无论寒冬还是炎暑，每当夜幕降临，在北京的各种空旷场地上总能看到不少大妈载歌载舞。这群“广场舞大妈”多已退休，把持着家里的“财政大权”，但又接触互联网较少，更青睐熟人交际。正因为“广场舞大妈”的这一特有属性，银行、保险乃至其他理财机构盯上了该群体，并对“领舞大妈”展开争夺战。 北京晚报记者走访了北京多个广场舞队，发现了银行、保险的客户经理接近“广场舞大妈”的不少套路：或借免费旅游之名吸引大妈购买理财产品，或以广场舞比赛参赛资格推销理财产品，还有的“只谈收益，不提风险”，向大妈保证“保本保息”。大妈们想要继续愉快跳舞，可得小心。 去香港免费游？ 回来得先买理财 晚上8点，东直门的寒风刮得正凛冽，却丝毫不减来福士广场音乐的声量和大妈们跳舞的热情。戴阿姨早早地安置好音箱，脱掉大衣，做着热身准备。“天儿太冷，还是跳着暖和，就不安排架子鼓了。”戴阿姨是来福士广场舞队的副队长，提起理财经理便一拍大腿，连声叹气：“可别提了，之前咱们广场有个跳独舞跳得特别好的小伙儿，可把我们给忽悠了。” 戴阿姨表示，此前在来福士广场准时出现的独舞青年原是某银行的理财经理。“他模样长得不错，舞也跳得好，对我们也是连声阿姨叫得亲热，之前不少媒体还报道过他呢。”戴阿姨称，这位独舞青年在广场跳了有近一年的广场舞，和大家关系都不错，“都挺熟后，他便说带我们去香港旅游，说是银行有个活动，来回机票都免费。谁知到了香港，却要每人必须花5万买理财产品，不买就不让回来。我们在外一时半会儿不知道该怎么办，便都只能老老实实交了钱。” “谁也想不到会这样。”舞队的另一位阿姨对记者表示，当时去香港被强制购买理财的阿姨有近10位。回北京后，她们曾前往这家银行的来福士支行讨要说法，却发现该独舞青年从香港回来后就已辞职，银行方面表示退款需支付相应手续费，阿姨们只能作罢，“这也给我们提了个醒，天上不会掉馅饼，幸好那次买的还是银行正规产品，要是那个小伙卷款走人，我们也一点办法没有。” 对此，记者致电了这家银行来福士支行。尽管此前有多家媒体报道这家银行赞助广场舞大妈或在各地举办该银行冠名的广场舞大赛，该银行来福士支行的工作人员却明确表示，银行不存在理财经理利用广场舞形式接近中老年人推广理财产品的行为。 参加广场舞大赛？ 还是得先买理财 除了来福士广场舞队，在居然大厦、天地剧院等附近有着几个规模不小的广场舞队。“舞队规模最大时，有差不多80多人，如今每天常来的也有20多人。”在居然大厦门口跳舞的吴阿姨表示，由于跳舞地点离几家银行都不远，从前年开始就陆续有年轻的银行小伙儿找到她，表示希望加入舞队。 “一开始来跳舞时都不提卖理财产品的事儿，一般过半个多月便开始跟我们推广。”吴阿姨说，之前有一个叫小季的理财经理常和他们一起跳广场舞，主要就是为了扩展客户。以前有个做房地产的阿姨常来看跳广场舞，慢慢地被小季发展成了客户，存款上百万，吴阿姨舞队也有四人成了金卡客户，“不过，一年前小季搬了家，说是自己买了房，从北苑搬去了顺义，就不和我们一起跳舞了。” 虽然小季走了，但很快就有了新的银行理财经理加入吴阿姨的舞队，小王便是其中之一。“无论我们买不买理财产品，小季都会和我们一起跳舞。但小王显得着急很多，来跳舞一个多星期就给我们推荐理财产品。”吴阿姨表示，这些理财产品多为储蓄型，年化率超过5%，购买起点为5万。即使阿姨们不购买具体理财产品，只要办理银行卡，也能获得银行提供的长袖T恤、舞蹈服装等。 记者了解到，中老年客户一直是一些银行着力发展的目标群体。2011年某家银行还特意发行了首张中老年客户专属借记卡，为客户提供各类投资理财产品、健康增值权益等，从2013年至今，该银行已专门举办五届有中老年特色活动“广场舞大赛”。但也正因为此，导致了小王与大妈们不欢而散。“第一次带我们去参加他们银行的广场舞比赛时，没有收取任何费用，也不强制购买理财产品。”吴阿姨表示，舞队阿姨们比赛回来意犹未尽，正积极准备下次比赛时，却被小王告知，如果不购买该银行的产品，便不能参加以后的比赛活动了。“当时队里有几个买了理财产品的，便被小王拉去单独参加新的比赛。剩下的人都不愿意买产品，小王干脆一走了之，再也不来了。” 如何攻克广场舞队伍？ 争取“领队大妈” 提起“广场舞大妈”，人们往往想到的是一个整体群像。事实上，广场舞队伍中的“领队大妈”拥有很强的号召力和影响力。由于舞队阿姨们会主动找到领队聊聊家长里短、投资采购，“领队大妈”的建议便显得格外重要。理财经理们也发现了该现象，重点攻克戴阿姨、吴阿姨这样的舞队“KOL”（关键意见领袖）。 “一家地方银行离居然大厦不远，也来找过我们买理财产品。”戴阿姨表示，对理财经理来说，大妈们办卡是购买理财产品的第一步，哪怕办空卡也行，“他们理财经理表示，如果我推荐一个人办卡成功，会给我相应提成，就连送礼物，别人送的是小扇子，给我的也是几大瓶花露水，不过我没答应。” “还有一家国有银行也送过我挂历、保温杯等礼物，还主动找我谈过提成，想让我推荐队员办卡买理财。”吴阿姨表示，听说了来福士广场舞队“香港游”后，自己和其他队员都比较谨慎，“不过，通过这个我也明白了现在年轻人为什么乐意和我们跳广场舞，他们的提成真的挺高。” 不仅如此，保险行业也盯上了领队大妈，吴阿姨表示，自己平日除了喜欢跳舞，还喜欢打扑克，一家保险公司的几个青年人听说后，还主动找上门来和自己打扑克，“之前这家保险公司有个小姑娘打得不错，熟悉后便请我去听课，让我多带几个舞队的人去听。多去一个人，我能多得8个鸡蛋呢。” 只说收益，不谈风险？ 不妨多慎重考虑 这群“广场舞大妈”多已退休，把持着家里的“财政大权”，但又接触互联网较少，更青睐熟人交际。虽然整体来看，大妈们的投资都偏谨慎，多愿意从正规银行、保险公司购买产品，但不少理财经理“只说收益，不谈风险”的行为对她们的理性选择也构成了一定的干扰。 此前，某保险公司的经理小刘曾通过打扑克、跳舞等方式认识了舞队的吴阿姨，并推荐她购买了一款保险产品。“当时人家告诉我一次性交20万块，一年能拿4000多元的利息，还有几百块钱分红，10年期满就可以连本带息取出来，对其他的只字未提。”吴阿姨表示，自己交了钱后听说保险费并不能取出，便联系小刘核实情况，“小刘当时跟我承诺，说肯定能取出来，我便让她给我写了保证字条，谁知打电话问保险公司，保险公司说经理的字条不算数，还是要按合同办。可合同上说，这个保险是保终身的，不存在期满退还的情况。” “我们岁数大了，合同上全是数字，根本就看不过来，便稀里糊涂的签了字。”吴阿姨表示，最后她拿着字条找到保险公司，保险公司退还了吴阿姨应得的退保金，至于差额部分，则由经理小刘赔偿。“从此我也长了个记性，理财经理再怎么写保证书也不能信，还是得找人帮我看合同。” 此外，值得注意的是，广场舞大妈们虽然谨慎，但会更倾向于信任广场舞联盟的“自有理财产品”。“别看广场舞队那么多，好多都是我们‘红舞联盟’的成员，联盟自己有理财产品，年化率能达到14%。”来福士广场舞队的王阿姨表示，自己和三个姐妹都把银行的钱取了出来投向了该平台，“前段时间平台领导还带我们参观了投资项目，还有投资拿息回本了三年的人给我们分享，都是熟人，我觉得应该靠谱吧？” “如果大妈们通过正规渠道购买正规银行风险较低的理财产品，也不失为一件好事。毕竟流动资金被锁定后，大妈们也不会去投P2P等高风险金融产品或盲目购买保健品、保健器材等。”不过，广发证券客户经理王女士建议，“广场舞大妈”们遇到“舞伴”或“牌友”推销理财产品时，一定要仔细看合同，注意渠道来源是否正规，并多找子女商量，小心别有用心的人“杀熟”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
曾豪掷2200万元拍下papi酱广告的丽人丽妆IPO被否。1月26日晚间，证监会官网挂出了当日IPO审核结果，在6家审核的企业中(包括1家取消审核)，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司(简称丽人丽妆)未通过。 《每日经济新闻》记者注意到，作为阿里巴巴最早投资的公司之一，丽人丽妆背靠阿里确实尝到了甜头，但同时也面对依赖单一平台、返利风险、营业收入与净利润增幅不匹配、是否存在利润调节行为等质疑。 极度依赖“阿里” 据招股书披露，丽人丽妆成立于2010年5月，2012年阿里创投A轮投资丽人丽妆，之后将股份转让给了阿里网络，目前阿里网络持股比例为19.55%，居于创始人黄韬之后，位列第二大股东。 丽人丽妆的主营业务包括化妆品电商零售、品牌营销服务和化妆品分销，其中，化妆品电商零售业务贡献超九成销售收入。而这九成的收入，主要是通过品牌授权，在天猫平台开设品牌官方旗舰店的模式销售产品获取。 也就是说，丽人丽妆电商零售业务主要以买断销售模式为主。可以理解成化妆品品牌的经销商，只不过渠道变为天猫平台，也就是“线上专柜”。公司利润来源是销售价格与采购成本及期间费用的差额。 丽人丽妆起步的时候，正值阿里系平台流量剧增、国内化妆品电商起步阶段。招股书显示，2014~2016年度和2017年1~6月，丽人丽妆分别实现营业收入7.2亿元、12.2亿元、20.2亿元和12.1亿元。 丽人丽妆创始人黄韬曾说，“电商的盘子80%都在阿里这边，我干嘛还去别的地方捯饬呢?”但也许正是极度依赖阿里，带来了运营平台单一的重大风险。在发审委的质疑问询中，第一条就提出，“请发行人代表说明发行人与阿里巴巴在平台运营服务、广告推广费用、推广活动安排、搜索排序及其他交易条件方面是否与同行业可比公司一致等3个问题。” 招股书显示，从2014年~2017年上半年，丽人丽妆向阿里支付的广告推广费用分别为0.73亿元、1.15亿元、1.71亿元及0.61亿元;支付平台运营费用分别为0.34亿元、0.61亿元、0.88亿元、0.66亿元，二者在公司的支出中占比很高。 在中国电子商务协会高级专家庄帅看来，由于丽人丽妆销售收入中电商零售占比超过九成，更像是一家品牌集合的渠道公司，还是没有自有品牌，单一渠道发展策略，自然会被资本市场看成该公司有成长空间的天花板。 “如果把丽人丽妆与丝芙兰、屈臣氏这类经销商相比，后者在线下实体、线上与京东、天猫都有合作，渠道健康，但丽人丽妆渠道单一。如果与阿里投资的另一家已经上市的电商代运营公司宝尊电商相比，后者又是在电商运营和电商服务方面为主营收入，空间大。因此，丽人丽妆被质疑公司可持续增长能力，在情理之中。”庄帅如此评论。 净利润空间狭窄 《每日经济新闻》记者注意到，尽管丽人丽妆几年来销售额都达十数亿元，但是在这一串光鲜的数字背后，却是极低的利润率和高昂的销售费用，以及买断销售模式所带来的资金压力。 根据招股书中合并利润表显示，丽人丽妆在2014年、2015年和2016年度实现的销售额分别为7.16亿元、12.17亿元和20.16亿元，但净利润分别只有568万元、3271万元和8070万元。经计算得出，丽人丽妆在这3年的净利润率分别只有0.8%、2.7%以及4.0%。 净利润空间狭窄，或是制约丽人丽妆资本之路的主要原因。其此前的招股书中也表示，由于买断销售模式要求丽人丽妆承担店铺运营、营销推广和人力成本，公司有着较大的资金压力。 同时，公司还面临着返利风险。发审委的质疑问询中提出，“发行人报告期品牌方返利金额较大，品牌方执行的返利政策对发行人经营业绩构成重要影响。请发行人代表说明不同品牌方的返利政策是否存在重大差异，同一品牌方的返利政策报告期是否发生重大变化等5个问题。” 返利是化妆品品牌方为稳定零售价格体系、促进产品销售的一种商业惯例。根据招股书显示，2014年至2017年上半年，丽人丽妆收到的品牌返利分别为约1亿元，1.33亿元，1.75亿元及1742万元，占比主营业务毛利的36.71%、30.50%、24.56%及4.03%。返利占公司毛利的比例较高。 也就是说，品牌方执行的返利政策对公司的经营业绩构成一定的影响。如果品牌方返利政策变化或其他因素导致公司获得的返利出现下降甚至无法收取返利，公司的盈利能力将受到较大影响。 此前，黄韬曾公开表示，丽人丽妆的模式能够成立，最核心的是做到了三点：“一是成为品牌商最赚钱的通路，让品牌商主动帮我们;二是让天猫愿意帮我，那就要高价值地利用天猫分配的流量;三是永远保证有10个点的利润。” 在当前的模式下，平台和品牌商都成为影响公司经营的主要因素。“返利只是营销模式之一，3C产品用的较多，对资金压力很大。如果返利被质疑有风险，只能说该公司单一渠道在品牌授权方面没有议价能力。” 或是意识到了“线上专柜”运营模式盈利空间有限、长期依赖天猫平台等问题，丽人丽妆也在招股书中给出风险提示。更新的招股书中，丽人丽妆曾就摊薄即期回报填补措施作出承诺，称将完善利润分配制度，强化投资回报制度，积极提升公司竞争力和盈利水平。显然，这并未获得证监会的认可。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
二手车电商市场火药味有点浓。日前，有媒体曝光了大搜车CEO姚军红向投资者发送的一封内部信，引发行业热议。在这封名为《致投资者-瓜子商业模式剖析50亿美金的谎言》的内部信中，姚军红直指瓜子二手车 “做局”，并 “剖析50 亿美金的谎言”。 对此，凤凰网WEMONEY分别致电大搜车、瓜子二手车，双方均表示不作回应。 根据内部信，瓜子二手车对外界释放“消息称瓜子完成新一轮10亿美金融资”；瓜子二手车通过中间人分别向阿里巴巴、腾讯放风说对方要投资瓜子并出了TS(投资意向书)，但是作为大搜车资方的阿里巴巴却回应完全没有“出了TS”这回事。 对于瓜子二手车的商业模式，姚军红强调，“瓜子二手车无法规避不断出售坏产品！而巨量广告投放会给瓜子品牌带来一批批的新用户，受伤的用户会产生一批批的负面口碑，像‘牛皮癣’一样遍布互联网的各个角落，不断的影响后来者对品牌的信心，推高获客成本，融多少钱都烧不出盈利，只会烧出一个知名度很高的垃圾品牌！” 除此之外，姚军红还分析了瓜子二手车推出实体店保卖业务的原因，是“瓜子管理团队应对‘好货不见了’、‘坏货进来了’的战略转型，从而部分遏制员工腐败；通过实体店现场管理加强车辆质量把控，改善消费者体验。” 事实上，这并不是瓜子二手车首次陷入汽车零售电商“战局”。2017年3月，优信二手车与瓜子二手车的掐架风波就曾引发关注。当时，优信二手车平台发布声明称，竞争对手瓜子二手车通过自媒体作者在多家网络平台发布、传播失实文章，称其存在数据造假等行为，给优信二手车的形象带来负面影响。对此，优信二手车对瓜子二手车涉嫌不正当竞争行为正式提起诉讼。彼时，事件的另一主角——瓜子二手车也与此次相同，表示不便接受采访。 以下为大搜车CEO姚军红《致投资者-瓜子商业模式剖析50亿美金的谎言》全文： 这几天，发生了一系列有趣的事，所以起意写此文，供投资者参考。 瓜子通过中间人向阿里放风:腾讯确定投资瓜子，并出了TS(投资意向书)。又通过中间人向腾讯放风:阿里确定投资瓜子并占股10%，也出了TS。同时，还对外界释放“消息称瓜子完成新一轮10 亿美金融资”。实际上，阿里是大搜车的战略投资方，我问了阿里得到的答案是:完全没有“出了TS”这回事。 瓜子也喜欢给用户做局，在二手车行业，车商经常调侃瓜子“伪直卖”模式：一面给用户洗脑“没有中间商赚差价”，一面配合我们伪装消费者去收车、伪装消费者去卖车。这辈子，我给自己最大的告诫就是要真诚的面对一切，平生最看不起“虚伪”、见不得“欺骗”！以前不想说，创业者都不容易，走点弯路很正常，很多错并不是有意为之。但瓜子这几天的所作所为令我改变了想法，有些人的“虚伪”和“欺骗”并不是无意之失!大搜车一直致力于服务车商，瓜子做C2C跟大搜车并没有直接业务竞争，但其模式却是二手车生态的破坏者，大搜车有义务和责任跟车商站在一起捍卫我们共同的阵地，希望此文有助于投资者更理性的看待瓜子模式。 先来看瓜子模式的核心立足点:通过持续巨量广告投放为品牌建立消费者心智，品牌心智形成后，获客成本会逐步降低，未来只需要做少量维持性广告投放即可占据二手车品类入口。据此，我们来分步剖析一下，瓜子这种以巨量广告给用户“做局”的套路，在今天这个基于消费者分享的社会化媒体时代能不能成立？消费者品牌心智建立六部曲:认知、了解、好感、尝试、复购、推荐，只有好的产品才会走到第5、6步复购和推荐，如果是不好的产品消费者尝试之后就会离开，同时可能会传播负面口碑。铺天盖地的广告只会让坏产品死得更快。 一、在过去的垄断单向输出的媒体时代(社会化媒体出现之前)，消费者的负面口碑很难通过媒体传播，只能靠口口相传，对品牌的负面影响非常缓慢，有很多企业会利用这一点通过广告推动一些高毛利、低产品力的产品建立消费者心智迅速变现，比如:脑白金、黄金搭档等，这类品牌一般生命周期只有3-5年，历程如下: 1. 定位：寻找消费者的认知空白，编写广告语对消费者进行洗脑，如:“收礼只收脑白金”、“没有中间商赚差价”... 2. 通过巨量广告投放迅速提升品牌认知度实现产品销售，假设首批用户获客成本为150元(假设实现盈利的获客成本为100 元，早期亏损)，随后持续的巨量投放建立消费者品牌认知，获客成本逐步下降到最低值50元(中期盈利)，由于产品不好，消费者没有复购和推荐，后期随着目标用户群渗透率达到一定的饱和度以及口口相传的负面口碑影响，获客成本由50 元逐步上升到150 元，重新出现亏损。 3. 品牌生命周期结束，放弃，再来一个!约10 年前，很多央视的“标王”都是此道高手。 二、到了基于消费者分享的社会化媒体时代，这样的“局”就玩不通了，产品不好的品牌，生命周期会沿着另外一种历程发展: 1. 首批用户获客成本150元，由于产品不好，部分用户会在社会化媒体传播负面口碑，这些负面口碑降低了第二批用户的转化率，获客成本反而上升，第二批用户获客成本到了160 元，第二批用户因为产品不好继续产生负面口碑，越来越多的负面口碑堆积在网络上，持续推高获客成本，广告投放变得药不能停。正如瓜子一样2016 年底信誓旦旦提出2017年销售过百万台的目标，结果呢？这种嗑药模式使得品牌的产品销售永远无法实现盈利。即使短期通过投放策略调整和优化降低了获客成本，长久以往，始终是无法逃脱与各种低产品力的“标王“一样消亡的命运。 2. 品牌负面形象积重难返，只能靠巨额融资弥补亏空，钱烧光后，生命周期终结。 大搜车创始人、CEO姚军红 三、 那么，瓜子的产品会不会是一个好产品呢? 多年的二手车从业经验让我认知到一个事实:全球的事故车几乎都是通过C2C模式卖给新用户的，为什么会这样呢？我们也一起来捋一捋: 1. 二手车零售商会有意(因为便宜)或者无意(看走眼)的采购到事故车，他们是怎么出售的呢? 他不会卖给自己的客户，区域实体零售商很在意口碑，这是他在本地经营的立身之本，况且还有消费法的一赔三的处罚在震慑; 他不会卖给同行，因为同行专业，而且车商也需要行业口碑; 最佳路径是通过C2C 网站直接卖给消费者后，消失!美国的Craigslist，中国的58 和赶集有很多这样的卖家。 2. 瓜子是有保障的C2C 交易平台，通过广告获取大量的流量，“卖家多卖钱!” 这个肯定是部分不良车主和车商向往的事故车销售通道，而要跨越的唯一防线就是瓜子成千上万个检测员，那么，这些每个月几千月薪的小青年们能经得起“专业”和“人性”的双重考验吗?别忘了，事故车卖正常车价可是有非常高额利润的! •事实上每个瓜子的检测员和销售身边都围着一群车商，他们会把好车直接拿走，事故车推进瓜子，给检测员和销售塞红包。超过90%以上的消费者只会在几年后要重新出售车辆的时候才会发现自己其实买了一辆事故车，瓜子现在在网络上被爆出来的负面只是冰山一角! 这些事故车就像一颗颗的定时炸弹，会随着消费者车辆的再次更替逐步引爆，那时牺牲的就不止是口碑了。 3. 此外，社会上还活跃着一大群“维权卫士”，他们利用消费法合法诈骗C2C二手车品牌商，当年大搜车在北京的C2C 门店就屡遭“维权”: a）“维权卫士”们作为卖家把一辆问题车(最常见的是掩饰好的事故车或调表车)通过有消费承诺的C2C 二手车品牌商销售; b) 找自己人作为买家买下车辆继续使用，周而复始的埋炸弹，每个炸弹的成本只是“服务费”; c) 需要的时候，把炸弹送给法院，按照消费法规定:一赔三!注意，这个“三倍”可不是服务费，是车价全款的“三倍”!大家去翻翻网络上有不少这样的判决结果。 4. 大搜车是二手车C2C 寄卖最早的践行者，2013年，我们在北京开了一年多的门店，2015 年关闭门店后，仍然持续的被消费者维权，这两年被法院判罚或者调解赔偿了10 多单，这里面有“维权卫士”故意埋的炸弹、也有员工腐败种下的恶果，过几个月就会来一起。可见问题车在C2C交易中是大概率事件，批量持续引爆的炸弹后患无穷。 到这里，我们应该已经有答案了：瓜子二手车无法规避不断出售坏产品!而巨量广告投放会给瓜子品牌带来一批批的新用户，受伤的用户会产生一批批的负面口碑，像“牛皮癣”一样遍布互联网的各个角落，不断的影响后来者对品牌的信心，推高获客成本，融多少钱都烧不出盈利，只会烧出一个知名度很高的垃圾品牌! 大家可以动动手搜一搜“百度”“微博”“微信”等等各种社会化媒体，瓜子二手车的负面投诉和报道随处可见，口碑扫地。这个想套消费者的局只会把自己越套越深!下图是我找公司技术小哥抓取了全网对瓜子品牌评价后生成的“口碑”现状。 (注:黄线是我们自有品牌“弹个车”现状，我们天天在给自己敲警钟) 四、最近，也许是已经意识到了这个局的危害性，瓜子二手车开始转型了，推出实体店保卖业务。这是瓜子管理团队应对“好货不见了”“坏货进来了”的战略转型，那么这个新模式真能救瓜子吗?我们也来分析一下: 1. 保卖能改善什么? a) 部分遏制员工腐败，让好车更多的进来; b) 通过实体店现场管理加强车辆质量把控，阻止了部分事故车的进入，改善消费者体验。 2. 保卖带来了什么新问题? a) 消耗的成本和收购后再出售一样多，收购势必获得更低价格，为什么是保卖?不是收购?和车商比拼线下实操能力，瓜子胜算几何?或许有人会说瓜子线上引流能力强，但大家别忘了这样流量都是巨资砸出来的， 成本远高于本地车商通过“土办法”找客户的获客成本，大搜车以SaaS赋能车商，系统统计数据告诉我们，国内已然冒出数千家有区域影响力的企业化车商，他们在本地拥有很好的口碑，有的企业老客户推荐及复购比例甚至高达75%。 b) 车商收车时的报价方式一般都采取先报高价获得面谈机会，再通过对车况的评价调整消费者心理预期，用合理价达成收购。我相信几乎所有消费者卖车都至少比较两家以上，再作出选择。假设消费者分别收到瓜子保卖和车商的报价，选择了保卖，那么保卖的价格会虚高多少呢?而没有价格优势的保卖业务又有多少吸引力呢? c) 前两年倒闭的二手车C2C 鼻主美国的Beepi 公司，就是以给消费者提供二手车在线保卖服务，收取9%服务费的模式切入市场，最终害死它的也恰恰是这个保卖服务，大量保卖车辆亏损把Beepi 拖垮。 d) 从全球各国二手车市场的数据不难看成，除厂商品牌外，很多国家的二手车商都以区域品牌化发展为主，极度分散，全球最大的二手车连品牌CARMAX 经过几十年的发展，在美国的市场占有率仍然低于3%，而做到它这个占有率在全球也已是个例，这和二手车业务复杂度，产品非标、质量把控难等因素有着紧密关系，规模化车商在全球都很难形成。CARMAX 的发展还得益于西方职业化程度和消费文化，几乎西方所有成熟的“大盒子”零售商(BESTBUY、百安居等)在中国都水土不服，文化基础不同也是一个不可忽视的问题。我几乎可以断言，中国不会有CARMAX，大搜车持续给各地有良好价值观、有发展意愿和能力的中小二手车企业赋能，培养他们成为各地最有能力、信誉和口碑的区域品牌，培养车商群体持续发展，形成适度分散和集中的区域品牌格局也是大搜车努力的方向，或许他们未来的联盟体能够成为中国的“CARMAX”。 瓜子转型实体店保卖，其本质上是否定了原先无门店C2C 撮合模式，这家模式尚未成功验证的创业公司估值高达50 亿美金，也难怪管理层和股东们会抓狂做出点啥事出来。创业之路，不易走。但是，用“我能蒙你”的思路面对用户与投资者，只能解决一时之难，不可能获得安身立命的根本。 创业这么多年，我有一个很重要的心得:创业者不能骗别人，也不能骗自己，所有那些怕别人问、自己不想回答的问题，全部都是你的坑，终有一天会让你掉进去。所以，创业者再怎么焦虑，再怎么艰难，再怎么顺利，都要坦诚面对自己的内心，尊重用户、为用户创造价值的才得以生。 欢迎进一步探讨瓜子模式，我相信好的商业模式经得起拷问。 2018.1.27 大搜车CEO 姚军红 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
记者近日从银行业内人士处获悉，上周五，以大中型银行为主的一级交易商接到窗口指导，近期将限制对非银机构融出隔夜资金，其他期限资金融出暂不受影响。据悉，此次操作维持期限暂未明确。 开年以来，市场资金面持续宽松，隔夜资金较为充沛。为防止非银机构加杠杆现象抬头，监管层通过窗口指导形式释放了严控杠杆的信号。而央行也早在货币政策执行报告中明确，“滚隔夜”弥补中长期流动性缺口的过度错配行为和以短博长过度加杠杆的激进交易策略并不可取。 严防非银“滚隔夜”加杠杆 “目前银行杠杆水平整体可控，相比之下，非银机构的杠杆偏高。”某银行金融市场部人士告诉记者，通常银行负债端较为稳健，不倾向于通过加杠杆来盈利，而券商、基金等非银机构的负债端融资较为困难，所以杠杆水平会更高。 岁末年初，债市杠杆依然有季节性抬升，以基金为代表的杠杆率上升尤为明显。光大证券统计数据显示，去年12月，全市场杠杆率为112.16%，环比增加2.6个百分点，同比增加1.4个百分点。其中，基金类机构杠杆率为129.25%，上升最为明显，环比增加7.14个百分点。 元旦过后，由于隔夜资金迅速宽松，为机构加杠杆又提供了空间。有业内人士分析，不排除部分机构会趁此机会重新开启“滚隔夜”的以短博长操作模式。 此次非公开的窗口指导或旨在及时抑制机构“滚隔夜”加杠杆的动机，因此其他期限的资金融出并未受到限制。央行在2017年第三季度货币政策执行报告中也已明确，“滚隔夜”弥补中长期流动性缺口的过度错配行为和以短博长过度加杠杆的激进交易策略并不可取。 非银机构目前反应平稳 短期来看，限制银行对非银机构融出隔夜资金，并不会对非银机构产生冲击性影响。一方面，当前隔夜资金较为充沛，上海银行间同业拆放的隔夜利率月内已累计下行27.4个基点，报2.5660%。 即便非银机构到交易所市场借钱，目前来看也非难事。上周，上交所质押式国债回购隔夜利率（GC001）连续五日回落，累计下行约95个基点。昨日虽小幅攀升，报2.905%，但仍处于1月以来的低位。 另一方面，非银机构对此已未雨绸缪。“因为考虑到银行间市场可能会借不到钱，所以我们基本把头寸放在交易所市场。”某公募基金公司专户负责人告诉记者，虽然融资成本相对高一些，但至少确保资金不会断。 其实从去年下半年开始，银行对非银的业务往来已经有所收紧。“包括过资金、过券等交易都受到一定程度限制，这是一个大方向。”上述人士表示。 为何先对非银“开刀” 从央行近期操作来看，一方面实行普惠金融定向降准、临时准备金动用安排（CRA）等措施支持银行流动性，另一方面又通过细化的窗口指导，收紧非银机构的银根。在资金面宽松态势下严防加杠杆，央行为何会选择针对非银“开刀”呢？ 前述银行业人士向记者表示，除了非银杠杆水平偏高，央行或许还出于另一方面的考虑：券商的资管计划通常是SPV（特殊目的载体），本身就有独立防火墙，其亏损不会导致机构破产，只会影响机构损益。而银行一旦出问题就会引发从同业到一般性存款的风险蔓延。“银行本身杠杆低，去杠杆风险相对大；而非银杠杆较高，去杠杆风险又相对较小。因此就从非银机构开始控制杠杆。” 目前，此项措施的执行时间并不明确。一位货币基金经理接受记者采访时分析，短期来看影响虽然不大，但如果长期执行，市场格局或将就此改变，流动性结构性分层加剧，非银边缘化，其借钱渠道价格飙升，或产生新的套利空间。 其实，这样的临时性措施并非个案。2016年12月，时值“资金荒”的关键时刻，央行曾通过窗口指导建议银行拆出长期资金给非银机构。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
去年，我国资本市场查处了不少大案要案，今天我们就来关注一起涉及利用几十亿资金，操纵几百个账户的违法案件，此案成为去年证监会稽查的重点。央视记者独家获准首次用镜头记录资本市场违法案件的稽查和侦破的全过程。 2016年，在走势平稳的股票市场上，一家公司的股价，却出现异乎寻常的连续大涨，这最终触发了深交所大数据监测系统的警报。四个月内这个股票的涨幅到达100%。 市场监控人员初步分析发现，这家名叫“大连电瓷”的公司股价大涨的背后，存在令人不解的疑点：它没有任何重大利好消息的支撑。是怎样的力量在推动这种蹊跷的暴涨呢？调查人员通过系统调取了频繁交易这只股票的400多份资料，逐个展开分析。层层筛查后，初步锁定了200多个个人账户。最为可疑的是，他们从来不买卖别的股票，只盯着“大连电瓷”这一只股票，翻来覆去地炒。这与普通股民的常规操作行为相去甚远。 深交所工作人员：而且账户的获利是非常惊人的，截止到2016年12月份，我们上报的时候这些账户的账面获利已经超过6个亿了。 200多个个人账户，只炒作一支股票，而且人人都是日进斗金的股神？带着这样的疑问，稽查部门的办案人员对这200多个嫌疑账户严密监控，从千头万绪的交易痕迹里，发现了藏在幕后的神秘黑手。一个自称“华北第一操盘手”的股票操盘人李卫卫。 证监会调查人员：就是他下单比较频繁，他的银行账户跟那些配资的账户，也有很多的资金往来，所以当时就把他列为一个调查的重点。 背后惊现大鱼 案件持续升级 200多个个人账户的异常交易行为，让办案人员初步判断这是一起游资做庄案件。不过，当办案人员准备启动现场调查时，突然跳出了一条大鱼——深交所系统突然监测到一个10亿元的机构账户在上海出现，并频繁交易“大连电瓷”股票，这比那200多个个人账户搅动的风浪可大多了。 调查人员通过注册信息，发现这个基金账户的背后投资方跟一家名叫阜兴集团的公司，办公地点标注的是同一个地址。调查人员的注意力转向了这家阜兴集团。这时，更让人意想不到的情况出现了，阜兴集团负责人朱一栋的身份，原来十分特殊，他正是“大连电瓷”上市公司实际控制人的儿子。 三路人马同时出击 启动现场调查 “大连电瓷”的实际控制人是董事长朱冠成，他的儿子朱一栋的出现，让办案人员意识到，案件远比最初呈现的案情要复杂得多。朱一栋的出现跟他父亲的上市公司有何关系？他跟最初发现的那200多个嫌疑账户又是否有联系呢？ 在掌握了相应的证据之后，办案人员决定启动现场调查。出发之前，办案人员向我们展示了三条办案线索：“大连电瓷”上市公司的所在地——大连、朱一栋个人公司的办公地——上海、涉嫌操控200多账户的李卫卫——注册公司在北京。同一天上午，办案人员兵分三路，突然出现在大连、上海、北京三地提前锁定的地址。 在大连，办案人员见到上市公司的董事长朱冠成，发现他对上市公司的事务根本不熟悉。而从公司董秘以及其他工作人员那里了解到，朱冠成已经是退休状态，公司的实际运营就是由他的儿子朱一栋在负责。也就是说朱一栋是上市公司所有信息的决策人。 而北京这边，在提前锁定的地方，办案人员扑了个空，没有找到李卫卫。与李卫卫相熟的人也找不到他的踪迹。 在上海的阜兴集团，朱一栋同样没有露面。 甚至连公司其他负责人也借故没有出现，但办案的脚步并没有因此停下，在稽查人员的一再要求下，阜兴集团证券投资部负责人宋某终于露了面，但在接受询问时，声称自己对买卖“大连电瓷”股票的事情一无所知。 不过，宋某身上的细节还是让人看出他在掩饰什么。调查人员发现，宋某的办公室有明显被清理过的痕迹，甚至他提供的手机，干净到连自己家人的电话都没有存。然而，当调查进入第二天，宋某突然失联。同时，整个阜兴集团的办公室人去楼空，朱一栋、宋某和其他相关人员的手机全部关机。 迂回突破 关键证据无处藏身 意料之中的软对抗出现了，办案人员继续有条不紊地着手对三地获取的信息进行比对。更多的调查人员则从外围涉案人员身上寻找线索，收集证据。 现场调查进入第四天，一组重要线索没有逃过办案人员的眼睛：北京这边，办案人员掌握了李卫卫曾经在上海的一家酒店替他人操盘；上海那边，调查人员从阜兴集团的一个工作人员处发现了一张酒店巨额账单，里面还明确标注了李卫卫的名字。北京和上海的证据链条准确地对接了起来。接下来，这家位于上海虹桥机场附近的五星级酒店，成为了调查的重点。 酒店的入住记录显示，一间被长期包下的总统套房，客人的名字正是李卫卫。而总统套房费用的签单挂账号显示，不惜重金包下这个总统套房的，正是朱一栋掌管的阜兴集团。这个总统套房里又藏着哪些不为人知的秘密呢？ 证监会调查人员：现场我们发现了一台电脑，这个电脑上有几十个证券公司的下单软件，电脑里面也有一些账户的使用记录，在涉案当事人的酒店房间里面也找到了同一批购买的二十多台装箱单。 通过技术比对，调查组证实了这台电脑跟同一批购买的二十多台电脑，正是用来下单集中买卖“大连电瓷”股票的设备。 隐蔽性强 涉嫌操纵近500个账户 经过几轮现场调查，稽查人员掌握的书面证据、资料越来越丰富，但这也意味着后续的分析工作量也呈几何增长。 随着办案的深入，调查组发现，这个案件的隐蔽性非常强。 证监会调查人员：它为了规避这个交易所的监控，它会今天用一批账户，用了过后他赶紧就换掉了，就不再用这一批了，然后再换成下一批，继续这么操盘。 案件进展到此时此刻，涉嫌的账户早已不只是最初那200多个浮在水面上的可疑账户。涉嫌的账户直线上升到多达600个，他们分散隐藏在78家券商开户，用到了全国券商总数的三分之二，地点更是遍布20多个省市。 经过专业的比对分析，调查人员最终锁定了其中495个账户，清晰地整理出了账户之间的关联以及资金往来的脉络，这些证据与外围调查的其他证据，相互对碰，印证了违规操作的种种事实。 梳理证据 案件谜团逐一解开 在对约谈人员的谈话内容整理后，办案人员逐一解开谜团，案情的真相慢慢浮出了水面。 经过对相关证据整理分析，调查组发现，在配合调查时，信誓旦旦的阜兴集团证券负责人宋某某，明显是撒谎。 证监会调查人员：其实他是这个案件中一个非常重要的一个核心人员。他是阜兴集团证券投资部的负责人，他是主要是执行阜兴集团老板朱一栋的指令包括和配资机构，李卫卫等人员对接，对账都是他参与的。 而在涉案嫌疑人买卖“大连电瓷”股票的后期，每逢集中买入，公司就会发布利好公告，推升股价一波上涨。而这都跟实际掌控这家上市公司的朱一栋关系密切。 证监会调查人员：上市公司董秘，包括他那边就是说和上市公司联系的阜兴集团几个人，都是说这些信息是来源于朱一栋，他们都是受朱一栋委托去做这些。 当办案人员基本理清案情脉络的时候，朱一栋本人也从香港回到内地，向办案人员承认了上述操作行为。 2016年5月，朱一栋授权宋某某和郑某某以配资形式购买“大连电瓷”股票；6月，郑某某把对外号称“华北第一操盘手”的李卫卫介绍给朱一栋，进行操盘；在双方约定如何分成后，7月资金到账开始交易“大连电瓷”；他们利用资金优势和对“大连电瓷”信息披露的控制权，伺机释放利好，帮助自己获利。 各怀鬼胎 偷鸡不成反蚀米 在这个案子里，朱一栋找来自称“华北第一操盘手”的李卫卫，用几百个账户隐蔽操作，就是我们在大网子里看到的那几百条小鱼。那为什么后来会出现一条操控上十亿资金的大鱼呢。这原来是朱一栋“以身犯险”，让自己的公司出面成立基金开始操盘自家的股票。 李卫卫在操盘的过程中，并没有按照事先约定的比例进行配资，而是私自提高杠杆，并把配资多出来的钱买卖其他股票。朱一栋发现后，虽然提出了警告，但李卫卫没有听从指挥，“大连电瓷”股价出现大幅波动，朱一栋动用自己公司账户的钱来维护股价。2017年2月底，李卫卫操作购买的另外一只股票爆仓，连续两个跌停，配资账户也被出资方强制平仓。 被平仓后，“大连电瓷”的股票因为被大量卖出，股价大幅下跌，朱一栋不得不以重大资产重组的名义让股票停牌，这也致使不少中小投资者被套牢。 证监会在履行完相关程序后，将依法对本案当事人作出行政处罚。去年以来，证监会还严厉查处了朱德洪、阙文斌等一批上市公司实际控制人，他们同样发布利好信息，意图影响股价。监管部门再次提醒，不得滥用市值管理的名义操纵市场，否则将依法严处。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
1月26日上午，投资者诉新力金融(600318)虚假陈述索赔一案在合肥中院开庭。庭上，新力金融的代表律师明确拒绝了法官有关是否愿意由中小投服中心从中调解本案的询问。另外，对于虚假陈述揭露日的认定，新力金融方面的律师与代理投资者的律师存在明显分歧。 新力金融拒绝投服介入 最新开庭的投资者诉新力金融虚假陈述索赔一案，要溯源于公司于2017年遭到的证监会行政处罚。2017年9月18日晚间，新力金融公告收到中国证监会《行政处罚决定书》，公司被查明存在2015年年报虚增收入和利润、未按规定履行关联交易信息披露义务、未按规定履行重大诉讼信息披露义务、2015年重大资产购买报告书披露不准确四项违规行为，公司及多名高管遭到处罚。 由于证监会的处罚，在2016年8月28日至2017年3月28日之间买入新力金融且在2017年3月28日至少持有一股的投资者具备索赔权利。不少投资者将姓名、电话、交易记录发送邮件至jzqsp2016@126.com的邮箱参与了由《金证券》“易索赔”频道组织的索赔行动，并在获得赔偿前未支付任何费用。而合肥中院的动作也很快，去年10月份就已经立案受理了投资者的索赔起诉。 本次开庭是该案的第一次开庭。《金证券》记者了解到，在开庭过程中，新力金融方面的代表律师明确拒绝了中小投服中心介入进行调解。 “审判长询问被告新力金融，是否愿意由中小投服中心从中调解本案，被告明确予以回绝，表示不同意。法官问询原告股民意见时，我们认为如果被告不同意投服调解，则我们股民也不再同意调解，请求法院及时判决，支持诉请。”代表投资者索赔的上海市东方剑桥律师事务所吴立骏律师表示。 揭露日认定存在分歧 除了拒绝中小投服介入调解以外，新力金融方面的律师对于虚假陈述揭露日的认定与代理投资者的律师存在明显分歧。《金证券》记者了解到，围绕新力金融一案，有三个较为关键的时点。这三个时点哪一个被认定为揭露日，将极大地影响到投资者索赔结果。 第一个时点是2017年3月28日晚间。当晚，新力金融发布了关于收到安徽证监局《行政监管措施决定书》的公告。该份公告中明确提出，至2016年6月30日，公司子公司安徽德润融资租赁股份有限公司对安徽省东方金河房地产开发有限公司、淮南市荣胜昕安房地产开发有限公司等公司的融资租赁应收款已经逾期，但子公司未按照公司制定的坏账准备计提政策计提坏账准备，导致公司2016年半年度报告出现错误。 第二个时点是2017年3月31日晚间。当晚，新力金融发布了关于收到中国证券监督管理委员会立案调查通知的公告，公司遭到证监会立案调查。 第三个时点是2017年8月31日晚间，当晚，新力金融公告了证监会的行政处罚事先告知书。 新力金融方面，认为2017年8月31日是违法事件的揭露日。如果按照这个时点进行索赔，在2017年8月31日之前已经卖出股票的投资者将无法获赔。那么，在公司被立案调查后的数个跌停板中卖出股票并损失惨重的投资者，将无法获得任何赔偿。 投资者方面的代理律师则认为，在新力金融遭到安徽证监局行政监管并迅速被立案调查的情况下，新力金融收到监管函才是虚假陈述揭露日。那样的话，投资者的利益才能得到保护。 目前，法院尚未对上述分歧进行具体认定。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
作者|易纲中国人民银行党委副书记 副行长 《中国金融》2018年第3期 对2017年货币政策工作的回顾 回顾2017年的经济金融运行，积极有利的变化增多，同时也有一些风险隐患暴露。从外部环境看，全球经济继续呈现复苏态势，总体好于预期，主要发达经济体货币政策趋向正常化，美联储年内三次加息并推出缩表计划，地缘政治风险频发并对国际金融市场形成一定冲击，国际经贸环境和跨境资本流动性形势变化较大。从国内经济金融形势看，经济稳中向好，结构持续改善，总供求更加平衡，制造业产能出清、行业集中度提升以及企业利润改善较为明显，但经济运行中仍然存在较为突出的结构性矛盾，财政金融领域的风险有所暴露。面对复杂多变的内外部环境，在党中央、国务院的正确领导下，人民银行牢牢把握我国社会主要矛盾和经济发展阶段的变化，坚定不移贯彻新发展理念，坚持质量第一、效益优先，实施稳健中性的货币政策，更好地平衡稳增长、调结构、去杠杆、抑泡沫和防风险之间的关系，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境，在促进杠杆稳定的同时，保持了经济平稳较快增长。 进一步加强流动性管理，保持流动性基本稳定。随着供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略不断深化实施，我国经济运行的稳定性、协调性进一步增强，质量效益提高，经济下行压力有所减缓，但仍面临杠杆率相对较高、部分资产价格仍处高位等问题。在这种情况下，稳健的货币政策须更趋向中性，一方面要维护银行体系流动性中性适度，平衡好稳增长、调结构、防风险等多目标之间的关系；另一方面也要密切监测流动性变化情况，对引起流动性波动的时点性扰动因素提前分析预判，防止由于流动性短期变化引起市场过度波动。2017年，人民银行密切关注流动性形势和市场预期变化，灵活运用多种货币政策工具组合，合理安排工具搭配和操作节奏，进一步增强流动性管理的灵活性和有效性。使用常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）等工具提供不同期限流动性。张弛有度开展公开市场操作，熨平税期、政府债发行、现金投放与回笼等因素对流动性的扰动。启用了2个月期逆回购操作，并在关键时点提前供应跨年资金，提高资金面稳定性。对春节前因现金大量投放而产生的临时流动性需求提前布局，建立临时准备金动用安排（CRA）。全年货币市场走势总体平稳，市场预期稳定，平稳渡过季末等关键时点，既保障了合理的流动性需求，同时也使金融体系资金空转和“脱实向虚”的势头得到明显遏制。 推动货币政策调控框架转型，更加充分地发挥价格杠杆的调节和传导作用。以数量型为主的货币政策间接调控框架在过去一段时期发挥了重要作用，取得了较好的调控效果。但随着利率市场化的推进和金融创新发展，数量目标的局限性开始显现，仅依靠数量型调控已难以胜任我国货币政策调控的需要。近年来，人民银行积极推进利率调控机制构建，推动货币政策调控框架转型，进一步完善货币政策调控和传导机制，探索构建利率走廊，疏通传导渠道，央行对市场利率的调控和引导能力逐步增强。在调控中，既注意保持货币市场利率的相对稳定，稳定和引导市场预期，又注重在一定区间内保持利率弹性，发挥价格杠杆的调节作用，防范过度加杠杆和累积金融风险。2017年以来，指导全国银行间同业拆借中心推出了银银间回购定盘利率（FDR，包括隔夜、7天、14天三个期限）和以7天银银间回购定盘利率（FDR007）为参考利率的利率互换产品，完善银行间市场基准利率体系。继续培育金融市场基准利率，Shibor发布时间由上午9∶30调整为上午11∶00，使Shibor更好地反映市场利率情况，进一步增强基准性。 进一步完善宏观审慎政策框架，切实防范系统性金融风险。近年来，强化宏观审慎政策已成为全球金融改革的核心内容之一，并不断取得进展。总体看，我国宏观审慎政策的探索与创新在国际上走在前列，也为全球提供了有价值的经验。“十二五”规划和“十三五”规划都对构建逆周期宏观审慎政策框架提出了明确要求，第五次全国金融工作会议提出要强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，党的十九大作出了健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架的重要部署。2017年以来，人民银行认真贯彻落实党中央、国务院的战略部署，在完善宏观审慎政策方面做了大量工作。自2016年将差别准备金动态调整机制“升级”为宏观审慎评估体系（MPA）后，人民银行根据宏观调控需要和评估情况不断对MPA加以完善。2017年第一季度，将表外理财正式纳入MPA广义信贷指标范围。合理设置过渡期，宣布自2018年第一季度起将同业存单纳入MPA的同业负债占比指标。将绿色金融纳入MPA信贷政策执行情况考核，并先对24家系统重要性金融机构实施。进一步完善全口径跨境融资宏观审慎政策，提高跨境融资便利性，防范跨境资金流动。 探索发挥货币政策的结构调整作用，支持经济结构调整和转型升级。货币政策属总量政策，但针对部分领域尤其是在社会资本不愿参与的国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业等，货币政策也可以发挥一些边际上的辅助作用。当前经济运行中仍存在一定程度的软约束问题，部分经济主体对资金价格还不敏感，也需要运用一定的结构性工具帮助疏通政策传导机制。这就需要我们平衡好结构性目标和总量目标之间的关系，在保持总量稳定的同时，尝试通过一些结构性的手段适度进行“精准滴灌”。2017年，人民银行运用信贷政策支持再贷款、再贴现、抵押补充贷款（PSL）等工具引导金融机构加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。自2018年起，将对普惠金融领域贷款达到一定标准的金融机构实施定向降准。完善PSL管理，强化激励约束机制，促进降低实体经济融资成本。 有序推进人民币汇率形成机制改革，增强汇率弹性，提升应对外部冲击的韧性。汇率根本上是由经济基本面所决定的，在供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略不断深化实施的推动下，我国经济的总供求更加平衡，经济运行呈现稳定性增强、质量提高、结构优化的态势。2017年以来，市场对各主要货币走势看法合理分化，预期趋稳，我国跨境资本流动和外汇供求更趋平衡。在党中央、国务院领导下，人民银行继续稳妥有序推进人民币汇率市场化形成机制改革，加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率弹性。指导外汇市场自律机制将篮子货币参考时段由24小时调整为上日16∶30至当日7∶30，有助于消除美元日间变化在次日中间价中可能出现的重复反映。 总的来看，在党中央、国务院的正确领导下，2017年的货币政策保持稳健中性，取得了较好的政策效果，在金融体系稳步去杠杆的同时，有力促进了我国经济平稳健康发展，稳定了市场预期。银行体系流动性基本稳定，货币信贷平稳增长，金融对实体经济的支持力度较为稳固，稳杠杆初见成效。2017年，全年人民币贷款新增13.53万亿元，同比多增8782亿元，12月末余额同比增速为12.7%。2017年，社会融资规模增量为19.44万亿元，同比多增1.63万亿元，12月末存量同比增长12.0%，符合年初预期水平。2017末，M2同比增长8.2%，环比回落0.9个百分点。M2增速放缓的主要原因是去杠杆和金融监管逐步加强背景下银行资金运用更加规范、金融部门内部资金循环和嵌套减少。缩短资金链条也有助于降低资金成本，缓解融资难、融资贵问题。当前我国经济保持平稳增长，内生增长动力增强，M2增速慢一些还有利于从宏观上实现稳杠杆。随着供给侧结构性改革逐步深化，基建和房地产等资金密集型产业在经济增长中的拉动作用有所下降，同时服务业、技术进步等在推动经济增长中的作用上升，实体经济更趋“轻型”，由此对货币信贷的依赖程度有所减轻。随着经济内生增长动力不断增强，资金周转及货币流通速度亦会加快，因此相对慢一点的货币信贷增速仍可以支持经济实现平稳较快增长。从历史经验看，在预期较差、经济下行压力较大时，M2增速会超出名义GDP增速较多；在经济增长动能较强、预期较好时，M2增速与名义GDP增速的缺口反而缩小。随着去杠杆深化和金融进一步回归为实体经济服务，未来M2增速比过去低一些将成为常态。还应看到，在金融市场和金融创新不断发展的大背景下，M2的可测性、可控性和与实体经济的相关性都在下降，对M2增速变化不必过于关注。 2018年货币政策调控面临的挑战与政策思路 展望2018年，既有机遇也有挑战。从国际上看，全球经济复苏态势仍可能延续，主要发达经济体货币政策将进一步趋向正常化，美联储的进一步加息动作为各界所关注，全球利率中枢可能会有所上行。美国减税措施和外贸政策仍会给全球经济格局带来一定不确定性。地缘政治风险有可能多发频发，对国际金融市场的冲击不容忽视。在全球经济复苏背景下外需回暖，对国内经济具有一定的支撑作用。但来自外部的不确定变化也可能向国内经济金融领域传导，全球经济复苏和大宗商品价格回暖还可能给国内物价形成一些压力。主要发达经济体货币政策取向变化也会对我们的政策空间形成一定挤压，增大货币政策操作的难度。从国内看，随着供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略不断深化实施，中国经济运行的稳定性、协调性进一步增强，质量效益提高。当前消费和外需总体平稳，制造业产能出清、行业集中度提升和企业利润改善较为明显，已经能够看到我国经济增长质量提高、经济结构优化的趋势，预计2018年中国经济仍有望保持平稳增长。但也要看到，经济中仍存在一些问题和隐患，内生增长动力仍待强化，结构调整任重道远，债务和杠杆水平还处在高位，资产泡沫“堰塞湖”的警报尚不能完全解除，金融乱象仍然存在，金融监管构架还有待进一步完善。面对复杂的内外部环境，我们既要坚定理想信念、不畏艰难险阻，也要心存风险意识、时刻保持警惕。 2018年是贯彻党的十九大精神的开局之年，也是实施“十三五”规划承上启下的关键一年，人民银行将深入学习贯彻党的十九大精神，认真落实中央经济工作会议和全国金融工作会议的决策部署，以习近平新时代中国特色社会主义经济思想为指导，紧扣中国社会主要矛盾变化，按照高质量发展要求，实施好稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，守住风险底线，积极推动金融改革，促进信贷结构优化，做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，继续为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。 一是保持货币政策的稳健中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。当前，中国经济已经由高速增长阶段转向高质量发展阶段，应当更注重经济的发展质量，而非一味地追求增长速度，已不再适宜粗放式的增长模式，不能依靠货币信贷的“大水漫灌”来拉动经济增长，货币政策要保持稳健中性，为转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力创造条件。人民银行将按照稳健中性货币政策的要求做好总量调控，根据调控需要和流动性形势变化，综合运用多种货币政策工具，进一步增强流动性管理的灵活性和有效性，保持银行体系流动性合理稳定，促进货币信贷和社会融资规模合理增长，为经济高质量发展营造适宜的流动性环境。 二是健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，守住不发生系统性金融风险的底线。习近平总书记在党的十九大报告中提出健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架的要求，这是对宏观调控框架的一次重大理论创新，是反思国际金融危机教训并结合我国国情的重要举措。本轮国际金融危机之前，主流央行政策框架以货币政策为核心，但货币政策作为总需求管理工具，在维护金融稳定方面有一定局限性。宏观审慎政策则直接作用于金融体系本身，侧重于抑制金融体系的顺周期波动和风险跨市场传染，维护金融体系稳定。宏观审慎政策是对货币政策的有益补充，二者的协同互补能够有效应对系统性金融风险，把保持币值稳定和维护金融稳定更好地结合起来。人民银行将深入贯彻落实党的十九大精神，进一步完善宏观审慎政策框架，探索将影子银行、房地产金融、互联网金融等纳入宏观审慎政策框架，将同业存单、绿色信贷业绩考核纳入MPA考核，优化跨境资本流动宏观审慎政策，对资本流动进行逆周期调节。 三是适当发挥货币信贷政策的结构引导作用，进一步优化信贷结构。受制于投资收益率和回报周期等因素，社会资本在国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业等方面参与热情相对较低。在控制好总量的前提下，货币政策可以在这些领域适当使用结构性工具为推动经济结构调整发挥一定的辅助作用。人民银行将落实好对普惠金融领域贷款达到一定标准的金融机构实施定向降准的相关工作。继续运用信贷政策支持再贷款、再贴现、PSL等工具支持引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。加大对深度贫困地区的扶贫再贷款支持力度。向全国推广信贷资产质押和央行内部（企业）评级试点，将符合标准的小微企业贷款、绿色贷款纳入货币政策操作的合格担保品范围。 四是继续稳妥推进各项金融改革，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。利率市场化改革是金融体制改革的核心内容之一，有利于提高金融业竞争力、增强金融体系韧性，为推动金融机构转型发展注入新的动力，也为货币政策调控框架转型创造有利的条件。同时，进一步推进利率市场化改革对于优化资源配置具有重大意义，是以市场化方式推进“三去一降一补”的重要一环。人民银行将按照“放得开、形得成、调得了”的基本要求，进一步推进利率市场化改革，提高金融资源配置效率，完善金融调控机制。进一步督促金融机构健全内控制度，增强自主合理定价能力和风险管理水平，从提高金融市场深度入手继续培育市场基准利率和完善国债收益率曲线，不断健全市场化的利率形成机制。探索和完善利率走廊机制，增强利率调控能力，进一步疏通央行政策利率向金融市场及实体经济的传导。当前，我国经济继续保持稳中向好态势，人民币汇率有条件继续在合理均衡水平上保持基本稳定，当然国内外市场还存在不确定性。在此背景下，人民币汇率双向波动将成为常态。汇率能够发挥宏观经济“自动稳定器”的作用，人民币汇率形成机制市场化改革的有序推进和汇率弹性的增强能够有效提升我国经济金融体系应对外部冲击的韧性。人民银行将继续深化人民币汇率形成机制改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在全球货币体系中的稳定地位。 ...
证监会正开发 “鹰眼” 资金分析软件等一批调查工具 中国资本市场日新月异，各种市场乱象生猛，互联网、大数据、云计算等新技术的快速发展又使得违法违规行为更趋复杂隐蔽 2018年1月2日，新年开工第一天，证监会主席刘士余就到稽查局、稽查总队调研。在肯定2017年成绩的同时，也定调了2018年的稽查执法工作。 这是刘士余上任证监会主席以来连续第二年在元旦后第一天就调研指导稽查工作。从“逮鼠打狼”到严惩“硬茬子”，鲜明地传递了证监会继续强监管、严执法的决心和路径。 他明确指出，“资本市场强国的一个重要标志，就是市场的法治化水平。强有力的稽查执法是资本市场高质量发展的根本要求，是建设资本市场强国的必由之路。” 335件立案案件办结，224件行政处罚决定，74.79亿元罚没款，这是证监会2017年稽查执法的成绩单。一系列数字的背后，是对资本市场乱象的“刮骨疗伤”，以及扎紧制度篱笆的努力。 “做成了看了很多年、想了很多年、讲了很多年但没有做成的事。”刘士余主席在内部总结时如此评价。 目前证监会拥有一支600多人的稽查执法队伍，人员数量不到美国证监会的一半，也不具有美国证监会更为全面综合的执法权限，但人均办案量却是美国同行的两倍。 中国资本市场日新月异，各种市场乱象几经变异，更为生猛，互联网、大数据、云计算等新技术的快速发展又使得违法违规行为更趋复杂隐蔽。 2017年12月起，《财经》记者深入采访证监会稽查部门这一神秘又难以触及的机构，得以一窥证券稽查思路转变的全貌。 从个案战斗向组织战役、从分散战场向战区统筹、从被动等待到主动介入、从单兵突进到多方协同、从人海战术到科技赋能、从内部封闭到互动开放，稽查的战略打法不断求新求变。 这些转变，拉开了整饬市场乱象的大幕。 重拳治乱 2017年2月，证监会主席刘士余在新闻发布会上表示，“我到证监会工作后，花了较长时间来了解资本市场的各种乱象，开了眼界，也很震惊。” 刘士余所言不虚，一些不法分子利用巨量资金“巧取豪夺”，一些惯犯累犯蓄意触碰法律底线，备受市场和社会诟病。 虚假披露是资本市场最为严重的顽疾之一。近年来，财务欺诈、“忽悠式”重组等重大信息披露违法越发花样百出。山东墨龙即是典型，在发布全年业绩预计盈利信息的短短四个月后又预计大幅亏损，业绩“变脸之快”引得市场哗然。 疯狂炒新则是A股市场上的一种奇特现象。自IPO发行常态化以来，市场炒作新股、次新股愈演愈烈。到了2017年，通过快进快出手法恶性操纵市场的行为“职业化”、“团伙化”趋势越发明显。有的上市公司大股东、实际控制人甚至与不法私募内外勾结、滥用信息优势操纵本公司股票，市场影响恶劣。 “高送转”近年来也开始变味。往年10送10就算较高的送转方案，现在有部分绩差公司甚至推出10送20、10送30，被刘士余痛批“全世界罕见”。上市公司重要股东利用“高送转”等信息优势频繁减持、“精准”减持、“清仓式”减持等现象猖獗，内幕信息经朋友圈的多层传递导致“窝案”、“串案”频发。 此外，私募基金备案信息失真、违规募集资金、挪用基金财产等管理失范问题突出，操纵市场、利益输送、利用未公开信息交易等违法行为也是屡见不鲜。 对于市场种种乱象和“套路”，“证监会能坐视不管吗”？刘士余放了狠话，又很快出了重拳。2017年，证监会集中部署了四批专项执法行动，剑指上述乱象。 在山东墨龙发布业绩“变脸”公告后，证监会立即启动立案调查，并列为2017年首批专项行动的重点案件。据该案调查人员介绍，山东墨龙案案情非常复杂，违规披露、内幕交易、超比例减持等多种违法行为并发。证监会抽调了系统内多家单位的办案骨干，组成了一个10多人的调查组，多头并进、分工协作，只用了短短21天的时间即抽丝剥茧完成了案件调查。 该案也被业界认为是证监会创新执法思路、主动回应市场关注的典型案例。 重典治乱。专项行动是针对一段时间内市场频发、多发的问题，将类案集中，按需组建调查小组，统一行动“打新、打大、打典型”，而非“眉毛胡子一把抓”。 “其实，专项行动对类案的查处就是对市场上各种类型的违规行为画好‘红线’，更有针对性和警示性，对市场释放的信号也更明确。”一位稽查人员称。 从2016年开始，稽查部门针对市场热点、舆论焦点、违规疑点等提前研判，主动从市场中找潜在的风险点。2017年的专项行动更聚焦于可能产生系统性风险、影响市场稳定、干扰改革的违法违规行为以及市场和舆论关注的重点、热点案件。 在实际工作中，稽查部门建立了“集团化”办案的模式，优化了以调查组为基础单元的管理模式，摸索出重大案件“以案代训”、典型案件援派调查组长、特殊或敏感案件成立专案组等多种创新形式。以浙江九好“忽悠式”重组案为例，证监会全系统抽调75名骨干成立专案组，高峰时期更是达到90多人。 “从线索发现到执法调查再到最终的行政处罚，现在是全系统一盘棋，大家是一体化、全链条的协作。”一位调查组长称。“我们现在办案就像是在开药方，依据不同的案源来抓不同的药。” “专项行动就是压力测试，不仅有效盘活了稽查系统资源，而且明显提高了执法效率。整个稽查部门的综合协调能力在一次次考验中得到了提高。”前述稽查人员强调，专项行动绝不是运动式执法，而是一次长期化、制度化的监管升级。 “常规案件查办与专项执法行动并行，这是标本兼治、源头治理理念的体现。监管层不仅重点查处个案，并且是全覆盖地查处违法违规案件。”中国人民大学法学院教授刘俊海表示。 一系列专项行动后，不少业界人士认为，对违法违规现象的打击威力初现，有效地防范了市场风险外溢为社会风险，市场生态开始重塑。 2016年6月，针对部分拟上市公司“包装上市、上市圈钱、上市后就万事大吉”的错误观念和行为，证监会专门部署了首次公开发行（IPO）欺诈发行及信息披露违法违规执法行动。“一年吓退了90家带病上市企业”，稽查人员介绍称，“全面净化了IPO发行的市场环境。” 针对恶炒次新股，证监会于2017年4月部署了第二批专项执法行动，共涉及16起案件。此次专项行动打击了次新股炒作，一定程度上遏制A股市场的投机炒作之风。 “几番打击后，现在‘高送转’也不再是‘一送即涨’的灵丹妙药，开始回归其本来的正常逻辑。”有市场评论人士称。 此外，并购重组、大宗交易等领域亦发生了重要变化，以往影响市场的操作手法、业务方式和盈利模式变得行不通、没市场。特别是对伪市值管理的查处，开始影响整个行业的生态。类似过去谢风华案“以市值管理之名，行股价操纵之实”的违法行为利益链条被斩断。 一位证券业资深人士认为，在强监管过程中，资本市场的“定力”得到增强，证监稽查的威慑力也与日俱增。 “大执法”格局 证券期货违法违规的行为发生在资本市场，但其违法手段涉及资金往来、通讯联络，以及工商、税务、社保等极其广泛的社会领域。另外，随着“大资管”行业的迅速发展，与之相应的证券市场违法违规活动主体有时并不一定来自证券、基金领域，也有可能是银行、保险、信托。 “没有跨部门的监管协作是很难突破的。”以前涉及跨监管领域的调查时，稽查人员普遍反映“阻力很大”。比如去银行调取客户资料耗时费力、格式不统一，在申请执行时客户账上的资金早已转移等。 近两年来，业界普遍感受到证监稽查系统内部资源的整合和外部协调机制的不断拓展，证监会正在逐步构建多部门联动的“大执法”格局。 一方面，稽查局不断加强与地方派出机构稽查力量、沪深专员办以及稽查总队等直属稽查力量的协同作战效能，与各证券、期货交易所建立信息直通车。另一方面，证监会也不断深化与公安、税务、工商、一行三会等外部机构的协同合作。 “比如财务造假类的案件，一些上市公司报给证监会的数据可能与向税务部门呈报的数据不一样。加强与税务部门的合作后，我们能够很快地查询真实数据，发现其是否造假。”办案人员表示。 与银监会合作建立的电子化资金查询机制则解决了证监会基层稽查人员长期以来调取资金信息困难的问题。 与公安部门合作机制的突破对提升打击合力作用尤为明显。其实早在2002年，公安部就设立了证券犯罪侦查局，派驻证监会工作，接受公安部和证监会的双重领导。在执法实践中，也逐步形成了分工协作、信息互通的衔接机制。不过，原有的合作模式有待进一步完善。 在马永威操纵福达股份(7.99 -0.50%,诊股)案中，证监会稽查部门根据案件情况，在案情分析阶段就适时地启动和公安的合作。“公安一接触就认为这个线索很有价值，分析认为这伙人的行为危害性、对社会的影响可能涉刑。双方在案件侦办初期就建立了信息交换机制。” “公安机关的介入使双方的资源优势达到互补，精准锁定涉嫌违法的现场和人员，在取证的环节能够实现一步到位，显著地提高了执法的时效性和办案效率，有效缩短了调查周期。”办案人员对此予以了充分肯定。 在日常办案中，稽查人员常常被称作是“不拿枪的警察”。但比起公安部门，证监会稽查执法人员的行政执法权限仍然有限。这导致很多证券市场的违规违法人员对行政执法没有畏惧，甚至将证监会的行政处罚当成是从事不法行为的一项“成本”。 九好集团案中，稽查人员在前往上海一家公司做前期调查时，就遇到了该公司人员抢夺涉案资料，摔杯子、摔水壶划伤稽查人员等情况。“我们第一时间就联系了当地公安机关，对暴力抗法的人员进行了处理和教育。” “惯犯朱康军等就是将罚款当作一项沉没成本，或者当成是给证监会交税了”。办案人员透露，有一次他们在调查中看到了某违法集团的内部会议纪要，其中直接写道要“安抚客户、恢复生产、扩大战果”。“对我们的行政执法没有一点畏惧感，认为查到了就认，然后交点罚款争取早点了事”。 2016年11月，公安部正式确定辽宁省公安厅经侦总队等五个单位为证券犯罪办案基地，专门承办特大证券期货犯罪案件。 “五大基地的设立使证监会和公安部的合作更有依托，行政执法与刑事司法的衔接更加紧密，对提升打击合力的作用恐怕再怎么高估都不过分。”办案人员称。 据统计，2016年以来，证监会累计向公安机关移送涉嫌犯罪案件及线索共计98起。针对移送案件中“老鼠仓”占比较高的状况，证监会首次与公安部联合部署“老鼠仓”专项执法行动，遏制了“老鼠仓”案件蔓延的态势。2017年，证监会披露的公募基金、保险资管从业人员“老鼠仓”进一步减少。 此外，伊世顿等贸易类公司违法案、徐翔案等多起重大案件均是由证监会和公安部门协同查办的。 针对跨境实施违法行为日益增多的趋势，证监会也与境外相关执法机构加强了合作，摸索出清晰的跨境执法机制。比如，在香港证监会协助下，证监会严厉查处了唐汉博这一“沪港通”开通以来首例跨境操纵案。在巴基斯坦、香港等监管机构协助下，证监会成功突破“雅百特(6.54 -1.51%,诊股)”跨境造假案。 据《财经》记者了解，登云股份(27.16 +0.11%,诊股)一案的调查也得到了美国证监会的协助。 科技执法 违法违规案件层出不穷，新型案件日渐增多，过去人盯人的“人海战术”已经行不通。在“人员没有增加、条件没有改变”的情况下，如何向科技要手段、要效率、要资源，成为监管者思考的问题。 2017年稽查执法工作会议上，刘士余特别提到，要主动适应互联网、大数据、云计算等技术革命的要求，打造稽查办案的“杀手锏”。 元旦后调研稽查局时，刘士余特地观看了执法科技化建设规划和稽查技术手段实际运用的现场演示，并再次强调要大力推进科技监管，提升监管智能化、科技化水平。 “稽查执法必须始终保持比市场一线从业者领先一步的技术实力。”在有关人员看来，如果执法技术能力不足，就会落后于市场违法手段，影响办案效率和效果。“魔高一尺，必须道高一丈。” 在九好集团与鞍重股份忽悠式重组案中，九好集团为实现上市目的，对2013年至2015年的财务数据进行了有组织、有预谋、大规模、系统性的造假，涉及供应商200余家。 据调查人员介绍，该案涉及的银行账户700多个，仅九好集团控制使用的中间账户就有47个，分布在全国7个省市的30多家营业网点。近三年需要调阅的资金流水就有10万多条。“不同银行提供的资料格式也不一样。如果还是靠人工逐条比对，工作量会非常大。” 最终，稽查人员通过电子化分析，迅速从10万多条流水中找到了形成资金循环的664笔可疑流水线索。“通过计算机来分析追踪，极大地提高了工作效率。” 据悉，在国内“大数据”概念还不太为人所知的时候，交易所就从国外引进了大数据技术。2013年，沪深交易所监察中心的大数据智能监控平台正式上线运营，此后经过数次升级，目前全天可以处理超过1亿笔成交记录。在监察中心，市场交易中的任何数据异动都一目了然及时锁定，甚至还能向前回溯20年的历史数据。 “这套大数据系统几乎终结了以往老鼠仓的草莽时代。”有市场人士称。 在马永威操纵案中，办案人员利用交易所大数据平台，对其交易数据做了精准的锁定，通过分析交易行为找到了其中的关联。同时办案人员又依据账户的特征建立了一个账户筛选模型，很快就将其锁定。 “大数据等科技手段的应用其实是将我们解放出来了。”上述办案人员说。 目前，证监会以沪深交易所近年来类案线索的历史数据为基础，建立了内幕交易、操纵市场和“老鼠仓”等违法行为的类案模型，并且通过机器学习等手段不断深入对于各类违法行为重点特征的主动筛查能力。 现场调查取证俗称“进场”，是稽查执法的关键环节。一旦技术跟不上，稽查人员跟当事人接触就很有可能变成“盲人摸象”。据《财经》记者了解，根据执法需要，证监会进一步充实了调查单位执法装备和调查取证工具的配置，正组织开发“鹰眼”资金分析软件等一批实用调查工具。 去年12月中旬，证监会主席助理黄炜在“上证法治论坛”活动上强调，要严惩滥用科技之名、行金融违法之实的行为，通过对违法行为特征的清晰勾勒，洞穿不断翻新的违法行为的“科技伪装”，实现对投资者的平等保护，守住不发生系统性风险的底线。 借助科技手段，稽查执法的效率已大大提升。据统计，近两年来案件调查周期大为缩短，初查案件平均212天、立案案件113天，较前两年分别缩短15%、20%。 特别是专项行动案件平均仅50多天，市场高度关注的特别重大案件用时更短。比如，慧球科技信息披露违规等重大案件的办理周期为30多天，被坊间誉为“光速破案”。 据《财经》记者了解，未来证监会科技执法将进一步升级，围绕数据集中、智能分析、调查组织等环节开展一整套“科技执法”工程的建设和软件开发。比如依托中央监控系统平台，着手构建可疑主体智能查询系统。 提高执法透明度 “证监稽查的威慑力离不开执法信息的及时公布。”多位市场人士反映。 为什么过去证监会也做了执法工作，但普通投资者却对“天网恢恢，疏而不漏”感触不深？传统的封闭办案方式是其中一个很重要的原因。“过去有案子过来就查，查完工作就结束了，很少主动发布执法信息。”调查人员在接受采访时表示。 “案件调查完如果没有一个普法的过程，执法效能很难充分发挥出来。”在多位执法人员看来，市场的违法违规不可能通过证监执法全部消灭。惩罚只是执法的手段方式，威慑和预防才是最终目的。 2015年后，证监会开始常态化地对外释放监管信号，特别是执法专项行动一开始部署就向社会公开，明确告诉公众稽查执法打击的是哪类案件，以及具体案件的违法情形。有稽查内部人士称之为“宣战”，“正义要以看得见的方式实现”。媒体因此也有机会从不同角度解读执法行动。 “对欺诈发行绝不姑息迁就”。2017年12月19日上午，北京市高级人民法院公开开庭审理欣泰电气欺诈发行上诉案。证监会主席助理黄炜代表被上诉方出庭，并在庭审中严正表态。这是中央部级单位有关负责人首次出庭应诉。如此高级别的官员在行政诉讼案中亲自出庭应诉实属罕见，对资本市场依法治市具有标杆性意义。 欣泰电气于2016年8月25日从深交所摘牌，是创业板第一家终止上市的公司，也是首家因欺诈发行被强制退市的上市公司。 从对欣泰电气立案开始，对发行人及其董监高作出正式处罚、启动强制退市程序，到相关中介机构查处情况，再到相关人员被移送公安机关，几乎每一个重大时点，证监会都第一时间选择对外公开，并由交易所进行风险提示。 据《财经》记者不完全统计，2016年以来，证监会公开发布的稽查执法信息达300多次。 比如，新三板领域的相关案件反映了部分挂牌公司合规经营理念缺乏、财务管理失范等问题。据相关调查人员反馈，部分被调查的新三板参与主体刚开始很诧异，没想到新三板这么一个新兴的市场已经进入了证监会稽查执法的视野。 “有的新三板公司实际控制人、董事长、高管人员的法律意识、规则意识非常淡薄。”有市场人士反映，而经过一轮轮的案件查办和执法信息公开，相关主体的法律意识明显得以提升。 多位调查组相关人士反映，证券市场各类主体庞杂，之前很多机构和人员已经进入稽查调查范围之内，却对自己已经触犯了法律一无所知。而经过一轮轮的宣传，市场主体的守法意识明显增强。 “稽查利剑”升级 在业界看来，证监稽查的升级，与市场变化、监管转型密不可分。 近年来，资本市场新产品、新业务、新交易机制不断涌现，市场参与者不断增多，市场的广度、深度不断拓展。 相对而言，目前证监会稽查队伍的人力资源较为有限，在系统监管干部中的比例仅为20%，而美国证监会执法人员的比例超过30%。 近十年来，新增调查案件数量以大约25%的平均增长率逐年攀升，信息型操纵、程序化交易操纵、股指期货违规等新型、疑难案件呈急剧增长态势，案件调查难度不断加大。 部分稽查人员反映，“任务来得越来越急，工作节奏越来紧，压力越来越大。要在最短的时间回应市场，给投资者交代”。 一线稽查人员长期频繁出差，工作艰苦，稽查执法队伍人才时有流失，熟手、能手相对短缺。在案多人少的情况下，如何激发稽查队伍的活力？“市场变化倒逼执法思路的转变，必须把利剑磨得更亮一些。”一位调查人员总结称。 2017年初，刘士余首次在新年上班第一天视察稽查局、稽查总队，明确要求要把稽查队伍打造成为一支尖刀部队，做中国资本市场的“守护神”，保护投资者合法权益的“神盾”。 “资本市场要坚持党的绝对领导，这也是我国资本市场最大的政治”。在基层稽查人员看来，“刘主席的表态重申了稽查执法的政治属性，这并不虚，非常必要”。 一线稽查人员超过一半的时间在各地出差，经常日行两三城，手机软件上的航线图密密麻麻。有办案人员笑称，稽查执法一路下沉，县域、乡镇、农村，爬楼梯太平常，坐索道也经历过。 “稽查执法对办案人员要求很高，需要文武双全。如果从上到下思想不统一，目标不统一，没有使命意识的话，大家的力气很难完全使出来。”上述稽查人员感触道。 在新的稽查强度下，监管层同时还要求必须坚持执法过程中的程序正义。 在证监会稽查部门的办公区域，最显眼的位置总是能看到“稽查办案十项禁令”的条令，其中第一条便是“严禁有案不报，瞒案不立，压案不查”。 近年来， “从严监管”的理念得到市场的认同。相关统计数据显示，2016年以来，稽查局受理线索、办理案件较前两年分别增长18%、67%。其中，初查986件、立案调査839件，分别增长38%、86%。尤其是操纵市场案新增立案116件，较前两年增加了近4倍；违规披露案新增立案134件，增加了70%。 一位稽查人员认为，案件查处的触角也向新三板、私募、债券、期货等多领域和多环节延伸，打击编造传播证券期货虚假信息也初步形成了持续性、常态化的执法格局。 刚刚过去的2017年被媒体称为“史上最严”监管年，顶格罚款和终身市场禁入等重罚案例频出。朱康军操纵铁岭新城等股票案罚没款超5亿元，唐汉博跨境操纵小商品城案没款合计超12亿元，鲜言操纵多伦股份案更是被罚款34.7亿元并处以终身市场禁入。 在一些法律人士看来，要抑制证券期货市场违法违规的高发态势，还必须加大资本市场法律制度供给，让违法违规者承担更加高昂的成本。 2017年中召开的全国金融工作会议和年底召开的中央经济工作会议上，国家主席习近平对服务实体经济、整治金融乱象、整顿金融秩序等都提出了明确要求。 为落实要求，刘士余在调研时明确提出，要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，继续精准打击肆意妄为、逃避监管、影响恶劣的个人和机构。 国际证监会组织认为，现代证券监管的三大目标是保护投资者、确保市场公平有效和透明、减少系统性风险。从市场和法治的内在逻辑看，上述三大目标，没有哪一条能离得开稽查执法。 随着监管趋严，业界逐步形成初步共识：建设资本市场强国，必须先做好稽查执法，营造健康发展的环境，使资本市场成为投资者可信任、可依靠的投资场所。 “从严、高效、强有力”正在引领证券稽查工作开启新的征程。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
1月29日，据中国互联网金融协会（下称“互金协会”）发布消息称，目前，互金协会已形成《互联网金融逾期债务催收自律公约》（以下简称《催收自律公约》），正征求政产学研多方意见，并于1月18日、1月24日组织召开了相关研讨会及座谈会。 协会会长李东荣指出，要充分认识规范互联网金融债务催收行为的重要性和紧迫性，相关从业机构要树立正确的风控意识和理念，不能将债务催收作为主要的风控措施。 李东荣要求从业机构认真审视自身债务催收可能存在的问题，及时纠正不当债务催收行为。 下一步，协会将充分吸收政产学研多方意见及建议，进一步完善《催收自律公约》内容，并择机组织开展签约及发布工作，引导互联网金融债务催收规范发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
监管之后，现金贷正在退潮。 已鲜少再有平台能贷出钱来，而一种潜藏水底已久的“借条”模式，却开始变得爆火。 他们获客简单粗暴。 他们从贷款超市和催收公司手里，6元一条购买借款人数据，直接打电话给借款人：“你需要贷款吗？”。 他们利息高得吓人。 借款人到手1000元，7天后却要还1500；一旦逾期，一天的罚金就是200元。 年利率高达2600%，业内将其称为“超利贷借条”。 他们催收极为残暴。 PS用户的裸照、寄小骨灰盒等，是他们常用的方式。 他们利润却非常可观。 一个十来人的“小作坊”，月放款100来万，月净利50多万。 而这个领域，尚属于监管空白，用户投诉无门。 深陷其中的用户，几乎没有全身而退的可能，“碰了借条，死路一条”。 01浮出水面 进入2018新年后，大中介平野终于找到了新的商业模式。 现金贷监管后，几乎所有的平台，都难再贷出钱来。以前靠帮借款用户“撸口子”赚钱的平野，一度以为自己即将失业。 “上帝堵住一道门，就会打开一扇窗。”平野突然发现，朋友圈开始被一种新的借贷广告挤满，整个中介圈，齐齐掉头，冲向了一个比现金贷更暴利的玩法。 潜藏水下一年多的超利贷“借条”，开始复活。 在2016年之前，地下高利贷放款，都需要双方面对面打借条。 2016年开始，越来越多的网上“借条工具”出现，如借贷宝、今借到、无忧借条等平台。 这就意味着，借贷双方不用再见面，可以通过这些工具，直接网上打借条。 这个商业模式，被地下高利贷利用，并演变成“超利贷借条”。 2016年，超利贷借条迎来了一轮小爆发。 到2016年下半年，现金贷急速爆发，抢走绝大部分超利贷借条的用户。 “相对来说，现金贷的利息更低一些，催收也更规范。”平野称，很多借条玩家就又回到原始的“地下高利贷”。 但最近现金贷行业刹车，超利贷借条再次爆发。 “最近，我身边的中介几乎都转型，开始做借条了。”平野称，自己身边新成立的团队，就有几十个。 “现在大家的打法都比较野蛮，都不会成立公司，都是小作坊式的，十几个人，甚至几个人都能干。”平野称，他们都深知，超利贷是违法的，因此都深藏地下，绝不现身。 “我们团队就10个人，5个获客，2个放款，3个催收。”平野称，拉个草台班子就可以开干。 但这个小团队盈利能力超强，目前他们一个月的放款额是100万，除去人力成本、获客成本、坏账，每月可赚50多万。 超利贷借条，正在用最野蛮的方式，去收割现金贷的用户。 “那些黑到死、已被催收逼得四处躲债的用户，我们不借。”平野称，借给这种用户，自己就等于变成了“接盘侠”。 而他们会挑那些，已被现金贷培养了消费习惯，但现在无处借款的人。 “其实我们是要万分感谢现金贷平台的，他们帮我们培养了用户，且帮我们剔除了最差用户，留下一大群肥羊。”平野称。 平野保守估算，最近一个月新出现的借条平台，有上千家，“温州尤其多”。 “我们又杀回来了。” 借条大军的黄金时代，再次降临…… 02购买数据 这些借条玩家，获客主要有两种方式。一种是，直接和贷款超市合作。 “现金贷监管后，来投放的现金贷越来越少，生意很受影响。”贷款超市老板高杰称，此时，借条玩家们登场了。 最近，他收到了大量的合作邮件。 “请问是某某贷款超市么？找你们合作，如果愿意的话这边给我回一个话。”令高杰纳闷的是，他们既不留下微信号，也不告知手机号码，只有得到邮件回复后，对方才再次现身。 即便继续深聊，他们也使用QQ，并不现身。 甚至还来来回回换马甲，并不固定使用同一个QQ。 就算合作，对方也不签订公司合同，而通过QQ直接转账。 这些产品上线后，要么导流到H5页面，要么就是微信公众号，看起来“很不正规”。 “我看了下利息，高得吓人，我基本知道，他们就是坑用户的，所以我们给他们导流半个月，需要先预付5万元，导流费另算。”高杰称。 如此苛刻的条件，借条玩家也会趋之若鹜。 “一旦你和一家这样的公司合作，就会涌出来一堆，5万一个5万一个，来钱倒很快。”高杰说，一撕开口子，他们就蜂拥而至。 “我们都知道，自己的业务见不得光，和任何合作方接触，也需要无比警惕。”平野说。 以前，贷款超市都不愿意接借条，因为会“伤害用户，影响声誉”。 但现金贷退潮之后，他们业务大受影响，“以前一个月收入50万，现在3万都不到。”高杰称，对于新送上门的肥肉，实在让人很难拒绝。 他们开始“饥不择食”，不再排斥借条产品。 △ 贷款超市中的借条产品越来越多 除了和贷款超市合作外，他们另一主流获客方式，就是电销。 他们怎么获得贷款用户的电话？ “贷款超市、催收公司、现金贷平台，都可以买到用户的数据。”平野称。 一位自称贷款超市的商务人员，在网上叫卖用户数据，并称是为“借条”量身打造。 这些出售数据维度，包括手机号、姓名、身份证号、QQ号、芝麻分。 如此一条数据，报价6元，且可以量大从优。 此外，还有一些不正规的催收公司，也在出售用户数据。 “相对来说，到了委外催收的用户，资质会差一点，已被催收过很多回，所以，催收公司的数据会便宜很多，几毛就能买到一条。”平野称。 而他们最想拿到的，就是现金贷平台的数据——这最直接，且用户质量最好。 平野正在积极接触一些不再准备干的小现金贷平台，“我们再帮他们变现一次，何乐不为？” 然而平野也知道，去年6月1日后，国家网络安全法颁布，买卖数据50条，就属于违法行为，“我们要非常小心，多换几个马甲”。 拿到数据后，几个小姑娘就开始电话销售。 “你现在需要贷款吗，只要你芝麻分高过500分，我们这里百分之分放款。”平野称，因为用户精准，一般打10个电话，有一半的人都能搞定。 从获客开始，一个捕捞现金贷用户的陷阱就已形成，并一步步将用户拖至深渊。 03利息之高 借条的风控如何做？ “需要你的芝麻分高于500分，还要提供身份证、地址、手机号，并上传手持身份证照片。”平野称，但这样还远远不够，他们还要搞定通讯录。 他们会要求用户，下载一个QQ同步助手或网盘，将通讯录同步，让用户告知账号和密码，然后他们再去下载通讯录。 拿到这些数据后，他们才敢放款。 借条的利息，高得吓人。 “这群人风险太高，所有肯定要用高利息来覆盖高风险。”平野称。 “现在大部分借条的利息，都是这么操作，700元，借7天后，要还1000元；1000元，借7天，要还1500元。”平野称。 用户苏毅尧如今已借了7个借条，到手7700多，应还1.3万，加上逾期罚金，如今已滚到了5.2万。 而借款时长，均是一周。 “你先要在借贷宝平台上，加超利贷的人为好友，然后他们要求我发布2000元的借条。”苏毅尧称。 第一次，超利贷的人会在借贷宝上，给他500元，然后苏毅尧把500元再给对方转回去；接着对方再给他500元、300元，都需要转回去。 直到最后转的700元，才是最终到手的钱。 也就是说，苏毅尧借了700元，却在借贷宝上欠下2000元的借条。 △ 超利贷借条的流程 这2000元的“借条”，就成为对方的筹码。 因为苏毅尧不太可能去借贷宝上还钱，因为除非还2000元，否则不可能“销条”。 他只能通过线下或其他方式还钱，然后让超利贷的人来“销条”。 “对方会让我在微信上，把1000元转给他。”苏毅尧称，最坑的是，很多时候，他将钱还了，超利贷的人根本不“销条”，还将他直接拉黑。 “借贷宝会催收我，让我还款。我和他们沟通，说实际上已还款了，还能提供转款记录，但借贷宝不认。”苏毅尧称，这种时候，他只能再往借贷宝的借条里，还款2000元，才能销条。 这相当于，借了700，却还了3000。 “私下这些转款行为，我们很难去定性。”借贷宝的客服人员称，“万一是好友间的转款、红包呢？如果我们私自消除借条的话，很可能引发纠纷”。 客服人员建议，这种情况下，当事人最好报警，如果警方介入的调查或法院判决，并提供相关证明，他们可以“申请停止催收”。 “千万不要和网上的陌生人发生借贷行为，一定要是熟人间的借贷才可以。”客服人员反复强调。 如此来看，超利贷借条的贷款条件简直“蛮不讲理”，为何借款人还能欣然接受？ “他们太缺钱，没钱的时候，什么条件都可以接收。”平野称，这群人就如对借贷上瘾了，“毒瘾发作，你怎么可能抵抗”。 04残暴催收 超利贷借条就如一个深渊，一旦踏入，根本没有逃生的机会。 借条的逾期罚金极高，拖欠一天，就要罚两三百元。 如果不还？“那最黑暗的一幕就要开场了。”平野称，超利贷借条的催收，是极为野蛮的。 如果是女生，他们会将女生手持身份证的照片，P成裸照，然后威胁借款人，如果不还款，就直接群发给借款人的亲朋好友。 如果是男性，就P成躺在殡仪馆的照片。 “我们团队里专门招了一个设计，就干这个事。”平野称，寄一个小骨灰盒、P照片，这是比较常用的手段。 在这种高压下，很少有借款人经受得住。 如此来看，超利贷借条几乎毫无门槛，他们藏在地下，几个人就可以开干。 获客野蛮，风控简单粗暴，利用借条工具、搞定通讯录，就能放款。 而催收，更是毫无底线。 最底层用户的借贷需求被现金贷激活，而如今行业刹车，这些用户只能往地下涌动。 超利贷借条，正在成为最大的现金贷果实收割者——这几乎是行业预判到的一个必然结局。 但对于这些用户来说，这无疑是一个更大的灾难。 “投诉，借条工具平台不支持；报警，这点钱都不到受理金额；起诉，哪里有钱、有时间去耗？”苏毅尧说，这里尚属于监管空白，无人可以保护他们。 一旦踏入这个深渊，几乎很难全身而退。 “碰了借条，死路一条”。 平野正在将成千上万的用户拉入深渊，榨取他们最后一滴油水。 尽管挣钱越来越容易，平野却越来越恐慌，因为每一步都是“危险”的，每一分钱都不干净。 “我们的办公室藏在一个地下室，连外卖都不敢点。”平野称。 凝望深渊者，也必将被深渊凝望。 （本文中的借条模式，特指“超利贷借条”，应受访者的要求，文中部分人名为化名） 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
