摘要：它的故事，放在眼下品读，更具有启示和借鉴意义… 在信贷历史上，有一家不得不提的公司，它出生之时，光芒万丈，在1996年就提出了纯互联网获客的信用卡。 此后备受资本市场热捧，只有3年时间就上市，市值一度冲到23亿美金。 然而仅过了3年，它就出现严重的坏账危机，并在上演一出高管和外部审计公司合谋 “美化财报” 的闹剧之后，狼狈退市，宣布破产。 这家公司就是NextCard。 如今，它的故事，放在互联网金融爆发的中国去品读，更具有启示和借鉴意义… 01、明星降生 2002年3月13日，NextCard的546名员工遭遇了人生中最灰暗的一天。 他们抱着纸箱离开空荡的办公大楼，彼此相拥而泣，从这一天起，他们失业了。 谁也不曾料到，曾经开创一段历史的金凤凰，一夜之间从枝头跌落谷底，从此从历史上消失。 故事要从1996年开始说起…… 1996年是个神奇的年份，微软推出了95版本的Windows，简化了个人电脑的操作系统，正式宣告互联网时代的到来。 “网上冲浪” 成为时髦的代名词。 人们如新生儿，睁开蒙昧的双眼，好奇地看着科技改变的新鲜世界。 而此时，伴随着互联网浪潮崛起的，还有美国的消费信贷市场。 20世纪90年代后期，消费经济崛起，美国中产阶级成为一股中坚力量，推动了整个消费升级。 这是一个敢想敢做的年代，Jeremy夫妇正是在这样的背景下成立了NextCard。 在当时，信用卡的获客方式都比较传统，大多是线下推广。 美国的发卡机构需要经历一套繁琐的程序，普通市民办一张信用卡，需要在门店填写表格，出示证明。 而发卡机构，需要半个月甚至更久的时间判断是否通过申请，最终通过邮寄的方式将卡寄到用户家里。 而此时的NextCard，提出了一个性感而大胆的设想：他们准备纯互联网获客，完全脱离线下。 Jeremy夫妇为NextCard设计了一套极为简单的商业模式：仅凭一套VISA卡网上信用审批系统，用户登入网站，填入信息，几分钟后页面跳出一个批准额度的小窗口，用户点击同意，便完成了全部的授信流程。 1998年，NextCard发行了第一张只通过网络获客的信用卡，线上几分钟审批，这无疑是一本万利的好生意。 这套系统，就是纯机器审核、在线信贷的雏形。 NextCard一问世，就挑战了传统金融几十年的规则，迅速成为金融界的明星。 “当时，NextCard一出现，几乎夺走了Capital One的光芒”，正在Capital One工作的牛佳耕记得，Capital One针对次贷人群，做过诸多创新，并提出 “数据驱动”，一度是资本的宠儿。 但当时，就连Capital One也无法做到完全的线上获客，他们大多还是通过给潜在客户寄送信件的方式触达。 然而NextCard提出了纯线上的获客和放款。 “这个模式，太超前，太有想象空间了”，牛佳耕称，当时引发了各大传统金额机构的人才，都纷纷想加入这家公司，目的就是，“看看他们到底怎么干的”。 “当时的金融会议，只要NextCard上台演讲，下面都挤着人去听，因为这是现象级的创新”，牛佳耕回忆。 NextCard确实是一部创新机器，有很多颇有亮点的创意。 比如，当时的信用卡利率，普遍都在18%，NextCard会为信誉良好的用户，提供利率低至9.9%的信用卡；但一旦你逾期，利率将也会比其他信用卡高，甚至有高达23.2%的滞纳金。 这套全新的风险定价理念，极为超前。 这个平台，不仅仅受到资本的青睐，效仿者也无数。 1997到2000年期间，大大小小的信用卡发行机构，都多多少少有了互联网发卡的尝试。 大获成功的NextCard开始学Capital One模式，首先他开始以自有品牌发行万事达卡和Visa卡；其次与知名企业合作发售联名卡；此外还发行了有担保的信用卡。 经过短短三四年的发展，NextCard成为主流网络信用的领军者，网站每月点击量达到500万次，用户数量突破百万，成为投资者的宠儿。 整个1996到1999年，美股处于历史最好的一波牛市中。很多企业借着互联网和科技的浪潮，急速发展，几乎每家企业上市后，都可享受2到5倍的股价攀升。 当时有句名言是“人人都是赢家，没有失败者”（everybody is winner，no loser）。 1999年，NextCard正是在这样的浪潮裹挟上，在成立3年后，就在纳斯达克成功上市。 股价一度达到53.12美元的最高值，市值23亿。 这个全新的模式开启，对金融界产生了巨大的冲击力，但谁也未曾想到，更大的风暴还在后面… 02、崩塌前夜 2000年4月，在互联网与科技的风潮下，推至顶点的纳斯达克，突然从5400多点，狂泻而下，跌了400多点。 《巴伦周刊》上一篇报道名为《Burning Up》的报道，让整个互联网泡沫破灭。 文章对207家互联网公司进行了调研，并预估51家网络公司，现金流面临枯竭，整个互联网行业都面临洗牌。 报道让继续观望、心存侥幸的人们，如梦初醒，他们疯狂涌入股票交易所，去抛售自己的股票，纳斯达克指数在这一轮的洗牌中，跌到最低点1114.11。 持续8年的黄金牛市和互联网泡沫，被彻底戳破。 而依靠互联网起家的NextCard，同样遭遇重创。 此时的NextCard，通过网络获得的客户已达100多万，资产规模16亿美金。 在这场大危机面前，NextCard和数千家陷入困境的互联网公司一样，股价一泻千里。 事实上，互联网泡沫并不是NextCard走向破产的核心原因，只是压死骆驼的最后一根稻草。 在此之前，NextCard的业务就已出现崩塌的预兆。 90年代末，美国信用卡趋于饱和，竞争日趋激烈。 为了追求流量和客户，NextCard一度放松了风控——潘多拉的盒子，就此打开。 NextCard忽视了的一点是，互联网获取的用户，往往都是资质最差的一批用户，他们在线下已无法申请到信用卡。 另一方面，这群用户，也是造假成本最低的用户。他们通过伪装资料，就可轻易绕过NextCard的风控。 资质差、高风险，这两个因素下，就决定了NextCard的资产质量，并不优质。 此时，市场上对于NextCard的模式，开始出现质疑和动摇。 纯互联网获客如何保证客源的优质？不是必然导致逆向选择吗？ 征信还不完备的基础上，线上审核靠谱吗？ First Union的分析师梅勒迪斯·惠特尼率先对NextCard的经营方式提出质疑，并将其股票评级由 “买进” 降至 “持有”。 惠特尼指出，鉴于NextCard已开始向风险水平并不低的消费者大肆发行信用卡，该公司的盈利计划可能完全泡汤。 NextCard曾向公众保证将在2001年实现收支平衡，但截至2001年4月，公司营收仍未能达到预期目标，股价受到重挫。 在互联网泡沫的冲刷下，不理智的股民仍抱着最后一丝幻想，他们期待着曾经的明星熬过难关，触底反弹。 但现实给了NextCard最后致命一击。 2001年10月31日，美国货币监理署对NextCard进行了一次常规检查，他们发现，NextCard没有为它的信贷损失准备足够的资金。 监管单位要求NextCard准备1.4亿美元的监管资金。 对于坏账缠身的NextCard来说，这根本是无法完成的任务。 因此，10月31日，Jeremy夫妇做出一个艰难的决定，他们宣布将NextCard出售，并雇佣高盛为之寻找买家。 人们一大早拿到报纸就诧异地发现，各家大报的头版头条刊登的都是有关NextCard出售的报道。 NextCard的CEO，John Hashman，在采访中称：“我们相信我们的商业模式已经创造了巨大的价值，我们应该寻找一位更大的公司作为买方，来更好地将我们的价值体现给我们的投资者。” NextCard能绝地反击吗？ 03、神话破灭 后面的故事，则更为凶险。 “几分钟放款，在当时的征信和技术的条件下，都还是不成熟的，这就决定了，NextCard的资产很难优质”，此后，成为渣打银行CRO的牛佳耕，还多次复盘了NextCard的大败局，并从中总结经验。 此时，被胜利冲昏头脑的高管团队，开始犯下致命错误。 公司为了掩盖高出行业很多的坏账率，将很多属于客户拖欠不还的“不良”和“坏账”，归结到 “欺诈损失” 中。 在美国的信贷体系中，欺诈损失属于操作风险，不纳入 “信贷损失” 之中。 因此，从财务报表中看，NextCard的客户的信贷风险并不高。 然而，这个谎言很快被戳破，NextCard的某位高层举报了这一信息，相关部门介入调查，更夸张的是，这个盛世谎言，外部审计机构E&Y，也涉嫌更改审计报告，参与其中。 此消息一出，NextCard的股价从4.48美元下降到0.87美元，跌幅约为84%。 人们纷纷抛售股票，对这个风行一时的在线信贷模式，彻底失去了信心。 来自SNL Securities的分析师Bjorn Turnquist称，这对NextCard的竞争者如Capital One来说是一件好事，Captial One可能会获得一些本来是NextCard的用户。 风控缺失和对金融的亵玩，让NextCard付出了惨痛的代价。 2002年3月，NextCard的546名员工，仅剩64人，股票摘牌，黯然退市。 半年之后，NextCard遭到联邦证券监察机构的调查，穷途末路，宣告破产。 截止此时，NextCard已经发行了超过100万张信用卡，80万用户的账户惨遭关闭。FDIC预计，它的信用卡业务失败将导致3-4亿美元的损失。 此后，SEC（美国证券交易委员会），以证券欺诈的罪名起诉了NextCard的前董事长Jeremy Lent，CEO John Hashman以及其他五位高管。 直到2006年，这场金融欺诈诉讼才得以结束，外部审计公司主要负责人也被判刑。 光鲜的开场，闹剧般的凄惨结局，让人唏嘘。 “在线信贷的模式是好的，只是他们过于高估了人性，为了追求获客和放款速度，而放松了风控，这就决定了背后凄惨的命运”，多位有国外金融从业经验的业内人士，在总结这段经历时，都将失败归结于：对金融规律的漠视，和对风险缺乏敬畏之心。 “对金融，不可有任何亵玩之心”，牛佳耕称。 NextCard在金融历史上，刻上一道深刻而血淋淋的刻痕。 如今，我们又处在了一个相同的时间节点。 互联网金融兴起，在线信贷的盛行，和当年的NextCard一样，风光无限。 伤痕过去了十几年，但在很多金融从业者心中，依然隐隐作痛，并提醒他们，悲剧不可重演。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

《经济学人》杂志日前撰文称，以智能手机为代表的现代化设备维修难度越来越大，除了受到产品特性的影响外，还表明数字时代的物品所有权发生了变化，消费者已经很难再像以前那样掌握全部的控制权。 以下为靠谱众投编译整理的原文内容： 同样是设备，智能手机和拖拉机却有着天壤之别。而移动设备维修连锁公司的老板，与种植玉米和大豆的农户似乎也没有多少相似之处。但詹森·德沃特（Jason DeWater）和盖伊·米尔斯（Guy Mills）却因为相同的原因感到愤愤不平。 “就连我们也已经修不好iPhone的Home键了。” 德沃特说，他曾经是一名音乐家，后来利用自己喜欢修理东西的业余爱好在内布拉斯加州奥马哈市开了一家维修公司。 “以前，如果约翰·迪尔拖拉机出了问题，我们可以自己修好。但现在已经搞不定了。”米尔斯则解释说，他的农场位于奥马哈以西3小时车程的安斯利，占地近4000英亩。 像德沃特和米尔斯这样的人越来越多，不只是修理员和农场主，还包括洗衣机、咖啡机甚至玩具等各种产品的用户。这些东西都很难修理——甚至由此引发了一场为了争取 “修理权” 而展开的斗争。 在美国，这场运动已经使得十几个州起草了相关的议案，其中就包括内布拉斯加州。在大洋彼岸，欧洲议会最近也通过一项动议，呼吁监管者强制要求生产商降低产品维修难度。 由于内部结构复杂，某些类型的设备向来都难修，包括复印机和医疗设备。但罗彻斯特理工学院的纳比尔·纳瑟（Nabil Nasr）表示，曾经的例外如今变成了常态。就连约翰·迪尔拖拉机都内置了数百万行软件代码，用来控制包括引擎和扶手在内的各种配件。 为了缩小体积、容纳更多新零件，移动设备里面采用的零件密度越来越高。当维修信息网站iFixit分析不久前上市的三星Galaxy Note8时，发现这款产品主要用胶水把零件粘在一起。这样虽然省去了扣件，但却加大了维修难度。 厂商也给维修增加了一些不太明显的障碍。租赁设备和处于保修期的设备一直都不允许拆机，但企业现在还经常禁止用户自行修改软件。例如，在《约翰·迪尔嵌入式软件授权协议》中，该公司就保留了软件程序的所有权。他们还引述了《数字千年版权法案》中的一项引发争议的内容称，用户绕过版权保护的行为属于非法行为。但要开发电子设备诊断工具，就必须这么做。 企业还拒绝提供技术信息、专用维修工具和备件。德沃特一直以来都依靠iFixit的手册、自制工具和翻新件或模仿件。他还加入了一个全球维修商网络，那里的成员经常会针对怎样维修新款移动设备交换信息。“如果中国有哪家店知道怎么维修，我们有的时候甚至会把设备寄过去。”他说。 iFixit CEO凯勒·韦恩斯（Kyle Wiens）表示，可维修性今后可能变得更加重要。企业不仅希望用户使用授权维修商，还有越来越多的设备不再以独立形势存在，而是借助附带的一系列服务创造额外营收。 亚马逊Echo等智能音箱便是典型例子。这家电子商务巨头虽然可能仍在这款设备上亏损，但却可以借此出售更多其他产品，收集更多用户信息，然后利用这些数据提供更多服务，或者发布更多定向广告。 深刻影响 类似地，如果厂商认为无法通过其收集的数据变现，健身手环等可穿戴设备的价格也将远高于目前的水平。如果用户很容易修改这种设备，就会切断产品、服务和数据之间的盈利链条。正因如此，这些厂商才会更加小心翼翼地保护这些设备。 这些企业表示，限制用户自行维修（无论是个人用户还是企业）有助于保护他们的知识产权，同时也是为买家的利益着想。例如，苹果不希望消费者因为在安装屏幕时打碎玻璃而受伤。如果只有苹果自己能够更换Home键，那就可以避免黑客熟悉指纹读取系统。这并非危言耸听：以色列的研究人员最近就成功对智能手机的屏幕进行了改装，可以用于记录键盘输入信息和安装恶意软件。 然而，难以维修的确有很多弊端。授权经销商距离用户通常很远，收费也远高于独立维修商，而且往往解决不了问题。禁止用户自行维修设备还会限制创新。农用设备领域有很多发明（例如圆形灌溉系统）都是农民自己设计的。 生产顾问马克·沙弗（Mark Schaffer）表示，不能轻易修理设备给很多地方造成了困扰，因为从智能手机到洗衣机，越来越多的产品出现故障后都会被直接丢弃，而不再维修。这便会增加浪费和污染。根据德国智库Oko-Institut的统计，该国用于替换故障家电的新家电比例（而非首次购买的家电），从2004年的3.5%增加到2012年的8.3%。 为了扭转这一趋势，同时捍卫整个行业的利益，由维修公司、环保组织和慈善机构资助的游说团体Repair Association希望美国立法者能够出台旨在保障 “维修权” 的法律，要求各行各业的公司为消费者和独立维修商提供与授权服务提供商相同的服务文档、工具和备件。 他们希望，一旦有一个重要的州通过这种法律，全国都能跟进——就像汽车行业一样，马萨诸塞州在2012年通过了汽车维修权的法律后，促成了汽车厂商与维修商达成了全国性的谅解备忘录。 立法之所以还没有通过，是因为Repair Association面临着厂商的激烈抵抗。苹果的战略是做好两手准备。他们已经向内布拉斯加派遣游说员。据称，这些游说员向当地政客警告称，这样的立法会导致大量黑客涌入该州。 与此同时，他们也做出了象征性的承诺——该公司今年4月宣布将向授权维修点发送400台屏幕维修机，这样就不必再把损坏的iPhone发送到中心维修站统一维修了。另外，他们还在投资开发各种技术，简化产品回收过程——其中就包括专门拆解iPhone的Liam机器人。 这种做法能否给维修权运动降温，目前还不得而知。但此举反而有可能加快这场运动的进度。在监管制度较为严格的法国，如果故意通过产品设计来限制使用寿命，就会面临最高30万欧元（35.4万美元）或最高相当于在法国年销售额5%的罚款。厂商还必须将产品的大致使用年限告知消费者。政府希望这两项规定可以促使企业降低维修难度。 背后深意 纽约大学的詹森·舒尔茨（Jason Schultz）表示，世界各地针对维修权展开的争论凸显出一个更为重要的问题：在数字时代，拥有某件东西究竟意味着什么？他与凯斯西储大学的阿隆·波扎诺斯基（Aaron Perzanowski）合著了《所有权的终结》（The End of Ownership）一书，在其中描述了企业怎样通过各种方法限制人们对自己购买的东西的控制力，尤其是数字产品。“所有者”往往无法转卖商品，也无法将它与其他数字产品融合起来。 企业甚至开始限制实体商品的买家权利。例如，特斯拉不允许用户利用该公司的无人驾驶汽车通过Uber和Lyft等专车平台赚钱（显然是因为他们很快就将推出名为Tesla Network的自有专车平台）。值得关注的是：倘若特斯拉进一步加强对Uber不利的政策，究竟会发生什么情况？ 无论如何，所有权的淡化似乎触痛了左右两派的神经。“维修并不是个党派问题。” Repair Association执行总监盖伊·戈登-伯恩（Gay Gordon-Byrne）说，他指出，维修权立法已经在多数州获得了共和党人和民主党人的支持。 德沃特和威尔斯这两位内布拉斯加州的居民让我们得以了解背后的原因。德沃特是自由派，他认为自己的生计会因为大公司的政策而受到威胁。而较为保守的威尔斯则认为，不能维修自己的拖拉机对私有财产构成了威胁。这两派人士联合起来，将会组成强大的联盟。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

掌握A股上市发行股票 “生杀大权” 的证监会第十七届发审委委员最终名单尘埃落定。 在发审委办法修订两个多月后，国庆节前的最后一个工作日（9月30日晚间），中国证监会发布《关于聘任中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会委员的公告》，经证监会2017年第6次主席办公会议审议决定，共63人被正式聘任为第十七届发审委委员，分别由42名专职委员及21人兼职委员组成。 我们先标注六大看点： 1、从最终名单的情况来看，证监会系统有33位专职发审委员，占比52%；证监会发审委正局级委员、发行部副主任郭旭东名列其中，15人来自各地方证监局，14人来自沪深交易所，有会计师职称的占多数。 2、24位市场专业人士来自此前的80人候选名单，淘汰率达到了70%，脱颖而出的8位来自高校和科研院所，5位来自律师事务所，4位来自会计师事务所，4位来自证券公司，1位来自基金公司，2位来自保险资管。 3、除了证监会系统和市场专业人士外，还有6位兼职委员来自国家部委，人员组成包括了央行、发改委（2位）、国资委、科技部和社保基金等。 4、来自证券公司的4位第十七届发审委委员分别为招商证券董事长霍达、华融证券董事长祝献忠、国泰君安副董事长王松和中金公司首席执行官毕明建。 5、按照新修订的规则，主板（含中小板）发审委和创业板发审委合并；委员总数由当前的60名增加到63名；委员连续任期由最长不超过三届改为不超过两届，每年至少更换一半。 6、本次公示的最终名单较2017年9月22日证监会对发审委委员拟任人选公示名单66人相比，有3人未被聘任，这3人分别是：河北证监局证监处稽查员调研员房永峰、上海天职国际会计师事务所合伙人叶慧、北京天圆全会计师事务所合伙人魏强。 “顶配” 阵容：63位发审委员名单 千呼万唤始出来，证监会第十七届发审委委员正式名单已出炉。 证监会发布的《关于聘任中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会委员的公告》显示 ，根据《证券法》和《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》（证监会令第134号，即“发审委办法修订版”）的规定，经证监会2017年第6次主席办公会议审议决定，聘任以下63人为证监会第十七届发行审核委员会委员： 63位被最终聘任的发审委委员中，专职委员有42位，其中33位来自证监会系统，9位来自会计师事务所和律所。 细数33位证监系统委员 上述33位包括了证监会机关和会管单位、地方证监局和沪深交易所。其中证监会机关和会管单位的4位分别为证监会发审委正局级委员、发行部副主任郭旭东，中国证券业协会会员服务三部主任陈闯，中证金融研究员会员服务三部主任李东平，中国证券业协会会员管理部主任，会计师、注册会计师何玲。 来自15家证监局的15位专职发审委委员中，大多数都有会计师职称背景，稽查办案、财务核查方面经验丰富，亦有从事上市公司监管、机构监管、投保工作、法制调研。 这15家证监局分别是北京证监局、四川证监局、云南证监局、吉林证监局、浙江证监局、宁波证监局、陕西证监局、广东证监局、湖南证监局、河南证监局、甘肃证监局、福建证监局、辽宁证监局、山西证监局和黑龙江证监局。 另有14位来自沪深交易所的专职委员，级别较高，基本为副总监以上职务，稽核审计、风控与内审、市场监察等方面的经验丰富，有的还有着高级会计师、副教授头衔。 80选24，兼职委员淘汰率七成 新一届发审委委员正式名单的最大看点，要数80选24的淘汰率。 和此前的候选名单、拟任名单相比，最终仅有24位市场专业人士入选，淘汰率达到了70%。 经过激烈角逐和层层选拨，招商证券党委书记、董事长霍达，华融证券党委书记、董事长祝献忠，国泰君安党委副书记、副董事长、总裁王松和中金公司首席执行官毕明建四位证券公司高管被聘任为最新一届发审委员，而长城证券党委书记、董事长丁益，国金证券董事长冉云遗憾落选。6选4，淘汰率达到了33%。 同时，会所和律所的淘汰率最高，56位的候选人名单中仅有9位最终当选，淘汰率高达84%。从发审委员最终名单来看，这9位的共同点是：证券从业经历10年以上、担任合伙人5年以上。值得注意的是，和券商高管不同，他们均为专职委员。 另外，买方代表长城基金董事长何伟，光大永明资管党委副书记、总经理张辉，华泰资管总经理、CEO杨平被聘任为兼职委员，8选3，淘汰率为62.5%。 还有8名来自高等院校和科研院所，其中6名来自高等院校的最新一届发审委员全部来自北京大学和清华大学，均为教授级别及以上职称，不乏市场上耳熟能详的学术骨干，包括清华经管金融系主任杨之曙、清华五道口金融学院教授张晓燕、北大研究生副院长姜国华、北大法学院副院长郭雳、北大光华院长刘俏、清华经管会计系教授谢德仁。 此外，还有来自国家部委的新一届发审委员，包括央行金融研究所副所长、研究员卜永祥，发改委高技术产业司副司长伍浩，科技部高新技术发展及产业化司副司长杨显武，社保基金股权资产部（实业投资部）主任肖世君，发改委财政金融司副司长徐晓波，国资委产权管理局副局长谢小兵。 3人未被聘任 令市场颇为意外的是，相较于今年9月22日证监会发布的发审委委员拟任人选公示名单66人，最终正式名单变成63人，有3人未被聘任，分别是： 1、河北证监局证监处稽查员调研员房永峰； 2、上海天职国际会计师事务所合伙人叶慧； 3、北京天圆全会计师事务所合伙人魏强。 券商中国记者查阅证监会7月7日发布的《关于修改〈中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法〉的决定》，发审委委员为 66 名，部分发审委委员可以为专职。发审委设会议召集人发审委委员由中国证监会的专业人员和中国证监会外的有关专家组成，由中国证监会聘任。 按照新修订的规则，发审委委员应当符合下列条件： （一）具有较高的政治思想素质、理论水平和道德修养； （二）坚持原则，公正廉洁，忠于职守，严格遵守国家法律、行政法规和规章； （三）熟悉证券、会计业务及有关的法律、行政法规和规章； （四）精通所从事行业的专业知识，在所从事的领域内有较高声誉； （五）没有违法、违纪记录； （六）中国证监会认为需要符合的其他条件。 7月7日后，主板（含中小板）发审委和创业板发审委合并，证监会设立发审委和上市公司并购重组委。发审委审核发行人股票发行申请和可转换公司债券等中国证监会认可的其他证券的发行申请（统称股票发行申请）。 发审委员不得与发行人有利害关系，不得直接或间接接受发行人及相关单位或个人提供的资金、物品等馈赠和其他利益，本人及配偶、父母、子女及其配偶不得直接或者以化名、借他人名义持有所核准的发行申请的股票，不得私下与发行人及其他相关单位或个人进行接触。 中国证监会以外的专职委员受聘期间，执行中国证监会工作人员禁止买卖股票的规定，相关人员所持股票，原则上应当在具备依法转让条件时受聘一个月内清理完毕，中国证监会以外的兼职委员受聘期间，买卖股票的限制措施另行规定。 根据新规则，每次参加发审委会议的发审委委员为7名，市场总结为“关键7人”。表决投票时同意票数达到5票为通过，同意票数未达到5票为未通过。拟上市企业 “上会” 亦被视作IPO闯关的 “最关键一步”，过会则坐等上市批文即可。 据悉，证监会发行监管部首次公开发行股票审核工作流程分为受理、反馈会、见面会、初审会、发审会、封卷、核准发行等主要环节。 在发审委会议召开5日前，证监会将会议通知、股票发行申请文件及证监会有关职能部门的初审报告送达参会发审委委员，并将发审委会议审核的发行人名单、会议时间、发行人承诺函和参会发审委委员名单在证监会网站上公布。 “目的是为了打造忠诚可靠、干事创业的发审委队伍，树立风清气正、团结向上的工作氛围。” 证监会发言人高莉此前表示，以切实提升发行审核质量，严把准入关，防止病从口入，防范恶性与重大审核风险，切实保护投资者特别是中小投资者合法权益。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

据路透社报道，据贝莱德（Blackrock） 的最新估计，全球股市中有不到18%资产为指数投资者持有，说明被动投资对股价的影响有限。 周二的估计显示，股市中有11.9万亿美元的资产为追踪指数的共同基金、上市交易基金（ETF）、机构账户和民间投资者持有。数据显示，这在总市值67.9万亿美元的全球股市中占到17.5%。 据报告显示，主动管理的对冲基金、共同基金与机构账户的股票持仓总额为17.4万亿美元，占全球股市市值的25.6%。 另外57%的资产由政府、养老基金、保险商或企业持有。此类持仓不是由基金公司管理，也不追踪指数。 试图以低成本跟随市场，而不是专注于跑赢市场的基金崛起，这一现象引发激烈的争论。 贝莱德是全球ETF的最大管理者，在一份报告中发布了上述数据。多数ETF是被动型的。 贝莱德表示，主动型基金管理人在股票市场中驱动股价变化。据该公司的数据，指数基金交易1美元，主动型选股者则交易22美元。 美国银行的研究部门今年稍早表示，多数股份由被动型投资者持有的个股，股价波动幅度较大。他们的报告指出，美国股票基金有37%掌握在被动型投资者手中，高于2009年时的19%，不过其分析对象仅限于基金，而且不包括对私人持有资产的估计。 Oaktree Capital Management LP的联席董事长Howard Marks今年夏天对客户表示，主动型基金表现不佳的情况可能是暂时的，而ETF“的流动性承诺尚未在严重的熊市中得到验证”。 去年经纪自营商Sanford C． Bernstein & Co LLC发布的一份报告表示，被动型投资催生的资本分配机制，比资本主义和马克思主义都要糟糕，大型企业的股份被盲目地购买。 据路透旗下基金分析公司理柏（Lipper），光今年一年，美国股票ETF就吸引到2，140亿美元流入，指数共同基金也吸引到1，110亿美元，而主动管理型基金则流出1，240亿美元。SPDR S&P 500 ETF 和iShares Russell 2000 ETF 等大型ETF，每日成交额也高于多数股票。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

周一（10月2日），英国央行表示，总部设在英国的银行必须服从新规则，在2022年准备好40亿英镑（合53亿美元），以便在银行破产时保护纳税人。 在上一场金融危机当中，英国纳税人不得不向苏格兰皇家银行和劳埃德银行等注入数十亿英镑资金。这件事让英国央行心有余悸，目前该行表示，用来应对银行破产的系统已准备就绪。 该系统将确保，即使是大型银行也能被清盘，“大银行不能倒” 将不复存在。英国央行副行长Jon Cunliffe称，英国央行不会运行 "零破产机制"。 Cunliffe对记者说：“我们不想要一个不承担风险的金融中心。” 随着英国准备在2019年3月离开欧盟，伦敦金融城仍将成为全球主要的金融中心，而其抗风险能力正成为人们关注的焦点。 央行表示，现有银行债务总额为1160亿英镑，必须重新标注，以使投资者充分意识到，当金融危机到来、银行资本枯竭时，这些债务可以被减记。 为内部纾困准备的净差额资金被称为“MREL”，目前远低于40亿英镑，央行希望银行业尽快提高这一数字。 英国央行表示，在任何一年，由于MREL的需求，英国的国内生产总值将下降0.02%，但其好处是，“大银行不能倒”宣告结束，即使在危机中，银行的关键职能仍可继续，纳税人也得到了保护。 在利率较低的情况下，像汇丰这样的英国银行，在过去一年里已经在重新标注达数百万英镑的债务。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

对于未来将会发生的下一次金融危机，摩根大通已经为其起好了一个绰号。 虽然摩根大通并不确定这场所谓的 “大流动性危机” (Great Liquidity Crisis)到底将在何时发生，但该行预测一旦美联储开始缩减其规模庞大的资产负债表，那么市场紧张形势就将在2018年中逐渐升温。 事实上，如果美联储逆转史无前例的货币宽松措施真的会触发市场崩盘，则将是一种残酷而又讽刺的反转。毕竟，正是这种刺激措施才使得全球股市得到了拯救，作出了2008年时的“深渊”，当时爆发了最近一次金融危机。 摩根大通指出，流动性的崩溃同样也是导致上一次危机发生的诱因。但在当时，危机爆发是由于银行承销了抵押贷款支持债券，而这种债券最终给市场带来了致命打击。 虽然引发危机的诱因不同，但毁灭性打击的结果则可能会是并无二致的。 “(下一次危机发生的)时间将在很大程度上取决于央行政策正常化的速度、商业周期的动能以及各种特殊事件，因此无法确知。”摩根大通的衍生品和量化策略主管马尔科·克兰诺维奇(Marko Kolanovic)在一份客户报告中写道。“这与2008年的全球金融危机是类似的，当时那些准确预测到了危机将会发生的人从2006年前后就开始做出这种预期了。” 摩根大通强调指出，多种特定的市场形势发展可能会带来“严重的流动性破坏”，概列如下： 1.采用购买价值型资产策略的管理资产总额有所下降：克兰诺维奇在报告中写道：“从主动型资产朝着被动型资产的转变——特别是主动型价值投资者的减少——降低了市场防止大跌发生以及从中复苏的能力。” 2.私募资产的尾部风险：“来自于主动型价值投资者的流出可能与私募资产的增长有关。私募资产会使得一项投资组合的逐日波动率下降，但会提高以流动性为驱动力的尾部风险。与公共价值型资产不同的是，私募资产的流动性可能会在危机期间遭到时间上长得多的破坏。” 3.采用“自动”卖出策略的管理资产总额有所增长：“在过去十年时间里，被动型和系统性策略已强劲增长，这些策略依靠市场动能和资产波动率来判定冒险的水平。如果市场遭遇冲击，则将促使这些策略自动逢低卖出。” 4.流动性供应趋势：“做市交易中的一种转变趋势是，速度较慢的、经常都依赖于估值的人类做市商正在朝着程序化的流动性转变，后者的速度更快，依靠基于流动性的风险价值模型来迅速调整其冒险的水平。这种趋势增强了动能，并降低了逐日波动率，但同时则提高了遭遇破坏的风险。” 5.投资组合风险的错误计算：“在过去20年时间里，大多数风险模型都在依靠债券来抵消股票的风险。在货币宽松政策即将发生转折的形势下，这种假设很可能将会失效。” 6.估值过高：“鉴于货币宽松政策已经持续了很长时间的事实，大多数资产都已达到了历史估值的高端。在那些与债券之间存在直接关系的板块(如信贷、低波动率的股票)以及科技股和互联网相关股票中，这一点尤其明显。” 那么，摩根大通作出的这种预测对如今的美国股市有何影响呢？毕竟，标普500指数还处在历史纪录水平，而企业盈利的增长——这长期以来都被视为已经持续了八年半的当前牛市的主要推动力——也仍保持着强劲表现。 克兰诺维奇承认，美国股市当前的状况是良好的，并指出股市的上涨受到了市场对税收改革前景的乐观立场以及各个板块之间的“轮转”所带来的支持。 但与此同时，他对隐藏在市场背后的风险感到担心，比如说以上所述的隐含风险，这些风险已经创造出了一种日益脆弱的形势。 “在第三季度财报季即将到来之际，全球经济增长速度的上升、税收改革的前景以及较低的波动率意味着近期股市遭遇卖盘的风险已有所减弱。”他说道。“但是，这些正面的形势发展可能会促使各大央行继续正常化货币政策，从而为当前这个牛市周期的终结奠定基础。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

高净值人士注意了！ 日前，又有一家国有大行——建设银行宣布启动存量非居民个人高净值客户涉税信息尽职调查。 据《国际金融报》记者了解，这是继工、农、中三大行后，第四家发公告通知客户配合相关调查的国有大行。 随着“中国版CRS”——《非居民金融账户涉税信息尽职调查管理办法》（下称“《管理办法》”）的逐步推进，各家商业银行的摸排工作也在相继展开。 那么，截至目前，究竟哪些银行开始了这项工作？针对哪些收入群体？哪些避税方法会受到重点监察？ 哪些银行在摸排？ 9月25日，建设银行发布公告称，该行从2017年9月30日起开展存量个人高净值客户尽职调查工作，要求拥有非中国税收居民身份，且于2017年7月1日前在该行开立过存款账户、银行卡账户、储蓄国债-凭证式（现金购买）以及其他《管理办法》要求尽职调查账户的客户，于今年12月31日之前配合该行填写并签署相应的税收居民身份声明文件。 公告显示，建设银行此举是为了履行金融账户涉税信息自动交换国际义务，规范金融机构对非居民金融账户涉税信息尽职调查行为。 当然，对存量个人高净值客户开展尽职调查工作的银行不止建设银行一家。 随着“中国版CRS”正式落地，各家银行的摸排工作也在相继展开，只是进展不尽相同。 据《国际金融报》记者多方了解，目前，在五大行中，工农中建四行均在官网发布了相关公告以通知有关客户；在股份制商业银行中，光大银行、中信银行、华夏银行、民生银行、浦发银行银行也在官网发布了相应公告。 另有业内人士告诉记者，部分银行虽然未在官网发布公告，但相关工作已在有序进行。 一位招行私人银行客户经理也对《国际金融报》记者表示，目前其所在的银行虽然还未开始相关的尽职调查工作，但该行应《管理办法》要求，对外籍人士在银行端开个人账户已严格很多，“以前只需要护照号，如今开户还需要提供国内工作证明等信息。不少客户对于CRS的执行等信息都并不是特别了解，我们此前也对相关客户开办过普及相关知识的活动”。 按照国家税务总局的时间表，包括银行在内的金融机构对存量个人高净值账户摸排工作还有3个月左右的时间。 按照规定，2017年12月31日前，金融机构完成对存量个人高净值账户（截至2017年6月30日，金融账户加总余额超过100万美元）的尽职调查。2018年5月31日前，金融机构报送信息。2018年9月份，国家税务总局与其他国家（地区）税务主管当局第一次交换信息。2018年12月31日前，金融机构完成对存量个人低净值账户和全部存量机构账户的尽职调查。 排查对象是谁？ 《管理办法》明确指出，排查对象是是非居民金融账户。 依据本次建行的公告，调查对象也是拥有非中国税收居民身份（于2017年7月1日前在该行开立过相关金融账户的客户）。 “非居民”是指中国税收居民以外的个人或企业，不包括政府机构、国际组织、中央银行、金融机构或者在证券市场上市交易的公司及其关联机构。换言之，这个“中国版CRS”主要面向的是“老外”。 不过，有业内人士指出，这并不代表CRS与中国居民无关：一方面，近年来，移居海外、持有国外绿卡或拿着外国护照，但又在中国工作、生活的人中，不乏身家丰厚利用海外账户进行逃避税的人；另一方面，CRS不仅仅只在中国实施，从此前国家税务总局公开的资料来看，包括中国在内的101个国家和地区都进一步承诺实施CRS。比如有“避税天堂”之称的开曼群岛、百慕大等。 这意味着，如果一名中国公民转移财产到境外，在境外拥有金融资产，也同样会被实施CRS的国家的金融机构视为非居民金融账户，其账户信息也将会被收集、报送，未来将会交换给我国的税务总局，最终实现我国与各国（地区）对跨境税源的有效监管。 “可能受到CRS影响的人群分为两类。”普华永道中国税务及商务咨询合伙人许晓扬告诉《国际金融报》记者：“一类为其在中国持有或控制金融账户，且其涉税信息将参照《管理办法》申报回其税收居民所在国的非中国税收居民；另一类为其在中国以外国家或地区持有或控制金融账户，且涉税信息将参照该国家或地区的CRS国内法申报回中国税收居民。” 许晓扬表示，这些人群具体包括但不限于：来华工作并在华开设金融账户的外籍（即CRS参与国的）个人；保有在华金融账户的来自CRS参与国的海外华侨或华人；持有海外（即CRS参与国的）金融账户的中国籍个人；中国籍个人持有超过25%的公司股权，且该公司拥有海外（即CRS参与国的）金融账户；通过海外（即CRS参与国的）证券公司持有上市公司股票的中国籍个人；购买海外（即CRS参与国的）具有现金价值的保险或者年金的中国籍个人；作为海外（即CRS参与国的）信托的委托人、受托人、受益人以及其他对信托实施最终有效控制的中国籍个人等。 那些避税方法还能用吗？ 随着“中国版CRS”的逐步推进，部分高净值人群的避税手段会被暴露，一些移民机构借机进行炒作，提出如抓紧时间办理“税务天堂”（安提瓜和巴布达、多米尼克、格林纳达）护照、将钱转到美国账户等解决方案。 这些方法真的有用吗？ 中国国际税收研究会学术委员汪蔚青在接受《国际金融报》记者采访时表示，这些方式各有各的缺陷。 “方法分为长期有效和短期过桥。”汪蔚青表示，移民并不必然改变税收居民身份，就算办了CRS清单外的小国移民，但实际仍在中国境内生活工作，或在一个纳税年度内，一次离境不超过30天，或多次离境累计不超过90天，仍旧属于中国的税收居民。在这种情况下，如果你在CRS参与国或地区（并且和中国自愿匹配的国家或地区）有金融资产，相关信息仍会被送至中国税务机关。 至于将钱转到美国账户。汪蔚青认为，目前美国并没有加入CRS，从短期规避CRS来说，这种做法是有效的。然而，美国的金融监管十分严格，中美两国在税收等方面的法律差异较大，如果通过离岸贸易等方式将钱转移，就要小心金融监管。 除了上述两个方法外，有人也提出：标准之下，配置不动产也许是一个比较好的方法。 对此，许晓扬在接受《国际金融报》记者采访时表示，在全球信息透明化的趋势下，各国税务机关正采取积极行动通过信息交换打击跨国逃避税。高净值人群应当合理审视其资产情况，提前进行合理规划，以降低潜在税务风险。配置不动产，是不是规避CRS比较好的方式，不能一概而论。 比如，CRS提出了消极非金融机构的概念。消极非金融机构包括上一公历年度内，股息、利息、租金、特许权使用费收入等不属于积极经营活动的收入，以及据以产生前述收入的金融资产的转让收入占总收入比重50%以上的非金融机构。针对这类型的消极非金融机构，CRS法规要求金融机构需要收集并记录机构及其控制人相关信息。因此，若高净值人群通过设立海外公司持有海外物业取得租金收入，海外金融机构也需要收集并记录最终控制人的相关信息。若最终控制人是中国税收居民，其从中国境内和境外取得的收入，均要依规全面履行个人所得税申报及纳税义务。 “考虑到各国税务制度的多样性及复杂性，海外配置资产还将涉及法律、外汇管制、资金安全性等因素，高净值人群应尽快寻求专业人士的协助，以探索在合规范围实现税务效益最大化。”许晓扬坦言。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

让胡先生（化名）没想到的是，自己丢失的身份证，被马某（化名）捡去，还利用其登录自己的手机支付账号，差点转走余额宝中的2万元钱。更为嚣张的是，捡到身份证的犯罪嫌疑人竟敢跟胡先生抢着修改支付宝密码。 胡先生和马某互改密码，直到自己手机也被停机，这才想到报警求助。接到报警的硚口区公安分局宝丰派出所民警也是第一次碰到这种警情，并第一时间协助胡先生恢复手机卡，并与手机支付平台客服联系，冻结账户内所有资金。 手机支付账户内2万元半夜有异动 9月23日凌晨1点多钟，正在睡觉的胡先生突然被手机提示吵醒，他迷迷糊糊打开手机一看，一下子被吓醒了，有人正登录他的手机支付平台账号。 自己手机支付平台内余额宝上有4.5万元，其中2万元现金竟正被人转到账户余额里面，并正往另一个账户内转钱，手机提示正在验证。 “我没有注册另一个支付账号啊，怎么钱就转走呢？”胡先生立即登录手机支付账号，并修改了密码。 然而让胡先生没想到的是，他修改密码后没多久，竟又有人登录他的支付账号并修改密码。胡先生赶紧又重新修改密码，可对方竟然又能再次修改。 就这样，双方来回登录数次，而2万元的交易一直正在进行。直到凌晨4点，胡先生发现对方才没有登录自己的账户。 这个时候，胡先生还没想到报警。可到当天下午3点多钟，突然他的手机上收到一条短信，告知他正在办理补办手机号和银行卡业务。 胡先生这下才意识到事情的严重性，“我的身份证两年前丢失了，现在肯定是有人盗用了。”胡先生报警求助。 警方冻结账号内资金保住2万元 接到报警后，“为了防止损失，必须先冻结账号。”宝丰派出所民警胡宏辉协助胡先生，到营业厅补办手机卡，并给手机支付平台打电话，冻结了账户内4.5万元。 胡宏辉和同事又通过监控探头，发现盗用胡先生身份证的，是个年轻男子马某，并于9月27日上午将其抓获。 据马某交代，今年6月份，他在一家网吧捡到胡先生的身份证，因自己对网上支付平台等比较内行，随后便获取了对方的手机网上支付账户和密码。 目前，马某因涉嫌盗窃已被刑拘。 民警提醒，大家一定要妥善保管好自己的身份证、银行卡等相关证件，且尽量不要同时放在一起，如发现丢失，一定要及时补办，并冻结网上资金，保证资金安全。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

（原标题：新华时评：对虚拟货币隐匿犯罪“零容忍”） 继多次提示虚拟货币交易风险、七部委叫停代币融资（ICO）后，国内主要比特币交易平台及相关人民币交易业务陆续被关停。对虚拟货币交易平台隐匿的风险甚至犯罪情形，须进一步加强监管，以“零容忍”的态度从源头上堵住金融安全隐患。 比特币等虚拟货币，因可匿名、不受国界限制、不易追踪等特性，常被不法分子利用，沦为洗钱、贩毒、走私、非法集资等违法犯罪活动的工具。在全球范围内，由于缺乏透明度且监管缺位，虚拟货币平台成为一些地下经济的首选，变成不法分子暗度陈仓，从事各种犯罪活动的暗道。 借虚拟货币概念，炮制传销骗局，从事非法活动；非法资金借道虚拟货币交易平台，绕过外汇管制，规避打击……这些披着科技金融创新外衣的违法犯罪行为，隐匿于模糊的交易链中，识别、打击难度大，必须下猛药、用铁腕治理。这次监管部门要求关停交易平台，意在防范其风险蔓延，打击虚拟货币领域投机分子，维护金融秩序。 虚拟货币始于技术创新，背后的区块链技术，被认为拥有广阔的发展前景。但创新并不意味着纵容，虚拟货币不能是法外之地，更不是逃避监管、藏匿犯罪的地下世界。不容忽视的是，除了交易平台，虚拟货币领域仍有许多监管真空，需要各国政府和央行给予足够的重视，尽快纳入监管范畴。 要把虚拟货币装进法律和制度的笼子，坚决落实针对虚拟货币“防风险、强监管”的要求。建立健全虚拟货币监管框架，选择有针对性的监管措施，比如对备案管理、许可准入、反洗钱职责和流程、用户实名、大额交易限额等方面作出具体规定；建立向社会公众发布虚拟货币交易潜在风险提示的常态化机制等，坚决杜绝一切扰乱金融秩序、影响社会稳定的违法犯罪行为，从源头上堵住风险隐患。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

好消息！ 9月底起，随迁养老的爸妈、在外打工的你，不用再为异地报销医药费跑腿了！ 国家异地就医结算系统全面启动、联网运行！ 如果你属于这四种情况↓↓，现在就可以申请—— 具体怎么做？ 第一步：查询 选择到哪个跨省异地就医的定点医疗机构去，可以在网上实时查询到你要去的医院在不在名单里。 全国7226家定点医疗机构供你选！而且会越来越多。 目前，北京市率先实现了所有有床位的医院，包括一级、二级、三级，都是跨省的定点医疗机构，共676家。上海也实现了所有的三级和二级医院的床位全部联网。 第二步：备案！ 在参保地的经办机构备案，经办机构采集必要的信息（关键信息：备案原因，要去的地方），让社保部门和医院知道你要去看病了。 只要审核通过，你就可以就医住院直接结算，不用自己先垫钱！完成结算，只需要10秒！ 第三步：持卡就医！ 值得注意的是：就医人员就医时一定要带上社会保障卡，它是异地就医身份识别和直接结算的唯一凭证。 跨省就医医保如何结算？ 人社部在今年9月26日回应并解读了有关跨省异地就医直接结算的几大热点问题，并用15个字进行了概括：就医地目录、参保地政策、就医地管理。 医保支付范围按就医地药品目录 “就医地目录” 就是参保人员跨省就医时原则上执行就医地的支付范围，包括基本医疗保险的药品目录，诊疗项目和服务设施标准。 医保支付比例限额等按参保地政策 “参保地政策” 就是参保人员跨省异地就医原则上执行参保地的支付政策，这些支付政策包括医保基金的起付线、支付比例和最高支付限额等。 信息记录费用审核等由就医地管理 “就医地管理” 具体来讲，就是参保人员跨省异地就医时，就医地经办机构要为异地就医人员提供和本地参保人员相同的服务和管理，包括咨询服务、医疗信息的记录、医疗行为的监控、医疗费用的审核等。 这轻松的背后，正是一大波信息在网络上帮你跑腿！ ▌本文来源：央视新闻中国政府网 ...