巨人网络借壳世纪游轮，曾作为中概股回A的标杆，引得资本市场热炒。不过，随着网络游戏市场渐趋寡头化，上市公司业绩增长速度放缓，股价也节节走低。

　　然而精明的史玉柱早有打算，早在借壳世纪游轮之际，就联合多只资本收购以色列互联网公司Playtika，并伺机注入上市公司。

　　8月6日，巨人网络收购Playtika有了新的进展。当日早间，深交所发布停牌公告，巨人网络将于当日停牌。随后，巨人网络也发布公告，上市公司于8月3日晚间收到证监会通知，并购重组委拟于近日召开工作会议，对公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项进行审核。这意味着，巨人网络筹划已久的收购案，终于开始上会了。

　　305亿元的大并购

　　7月30日，巨人网络发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》，上市公司拟以305.04亿元从重庆拨萃、泛海资本等11个交易对手中购买Alpha公司100%的A类股票。收购完成后，巨人网络将全资持有Alpha公司，而标的公司主要价值，便是持有Playtika100%的股权。

　　公告显示，总对价305.04亿元中，255.04亿元通过发行股份的方式支付，另外50亿元通过现金方式支付。为了支付这50亿元，上市公司拟向大股东巨人投资发行股票，募集的50亿元将全部用于此次收购。

　　经过送转调整后，巨人网络向Alpha公司股东发行股份的价格降为32.63元，向大股东巨人投资发行股票的价格 36.05元。而截至停牌前，巨人网络收报22.26元。也就是说，通过股份收购和募集配套资金的股价，分别较停牌前收盘价溢价46.59%和61.95%。

　　溢价增发，意味着投资者买入即被套，或许，上述交易方对此次收购后上市公司股价表现比较乐观。

　　据悉，Playtika创立于2010年，公司自身不研发游戏，而是低价收购游戏，再利用人工智能分析、机器学习等方式，对游戏进行改造，提升被收购资产的商业化价值。目前，Playtika全球员工超过1600人，拥有超过2200万月度活跃用户，每日处理的数据量超过6TB。

　　根据2016年10月12日App Annie公布的数据显示，在iOS平台排名前12的休闲社交棋牌类网络游戏中，Playtika占有4款，占比33%。在Google Play排名前12的休闲社交棋牌类网络游戏中，Playtika占有5款，占比42%。可以看出，Playtika在北美休闲社交棋牌类手游中，具有领先优势。而棋牌类网络游戏，在iOS平台和Google Play游戏畅销榜前50名中，占比均为24%。因此，收购Playtika，可以令巨人网络在北美手游市场，迅速占据一席之地。

　　低迷的游戏，彷徨的互金

　　巨人网络是一家网络游戏上市公司，根据2017年年报数据显示，公司游戏相关业务营收25.86亿元，占比89.19%，互联网金融业务3.13亿元，占比10.81%。公司净利润12.9亿元，同比增长20.71%。

　　不过，公司旗下只有《征途》和《巨人》两款游戏较为出色，在腾讯、网易两大巨头精品游戏辈出之际，老牌游戏厂商巨人网络却一直停滞不前。2017年全球游戏收入TOP25游戏企业中，中国企业占据了四席，分别是腾讯、网易、完美世界、三七互娱。巨人网络作为传统游戏企业，没有找到自己的席位。

　　上市公司2017年营收29.07亿元，同比增长25.1%。其中，电脑端网络游戏业务营收10亿元，同比降低15%。移动端网络游戏业务实现营收14亿元，同比增长47%。此外，该年度上市公司又新增了互联网金融业务，这主要源自公司的并购行为。

　　2017年11月，巨人网络耗资8亿元收购深圳旺金金融信息服务有限公司(以下简称旺金金融)40%股权。旺金金融主要运营P2P车抵贷平台投哪网，2017年为公司贡献超过3亿元营收，占营收比例达10.78%。可以看出，巨人网络2017年营收增长主要由移动端游戏发力，和收购互联网金融公司增加营收所致。

　　进入2018年，互金业务对上市公司更为重要。根据2018年一季报显示，上市公司营收10.70亿元，同比增长42.97%。对于营收大幅增长，巨人网络表示系旺金金融纳入合并范围，主要为服务费收入。

　　然而互金业务对于巨人网络却是增收不增利，该季度净利润3.42亿元，同比增长1%，扣非后净利润3.26亿元，甚至下跌了3.71%。

　　值得注意的是，近期P2P平台接连发生暴雷事件，整个行业风险急剧抬升。若风险蔓延，恐不利于上市公司业绩稳定。自年初以来，巨人网络股价从年初36.51元下降至停牌前22.26元，跌幅高达39.03%。

　　收购能拯救巨人网络？

　　事实上，当初为了顺利达成借壳，巨人网络当时向股东做出了业绩承诺：即2016-2018年归属母公司的净利润将不低于10.02亿元、12.03亿元和15.03亿元。依照2018年一季度业绩表示，上市公司很难完成上述业绩承诺。

　　似乎正是上述考量，巨人网络才积极推动此次收购。据悉，Playtika公司2017年营收7.71亿元，取得净利润2.01亿元。若完成此次收购，上市公司将大大提高完成业绩承诺的成功率。

　　事实上，史玉柱对此次收购大费周章，并寄予厚望。Alpha公司成立于2016年6月24日，除了持有Playtika股权没有其他业务，似乎是专门为收购而成立的。该公司股东中，泛海资本背后是卢志强；弘毅创领背后是柳传志；鼎晖孚远背后的吴尚志，均与史玉柱交情颇深。

　　尽管Playtika主营业务均由游戏提供，该公司核心竞争优势却不是游戏，而是用人工智能改造游戏。因此，史玉柱认为，Playtika本来就是一家AI公司，建议Playtika不光做用AI改造游戏的业务，还要用AI去做其他领域的业务。

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