近期美国脸书、推特等科技股接连走出崩盘式下跌走势，中概股也不能独善其身，包括阿里巴巴、百度、网易等个股也出现深度回调。不少投资机构损失惨重。 有的人说美股科技股可能出现拐点，但据美国证券交易委员会（SEC）的最新数据显示，知名投资机构高瓴资本在二季度时在美股二级市场的投资金额大幅增加，截至2018年6月30日，高瓴资本持有美股54只，金额达58.67亿美元（约404.6亿人民币），相较于一季度增持超12%。 阿里巴巴为第一重仓股，这也是二季度高瓴增持幅度最大的企业。截至2018年6月30日，持有650.84万股，持有金额达12.1亿美元（约合人民币83亿），相较于一季度末增持495.41万股。 此外，高瓴资本在二季度时还新进百度、脸书等科技股，退出新浪、哔哩哔哩等。 十大重仓股出炉！83亿持有阿里巴巴 阿里巴巴股价走势图显示，阿里巴巴自6月中旬股价开始走路下坡路，从211美元左右跌至目前171.99美元。 然而最新数据显示，截止6月30日，高瓴资本增持阿里巴巴至其第一重仓股，这也是二季度高瓴增持幅度最大的企业。截至2018年6月30日，持有650.84万股，相较于一季度末增持495.41万股，持有金额达12.1亿美元（约合人民币83亿）。 此外，中概股百济神州、京东、58同城、新濠博亚娱乐、艺电5家也位居高瓴的前十大持仓，持有金额1.1亿美元至8.4亿美元不等。 非中概股的前十大持仓则为恩斯塔集团、FIBROGEN INC、蒙德莱斯国际公司和SNAP INC。 包括阿里巴巴在内的11家增持个股中，增持幅度比较大的还有SNAP INC和APELLIS PHARMACEUTICALS INC，增持股数都超200万股。 新进百度、脸书等12家企业 二季度时，高瓴出现较大的增持和新进。从数据来看，科技、医药、教育和金融是高瓴看好的行业，二季度新进的12家企业主要在这四大板块。 其中百度、脸书属于科技股新买入金额较大的企业，数据显示，二季度时高瓴以1.08亿美元持有44.5万股百度，平均每股的买入价约为243美元；以2317.5万美元持有11.93万股脸书，平均每股的买入价约为194.32美元。然而截至8月16日，百度的股价为217.3美元，脸书的最新股价为174.7美元。 如若近两个月没有做卖出操作，高瓴大概率也被这波美国科技股的下跌套住了。 不过在二季度时也退出了包括新浪、哔哩哔哩等6家个股，一季度末时，数据显示其持有新浪、哔哩哔哩、TIGENIX、SEA LTD、特许通讯公司、百胜中国，分别持有165.32万股， 105.49万股、48.39万股、144.44万股、1.75万股、6.97万股。而这6家企业数据均未出现在其最新持仓列表中。 最后，附上高瓴资本二季度海外持仓明细： （13只持有金额过亿美元） 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
（原标题：大公评级被查，兄弟公司大公数据既发布网贷黑名单又设立网贷平台） 打了十几年“民族牌”的评级公司，本来是公信力的象征，原来早就变成了卖评级、收黑钱，充满着利益交换和寻租。 8月17日，中国银行间市场交易商协会发布《加强市场自律管理 规范信用评级市场秩序》公告，决定给予大公国际资信评估有限公司(下简称“大公评级”)严重警告处分，责令其限期整改，并暂停债务融资工具市场相关业务一年。 经查，2017年11月-2018年3月，大公评级在为相关发行人提供信用评级服务的同时，直接向受评企业提供咨询服务，收取高额费用。同时，在交易商协会业务调查和自律调查工作开展过程中，大公评级向协会提供的相关材料存在虚假表述和不实信息。 公告称，信用评级机构作为债务融资工具市场的重要中介机构，应当恪守独立、客观、公正的基本原则，发挥好资本市场“看门人”的应有作用。信用评级机构直接为受评企业提供咨询服务，严重背离独立原则，为银行间债券市场相关自律规则所禁止。大公评级的违规行为，违反行业规范、业务规则和合规运行基本要求，对市场造成了严重的不良影响。 但除了传统金融和资本市场，大公评级也频繁将手伸向互联网金融。 2015年1月21日，与上述被查的大公评级同属大公国际信用评级集团(下简称"大公国际")旗下的大公信用数据有限公司(“大公数据”)发布了266个网贷平台黑名单和676个预警名单。 其中，广东以预警名单占比19.62%，黑名单占比19.58%，金融信用风险省份排名中位列第一，浙江、上海紧随其后。 从名单看来，不少大平台如陆金所、拍拍贷和一些已确定的问题平台如中汇在线等并列于预警名单中。究竟大公信用制定名单的标准在哪儿?名单又有多少公信力?质疑之声顿起。 对于陆金所也在预警名单中，大公数据总裁王再祥对中国网表示：“我们评价一个平台不能看背景，不能看出身，大不代表好。从评级专业的角度来看，陆金所是有很大风险的，它是在政策没有监管到位的情况下，做的一种政策套利，打的是擦边球。资金不明了，资金来源不明了，去向不明了，债项不明了。在投资者保护上有很多问题，甚至有法律陷阱。” 然而大公数据的网贷黑名单和预警名单发出当天就遭北京市网贷行业协会打脸。 北京市网贷行业协会表示，大公数据评定“黑名单”及“预警名单”的数据源主要为网贷平台披露的债务人信息以及平台自身信息，涉及平台特征与平台经营风险等内容。对于这些数据，大公数据尚未说明相关的数据获取与更新机制，亦未披露评价模型的可信度及历史数据拟合情况。 必须指出的是，“黑名单”或“预警名单”具有负向激励作用，易于成为套利工具。尤其是在监管措施尚未出台的情况下，负面评价缺乏第三方监督与监管，客观性、公正性难以保证，或对合规、合法经营的平台造成严重伤害。 面对行业内的质疑，大公数据依然我行我素。 半年后的2015年7月，大公数据再将40家网贷平台“拉黑”，涉及到信息披露不充分、偿债能力无法评估等关键问题。 值得一提的是，作为行业裁判员的身份，大公国际早就下场“运动”，直接参与互联网金融行业。 2017年5月，大公国际在北京召开新闻发布会，宣告筹备三年的 丝路互金网正式上线运营。 新闻稿称，丝路互金网是大公发现互联网金融规律，把握金融科技未来趋势，坚持互联网金融正确创新方向，着眼于服务实体经济和一带一路资本互联互通需求，运用独创的互联网金融理论和数字化评级技术，创造的具有时代引领价值的互联网金融模式。丝路互金网的功能定位是，以信用评级信息为媒介的一带一路实体经济公共投融资服务平台。 丝路互金网官网显示，仅有1页共8个投资项目，目前都已经结束募集，最近的标是2017年7月发布，官网已经超过1年未更新。 丝路互金网的运营主体同样是上述发布网贷黑名单和预警名单的大公数据。 几乎与丝路互金网上线同时，大公国际和其前员工的知识产权诉讼案在北京朝阳区开庭。 被告为大公数据原总裁徐志鹏。徐志鹏在任职期间担任网贷行业信用风险研究报告项目负责人，领导团队进行该项目研发工作。 徐志鹏于2015年11月离职后，原告大公国际在2017年3月14日的"民事起诉状"中称，"后公司发现，被告在未经公司同意的情况下，擅自以个人名义将公司研发且未对外发布的网贷行业信用风险研究报告发布到互联网上。 "大公国际在2015年发布的网贷评级报告，将200多家业内平台拉入黑名单或预警名单，为了给自己上线'丝路互金网'铺路。"徐志鹏在庭审举证、质证中说。 ...
仅仅隔了不到两个月，在一片违约声中陷入低谷的债市，下半年又出现了回暖迹象，部分品种的发行规模，开始迅速回升。 公开数据显示，2018年7月，债券发行规模合计3.55万亿元，环比虽然下降了约13%，但公司债、中票、短融三个种类，却环比增加了1919亿元，环比增幅接近50%。而在8月份，截至14日的前两周，前述三个种类的发行量，也达到了2065亿元，中票则已接近6月全部发行量。 “监管政策变化、资金面宽松、发行利率下行等因素，是7月份债券发行回升的主要因素。”业内人士称，作为债市主要投资者，目前银行资金充裕。不过，除了国债、国开债等种类，高评级的债券是市场配置的主要种类，配置民企、低评级债的动力仍然不足。 配置低等级债券的意愿不强，主要缘于频发的违约事件。业内人士称，低等级债最大的风险，不是来自信用风险，而是流动性风险。但随着资管执行细则、银行理财新规等监管政策出台， 市场风险偏好提升，低评级主体再融资能力增强，不同主题间的分化可能会缩小。 部分品种发行回暖 中国货币网公告信息显示，8月14日~15日，山西煤炭进出口集团已发行了2018年第一期超短融，发行规模为7亿元。而此前的8月15日，富力地产等4家企业也披露了超短融、中票发行情况，只有1家企业取消了发行。 部分企业还基本实现了预期发行目标。公告显示，比亚迪、山西煤炭进出口集团、富通集团，均采用动态调整机制，前两者基础发行规模为10亿元、5亿元，上限为20亿元、10亿元，最终确定的发行规模为15亿元、7亿元，均远超基础发行规模，后者发行规模为3~5亿元，最终确定发行规模为4亿元。 经过6月份的低谷之后，7月的债券发行量就已出现回暖迹象。公开数据显示，2018年7月，债券发行规模合计3.55万亿元，环比下降约5500亿元，降幅约为13%。但公司债、中票、短融等种类的发行，却出现了大幅回升，发行规模明显高于6月份。 根据统计数据，2018年6月份，公司债、中票、短融(含超短融)三个主要种类，发行规模分别为815.56亿元、630亿元、2266亿元，合计约为3814.56亿元。而在7月份，发行规模则为1511.17亿元、1324.55亿元、2898亿元，合计约为5733亿元，比6月多出约1919亿元，环比增幅接近50%。 进入8月份之后，这一情况可能仍将延续。统计数据显示，截至8月14日，上述三类债券发行规模分别为443.61亿元、572.5亿元、1044.5亿元，合计金额约为2065亿元，其中中票已接近6月份全部发行量。 同时，7月份以来，债券发行利率也持续下行。鹏元资信数据称，与6月相比，7月份AA级、AAA级的平均发行利率下行、平均发行利差收窄，AA+级平均发行利率下行，平均发行利差微幅扩大。其中，公司债券最高利率为7.5%，环比下降30个基点；最低发行利率为4.19%，环比下降53个基点。 “监管政策鼓励、资金面宽松，导致的利率下行等因素，应该是7月份债券发行回升的主要原因。”近日，金维资本合伙人、清华大学EMBA教授高滨在科盛集团举办的资管大类资产配置峰会上称，7月中旬，资管新规执行细则、理财新规等陆续出台，银行信用债投资可用于中期借贷便利(MLF)抵押等政策，都对债券发行回暖起到了推动作用。 资金面的宽松，从银行同业存单发行可见一斑。数据显示，7月份，同业存单发行1.21万亿元，净增量为2531亿，发行量较前几个月明显下降，环比下降近45%，而3个月同业存单发行利率当月内也大幅下行逾90个基点，同业存单量价齐跌，反映出7月银行体系流动性充裕。 “市场上并不缺钱，上半年的信用违约，主要是期限错配，以及非标收缩，引起的流动性问题导致的。只要一笔非标接不上，就可能引起债券违约。”交银国际研究主管洪灏称，资管细则、理财新规出台后，允许理财投资非标、新产品投资旧资产、非标自主整改等措施，降低了非标收缩带来的违约风险，缓释了债券违约风险。 低评级债发行依旧困难 尽管债券发行有所回升，但由于违约事件仍然陆续出现，企业取消、延期发行的情况仍然大量存在。 中国货币网公告信息显示，从7月31日到8月15日，仅仅半个月的时间里，就有15家企业取消了债券发行，取消的发行金额合计超过120亿元，其中又以中票、超短融为主，仅超短融就有5笔取消发行。 洪灏认为，监管新规允许理财投资非标、新产品投资旧资产、非标由银行自主整改等措施，虽然可以增加债券市场资金供给，但就目前债券发行成败的决定因素，并非来自资金面，而是来自于信用风险。而在目前违约事件不断出现的情况下，买方配置债券的意愿仍然不强。 7月份以来，债券违约事件仍在增加。最近发生的，是新疆建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司发行的“17兵团六师SCP001”债券。8月13日，上清所公告称，由于未收到足额兑付资金，该债券无法代理兑付。不过，该债券已于8月15日上午延期支付完本息兑付。资料显示，该债券应兑付本金5亿元，到期利息0.22亿元。 这已经不是8月份发生的第一起债券违约。此前的8月4日，乐视网也披露称，截至8月3日，该公司未能支付“15乐视01”剩余本金及利息，共计8030万元，其中到期本金7300万元，利息730万元。 而数据显示，截至7月底，债券市场已经出现31起违约事件，债券余额合计321.27亿元，共涉及16个发行主体，民营企业11家，占比68.75%。其中，7月当月违约7起，涉及金额超过68亿元。 “资管细则、理财新规等监管规定，对债券发行确实有一定改观，但作用不会太明显，特别是低等级的债券。”洪灏说，在此情况下，高等级债券由于相对安全，发行将会有所改善，而民企、低等级债券的违约风险依旧存在，信用仍在收缩的情况并未改变。 “国债、国开债和高等级的债券，大家还是会买，但民企、低评级债，买方还是非常谨慎。”某股份制银行中高层人士也称，国债、国开债等比较安全， 而民企发行的高等级债，目前收益也相对较高，买方有较高的配置积极性。低等级债券由于违约风险的不确定性，买方配置意愿不强，部分买方甚至对低评级债券一刀切。 这导致不同信用评级企业，债券融资的难度分化严重。联讯证券研报显示，1~7月，主体评级为AA及以下的融资规模占比13.8%。7月份以来发行的债券，评级大多在AA以上。鹏元资信统计显示，7月份发行的公司债中，债项评级为AAA级的共68只，占比为87.2%，比6月上升18.4个百分点。而8月份也基本如此，如厦门翔业集团、富力地产8月15日开始发行的超短融，主体评级均为AAA。 不同主题分化或将缩小 作为债券市场的主要投资人，银行的态度对债券发行尤其是低等级债券，起着重要作用，但不同银行之间的做法，有着明显分化。 “7月份部分品种发行回升，一方面这些品种主要是高等级债券，银行很愿意买，甚至还买不到；另一方面，在监管三令五申之下，大行必须去买。”上述股份制银行人士称，低等级债券最大的风险，不是来自信用风险，而是流动性风险。 该人士称，低等级债券的流动性风险，一方面来自企业本身，如果企业现金流状况不佳，融资渠道受限的情况下，很容易出现流动性风险，从而引发信用风险；另一方面来自债券，目前低等级债券的交易不活跃，如果存在期限错配，也容易引发流动性风险。 “短期看利率、风险暴露程度，长期看企业效益。”高滨也称，如果中长期的经济状况、企业效益得到改善，债券发行也会随之改观，但如果经济继续下行，企业效益也没有改观，低等级债券发行难的局面，仍然难以改变。 联讯证券此前也认为，低评级主体发债难，源于监管趋严后，同业链条创造的高风险偏好资金减少。目前，监管政策在边际上有所放松，提升了市场的风险偏好。同时，政策引导资金从银行体系流向实体，通过MLF抵押品扩容的方式，给购买低评级债券配资，引导商业银行购买低等级信用债，低评级主体再融资能力增强。预计下半年信用债一级市场将继续回暖，不同资质发行主体之间的分化也会有所收敛。 “虽然低等级债可以用于MLF质押，但目前风险归属问题并没有解决。”上述股份制银行人士称，尽管政策变化后，市场风险偏好会有所提升，低评级企业融资有所改善，但风险毕竟存在，只有明确风险归属之后，才能真正刺激银行配置低等级债。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
对赌江湖隐秘救赎风险 “获得某某大奖”、“持续拓展”、“稳健发展”、“不断深入”…… 对于前些年的业务转型，某上市公司的“半年报编撰者”仍然给出一副充满“浪漫主义色彩”的描述。 而少数人却了然于心，一场跨越大洋两岸的争端远未结束，上市公司和并购标的曾经的两位“联姻亲家”，因为并购标的是否涉及财务造假而大动干戈。并购标的曾经的大股东，仍远在异国。 其背景是，2017年年报业绩对赌刚刚结束，而大概率2018年，其并购标的业绩将“一塌糊涂”。 至今毫无风险提示，只能通过数据了解到，在新近出炉的半年报中，这一家上市公司净利润下滑了三成。 这一类故事，并非个案。 业绩失诺导致上市公司商誉减值还只是影响上市公司业绩的一部分，21世纪经济报道记者注意到，随着越来越多标的企业业绩承诺到期，上市公司面临无法追回“补偿款”的麻烦。 8月11日，新华医疗（600587.SH）宣布挂牌出售全资上海方承医疗器械有限公司58%的股权。继终止定增、出售长光华医8.2041%股权之后，新华医疗再次放弃资产…… 距离那一场并购狂欢，刚逾“七年之痒”。 2010年开始，不再安于“医疗器械生产”的新华医疗，决定通过兼并重组的方式，在扩展医疗器械和制药装备业务的同时，向医疗服务领域进军 彼时，整个医疗服务和制药装备行业快速成长，公司2012年3.14亿元收购长春博讯，拓展体外诊断试剂领域；2013年3.53亿收购远跃药机和威士达医疗；2014年收购成都英德等。 风险却也不期而至…… 新华医疗案例只是三年前“并购高烧”阴影下的一角。 21世纪经济报道记者不完全统计400余家重组案例发现，2018年并购标的三年业绩承诺集中到期，业绩“失诺”问题正在席卷A股市场。 尤其在“并购高烧”中越演越烈的“对赌协议”热潮，亦在埋下越来越多的风险隐患。 “业绩承诺方不愿意补偿业绩”，一位受访的上市公司坦言，“但，他们也是因为真的没钱”。 此语意味深长。 标的三成“失诺” 回到新华医疗案例，可以一目了然，其正处于“艰难”的消化期。 “其实你也能看到，我们目前整体盈利水平比同行业其他上市公司低一点。公司从2016年、2017年开始做了一些战略上的调整，把一些毛利率比较低、费用比较高、对公司盈利贡献比较小的资产处置掉。”8月17日，新华医疗董秘办人士对记者说道。 七年间，新华医疗营业收入从2010年的13.4亿元飙升至2017年的99.8亿元，二级市场股价自2011年起节节攀升，直至2015年达到58.03元的顶峰。 然而，2011年，食药监局发布了“史上最严”的新版GMP，要求药企在2015年年底完成GMP改造，导致制药装备公司订单量出现大幅度下滑，从2015年开始，新华医疗子公司成都英德、上海远跃业绩不断走低，未达成业绩承诺。 2017年新华医疗累计计提商誉减值准备2.24亿元，最终通过出售淄博众康、长沙弘成等投资收益勉强扭亏。 “公司通过并购上海远跃和成都英德，成为了中药制药和生物制药的龙头，但成都英德主要受GMP改造等因素影响业绩承诺，从2017年开始，公司已经明显开始好转，我们还是很看好这块业务。”上述董秘办人士指出。 这只是21世纪经济报道统计样本中的冰山一角。 根据记者统计数据发现，2015年有419家上市公司完成并购重组，并将对赌期定在了2015-2017年。对应标的企业499家，其中仅327家企业兑现承诺业绩，另有172只并购标的业绩“失诺”（对应159家上市公司），占比为34.47%。 子公司亏损严重诉讼缠身，探路者（300005.SZ）营收、净利双降；追讨补偿款未果，信雅达（600571.SH）将大幅亏损的标的公司业绩承诺方告上法庭；新日恒力（600165.SH）揭露子公司失控乱象，与博雅干细胞高管庭审互诉；计提高额商誉减值准备，*ST宝鼎（002552.SZ）巨亏带帽……都是A股正在上演的剧情。 其中甚至包括甫一上市立即启动重组的案例。 譬如主营LED显示屏制造的联建光电（300269.SZ），其上市第二年就出现了业绩下滑（2012年和2013年净利润分别下滑47.03%和39.52%），为了开拓新的盈利增长点，联建光电选择了广告传媒行业。 2015年-2016年，联建光电接连并购了分时传媒、远洋传媒等户外媒体公司；友拓公关、励唐营销等公关服务业；精准分众、深圳力玛等线上广告营销商，欲打造“数字户外传媒集团”。 2015年5月联建光电在宣布收购精准分众时，股价连续三个交易日涨幅累计达20%以上，股价在2015年6月迎来了顶峰。 然而不曾料想的是，随着业绩承诺期满，分时传媒、深圳力玛、励唐营销、华瀚文化、远洋林格等标的资产却接连爆业绩承诺未完成。 2017年联建光电对6家子公司的商誉进行了5.58亿元的减值处理，净利润受重挫，截至今年一季度末，联建光电商誉为38.43亿元，占净资产的比重约78%。今年上半年净利润再预减29.79%-8.19%。 记者统计发现，刚刚过去的三年时间里，合计43家次标的企业在业绩承诺期间出现亏损，其中亏损年份最多的是在2017年，有22家企业2017年扣非净利润为负值。 亦有“倒霉”的上市公司，在2015年收购的多只标的均未完成业绩承诺，上市公司不得已自食苦果。根据记者统计，约有11家上市公司至少有两个并购标的“失诺”。 “失诺”数据扫描 从行业分布来看，面临商誉减值损失的159家上市公司来自于25个申万行业，其中分布最广的是计算机、传媒、机械设备，分别有26家、17家、16家上市公司并购不达预期。 值得注意的是，由于A股市场上机械设备企业数量庞大，相比之下，计算机、传媒类企业业绩“失诺”现象更为集中。 联建光电正是这一行业的典型代表。 “业绩不达标，有市场本身的原因，也有公司整合不佳的因素，但是业绩只是没有达标，不能说没有业绩。”8月17日，联建光电董秘办人士对记者表示。 事实上，TMT在过去的三年间正是外延式并购最高的行业。根据新时代证券数据显示，截至2017年末，传媒、医药生物行业商誉超过千亿元；从商誉占净资产比例来看，A股所有公司商誉占净资产比值为4.0%，其中传媒、计算机行业的比值超过 20%。 8月17日，前资深投行人士，现为某知名私募机构合伙人对记者指出：“为了开拓新的盈利增长点，很多企业选择了并购重组的方式，进入到一些新兴领域，TMT就是典型的热门行业。” 同日，新时代证券首席分析师孙金钜也表示：“并购重组热度与行业性机会息息相关，2012年以来，是互联网新兴行业的天下，移动互联网、大数据、物联网、人工智能、5G等产业引发了一轮又一轮的投资热潮，所以我们看到计算机、传媒、通信的并购率一直处于各行业前列。” 从企业规模上看，“业绩失诺”的上市公司大多为中小型企业，总市值在100亿以下的上市公司高达137家，占比超过86%，市值在400亿以上的上市公司仅3家。 21世纪经济报道记者注意到，相比于中小市值股而言，大型上市公司抗商誉减值的风险更高。 如市值最高的亨通光电（600487.SH，440亿元），2015年耗资1.24亿元收购优网科技51%股权，高调切入大数据领域，但标的资产的业绩2015年-2017年累计仅实现净利润7182.60万元，远低于累计承诺数1.26亿元。 然而，即便当期亨通光电对优网科技计提3018.16万元的商誉减值准备，上市公司仍然实现了60.20%的净利润增长，这或是其股价并未受到明显影响的重要原因。 对于中小企业而言，部分标的公司如若无法实现业绩承诺，甚至连年亏损，将会严重拖累上市公司正常经营。 因2016年和2017年连续两年亏损而披星戴帽的*ST宝鼎，正是受巨额商誉减值准备的影响。 2015年，*ST宝鼎以3.6亿元高溢价收购上海复榆，形成商誉3.32亿元，然而2015年-2017年，上海复榆连年增亏，扣非净利润分别为-144.91万元、-625.94万元、-2014.13万元。最终2016年、2017年，*ST宝鼎全额计提商誉资产减值准备。 追踪“业绩失诺”原因 细究标的失诺原因，21世纪经济报道记者通过采访了解到，在2015年的并购重组潮中，跨界、“蹭热点”式收购是风险最高、最容易出现业绩变脸的领域。 由于跨界并购导致的上市公司整合能力欠缺、管理混乱，并购专业度无法跟上等原因，一旦匹配标的资产行业政策生变，则会给企业带来致命打击。 “并购其实是一项风险很高的业务，高估值高承诺、尽调不充分、跨界并购后管理跟不上，投入要素太少，或者并购标的所处行业生变，抑或最坏的股东方利益勾结，利用高估值掏空上市公司，都是导致业绩承诺风险的重要因素。”8月17日，广州一家中型券商投行部人士对记者指出。 启迪桑德（000826.SZ）2015年收购的南通森蓝和哈尔滨群勤，正是为了拓展公司再生资源业务，彼时公司提出“从工程建设为主到运营为主”的转型方针，2016年公司再生资源处理营收从2015年的忽略不计，陡升至占主营业务规模的20%以上。 但由于政策生变，上述两家子公司在2016年就预感业绩达标无望。 “公司再生资源业务增长靠的就是并购，但是做业务都是有风险的，现在我们再生资源业务发展得很好，未来可能会更加谨慎一点，但是并购还是会有的。”启迪桑德董秘办人士表示。 *ST宝鼎也早已不再满足大型铸锻件生产，从2015年开始转型新材料、新能源领域，但目前来看转型进展并不顺利。 “子公司亏损主要是订单原因，但公司也在反思跨行业并购的影响，收购与主业差距较大的上海复榆确实不是一个成功的案例，未来公司会更加聚焦于主业，但暂时没有转让上海复榆的计划。”*ST宝鼎董秘办人士表示。 同样2015年通过5284万元收购吉阳科技51%股权，快速切入锂离子电池装备行业的智云股份，在标的资产业绩不达标的首年，指出“吉阳科技存在管理上的一定问题”，不久后便作价1.11亿元转让了标的资产。在“抛弃”吉阳科技后，智云股份专注发展鑫三力等其他锂电池资源，2017年锂电装备收入大增五倍。 此前收购中铁瑞威后，标的资产连连亏损的苏交科董秘办人士也向记者详细分析了子公司业绩不达标的原因。 “一是市场竞争激烈，由于基建投资放缓，中铁瑞威规模比较小，抗风险能力比较弱，业务开展没有达到预期；二是我们也承认公司并购整合效果没有达到预期，因为中铁瑞威是第一次尝试跨领域并购重组；三是公司会计政策比较谨慎，而且中铁瑞威所处行业回款比较特殊，由总承包商结账后才能结算，滞后于工程完工时间，导致减值准备计提快速增长等。”该董秘办人士表示。 挽回损失路径难测 业绩失诺导致上市公司商誉减值还只是影响上市公司业绩的一部分，21世纪经济报道记者注意到，随着越来越多标的企业业绩承诺到期，上市公司面临无法追回“补偿款”的麻烦。 如早前广田集团（002482.SZ）就陷入了子公司业绩不达标、业绩承诺方迟迟未补齐欠款的窘境。 跨界生物医药溢价22倍收购“博雅干细胞80%股权”的新日恒力更为悲催，在收购之后，2015年7月至12月，公司股价半年内暴涨6倍。 但随后博雅干细胞则在2015年和2016年业绩均未达标的情况下，拒不配合审计工作，其业绩承诺方更是拒绝支付赔偿款，新日恒力不得已宣称“子公司失去控制”二者陷入庭审互诉，目前尚未达成一致。 “现在司法鉴定也走完了，就等判决了，公司现在主业不行，去年剥离了一些亏损资产，收购的资产效果也不好。” 新日恒力董秘办人士表示。 “遇到这种情况，如果差距比较小，且标的公司成长性较高，有的上市公司会选择放弃让标的方承诺，如果差距较大，应该会通过诉讼要求履行补偿，或者找人接手。如果标的方业绩造假，那就要报案了，开始抓人。”上述投行人士表示。 漫漫追偿之路，不少上市公司走得着实艰辛。 新华医疗也是其中之一，在成都英德业绩失诺时候，上市公司至今未追回交易方隋涌等9名自然人关于成都英德2017年度的业绩补偿款。 “目前我们对2016年的业绩补偿款已经提起诉讼，收到了山东省高级人民法院受理通知，但2017年业绩补偿款诉讼还没正式处理，资金没收到。”上述董秘办人士表示。 其透露：“我们也在和成都英德的原股东沟通，他们很配合沟通，但是就是没有资金。部分原因就是当时通过股票购买的时候，市场环境很好，锁定的股份价格比较高，拿的现金和股票比较少，但后来公司市值跌比较厉害，他们确实没有钱。” 不过，也有幸运儿早在业绩承诺期结束之前，嗅到了“变故”，提前转让、处置了相关资产。 据21世纪经济报道记者不完全统计，对赌时间在2015-2017年的172起“失诺”案例中，有6家上市公司在业绩承诺期就提前转让、处置了相关资产。 如东方园林购入申能环保不到两年，就提前转手卖出；而光一科技则是在德能设计2015年和2017年业绩均未达标的情况下，为控制风险，由原交易对手方全额回购了公司所持有德能设计股权。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
傍名牌，山寨为何屡禁不止？ 8月1日，国家市场监督管理总局发布通知，要求各地监管部门实施全链条打击，将打击包括“傍名牌”在内的制售假冒伪劣商品、其他商标侵权、相关虚假宣传和违法广告等违法行为，列为重点打击目标。半个月后，各类假货依然出现在各大平台，《IT时报》记者试图还原整个链条——抖音成橱窗，微店来交易，微信藏假货，1688来招商。 一只90元的假名表，抑或一只400元的假包包，是如何流转到消费者手中的？ 抖音——假货展示橱窗 南抖音，北快手，带货路上走一走。 从妖娆花音箱到手表遥控车，从奶油拍脸机到“社会人”小猪佩奇，日活用户超1.5亿，日均播放量超10亿的抖音，让人们见识了开挂的带货能力。“抖音同款”成了爆款的代名词，而抖音一度成了假货的展示橱窗。 红色液体倒入模具，插上塑料外管，脱模，一根“迪奥”口红就做好了。2018年3月，媒体曝光了抖音、快手等短视频平台上存在直播自制假冒名牌化妆品的猖獗现象，甚至还上了平台的推荐位。之后平台方回应，对于制假售假的不良账号，处理封禁绝不姑息。 时隔5个月，《IT时报》记者发现，抖音上仍旧存在售卖假奢侈品的展示视频。在搜索框中，输入“包包”“手表”等关键词，仍然可以在最前面几个推荐位看到售假视频，其中一个带有劣质塑料包装的品牌“包包”，竟引来3500多个赞。成堆铺在地上的“品牌手表”，混迹在一堆网红推荐的“抖音爆款手表”视频中。 通过抖音里留下的微信号，《IT时报》记者联系上了售卖高仿手表的微商，询问“抖音爆款手表”怎么卖，对方就发来了迪奥星空系列的手表图片，讨价还价后价格定在160元，对方自称低利润大量走货。 记者又拿此图向高仿手表工厂询价，得知其批发价只要90元。 通过抖音，记者又联系上另一位微商，对方有7个微信号，分别售卖品牌包包、鞋子、饰品、服装和手表，当然，这些都是高仿的。一款YSL的包包售价1680元，《IT时报》记者辗转联系到其上级代理商，同一型号的包包批发价只要400多元。上级代理坦言，其给下级代理的价格比散客便宜10元～20元，而下级代理商可以随意加价。 《IT时报》记者询问抖音如何监控审核疑似售假视频，截至截稿前，平台并未回应。同时，《IT时报》记者发现，在快手短视频平台上，搜索“包包”“口红”“自制彩妆”等关键词，已经搜不到任何内容。 用户发布侵权商品信息，抖音等平台是否应该承担法律责任？对此，IT律师赵占领回应，判断网络平台是否承担侵权责任的关键，就是看是否有证据证明网络平台对于用户的侵权行为属于明知或应知，比如对侵权信息进行广告推广、推荐置顶等情况，平台就应该承担法律责任。 1688——找工厂招代理，靠打暗语 1688网是阿里巴巴打造的全球最大的采购批发平台，淘宝上能找到的商品，这里几乎都有，淘宝上极力排除的仿冒商品，这里也能找到。 经过微商的指点，《IT时报》记者才找到其中的门道，高仿名牌商品要使用暗语才能搜到，“驴包”代表LV、“B家”代表Burberry、“C家”代表COACH、“小香”代表香奈儿CHANEL、“GG”代表古驰GUCCI、“施家”代表施华洛世奇等。 以LV为例，《IT时报》记者以“驴包老花”为关键词搜索，就可以搜到30多个相关商品，各大专柜都卖断货的LV腰包、LV水桶包、LV邮差包等出现在搜索页面上，甚至还能找到已经停产的型号。 在1688网上，按照角色不同，分为生产加工和经销批发两类店铺。由于阿里巴巴禁售假货，一旦查到就会被封铺，他们大多不会回应阿里旺旺上的咨询，店铺的交易量大多显示为0，但他们都会在店铺醒目位置留下微信号，并打出“广州实力工厂放货”“关注朋友圈5000多爆款”“专注代购版”“ZG品质”等广告语。 闲鱼，是阿里巴巴打造的二手闲置交易平台。在这里，有人高调地叫卖着华强北的高仿iPhone，也有人以闲置之名出售高仿商品，更有人找到了新的销路——兜售奢侈品包装。一个专柜纸袋可以卖到40元，一个名牌包包的防尘袋可以卖到50元，一个名牌鞋盒可以卖到150元。 更有甚者，一个用空的口红壳可以卖到180元，相当于正品原价的一半，询价者络绎不绝。有需求便会有市场，叫卖者自然清楚，这些包装都流向了哪里。 微信、微店——隐匿假货交易 《IT时报》记者通过1688网加了数十位微商的微信，他们销售高仿商品的套路基本一致，为了规避封号的风险，微商经常会将“看货号”和“下单号”分开。风声较紧的时候，他们会暂时将琳琅满目的实拍图和上身图隐藏起来，设置为“允许朋友查看最近三天的朋友圈”或者直接清空来避避风头。 “我一般让厂里一件代发，这样比较安全，最好不要自己囤货。”wawa（化名）自称卖了10年高仿包包，从淘宝店主成功转型为微商，近来还在尝试上抖音开号转型为网红，在广州的工作室支付不起租金后，又转战深圳开餐厅。在她的朋友圈里，尽是卖高仿起家的微商，开豪车、背真包、吃五星级餐厅。 卖高仿包包是wawa的主要收入来源，其他都是副业。 大多数时间里，她都是工厂、名品专柜两点一线，先到专柜看真品拍上身图，再到各个工厂看大货做对比。偶而，她会直播工厂流水线上拆解真包、选皮料、做版、出样的造假全过程，毫不讳言自己卖的是高仿货。“这是一种默契，买家上门一问价格，就知道这是广州货啦。”在她看来，比起青岛货来说，广州货的牌子更全，青岛货大多以韩国、日本品牌为主。 在她向《IT时报》记者提供的正品和大货的对比图里，指明了自家商品有防伪线，经得起去专柜对比，发票、保修卡、防尘袋等一应俱全。分为带标和不带标两种，一般来说，带标的高仿商品的价格是不带标的两倍。 新客上门大多不愿意先付款再发货，所以微商经常会发来淘宝上的邮费补拍链接，自助改成商品价格，留言注明型号，发货后可以跟踪物流，但是对不懂套路的客人会耗费大量解释的时间。 于是，微商们又找到了一个新阵地——微店等微商平台。在这里，微商们大胆地上传了带标的商品细节图；在这里，顾客们还是需要用暗语来搜索。 《IT时报》记者以“C家”为关键词搜索，搜出了350多家相关店铺，大多冠以“外贸”“原单”“代购”之名，生意最好的一家店铺，显示有4600多人买过。COACH、CHANEL、CK、CELINE等带标的包包、手表、首饰暴露在搜索页面上，价格从数百元到数千元不等。 之后，《IT时报》记者尝试在“微店店长版”开店，只需要提供手机号注册，不需要提供任何工商注册信息，第一件商品不需要经过任何审核就能上架。隔天添加商品时，才提示需要输入姓名和身份证号来审核，审核秒通过后，就不再需要上传任何资料。添加带有明显logo的高仿品牌包包，也不需要审核便能上架并且转发到微信，门槛十分之低。 老白云高仿圈：借微商复燃 上个世纪80年代形成的广州白云皮具高仿商圈，随着微商的崛起，又一次生意兴隆，线下隐蔽经营，线上如火如荼，这里成了勾连线下制假工厂和线上售假商户之间的中转站。 每天，大量的“名牌包包”从广州白云批发市场和广州三元里越丽皮具城出货，大量的“名牌手表”从站西钟表城出货。白天，这里到处可见悬挂着“Prda”“GG”“劳力仕”“卡地哑”这类招牌的门店，摆放的大多是粗制滥造的不带标的样品，商家会略带隐晦地对客人说：“好货都在后面，晚上6点以后可以拿货，等市场巡查的人下班。” 夜幕一降临，白云批发商圈一派热闹非凡的景象，白天闭门谢客的门店也亮起灯火，拿着黑色大塑料袋的“跑货仔”不停往返于货车和档口。在透着微光的门帘内，满地都是快递盒，多到来不及打包。 “今年以来，工商查得很紧，白天干脆不开门，新客户的生意流失了一大半，只能靠老客户支撑。”白云批发市场的一位老板向《IT时报》记者透露，“老客基本都在微信上下单，生意差一点的门店，一晚也有100多票。” 他们家的店和大多数门店一样，白天店门紧闭，只在门上贴了微信二维码，晚上发货却要忙到凌晨一两点。 离白云批发市场四五个小时车程的郊区，还有大量的小作坊藏匿在民宅中，一块“名表”通常是由几个小作坊合作完成，每个小作坊只负责一个部件，比如分成机芯、表针、表盖、表带等。 “大工厂树大招风，容易被查。”童生（化名）是一位作坊主，他刚把作坊从深圳龙岗区大围村搬到东莞。童生向记者透露，在他厂里，没有做不出的名牌表，“什么国际名牌都有，只要拿图片给我，基本都能出样。” 《IT时报》记者看到他的朋友圈里有不下20个国际品牌的名表，190元的浪琴情侣对表、270元的卡地亚女士腕表、250元的香奈儿精钢手表……不一而足。 在童生的朋友圈，尽是一派“咨询太多来不及回复，请自助下单”的繁荣景象。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
根据财新报道，近日全国P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室（下称网贷整治办）已向各省市网贷整治办下发了开展网贷机构合规检查工作的通知（下称通知），目前该通知全文已流出，据悉此次合规检查包括机构自查、行业协会自律检查和地方整治办的行政核查三大部分，本次检查须在2018年12月底前完成，机构自查、自律检查、行政核查的具体进度可由各地因地制宜，稳妥安排。 通知显示，本次合规检查要求做到全量覆盖，针对所有纳入各省(区、市、计划单列市)网贷风险专项整治名单的网贷机构开展检查，做到机构与业务检查全覆，并且对检查中发现的问题及风险点要坚持边查边整，即查即改。 与此前相关媒体报道一致，本次合规检查将统一全国标准，严格按照网贷“1+3”制度框架及有关规章制度，此外问题清单由此前最初原定的187条逐渐修改缩减至目前的108条，检查的主要内容包括以下几点： 1.是否严格定义为信息中介， 2.是否存在资金池， 3.是否为自身或变相为自身融资， 4.是否直接或变相为出借人提供担保或保本付息， 5.是否为出借人实行了刚性兑付， 6.是否对出借人进行风险评估并进行分级管理， 7.是否向出借人充分披露借款人的风险信息， 8.是否坚持了小额分散的网络借贷原则， 9.是否发售理财产品募集资金（或剥离到关联机构发售理财产品）， 10.是否已高额利诱等方式吸引出借人或投资者加入。 在机构自查阶段，网络借贷机构需向各地网贷整治班报告的内容包括但不限于：发现的问题及整改进度、存量业务规模和风险化解情况、当前存在的主要问题或风险隐患等。自查报告须加盖机构公章、高管人员及主要股东签章，同时出具高管及主要股东签署的真实性承诺书。 此外，各地网贷整治办在机构自查和自律检查的基础上，择机就报告内容及数据的真实性等进行行政核查。如发现存在内容不真实、故意瞒报、漏报、弄虚作假等情况，要严肃通报，追责问责，并对网贷机构实行“一票否决制”。 下附通知全文： 关于开展 P2P 网络借贷机构合规检查工作的通知 各省(自治区,直辖市,计划单列市)P2P 网络借贷风险专项整治联合工作办公室、中国互联网金融协会： 为深化 P2P 网络借贷(以下简称网贷)专项整治工作，分类指导、精准施策,督促网贷机构合规经营,加强风险管控,回归信息中介本质定位，同时，通过合规检查，正本清源、市场出清,稳妥有序化解存量风险，引导行业良性退出，保护出借人和借款人合法权益。现就开展网贷机构合规检查工作通知如下: 一、总体要求 (一)标准统一。严格按照网贷“1+3”制度框架及有关规章制度，统一明确标准，提高质效，从严把关。 (二)全量覆盖。针对已经纳入各省(区、市、计划单列市)网贷风险专项整治名单的网贷机构开展检查，做到机构与业务检查全覆。 (三)真实准确。检查过程清晰透明，检查结果客观准确，报告内容实事求是，经得起市场的检验。 (四)查改结合。对检查中发现的问题及风险点要坚持边查边整，即查即改。 二、检查内容 (一)检查依据。按照《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》及资金存管、信息披露指引等要求，结合《网络借贷信息中介机构合规检查问题清单》(以下简称《问题清单》)严格执行 (二)重点内容。本次合规检查重点关注以下十个方面：1.是否严格定位为信息中介，有没有从事信用中介业务；2.是否有资金池，有没有为客户垫付资金；3.是否为自身或变相为自身融资；4.是否直接或变相为出借人提供担保或承诺保本付息；5.是否对出借人实行了刚性兑付；6.是否对出借人进行风险评估并进行分级管理；7.是否向出借人充分披露借款人的风险信息；8.是否坚持了小额分散的网络借贷原则；9.是否发售理财产品募集资金（或剥离到关联机构发售理财产品）；10.是否以高额利诱等方式吸引出借人或投资者加入。 三、机构自查 (一)组织自查。各省(区、市、计划单列市)P2P 网络借贷风险专项整治联合工作办公室(以下简称网贷整治办)组织注册在辖内的网贷机构开展自查。 (二)报告内容。自评结果及检查详情，包括但不限于：发现的问题及整改进度、存量业务规模和风险化解情况、当前存在的主要问题或风险隐患等。自查报告须加盖机构公章、高管人员及主要股东签章，同时出具高管及主要股东签署的真实性承诺书。 (三)报告路径。自查报告报送至注册地省(区、市、计划单列市)网贷整治办。 （机构自查之前做过，但这次预计会比较正式，之前的自查企业都很随意，但这次自查如果遗漏会隐瞒问题一经发现可能就直接导致无法通过验收。在行业危机蔓延的前提下，验收通过与否直接决定企业的生死存亡。） 四、自律检查 (一)开展检查。各省(区、市、计划单列市)网贷整治办督促并指定一家地方性互联网金融协会或相关机构对辖内机构开展自律检查。其中，中国互联网金融协会对网贷会员实施全覆盖自律检查。 (二)报告内容。自律检查报告包括但不限于：检查总体概况、地区机构合规情况、发现的高频问题、主要风险隐患，单个被查机构详细情况、合规评价及监管建议等。自律检查报告须经检查人员及协会（检查机构）主要负责人签章确认并签署对检查内容真实性负责的承诺书。拥有双重会员身份的机构，地方互联网金融协会和中国互联网金融协会应分别独立出具自律检查报告。 (三)报告路径。自律检查报告报送至各网贷机构注册所在地的省(区、市、计划单列市)网贷整治办。中国互联网金融协会的自律检查报告按网贷机构注册地分别打包报送至相应省(区、市、计划单列市)网贷整治办，同时抄报全国 P2P 网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室。 五、行政核查和检查汇总 (一)行政核查。各省(区、市、计划单列市)网贷整治办在机构自查和自律检查的基础上，择机就报告内容及数据的真实性等进行行政核查。如发现存在内容不真实、故意瞒报、漏报、弄虚作假等情况，要严肃通报，追责问责，并对网贷机构实行“一票否决制”。（这个厉害咯，以后不能心存侥幸了，不行就是不行，没有重生机会了） (二)总结上报。各省(区、市、计划单列市)网贷整治办汇总辖内机构检查情况，,形成总结报告。 (三)报告内容。分别报告机构自查情况、自律检查情况和行政核查情况，主要内容包括但不限于：检查总体概况存在的主要问题和风险隐患，机构分类情况及监管意见，下步监管计划等。总结报告须经各省(区、市、计划单列市)金融办（局）、银监局相关负责同志签字确认。 (四)报告路径。总结报告报送至全国P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室，抄送全国互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室。 六、其他要求 (一)时间安排。本次合规检查应于 2018年12月底前完成，机构自查、自律检查、行政核查的具体进度可由各地因地制宜，稳妥安排。 (二)检直方式。机构自查与自律检查、行政核查压茬推进、有序展开，交叉核验。 (三)分类处置。各方确认的基本符合信息中介定位和各类标准的网贷机构将接入信息披露和产品登记系统。经过一段时间运行检验后，条件成熟的机构可按要求申请备案。关于合规机构接入相关系统和申请备案的具体标准及程序另行通知. 附件:《网络借贷信息中介机构合规检查问题清单》 P2P 网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室(银保监会普惠金融部代章) 2018年8月13日 ...
“现在人心惶惶，厉害的人都想走了，猎头电话也没停过。”针对近期传出的“平安信托财富管理团队将并入平安私人银行”一事，平安信托财富管理团队内部人员向中国基金报记者表示。 据了解，平安信托的销售能力是业内公认水平一流的，2012年曾传出相关合并消息，引发信托财富核心人员的反对，内部人事动荡，近百位理财经理离职，随后合并一事被放弃。 如今“合并”一事又被提上议程，据了解，平安集团正全力推动将平安信托财富管理团队合并至平安银行私人银行部这一事项，虽然合并的具体方案将于9月15日之前确定，但目前平安信托财富管理有不少人担忧未来发展空间，已准备离职。 平安信托财富管理团队并入平安银行 据悉，平安集团正全力推动将平安信托财富管理团队合并至平安银行私人银行部这一事项，合并的具体方案将于9月15日之前确定。 虽然平安财富管理团队从法律上说是独立的平安财富管理公司，但实际上是平安信托的直销团队。下为平安信托的架构图，红色即该团队。 图为平安信托组织架构图，红色圈出为财富管理团队 据了解，目前平安信托财富管理团队约有1200名员工，其销售能力是业内公认水平一流的。“说句实在话，平安信托的水平是很高的，单单一个淡水泉就卖了150亿以上了。”一私募销售告诉记者。 2012年就有过将信托财富管理团队平移至平安银行的规划，后来因为种种原因，放弃平移，平安银行开始自己搭建自己的私行体系，平安银行私人银行于2013年11月正式开业。 如今“合并”一事又被放上台面，对此，中国平安集团向中国基金报记者给出的官方回应是，“建立国际领先的个人综合金融服务，大力发展个人财富管理是平安的核心战略之一。多年来，中国平安集团一直在不断地研究内部资源整合，充分发挥集团整体优势，为客户提供更好的服务。” 合并一事早已有之 平安信托总部知情人士表示，合并一事本来就是集团层面上可能早晚要做的事情， 2012年就有过将信托财富管理团队平移至平安银行的规划。 “2012年就有过平移规划，集团认为银行搭建私行团队是趋势。本来都发了邮件，要并过去，后来还是停下来了。当时出现了很大的分歧，信托的财富管理核心人员，有一批都比较反对并过去。” 尽管当时合并一事最终未能成行，但平安信托内部，特别是财富管理团队皆因此事人心惶惶，担忧未来发展空间。据当时新闻报道，当时平安信托旗下财富管理公司300多人的团队，就有近百位理财经理离职，其中包括一些销售团队主管人员。 而目前又提合并，不少业内人士认为，此举与平安集团有意集中火力继续做大做强零售业务有关。 平安银行要大力发展私行 在最新财报中，平安银行董事长谢永林也表示，上半年平安银行收入稳步增长、盈利能力提升，扭转了近几个季度收入利润增长相对停滞的局面：实现营业收入572.41亿元，实现净利润133.72亿元。其中零售业务收入、利润占全行比例分别达到 51.2%、 67.9%。 随后在8月16日，平安银行召开了2018年中期业绩发布会上，谢永林表示对公业务的资产结构持续优化中，已经压降表内外资产5000多亿，从而让资源更多投入到零售业务中，另外零售的下一步将重点升级私人银行和财富管理业务。 平安银行行长胡跃飞也在中期业绩发布会上说，平安银行各方面资源都会优先考虑往零售业务倾斜。 具体来说，谢永林表示，下一步的零售战略中将加快私行和财富管理能力的提升，主要在产品、科技，人才队伍等多方面做一些升级，迎接私人银行和财富管理2.0时代的到来。 人心惶惶猎头开启挖人大战 平安信托内部员工告诉记者，合并的事情现在已经是确定的了，大家都知道消息，很多人人心惶惶，担忧未来发展空间。而猎头都已经开启挖人大战。“员工都不大稳定，厉害的人都想走了，猎头的电话没停过。” 也有员工坦陈，如果最后合并大家利益受损肯定大量离职。“很正常，毕竟这个行业有客户资源到哪里都值钱。”不过他进一步表示，现在的离职基本都是从银行出来的人，“因为很多都是从银行出来，想着来到高大上的信托来工作；不愿意再回到银行的体系。” 还有内部人士认为，合并就废了这个队伍，大家都忙着找工作了。 一位平安资深的财富管理人员评价，面临很大的不确定性，平安银行的私人银行做得不怎么样，按平安私行目前的体制，即使信托这帮人过去，不改变机制的话，依然很难做起来。而平安银行现在的董事长谢永林是个很强势的人，会否改变机制很难说。 也有人比较乐观，认为合并可以集中资源，不无好处，“信托的财富业务和银行的私行业务本身就是重合的，现在信托的财富管理团队跟以前相比，已经弱了很多。而银行正在崛起，如果并过去，不无好处，可以集中资源。” 为何不愿被并入？ 为何平安信托的财富管理团队部分员工不愿被并入私行体系？一资深财富管理人员直言，“这是将一流团队并入三流私行”。 平安信托的财富管理团队是国内最早的专业私人财富管理团队，业内知情人士向记者表示，这一团队2007年-2012年间是比较辉煌的，第一批人多是从国外银行挖过来的人，虽然这些年不如早年辉煌，但在业内仍处于绝对领先地位。 虽然从销售角度来看，私人银行业务和信托财富管理的工作是差不多的，都是面向高净资产客户提供的专业化的一揽子金融服务，主要是配置产品。 但两边的薪酬体系、产品、工作自由度和获客方式都大有不同。 从获客方式来看，信托的获客难度大，“人们对于信托的认知远不如银行，获客难度会比较大，所以能在信托的人能力普遍比较高。”而银行的获客比较容易，“主要是银行直接提供的。私行属于等着客户来，信托要主动出击。” 因而在薪酬体系方面，银行人员靠底薪，而信托财富管理团队则主要靠提成。“因为银行获客容易，提成收入很少。信托因为获客靠自己，提成较高。”不少信托人士告诉记者，信托财富管理的薪资普遍比私行的多得多。 从另外一个角度来看，有人向记者表示，这是两个完全不同文化的体系，信托公司财富管理部工作自由度很高，业务能力专业性都比私行强很多。 据平安信托2017年年报显示，截至2017年末，平安信托服务的活跃财富客户数达7.47万，较年初増长42.2%；保险金信托业务规模达20.5亿，签约客户数接近整个市场保险金信托行业过去三年的两倍。 同时平安银行最新财报(2018年半年报)数据显示，截至2018年6月末，私财客户52.59 万户，私行达标客户2.58 万户。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
2016年11月，晋升新三板破净第一股，接下来，经营困难，拖欠工资、更涉嫌信披违规被证监会立案调查…… 2017年1月想摘牌遭中小股东反对、被股转公司问询、“拦下”，没走成干脆破罐子破摔，打算不发年报被(e)动(yi)摘牌，半年报、年报再没有发布过。 大家还记得这是哪家公司吗？ 现在不少市场人士提起它，都称之“皮鞋股”——亨达股份（831687.OC）。 两年过去了，亨达股份终于再次出现在人们的视野中。 8家做市商、7家机构投资者联合把亨达股份告上了法庭，想要维护各自作为股东的知情权。这应该是新三板首例。 家家有本难念的经。在这起事件中，做市商与其他机构投资者的身份本质上无异，这么长时间过去了，公司经营如何不知道，下一步规划也不知道，钱什么时候能回来更不知道。 搁谁谁不闹心？ 想当初，亨达股份计划召开2017年第一次临时股东大会审议摘牌事项，读懂君的朋友为了一探究竟，当时还特地买了一手股票，想以股东的身份去参加股东大会…… /01/ 连续两年不发年报，做市商、投资者集体起诉亨达股份 继新三板破净第一股、因退市被股转公司问询第一股，亨达股份又摘下了一顶“桂冠”，被做市商、投资者联合起诉的新三板第一股。 7月13日，新时代证券、石家庄茂赢股权投资基金中心(有限合伙) 、山东汇益创业投资有限公司、山东九次方投资有限公司、北京同德普惠投资管理中心(有限合伙)、九州证券、山东豪沃控股集团有限公司一同起诉了亨达股份； 8月13日，山东世家置业有限公司、海南洋浦中视广告有限公司、中山证券、国海证券、德邦证券、国都证券、华安证券、上海证券一同起诉了亨达股份。 一个月的时间里，8家券商、7家机构投资者先后把亨达股份告上了法庭，要维护各自作为股东的知情权，想知道2016年以来公司的生存经营现状。 这，绝对是新三板首例。 “我们这样做还是希望能够真正了解企业的现状，以便作出下一步抉择。”某北上做市商相关人士说。读懂君了解到，此次做市商集体维权系另一家券商牵的头。 时间回到2017年1月，亨达股份当时计划摘牌不成行，便开启了“破罐子破摔”模式，除例行公事的停牌进展公告及被证监会处罚的公告外，未披露任何公司现状的信息，至今已连续两年都没有披露半年报、年报等公告。 亨达股份对主办券商的态度更是“不配合调查，不提交材料”。 据了解，2017年6月7日至9日，新时代证券对亨达股份进行现场检查，同时要求亨达股份提供相关文件及原始凭证等资料，但亨达股份未全面配合主办券商的现场检查工作，后经多次督促，也未提交相关材料。 大概就是因为无从得知相关情况，主办券商的风险提示公告也只是说，亨达股份未披露年报存在被终止挂牌的风险。在这里，请各位脑补亨达股份“爱咋咋地”的表情，参考下图。 于是，有了上述多家机构基于公司法第三十三条规定，集体起诉亨达股份一事，希望查阅公司章程、股东会会议记录、董事会会议决议、监事会会议决议、财务会计报告和会计账簿等资料。 读懂君尝试拨打亨达股份公告中披露的电话试图了解情况，多次拨打，均无人接听。 现如今一些公司经营出现不好，面对中小股东的诉求表现的我行我素，致生联发（830819.OC）在面对中小股东时就表现的非常强势，拒给予任何知情权，有中小股东的提案都不拿到股东会审议..... 而此次做市商、投资者起诉亨达股份寻求知情权，或许也将成为市场风向标。 /02/ WTF？亨达股份2016年便无可执行财产？？ 时间久了，大家可能都快忘了，现在匿了的亨达股份，想当初也是站在新三板舆论中心的一号人物。 要知道，亨达股份挂牌后一度受到市场追捧，此前还入选过创新层，股东超200人；然好景不长，挂牌当年公司业绩下滑，停牌前股价更是早就跌破净资产，于是计划摘牌被并购。 在市场人士看来，亨达股份摘牌更像是逃离，据报道公司当时已经陷入经营危机。 2017年1月12日，股转下发问询函，为什么摘牌？有没有拖欠工资？考虑好怎么安排异议股东了吗？ 6天后，亨达股份回复了股转的问询函，称拟计划公司终止挂牌后，在行业内进行并购事宜，为保护中小股东的权利，实际控制人承诺： 1.公司在实施并购时，若并购方不全部受让股份，实控人优先收购小股东股份； 2.若12月内未完成并购，实控人承诺不低于2.84元/股（停牌前60个交易日均价2.36元上浮20%）受让异议股东股份，并承诺如果获得股票有溢价，将分配给小股东。 当时，读懂君联系了多位中小股东及一家做市商，其中大部分投资者表示不接受，但也有投资者表示愿意被回购。反对的投资者，其投资成本往往高于2.84元的价格。 投资者的情绪可以理解，读懂君的朋友还有一手呢。但公司的补偿价格是否一定要让每个股东都挣钱，值得市场思考。有市场人士表示，新三板投资者门槛较高，合格投资者应买者自负，除非公司明显侵犯中小股东利益，否则应坚持市场化原则。 一方面是投资者，一方面是被曝出经营不善的公司，如何处置、尺度拿捏，值得市场关注。 这一事件当时也被看作新三板的标志性事件，因为它的最终解决方式，势必影响后市同类事件的处理。 更重要的是，读懂君注意到，亨达股份当时回复股转问询，否认了公司经营不顺的传闻，说自己现金流充沛，没有停产也没有拖欠员工工资。（请记住亨达股份这份回答。） 时至今日，读懂君百度随手一搜亨达股份，还能看到公司员工今年的控诉。 2016年12月，经济导报报道称，亨达股份自2015年下半年以来就已经出现生产经营困难的问题。由于屡次拖欠员工工资及社保，2016年，亨达股份所在地即墨市政府还曾为此专门召开会议，即墨市人社局已经多次约谈公司主要负责人，9月份，即墨市人民法院还下发多份执行裁定书，指“青岛亨达集团皮业发展有限公司已无可供执行财产”。 后读懂君查询，直到2018年7月该公司依旧无可供执行财产 这个亨达皮业，应该算是亨达股份的重要控股子公司，2015年贡献其营收近三分之一，当期1.41亿元的应收款占比更是高达91%，2016年中还有1.29亿元的应收款。 2016年4月的一份裁定书显示，亨达股份、实控人之一单玉香、董秘江志强及两家子公司当时无可执行财产。 亨达鞋业是亨达股份的另一重要子公司，占其营收三分之二、几乎全部的净利润 无可供执行财产怎么办？读懂君了解到，实践中并不担心被执行人声称“要钱没有，要命一条”，最担心的是无可供执行财产，如果被执行人确实没有，法院也会束手无策。 只是，2016年4月亨达股份便没有可执行财产了吗？ 当时的亨达股份尚在交易中，股价在4-6元间波动，实控人股份有被冻结但并非全部；2016年中报业绩下滑，但财报显示，营收和净利润分别也有2.13亿元、2174万元。 至此，请回看2017年初亨达股份给股转公司的回复。似乎处处矛盾？ 当然，读懂君看到的都是表象，事件真相到底如何，或许要等做市商们胜诉，拿到相关资料才知道，又或许要等到证监会的调查结果了。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
针对近期媒体关于个别住房租赁企业哄抬租金抢占房源的报道，我委高度重视，联合市银监局、市金融局、市税务局等部门于8月17日集中约谈自如、相寓、蛋壳公寓等主要住房租赁企业负责人。 约谈会明确要求住房租赁企业：不得利用银行贷款等融资渠道获取的资金恶性竞争抢占房源；不得以高于市场水平的租金或哄抬租金抢占房源；不得通过提高租金诱导房东提前解除租赁合同等方式抢占房源。 同步对住房租赁企业启动了联合专项执法检查：严查不按约定用途使用融资资金的行为；严查哄抬租金扰乱市场的行为；严查不按规定进行租赁登记备案的行为。一经查实，各部门将从严处罚、联合惩戒。 同时，也提醒相关房东谨慎对待以明显高于市场租金水平等手段收房的行为，维护好自身合法权益 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
监管风暴蔓延至评级机构！大公评级一天内受到两次暴击。 先后中国银行间交易商协会传来大消息，大公评级严重警告处分，责令其限期整改，并暂停债务融资工具市场相关业务一年。 随后证监会新闻发布会上，北京证监局依据《暂行办法》拟责令大公国际限期整改，期限一年，整改期间不得承接新的证券评级业务，更换不符合条件的高级管理人员。 也就是说，大公在未来一年内不能再进行债券评级的工作。 大公评级受到严重警告处分 暂停债务融资工具市场相关业务一年 经交易商协会2018年第8次自律处分会议初审、2018年第9次自律处分会议复审，决定给予大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公评级”）严重警告处分，责令其限期整改，并暂停债务融资工具市场相关业务一年。 经查，2017年11月-2018年3月，大公评级在为相关发行人提供信用评级服务的同时，直接向受评企业提供咨询服务，收取高额费用。 同时，在交易商协会业务调查和自律调查工作开展过程中，大公评级向协会提供的相关材料存在虚假表述和不实信息。 经两次自律处分会议审议，大公评级上述行为明显违反《非金融企业债务融资工具信用评级业务自律指引》《非金融企业债务融资工具市场自律处分规则》相关自律规定，违规事实清楚、证据充分、影响负面，决定给予大公评级上述自律处分。 信用评级机构作为债务融资工具市场的重要中介机构，应当恪守独立、客观、公正的基本原则，发挥好资本市场“看门人”的应有作用。 信用评级机构直接为受评企业提供咨询服务，严重背离独立原则，为银行间债券市场相关自律规则所禁止。 大公评级的违规行为，违反行业规范、业务规则和合规运行基本要求，对市场造成了严重的不良影响。 证监会：暂停大公国际证券评级业务一年 证监会今日称，大公国际存在如下问题： 一是大公国际与关联公司公章混用，内部控制机制运行不良，内部管理混乱； 二是在为多家发行人开展评级服务的同时为发行人提供咨询服务，收取高额费用，有违独立原则； 三是部分高管人员及评审委员会委员资质不符合要求；四是个别评级项目底稿资料缺失，模型计算存在数据遗漏等。 上述问题违反了《证券市场资信评级业务管理暂行办法》（2007年证监会令第50号，以下简称《暂行办法》）的相关规定。 北京证监局依据《暂行办法》拟责令大公国际限期整改，期限一年，整改期间不得承接新的证券评级业务，更换不符合条件的高级管理人员。目前，北京证监局已完成行政监管措施告知程序，相关后续工作正依法推进。 发行人付费模式或难完全改变 在多位基金公司固定收益部人士看来，大公国际资信评估等债券市场主要外部评级机构多年来评级虚高的现象，与债券评级发行人付费模式有很大关系。 “目前国内债券评级主要是债券发行人付费模式，这与美国次贷危机之前，多只次级债券都是高等级债券类似，无论国内国外都存在发行人付费体系下，外部评级虚高的情况。美国次贷危机之后，这一现象有所改观，但也没有完全改为投资人付费模式。”华南一家基金公司固定收益部总监认为，将发行人付费模式改为投资人付费模式存在一定的现实困难。“由投资人付费模式或存在第一家机构付费，之后机构搭便车的可能，因此投资人付费模式难以完全推广” 上述华南固定投资总监建议，约束债券评级机构利益输送、评级虚高等现象最好通过加强行政监管等手段解决。 近年来在整个宏观经济去杠杆大环境之下，债券违约现象时有发生，自建内部债券信用评级团队是多家基金公司加强固定收益投资上的举措。 “基金公司基本都依赖内部债券信用评级，但外部信用评级机构也有它存在的价值，根据监管要求，企业发债的时候，一定需要外部评级机构给予评级才能发行，尽管对债券评级的发行门槛没有特别规定，但评级太低的债券也不好意思发行。”北京一位债券基金经理称。 “我们基本都是看内部评级，外部评级也会作为参考，但各家基金公司内部评级比较个性化，没有统一标准，银行在给多家基金公司进行委外投资的时候，还是会划定统一的标准，例如各家基金公司在管理这笔委外资金时都只能投外部评级在3A级的债券。”上述华南基金公司固定收益投资总监指出，从这个角度上看，外部评级机构也有它存在的价值。 事实上，对于单只债券，基金公司内部评级和外部评级得到的评价结果确实会存在很大的区别。在多位受访债券基金经理看来，地产类债券就是目前比较典型的例子。“很多地产类债券的外部评级都是3A，但基金公司考虑到很多地产企业负债率、杠杆率极高，基本内部都列入禁止投资的范围，除了少数的万科、金融街等大型地产企业，很多民营类地产公司都不能入库。”上海一位债券基金经理称。 “沪华信就是很典型的例子。”上述华南基金公司固定收益部总监称，沪华信违约之后，，评级机构才将上海华信国际集团有限公司主体评级由“AA”调整为“B”，15华信债债项评级由“AA”调整为“B”。事实上，在基金公司内部，考虑到它的经营情况，这家企业发行的债券早就不能入库。 “目前大中型基金公司内部债券信用评级团队基本完备，其余小型基金公司也要看整个固定收益管理规模扩张的情况，随着管理基金规模的扩大，逐渐扩张信用评级研究员的队伍。”上述华南基金公司固定收益投资总结称。 光大证券固收研究团队首席分析师张旭称，评级公司在授予评级时，通常会授予AAA、AA+、AA这三个级别，当主体接近违约边缘时，又会进行大量跨级下调。 我们将这个现象称之为信用评级的峭壁效应。峭壁效应的产生，是因为AA级以下主体的发行难度相较于AA级有非常显著的提升，同时发行量明显降低、一级市场收益率和二级市场收益率也都有明显的上升。发行量以及利率的突变是发行人以及持有人都非常不愿意接受的结果。 因此，评级公司在将评级下调到AA级以下时会遇到明显更大的阻力，而且这个阻力来自于发行人以及持有人双方。从更深层次思考，我们可以将其归因为现行的债券发行、交易、投资制度安排。在这些制度中，我们人为地设置了门槛，而且部分门槛过多地依赖于外部评级结果，而非企业自身的实际信用资质。 左手评级，右手咨询 据21世纪经济报道，业内人士表示，如今市场上存在个别评级机构向其评级客户提供所谓“咨询服务”的现象，其收取的服务费远高于评级费用，扰乱市场秩序。 “左手评级，右手咨询，在这样的利益关联下，很难相信评级机构得出的级别、出具的报告还能够保证其独立、客观和公正。”其中一位评级业人士说。 北京某券商资管部人士表示，评级报告本应充分揭示受评对象风险、客观表达评级机构中介意见，但在实践中却成为了“美化”甚至“宣传”评级对象的平台。“特别是对于发生级别变动的项目，从评级报告中看不出调整的理由和依据，部分报告仅更新年度数据、与上年内容大同小异。” 目前，评级市场的行政规章、自律规则均对评级机构提供附属业务有明确的禁止性要求，比如交易商协会《非金融企业债务融资工具信用评级业务自律指引》第十五条规定“信用评级机构及其从业人员不得有不正当交易、商业贿赂以及向受评企业提供咨询服务等影响信用评级质量的违法违规行为”。 大公评级8月7日在官网挂出的文章《感受服务市场的热度》称： 大公的每一次市场开拓和服务都是一场对专业能力与职业道德的洗礼，踏踏实实做事，清清白白做人，多年来，大公始终恪守独立、公正、客观的评级服务，坚决抵制买卖级别的不正当竞争，从未因此自打折扣、降低标准，始终支撑着大公的是不为人知的隐忍和担当。 以上这些话，是不是跟今天被处罚有一种打脸的感觉？ 债券评级普遍虚高 评级机构迎强监管 本月初，中国银行间市场交易商协会发布的《2018年第二季度银行间债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报》显示，截至2018年6月30日，存续的非金融企业债务融资工具公开发行主体共计1744家： AA级、AA+级、AAA级占比分别为37.67%、32.57%、26.61%；AA+及以上发行人占比59.17%，同比上升3.85个百分点。 其中，二季度评级机构级别上调和下调分别发生80次和32次。 其中，级别上调集中在由AA级调升至AA+级，占上调次数的61%；级别下调的原级别分布于CC级至AA+级，原级别AA级的发行人家数占比55.00%。 具体来看，二季度新增五家违约发行人，且评级机构在发行人违约后大跨度下调级别。交易商协会通报认为，评级机构对信用风险的揭示及预警方面的能力不足。 例如，大连机床、丹东港、凯迪生态等主体的多只AA级债券发生违约，违约后，评级机构采取断崖式下调评级的方式，一次性调降16个子级到C。 业内人士认为，二季度我国债券市场存在部分行业“扎堆”违约现象，很大一部分评级上调都存在水分。 “二季度以来，AA级及以下的债很难发出来，发行人有动力让评级机构上调级别，评级上调集中在AA升到AA+也不足为怪了。”一位券商债券承销人士说。 WIND数据显示，2016年至今，评级公司对民营企业累计开展了276次评级上调行动。其中，联合（包括联合信用及联合资信）最多，上调数量为79次；大公国际次之，共62次；中诚信（包括中诚信国际及中诚信证评）与上海新世纪分别为55次和54次。 其他评级机构同行开启“挖人”模式 在大公被罚的当日，多家评级机构开始随时关注可能从大公内部流失出来的人才。在互联网上，已经有评级机构开始甩出对外招聘的帖子。 在某机构布的招聘需求中，信用评级分析岗、信用评级市场营销岗都有用人需求。 大打民族牌的评级机构 大公评级于1994年经中国人民银行和国家经贸委批准成立，是中国信用评级行业的创建者，拥有银行间和证券业两大债券市场，四个国家政府部门认定的中国全部债务工具类信用评级资质。 民族品牌是大公评级董事长关建中经常提起的一句话，在登上《中国金融家》封面人物的时候，他这么说： 民族品牌，即大公作为本土评级机构首先要研究中国信用风险的形成规律，运用揭示风险的服务能力维护本国经济社会安全发展，保障中国海外债权资产安全。国际化，即作为中国的评级机构有责任把大公在评级领域的智慧贡献给世界，为全球信用经济的可持续发展履行应尽的责任。 创建中国民族品牌的国际化信用评级机构，是一个评级企业对自身、对行业、对社会所应具有的责任感。 在公开场合上，关建中不止一次强调要勇敢地承担起历史赋予的使命。他说： 大公从对西方评级思想理论和实践的研究中，从对信用经济社会和评级发展规律的探索中，确立了对信用世界的认识方法和自身的历史方位，选择了民族品牌国际化发展道路，那就是把中国人在信用评级领域创造的成果贡献给世界。 关建中也一直强调自身的“民族品牌”属性，认为现存国际评级体系是导致2008年金融危机的重要原因，强调大公国际致力于国际评级体系的重构。关建中还曾在2009年3月11日的《人民政协报》署名文章：《中国的崛起需要强大的民族信用评级机构》。 2010年7月11日，大公评级在北京发布2010年国家信用风险报告和首批50个典型国家的信用等级，中国本币评级以AA+高于美国的AA级。 今年1月16日更是发布评级报告，将美国本、外币主权信用等级由A-下调至3B+评级展望负面。 大公的老对手，中诚信国际评级董事长毛振华在2012年的时候说“评级机构是百分之百的商业活动，不应赋予民族和国家主权功能。”，人民普遍解读为“暗批”大公评级。 毛振华称，评级机构从事的工作是风险揭示，应与主权、民族利益无关，如果一个评级机构成为了民族、国家的工具，它就丧失了在市场里对投资者负责的科学性和中立性。 “（形势）不好的时候不说自己，只说别人，这个公司有威信吗？它搞了几年成长不起来，这是我的判断。” ...
