016年初回撤超-25%。

　　那么，今年以来业绩大面积亏损的景林资产究竟是“栽”在了哪些上市公司上？

　　现身10家上市公司前十大股东名单

　　通过Choice数据检索A股上市公司前十大股东名称中关键字，截至9月28日，景林相关产品出现在共计10家上市公司的前十大股东名单中，分别为振东制药、圣达生物、天宇股份、腾达建设、上海机电、泸州老窖、英派斯、富安娜、新安股份与福大合金。

　　其中，景林旗下景林价值基金出现在腾达建设、泸州老窖两只上市公司的前十大股东名单中，兴享进去景林1号出现在上海机电、新安股份的的前十大股东名单，睿远景林1期与景林丰收出现在富安娜的前十大股东名单，其余则为景林景麒、景林创业、景林景途等有限合伙的形式。

　　颇为遗憾的是，这10家上市公司除福大合金与新安股份年初至今涨幅高达256.48%、73.67%，其余八家悉数下跌，其中为首的振东制药跌去近七成，跌幅最小的富安娜也跌去两成多。八月以来的数据显示，这10家上市公司股价均表现出不同程度的下跌，无一幸免。

　　从十大流通股股东中出现景林相关产品的角度来看，则为高斯贝尔(10.590, 0.18, 1.73%)、腾达建设、富安娜、新安股份、顺丰控股(42.940,0.32, 0.75%)、振东制药、泸州老窖、上海机电。在这8家上市公司中，腾达建设、新安股份、顺丰控股、上海机电为景林今年新进个股，对于过去已有的持仓，景林仅对振东制药进行了增持，对泸州老窖的持股保持不变，对另一只持股已久的富安娜则是少量减持。

　　除新安控股今年以来涨跌幅为正以外，其余7家上市公司年初至今股价涨跌均为负数。

　　今年于A股折戟的老牌私募也并非仅有景林资产，赵军的淡水泉投资、石波的尚雅投资、明达资产等知名私募今年也一样难逃“亏损”。有数据显示，上半年股票私募平均亏损5.95%，亏损、暴跌、清盘成为私募行业关键字。据不完全统计，八月以来，北上广深有三十余家大型私募业绩转亏。更多的中小私募产品遭遇被迫清盘，举步维艰。

　　然而无论如何，面对市场的调整，曾经的私募大佬们集体也交出惨淡答卷，只令人感叹即便是老牌明星私募也并非亘古不变的“神话”。在市场的变幻莫测之下，大佬也有失手的时候。

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