就在中国大力整治互联网金融的当下，美国财政部表示，要对网络放贷行业加强监管，这是美国政府机构首次对快速增长但几乎不受监管的P2P行业表态重点关注。笔者认为，全球正刮起的这场整肃互联网金融的风潮将使行业更加规范。 美国财政部周二发布一份有关网络借贷行业的白皮书介绍了网络借贷的现状，并提出了具体的政策建议。报告称，美国财政部对网络放贷机构、行业协会、消费者、小企业、学者进行了广泛的调研。报告建议，要加强对网络贷款出资人的保护、要增强透明度等，并明确提出要创建一个常设工作组，来对网贷机构进行管理和协调。 “加强对网络贷款出资人的保护、要增强透明度”，正成为全球金融监管者的监管重点。 近年来，在互联网金融国家战略和中小微企业巨大融资需求的双重驱动下，以P2P为代表的互联网金融迅猛崛起，截至今年4月底，全国P2P网贷总成交额已累计突破2万亿元，但随着行业快速发展，也暴露出一些问题。各类机构良莠不齐，非法集资、诈骗跑路风险事件频发，问题平台占比高达38%。 在互联网理财问题频发的今天，增强机构的透明度以及加强对投资者权益的保护已成为迫在眉睫的问题，它不仅攸关投资者的切身利益，更关乎行业能否健康有序发展。 我们也看到，为了加强行业监管，去年以来，中国政府出台了多个规范互联网金融行业相关文件。2015年7月出台《关于互联网金融健康发展指导意见》，提出规范发展互联网金融；2015年12月出台《P2P征求意见稿出》，定位P2P为信息中介；2016年3月中国互联网金融协会成立，标志着首个国家级自律组织成立；4月中旬国务院组织14个部委召开电视会议，将在全国范围内启动有关互联网金融领域的专项整治，为期一年，且国务院批复并印发与整治工作配套的相关文件。据悉，文件由央行牵头、十余个部委参与起草。 笔者认为，对互联网金融监管和整治是必需的，相信随着国家监管政策的完善，行业自律逐渐形成，互联网金融也将逐步走向规范化，行业将迎来一个明媚的春天。 ...
又一家理财公司出现兑付危机。 5月9日，上海炳恒财富投资管理（集团）有限公司（下称“炳恒集团”）发布公告称，近期出现众多客户大批量赎回的情况，导致公司正常资金兑付出现困难。 5月11日下午，在炳恒集团召开的客户说明会上，炳恒集团总裁苏国美在现场称，目前已向有关部门备案，并重申所有投资人本金不受损，已经成立工作小组。 尚未定性 5月11日上午，21世纪经济报道记者来到位于上海市黄浦区外滩中心的炳恒集团总部，现场的客户多来自上海、江苏等地。多位客户表示，五一后开始出现兑付困难。 一位负责接待的炳恒集团人士回复客户称：“公司有贷款端，先有贷款，借款人到公司借钱，拿车子等抵押借款，因此，公司拥有债权。然后把债权转让出去，由客户投资。现在出现很多客户提前赎回，公司债权越来越多，自有资金一直垫付，所以才发生兑付危机。目前从集团旗下其他公司调过来资金也不够。” 21世纪经济报道记者从客户处获得的一份债权列表，显示了多项详细的转让债权明细，包括债务人、身份证、借款额等信息。 “老板已向公安经侦备案，不过公安经侦尚未定性。”上述炳恒集团人士称，即递交了公司相关材料等，目前公安经侦还在调查，是否运作正常，是否涉嫌非法吸存等。 一位金融律师告诉21世纪经济报道记者，备案即说明情况，如果出现问题可能属于自首情节，公安经侦受理后会根据实际情形决定是否立案。 21世纪经济报道记者了解到，部分客户也曾去向公安经侦报案，但未予登记。 21世纪经济报道记者询问上述炳恒集团人士所涉及的资金、客户数量等，他表示，自己并不知情，不过现在公司正常上班，接待客户。 自称资产科覆盖投资者本金 参加了上述客户说明会的客户告诉21世纪经济报道记者，说明会只进行了三分钟左右，记者未赶上发布会。 据现场客户提供的炳恒集团致客户说明会视频显示，苏国美首先表达了歉意，并表示正积极准备所有资产，保证所有人本金不受损。他还坦言已向有关部门备案，且对资产进行盘点、第三方评估等，并表示将制定还款计划表，希望客户给予一些时间。 这与5月9日炳恒集团公告内容一致。公告称，根据初步统计：炳恒集团涉及的债权总量、固定资产、投资项目目前可以覆盖投资者的本金，但须经律师事务所、会计师事务所等专业的第三方机构评估和审核，各项工作将立刻开展，评估完成后，将第一时间公布资产明细；之后，将尽快公布具体的兑付方案和兑付细则。并将于2016年5月20日之前成立工作小组。 视频还显示，苏国美在会上表示，说明会后，安排公司律师与第三方律师的见面沟通会；也希望公司每一位员工，回到自己的工作岗位；在客户群中推荐客户代表，上海五名，苏州、无锡、南京、浙江各两名；同时，以上各地区由炳恒集团相同人数员工代表组成，与第三方评估公司全程参与。 炳恒集团官网介绍，旗下拥有上海炳恒财富投资管理有限公司、上海炳恒资产管理有限公司、上海炳恒金融信息服务有限公司、炳恒电子商务（上海）有限公司、上海能讯实验室设备有限公司（控股公司）、上海咕噜咕噜体育发展有限公司等多家专业子公司。...
经过两年高速增长的P2P行业，在经济周期继续下行、监管缺位、周期性风险到期、行业模式异化等多重因素作用下，已经脱离了原有的轨道。 近期，P2P行业的鼻祖、标杆性平台Lending Club的股价暴跌、高管离职、内部员工违规操作等“黑洞”事件给中国的P2P行业也带来再思考。 更多的业内人士认为，Lending Club作为单独事件并不具备行业普世性，但是仍然带来了大量的警示性作用，例如，在平台发展过程中除信用风险外，人员操作风险等重视程度亟需提升，行业应实行全面的风险管理。此外，当走过高速发展期后，监管到位是必然趋势，在风险暴露上升、监管趋严的环境下，中国大量的P2P平台选择重归传统金融的“牌照路”，通过多种方式获取牌照成为当前具有危机意识的P2P平台努力推进的事。 警示操作风险 “Lending Club暴跌事件更多应该看做单独的事件，而非行业性的，其实在去年年底就发生了。”外滩云财富产品总经理涂元宇对《第一财经日报》记者表示，事件涉及内部员工及CEO Renaud Laplanche未能详尽告知投资人的情况，“这是一个单独的事件”。 目前，在Lending Club平台涉及的事件资金共约2000万美元，仅占平台总交易量100多亿美元的千分之二。“这样的问题资产比例在中国的P2P平台上可能根本不算一个问题，”一位长期关注互联网金融行业的金融人士对《第一财经日报》记者表示，美国的监管较中国严格得多。 “在谈P2P行业时，更多谈论的是信用风险，很少有人会提到操作风险。”开鑫贷总经理周治翰表示，在中国的互联网金融环境中，强调某一类风险并不足够，要强调全面的风险管理，互联网金融的风险即高于金融行业也高于互联网行业，风险不单单暴露在信审环节，每一个环节都存在风险敞口。 在操作风险的管控中，周治翰举例到，一个环节的推进不仅要有经办人，更要有复核人，包含不同部门的复核，资金从平台方流出去，需要对账。这一行动不仅包含IT部门的复核，财务部门同样需要核对;以抵押品为主要业务的平台对抵押物要经办、复核，证物抵押保管要到位，关键环节更要多重核对;当一个岗位的负责人不在时，应该有能够及时替换的人，设置AB角色。而在中国的P2P网贷行业，这一风险的重视程度亟待提升。 维信金融科技集团总裁廖世宏对《第一财经日报》记者表示，Lending Club目前处于“乏动力增长”阶段，其核心原因在于，Lending Club身处资产证券化异常发达的美国，银行会形成大量的资产证券化产品。“Lending Club所塑造的例如去中介，贷款端低利息、存款单高利息等在实际操作上经不起推敲。”廖世宏表示，经济一旦下滑，投资者感受到一点亏损就会大批撤退，资金稳定性便不在，而稳定性是金融业务的核心。 在中国线下理财不断爆雷之际，行业排名靠前的P2P承载了大量的转移资金，成为资金吸纳端。而对于那些资金端高速撤离平台来说，资产端便无法生存，随之而来的则是大量不符合实际的包装手法。 廖世宏表示，Lending Club的弱化还表现在，散户投资者的数量正在下降，大量的机构投资者带着大额资金占比正在高速上涨。而面临多重选择的机构投资者，对于价格敏感的弹性比较高，一旦投资回报下降就会出现撤退潮。 但是涂元宇表示，相比个人来说，大型企业法人在认定资产的处理时角度不同，更多保有交易对手分散的理念，同样也包含信用评级分散的理念，在形成投资组合的时候，既可以投资货币市场工具、投资各国发行的债券，也可以小幅内投资评级等级较低的资产。 此外，从他观察来看，P2P行业在短期内一定会存在，由于中国的人口体系庞大，行业仍然匹配大量的需求者和供给者，当供需存在时，P2P模式就一定会存在。 P2P回归“牌照路” 中国目前仍然处于经济下行周期，对于受这一宏观经济形势直接影响的P2P网贷行业，风险加速暴露。 作为离钱最近的行业之一，P2P行业出现之初，更多站在“取巧”之上。业务分割可发现，资金获取、风险的把控、借钱的合法性三件，在金融领域每一件事都不轻松的活在P2P平台上可以一次性完成，捷径之路让P2P成喷发式增长。 “严格来讲，未来的P2P平台要全部转型，真正的P2P模式只在小范围、垂直领域存在。”廖世宏对《第一财经日报》记者表示，目前行业中大的P2P都在寻求“拿牌照”。 在廖世宏看来，金融离不开监管，靠行业自律发展几乎不存在可能性。平台拿到牌照后，业务模式将走向资金端和资产端的“分岔路口”，随之也产生两种不同的声音，一种是专注于理财端即资金端。这一类模式的发展更多取决于当前的行业政策;另一种则是，专注资产端。“寻求牌照的平台更多想要向资产端的方向发展。”廖世宏说。 本报记者在对行业的持续关注中发现，当前，大量的企业在以直接获取、收购公司、业务合作等多种形式向牌照靠拢。在众多牌照中，由于不同牌照获取的门槛和在业务发展中的角色不尽相同，因此优先级也存在先后，支付牌照、互联网支付牌照、互联网小贷牌照、基金代销牌照等成为P2P网贷甚至互联网金融领域炙手可热的牌照资源。 除牌照路外，资产端进一步细分也将成为未来发展趋势。目前，P2P行业资产端更多集中在四大类资产，分别是供应链金融、车贷、房贷，以及个人消费贷款。“未来资产端会进一步专业化细分，不同平台专注于或者主要专注于某一类资产。”周治翰对《第一财经日报》记者表示，除资产端细分外，理财端的综合性趋势也在逐步强化，综合性聚合平台、一站式理财平台正在涌现。 ...
随着2015年信托年报披露完毕，68家信托公司业务结构变动情况也浮出水面，通过对比集合信托计划业务数据，可看出在严峻行业形势下信托公司的主动管理能力。 统计数据显示，有24家信托公司集合信托业务规模同比下降，其中13家降幅超过了20%。其中，包括成立时间不长的小型信托公司如长城新盛信托、大业信托、新华信托等和老牌型公司中铁信托、华润信托和平安信托。相比之下，大部分信托公司仍在加码集合信托业务，努力转型，行业两极分化严重。 9家公司 集合业务增长一倍以上 受金融体系去通道化、基金子公司竞争和信托保障基金等因素影响，通道类单一资金信托对信托公司收入贡献日渐式微。据了解，单一资金信托业务也在相当长时间内贡献了可观的信托公司收入，被认为是“躺着赚钱”的业务。 “单一信托业务不能够体现信托公司的管理能力，而集合信托业务更体现信托公司的主动管理能力和风险控制能力。”中建投信托研究创新部总经理王苗军告诉证券时报·信托百佬汇记者，“信托公司告别了过去靠牌照吃饭的时代，进入靠经营能力吃饭的时代。” 证券时报·信托百佬汇记者发现，去年68家信托公司中，有44家公司集合信托业务保持增长态势，体现出信托公司主动适应行业新环境，积极展业。其中，同比增长100%以上的信托公司多达9家，中粮信托和光大信托由于2014年基数较小，集合信托同比暴增226.2%和649.71%。 业内人士表示，近两年不少信托公司没有再依赖单一信托来冲信托资产规模量，而聚焦于主动管理，集合信托计划存量保持增长态势，转型思路都较为明显。 13家公司 集合业务下滑超20% 2015年，有24家信托公司集合信托规模出现下降，其中13家信托公司下滑20%以上，既包括大型信托公司——如华润信托、平安信托和中铁信托等，也包括中小型信托公司，长城新盛信托、粤财信托、大业信托、浙金信托、新华信托和华澳信托等。 业内人士称，集合信托规模的增减，与公司经营业绩有较大相关性。如集合信托规模去年下降比例排名靠前的公司，包括长城新盛信托、大业信托、浙金信托、山西信托、新华信托等，去年净利润也均排在行业倒数十名。 行业两极分化将更明显 “这次集合信托计划规模较2014年下降的公司，主要包括开业没多久的公司和老牌的公司，尤其是开业不久且规模较小的信托公司下降比较明显。”一位业内人士告诉记者。 其中，长城新盛信托、大业信托和浙金信托均于2011年先后开业。 “类似长城新盛信托、浙金信托这种规模较小的信托公司，可能还没有积累到足够的主动管理能力和风控能力，过度依赖单一信托业务。”上述业内人士分析。 统计数据显示，截至去年底，浙金信托单一信托业务与集合信托业务分别为162.7亿元和49亿元，分别占比76.02%和22.93%，单一信托业务仍然处于增长态势，集合信托出现下降。 王苗军表示，集合信托业务的发展，是维持信托公司盈利持续增长的重要驱动因素。未来，主动管理能力和风控能力强的公司将逐渐走向行业前列，有历史包袱经营中遇到一些问题的公司，则出现阶段性的集合信托业务量下降，如果处置掉历史包袱又将重新回到行业前列。而有些公司由于长期的管理能力积累缺失，未来面临较大转型压力，行业两极分化会越来越明显。...
贝恩公司日前发布的《2016年大中华区私募股权市场报告》显示，2015是大中华区（中国大陆、台湾和香港）私募股权市场风光无限的一年，超过10亿美元的交易数量持续增长，互联网行业呈现越来越多的机会。 根据贝恩公司的研究，中国互联网行业的私募交易占到了私募交易总金额的40%（2014年仅为15%），占交易总量的50%以上，遥遥领先其他行业。此外，互联网交易规模正在迅速赶超其他传统行业的交易规模。去年，电商和O2O服务领域的私募交易活动最为活跃。预计金融技术在不远的将来也会有强劲的增势。 “过去16年间，中国地区的私募基金历了多个阶段，从2001～2007年成长型基金的早期黄金时代，到2012～2013年的经济紧缩，”贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权基金业务联席主席及本报告联合作者杨奕琦说，“目前这股互联网行业热，是因为私募基金需要寻找新的投资机会，使投资组合更加多样化。这股趋势可能还会持续，并且有可能会延伸至其他行业。” 展望未来，贝恩公司预计以下行业也将出现强劲的增长：以财富和健康为导向的消费升级，包括医疗、农业经济和旅游业；部分互联网细分行业，尤其是网上零售、互联网金融服务和互联网相关的运输与物流；“中国制造2025”，如机器人、电动车、制药与医疗器械、信息技术组件以及绿色技术。 ...
5月9日，人民日报刊登权威人士专访，针对经济形势、宏观调控、供给侧改革和预期管理等问题深入解读。 本专题今天继续试图从多个方面，结合权威人士的讲话进行解读。如，对于的问题，目前已经引起了国务院的高度重视。如对于一些地区的财政收支矛盾加剧问题，可能引发一些债务率的上升，经济风险发生概率加大。比如中国的总杠杆率过高的问题，其中国企的杠杆率飙升尤其突出。等等。 北京大学经济学院教授苏剑对21世纪经济报道记者表示，民间投资主要在二产，尤其在制造业，因为产品有客观标准，风险可控。第三产业有很大投资空间，越往高端服务业发展，越需要有更完善的体制机制加以保障，这样民间资本才能放心大胆进入。 近年来，民间投资增速在加速下行。曾经引领固定资产投资增长的民间投资，其增速不断逼近固定资产投资增速。 今年一季度，这个趋势更加明显——固定资产投资增速略有回升，而民间投资增速相较去年几近腰斩。 多位分析人士对记者表示，近年来经济增速下行，产能过剩严重，好的投资机会不多，民企对后续投资多持观望态度，“现金为王”。另一方面，为稳增长，基建投资发力明显，虽引入PPP机制，但民企参与度不高、投资机会仍不多。 中央高层也注意到这一现象。5月10日晚间，新华社发布了国务院办公厅要求对促进民间投资政策落实情况开展专项督查的消息。5月9日，《人民日报》刊发的权威人士谈当前经济形势中，民营企业投资大幅下降为当前经济暴露出的新问题之一。 分析人士对21世纪经济报道记者表示，由于投资机会的缺乏，民间资本在PPP项目中优势不明显等，要加大民间资本投资力度短期内仍比较困难。要改善局面，宏观政策和政策环境需要更稳定的预期，如知识产权保护、法制健全、简政放权等软性制度环境改善上还需进一步发力。 制造业投资机会减少影响民间投资增速 民间投资增速加速下滑的趋势愈发明显。 一季度，全国固定资产投资8.58万亿元，同比名义增长10.7%，增速相比去年年底加快0.7个百分点。民间固定资产投资5.32万亿元，同比名义增长5.7%，相较去年年底增速回落4.3个百分点，接近“腰斩”。 5月9日，《人民日报》刊发的权威人士谈当前经济形势一文中提到，一季度经济形势稳住了，GDP增长6.7%，就业形势总体稳定。部分工业品价格有所回升，工业企业效益由降转升；固定资产投资加快，新开工项目大幅增长。经济中面临的固有矛盾还没根本解决，一些新的问题也有所暴露，其中就包括民营企业投资大幅下降。 据wind数据统计，2005年以来，我国民间投资增速均高于固定资产投资增速，且大部分年份远高于固定资产投资增速。但2013年以来，民间投资高增长的“优势”在不断削弱，与固定资产投资增速的差距在不断拉近；今年一季度则进一步走低，只有固定资产投资约一半的增速。 一季度数据显示，民间投资与全国投资结构存在明显差异。全国投资的重点则放在第三产业，三产投资规模较大且增速高，基建投资增速尤其抢眼；而民间投资的重点仍在制造业。 具体而言，一季度全国第三产业投资规模为5.02万亿元，占比达58.5%，增长12.6%；而二产投资规模为3.37万亿元，占比39.2%，增长7.3%。第三产业无论从投资规模，还是增长速度上，均处于引领地位；其中，基建设施投资（不含电力）就达到1.54万亿元规模，同比增长19.6%。 民间投资布局上仍然比较“传统”。民间投资中，二产投资一季度达到2.61万亿元，占比为49.7%，增速为6.2%；三产投资2.54万亿元，占比47.8%，增长3.9%。二产投资规模略高于三产，增速比三产高；其中，制造业投资2.38万亿元，占民间投资比重达44.7%，增长6.3%。 发改委投资所体制政策研究室主任吴亚平对21世纪经济报道记者表示，民间投资主要集中在制造业，还有诸如物流、电子商务、信息技术等少量服务业。近年来，由于产能过剩、经济下行，制造业投资机会不多；基建投资开始发力，包括推出大量公共投资PPP项目、出台专项建设资金等，民间投资的机会不多。 光大证券首席经济学家徐高对21世纪经济报道记者表示，三产是轻资产行业，对投资需求不大。民间投资主要集中在制造业，产能普遍过剩，投资回报率下降，压制了民间投资的积极性。“稳增长”的担子就更多落在基建投资上，所以才有民间投资占比下降的局面。 纵观近十年来的数据，2008、2009年也曾出现民间投资增速与全国投资增速逼近的趋势。吴亚平表示，这是常态，经济形势看好，民间投资增长往往要高于全国投资；经济下行压力加大，民间投资增速往往回落得也明显。 国务院展开专项督查 民间投资增速下行的现状，已经引起高层注意。 5月4日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定对促进民间投资政策落实情况开展专项督查，着力扩大民间投资。 5月9日，国务院办公厅发出通知，对专项督查进行部署，国务院将派出9个督查组赴18个省（区、市）开展实地督查，组织开展第三方评估和专题调研，将对七个方面进行重点督查，包括政策落实到位、出台配套措施及时与否；是否存在民间资本准入门槛高、困难多、阻力大；是否存在政策多变、难以预期，“玻璃门”、“弹簧门”、“旋转门”；金融机构是否对民营企业贷款动力不足，中小微企业融资难、融资贵、期限短；PPP模式中的政策不完善、机制不科学、承诺不兑现等问题。 5月9日，李克强在“放管服”会议上说，要抓紧建立行业准入负面清单制度，破除民间投资进入电力、电信、交通、油气、市政公用、养老、教育等领域不合理限制和隐性壁垒，坚决取消对民间资本单独设置的附加条件和歧视性条款，做到同股同权，保障民营资本合法权益。 不过，分析人士指出，经济下行压力较大，使得优良投资机会不多，是造成民间投资增速下滑的主要原因，这种局面短期内难以改变。 吴亚平表示，PPP模式推出的初衷，就是希望引入民间资本优良的管理能力，实现多方共赢，但实际运作中，民间资本PPP参与度不高。因为民间资本在这块的优势不明显，民间资本融资成本相对较高，投资回报率要求较高，在基建领域专业积累也未必比央企国企更好。 徐高也指出，PPP项目多是一些公益性项目，这跟民间资本高回报的要求存在一定冲突。另外，PPP项目中，政府财政补贴是否能持续稳定支付，即政策是否具有连续性，也是影响民间资本投入的一大障碍。 徐高进一步指出，对未来进行投资，预期管理很重要。要促进民间投资，关键要给予投资者以信心，让投资者相信经济是能持续增长，投资是有回报的。经济下行压力较大的当下，宏观经济增长要稳，要给予稳定预期，比如政府基建投入还要加大力度，政府简政放权也要适当推进。要促进投资，还有一些长期、软性制度环境有待改善。 北京大学经济学院教授苏剑对21世纪经济报道记者表示，民间投资主要在二产，尤其在制造业，因为产品有客观标准，风险可控。第三产业有很大投资空间，越往高端服务业发展，越需要有更完善的体制机制加以保障，这样民间资本才能放心大胆进入。比如，国内知识产权保护不够，研发、电影等领域发展不足。再如，高端服务业如医疗、教育等，没有客观判断标准，生产和消费之间容易产生纠纷，这需要完善的司法制度加以保障。 苏剑表示，民间投资集中的二产仍有不少投资亮点，比如高端制造业、战略新兴产业，这块也有功课可做。...
魏则西事件爆发后，一种叫做细胞免疫的治疗方法受到社会的广泛关注。之前每听到这样词汇，大家都会与机体的免疫系统防御系统联系在一起，总会轻信其所谓的疗效。如今当真相曝光之后，其伪科学性即刻为世人知晓，这种疗法也很快被取缔。而据说与这种治疗相关的产业竟然有数百亿的规模，这意味着所有与之相关的人士都将遭受巨大损失。在这些人士中，肯定不乏一些怀揣梦想的创业者。他们本来是希望通过自己的努力发大财的，如今整个行业都强制性退出，梦想化为做梦，钱赚不了，只好欲哭无泪。这样的失败值得反思。 创业是一个非常艰辛的事情，创业的道路充满各种不确定性。创业者要想获得成功，就必须把风险降到最低水平。在众多风险当中，项目自身的合理性是尤为重要的一个风险。如果一个项目本身就不靠谱的话，创业就成了真正的赌博或者冒险。这是人为增加了创业的风险。那么，如何才能保证一个创业项目靠谱呢？ 首先，项目应该是科学的。项目的科学性，就如项目的根基，只有具备了科学性才有存在的基础，否则任何风吹雨打都可能让项目彻底失败。 免疫细胞是机体一种很强大的细胞，在离体试验中这样的细胞可以表现出强大的杀伤作用。但是，疾病的治疗不是实验室做实验，很多时候不是靠理论凭空设想的。当强大的免疫细胞被输入人体后，这样的东西并不一定有好的效果，这就是医学的复杂之处。由此可以说，用免疫细胞治病的项目本身是不科学的。既然不科学，就随时可能被停止。 再比如所谓的干细胞治疗技术，到目前为止这样的技术依然在大行其道，有的单位甚至全院所有科室都在做这样的治疗。这样的方法科学吗？只有病人会相信这样的东西，而稍微有些医疗常识的人都会对其嗤之以鼻。这样的乱象早有人进行过猛烈的批判，但因为市场巨大，钱来得太容易，所以很多人到今天依然在做这样的项目。 另一种高深的项目叫基因治疗，这种东西也有了很多年的历史。很多临床医生都在用这样的方法进行治疗。但与上述的其他治疗方法一样，基因治疗也几乎都是糊弄人的把戏。在临床上我们还可以举出很多类似的项目，这样的项目总被冠以天花乱坠的名头，他们打着科学的幌子，实际上却毫无科学可言。 为了使不科学的项目伪装成科学的东西骗人，很多人会将其有意包装为高精尖的治疗手段，这会使得项目更具欺骗性，钱来得也更容易。但是，这样的行为本身对创业的危害是不可小看的，就如今天的免疫细胞治疗方法一样，万一再出现个魏则西那样的悲剧的话，是不是项目整体都将完蛋呢？这样的代价太大了。如果创业者不能保证这样的情况不发生的话，最好的选择就是远离这种不科学的项目。 其次，项目应该是合法的。创业者都非常善于寻找商机，他们会把握住各种各样赚钱的机会。但很多项目本身就是违法的，如果用这样的项目进行创业的话，其风险更是不言而喻。比如利用基因检测技术对胎儿进行的性别鉴定。如果这样的技术用于创业，生意必然火爆，而这样的事情本身是法律所不允许的。万一出了问题不但钱赚不了还要惹上官司，所以违法的事情是不能当儿戏的。 不过有时违法的事情并不是那么容易被鉴别。比如医院竞价排名的事情，又或者疾病吧出卖的事情，表面上看也许并不违法，但深究起来就是违法。如果一种项目与这样的内容联系到一起的话，就会遇到今天超度的尴尬境遇了。这对创业者来说无疑是个很头疼的事情。 第三，项目应该是现实的。创业一般都起自梦想，起自一个不错的主意。循着梦想向前走，是很多创业者的精神动力。但是，有的梦想是不切实际的，依靠现有的条件根本没有办法实现。那么把精力用在这样的项目上，无疑是荒废时间和金钱。这样的项目同样必须远离。 在与一些移动医疗产品的经理们接触的过程中，经常会遇到一些很天真的创意，他们完全按照自己的逻辑设想着医生的工作，完全不顾及医疗工作的实际。这种想当然的做法是最适合做科学幻想的，但完全不接地气，其产品制作得也许很华丽，而最终却纷纷成为华丽的垃圾。 对于创业项目的选择，其实很多东西大家都是知道的，比如不科学的项目，比如违法的项目，创业者都知道其危害。而在做出选择的时候，创业者又往往会有一种侥幸心理，以为这样的项目不大可能出事，即使出了事，也幻想着可以通过种种变通的方法去化险为夷。这样的心理实际上是既害人又害己的。万一遇到较真的人或者事情，幻想会即刻破灭，创业会彻底失败。 创业是很不容易的，所有成功的创业者靠的都是实力，那种靠投机取巧或者歪门邪道创业的人，更适合做骗子或者冒险家，他们是创业的敌人。所以对每一个真心想做一番事业的人来说，远离那些不靠谱的项目，是走向成功的前提。...
信用债违约再添一例。5月5日，“11蒙奈伦”实质性违约，成为第一例在交易所上市违约的企业债。 5月4日晚间，内蒙古奈伦集团股份有限公司发布公告，称无法按时、足额筹集资金用于偿付“11蒙奈伦”的应付利息及回售款项，构成实质违约。 自“11超日债”违约以来，大多违约的交易所债券为设有担保增信的私募债。交易所公募债违约案例中，由地方发改委核准、并且曾明确发文保证刚性兑付的企业债，“11蒙奈伦”尚属首例。 “11蒙奈伦”于2011年5月5日发行，为跨市场发行，同年6月23日登陆上交所，发行规模8亿元，利率为7.48%，期限七年，附第五年末发行人上调利率及投资者回售选择权，主承销行为华林证券。根据今年4月19日公布的回售登记结果，“11蒙奈伦”回售金额共约7.17亿元。5月5日应兑付回售本金和利息共计8.07亿元。 与回售结果一同公布的，是风险提示公告。奈伦集团表示，由于经营困难，主营业务亏损，流动性不足，截至2015年9月底，公司已经发生多笔贷款逾期，相关资产已被查封冻结，偿债压力很大。后续偿付仍寄希望于一直未有任何实质性进展的“天润化肥”重组项目。 投资者认为，除了市场不景气等客观因素，发行人奈伦集团、主承销商华林证券以及内蒙古发改委等都存在信息披露不充分、监管不力甚至误导投资者等行为。也有投资人质疑，发行人此次本息均未能兑付或为恶意逃废债行为。 刚兑落空 奈伦集团是一家以农牧产品加工、能源化工和房地产开发为主业的大型企业集团。根据内蒙古发改委关于“11蒙奈伦债”的核准批复，奈伦集团发行8亿元债券，所筹资金6.4亿元应于奈伦集团马铃薯种植一体化项目的建设，1.6亿元用于补充公司营运资金。此时，“11蒙奈伦债”还是一只评级为AA的债券。 转折发生在2015年2月。2015年2月9日，因为尿素价格持续走低，公司化肥业务经营压力较大，而且公司房地产可售面积有限，在建项目后续投资、销售压力较大，鹏元资信将“11蒙奈伦债”信用等级由AA下调为A+，将发行人主体长期信用等级由AA下调为A+，评级展望下调为负面，“11蒙奈伦”也因此停牌一天。 发行人财务状况如何？鹏元资信在评级报告中提到，奈伦集团的刚性债务规模较大，且面临较大的集中偿付压力。截至2015年1月15日，公司有息负债余额约77.91亿元，占2014年9月末公司所有者权益（56.70亿元）的137.41%，其中半数负债将在2015年到期。 2015年2月13日，发行人另一只债券“08蒙奈伦”遭遇评级下调。联合资信表示，奈伦集团煤化工板块出现成本倒挂，房地产板块严重滞销。据2014年三季报，营收同比下降13.73%，利润总额为-1.67亿元，已经出现了亏损。另外，截至2015年1月8日，银行贷款已欠息3000余万元，发行的信托计划及私募债自2014年下半年开始逐渐出现逾期。 两家评级公司均强调，奈伦集团大部分资产已经用于抵押，依靠外部融资压力较大，资金周转困难，未来能否完成刚兑存较大不确定性。 此外，更令投资者震惊的是，“08蒙奈伦”发行方案中设置了偿债基金，联合资信2014年6月23日跟踪评级时，偿债基金账户余额为2亿元，已按约定计提；2014年11月20日应再计提1.5亿元，但根据2014年12月21日提供的银行回单，第二次并未按约定计提，且上次的2亿元偿债资金也基本被挪用。 2015年2月10日开盘，“11蒙奈伦”价格直线下跌，从91元跌至68元，2月13日更是跌至60.55的历史最低价。 虽然负面消息不断，但在政府专项领导小组的帮助之下，最终兑付了“08蒙奈伦”的本息以及“11蒙奈伦”的2015年利息。奈伦集团抵押了260万平方米土地进行增信，同时呼和浩特市政府同意在本期债券存续期间，将所抵押的土地列入市土地收储计划，并将土地性质变更为商住开发用地，最终把抵押土地资产变现。 截至2015年9月底，奈伦集团已确认发生了多笔贷款逾期，逾期本息共计30.9亿元。 根据2015年跟踪信用评级报告，鹏元资信第二次下调发行人主体及债项评级。“11蒙奈伦”信用等级由A+下调为BBB，发行主体长期信用等级由A+下调为BBB，评级展望维持负面，同时提示了2016 年5月面临债券回售压力。截至2015年第三季度，发行人净利润亏损4.58亿元，2014年全年净利润亏损为3.50亿元。 奈伦集团的财务报表已经无法完成审计。由于部分在建工程长期处于停滞状态，巨额债务无法按时偿还，无法获取充分、适当的审计证据证明公司具备持续经营能力，因此，审计机构无法对2014年度财务报表表示任何意见。 然而，2016年3月内蒙古发改委发布《2015年全区财政金融形势分析报告》明确提出，要确保到期企业债券的刚性兑付，不出现违约。政府如此拍胸脯，虽然不是针对蒙奈伦债，但也令“11蒙奈伦”受追捧，价格一路走高。但“11蒙奈伦”最终还是违约。 中金公司在研报中指出，“11 蒙奈伦”最终仍出现违约，侧面反映出政府保兑付的意愿仍在，但实际操作起来则面临很多实际困难，实际效果也存在较大不确定性。 停牌和流动性支持疑点 除了内蒙古发改委关于刚兑的“一纸空文”，投资者还有以下几点质疑。 第一是突然的停牌。 3月14日，距离“11蒙奈伦”付息及回售行权日期日益临近，主承销商华林证券发布风险提示公告，提醒投资者发行人如今经营状况困难，“天润化肥”项目的重组事宜仍未签署最终协议。3月15日，“11蒙奈伦”突然停牌。为何停牌？至今仍不得而知。 奈伦集团没有在上交所网站上发布任何相关停牌公告，只是在停复牌提示中说明，原因是刊登重大事项公告。但截至发生实质性违约，没有披露任何重大事项。同样于3月15日停牌的“12春和债”则发布公告向上交所提交了停牌申请。 有投资者认为，毫无预兆又不合规的停牌，这无疑是对交易所债券停牌规则的践踏，也是对市场最大的亵渎。 第二是包商银行流动性支持的真伪。 根据债券募集说明书，11蒙奈伦债虽然没有担保，但当发行人对本期债券本息支付不足时，包商银行承诺在发行人付息日或兑付日前两个工作日提供支付本息的流动性支持贷款。 然而，此次违约前后，包商银行都未给予奈伦集团流动性支持贷款，政府部门也并未像“08蒙奈伦”之前一样成立专项领导小组帮助发行人质押土地变现等救助事宜。 有投资者认为，正是因为包商银行的流动性支持条款，才使得本期债券的主体评级为AA﹣的情况下，债项评级达到了AA，也因此“11蒙奈伦”才符合在交易所上市的条件。 也有投资者表示，买入“11蒙奈伦”是赌政府刚兑的，所以也做好了承担风险的准备。 一位券商人士表示，面对越来越多的信用债违约，相较于复杂而缓慢的事后追偿，投资者事前判断和防范信用风险显得更为重要。 正如《财新周刊》5月9日“舒立观察”中所言，“债券投资者也应‘吃一堑长一智’，不再对风险兜底和刚性兑付抱有幻想。选择债券时，应关注发债企业基本面，必要时可在合同中明确约定，对债券发行人从事高风险业务、控制权变更或兼并整合及核心资产出售等行为施加限制。”...
汽车工业在全球已有上百年历史，中国的民用汽车工业伴随改革开放至今也有 30 多年历程。而自 2009年 国务院出台《汽车产业调整振兴规划》，将汽车行业首次列入国民经济重要支柱产业，又将该行业带入新一轮高速发展通道，当年销量即突破 1000 万辆，连续 7年年 化复合增长率达 18%，使中国成为全球第一大新车市场。而伴随着互联网、移动互联网技术的进步，如何与汽车产业相结合共同发展一直是一个非常重要的命题。 纵观整个汽车 + 互联网产业链，可大致划分为生产制造、销售流通、使用服务等三个大方向，又可进一步细分为新能源汽车、汽车智能化、新车电商、移动工具 / 资讯 / 社区服务、驾考培训、汽车金融、汽车保险、二手车、停车 / 加油 / 洗车服务、保养维修、汽车配件等 11 个子领域。 总结来说，我们认为汽车 + 互联网产业链的创业投资机会由以下三大类因素驱动： 一、技术进步驱动的投资机会： 1、电动汽车，由于锂电池技术进步、能量密度增大，特斯拉首创采用松下 NCR 18650 3100mAh 电池及独创的电控技术构建 Model S 车型的电池组，使得高稳定、高性能、长续航的新能源车成为可能，引发行业革命。 2、智能驾驶，主要受益于固态激光雷达和深度学习技术的进步，使得低成本、高安全性的智能辅助驾驶乃至无人驾驶成为可能。 3、汽车 + 移动互联网，智能手机的发展让用户可以更方便的随时随地查询跟汽车驾驶、使用相关的信息或服务。 二、市场演进驱动的投资机会： 1、新车电商，用户进入二次以上购车消费周期，电商消费习惯成熟，传统 4S 经销模式面临增长拐点，汽车主机厂与渠道博弈加剧。 2、二手车电商，私人汽车存量市场基数庞大，用户二次以上购车消费行为趋于理性，车辆事故检测技术逐渐标准化。 3、汽车金融，互联网金融的进步推动汽车金融向三四线中低收入人群，及二手车经营性、消费性贷款等领域渗透普及。 4、汽车后服务 O2O，汽车存量市场的迅速增长，智能手机的普及，一二线城市商业地产成本的提升，都促使汽车领域 O2O 服务得到发展。 三、政策红利驱动的投资机会： 1、驾考，2015年 驾考改革在全国开放考试指标，实行自主约考、自学直考、可异地考试等新规，促进了该领域的创业投资机会。 2、汽配 B2B 及连锁维修，交通部于 2014年9月 发布《关于促进汽车维修业转型升级、提升服务质量的指导意见》，打破了汽车售后服务维修零部件供应垄断和维修服务垄断。 3、车险，保监会于 2016年1月 开始在部分地区试点推进商业车险改革，放宽保费定价上下限，推进了该领域技术和商业创新。 汽车制造 2015年 中国汽车销量 2459.8 万辆，与 2014年 同比增长 4.7%，主机厂市场集中度 CR5=72.5%，CR10=91.6%，传统汽车制造产业非常成熟饱和，新能源和智能化是主机厂寻求差异化突破的两个主要方向。 电动汽车将动力结构简化为电池、电机、电控三部分，相比燃油汽车在一定程度上降低了生产和维护门槛。但对于该领域创业企业来说，需要至少在某一技术点上具有领先独创性，才具备长期发展的机会和能力。 智能驾驶技术三要素：感知，决策，控制。感知包括雷达、摄像头、V2X 通信、以及精确定位元素构成；控制包括 AEB 自动制动控制器、ACC 电源控制器、LKS 车道保持控制器等等。而智能决策系统最为复杂，包括环境探测、自动制动、自动提速、自动变道等众多功能，需要综合运用深度学习等多种前沿算法，创业公司在该领域面临的技术挑战极大。 汽车制造极为复杂，是人力、技术、资本密集型行业，具有高投入、高风险特性。2015年 新车市场增长见顶，造成部分产线资源闲置，使初创企业有机会利用闲置产能进行小规模试生产。 新车电商 新车销售流通市场体量巨大， 2015年 中国汽车销量 2460 万辆，汽车流通领域市场规模高达近 3 万亿 /年，仅次于房地产市场。而新车销售作为整个汽车产业的入口，衍生出汽车金融、汽车保险、汽车配件、二手车及后服务等众多需求。 根据中国汽车流通协会发布的《2014 中国汽车经销商集团百强排行榜》显示，TOP10 汽车经销商集团合计销售收入 5091 亿元，销量 252 万辆，汽车经销商集团呈高度分散状态，市场集中度 CR10=10.7%，行业整合提升空间巨大。 而随着中国居民人均收入逐渐提升，汽车正在从高端消费品变为日常消费品，用户从首次购车转向二次、三次购车，对于购买流程更加熟悉，汽车交付服务更加标准化，电商化条件逐渐成熟。 中国新车销售市场在历经十余年高速成长后迎来行业拐点，从卖方市场逐渐转向买方市场，传统汽车经销商集团和主机厂之间博弈加剧，主机厂主导的线下 4S 店销售模式的弊端越来越突出，到了变革的关键点，从而使低成本、高效率的互联网电商有机会参与到汽车销售渠道的深度变革中。 2015年 上半年中国汽车销量 1185.4 万量，同比 2014年 仅增长 1.47%，尤其是 7月 同比跌幅 7.12%，中国汽车产业连续十几年的增长首次出现严重下滑。2015年9月 紧急出台救市措施 1.6 升以下排量购置税减半，才将全年销量勉强拉回同比微增 4.7%，行业龙头国机汽车(600335,股吧)全年营业收入同比大跌 29.1%，2016年 形势更加严峻，将倒逼 4S 经销体系改革，推动汽车电商、2S 社区店、品牌混营等模式的发展。 驾考培训 至 2015年，中国汽车驾驶员人数达 2.8 亿人，2005-2015年 均复合增长率 13.3%，2014-2015年 新增考试合格人数超 3000 万人，按考试合格通过率 86%，人均客单价 3600 元计算，市场规模达 1255 亿元 /年。 行业龙头上市公司东方时尚2015年 招生 20 万人 (北京 18 万人)，平均客单价 5795 元，实现营业收入 13.3 亿元，净利润 3.3 亿元，净利润率达 24.8%，其市场占有率仅为 0.7%，市值却高达 165 亿。 而传统驾校存在等待时间长、费用高、价格不透明、教学质量差、态度差等问题，用户痛点非常显著。依托于互联网的创业公司可为用户提供针对性的优质服务，并通过社会化众包训练场、教练车、教练，在提升服务品质的同时，使培训能力实现规模化增长是关键。 高校学生构成了该领域新增用户的主要群体，因此在高校市场如大学生分期、兼职等方向有一定积累的团队，在获取用户能力方面更具优势。 车险 2015年 中国车险保费收入 6199 亿元，同比增长 12.4%，过去五年年 化复合增长率 15.6%。但是由于险种统一定价同质化严重、配件价格居高不下等原因，行业平均赔付率达 65%，费用率超过 30%，人保财险综合成本率 96.5%，平安财险综合成本率 95.6%。 人保、平安、太平洋(601099,股吧)三家在车险保费收入合计占全行业 70%，处于相对垄断状态，且由于监管较严格，初创公司在该领域较为弱势。 大型车险公司的核心需求在于降低赔付率和费用率，因此其在推动降低汽车配件、维修成本，及压缩代理人层级网络等方向有更强意愿。而随着保监会开始在部分地区试点推进商业车险改革，放宽保费定价上下限，基于用户行为数据分析的 UBI 车险更受中小型保险公司的欢迎。 二手车 2015年 中国二手车实际增长率仅 2.3%，甚至低于新车增长 4.7%，远低于所有人预期，而相对应的是资本在该市场所进行的大规模投入所导致的行业激烈竞争，不论是参与在其中的创业者还是投资人都对二手车市场的发展速度抱有过于不切实际的预期。 出现该状况的原因主要有以下三方面： 1、二手车市场受新车市场影响极大，同款车型的新车价格是二手车定价的参考基准，但是 2015年 中国新车行业销量首次出现巨幅下跌，厂商及经销商纷纷大幅下调新车价格清理库存，购置税推出减半政策，严重波及到二手车的定价和销售，导致众多品牌车型相比同款新车毫无价格优势。2、二手车金融渗透率相比新车严重过低，新车消费性及经营性贷款有众多金融机构参与其中，甚至部分主机厂也会在其中贴息，而反观二手车则缺乏相匹配的金融服务商，且贷款利率高企，大幅抬升了用户的购买门槛。3、优质车源少，中国目前的二手车仍以个人车源为主，流转周期在 6-7年 之间，车况不好、供给有限且价格偏高，而美国的二手车中有相当比例车源来自 leasing 融资租赁销售模式到期回收的三年左右优质车源，以及大量来自 B 端租车公司的拍卖车源，车况较好且价格便宜。 因此我们认为中国的二手车市场虽然未来前景广阔，但行业尚待在新车、金融及车源等三个方面的进一步培育，仍需三至五年时间的发展才能更上一个台阶。 更多二手车领域研究可关注笔者《万亿级市场：中国二手车行业研究》一文。 汽车后服务 截止 2015年底，中国民用小型载客汽车总量达 1.36 亿辆，所衍生的停车、洗车、加油、车险、美容、保养、维修、汽配等市场高达万亿规模。 但是，工具 / 社区类移动端产品用户粘性低，活跃比率差，商业模式高度依赖于广告。停车 / 加油 / 洗车类产品并未能达到滴滴式 “高频使用” 预期，而车险、保养、维修业务则更为低频，用户获取成本较高，服务能力、质量与规模化能力成反比。 整个市场竞争在 2015年 上半年达到顶峰，下半年随着资本市场寒冬大幅冷却，但多数公司的经济模型仍无法实现盈亏平衡，行业尚待进一步整合。 综上所述，汽车产业是如此庞大而纷繁复杂的一个行业，伴随着技术和市场的进步，仍然能够在商业上保持不断的推陈出新，任何参与其中的人都既需要对其历史有足够的敬畏心，又要能不受行业传统所桎梏，勇于尝试、突破创新，才能有所成就。执一资本愿同汽车行业的所有创业者们，共同携手推动产业进步...
创业，需要一双发现的眼睛，发现身边的创业机遇，而这仅仅是创业的第一步，但如果你要创业的话，这 9 个坑一定要迈过。 1号坑：你真的想好要去创业了吗? 一个叫弗朗西斯科的信息技术专业毕业生给他的导师写了这样一封邮件： “我很想去创业，但我也舍不得我在银行的工作;创业存在很大风险，我很害怕到头来像其他创业者那样，请问教授，我该怎么办?”于是，他收到了如下回应，"我觉得你在银行做的工作很前沿，你不但学到了东西，应用了先进的科技，你也创造了价值;你的工作能让你培养创业相关的技能，与此同时，你还没有一个既能满足市场上的某种需求，又不与目前工作冲突的创业想法。我的建议是，你持续关注市场，慢慢寻找创业机会。" 2号坑：你确定看得到前途吗? 一个叫拉夫的设计师这样给他的父亲写信： “自从硕士毕业后，我在这家设计公司工作的两年都很顺利，但自从我出来单干，我却连一个客户也没有拉到。我坚信我的设计会让某些人受益，但我却 一直被拒，到现在一分钱也没有进账。我知道您一直以来都在支持我，非常感谢您寄来的 6000 美元。我很需要这笔钱，我想再坚持几个月，如果还没有起色，我会去找工作，或者回家。” 3号坑：启动资金从何而来? 商业计划是创业学领域(是的，真的还有创业学这门课)最正式的一个模型。通过商业模型，潜在投资者能知道他们的资金将会被如何使用，抑或是如何赚钱。 一般而言，40 万欧元的启动资金足够成立一个公司。创业的点子有时候看上去很好，但诸如曲棍球棒现象(在某一个固定的周期内，前期销量很低，后期销量会有突发增长)也会诱使创业者制定商业计划，将其付诸实践。 有时候，投资者会分批投资。如何某业务第一年耗资 9 万欧元，那就不一定需要在公司启动的时候动用所有的 40 万。投资者最痛恨的事情就是看着自己 的钱被烧掉。所以，分批投资的风险在于，如果第一年情况不太理想(例如，用掉了 12 万欧元，而不是预计的 9 万欧元)，投资者就可能开始恐慌，并将这部分资 金看作损失，从而拒绝继续投资。 对于创业者来说，一定要尽量在项目启动时，争取得到投资人最大限度的投入。 4号坑：你选对创业合伙人了吗? 选择和其他人一起创业并不是什么新鲜事，麦当劳就是两兄弟莫里斯和理查德在 1948 年创立的;1849 年，约翰· 博士和亨利 · 伦成立了专做眼部健康产品的公司，博士伦。 马里奥、阿尔弗雷德和菲利克斯三人创立一家专注做水上运动鞋具的公司，阿尔弗雷德是这样给他的合伙人费利克斯写信： “除了我们的合伙人马里奥，我们其他人都在拼命工作，而他总用各种原因来推脱工作。我觉得我们不能再对这个问题视而不见了，我们已经不需要马里奥了。除了让马里奥走人，我觉得我们还应该考虑为其他优秀、上进的员工配一些股份。” 最终，阿尔弗雷德说服了费利克斯和他一起向投资人摊牌，与马里奥谈判。但是，谈判的过程非常艰辛，因为马里奥不仅不承认错误，并且在股份这件事上要价太高。 5号坑：如何选择天使投资人? 天使投资人指专门投资新公司的个人或团体，在各种组织和机构的刺激下，天使投资人越来越多。天使投资人一般都卖掉了自己的公司，或者已经退休，有闲钱投资，同时也有时间学习、监控，甚至影响他们投资的公司的发展。 一个有趣的现象是：随着大多数地区的人均寿命正在提高，退休年龄却并没有同步增加。在一些公司，处于管理岗位的员工愿意提前退休，这也促进了天使投资人的发展。 除了天使投资人外，创业也开始让一些机会主义政客开始关心创业公司。很多政府都有专项基金、预算补贴给创业公司。事实上，这样做法是有风险的： 创业可以给社会带来就业机会和税收，政府应该考虑在创业企业发展初期给予一些税收优惠，而不是资金补贴，从而避免将纳税人的钱交给不适合创业的人，从而打 水漂。目前，美国政府已经开始这么做了。 6号坑：理性放手，你能吗? 马尔切洛和维奈在迈阿密地区成立了一家网上销售食品和家居用品的公司，他们想现在美国发展，再扩张到墨西哥、巴西。他们起草了一份极其有说服力的商业计划书，并吸引到了一家风投公司的注意，获得了一些投资。随着项目的发展，这家风投给他们写去了这样一封信： “我现在有些怀疑你们的模式是否顺应了当前不断变化的市场，不过你们似乎觉得这不是问题，你们只对网站和物流感兴趣。你们一直跟我说希望我再投 100 万，但我认为项目没有起色，也没有在三年之内扭亏为盈，这个问题似乎已经无法弥补。我现在怀着沉重的心情，希望能够撤出投资。我希望你们可以四处打 听一下，看看有没有人愿意给公司投资，我估计你们应该也找不到人了。” 最终，马尔切洛和维奈关闭了公司。他们认为五年的创业经验是一笔宝贵的财富，但是他们还是去找了工作，然后再考虑创业的事情。 7号坑：保持初心还是见好就收? 退出一项业务的途径有很多，其中之一就是卖掉公司。而销售一项业务则要求在一定时期内，该业务可以保持其持续性、保留关键员工、将该业务与新公司的现有业务进行整体的能力。 整合两个公司是一件复杂的任务。研究证明，三分之二的并购都不成功，业务整合时所期望的协同效应很多时候都没有出现。 另外一条出路就是把公司卖给私募公司。这些公司专门收购有增长潜力的公司，然后对其进行管理，并最终与其他有互补优势的公司进行整合。 很多创业者都不舍得卖掉自己的公司，虽然直觉告诉他们应该卖掉。事实上，有增长潜力的公司比已经达到顶峰的公司更有价值。 8号坑：你看得到新兴市场吗? 世界经济在不断变化，新的地区的整合正在刺激着国际贸易和国际投资的增长。在这些新兴市场(中国、非洲)中，很多处理事情的方式与在成熟市场完全不同。例如，很多中国公司都将非洲作为它们走出国门的首选。 9号坑：别踩红线，你能坚守诚信吗? 以下这些情况很常见：很多知名企业家去避税天堂进行投资，或将非法资金"捐献"给政党或政客，他们总是试图在法律允许的范围之外进行避税。 创业并不仅是发现一个机会，然后把机会变成现实。除此之外，创业还需要考虑：如果业务成功了，会带来丰厚的利润，那么赚得多的人也应该承担起相应的税务。...
