在5月起央行下发互联网黄金、黄金资管产品、黄金积存业务等文件征求意见稿后，互联网黄金代销、银行黄金融资链条也在求变。比如7月12日，平安银行在深圳发布黄金产业链战略，联合黄金钱包等业内企业搭建黄金供应链平台。

黄金产业极度重资产，产业链集中，加工商、批发商和终端门店等产业端实体融资需求旺盛，却由于信息脱节等原因，很难获得传统金融机构的支持。

一位银行贵金属人士表示，传统黄金企业通过黄金租赁业务模式，降低了融资成本，但是受众企业仍然偏低。大部分中小微企业无法获得银行的黄金租赁资质，往往要承受12%以上的抵押融资成本，长时间面临资金链薄弱、融资渠道短缺等问题。

贷黄金：黄金租赁模式

银行黄金业务大致包括两端，一是贷黄金，黄金行业企业从银行等租赁黄金进行融资，二是存黄金，投资者通过积存获得收益，类似于黄金储蓄。

黄金行业的融资非常特殊，此前银行贷黄金主要为黄金租赁模式。黄金门店“进件”成本很高，一般不会向上游生产供应商直接以现金购买产品，而是向银行等金融机构租赁金条，以金条向上游生产商换取金沙等再进行加工，黄金门店只需向出借黄金的金融机构支付利息。

上述银行贵金属人士表示，黄金租赁业务门槛较高，一般只覆盖大型机构。并且由于风控原因，对中小机构的服务很不到位。比如很多黄金从业者以个体工商户的形式存在。而且，大部分黄金连锁门店多为加盟店，很少为直营店。这些中小门店通常只能通过第三方资金中介进行黄金租赁。

以深圳为例，作为国内最大的黄金珠宝集散地，截至2017年末，深圳黄金珠宝产业有各类企业法人超过5000家，个体工商户超过1.5万家，大小珠宝交易批发市场约30家，行业制造加工总值约1500亿元，批发零售额约450亿元，产业队伍超15万人。

随着互联网的崛起，黄金珠宝行业正在加速转型。一方面，通过线上销售扩大销量，降低库存；另一方面，新兴的互联网黄金平台开始为行业中下游提供新的融资途径。

“大部分珠宝门店是个体工商户，没有财务报表，大部分资金的流水很少走公账。”黄金钱包联合创始人张晶表示，黄金企业融资评估要用更丰富的风控手段，通过定量和定性的方法，把所有数据拼接起来。比如通过大数据了解更多客户行为，是否关注股票期货，是否有炒金的可能性；此外进行全方位的背景调查，是否从事房地产等行业，在行业内口碑如何，如何进入行业等。

存黄金：监管仍待明确

2018年5月，事情开始起了变化。监管开始规范黄金积存和互联网黄金业务。

央行金融市场司于5月、6月连续发布三份征求意见稿，就互联网黄金、黄金资管产品、黄金积存业务三项明确了监管规范。

根据上述文件，黄金资产管理产品仅限金融机构发起设立，是金融机构的表外业务。黄金积存业务仅限银行业存款类金融机构开办，纳入资产负债表管理，属于表内业务。代理销售机构不得提供黄金账户、清算、结算、交割等服务。

21世纪经济报道记者获取的数据显示，据不完全统计，目前有百余家互联网黄金理财平台在提供买卖黄金、黄金生息等产品。

一位代理机构人士表示，机构开展黄金积存等业务，是监管比较鼓励的方向，监管方向是藏金于民，而且为实物交割。投资者投资黄金积存产品，投资收益既包括积存黄金出借给租赁人的利息收益，也包括定价波动带来的收益。

不过，由于资管新规要求具备条件的银行设立资管子公司以从事资管业务，黄金资管产品尚待明确。

上述银行贵金属人士表示，该行已申请设立资管子公司，但比较困惑的是，黄金资管产品究竟是要严格算作资管产品，最终划到资管子公司，还是会考虑到黄金产品的特殊性，仍留在银行体系内。

重构黄金融资链

监管文件仍在征求意见，市场机构已经开始合纵连横。

“这个（征求意见稿）文件出台后，原来很多不从事互联网黄金业务的资本，开始进入这个行业。因为原来看不清行业发展方向，但现在没有疑虑了。”平安银行贵金属金融事业部（筹）副总裁李涛7月12日在深圳表示，互联网黄金办法是对行业的“救赎”，互联网机构与银行的关系变成了代销关系，“银行必然对产品进行规范，并进行相关的监管。”

互联网等代销机构，需要在银行等金融机构完成黄金账户、清算、结算、交割等服务。金融机构则以此为契机，梳理新的业务模式。

21世纪经济报道记者获悉，此前，平安银行贵金属金融室挂靠在资金营运中心之下，随着该行“大零售”转型，平安正在筹备设立贵金属金融事业部，拟待监管批准后于2019年初挂牌。

“我们希望构建一个黄金供应链销售和融资平台，将银行、互联网及黄金产业链打通。”平安银行贵金属金融事业部（筹）产品管理部总经理孙连城表示，在存黄金端，借助互联网的模式创新和流量优势获客；在贷黄金端，解决中小企业融资成本高，难从银行获得黄金租赁或贷款等问题。

李涛表示，中国黄金珠宝企业家数众多，但集研发、设计、生产、销售能力于一体的企业非常少，产业链存在洗牌的可能性，行业集中度将进一步上升，存在较多的并购重组机会。可以从现状出发，试点“投贷联动”、推动“产业基金”、发行黄金债券、创设黄金ETF等方式，介入黄金产业链投融资。

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