投资要点 成熟的征信体系是美国与我国最大的区别相对我国,美国的征信行业发展较早,其相对也成熟。美国已形成了由Expeian(益佰利)、Equifax(艾克菲)、TransUnion(环联)以及Dun&Bradstreet(邓白氏)等私营机构为主导的市场化模式的征信的运作模式,FICO评分模型和数据收集等环节在美国也相对成熟。而我国征信企业发展刚刚起步,尤其个人征信方面,央行主导的个人征信系统占据主导,在数据来源和评级模型方面都有较大的改进空间。结合我国实际,我国互联网金融行业只有通过技术进行交易模式或服务方面进行创新才能在激烈的市场竞争中胜出。 方便快捷的用户体验解决用户痛点在用户体验方面,美国互联网金融公司都极其重视。方便快捷的用户体验不仅帮助解决用户的痛点,也极大提升了用户运行的效率。无论是专注移动支付的Square还是最大在线p2p平台LC,用户体验相对传统方式都有了极大提升。Square 使中小商户通过一个小配件就可使移动设备变成收银机,大大缩短了传统的安装收银设备的时间。LC和OnDeck通过全在线的评估算法均可实现当天申请当天放款,最快可至几十分钟,相对传统的银行借贷有非常大的优势。 互联网技术打造核心竞争力互联网给金融企业带来的变革不只是用户体验的提升,另外,在产品销售方面,互联网在标准化的产品的销售方面的边际成本大大降低,有利于形成规模效应;在获客渠道方面,移动互联网以及互联网使线上以及移动端成为传统线下获客模式的重要补充;在风控方面,大数据和云计算使在线风控成为可能。LC和Ondeck均使用了大数据技术完成信用评级过程,使其成为新型互联网金融的核心竞争力。 专注中小企业和个人的服务商Square、LC、Ondeck的主要客户均是中小企业或个人。大中型企业一直以来是银行等传统银行的重点和优质客户,可由于服务成本高,边际利润低等因素,传统金融机构对中小客户覆盖和服务均有不足,这也给美国互联网金融企业留下了市场空间和发展机遇。这点与我国现状类似,我国中小企业数量目前已过7000万,其金融服务市场空间广阔。 投资策略结合美国与我国互联网金融企业的比较和启示,我们建议以下二条主线关注互联网金融标的:一是互联网技术领先的互联网金融公司:恒生电子,二是专注中小企业的互联网金融企业: 恒宝股份。 风险提示发展不及预期,政策风险。 ...

据智研数据研究中心统计，2014年中国金融IT外包规模达170.18亿元，同比增长23.39%。这两年互联网金融的快速发展，对传统金融业带来了不小的冲击，P2P、大数据、云计算等新兴技术及业务模式，向金融业IT服务提出了新的挑战。 传统金融IT服务变迁 随着云计算技术的不断成熟完善，各行各业不断向云端迁移，传统IT服务的计算、存储、传输模式被重新定义。对于金融机构而言，IT服务自动化程度将更高，数据中心将更扁平更集中，高级别服务将增多，资源化成为现实。 随着大数据的落地，要求金融IT服务实现自动化管理能力，能够为客户提供定制化服务，同时实现风险控制自动化。 手机银行、P2P网贷、电子商务等互联网金融新模式也对金融机构IT服务提出新的要求。包括建行的善融商务、工行的融e购、招商银行网上商城、中信商城等银行类电商网站，电子银行，信用卡中心等对外业务，都面临着访问量突增、安全防护、网站与移动应用加速等问题。 如何让企业的IT架构适应新的业务模式，对于金融机构CIO来说是一个挑战。 需求侧重点各不相同 对于金融机构而言，银行、保险、证券公司的IT服务需求差异性很大。银行客户用户交易频繁，数据量大，业务种类多样。网站及移动端打开速度直接影响到用户体验。 对于证券公司来说，大规模网上交易（移动端）日渐成熟，正在取代传统证券交易模式，要求网上交易系统具有高标准的安全防护机制，能够抵御各种攻击及其他安全威胁。同时，证券交易特殊性对行情信息时效性要求非常高，开盘期间在IT服务方面要保证任何地方或接入方式的有效访问，并且确保行情信息及时送达。 对于保险行业，随着智能终端的普及移动展业迅速兴起，各大保险公司纷纷利用移动终端向客户展示条款及开展业务；在售后方面，现场取证、移动理赔等现代化手段也运用到实践当中；此外不少公司采用远程手段进行员工培训，因此针对移动端的应用加速成为保险业最为注重的。 专业厂商定制化服务将成为趋势 因此，对于CDN服务提供商来说，即便同属一个行业，也要针对不同客户的需求，提出适用于不同场景的解决方案。在这方面，传统专业CDN厂商更有优势。 首先，相对于互联网公司提供的标准化服务而言，专业CDN厂商能够根据客户需求提供定制化服务，银行交易量大，券商开闭市有潮汐效应，保险对移动性要求高，不同需求对厂商的专业性要求很高。 其次，金融客户对于业务可用性、数据隐私性的要求更高，专业CDN厂商通常有专门针对该行业常见业务威胁的安全解决方案。以网宿为例，在受到大规模流量型攻击时，可以利用专业抗DDoS算法以及充足的带宽储备进行攻击流量清洗，保证业务可用性；在遭受敏感信息泄露等风险时，有专业的云WAF予以保障数据隐私。 第三，专业厂商有丰富的行业客户经验，能够帮助客户少走弯路。相对于互联网转型做CDN的企业，专业CDN公司多年的运营经验会使其不断的完善产品，从产品的功能、性能到产品的自维护、界面的设计、用户的体验等都会得到改善。 综上，金融行业特殊性决定了其对安全、稳定的要求压倒一切，正因为他们的要求严格，在合作伙伴的选择上更倾向于专业化能力更强的传统CDN企业。对于金融行业而言，标准化服务解决不了复杂的服务需求，同时，仅相对价格而言，其更为关注服务质量，1对1的专业服务更有吸引力。 ...

三人合伙注资2000万元注册成立融资公司，租赁 互联 网 服务器，搭建P2P 网络借贷平台，通过网络、媒体大肆宣传，以承诺支付不低于20.4% 的超高年利息，进行融资招标。然而，仅仅一...

互联网金融对传统银行的影响和冲击日渐凸显。第三方金融研究机构银率网日前发布的《2015年度360°银行评测报告》(下称报告)显示，新兴的互联网理财已经与传统银行理财形成了双雄争霸的局面，而且网络贷款正在瓜分传统的银行信贷业务。 报告数据显示，2015年互联网理财的投资人数和投资金额呈现双升态势，银行与互联网理财间的竞争和渗透已成为新常态。数据还显示，2015年个人向银行申办贷款量出现下滑，由17.8%下降到14.57%，降幅达3.23个百分点。除个人住房贷款逆市上涨之外，消费贷、车贷和个人经营贷均有不同程度的下滑。其中，消费贷则由37.65%降至35.41%、车贷由19.3%降至17.62%、经营贷由13.87%降至11.73%。 2015年，P2P网贷等互联网信贷产品快速崛起，其简便、快捷、亲民的申请方式让借款人有了更多选择，银行在贷款方面的绝对优势正在被新兴的网络借贷渠道蚕食，这成为房贷之外的其他类银行贷款产品的申办量下滑的重要影响因素。网贷之家的统计数据显示，截至2015年12月底，P2P网贷行业正常运营平台为2595家，同比增长64.7%;投资人数达到了298.02万人，同比增长237%;借款人数达到了78.49万人，较去年同期增长超过三倍。 报告调查显示，当银行这个传统的融资渠道被堵死之后，近四成受访者直接选择放弃贷款。可见，银行贷款目前还具有不可代替性，特别是房贷业务。不过在备选的其他融资渠道中，P2P网贷成为首选，其次是各大电商平台，这两个融资渠道恰恰是互联网金融的代表。 国内知名网贷平台掌中财富的分析师表示，相较与传统银行，P2P网贷具备便利性和可获得性的融资优势，P2P网贷也将作为传统金融的有益补充，能够更好的服务于传统金融机构不愿服务的实体经济。 央行金融研究所所长姚余栋预测，十三五期间我国约有一万亿的资本金缺口，原本来应该由民营银行来补，但现在民营银行审批速度太慢，申请的积极性下降。姚余栋表示，该部分资金缺口将主要由P2P网贷来填补。 至于银行个人房贷业务量的逆市上涨，金融业分析师认为是受到2015年央行五次降息影响，住房按揭贷款和公积金贷款利率降到历史最低值，刺激2015年房贷申办量上涨。另外，房贷的需求是其他借款渠道无法解决的，用户只能通过银行渠道贷款。 此外，在用户体验，银行“网点柜面”受用户认可度最低。报告数据显示，用户对网点柜面的满意度得分为82.99分，低于对银行服务及业务的整体满意度(84.29分)。相比之下，手机银行以88.2分成为用户最满意的服务渠道，网上银行、电话银行的满意度比较接近，分别为86.6分和86.22分。调查数据表明，有12.27%的用户在最近一年内投诉过银行。在投诉银行的原因中，排在首位的便是“银行柜员效率低、服务差”，占比高达77.69%。 针对中国银行业的现状，中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，在金融自由化、经济结构转型升级和互联网经济生态日益成熟的趋势下，传统银行在零售业务领域已经到了要对标和追赶互联网企业的时候。 ...

    论语中有这样一个典故：孔子的学生子贡问孔子，他的同学子张和子夏哪个更贤明一些。孔子说子张常常超过周礼的要求，子夏则常常达不到周礼的要求。子贡又问，子张能超过是不是好一些？孔子回答，事情做得过头，就跟做得不够一样，都是不合适的，即“过犹不及”。 　　过犹不及的例子在现代中国最典型的诠释就是“一放就乱，一管就死”。 　　13年互联网金融元年伊始，我国网络信贷迎来了爆发式的增长，遂集万千宠爱于一身，成了不断下行的中国经济的“救火队员”。更有甚者，把网络信贷捧到天上，送上了颠覆传统金融的“战旗”。中国一跃成为全球最大的网络信贷市场，各路大佬纷纷进军，一时风光无限，“钱”景无边。 　　然而，随着15年下半年e租宝等一系列风险事件的爆发，网络信贷行业仿佛瞬间被打入地狱，从万人追捧的明星到千夫所指的恶棍。多地暂停互联网金融平台注册，农行等数家银行开始关闭网络信贷支付通道，有报道称北京、无锡等多地的甲级写字楼要清退网络信贷，更有机构借机发难，给网络信贷扣上“莫须有”的罪名。一会儿被捧上天，一会儿又被打落在地，这不正是网络信贷版的“过犹不及”么？ 　　作为开拓者之一，拍拍贷经历过行业的大小风雨，迎来又送走了一批批网络信贷的过客。其中有的值得叹息，有的只配唾弃，有的也许直到退场都是外行，在网络信贷被捧上天时纵身跳入，结果成了历史的悲剧。时间证明，网络信贷和任何一个行业一样，捧杀和棒杀都对行业毫无帮助。 　　过去几年，网络信贷承受了太多言过其实的肉麻吹捧，而实质上网络信贷最大的意义在于在解决普通人的借贷需求，远没有纸面上那么高大上，也承担不起“救火”中国金融的重任。中国经济下行是因为“三架马车”中的投资和出口放缓，网络信贷可以为促进消费做贡献，但关键还是在于社会经济发展调结构、转方式。颠覆传统金融更是无从谈起，网络信贷和传统金融机构并不对立，大家是各司其职相互协作的关系。作为互联网金融的一部分，网络信贷最怕被捧，因为用户不在天上，而网络信贷和其他互联网行业一样，核心是以用户价值为依归。 　　至于因部分银行关闭支付通道就唱衰网络信贷，因一些“伪装者”问题爆发就给网络信贷贴上跑路、诈骗标签的行为，则是不折不扣的棒杀，对行业的危害更为严重。就银行暂停网络信贷支付通道而言，事实是，网络信贷行业之前普遍采取第三方存管，而第三方很可能将支付接口滥用，特别是提供给许多没有风控能力的所谓网络信贷平台，这才是引起监管和银行整顿的根本原因，其打击的是假网络信贷之名、行非法集资之实的情况。就此将舆论风向引向负面，把所有平台一棒打死，网络信贷行业冤，有真实借贷需求的用户更冤。 　　一个新兴行业的发展，需要回归其本质和价值来理性对待。网络信贷缘何而生？为服务草根群体、服务消费、服务实体经济而生。现在有很多重资金轻资产的网络信贷企业，走高端路线，向银行看齐，却遗忘了广大没有被传统金融服务好的草根群体，忘记了网络信贷作为互联网金融的一部分，本身的使命就是为了降低金融的门槛。 　　与银行走差异化路线，服务草根群体、服务消费是网络信贷应有之义。前段时间国务院出台的《关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力(310328,基金吧)的指导意见》中提出，要支持互联网金融创新发展，强化普惠金融服务，支持发展消费信贷，不难看出网络信贷以及互联网金融承担着国家的期望。不过归根结底，网络信贷服务的还是实体经济，网络信贷是互联网与金融的结合，是投融双方的信息中介，服务于实体经济，才是互联网金融的本分。 　　网络信贷需要健康发展，需要大众、从业者和政府的共同努力。大众和从业者都要理性，避免过犹不及，政府更要把握好度，避免“一放就乱，一管就死”。美国是全球网络信贷行业中监管介入较早的，也是较严的，但给网络信贷的创新留足了空间，帮助其有序发展，催生了网络信贷上市第一股。其实政府的想法都是好的，希望完善现有金融体系短板，让大众享受改革红利。但在规范监管的同时，还要让“看不见的手”多发挥作用，否则网络信贷也许会成为下一个信托，市场化、自担风险岂不沦为空谈？ 　　借用狄更斯的话总结现在的状况：“这是最好的时代，也是最坏的时代”。在天上盘旋太久，又猛的进了冰窟窿，网络信贷对这两处不适合也不适应，而人间，才是它该待的地方。一方面，回归人间，让行业冷静下来并不是什么坏事，而正是一个去掉过犹不及的褒贬、剔除队伍中的害虫的好时机。 　　另一方面，网络信贷也可以借此机会重新认识自己，真正回归到普罗大众中来。网络信贷的产生是有历史使命的，理应有所担当，最重要的是普惠被传统金融所忽视的草根群体，服务5亿非信用卡互联网人群消费借贷需求，乃至在国家的长远发展中为实体经济出力。无论今后怎样主动或被动的调整，回归人间，服务百姓，才是网络信贷行业的未来。 ...

互金监管风暴 　　部分券商通过P2P等互金平台开展股权质押项目，主要原因在于部分项目无法通过券商系统内部的项目风控，进而转给互金平台操作，因此此类风险也相对较高。 　　本报记者 李维 北京报道 　　福建证监局年前的一纸通知（《关于对P2P平台融资类业务进行自查的通知》），禁止机构以任何形式参与P2P平台融资业务，或正对证券期货经营机构（下称证监类机构）与P2P类业务间的联姻带来冲击。（详见本报2月19日《监管层叫停机构涉水P2P 互金类创新恐承压》） 　　然而，涉水P2P等互联网金融业务的券商、基金等机构并不在少数。据21世纪经济报道记者调查，当前证监类机构参与P2P的主要方式包括直投经营、参股投资、合作开发、推广合作等模式。 　　例如西南证券(8.370, 0.02, 0.24%)（600369.SH）、恒泰证券、天风证券、嘉实基金、网信证券等机构均对P2P等互联网金融业务有不同程度的涉猎，而在券商通过直投子公司直接经营的P2P业务中，从事类证券化、股权质押为方向的资产标的也并不在少数。 　　在业内人士看来，地方监管局严禁证监机构参与P2P融资业务的政策变化或并不止于特定地区，而相应监管的升级或将对部分机构的P2P业务带来冲击。 　　“直投+运营”为主流 　　据21世纪经济报道记者调查发现，目前券商参与P2P最多的一种方式为直投经营，即以子公司或二级子公司全资、控股直接经营P2P业务。 　　券商通过该模式涉水P2P业务的案例，包括并不限于西南证券（600369.SH）旗下的投融通、恒泰证券的恒富金融、天风证券旗下的甜菜金融等平台。 　　西南证券旗下的“投融通”于去年上线，其法人为重庆西正电子商务有限责任公司；工商资料显示，该公司全资股东为西南证券的直投子公司西证股权投资有限公司。 　　“西南证券早在2014年就有参与互金平台的打算，最后选择通过直投子公司开展，一方面是为了控制风险，另一方面也是能够更好控制平台。”一位接近西南证券人士透露。 　　而在其宣传上，“投融通”也明确强调自身同西南证券的股权关联，并强调其风控依托于“上市金融机构风控团队”。据其官网披露，其资金结算机构为当前网贷监管政策所要求的商业银行。截至记者截稿前，该平台已吸引投资者达12432人，累计投资金额达5.77亿元。 　　无独有偶，天风证券通过天风天盈投资有限公司、天风天睿投资有限公司设立的“甜菜金融”、以及恒泰证券通过恒泰先锋投资有限公司设立的“恒普金融”，以及华创证券联合证联支付等创设的“金汇金融”均为直投+运营模式。同时，也有部分基金通过子公司开设互联网金融平台从事类P2P业务，例如嘉实基金就通过嘉实资本出资设立嘉实金融信息服务有限公司，并运营“嘉石榴”互金平台。 　　此外，也有部分机构选择了与存在关联关系的P2P合作进行用户推广，例如先锋系旗下的网信证券就同网信理财开展合作，并曾针对“开户后，再开通网信理财账户并投资”的客户实施相应的现金奖励。 　　类证券化活动丛生 　　在诸多机构纷纷架设P2P平台的背后，是其模式各异的产品类别。 　　仅以西南证券的“投融通”为例，其产品主要包括投资、淘利、尊享、打新等七大类，而各类别的投资标的也分别象征了不同的业务模式。 　　21世纪经济报道记者调查发现，类证券化成为了上述业务类别中的主要形式——除其“淘利”类项目的标的主要为自然人借款项目外，其余项目标的均为资产收益权或资管计划的拆分投资。 　　例如“尊享”则为小贷资产收益权投资项目；“打新”则为打新配资项目；“好季金”为股权收益权项目；“好月盈”为信托收益权项目；“好周到”则为补充流动资金贷款项目。 　　其中，部分产品甚至存在资产委托管理行为，例如部分“投资”类项目就存在产品管理人，其中的“好年利5号（专户标）”项目，其产品管理人为重庆股份转让中心有限责任公司，而产品投向则为资产证券化、券商资管计划、信托产品、私募债产品等。 　　21世纪经济报道记者获得资料显示，“好年利5号（专户标）”的预期年化收益率为6.5%，起投金额仅为2万元，远远低于基金法针对私募产品设定的投资者适当性管理标准；而该产品计划募集总额为500万元，按照2万元计算，其投资者最多将达到250人，亦超过了私募产品的人数上限。 　　在业内人士看来，该类标的仍然属于利用互联网渠道，针对资管计划收益权或资管计划实施募集、拆分的再证券化模式。 　　“其实这个业务实质还是资管计划的再证券化处理，属于监管套利，像陆金所之类的P2P之前也在这么操作。”北京一位基金子公司中层人士表示，“这种业务在适当性管理、投资者人数上，既不属于公募，也没有从属私募的标准监管。” 　　事实上，如此的类证券化操作在机构类的P2P平台中并非个例。嘉实基金旗下的嘉石榴平台，其多数项目也为金融资产的转让拆分的类证券化业务。 　　“金融资产在互联网金融的拆分转让，只是没有等额，没有SPV，但事实上已经是证券化业务了。”前述子公司人士称。 　　“因为关于这块的监管规则一直没有出，所以我们也是抱着尝试的心态在进行这类金融创新。”嘉石榴一位有关负责人回应称，“如果出台相应的监管规则，我们也会积极去满足合规要求。” 　　涉及股权质押风险暴露 　　除类证券化外，一些券商旗下的P2P也开展了一些以股权质押作为风控手段的借款项目。 　　恒泰证券旗下的恒普金融正是该模式的典型，据恒普金融官网披露，其多数投资标的为股权质押项目，质押标的公司则以主板上市公司和新三板公司为主。 　　例如在其“川大智胜(47.60, -0.62, -1.29%)股权质押-151127”上，融资方深圳前海光彩资本管理有限公司以其所持有的111.72万股川大智胜（002253.SZ）进行质押担保。 　　资料显示，该笔融资发生在去年12月初，成本为年化7.8%，而借款期限为15个月，借款金额则高达2600万元，值得一提的是，当前主流P2P平台上单笔融资鲜有超过千万元级的融资项目；不过在起投金额上，该项目也设定了较高的投资门槛，其起投金额为100万元，即最多满足26个投资者参与。 　　而根据风控安排，该项目股权质押率为44.90%，每股融资23.3元/股，设定的补仓线为33.79元。需要注意的是，该类项目所承受的市场风险也较为明显：由于A股于今年年初出现大跌，因此导致川大智胜股价一度跌破补仓线，最低时跌至30.55元/股。 　　此外，恒普金融另有部分项目涉足新三板质押融资，例如其“枫盛阳（430431.OC）股权质押-151209”项目中，融资方为枫盛阳的主要股东，并以其持有的1000万股股权挂标融资3000万元，年化利率为8.1%，质押率则为30.04%。 “这个融资结构如果只以新三板股权作为质押，风险是比较明显的，虽然枫盛阳已经做市，但流动性仍然存在较大的问题。”华泰证券(15.580, 0.01, 0.06%)一位营业部负责人表示，“而且这个项目的质押率还是有些高，30%相当于一些创业板公司了。” 　　然而截至截稿前，于1月5日发布的该项目的3000万目标募集资金已经到位，但融资日起，枫盛阳股价也一路阴跌，截至2月23日，已累计下跌达46.12%，这或意味着融资方不得不对该项目进行补仓。 　　在业内人士看来，部分券商通过P2P等互金平台开展股权质押项目，主要原因在于部分项目无法通过券商系统内部的项目风控，进而转给互金平台操作，因此此类风险也相对较高。 　　“一些项目是因为风险，一些项目是因为监管政策，还有一些原因是券商可以通过这种方法节省资本金占用。”前述营业部负责人坦言，“但如果是能通过券商自身的资本中介业务开展，通常这类收益会留存给券商自己。” ...

　中国证券网讯 2月23日，重庆市长黄奇帆在市属交易所调研时指出，要按照供给侧结构性改革要求，着力去杠杆、防风险，促进全市要素市场平稳健康发展。黄奇帆强调，作为全市金融系统的重要组成部分，重庆要素市场同样不能从事P2P，其所有金融创新产品都要确定合理的杠杆比，牢牢把握为实体经济服务的宗旨。 　　据重庆日报2月24日消息，在考察重庆联合产权交易所、重庆农村土地交易所、重庆药品交易所，听取重庆农畜产品交易所、重庆股份转让中心、重庆航运交易所、重庆文化产权交易中心、重庆外滩摩配电子交易所、重庆再生资源交易中心、重庆土特产品交易中心以及市金融办有关情况汇报后，黄奇帆说，近年来，重庆要素市场行业规模平稳增长，机构体系不断完善，产品种类更加丰富，市场参与主体稳步增加，推动市场化改革重组初见成效，同时大力强化监管和风险防控，推动要素市场规范有序发展。 　　黄奇帆说，“十三五”时期，要充分发挥要素市场资源配置、价格发现和集聚辐射等功能，更好助力重庆经济发展，关键是要按照供给侧结构性改革的要求，着力去杠杆、防风险。在金融领域，信用、杠杆、风险三者相互依存，有信用才能产生杠杆，但杠杆过高会产生风险，影响信用。重庆要素市场要高度重视在各个环节去杠杆，在运行过程中不搞高杠杆期货，不搞高息揽储，不搞乱集资，不把客户资金放在网站公司，不搞信用风险的叠加。要切实管控好交易所投资资金的来源，不但要审查其准入资格是否合规合法，还要对整个流程进行严格监管。同时，作为全市金融系统的重要组成部分，重庆要素市场同样不能从事P2P，其所有金融创新产品都要确定合理的杠杆比，牢牢把握为实体经济服务的宗旨。总之，要努力推动包括要素市场在内的各类金融业健康有序运行，保障全市经济社会持续健康发展。 ...

    股权融资是唯一找钱方式吗？ 　　对创业公司来说，股权融资是一个最主流的方式。原因之一是创业者通常会希望通过融资把投资人的利益绑定进来，希望投资人给自己的创业项目带来更好资源。但是我们要知道，投资人永远最愿意做的是锦上添花，不是雪中送炭。 　　虽说股权融资是一个最主流的方式，但这并不意味着股权融资是唯一的方式，事实上近年债权融资有很多的创新。 　　一个聪明的创业者要学会去剖析自己的项目，如果你的项目不太可能做成一个特别大规模的项目，但是它可以做一个小而美的公司的时候，其实这样的项目更适合考虑债权融资。 　　当然债权融资和股权融资各有各的优点和缺点，股权融资的好处它可以把投资人的利益绑定进来，让投资人跟你一条心，他会更愿意帮助你。债权融资这一点会弱很多，但是它的好处在于它对于创业项目股权结构完整性的保障非常强。 　　尤其是有两种比较新型的债权融资方式，是大家在融资的过程中可以考虑的。 　　第一，供应链金融。供应链金融是一种产业融资，也就是说你虽然可能公司目前资产规模不大，但是你有比较紧密的上下游合作关系，你可以通过预期收入等更容易接受的资产形态作为信用背书来融资。 　　第二，风险债（Venture Debt）。风险债实际上跟股权融资是联动的，也就是说当有一个有知名度的股权投资机构愿意给你投资的时候，实际上他已经为你的信用做了背书，这个背书其实是可以成为债权融资的基础。 　　风险债的特征是贷款方是联动方，它是基于股权投资方的决定来做决定的。在债务的具体架构上面，会有很多特定的安排，所以它需要取得股权投资人的同意，通常这种债权的安排才能往前走。 　　所以，像股债联动这样的融资方式，甚至是纯债权的融资方式，可以多考虑考虑。没有必要说因为其他的创业者都在做股权融资，所以我就必须要做股权融资，多去找一些股权融资之外的融资方式。最重要的是想清楚哪种方式是最适合自己的项目的，成本最优。尤其在目前这样融资相对紧张的环境下面，创业者在每一轮融资的时候可能都需要多做一些资金储备，这种额外的资金需求在纯粹的股权安排下面成本会太高，如果结合债权，成本会合理很多。 　　还有一个我特别想提醒创业者的是，除了债权融资之外，很多地方政府都提供了对创业者的这种扶持基金，尤其是当地政府特别想要扶持的产业方向上面。政府往往不太会来干预经营决策，而且融资成本很低，我觉得像这样的钱一定要去拿。经常出现所以我们在融资的时候应该多跟政府的机构接触，多去了解当地政府的创业扶持政策。大家可能不相信，其实经常出现政府的扶持基金投不出去的情况。  ...

    种子轮融资的平均数据 　　创业过程是艰辛的。获得外部投资对于很多科技创业公司来说是必要的一步，但对于第一次融资的人来说，融资是一件非常煎熬和痛苦的事情。所以，我们将一个典型成功融得种子轮企业的数据呈现给大家。 　　以下是我们的主要发现： 　　融资进程 ：联系 58 个投资人——40 个融资见面会——130 万美元融资——12.5 周完成。 　　计划书：计划书平均长度 19.2 页 ；投资人阅读每份融资计划书平均时间为 3 分 44 秒。 　　DocSend 是一个提供安全、私密文件分享服务的创业企业，这些文件包括录用通知、法律协议等。DocSend 研究了 200 份以上的融资计划书，以求弄清楚创业企业从自力更生到种子基金，或者从天使轮到 A 轮的正确途径。 　　他们与哈佛商学院的教授 Tom Eisenmann 合作着眼于研究总融资超过 3.6 亿美元的企业。 　　不论怎样，他们发现一家公司平均需要参加 40 场投资人会面，并花费超过 12 周完成一轮融资。但投资人却不会花太长时间看融资计划书——大概平均是 3 分 44 秒。 别追求数量，追求质量 　　参加更多融资见面会与融到更多钱之间，实际上并没有相关关系。如果你联系更多的投资人，你可能会有机会参与更多融资见面会。但是就像前面所说的：更多的见面也不会让你的融资额上涨。 　　所以你最好还是把精力放在已经和你的企业有过合作关系的机构投资者身上吧。 机构投资：更少但更好 　　一般情况下，天使投资人领投种子轮比起机构领投的种子轮更为常见。据天使投资人 David S. Rose 说：机构投资者每年只会投大约 1500 家创业企业的种子轮，而天使投资人差不多每年要投 5 万家。这个差异产生的部分原因是：机构投资人一般从 400 家企业中挑选一家投资，而天使投资人一般从 40 家中挑选一家。这些数字是没有任何意义的，但他们确实说明了一些道理：如果你想得到机构投资者的注意，你必须有一份完美的融资计划书，而且你要会推销你的商业模式。 　　种子基金比天使投资人办事效率更高，还能提供更多的资金。从机构投资人那里获得一轮投资的平均时间比天使投资人短 4 周。机构投资者领投的融资一般有 36.8%的超额认购比例，而天使投资人领投的只有 18.9%。 完成一份成功的融资计划书     我们研究得出的结论是融资计划书的平均长度是 19 页，而且大部分拥有相似的格式。 　　如果你的公司处于种子轮的融资阶段，下面是你可能想在你的融资演讲中包含的 10 个板块。很显然，“团队” 是肯定要包含在内的。但你可能也想加入一些板块，如：公司愿景、市场规模、竞争对手等。 合理的顺序  　DocSend 发现的最成功的演讲的板块顺序和红杉资本给创业者建议的顺序很相似。唯一的区别是 DocSend 给的顺序把产品和团队放到了更前的位置。 　　哪一页最重要？ 　　那么问题来了：投资人看计划书时时间分配是怎样的？如果你想花额外的时间修改你的计划书，那么哪一部分是你应该重点关注的？哪一部分又会出现疑问？ 　　根据投资人们研究时间的长短，融资计划书里最重要的部分是财务状况、团队、市场竞争情况。 　　有趣的是：尽管停留时间最长的是财务部分，但只有 57%成功的计划书有这一部分。这么低的比例最有可能是因为很多种子阶段的公司实际上没有完整的财务信息。几乎所有的种子阶段公司，还有很多 A 轮的公司，实际上都没有有价值的财务信息。 　　如果你的融资计划书准备加入财务信息，一定要认真思考包含的内容，因为投资人会花最多的时间来看这一部分。还有，不管你的团队信息放在最前还是最后，都要确保看起来很牛。 　　还有一件值得重点注意的是，没有一份计划书列出了他们的融资金额和融资目的。这些信息总是私底下解释比较好，而且应对不同的投资人应该有所变通。   　　完成一轮融资是一件需要耐心的事情。15%的融资需要 1 周到 5 周来完成，其他的差异就更大了。几乎有一半的企业用了 11 到 15 周的时间才完成一轮融资，更有 17%的企业用 16 周甚至更长的时间完成一轮融资。 A 轮 VS 种子轮   　　A 轮比起种子轮更不常见。在 DocSend 的数据里，9 家获得种子轮投资的企业里只有一家会得到 A 轮投资。说 A 轮艰辛还是有道理的。尽管我们数据量不够大，但我们还是尝试去搜集展现种子轮与 A 轮差异的数据。 　　下面是我们收集到的关键事实： 　　9.6 周：A 轮融资平均需要 9.6 周，比种子轮所需的时间减少了 24%；26 个投资人：在 A 轮融资时，企业平均接触 26 位投资人，而在种子轮这个数字是 58 位；30 场融资见面会：在 A 轮融资时，企业平均参加了 30 场融资见面会，而种子轮的企业平均要参加 40 场；130 万美元：种子阶段企业融资额略小于 130 万美元，而 A 轮融资企业平均获得 800 万美元融资。 　　非常有意思的是，尽管你可能读过 “A 轮的艰难”，但 A 轮完成的时间却比种子轮短。DocSend 数据库里的公司平均需要 9.6 周来完成 A 轮融资，而且平均只用联系 26 位投资者。当然，这个研究里的样品量太小，所以结论可能没有代表性，DocSend 的联合创始人 Russ Heddleston 这样告诉我。   　　消费者需求和市场情况都会影响融资环境，但商业模式是融资成功的关键。尽管市场趋势总在不断变化，但在过去的一年里，4 种类型的企业在种子轮融资里表现抢眼：消费品公司、企业服务公司、服务性平台公司和硬件公司。 　　平均来说，服务性平台公司在种子轮获得的融资金额最大。这类企业成功的很少，但一旦成功，它们往往非常庞大，如 Uber 和 Airbnb。服务性平台初创公司融资往往非常困难。尽管投资人愿意为它们投入巨额资金，但说服投资人相信你的企业会成功要花费你很长的时间。 　　消费品、企业服务和硬件领域的差异不怎么让我震惊。与企业服务公司相比，消费品初创公司融资额占据了总融资额的最大头，这可能是因为融资金额相对较小，以及这个领域推出最小化可行性产品的风险最小。企业服务和消费品领域初创公司的融资额比例大小相同，随后是服务性平台公司，最小的是硬件初创公司。 ...

方兴未艾的汽车金融吸引了大批淘金者加入。“汽车巨头布局多年的汽车金融领域，如今迎来新一波脚踩互联网祥云的竞争者，成为了从厂商到经销商，再到汽车金融公司、银行、保险公司等争相抢夺的山头。”一位业内从业人士如此描述。 去年下半年以来，行业对汽车金融的关注开度始直线上升，包括腾讯、京东和易车合资的易车车贷，由中信集团、北 汽集团等传统汽车金融产业链投资的第一车贷，入股Uber探索新车、二手车、汽车金融领域的广汽集团，各种势力不断涌入。同时，理财范、人人贷、陆金所等 多家网贷平台将汽车金融列为战略级发展产品。 汽车金融的投资热与国内消费习惯的变化紧密相关。最近几年，中国消费者在已经逐渐培养起贷款消费的习惯。尽管 如此，目前的汽车金融渗透率（即消费者通过贷款购车占中国汽车整体销量的比例）远低于世界平均水平，汽车金融还是一块待开发的处女地。德勤中国最近发布的 《2015中国汽车金融白皮书》显示，该数据还是只有20%。 对比成熟汽车市场美国80%以上的汽车金融渗透率，中国汽车金融市场还有相当大的想象空间。但越来越多的淘金者陆续加入，使得这个行业刚开始的“初级竞争”已经升级。后来者们通过各种模式创新，大举杀入并试图切走大块的市场蛋糕。 而现在，竞争又聚焦于渠道，并延伸至三四线城市——这是汽车金融此前几乎未曾触及的地带。 新切入点 从2004年首家汽车金融公司成立以来，十多年间，经银监会批准设立的专业汽车金融公司已有25家，而且外 资、合资、独立自主品牌皆有布局。互联网金融大行其道的背景下，传统汽车门户、二手车汽车电商、专注于汽车领域的P2P都纷纷入局汽车互联网金融领域。这 种竞争语境下，红海市场的形成也就是近一两年的事了。 不过，在三四线城市和农村这些互联网触及不深的地方，对于只布局了线上的阿里等互联网金融巨头公司们而言，移动互联网的优势就变成了劣势。而据了解，在这些地区，4S店和汽贸公司对地方性银行和国有银行大分、支行的汽车金融业务的支持力度普遍是超过一线城市的。 后来者们注意到了这一机遇。比如去年刚刚成立的车国O2O公共平台，由中安金控有限公司控股，其在成立之初就 表示，未来的优势是要依托于线下公司，主要服务三四线城市和农村。“2016年车国将持续发力线下布局，网点进一步向村镇下沉，资源投入向二手车按揭倾 斜，上线融资租赁产品。”车国CEO夏文佳对经济观察报记者表示。     三四线城市及农村地区布局的难点在于，随着市场的下沉，汽车金融提供商的经营成本也将增大。由于三四线城市的 店面覆盖区域加大，更多的销量需要在二级店完成，消费者个人授信越来越受限制，传统汽车金融市场的经营主体——银行、厂家金融、担保公司和融资租赁也需要 更多的人和中间商去满足用户需求，经营成本在不断升高，且由于授信的限制，业务扩展存在很大的挑战。 由此，夏文佳认为，汽车金融O2O的模式，看似重在线上的升级优化，实际上关键仍是线下的精耕细作。通过大数据征信、自动审批、人脸识别、远程面签可以提升汽车金融业务的效率，缩减人工成本，但作为劳动力密集型的行业，线下服务的满意度、覆盖面非常重要。 奇瑞徽银汽车金融股份有限公司董事长王师荣也认为，汽车金融仍无法绕过如面谈、面签等的线下流程。像车国这样的“后来者”，要想在竞争逐渐激烈的市场上能分得一分利，就必须从这样的市场空白切入。 全面竞争开启 而对于北上广深这样的一线城市，因为做汽车金融业务的公司众多，包括银行、抵押担保公司、个人消费金融、微小贷等公司都想分一杯羹。激烈竞争之下，品牌影响、放款速度、优惠力度等因素已经成为各方开始角力的方向。 在目前市场上已成型的经营模式中，由商业银行提供的汽车消费按揭是一种常见的模式。银行的优势在于充足的资金 和较低的利率，而在严格的银行风险控制下，贷款门槛则成为其不利因素。不过目前也有银行在尝试通过与有大量车辆需求的企业进行合作，突破个人汽车消费贷款 的瓶颈。 一个例子是今年1月26日滴滴出行与招商银行达成的战略合作，未来双方将在资本、绑卡支付、金融、服务和市场 营销等方面展开全方位合作。据滴滴方面透露，招商银行和滴滴也将合作试水汽车金融，招商银行将成为滴滴司机购车分期的合作银行，分期购车将对所有司机开 放，分期金额依据司机个人信用报告和滴滴数据来综合评估。 这样的合作也显示了近两年逐渐兴起的打车软件背后的汽车租赁公司的巨大能量。而由汽车厂商下设的汽车金融公 司，也是最重要的行业参与者之一。除了提供本品牌的购车分期服务，也有包括福特汽车金融、奇瑞徽银汽车金融等汽车金融公司获得了牌照，被允许提供其他品牌 车型的汽车金融服务。 互联网巨头也不甘心落后。阿里通过与50多家汽车企业达成合作，为雪铁龙、日产、别克、力帆等车型提供贷款服务。百度推出百度汽车平台，与各大银行、P2P理财平台等达成了贷款保险等业务方面的合作。 而腾讯京东入股易车网，也开始了汽车金融的布局，其腾讯理财通此前就与一汽-大众奥迪展开过品牌跨界合作，推出“奥迪A3，购车即理财”的活动。 一些实力比较强的连锁汽车经销商也会针对消费者推出自己的分期付款业务、保险业务等，有的也推出自己的线上电商金融平台。新年伊始，包括国机汽车、庞大汽车等近40家汽车经销商集团出资组建的汽车电商平台已经加速了步伐。 此外，理财范、人人贷、陆金所等多家网贷平台也将汽车金融列为战略级发展产品，使汽车金融领域竞争加剧。 ...