近期，中国证券报记者从多位“配资链”人士处了解到，有操盘手请来“白衣骑士”撬板，却反被上市公司控股股东“算计”；有上市公司股价暴跌，致使配资盘穿仓，配资机构被人索赔。业内人士认为，在全流通时代，大股东走到台前，搭配或明或暗的配资杠杆。但潮起潮落，过去的因造成今日的果，成败皆杠杆。

夺命出逃

“我这次亏了2亿，把这两年做一级市场赚的钱都搭进去了。”谈及最近的一单撬板生意，赵可（化名）十分懊恼。

多年来，赵可一直从事股权投资业务。由于入行早、人脉广，加上一些运气，让他早早积累了家底。今年四月，在朋友的牵线下，赵可为一只持续跌停的股票撬板。本想“跨界”赚一笔，结果却栽了跟头。

四月初的一个深夜，赵可远在浙江温州的好友李方（化名）打来电话，说要给他介绍一单生意。原来，李方的朋友张超（化名）从2017年二季度开始为一家上市不久的A股公司做市值管理，“做市”期间，这只股票逆势上涨超过40%。

股价达到阶段新高后，公司停牌筹划重大资产重组。5个月后，重组终止。市场补跌氛围浓，加上配资资金的利息很久未支付，操盘方“军心浮动”。复牌后，这只股票经历数个“一”字跌停。彼时，张超及盟友的流通筹码合计在70%以上，“如果继续跌，张超直接控制的9个亿中有5个亿就要被强平，不但会将这只票拉入深渊，其控股股东持有的多只股票也会受到波及，因为账户交叉持股。”

经过李方的牵线，赵可和张超见了面。经过几轮商议，双方约定，赵可首先组织5亿资金撬开跌停板，接着控股股东出资2亿跟进。另外，张超个人出资5000万元作为保证金给赵可。

赵可依照约定耗资3.8亿元撬动跌停板，当日上演“地天板”行情。次日，赵可又买入1.3亿元。“问题来了，张超承诺的控股股东的2亿元没有到位，但我们手上的子弹都打完了，5000万元的保证金砸进去也没啥效果。”李方说，此次控股股东未能按约定出资，令张超也感到意外。

预感被骗的赵可决定离场，之后连续5个交易日，赵可逐步放出手中的所有筹码。而复盘一算，赵可此次亏损高达2亿元。值得一提的是，在赵可清仓后，这只股票的股价一度累计跌逾40%。

本金难保

赵可的失利，源头可能是以张超为代表的配资盘撑不住了。据了解，张超的操盘资金多来自配资渠道，杠杆达到1:4。从事配资业务的李度（化名）告诉记者，“通过资金推动筹码集中进行控盘，托高股价。一旦此类股票的流动性陷入长期低迷，参与主体将面临巨大的成本开支。”

“基本面的改观以及对股价的推升效应，跟不上高杠杆的资金成本，资金成本及期限的错配，在市场不好的情况下容易被放大，并形成恶性循环。”李度直言。

近日，张京（化名）在其位于温州的办公楼里接待了记者。据张京介绍，他在温州经营一家股票配资公司，常年以一分一到一分二的固定月息为操盘手提供资金。

最近，张京摊上了一件烦心事。温州当地有几位“金主”常常来公司，要求张京赔偿损失的本金。张京告诉记者，下半年做配资的一只股票复牌后连续多个跌停才开板。“跌得太猛，跑都跑不出来。等跑出来一看，亏损上亿。”“金主”们大多损失五成本金，认为张京没有及时处置，要求其赔偿损失。

“我也只是拿利息的10%作为佣金，现在穿仓这么多，我就算想赔也赔不起啊。”张京很无奈。对于客户的索赔要求，张京表示很理解，有些“金主”把房产抵押，拿银行的抵押贷款来做配资、吃利差。

张京找过操盘手，对方表示无力赔偿。“如果以民间借贷纠纷来处理这件事，最多把他列为失信人，还是拿不回损失的钱。”而因为这笔失败的配资，等待这些“金主”的，或只有变卖房产的选择。

一位温州券商人士表示，“这些配资行为看似安全稳当，可一旦遭遇极端的股价波动行情就容易出现巨额亏损，特别是一些庄票账户遭遇平仓时会引发连锁反应，连续跌停，‘金主’们将血本无归。”

上述人士续称，“操盘这么隐秘的事，大股东一定会找关系密切的人来做，所以操盘手不太可能会站在‘金主’和配资公司一方，向大股东提起赔偿要求。失去操盘手的支持，‘金主’和配资公司很难拿到大股东操纵股价的直接证据，也就很难要求大股东对其损失做出补偿。”

上演自救

据了解，操盘的资金大多有配资的魅影。比如，大股东持有的股票市值是20亿元，质押后得到10亿元、12亿元资金，然后将这些资金以1:3或1:4杠杆配资，获得40亿-50亿元资金。

一旦市场行情不好，操盘链上的各方都会很难受。对操盘方来说，过往通过卖股票就能覆盖操盘成本的方法行不通了，因为流动性低迷；对大股东来说，股价走高，质押融资无忧，但目前股价急速下滑，补仓、补保证金及强平，已变得稀松平常；对配资渠道的资金方而言，利息得不到保证，穿仓时有发生。结果是，市场壳价持续走低，但卖壳的大股东却越来越多，甚至不少实控人远走他乡。上海一家机构的合伙人王刚（化名）透露，今年2月到6月份，浙江地区的配资盘爆仓规模在数百亿元。

当然，大股东不会坐以待毙，也在自救。记者梳理发现，多只连续“一”字跌停股票在跌停板被打开当日上演了“地天板”走势。有知情人士直言，撬板资金大概率是大股东找来救场的。龙虎榜显示，撬板中有不少知名实力游资席位，但部分席位在随后几个交易日就选择离场。“游资参与，是为吸引市场人气。”

据上述知情人士介绍，撬板资金主要根据前一个交易日的封跌停数量来测算，外加一个上浮比例。通常大股东需缴纳20%-30%的保证金。撬板资金要把股价维持在一个指定区间内，维持5-7天，佣金5%-8%。

不过，与赵可遇到情况类似，这些股票在撬板后并未止住下跌颓势，后面还会有30%以上的跌幅。“撬板的目的是为了释放流动性，不然配资盘也没机会出来，同时方便大股东开展其他动作，如大宗交易。”

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