在去杠杆、消套利的监管大环境下，昔日长袖善舞的私募股权巨头们，如今纷纷遭遇资本运作的政策掣肘。而随着一二级市场之间价差红利的缩减，以及减持新规下退出周期的拉长，私募股权机构的投资业务也面临业绩承压的难题。私募机构普遍认为，严监管的基调下，未来政策的因素仍将会推动行业转型升级、回归本源，一段时间内，伴随着业务调整等，机构的 “收成” 将持续面临压力。 长袖善舞已成 “过去时” 2015年上半年如火如荼的大牛市中，“挂牌新三板—定增融资—收购扩张” 是各家PE巨头的常见 “玩法”，以这种四两拨千斤的方式，一些PE机构迅速实现了自身金融业务的非常规式扩张。九鼎集团作为典型案例，将这一模式演绎至极致。作为首家挂牌新三板的PE机构，九鼎集团通过定增累计获取了高达122亿元的融资，并迅速进军公募基金、券商、互联网金融、保险等业务领域，构建了“九鼎系”金融版图。2015年5月，九鼎投资出资41.5亿元收购中江集团，间接手握A股上市公司中江地产（后更名为九鼎投资），并以上市公司支付9.1亿元现金收购昆吾九鼎100%股权，从而将私募股权业务注入上市公司。 此后，九鼎投资意图继续施展财技，于2015年11月抛出120亿元的定增计划，拟以10元/股的价格向北京同创九鼎、拉萨昆吾和中江定增1号非公开发行不超过12亿股，其中同创九鼎及拉萨昆吾认购金额不超过115.6亿元。然而在金融监管力度加强的环境下，九鼎投资的定增方案遭到监管部门质疑。2016年2月，证监会行政许可项目审查反馈意见通知书中表示：采用先现金收购大股东资产，再向大股东发行股份募集资金而未采用发行股份购买资产并募集配套资金的形式完成资产收购及募集资金，是否涉嫌规避监管，资产购买及增资行为，本质上是否已构成私募股权投资业务的借壳上市。 九鼎投资在随后的回复中做出了澄清，不过这一定增方案在2016年9月做出了修改，非公开发行价格由10元/股调整为32.07元/股，募资金额由不超过120亿元调整为不超过15亿元，募资用途由基金份额出资、“小巨人”计划调整为紫金城项目。而在不久前的9月5日，这份几经修改的定增计划也最终被九鼎投资宣告终止。 与此同时，2016年5月27日，股转中心对于私募管理机构的挂牌准入新增八项规定，已挂牌的私募机构亦应当进行自查与整改，后续的股票发行、规范运作、并购重组和信息披露也应符合新的要求。在此背景下，PE机构利用新三板融资的政策环境发生逆转，打破了私募机构资本运作的循环。 九鼎集团自2015年6月因 “筹划重大资产重组和非公开发行股票” 以来，至今处于停牌状态。并且，7月九鼎集团因年报内容和美元债发债情况遭股转系统接连问询。8月，九鼎集团作为挂牌新三板的类金融公司，因未在4月底前编制并披露2017年一季报，构成信披违规，被股转系统采取了自律监管措施。 市场人士指出，考虑到停牌期间新三板市场屡创新低，复牌之后九鼎集团的股价必然承受着巨大压力。九鼎集团目前已向股转系统申请，将公司股票转让方式由做市转让变更为协议转让。 最近，另一家PE机构——硅谷天堂则因当年的定增价与目前股价的巨大价差，而陷入了与定增投资者的纠纷中。其他诸多PE巨头同样陷入了扩张模式受阻的困境，比如举牌买壳的中科招商，其在2015年年中曾耗资40多亿元举牌16家上市公司。此种投资模式在市场向好之时曾给中科招商带来不菲收益，而在如今IPO提速、壳资源式微的背景下，囤壳养壳的套利模式已成明日黄花。今年年初，中科招商频频发布减持计划，意欲 “清仓” 多家上市公司。截至目前，中科招商已陆续减持三变科技、丰乐种业、北矿科技等公司，已不再是上述公司的持股5%以上的股东。 退出周期拉长影响收益 抛开资本 “杠杆式” 的辗转腾挪，即便是传统的私募股权投资业务，PE机构们也面临着来自减持新规等方面的诸多压力，并因此影响到了业务 “收成”。 根据减持新规，持有上市公司首次公开发行前股份的股东在减持该等股份时需要遵守“在任意连续90日内，通过集中竞价方式减持的股份不超过上市公司股份总数的1%，通过大宗交易减持的数量不超过股份总数的2%”的规定。持有的上市公司非公开发行股份的股东在减持该等股份时除上述规定外还需遵守在限售期解禁后12个月内通过集中竞价交易减持该部分股份不得超过非公开发行数量的50%的规定。 九鼎投资此前在2017年中报表示，2017年上半年，私募股权投资管理业务为公司主要收入及利润来源，本期投资管理业务总收入较上年同期减少8.82%，业务及管理费用较上年同期减少15.68%，主要系报告期内在管基金所投项目退出收回金额同比减少，项目管理报酬下降；同时证监会出台“减持新规”后，公司部分在管已上市项目减持退出周期拉长，短期内的减持收回金额减少所致。 另一方面，虽然IPO加速利好PE/VC行业，但一级市场与二级市场价差红利缩小，也给PE/VC机构的盈利能力带来了挑战。2017年以来，在IPO常态化背景下，市场供应整体增加，二级市场估值中枢缓慢下移。由于过去几年，一级市场整体竞争已较为激烈，估值水平被逐渐推高，未来几年一二级市场之间的价差还可能进一步缩小。当前不少机构已经发现很多Pre-IPO项目已面临严重的估值虚高的问题。据了解，部分Pre-IPO动辄二三十倍的市盈率，特别是在TMT、医疗等行业内的项目，更是有点奇货可居、坐地起价，甚至出现一二级市场价格倒挂的情况。汉理资本创始人钱学锋日前表示，在新三板市场，目前投资者有机会做转板投资的绝大部分项目的定增都远远超过IPO的价值，平均估值达25倍、30倍，甚至80倍、90倍。 投资周期拉长、一二级市场价差红利缩小，这样的情况使得夹在中间的投资机构犹如“夹心饼”，短期来看，这样的尴尬局面很难破解。有分析人士认为，再融资新政、减持新规等等代表的严监管趋势将是市场的常态，机构在投资上将更加注重确保投资安全性的问题，势必会将资金集中投向确定的机会，包括确定性的Pre-IPO项目等，这样优质项目更加 “靓女不愁嫁”，卖方市场环境下，机构只能一再压缩自己的收益空间，业务的盈利水平一压再压。 “如果说资本运作、‘杠杆收购’ 等受限是刹住了私募机构过猛扩张的势头，那么定增业务、股权投资等当前遭遇到的问题，则动摇了不少机构的业务框架，一些机构面临的压力开始变为生存压力。据我所了解的情况是，部分私募机构已经开始大幅调整业务框架和人员组织，对此前风光无限但现在艰难维持的业务部门进行拆解重组，部分公司已开始推行减员计划，并闹出了一些矛盾。” 华东一位不愿具名的私募机构管理人士表示。 PE行业洗牌进行时 根据中国证券投资基金业协会最新公布的数据显示，截至8月底，私募基金实缴规模高达10.21万亿元。其中私募股权、创业管理人规模占62%，成为推动私募规模增长的主要力量。 数据还显示，截至8月底，已登记的私募股权、创业投资基金管理人11950家，比去年底增加2744家；管理正在运作的基金25407只，比去年底增加7475只。 不过，业内人士表示，虽然私募股权基金行业规模处于增长态势中，但是在强力监管下，PE行业正面临洗牌。告别暴利时代的PE行业，需要苦练内功，慧眼挖掘优质标的，为所投项目的战略、经营以及财务决策等提供高质量服务，才能保证投资的回报率，而这无疑也加快了PE机构的优胜劣汰进程。 梳理PE机构上半年的业绩可以发现，其分化的态势明显。特别是之前一些享受A股市场 “投资+套利” 模式的机构，在当前的监管态势下，此前积极参与、看似旱涝保收的盈利模式，遭遇巨大的挑战。特别是此前一些“击鼓传花”式的项目，面临吸引力下降、资金不看好、投资者不买账等的挑战，项目在转手的过程中越来越不顺畅。私募行业正面临深刻的洗牌转型，特别是一些资源、资质较差，行业拓展能力较弱，对风险管控又相对乏力的机构，监管和市场变化带来的压力将对它们产生优胜劣汰的效果。 “行业正在面临 ‘产能’ 出清，落后的、不合时宜的、不懂变通的、墨守成规的机构将是需要被出清的 ‘产能’。一旦行业得以出清，且相关投资项目收益回归正常、项目投资链条更为顺畅，那么到时候一批有市场竞争力的机构将脱颖而出，由此产生行业发展的新动力，我相信这样的结果一定能够实现。” 上述私募机构管理人士期许。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

魔鬼总是隐藏在细节中。北京时间9月21日凌晨，美联储议息会议正式宣布，被动式的缩表进程将于今年10月如期开启。对于这一符合预期的结果，仍存在诸多鲜为人知的细节，尽管短期影响不大，但缩表的长期市场影响值得密切监测。 五年缩表四成 等于三次加息 工银国际首席经济学家程实表示：“根据美联储既定的缩表方案，我们判断，本轮缩表将延续至2023年，表内资产规模和所持证券规模均将大致缩减至当前的60%。而这一缩减幅度的累积效应约等于进行三次加息。” 在今年6月发布缩表的详细方案后，美联储于7月随即更新了SOMA账户（美联储系统公开市场操作账户）的预测报告，依据既定的缩表方案，以今年10月为起点提出了三种可能的缩表路径。 在“高负债”、“中负债”和“低负债”的不同情境下，美联储的证券持有规模需分别降至3.5万亿、2.9万亿和2.4万亿美元。“我们认为，美联储缩减资产端的证券持有规模，是为了将负债端的准备金调整至合意水平，从而修复其对货币政策的传导效能。因此，长期的最优证券持有规模应该盯住最优准备金水平。” 程实表示。 美联储相关研究表明，资产负债表正常化后，准备金规模的合意范围为0.1万亿-1万亿美元。若将现有准备金规模（截至9月13日）调整至合意范围的中枢，则表内的证券资产规模至少需要缩减1.81万亿美元，降至2.44万亿美元左右。因此，在三条路径中，“低负债”路径更符合当前实际，可以视为缩表路径的预测基准。 以此为基础，工银国际判断，本轮缩表将延续至2023年，共历时5年，总体缩表幅度约为1.85万亿美元，“瘦身”后的证券持有规模约为2.41万亿美元，表内资产规模约为2.62万亿美元，均约等于当前规模的60%。 更进一步，若将上述的基准路径拆解为月频步骤，可以勾勒出更为清晰的缩表进程，并推断出缩表的阶段性影响。据工银国际测算，若遵循美联储既定的缩表方案，从2017年10月至2019年7月，表内证券资产较快下降，累积缩减幅度迅速达到6760亿美元；此后，下降速度大幅放缓，直至2023年4月累积降幅达到1.85万亿美元，完成缩表目标。如果美联储表内资产缩减6750亿美元，相当于将联邦基金利率上调25个基点。有鉴于此，预计至2018年10月，即缩表一年后，累积影响将约等于半次加息。至2019年7月和2021年6月，累积影响先后上升至1次和2次加息。整个缩表进程完成后，累积影响近似于3次加息。 AIG首席经济学家莫恒勇此前称：“缩表是一个非常漫长的过程，从开始100亿慢慢的加到500亿，我估计到2020年底，美联储资产负债表会由今年年底的4.1万亿下降到2.9万亿，下降幅度大概是1.2万亿美元左右。” 他提及，“如果两年缩减6750亿美元，相当于加息一次，估计3年间会下降1.2万亿美元，所以相当于两次25个基点的加息效果。” 关注被动缩表下的“Smart Sell” 美联储缩表将以被动缩表方式开启，即停止对定量到期后的国债和MBS的再投资，而不是主动抛售，但过程中的意外仍需要密切监测。 程实表示，缩表进程的细节表明，2019年潜藏着重大的政策拐点。从2019年下半年开始，美联储可能启动“Smart Sell”操作，即利用被动缩表进程中空置的缩表配额，相机主动卖出长债和MBS，以针对性地修复收益率曲线。总体而言，本轮缩表进程的短期影响较弱，但长期影响显著。 中金公司此前分析称，理论上未来12个月的缩减总规模为1800亿美元国债和1200亿美元MBS。由于美联储并不持有一年以内到期的MBS（仅有非常少量、约57亿美元的机构债），因此初期实际可缩表规模也将小于这一上限水平。这种缺口也可能就是“Smart Sell”的空间。 程实也提及，如果“Smart Sell”如期启动，则将进一步加速长期强效应的释放，因此风险偏好有可能受到持续而剧烈的冲击，引发美股等风险资产估值的大幅调整。同时，“Smart Sell”可能渐次导致自然利率低于实际利率，货币政策转入实质性紧缩，从而对美国经济复苏产生真实挑战。 至今年年末，美联储累积的缩表幅度仅为300亿美元，难以改变超额准备金过剩的局面，因此不会引发市场的剧烈反应，更不会改变美联储的加速加息立场。第三次加息有望于12月如期落地，推动基准利率向温和通胀率移动，为明年的大规模缩表做准备。 但是，长期来看，缩表的累积效应将近似于三次加息，其较强的作用将渐次显露。因此，机构预计，当明年基准利率区间上升至1.75%-2.0%后，美联储将对加息持有审慎态度，逐步放缓加息步伐，以避免与缩表的强效应产生共振。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

昨日（9月21日），又一家新三板公司（美瑞新财）因签字会计师离职，中止上市审查。 在公告中美瑞新材解释，聘请的立信会计师事务所签字会计师李超因个人原因离职，公司主动提交中止审查申请。 从2017年3月30日首发申请被受理到昨日，已经有175天。 值得注意的是，8月24日，开心麻花也因为同样原因中止了IPO。 IPO过程中中介机构人员也很重要 其实，中介机构人员因为身体原因或者职务变动而辞职的事情很常见，并不会对公司的IPO造成实质影响。 但是就算没有实质影响，IPO过程中出现这种事，也会让人捏一把汗。 根据证监会2016年12月9日修订的《发行监管问答——关于首次公开发行股票中止审查的情形》第(一)条第4款，“负责本次发行的保荐机构、保荐代表人发生变更，会计师事务所、律师事务所或者签字会计师、律师发生变更，需要履行相关程序”。 也就是说，IPO企业要担心的绝不只是会计师事务所的会计，还有保荐代表人、律所的律师。每个环节都不能出差错。 美瑞新材在公告中表示，“在完成更换签字会计师等相关程序后，及时向证监会提交恢复审查申请”。 从3月份申请被受理以来，美瑞新材的IPO之路走得并不顺。4月份因为会计科目调整，对公转书及年报数据进行更正，7月份经历了独立董事的辞职，9月又因为签字会计师的离职而被迫中止IPO。 不知美瑞新材何时重启IPO。开心麻花中止IPO已经快一个月，仍然没有再次申报。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

原告大白公司的一次操作失误，让被告翟宁以明显低于市价的每股1元的价格 “捡了漏”，双方因此产生纠纷。今天，这起 “乌龙指” 起诉 “捡漏者” 确认合同无效纠纷案，在河南省开封市鼓楼区人民法院的倾力调解下，当事人双方最终握手言和。 2016年5月11日，原告大白公司原计划将其所有的新三板股票按每股1元转让给案外人张良，因原告对交易软件不熟悉，在十一种交易方式中错选了其他交易方式，本来应该“一对一”交易，结果由于原告操作失误，导致该股票出现在本不该出现的公开市场，让被告薛宁在第一时间买入60万股。后双方未达成一致意见，原告遂起诉到鼓楼法院，要求撤销原告与被告发生的股票交易。 对于原告撤销合同的诉求，被告认为合同有效，自然是不同意。经过开庭质证，承办法官在了解案件的来龙去脉后，对双方开展了大量的调解工作，一开始双方互不信任，调解多次均不欢而散，但并未有放弃调解的表示。鉴于此，法官采取“背靠背”的调解方式，给双方讲解相关法律知识，动之以情、晓之以理，最后使双方 “面对面” 进行积极有效的沟通。 9月20日，经过法官多次反复作工作，双方终于达成一致和解协议，大白公司同意出资180万元，以每股3元的价格购买薛宁持有的60万股股票。至此，该起乌龙交易案件最终以调解方式结案。 (文中涉及当事人均系化名) ...

以校园分期消费贷起家的趣分期，在国家明确 “取缔校园贷款业务，任何网络贷款机构都不允许向在校大学生发放贷款” 的规定下，商业模式遭遇了挑战，宣布由主攻的校园分期市场转型非校园信贷服务一年以来并不顺利。虽然去年刚融到了新一轮的30亿元巨额融资，不过无法在学校这个潜力市场施展开身手，趣分期的前景也开始渺茫起来。母公司趣店集团今年启动的IPO，失去了一个重要业务市场的利好支撑，故事并没有那么美丽，形式严峻。 潜在政策风险的校园市场 在层出不穷的 “裸贷” 案例，大学生因为校园贷身负重债难以承受债务压力而自杀，相关报道越来越多的在报纸、媒体上出现的时候，校园消费贷这个原本游走在监管灰色地带的互联网金融业务，被纳入了监管的范围，并受到了来自教育部等中央部门的严重关切。作为做校园消费贷业务的典型企业，趣分期逐渐认识到了自身主打业务的政策风险。 去年8月底举行的网贷监管细则发布的记者会上，银监会发言人表示，将对校园网贷拟采取“五字”整治方针，“停、转、整、教、引”。于是，在9月深圳互联网金融协会下发通知开始对校园贷进行规范的时候，趣分期率先发布了表态，宣布要退出校园市场，母公司趣店集团转而主推面向非信用卡人群的非校园信贷服务产品来分期。在对外的公开报道中，趣分期表示已经在去年早些时候就暂停了校园地推业务。 在监管趋严的背景下，事故频发的校园贷成为了监管机构的重点整治对象。趣分期之前的转型策略显得很明智。但根据媒体的调查报道，趣分期在媒体层面对外宣布推出校园贷市场，更像是一种低调的韬光养晦手法，在实际操作层面，趣店集团并没有完全放弃校园市场。 到目前为止，趣分期的百度百科和对外的所有资料上，都没有进行新的业务方向的更新和说明，在百度搜索趣分期的同时，可以看到在趣店的官网说明下方，仍然非常明显的显示，趣分期是深受大学生喜爱的分期购物平台，可以凭学生证进行消费办理。而趣分期联盟的说明处，也注明了可以使用学生证。　 甚至连趣分期的内部员工也表示没有收到业务方向调整的通知。根据界面新闻的报道，甚至有广州地区的趣分期校园代理并不知道这家公司已经退出了校园业务。在趣分期宣布从校园贷转型的1周年之际，这个互联网金融平台被曝光仍然向在校大学生提供借款、分期消费支持业务。在校大学生在核实了详细的身份信息后，趣分期违规向他发放了贷款，额度从100元到1500元都有成功案例。而从注册到申请贷款成功的过程中，趣店都没有向用户验证其学生身份。　 说着要转型的趣分期，却仍然迷恋着校园贷市场。在市场监管趋严的情况下，明修栈道暗渡陈仓，实际操作上的战略执行并不清晰。对于IPO要讲的故事来说，一个在监管下模棱两可充满不确定性的市场，并且随时可能为品牌带来负面影响的市场，并不是一个利好的故事。 转攻非信用卡人群，真的能讲出好故事吗? 宣布“放弃”校园市场后，趣店在非校园市场上瞄准了全国5亿非信用卡人群。他们是不被传统金融机构服务的蓝领和小白领，集中在二、三线以下城市，月薪3000元到5000元。趣店想要从他们在发放工资之前需要缴纳房租、生活费等周转费用出发，进行短周期低利息的小额现金贷款。 但是面向非信用卡人群真的能讲出好故事吗? 这个市场有多少潜力呢? 中国的消费者市场环境和国外的其实大不相同，拿信用卡使用来说，美国整体居民还款习惯统计数据，近7成的美国居民并没有一次性清偿信用卡余额的习惯，更有近三成消费者只偿还最低还款金额或略高于最低还款金额，并为此支付高额的利息费用。而到了中国市场，仅有三成用户愿意承担利息、分期还款，大部分的用户都选择在账单还款期内一次性还款。据国际货币基金组织统计，世界上收入储蓄水平最高的十个国家和地区中，中国位列第三。高储蓄率决定了消费者在出现需要紧急支出的情况时，第一选择并不是去向金融平台借钱，而是选择使用自己的储蓄。 虽然现在的80后、90后在金钱观念上和前几代人都明显的区别，更愿意花明天的钱享受当下的生活，但是互联网金融行业中，面向年轻人提供短期内的现金借贷服务的机构和平台也越来越多。我们熟知的就有支付宝的借呗，腾讯的微粒贷，因为连接了大量的消费使用场景，成为了大量消费者的首选借款平台。而趣店即使做了转型，一方面在消费者心中校园贷的定位还是非常深刻，一方面，面对大量具备同样借贷功能的机构，趣店并没有在同质化竞争激烈的市场显示出自己不可取代的优势。所以即使在互联网消费金融市场交易规模年年增长的情况下，趣店的可想象空间也并没有因为转型而得到很大的拓展。 莫非趣店寄望高利贷模式赚钱？高利贷国家禁止，互联网批量高利贷模式会影响国家稳定、国家必将严打，就算低调再低调的做此业务，未来也不可行。 看看趣店的融资列表，虽然曾获得多轮融资，投资者名单里有蚂蚁金服、源码资本、蓝驰创投以及国盛金控等知名企业及机构，但所有的融资都在2016年趣店转型之前（转型之前是校园贷业务），源码资本、蓝驰创投等风险投资机构2014年投的，昆仑万维、蚂蚁金服都是2015年投的。 这也不难解释为什么趣店要在这个时候启动IPO，想要和具备大量财力物力的竞争对手在同一个赛场竞争，需要充足的弹药，上市融资成为一个好选择。不过，资本市场是否愿意为趣店目前的故事买账，还很难说。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

提到诊所经营，管理者脑海中首先想到的是什么？人才、系统还是营销……自2009年新一轮医改以来，信息化成为基层医疗的重头戏，它既带来了更加灵活获取患者资源、提升管理/技术的机遇，也面临怎样应用好新模式保留患者资源的挑战。8年过去了，基层医疗信息化成效究竟如何？“互联网+医疗” 给诊所带来了什么？ “我们的信息化要比大医院还好” 基层医疗的信息化，无非分为三个层面：内部流程、外部拓展及医疗技术支持，这也是医疗SaaS等互联网+医疗产品的主打方向，无疑，内部流程优化首当其冲。 在武汉江岸林玲妇科诊所，林医生一边收拾沙发搭建“心理按摩”环境，一边谈及自己现在经营诊所的感受，其中一句话令人印象深刻：“我们的信息化要比大医院还好”。 在她眼里，诊所的信息化，就是实现比医院还要 “先进” 的 “无纸化” 办公。据了解，这家诊所诊疗全过程在一家医疗SaaS服务商产品平台上进行。 随机选取了一个就诊的患者，对其就诊全程进行总结（涉及患者隐私的诊疗程序，无法直接观察，由诊所告知），发现该助理所言非虚： A、预约登记：来自附近小区、7月刚刚做完妇科手术的蔡女士前一天打来电话，预约了伍姓医生当天十点半沟通，SaaS平台上已有登记。 B、接诊沟通：上午十点二十，蔡女士到达诊所，与伍医生进行沟通。伍医生打开SaaS平台提供的结构化模板库准备录入病历，期间的对话由SaaS平台的“语音病历”识别直接录入电子病历，过后，助理对其中少量不太准确的内容进行调整。 C、开药取药：类似大医院，伍医生在SaaS平台开具药品并记录，药房给药，伍女士缴费。不同的是，因为是小医院，这里并不配备电子式诊疗卡，只根据身份姓名取药、缴费。 D、随访咨询：伍医生现场演示随访咨询的操作方式，SaaS平台通过日程设置实时提醒随访节点，医生对患者随访时，可直接检索到患者的病症、自述及用药等相关情况。 从蔡女士前一天预约，到当天11点诊疗完，这家基层妇科诊所实现了全程无纸张，超越了很多大型三甲医院，基层医疗的信息化进步可见一斑。其意义，正如诊所负责人所说，“有没有纸张倒不是重点，关键是工作效率很高，而且我们的医生、助理在这种灵醒（注：武汉话，干净整洁）环境里一点都不紧张！” 或许，真是因为“船大难掉头”，在信息化这条路上，小诊所们反而走得更快，无纸化就是一个典型。三甲医院要做无纸化，其变动成本无疑十分巨大，这方面基层诊所反而有着自己的优势。 “我成了老板，现在可以提前2小时回家了” 同样对医疗SaaS称颂有加的还有长沙严枫喜中医门诊部。这家门诊在周末挤满了来自全国各地皮肤病的患者，在这种情况下作为一家基层诊所并没有显得凌乱，按负责人的说法，采用云诊所后，他实现了一直以来都梦想的公司化管理，流程自动运行，他只需要处理关键问题即可。显然，SaaS帮他实现的不止是无纸化，更重要的是无纸化背后的自动化运营流程机制。 在该平台帮助下，严枫喜中医门诊部的前台、医生、财务和管理人员等相关岗位工作及运营流程变得统一起来。 具体来说，当患者进入诊所，这一套系统便开始自动化运行，前台登记后分配医生，医生即时接收到前台所了解到的全部患者信息，随后进一步沟通和开展诊疗业务、开具处方，此时药房联动财务划价，后台自动统计医生工作量及绩效核算，评估药房存量，出现存量不足示警，管理人员主动评估后安排采购的工作。 “使用SaaS后，我现在不要需要像过去那样事事亲力亲为了。只要实时查看一下诊所每天运营情况，把更多的心思放在规划诊所定位和发展方向上，或者与关键的大客户沟通交流。更重要的是，我成了老板，现在可以提前2小时回家了，终于可以多陪陪家人。”严枫喜中医门诊部负责人一口气向我们表达了对医疗SaaS的喜爱。 看起来，在企业级市场有点受挫的SaaS，在基层医疗这里倒是找回了自信，武汉普安综合门诊部面对的患者数量与长沙严枫喜中医门诊部类似，在SaaS使用上，负责人有着类似的感触，“以前出差在外，坐在飞机上手机关机，总担心诊所有什么突发事件，现在诊所自己可以运行得非常好，也可以通过互联网异地办公了。” “做老板”看起来是私人的轻松，背后却是整个诊所运营的本质变化，云诊所改变的是过去那种手忙脚乱，毫无章法的作坊式经营方式。 像公司一样做 “客户” 服务 在一份关于基层医疗报告中，诊所的“客户”圈层分为两种：稳固的核心圈层，保证生存，主要来自熟人社区；拓展而来外围圈层，保证盈利，主要来自市场行为。 事实上，“医疗行为不谈市场营销”的默认规则早已一去不复返，即便不是莆田系，主动引导市场也成为了通行的做法。SaaS在市场行为上能够给予基层医疗的帮助，除了像平安万家医疗这种利用资源优势做基层医疗的“大众点评”，还可以通过数据整理和挖掘，像公司行为一样，更好地实现“客户”服务。 在武汉江岸王娟口腔诊所，老板颇为得意地向我们宣传她与SaaS相关的、成功的“营销往事”。 附近高档小区的邓先生，多年前因龋洞牙髓炎做了根管治疗，但因为工作忙，一直未去上人工牙冠（根管治疗后牙齿容易脆化，遇硬物碎裂，需要人工牙冠保护），一次磕到鸡骨头牙齿碎裂，出入王娟口腔诊所多次，始终没有选择好种植牙的方案。 恰好，该诊所租用的医疗SaaS服务，提供数据分析功能，从患者就诊开始，就对患者进行全信息管理。老板从该患者的数据中，分析从初诊开始，如何合理回访和患者沟通治疗方案，最终患者同意接受种植牙方案，而整套服务价值高达10多万。 这样的成功营销，是因为SaaS系统完整记录了首次接诊患者的医生、初期沟通状况、后续一系列电子病历、预约、电话回访以及收费情况……基于这些数据，诊所老板才可以了解每位患者对治疗是否满意、是否在增益治疗方面有更大的需求，是否流失、为何流失等等。 “只需点击几下鼠标就可以轻松完成的动作，在以前要埋头一大堆纸质本中翻找，做到这样的程度可能想都不敢想，而如今系统数据分析，一目了然。”王娟表示，“有了这样的信息化系统，我们就有了分析数据，能够预测市场需求、客户需求，而不用像过去两眼一抹黑等着人家上门。其实，我们也像个公司营销部门那样操作了。” 在长沙的开福颐君堂中医门诊部，SaaS服务提供的专业的健康档案及会员管理，也让患者诊疗有迹可循，实现了类似的作用，对于IP中医定向拓展市场的价值亦非常大。“系统快捷、便利的管理和会员营销功能都受到工作人员的欢迎和患者好评。”开福颐君堂中医门诊部负责人表示。 总得看来，许许多多基层医疗原有的负面元素正在信息化浪潮下逐步褪去，这种蜕化类似于肌体的新陈代谢，从种种“新面貌”来看，基层医疗的信息化活力甚至大于大型医院，它们更为灵活，易于接受新鲜事物，具有很强的市场自我调节能力。 基层医疗在市场化浪潮的自发力量和政府分级诊疗的政策推进下，正在萌生新的发展模式，而更多人之所以看好这里的发展，更大原因是其背后的一片沃土——带来无限可能的医疗信息化。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

三季末节点即将来临，部分机构资金现撤退迹象。19日德邦锐祺债券基金进入清算程序，而该基金存续期仅为三个月。记者在采访中了解到，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》发布，受新规影响及业绩影响，部分机构资金将流出固收类产品。据了解，基金流动性新规的影响正在发酵。9月份以来，为吸引更多散客资金，多家基金大幅降低申购门槛。 德邦锐祺存续仅三个月 德邦基金公告显示，德邦锐祺债券基金将于9月19日起进入清算程序，产品规模连续低于5000万元清盘红线是该基金进入清算程序的主要原因。公开数据显示，该基金自成立以来刚满90日，成为存续期最短的基金之一。该基金首募规模为2.04亿元，有效认购总户数为308户。 该基金成立之后一度出现大幅下跌，净值最低曾降至0.957元。一位业内人士透露，一般机构定制产品都设有止损线，最高者甚至达到0.98元附近，这也意味着一旦基金操作出现微小失误，机构资金便会迅速撤离。 据深圳某基金公司相关人士透露，在流动性新规之后，不少基金都将面临机构资金撤退的窘境。他表示，一些机构已通知基金公司，资金将在新规正式实施之后撤退。 值得注意的是，在流动性新规发布后，固收类基金发行脚步大幅放缓。根据凯石金融产品研究中心统计，上周新成立基金共19只，而本周货币市场型基金数量较上周减少3只。业内人士认为，新规后固收类产品管理规模将出现明显下滑。 公募基金大幅降低门槛 中邮创业基金公司昨日发布公告称，自9月21日起降低旗下开放式基金申购金额下限。具体来看，中邮竞争力、中邮双动力、中邮增力债券等数十只基金的单笔申购起点金额都调整为10元。 无独有偶，九泰基金公司9月15日也宣布，公司决定自9月18日起降低旗下开放式基金申购金额下限，本次参与的基金包括九泰天富改革新动力灵活配置、九泰久鑫债券型等。九泰基金公司表示，调整后，投资者首次申购最低金额为10元，且追加申购不设最低申购限额。 记者注意到，虽然9月还未结束，但类似下调申购门槛的基金家数已超越了上月的总家数。“在发行市场不景气的背景下，基金此举目的无疑是为了吸引更多散客资金，但如今，基金还有了符合新规这层考虑。”沪上一位基金公司人士透露。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

两融正在逼近万亿大关，新增投资者数量稳定增长，A股市场一路震荡上行。曾经销声匿迹的股配资正再度兴起，一度禁止的分仓系统也开始重现江湖。 据调查，目前股票配资主要有两种形式，独立个人账户与分仓账户。前者是配资公司提供独立个人账户供投资者使用，一般起配资金较高；后者则为配资公司自身开发的分仓系统。 新模式下隐藏新的风险。目前，配资公司下的分仓系统分为实盘和虚拟盘。实盘为子账户的交易可以直接对接母账户，在券商的交易系统体现。这种模式与此前HOMS类似，是监管层禁止的，但仍有一些券商在暗自操作；另一种为虚拟盘，子账户的交易没有直接到交易所，本质上是投资者和配资公司的对赌。 股票配资背后隐藏着风险。“有的配资平台连营业执照都没有。尤其线上交易风险更大，有的平台打着配资旗号，其实是诈骗。” 深圳一位配资人士直言。 股票配资两种模式 股票配资正卷土重来。20日，多位配资人士介绍，今年下半年股票配资投资者大幅增加。 “最近配资人挺多的。这个月已经超过了上个月总和。6月份的时候配资特别多，这几个月比较稳定。但也远超上半年。”一家配资公司的客服人员表示。 另一家配资公司人员也表示，公司下半年配资人数较上半年增加了至少50%。“很多客户比较看好下半年行情。这几个月指数确实涨上来了。”该人士表示。 与2015年配资不同的是，配资方式均由线下转为线上，放款速度更快，杠杆更高。“2015年的分仓账户基本都是线下签约合作，然后第二天才会安排账户。申请下来大约两天。沪上某配资人士介绍，而目前配资方式主要集中在线上，基本以分仓账户为主。 据了解，目前股票配资主要有两种模式，独立个人账户和分仓系统。 “我们的独立个人账户都是公司股东、亲戚开的。” 深圳一家配资公司从业人员介绍。使用独立账户方式，导致配资过程更为隐蔽，监管层很难进行监管。 独立个人账户起配资金较高，一般为5万。月息在2%左右。“个人账户是有限的，所以对资金的要求也比较高。”上述配资人员表示。 另一种为分仓系统。采用该种模式的配资一般起点较低。例如，某配资公司200元就进行起配，可分为按天配资、按月配资不同方式。最大杠杆比例可达10倍。 “我们不做按天配资的方式，最高杠杆10倍，风险太大。比如1万本金加个10倍杠杆一个跌停就可能造成本金亏损。”深圳一位配资人士表示。 该模式下有母账户，旗下有诸多子账户。配资公司会将子账户提供给投资或者。当前配资公司的分仓系统均为自主开发或通过第三方机构进行开发。在2015年监管层清理场外配资之时，券商就不允许对接外部信息系统。 不过，据了解，目前仍有少数券商与配资机构进行合作，其中不乏知名大券商。 “我们的分仓系统是和券商合作的，通道开好了，子账户和母账户可以直接对接。”一家号称“国内最大股票配资平台”人士表示。 “券商知道我们是分仓系统，这也是属于打擦边球，所以我们和券商没有合同。他们也有冲业绩压力。”上述配资平台人士介绍。 不可忽视的风险 在股票配资中，风险是一个不得不重视的问题。无论是个人独立账户还是分仓账户，都需将钱打到账户，资金安全性难以保证。 尤其新的分仓系统下，衍生出更大的风险。“现在分仓系统都是配资公司自己做的。总的账户自己控制，所以就会有实盘和虚拟盘的情况。”一位从业多年的配资人士介绍。 监管层不允许有分仓账户，所以大多数配资公司采用的分仓账户多为虚拟盘。在虚拟盘中，投资者看到的股票走势大多都是真实的，但是并不对接市场，投资者进行的交易并没有流通到交易所。 “其实就是投资者在和配资公司做对赌。配资公司赚投资者亏损的钱，投资者盈的钱配资公司给。但是基于买股票大概率是亏的，所以配资公司最终还会赚钱。就算投资者赚钱了，但是资金放在配资公司的软件中，是否能将钱提现还不一定。”上述从业多年配资人士介绍。 他透露，线上交易更增加了风险，有些配资公司就是专门来骗钱的。“线上分仓基本找不到人。按天计算的基本都是分仓账户。杠杆很高，但是没有流通到市场上，所以投资者亏的就是配置公司赚的。”该人士表示。 但也有一些配资公司采用的是实盘。即通过子账户下单可以立即对接母账户，但这种要求需要走券商的通道。而这一模式早已遭到监管层禁止。 “有的配资公司根本没有实体公司，签署的合同都是网签的，不具有法律效应。分仓是线上的。线下的走独立账户，签纸质合同，但是监管层是查不到的。”一位配资人士介绍。 “走分仓系统的，如果体现还要T+1之类，就没必要考虑了。我们都是半小时就到账。”上述配资人士表示，要谨防一些假配资的诈骗行为。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

多位量化投资私募基金交易员认为，目前沪深300和中证500股指期货大部分合约仍处于贴水状态，表明市场认为相关部门对股指期货的松绑依然态度谨慎，且此次并未调低中证500股指期货(IC)交易保证金。 “上证50股指期货（IH）连续10多个交易日保持升水状态，在过去两年难得一见。”一位量化投资私募基金经理表示。 据Choice统计，自8月18日以来，IH当月合约连续13个交易日呈现升水状态，刷新近两年以来升水持续时间新纪录。上一次IH股指期货出现10天以上的连续升水，是在2015年上半年股市大涨期间。 这与相关部门二度松绑股指期货有密切关系。 “不少投机资金提前获悉二度松绑消息，涌入上证50股指期货博取溢价交易套利机会，助长了IH合约持续升水。”上述量化投资私募基金经理认为。不过，相比投机资金的热情高涨，量化投资私募基金略显谨慎。 “目前业内多数判断，此次松绑并非政策转向，而是驱动股指期货交易流动性回归正常水准，缓解此前期指交易成本过高、套保对手盘缺失所引发的期指价格长期大幅贴水问题。”上述量化投资私募基金经理表示。 投机资本押注升水 8月中旬以来，IH之所以持续保持升水，且近月合约较远月合约的年化升水率一度触及4%，一是IH合约自身存在较高投资价值，当前上证50指数市盈率为11.7倍，市净率为1.4倍，均低于历史平均值；二是松绑政策让投资资本看到新的获利空间。 自2月股指期货首度松绑以来，IC、IF、IH三大股指期货的成交量稳步增长，截至上周末，IC、IF、IH成交量相比2月政策松绑前，分别增加48.63%、44.50%、67.21%。与此对应的是，IC、IF、IH持仓量相应减少7.84%、3.67%、24.21%。 一位期货公司期指策略分析师认为，持仓量减少意味着市场对股市未来走势的看法趋于统一，即A股正从底部逐渐反弹，驱动股指期货逐步从贴水转向升水。 当前投机资本主要分为两类，一是擅长追逐政策效应的中小型私募，他们通过多个账户分散开仓获得溢价交易套利机会；二是持股比重较大的股票型私募，他们一方面运用股指期货对冲股票持仓风险，另一方面以套期保值名义押注期指由贴水转向升水。 上述分析师看来，这两类投机资本的最大算盘，是押注外资入场，彻底扭转股指期货各合约此前大幅贴水20%-30%的状况。 多位量化投资私募基金交易员认为，目前沪深300和中证500股指期货大部分合约仍处于贴水状态，表明市场认为相关部门对股指期货的松绑依然态度谨慎，日此次并未调低中证500股指期货（IC）交易保证金。 某上海量化私募基金的负责人解释称，沪深300与上证50主要对应大盘股，机构投资者套保需求较大，因此相关部门此举旨在放宽交易门槛吸引长期投资资金入场。相比而言，中证500股指期货对应中小市值成长股，为了避免股价受期指冲击出现较大波动，监管更倾向采取小步放宽。 私募基金谨慎应对 值得注意的是，此次股指期货松绑，并未激发私募基金拓展量化投资策略的热情。 前述量化投资私募基金经理介绍，本周以来对冲基金内部举行了两次会议，讨论是否重启某些量化投资策略，最终风控部一纸警告，将所有的热情浇灭。 其所在机构风控部认为，当前私募拓展新量化投资策略仍存在诸多操作难题，一是相关部门尚未放宽机构开仓数量，即私募基金开仓数量仍维持在20手以内，对市场中性等量化投资策略规模效应与盈利预期构成较大制约；二是平今仓交易手续费在调低后，仍比2015年政策收紧前高出数十倍；三是此次没有调低中证500股指期货（IC）交易保证金，导致中小盘成长股量化投资的Alpha策略实际执行效果与理论预期存在较大差距。 此外，相关部门在给股指期货松绑同时，相应配套措施尚未同步。比如私募基金通过融券逢高抛出股票，同时买入股指期货进行价差套利的量化策略，由于融券业务从严监管，这一策略难以落地。 不过，FOF等机构投资者对量化投资的热情正迅速升温。前述量化投资私募基金经理透露，这两天已有十余家有意加仓量化投资的机构投资者来商谈。 这些机构一方面要求私募基金递交2月股指期货首度松绑以来的业绩状况，重点关注过去7个月量化投资策略收益率跑赢同期沪深300指数的比例；另一方面，多方面了解私募基金是否围绕不同板块股票走势的关联性，设计量化模型。 “已有FOF机构与量化私募签订了投资意向协议。”该私募基金经理表示，但他婉拒了两家机构投资者抛出的橄榄枝。 在他看来，除了股指期货政策尚未全面放宽，私募基金自身量化投资策略还面临诸多瓶颈：一是量化投资数据多是股票以往走势等结构化数据，缺乏非结构化数据配合，部分新研发量化模型有效性不高；二是多账户多策略共同管理存在难题；三是相关部门依然禁止券商外接信息系统，私募基金量化投资交易不能自动下单。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

9月20日，保监会官网发布 “关于在互联网平台购买保险的风险提示”，称互联网保险业务蓬勃发展，在给保险消费者带来便捷的同时，也存在一些风险隐患。 保监会保险消费者权益保护局（以称“保护局”）提醒，消费者在互联网平台购买保险时要重点注意以下两类风险： 一类风险是产品宣传藏 “忽悠”。据了解，目前互联网保险险种主要涉及电商类保险、旅行类保险、车险、意外险、健康险,以及一些场景创新类产品(如航班延误险、退货运费险等)。有的保险公司为片面追求爆款、吸引眼球，存在保险产品宣传内容不规范、网页所载格式条款的内容不一致或显示不全、未对免责条款进行说明、保险责任模糊等问题，容易造成消费者误解。 另一类风险是不法行为“鱼目混珠”。保护局表示，一些不法分子利用互联网平台虚构保险产品或保险项目，假借保险之名非法集资。或承诺高额回报引诱消费者出资；或冒用保险机构名义伪造保单，骗取消费者资金。 保护局表示，上述风险侵害了保险消费者权益，对行业形象造成负面影响。 针对上述风险，保护局提醒消费者，一方面需要认真阅读保险条款，另一方面需要自觉抵制诱惑。 具体来看，针对销售误导风险，保护局建议保险消费者在互联网平台购买保险时一定要仔细阅读保险合同。一方面要主动点击网页上的保险条款链接，认真阅读保险合同和投保须知，了解保障责任、责任免除、保险利益及领取方式等重要内容。另一方面不要望文生义，如果有疑问，及时咨询保险公司客服。 针对不法行为“鱼目混珠”的风险，保护局强调，保险的主要功能是为社会公众提供风险保障，而不是提供高额投资回报。因此，保护局建议保险消费者首先要合理评估自身需求，选择符合自身保险保障实际需求的保险产品。其次，在网上投保后，可通过拨打保险公司统一客服电话、登录官方网站或前往保险公司柜面等方式核验所购保单的真实性。最后，要提高警惕，不盲目相信高收益宣传，不随意在可疑网站提供个人信息，自觉抵制诱惑，谨防上当受骗。 此外，保护局进一步提醒消费者，在享受保险服务过程中，如果合法权益受到侵害，要及时投诉；如果遭遇以保险为名实施的诈骗，要尽快通知开户银行和保险公司，并向公安机关报案，维护自身合法权益。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...