3月17日凌晨，美联储的3月议息决议公布，耶伦主席宣布维持利率不变，同时将今年加息四次的预期下调至两次。美联储暗示美国经济温和成长，就业增长强劲，可能允许其今年继续收紧货币政策。更重要的是，决议同时指出美国仍面对来自全球经济不确定的风险。前海开源基金联席投资总监、基金经理谢屹认为美联储不加息极大提升市场风险偏好，建议超配黄金类资产。 谢屹指出，尽管3月不加息是市场一致预期，但耶伦如此“放鸽”还是对市场风险偏好产生极大提升。可以看到在美联储声明公布后，美元指数跌至95.98日内低位，相应的COMEX金价急升30美元/盎司，WTI原油一路上升5%，美股普涨。分析认为4月加息预期依旧较小，3-6月议息会议之前是风险资产的投资良机，考虑到美国2月核心通胀同比已经超预期上升到了2.3%，创7年半新高，而预示经济景气程度的PMI却在下行趋势中，在此背景下滞涨概率进一步加大，资产配置中黄金及稀贵金属是最受益资产。建议超配黄金ETF，黄金类股票和金银珠宝主题的基金。 除了前海开源外，日前在华安基金主办、申万宏源(000166,股吧)证券协办、上海黄金交易所支持的“论道黄金-2016资产配置高端峰会”上，华安基金总经理童威表示，我国已经是最大的黄金消费国和生产国，但黄金在居民和机构资产配置中的比例明显偏低，未来尚有巨大的空间，黄金ETF正迎来重要发展机遇。 如何看待黄金在未来资产配置中的作用？申万宏源证券总裁助理陈晓升在会上表示，在今年大幅下挫的市场环境中，几乎所有的机构都调低了2016年的预期收益率，固定收益产品收益率也在大幅下降，目前处于公认的“资产荒”中，再加上外汇交易的门槛进一步提高，在这种情况下，黄金的资产配置作用变得非常重要。 申万宏源证券研究所董事总经理、首席宏观分析师李慧勇也看重黄金在大类资产配置中的作用，他认为，大的资产配置的思想就是以避险为主，要关注避险类资产价值的回归。世界黄金协会中国区董事总经王立新强调：“投资不应该把鸡蛋放在一个篮子里，也不能把所有篮子挂在一根竹竿上。”他说，投资黄金，回报率的上升只是其中一个纬度的判断，还有投资安全性方面的考量。 华安基金指数与量化事业部总经理、黄金ETF基金经理许之彦分析，黄金与风险资产如股票、债券等的相关性非常低，从过去十年的数据来看，黄金与上证综指的相关性均在0.3以下，因此，投资组合中加入黄金，能有效降低资产组合的波动率。 ...
尽管昔日王亚伟善于押注中小盘重组股而缔造“公募一哥”的路径难以复制，但在市场存量博弈阶段“埋伏”有重组预期的个股，对公募来说，也不失为一种优选方案。诸多意外信息，让市场上的“壳资源”炒作一时兴起，这在一定程度上使“壳”的价值面临重估，“打埋伏”的机构或因此受益。 记者在梳理市场热门“壳”概念个股时发现，公募基金产品喜欢信号更为清晰的“壳”公司。比如，前番重组失败而承诺期临近结束的江泉实业 ，也被市场视作热门的壳资源。记者梳理发现，永赢基金在去年四季度有两只产品持有该个股，分别是永赢量化型发起式证券投资基金、永赢量化灵活配型发起式证券投资基金，持有256.93万股和26.21万股。此外，国泰君安证券资产管理有限公司则有6只集合理财计划“潜伏”该股。类似情况的还有昆明机床 ，中银基金旗下亦有两支基金产品中银智能制造和中银美丽中国 ，于去年四季度时选择进场，分别持股882.85万股和11.04万股。 在转型预期较大的“壳”公司香梨股份的机构股东名单上，中欧基金旗下的中欧盛世成长分级股票型证券投资基金和中欧永裕混合型证券投资基金，于去年底新进持有259.80和228.19万股，抱团进场的还有中银国际证券有限责任公司的两只券商集合理财产品，另有国联安基金的资管计划，买入380.37万股。至于明确欲要买壳的东方钽业 ，机构早已在去年三季度时选择加仓。其中华商基金旗下有两只基金进驻，分别持有876.44万股和710.94万股。 相对而言，基金专户 、券商自营账户或理财计划、私募机构在“打埋伏”方面，更具优势，公募基金产品则略显耐心不足而未能坚守城池。 日前，已停牌的中国嘉陵和河池化工两公司均披露，大股东拟公开转让其对公司控股权，成为典型的“壳”公司。中国嘉陵2015年三季报中，有多达5家机构进驻，包括基金资管计划、券商、保险和私募机构等。其中，中信建投基金的资产管理计划——中信建投丰收5号资产管理计划，买入205.58万股，中信建投证券股份有限公司买入265.95万股，华夏人寿的万能险产品新进178.71万股，巴沃量化增强2号基金、佳盈一期证券投资基金分别持有402.61万股、180.17万股等。而据东方财富 Choice数据，去年四季度末的机构投资者仅剩下申银万国宝鼎一期的券商集合理财，持有13.81万股。 在河池化工2015年三季报中，持有股份的机构分别为易方达基金资管计划——中国农业银行离退休人员福利负债、新华基金旗下的鑫益灵活配置混合型证券投资基金，分别持有154.62万股和67.06万股，以及北京领优资本投资管理有限公司、北京国融远景投资有限公司两家投资公司。东方财富Choice数据显示，在去年四季度期间，新华基金已经选择清仓。 再比如，已经连续录得两个涨停板的博闻科技 ，被市场视为热门的借壳对象。在该公司2015年三季度报告中，新华基金旗下有6只基金产品扎堆进驻，但其中有5只在四季度选择离场，仅剩下新华鑫益灵活配混合型证券投资基金1只，从去年第二季度开始留守并不时加仓，但持股总量仍不算多。 值得一提的是，在热门的“壳”概念股中，ST股并没有受到机构青睐。如*ST狮头，其大股东也明确表示要公开转让控股权，但没有一家机构入驻。再如市场普遍预期的*ST国通，一般而言，基金公司不会轻易买入ST个股，而在去年三季度时，有多达5只基金产品选择重仓新进或加仓，其中富国基金有3只，广发基金则有2只。不过在四季度时，上述所有基金均选择清仓该只股票。 ...
3月17日上午，互联网金融概念股遭遇爆炒，恒生电子、同花顺、银之杰、金证股份等在上午就纷纷冲击涨停，最终带领创业板在两会后第中一个交易日绝地大反击，出现明显的放量上升，与2015年10月互联网金融概念的暴涨情况相似。 关于互联网金融，17日盘中也出现了谣言满天飞的情况。有市场人士认为，互联网金融板块出现比较明显的炒作，在一月底开始的本轮反弹当中，出现了板块轮动并不奇怪，但熊市反弹持续性值得怀疑，估计持续时间比较有限;也有不少市场人士认为本轮反弹值得继续看好，类似于去年第四季度的情况。 3月17日中午，有市场传言称一家知名互联网金融服务公司将会借壳A股某互联网公司上市。对此深圳一位投行人士向第一财经记者表示，上述拟上市公司刚好完成新一轮大规模融资，这明显不可能这么快就借壳上市，传言只是为板块炒作提供借口。 17日也有市场传言称配资开始重燃，对此华南某银行业人士对《第一财经日报》记者称，目前了解的情况是资金多，但不过能通过银行审核的次级稀缺，一般机构专户都是可以的，但前段时间市场不好，很多机构都没有用，其实一直也没有停下来。 也有券商人士称，银行对场外配资依然禁止，但场内配资本来就没有停止，只不过在前期市场低迷时，客户需求降至冰点，银行主动性也不强，近期场内配资需求虽略有反弹，但还谈不上旺盛的程度。 川财证券分析师穆启国称，互联网金融概念股公司的基本面并未发生明显变化，企业转型和互联网金融的布局仍在进行中，之前的大跌行情除了市场原因之外，也是对前期超涨的修正。互联网金融的监管趋紧，市场对互联网金融发展的预期更为谨慎。之后随着监管政策的落地，政策的不确定因素将逐渐消除。市场将更关注这些公司互联网金融的落地情况和业绩表现。对于主业能与金融产生协同效应，布局合理、定位明确的互联网金融投资标的将继续看好。 深圳一位私募人士则认为，2015年10月份的大反弹当中，一些互联网金融概念出现了一个月翻倍多的行情，目前来看这一次反弹大盘幅度可能不多于20%，目前难言右侧进入，然而对互联网金融这些弹性较大的个股，最终较底部有50%左右的涨幅并不奇怪，但最终也不要忘记这是熊市反弹，投资者不要恋战，总的来说力度不如去年第四季度。 海通证券策略分析师荀玉根等称，请投资者珍惜难得的吃饭行情，本次行情与15年8月底-11月中比较，共同的背景是前期下跌源于政策面扰动、反弹源于政策暖期情绪修复。1月底-3月初类似于2015年8月底至9月底，3月开始政策更明朗，市场出现最肥的行情，类似2015年10月后。市场之前观望源于担忧稳增长政策及效果、金融市场政策、美联储加息等，美联储会议结果好于预期，最后一个疑虑消失。 ...
自1992年至今，中国创投市场20多年来的风风雨雨：从纷纷“下海经商”的92派企业家到今天的大众创业、万众创新，从上个世纪90年代初的VC拓荒到如今的VC全民化。在这一过程中，市场兴衰，感慨万千，23年来的变与不变，汇成一篇千字文。 这个世界变化太快了。 回想一下几年前，很多人不敢创业，有文化有本事的人选择的大多是传统路子，去当教授或是从政，现在不是了。有句玩笑话说，2015年的中关村创业大街，一杯咖啡泼到两个人，一个是CEO，一个是创始人。由此可见如今这股创业热潮有多猛。 这个变化是如何发生的呢? 我认为一方面是技术的革新、迭代所致，互联网发展起来以后，信息技术发展很快，人们的需求更新换代也很快，营销的手段更多。产品更新快，销售成本低，给创业提供了更多机会。 另一方面则是人本身的追求、需求层次发生了变化。从以往基本的“衣食住行”基础需求，到现在更多地追求“被尊重”和“自我实现”，人们想要更自由地表达“喜怒哀乐”，翻译成现在的话就是“有钱任性”。社交媒体则进一步满足了人们表达的欲望，出名变得前所未有地容易了，安迪·沃霍尔的预言——“未来每个人都有可能在15分钟内成名”在某种程度上已经成为了现实。 由于媒介变了，人们获取信息的方式也变了。看电视、读报纸的人少了，更多地是从移动互联网获取信息。移动互联网让人们的阅读时间变得更加碎片化。正是由于时间的这种“稀缺性”，好内容越来越值钱，现在人们需要的是有用的、高质量的信息。以巨头的商业模式为例，BAT赚钱的业务是广告、游戏，能给公司带来大量现金流，而引流量的业务是烧钱的，比如Google的YouTube。YouTube靠什么引流呢?毫无疑问是比竞争对手更为优质的内容，这是它的核心。 此外，我们看到中国的资本市场也在发生变化。创业板、新三板的多元组合，给公司融资提供更多渠道，也给投资方提供了多元的退出通道，民间资本更活跃。 在这样的时代背景下，创业者该如何寻求创新? 在移动互联网时代，创业者已经没有那么多可模仿的对象，所有的东西都特别快，需要创业者做出真正的创新。对投资人来说，也是一个挑战。过去你投一个项目，能知道国外有什么可参考的公司，我们现在最重要的事情是保持创新和学习能力，对于看中了的机会，我们采取的是敢于尝试、不怕失败的策略。 我们可以仔细想下雷军为什么成功?其实是因为他改变了原有的市场推广与营销模式，这种创新是理念上的变革。除此之外，创新也可以是技术进步带来的商业模式上的创新。但其实不管怎么变， “服务用户” 这个根本是不会变的，只是运用的方式、方法可能变了。至于如何去拿用户，说到底还是品牌、商誉要做扎实，这样产品才能形成好的口碑效应。 我们去看盈利模式，尤其是审视这两年特别热的O2O创业，其实很多人在根本的生意逻辑这一点上没有想清楚。所谓“羊毛出在猪身上”的说法，只不过是企业发展过程中的一个手段而已。因为尽管市场、技术变化很快，但任何生意的本质不会变。 最终，羊毛还是会出在羊的身上。 我看到现在有的创业者陷入了迷局，认为自己拿到钱、融资了就是成功，而不再把注意力放到“用户”上了，这就是没有弄清楚生意的本质问题。 IDG资本一路走到今天，经历了很多次时代变迁，目睹、亲历了很多个“风口”、很多创新，这其中有成功的，也有失败的。我们一直努力从这些变迁中寻找、总结共性的规律，也即更接近商业本质的规律。这方面的总结得越多，我们就越觉得有必要跟大家分享。 ...
关于如何做到“五分钟打动投资人”，我的学习心得如下： 一、做一款打动投资人的BP，首先要打动自己。 一款好的BP是完整自省和梳理自己创业项目过程。 二、 “5分钟”打动投资人。 你对你的商业计划越是了若指掌，越是想的通透，你才能在很短的时间内打动别人。“讲不清楚”的主要原因来自于你自己“没想清楚”，或者说并没有想的“非常清楚”，又或者说，对你“想清楚的方案”不自信。 三、即便是想清楚，还是要“讲”清楚，一定要私下锻炼自己的演讲能力。 用最短的时间打动投资人，尊重投资人每1分钟的时间，就是在用实际行动尊重自己的梦想。因为你花费的时间越长，投资人越会不耐烦，你的梦想距离得到“赞助”的机会越渺茫。 四、一个好的BP应该包括如下内容： 1、清晰地描述你所进入的行业、行业的规模有多大，而且是跟你有关系的。 2、你所进入的这个行业，所面临的痛点。痛点一定抓住核心痛点，并且场景化描述出来，让投资人身临其境，准确地感受到你说的这个痛点。 3、你的产品、服务或者解决方案，以非常创新的方式以最完美的方式解决了这个痛点。 4、商业模式：你项目的运营模式是否具有巨大的商业盈利潜力，以及是通过何种方式做到的。 5、竞争格局：目前你所介入的这个领域都有哪些参与者，他们都是如何来解决这个行业痛点的、是如何运作的，跟你有什么不同的地方。你的竞争优势在哪里。 6、发展计划：为了达到你的宏伟目标，你的发展路径如何。近细原粗地描述发展路径。 7、团队：要说明，做这件伟大的事情，最终成功的为什么是你。即便是同样的产品和服务，你的团队相比其他的团队就是有成功的优势。 8、估值：最后，也是非常关键的一环，一定得记住，融资的本质是出售你的股份。既然出售，就得有一个合理的价格。无论你的项目有多好，如果价格离谱，照样卖不出去。 五、一个好的BP应该注意的基本原则 1、让投资人快速、清晰地了解自己 投资人每天都要看大量的BP，让投资人以最快的速度了解你们，珍惜投资人的每一分钟的时间，就是珍惜自己的梦想。 2、不求全、不求细，只求关键点清晰传递。 不要“忽悠”和“把投资人”绕晕。没有哪个投资人是被绕晕的情况下做投资的。 3、踏实、干货、不浮夸、少用形容词。 ...
辩论赛现场。刘光明宝 摄 南方日报讯 鼓励互联网金融发展，是否应秉持法无禁止即可为的理念？3月16日，仲恺高新区科创局以一场辩论赛的形式，对这一话题展开探讨 区科创局纪检组长王海云介绍，今年以来，该局全体学习了相关的党内法规，以及落实“三个区分”和整治“为官不为”的意见精神。为激发大家勇于担当和创新的精神，推出“创思明辩”辩论赛的廉政教育活动，围绕业务中的风险点、公众认识模糊点以及工作推动瓶颈点等开展辩论。辩论中，正方认为，鼓励互联网金融发展应秉持法无禁止即可为的理念，并从促进新事物的发展、政府部门应主动作为等角度进行阐述。反方则强调脱离法制约束可能导致的后果，认为应该对互联网金融加强规范和引导。双方引用国家政策以及阿里巴巴、e租宝等市场案例，从哲学、政治、经济等角度进行论证。 仲恺区管委会常务副主任周章玉认为，当前宏观经济与创新发展到了攻坚阶段。今年该区打响经济社会建设“六大战役”，科创局牵头“创新驱动战役”。本月初，仲恺在惠州率先实施《关于进一步解放思想，落实“三个区分”整治“为官不为”的意见》，以鼓励大家主动作为，并允许试错、宽容失误，保护干事的积极性。 作者：刘光明宝...
保险公司全面清退P2P平台资金安全类保险？ 3月17日，关于“某知名保险公司收到保监会通知，要求其在3月23日之前，清退所有P2P平台资金安全类保险，P2P平台必须撤销类似宣传”的传闻继续发酵。 21世纪经济报道记者向多家保险公司求证后发现，确有保险公司主动取消与相关P2P平台资金安全类保险的合作，但称“这是基于自身业务调整和风险管理的需求，而非收到保监会相关文件”。 同时，一位接近监管的人士对21世纪经济报道记者表示，并未听闻有此要求，只是保监会曾在3月15日下发过关于要求保险公司报送与互联网金融平台合作数据的通知，摸底相关情况。 一位保险公司创新业务部人士对21世纪经济报道记者表示：“资金安全类保险保障的是资金交易安全，但一些P2P平台在宣传中夸大相关保险责任，利用保险公司来为其增信、背书，把资金安全类保险说成是保障资金安全，并以此为由头大肆宣传战略合作。保险公司必须坚决对这类不诚信的P2P平台说"不"，否则既损害了保险公司的声誉，也侵害了消费者的权益。” 目前，P2P平台与保险公司的合作方式主要有四种，一是对P2P交易资金、账户安全进行承保；二是传统险种，以及一些信用标的借款人的意外险；三是项目保证险，履约保证险；四是由于平台高管误导引起的保险。 模糊“资金交易安全”概念 所谓资金安全类保险，包括账户资金安全险、账户资金安全责任险、交易资金损失险等。P2P平台在保险期内，保险公司对每笔交易承担的保险责任包括充值、提现、投资、赎回等过程，如果用户在上述过程中出现资金损失，由保险公司承保赔付。 需要说明的是，资金安全类保险保障的是资金在交易环节中的安全，而不是资金在账户中的投资盈余或浮亏。然而，一些P2P平台借此大肆宣传，将资金安全类保险描述为“保障账户资金安全”、“保险公司100%资金保障”等，将“保障资金交易安全”与“保障资金安全”混为一谈，一些不明真相的投资者容易产生“保险公司为P2P平台兜底”的误解，一旦发生跑路等事件，保险公司往往受此牵连。 业内人士表示，“账户资金安全险是P2P平台与保险公司偏好选择的一种合作形式。近年来，一些P2P平台借助合作名义大肆宣传进行增信成为较为常见的现象，致使投资者感知一种不存在或者效用较小的安全保障，保险公司沦为营销工具实际上是偏离其保障本质。 保险公司谨慎与P2P平台合作 对于与P2P平台在资金安全类保险合作上，保险公司的态度普遍比较谨慎。 众安保险对21世纪经济报道记者表示：“目前，众安保险只为极少数P2P平台提供账户安全责任保险，承保的主要风险为个人账户信息被第三方盗取后发生的资金损失，并不承保借款人还款的信用风险，或发生虚假借款的风险。众安保险在合作P2P平台的前端，也对这一点进行了明确说明，避免投资者因不当宣传可能引起的客户的误解。” 一位保险公司风控部门人士告诉21世纪经济报道记者表示：“合作P2P平台的展示页面都需要保险公司的审核，但有个别P2P平台在没有通知保险公司的情况下私自发布或修改信息。一经发现，保险公司会立即进行警告并要求撤换或修改，但的确存在个别P2P平台屡教不改的情形，这时保险公司会坚决终止合作。” 事实上，保监会对保险公司与P2P平台的合作亦多有风险提示。这一点不仅体现在3月15日下发过关于要求保险公司报送与互联网金融平台合作数据的通知上，例如此前还印发过《关于加强互联网平台保证保险业务管理的通知》。《通知》要求保险公司审慎选择合作的互联网平台，不得与存在提供增信服务、设立资金池、非法集资等损害国家利益和社会公共利益行为的互联网平台开展合作，严格审核投保人资质。 一位大型保险公司人士对21世纪经济报道记者坦言，“P2P平台与保险公司合作并不意味着投资者资金高枕无忧。投资者应该注意P2P平台展示出于保险公司的具体合作方式、条款，以及P2P平台的投资动向，谨防上当受骗。” 该人士进一步说道，“面对风险事件频发的P2P行业，保监会和保险公司一方面积极拥抱新的金融形态，但另一方面也牢牢守住风险底线，而这正是出于对金融市场秩序与影响的考虑。 ...
投资人避险情绪升温 2月货币基金规模达4.4万亿 今年以来，持续低迷的二级市场，不仅让两市成交量大幅缩减，也让股票型基金的份额和净值进一步萎靡。不过，被投资人视为“避险港”的货币基金，却趁机逆势上扬，上月其净值占比近6成，显示出投资人对时下行情的谨慎态度。 中国证券投资基金业协会公布最新数据显示，截至2016年2月底，我国境内共有基金管理公司101家，取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共10家，保险资管公司1家，以上机构管理的公募基金资产净值合计77042.74亿元，较1月底72536.43亿元上涨了6.21%。 尽管公募基金资产净值同比1月略有上涨，但仍较2015年12月底的83971.83亿元缩水8.25%。而在其中，2月份股票基金净值5833.35亿元，却较1月份的股票基金净值6035.94亿元，缩水了3.36%。此外，混合基金净值也相比1月份缩水4.16%，这一缩水幅度与同期沪深300指数跌2.33%高度相关。 与股票基金和混合基金略微缩水相比，2月份货币基金仍延续去年下半年以来的“大跃进”——在同期市场并未大幅下跌的情形下，2月货币基金净值规模达到44342.09亿元，环比1月份39421.1亿元，大幅上涨12.48%。 “2月末货币基金在全部开放式基金中的占比为59.13%，为货币市场基金自诞生以来的最高占比，预计3月末，大概率地会突破60%。”对此，长期跟踪基金业的济安金信基金评价中心主任王群航(博客,微博)分析称。 据业内人士观察，货币基金占比与股市行情一直呈“负相关”。2014年5月末，货币市场基金在全体开放式基金中占比首次突破50%（50.94%）后，多数时间里的占比低于50%，最低点出现在去年5、6月间，为34.71%。 6月下旬以后，股票基金、混合型基金净值与占比均出现持续缩水，而货币基金规模和占比却迎来了一轮“大爆发”，而到了2015年9月，货币基金占比达56.19%。 货币基金规模“大跃进”，也从基金发行层面得到验证。据上证报记者了解，去年年底货币基金发行市场十分火爆，与股票基金发行“遇冷”形成鲜明对比，不少基金公司下半年的规模业绩八九成来自货币基金“撑场”。 进入2016年，货币基金与股票基金“冰火两重天”的格局仍在延续，受此影响，不少基金公司在发行新产品过程中，不得不放弃“股票”两个字，退而选择“保本”、“灵活配置”等中型偏保守的词汇。 “股市巨震之后，投资人对股票两个字很敏感，他们会认真地问基金经理，这个产品里是否有股票仓位，哪怕只有0%至20%左右的投资范围，他们也会一票否决。”上周一位债券基金经理向记者道出了近期基金发行的苦衷。 在上述债券基金经理看来，尽管债券市场已经连续两年实现两位数的增长，但基金条款里有一项“不超20%股票配置”，也多少会受到股票基金发行遇冷的影响，相比而言，哪些名字里有“保本”字眼的基金就好卖得多。 来自凯石金融产品研究中心统计，上周新成立基金共18只，较前周增加9只，新基金募资规模共219.77亿元，成立速度回升到2015年12月的状态，但仅为2011年周峰值的40%，投资者的购基热情回升，但依然处于恢复过程中。 在新成立基金总募集规模为219.77亿元，平均单只募集规模为12.21亿元，较前周的9.78亿元明显增加。具体来看，设有保本机制的混合偏债型基金募集规模最多，其中，汇添富盈鑫保本募集规模为48.5亿元，国联安安稳保本募集规模为37.02亿元，安信安盈保本募集规模为18.58亿元。 “这说明投资者偏爱低风险产品，大家择时能力总体良好。”王群航分析称，过去几个月的数据表明，货币市场基金作为一种特性良好的低风险产品，其占据开放式基金半壁江山的地位已经稳固，并将会长期持续下去。 ...
并购一度成为A股中小市值公司快速实现市值崛起和做实主业的核心手段，但基金经理现在对并购模式的公司开始表现得更为理性，以并购为驱动的中小市值风格接下来可能面临更为艰难的考验。 显而易见的是，去年股市异常波动的出现使得并购的催化剂效应大打折扣，近期复牌的基金重仓股众信旅游虽带着超过26亿重磅收购的消息，但仍然连续两日跌停。诸如此类的A股收购案例，复牌后股价低迷现象反映出市场对并购的敏感程度正在降低。 更重要的是，由于数百家上市公司集体参与并购，且有相当多的公司并不仅仅只做一次并购，如此之多的收购需求导致被并购公司借机抬高价码，有时候一家被并购对象可能面临多家上市公司洽谈。最终导致大规模并购发生后，即便基本面十分勉强的并购对象也能享受很高的估值溢价。 这正是基金经理关注的一个问题，即一些看起来很比较一般的并购对象已经能享受到三年前那些优质并购对象的价码。最典型的案例主要集中在游戏、影视以及互联网公司。“上市公司10亿资金在三年前可能买到一家极为优秀的传媒公司全部股权，而在三年后，10亿资金可能就做不出太多东西了。”深圳地区的一位基金经理如是说。 现在上市公司动辄以10亿资金或者更高的价格才能获得一家盈利几千万的游戏公司，且相当多的企业实际上无法完成承诺，而在2014年，A股某上市公司以区区9000万就获得一家游戏网站80%的股权，而被收购这家游戏网站当时承诺2015年扣非净利润不低于2500万，但最终这家网站2015年实现的净利润竟然超过6000万。 又如浙江永强，去年8月份公告以4.38亿收购机票B2B平台51BOOK的60%股权，而51BOOK却是一家连续多年亏损的企业。非常巧合的是，在浙江永强收购51BOOK的前一年，2014年7月份，腾邦国际以1200万元收购了51BOOK的竞争对手八千翼公司60%的股权，而且八千翼是盈利的。影视行业的例子也比比皆是，包括暴风科技最近对稻草熊影业的收购等。 上述现象表明，时间越往后推移，上市公司的外延扩张以高溢价收购低档次企业的概率正在增加。而融通基金的相关人士也认为，2015年“泛成长股”的大幅上涨并非成长性推动，核心驱动力在于并购重组。 而且，连续并购也可能令上市公司面临商誉减值的风险。蓝色光标发布的2015年业绩快报显示，其所收购的公司博杰广告在业绩承诺期内出现业绩大幅下滑，2015年度实际经营业绩完成情况与收购时承诺业绩有较大差距。蓝色光标同时表示，这将使得公司的商誉遭受减值，从而对公司净利润有较大影响，而这一事件也令蓝色光标的股价在去年底连续杀跌。 根据融通基金的统计，2015年发生的并购、重组、借壳及定增超过2000起，涉及金额过万亿。从股价表现上看，小市值股票整体涨幅远超创业板。但进入2016年，从并购重组的推动效果看，边际递减效应已经开始显现，并存在负向反馈的可能。 2016年2月并购预案发布后复牌的股票，平均涨幅较小，并已经出现一定数量的并购重组失败案例。基于二级市场股价高估的“市盈率套利”活动在股价下跌后趋于减弱，投资者给予被并购对象大幅超过收购报告书中盈利承诺的净利润预期存在大幅下修的可能。 上述基金经理认为，这些负面因素将压制成长股的整体表现，甚至不排除未来进一步演化为负向反馈的可能，因此对依靠并购驱动的“泛成长股”，投资时应持谨慎乐观态度。 ...
先是银行，再是保险，P2P平台可能迎来了发展路上的“生死劫”？ 3月16日，有消息称，保监会发文将清退所有P2P账户资金安全险，暂时停止该项业务，P2P公司须撤掉所有类似宣传。截至《第一财经日报》记者发稿，保监会官网并未公布这项通知。 一位与保险公司有相关业务合作的P2P平台人士向《第一财经日报》记者透露：“合作的保险公司正要叫停交易资金安全险。”有两家P2P平台称也收到了相关口头通知，并未有书面通知。本报记者询问部分P2P平台，回复称并未收到相关通知。截止目前，众安保险和阳光保险均称尚未收到保监会此类通知文件。一位业内人士分析：“停止该项业务合作也可能是保险公司出于自己的业务需求。” 以此前公开合作的交易资金安全险产品为例，公开信息显示，保险公司对P2P平台的每笔交易承担保险责任，从充值、提现、投资、还款等几个环节全面保障投资者资金安全。再以另一家平台的产品为例，其在保险期限内，若用户账户项下的交易资金被他人盗转、盗用，将由保险公司承担赔偿责任。 据一位互联网保险公司精算人士分析：“P2P交易资金安全险并非对资金账户的投资盈利或失败进行保险，而是对资金交易环节中的步骤有所保障，此前有几家保险公司已与P2P平台合作开发此类产品。” 目前，P2P平台和保险公司的合作除了深层次的产品合作外，主要有起到外部增信作用的个人账户资金安全险、交易资金损失险、融资方抵押财产险、履约保证保险、风险准备金管理安全险，以及部分理财资产的安全承保保险等。不过，据本报记者了解，此前华海保险承保的部分理财资产类的全额承保本息已经到期。 近日，保监会曾针对一直受到互联网平台热捧的平台保证保险业务下发《关于加强互联网平台保证保险业务管理的通知》，针对互联网平台保证保险业务存在的问题，重点对互联网平台选择、信息披露、内控管理等提出明确要求。 ...
