“通道业务将会谨慎很多，需要符合新规要求和公司的事务管理类业务指引。”西部某信托公司业务员刘强（化名）表示。

中国证券报记者了解到，并非所有信托公司都收到监管部门关于适当增加通道业务项目投放的窗口指导，目前信托公司新开展的通道业务都是以合规为前提，为规避监管要求进行的多层嵌套业务等是不允许的。优化业务结构已成为信托公司当务之急，资产证券化业务成为重要发力点。

通道业务并未全面重启

此前，有业内人士声称，监管部门要求信托公司适当加强通道业务的项目投放。不过，供职于北京某信托公司的李强（化名）告诉记者：“公司并没有接到通知。”

“监管意见是根据信托公司自身状况进行差异化指导，信托公司能否开展或重启通道业务是由公司自身的业务结构决定的，原本通道业务规模较大的信托公司不具备加大项目投放的条件。”供职于北京某信托公司的张涛（化名）表示，虽然从大趋势上看，通道业务蓬勃发展的时代已结束，但在混业经营的大环境下，各类金融体系高度交叉，信托与其他金融机构的合作程度也越来越深，在金融去杠杆的过程中要把握节奏、力度和精准度。

“政策上的微调不代表去杠杆大方向的改变。”李强表示。信托业协会数据显示，截至一季度末，以通道业务为主的事务管理类信托占比近5年来首次下滑。而从信托资产来源上看，以通道业务为主的单一资金信托规模占比也已呈现下降态势。“在可预见的未来，这种趋势还将持续”。

“今年信托行业的拐点或许已经来了。”张涛表示，从数据上看，信托行业的规模在2017年底是一个高点，今年以来，无论是规模还是收益水平都在调整或小幅下降。“从监管的趋势和经济发展的需求来看，这个拐点的趋势在一定程度上还将持续。”张涛认为，信托行业已告别了高速增长阶段，转而进入高质量发展阶段。

优化业务结构

虽然通道业务“定向重启”，但在业内人士看来，优化业务结构已成信托公司当务之急。

“当前信托业发展正从注重规模增速转向注重效益水平，在新增信托中，通道业务的占比开始下降，而集合信托、投资融资信托的占比上升，这些主动管理业务的提高能带来更高的效益。”某大型信托从业人员李波（化名）表示。

与此同时，与通道业务同为传统主要业务的融资类信托也迎来改变。李波指出，今年以来信托公司发行的房地产集合资金信托数量仍处于高位并且有所增长，预计在房地产企业较为旺盛的融资需求支撑下，下半年房地产信托业务仍将保持增长趋势。不过，由于调控力度预计较强，房地产融资将更多地从产业链上各个环节采用更灵活的投融资方式。

值得注意的是，近一段时间以来，流动性保持合理充裕，证券类信托有望为A股引入增量资金。北京某业内人士表示，若流动性能对股票市场形成预期利好，随着A股筑底上行，证券类信托规模或将明显增加。他说：“在严控资金流向落后产能、房地产的环境下，资本市场吸引力提升，不排除部分银行资金作为优先级，通过信托计划进军A股。事实上，证券类信托去年的新增规模超过了2015年。”

发力资产证券化业务

告别高速发展阶段后，瞄准服务实体经济谋求转型成为不少信托公司适应资管新规的选择，其中资产证券化（ABS）业务成为重要发力点。

业内人士指出，目前我国资产证券化业务主要包括银行间市场开展的信贷资产证券化，证券交易所市场开展的企业资产证券化以及银行间市场的资产支持票据（ABN）业务。Wind数据显示，今年上半年信托公司的信贷ABS发行规模达2901.44亿元，同比增长138.41%；资产支持票据发行规模367.98亿元，同比增长266.54%；以信托受益权作为基础资产的企业ABS发行规模为335.94亿元，占所有企业ABS的比重接近10%。

“发力资产证券化业务，既是信托公司满足当前市场需求的举措，也是信托业回归本源，服务实体经济的体现。”该业内人士表示。北京某信托人士认为，资产证券化业务快速发展的原因之一，在于其不属于资管新规监管的范围，具有破产风险隔离、盘活存量资产等诸多优势，是监管部门鼓励的业务转型方向，预计未来有望成为信托最重要的业务。

中诚信托表示，下半年信托行业的资产证券化业务将进一步提升。基础资产方面，未来除了传统的企业贷款、个人住房抵押贷款、汽车贷款和租赁资产，还可拓展信用卡分期、收费收益权、不良资产重组等，其模式也将向前端延伸，通过Pre-ABS等主动管理模式提升业务价值。

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