周三，美国众议院一致通过一项全面措施，通过联邦监管机构加速部署无人驾驶汽车，并禁止各州出台阻碍无人驾驶汽车发展的法规。 这项众议院措施是第一个旨在加速自动驾驶汽车进入市场的重要联邦法案。该法案允许制造商获得豁免，无需达到现行的汽车安全标准，在第一年达到2.5万自动驾驶汽车的部署目标。部署数量上限将在三年内达到10万辆。 众议院代表Doris Matsui表示，该法案“将会促使我们走上创新的道路，这件事直到最近也是难以想象的。” 汽车制造商、商业团体和盲人活动家都表示支持众议院的措施。但是有一家消费者组织表示，众议院的法案并不能完全保证自动驾驶汽车的安全性。 根据该法案，寻求豁免的制造商必须证明自己的自动驾驶汽车至少与现有汽车一样安全。各州仍然可以制定有关登记、许可证、责任、保险和安全检查的规则，但是无法制定业绩标准。 汽车制造商必须向监管机构提交安全评估报告，但不需要高级车辆技术的上市批准。目前该措施已经提交参议员，此前，两党立法者一直在讨论相似的立法问题。 汽车制造商和技术公司，包括通用汽车公司和Alphabet旗下的自动驾驶部门Waymo，希望能够在2020年左右开始部署相应车辆。他们一直在游说两院推行新的联邦法规，给自动驾驶技术的部署创造宽松的政策环境，但是一些消费者团队则寻求更多的安全措施。 现行的联邦法规禁止在美国道路上部署无人自动驾驶汽车。在没有明确联邦说明的情况下，各州已经出台了各种不同的法规。比如，汽车制造商抱怨加州的法规太过于限制。 参议员有可能于本周通过立法草案。其中一个关键问题是如何处理商业自动驾驶卡车，众议院通过的措施中并没有包含这一问题。参议院的版本也可能会削弱此前各州出台的相关法规。 大众汽车公司和其他汽车制造商一直在游说国会采取行动，并经常将测试车辆带到国会山，以便立法者尝试自动驾驶汽车。 支持者希望自动驾驶汽车可以帮助美国道路死亡人口数，这一数字于2015年上涨了7.7%，达到自1966年以来的历史最高点。美国国家公路交通安全管理局在2014年的一项研究中表示，美国交通事故每年造成的社会经济损失达8360亿美元，其中94%都是由人为因素导致的。 消费者倡导者则希望国家公路交通安全管理局能够尽快获得车祸数据，并投入足够的资金来监督自动驾驶汽车。 消费者团队Watchdog在声明中表示：“刚刚由众议院通过的自动驾驶汽车法案并没有给消费者带来足够的安全保障。它越过了各州的安全标准，但是却没有一个联邦安全标准可以替代。” 政治团队美国交通表示，众议院的法案给当地政府管理街道带来了障碍，也无法让当地领导人相信制造商和运营者能够了解和遵守当地的法律法规。 据路透社报道，美国交通运输部部长Elaine Chao将于下周二在密歇根州的Ann Arbor发布修订版的自动驾驶汽车指导意见。据有关消息人士透露，这一消息属实。众议院法案也需要遵守该指导意见。 通用汽车在一份声明中表示，虽然还有很多工作要做，但是众议院的措施有利于实现自动驾驶汽车的安全性、移动性和环境友好性。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

9月14日消息：马云和蔡崇信计划在未来一年分别出售1600万和550万阿里巴巴股票，用于财富管理和公益。以最新股价计算，这部分股票价值达到38.58亿美元（约合人民币251.75亿元）。 据澎湃新闻报道，美国当地时间9月13日，阿里巴巴集团在向美国证券交易委员会（SEC）提交的一份监管文件中披露：该集团创始人、董事局主席马云已依据美国证券交易法第10b5-1条例规定，开始了一项股票出售计划。该计划允许马云及马云慈善基金会自2017年10月起的12个月内，出售最多1600万股该公司股票，这部分股票相当于马云所持阿里巴巴集团股权的约9%。 以美国当地时间9月13日阿里巴巴集团收盘价178.97美元计算，持股7%的马云持有约1.77亿股，身家至少达到316.83亿美元（约合2074.03亿元人民币），未来将捐出28.64亿美元（约合187.48亿元人民币）做慈善。 同时，阿里巴巴集团董事局副主席蔡崇信也开始一项股票出售计划。蔡崇信及蔡崇信慈善基金会将在自2017年10月起的12个月内，出售最多550万股该公司股票，这部分股票相当于蔡崇信所持阿里巴巴集团股权的约8%。 也就是说，其中，马云减持的股权为1600万股，占马云持股的9%；蔡崇信减持550万股，占蔡崇信持股的8%。 截至2017年6月9日，马云持有阿里巴巴的股权已降低至7%，蔡崇信持股降至2.5%。随着此番再度减持阿里巴巴股权，马云的持股将降低至7%以下。马云仍为阿里巴巴第三大股东。 阿里提交的文件称，该股份出售计划是出于普通财富管理和履行慈善承诺之目的。 近年来，马云在致力于企业经营的同时，也一直致力于公益事业。 早在阿里巴巴赴美IPO前的2014年4月25日，马云和蔡崇信一起宣布，将成立个人公益信托基金，基金将着力环境、医疗、教育和文化领域。该基金来源于他们在阿里巴巴集团拥有的期权，总体规模为阿里巴巴集团总股本的2%。 2016年8月，马云宣布计划在未来一年出售990万股阿里股票，约为马云所持股份的5%，同样出于履行公益捐款的承诺及更好地管理财富目的。 事实上，减持股票、回馈社会，可谓热心公益的企业巨头们的国际惯例、通行做法。 以比尔·盖茨为例，仅2015年度他就12次减持所持的微软股票，所获资金绝大部分投入到比尔及梅琳达·盖茨基金会。 2016年4月，腾讯公司董事会主席兼首席执行官马化腾也宣布，将捐出1亿股腾讯控股股票注入正在筹建中的公益慈善基金，通过各家公益慈善组织和项目，支持以在中国内地为主的医疗、教育、环保等公益慈善项目，以及全球前沿科技和基础学科的探索。 ...

　　近日，英力特、天原集团、金路集团等上市公司因涉PVC价格垄断而面临国家发改委处罚一事引起广泛关注。那么，国家发改委最初如何发现相关线索？又缘何认定去年下半年PVC价格暴涨过程中存在一定程度的人为操纵？最后是怎样确定的处罚对象？上证报记者多方了解发现，此事要从去年5月19日的一次PVC行业会议说起。 　　参会企业产能占“绝对优势” 　　据记者采访了解到，国家发改委对PVC行业涉嫌价格垄断的调查，是因为下游企业的举报。去年下半年，国内PVC价格曾经历一波暴涨。以期货价格为例，去年7月底，PVC主力合约的价格在5200元（每吨，下同）左右，至去年11月份，主力合约的价格一度超过8000元，达8200元，涨幅超过50%。作为基础化工原料，PVC价格的暴涨严重侵蚀了下游行业的利润，并引起下游企业的强烈不满。 　　在这背后，是一个“隐形”的价格共同体。据一家PVC企业内部人士提供的信息，去年5月19日，内蒙古、宁夏、新疆等地的近20家PVC企业，联合召开了2016年以来的第二次西北氯碱企业联合体会议，各成员企业就当前PVC市场加以分析后，共同决定对PVC实行保价、提价等相关措施。据不完全统计，参会企业的总产能超过1200万吨，占全国总产能的55%以上。此次会议后，多家企业陆续涨价。该PVC企业人士介绍，当时决定涨价有多方面的原因：一是原材料电石价格持续上涨；二是此前PVC价格经历了近五年的深度下跌，行业普遍亏损严重；三是原油价格出现反弹。 　　记者了解到，国家发改委针对此次价格垄断，调查所涉及的企业范围较广，除已发布公告的多家上市公司外，还有部分行业龙头也被处罚，如某龙头企业被罚款7000万元，另有企业被罚款超过5000万元。不过，少数受罚主体并不是上市公司，所以未发布公告。 　　还有PVC业内人士分析，国家发改委对此事的调查已持续大半年，选择在此时宣布可能与近期的PVC价格走势有关。在经历了去年下半年的一波暴涨之后，PVC价格曾一度大幅回落，从去年11月份的最高8200元，今年5月份回到了5500元左右。但最近三个月，PVC又出现较大幅度的上涨，最新报价在7500元左右，三个月累计上涨了约35%。 　　微信群里商定集体涨价 　　再看相关上市公司的具体情况。 　　据英力特近日公告，国家发改委行政处罚事先告知书认定，公司在2016年销售聚氯乙烯树脂过程中，涉嫌存在达成并实施价格垄断协议的违法事实。 　　国家发改委相关调查认定，英力特与具有竞争关系的经营者达成了“固定或者变更商品价格”的垄断协议。据调查，2016年，英力特参加了“西北氯碱联合体”会议并通过微信群与具有竞争关系的经营者交流价格信息，达成了统一提高PVC产品销售价格的垄断协议。如2016年7月，相关氯碱企业在“联合体领导交流”微信群中提议，从8月1日起统一提高PVC产品销售价格50元。英力特公司回复：“执行”。2016年9月，相关氯碱企业在微信群中再次公布《PVC价格执行表》，明确约定了各区域及出厂自提最低限价，英力特予以回应支持。 　　英力特还将上述垄断协议在经营中予以实施。据调查，在2016年7月达成垄断协议后，英力特将销售给上海某公司的PVC单价从5250元提高至5400元，涨价150元；将销售给安徽某公司的PVC单价从5525元提高至5875元，涨价350元。在达成2016年9月的垄断协议后，英力特将销售给山东某公司的PVC单价从5650元提高至5900元，涨价250元，将销售给河北某公司的PVC单价从5600元提高至5950元，涨价350元。经查证，这些调整后的销售价格或涨价幅度与垄断协议约定一致。 　　据此，国家发改委认定，英力特违反了《中华人民共和国反垄断法》第十三条第一款第（一）项的规定，属于达成并实施“固定或者变更商品价格”垄断协议的违法行为，严重排除、限制了PVC产品的市场竞争，损害了下游经营者和消费者的合法权益，破坏了公平竞争的市场环境。国家发改委责令公司立即停止该等违法行为，并依据公司2016年PVC产品销售额7.9亿元处以1%的罚款，计791万元。 　　天原集团的违法情形与此类似，依据其2016年PVC产品16亿元的销售额，国家发改委对其罚款1600万元。另外，金路集团子公司金路树脂也因同样违法情形遭到处罚，罚款额度为1021万元。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

近年来，电信诈骗案件一直层出不穷。去年年底，各大移动支付平台相继推出延迟到账服务，似乎为避免遭遇电信诈骗提供了一份“后悔药”。近日，有读者向北京青年报记者反映称，自己虽然已经选择了延迟到账，但依然未能避免被骗。 北青报记者体验发现，在一些支付平台，所谓延迟到账功能，并不能实现撤销交易，一旦被骗选择转账，钱款依然会进入对方账户，只是延迟一段时间而已。 事件 选择延迟到账依然被骗 今年大三的杨海（化名）暑假打算留在北京，找一份兼职工作赚取零花钱。通过一个兼职群，他联系到了一个合适的工作机会。不过，对方声称正式入职前需要先缴纳100元的押金制作出入证，这让杨海起了疑心。但为了获得难得的工作机会，他还是决定冒险试一试，并偷偷留了一手。“当时对方说，如果想来的话必须要提前交100块钱的押金，做出行证。当时我跟朋友就有点怀疑，怕对方是骗子。看到网上说设置延迟到账后，发现对方是骗子可以联系客服追回被骗的钱，于是我就设置了延迟到账。” 很快，杨海的预感就成为现实，对方收到杨海的转账消息后，很快就拉黑了他。一开始杨海并不太担心，因为按照他的设置，对方要等到24小时后才能拿到这笔钱，他相信有这么长的时间，自己一定能够追回这100块钱。但令他没有想到的是，追回转账远比自己想象的要麻烦，“微信客服拨打后一直无人接听。我前后打了七八个电话，等了好几个小时都没有客服来接听，转账根本无法撤回。” 杨海说，因为这次被骗的金额比较少，自己也不打算再去追回了，只是对于延迟到账这个功能表示很不理解。“真不知道这个功能的用处在哪里，我要是信任对方的话为何不设置实时到账？我是看网上说微信转账有延迟到账的这个功能，如果怀疑对方是骗子，可以先设置延迟到账，一旦有问题可以联系客服追回被骗的钱，但是现在别说追回被骗的钱了，我连微信的客服都没有联系上。而且我申诉的回执也没有，真的让人很失望。” 调查 转账资金退回仅限对方操作 北青报记者在网上搜索关键词“延迟到账”发现，相关攻略众多。有攻略称：“随着央行相关规定的出台，24小时之内错误转账将有后悔药可以帮助撤回资金。对于可疑的收款方，可以采用延迟到账的操作方法防止被骗。在对方确认收款以后会显示已确认，待入账。如果是不小心转错账的话，跟对方沟通，对方不肯退回，那么就可以马上联系客服协助解决了。”攻略中同时介绍了设置微信和支付宝延迟到账的详细步骤。 北青报记者根据攻略介绍的内容分别在微信、支付宝转账功能中设置了延迟到账，并分别转账给他人。虽然设置了2小时后到账，但北青报记者注意到，转账消息一经发出就无法撤回。在对方未收款前，转账消息仅显示“1天内朋友未确认，将退还给你”。但一旦对方确认收款，提示就变更为“你开启了延期到账，资金将于2小时后存入对方账户”。此后北青报记者以朋友账号被盗，向平台客服人员进行了投诉，但依然未能追回转账钱款。2小时后，对方账户顺利接收到这笔转账。 根据微信帮助中心显示，微信转账延迟到账是“根据央行261号通知的监管要求，2016年12月1日起，微信支付好友转账支持实时到账、2小时到账、24小时到账三种入账模式。付款方选定到账模式，待收款方确认收款以后，资金将按付款方选定的时间入账对方零钱账户”。备注中称，“转账支付成功后不支持撤销。若好友24小时内未确认收款或对方将资金退回，转账资金将会原路退回”。 平台 无法帮助撤回转账钱款 北青报记者随后就此事咨询了各平台客服人员。支付宝客服人员介绍说，即便是选择了延迟到账，转账后依然不能取消撤回。“只要上面显示的是已经支付的状态，我们是无法取消的。如果是怀疑被骗的话我们可以帮您转接到处理诈骗的专线，看他们有什么办法为您解决问题”。 对于“如果已经证实对方是骗子了，延迟到账功能是否可以冻结对方账户，把被骗的钱撤销回来”的问题，支付宝客服回答称，目前的延迟到账功能仅能延长到账时间，客服无法进行取消撤回，延迟到账并不能起到防骗的作用，“我个人也认为如果发现对方是骗子的话，是需要帮您撤回的。但是非常抱歉，对于延迟到账我们客服真的无法进行取消。”客服表示：“我也觉得这个设计并不合理，但是我们是没有办法为您终止的。如果您已经核实了对方是骗子，可以转到相应的专线为您解答。” 腾讯相关工作人员也提供了类似的答案，“目前微信转账不支持撤销，建议与收款方协商处理”。工作人员表示，如果转账涉嫌诈骗，还是建议用户走司法途径，报案寻求公安部门介入。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

外管局在官方微博发布消息称，近期未出台个人境内提取外币现钞的新规定。根据2007年《个人外汇管理办法实施细则》，个人可凭本人有效身份证件在境内银行提取当日累计等值1万美元以下的（含）外币现钞，超过1万美元的需向当地外汇局事前报备。 这一表态是对近日一则流传的“外管局新规”做出的回应。据该消息，有银行业人士透露，即使近期人民币处于升值的趋势下，官方对人民币的管制仍然没有放松，甚至还有收紧的趋势。目前人民币兑换美金每日提取最高限额调整为1万美元，不可连续两日以上提取，一周之内最多只能取两次。“如果需要连续两天以上提取，需要外管局的证明文件，这是一个月之前下发的新规定，目前取美元还是有一定限制的。” 事实上，近一年多以来，外管局已多次对类似的市场消息做出澄清。例如在今年初，个人申购外汇填写的《个人购汇申请书》新增了更加详尽的购汇用途和用汇时间，并再度重申禁止包括境外买房、证券投资等类投资，违者将列入“关注名单”。这一新政迅速引发市场热议，并被挂钩“资本管制”，人们担心每年5万美元的购汇额度是否会被调整。对此，外管局有关负责人表示，个人年度购汇便利化额度没有变化，新政对境外留学和旅游等正常用汇也没有影响，主要是为打击虚假申报、骗汇、洗钱等违规使用行为。 ...

去年末的时候，Nissa Scott开始在位于新泽西南部的亚马逊仓库工作，堆放跟椅子差不多大小的塑料桶。她说，虽然这算不上最繁重的体力活，但是这些塑料桶一般每个有25磅重，连续搬10多个小时也是十分累人的。 现在，21岁的Scott女士不用再亲自动手，而是监督她的替代者——大型明黄色的机械臂——来堆放塑料桶。 她现在在亚马逊的新工作是一次照看几台机器人，必要时候排除它们的故障，并确保它们一直有塑料桶装卸。最近一个下午，一只机械臂末端的爪子从传送带上抓住一个塑料桶，堆放到另一个桶上，在机器人周围的木托盘上垒起了一排整齐的柱子。这是亚马逊首次向记者们展示其仓库中使用的最新一代机器人。 “对我来说，在这里最大的挑战不是重复性，而在于精神上的挑战，”Scott女士说。 或许，没有哪家公司能比亚马逊更能体现自动化带来的焦虑和希望。很多人，包括特朗普总统在内，都在指责亚马逊通过吸引人们在线购物从而摧毁传统零售业。与此同时，公司令人眼花缭乱的发展又让其成为招聘机器，为满足消费者订单，公司对初级仓库工作人员的需求远超其他企业。 亚马逊的全球雇员数量是微软的3倍，是Facebook的18倍。并且在上周，亚马逊表示，其将在北美开设第二个总部，届时将新增5万个就业机会。 而在另一方面，亚马逊在自动化方面亦处于领先地位，不断寻找各种方式让机器人取代人类劳动力。2014年，公司首次在其仓库中引入机器人。这些机器人最初由Kiva Systems开发，这家公司也于两年前被亚马逊以7.75亿美元收购，后更名为Amazon Robotics。如今，亚马逊在全球拥有10万机器人，并计划增加更多。 机器人使得仓库工作不再无聊繁重，并且极大地提高了配送效率，比如消费者早餐前订购了牙线，晚餐前就能收到货。 《机器人崛起》的作者、未来主义者Martin Ford说：“毫无疑问，如果没有自动化，亚马逊就不能以现在的成本和他们提供给消费者的成本进行运作，我们也没办法在两天内收到订购的货物。” 人类与机器人之间的互动每天都上演在亚马逊的各个仓库。在肯特的仓库里，机器人仿佛是巨型甲虫，背上的垂直货架上堆满3000多磅重的商品，匆匆忙忙地穿梭在仓库内。在这个如巨笼般的仓库里，上百来个“甲虫”井然有序地运作。 在笼子的边缘，一群人类工人——“装载员”——将商品放到货架上，补充库存。机器人会迅速送走货架，当消费者订购的商品存放到机器人的背上后，它们会排队等候在笼子的另一边，那架势，好比汽车等待通过收费站。 在那里，人类“拣货员”根据电脑屏幕上的指示，从货架上取下商品放到塑料桶中，然后由传送带送往“打包员”处，将商品打包寄出。 亚马逊的运营高管Dave Clark表示，公司希望让机器人来完成最为单调枯燥的工作，让人类尽可能多地从事脑力活。 “每次都是不同的物品，”Clark说，“你需要寻找，需要检查，你的大脑一直在工作，我认为这点很重要。” 机器人大大地减少了“拣货员”的步行量，使得他们的工作效率更高，体力劳动更少。这些机器人同时还允许亚马逊将货架堆在一起，因为它们根本不需要为人类设计的过道。更高的货架密度意味着一个仓库内可以存放更多库存，意味着消费者有更多的购买选择。 佛罗伦萨的亚马逊仓库向我们展示了可由机器人取代人类而更好完成的新工作种类。该仓库中配有八台大型机器臂。在这个仓库里，大量商品被拆分成更小的包裹，送往全国各地的亚马逊配送中心。 这些机械臂原本有个难听的名字——机器货盘装运机。但是工人们赋予了他们各自的个性，给每一个贴上标签，取了跟电影《卑鄙的我》中小黄人一样的名字，比如“斯图尔特”、“戴夫”等等。肯特仓库里的机器人基于亚马逊收购的公司Kiva开发的机器，跟这些机器人不同，这里的机械臂来自另外一家外部公司。 去年末，在公司新开了佛罗伦萨仓库后不久，亚马逊就开始部署这些机械臂。根据配置，这些机器臂只会抓取标准大小的塑料箱，其他尺寸的物体一律无视。在未来可能性的展示过程中，亚马逊用虚拟现实模拟了新机器人概念的原型，包括带有叉车附件的机械臂，可移动托盘。 当亚马逊忙着部署机器人的同时，之前在那里堆放箱子的人比如Scott女士，参加了公司组织的培训课程，以成为机器人操作员。许多其他人则转移到接收站，在那里他们需要手动将大盒商品放进塑料箱内。Clark说，机器部署完成后，无一人下岗，并且亚马逊为这些被替代的员工找到了新的工作。 “他们哪都没去，”他说。 接下来的问题是：当未来机器人大举入侵时，会发生什么？ 眼下，仍有一些仓库的工作——比如从货架上挑选出各种形状和小大的商品——需要人类来完成。自从引入了Kiva机器人后，亚马逊又在美国增加了8万名仓库工作人员，目前总的仓库工作人员已经超过12.5万人。并且，公司表示，仓库工作人员的数量将会继续增加。 但是创业公司和研究人员仍在努力克服许多尚未解决的技术难题。亚马逊甚至赞助了一年一度的比赛，来鼓励这一领域的创新。《机器人崛起》的作者Ford则认为，亚马逊仓库内的员工部署迟早会彻底改变。 他说：“我觉得，这一技术最终会取代那些仓库中的大量员工。大量的工作不会一夜之间消失。也许，第一个迹象是，他们虽然没有解雇这些人，但新增加的就业机会会越来越少。” 亚马逊的Clark则表示，历史证明，自动化可以提高生产效率，在某些情况下，提高消费者的需求，最终创造更多的就业机会。他说，仓库工作人员将继续在高技术环境下工作。 “自动化会摧毁就业机会的净增长，这完全是胡话，”他说。而在佛罗伦萨的仓库中，机器人确实为Scott女士带来了新的机会。 比如，有一次，其中一只机械臂打翻了一个包裹，里边的锥形咖啡过滤器掉了一地。这时，Scott女士只需按下一个按钮静止机器臂，然后安全地收拾这个烂摊子。接着继续恢复机械臂的工作。 “机器人可以毫不懈怠地连续工作一整天，”负责监督Scott和其他亚马逊工作人员的Edward Cohoon说，“不会疲劳不会饿肚子。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　时隔半年时间，我们重启私募EB掘金系列报告，其核心原因在于证监会减持新规发布后虽表面上未对私募EB市场产生持续明显的冲击，但是却对私募EB这一产品的内在发展路径与模式产生了深远的影响。 　　私募EB已经成为常规品种。私募EB已经成为同普通公司债、企业债一样上市公司股东所选择的一项常规融资工具，已经失去了之前略显“神秘”的面纱。无论是发行人还是投行亦或是投资人对此类工具已经驾轻就熟，唯有条款博弈更加复杂而已。第一从发行速度来看目前实际发行速度已经回到去年年底市场最为火爆的时间段，更重要的是拟发行预案公告速度超过了去年的峰值。第二减持新规的负面影响极为有限。实践中私募EB的换股未出现新的变化，仍旧可以顺利实施，减持新规对此类产品限制的担忧随之消散。对于减持新规对私募EB市场的影响，我们有如下几点判断：1)目前实践中影响甚微。2)减持新规有望推动市场更加公平公开。 　　条款理性化趋势渐明。条款变化其实反映的是市场供需变化，我们将其划分为两个层次：一是私募EB市场内部供需。总的供给放量是不争的事实，未来投资者货比三家则是常理之选。反过来也需要发行人提供更好的性价比，要不就是极有未来的正股，要不就是极具吸引力的条款。二是市场整体的供需。在项目数量开始井喷的背景下资金荒可能成为目前不少机构面临的一个严峻的问题，存量项目能否及时的获利退出成为关键因素。由于二级市场不活跃，资金荒的问题主要会冲击一级市场待发的新券，这也是推动条款理性化的重要力量。我们观察到越来越多的投资者对票息提出了更高诉求，即使票面利率较低但也期望通过最终补偿利率来实现一个综合较高的收益率水平。条款理性化的直接推手是目前的市场形势，发行人自然会做出应对，我们认为可能出现两种方式：1)对于正股市场预期较高的标的(债券投资者预期)，多数情况下话语权仍然掌握在发行人手中。2)对于正股不受追捧的项目，发行人会将簿记将选择权抛回给投资人。 　　私募EB进入3.0时代。我们认为目前3.0时代的私募EB市场或许更加值得深入参与。供需更加平衡，发行人降低预期，投资方可以货比三家，项目条款的性价比开始提升，最终负债端稳定的投资者占据着绝对地位，但是内功跟上才能够获取到最终不菲的收益。所以综合能力领先的机构参与目前的私募EB市场潜在收益值得期待。 　　赚钱仍非易事投资模式开始分化。私募EB存在半年以上的锁定期，而又不同于可转债拥有一个活跃的二级市场，赚估值的钱几乎难以实现，因此半年后正股的表现决定了各单项目最终的收益。但困难恰恰在于对半年之后正股走势的判断，进一步考虑年化收益率还需要判断正股在不同时间长度的预期涨跌水平，无疑难上加难。在这一困境之下私募EB的投资模式开始分化为两类：1)分散投资。2)精挑细算。 　　投资方的内部博弈是一个新变化。随着市场的公平公开表面参与的门槛相对较低，同时其流动性缺乏与债券性质某种意义上使得投资私募EB不会遭受本金亏损，即使委外短期也难以看见明显的收益，因此不少背后的出资方认为不如亲自上阵。我们认为专业的人做专业的事，第三方资产管理机构在市场上拥有诸多其它机构难以匹敌的优势，我们以公募基金为例：1)获取项目信息更加准确及时且便捷。2)对股债市场具有更好的判断能力。3)上佳的交易能力。4)更加深入全面的服务。 　　时隔半年时间，我们重启私募EB掘金系列报告，其核心原因在于证监会减持新规发布后虽表面上未对私募EB市场产生持续明显的冲击，但是却对私募EB这一产品的内在发展路径与模式产生了深远的影响，这一火爆的市场或在新的路径上演变，因此我们有必要在这个关键的时点分析阐明私募EB市场的新趋势与新变化，且进一步探讨我们应该如何更好地来参与这个市场。 　　从去年下半年至今年年初我们连续撰写了6篇私募EB的专题报告，从发行条件、监管政策、市场模式、发展趋势等各个方面完整且深入的介绍了这一从去年爆发的“新”产品。在当时的监管政策下私募EB的发展与参与模式基本成型，我们的系列专题也暂告一段落。 　　然而今年5月份证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，一时激起千层浪，由于私募EB恰恰属于上市公司股东的潜在减持方式，因而这一新规对其影响也备受关注与讨论。新规发布之后私募EB市场的发行审核短暂停滞，随着市场对新规的理解逐步深入私募EB发行再度重启，且数量相对新规之前有过之而无不及，市场呈现井喷之势。虽然表面上看私募EB市场未受到减持新规的冲击，但我们认为其内涵已经产生的较大的变化。 　　正文 　　时隔半年时间，我们重启私募EB掘金系列报告，其核心原因在于证监会减持新规发布后虽表面上未对私募EB市场产生持续明显的冲击，但是却对私募EB这一产品的内在发展路径与模式产生了深远的影响，这一火爆的市场或在新的路径上演变，因此我们有必要在这个关键的时点分析阐明私募EB市场的新趋势与新变化，且进一步探讨我们应该如何更好地来参与这个市场。 　　从去年下半年至今年年初我们连续撰写了6篇私募EB的专题报告，从发行条件、监管政策、市场模式、发展趋势等各个方面完整且深入的介绍了这一从去年爆发的“新”产品。在当时的监管政策下私募EB的发展与参与模式基本成型，我们的系列专题也暂告一段落。 　　然而今年5月份证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，一时激起千层浪，由于私募EB恰恰属于上市公司股东的潜在减持方式，因而这一新规对其影响也备受关注与讨论。新规发布之后私募EB市场的发行审核短暂停滞，随着市场对新规的理解逐步深入私募EB发行再度重启，且数量相对新规之前有过之而无不及，市场呈现井喷之势。虽然表面上看私募EB市场未受到减持新规的冲击，但我们认为其内涵已经产生的较大的变化。 　　私募EB已经成为常规品种 　　在度过了由于减持新规导致的短暂发行停滞期后，私募EB市场的回暖速度十分惊人，从目前的态势看我们认为私募EB已经成为同普通公司债、企业债一样上市公司股东所选择的一项常规融资工具，已经失去了之前略显“神秘”的面纱。无论是发行人还是投行亦或是投资人对此类工具已经驾轻就熟，唯有条款博弈更加复杂而已。 　　我们从两个方面来阐述这一变化趋势： 　　第一从发行速度来看，包括已发行与拟发行。目前实际发行速度已经回到去年年底市场最为火爆的时间段，更重要的是拟发行预案公告速度超过了去年的峰值。这充分表明市场参与者已经较为清楚地了解私募EB的性质与模式，其优劣与背后的博弈也逐渐被熟知。 　　从根本而言私募EB条款虽然可以玩出诸多花样，但其最基础的条款与普通转债极为类似，换而言之，其入门门槛相对较低。近期发行的私募EB承销商也出现了许多新近投行，从侧面也表明这并非一个过于复杂的债券产品。 　　 　　第二减持新规的负面影响极为有限。在减持新规发布的初始，由于具体表述的不甚明晰私募EB市场着实受到不少冲击，私募EB的潜在减持作用到底怎么判定一时间众说纷纭。市场甚至有观点认为换股后还存在一定的锁定期，若真如此私募EB这个市场刚刚发展起来便面临着迅速消亡的可能。因而私募EB的审核与发行实质性暂停，等待进一步详细的解释。 　　但随着时间的推移，实践中私募EB的换股未出现新的变化，仍旧可以顺利实施，减持新规对此类产品限制的担忧随之消散，随即转让无异议函开始下发，项目发行重启，市场开始井喷至今。 　　对于减持新规对私募EB市场的影响，我们有如下几点判断： 　　1)目前实践中影响甚微。通过三一重工(行情600031,诊股)等公司的公告，减持新规后期股东所发行的私募EB换股正常进行，且换股的速度比例并未出现明显的限制。我们认为目前私募EB的换股这一行为没有障碍，减持新规可能会对EB单一持有人换股之后出售纳入监管范围，即90天之内竞价减持不得超过总股本的1%，大宗交易减持不得超过总股本的2%。 　　然而实际上这一比例并不严苛。我们统计了目前市场在存量上市的私募EB，其平均发行规模占到正股总股本的4.11%，只需要稍微多增加几位投资人等额分便可以消除减持新规的限制。我们也预计未来分期发行的概率会更大。 　　 　　2)减持新规有望推动市场更加公平公开。虽然新规对换股卖出没有产生过多干扰，但是若单一持有人持有量过大依旧存在一定影响，特别目前并没有具体针对EB换股减持的细则出台，未来具体操作会不会进一步收严也是隐忧。 　　因而私募EB的发行难度可能或有所增加，即使对于看好优质项目资金方也不敢持有过多份额，发行时需要寻找更多的潜在持有人，在条款博弈上投资方的话语权开始增强。同时过往一对一或者一对小多的协议式销售比例有望减少，为了发行的顺利发行人可能需要在前期沟通上更加公开化，换而言之过早提前切入的重要性略有下降，更多在于投资方基于自身内功的谈判与投资决策上。最终二级市场的活跃度也会逐渐上升，在换股退出的不确定性隐忧下直接卖出转债不失为一种上佳选择，但是需要强调的是从一开始私募EB市场并不缺乏买盘和买盘以及报价场所，二级市场的核心是交易价格，过往买卖双方价差分歧过大撮合困难，往后我们判断价差有望逐步缩小成交逐步活跃。 　　条款理性化趋势渐明 　　前述我们从监管的变化出发已经阐明表面上对市场并未产生持续的负面冲击，但内在变化正在发生，最直接的反映便是私募EB条款开始逐步呈现出理性化的趋势。 　　条款变化其实反映的就是市场供需变化，我们将其划分为两个层次： 　　一是私募EB市场内部的供需，即个券之间的性价比。 　　由于二级市场的活跃程度有限性价比主要正对一级市场范畴，比较同一阶段待发私募EB之间的正股资质、预估发行条款等各方面因素。前述我们强调私募EB逐步成为一个常规的债券品种，总的供给放量是不争的事实，未来投资者货比三家则是常理之选。反过来也需要发行人提供更好的性价比，要不就是极有未来的正股，要不就是极具吸引力的条款。 　　二是市场整体的供需，主要指代入场资金规模和以及投资者的需求偏好。 　　总体来看参与私募EB的主要资金来源为银行、产业资本以及部分高净值客户，其中银行占据主要部分，产业资本比重开始增加。恰恰在今年上半年强监管去杠杆的过程中，银行资金入场受到了较大冲击，使得私募EB市场总体的资金规模并没有明显增加，而在项目数量开始井喷的背景下资金荒可能成为目前不少机构面临的一个严峻的问题，存量项目能否及时的获利退出成为关键因素。但由于二级市场不活跃，资金荒的问题主要会冲击一级市场待发的新券，这也是推动条款理性化的重要力量。除非正股出现牛市给私募EB市场带来赚钱效应，老的项目退出叠加新的资金进入，然而在牛市背景下讨论条款是否理性视乎是一个伪命题。 　　同时我们还需要关注投资者的需求偏好问题，涉及到大类资产比对方面。目前来看私募EB的投资者主要属于固收类投资者，在一定保护的背景下希望能够分享股市的红利，然而诸多此类投资者以固收的模式来分析判断相关个券，信用风险问题解决的路径相对有限，主要来自增加担保提高质押覆盖率，票息问题成为供需双方博弈的核心。我们观察到越来越多的投资者对票息提出了更高诉求，即使票面利率较低但也期望通过最终补偿利率来实现一个综合较高的收益率水平。需要明确的是，不同于入场资金规模变化被动的推动私募EB条款理性化，投资者偏好变化则是在于发行人博弈间推动条款演变，其更具有结构性特征以及不确定性。 　　条款理性化的直接推手是目前的市场形势，发行人自然会做出应对，我们认为可能出现两种方式： 　　1)对于正股市场预期较高的标的(债券投资者预期)，多数情况下话语权仍然掌握在发行人手中。此时发行成功毫无压力，需要担忧的则是发行前发行人继续上调溢价率或者下调票面利率，多数算则簿记，且设置一个较低的簿记票面利率下限。随着越来越多的发行人提前就私募EB项目与市场进行沟通，交流的火爆程度反映了市场的供需关系，往往或左右发行人的预期。 　　2)对于正股不受追捧的项目，发行人会将簿记将选择权抛回给投资人。不同于前述受热捧的项目簿记每年的票面利率并且投标区间下限，缺乏热度的项目发行人可以通过簿记到期赎回价格来进行博弈。发行人定下自身所需且作为核心利益的初始换股价后，票息成了投资者保护自身利益的条款。发行人设置一个并不偏好的票面利率，倘若成功换股发行人的实际成本同样较低，因此博弈的焦点在最后到期赎回价格上。此时发行人可以将自己可以接受的最高赎回价格设置为簿记区间上限，同时设置一个较低的下限，等同于把选择权抛回给投资者。如果投资者需要一个高的综合票息，则大可以投标在区间上限。但是簿记都是边际定价，如果投标在区间上限并不能保证能够拿到项目份额，因此如何投标，投标在何种票息十分关键。发行人将如此纠结的选择转移到了投资者方向，往往最后投标出来的价格会低于区间上限。 　　私募EB进入3.0时代 　　私募EB并不是一个新生事物，只是过往两年开始快速发展逐渐到今天才成为一个常规的债券品种，我们可以将其发展历程分为三个阶段，而目前正处于第三阶段之中。 　　1.0时代是蛮荒时代，时间从产品最开始出现到去年初。当时市场对私募EB了解者甚少，项目条款则极为优渥，无论票息还是溢价率均处于最佳性价比阶段，最终吃螃蟹参与者均获利不菲； 　　2.0时代是战国时代，贯穿去年全年。赚钱效应下群雄而至，特别是资金大量涌入，模式条款不断创新，但无奈僧多粥少，话语权掌握在发行人项目方手中，性价比急速下降，此阶段投资者靠的是获取消息的能力与速度抢占市场，然而最终收益情况分化严重，赚钱效应开始衰退。 　　3.0时代则是今年年初至现在，市场逐步的理性化。钱并不是那么好赚，政策也进一步推动市场公平公开，特别的是市场供需开始逆转，话语权开始平衡。此阶段更加比拼的是各家机构的研究能力、谈判能力，是比拼的内功内力进而回归项目本源。 　　我们认为目前3.0时代的私募EB市场或许更加值得深入参与。供需更加平衡，发行人降低预期，投资方可以货比三家，项目条款的性价比开始提升，最终负债端稳定的投资者占据着绝对地位，但是内功跟上才能够获取到最终不菲的收益。所以综合能力领先的机构参与目前的私募EB市场潜在收益值得期待。 　　赚钱仍非易事投资模式开始分化 　　前述无论发行人、项目方亦或是投资者的博弈其最终目的皆是为了各自利益。我们重点关注投资者的获利情况，实际上从私募EB上赚钱并非一件容易的事情。 　　由于私募EB存在半年以上的锁定期，而又不同于可转债拥有一个活跃的二级市场，赚估值的钱几乎难以实现，因此半年后正股的表现决定了各单项目最终的收益。但困难恰恰在于对半年之后正股走势的判断，进一步考虑年化收益率还需要判断正股在不同时间长度的预期涨跌水平，无疑难上加难。举例来看，去年底今年初，在经历2016年大宗商品的一波大牛市之后，投资者对相关股票的今年的走势存在较大分歧，因此相关行业的私募EB面临着不小的发行困难，最终的条款看其初始换股溢价率水平以及票面利息而言在当时均具有不俗的性价比，反观在同期发行的其余部分私募EB由于收到资金方追捧条款设置成高初始溢价率低票息的为数不少。但是今年市场的走势已经说明了结果，过剩产能行业在内外因的推动下继续上涨，不少前期不被看好的标的顺利的实现换股取得了不菲的收益，而一些被热捧的标的却表现不佳，仍处于债性区间。 　　在这一困境之下私募EB的投资模式开始分化为两类： 　　1)分散投资。鉴于未来正股走势判断的困难性，分散投资不失为一种好的选择，特别适合力求减少不确定性降低风险的投资者。 　　根据我们的统计目前市场上仍旧存续的私募EB项目综合平均年化收益率在10%以上，考虑到部分优质项目已经提前赎回退出，实际的年化收益率将会更加可观。我们建议为了进一步提高保底的收益水平，可以在整个投资组合中适当配置一部分偏债私募EB项目，通过偏债项目的高票息来提升整个组合的基础收益率水平，对于偏股型项目仍旧大致筛选，规避单纯条款性价比较低的项目。 　　 　　2)精挑细算。为了取得更高的收益精挑细选是不二选择，但这往往基于对正股趋势的精准判断以及出色的项目谈判能力。对于受到追捧的项目投资者往往难以掌握话语权，基本就依赖对正股的判断，前述我们举例被看好的项目往往收益不达预期，主要是由于条款的性价比较低以及过高的预期，但是市场看好正股必然有其理由，其中也会出现一些正面案例，只是对正股未来的判断能力提出了更高要求。对于发行人与投资者公平博弈的项目，如何平衡双方利益满足双方诉求，则很大程度上受投资方的谈判能力影响，过往已经出现过不少通过出色的前期沟通而设置出条款性价比极高的项目。 　　投资方的内部博弈是一个新变化 　　除去前述各参与方为利益而互相博弈外，投资方内部同样并不太平。 　　参与私募EB市场的资金多数来自于银行、财务公司等金主，而问题恰恰在于过往这类资金通过委外的形式来参与私募EB，而现在越来越多开始亲自投身于这一浪潮之中。其背后的一个核心原因在于，随着市场的公平公开表面参与的门槛相对较低，同时其流动性缺乏与债券性质某种意义上使得投资私募EB不会遭受本金亏损，即使委外短期也难以看见明显的收益，因此不少背后的出资方认为不如亲自上阵。 　　需要承认的是，资金的确是投资私募EB市场的关键，我们在前述也表明若现在能够拿出资金或许是参与这一市场较好的时机。 　　但是第三方资产管理机构真的没有优势么？我们认为专业的人做专业的事，第三方资产管理机构在市场上拥有诸多其它机构难以匹敌的优势，我们以公募基金为例： 　　1)获取项目信息更加准确及时且便捷。公募基金人持续跟踪，有完整的体系与流程，虽然获取信息已经相对容易不少，但是作为私募债信息流动不顺畅是必然特征，新的参与者依旧需要付出不小的成本来打通这一环节，但基金公司则是天然的处于市场中心地位。 　　2)对股债市场具有更好的判断能力。基金公司在股债市场的研究实力与总体框架具有明显的相对优势，其还有诸多联系紧密的买方机构为其服务，这一整套体系是历经资本市场多年运行历练，具有较好的可靠度。 　　3)上佳的交易能力。私募EB实现盈利的最后一环多数为换股卖出，因而对卖出股票操作提出了要求，毕竟表面上的浮盈并不是最终的盈利。基金公司多年的交易经验为这一环节提供了较好的安全垫。 　　4)更加深入全面的服务。基金公司除去在二级市场具有相对优势外，近年来也开始深入一级半市场以及一级市场，亦或是与其它机构强强联合共同打通二级市场的前后衍生环节，可以为私募EB的发行人提供更多更深入的附加服务。因此我们也观察到越来越多的产业资本开始进入这一市场，他们在一级市场以及更加前端的布局可以使得私募EB的用途更为广阔，正如我们去年专题《私募可交换债专题—是时候谈谈私募可交换债的未来了》(2016-10-10)的前瞻判断“私募可交换债不是最终目的只是一整套运作中的一个环节，它是一个聚合有多重优势的实用工具”。 　　总的来看，私募EB市场呈现出内在的新趋势与新变化，我们认为私募EB将会和传统可转债一起共同成为最具有发展潜力、规模最大的两类股债结合产品。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

求偿权是投资者保护多项权益中最为核心和根本的合法权益。自2013年以来，投资者保护基金公司积极探索欺诈发行违法责任主体先行赔付。由于零成本、及时、便捷、高效的特点，这一方式也获得了中小投资者的极大认可。 三次高效先行赔付实践 公开资料显示，投保基金公司已先后三次担任先行赔付专项基金管理人。从存续期来看，三只专项基金除欣泰电气外，其余案件均为两个月存续期，且在存续期内，促成了绝大多数适格投资者与出资人达成了和解，交出了一份高效的“成绩单”。 投保基金公司负责的主要工作包括与出资人一起制订赔偿方案，计算适格投资者范围及损失，协调适格投资者与先行赔付出资人达成和解。 2013年，万福生科虚假陈述事件投资者利益补偿专项基金，成为我国资本市场上第一次在司法途径之外为投资者探索出的一条零成本、广泛、及时、便捷、高效的赔偿渠道。基金存续的短短两个月内，共有12756名投资者获得补偿，占适格投资者总人数的95.01%，补偿金额近1.8亿元，占应补偿总金额的99.56%。 之后，投保基金公司于2014年7月担任了由海联讯4名控股股东出资设立的“海联讯虚假陈述事件投资者利益补偿专项基金”的管理人。也是仅用了两个月，就让9823名投资者获得了8882万余元的赔偿，分别占适格投资者总数和应补偿总金额的95.7%和98.81%。 2017年6月，投保基金公司第三次担任专项补偿基金管理人——欣泰电气保荐机构兴业证券出资设立的“欣泰电气欺诈发行先行赔付专项基金”。作为因欺诈发行而退市的第一股，本次赔付分为两个阶段，第一阶段是二级市场适格投资者的集中赔付，自基金成立两个月内，共有11524名二级市场适格投资者完成有效申报、与兴业证券达成和解，占适格投资者比例94.49%，有效申报金额2.37亿元，占赔付总金额比例99.18%；第二阶段是对退市整理期适格投资者的赔付，相关赔付需在退市整理期结束后，按照实际卖出价格或退市价格再次计算补充赔付金额，因此欣泰电气专项基金存续期间延长为5个月。 方案体现充分补偿原则 投保基金公司负责人告诉记者，海联讯补偿基金和欣泰电气专项基金在方案设计时均体现了“充分补偿”原则。 以海联讯一案为例，在算法上充分考虑了海联讯上市以来的二级市场走势，按照与股票买入时点最接近的揭露日或更正日及其所对应的基准日来计算补偿基金。按照该算法，部分跨期持有的投资者有可能获得高于实际亏损金额的补偿金额。而欣泰电气一案中，赔付方案除包含二级市场适格投资者股票交易损失外，还将二级市场适格投资者的退市损失和一级市场适格投资者新股申购损失纳入赔付范围，同时扣除市场风险因素，进一步体现客观公正的原则。 前述负责人特别提到，海联讯一案在保留适格投资者者诉讼权利的同时，还引入了专业调解及仲裁机构参与，丰富了纠纷解决渠道，包括和解、调解、仲裁、诉讼四种解决和救济渠道。“这是对《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》提出的"健全多元化纠纷解决和投资者损害赔偿救济机制"精神的落实，也是违法责任主体落实"国办九条"提倡的"责任自负"有关要求的现实体现。”他说。 据了解，海联讯一案中有4名投资者在深圳证券期货业纠纷调解中心的积极调解下，与海联讯控股股东就补偿事项达成调解协议。 从三个案例的实践经验看，当发行人首次公开发行制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，有关主体先于其他责任主体、先于法院判决，向适格投资者进行赔偿，已经形成资本市场先行赔付机制，是对我国资本市场新股发行制度中保荐机构先行赔付承诺的有效落实。 探索投资者权益 救济渠道 前述负责人表示，以专项基金为模式的先行赔付机制是一种有效的投资者赔偿新机制，无论是对投资者，还是中介机构都是有益的，特别是对推动构建完善资本市场投资者损失赔偿制度具有现实意义。 就投资者而言，求偿权得以最好的保护。能够在仅仅两个月的时间内，让最大范围的投资者通过在线方式获得赔偿，可以说实现了零成本、广泛、及时、便捷、高效的赔偿，是对投资者救济手段的突破，也获得了投资者的极大认可。 就中介机构而言，有效落实中介机构责任，督促中介机构归位尽责。在中介机构存在过错的情况下，先行赔付给了其纠正错误、弥补过失的机会，客观上也能起到减轻违法行为危害后果的作用，是责任自负原则的应有之义。在中介机构是否具有过错存在争议的情况下，由其先行对投资者作出赔付，也应当是中介机构践行《公司法》勇于承担社会责任的内涵要求。 就完善资本市场投资者损失赔偿制度而言，与诉讼、调解等其他纠纷解决机制相比，先行赔付具有赔付范围广、实施高效、成本低廉三大特点，能够较好地解决民事诉讼耗时长、成本高、举证程序繁琐、投资者分散等诸多问题。其搁置复杂的责任认定，将众多投资者与上市公司之间的纠纷转化为单方与上市公司等其他责任主体之间的纠纷，减轻了投资者诉累、降低了维权成本，能够有效化解社会矛盾，是证券市场对于投资者权益保护模式的一次机制创设性探索。 投保基金负责人表示，先行赔付既包括保荐机构先行赔付，也应包括上市公司控股股东、实际控制人等先行赔付。作为一种非诉纠纷解决机制，在目前法律法规对于投资者权益保护不够健全的背景下，有必要倡导有关责任主体先行赔付，完善投资者权益保护长效机制。投保基金公司将充分发挥公益、中立、专业的优势，继续积极探索先行赔付在内的投资者权益救济渠道，切实维护投资者合法权益。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

近期，北京银监局和央行营业管理部发布的《关于开展银行个人贷款资金违规进入房地产市场情况检查的通知》，直指“房抵贷”等消费贷款进入房地产市场的现象。 就在文件发布不久，中国基金报记者就收到了百度金融发来的 “最高1000万，最快次日放款” 的 “房抵贷” 广告短信。 记者近期曾有在多次在百度搜索“房抵贷”的纪录，目前也正是其他金融机构大多在检查“房抵贷”业务的关键期，百度的大数据精准广告实在是太牛了！ 然而，在央行银监局明确要求检查“房抵贷”业务的大背景下，百度金融敢于这样进行广告推广，不得不让人怀疑，是不是撞在了枪口上？ 百度金融“房抵贷”由第三方机构放款 中国基金报记者发现，该文件发给的机构包括“各政策性银行北京市分行及总行营业部、国家开发银行在京营业机构、各国有商业银行北京市分行、辖内各股份制商业银行、北京银行、北京农商银行、辖内各村镇银行、各城市商业银行北京分行、中国邮政储蓄银行北京分行、辖内各外资银行、消费金融公司、辖内各卡中心”。 文件中所说的消费金融公司，并不是指百度金融之类的公司，而是指北银消费金融之类的公司。 尽管文件接收机构并没有百度金融，但百度金融实际上并不是自己给客户放贷款，而是通过第三方来放款，按照中国的金融监管制度，合法合规发放“房抵贷”的机构几乎都在北京银监局这一文件通知范围内。 百度金融明示将相关信息提供给第三方 “房抵贷” 是本次核查的第一重点 中国基金报记者从央行银监局这一文件中发现，“房抵贷”是两大类核查的第一项内容，包括了个人消费贷款业务自查和个人经营性贷款业务自查。 个人消费贷款业务自查要求查出：本机构个人消费贷款（个人购车贷款除外）违规进入房地产市场用于购房的情况，自查范围是为单笔贷款金额20万元以上的个人消费贷款。重点关注内容的第一条是：以房地产作抵押的个人消费贷款（即“房抵贷”）。 个人经营性贷款业务自查要求查出：本机构个人经营性贷款（个人商用房贷款除外）违规进入房地产市场用于购房的情况，自查范围为单笔贷款金额100万元以上的个人经营性贷款。重点关注内容的第一条也是以房地产作抵押的个人消费贷款。 百度“房抵贷”未提及禁止流入房地产事宜 中国基金报记者顺着百度金融广告的链接打开了相关的页面。 在相关页面上，记者看到的是“急用钱？找百度！”，“最快次日放款”， “申请简单，仅需4步”， “利率低，贷款灵活快速”，“服务好，无任何额外费用”等类似宣传用语。 中国基金报记者并未在百度“房抵贷”介绍中，看到贷款款项使用情况说明，特别是没有看到禁止进入房地产市场的有关情况。 在中国的“房抵贷”市场上，个人大额“房抵贷”业务相当一部分并不是用于消费，而是用于流入房地产市场、股市或其他金融市场。 其中，过去几年大城市房价暴涨，个人“房抵贷”业务资金流向房地产市场的不在少数，因此目前北京开始的个人“房抵贷”业务违规流入房地产检查，备受市场关注。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

近期，不少用户遭遇的押金退还难问题，再次将共享单车平台推上舆论的风口浪尖。 "身边的朋友还有一个多月没退的，目前为止没有退款成功的。"日前，一位沈阳的酷骑单车用户向网易财经反映，他本人申请退还押金已20多天，仍没有结果，客服电话也无法接通。事实上，这早已超出酷骑给用户的1-7天退款承诺期限。 不止酷骑单车，8月中旬以来，不少小鸣单车用户也频频投诉押金难退问题。一位用户告诉网易财经，他在8月12日申请退款，截至目前已经有一个月了，押金仍然没有退回，在这期间他曾多次拨打小鸣单车的人工客服要求退款，"通了6次，次次说加急，依旧没有结果"。该用户称，小鸣单车的客服电话很难打通，他打了几十次，只有6次打通了。 截至发稿前，网易财经多次拨打酷骑单车和小鸣单车的人工客服电话，均未能打通。 关于押金退还难问题，在此前的媒体报道中，共享单车平台纷纷回应是由于"技术问题"所致。但多位业内人士对网易财经表示，技术问题造成的押金难退只是借口，现有技术体系已非常完备，不是押金长期无法退还的阻碍。 共享单车用户的押金究竟去了哪里？为何申请退款却迟迟不能到账？相关部门出台的《关于鼓励和规范互联网租赁自行车发展的指导意见》明确指出，共享单车企业对用户收取的押金应实施专款专用，接受交通、金融等主管部门监管。但网易财经梳理发现，仍有部分共享单车企业的押金未交由第三方机构监管。 此外，近日各地推出的共享单车"禁投令"，或将使用户押金存在一定风险。北京威诺律师事务所杨兆全律师对网易财经表示，"禁投令"的出台将使小的共享单车平台处于不利地位，押金难退问题恐成普遍现象。 而在中国政法大学传播法研究中心副主任朱巍看来，"押金只是现阶段的小问题"，未来共享单车平台将主要依靠信用来约束用户行为。 技术问题导致押金难退只是“借口” "不可能，都是借口。" 一位共享单车行业的技术人员对网易财经表示，系统升级以及支付宝问题导致的押金无法退回的说法只是借口，技术不会是阻碍，这些问题通过技术都可以解决。 关于用户抱怨的押金无法退款问题，小鸣单车CEO陈宇莹此前在接受媒体采访时解释称，小鸣单车实施战略转型，造成部分用户的挤兑现象。此外，由于公司团队尚不成熟，技术方面未能做好应对工作，导致用户押金难退。 而在给网易财经的最新回复中，陈宇莹则表示，小鸣单车技术层面的问题已经得到解决，目前正在有序退款中。 "技术问题"成了共享单车押金退还难的通用说法。8月26日、30日，酷骑单车曾先后两次发布声明，称押金难退的原因是酷骑集中上线了一批新功能，由于时间短、功能更新频繁，系统出现不稳定，技术团队很快将入职，9月份预计全部问题将得到解决，一切恢复正常。 9月6日，网易财经实地探访酷骑单车位于北京通州万达广场的公司总部。负责客户投诉的工作人员告诉网易财经，押金没有退还的原因，是支付宝系统驳回导致押金不能正常退回，"支付宝原路退回有问题，我们这边发起申请，支付宝没通过，冻结在支付宝上面了"。 "不可能，都是借口。"一位共享单车行业的技术人员对网易财经表示，系统升级以及支付宝问题导致的押金无法退回的说法只是借口，技术不会是阻碍，这些问题通过技术都可以解决。 "现有的软件生产和测试体系已经非常完备，系统升级造成重要功能丧失的机会已经不大。"易观互联网出行研究中心研究总监张旭也认为，系统升级只是借口。 张旭对网易财经表示，平台不能按约定退回用户押金的原因有两种：第一，可能是因为经营情况造成账上资金不足，暂时无法兑付；第二，企业可能是故意延迟付款，因为延迟一天付款就能多产生一天现金流。 "依据2015年3月15号实施的工商总局关于《侵害消费者权益行为处罚办法》，预付款和押金不属于企业的自有资金，在用户发起退款之日起15日之内，必须要退还，否则将面临吊销营业执照等相关处罚。"中国政法大学传播法研究中心副主任朱巍指出。 北京威诺律师事务所杨兆全律师对网易财经表示，由于共享单车押金金额比较小，对于企业长时间无法退还押金问题，"起诉是不值得，对方肯定是看到金额小不怕起诉，所以公然违约"。杨兆全建议用户可以找工商局处理，或者联合起诉以节约成本。此外，用户也可以向消费者协会反映情况。 巨额押金去向成谜 网易财经梳理发现，共享单车的押金从99元到299元不等，单个来看数额并不大，但累积起来却很惊人。根据企业公开的注册用户数推算，总押金额能达到几十亿元甚至上百亿元。但关于押金的去向，企业的回答大多是模棱两可。 关于共享单车的押金数额，目前没有准确统计数字，不过根据平台提供的公开信息，可以计算出来。 网易财经梳理发现，共享单车的押金从99元到299元不等，单个来看数额并不大，但累积起来却很惊人。根据企业公开的注册用户数推算，总押金额能达到几十亿元甚至上百亿元。 以出现押金退还难问题的酷骑单车为例，该平台目前在全国投放单车100万辆，注册用户达1000多万。如果按照每位注册用户已缴纳298元押金计算，则押金总额高达29.8亿元。 位列共享单车第二梯队的小蓝单车，目前注册用户数超过2200万，投放车辆为83万，按照99元押金计算，押金总额也达22亿元左右。 再来看行业两大巨头ofo和摩拜单车。 ofo公开数据显示，"ofo已在全球范围内连接了800万辆单车，为全球9个国家170多座城市的上亿用户提供了超30亿次出行服务"。按照1亿用户、每辆车原押金99元（新用户注册押金为199元）计算，则ofo的押金总额约为100亿元。 摩拜单车目前注册用户数超过1亿，投放单车数量超过700万辆，按照每辆车299元押金计算，押金总额约为300亿元。 共享单车用户交纳的押金究竟去了哪里？企业是否借助巨额免息押金进行资本经营？在押金的使用上究竟藏有什么猫腻？对于押金的管理问题，在此前的媒体报道中，企业的回答大多是模棱两可。 据网易科技此前报道，酷骑单车创始人高唯伟，另一身份是P2P平台诚信贷CEO。这引发外界怀疑：用户押金迟迟不能退回，是否是流向了P2P？对于押金是否被用作别的投资，酷骑工作人员对网易财经予以否认，称"没有这个情况"。 而《新京报》日前报道称，一位酷骑前员工爆料，称酷骑和诚信贷同在一个楼层办公，且共用一个财务，"我们一直都觉得这就是一家公司"。该员工还表示，酷骑人员不够，就直接从诚信贷调人到酷骑来上班。 在杨兆全看来，共享单车的巨额押金被挪用，比如投向P2P平台的可能性是存在的。他表示，共享单车公司由于用户群庞大，因此信用很重要，公然长时间违约，将会打击用户的信心。同时，长时间违约也表明公司资金链可能存在问题。 事实上，共享单车公司跑路，卷走用户押金的现象已经在国内出现。据媒体报道，今年8月份南京一家名为"町町单车"的共享单车平台疑似跑路，原本尚有一两人办公的公共地点"人去楼空"，不少用户缴纳的押金和余额还未退还。 部分平台押金监管仍处模糊地带 华夏银行广州分行相关负责人表示，小鸣单车在该行开立的结算账户为一般账户，所有资料及手续均按照一般存款账户开立标准办理，华夏银行无须履行第三方监管义务。民生银行则对酷骑单车的押金监管一事予以否认，称对方没有任何押金存放在民生银行。 面对巨额押金，共享单车企业究竟该如何监管？政府部门对此已经做出明确表态。 今年8月3日，交通部和国家发改委等10部门联合出台的《关于鼓励和规范互联网租赁自行车发展的指导意见》（下称《意见》），就对押金安全问题做出明确规定：企业对用户收取押金、预付资金的，应严格区分企业自有资金和用户押金、预付资金，在企业注册地开立用户押金、预付资金专用账户，实施专款专用，接受交通、金融等主管部门监管，防控用户资金风险。企业应建立完善用户押金退还制度，加快实现"即租即押、即还即退"。 朱巍认为，共享单车企业应将自有资金和预付款分开，并交由第三方账户监管。由于第三方账户本身不是企业账户，这样即便公司经营出现问题，也根本不会存在卷款跑路问题。同时，他表示，此类监管方式在技术上并不难实现。 此前，ofo宣布与中信银行合作，由中信银行对用户押金进行托管。中信银行工作人员对网易财经表示，ofo的资金确实是在中信银行落地。但关于资金监管的具体细节，该工作人员称由于中信银行跟ofo签订了保密协议，没有客户授权不方便对外透露。 杨兆全认为，银行对押金具体采用何种监管方式、企业在什么情况下可以使用资金以及使用的数额等问题，完全取决于双方的协议。 与ofo类似，摩拜单车在今年 2 月宣布与招商银行达成合作，采用押金监管模式，设立押金专户，由招商银行对监管账户内所有资金进行审核、监管。网易财经向招商银行公关部发送邮件，询问摩拜单车的押金监管问题，未能获得回应。 据网易财经了解，尽管摩拜和ofo已公开表示押金交由第三方账户监管，但仍有部分共享单车平台的押金管理处于模糊地带。 小蓝单车副总裁胡宇沸向网易财经透露，小蓝单车正在和一家银行谈签署监管协议的事情，之前押金是由小蓝单车公司存放。对于网易财经询问的"押金生息"一事，胡宇沸称"这个就是财务那边的事情，我就不知道了"。但他表示押金专款专用，是国家的规定，钱交进来不能动。 被曝出押金退还难的小鸣单车和酷骑单车，押金又是如何监管的呢？ 据《广州日报》报道，华夏银行广州分行相关负责人表示，小鸣单车在华夏银行广州分行开立的结算账户为一般账户，所有资料及手续均按照一般存款账户开立标准办理，华夏银行无须履行第三方监管义务。 此前酷骑单车曾公开表示，就押金监管等与民生银行展开战略合作。但据网易科技报道，民生银行对押金监管一事予以否认，称酷骑单车没有任何押金存放在民生银行。 "禁投令" 下押金难退或成普遍现象 "押金要不回来可能会成为普遍现象。"杨兆全认为，近期许多城市规定共享单车不能有新的增量，这将使得小的共享单车平台处于不利地位，加剧押金退还难问题。 "押金要不回来可能会成为普遍现象。"杨兆全认为，近期许多城市规定共享单车不能有新的增量，这将使得小的共享单车平台处于不利地位，加剧押金退还难问题。 网易财经梳理发现，截至目前，全国发布共享单车"禁投令"的城市已达12座，包括北京、上海、深圳、广州、南京等城市在内。 杨兆全认为，禁止投放车辆会使得用户慢慢远离小的单车平台，这些平台以后的运营和融资都会遇到困难，"肯定会有一大批或者绝大多数小公司处于倒闭状态"。 然而，在朱巍看来，"押金只是现阶段的小问题"，未来用户使用共享单车将不再需要押金，主要是通过信用来进行约束。前述《意见》也提出，鼓励共享单车平台采取免押金方式提供服务。 目前，共享单车企业已经开始试水免押金服务。8月，摩拜单车宣布在全国所有城市推行新用户微信小程序免押金政策。截至目前，ofo已经在郑州、合肥、温州等14个城市实行信用免押金服务，用户芝麻信用分值达到650分及以上可享受信用免押金骑行服务。 小蓝单车已经在搭建免押金信用体系，预计今年11月、12月上线。胡宇沸对网易财经表示，未来小蓝会根据用户的长期表现，比如用户习惯、停车规范程度等，决定用户的信用分值。信用度高的用户会免押金甚至用车费用会降低；对信用不好的用户，小蓝会做一些引导，押金和车费相对会高一些。 张旭认为，免押金的模式可以提升用户体验，降低用户使用壁垒。企业依靠免押金的方式，能够提高市场自身的竞争力，吸引更多的用户。 共享单车免押金的模式，或许可以解除外界对于押金去向的质疑。但未来没有了押金产生的收益，共享单车平台就必须依赖自身的造血功能，才能在激烈的竞争中存活，比如尽快通过收取车费、广告合作等变现。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...