8月1日，港交所行政总裁李小加发表网志，谈关于完善香港上市机制的一些思考。李小加在网志中提到，港交所将在2018年推出香港交易所私募市场——HKEX Private Market。 　　李小加表示，在发展新经济领域，香港在接力赛的第一棒并未领先，但由于香港的独特定位，我们绝对有跑赢的基础条件。在港上市的企业中，已经有具有全球领导地位的新经济巨人，我们没有理由悲观，我们必须奋起直追。 　　李小加称，也正因此，我们计划在2018年推出一个全新的平台：香港交易所私募市场HKEX Private Market。它将使用区块链技术为早期创业公司及其投资者提供一个股票登记、转让和信息披露的共享服务平台。它将是一个不受《证券及期货条例》监管的场外市场，作为创业企业的孵化器，它将为这些企业及其投资者进入资本市场提供“学前培训”。相信这个平台将有助于香港创造支持新经济发展的生态环境。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

梳理截至8月1日发布的173份上市公司公告发现,相比一季度,90家上市公司二季度股东数量减少,79家上市公司股东数量增加。机构在二季度继续抱团热门股,但是部分涨幅较大的个股有筹码分散的情况,表明机构逐步“落袋为安”。 总体来看,年中基金机构、北上资金等持股继续向白马蓝筹绩优个股集中,市场“二八行情”仍旧强劲。但是,市场资金除抱团外,部分“二线价值”和“真成长”的机会正在受到机构关注。市场人士认为,下半年价值投资、确定性仍将是主基调,但可以关注资金投资“逸散”带来的市场机会。 路线图显露 随着上市公司半年报的不断披露,市场资金的布局路线图逐步显露。以老板电器为例,资讯的数据显示,截至6月30日,公司股东总户数为32060户,户均持股数为29602股,前十名股东的持股比例为62.76%。而一季度末,公司股东总户数为17798户,户均持股数为41019股,前十名股东持股比例为61.93%。同样,在贵州茅台的持股数据中,截至6月30日,其股东总户数为80670户,户均持股数为15572股,而一季度末,上述数据为68033户和18465股,前十名股东持股比例则从一季度末的75.41%上升为二季度末的75.65%。这样的持股结构变化显示出,二季度大量投资者涌向该股,但是大比例持股的股东,其持股抱团的趋势则有所加强。 在一些不太“热门”的个股上,资金布局显示出不一样的景象,显露出市场资金在博取其中可能的机会。以*ST青松为例,二季度末,公司的股东户数从一季度末的168821户减少为110935户,户均持股数量从8167股增加为12429股,前十名股东的持股占比有所提升。公告显示,上半年公司实现营业收入7.32亿元,同比增长0.46%,净利润为-1.23亿元,同比增长28.23%,公司明确表示,下半年的目标就是“扭亏”。 对于年中部分上市公司“筹码”的布局,国金证券分析人士认为,这既是此前市场热点的体现,也是下半年市场机会的凸显。“个股的筹码分布具有指向性意义,特别是公司股东数量的大幅变化值得关注。如果是大幅增加,那么就要看是否存在散户资金进入、机构资金撤离的情况;如果大幅减少,则很可能意味着有机构资金等在强势揽入筹码。当前披露年报的公司相对有限,但是从筹码分布来看,已经有机构资金减持上半年热点的情况出现。” “国家队”受关注 根据数据统计,截至8月1日,中央汇金资产管理有限公司(汇金)共出现在54家上市公司的前十大流通股股东名单中,中国证券金融股份有限公司(证金)则出现在20家公司中,社保基金出现在40家公司中,香港中央结算有限公司出现在18家公司。 数据显示,除去海康威视、歌尔股份、东 方财富、涪陵榨菜、万华化学等公司的送转因素外,汇金二季度在上述54家公司中的持股数量未有增加。证金公司则新进或增持了部分公司。截至8月1日,在上述已经披露中报的20家上市公司中,证金公司新进入了华策影视、昆仑万维、汤臣倍健、东软载波、苏交科、迈克生物、亿纬锂能等7家公司。值得注意的是,这7家公司全部为创业板股票。与此同时,证金增持了浙江龙盛、陆家嘴、国电南瑞、南京高科等个股。 截至8月1日,全国社保基金旗下组合也新进或增持了康泰生物、捷成股份、再升科技等31家公司,其中亿纬锂能、国电南瑞、迈科生物、南京高科等公司同时被证金和社保新进或增持。 “国家队”的进入,点燃了一波“证金概念股”行情。持仓情况公布后,华策影视、昆仑万维、南京高科、亿纬锂能、浙江龙盛等均有不错的涨幅。 公募基金持仓情况已经在基金二季报中体现。根据基金二季报,以及截至8月1日已经披露的上市公司中报统计发现,公募基金共出现在1812家上市公司的股东名单中。 凯石金融产品研究中心以全部开放式主动股混基金为样本进行重仓股层面的分析,出现的重仓股共计1723只。二季度基金投资中小板和创业板的市值比重继续下降,投资市值合计占比为39.73%,较2017年一季度的42.49%下降2.75%,中小板和创业板均遭遇资金较大流出。 值得一提的是,在2015年7月,证金公司还曾出资2000亿元设立了五只公募基金(成立规模各400亿元),这五只公募基金也被称为“国家队基金”。这五只基金分别是华夏新经济、易方达瑞惠、嘉实新机遇、南方消费活力、招商丰庆。从这五只基金的二季报来看,基本上都是重仓大盘蓝筹股。其中,华夏新经济在五只基金中的股票仓位最高,达到72.52%,前十大重仓股中有四席是银行股。嘉实新机遇股票仓位达到53.47%,前几大重仓股中也基本是格力电器、美的集团、伊利股份、兴业银行、新华保险、贵州茅台等消费白马股和金融股。 继续“抱团” 除了上述基金机构外,在两地互联互通机制下,香港市场的“北上资金”同样引人关注。资料显示,香港中央结算有限公司出现在贵州茅台、亿阳信通、国电南瑞、西山煤电、万华化学、圣农发展、浙江鼎力、光华科技、海康威视、宏发股份等个股的前十大股东名单中。观察上述名单,“北上资金”紧抓业绩增长、确定性机会等趋势明显。上述个股中,西山煤电上半年实现归属于上述公司股东扣非后净利润增长106.05%,亿阳信通上半年实现扣非后净利润增长34.84%,国电南瑞上半年实现扣非后净利润增长22.19%。 当然,上述市场资金除了继续抱团价值股以外,一些阶段性的操作也并不鲜见。以贵州茅台为例,二季度茅台前十大股东持股发生一些变化。其中,香港中央结算有限公司大幅增持470万股,其一季度曾大幅减持916万股。另外,证金公司继续减持63.2万股,至此其已经连续5个季度减持贵州茅台,累计减持约1230万股;全国社保基金一零一组合减持40.2万股。 基金机构等持股情况,在一定程度上也正指出下半年的市场机会。财富证券指出,历史上两轮抱团取暖行情的经验显示,以往市场中此种行情持续时间大概是15个月左右,而本次传统白马股行情从2016年二季度开始已持续约14个月。从基金持仓角度看,通过观察基金重仓股,发现2016年一季度基金重仓的成长股网宿科技、宋城演艺、顺网科技等已不在2017年一季度重仓股中。2017年一季度重仓的传统白马股,贵州茅台、格力电器、伊利股份等目前仓位已经不低,财富证券认为白马行情或已接近尾声。 “整体来看,市场资金如公私募基金、‘国家队’、北上资金等的布局仍偏向于大盘蓝筹、价值白马股等。虽有‘国家队’新进创业板公司、机构资金减持大白马、北上资金调换投资标的等情况出现,但是当前市场大趋势不变,市场需要关心的是这些资金的投资关注点‘逸散’到哪里,这在当前的市场环境下非常重要。”有私募机构权益投资总监认为。 上述私募机构人士认为,对于已居高位的白马蓝筹股,市场资金正在显示出“落袋为安”的态势,这从部分个股的持股集中度以及基金机构的持股情况中可以发现。但是,二线白马股、细分行业龙头以及真成长股等机会正在引起市场大资金的关注。“这类大资金很看重投资性价比,涨幅较小的二线白马股、受益于行业竞争格局变化的龙头企业、市场风格下错杀的真成长机会等,无疑会吸引这类资金进行布局。随着上市公司中报的陆续披露,这一趋势有望进一步显露。”该私募机构投资总监表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

梳理近期IPO失败案例，新三板企业冲刺IPO需要注意业绩、经营、关联雷区、会计以及股东核查五道坎。 “切实加大发行质量审核力度，保持首次公开发行的常态化。” 7月25日刚结束的2017年全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会放出这个声音，令正冲刺IPO的企业备受鼓舞。 此话一出，7月25日至28日的发审会动作立马加快，共审核16家拟IPO公司，其中15家成功过会。 值得一提的是，银都股份(832772)、世纪天鸿(833456)两家新三板企业连续过会，让同样处于IPO受理中的挂牌公司颇受激励。 网贷财经统计，截至7月31日，自去年末江苏中旗后，已经有13家挂牌公司成功“转板”。 不过，IPO之路上也从来不缺“失意者”，7月12日，爱威科技(831895)首发未通过审核，此前的国安达(835486)、迈奇化学(831325)被终止审核，而华恒生物(831088)等6家公司处于中止审核状态。此外的海容冷链更让外界“同情”，该公司受累“三类股东”难题，至今仍被“搁置”。 除了“三类股东”难题外，阻挡企业IPO成功的问题还有还多。7月25日，惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司(以下简称“德赛西威”)的首发申请被证监会暂缓表决。而在近期的新三板市场，洁昊环保(831208)、圣迪乐村(832130)以及宏源药业(831265)等也相继“主动”撤回了IPO申报材料。 网贷财经综合分析近期证监会反馈意见及拟IPO企业动向后发现，新三板企业成功冲刺IPO，需要注意5道坎。 第一道业绩坎：盈利下滑、毛利率异常等被重点关注 IPO冲刺路上，迈不过业绩这道坎的企业比比皆是。 在对证监会发布的《2017年1-4月53家未通过审核、终止审查IPO企业关注的主要问题》整理后发现，其中14家公司存在业绩下滑、业绩波动较大、亏损等问题受到证监会关注。 其中，被终止审查的勇猛机械股份有限公司，证监会关注到其2016年经营业绩大幅下滑，营业利润为负数的事实。另一家被终止审查的浙江蓝天求是环保股份有限公司，也存在业绩逐年下滑的现象。 不仅如此，未来业绩具有较大不确定性也会阻碍IPO之路。对于被终止审查的内蒙古大中矿业股份有限公司，证监会关注到“铁矿石价格的连续下行对该公司的经营业绩造成较大不利影响”。 前段时间新三板公司圣迪乐村(832130)主动撤回首发申报，就与业绩下滑有关。该公司坦言，“行业出现巨幅波动导致业绩下滑，可能出现不满足上市条件的情形”。 不过，也有例外。在近期过会的企业中，部分企业存在2016年净利润有下降的事实。如7月25日通过主板发审委审核的江苏苏博特新材料股份有限公司，该公司2016年归母净利润较2015年下降22.42%。 “业绩达到一定规模，并且真实性不存在问题，同时能够清楚解释业绩下降和持续盈利能力。在这样的前提下，业绩稍有下滑的企业也是有机会过会的。”一位市场专业人士表示。 值得关注的是，在业绩基础上，与之紧密相关的毛利率变动也是IPO审核中的主要关注问题。并且同行业公司间的毛利率对比是IPO审核中的关键。 在上述53家未通过审核、终止审核公司中，13家公司的毛利率受到证监会关注。如未通过审核的美联钢结构建筑系统股份有限公司，就存在“毛利率波动较大，与同行业可比公司存在较大差异”问题。 7月25日被暂缓表决的德赛西威，也被要求分析说明报告期内综合毛利率显著高于行业平均水平的原因，并分析说明公司高毛利率的主要来源。 “毛利率高于同行业，或者毛利率波动较大，都是非常敏感的问题，会被重点关注，证监会反馈意见中要求说明‘合理性’的标准是比较严格的。”广发律师事务所合伙人陈洁指出。 第二道经营坎：扫描客户集中度、产品、应收账款等细节 与业绩重要性紧密相连，拟IPO公司的客户集中度、应收账款、产品等相关问题也是IPO审核中的重点关注对象。 “客户集中度持续上升”，是苏州德龙激光股份有限公司被证监会关注的主要问题之一。目前，这家公司已经被终止审查。 统计发现，今年前四个月IPO被叫停的53家公司中，有11家公司的客户相关问题被证监会列主要关注问题。 其中，除了客户集中度以外，主要客户稳定性存疑、新增客户较多，既是客户又是供应商的相关主体，收入、客户等结构发生重大变化、贸易型客户销售收入占比较高等，也是IPO审核中主要的关注问题。 与客户相联系的产品问题自然也是关键。上述53家公司中，3家公司的产品问题被关注。如主要产品下游市场需求是否充分存疑、主要产品均价出现下滑等均是被证监会关注的产品相关问题。 如杭州华光焊接新材料股份有限公司，主要产品是钎焊材料。证监会在IPO审核中关注到，公司在报告期内大量对外出售钎料半成品，并且未能对以上事项作出充分合理的说明。 与此同时，5家公司的应收账款在IPO审核中被关注。被终止审查的虎扑(上海)文化传播股份有限公司，其应收账款余额较高、周转率下降的问题就被证监会关注。同样被终止审查的北京翰林航宇科技发展股份有限公司，止步IPO的一个原因是“应收账款账面余额持续上升”。 在财务数据方面，销售费用与管理费用的变动能在一定程度上反映公司的经营情况。上述53家公司中，有6家公司的此类问题被关注。 “销售费用率和管理费用率持续下降”，这是在被终止审查的合容电气股份有限公司被证监会提及的主要问题。未通过发审会的深圳清溢光电股份有限公司，其销售费用、管理费用率远低于同行业可比公司路维光电。 此外，通过减员大幅降低销售费用和管理费用、运输费用与销售量的匹配性较差等，也是要申报IPO时需要好好处理的方面。 第三道雷区坎：关联交易是大忌，会计核算需规范 关联交易与关联方披露历来是IPO审核的重点。统计数据显示，上述53家企业中，有8家企业的关联交易成为审核的主要关注问题。 于专业人士而言，关联交易金额较大、经常性关联交易公允性在IPO审核中被关注并不罕见。与此同时，净利润对关联方存在重大依赖也是IPO审核中的一大问题。 未通过发审会的上海思华科技股份有限公司，其最近1个会计年度的营业收入或净利润，对关联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖。 同样未通过发审会的深圳华龙迅达股份有限公司，该公司重要关联交易产生的毛利率长期高于非关联交易，收入和利润对关联方的依赖性较强，无法有效改善关联方回款。招股说明书未能对以上事项的相关风险进行充分揭示。 在对上海基美文化传媒股份有限公司进行的IPO现场核查中，该公司存在财务人员兼职关联方工作、未披露部分关联方关系等现象。 不仅是关联交易，会计核算不规范等相关问题也是重灾区，共涉及10家公司。值得注意的是，证监会认为2家公司完工百分比法确认收入的准确性、合理性存在疑问。勇猛机械股份有限公司存货余额较大，证监会关注到其存货跌价准备计提充分性存在疑问。 此外还有无形资产会计核算规范性存疑、部分业务存在收入跨期问题、部分收入确认时点不准确、以及长期待摊费用的核算不符合企业会计准则规定等具体问题。 值得注意的是，没通过发审会审核的苏州金枪新材料股份有限公司，存在报告期内会计差错追溯调整较多，内部控制制度未能有效执行等问题。 开具无业绩背景票据也是拟IPO公司要慎重的。被终止审查的深圳市广宁股份有限公司和西安华晶电子技术股份有限公司，都存在开立无经济实质的票据的情形。 在审期间进行股权变动是IPO申报忌讳的事情。但是上述53家企业中，4家涉及股权变动、股权司法冻结等问题。 被终止审查的北京凯因科技股份有限公司，证监会关注到其“计划进行融资与股权结构调整”。未通过发审会的四川里伍铜业股份有限公司，其第三大股东持有的股权被司法冻结。 “通常情况下，企业在IPO申报过程中不对股权结构进行调整，一旦构成重大变化，需要重新‘排队’。”上海市锦天城律师事务所资深律师彭春桃表示。 除此之外，在职员工数量下滑、部分银行账户以私人名义开具等其他问题也被证监会关注，共涉及9家公司。 第四道会计坎：会计差错调整切勿小觑 近期IPO申请被暂缓表决的德赛西威，2013、2014年存在较多差错调整。证监会要求该公司，说明原始财务报表与申报财务报表主要差异发生原因等。 在拟上市的新三板挂牌企业中，进行前期会计差错更正并不是罕见现象。在目前已经提交首发申请的挂牌公司中，达特照明(832709)、行动教育(831891)、上海凯鑫(834957)等多家挂牌公司，就曾在首发申报前后对此前的信息披露事项进行更正，具体涉及以前年度年报及公开转让说明书等。 例如达特照明，该公司于2017年6月15日提交首发申报材料，但在6月22日对其公开转让说明书进行了更正。具体内容涉及重大事项提示内容中的个别数字，无形资产具体列式部分以及具体会计科目等。 近期提交首发申报的行动教育进行了前期会计差错更正。一方面，行动教育对成本费用进行了重分类调整。另一方面，补充披露一家关联企业，同时补充确认5万元关联交易。 值得注意的是，行动教育对2014至2016年度前五大客户和供应商进行了调整，原因是当时按照各客户单体的销售收入统计前五大客户，现根据IPO对信息披露的要求，将受同一控制人控制的客户的销售收入合并列式。 “要具体分析差错更正原因，如果是重大差错更正则会被证监会关注。”陈洁表示，因为此前新三板的审计和披露标准比A股相对宽松一些，所以难免发生此类问题，拟IPO企业应尽早从严把握。 此前撤回IPO申请的扶贫概念股宏源药业(831265)，就曾在撤回上市申请前一个月内进行过会计差错更正。 因对出口业务收入确认进行追溯调整等原因，宏源药业将2015年度营业收入调减2170.89万元，2014年营业收入调增2252.89万元。进而导致2015年归母净利润调减604万元，2014年度归母净利润调增883.75万元。 不过，7月26日，曾因招股说明书和挂牌文件信息“打架”遭股转系统处罚的世纪天鸿，安然过会，给不少同样问题的新三板公司“松了一口气”。 第五道股东坎：“三类股东” 是新三板拟IPO企业最担忧的 所谓“三类股东”，是指资产管理计划、契约型基金和信托计划。这三类金融产品并没有法人主体地位，只能以管理人名义进行工商登记。在审核体系中，会被视为代持行为。 困于“三类股东”，海容冷链只能眼睁睁看着排在其后面的企业一个个成功登陆A股，而自己还处于“搁置争议”中。 对于所有要冲刺IPO的企业来说，这都是最难过的一关。不过，相对而言，属于公众公司的新三板做市企业因为公开交易，难以避免“三类股东”进入。如今，这反倒成为新三板的“特有难题”了。 7月17日，新三板企业洁昊环保(831208)决定撤回首发申报。有专业人士分析，洁昊环保此次以“拟对部分股东持股进行调整”为由撤回首发申报材料，不排除拟清理“三类股东”的可能。 2014年挂牌的洁昊环保，在2015年4月2日起采取做市转让方式。在2016年7月1日因首发申报暂停转让前，公司股东人数已从挂牌时的10人达到200余人。 公司2015年7月公布的股票发行情况书显示，其以28元/股的价格，发行370.40万股，合计募集资金1.03亿元。认购人包括浙商金惠新三板启航1号集合资产管理计划、华创—富诚海富通—海通一号定向资产管理计划、恒润1号专项资产管理计划等。 此外，公开召集小股东也是新三板企业“转板”的特有现象。今年2月份，龙磁科技(832388)发布“关于股东主动与公司董事会联系”的公告。公司于2016年4月1日提交首发申报，2017年2月IPO处于已反馈状态。由于按照《证券持有人名册》与部分股东联系沟通未果，龙磁科技采取了发布公告的形式。 上述现象并不罕见。今年5月5日，英派瑞(430555)也发布“关于征集股东联系方式”的公告。当时，公司收到证监会关于首发申请的反馈意见显示，其正对现有股东情况进行核查。 公开资料显示，龙磁科技和英派瑞均采用做市转让方式，股东户数分别为292户和489户。虽然股东人数超200人并不影响挂牌公司申报IPO，但实际中核查难的问题不容忽视。 “我们也很无奈，对于未挂牌直接IPO的公司，会100%核查全体股东情况。但是部分挂牌公司的部分小股东确实有找不到的现象。对此只能穷尽所有办法，如果仍然找不到，只能按实际情况披露。” 广发律师事务所合伙人陈洁表示，如果“失联小股东”持股数很少的话，不会对IPO构成障碍。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　“在全球市场中，中国是一个例外，股票停牌的案例太多。” 　　2017年7月31日，路透社援引MSCI公司董事总经理谢征傧的观点报道指出，MSCI正在密切观察222只即将在2018年纳入新兴市场指数的A股。 　　报道中，谢征傧称，如果MSCI发现一家公司停牌超过50天，将会把它从指数中移除，而且在至少未来12个月内，都不会把它重新纳入指数之中。 　　据媒体消息，这项12个月的移除规定，并不是国际市场的通用规则，将仅针对中国的上市公司;其他市场停牌时间很长的股票，一旦恢复交易，可立刻重获审核机会。 　　实际上，停牌问题，是A股连续四年闯关MSCI的最大障碍之一。北京时间2017年6月21日凌晨，A股终于获得MSCI的准入证。然而，时隔不过一个月，MSCI又针对停牌过久的A股股票发出禁令。 　　A股3.11%股票停牌超过三个月 　　网贷财经统计发现，截至2017年8月1日，A股3311只上市股票中，共有262只处于停牌状态，其中103只股票的连续停牌天数(自然日)不少于90天，占A股全部上市股票的3.11%。 　　尤其是，到8月1日，*ST新亿、*ST华泽、中环股份和*ST爱富等4只股票的停牌天数已经超过440天。而这四家公司的股东户数分别是3.27万户、6.11万户、10.33万户、4.6万户。目前，在这些股票处于长期停牌状态下，数万户投资者算是被“套牢”了。 　　与A股相比，早就纳入MSCI指数的港股目前共有2072只股票，停牌时间在90天以上的有57只，其中42只停牌时间超过一年，天然乳品(00462.HK)、群星纸业(03868.HK)等6只港股停牌时间甚至超过2000个自然日。 　　长期持续停牌，使投资者交易权严重受损。正如谢征傧近期所言，“在自由市场，投资者希望可以进，也可以出，即使是市场下跌了，他们也希望可以出来;但如果股票停牌的话，投资者就没法出来。” 　　针对停牌问题，上周五(7月28日)，证监会新闻发言人表示，将不断完善上市公司停复牌制度，强化证券交易所对上市公司停复牌的一线监管，在保障停复牌功能顺畅发挥的同时，引导上市公司审慎行使停牌权利，维护市场交易的连续性和流动性。 　　值得一提的是，就上市公司“随意停、笼统说、停时长”的停牌顽疾，证监会于2016年5月发布上市公司停复牌业务指引，并于当年9月修改《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》等规范性文件，旨在解决停复牌中存在的问题。 　　新三板停牌秀：“不能复牌，否则王冠会掉” 　　在A股市场的停牌“示范”下，作为新兴资本市场的新三板也“如法炮制”。 　　网贷财经统计发现，截至2017年8月1日，包括A股退市股票在内，三板市场共有11346只挂牌股票(新三板股票11285只)，其中701只处于“连续停牌”状态，停牌时间不少于90天的股票有372只。 　　其中包含38只老三板股票。如金马5(400028.OC)、国瓷5(400055.OC)、斯达5(400033.OC)等自2014年就开始停牌，如今停牌时间已经超过了1000个自然日。这些处于破产重整中的公司，停牌理由多是“刊登重要公告”、“重要事项未公告”或是“拟筹划重大资产重组”。 　　老三板的股东户数众多，佳纸1(400053.OC)股东户数最少，有4025户，而 长油5(400061.OC)的总户数最多，达11.92万户。对于这些股票的投资者而言，最期盼的无非是公司经过重整后重新上市，届时其才有“解套”机会。 　　而在新三板股票中，停牌时间最长的要数九鼎集团(430719.OC)，其自2015年6月8日宣布“拟筹划重大资产重组”停牌以来，截至今年8月1日的停牌时间达786个自然日。 　　至今，九鼎集团的重大资产重组——拟以现金106.88亿港元收购富通亚洲控股100%股权的交易案——仍未获监管层审批通过。 　　现在，除了重大资产重组原因外，九鼎集团的停牌理由还有，“公司按照《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》对下属私募业务板块进行了自查，因股转系统还将进一步研究明确挂牌私募机构自查整改报告的具体内容与格式、自查整改条件的计算口径等问题，挂牌私募机构自查工作尚未结束。” 　　值得一提的是，该股票的股东总户数达3206户，在整个新三板市场中排名第七位。对于类似九鼎集团这样的挂牌PE投资者来说，还面临着未来未通过自查整改而被摘牌的风险。或许，对于监管层来说，这也是个难题。 　　不过，持续停牌或许给九鼎集团提供了“避风港”，躲过了新三板市场下行、PE行业市场监管等几重“风暴”。该机构目前的总市值仍然停留在2015年6月8日的高位1025亿元，保持新三板市场唯一的千亿市值股地位。 　　对此，有市场人士曾调侃道，“不能复牌，否则王冠会掉”。实际上，同样是挂牌PE公司，处于交易中的中科招商(832168.OC)、信中利(833858.OC)等已经经历了三板市场的几轮涨跌。 　　但是，呆在“避风港”仍躲不了监管。7月28日，九鼎集团因境外子公司发行美元债券事宜，收到股转系统的问询函。一周前(7月21日)，其还收到监管层的年报问询函。 　　“持续停牌”中默默期待：投资者刀尖上舞蹈 　　除了九鼎集团这样的金融机构外，钢钢网(831277.OC)、海容冷链(830822.OC)、参仙源(831399.OC)等新三板股票的停牌时间也都在600个自然日以上。 　　整体而言，挂牌公司停牌第一大原因是“刊登重要公告”(截至8月1日停牌的公司中有149家因为这个原因)。其次，“IPO受理”则是超过80家挂牌公司停牌的理由，海容冷链、阿科力(已过会)等便是如此。 　　有意思的是，停牌632个自然日的海容冷链并不是因为IPO受理停牌时间最长的，百华悦邦(831008.OC)、湘佳牧业(831102.OC)已经分别停牌了742、735个自然日。目前因为IPO受理停牌时间最短的安联锐视(833645.OC)，也有92个自然日。 　　此外，“拟筹划重大资产重组”，是新三板挂牌公司停牌的第三大原因，九鼎集团、钢钢网等都属于此类。今年7月25日，钢钢网称，终止第三次股票发行方案、终止认购首钢股份定增股的重大资产重组，“但本次重大资产重组事项的终止，尚需股东大会审议，且钢钢网未于2017年6月30日前披露2016年年度报告，为了维护投资者利益，避免股价异常波动，钢钢网股票将继续暂停转让，直至终止挂牌”。 　　值得一提的是，自2014年7月挂牌新三板以来，钢钢网的股东户数从最初的5户增加至目前的17户。如今，在该公司重组失败且面临摘牌风险下，国信证券等外部投资者或许得和公司高管好好“谈谈”了。 　　同时，科菲特(837367.OC)等19家挂牌公司因为“拟终止挂牌”停牌时间超过90个自然日。汉镒资产(831796.OC)等37家公司的停牌原因是“未如期刊登定期报告”，品尚汇(833788.OC)等13家公司因为“重要事项未公告”而停牌。而力思特(831781.OC)因为“交易异常波动”目前已经停牌128个自然日。 　　要补充的是，这些持续停牌的新三板挂牌公司中，股东总户数不少于50户的多达135家。其中，以九鼎集团为代表的98家公司股东总户数超过100户。 　　类似江苏中旗、拓斯达、三星新材、光莆电子、新天药业、艾艾精工、佩蒂股份等新三板企业成功转板至A股上市、各类股东赚得“盆满钵满”的案例，激励投资者在“持续停牌”中默默期待。 　　然而，即便是IPO受理的股票，也或许会重现迈奇化学那样撤回IPO文件、股票复牌后出现的股价暴跌局面。 　　新三板停复牌制度待细化与完善 　　对于新三板投资者而言，这些“持续停牌”的挂牌公司可能有巨大的回报空间，也不得不时刻准备承受巨大的投资损失。 　　实际上，相对于A股市场，新三板企业的停复牌机制更加“方便”。网贷财经了解到，新三板的停复牌基础规则——《全国中小企业股份转让系统挂牌公司暂停与恢复转让业务指南(试行)》(下称《指南》)——发布于2015年11月27日。 　　与此同时，在《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》、《全国中小企业股份转让系统挂牌非上市公众公司重大资产重组业务指引(试行)》、《全国中小企业股份转让系统股票异常转让实时监控指引(试行)》等文件中，股转系统也有针对性规定。 　　但这些规则均只是概括性要求了停复牌情形、申请流程，并未就对相应挂牌公司提出具体的时间限制和信息披露要求。事实上，从时间上，只是规定了“挂牌公司应明确恢复转让的最晚时点，且暂停转让时间原则上不应超过3 个月”。 　　而挂牌公司在申请股票延期恢复转让时，并不需要董事会、股东大会审议，仅需要挂牌公司提交申请文件、由其主办券商审查并出具审核意见后提交全国股转公司即可。 　　整个流程可谓十分方便，却也可能给挂牌公司随意停牌留下空子。这中间，投资者更是一点话语权也没有，中小股东只能看着公司一路停牌“干着急”。 　　如今，在证监会加强A股停复牌管理制度时，新三板这个新兴资本市场也应该进行制度完善，避免A股以往个别“不好的顽疾”重现在新三板市场。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

记账式国债再次罕见地出现闪崩。8月1日早盘，11国债19（债券代码019119，债券全称“2011年记账式付息（19期）国债”）交易出现异常波动，盘中大跌10%，随即被上交所临时停牌。业内人士认为，11国债19“跳水”的原因更有可能是遇到“乌龙指”，是一次偶发事件，并不具有普遍代表性。 1分钟暴跌10% 8月1日10时51分，11国债19突然跳水跌停，盘中大跌10%。随即，上交所发布公告称，“11国债19今日上午交易出现异常波动。根据《上海证券交易所交易规则》和《上海证券交易所证券异常交易实时监控细则》的有关规定，本所决定，自2017年08月01日10时52分开始暂停11国债19交易，自2017年08月01日11时22分起恢复交易”。 上交所提醒，投资者应注意交易风险，理性投资。为以防万一，公告还称“恢复交易后，如该债券交易再次出现异常波动，本所可实施第二次盘中临时停牌，停牌时间持续至今日14时55分”。 不过，停牌半小时后，自11时22分恢复交易，11国债19便很快反弹，没有再出现异常波动。截至当日19时，11国债19的最新成交价报101.77元，比当日107.5元的开盘价下跌约5.3%；日内最低价96.72元，下跌10.02%。 根据上证债券信息网披露的信息显示，11国债19上市日期为2011年8月24日，当期票面利率为3.93%，期限为10年，到期日为2021年8月18日。 疑似“乌龙指” 对于11国债19的本次闪崩，多位接受北京商报记者采访的业内人士表示，这在记账式国债中不算常见，可能是“乌龙指”所致。“乌龙指”是指在电子金融市场中，交易员出现键盘输入错误导致交易结果异常，从而可能引发市场恐慌。 还有一种猜测是流动性不足引发11国债19的闪崩。不过，华创证券分析师吉灵浩表示，8月1日的流动性相对前一交易日（7月31日）已经不算特别紧，所以流动性的关系可能并不是最大的。他还进一步分析称，因为交易所的债券本来存量就小，有可能一笔成交就把它打跌停。 这种情况在今年初曾出现过一次。在今年首个交易日（1月3日），同样为记账式国债的15国债10也曾在早盘出现异常波动，跌幅超过10%触发停牌。彼时有市场人士称，或是有一位个人投资者持有2手该债券想卖出，就按照10点半买一价格的101.51元卖出了，因此触发盘中临时停牌。 而当时的大环境，是债市正上演着“过山车”行情。一面是国海证券“萝卜章”引发的债市信任危机，另一面是春节前流动性的整体偏紧，债市处在深度调整阶段，价值修复虽基本到位，但市场仍有下跌压力。 今年上半年，债市延续了去年四季度的波动，不过形势从6月底开始已经有所转变。东方金诚评级总监刚猛表示，6月底以来流动性有很大的好转，央行没有打算进一步收紧货币政策，加上宏观经济回暖复苏的支撑，债市恐慌情绪应该会消除，信心会恢复。 闪崩频频上演 虽然流动性被推测或不是此次11国债19闪崩的主因，让本就对资金面有所担忧的市场稍微松了一口气，但值得注意的是，更像是本次“罪魁祸首”的“乌龙指”也不容轻视，过往包括股市、股指期货等在内的多个领域都曾遭遇过“乌龙指”的扰动。 从国外市场来看，公开资料显示，2004年9月，大摩交易员将金额“百万（Million）”操作成“十亿（Billion）”致美股开盘大涨；2005年8月，瑞穗将“以61万日元/股出售1股”操作为“以1日元/股出售61万股”亏300亿日元；2014年10月，经纪商在日本东京证券交易所场外市场错误提交价值逾6170亿美元蓝筹股股票订单；2015年6月，德银交易员将订单“净值”处理成“总数据”，60亿美元误转至美国对冲基金客户。 将时间和地点拉近，今年3月17日，中证500股指期货IC1706合约在开盘不久后被突然拉高，一秒内冲至涨停，该合约价格在涨停位足足维持了半分多钟后恢复正常，后经查，为兴业期货内部管理不善导致；不到半个月前的7月19日，股指期货IF1708涨停开盘后闪崩，最高触及3997点，18手的买单就将指数拉到涨停。 业内人士表示，当出现闪崩的时候，如果是空仓或者轻仓，不建议再增加任何仓位；如果是重仓，处于割肉的边缘，那么可能需要再等待一个机会。 国内外“乌龙指”事件 2004年9月 大摩交易员将金额“百万”操作成“十亿” 2005年8月 瑞穗将“以61万日元/股出售1股”操作为“以1日元/股出售61万股” 2015年6月 德银交易员将订单“净值”处理成“总数据” 2017年3月 中证500股指期货IC1706合约在开盘不久后被突然拉高，一秒内冲至涨停 2017年7月 股指期货IF1708涨停开盘后闪崩 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　全国规模最大、高达100亿元的政府引导基金落户黄埔区、广州开发区，天河设立全国首座风投大厦，全国首个创新资本研究院落户海珠洋湾岛……今年以来，广州打造“风险投资之都”的多个重大举措，皆由各区政府的金融工作团队担纲主角。围绕发展金融市场，发挥金融服务实体经济作用，各区职能部门中建设一支专业的“金融军”势在必行。 　　事实上，经过多年工作探索，广州各区已经形成各自的区域金融服务特色。而在近期召开的全市新三板企业工作会议明确提出，广州将推动各区组建起专业化的金融工作团队，构建起有特色、有针对性的企业上市挂牌服务体系，共同完善全市的金融生态。 　　区级载体发挥上市服务关键作用 　　近年来，广州呈现出一派企业上市忙的热闹景象。白云电器、欧派家居、广州酒家、广州港等老牌的本土民企、国企，皆取道资本市场，完成了企业本身的现代化转型。记者从市金融局了解到，今年上半年广州新发行的上市公司已达8家，今年计划新增10家上市公司的目标已完成大半。 　　“营商成本低、互联网信息产业发达、传媒品牌丰富是广州比较突出的三个优势”。上海证券交易所总经理黄红元此前对媒体表示，“此外，广州企业一直能够保持创新活力和竞争力，也与地方政府大力营造的良好营商环境紧密相关。” 　　广州市金融局局长邱亿通表示，近年来，广州市委、市政府高度重视发展和利用资本市场工作，把推动企业挂牌、上市列入市政府重点工作，在市区两级建立起了针对企业上市、挂牌的政策扶持体系，提出了做好企业上市、挂牌工作的具体措施，以及对企业上市、新三板挂牌、资本市场服务机构及高层次金融人才等给予奖励的细则。 　　目前，全市辅导备案的拟上市公司共29家，申报排队的拟上市公司26家，另有3000多家正在依托广州股权交易中心、高新园区等集聚培育。 　　“近水楼台先得月”，在广州股权交易中心的落户地黄埔区、广州开发区，该区在中心挂牌企业达547家，实现融资交易4.1967亿元。此外，该区还拥有华南地区最大的孵化器、加速器集群，区内的60余家科技企业孵化器已成了新三板企业的“摇篮”，成功培育了近30家新三板企业。目前，全区上市企业累计达45家（3家企业通过发审，待发行），约占全市的1/3，另有辅导备案及上报证监会拟上市企业15家；新三板企业累计达103家，约占全市的1/4，已申报在审企业10余家。 　　黄埔区、广州开发区金融工作局相关负责人介绍，该区积极把握多层次资本市场改革发展的机遇，强化政策支撑，提供贴身持续的服务，近一年来，先后近10次邀请沪深交易所专家前来，对区内30余家重点上市培育企业开展一对一调研服务活动，收效显著。此外，政策扶持和融资奖励也十分重要，近三年，该区给予企业上市相关奖励将近1亿元。 　　邱亿通表示，接下来，广州将推动各区充实金融工作力量，组建专业化团队，专职推进发展和利用资本市场工作。酒香也怕巷子深，正是采用市区联动的方式，才能更深入地挖掘全市的上市挂牌资源，更精准地服务实体经济成长。 　　各区形成特色金融服务品牌 　　今年3月，广州天河区举行了新三板挂牌企业突破百家专场活动，截至今年1月26日，天河区新三板挂牌企业突破100家。据了解，从1到100的突破，天河只用了三年时间。 　　据统计，2014、2015、2016年广州挂牌企业数量分别为35家、144家、346家，分别增长4.11倍和2.4倍，平均增速高于全国平均水平，2016年增速全国第一。从区域分布上看，新三板挂牌企业遍布广州各区。其中，挂牌企业数量第一名是天河区，挂牌企业综合实力也是天河区居首，区内孵化培育的挂牌企业在募集资金总额、入选创新层比例、做市活跃度等方面表现突出。 　　以金融、市场的力量加快企业上市、挂牌，成为了天河区金融服务升级的一大亮点。早在2016年1月，围绕天河区政府、市科创委等机构共同举办的“天英汇”创新创业大赛，广东中科招商集团联合华南地区40多位投资人共同发起成立了“天英·投资联盟”，至去年底已聚集200多家创投机构，管理资金过千亿元，在天河区投资了逾300家创新创业企业，其中包括了一批新三板公司。 　　“南沙目前有超过20家企业正在筹备在境内外上市。在南沙初步建立的6大创新型产业体系中，包括了跨境电商、行业物流、先进制造、商贸服务、科技创新、创新金融，金融又是支撑其他产业发展的重要一环。”南沙开发区金融工作局相关负责人介绍道，广东自贸区挂牌以来，截至今年6月，在南沙落户的金融企业为2266家，比挂牌前增长17倍，涵盖了银行、证券、保险、融资、租赁、股权投资、商业期货、商业保理等多类型的金融业态，持牌法人金融机构在市金融局的大力支持下，南沙已经达到了广州市的五分之一。 　　近年来，既邻近国际金融中心香港，又拥有“双区”政策叠加优势，南沙区为推动金融创新做出了一系列制度上的突破性尝试。早在2014年11月13日，以人民银行为首的10部委赋予了广州南沙《关于支持南沙新区深化粤港澳台金融合作和探索金融改革创新的意见》（简称《南沙金改15条》）。之后，在广东自贸区的框架下，南沙金融又经历了三次政策创新的扩容。 　　而在越秀，该区顺应国家规范发展互联网金融的趋势，探索出了广州民间金融街“互联网小额贷款公司”的发展样本。广州民间金融街启动试点2年后，吸引了国内外上市公司、行业龙头企业发起设立31家互联网小额贷款公司，累计为6万余户中小微企业及个人提供融资30亿元，充分发挥了“互联网”广泛、高效和“小额贷款”小额、高频、分散的优势。 　　市区联动打造专业化金融队伍 　　经过多年的探索，如今各区金融业发展的特色已经初步形成，在服务实体经济中各种发挥着关键的支撑作用。未来各区又将如何打造成广州金融生态？ 　　“我们希望在政府的支持下，聚合各个行业的投资机构，在天河区筹备成立国际创投机构中心。”去年“天英·投资联盟”成立时，一位投资人的愿望如今已落地开花。今年6月，天河风投大厦揭牌成立，预计到2020年，天河风投大厦将集聚超百家风投机构，管理资金规模达2000亿元。 　　事实上，今年6月在广州开幕的2017第19届中国风险投资论坛（简称“风投论坛”）上，广州将三个全国第一收入囊中：黄埔区、广州开发区设立全国规模最大、高达100亿元的政府引导基金；天河风投大厦揭牌，成为全国首座风投大厦；全国首个创新资本研究院、广州首个创投小镇正式落户海珠洋湾岛。 　　在6月底举行的中国（广州）国际金融交易·博览会上，白鹅潭产业金融服务创新区获得授牌。随后，荔湾区政府进一步与市科创委、广州地铁集团签订了战略合作协议，拟在地铁一号线坑口站上盖打造“华南新三板大厦暨风投创投中心”项目，预计今年底投入使用。 　　金融业的快速发展离不开金融人才的支持，广州各区陆续在机构设置上实现突破，为广州金融业的发展再添新动力。早在去年11月，广州南沙保税港区金融工作局正式设立，作为南沙开发区（自贸区南沙片区）管委会工作部门之一，并且在人员编制上增设行政编制9名。同样，花都也单独设置了花都区金融工作局，作为政府组成部门，配备了9名行政编制，从顶层设计决策到组织实施实现专事专管，全力以赴抓好绿色金融试验区的各项工作。 　　今年3月29日，《关于调整、优化黄埔区、广州开发区各部门职能及机构设置方案》获市委市政府同意，该区正式成立区金融工作局。从2015年设立广州开发区发展改革和金融工作局，到如今专门设立金融工作局，该区金融局负责人表示，将进一步加强对广州金融创新服务区建设工作的规划、指导、服务和协调，从而形成上下联动的工作新格局，以科技金融、产业金融、大数据金融和金融科技为重点发展方向，积极创建国家产业金融示范区、国家级科技金融核心功能区，在广州区域金融中心建设中成为独具特色的重要支柱。 　　对于接下来各区如何加强金融工作力量，邱亿通表示，市金融局通过引导各区根据实际情况，把握区内资本市场及企业资源禀赋，制定资本市场发展规划，明确推进企业挂牌上市工作重点，从而构建起有特色、有针对性的企业上市挂牌服务体系。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

谢水旺 南京报道 近期，在“64号文”（即《关于对互联网平台与各类交易场所合作从事违法违规业务开展清理整顿的通知》）强监管下，“金交中心＋互金平台”业务模式引起业内广泛关注和争论。 “64号文”对行业影响颇大，其后，百度金融、腾讯理财通、京东金融、苏宁金融等主要互金平台纷纷下架相关金交中心产品。一时间，“金交中心＋互金平台”业务模式处于风口浪尖，甚至被市场解读为金交中心和互金平台合作宣告结束。 对此，多位金交中心和互金平台人士表示，监管只是叫停金交中心和互金平台合作违法违规业务，但仍存合作空间。 不过，一些金交中心失去了重要的资金端来源，资产端随之调整，其如何应对和转型，值得关注。 21世纪经济报道记者了解到，一些金交中心正在探索转型，在资金端，既不放弃互金平台，瞄准相对高净值客户，又引入机构投资者，作为未来重要的资金端来源；在资产端，一方面开拓小额资产，比如小贷资产等收益权转让类业务，另一方面备案小额项目，便于今后通过互金平台合规融资。 金交中心和互金平台仍存合作空间 目前，全国共有近60家金交中心（含金交所），金交中心业务类型主要包括：直接融资类业务、收益权转让类业务、理财计划类业务等，一般以前两者为主。近年来，金交中心开始和互金平台合作。 “金交中心的优势在于资产汇聚、甄别和产品设计，而不是销售，而互金平台流量优势明显，与之合作，互金平台还进行了二次风控，金交中心可以主攻资产端，这是之前一些金交中心和互金平台开展合作的原因。”南京金交中心总裁曾克庆在接受21世纪经济报道记者采访时表示。 不过，在两者合作的过程中，却出现了涉嫌违法违规的业务。比如，一些互联网平台明知监管要求，仍然与各类交易场所合作，将权益拆分面向不特定对象发行，或以“大拆小”“团购”“分期”等各种方式变相突破200人限制。 监管下发的“64号文”，禁止了上述违法违规业务。 作为一家以前基本都是通过互金平台发行其登记产品的金交中心，南京金交中心如何应对和转型，已经开始尝试。 “现在已经停止了和十几家互金平台的合作，这一块的业务量短期之内剧烈下滑。不过，从未来三年看，在合规要求下还是存在合作空间的。”曾克庆表示，金交中心和互金平台合作，并非完全禁止，只是叫停涉嫌违法违规业务。 多位业内人士亦持相同看法，开鑫金服总经理周治翰也告诉21世纪经济报道记者，对金交所“点穴式”监管旨在叫停违规而非禁止合作。 同时，也有金交中心人士坦言，目前具体哪种合作模式可行，也有待监管进一步认可和明确。 金交中心转型南京样本 很明显，“64号文”对金交中心最直接的影响就是切断了互金平台“长尾客户”这一重要的资金来源。 对此，曾克庆表示，更重要的是，要引入机构投资者，比如，寻找私募基金等资产管理机构投资金交中心资产。 早在今年初，南京金交中心已经成立了相应的业务团队致力于开拓机构间交易业务，已初显成效，借着64号文的促进，进展会更加迅速。开鑫金服也有这个思路。目前，机构资金成交额占开金中心成交额的比例已经超过六成，称为“企业理财”。 除了资金端转型，南京金交中心在资产端方面也有新的动作。 金交中心人士反映，对于直接融资类业务，主要是大中型企业融资的一种临时性补充，客户拓展难度较大。因此，曾克庆透露，一方面，开拓小额资产。将会侧重收益权转让类业务，在供应链金融、旅游金融、汽车金融等各类金融场景中开拓垂直细分的优质资产。 另一方面，在合规基础上，尽量降低每个备案项目的规模，便于不超过200人的合规发行。比如，以前备案项目多为千万甚至上亿元，现在则多调整为备案几百万至千万元的项目。开鑫金服旗下开金中心人士告诉21世纪经济报道记者，每个备案项目几百万到一两千万都有。 周治翰也称：“对市场关心的权益按份额拆售、同一权益投资人累计超过200人上限等问题，已经有合规的解决方案，关键看机构自身如何取舍。一些注重合规的金交中心，所发行的项目可以穿透到底层资产，且项目与资产一一对应，投资人数严格控制在200人以内。但这需要金交中心在职能范围内做好尽职调查和风险防范，在合规与市场份额中间作出取舍。” 比如，7月底，贵州省政府办公厅印发《贵州省交易场所管理办法（试行）》，其中明确规定：“同一发行人基于不同的资金用途、基础资产而发行的多期产品，每期产品投资人累计持有人数控制在200以内的不视为变相拆分。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

如果将从资本市场融到的资金用来购买金融机构的理财产品，这无疑严重违背了股市直接融资的目的。 今年以来，市场资金价格不错，上市公司没有让账上的“闲钱”趴着。据媒体报道，截至7月31日，今年以来已有近830家上市公司参与购买理财产品，累计购买理财产品数量5861只，累计购买规模约5442亿元。 资金脱实向虚，不进入实体经济的危害在两个方面：首先，是金融企业的资金在金融体系内自我循环、自导自演、拆来拆去，不去支持实体经济；其次，是实体经济的资金从实体流出进入到金融等虚拟经济里，这两个方面都是实体经济流动性的杀手。 解决资金脱实向虚、融资难融资贵的办法措施非常之多。约束金融企业行为，引导信贷资金支持实体经济是首要措施，当然实体经济尽快景气是根本，这样才能对资金资本具有足够吸引力。这里必须对实体企业，特别是上市公司等公众公司募集的资金进行约束，使其用在实体经济发展上。 相对于间接融资来说，在股市等资本市场的直接融资，是解决实体经济融资难、融资贵的有效途径之一。但是，如果从股市等资本市场融到的资金没有用到实体经济上，而是购买金融机构的理财产品了，这就严重违背了股市直接融资的目的。令人没有想到的是，其恰恰就在中国A股上市公司里发生了，这近830家上市公司就是典型。 数据显示，2016年全年A股有227家企业成功IPO，募集资金1496亿元；按照目前每周发行九家，市场预计2017年A股将有380-420家企业完成IPO，全年融资额在2500亿-2800亿元，也就是说2016、2017年两年IPO募集资金按照上限计算总额在4286亿元。那么，目前830家上市公司购买理财产品资金就高达5442亿元，是两年IPO资金总额的1.27倍。一个结论出来了：发挥股市直接融资作用，支持实体经济的目的没有达到，反而严重背离，加剧了资金脱实向虚的程度。 实际上，目前830家上市公司购买理财产品资金高达5442亿元，这些资金脱离实体经济后又进入到金融体系内倒腾甚至再次流入股市里折腾，有将实体经济空心化的风险，是一个恶性循环。 需要强调的，并不是说发挥股市IPO直接融资的路径选择不对，发挥股市直接融资作用是完全正确的。关键在于必须要有强监管措施的制度安排，确保在股市里募集的资金用到募集申请的用途上，确保其流入实体经济里，确保用到上市公司的主业生产经营所需资金上。 实现股市等资本市场的直接融资作用，发挥股市支持实体经济的功能，绝不是审批发行了就行；关键是，要追踪募集资金流向与用途，靠得住的还是制度保障。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

眼下已经是昆明储户郑润雪在昆明阿拉沪农商村镇银行股份有限公司（以下简称“阿拉沪银行”）1580万存款消失了的第四个年头。据郑润雪的丈夫高先生向本报记者讲述，过去的3年多是一段特别煎熬的岁月，除了无法保障这1580万的收益外，做投融资的他们，经营的一个中高端 “三七项目” 被迫终止，孩子留学无法为继。 这1580万究竟是怎么消失的呢？云南省高院《民事判决书》（2017）云民终78号（下文简称判决书）中，郑润雪如此表述：郑润雪并未授权给董丽琳，作为阿拉沪银行当时的副行长董丽琳为了获得高额利息，将郑润雪账户中的1580万元存款擅自划转，阿拉沪银行还为此伪造了向郑润雪核实的签字。 经过近3年的诉讼历程，郑润雪要求阿拉沪银行返还1580万的请求得到了云南省高院的认可。日前，收到云南省高院判决之后，高先生欣喜之余，自然少不了忧虑——阿拉沪银行何时能还回这1580万呢？能在法院规定的“判决生效之日起10日内”么？ 聚焦 阿拉沪银行是否有能力偿还？ 郑润雪已经收到了高院的判决书，阿拉沪银行一方又作何反应呢？ 7月25日上午，记者前往位于云大西路的营业网点采访，3位工作人员坦言“没有收到（判决书），不知道大领导有没有收到。”随后，阿拉沪银行董事长张坚联系本报记者，表示他也没有收到判决书。 记者将判决书转发给他，并罗列了相关的采访问题，他回复说：“对于你所提问题我无法回答，原因一是我们至今未收到法院判决书；二是很多问题已超出本案范围。” 这样一家成立4年多的村镇银行，是否具有偿还这1580万及其利息的能力呢？张坚并未对此作出回答。 梳理阿拉沪银行信息时，记者注意到其控股方是上海农村商业银行股份有限公司（简称“上海农商行”），其在云南开设了10家村镇银行。据阿拉沪银行官网信息：阿拉沪银行是“由上海农商行控股51%，19家法人企业及58位自然人参股成立的新型地方农村金融机构，注册资本人民币1亿元，是昆明经开区首家村镇银行”。对上海农商行也有专门介绍：“在2016年度全球1000家大银行中，上海农商银行排名194位，在国内所有入围银行中，排名第27名。” 记者还注意到，村镇银行是上海农商行业务板块的重要一块。据其官网上的信息显示：上海农商行在上海、北京、深圳、山东、湖南、云南等省市均设有网点，在云南昆明、嵩明、蒙自等地设立了10家。 起因 1580万“莫名”消失 2012年，村镇银行在云南迎来了快速发展的阶段。当年12月，阿拉沪银行作为经开区首家村镇银行开业。 “由于我们是做投融资的，对于中国城镇化建设及其带来相关金融产品快速发展，比较有信心，于是就选择在这个领域投资。”据高先生讲述，阿拉沪银行开业当天他们存入该行680万，赢得了存款的头彩；同时，郑润雪还是该银行的自然人股东。 这样的关系并没有给郑润雪带来更大的收益，后来发生的事儿让她有些猝不及防。 昆明市中级人民法院一审时认定:“2012年12月7日，郑润雪在阿拉沪银行处开立储蓄存款账户，阿拉沪银行出具存折。2013年11月26日，该账户发生80万元取现，阿拉沪银行的《活期支取凭证》客户签名由阿拉沪银行工作人员代签‘郑润雪’。”这位工作人员便是董丽琳。 “2014年1月21日，该账号发生1500万元转账至第三人账户，阿拉沪银行《往账交易凭证》没有郑润雪签名；当日，该1500万元自第三人账户转入案外人张建平账户。”后来由于案外人没有及时归还1500万，导致郑润雪的1580万不翼而飞。 据高先生讲述，在2014年3月份之前，阿拉沪银行并没有给他们开通短信通知，所以对于自己账户的交易情况一概不知，甚至包括在此之前资金从账户进出情况，直到后来才发现这1580万不翼而飞。 案情 副行长转款后收取高额利息转给丈夫 那么，董丽琳为何知晓郑润雪的账号信息呢？ 据高先生讲述，由于郑润雪是该银行的大客户和自然人股东，再加上家离银行所在地太远，就授权董丽琳代办部分具体业务。然而，这样的“授权针对具体业务”代办权被董丽琳给“扩大”了。 云南省高院二审期间，董丽琳出庭作证，据其讲述：其与郑润雪是多年好友，一直帮其打理生活中的一些事务。在阿拉沪银行成立后，郑润雪应邀开设了活期存款账户，并将存折和密码交给了她保管。 “董丽琳根据郑润雪的指令对账户中的款项进行划款，并处理其他郑润雪生活中产生的开支。本案中的80万元和1500万元均是得到了郑润雪的指令和同意才进行划款的，是郑润雪的授权，并不是董丽琳的职务行为也不是董丽琳的个人行为。”判决书中这样表述董丽琳当时的陈述。 对于这样的陈述，郑润雪代理人、北京大成（昆明）律师事务所律师代晨给予了辩驳：董丽琳是阿拉沪银行工作人员，与阿拉沪银行存在利害关系。此外，郑润雪并未授权董丽琳划转本案共计1580万元款项，董丽琳为了获得高额利息，而将郑润雪账户中的1580万元存款擅自划转，阿拉沪银行还为此伪造了向郑润雪核实的签字。 “第三人张国胜对董丽琳的证言质证认为，董丽琳参与了1580万元转款的事情，并从中收取了高额利息转给其丈夫。”判决书中描述说。 “本院认为，董丽琳的证言缺乏相应的证据予以印证，且与本案中的报案笔录和公证笔录中记载的情况存在矛盾。此外，董丽琳与阿拉沪银行存在利害关系，其证人证言本院不予采信。”判决书中指出。 判决 驳回“4倍利率”请求 该案件此前曾在昆明市中院有判决，但多方表示不服。 郑润雪上诉请求，撤销原审判决第一项中按人民银行同期活期存款利率计算利息，应改判按照人民银行同期贷款利率4倍计算利息；阿拉沪银行上诉请求撤销一审判决，改判将本案发回重审或驳回郑润雪对阿拉沪银行的全部诉讼请求。 对于阿拉沪银行的上诉请求，判决书中给予维持原判：“阿拉沪银行于判决生效之日起10日内返回郑润雪存款1580万元，支付以80万元本金为基数按中国人民银行同期活期存款利率计算的自2013年11月26日起至2014年1月 21日的利息，支付以1580万元本金为基数，按中国人民银行同期活期存款利率计算的自2014年1月22日起至还清款项之日止的利息。” 而对郑润雪请求的4倍贷款利率，云南省高院未支持其意愿的理由是：“郑润雪主张的上述两笔存款均为活期存款；郑润雪没有证据证明双方约定的利率高于活期存款利率，其主张按24%计算利息没有事实和法律依据，应按活期利率计息。” 对于董丽琳是按照郑润雪意愿来处置1580万的说法，判决书也给出了说明：“虽然在本案中，郑润雪将密码和存折交与董丽琳保管，但并不能视为董丽琳即获得了郑润雪的全部授权，可以任意处分郑润雪账户中的款项，且董丽琳的证言不能得到采信，不能证实郑润雪针对本案1580万元存款委托董丽琳进行划款。” 律师 阿拉沪银行的监管缺位 这1580万对郑润雪及其丈夫高先生来说，意味着什么呢？ “按照民间的月利率2分来算，1580万这3年产生的收益是1000多万。”在这1580万的返还没有得到银行明确答复之际，高先生坦言这1580万的“消失”给自己的投资和家庭带来了巨大影响：“因为资金无法支撑，在文山投资的一个中高端三七、运作国外市场的项目，被迫终止；孩子在国外的留学也无法为继。” 代晨表示，之所以会出现这样的事件，说明阿拉沪银行的监管是缺位的。国家三令五申——银行工作人员不得代客户保管存折和密码，目的就是防范工作人员随意支配账户里的资金等道德风险。在本案当中，除了案发的1580万，还有多笔资金的流出和流入，说明在事情尚未爆发之前，他们就曾在郑润雪不知情的情况下操作过账户里的资金。如果银行的信用都遭受质疑，金融安全又从何谈起呢？ 这教训不可谓不深刻。“导致事情发展到今天的根本原因是盲目轻信。”高先生表示，“储户一定要把账户保管在自己的手里，谁也不要相信，就算是关系特别铁的银行员工也不例外。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

“楼宇在日常管理中提高对非法金融活动的警惕性，特别是对老人频繁进出，擅自转租等异样情况保持高度警惕，及时向楼宇协会、互联网金融协会反馈可疑企业。”中国（上海）自由贸易试验区管理委员会陆家嘴管理局副局长过志英表示。 过志英是在7月31日于浦东召开的陆家嘴金融城楼宇工作会议上作出以上表述的。当天，陆家嘴管理局与55家商办楼宇签订了《陆家嘴金融城楼宇公约》（以下简称“楼宇公约”）。公约从源头把控、事中监测到事后处置对楼宇中金融风险防范提出了操作建议，帮助楼宇识别新型资产管理机构资质。 具体而言，“楼宇公约”提出，在引进类金融企业的初始阶段，通过重点查看予以甄别，并且加强对已入驻类金融企业的日常监测，建立稳妥有序的处置机制。此外，还帮助楼宇业主从定义及范围、六维综合评价、三类正面因素和八项负面指标等四个方面提高对新型资产管理机构的识别判断能力。 过志英在会上表示，在初始阶段，对于申请入驻的企业进行股东背景、经营团队、业务模式、宣传内容、目标客户、担保资质等六个维度上的综合评判；对已入驻类金融企业加强日常监测，利用大数据监测系统协助参约楼宇做好入驻企业的金融风险监测，同时提高对非法金融活动的警惕性，特别是对老人频繁进出，擅自转租等异样情况保持高度警惕；对于已经明确的风险企业，积极协调各类资源，协同应对，化解风险。 半个月前召开的全国金融工作会议提出，要促进金融服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。在此背景下，陆家嘴金融城“楼宇公约”应运而生。 中国金茂（集团）有限公司总经理助理张玮在接受媒体采访时表示，公约的出台有助于进一步防范金融风险，帮助业主识别一些资质不全的P2P公司。 陆家嘴管理局局长王华透露，要保持陆家嘴楼宇“高大上”的形象，就要和一些P2P高风险的企业保持一定距离。“这方面有些楼宇做得非常好，比如上海中心大厦在招租时就把一些高风险的P2P企业拒之门外，其中有一家企业最后上百亿资金盘子就爆掉了。” 张玮表示：“集团（编注：中国金茂）在以往的招商引资过程中，会请第三方机构对引进公司的资质、背景等方面做背景调查，进一步防范风险，给予好的公司一定的租赁条件优惠。集团在优先引进500强企业、央企、国企，以及办公人员素质较高的企业，如会计事务所、律师事务所等专业性的服务机构。而对金融机构，如从事高风险投资的股票、基金、期货等受市场行情影响大的企业会比较慎重。” 据了解，楼宇经济已成为陆家嘴的金字招牌。王华在会上表示，2016年，仅93幢亿元楼宇就合计产税625亿元，占区域总体税收的70%。金融城核心区主要楼宇的平均出租率长期保持在95%以上。 但是，王华也坦言，陆家嘴的楼宇经济体量与国际相比仍然存在一定差距，金融市场综合整治也将在短期内影响楼宇市场，加上上海其他区域释放巨量空间资源，陆家嘴金融城招商、招租方面的竞争压力也有所体现。 那么，如何应对市场？王华认为，要有科学的市场定位，我们的目标客户群体应该是那些具有长期和稳定的给付能力、具有市场影响力的高品质客户。与此同时，王华认为要加强协同，政府和楼宇要形成综合优势，开展综合招商。从区域综合营商环境和楼宇的物业环境两个方面为区内企业提供良好的综合环境。 值得注意的是，前不久上海浦东出台了“十三五”期间促进楼宇经济的扶持政策，澎湃新闻从上述会议了解到，陆家嘴管理局正在研究细则，总的想法是希望楼宇能够及时提供楼宇空置信息以及在谈项目信息，使得楼宇经营地和注册地一致，楼宇和政府联手服务好入驻企业。同时，鼓励楼宇出资改造，定向引进纳税大企业，在楼宇政策之内，给予企业相关资金补贴。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...