8月21日，上海金融法院正式挂牌，第一个工作日立案20件，受理案件标的总额超过10亿元。8月21日上午8点，一个平常的周二，众多执业律师如往常一样，在法院门口排队等待诉讼服务大厅对外开放，上海律师董炤熠也在其中。对于董炤熠来说，这个周二却不同寻常。或许他也未料到，自己成了各大新闻媒体争相采访的对象，因为他所代理的质押式证券回购一案，成为上海金融法院立案受理的第一案。这一天，全国首家金融法院——上海金融法院正式挂牌，有人称之为“法治金融改革的历史性时刻”。从2010年上海市政协委员第一次建议成立金融审判法院，到2018年3月28日，中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过了《关于设立上海金融法院的方案》，金融法院历经8年，终于落地。“精锐部队”全新亮相7月24日，上海金融法院迎来首位“掌门人”——赵红被任命为上海金融法院院长。赵红是现有专门法院的第二位女院长，还有一位则是杭州互联网法院院长杜前。公开资料显示，赵红系中国政法大学国际经济法专业本科毕业，北京大学法学院法律硕士，拥有经济与法律的双重教育背景。她曾长期就职于最高人民法院，先后担任最高人民法院交通运输审判庭、民事审判第四庭、立案庭书记员、助理审判员、审判员、审判长，最高人民法院港澳台司法事务办公室主任，最高人民法院办公厅副主任，后调任上海市高级人民法院，2014年出任上海海事法院党组书记、院长。7月27日，上海市青浦区人民法院院长林晓镍、上海市人民检察院金融检察处处长肖凯则被任命为上海金融法院副院长、审判委员会委员、审判员。目前，正式上线的上海金融法院官方网站已公布了24名入额法官，平均年龄42岁，绝大多数拥有硕士以上学位，他们或者是从上海一中院、二中院金融审判庭整体划转，或者是从上海的法检院系统公开选调。这些法官都长期在金融审判一线工作。例如出任金融法院综合审判一庭审判长的张聪，已有35年的工作经验，曾任上海一中院民事审判第六庭审判长，审理过不计其数、各种各样的金融案件。还有出任上海金融法院立案庭副庭长的符望和法官朱颖琦，都曾参与审理了著名的“光大乌龙指”系列案引发的内幕交易民事赔偿第一案，确立了投资者损失与内幕交易行为之间因果关系的认定规则。符望在上海金融法院筹备期间，曾多次参与最高人民法院组织的调研和座谈会，参与起草案件管辖规定，确定金融法院的管辖范围。此外，现任上海金融法院综合审判一庭庭长的单素华，审理过百余起证券虚假陈述纠纷案件；在民间借贷、合同纠纷领域有着丰富经验的吴峻雪与王承晔，现分别担任金融法院综合审判一庭、二庭的审判长。事实上，上海金融法院集中了上海市法院的金融审判力量。不过，中国政法大学金融法研究中心主任刘少军同时指出，目前，金融法院的多数法官、审判员是从民商事审判庭选调而来，在金融审判方面仍是民商事思维。但金融案件与民商事案件不同，设立金融法院后，还需要培养一批金融审判专业人才，用金融思维解决金融问题，进一步满足金融专业审判的需要。建立金融法院呼声已久上海金融法院从获批组建到正式挂牌，不到4个月。但它的诞生，并非一蹴而就。律师吕红兵是首次提交设立上海金融法院提案的3位政协委员之一。2010年1月的上海市政协会议上，时任上海市政协委员的张宁、吕红兵及谢荣兴提交了有关设立上海金融法院的提案，得到上海市高级人民法院“留作参考”的答复。2015年1月，吕红兵等11位上海市政协委员再次提交了关于在上海设立金融法院的建议。这一次，建立金融法院被“列入计划拟解决”。同年3月，全国政协委员、时任上海证券交易所理事长桂敏杰也提出，借鉴最高院设立巡回法庭和成立知识产权法院的成功经验，在上海设立专门的金融法院。这期间，在上海设立金融法院多次被提及。上海市金融办主任郑杨在“2015年陆家嘴论坛”的新闻发布会上表示，上海市正在争取早日成立金融法院。自2017年7月起，上海高院开始研究论证上海金融法院的筹建工作。在今年全国两会上，作为全国政协委员的吕红兵第三次提议设立金融法院。他认为，设立金融法院，既可以凸显司法对国内和国际金融市场规则的维护，同时，对争取上海在国际金融市场上的话语权也有积极的促进意义。3月28日，中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过了《关于设立上海金融法院的方案》。4月27日，第十三届全国人大常委会第二次会议表决通过《关于在上海设立金融法院的决定(草案)》的议案，上海金融法院正式获批成立。金融法院的建立加快，与国家对金融安全的日益重视相关。十九大报告中明确，要深化金融体制改革，健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线。十九大结束后半个月，国务院金融稳定发展委员会即告成立，我国金融监管架构由原来的“一行三会一局”演变为“一委一行三会一局”。中国社科院金融研究所法与金融室副主任尹振涛接受法治周末记者采访时指出，设立上海金融法院，通过对部分复杂典型金融纠纷的专业裁判提升金融审判的司法公信力，以判决书中蕴含的交易规则引导金融交易实践，有利于维护金融业的健康发展，从司法层面落实国家的金融监管目标。金融审判庭奠定基础“恰逢其时”“水到渠成”是业内人士对于首家金融法院落地上海的评价。“上海作为中央确定并支持建设的国际金融中心，设立金融法院目的是完善金融审判体系，营造良好金融法治环境。”上海律师李举东在接受法治周末记者采访时表示。上海市金融机构数量多，金融要素齐全，金融市场交易额巨大，上海市各级法院涉金融案件数与日俱增。2013年，上海法院收案3.1万余件，到了2017年已增至17.9万件，平均每年增长51%。上海高院今年1月的工作报告显示，五年来，上海市法院共审结一审金融案件47.8万件，同比上升358.3%。李举东分析称，随着金融创新的快速发展，金融立法显然滞后于金融市场的发展。缺乏一个明确的立法和完善的审判体系，使得司法解释、司法审判在很大程度上承担了创制法律规则和审判标准的任务，所以设立金融法院是符合时代发展需要的。近十年来，上海各级法院在金融审判工作方面积极探索，为设立金融法院奠定了良好的基础。2008年11月，我国首家基层法院金融审判庭在上海浦东法院成立，上海的金融专项审判机制正式开始运转。自2009年以来，上海市高院、上海市一中院、二中院和多个基层法院先后设立了金融审判庭，其他未设立金融审判庭的法院，也在其商事审判庭内设立了金融审判专项合议庭，负责金融商事案件的集中审理。其间，上海法院审结了一批具有国际和全国影响力的金融纠纷案件，并在确立金融审判规则、发送司法建议、发布金融审判白皮书和典型案例等方面发挥着司法裁判的规则引领作用。上海律师施天佑认为，上海市各级法院的金融审判庭在审判经验、审判思路方面为金融法院提供了基础，而金融法院可以看作是金融审判庭的升华，未来，上海金融法院对金融案件的审判将会起到标杆性的作用。金融法院审什么案子上海金融法院在第一个工作日，共收到诉讼材料21件，当场立案20件，受理案件标的总额超人民币10亿元。作为金融法院受理的第一起案件的诉讼代理人，董炤熠体验了上海金融法院的“立案专业、高效与便捷”——整个立案程序只用了10多分钟。根据最高人民法院公布的管辖规定，上海金融法院的审级是中级人民法院，主要受理上海市辖区内应由中级人民法院受理的第一审证券、期货、信托等金融民商事纠纷；以上海市辖区内金融监管机构为被告的涉金融行政案件等。值得注意的是，目前，上海金融法院不受理刑事案件。赵红介绍，因网络借贷引发的刑事案件，依据刑事诉讼法仍由其他法院管辖。上海金融法院实行以“案由为主、主体为辅”的管辖原则。当事人双方中一方是网络借贷平台的，属金融民商事案件；如当事人双方都是自然人，则属普通民事案件，不在上海金融法院管辖范围内。对此，刘少军向法治周末记者表示，未来金融法院将金融刑事案件纳入管辖范围，实现金融案件民事、刑事、行政案件“三合一”是未来发展趋势，可以在一定程度上解决当前法官选择性审判、上诉率高等问题。在刘少军看来，“上海金融法院的成立，是完善金融法治体系过程中的一步，也是司法体制改革的阶段性成果，但非终点”。尹振涛强调，金融法院不只是简单的案件数量和类型的集中，而是要建立起更符合司法规律的现代化运行机制，提升金融案件审判的质量和司法公信力。未来，可以考虑设立跨省(自治区、直辖市)的金融法院，在北京、广州等发达城市设立金融法院，管辖本地及周边省(自治区、直辖市)的金融案件，为区域提供高质量的金融司法服务。...

据国外媒体报道，日前《卫报》专访了谷歌秘密研究实验室Google X创始人塞巴斯蒂安·特伦(Sebastian Thrun)，谈及了空中出租车的发展和愿景、人工智能的潜在医疗用途以及谷歌眼镜的未来方向。特伦并不是你在硅谷惯常所见的电脑怪人，他还是斯坦福大学教授。这位51岁的人工智能和机器人科学家不仅负责共同开发谷歌街景Google Street View，还是谷歌自动驾驶汽车项目的开拓者，谷歌秘密研究实验室Google X的创立者。除此之外，特伦还通过启动大规模公开在线课程项目Moocs来改革现行教育。而他最近正在进行的项目是开发飞行汽车。问：2015年，在谷歌联合创始人拉里?佩奇(Larry Page)的支持下，你创办了飞行汽车公司Kitty Hawk。目前你有两个正在开发的项目——一架名为Flyer的私人飞机和一架名为Cora的自动驾驶空中出租车。为什么我们需要飞行汽车?特伦：地面变得越来越拥挤，我们一直都堵在路上。将交通运输引入空中将使通勤更快捷、更安全、更经济、更环保。想象一下，你可以在一天中的任何时候以每小时80英里的速度直线行驶，而不需要停下来。如果你早上在纽约市郊的泽西城Jersey City，想要去曼哈顿的时代广场，现在看可能需要花上一个多小时的时间。有了电动飞行器，你可以在不到两分钟的时间里仅仅花费10美分的能源就可以到达目的地。这对我认识的每一个人来说都是一种转变。图示：特伦飞行汽车公司的Cora自动驾驶空中出租车问：那么这种技术存在吗?特伦：我相信如此。目前的Cora和Flyer都是原型机，它们证实人们每次可以在空中飞行大约20分钟，活动半径大约50英里左右。目前Cora正在新西兰南岛进行测试。在我看来，对于我们每天往返于工作、学校、超市等地方的大部分行程来说，这已经足够了。现在的问题是完成这些产品并将其推向市场。我认为在未来三到五年我们将会看到很多变化。问：那么安全性呢？你会让你的家人乘坐这些飞行汽车吗?特伦：我坐过飞行汽车，我的搭档也坐过飞行汽车，我10岁的儿子还没坐过，但他想坐。显然，安全是我们最关心的问题，我们一直在与监管机构密切合作。目前情况下，Flyer只是在水面以上10英尺的高度运行，以确保在绝对最坏的情况下，飞行汽车的乘客可以在水上迫降。但随着这项技术的成熟，它应该比现有的小型飞机更安全。这是因为飞行汽车的推进系统使用了许多不同的独立马达和螺旋桨:如果其中一个坏了，那也没什么大不了的。问：挤满私人飞机的天空可能会让很多人感到厌烦。这难道不会更加混乱吗?特伦：我也认可，社会对我们的接纳程度可能是最大的未知。我们对噪音等因素非常敏感。人们担心空中也会出现拥堵，我担心这一点。但空中不同于地面，飞行器可以在不同的高度飞行。你可以飞得更高或更低一点，以避免出现堵塞。尽管如此，打造一个能同时容纳数万辆飞行汽车的空中管理系统仍然是一项重大挑战。问：这些东西最终只属于富人吗?特伦：在Kitty Hawk公司，我们的梦想之一是建立一个空中出租车系统，从而让这项技术从成熟第一天起就可以得到普及，让每个人都能使用它。我们相信，空中出租车系统的成本甚至会比Uber打车服务的成本还要低。问：2005年，你赢得了五角大楼研究机构美国国防部高级研究规划局(Darpa)的一项重大挑战，即开发自动驾驶汽车。这让你创建了谷歌的自动驾驶汽车团队，现在成长为一家名为Waymo的自动驾驶汽车公司。你对这个领域的进展有何评价?特伦：我天生是个没有耐心的人。我想让自动驾驶汽车现在就接管整个汽车世界。这项技术现在已经基本成熟，现在你完全可以乘坐Waymo汽车去兜风。监管机构在接纳这一新愿景方面的配合度出人意料。真正的挑战是让客户接纳它。我们正处在早期阶段。问：今年3月份，在亚利桑那州凤凰城，一名推着自行车过马路的妇女被Uber的一辆自动驾驶汽车撞死，导致Uber暂停在该市的测试工作。总体来说，这起车祸给自动驾驶汽车行业带来了多少影响？随着这项新技术的成熟，到底能否避免再发生致命车祸呢？特伦：Waymo公司的研发团队现在已经顺利行驶了500多万英里。在如此多的道路行驶测试中，只出现一次因软件故障导致的事故。目前来看，几乎所有的交通事故都是驾驶人员注意力分散的结果。而Waymo自动驾驶汽车从不发短信，从不睡觉，从不喝醉，从不心不在焉，甚至会一直注意观察周围环境。因此，我们最终应该能将交通死亡人数减少10倍甚至更多，甚至可能降至零。问：你是一个热衷于骑自行车的人。你是否会担心自动驾驶汽车上路行驶对自行车带来的影响?这些系统是否足够复杂，能否监控和响应不可预测的行为?特伦：当我在负责谷歌的自动驾驶团队时，我们非常积极地致力于预测骑行者、小孩、动物和其他看似不可预测的真实交通行为，并与之进行互动。自动驾驶汽车的精确度极高。它甚至能看到最细微的运动幅度。作为一名骑自行车的人，我曾多次遭遇过卡车以不到一英寸的距离擦身而过的危险。事实上，我非常迫切能够在和自动驾驶汽车一起骑行，因为它将比以往任何时候都更安全。问：你一直致力于将人工智能应用于医疗保健。它将为我们做些什么?特伦：我们发现，训练有素的神经网络与智能手机相结合，在检测皮肤癌方面就像最优秀的人类专家一样精确。这使我们有可能把最好的医疗专业知识交到每个人的手中。当然现在说这些还为时过早。但我有一个梦想，如果我们把诊断重新当作是每天都发生在家里的日常行为，我们就可能及早发现各种疾病。问：2011年，你与人合作创办了在线科技教育公司Udacity，在斯坦福大学=的人工智能课程取得成功后，你又通过该公司启动了大规模公开在线课程项目。后来你离开了谷歌专注于这个项目。起初，在线公开课让人兴奋不已，后来又让人失望，《纽约时报》(New York Times)在2013年宣称Udacity彻底失败了。现在其情况如何?特伦：我不认为Udacity彻底失败。只是可能需要十年或更长的时间我们才会有大规模教育的相应需求。从2011年开始，我们已经真正摸清了如何让这种教育媒介获得成功。我们了解到学生喜欢社区和一对一的指导。过去，我们的结业率通常是3%到5%。而现在，我们一些纳米学位课程的结业率高达60%到70%(这些课程通常收取参与者1000美元的费用)。目前全球大约有1000万人注册，在任何一个月里我们都有大约5万名付费学生报名参加纳米学位课程。我们会盈利，但我们会把费用重新投入到创新上。很多人从这些课程结业后，都会被公司竞相聘用。我们是自动驾驶汽车和深度学习等热门话题人才的最大供应商。我们的课程为自动驾驶汽车技术培养的人才比世界上所有大学的总和还多。问：有没有什么科幻小说或电影导致你产生了如此多的想法？特伦：为了获得灵感，我只注意那些生活中困扰我的东西。为什么我每天都在堵车?如果乳腺癌能够轻松诊断出来的话，我妹妹是不是就不会死于乳腺癌?所有这些问题都该有解决办法。在日常生活的许多方面都有很多创新的机会。问：你是纪录片《你信任这台电脑吗？》（Do You Trust This Computer?）中采访的专家之一？这部影片刚刚在美国上映，并对人工智能的潜在威胁发出了警告。让你最害怕的是什么?特伦：我最大的担心是人们急于过早做出判断。新技术总是令人恐惧。一百年前，人们担心家里会有高压电。今天我们已经非常依赖电。我们需要的是就如何最好地利用这种新技术进行开放和广泛的对话。我相信今天正在发生。问：说到让世界变得更美好，硅谷正在发挥作用吗?特伦：是的。并不是每件事都是完美的，但想想智能手机、社交网络和Udacity上的免费在线教育给社会带来的价值吧。Udacity在全世界有数百万名学生，它让在世界任何地方普及高质量教育成为可能。自动驾驶汽车每年可能会挽救100多万人的生命。这些都很重要。问：从警务到金融，人工智能越来越多地被用于做出能够改变人们生活的决策。美国公民自由联盟(American Civil Liberties Union)等组织表示，我们已经陷入了性别和种族偏见交织的危险之中。我们该如何做得更好?特伦：我们应该注意这一点，并了解我们训练的机器是否存在不适当的偏见或者会导致错误的决策。我非常喜欢人和机器一起做决策，而人应当拥有做出改变生活的决策的最终权力。无论人工智能变得多么优秀，我都不赞成让机器来做这样的决定。问：谷歌眼镜Google Glass是从谷歌实验室Google X中诞生的，但在2015年该项目被中止了。到底是哪里出了问题?你会对谷歌的这种脸部电脑没能成功感到难过吗?特伦：我们发布谷歌眼镜的时间太早了——我们还没有弄清楚明确的用例，也没有建立起一个功能良好的用户界面。虽然我很难过最初的谷歌眼镜并没有取得巨大的成功，但我对今天发生的事情很乐观。谷歌眼镜这个项目会再次活跃起来，这一次更关注其在工作场所的使用。医生会在病人护理中使用它，甚至在农业生产中也会有应用。我相信它会回来的。问：听说你正在研究一个彻底改变家庭烹饪的项目。怎么样?特伦：这只是一个爱好，后来就不做了。我们发明了一种方法，你可以在不到三分半钟的时间里做出一顿新鲜的完美晚餐。我们申请了一些专利，我们试吃了很多食物。但与此同时，运营Udacity和Kitty Hawk两个公司对我来说已经足够了。作为一个企业家，你会有一千个想法，你精心设计了一百个，而你喜欢其中的十个，最终你只做了一个。问：你的梦想是什么?特伦：我想直接把我的大脑和世界上所有的电脑连接起来，这样我就能成为一个真正的超人。我将知道一切——每一个名字，每一电话号码，每一件事——我将会说所有语言，拥有我父母和先辈的所有智慧。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　资管新规理财细则征求意见稿反馈期刚过，市场的关注点就集中在了细则的正式推出，相较意见稿是否做出修改或是有无新增内容？毕竟，这将影响21万亿银行表外理财资金。　　实现新老资产有序衔接、理财平稳过渡，是当下监管以及银行业着力的方向。银保监会表示，将根据反馈意见修改完善理财办法，作为“资管新规”配套细则适时发布实施。　　从银行们反馈的意见，一定程度上能倒推出在实操中哪些政策初衷落地还有难点、哪些离市场需求还有点远、哪些规则设计有待商榷……这些反馈关乎着未来银行理财业务的转型，以及银行在泛资管格局里的竞争力建设。　　券商中国记者综合对五家银行资管总的采访，提炼出理财细则七大反馈要点。　　反馈一：估值方法需再明确　　央行下发的资管新规执行通知中，过渡期内允许现金管理类产品暂时参照货基估值核算规则，确认和计量理财产品的净值，暂采用“摊余成本+影子定价”估值。　　关于理财估值方法主要有两点反馈：　　一是，有业内人士提出，“现金管理类”产品的范围建议再清晰界定一下(一般货基资产配置中大概，40%为存款，30%为存单，20%配置正回购，10%配置债券。总之货基投资标的主要为货币市场短期工具。短期工具的计价一般是以利率来计，不会涉及本金变动，所以不太适用市值法计价)；此外，“参照货基估值”是指究竟完全按照货币基金的估值方法，还是银行自行定义，建议可再明确一下；　　二是，是否可以准许具备持有到期意愿和能力的债权类资产投资实施摊余成本法估值。　　反馈二：如何框定非标性质　　据银保监会披露，21万亿元的表外理财(6月末余额)，非标资产投资占比约为15%左右。也就是说，目前表外银行理财的投向中，大约有3.15万亿的非标资产。　　问题是，目前监管文件只对“标”做了认定：同时满足等分化、可交易；信息披露充分；集中登记、独立托管；公允定价、流动性机制完善；在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易五个条件。也就是说，资管新规和理财细则均未对“非标”进行确切性质认定，仍强调“标准化债权类资产的具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定”。　　“理财细则还是留了很大的解释空间，而且资管新规我们解读下来其实就是偏宽松的。但各家行理解肯定是有差异的，这一块可以再细化”，其中一名受访资管总表示。　　明确非标意义显得比较迫切，因为理财细则在资管新规的留白基础上，明确公募在遵守期限匹配、限额管理、信息披露的前提下投资非标资产；此外，理财细则还在MPA考核中适当放宽对回表的存量非标资产的宏观审慎资本充足率考核要求，并支持商业银行补充资本。也就是说，非标的认定，关系着公募理财的投向结构，以及银行在过渡期内的回表安排。　　受访银行人士指出：明确非标性质，主要是明确理财投资较多的银登中心、北金所等交易场所挂牌资产的认定。　　同时，他们建议如下：一给予非标转标更大的便利性，希望认定银登中心、北金所等作为转标平台；二建议适当增加开放式产品配置非标资产的限额额度，目前的限制是理财产品净资产的35%。　　反馈三：明确到底理财可不可投私募证券基金　　资管新规规定私募资产管理产品的受托机构可以为私募基金管理人，理财细则进一步规定银行理财不得直接或间接投资其他“由不持有金融牌照的机构发行的产品或管理的资产，金融资产投资公司的附属机构依法设立的私募股权投资基金以及另有规定的除外”。　　在银保监答记者问里，官方的表述是“允许公募和私募理财产品投资各类公募证券投资基金”，也就是说，不管是公募理财还是私募理财，理财资金是可以是通过购买公募证券基金的方式，投资二级市场的。此外，理财资金也是允许配置私募股权基金的。　　受访人士认为，理财细则是允许银行理财产品可以投资于公募证券投资基金和权益类资产的，这是提升主动管理类股票投资比例。　　那么问题就剩下一个——银行理财能不能投资私募证券投资基金？受访人士均还很迟疑，未能给出确切答案。　　有银行人士认为，监管应该还是持开放态度的，而且银行和非银机构也一定会反馈合理化建议。“其实在各家的产品里，私募都扮演了投顾的角色。从市场多元化主体参与角度，以及银行理财细则表述，我认为私募证券投资基金是可以成为合格的被投资产品和被投资机构的”，有华南股份行资管总告诉记者。　　也有华东股份行人士认为，银行理财总体风险偏保守，理财细则没有明确将私募证券基金纳入委外和投顾合作范围内，但保留金融机构旗下的私募资管计划，显然从征求意见稿的监管逻辑来看是资金仍然在金融机构内部流动，以方便监管和处罚。　　一切待最终的操作细则出炉。　　反馈四：争取与其他资管产品同权待遇　　有银行人士建言，银行资管产品也应该与公募基金享有一致的税收待遇，即实行增值税豁免，这也有利于切实降低实体企业的融资成本。　　“公募基金目前不需要缴税，而按照现有税费，同样的产品，商业银行理财要损失20~30BP的收益。这样也不利功能性统一监管。相同功能的产品，从商业银行资管的角度来讲，应该统一监管，而不应该因为监管主体的不同而出现差异化”，有受访人士指出。　　另一位受访人士称，相较于货币基金，银行类货基产品唯一的优势是投资范围限制较少，流动性管理会更好，其他都不占优势。在大资管环境下，各类金融机构开展资管业务的平等地位都需要关注，尤其是银行理财和公募基金相较的开户、交易、质押、诉讼等等细节，不仅仅是税收。　　除了与公募平权的税收优势，还有银行人士指出银行理财的开户限制以及独立发放资管贷款资格：　　一、目前银行理财在二级市场做权益类资产投资的时候，必须借道券商资管和基金资管的通道，不能直投，而这个人为的限制，一定程度上使得银行理财存在多层嵌套的情况；　　二、信托公司的信托计划可以发放信托贷款，那商业银行的理财产品在具有独立的法律主体地位、信托代理关系进一步明确以后，理应有不需借助信托通道发放资管贷款的资格。　　值得一提的是，也有银行人士反映平等待遇和法律地位问题在眼下阶段还比较宽泛，所以没有具体反馈。但银行理财与其他资管产品尽量同权，是银行人士所期。　　反馈五：争取过渡期再续发　　银保监在答记者问里提了一句“过渡期后未到期资产报监管部门同意后妥善处理”。　　但这句在理财细则征求意见稿里并没有出现，有银行人士指出，落地的正式稿里应该明确。他们建议，对过渡期后仍未到期的存量资产及对应产品，允许续发与该产品特征相一致的产品，直至所投资产到期。　　反馈六：明确投资ABS优先级路径　　理财细则针对信贷资产投资列出了负面清单：银行理财产品不得直接投资于信贷资产；不得直接或间接投资于本行信贷资产；不得直接或间接投资于本行发行的次级档信贷资产支持证券。　　对此有银行人士指出，按照“非禁止即放行”的思路，根据前两条，是不是可以理解成银行理财只可以间接投资于信贷资产，而且必须是他行的信贷资产？但第三条“不得投资本行发行的次级信贷资产支持证券”，是不是又留下了投资本行信贷资产证券化产品优先级的口子？如果这个口子并未松开，是不是最后可理解成，只能投资他行发行的信贷资产证券化的优先级？　　反馈七：明确产品托管双方的权责义务　　按照资管新规的要求，金融机构发行的资管产品应当由具有托管资格的第三方机构独立托管。　　一位华南城商行资管部负责人称，对大部分中小银行来说，都要对接具有托管资格的银行进行理财产品托管，但基于净值化产品的托管和预期收益型产品对托管的不同要求，可能会产生一些操作细节上的问题。　　“主要是在双方的权责、义务上需要厘清，托管银行应该有什么样的资质或者职责？又譬如托管后的净值型产品核算估值是谁来负责，是采纳托管行的估值，还是有其他双方协商的方式。”前述负责人进一步表示。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

8月27日，A股三大指数全面翻红，沪指上涨1.89%，中小板指2.89%，创业板指2.99%。深市的热闹离不开外资的贡献，wind数据统计，当天共有近15亿资金净流入深股通，为8月以来第四大净流入量的单日。不过，频频踩点推高指数的“南水”不乏“假外资”的身影，其中一部分或涉嫌跨境市场操纵。如今，北向看穿机制离正式启动步入倒计时阶段。8月24日，证监会公告称，两地监管层协商确定9月17日正式北向看穿机制即“投资者识别码制度”。有业内人士表示，此举在跨境监管中具有里程碑意义，让两地资本市场监管制度和监管理念趋近；提高监管的工作效率；有力打击跨境市场操纵的违规行为，维护市场秩序。北上资金“扫货”深市8月27日，沪深两市全面上涨，这当中少不了“南水北上”的支持。从北上资金的流量来看，27日净流入超过前三个交易日，合计有21.67亿元流入陆股通。资金更偏向到深市“扫货”。深股通27日获得外资净买入14.78亿元，占比68%；相较前三个交易日合计不到9亿的流量来说，规模大幅提升。从个股表现来看，美的集团（000333.SZ）倍受青睐 ，当天获得2.28亿净买入。实际上，8月1-27日期间外资共有276.06亿元净流入A股，有望超过7月的284.76亿元。其中美的集团8月以来获得19.71亿的外资支持；其次还有五粮液（000858.SZ）、万科A（000002.SZ），分别被外资净买入17.26亿、13.66亿元。多名业内人士表示，外资近两个月以来频频炒“抄底”，意味着A股具备中长期的投资机会。深圳一家小型私募基金董事长27日分析谈道，从估值与基本面来看，A股已经在底部区域；外资大行的风格普遍为价值投资，现在大量增持买入，体现出外资对A股目前估值的认可。深圳一家中型私募基金分析师27日补充表示，除了估值底以外，近期人民币汇率企稳，有助于提高外资进入A股的意愿；同时MSCI将A股的纳入比例上调，也有利于外资流入A股。外资面临穿透式监管在A股投资价值逐渐凸显、外资加大配置仓位的背景下，如何做好跨境监管，成为近年来监管层探索的话题。8月24日，根据上交所、深交所、中国结算公司和港交所提议，内地香港两地证监会协商一致，北向看穿机制即“投资者识别码制度”将于9月17日正式实施。同日，港交所就该制度公布运作细节，并在8月27日开始向交易所参与者提供安全文件传输协议服务。这项准备三年的制度即将“亮相”。港交所表示，目前已准备就绪，其称在过去一年已透过简布会、研讨会及论坛等不同渠道向市场参与者讲解北向交易投资者识别码模式，亦多次安排测试及市场演习，协助交易所参与者在技术上及运作上作好准备，以符合新的监管要求。一名接近监管层的人士向记者解释发布此次制度的初衷，早在沪港通开通早期，两地监管层已经推动北向看穿机制的计划。“因为内地监管层通过沪股通只能看到香港经纪商的席位，无法获知申报交易的投资者的信息，加大了案件线索的发现和处理难度。两地监管层在2015年进行多轮沟通，希望能对沪股通投资者实行看穿式监管，防止境外投资者利用两地监管制度的差异对A股进行跨境违规操作。”随后，两地就建立沪股通投资者识别码机制形成了框架方案。2017年3月13日，首例沪港通跨境操纵案的告破引发市场关注。 2016年2月至6月间，居住在香港的唐汉博等人凭借3个香港账户和1个内地账户，利用资金优势虚假申报、盘中拉抬、对倒等手法，对沪股通标的股票“小商品城”实施了操纵行为，交易金额近30亿元人民币，非法获利约4188万元。证监会对唐汉博等人进行12亿元的顶格处罚。与此同时，北上的“南水”中还有“假外资”，即一部分内地资金通过沪深港通的渠道，“绕道”对A股进行市场操纵。他们快出快进，炒作手段与A股庄家如出一辙。业内人士表示，“假外资”十分常见，在A股走牛时表现尤为活跃。香港一名私募基金合伙人27日接受21世纪经济报道记者采访时表示，不少内地资金借助沪深港通渠道重回内地股市，从而规避内地监管层对账户的监管，“就目前监管环境来看，没有规则限制内地资金‘绕道’沪深港通，这给很多内地私募留出后路。”其进一步解释，近年来内地证监会打击市场操纵行为，监管态势高压下，内地庄家陆续转道香港。“在内地坐庄越来越难，监管层利用大数据监控账户，很容易查到人；另外近期几次对庄家的处罚案例，很有威慑力。但香港监管层对市场操纵行为干预不多，我认识一些来自广州、佛山、中山的庄家，他们在香港的券商开设经纪席位，通过联动内地和香港账户，从沪深港通渠道投资A股，用大量资金抬升、对倒，手法跟当年一模一样。”前述中型私募基金分析师表示，A股国际化进程加速，外资流入量增加是大势所趋，在这背景下，监管层定会加大力度维护市场秩序；“假外资”通过沪深港通进行跨境市场操纵的玩法将难以为继。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

屡次出现安全事故的滴滴公司，不断挑动着政策的监管底线，并将要迎来一轮遍布全国的监管浪潮。继交通运输部等部委约谈滴滴后，8月27日前后，包括北京、广州、重庆、深圳等多地相继约谈了滴滴——相关人士对经济观察网表示，在8月26日北京交委也约谈了滴滴，但尚未披露约谈情况。值得关注的是，各地的监管意图已经从顺风车业务扩散至滴滴主营的网约车业务，并且态度严厉，从此前仅有的罚款措施转向了“下架APP”这一更为关键的惩罚措施。“可以看出，此轮的监管并不仅仅指向了顺风车业务，而是指向了整个网约车业务，实际上，滴滴的网约车和顺风车业务均存在大量非法运营的情况，只是顺风车的准入门槛更低。”城市交通出行专家徐康明对经济观察网表示。8月27日兰州市约谈滴滴等网约车公司时要求加强对网约车不合规车辆和人员的筛查和清理工作，确保不符合条件的驾驶员被挡在网约车行业外；同日，深圳市相关部门约谈滴滴时也表示要即日起坚决清理平台内不合规的车辆、人员，禁止平台向未取得许可的车辆及人员派单。滴滴网约车业务中不合规运营的问题大量存在，东莞市在8月27日约谈滴滴公司时披露的一组数据可以显示这一情况：目前东莞市取得网约车运输证的车辆5204辆，但滴滴平台在东莞提供网约车服务的车辆超过2万辆。此外，在今年4月5日至20日，上海交委曾经查处非法网约车1028辆，其中706辆来自滴滴公司。在持续超过1年的实践中，地方交通执法部门与滴滴公司围绕不合规网约车监管进行了一场持久的“战争”。一位地方交通监管部门相关人士曾经描述了这一监管的难度，其所在的城市从今年5月开始对不合规网约车进行了一轮整治，但是在整治过程中，滴滴在当地公司并不配合，甚至出现瞒报数据等行为。“一开始，我们当时要求滴滴在既定时间内清退若干车辆，并且按日上报清退车辆的数据；后来我们改变策略，要求滴滴每日上报剩余车辆的数据，如果我们发现运营的网约车不在滴滴上报的车辆中，我们就会罚款，最终累计罚款超过40万。”该人士表示。在地方交通管理部门的“政策工具箱”中，能够对滴滴形成威慑的仅有约谈和罚款两项，但是鉴于滴滴巨大的资金实力，仅有的政策工具效用并不明显。上述相关人士曾经希望通过下架APP的形式对滴滴形成威慑，但是最终察觉要下架APP需要多个部门进行配合，实际操作难度极大。但在此轮约谈中，包括广州市、深圳市在内的多个城市均提出了下架APP、联合惩戒、停止互联网服务等严厉措施，要求滴滴限期整改。同时，约谈部门也不仅仅包括地方交通管理部门，以深圳市为例，市网信办、市公安局均参与了对滴滴的约谈，这也意味着如果滴滴未能限期完成整改，政策执行的力度将会更为顺畅。“网约车不合规运营的问题由来已久，始终未能得到很好解决，可以看出，这一次政策的决心很大。”徐康明对经济观察网表示。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

近期，很多市民被 95 开头的营销电话骚扰。一个多月前，工信部、公安部、最高检等 13 部门联合发文，整治骚扰电话。一个多月过去了，此类电话并没有感觉减少，95 开头的号码更是猖狂起来。这类号码到底是什么来头？相关部门有整治的办法吗？△记者接到的 95 开头的骚扰电话特征号码很难屏蔽，并且无法回拨最近，记者接到不少市民反映，称自己被营销电话骚扰，其中不少是 95 开头的 8 位号码，有的是推销房产，有的是推销教育培训。而且，这类电话一般都是录音播放。据市民张先生称，接到这类号码是最近几个月的事，以前有接到过 400 开头的，后来是外地区号开头的号码，但 9 字头的号码似乎有点特殊，" 要屏蔽吧，好像没有用，因为我经常能接到。有些推销内容相同的，号码也会变，尤其是后面几位，似乎从来不重复。而且这些号码无法回拨。"这不由让人联想起苹果手机的 "iMessage"。很多赌博广告、代开发票等垃圾信息通过苹果自带的 iMessage 渠道塞满用户的手机，删不胜删。而咨询运营商客服，也没有屏蔽办法，只能把 "iMessage" 功能关闭。那么，9 字开头的骚扰电话到底是哪里的？由于这类号码无法回拨，记者咨询了一些业内人士，结果不少人也说不清楚。随后，记者联系了上海一家通信技术公司，这家公司是为企业提供客服产品服务的。当得知记者要办一家中介，需要开通客服电话，对方表示，一般不推荐这种 9 字开头的 8 位号码。因为这类号码一般是金融营销用得多，但是不显示归属地，一眼就能识别出是营销电话，所以接通率不高，另外一旦有客户真有意向，这类号码无法回拨，也是一大缺陷。至于这类号码怎么来的？客服人员也说不清楚，称可能是通过一些软件显示出来的。不过客服表示，他们是运营商的正规代理，提供的服务都是经过运营商授权的。来源这些是多了两位的企业客服号码记者最终从专业权威人士处得知，"9" 字开头的号码不是网络虚拟号码，而是属于一些通信科技企业申请的客服号码。据了解，这些客服号码一般是由企业申请，国家工信部或者各省、市通信管理局核发。据称，广东、江浙一带，这类科技公司相对较多。由于经过工信部门核发，所以运营商要为其提供开通服务。如何解释会有不同的号码反复拨打且无法屏蔽？对此，记者了解到，其实工信部门核发的客服号码是六位数。以记者提供给专业人士核查的几个号码为例，如 95202130、95149490、95149408 等，真正的客服电话是前面六位。如果去掉最后两位，反拨过去一般就可以打通了。至于为什么后面两位经常变来变去？专业人士的解释是，因为这类科技公司为不同的客户服务，所以最后两位可能是赋予不同客户的临时号段。至于屏蔽，由于一般客户只会按照拨过来的八位数号码进行屏蔽，但实际上，无法回拨是因为在正常号码中，是没有 9 字开头的八位电话的，因此，自然无法对不存在的号码进行屏蔽。就此事，记者联系了江苏省通信管理局。相关人员对于记者的举报也很重视，并进一步核实到记者提供的号码分别属于广州一家电信公司和深圳一家同类公司，且都获得工信部批准经营呼叫中心。那么，如何界定这类客服电话是否构成骚扰？相关业内人士表示，这就是骚扰电话的模糊地带之一。因为如果你是客户，那么商家用客服电话回访是完全正常的，或者你有此类需求，接到相应的营销电话也许不会反感。但是如果你根本没有需求，而被撒网式地打了一通电话，那么就难免成为骚扰。措施下一步会有整治细则出台江苏省通信管理局相关人员表示，9 字开头的 6 位号码确实是经过审批的，这类号码以工信部审批的居多，各省通管局一般只审核省内企业的，而且不允许企业跨省经营。那么，如果市民投诉遭到此类号码的骚扰，该由哪个部门处理？对此，工作人员称，这类投诉处理原则是属地化管理，在哪个区域发生的，由当地通管局、公安等部门进行处理，另外还有一个原则，是按行业管理。今年 7 月，工信部、最高检、教育部、公安部等十三部门印发《综合整治骚扰电话专项行动方案》。《方案》称，决定自 2018 年 7 月起至 2019 年 12 月底，在全国开展综合整治骚扰电话专项行动，包括全面清理各类骚扰软件、严格规范金融类电话营销行为等，并将违法违规行为列入相关信用记录。《方案》中，重点工作包括加强语音线路和码号资源管理，全面清理各类骚扰软件等。同时强调严格规范金融类、售房租房、医疗机构、保健食品生产经营企业等的电话营销行为，并将严厉打击非法出售或者向他人提供公民个人信息的违法犯罪行为。江苏省通信管理局相关人员表示，打击骚扰电话已经成为共识。对于 9 字开头的骚扰电话，市民可以投诉反映，如果是省内企业的客服号码，他们会进行调查处理，包括核查事实、责令整改甚至暂停该号码服务等。但是如何界定，他表示，按照这次《方案》的要求，各部门要协同，如果是房产方面的，那么由房产部门来界定，金融部门的，由金融管理机构界定，" 因为这涉及一些商业规范，通管局一家不可能搞得那么清楚。只有界定了其违规，才能进一步予以针对性的处理。"他表示，目前像一些行业比如保险业，骚扰电话就明显减少，这也是保监会加强这方面监管收到的效果。据介绍，目前全国的骚扰电话整治行动刚开始，具体实施细则尚未出台，下一步细则逐步出台后，整治工作将更有可操作性。其他常见骚扰电话号码400、800 开头400、800 开头的电话是骚扰电话的重灾区，很多企业或个人常常利用这些电话来推销。00 开头以 00 开头的电话通常是国际来电，也是当前骗子常用的方式，应特别引起警惕。显示 " 未知号码 "这基本来源于网络电话，并不是来电显示功能坏了。但现在也有可以显示号码的网络电话，如 " 任意显号 " 网络电话（即将号码显示成任意号码），因此接到陌生号码时，一定要提高警惕。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

近期，私募基金发行降至冰点。中国证券报记者得知，规模超百亿的一家知名私募近期发行一只产品，竟然只募到几百万元，业内苦笑称“地主家也没有粮了”。募资难的情况下，大小私募如何共克时艰，引发行业思考。私募基金诞生之初，就旨在获取绝对收益，告别靠天吃饭的困境。但直到今天，如何告别靠天吃饭的困境，还是一个全球性的难题。私募发行遇冷近期私募基金募资困难。中国证券报记者了解到，某百亿级的知名私募也难以幸免。“最近发行一只产品，只募到了几百万元。”这种情况在一年前是难以想象的，彼时汇集明星产品的私募FOF短时间内便可募得数十亿元，甚至上百亿元。南方一位私募基金经理表示，目前私募募资情况比2008年还要差。他举例，两三个月前，一家顶尖私募通过全国最具销售能力的渠道发行了一只产品，一个月才卖出1亿元的规模，可见市场已经到了冰点。他表示，有私募给渠道的激励措施是卖出100万元送一瓶茅台，但最后结果也不理想。“很多走公募专户通道的产品，都是私募自己掏钱，或者找朋友帮忙，让资金先进来，满足成立线再说。不然不够3000万，就白忙活了。”上述基金经理表示。北京一家知名私募渠道负责人也表示，最近发行产品很困难。他介绍，一季度，规模增长比较快；二季度虽然还发产品，但已经不是很好卖了，也就募了五六千万的规模；现在已经不考虑上新项目了，因为不想发太多小账户。“我们最近没有发产品。从合作渠道那里了解，最近大渠道的产品排期非常少，很少有产品能排上。即使排出来，销量也不理想。一些产品刚过成立线；还有一些甚至没有达到最低要求，只能退款。渠道非常不愿意看到这样的情况，所以很谨慎。不少银行总行都在控制节奏。”他表示，现在主要做一些售后和持续营销的工作，这样可以帮助渠道维护客户，渠道也比较乐意。“持续营销还是能进一些钱的，虽然谈不上把规模做上一个台阶，但能对冲掉赎回。我们鼓励客户在这时候追加投资，毕竟市场已经在低位了。”另有私募FOF基金经理告诉中国证券报记者，这段时间忙于奔波，多数时间都在全国跑，但募的结果也不太理想。“我们这只产品如果放在上半年无疑会是爆款，但是放到现在，就是卖不动。大家都承认，我们的底层标的非常好，但无奈市场的投资意愿很低。”他说。“赎回压力也大了很多，现在与客户沟通比之前更频繁了。尽管事倍功半，但是不能不做。”沪上某私募基金市场部负责人告诉记者，相应的渠道费用也增加了很多。为了进入一个销量不错的渠道，目前不少私募基金选择将认购费全额给渠道。“现在王牌销售太难得了，多少钱私募都愿意花。”他说。不过，上述私募FOF基金经理表示，销售激励作用很有限。对于销售人员而言，首先是看客户有没有配置二级市场的意愿，其次才会考虑到配哪个产品。“销售顾问还是得为客户赚钱，因为开发一个客户成本很高，一旦产品表现不好，客户就失去了，就意味着以后没有活水了。”他说。亏损伤了客户的心据中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)公布的数据，截至2018年7月底，已备案私募证券投资基金36280只，基金规模2.41万亿元，较上月减少1261.56亿元，减少4.97%。市场低迷、客户受伤是最近私募发行困难的主要原因。上述北京知名私募解释，“一般新产品有半年的封闭期。2017年四季度开始，私募发行规模很大，出现了不少爆款产品。半年封闭期打开之后，这批客户被套牢了，基本亏10个点以上，差的亏了20个点。当时能买的客户都买了，现在就没有增加配置的意愿了。渠道方面，卖了这么多亏损的产品，压力也很大，现在维护客户都维护不过来，根本不敢让客户再买。”他说。上述南方私募人士也认为，一方面，高净值人群的投资意愿很低；另一方面，今年以来市场就没有像样的反弹，一直跌跌不休。虽然估值已经非常低，但是信心还是不够，毕竟见底并不一定反弹。数据也显示，导致净赎回的诸多因素中，此前基金出现大幅度亏损是最重要的因素之一。对冲基金研究机构Preqin的数据显示，对冲基金或私募基金的吸金状况与其过往业绩有直接关系。2017年年度回报超过5%的基金中，有超过35%在2018年二季度实现了资金净流入。相反，2017年亏损超过5%的基金中，只有21%的基金实现了资金净流入。截至2017年年底，过去三年年化收益超过5%的基金中，有36%在2018年二季度实现了资金净流入；但过去三年年化收益低于-5%的基金中，则只有21%在2018年二季度实现了资金净流入。尽管过去业绩不能作为将来回报的参照，但对于私募基金来说，此前的亏损无疑会增加募资难度。好买财富研究中心研究总监曾令华认为，在与投资者的互动中，私募基金与投资者之间是逐步建立并加深信任。投资者对基金公司的信任除了来源于过往业绩，公司愿意与投资者沟通也是重要原因。优胜劣汰在所难免业内人士指出，未来行业的整体规模肯定会进入一个平稳期，结构上则可能出现分化。大型私募抗冲击能力强，有优质的渠道和客户，还能扛过去，规模可以维持甚至继续增长；很多小私募则必然会受到挤压。从中美数据对比中也能看出这一点。日前，美国证券交易监督委员会(SEC)发布的《2017年四季度美国私募基金行业统计报告》显示，截至2017年四季度，美国注册私募基金管理人为2997家，私募基金产品30031只，资产管理规模合计12.54万亿美元(折合约85.85万亿元人民币)。相比之下，协会公布的2018年7月私募基金管理人登记及产品备案月报显示，截至2018年7月底，已登记私募基金管理人24093家，已备案私募基金74777只，管理基金规模12.79万亿元。可以看到，SEC注册的美国私募基金管理人约3000家，协会登记的中国私募基金管理人约24000家，美国管理人的数量仅为中国的1/8，但管理体量却是中国的6.7倍。随着中国私募行业集中度提升，中小型私募生存必将愈发艰难。在头部效应越来越显著的情况下，中小私募如何突围？对此，曾令华认为，集中精力做自己擅长的事，才是私募发展之道。当今私募行业竞争白热化，只有各个细分策略的头部公司才能赢得投资者信任。因此，集中精力、发挥特长是私募生存发展的不二法则。“一家公司的时间和精力有限，涉猎太广必然不利于做精做深。”他介绍，海外知名的对冲基金，例如老虎基金、文艺复兴等，都是以策略立业，在自己擅长的策略内深耕，最终赢得了投资者认可。一旦赢得投资者认可，投资者对基金的耐心将会增加。Preqin的数据还表明，大基金的投资者更有耐心。规模小于500万美元的基金中，只有31%在2018年二季度实现了资金净流入；而同期规模大于10亿美元的基金中则有51%实现了资金净流入。业内人士表示，大基金有能力筛选投资者，他们的投资者更理性，这或许在一定程度上解释了大基金更不容易遭受净赎回的原因。外资私募进入中国市场，也将发挥“鲶鱼”的作用。消息显示，外资私募贝莱德近期联手中信证券发行的首只A股私募基金相对顺利，只卖了一周多就完成约3亿元的募集。业内人士分析，除了有外资的“噱头”之外，他们的投资理念和方法还是让一些投资者有所期待。对于外资的作用，监管方面曾表示，其一方面将丰富市场主体，进一步提升市场多元竞争格局；另一方面将发挥“鲶鱼效应”，推动中国资产管理行业不断发展。还值得注意的是，虽然集中精力打造擅长策略是不少私募选择的发展路线，但是大的市场震荡下，单一策略作战很可能全军覆没。业内人士分析，私募基金致力于获取绝对收益，告别靠天吃饭的困境。不过，过去几年全球对冲基金长期跑输指数，对冲基金的光环逐渐黯淡，不少对冲基金选择降低费率试图留住投资者。海外对冲基金行业的现实情况表明，私募基金如何获得超额收益、告别靠天吃饭已是全球性问题。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

8月28日，微信社交平台流传一张“黑客在黑市出售华住酒店集团客户数据”的截图。截图显示，8月21日，一名ID为“helen250”的黑客在“暗网”（一种不能通过搜索引擎访问到的网络，可简单理解为“地下网络”，有许多灰黑色交易）发帖贩卖华住集团数据。该黑客声称8月14日已经获取华住集团旗下所有酒店的住客数据。数据既包括华住官网用户注册数据1.23亿条，也包括旅客入住酒店时的登记身份信息（1.3亿条）、以及详细开房记录（约2.4亿条），全部数据售价为8个比特币（约5.6万美元）或520门罗币。（黑客于暗网售卖华住数据截图，此图由一位网络安全专家向《财经》记者提供）华住酒店集团（NASDAQ:HTHT)即原汉庭酒店集团，是国内第一家全品牌的连锁酒店管理集团。它创立于2005年，2010年3月在美国纳斯达克上市，目前运营着3000多家酒店，覆盖高中低端各级市场。其中，面向高端市场的酒店品牌有美爵、VUE、禧玥；面向中端市场有全季、桔子水晶、桔子精选、宜必思尚品等；大众市场则包括宜必思、汉庭优佳、汉庭、海友等。《财经》记者尚未找到真正购买了该数据的买家来证实真伪。中国如今严刑惩治个人数据买卖，根据2017年6月1日生效的《网络安全法》，买卖个人数据50条即可入刑。但有多位网络安全行业人士向《财经》记者评价说，华住酒店数据泄漏一事大概率属实，并且，他们还认为数据之所以泄漏可能并非黑客技术手段有多高明，而是因为有“内鬼”主动泄暴露相关信息。黑客声称8月14日对华住酒店进行数据库“脱库”（黑客术语，意即将数据库里所有数据全部盗走），但行业人士发现，大约20天前，有人在开源社区Github上已经主动上传了雅高酒店中国网站的数据库配置文件，该文件包括了雅高酒店数据库IP，端口，管理员账号和密码。法国雅高集团是华住集团的长期战略合作伙伴，2014年双方结盟，改由华住负责雅高旗下品牌美爵、诺富特、美居、宜必思尚品和宜必思品牌在中国的经营与开发。其中，某宜必思酒店中国加盟商曾经一度不满这种安排，向雅高酒店交涉未果后向法院提出仲裁，界面新闻2016年还曾经报道过此事。（Github上疑似雅高酒店中国网站数据库配置文件截图，一位安全专家向《财经》记者提供）从上述数据库配置库文件可以看出，雅高酒店数据库访问地址为http://119.3.25.176，账号为“root”，密码是“123456”。《财经》记者验证了上述信息。IP地址通往雅高集团内部登录网站，但用户名与密码已经失效。Github是一个面向开源和私有软件项目的托管平台，全世界数百万名软件开发者活跃在Github上，他们或上传自己写的软件代码供人免费学习和使用，或共同维护完善开源软件项目，Github因此被开发者们戏称为世界上最大的“同性交友社区”。不少人怀疑是华住集团IT人员在Github上上传了数据库配置文件，但并没有确凿证据证明上传文件者来自华住。目前在Github上该文件也已经被删除。华住集团官方向《财经》记者回应称，已经收到了网上所有信息，并已经报警，并聘请专业技术公司对网上兜售的“相关个人信息是否属实”进行核实，有进展将随时公之于众。华住集团业务发展十分迅猛，该集团刚刚在五天前发布了未经审计的2018年第二季度财报。财报显示，第二季度华住净营收为25.213亿元人民币，同比增长25.9%。按照非美国通用会计准则，二季度调整后的净利润同比增长39%，为5.58亿元人民币，调整后的EBITDA(息税折旧摊销前利润)同比增长35.1%，为9.65亿元人民币。华住预计2018年第三季度净营收将同比增长10.5%-12.5%， 维持全年收入增长目标18%-22%不变。截至2018年3月31日，华住在全国382座城市中，已开业3817家酒店，客房总数接近385万间，包括673家直营店、2943家管理加盟店和201家特许店。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

上市公司背景的债券违约又添一例。8月27日是“15金鸿债”的到期日。然而8月24日晚间，发行人金鸿控股（000669.SZ）称未于8月24日将该期债券回售款及未登记回售债券的利息资金划付至中国证券登记结算有限责任公司公司深圳分公司，无法于8月27日向债券持有人支付本期债券的第三期利息和回售款。“15金鸿债”于2015年发行，发行总额为8亿元，债券期限为5年，票面利率为5%，到期日为2020年8月27日， 并附第三年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。根据此前披露，“15金鸿债”本次回售金额（含利息）约4.14亿元。8月24日，联合评级给予“15金鸿债”的最新评级为BB+，金鸿控股主体长期信用等级亦为BB+。“债券违约对公司后续融资产生了一定影响，公司目前生产经营所受的影响不大。”8月27日，金鸿控股一位证券部人士告诉21世纪经济报道记者。回售“减半”仍未完成兑付事实上，在此之前金鸿控股曾就“15金鸿债”的回售兑付情况与持有机构进行了沟通，寻求解决方案。“发行人方面表示是因为受多方面客观因素的影响，导致目前流动性较为紧张，全部兑付投资者所持有的债券存在一定困难。所以召集投资者对本期债券的兑付方案进行商讨。”一位“15金鸿债”机构持有人告诉21世纪经济报道记者。据21世纪经济报道记者了解，在回售登记之前，金鸿控股于本月初与持有机构签署了一份协议，协议中约定投资者选择继续持有70%的债券本金至2020年8月27日到期，30%债券本金按票面金额于2018年8月27日回售给发行人；投资者继续持有债券期间的利率将由本次债券的现行票面年利率即5%上调至9.5%，募集说明书中所述的计付息规则不变。作为发行人一方，金鸿控股则表示同意于2018年8月27日按期兑付“15金鸿债”募集说明书项下投资者持有的债券到期利息及30%的债券本金；投资人继续持有70%债券本金期间，发行人将按本协议约定的利率兑付投资者利息，并于本次债券到期日即2020年8月27日兑付70%的债券本金。根据约定，在协议签署生效且发行人按期兑付2018年8月27日的到期利息及30%债券本金的前提下，投资者同意按照本协议项下约定的兑付方案继续持有70%债券本金及重新计算70%债券本金的利息。另外，协议中引入了金鸿控股的第一大股东新能国际投资有限公司作为保证人，指出同意就投资者继续持有的70%债券本金及重新计算的利息承担连带保证责任。“最后持有人与发行人双方协商将回售比例由最初方案的30%提高到了50%，回售登记时大部分机构都是回售了50%，发行人也同意按期兑付利息及相应回售款。”前述机构持有人表示。不过，回售“减半”仍未能让金鸿控股顺利完成兑付，“15金鸿债”违约成为定局。目前，金鸿控股旗下还有“16中油金鸿MTN001”一期中期票据存续，发行规模为8亿元，票面利率5%，即将在2019年1月15日到期。此外，今年6月，金鸿控股回复深交所问询函时指出，公司一年以内到期的债务有短期借款22.49亿元，长期借款2.44亿元，一年内到期的长期应付款为0.43亿元，应付票据1.76亿元，除去今年3月份已经兑付的一笔超短期融资券，合计27.12亿元。而连年上升的负债总额、所剩不多的银行授信额度，都是机构担忧的关键因素。违约后博弈“协议签了也没用，到期之前我们也曾多次致电询问能否保证兑付，当时公司的回应也是说不确定。目前还没有接到发行人的进一步协商。”前述机构持有人告诉21世纪经济报道记者。根据21世纪经济报道记者获得的协议，其中争议解决条款中指出，如本协议项下任何一方发生违约情形，或履行过程中发生其他争议情形，则协商解决，协商不成，应提交发行人住所地有管辖权的人民法院诉讼解决。对于后续方案，金鸿控股方面表示，公司及其控股股东拟通过处置子公司股权及资产等方式继续为公司债兑付筹集资金，争取短期内尽快确定资金到位时间。今年一季报数据显示，金鸿控股实现营业总收入9.88亿元，同比增长45.31%，实现净利润9125.99万元，同比减少5.38%。2017年，金鸿控股实现营业总收入37.65亿元，同比增长52.35%，实现净利润2.9亿元，同比增长35.63%。而在今年四月定期报告发布后，民生证券随即跟进研报，对金鸿控股维持“强烈推荐”评级，针对公司财务状况点评为毛利率下滑、现金流改善、资产负债率保持稳定。4个月后，“15金鸿债”违约，一直关注金鸿控股的民生证券也偃旗息鼓。从这段时间机构的表现来看，二级市场“抛售”的情况已有出现。龙虎榜数据显示，8月20日金鸿控股净卖出约1017万元，卖出席位前五位中有两个机构席位，共卖出约1500万元，当日金鸿控股收跌8.38%。“15金鸿债”也在8月6日出现了大幅下跌的情况，当日收跌36.71%，交易过程中也因异常波动被上交所临时停牌。“近期债券市场负面事件密集度有所增加，信用债收益率以上行为主，而信用利差则小幅走阔，尤其低等级信用利差更为明显。违约事件的增多也使得风险偏好归为谨慎，信用债交易量也出现一定程度的抑制。”北京某私募机构债券交易人士表示。事实上，“宽信用”信号已经在债券市场有所传导，不过主要仍然集中在城投债，而且也出现了一定分化。“近期集中调研了几家AA评级弱资质平台，了解到银行目前对城投平台的信用支持尚未出现可落地的操作性变化。地方政府上半年明显放缓了项目建设，国常会后银行对城投的态度有所转变，城投债近期发行量增加，大部分银行积极讨论城投的信贷支持政策，目前多停留在政策讨论层面，即使重新做项目，依然需要时间。”北京某大型公募基金固收总监表示。“下半年更看重积极财政政策的发力，债券发行融资增长与短期通胀预期回升，可能制约利率债空间，信用债或有分化行情。配置上看多长端利率债和中等评级信用债，关注可转债投资机会。”该人士认为。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

今年以来，截至8月22日，共有388家A股上市企业谋划重大重组事件，去年同期为239家，同比增长62%。21世纪经济报道注意到，其中不乏“蛇吞象”式的并购案例。近期，三毛派神（000779.SZ）、金浦钛业（000545.SZ）、盈峰环境（000967.SZ），均提出收购比自身规模大出不少的企业。市值约26亿元的三毛派神拟22.19亿元“吞下”实际控制人甘肃省国资委控制的工程咨询集团100％股权；市值约37亿元的金浦钛业拟56亿元“迎娶”涤纶工业丝龙头企业浙江古纤道绿色纤维有限公司；市值约83亿元的盈峰环境想要并购估值高达152.5亿元的中联环境。尽管上市公司可以借此交易快速获得业绩提升，但重组之后，如何实现业务协同、业绩承诺，以及规避监管层最为关注的借壳上市风险，是摆在上市公司面前接二连三的难题。重组动因企业重组的根本原因是为实现盈利的最大化，而“蛇吞象”式的重组则能让盈利改善的时间大大缩短。8月27日，一位券商人士表示：“最直接的就是财务报表的合并，完成重组后上市公司净利润有快速增长。”以三毛派神为例，从近五年的财务数据看，其扣非净利润均为亏损。今年上半年，经营状况进一步下滑，净利润亏损546万元，扣非净利润亏损1136万元。而标的工程咨询集团2017年资产总额、资产净额、营业收入是三毛派神的4-5倍。8月21日，记者以投资者身份致电三毛派神证券部，对方表示，“公司大股东是国企，装进来的资产也是国企，符合国企改革的大方向。在上市公司主业盈利能力不佳的情况下，重组是一个很好的途径。”8月27日，一位纺织行业的分析师认为，三毛派神此举一为保壳，二是国企改革背景下的资产证券化。“甘肃省国资委对此事推动比较积极，重组顺利的话，公司的净利润规模将大幅增长。公司未来对毛纺业务的定位是，不拖累公司整体业绩，争取对整体业绩有所贡献。而标的业务的增速比较快，是公司未来主要的业绩增长点。”上述分析师说。金浦钛业的重组与三毛派神存在相似之处，其主业增长也显示出疲态。从近三年财务来看，金浦钛业的营业收入规模增长明显，但净利润增速不及营收增速。而要想快速切入另一个行业，选择并购一家好的标的公司，成为一条“捷径”。在此情形下，金浦钛业则选择了与钛矿资源开发不相关的绿色纤维发展行业。根据公告，金浦钛业此次重组的标的公司古纤道2017年的营业收入为75亿元，营收增幅23%，净利润增长了7.4倍，仅今年上半年的业绩就已是2016年全年的7.8倍。8月21日，金浦钛业证券部人士回复以投资者身份致电的记者：“选择并购一个资产比较优质的标的，有利于增加上市公司的竞争力。一方面是挖掘利润增长点，另一方面也比较看好标的公司所在的行业。”盈峰环境与上述两家公司的情况不尽相同，盈峰环境本身“并不差钱”，其并购的中联环境与其主业也存在协同性。“盈峰环境这次小并大，也不单单是为了变利润，更多的是从打造固废全产业链业务上考虑。环卫行业目前是高速增长的行业，中联环境的环卫装备业务、环卫一体化服务业务与盈峰环境的垃圾处置业务可以形成产业链上下游的协同串联。”8月27日，一位环保行业的分析师表示。那么，对于上述优质的标的公司而言，为何愿意被业绩远不如自己的公司吸纳？一位投行人士告诉21世纪经济报道记者：“标的在被纳入上市公司之后，一是融资渠道得到拓宽，二是估值被拉高。”如其所言，此次交易中，三毛派神、金浦钛业和盈峰环境标的公司的增值率分别达到了79.09%、379%、382.78%。其中，金浦钛业此次交易的高估值就引发了交易所关注。公开信息显示，今年2月底，恒力股份下属子公司江苏恒力化纤股份有限公司拟收购古纤道40%的股权。当时古纤道40%股权的交易对价为15亿元。据此计算，古纤道当时的整体估值为37.5亿元。而金浦钛业此次开出的价码，较恒力化纤收购时的整体估值上涨了约49%。是否消化不良？在一位并购投行人士看来，“蛇吞象”式重组的风险点主要在资金。“但从这三个案例来看，主要采取发行股票的方式，那么后期的管理经营可能是更需要关注的问题，要看文化理念能否一致、产业能否协同。”对跨行业并购的三毛派神和金浦钛业来说，挑战随之而来。上述纺织行业的分析师认为，“三毛派神对未来的说法是双主业发展，但毛纺业务的占比很小，加上行业景气度以及原材料价格上涨等原因，未来需要观察的时间也比较长，业绩弹性应该在于工程咨询业务。”“上市公司原来的主业有一定品牌效应，毛纺主业要发展，不好说会一下子改革。”三毛派神证券部人士的回复也隐约透露出毛纺业务的未来结局。金浦钛业则表示会借此实现“业务结构优化”，上市公司在原有钛白粉业务的基础上，新增涤纶工业丝、聚酯切片的研发、生产和销售以及部分民用丝的生产和销售，获得新的更广的发展空间。对于业务存在协同性的盈峰环境来说，另一个挑战恐怕来自于“业绩对赌”。其标的中联环境在2018年度、2019年度、2020年度、2021年度承诺扣非净利润分别不低于9.97亿元、12.30亿元、14.95亿元、18.34亿元。经测算，净利润增长率在承诺期的增长率在20%以上。不过，中联环境的财务数据并不好看。2016年，中联环境经营活动产生的现金流量净额为21.3亿元，2017年由正转负，为-6.4亿元。2018年前4个月，这一数据为-6.3亿元。此外，中联环境的应收账款高企。2016年、2017年、2018年4月30日，其应收账款账面价值分别为31亿元、32亿元和35亿元，占总资产的比重分别为48.36%、33.31%和29.98%。与此同时，中联环境资产负债率较高，上述三个时期分别达到58.14%、64.02%和72.65%。尤为敏感的是，对于这种蛇吞象式收购，总是摆脱不了借壳上市的认知惯性。有分析人士猜测，“这也许是一种变相借壳。”幸运的是，从目前来看，三个案例均未触发借壳风险。三毛派神的实际控制人未发生变化，故未触发借壳；金浦钛业拟采取“两步走”方案：即先由金浦钛业实控人控制的南京金浦东部投资控股有限公司以现金方式先行收购浙江古纤道51%股权，再由上市公司通过发行股份的方式购买标的公司100%股权；盈峰环境的控股股东也提前入主了中联环境。从金浦钛业和盈峰环境重组后的持股情况来看，实际控制人所持比例与标的公司拉开了一定距离，控股股东的股份锁定期为3年。尽管如此，金浦钛业与古纤道的交易仍然难避借壳上市的嫌疑，正如交易所问询的那样，若剔除突击入股因素，则本次交易极可能导致控制权变更。公开信息显示，古纤道曾在多家A股上市公司中流连。2011年古纤道全资股东曾谋求IPO；去年以来，古纤道与龙星化工、恒力股份、银邦股份先后筹划重组。此次“搭上”金浦钛业能否最终规避借壳，值得后续关注。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...