每逢节假日，林林总总的节日礼物都充斥在各大商场，能够用于支付和积分的各种花费卡券也纷繁迎来了出售旺季！ 无论是公司作为福利发放给员工，还是公司作为节假日礼品赠送给客户，购物卡对于老百姓来说都不陌生。不过，购物卡中也藏了许多秘密，你知道吗？ 购物卡有哪些利弊？ 购物卡，是集餐饮、购物于一体的消费卡，是代金券的一种。这种卡有100元、200元、300元、500元、1000元等不同面值，一般一些大型商场、超市都有自己做的购物卡（有的也叫VIP会员贵宾卡积分卡）销售，比如大润发、家乐福等都有超市购物卡、购物券出售。当用不完时，市场上或者网络上也有人回收购物卡。 购物卡具有一定的便利性，在使用时不需要密码，直接给收银员刷就行了，打印的凭条可以看到余额。如果是公司作为福利发放给职工，持卡员工可以在合作商户自由挑选物品，将购买物品的选择权完全交给了员工。同时，除了持卡人自己使用，还可以把购物卡转赠他人，由于购物卡不记名，获赠的人也可以直接在指定商户使用购物卡消费。 综合来看，购物卡的发行在一定程度上能帮助商家收拢资金，提前获得现金流，并且客观上促进了社会资金和商品的流通。而且购物卡的使用减少了用于找零等结账的交易时间，方便了消费者，增加了交易的便捷性。各个商家发行自己的购物卡也使商家有了固定的客户，加快了商家资金的周转率，无记名的发卡方式也降低了商家的管理成本，同时大大的方便了持卡人。 购物卡的出现给消费者带来了消费上的便利，但是也存在一些严重的弊端。 首先，办理购物卡并不需要任何身份证明，也并未进行实名登记，购物卡一旦丢失将无法进行挂失和补办，这样会让消费者蒙受损失。其次，商家发行购物卡能较快的回笼资金，这让商家有了非法融资的嫌疑，也就是说，消费者属于先交钱后消费，这部分资金的安全性不容易保障。 除此之外，由于办理购物卡并非实名登记，而且收受购物卡又委婉隐蔽，因此赠送购物卡一度成为了行贿腐败的常用手段。虽然目前是在国家严厉打击腐败犯罪的大背景下，但有些行贿者仍会送去小量多次的、无任何身份证明的购物卡，正是由于这种高隐蔽性让购物卡成为了行贿受贿的最佳工具，这对于国家和社会的违法犯罪行为，起到了推波助澜的作用。 购物卡仅仅是商业预付卡的一种，在我们日常生活中，类似的预付卡有很多，比如理发店、美容院等，都会劝我们办卡，存入一定的金额后再消费。商业预付卡，以预付和非金融主体发行为典型特征，也就是先支付后消费，同时发卡的机构属于非金融主体，即不是银行。 按发卡人不同可划分为两类：一类是专营发卡机构发行，可跨地区、跨行业、跨法人使用的多用途预付卡；另一类是商业企业发行，只在本企业或同一品牌连锁商业企业购买商品、服务的单用途预付卡。 《中国支付清算行业运行报告(2017)》显示，2016年，160家预付卡发卡机构合计发卡2.21亿张，金额820.23亿元，发卡数量同比下降14.67%，发卡金额同比增长7.72%。124家预付卡机构共发生预付卡受理业务117.70亿笔，受理金额737.61亿元。 购物卡的使用有多少猫腻？ 购物卡由于是固定金额，又是非实名制，消费者在使用过程中很容易遇到丢失或者没有用完余额等情况。美国宾夕法尼亚大学经济学家所著的《送礼经济学》中提到，由于忘记、丢失、余额不足、商场倒闭等原因，在美国有1／10的购物卡价值没有兑现，每年没有兑换的购物卡价值80亿美元。美国第二大零售集团塔吉特公司基于对不会被兑换的购物卡价值量的估算，在购物卡售出之时就将其中一部分计入了收入。 关于购物卡的回收，形式有很多种，当中的猫腻也很多。有媒体报道，有很多黄牛收卡后，再以高于回收价1-2个百分点卖给“大黄牛”，而“大黄牛”再把购物卡返售给发卡公司或贩卖给各类组织来变现。作为预付卡的花费场合，各大商场和美容美发、加油站、餐饮、医疗等也获益匪浅。 单用处预付卡更容易产生资金沉积，这种卡多见于美容美发、健身会所、超市等组织，由本公司发行，只能在本公司或同一品牌连锁商业公司采购产品。这种卡对于商家而言，能够快速回笼资金，加快资金活动，扩展运营规模。因为花费卡不设找零，许多卡都会剩余少则几元多则上百的余额，不少消费者直接不用了，这些余额看起来不起眼，但却成了商家赚取的一笔“熟睡余额赢利”。 如何防止预付卡风险？ 由于预付卡存在一定的风险性和相应的弊端，国家制定了《关于规范商业预付卡管理的意见》，明确提出，一次性购买1万元及以上不记名商业预付卡（即购物卡）的单位或个人应进行实名登记，且记名商业预付卡面值不超过5000元。 除了购买需要实名制以外，《意见》还指出，单位一次性购卡金额达5000元（含）以上或个人一次性购卡金额达5万元（含）以上的，通过银行转账方式购买，不得使用现金；不记名商业预付卡面值不超过1000元，记名商业预付卡面值不超过5000元。 对于一些发卡企业挪用预收资金的情况，《意见》也明确要求禁止。《意见》指出，多用途预付卡发卡人接受的、客户用于未来支付需要的预付资金，不属于发卡人的自有财产，发卡人不得挪用、挤占。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

难道这真是 “躺着赚钱” 的买卖？对此，北京朝阳区的一位影院经理表示，VR体验设备的盈利能力不如迷你KTV，而迷你KTV又不如抓娃娃机。 “按他们的话说，我是中国第一个退机器的。” 贾媛 (化名) 介绍，一年前，在北京大悦城看到迷你KTV后，觉得形式新颖，于是加入了代理商的队伍。在接下来的时间里，经历了各种虐心的事情后，在仍亏本1万元的情况下，忍痛割肉退出了这个行业。 仔细观察不难发现，在各城市的商场、电影院里，一种小型唱歌机悄然而生。而在投资者眼中，这种迷你KTV俨然成为一种新风口。艾媒咨询数据显示，在资本的助推下，2017年中国线下迷你KTV市场规模预计将达到31.8亿元，较2016年增长92.7%，而2018年线下迷你KTV市场规模将继续增长至70.1亿元，增长率达120.4%。 在这样的背景下，通过现场调查，采访代理商、厂商等诸多关键人物，发现像很多新兴的行业一样，迷你KTV仍处乱战之中，友唱、咪哒等大品牌烧钱圈地，其余中小品牌也在抢占地盘。 用其中一位代理商的话来说，盈利恐怕还需时日。 品牌乱战代理商亏本退出 其实各家的点唱机没有本质区别，也不存在技术壁垒，仅仅是牌子不一样。一位熟悉厂商的业内人士介绍，他们公司为商场提供迷你KTV、VR体验、抓娃娃机等娱乐设备，“从去年开始，迷你KTV卖的特别火热，其实各个品牌的产品都大同小异，目前是品牌在市场极力扩张，主要是为了前期圈地。” 对于各大品牌而言，其进入市场的策略，也从最初的盈利，转变为烧钱抢位。以友唱为例，2016年初，友唱迷你KTV的代理价为2.3万元/台，一般2台一组搭配出售，也就是说，想成为代理商，需要先付5.6万元的费用买机器。贾媛就是这个时候，成为友唱的代理商的，“听说 ‘躺着挣钱’、‘一本万利’，投资金额也不高，我就买了2台”。 但是，计划赶不上变化。在各大品牌博弈的过程中，代理费用不断下滑，贾媛的生意受到冲击。“开始是5.6万元2台机器，我买了之后就降价了，3万元就能买到2台。后来，价格又降到2.6万元。而现在甚至不用购买，只要掏3000元押金就行了，” 贾媛介绍，由于其他品牌竞争激烈，导致公司代理费用一降再降。 实际上，市场乱战对于代理商的冲击远不止此。“我开始买了2台机器，放在老家的一个商场里，那时候友唱表示有 ‘点位保护’ 政策，也就是说，我将点唱机放在这个商场后，其他代理商就不能再进入这个商场了。可是，这家公司又做代理又做市场，今年5月份，友唱官方进入我的商场了，这直接影响到了我的市场份额。” 贾媛表示。 上述业内人士介绍，对于迷你KTV来说，“点位” 是最重要的，在北京同一个商场里，点位好的机器月收入能超过2万元，而点位差的机器月收入可能只有几千元，“有的人是在餐厅等位的时候唱歌，有的是在等着看电影的时候唱歌，都是利用碎片化的时间，所以点唱机的位置很重要，很少有人愿意专门为此走一段路，因此角落里的点唱机盈利水平非常一般。” 而一旦失去了 “点位保护” 政策，在一家商场中放置多个点唱机，无疑会瓜分市场份额，贾媛说：“他们本来就是专业的，关于点位选择、机器维护等问题，都比我经验多。更何况我本来就不赚钱，他们一来瓜分市场，情况岌岌可危，无奈之下，我只有选择退钱了。” 经过协商，扣除各种折旧费用后，这笔买卖，贾媛亏了1万元。 租金翻番投资人买单？ 6月3日，在北京朝阳大悦城见到了贾媛口中的2台点唱机，可能是周末的缘故，唱歌的人络绎不绝，附近的商家介绍，这两台机器月收入超过3万元。 听上去这是一个不错的生意，贾媛跟笔者算了一笔账（分析三线城市相关成本），“按照现有政策，2台机器押金3000元；在三线城市的商场里，2台点唱机一个月的租金约为1300元，平台维护费约500元，人工费用约300元，电费约100元。除去押金，每个月成本在2200元左右，而我原来的每个月的收入大约在3000元左右，每月能有800元的净利润。即使与平台分成后，也能留下半数。” 难道这真是 “躺着赚钱” 的买卖？对此，北京朝阳区的一位影院经理表示，VR体验设备的盈利能力不如迷你KTV，而迷你KTV又不如抓娃娃机，“一般大型院线都会将点位租出去，有稳定的租金，而中小电影院有时候会自己放置游戏设备盈利。以前我们都租给抓娃娃机，近两年，迷你KTV疯迷，各品牌都进入了争夺战，因此租金也水涨船高，目前我们一台机器点位的年租金大约在3万元左右，两年里已经翻了一番。” 上述业内人士也证实了这一说法，“因为竞争真的太激烈了，所有品牌都铺设备、抢市场。” 实际，资本对于这种新兴产物也十分青睐。2017年初，友唱获得了友宝在线的3000万元增资，唱吧宣布战略投资咪哒。有券商分析师表示，现在优质标的稀缺，而投资者本着 “宁可投错不要放过” 的心态，会给新兴产物一定的资金支持，可以预计未来很长一段时间内，非理性的 “烧钱抢地盘” 的状态还将持续下去。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

据南韩每日经济新闻12日报道，据传高通已决定在明年高端手机芯片骁龙845上由三星电子转由台积电投产，这对试图扩张芯片代工市场的三星来说可谓是一大挫败。 报道引述业界消息指出，高通已经证实将在下一代处理器骁龙845上采用台积电7nm工艺。同时，高通还表示，计划在今年底之前开始量产基于7nm工艺的骁龙系统芯片。 据了解，自2016年下半年起，台积电就一直在投入7nm工艺的研发，并计划将在今年底前推出该制程工艺的芯片，而三星在7nm的时间表上却有所延迟。所以，与三星相比，高通与台积电在时间表上更为一致。 此前，高通骁龙835就是采用三星10nm制程工艺和代工建成。但据当时的报道，搭载该生产工艺的产品却出现了一系列生产问题，甚至影响到公司效益。 目前，三星芯片代工事业部营收达50亿韩元，而高通10nm订单就占据其四成。上个月，三星就曾对外表示将为芯片代工事业部新设部门，如今痛失高通7nm工艺的订单。消息一出来，三星当日股价收盘下跌1.56％。 然而这已不是三星首次被台积电截胡订单。苹果近几年来也将三星手中的 iPhone 处理器芯片订单转移至台积电，据传台积电也已赢得苹果下一代手机芯片的新订单。业界人士指出，三星不仅在制程工艺上落后台积电，其封装等后制程技术也远远落后。台积电的先进组装技术是让苹果行动装置更加轻薄的一大功臣，但三星却仍未有类似技术。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

互联网医疗，是互联网在医疗行业的新应用，其包括了以互联网为载体和技术手段的健康教育、医疗信息查询、电子健康档案、疾病风险评估、在线疾病咨询、电子处方、远程会诊、及远程治疗和康复等多种形式的健康医疗服务。 2016 年为了响应「健康中国」战略，国家出台了许多政策来规范行业良性发展。 2017年4月12日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署推进医疗联合体建设，提出了四点要求： 一是医联体建设要打破区域 二是医疗数据资源要共享 三是家庭医生签约要跟上 四是基层诊疗量占比要纳入绩效考核 从政策和行业来看，2017年将成为分级诊疗推进的关键时间节点。目前，医改进入攻坚期，提高医疗服务效率和质量已经迫在眉睫。 智慧医疗有助于整合医疗资源、提高医疗服务效率，必将推动医疗卫生服务模式和管理模式的深刻转变。 BAT的医疗布局 多年以来，BAT在互联网医疗领域的动作不断。但是，一个不得不直视的问题是，这片水域，却是BAT难以“玩转”的。 2017年初，BAT三家都调整了自己在互联网医疗上布局路线，但是这一次，和以往不同。阿里和百度把赌注押在了智能的医疗“大脑”之上，而腾讯，仍然走在自己的入口之路上。 其中，阿里推出了人工智能ET，利用ET医疗电脑进行病症的诊疗。百度的医疗布局主要集中在医疗信息搜索，进而扩展到挂号预约等服务。腾讯则利用在社交方面的优势，从流量入口切入医疗市场。在医疗这个需要技术以及新的商业模式引领的领域里，百度和腾讯，已然不约而同地，瞄准了互联网医疗的新阶段。 医疗创新要做好垂直需求 但就目前来看，现在医疗领域真正做大做到盈利的，都是把各自擅长的垂直领域做好做透，所谓的全流程服务都还停留在概念阶段。 流量思维不适用于互联网医疗，政策是移动医疗模式创新核心推动力，资源下沉与市场化定价趋势为互联网盘活传统医疗创造空间。中国移动医疗市场目前还处于启动期，正渐渐成为传统医疗服务的有效补充部分。 还有要面临应用下沉问题，三四线城市的医院，形成了稳定的传统业务，对外来模式的冲击有排斥的态度，当地居民接受起来也比较难。 BAT做了很多尝试，但并未成功，进入互联网医疗领域，还停留在各自擅长的领域，比如沟通、支付、资讯等。马化腾在北京召开的媒体通气会上也坦言，“所有互联网+领域，我觉得最难啃的就是+医疗和教育了，这个是非常复杂的，每个角度的玩法都不一样，链条很多、很复杂。尤其医疗还有政策的问题，像医保、医药分家等等问题。” 在业内人士看来，中国现有的医保、医药分家等体制束缚外，健康医疗数据应用存在“信息孤岛”现象成为互联网医疗发展的另一大障碍。 医疗入口除了基层医疗还有化验市场 目前随着分级诊疗政策落地，基层逐渐成为患者就医的第一入口。在各创业公司集中火力抢占北上广深一线城市有限的三甲医院资源时，基层医疗市场的投资也异常火热。 2017年4月，国内专业的社区医疗管理运营商“陕西强森社区医疗股份有限公司”宣布完成1亿人民币的B轮融资。同年3月，云南新康医疗管理集团有限公司宣布获得8500万人民币C轮投资。 我们发现基层逐渐成为患者就医的第一入口同时，还有一个不能忽视的入口，化验市场！ 我们都知道，患者在医院花费最多时间的地方，通常为挂号和化验。化验结果也是医生诊断病人病情的重要依据。三甲医院医疗资源丰富，说的也是医疗水平和医疗硬件资源。挂号领域已经有了微医等等，但涉及到化验环节创新，目前还是蓝海。 业内人士朱珍表示，据统计，很多三甲医院每月的化验业务量约30万人次，平均每天都要接待1万的患者。检验科的医生每天工作繁重，同时他们调研发现90%的老百姓对医院的就医流程都不是很清楚，就医过程中，医生需要花大量时间叮嘱病人就医流程、化验需要注意的身体条件等。 朱珍介绍，对患者来说要去医院化验，应对的是不同项目的化验检查、多项费用的支出、还有涉及到长时间等待排队、喧嚣的就医环境等各种情况，而且从临床医学方面讲，抽血化验对患者身体条件都有一定的要求：常见比如空腹、特殊类比如性激素项目，必须在女性例假期2-4天采血，普通患者不了解这些要求。同时有的患者就医后需要进行一些多项检查，有可能在A医院做不全这些项目，还需要去B医院做；即使在A医院全部能做，但当天也不可能做完，很多项目有身体条件要求，医院也有采样时间要求；另外做完了各项检查，取报告时间也不一致，短则当天，长则一周，甚至有的项目需要1个月的时间等取报告，患者更多的时间和精力耗费被浪费在往返奔波于家与医院的路上，就医流程变得繁琐又难。 化验市场是另一个子入口 虽然互联网医疗从健康管理到挂号预约、从医生问诊到线上药品，互联网医疗的服务链条正在不断完善，但传统医院的化验环节依然是用户就医流程里浪费时间最多的一环，恰恰化验又是就医流程中最重要的一个环节。历来的医疗创新，鲜有创业者在此处发力。 那么能否帮用户节省时间，能否将医检搬上互联网，将大医院的医疗检测资源充分利用，用户在一些检验项目中不用去排队，可以提前在家解决？ 比如用一站式服务解决这个问题，用户通过平台的微信端选择需要化验的项目，一键支付，专业客服确认身体条件，预约采样时间，平台将有专业的采样人员上门服务，第一时间将采样标本送至医院检验科或专业的检测机构，检验结果出来后患者可以通过手机直接查看，同时纸质版报告也会以顺丰快递的方式邮寄给用户。用户带着三甲医院的化验报告去医院就医或者在网上咨询医生，免去患者排队时间，特别是对行动不便的老年人就医有很大帮助。 随着我国老龄化程度进一步加深，养老、医疗需求不断增长，全球第二大市场研究及咨询公司Markets & Markets 曾预测，到2020年全球的家庭医护市场总值将达到3498亿美元。中国人口占世界总人口的22%，可以看出国内互联网+医疗还有很大的成长空间。把三甲医院的医疗检验资源通过创新合理释放，帮助到更多的患者和基层医疗领域。但互联网医疗一直以来都是非常难啃的大市场。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

（原标题：楼市关键因素已转变，这一次不同以往） 楼市多个大消息接踵而至：社科院报告称北京等地房价继续下跌、20家银行停止房贷。而近期有多地购房者反应，贷款审批难、审批时间长，下一步楼市究竟会怎么走？ 社科院：北京等地房价将继续下跌 据中国经济网6月12日披露，中国社科院财经战略研究院、中国社科院城市与竞争力研究中心《中国住房发展报告》项目组发布的5月《住房市场发展月度分析报告》预计，随着资金面的收紧，以及地方政府对住房投资需求特别是跨区域住房投资的联合管控，多数城市房价短期涨势将得到抑制，前期房价上涨过快、泡沫较大的城市如北京等短期仍将继续下跌。 报告显示，在热点地区严厉的政策调控下，2017年5月热点城市房价涨速整体回落。受认房又认贷、多校划片政策试行、环京各城市联合出台重磅调控政策等因素的影响，北京房价环比出现首降，环京房价出现大幅下跌。但5月重庆、广州、青岛、成都、济南等城市房价环比涨幅仍然偏高。 主要城市大数据房价指数环比显示， 2017年5月，样本城市的平均环比涨幅降为1.11%，比上月下降1.2个百分点。其中重庆、广州、青岛、成都、济南分别以5.48%、5.39%、5.02%、3.87%、3.45%的环比涨幅，居样本城市前五位；同时廊坊、北京、天津、深圳、苏州、合肥、郑州等城市，房价环比稳定或下跌。其中廊坊下跌8%、北京下跌4.09%、天津下跌1.97%，进入房价挤泡沫的新阶段。2017年5月，青岛、济南、厦门、惠州等楼市继续升温，房价环比涨速比上月有所加快，其余城市房价涨速相对稳定或有所回落。 主要城市大数据房价指数同比显示， 2017年5月，样本城市平均同比涨幅为38.45%，比上月降低1.85个百分点。其中石家庄、天津、廊坊、厦门、济南分别以79.6%、75.57%、72.97%、64.78%、60.88%的同比涨幅居前五位；大连、深圳、苏州、沈阳、西安分别以6.18%、6.41%、7.35%、7.68%、14.96%同比涨幅居后五位。 主要城区大数据房价指数显示， 2017年5月，北京各区房价全面下跌，其中西城区下跌8.43%、海淀下跌7.45%，领跌于全市各区县板块。入学政策出现重大调整，强调实际居住及试行多校划片等，都对这两个板块虚高的“学区房”价格形成冲击。 有消息称，20家银行停止房贷 融360发布消息称，目前全国533家银行中有20家银行已经停贷，未来时间会有新增银行暂停房贷业务。 不过，北京商报对此表示，数据不具代表性，广泛停贷概率低。央视财经报道称，上海多家大型国有银行称，上海并未停止房贷，目前业务正常开展。停止购房贷款的主要涉及中小银行，包括华润银行、广州银行、平安银行等，而且多为支行，有的甚至不以房贷为主要业务。 可以肯定的是，在政策框架内，不会出现过大面积停贷，影响到房贷市场的正常秩序，但对购房者来说可能增加购房者贷款难度。 总体来看，尽管停贷只出现在个别中小银行，但银行收紧房贷已是大势所趋。 房贷利率持续上行 典型表现之一，便是部分银行房贷利率持续上行。 谈起最近的楼市政策，不少准买房者都在议论纷纷。以前是房价蹭蹭往上涨，现在是房贷蹭蹭往上涨。根据证券时报报道，几个月前，不少商业银行首套房房贷利率还是85折优惠，近期一线城市以及一些热点城市，已有部分银行将首套房贷利率上浮至1.1倍，上海一家股份制银行的首套房贷利率还上浮到1.2倍。 融360监测数据显示，5月份全国首套房房贷平均利率为4.73%，环比上月上升4.64%。同比去年5月份的4.45%，上升6.29%。在融360监测的35个城市首套房房贷平均利率中，最低的为大连4.43%，最高的为石家庄4.99%。 具体来看，此次调整由一线城市领跑，其中又以北京为最，最先调整至9.5折水平，最先调整至基准水平，未来或会成为最先调整至基准上浮10%水平。一线城市对市场变化极为敏感，同时针对变化调整也极为迅速，成为市场风向标，大体可以反映出未来市场变化趋势。 房贷利率上调影响 从主要城市看，主流首套的贷款利率依然是基准，但其中部分股份银行已经的确出现了提高到1.1倍的政策。那么直接影响多大？ 从数据看：本次调整，首套房购房者每贷款100万相比2016年市场宽松月供增加1202.7元，相比本次政策之前的基准新增加287.6元。购房者的负担将明显增加。 据中信证券测算,对比5~10年中长期贷款基准利率,房贷利率上浮10%后的贷款余额(金融机构中长期贷款季度余额)利息占城镇居民可支配收入的比重平均增加5个百分点。其认为，商业银行在量及价上对于房贷的限制会进一步增加居民房贷偿还负担,并在一定程度上抑制居民的房贷需求,进一步冷却商品房销售市场。 当前房贷利率仍处历史低位 从全国数据来看，个人房贷的平均利率已经见底反弹。去年下半年最低值为4.52%，今年一季度为4.55%，未来的走势，就是持续的攀升。 当然，相比上轮与上上轮楼市降温期的房贷利率，比如2014年二三季度近7%，2011年下半年7.5%左右，当前的利率仍处于历史偏低位。 如果属于刚需，且需要较大比例的贷款才能购房，则当前仍宜上车。 开发商下半年日子不好过 由于房地产业是资金密集型产业，货币信贷与资金，对于楼市的影响很大。 易居地产研究院曾研发了一份季度报告，构建了一个中国房地产金融环境指数。其中包括9个细分指标，能够在总体上反映房地产业所面临的货币政策与资金面的松紧程度。 如下图，本轮房地产短周期，中国房地产金融环境指数最高值出现在2016年一季度，属于宽松区间，其后下行，2017年一季度已降至正常区间，易居地产研究院副院长杨红旭预计下半年将滑入偏紧区间。 他认为，虽说当前很多开发商仍然钱多、胆大、抢地王，但半年之后，他们就会感到捉襟见肘了。 这一轮不同以往 资金对楼市走势的影响有多大？在易居研究院的报告中，将房地产金融环境指数与30城住宅成交面积增幅比较，发现二者基本同步，今年一季度，30城售量增幅已经由去年大幅正增长，逆转为20%左右的负增长。 易居地产杨红旭认为，按过去两轮短周期的经验，金融环境指标不见底，则销售增幅不会明显反弹，或者说不会实现由负转正。过去两轮售量负增长皆持续了5个季度。这一轮，预计持续的时间可能更长些。 楼市将全面降温 对于接下来的楼市走势，中原地产首席分析师张大伟预计： 1.购房者的资金成本持续上升，已经逐渐完成了从量变到质变的过程，贷款的压力越来越大。目前市场成交已经全面降温，降价开始出现。 2.房价逐渐出现调整，这种情况下，银行的风险增加，银行对抵押品的风险意识将提高，各家银行预计后续将继续收紧房地产的额度与提高房地产贷款的价格。 而且过去2年，大部分银行吸收了过多的房地产抵押物，这种情况下，后续在调控周期内，房贷出现了收紧现象，贷款折扣减少，放款时间明显延长。这些都叠加房地产调控政策发挥调控效果。 3.历史上，北京信贷最严格的程度就是在2011年及2014年部分时间点，首套房恢复基准，对购房者的心理影响也将非常大。最近出现的基准上浮将是北京按揭贷款历史最严格的政策。从调控的趋势看，预计信贷的收紧趋势延续周期内，房地产降温也将持续。 杨红旭认为： 本轮房地产调控的前半段，起关键作用的是是部分热点地区的限购、限价、限贷、限转售等房地产政策。而未来半年，起关键作用的因素，将转变为货币信贷与流动性紧缩，而这属于房地产业的外部环境。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

“无论是债券品种的限制，还是投资门槛的设定，都体现了 ‘债券通’ 起步阶段央行的谨慎态度。未来随着市场参与主体的进一步丰富，相关限制可能会随市场需求做相应调整。” 2016年6月12日，全国银行间同业拆借中心发布《全国银行间同业拆借中心“债券通”交易规则（试行）》（公开征求意见稿）。 征求意见稿称，该试行交易规则仅适用于“北向通”，即境外投资者通过“债券通”投资于内地银行间债券市场。同时，“北向通”交易日为内地银行间债券市场、香港市场均为交易日且能够满足结算安排的日期；交易时间则以内地银行间债券市场交易时间为准，即每个交易日北京时间上午9：00-12：00，下午13：30-16：30。 征求意见稿规定，境外投资者发送报价请求时，请求量最低为100万元人民币，最小变动单位为100万元人民币。 “银行间市场里，境内投资者的交易一般都1000万元起步，比这低得很少。”上海一位债券交易人士表示，银行间市场中，机构投资者占主导，因此单笔交易额较高，“100万元的门槛其实也不低，通过 ‘债券通’ 按这个门槛来投资的，多数也是机构投资者。” 法兴银行（中国）环球市场业务主管何昕认为，“债券通” 对境外中小机构投资中国境内债券市场将形成一定的吸引力，但也将受限于管理风险的工具不足，以及对冲风险的成本较高。 交易品种仅为现券 今年5月16日，央行联合香港金管局发布联合公告，为“债券通”的落地预热，并表示初期仅开通“北向通”，且无额度限制；5月31日，央行就“债券通”暂行管理办法公开征求意见。 央行此次对交易规则征求意见，意味着“债券通”离最终落地又进了一步。目前，市场普遍预计，“债券通”可能在7月份香港回归20周年之际正式落地。 征求意见稿规定，“北向通”可交易的品种为现券买卖，包括国债、地方政府债、中央银行债券、金融债券、公司信用类债券、同业存单、资产支持证券等。 “未放开期货、回购等给境外投资者交易，说明央行还是希望吸引长期投资者到市场里持有债券。”上述上海的债券交易人士表示，由于期货品种是重要的利率风险对冲工具，央行此举将会抑制交易型机构进入银行间债市。 “无论是债券品种的限制，还是投资门槛的设定，都体现了‘债券通’起步阶段央行的谨慎态度。未来随着市场参与主体的进一步丰富，相关限制可能会随市场需求做相应调整。”该人士说。 外汇风险对冲受关注 据5月31日征求意见的暂行管理办法，“债券通” 将采取做市商制度。有分析人士称，与目前已有的直投方式依靠结算代理银行单一报价进行交易相比，做市商制度在价格发现和投资者交易对手方风险方面，存在明显优势。 据了解，目前相关部门已确定10家具备资格的做市商，其中一家为外资机构。 另一个备受境外投资者关注的问题是，投资者能否通过债券通参与境内外汇衍生品业务？ 2017年2月底，外汇管理局出台《国家外汇管理局关于银行间债券市场境外机构投资者外汇风险管理有关问题的通知》，允许投资于银行间债市的境外非央行机构投资者参与境内外汇衍生品市场。此举将降低境外投资者的外汇对冲成本，成为银行间债市吸引境外投资者的一个重要利好。 但这一利好并未惠及 “债券通”。根据征求意见中的暂行管理办法，境外投资者可使用自有人民币或外汇投资，但海外投资者的外汇对冲必须通过香港结算行基于“北向通”下的真实合理需求进行。 对此，一位大型金融机构人士指出，也就是说债券通机制下的海外投资者不能参与境内外汇衍生品业务。 工银国际研究部主管程实日前撰文指出，由于在岸人民币（CNY）与离岸人民币（CNH）的定价及走势均有所不同，参与境内债券买卖的离岸投资者并不能有效对冲汇率风险；要应对这一问题，需要开放境内外汇市场让“债券通”的参与者进入。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

基金封闭期的结束，公募市场上存量的封闭式基金产品相继退出历史的舞台。6月12日，银河基金发布基金份额持有人大会公告提议将旗下 “老封基” 基金银丰转型为定期开放式基金产品，值得一提的是，基金银丰成为目前公募基金市场上仅有的一只传统封闭式基金。 基金银丰拟转型 基金银丰基金份额持有人大会公告显示，基金银丰封闭期于2017年8月14日到期，为消除基金到期及折价的影响，召开基金份额持有人大会，审议关于基金银丰转型的相关事宜。若超过2/3的与会人数通过，基金银丰将正式转型为开放式基金产品，转型后的基金名称变更为“银河研究精选混合型基金”，存续期调整为不定期。 据了解，基金银丰成立于2002年8月，封闭期为15年，iFinD数据显示，截至今年一季度末，基金银丰规模为30.7亿元，从基金产品业绩来看，截至6月11日，今年以来，基金银丰的业绩亏损幅度达1.85%。将时间维度进行拉长，自成立之日起，基金银丰收益率高达372.31%。 基金银丰于4月17日已向证监会提交变更注册的申请材料，并于4月21日被监管受理，成为公募基金市场上最后一只申报转型的传统封闭式基金产品，随着8月14日基金银丰封闭期截止日期的临近，基金银丰转型加速。 “老封基”相继谢幕 今年以来余下为数不多的传统封闭式基金产品封闭期陆续到期，基金公司纷纷向监管部门提交转型申请，预计传统封闭式基金将在今年下半年最终退出历史舞台。 在基金银丰之前，同属于传统封闭式基金的基金丰和在今年率先完成转型，3月20日嘉实基金发布公告终止基金丰和上市并将其变更为 “嘉实丰和灵活配置混合型基金”。 此外，长城基金旗下的传统封闭式基金基金久嘉于1月10日向监管部门申请变更为“长城久嘉创新成长灵活配置混合型基金”，并于4月13日获批。今年4月，基金久嘉发布基金持有人大会，提议审议关于基金转型的相关事宜，今年5月，长城基金发布久嘉基金基金份额持有人大会表决结果暨决议生效公告，宣布正式完成转型。 据了解，基金久嘉成立于2002年7月，封闭期为15年，今年7月4日封闭期届满，iFinD数据显示，截至6月11日，自成立之日起，基金久嘉收益率达到430.07%，今年以来，业绩亏损2.24%。 通常情况下，封闭式基金到期后有封转开、继续封闭或者清盘三种处置方式。但是，从目前市场上情况来看，封闭式基金多选择转型为LOF基金或者普通混合型基金，并没有基金产品选择清盘。对此，北京一家中型基金公司市场部分析人士表示，基金产品从产品设计、审批、发行需要一系列流程申报，直接转型为定期开放式基金还可以继续运作，省去了重新申报、审查、募集设立新基金的过程，另一方面，部分封闭基金合同约定封闭期到期后直接转型为开放式基金。 流动性成致命伤 封闭式基金是国内市场上最早诞生的基金品种，自国内首只封闭式基金珠信基金于1991年成立以来已经走过26个年头，不过随着开放式基金在国内市场的普及，封闭式基金无论在数量上还是规模上都在逐渐减少，2006年11月，第一只传统封闭式基金基金兴业到期，打响了封闭式基金到期转型第一枪，此后，市场接连掀起封闭式基金到期转型的浪潮，随着传统 “封基” 的封闭期结束，“老封基” 逐渐淡出市场。 所谓封闭式基金是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金，通常情况下，封闭式基金的封闭期为15年。 国泰基金相关负责人认为，存续期间过长的问题导致了封闭式基金流动性不足，虽然现在的封闭式基金大多数都可以上市交易，但基本上也都处于折价状态。所以封闭式基金逐渐转型为开放式基金其实也是投资者自然选择的过程。 业内人士表示，得益于其封闭性造成的基金规模固定不变，方便管理人进行长线投资、高仓位投资，传统“封基”业绩不错，但是“封基”缺乏开放式基金的灵活性：从投资者角度来说，封闭式基金不能随时赎回，亏了不能及时止损，赚了也不便落袋为安，只能在二级市场交易，而且还是折价交易，这制约了投资者的积极性；从基金管理人角度来说， 封闭式基金成立后，在一定时期内不再接受新的投资，限制了基金规模的扩充，这一点远不如开放式基金灵活，大大降低其对基金管理人的吸引力。 “封闭式基金不可避免会退出历史舞台，但它在公募基金的起步阶段奠定了规模基础，其历史作用不会湮灭。” 业内人士坦言。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

1、深装总通过借壳ST云维实现A股曲线上市，开启了挂牌企业突围新三板的新途径。除了IPO之外，被上市公司并购不失为是一条捷径。 2、新三板企业借壳上市公司，大股东的持股比例和总市值是挑选壳资源的关键。 一、引言 6月5日晚间一则并购重组的新闻，刷爆了新三板在线的朋友圈，这条新闻的内容是关于一家A股公司在停牌近9个月后终于 “憋出” 了一则重大资产重组的公告。公告显示，A股公司ST云维(00725.SH)拟收购李兴浩等59名自然人、中亘投资等36家机构合计持有的新三板挂牌企业深装总(835502.OC) 98.27%的股权。 如果用一句话来概括这桩交易，就是新三板公司深装总通过借壳ST云维实现A股上市。 是的，你没听错，就是一家新三板企业 “逆向” 收购了一家A股公司。 这则消息可谓搅动了沉寂已久的一江春水，当众多新三板企业一门心思走IPO独木桥时，深装总却另辟蹊径，打起了借壳上市的主意。所以，一时之间，不少新三板企业也打算调转枪头，寻找可被借壳的优质壳资源了。 二、本次借壳的主角深装总是何来头? 表面上看，本次借壳的企业是一家新三板公司，然而仔细一看却发现这家公司并不简单，首先，我们来看一下深装总的大股东背景。 虽然深装总是一家新三板公司，不过其大股东李兴浩可不简单。据悉，李兴浩目前是一家在港上市的志高控股(00449.HK)的实际控制人，并且还担任公司的董事会主席加行政总裁。所以从某种意义上来说，李兴浩可谓是资本市场的老玩家了。 其次，本次借壳的主体深装总本身到底是一家什么样的公司呢? 查阅深装总(835505.OC)的2016年半年报，发现深装总手握现金就达到3.96亿元，应收账款17.29亿元，存货25.74亿元，总资产更是达到了54亿元，是一个名副其实的大土豪。 如果与新三板的同行业公司比较，深装总则常年保持领跑的地位，例如2015年全年营收46.97亿元位居行业第一，而云南路桥和维泰股份分别以28.75亿元和24.47亿元的营收排名第二、三位。此外，深装总的净利润也以2.85亿元排名行业第一。 相比之下，被借壳的这家A股公司ST云维则显得不那么顺利了，由于煤炭行业景气度下降，从2012年开始，ST云维就进入负毛利率时代。虽然勉强保住了上市地位，不过从公司净资产来看，由于长年亏损，净资产从2012年的17.59亿元，下降到2016年的0.95亿元，缩水了95%左右。 综上所述，本次借壳表面上是新三板公司的 “蛇吞象”，其实这家新三板公司无论是盈利能力还是股东背景来说，都不见得比ST云维差多少，所以客观的来讲，这场交易实则双赢，深装总在实现借壳上市的时候ST云维还能保持上市地位，同时两方的股东也都能获得不错的收益。 三、做好借壳之风再起的准备 国内A股市场发展了那么多年，由于发行上市制度，导致一直以来就有炒壳、卖壳、借壳的习惯。此前在2015年A股达到牛市顶峰的时候，一个A股公司的壳被平均炒到50亿元以上，即便如此卖家还经常“跳价”，谈着谈着又加几个亿，最后看到想要壳的人越来越多，平均一家壳有三四个买家排队谈判的时候，索性就不卖了。 其实A股的壳资源的价格，这两年也经历了一个过山车行情。2015年A股见顶后开始一路回落，上证指数从最高的5178点回落至现在3000点附近，跌幅超40%。同样，随着行情走弱，A股壳公司的价值也不断缩水。 但是后来真正让壳资源遇冷的是去年6月份证监会表示要对《上市公司重大资产重组管理办法》进行修改，以打击非理性、忽悠式重组等一系列资本市场的弊病。也正是这则公告，令壳资源概念出现集体暴跌，仅2016年6月20日一天，壳资源概念股跌停就有10家之多。此外，由于IPO节奏实质上加快的因素，壳资源股一度陷入了冰点。 不过这一现象在最近似乎出现了转机，2017年6月2日，证监会核准了4家企业的IPO(新股首发)申请，这是证监会连续两周核发批文数少于10家，且批文数连续缩量，本批次募资额也减至不超过15亿元。 所以是不是可以这么说，当IPO节奏出现明显放缓的情况下，借壳上市或将重新成为新三板公司登陆A股的捷径之一呢?那如果借壳能够成为新三板公司弯道超车的工具之一，哪些A股可以成为新三板公司借壳的标的池呢? 四、A股壳资源基本财务指标分析(市值、净资产、净利润) 理论上，只要法规允许，任何上市公司都可以成为借壳的标的，前提是自己的资产规模或盈利能力都要大于壳公司。 根据不完全统计，目前新三板企业市值大于30亿元的约有125家，占到整个新三板的1%左右，而这部分企业又是新三板中最有希望借壳的公司，所以我们将30亿元市值作为A股壳资源的参考指标之一。 通过筛选，A股中市值小于30亿元的公司共有209家，排除2016年后新上市、创业板公司后，还有105家公司可供选择。进一步分析这105家公司可以发现，净资产小于10亿元的公司数量最多，达到76家；其次是10亿-15亿的，有12家；净资产大于15亿元的公司则只有10家。 从净利润角度来看，这105家公司的业绩的确不怎么样，其中净利润大于1亿元的只有4家公司，此外亏损的公司有33家，其余 “半死不活” 的有68家。因此，从净利润来看，企业业绩差的确也成为了市值低下的重要原因之一。 五、持股比例和总市值是挑选壳资源的关键 那么对于新三板企业来说，什么样的壳公司才是最适合的呢? 我们不妨从本次借壳的案例来看一下有什么经验。 公告显示，ST云维拟以2.61元/股的价格发行18.45亿股，作价48.15亿元收购新三板公司深装总 (835502) 98.27%股权。交易前，公司控股股东为煤化集团，实际控制人为云南省国资委。交易完成后，李兴浩及其一致人中亘投资、郑凤梅将成为新的实际控制人。经过这一轮股权变动后，原ST云维的控股股东持股比例从41.91%下降至16.78%，而李兴浩及一致行动人的持股比例为25.74%，成为第一大股东和实际控制人。 通过这个案例我们可以总结出，持股比例很重要： 第一，被借壳的上市公司实际控制人持有股份比例不能太高也不能太低。就以本次案例的ST云维原实控人为例，云南省国资委通过煤化集团持有ST云维41.91%的股份，这一比例是较为合理的。为什么这么说呢? 因为，实控人持股比例过低可能会降低股东大会通过相关决议的概率，也就是说其他股东如果投了反对票，重组就会无法进行。相反，如果原实控人持股比例过高，就会抬高借壳的成本，牺牲借壳者的利益。 第二，新三板公司的实控人持股比例也应保持在合理比例。例如本次深装总的实控人李兴浩及一致行动人，持有深装总的股权比例为42.19%。 此外还发现，本次借壳双方实控人对自己企业的持股比例很接近，一个是41.91%，另一个是42.19%。这就是非常有意思的一点了。我们通过进一步研究可以发现，原先两位实控人对自己企业的持股比例极为接近，但ST云维通过发行大于原有股本的新增股份给深装总的实控人李兴浩，因此导致最后两者在ST云维中的持股比例产生了一升一降的效果，从而达到变更实控人的目的。 但是这么做是要有一个前提，就是新三板公司的体量要大于上市公司，退一步说至少在估值上要胜过上市公司。这样才能使上市公司愿意增发多于本身的股份，从而实现借壳。 综合考虑新三板公司的整体情况，原上市公司实控人的持股比例和上市公司的总市值共同构成了选择借壳标的的重要指标。 当然，除此以外，一个壳的干净程度也是借壳能够顺利进行不可或缺的因素，例如上市公司的负债比率高低、是否被起诉破产、是否陷入连环担保圈、是否与当地政府另有协议等等，都是考量一个壳资源是否干净的依据。因此众多新三板企业在挑选借壳对象时还需要擦亮眼睛。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

资金那些事儿 “此前市场上流传的一句玩笑，看资金面紧张与否，高富帅看Shibor，普通人看余额宝。2013年资金紧张时，余额宝7日年化收益率创出过6.19％的峰值。此次利率上扬，同样反映市场资金趋紧。” 步入6月中旬，跨季和第二季度MPA考核时点逐渐临近。尽管流动性比一季度末较为宽松，但偏紧的影响持续显现，货币基金收益率普遍上涨。 Wind统计数据显示，2017年6月1日至6月11日间，七日年化收益率在4%以上的货币基金数量达272只，占全部统计数量的38.7%，较5月同期环比增加97只。其中，收益率在5%以上的有四只，最高达5.92%，创该只货币基金近两个月来的最高值。 以余额宝为代表的众多“宝宝类”货币基金收益率也迎来一路上扬，纷纷破4并有持续走高之势。这类货币基金因无门槛，实时到账，类活期但收益较高，其吸金能力一直不容小觑。 临近季末，“宝宝类”货币基金的价格大战，又给资金江湖带来怎样风云变幻呢？ 收益战现策略分化 天天基金网的信息显示，截至2017年3月31日，天弘基金的余额宝期末余额达11396.38亿元，较2016年末净资产变动率达40.99%，创2014年二季度以来新高。从余额宝的收益曲线不难看出，2017年以来，收益率一直保持稳步上升态势，较年初上涨超80个BP。 而对标余额宝的其他众多宝宝类货币基金的收益率也是一路看涨。其中互联网系的腾讯理财通、陆金所零活宝，已有产品七日年化收益率破4.3%；银行系中，民生银行如意宝中最高收益率的一款产品，最新7日年化收益率已达4.38%。 一位基金经理表示，余额宝等 “宝宝类” 货币基金的强势表现，代表了货币基金的整体走势，反映资金市场价格的波动。“此前市场上流传的一句玩笑，看资金面紧张与否，高富帅看Shibor，普通人看余额宝。2013年资金紧张时，余额宝7日年化收益率创出过6.19％的峰值。此次利率上扬，同样反映市场资金趋紧。” 上述基金经理还指出，货币基金主要投向国债、票据、同业存单、政府企业债券等短期货币工具，一般流动性较低、收益率较稳定。但在流动性偏紧时，投资者会主动寻求避险且获得稳定收益的投资工具。此时金融机构愿意提高价格吸引资金，投资者也愿意选择货币基金作为配置途径。虽然二季度尚未结束，但从目前各货币基金的交易情况看，涨幅至少维持一季度水准，业内很多更看好二季度数据。 笔者也注意到，不少银行系“宝宝类”货币基金产品收益率仍相对稳健，如兴业银行的兴业宝、交通银行的活期富等产品，最新七日年化收益率仍在3.6%-3.9%区间，涨幅相对平稳。 而这种定价策略的差异化表现，招商证券宏观分析师闫玲表示，应该与不同机构的差异化配置和投资策略有关。“如果该基金之前配置的仓位较低或存在空仓，那么可以通过配置新的高收益资产提高收益率。如果该只基金配置仓位较重，就没有多余仓位配置其他资产，收益率自然上不去。举例来说，假设某基金3、4月份配置了一些交易债，按照现在的收益率卖出可能会亏本，从资产端看，除非加杠杆，否则可能没有办法支付现在的融资成本，机构选择不提高利率也是符合逻辑的。” 下半年流动性或转向 中国人大国际货币研究所研究员曲强指出，目前大量的货币基金吸收资金进来，接下来的配置方向，同业的量应该较大，尤其是期限错配和资金池业务需要续期，这部分刚需仍存在。 闫玲则表示，因为资金面趋紧，银行的同业、理财业务应该存在缺口，理论上可以通过货币资金补上，但因为同业理财价格通常低于零售理财价格，如果用零售理财去反哺同业缺口，有可能会对其收益造成影响。 人民大学国际货币研究所研究员、中国财经青年学会首席经济学家熊园表示，宝宝类货币基金对于银行来说，可以理解为存款利息上升。负债成本上升的同时，债市、同业存单等资产端价格也在上行，目前银行息差还有较大空间，对大银行风险有限，对中小银行影响可能更大一些。 某券商分析师指出，虽然市场利率抬升与监管对融资渠道的限制，确实导致整体融资成本有所上升，但根据测算，整个社会融资成本上升幅度只有40-50BP。主要原因在于，我国社会融资65%来自银行表内信贷，表内信贷主要受基准利率和政策利率变化影响，这部分调整幅度是较小的。而债券利率和票据利率这类偏市场化的利率，在整体融资中占比并不高，影响有限。 对于宝宝类货币基金的长期走势，闫玲表示，此次利率集中上行受跨季和MPA考核叠加的短时影响较大，度过时点后应该有所缓解。目前市场判断在跨季后，债券和货币市场利率将大概率下行，虽然对基本面小幅收紧还是大幅走弱存在分歧，但基本面将走弱的判断较为一致。加之三季度强监管预期的减弱，市场情绪得以稳定，货币市场利率应有小幅调整。 曲强也认为，目前货币基金利率上涨趋势，在今年中期之后将有所转向，等货币市场出现隔夜或七天短期利率超过长期的倒挂后，市场自动出清调整，货币利率也将恢复常态。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

编者按【继股份制保险公司率先引入国内发展几十年之后，相互保险这一组织形式近期在国内试水，开启了中国保险市场多层次发展的新局面。以互联网为依托的“中国式”相互保险，将与先行发展的股份制保险产生怎样的效应？持牌机构入局万亿级相互保险市场，对于在模式上接近的网络互助该何去何从？相互保险“来了”，下一步将带来怎样的“蝴蝶效应”？《每日经济新闻》记者就此展开调查，探究业内专家、相互保险“新军”、和网络互助从业者到底怎样看。】 任何时代、任何领域，新事物都值得期待，保险亦不例外。从最初的批筹到正式开业，国内首批获保监会批准的相互保险社受到了各方关注。 从《每日经济新闻》记者了解到情况来看，目前首批三家拿到相互保险牌照的相互保险社已经开业两家，分别是众惠财产相互保险社（以下简称众惠相互）和信美人寿相互保险社（以下简称信美相互）。另一家汇友建工财产相互保险社（以下简称汇友建工相互）虽然尚未开业，但记者从相关渠道获悉，汇友建工相互已经通过了保监会的验收，就差保监会的正式批文了。 作为第一批“吃螃蟹的人”，相互保险社的开业既让业内人士看到高层对相互保险的重视和市场对于相互保险发展的前景，也让业内同时看到，作为新生事物，当下相互保险的市场和从业机构发展仍面临着很多难题。 多位业内人士对《每日经济新闻》记者表示，相互保险仍存在着经营、竞争等难题，面临着“淮南为橘，淮北为枳”的风险。“相互保险社的模式主要面临四大方面的挑战。”北京大学法学院教授刘燕曾表示，这就包括消费者接受程度、监管框架、互联网运营、市场认知等方面。 A面：突破现有商业模式局限 相互保险，也被业内人士戏称为“抱团取暖”，是保险业中历史悠久且具有代表性的企业组织形态，是指具有同质风险保障需求的人群按照平等互助原则组织起来提供自我保险服务，以满足成员的保障需求而不是获得投资回报的保险活动。 2015年1月，保监会出台了《相互保险组织监管试行办法》（以下简称《试行办法》），并指出，相互保险组织是指，在平等自愿、民主管理的基础上，由全体会员持有并以互助合作方式为会员提供保险服务的组织，包括一般相互保险组织，专业性、区域性相互保险组织等组织形式。 2016年4月，国务院正式批准同意开展相互保险社试点并进行工商登记注册；2016年6月22日，保监会批准筹建信美相互、众惠相互和汇友建工相互。 随着一年筹建期的临近，众惠相互和信美相互分别于2月和5月获批开业，形成了一财一寿相互呼应的格局。另一家汇友建工相互虽尚未拿到开业批文，不过《每日经济新闻》记者从相关渠道获悉，汇友建工相互已经通过了保监会的验收，只差最后的批文了。 “从这三家批筹开始，就标志着相互保险这一在世界范围内具有数百年历史、占主流地位的保险组织形式在中国落地生根，为中国保险市场注入新鲜血液，我国多层次保险市场体系建设迈出全新步伐。”众惠相互相关负责人对《每日经济新闻》记者表示，发展相互保险组织，使其成为股份制保险公司的合理必要补充，可以突破保险业现有商业模式的局限，改变我国保险市场组织形式单一、保险产品竞争力有待提升的现状，促进保险市场专业化、差异化、特色化、多元化发展，增强保险市场的发展活力，为丰富完善保险市场体系增添新的力量。 此外，相对于股份保险公司，相互保险组织不存在股东，也就消灭了股东与被保险人之间的利益冲突。同时，投保人本身作为保险组织的所有者，也降低了保险中的道德风险。因此，在商业保险因收益-成本权衡而不愿进入或覆盖的领域，相互保险可以发挥最大的功能，这也被看作是响应保监会“保险姓保”的号召。 “保险回归保障功能，坚持在保险服务创新上下功夫、做文章，是行业健康发展的强大内拉力。”上述众惠相互相关人士对《每日经济新闻》记者表示，保监会顺应行业供给侧结构性改革的大方向，主导引入的相互保险，早于股份制保险，是保险业的起源形态，更加接近保障本质，其模式一直保持着自愿联合、相互扶助、共担风险的核心内涵，具有灵活、高效、性价比高等特点。更重要的是，相互保险因其特有的组织模式设计，使其较少有风险保障这一核心使命之外的冲动，这些都使得相互保险更加聚焦于“保险姓保”，紧密地结合人民群众实际保险需求，开发便捷、实惠的保险产品，提高保险服务的覆盖面、可得性和满意度。 有机构预估，10年后中国相互保险市场份额有望达到10%，市场空间达到7600亿元左右。 B面：面临监管不足等挑战 所谓相互保险，自然就是会员互相扶持、共度风险。它的这一属性是其吸引会员加入的优势，可这也是制约其发展的难点所在。 首先，相互保险公司成员缴纳的保费既具有保险费的性质，又具有资本的性质。因此，相互保险公司增加资本的过程实际上与其产业过程是合二为一的，只有保险公司增加新成员，或是老成员缴纳保险费，相互保险公司的资本才能增加。与之相反，股份有限公司可以向股东和社会公众募集资本，增资的困难大大减少。相互保险公司的缺点增加了公司资产经营的难度，一旦资金周转出现问题，即使远未达到资不抵债的境地，也可能会破产。而股份公司则可以通过增资等手段，提高偿付能力。 其次，相互保险公司的成员既作为保单持有人，又作为公司所有权人，两权的统一，理论上是简单明了，但在操作中则存在很大困难。如何确定公司剩余利益，以及不同保单持有人以何种比例分配该剩余利益，这些问题如果解决不好，相互保险公司就可能在解决了被保险人和保险人身份之间的利益冲突之后，又在成员之间即被保险人之间产生了新的利益分配不公甚至对立的问题。 相对而言，财产相互保险公司面临的风险更为明显。即使同一种风险，风险的等级也千差万别，所以，要确定财产相互保险中不同保单持有人应享有的公司经营的剩余利益，即使在理论上都难以解决。由于这一原因，经营财产保险业的相互保险公司的数量远远少于经营人寿保险业的相互保险公司。 同时，作为新生事物，相互保险在中国还面临着文化差异、监管空白、市场认知等多种问题。“就目前国内的市场来看，相互保险的发展难点，我认为主要还是产品的竞争力，即是否能在竞争激烈的保险市场中脱颖而出。现在各类保险公司通过互联网渠道，已经能够将性价比发挥到极致，相互保险能否在渠道外，展现出相互保险公司注重中长期投保人利益的优势方面找到卖点，是关键之所在。”康爱公社（原“抗癌公社”）相关人士对《每日经济新闻》记者表示，对于相互保险而言，投保人就是股东，如何调动投保人（股东）的积极性和忠诚度，如何实现公司管理，比如公司决策原则上要一人一票，这些我们也都还没有经验，需要去学习。 “相互保险社的模式主要面临四大方面的挑战。”北京大学法学院教授刘燕曾表示，第一，国内目前不管是公司法还是股份制，都是以盈利为目的，相互保险跟国内的传统文化不一样，是另类的，需要市场和消费者接受；第二，价格相对合理、服务相对较好的相互模式，对投保人是十分有利的，从这个角度来讲，相互保险所建立的服务理念对中国的保险业是非常珍贵的火种，但现有的环境和法律框架还需要一个逐步完善的过程；第三，资本市场对保险业的看法主要停留在能给企业提供资金链，还没有改变原来的认知；第四，互联网的发展让向公众募集资金行为变得越来越容易，从某种意义上来说，对保险业的发展是一个好事，但是从另一个角度来看，过犹不及，这会影响行业的发展。 “股份制商业保险作为舶来品，在新中国发展了几十年，仍然存在‘水土不服’的现象，更不要说相互制保险这种新形式在中国落地生根、发展壮大，其同样面临着‘淮南为橘，淮北为枳’的风险。”上述众惠相互相关人士表示，而这些问题也正是包括信美、汇友建工在内的三家试点机构，需要去努力和尝试的。 业务模式 相互保险也 “触网”：依托互联网做业务 与股份制机构互补、竞争 在两家相互保险社开业的同时，他们的业务模式也成为了各方关注焦点。 值得一提的是，众惠相互和信美相互虽然在业务上分属于财寿险两个领域，但在业务发展的思路方面，却都选择了以互联网为依托，专注细分领域人群。 “互联网是一种新的生产力工具，更深层的精髓则是互联网思维。”业内人士对《每日经济新闻》记者表示，互联网的开放、共享、用户至上等理念和相互保险在精神内核上一致，而且这种新技术还可以帮助相互制解决一些短板，提升治理能力和效率。 依托互联网专注细分领域 相互保险作为一种古老的保险组织形式，其在一定特定历史条件下形成，并随着世界经济不断升级发展。早期的相互保险基本上不存在法律的明确约束，而是通过互助保险组织的章程或合同条款来确立投保人与公司间的关系。 在20世纪初至中叶，相互保险步入黄金时期，德国、日本、英国等国家相继确定了相互保险的法律地位，从业机构不断增多。经历了一个世纪的辉煌后，在20世纪末，相互保险公司逐渐式微甚至出现了非相互化浪潮，许多大型相互保险公司转制为股份制的保险公司。 促成这一转型的原因很多，如在全球化竞争环境下，保险公司的规模化经营对资本市场的需求、新技术的出现、消费者需求的改变、合并热、企业经营行为模式的转变、对管理层的激励等。 如今，这一模式引入到中国，从业机构在开展业务的时候也相应地进行了一些创新。根据两家相互保险社公开发布的资料可知，二者不仅都专注于细分领域，还都确定了依托互联网开展业务的模式。 首先，专注细分领域。公开信息显示，众惠相互主营业务为信用保险、保证保险、短期健康和意外伤害保险；信美相互的业务范围为普通型保险，包括人寿保险和年金保险、健康保险、意外伤害保险等。 二者也确实把业务定在自己熟悉的领域，聚焦特定的人群。如众惠相互，该机构就是针对特定产业链的中小微企业和个体工商户的融资需求，开展信用保证保险等特定业务，如针对大货车司机群体风险高却鲜有机构承保的现象，众惠相互推出“车旺大卡司机意外伤害相互保险计划”。 其次，依托互联网开展业务。二者均引入了大数据风控手段和大数据平台，通过互联网技术来分析会员数据和风险偏好。如信美互助从筹备初期，就选择了轻资产模式，不再自建IDC机房，而是选择与阿里云合作，包括财务、精算等几乎全部核心系统都部署在了阿里金融云平台。 “互联网是一种新的生产力工具。”信美相互相关人士对《每日经济新闻》记者表示，互联网的开放、共享、用户至上等理念和相互保险在精神内核上一致。此外，现代信息技术可以让相互保险在更大范围内、更便捷地去发掘同质风险人群、降低经营成本、提升经营效率、减少道德风险，让保险产品设计更具个性化、定价更科学。同时，新技术还可帮助相互制解决一些固有短板，提升治理能力，提高经营效率。 将与股份制保险良性互动 值得注意的是，这两家相互保险社开展的业务以及其利用互联网进行精算、数据积累等手段，保险市场上的传统机构也早已有之，而且随着互联网的高速发展，传统的股份制保险机构的“触网”热情也在不断高涨。 那么，随着相互保险机构的加入，其对原有股份制保险机构的业务是否会造成冲击？二者又会形成怎样的发展模式呢？ 从历史纵向轨迹来看，百年间相互制和股份制至少出现过3次明显的转化消长，这些过程的发生，都有其特定而深刻的时代背景原因，都是保险行业在一定社会和经济发展背景下的顺势选择，代表了当时人们对保险行业发展趋势的理解和认知。 从当前横向分布来看，在某些地区，相互保险依然是主流。比如，芬兰的相互保险份额占比超过70%；奥地利占比为60%；德国和法国等主要国家也超过了40%。在某些特定风险领域，如农业保险，相互保险仍处于绝对主导地位。在日本农业保险100%是以相互形式开展的，法国这一比例超过70%，美国则为47%。 可见，相互保险和股份制保险两者之间的关系，并不像可口可乐和百事可乐那样，只是简单的市场争夺、消费替代关系，他们彼此间的相互转换、相互竞争和相互借鉴，客观上促进了保险经营和产品形态的不断向前发展。 “就我国而言，相互保险还是一个新生事物，在很多领域，尤其是股份制保险公司服务还没有触达的领域，更有用武之地。”众惠相互相关人士对《每日经济新闻》记者表示，从这个角度理解，相互保险确是对我国现有保险服务体系的有益补充。所以用相互促进、共同发展、互利共赢去解读两者的关系，更为科学。 保监会也曾表示，从全球保险市场发展历程看，股份制保险和相互保险是相互促进、相互竞争的良性互动关系。相互保险可以促进股份制保险更加注重长期利益，股份制保险可以带动相互保险更加注重经营效率，两者共同推动着保险业不断向前发展。引入和发展相互保险，可以进一步促进我国保险市场与国际接轨，扭转当前保险组织形式单一的现状，促进保险市场专业化、差异化、特色化、多样化发展。 行业监管 相互保险牌照稀缺 “拿牌”并非网络互助唯一出路 首批相互保险牌照花落三家，对于这一新兴行业而言，摘得一块牌照意味着能获得更好的公信力。 《每日经济新闻》记者了解到，虽然不少网络互助组织此前积极申请相互保险牌照，但也面临着现实的无奈。继首批获准试点开展的三家相互保险社之后，监管层将视其运营情况安排后期的牌照审批工作，而“网络互助牌照”更是遥遥无期。 一网络互助内部人士表示，申请牌照不应该是网络互助唯一的出路。 机构预测市场空间可达万亿 相互保险目前仍按照“成熟一家，批准一家”的原则审批牌照。除了三家“正规军”，与相互保险在模式上极为接近的网络互助，将在未来一段时间内继续面临无牌的尴尬，如e互助、壁虎保险等。这类组织的运营模式是，用户注册成为会员后，无需缴纳费用或只缴纳较少的、象征性的会费，当会员患有特定的疾病并确认后，由其他成员众筹不超过一定额度的资金救助。 面对机构预测可达万亿的市场空间，首批为数不多的相互保险牌照“含金量”突显。 包括一些网络互助平台在内，去年一度有超过30家相互保险组织在排队申请相互保险牌照。不过，通过网络互助来获得相互保险牌照是否可行还不得而知。 面对现实的无奈，一网络互助内部人士在接受《每日经济新闻》记者采访时称，“我认为离政策放开还是有很长的路要走，目前最重要的还是要把网络互助模式继续深化探索，提高对社会的正能量影响力，才能获得更好的口碑，也许能争取更好的监管层重视与品牌好感。” 与网络互助本质不同 一康爱公社人士向《每日经济新闻》记者指出，网络互助产品的本质是社会信用契约，具有民事能力的人自愿按准则履行相同义务，同时也享受平等的权利。这是它和相互保险之间最本质的区别。 “相互保险则是国际认可的主流保险产品。国内目前尚处于起步阶段，任何相互保险产品都必须获得保监会的审批许可。但网络互助则不同，正如保监会再三强调的那样，网络互助不属于保险产品的范畴，不得越过政策的红线。”上述人士还进一步表示，“不排除很多网络互助平台发起目的并不如公示的那么‘单纯’，意在以此为跳板，最终申请相互保险牌照，很多平台也不讳言。” 此外，在商业性质上，网络互助模式更体现“为非营利性质”，而相互保险是典型的商业行为。在互助方式上，网络互助是在事件发生后会员基于契约集体为受助者募集医疗费用；而相互保险则是投保人先付费购买相关保险产品，一旦出现疾病或意外，险企按保单对投保人进行理赔。 在定价机制上二者也不一样，上述人士称，“相互保险是基于保险精算的前付费方式，而网络互助是基于审核和统计上的后付费方式，更加准确。” 值得注意的是，正规的网络互助平台通常都没有资金池。而相互保险正好相反，投保人的保费收入聚集起来形成金额可观的资金池，便于随时进行理赔。 持久经营需确保合规 “网络互助不是保险，也不是相互保险。即使有幸拿到了相互保险牌照，那就要按照相互保险模式开展业务了，那到时候网络互助模式反而行不通了。”上述康爱公社人士如此表示。 事实上，2016年，网络互助的平台数、用户规模都迎来高速发展，一时间各方资本逐鹿。据不完全统计，2016年年初至今，至少有水滴互助、人人互助、保保集等6家互联网互助保障平台对外宣布获得了百万级到千万级不等的融资，融资总金额达上亿元。 《每日经济新闻》记者获悉，截至今年6月5日，成立于2011年的康爱公社，总注册人数128万人，资助人数69人，总筹款金额1071万元。成立于2014年的e互助，注册会员人数176万人，累计互助人数378人，累计互助金额6417万元。 目前，网络互助行业也经历着一轮洗牌，保监会去年多次警示网络互助平台的风险隐患、经营资质等问题。随着去年末保监会下发《关于开展以网络互助计划形式非法从事保险业务专项整治工作的通知》，有数据显示，此次整治之后，有高达1/3互助平台轰然倒塌。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...