“面对亏损，中粮我买网需要更广阔的舞台来获取融资，以便扩大自身发展，而中粮集团本身就有多家公司在香港上市，具有丰富的香港上市经验，可以形成联动效应”

多年巨额亏损之下，中粮我买网有限公司 (以下简称 “中粮我买网” ) 最终决定赴港上市。

法治周末记者登录香港交易所官网查询得知，不久前中粮我买网已经向香港联交所提交了招股说明书的申请版本。

中粮我买网是中粮集团有限公司(以下简称“中粮集团”)旗下的专门销售食品与饮料的电子商务公司，其主要业务为在电商平台向直营客户销售及配送食品、饮料及日用百货。

目前，中粮集团通过其附属公司持有中粮我买网40.87%的股权，为其控股股东。这也意味着，如果中粮我买网能如愿在港上市，那么其将成为中粮集团旗下的第12个上市平台。

对于上市计划，中粮我买网在招股书中表示，此次所募集的资金将用于扩大海外直接采购能力、加强配送基础设施、销售及营销、研发、战略投资及收购等方面。不过，法治周末记者注意到，中粮我买网目前在招股书中并未对募集资金的数额、发行股份数量等信息进行披露。

“面对亏损，中粮我买网需要更广阔的舞台来获取融资，以便扩大自身发展，而中粮集团本身就有多家公司在香港上市，具有丰富的香港上市经验，可以形成联动效应。” 对于中粮我买网赴港上市，深圳中为智研咨询有限公司研究员张明对法治周末记者点评说。

身陷亏损泥潭

然而，不可否认的一点是，打算赴港上市的中粮我买网却是正处在亏损的泥潭之中。这一点在中粮我买网披露的招股说明书中展现得淋漓尽致。

“自成立以来，我们已蒙受大额净亏损。”中粮我买网在招股说明书中承认。

以最近的三年半为例，2014年、2015年、2016年中粮我买网分别录得净亏损人民币6.31亿元、9.78亿元、8.87亿元。

与此同时，中粮我买网在2017年上半年的盈利情况同样不佳。

招股说明书显示，2017年上半年中粮我买网净亏损为8.39亿元，这一数字已经接近中粮我买网在2016年全年的亏损。

这也意味着，在近三年半时间里，中粮我买网累计亏损高达33.35亿元。

事实上，对于未来是否能盈利，中粮我买网自己同样亦无法确定。

“我们无法向阁下保证我们未来能够取得净利润或正经营现金流量。”中粮我买网在招股说明书中对潜在投资者称，“我们预期截止到2017年及2018年12月31日止年度，我们可能会蒙受净亏损。”

当然，这也并非中粮我买网唯一不合格的会计指标。

实际上，中粮我买网的毛利率也长期处于较低水平。招股说明书显示，中粮我买网在2014年、2015年、2016年、2017年上半年的毛利率分别为7.4%、6.4%、6.6%、7.3%。

与之相伴的是，中粮我买网在近三年半以来的净负债也在逐年高涨；由2014年的8.83亿元涨至2015年的19.36亿元，到2016年为29.8亿元，直至今年上半年则已高达36.58亿元。

此外，中粮我买网在经营活动中所用现金流量净额也处于负值状态，2014年、2015年、2016年、2017年上半年分别为-3.6亿元、-3.75亿元、-5.47亿元、-10.95亿元。

谋求上市背后高涨的成本

那么，又是怎样的原因造成了中粮我买网处于如此境况？对此，多位接受法治周末记者采访的业内人士将原因归为“成本高”。

在张明看来，中粮我买网的“成本高”来源于多个方面。“中粮我买网采取自营模式，导致经营成本较高；此外，由于中粮我买网属于食品生鲜类电商网站，要求对食品管理，如仓储、配送、检测等都非常严格，这无形中大大增加了经营成本。”

中粮我买网披露的招股说明书似乎印证了张明的说法。

以中粮我买网的销售成本为例，2014年、2015年、2016年、2017年上半年其分别为9.99亿元、13.71亿元、21.69亿元、14.65亿元，销售成本占收入的92.58%、94.81%、93.45%、92.66%。

而上述销售成本尚不包括行政开支、销售及分销开支、财务成本等费用。

例如，销售及分销开支一项，中粮我买网在2014年、2015年、2016年、2017年上半年就分别高达4.18亿元、5.3亿元、6.72亿元、3.2亿元。

现状之下，在多位接受法治周末记者采访的业内人士看来，中粮我买网目前最迫切需要的是资金，而赴港上市是其解决该问题的途径之一。

在张明看来，通过上市，中粮我买网可以更有效地获取国内外资本，利用国内外资本力量扩大自身发展，未来很有可能在食品生鲜类电商领域占据有利的一席之地。

中研普华研究员许俊龙表达了相同的看法。

“多年亏损，A股上市希望渺茫，国企去美国上市已不可能，中粮集团旗下拥有包括中国食品等7家港股上市公司，赴港上市符合中粮集团布局。”许俊龙说，“从最近两年的融资情况来看，资本对生鲜电商行业的热度锐减，后续融资是个问题，上市对于风险投资者也是个很满意的安排。”

如何节约成本才是大考

不过，多位接受法治周末记者采访的业内人士还是比较看好中粮我买网前景。

“随着天猫生鲜超市及京东生鲜超市深度地经营开展，且持续受到市场欢迎，因此，从市场角度来看，中粮我买网存在比较好的发展前景与上市前景，毕竟中粮旗下覆盖多类生鲜食品，同时拥有强大的全产业链经营模式。”张明说。

有意思的是，虽然中粮我买网在盈利方面的各项指标表现不佳。但法治周末记者注意到，其与市场份额相关的多项数据却是表现良好。

招股说明书显示，2014年、2015年、2016年和2017年上半年，中粮我买网的营业收入呈现一定的增长，分别为10.79亿元、14.46亿元、23.21亿元和15.81亿元。

此外，2016年中粮我买网市场份额为3.1%，位居第一。

不过，在许俊龙看来，中粮我买网要想发展最终还是要摆脱亏损泥潭。

“上市可以缓解资金压力，解决接连亏损的困境，中粮我买网背靠中粮集团，享有的仓储和供应链优势，中粮我买网面对困境，也许需要重新改造自身商业模式，走线上线下一体化的路径。”许俊龙说。

在许俊龙看来，中粮我买网应当抓准自身的市场定位，针对消费者类型对企业提出要求，从源头上抓产品质量，规范化生产，提高净利润；正向宣传形成品牌效应，培养消费者购买习惯的养成、提高消费者对品牌的忠诚度；缩短冷链长度，形成区域化发展，使消费者购买更方便、产品更新鲜。

“首先，中粮我买网应当建立起完整的全产业链食品生鲜体系，保障消费者拥有足够的选择权及购买体验感，扩大规模效应，节省成本，品种太少可能根本无法满足消费者需求。”张明建议，“其次，中粮我买网应当充分完善并利用线下渠道，形成线上线下互补的优势，及时有效地保障配送，同时又可以节约线下配送成本。”

张明同时补充，中粮我买网在建立食品生鲜质量管理体系的基础上，应当放宽权限让更多商家进驻平台，而不是一味地采取自营模式，降低经营成本，同时又能扩大中粮我买网平台的影响力。

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