去年底风光上市的Lending Club，现在股价表现如何? 去年12月，Lending Club正式上市，首日收报23.43美元，较发行价15美元大涨56.2%，如此抢眼的首秀刺激着投资者神经，更有投资者将Lending Club上市视为全球P2P行业的里程碑。与一般公司首次上市不同，Lending Club在上市前夕给普通投资人以发行价买股票的机会。当时，Lending Club近40万名投资人都收到一封邮件，里面写着：“众所周知，Lending Club已经递交上市申请，让公众在股票市场购买我们的普通股。现在，每个Lending Club投资人都可通过定向配股计划(DSP)，按发行价格来购买Lending Club的股票。” 随后，Lending Club股价在几个交易日内冲高至29美元。不过，今年以来Lending Club股价呈现一路下跌的走势，最低一度跌至18.3美元。此前，中国电商巨头阿里巴巴集团与Lending Club签署合作协议，刺激公司股价有所回暖。截至当地时间9日，Lending Club报21.6美元，市值为78亿美元。 ...

哈格里夫斯·兰斯多恩公司(Hargreaves Lansdown) 是一家金融投资顾问公司，总部位于英国布里斯托尔。该公司通过其官方网站提供基金、股票以及相关产品的销售服务，凭借较低的经纪费用，它获得了大量散户投资者的青睐。截至2014年12月31日，这家公司总共管理着超过491亿英镑的资产。 现在，这家英国领先的在线投资市场巨头正着手建立自己的P2P借贷平台，想在这个快速发展的新兴产业中分一杯羹。 回顾去年，P2P网贷凭借一年12亿英镑的借贷额迅速从金融世界的边缘走向了主流。 作为老牌线上投资业务服务商，哈格里夫斯·兰斯多恩公司的利润也受到了互联网新金融的挤压。现在，这家公司打算在18至24个月内推出自家的P2P平台——先是针对它的既有老客户，随后会拓展到其他消费者和小企业。 “网络借贷市场的理念很不错，但目前它的体量还太小。哈格里夫斯公司最能拿得出手的一点就是巨大的体量。”该公司首席执行官伊恩·戈勒姆(Ian Gorham)如此说。 在这位首席执行官看来，哈格里夫斯公司现有客户中即使只有小部分转化为P2P网贷用户，它依然能够成为与Zopa，RateSetter，Funding Circle比肩的最大P2P网贷平台之一。 市场预计，在今年晚些时候或者2016年，P2P产品有望被纳入英国 ISA 账户标准，享受一系列特殊的税收税率——这意味着P2P的发展将更为迅猛。 哈格里夫斯公司早先曾与一些现有的P2P企业有过接触，表示愿意承销第三方的P2P产品；但这个行业的经营者对这种合作模式表示怀疑。 哈格里夫斯公司同时也将推出一种创新的“现金储蓄账户”经纪服务，据说这种创新业务能够在不需要银行牌照的情况下，提供给客户更多的现金管理方案。同时，这种新型的现金服务和P2P一样，不需要运营公司达到某种特别的资本标准，也不会为运营公司本身的报表添加信用风险。 该计划宣布的背景是，哈格里夫斯公司旗下管理的资产达到了创纪录的491亿英镑，但税前利润却小幅下降，而且新业务净流入下降了20%。 有独立分析师指出，剔除2014年上半年英国皇家邮政的导入用户后，哈格里夫斯公司的年度新用户数量下降了49%。它还面临着来自竞争对手更加激烈的挑战，现在英国市场上各种类型的自主DIY投资服务越来越多，佣金和收费也越来越低。 这家位于英国布里斯托尔的公司表示，最近六个月来它在投资市场和零售业务方面比较“低调”；但它对于投资市场的一系列重塑动作，也对其利润产生了影响。例如去年四月上线的Vantage服务就是一个例子。 哈格里夫斯表示，在它改革后的新价格体系下，大多数的投资人都能在交易过程中省下服务费。接下来公司将把重点放在开发更多高利润率的产品上。CEO戈勒姆说，哈格里夫斯将推出一个专门服务，帮助退休人员更好地给控制自己的养老储蓄，给养老金管理领域带去一次变革。 哈格里夫斯依然是英国“纯经纪业务”运营商中占据统治地位的一家公司。紧随其后的主要竞争对手巴克莱股票经纪公司代客管理着150亿英镑左右的资产。 哈格里夫斯公司增加了4%的中期股息至7.3便士/股。 ...

银行担心失去千禧一代的市场，不幸的是，情况正朝着它们担心的方向发展。千禧一代出生于1980~1994年，比婴儿潮时期出生的7600万人口还要多出300万--是美国占比最大的一代人了。千禧一代究竟有何不同?他们会变成我们熟知的金融机构--银行--的客户吗? 恐怕不可能了，根据费尔艾萨克公司2014年末和本周公布的调查数据显示，情势确实发生了变化，银行的一些最基础产品受到威胁： 52%的千禧一代使用或考虑使用非传统的支付工具比如PayPal ，Venmo，这是年龄为50以上且有相同眼界的人的两倍。 在未来12个月，32%千禧一代使用或倾向使用手机支付比工具，如Apple Pay和谷歌钱包。年龄段在50以上的，这个数字只占8%。 23%的千禧一代使用或更倾向于利用P2P借贷平台借款，年龄50岁以上的只占2% 不仅如此，43%的千禧一代认为银行并没有选择他们喜欢的方式与之交流。根据Fico调查，以下渠道按千禧一代的喜好程度排序： 1. 电子邮件 2. 短信 3. 银行网站 4. 手机APP 千禧一代比老一代更关注数字化产品，调查得出结论，数字化接触率逐代递增。“银行必须建立于数字化渠道之上，并通过数字化渠道加以创新，借力自动化通信技术加强互动，增加个性化交流。 是的，这些我们也许都知道， 但再加一点点帮助信息也坏不到哪去吧。 ...

2011年开始投资网贷时，一个最困扰笔者问题就是在诸多贷款中应选择哪笔投放。这些贷款哪笔质量最优?或者它们实际并无二致? Lending Club的贷款标列表 笔者留意到Lending Club(以下简称LC)和 Prosper可以根据不同的性质来分类过滤贷款标，比如借款人是否有破产记录。关于如何使用这些数据笔者在此提个小小的建议，譬如最好根据哪些性质来给贷款分门别类。笔者颇费了一番苦工后终于寻得择取贷款标的秘钥。 投资者反映：使用过滤器后收益显著增加 笔者发现过滤可称得上是P2P借贷中最复杂的部分了，这并非是要求你具备值得借鉴的贷款经验。许多投资者收益肥厚但对此却没有过多研究。即便如此，包括我在内的许多投资者都意识到使用过滤器后收益明显增加。所以对于那些有兴趣和时间的人来说，过滤仍是一个值得探讨的问题。 我这篇文章的目的是先给P2P过滤下一个完整的定义。这样，你可以选择是否由自己亲自操作，还有你想了解的程度。随着时间的推移，你会发现过滤贷款标是P2P借贷中一个最吸引人的部分。 P2P借贷中的过滤是指什么? 在介绍过滤之前，我们最好记住LC和 Prosper谢绝了90%的贷款申请，因为这些申请没通过审核或低于最低信贷标准。大部分需要贷款的人信用记录都较差，收入较低，或者对于安全的投资项目来说其背负了太多债务。 当然也有10%贷款申请获得批准。LC和Prosper会给每笔贷款一个评级和利率来显示其安全等级。每笔贷款都会被设定一个利率，这个行业称之为“定价”。 LC的贷款等级从A到G排列，A级最安全，G级最危险。Prosper的评级包含 AA (最安全)到 HR (high risk：高风险)。 高收入和有完美信用记录的借款人更容易获得A级贷款，那些信用分数偏低就业困难的借款人通常会被归类到G级别贷款(当然是在申请获批的前提下)。因为追求高利率，投资者如笔者本人就愿意冒险投资D—G级贷款，以期获取高于市场平均的收益。 无论是LC还是Prosper都能将每笔贷款娴熟精确地归置到正确级别。E级别的贷款大多都会重演其以往的贷款表现，就如在贷款等级中的地位所指，其逾期率往往比A~D级别高但比F~G级别贷款低。 贷款等级并非无懈可击 但要看到，贷款等级并非无懈可击。尽管LC和Prosper竭力使相同级别内的贷款差异缩小，但实际上还是存在一定程度的差异。比如，同为B级贷款，但表现结果却不尽相同。 过滤是一种金融套利行为 正因为如此，过滤就有了用武之地。P2P借贷中的过滤是指在大量的贷款项目中，搜寻出历史表现比其他同等级项目更好的标的。我们利用LC 或Prosper平台评分系统的漏洞瑕疵，取得了比平均收益更高的预期回报——这种筛选行为就是金融套利。 我们能够这么做有赖于这些贷款数据是免费对公众开放的。我们可以查看以往借款人的信贷特征，拣出历史表现较好的借款人。一旦我们摸索出一套信用标准，我们可以过在LC和Prosper网站上过滤出和这个标准相匹配的贷款。牢记，在这个市场里没有什么是绝对可靠的，但我们仍希望这些新贷款能延续过去的良好表现，给我们带来更高的收益。 举例A：过去六月内接受信用调查次数 举个例子吧，LC和 Prosper 对于借款人都有一项信用考量标准叫做“过去六个月内接受的信用调查数”。它是指借款人在他们的信用历史中接受“硬性调查”的次数。这类硬性调查一般都是金融机构在放贷前会进行的一道步骤。理论上来讲，一个贷款人最近接受了太多的“硬性调查”不是一件好事，因为他很可能在四处出售自己信用，寻求多渠道的贷款——这样的人还款能力更不稳定。 换言之，我们在这一点上需要注意的并不是信用评价“好”还是“坏”;而是这类P2P信用评价标准划分下，贷款人过去几年中的实际表现情况。如果我们真的仔细研究这些数字，就会发现在相同的贷款级别下，信用调查次数不同的借款人最终表现完全不一样。 B3等级，没有接受过“硬性调查”的贷款对象与那些接受过一次“硬性调查”的对象报价利率完全一致，但是最终收益却高了1%，这说明什么? 这说明尽管LC想方设法让同一级别的贷款表现一致，但他们在“过去六月内接受信用调查次数”这一指标下的贷款评级分配出现了问题。结果就是像我们这样的“筛选客”可以利用类似的指标来增加我们的获利，取得超过市场平均的收益。 螺蛳壳里做道场--NSR帮你轻松过滤贷款 这就是P2P网贷过滤的精髓。我们通过两个方面过滤：(1)调查历史贷款数据，找出表现优于平均值的贷款;(2)投资符合标准的贷款项目。 此外，我们不必亲自做收集历史贷款数据的乏味工作，慷慨的投资人如迈克.菲利普和他的网站 NickelSteamroller(NSR)已经开展了这方面的工作，并将数据公之于众。我们只需登录网站做简单的检测数据的活儿就可以了。 如果你没有时间和兴趣亲自上阵做任何事，你也可以直接使用其他投资者公布的过滤结果。 在过滤系列第二部分，我们将使用NSR工具建造一个过滤黑盒测试系统;在第三部分，我们将展示如何在LC网站使用这些变量进行投资;在第四部分，我们将展示如何在Prosper使用过滤工具。 敬请期待! ...

网贷之家综合 监管问题，一直是网贷行业进一步发展的主要障碍。近日，银监会机构调整新设普惠金融部，将P2P纳入监管，网贷终于有妈管了，可是到底要怎么“管教”P2P?业内期盼着，也争议着。作为“舶来品”，网贷行业在英美等国发展已经较成熟，这跟他们成熟的监管体系分不开。根据网上公开的资料，小编为大家梳理出美国、英国的一些监管情况供大家参考。 美国：证券化、多头监管 美国的P2P平台呈现寡头垄断与百花齐放的双重格局。最早的两家盈利性P2P平台Prosper和Lending Club是个人信贷领域的绝对领头羊，据Lend Academy估计，2014年两家的市场占有率达到96%。此外，在其它贷款市场，诞生了许多有影响力的平台，比如成立仅4年估值近13亿美元的学生贷款平台SoFi、“美版阿里小贷”的中小企业贷款平台Kabbage、股权与债券众筹都有的房地产贷款平台Realty Mogul。2014年12月，Lending Club和OnDeck Capital先后在纽约证券交易所成功上市，而Lending Club的融资额位列当年全美第18大IPO，P2P行业吸引了全球资本的目光。 对于营利性的P2P平台,美国监管体制呈现出多头、证券化监管的特点。 美国主要由证券与交易委员会(SEC)、联邦贸易委员会(FTC)和消费者金融保护局(CFPB)等机构对P2P行业进行职能监管,其中SEC是监管核心。通过证券法律中信息披露要求，SEC和州证券监管部门负责保护投资人,而联邦存款保险公司(FDIC)和各州监管机构则主要保护借款人。根据《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》建立的CFPB主要从金融消费者保护角度开展必要保护。 英国：监管和自律相辅相成 作为网贷的最早发祥地，英国的中小企业贷款模式平台的年成交量于2014年超过了个人信贷模式平台的年成交量。帮助中小企业贷款的平台通过网贷获得的资金绝大部分进入到了实体经济，仅有4%流入金融业。市场格局上有分析预测P2P市场将朝着寡头垄断的市场结构发展，市场集中度会进一步上升。 FCA和P2PFA构成英国网贷交易的主要监管体系，监管和自律相辅相成。 目前由金融行为监管局(FCA)对P2P网贷行业实施统一监管，于2014年4月1日正式施行被认为是全球首部针对P2P监管的法律法规《关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则》。FCA将借贷型(即P2P网贷)和股权投资型两类众筹纳入监管,并制定了不同的监管标准,从事以上两类公司必需要取得FCA授权。围绕金融消费者保护的监管目标,FCA建立了平台最低审慎资本标准、客户资金保护规则、信息披露制度、信息报告制度、合同解除权(后悔权)、平台倒闭后借贷管理安排与争端解决机制等七项基本监管规则。 早在2011年8月15日,英国就成立了P2P金融协会(P2PFA),主要成员即三巨头Zopa、RateSetter、Funding Circle,对借款人的保护设立最低标准要求,对行业进行自律监管。此外，英国完善的个人征信体系，也为P2P网贷行业的发展提供了便利。英国主流的信用评分机构有三家：Callcredit、Equifax、Experian，由英国信息专员办公室(Information Commissioner’s Office)直接监管。这三家机构拥有大多数英国公民的信用报告。消费者如果对他们的个人信用报告的内容或评分机构有问题可以随时投诉。（网贷之家 文/刘子鱼） ...

2月6日，总部位于美国纽约的P2P助学借贷平台CommonBond周四宣布，美国本土最大的教育支付机构Nelnet在对公司进行投资的同时，还将提供至少1.5亿美元的贷款。CommonBond并未透露Nelnet投资的具体金额。该公司首席执行官大卫·克莱因(David Klein)对此表示，Nelnet选择对公司进行投资，是因为这家公司此前已从花旗集团首席执行官潘伟迪(Vikram Pandit)、风险投资公司Social + Capital等投资人手中募集到超过1亿美元资金。克莱因说，“此交易有助于公司多元化融资渠道。”不过他并未透露CommonBond在本轮融资中的估值。 在CommonBond进行本轮融资之前，全球最大P2P平台LendingClub去年年底刚成功的进行了首次公开招股。总部位于旧金山的Social Finance本周以13亿美元估值募集到2亿美元资金，投资方包括Third Point Ventures和Wellington Management Co等。Social Finance是一家创新型金融服务公司，由斯坦福大学商学院的学生2011年组建，主要帮助学生以低于美国联邦政府贷款的利息获得教育贷款。人人公司在2012年曾对该公司投资4900万美元。 P2P网贷当前正在向统治贷款产业的传统银行发起挑战。这些初创公司表示，它们通常能够以低于银行利率的标准发放贷款，原因是网络业务能够节约支出，且通过收集借贷人更多的数据，有助于降低贷款拖欠风险。报纸《美国银行家》就把P2P贷款评为“2014年度创新”。 向P2P网贷平台提供咨询服务的前瑞士信贷结构性融资业务负责人大卫·李斯特(David Lister)表示，“P2P网贷提供了传统银行之外的一种选择。传统银行没有弹性，且在金融危机爆发之后，更关注监管部门，而不是普通消费者。P2P网贷提供了更多的选择、更节约成本、且向借贷人提供了更好的整体体验，它们正在扰乱传统银行。” 截至2014年年底，CommonBond已发放1亿美元学生贷款。该公司首席执行官克莱因预计，公司今年的贷款发放额将达到5亿美元，明年更是将达到10亿美元。 ...

想通过网络寻找贷款?现在就有一个机会摆在你面前——全球最大的投资管理公司贝莱德（BlackRock）可解你的燃眉之急。 债券发行文件显示，自2013年12月以来，贝莱德一共从Prosper(一家对接借贷双方的P2P网贷平台)吸纳了超过3.3亿美元的消费债权。现在贝莱德正设法将大部分债权与风险一起打包转售给其他机构。 “本次交易约占Prosper该时期内所有借贷额的六分之一。这项交易预示着Prosper平台不再仅仅是从散户投资者哪里筹集资金，而是迈向了更高的发展层面。未来我们可能会看到更多类似贝莱德交易的资产证券化产品。”Orchard平台的首席执行官马丁·伯顿评论说。Orchard是一家为网贷平台投资者提供数据的第三方平台。 “过去，这类业务对于机构投资者来说最大的瓶颈是体量”他说，“而现在一切都改变了。” LendingClub去年发放贷款约40亿美元，较2013年增长逾一倍。自去年12月上市以来，这家坐落在旧金山的公司估值一度超过100亿美元。 Prosper为借款人和想投资的个人穿针引线，其开创的这一借贷模式借上市之机走进了人们的关注焦点。一开始，他们被称为点对点借贷平台，但他们能走到今天多半要感谢机构投资人。现今，公司将自己定位为“交易市场”的角色。 贷款规模攀升 Prosper去年发放的贷款高达16亿美元，比2013年增长了350%以上。贝莱德是这家封闭型控股公司(译者注：股东人数有限，不公开招股)的投资者之一。 贝莱德一发言人艾德·斯威尼以其为公众人物为由谢绝评论。另一发言人萨拉·卡因也不予评论。 Prosper的主打产品是无担保消费贷款，其贷款额度不超过3.5万美元，贷款期限为5年以下。借款人首先通过网络申请借贷，如果申请条件通过审核，便可获得投资人投放的贷款。贷款资金可用于个人债务重组、偿付医疗费用、基金投资等用途。它的利率通常低于信用卡贷款利息。 穆迪投资者服务公司在一份预售报告中称，贝莱德目前出售的这种基于网贷的证券化产品损失率可能将达到8%。这比拥有相同信用状况的典型贷款人组合“高一点”，部分原因是由于无担保债权在贷款者的偿付优先级别中居于更次等的排位。 投资级别 评级机构欲为这批证券中的大部分设定投资评级。其中的最高级的债券可以优先抵御23.5%以上的损失。 《金融怪兽》一书的作者霍华德·希尔说，将贷款组合打包成证券发行对于贷款人来说是件好事，因为这样能吸引到老年投资者和共同基金等稳健型投资人；但对于投资者来说，面对这样的产品要仔细一点，否则可能因为一时的疏忽而做出草率的投资决策。 “如果没有资产证券化，人们就会固守传统的银行贷款。”他说，“真正的危险在于落入‘资产证券化陷阱’——特别是当市场对于这类产品有了大量需求，而你从潜在资产池中找不到优质的贷款者，只能硬凑一些不够格的劣质贷款者来满足市场需求。” 信用分数 债券发行文件显示，贝莱德正在打包出售的这个证券化产品背后的Prosper借款人群获得了平均706分FICO信用评分。没有任何一笔贷款的评分低于640分——也就是人们习惯于界定借款者是否“次级”的分割线。另外共有25.9%的贷款者评分低于680分——美国银行协会等其他机构设定的信用阀值。 这笔交易额外募集了5000万美元，用于购买更多贷款债权做抵押品之用。 据其网站披露，Prosper至少已经查清2009年7月至2014年9月约80%的债务人的职业和收入情况。在此期间，它因提交的材料描述不准确或不够充分取消了15%的贷款申请。就像大多数的发行项目一样，本次的债券文件也给出了一系列风险警示，在此仍要提醒有意的买家要保持警惕，具备风险意识。 此项发行说明书提示：“持有人应该假定借款人提供的信息没经过Prosper或其他任何机构的验证。这些信息可能不完整、不够准确甚至是造假的。申请人也会隐瞒其借款的真实意图。” 一言蔽之：网贷市场热潮初兴，请勿轻信网上的一切言论。 ...

伦敦：2014年英国P2P借贷提供了12.4亿英镑贷款(18.7亿美元)，整个借贷行业的贷款超过了21亿英镑，是2013年年末数据的两倍多。 P2P借贷使投资者可以通过价格便宜的在线平台直接借钱给个人和公司。从2007年到2009年的金融危机开始，它就已经快速增长，那时银行借贷给小公司的资金持续短缺。 “这些数据显示，影响力逐渐增强的P2P借贷正在操控市场，”P2P融资协会主席Christine Farnish说到。 “去年消费者市场显示出继续稳健的增长，流入企业的贷款有显著增长。房地产市场的票据金融和P2P金融也一直在增长。” 作为英国个人储蓄账号存款计划的一部分，今年可能会见证P2P变为主流的金融选择。 个人储蓄账号(ISAs),允许英国居民可以存入15,000英镑的现金，股票或股份，基于此的利息或收益是免税的。 随着12月份的财政部咨询，政府正在考虑P2P借贷个人储蓄账号的另外一种方式，预计今年或明年首次登场。 然而，仍然有缺陷被忽略了。 在现在的个人储蓄账号规则下，人们必须给予转移存款的自由，这允许人们从一个投资转移到另一个投资而不受惩罚。 金融服务公司哈格里夫.兰斯多恩(Hargreaves Lansdown)发言人丹尼·考克斯(Danny Cox)说到在P2P借贷领域，这是不可能的。“能做到这个，唯一的方法是交换和再投资。但是鉴于P2P借贷没有二级市场的事实，这使得过程很困难。 ...

SoFi,一家专注于学生贷款的P2P平台，在一轮融资中募集了2亿美元，这对于一家成立四年且即将上市的公司来说相当于13亿美元的启动资金。 网贷行业发展迅猛，每天都有无数闯入者尝试利用网贷平台和数据驱动技术来连接借贷双方。SoFi的计划也随着两个网贷公司的上市迅速走红。 Lending Club是全球最大的P2P网贷平台，自去年十二月在纽约证券交易所上市以来估值达70亿美元。另一专注于小微企业贷款的网贷平台OnDeck，上市后估值11亿美元。 不同于其他主攻小额消费贷款的P2P平台，SoFi专攻学生贷款再融资，尤其针对名校学生服务。在点燃投资者对P2P领域的热情之后，近来其也在开发新类型的贷款产品。 去年，SoFi成为美国第一个允许房产抵押的P2P平台，同时也是第一家为学生贷款引进主流评级机构信贷评级的平台。 D轮融资募集了2亿美元，其主要投资者是Third Point Ventures--一家由丹.罗卜创立的对冲基金管理公司，其性质就如威灵顿基金管理公司和机构风险合伙公司。 英国金融时报透露了SoFi市场营销文件的一些信息，譬如，SoFi欲利用新注入的资本来增强资产负债表，研发新的贷款产品。 文件指出，学生贷款在SoFi运营战略中的地位就如特洛伊木马之于特洛伊之战--这是他们寻找的最吸引投资人的切入点，也是防止其成为银行或经纪行附庸的“必杀技”。 公司最近一轮融资完成于2014年4月，从著名投资人及风投公司(诸如发现资本管理公司，PayPal，Wicklow Capital，多尔资本管理公司)挖来了8000万美元的投资。 文件提到，SoFi认为银行往往为规则所限不能放贷，这就要求其为资质相当的借款者伸出橄榄枝，更何况这还是一片占据“未来经济增长五个百分点”的蓝海。 乍一看，P2P行业似有取代大银行和传统放贷方中介地位之势，但至少目前为止，许多P2P公司为了拓展业务还是会选择和传统金融行业合作。 投资者见面会的消息称，SoFi享有高盛和摩根士丹利公司授予的信用额度，并与包括华盛顿联邦银行和西太平洋银行在内的多家银行保持合作关系。 ...

近年来,随着互联网金融的飞速发展,对P2P网贷、股权众筹进行监管的呼声也日益高涨,一行三会等监管机构也加快对此进行调研。近日,中国证券业协会在其官网上发布了《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》以及《关于的起草说明》,陈述了监管层对股权众筹融资的基本态度和监管底线,这使人们对股权众筹监管的讨论进入了下一个阶段。在此方面,美国、英国作为P2P网贷交易的产生源头和先进国家,其在P2P网贷交易方面监管制度的嬗变,可以给我国些许启示。 美国P2P网贷的监管思路与制度 美国主要是Prosper、Lending　Club和Kiva三家P2P网贷平台,其中又以营利性的前两个平台为主,呈现双寡头垄断格局,两家平台的交易额占据整个市场份额的80%以上。在Prosper、Lending　Club的平台交易中,借款人和投资人之间实际上并不存在直接的借贷关系,投资人购买与借款人相对应的收益权凭证,由联邦存款保险公司(FDIC)承保的WebBank审核、筹备、拨款和分发贷款到对应借款人,之后WebBank再将贷款出售给网贷平台,以获取平台通过卖出收益权凭证所取得的本金,这样贷款违约风险即通过转移收益权凭证而转移给投资人。Kiva作为一家公益网贷平台,则是通过投资人提供的资金,向全世界130余个微金融机构发放无息贷款,以便让这些机构在其社区中发放无息贷款。在发展初期,Prosper、Lending　Club均认为自身出售的收益权凭证不属于传统证券,不应受SEC监管。但SEC和各州监管部门认为两者出售的凭证属于证券,要求平台必须提交有效的注册申请,之后两个平台暂停营业,经过整改注册后重新开始营业。Prosper、Lending　Club需要在发行说明书的附属材料中不断更新每一笔出售的收益权凭证的信息。 对于营利性的P2P网贷平台,美国监管体制呈现出多头、严格、证券化监管的特点。美国主要由证券与交易委员会(SEC)、联邦贸易委员会(FTC)和消费者金融保护局(CFPB)等机构对P2P行业进行职能监管,其中SEC是监管核心。SEC和州证券监管部门主要通过证券法律中信息披露要求来保护投资人,FDIC和各州监管机构则主要保护借款人,根据《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》建立的CFPB主要从金融消费者保护角度开展必要保护。美国目前对P2P网贷交易进行监管存有两种思路:第一种是维持现在多部门分开监管、州与联邦共管的基本框架,包括SEC、FTC、CFPB等具有相应监管职能,对投资人主要通过证券登记、强制信息披露等进行保护,对借款人主要通过消费者金融服务、金融产品保护相关条例等进行保护；第二种是将各部门、联邦和州的监管职能集中到CFPB,由CFPB统一进行监管。 英国P2P网贷的监管思路与制度 英国是P2P网贷交易的发祥地。Zopa是2005年成立于英国的世界上第一个P2P网络借贷平台,平台会将客户按照信用等级分为A*、A、B、C四个等级,结合借款金额、愿意支付的最高利率等,将借款请求列明于网页上；投资人参考借款人的信用水平和愿意支付的最高利率,以贷款利率竞标。平台在考察核准借贷款信息之后进行匹配撮合,完成借贷过程。P2P网贷发展初期,英国将P2P网贷界定为消费信贷,具体划入债务管理类消费信贷业务,由公平贸易管理局和金融服务管理局共同监管,目前两者的监管职责均己移交至金融行为监管局(FCA),由其对P2P网贷行业实施统一监管。早在2011年8月15日,英国就成立了P2P金融协会(P2PFA),主要成员即Zopa、RateSetter、Funding　Circle,对借款人的保护设立最低标准要求,对行业进行自律监管。FCA和P2PFA构成英国网贷交易的主要监管体系。 2014年4月1日,英国正式施行由FCA发布的《关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则》,此规则被认为是全球首部针对P2P监管的法律法规。FCA将借贷型(即P2P网贷)和股权投资型两类众筹纳入监管,并制定了不同的监管标准,从事以上两类公司必需要取得FCA授权。围绕金融消费者保护的监管目标,FCA建立了平台最低审慎资本标准、客户资金保护规则、信息披露制度、信息报告制度、合同解除权(后悔权)、平台倒闭后借贷管理安排与争端解决机制等七项基本监管规则。 对我国同业的启示 据报道,目前由中国人民银行牵头的《互联网金融监管指导意见》正在制定过程中,将在上报国务院批准后实施,我国P2P网贷的监管也将具体由银监会牵头负责。从美、英两国的实践来看,英国的P2P网贷交易更加接近我国监管层肯定的具体交易形式,虽然纯平台模式和债权转让模式在我国P2P网贷行业内均大量存在。 美、英两国在P2P网贷交易监管方面的实践,给我国的启示主要是:一是加快监管立法进度,出台相应监管法律法规,以便为P2P网贷行业发展提供最基本的法律框架,界定罪与非罪的界限,淘汰欺诈平台,为保护投资人等金融消费者权益提供基础和依据。二是明确具体监管内容。建立市场准入、资金托管、信息披露、负面清单、征信支撑、市场退出等具体监管制度。通过限定最低审慎资本标准以及平台资质要求,严格资金托管制度以及信息披露标准,明确P2P网贷平台性质及不得从事的交易和行为底线,辅之以征信数据对接支持和市场退出制度安排,为P2P网贷行业发展搭建全面、规范和适度宽松的发展环境。三是强化金融消费者保护。应从金融消费者保护为出发点,审视P2P网贷监管措施和具体交易评价的规则体系建设。区分一般投资者与专业投资者,建立合格投资者制度；强化对金融消费者的教育和风险提示,强化投资者适合性制度设置,赋予投资者一定冷静期,以便于行使后悔权；整合梳理散存于我国央行及银监会、证监会、保监会各自金融消费者保护部门的职能分工,便于金融消费者进行维权。四是强化行业自律监管。目前我国P2P网贷行业已建立了一些自律组织,应在推动建立正式行政监管的同时,先行加快自律监管的步伐,凸显行业自律监管的价值,实现自行进化和蜕变,促进P2P网贷行业快速健康发展。 ...