7月5日，上海清算所未收到17永泰能源CP004的付息兑付资金，当日发布了正式通知。17永泰能源CP004不能按期足额兑付，已构成实质性违约。    

百亿债务涉及逾50家金融机构

据Wind数据显示，永泰能源目前尚有存量债券20只，合计约206亿，其中115亿债券将在一年内到期。最近两个月内， 35.9亿的13永泰债将在8月6日到期；10亿的17永泰能源CP005将在8月25日到期。

据18永泰能源CP004的募集说明书，截止2018年3月底，公司共获得各家银行授信额度557.97亿，在34家银行、29家租赁机构有贷款余额432.96亿，尚未使用额度仅125.01亿。贷款银行涵盖了政策性银行、四大国有银行、股份制银行等。其中授信余额最大的是国开行118.42亿，其次是中信银行48.6亿和民生银行16.48亿。

数据来源：18永泰能源CP004的募集说明书

雷区其实早已暴露

直到违约前，17永泰能源CP004的外部主体评级仍维持在AA+，展望为稳定。在发生违约后，2018年7月5日，联合资信才将永泰能源的主体评级下调至A。

数据来源：it-SaiD它说

然而在外部评级一直表现正常的同期，it-SaiD它说结合公司存续债交易情况和财务表现已经在2018年2月8日将永泰能源预警由“中性”调整为“警惕”。2018年5月14日，因为捕捉到异常交易信息，it-SaiD它说又将永泰能源预警由“警惕”调整为“高度警惕”。债券异常交易，特别是跌幅较大的交易，往往是投资者对发行人风险的担忧。 

数据来源：it-SaiD它说

自今年5月起，永泰能源部分存续债就开始发生异常交易，收益率突然飙升。17永泰能源CP004在2018年6月29日，收益率竟高达311.69%。据传，部分永泰能源债收益率突升与招商银行要求委外、结构化产品强制出清相关债券有关。

 数据来源：Wind    

 再来看看公司的财务表现。近三年，永泰能源总资产从875亿增加至1072亿，而总负债从615亿增加至784亿，公司几乎是靠增加负债来扩张规模。2017年底非受限制货币资金仅59亿，总资产中81%为非流动资产；而非流动资产又以无形资产（矿权）为主，账面价值达425亿。整体资产流动性偏弱。

现金流方面：近三年永泰能源资金来源主要依赖筹资活动，经营活动虽保持净流入，但净流入量均在50亿以下；筹资活动现金流入从477亿下降至410亿，而净流出却维持在370亿左右；加之每年超过80亿的投资活动净流出，公司现金净增加额从2015年的23亿下降至2017年的4亿。 从it-SaiD它说的综合财务分析中，也可看出永泰能源的部分现金流指标表现逊于多数同行。 

数据来源：it-SaiD它说

盈利方面，2017年营业收入约224亿，净利润约9亿，净利率从2016年的5.59%下降至3.87%，盈利能力减弱。

永泰能源近年依靠借债大规模进行资源收购和投资建设，而动力煤价格上涨压缩了盈利空间，经营活动现金流不能满足公司对外融资需求，对外负债不断增长，筹资能力却下降，最终导致资金周转紧张。

小编还注意到，在18永泰能源CP004的募集说明书中，披露了发行人有约2.49亿贷款在到期日未结清的情况。由此可见，在17永泰CP004违约之前，永泰能源的流动性已经出现了问题。后来18永泰SCP004也取消了发行，无疑加重了其资金周转的压力。