有着“A股家电板块市值第一股”之称的美的集团依然没有走出自6月13日以来的市场跌势，至今3个月股价跌幅高达29.29%。　　9月9日晚间，美的集团和小天鹅A双双公告，由于美的集团正筹划与控股子公司小天鹅的资产重组，两只股票于9月10日停牌。停牌前，美的集团与小天鹅市值分别达2670.65亿元和294.11亿元，合计几近3000亿元。　　如此看来，一直以来走多元化战略的美的集团，依旧没有放弃在洗衣机市场的开疆拓土。从股权上来说，美的集团是小天鹅的实际控制人，而从公司运营来说，小天鹅与美的又是两个独立品牌，两者之间这种“既属于又独立”的关系也给资本市场带来了更多遐想空间。　　美的重组的寡头算盘　　始建于1958年的小天鹅，分别于1996年、1997年发行B股和A股，成功在深交所上市。2008年，美的电器在与四川长虹的竞争中获胜，以16.8亿元成功收购了小天鹅24.01%的股权，成为小天鹅的实际控制人，从此，小天鹅由一家国企变成了民企。　　此后，美的集团又通过部分要约收购，直接和间接持有小天鹅A和小天鹅B的股权比例上升至52.67%，握有公司绝对控股权。同时，美的集团董事长、法定代表人方洪波也兼任着小天鹅A的董事长和法定代表人。　　小天鹅工商信息 资料来源：天眼查　　从业务角度来看，小天鹅与母公司美的集团的多元化战略不同，其超过九成的营收都来自于洗衣机这一品类。不少消息人士认为，此次重组将涉及品牌使用和洗衣机业务的重构。　　回顾美的此前的资本动作可见，公司此次重组即延续了其洗衣机市场的布局战略。2010年，美的将旗下荣事达与小天鹅进行整合，整合完成后，美的集团旗下洗衣机生产制造业务便集中在了小天鹅身上，意在将小天鹅打造为美的集团旗下洗衣机业务的核心平台，但在品牌上仍保留了美的与小天鹅的“双品牌”策略。近期小天鹅在接受投资者调研时透露，目前在产品结构上，小天鹅品牌占2/3左右，美的占1/3左右。　　上海卓跃咨询管理公司首席咨询顾问庞亚辉认为，美的集团之所以进入冰箱洗衣机行业，主要是看中了冰洗市场相对彩电、通讯等行业，整体发展比较良性，产品毛利率比较高，而尤其二三级市场普及率并不高，发展空间比较大。　　庞亚辉表示，但由于冰洗行业的品牌集中度相对比较高，消费者指牌购买率较大，美的品牌虽然有较高的知名度，但在冰洗行业从零到有，虽然有了一些增长，毕竟还只是冰洗行业的一支新军，多数消费者并不认可。尽管荣事达品牌冰洗产品在国内有较高的占有率，但荣事达洗衣机的中低端产品定位，附加值并不高，而且该品牌的所有权还依然属于荣事达集团公司，这为美的培育和发展荣事达冰洗项目埋下隐患。　　基于此，美的要想在冰洗市场有更大的作为，必须有进一步的动作，而小天鹅的高市场占有率、中高端的产品定位，尤其国内不多的滚筒洗衣机生产技术以及研发实力都是值得美的动心的。更为重要的是，美的成为小天鹅第一大控股股东后，也成了小天鹅商标的新主人，这一点是极具诱惑力的。　　庞亚辉说，如果此次并购成功，将对中国白色家电行业将产生重要的影响，将由此形成几家著名的综合白色家电产业集团，如美的集团、海尔集团、海信集团、长虹集团等，白电产业也将进入寡头垄断的时代。尤其在洗衣机行业，美的与海尔两大巨头将直接对峙。这种行业整合将使整个白色家电今后发展更为理性、良性，从而整体提升国内白色家电行业的竞争力。　　现金流“肥天鹅”的天花板　　近日，小天鹅董秘周斯秀在接受投资者调研时表示：“17个亿只是我们货币资金很小的一部分，我们现在在手的资金实际上是130多个亿。一部分会投资于结构性存款，一部分用于购买银行短期理财产品，虽然公司每年会进行一些扩张，但资金的使用量并不大。”　　周斯秀的“炫富”是有底气的。自2008年美的入主之后，小天鹅的业绩便一直保持着稳健的增长。据2017年年报显示，小天鹅实现营收213.85亿元，比2008年美的集团刚控股时的42.93亿元增长将近4倍；实现净利润15.06亿元，比2008年的4003.83万元增长了36倍。据奥维云网数据统计，小天鹅在中国洗衣机市场份额中仅次于海尔排名第二。　　2017年小天鹅A财务数据 资料来源：2017年年报　　然而，智研咨询数据显示，家电行业的增长点已经从前几年的家电下乡变为了品牌与消费升级。对于消费者来说，价格因素已经逐渐让位给了品质与品牌。　　光大证券分析师金星对中新经纬客户端(微信：jwview)表示，未来的十年，家电行业将从粗放式的规模扩张进入精细化的效率提升时代。过去行业规模扩张+龙头垄断竞争带来的“规模红利+竞争红利”是家电产业扩张与投资的核心逻辑。未来随着城镇化放缓、地产周期走弱、规模红利淡化，量价、份额的细微变化已经不再是判断行业发展的主要逻辑。　　而对于市场竞争略显保守的小天鹅来说，高端产品力的不足和终端零售协同的欠缺足以成为发展的天花板。　　金星说，一方面，小天鹅的前期产品力优势主要集中于中低端市场，但随着份额的提升，下一阶段所直面的对手由产品较弱的中小品牌变为外资品牌和海尔。而相比较海尔，小天鹅在中高端产品力上尚有一定差距。在产品为王的行业环境中，下一阶段小天鹅需要尽快实现高端产品力的提升。　　同时，在一体化采购和综合性解决方案兴起的背景下，通过完善的产品矩阵建立一体化协同销售能力的重要性愈发凸显。美的在空冰洗、厨卫、小家电等领域布局较为全面。但是与海尔实施的矩阵式管理不同的，一直以来，公司通过责权分明，执行高效的小集团大事业部制度实现了各个品类的初期的快速发展。但当前时间点下，品类间的相互割裂也阻碍了公司品类协同的发挥，终端零售坪效尚待进一提升。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

“被吓得到现在还没完全反应过来。”2018年9月8日，坐在北京家中的沙发上，回想起半个月前的那场大火，67岁的孙希依然感到后怕。孙希穿一件黑色格子衬衫，头发稀疏，笑起来会露出空空如也的上排牙床。因为着急，逃生时他把假牙落在了酒店里，至今还未补上。8月25日，哈尔滨市太阳岛北龙温泉酒店发生火灾。据官方通报，当晚入住的115位客人中，共有20人遇难。遇难者全部来自一个叫“九方愉悦·蓝天之旅”的旅行团，包括12名女性和8名男性，平均年龄70.6岁。北京九方愉悦商贸有限公司（下称“九方愉悦”）的经理和执行董事赵春兰说，该旅行团共有91人，除了3名工作人员，其他88人全是50岁到85岁不等的中老年人。他们此行的目的，是去哈尔滨考察一处“旅居养老”目标地。入住北龙温泉酒店是此次行程的最后一夜。然而一场意外的大火，却让20名北京老人踏上了生命最后的旅程。火灾发生半个多月后，透过对幸存者、遇难者家属以及保健品行业、旅游业、法律界等各方的采访，南方周末试图还原这群老人踏上最后旅程前的生活。这是我们都将步入的老龄化社会，当中不少问题都应该得到更多关注。1 每周骑车去听保健品讲座如果不是一向在外睡眠浅，孙希也险些葬身火海。25日凌晨4点15分，他听到“噼里啪啦”的声响，还以为是下冰雹了。起来一瞅，发现着火了。他赶紧叫醒同屋85岁的陈军，两人顺着窗外一截铁梯艰难爬到地面，这才捡回一条命。孙希原本打算和老伴一起出游——他花了4000元从九方愉悦买了一个为期20天的旅游产品，结果被告知只能一个人使用，加人得加钱。孙希只好独自参团。“幸好你没来，不然也得遭这个罪。”火灾发生后，孙希在电话里对老伴说。和大多数团友一样，孙希最早和九方愉悦产生关联，是因为保健品。孙希和老伴都已退休多年，两个孩子也都已成家。孩子们虽然在北京，但工作忙，周末有空了才偶尔回趟家。老两口都有几千元退休工资，日常生活无非是散散步、看看电视。两年多前，一个小伙子打来电话，邀请孙希参加一个免费的养生讲座，说是有免费体检，还会赠送一些小礼品。态度还特好。“一口一个叔，叫得可亲”，孙希不知道对方从哪里拿到他的号码，“还对你的个人状况、身体条件都门清儿”。孙希不知道的是，像他这样“有退休金、有保健意识、有财政自主权”的老人，是异常受热捧的。在信息“黑市”里，他的资料被以极低价格交易。在《新京报》的报道里，有保健品推销员自称在6年里购买过上万条老年人资料，价格从0.2元到100元不等。资料中，老人的姓名、电话号码、过往病史、买过什么产品乃至家庭住址，都一目了然。面对这样的“有备而来”，很少有人能架得住。左右无事，孙希就去九方愉悦在南滨河路的门店，听了一次讲座。之后，只要对方打电话来，他没什么事，就会骑上自己的电动车去听课。一来一回要近一个小时，但他几乎每周都去。据欧睿国际预测，在中国，保健品是一个即将超过3000亿元的市场。面对这块“大蛋糕”，推销人员发展出了一整套话术。譬如，无论多大年纪，不要叫爷爷奶奶，要叫叔叔阿姨，“这样显得他们更年轻”；保健品不能说保健品，要说保健食品，“老人容易放下戒备”。为了研究顾客，保健品公司每天开几个小时会，四五个人琢磨一个老人，“专门针对他们的性格、家庭及收入状况进行分析，并且制定第二天的计划”。这些计划内容有时候细致到，见面第一句话说什么，针对老人不同的回应，该如何作答。“当一个老人成为顾客，我每天有8个小时陪在老人身边，陪老人买菜、帮老人做饭。老人在家很孤独的，天天去看他，每天给他送些水果，陪他聊天。”一名保健品从业者曾对《南都周刊》记者描述。68岁的侯成也常常感受到这种“贴心”。虽然未参加此次哈尔滨考察之旅，但今年7月，侯成跟着另一家保健品公司也去哈尔滨待了小半个月。“他们不仅嘴甜，平时嘘寒问暖，逢年过节还来问候、拜访。”侯成告诉南方周末，因为常在一个推销员那儿买保健品，他还借给了那人1.5万元。“他说要回家盖房子，而且给我看了各种证明，身份证、营业执照等等，我就信了。”侯成说。不幸的是，不到半个月，那人就再也联系不上了。现在的侯成比原来谨慎多了。“（他们）能轻易取得老年人的信任，和老年人的孤独感有很大关系。”北京致诚公益律师事务所律师张志友常年关注老年法律事务，他告诉南方周末，子女往往关注在经济上赡养老年人，忽视了老人精神层面的需求，“和他们缺少情感上的沟通”。2 “你骗我，我骗你，最后骗新来的”孙希买保健品的历史最早可以追溯到2007年。多的时候，他和老伴一年要在这上头花六七万元。这几年来，小区周边卖各类保健品的店铺越来越多。每天下楼，都有人拉着孙希推销产品；他的手机也经常接到此类电话，最多的时候一天有十几个。以至于有一回，他嫌骚扰电话太多，专门换了个号码。才消停一阵，推销电话又涌了进来。孙希自己不太相信保健品，但年纪大了，身体各种毛病也随之而来，“像‘三高’啊、腰酸背痛啊、关节炎啊，人不能不服老”。加上老伴信，自己也就跟着买了，况且“都是保健品嘛，吃了也没什么坏处”。孙希的态度很有代表性。“有能力吃就吃点，你也不知道哪个好使。”养生讲座去多了，孙希发现，专家们特别擅长调动气氛，制造病痛恐慌，让老人有很强的代入感。“比如给你检查身体，就说你哪里哪里有毛病，然后他们有保健品对此有很好的功效。”已经吃过的老人也常常“现身说法”，“你一瞅他们吃了都管用，那你也想买了”。不过，一名讲座常客告诉南方周末，“现身说法”大部分是骗人的，“我原来也信，但后来，我也给人家讲产品如何如何好，但实际根本没什么效果”。既然没用，那为什么还要去说呢？“大家都这么讲的，你骗我，我骗你，最后是骗新来的。你讲一讲，人家就给你优惠，或者多给你点东西。”这名老人说。为了卖出产品，推销人员还会制造“饥饿营销”和“优惠大促”的假象。他们通常会守在关系好的老人身边，不管对方想不想要，都会“抢来”所谓的优惠单，放在老人面前，劝他签字。很多人都耐不住这种“软磨硬泡”。九方愉悦的讲座通常有三四十名老年听众。不管买不买，活动结束时，每人都会领到一些大米、鸡蛋、有机蔬菜等礼物。侯成是“老顾客”了。像很多家庭一样，他的两个儿子对此很反对。每次买保健品回来，两代人都要吵上一架。慢慢的，侯成买东西也不跟儿子说了。老两口还和儿子玩起了“捉迷藏”游戏。“这个柜子放一点，那个床底藏一点，就怕被孩子们发现。”藏的地方太多，时间一长，好多自己都忘了。“哗啦啦的，家里的小三轮车装了一辆半。”前两年，侯成家里拆迁要清理东西，他和老伴才发现，这些年来，他们不知不觉间竟“藏”了如此多保健品，像心肌肽、螺旋藻、蜂胶、三七粉等等，“好多都过期了”。为了不浪费，侯成和老伴就把没过期的都打开来吃。“最多的时候，每天一把一把地吃。吃到现在，差不多快吃完了。”3 “老头老太太，几十车几十车地拉走”保健品吃完，接下来是旅游。买保健品这些年，侯成明显察觉，“原来（它们）只是卖保健品，好家伙，现在养老、投资、理财、旅游都搞起来了”。他称自己是个“爱玩、喜欢热闹”的人，“退休后，手头有些钱，不和老伙计们出去逛逛，天天窝家里太没劲了”。事实上，随着老龄化社会的到来，老年群体占旅游人数的比例越来越大。全国老龄委的一项调查显示，截至2015年，这一比例就已超过20%。老年人出游意愿强烈。根据2016年发布的《中国中老年人旅游消费行为研究报告》，如果身体条件和经济条件允许，81.2%的中老年受访者表示愿意去旅游，明确表示不愿去的仅占9.7%。“大家在一起拍拍照、唱唱歌、看看风景，多开心啊，”侯成大声说道，“不信你每天早上去杨桥、六里桥、公主坟看看，老头老太太，几十车几十车地拉走。”北京致诚律师事务所律师贾娜分析，老人参加旅游团是一种探寻，在一个有很多同龄人的群体里，“大家有着共同的话语体系，有人能听懂自己说话，可以产生交流的感觉”。强烈的出游意愿，催生出庞大的旅游市场，保健品行业自然也看到了。买保健品积分送旅游的模式由此诞生。孙希就买过类似产品。他曾花八千多元从九方愉悦购买了10盒三七粉，赠送了湖北恩施6日游。当然，旅途中不免有参观养生基地、推销其他保健品的项目。一名保健品行业从业者说，他曾组织过120元杭州三日游。白天陪老人划船、唱歌；爬山时帮老人背包；晚上还给老人端洗脚水、点蚊香。虽然食宿费、交通费和景点门票的成本远高于120元，但“三日游之后，80%以上的老人会买保健品”。“你不买一点，不好意思呀。”侯成感叹道。有些公司更简单粗暴。孙希参加过一个怀柔两日游的团，结果就是去听课，“各种让你买保健品”，旅游反而成了次要。哈尔滨火灾发生后，赵春兰接受澎湃新闻采访时称，虽然保健品销售是公司业务的一部分，但此次出行的老人并非保健品积分送旅游，而是与公司签署了《九方愉悦安养联盟旅居合同》。旅居是近年兴起的一种养老模式，老人们会在不同季节，辗转多个地方，一边旅游一边养老。南方周末采访发现，只有部分参团老人签署了旅居合同，比如陈军。他花近两万元购买了一个疗养套餐，包括60天的旅居疗养卡和不间断的健康理疗。这张卡意味着，每次10天的旅游，他可以去6次。每次报名旅行，从卡里扣除旅行天数。“很多老年人容易被这种候鸟式养老吸引。”张志友认为，但很多项目经过商家包装，商家在组织旅游养老的同时，目的很可能还是推销养生保健产品。工商资料显示，九方愉悦经营范围包括保健食品、医疗器械、纺织品等，于2017年8月4日增加了旅游咨询服务项目。贾娜表示，根据旅游法相关规定，“旅游咨询服务”仅仅说明该公司可以为旅游者提供相应的咨询服务，并不表示公司具备从事旅游业务的资格。9月5日，南方周末就相关问题致电赵春兰。赵春兰表示，目前正在慰问遇难老人家属，不便接受采访。“我们去到那，也不知道会是什么情况。”赵春兰语气激动，“（你们）追踪的不应该是我经营什么。我们应该消除消防隐患，防止类似事情再次发生。”9月6日，笔者走访了九方愉悦位于南滨河路的门店，店招上写着的，是“绿色无公害农产品专卖”。店里两名工作人员显得警惕。一名女工作人员表示，自己只负责卖东西，旅游的事情都是赵春兰在打理，她不清楚。工商资料显示，2018年8月初，九方愉悦还发布过招聘旅游策划师的启事。“其他团要求多，老人很难参加。这样的团没什么要求。”一名遇难者家属告诉南方周末。虽然旅游产品里还剩10天没用，但经此一事，孙希说，以后恐怕不会再去了。4 一次偶然的致命“邂逅”如今，杨宝珠的相册更新永远停留在了8月20日。2017年7月20日，71岁的杨宝珠开始在一个手机App上，用照片记录她在九方愉悦旅途中的经历。北京怀柔、海南万宁、云南文山、江西龙虎山、辽宁丹东等地都留下过她的足迹。通过杨宝珠的相册可以看到，除了一些普通景点，九方愉悦组织的旅行团还去过多家养老中心和保健品生产基地参观，比如海南兴隆安养中心、云南七丹药业等。最后一站北龙温泉酒店，后门挂的招牌有着另一个名字——北燕旅居。此次“旅居”是从8月16日开始的。老人们先后参观游览了铁人王进喜纪念馆、大庆博物馆、扎龙湿地、五大连池等地。相册里，老人们摆着各种姿势，或手比茄子，或伸手抬腿，或跳起舞蹈。大家都笑得很开怀。24日10时，哈尔滨气象台发布暴雨蓝色预警信号。此时，旅行团大巴正开进哈尔滨著名景点太阳岛。在冰雪艺术馆玩了半天后，下午四点多，他们在哈尔滨一家饺子馆吃了晚饭，“九十多个人，坐满了二三层”。下午五点多，他们到达岛上的北龙温泉酒店。该酒店并非九方愉悦的常规合作伙伴。原本，赵春兰要去星源健康的养老基地，因为该处正在装修而选择了这里。结果，一次偶然变成了一场致命“邂逅”。据哈尔滨警方公布的消息，8月30日，北龙温泉酒店重大消防责任事故案在逃犯罪嫌疑人李艳滨被抓获。火灾发生前，该酒店已有两个月没发过工资。事后调查显示：酒店内部构造复杂，识路困难，找不到安全出口；多次消防抽检不合格，一年前就被曝存在消防隐患。但在24日晚上，91个人还是入住了。开了47间客房，大部分人在E区，分布在二三楼。当晚，孙希还曾和陈军抱怨过，房间太小，两张床之间只能伸进一条腿，而且有不少老人腿脚不便，应该找一家一层能住宿的酒店，“但想着反正是最后一天，就将就一下吧”。办完入住手续后，有人去泡了温泉，有人去买了点路上吃的东西，有人早早就躺上床睡去。那天晚上，74岁的张秀花给女儿李宝珍打了个电话——今年4月，老人签下一份“九方愉悦安养联盟”旅居合同，哈尔滨是她走过的第5站。“她让我第二天去北京站接她。”9月6日，李宝珍向南方周末回忆。按照原定计划，8月25日18时31分，张秀花应该坐着动车D102回到北京。25日中午，李宝珍给妈妈打电话，接电话的，却是哈尔滨派出所的人。在不祥的预感和焦灼中等了一下午，到了晚上，电话又打过来，让她赶往哈尔滨。在凌晨的那场大火中，张秀花没能躲过死神。（应受访者要求，文中孙希、陈军、侯成均为化名）靠谱众投 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9月11日，一则关于ofo辟谣某媒体对其“欠薪”报道不实的声明，再次让这家公司的运营能力聚焦舆论。据CVSource数据统计，截至9月12日，ofo对外融资规模逾20亿美元以上，尽管自今年3月完成E+融资后再没有确切的融资到位，但这似乎并不能说明其已解“燃眉之急”。9月12日，《每日经济新闻》记者独家获悉，ofo通过内部“人车比”计划构建起的庞大运维团队，已令该公司的运营成本日渐高企。而ofo的运维人员占比早已踩上劳务派遣员工“10%红线”，更令这家公司极具争议。“人车比”催肥运维团队在城市的学校、医院及车站等附近，经常会看到有人开着货车，把“车满为患”的“小黄车”装箱再运往下一个目的地，这些人其实就是负责车辆运维的工作人员。据这些运维人员介绍，这样做是为了更好调度车辆密度，让用户随时随地“有车可骑”。不过，也正是因为这样的工种，目前成为了ofo的一块“心病”。一位ofo南方某省会城市区域运营经理向《每日经济新闻》记者透露道，尽管此举有利于订单上涨，但该公司是按照“人车比”安排运维人员数量的，庞大的累计车辆背后需要有大量的人、财、物跟进，“运营成本太高，而这本不需要都主动去做。”据该经理透露，之前总部设定的“人车比”配置方案设定在500:1，且全国适用。即500辆单车配备一名运维人员打理，区域经理通过核算上报城市经理报备总部后，由总部授权当地负责招聘补员；而在今年中下旬期间，已经调整“人车比”至1000:1。也就是说，一个人管理的车辆一下增长了一倍。按照该经理透露的信息，他所在的城市大约有20万~30万辆“小黄车”，照此推算，当地的运维人员数量至少在400人左右。不过按照该经理的说法，考虑流动性因素，最多的时候达到300人。值得注意的是，据该经理介绍，这部分人员属于企业的“非核心人员”，因此，在签订劳动合同时，均采用劳务派遣或人力外包的方式委托第三方人力资源公司实行招募，包括万古、蓝海、博尔捷等人力机构。此外，ofo对于运维人员的管理实行区域经理负责，即区域内的负责人对固定人数实行管理。据上述经理介绍，按照城市人口规模不同，全国范围内的标准不一样，“分区域，最多的有30~40人，平均大概一个区域经理负责20人。”由此可见，ofo内部管理中由“人车比”派生出的管理机制中，仅运维人员和管理者的比例已达到20:1，且区域经理一直没有减负。记者了解到，ofo根据城市累计车辆及订单规模的不同，会给予当地高、中、低级别的划分，上述经理供职的省会城市累计有近20万~30万辆车。据他描述，在全国属于中等规模，若把当地300人运维人员当做中位数来计算，全国34个省、自治区及直辖市等的运维人员也在1万人左右。但该经理还坦言，不止这些。即便如此，所谓的运维人员在公司仅为“编外人员”，放眼整个ofo公司内部，记者了解的情况是，正式的员工也不过几千人。另一位来自华北的内部人士透露，ofo方面的正式员工巅峰时有近4000人。可见，ofo编外人员所占企业用工人数的比例极高。需要指出的是，根据《劳务派遣暂行规定》第二十八条规定，用工单位使用劳务派遣员工不得超过其用工总量的10%。广州一家人力资源机构负责人表示，10%是企业外包人数的“红线”，超过则会按照人头数量被罚款。他告诉记者，企业超标外包用工的原因有很多，有的是因为正式编制不够需要扩招，有的则是希望自己的财务报表更加清晰。“自己员工的人工成本跟当做费用去做的成本，最后对财务合计的意义是不一样的。有些公司会把一些非核心的费用全部外包出去，使得财务报表不难看，某些费用就作为他的成本来列支了。”随后，记者联系到ofo内部两位主管会计询问相关情况，对方均表示对此事不发表任何看法。成本高企或成“砸钱”游戏即便ofo目前对“非核心人员”进行了劳务外包，但用工成本仍需企业自己承担。此外，由于是运维相关的工作，企业还需要联系车辆进行调度配合，以及为负担门店租金、零配件成本支出，所有这一切都需要打入ofo的成本算盘。前述区域运维经理告诉《每日经济新闻》记者，该公司会按照底薪加绩效的标准设计薪酬，运维人员平均在3600元~4200元。据他测算，他的20人团队一天的成本保守在5000~6000元，不包括维修及租金成本。配合当地运维人员调度车辆的卡车费用，每月至少需花费百万元甚至更高。而像他这样的正式员工待遇会稍有提高，具体薪资未透露。但据前述该公司华北内部人士透露，正式员工的薪资加和，最多时一个月开销过亿。高企的成本也加重了企业的支薪压力，尽管官方对此前媒体报道ofo欠薪之事予以辟谣，但据前述区域经理透露，“开完去年年会一两个月以后，员工表示工资效益差了，感觉公司很久没有融过资受影响很大。”今年3月，ofo宣布完成E2-1轮共8.66亿美元融资。此后，高层对外透露后续会有新一轮融资，此后再无成功融资消息放出。前述华北内部人士亦透露，“之前拖欠供应商货款，可能还有个结账周期，不到万不得已肯定不会在运维这块拖欠，很多人对下个月10号的工资发放已经失去信心了。”他无奈地表示。除了用工成本高企以外，企业也在承受着债务之痛。前述区域运维经理告诉记者，由于资金压力，调度车供应商的款项已有拖欠，很多账目并未结清。此外，据《证券日报》报道，ofo方面或与物流供应商也有所纠纷。消息显示，ofo拖欠多家物流供应商数亿元欠款，目前正私下秘密谈判解决方案，且官方并未对此事发表看法。事实上，在外界普遍对风口经济冠以“烧钱”标签的当下，ofo自2014年就没有停下过融资的步伐。CVSource数据统计显示，截至9月12日，已完成的融资共计10起，整合已知金额至少在20.22亿美元以上。时至今日，共享经济的余音似乎还在创投界响起；但波澜不惊，不论是投资方还是项目组都在围绕可持续盈利的创新思维路径持续开拓。广州民营经济发展研究会常务副会长彭澎就表示，共享单车方便大众毋庸置疑，但如果没有盈利模式的建立，只靠融资续命且难以给予投资人回报，那将终变成一个“砸钱”的游戏。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

对比此前牛市的市场情况，如今分级基金似乎走到了一个漫长的转折点。从市场本身看，在于市场向好阶段，分级产品能更好的满足多层次投资者的需求，但市场显然已经变了。“不新增规模、不宣传、不主动推广”，北京某大型基金公司人士向21世纪经济报道记者透露了其战略安排。其背景是，分级基金再现下折警报。9月13日，华安中证全指证券公司指数分级基金、信诚中证信息安全指数分级基金等多只基金发布了可能发生不定期份额折算的风险提示公告。事实上，此前监管层已经下发了分级基金清理工作的相关安排，要求基金管理人在今年6月底前制订分级基金整改计划，明确整改转型的时间进度安排，在2020年底前完成全部分级基金的规范工作。数据显示，截至9月13日，分级基金B类份额有287.82亿份，比今年年初减少了约110亿份。“就整改来说，我们想推动转型，不过我们的主要问题还是产品持有人里面散户太多了。”9月13日，北京某大型公募基金市场部人士告诉21世纪经济报道记者。多分级基金风险提示据21世纪经济报道记者不完全统计，9月以来已有56份分级基金不定期份额折算的相关公告发布。“近期分级基金出现大规模下折主要是市场持续下跌，分级B类的杠杆持续放大，导致众多分级基金B类净值触及下折线，为使B类份额杠杆恢复至正常水平，保护投资者利益，因此这部分基金根据基金合同进行下折。”沪上某公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。数据显示，年初以来新能车B（150212）、环保B（150185）、券商B（502055）等多只分级B已经跌超50%。9月13日，华安中证全指证券公司指数分级证券投资基金公告称，根据基金合同中关于不定期份额折算的相关规定，当华安中证全指证券公司指数分级证券投资基金之B份额的基金份额参考净值小于或等于0.25元时，华安中证证券份额、华安中证证券A份额、华安中证证券B份额将进行不定期份额折算。这并不是个例，除接近下折临界点的分级基金，不少分级基金也进行了折算后结果及恢复交易的公告。事实上，今年以来，市场大幅下跌，A股平均跌幅达到20%,中小创指数跌幅更大，近两年创业板以及中小板一直在阴跌，重仓这两个板块的分级基金甚至多次出现下折的现象。而分级基金B份额带有杠杆，越接近下折时杠杆越高，下跌速度也更快。对于投资者来说，影响也在扩大。“现在市场不好，散户其实也在主动退场。”北京某大型公募基金人士表示。“对于一级市场的投资者，持有分级基金的母基金，因同时持有A类和B类份额，分级基金下折对这类投资者是没有净值的影响，只会持有份额发生变化；对于二级市场的投资者，持有A类份额的投资者，影响也比较小，而对于持有B类投资者风险较大，引发风险的原因主要是B类的溢价和杠杆率的变化，在下折之后，因溢价的消失会出现不同程度的损失。”前述公募基金人士指出。“在监管层对分级基金限制之后，其体量已经越来越少了，对市场暂时构不成什么威胁，对投资者本身来说，要规避接近下折的基金，因为下折前，B份额的价格相对净值有较大幅度的溢价，下折时按照净值进行折算，在二级市场交易B份额的投资者会面临更大的损失。”格上财富研究员张婷认为。基金公司整改在途继6月底提交整改计划之后，目前基金公司已经着手实施整改计划。譬如建信中证互联网金融指数分级发起式基金宣布自8月1日起进入清算程序，长城久兆中小板300指数分级基金则拟转型为长城中证500指数增强型基金，以及万家基金、工银瑞信基金等也有旗下基金提出了转型。“综合来看，基金公司对分级基金进行整改主要有转型为指数型LOF基金，转型为普通指数型基金或者直接清盘。LOF和普通基金最大的区别是能否在二级市场进行交易，在二级市场活跃的分级基金转为LOF更为合适，二级市场流动性很差的基金可以转为普通基金，规模很小的分级基金直接清盘更为合适。目前来看，基金公司转为LOF的意愿更强一些。”张婷表示。9月13日，不少基金公司给本报记者的反馈均提到希望推动分级基金转型。沪上某公募基金人士告诉21世纪经济报道记者，“根据监管要求，在明年6月底将会对规模在3亿元以下的清理完毕，在2020年底所有的都会清理完毕。在清理过程中，公司会根据市场需求和投资者利益的保护分类处理，对于规模过小，市场需求不明显的，主要采取清盘的方式；对于规模较大，投资者需求比较大的产品，进行转型，转成LOF基金。”该人士指出，整改中最主要的难题是如何更好地做好投资者保护，尽量实现整改不损害投资者利益。事实上，对比此前牛市的市场情况，如今分级基金似乎走到了一个漫长的转折点。从市场本身看，在于市场向好阶段，分级产品能更好地满足多层次投资者的需求，无论是风险偏好高还是低，均会对分级产品有较高的需求，市场热捧分级基金，而在市场低迷阶段，风险较为充分暴露，持有高风险份额的投资出现较大的亏损。“当前追捧分级基金的投资者多数对分级基金认识不够清晰，对分级基金的市场风险认识不充分。监管部门及时出台投资者适当性、分级基金进入门槛等相关制度，加强投资教育和投资保护，为更好落实相关制度，因此对分级基金提出了整改指导意见。”前述公募基金人士表示。好买基金研究总监曾令华认为，“分级基金从成立以来，成了一个价值的毁灭器。其结构在设计上有缺陷，其一，越跌杠杆越高，风险越大。一般的产品，越跌风险越小，有一个负反馈，但越跌杠杆越高后，实际上是鼓励追涨杀跌。例如在2014、2015年券商分级产品，就放大了这一板块的波动；其二，定价机制复杂，不适合提供给普通投资者。因此分级基金受限，是一件好事。”靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

近日，有媒体发布中国宜信财富上海尊享部门性骚扰事件，刷新近期性骚扰事件“新高”，尤其是“女员工业绩不好要陪领导开房两小时”受到关注。资料显示，宜信公司创建于2006年，总部位于北京，是一家集财富管理、信用风险评估与管理、信用数据整合服务于一体的综合性现代服务业企业。涉及P2P业务。宜信公司创始人、CEO为唐宁。媒体文章指出，宜信有女销售员工爆料：部门领导在聚餐时表示，如果业绩做不好，就要受到惩罚，惩罚就是发给你一张香格里拉的房卡，罚你陪领导两个小时……通过文章邮件曝光的显示，该领导居然直接告诉这位姑娘，在上海尊享，你和ABBY长的最好，但ABBY没有胸，每天还穿着的那么低胸给被人看，你那么有料，怎么不像ABBY学习下，展露自己呢？更有意思的细节是，该领导妻子和情人竟在公司的同一个部门，现在他的妻子正在休产假，他不仅在办公室包养情妇，还性骚扰自己的女员工。上面的女员工爆料就是其中之一。所谓的领导名片也被曝光，为宜信财富上海尊享中兴执行总监，英文名叫Frank，显示拥有超过10年的金融行业从业经验，长期从事团队管理工作。曾任职于渣打银行并担任支行行长职务，负责支行的销售与服务管理工作，任职期间连续多年获得“全国最佳业绩行长”荣誉。另外，文章还指出有一段Frank、受害人和两位HR之间4个人的谈话。 录音内容中，对于受害人的指责、对于受害人希望他公开道歉的诉求，Frank都不予回应。他只是一味的在为自己诡辩，称那只是他的说话方式，拒不道歉。在长达20分钟的录音中，受害人则直接说出Frank在妻子待产在家的情况下在办公室豢养情妇。办公室的同事亲眼看到他和同办公室女员工从一家宾馆走出来。以及他的办公室小三，向同事哭诉自己和Frank的情感裂痕。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

随着一份二审刑事裁定书的曝光，曾经轰动一时的信托贪污窝案更加清晰地摆在台前。2014年4月，甘肃省兰州市城关区检察院，以涉嫌贪污、受贿罪，对甘肃信托深圳、北京、上海以及兰州等地的财富管理中心相关责任人共计17人立案侦查，由此揭开了甘肃信托（现已重组更名为“光大兴陇信托”）腐败窝案。据悉，这起案件牵涉数十人，一审中被认定为主犯的，大多被判10年或更长的有期徒刑。由于从立案到一审宣判时长近3年，一审被认定为从犯的很多人至宣判时，被羁押时间已经达到刑期。其中，时任甘肃信托信托业务九部负责人周刚、甘肃信托信托业务五部经理张乐天、来恩时代于濛三人，在2016年10月，分别被兰州市中级法院一审判处有期徒刑12年、3年、3年。后来三人均不服，提起上诉。9月12日，中国裁判文书网公布周刚、张乐天、于濛三人的二审刑事裁定书，这起轰动信托业腐败窝案的盖子被再一次揭开示人。三人上诉被驳回，罚没1162万2014年4月15日，甘肃省人民检察院发布信息称，经省检察院交办，兰州市城关区检察院以涉嫌贪污罪、受贿罪，对甘肃省信托有限责任公司深圳财富管理中心经理陈德萍、北京财富管理中心经理周刚、上海财富管理中心经理杨栓军、兰州财富管理中心经理吴穷等17人立案侦查。2016年10月12日，甘肃省中级人民法院对周刚、张乐天、于濛犯贪污罪一案做出了判决。然而，上述三位不服判决，提出上诉。该案件于2017年9月8日公开审理。甘肃省高级人民法院认为，原判认定上诉人周刚、张乐天、于濛犯贪污罪的事实清楚，证据确实、充分，定罪准确，量刑适当，审判程序合法。裁定书显示，“驳回上诉，维持原判。本裁定为终审裁定。”最终，周刚犯贪污罪，判处有期徒刑12年，并处罚金200万元；张乐天犯贪污罪，判处有期徒刑3年，并处罚金30万元；于濛犯贪污罪，判处有期徒刑3年，缓刑4年，并处罚金30万元；扣押在案的902万元依法没收，上缴国库，不足部分，继续追缴。虚构第三方套现，合计骗取甘肃信托近3000万2011年至2013年，周刚先后利用担任甘肃信托公司信托业务九部负责人、北京财富中心总经理的职务便利，与来恩时代公司股东、聚汇丰公司实际运营人于濛共谋。周刚将洽谈完成的哈尔滨巨邦投资公司贷款项目等46笔信托项目，虚列为来恩时代公司、聚汇丰公司作为投资顾问方向甘肃信托公司推荐的项目，从甘肃信托公司骗取投资顾问费共计2355.42万元。2012年至2013年，周刚利用职务便利，与张乐天、董旻靖（已判刑）、赵曜阳（已判刑）共谋，将团队洽谈完成的包商银行股权收益权贷款项目、北京农商行股权收益权贷款项目、北京农商行股权收益权一期贷款项目、天安保险公司贷款项目等4笔信托项目，虚列为陕西开源燃气集团投资有限公司（以下简称开源公司）作为投资顾问方推荐的项目，从甘肃信托公司骗取投资顾问费共计590.08万元。原审法院认为，被告人周刚、张乐天作为国有公司中从事公务的人员，利用经营、管理信托项目的职务便利，与于濛共谋，采取虚列投资顾问方的手段骗取公共财物后非法占有。值得关注的是，在上诉中，周刚与张天乐分别表示，虚列顾问方领取顾问费只是在业务提成确定好后领取的一种方式，客观上未给甘肃信托公司造成经济损失。公司对虚列投资顾问方的情况是明知的，是为了兑现提成和报销费用而采取的有效变通方式。殊不知，周刚与张天乐所称的“甘肃信托默认知晓的财务顾问费”恰好成为了他们贪污犯罪的铁证。财务顾问搭桥利益输送，行业“潜规则”仍在财务顾问成了利益输送桥梁，据券商中国记者了解，在68家信托公司中，仍有部分信托公司在进行“潜规则”交易。据业内人士，具有财务顾问的信托计划有时被称为利益输送的信托计划。这类信托计划的交易架构中所有的交易对手并不一定都有实际作用，却一定有利益诉求。例如在信托计划的财务顾问合同中，一般约定的财务顾问的服务内容为“搜集投资项目有关信息，联系投资项目相关各方，提供投资方案建议等。”但在实际操作过程中，收取财务顾问费的交易对手一般拥有项目资源或者资金渠道资源，起到介绍人的作用，并不具备提供尽职调查、投资方案等如合同中规定的服务能力。据了解，2014年，《关于信托公司风险监管的指导意见》（99号文）及99号文细则出台之前，信托公司对有财务顾问的信托项目一般采取默认或者鼓励的态度，早期更有信托公司直接向个人支付财务顾问费的案例。但大部分拥有资产或者资金渠道资源的个人一般都会成立自己的投资咨询公司或者借助亲戚朋友的投资咨询公司收取财顾费用，缴纳一定税款后，财务顾问费用的剩余部分就是他们的收益，这也造就了一批财富自由的信托经理。99号文及细则中，禁止信托公司委托非金融机构推介信托计划。禁止委托非金融机构以提供咨询、顾问、居间等方式直接或间接推介信托计划，切断了第三方风险向信托公司传递的渠道，避免法律风险。同时，监管对辖区内的信托公司进行了检查，信托公司就此规范了有财务顾问的信托业务，规定只能和金融机构签订财务顾问协议。风控标准较高的信托公司甚至规定，只能和有一定规模的银行签订财务顾问协议，也有信托公司可以和非银金融机构，例如券商和期货公司签订财务顾问协议。值得一提的是，银行作为财务顾问的情况中，总行通常担当资金方的角色，分行、支行或总行的某个部门为资产方，即财务顾问方。资金方与资产方自行进行利益分配，可能为总行上收后再二次分配，亦或是资产方收取财务顾问费直接作为该行的中间收入，但是，该笔财务顾问费无法进行“返佣金、返点”给银行客户经理的操作，不存在利益输送的问题。而非银金融机构签订财务顾问协议的方式，为拥有资产渠道或者资金渠道的个人提供了操作空间，券商与期货是当前信托公司财务顾问信托计划选择最多的合作伙伴。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

陆金所代销的理财产品再度曝雷。继踩雷龙力生物、凯迪生态、东方金钰之后，陆金所这次又碰上了问题上市公司神州长城（000018.SZ）。日前有投资者向大摩财经爆料称，其购买的由陆金所销售的理财产品“尊理财EG1060”先后发生展期、违约，目前尚无解决方案。该产品实际为大同证券“同吉58号”资管计划，同吉58号的资金投向为“长安宁-神州长城流动资金贷款集合资金信托计划”，即通过长安信托通道向神州长城提供信托贷款。爆料人称，同样由陆金所包装销售的大同证券同吉59号也已经违约，同吉59号也是通过长安信托向神州长城发放贷款。大摩财经注意到，大同证券官网今日发布了同吉58号、59号两个资管计划提前终止的公告。公告称，2018年9月6日，管理人收到长安信托的发送的《债权转让通知书暨信托财产原状分配通知书》，其中内容包含神州长城贷款项目自9月6日终止，故两项资管计划按约定均于2018年9月6日提前终止。大同证券称将“依法采取相应措施要求神州长城还款”。公开信息显示，同吉58号成立日期为2017年8月24日，运作期为1年，起投金额为100万，利率6.8%，资金规模为6000万，资产托管方为渤海银行。与之基本类似的同吉59号成立日期为2017年7月10日，资金规模为4000万。今年7月10日和8月24日，这两个产品分别到期后，均未如期兑付，而是以延期的方式处理，直至9月6日同时终止。大摩财经发现，大同证券另一项去年成立的资管计划同吉57号同样是为神州长城提供贷款，资金规模为4000万，于今年6月23日到期后也已延期处理。只不过同吉57号计划并不是由陆金所代销，而是大同证券自己销售。同吉57、58、59号的管理方大同证券是一家小型券商，上述三个资管计划的投资主办人均为大同证券上海分公司产业投资部总经理彭杨彬。发行文件显示，上市公司信用贷款及并购基金是大同证券上海的主要业务切入口之一。爆料投资者认为，这些资管计划被陆金所包装成“尊理财”产品，而且6.8%的利率并不算高，投资者出于对陆金所的信任购买。陆金所推荐投资者购买时，仅表示该理财为1年期，投资者购买时以为是定期，也因如此合同中计划运作期不设管理期限、可以提前或延长的条款，被多数投资者忽略了。爆料人称，神州长城目前情况不佳，大同证券此前采用延期而不是主动追讨债务，使投资者的风险被放大。同吉58号共涉及53名投资者，这些投资者目前仅收到10%的本金，剩余本金利息尚无法追讨。爆料投资者表示，上述资管计划放款给神州长城时，无任何抵押和质押，只有神州长城董事长陈略个人担保，因此风险极高。部分牵涉其中的投资者已打算联合向陆金所讨要说法。大摩财经查询全国法院被执行人信息发现，神州长城与陈略均在今年9月3日被列为执行人，涉及到3项案件。此外，陈略又在9月7日被列为执行人。目前，神州长城尚未发布公告对此进行披露。神州长城危局神州长城的资金链危机早已露头。神州长城核心业务为工程建设及医疗产业投资与管理，其中工程建设主要为国际工程总承包（EPC）业务国内PPP业务；医疗健康产业投与管理主要采用收购现有医院、建设投资医院PPP项目等多种方式介入医疗健康产业，进行医院医疗运营管理。PPP项目的特性就是回款期长，应收账款较高，对操盘者的现金流形成很大压力。今年以PPP项目为主业的上市公司多遭遇资金问题，并受到市场冷遇。今年民企发债普遍遇冷的大环境中，神州长城此前依靠融资造血的计划也已宣告失败。今年三月，神州长城宣布拟发行规模为6亿元的短期融资券，资金用于补充公司流动资金，偿还金融机构借款。同时还推出规模为8.5亿元的可转债融资计划，但该笔融资计划并未成功发行。神州长城2018年中报显示，其上半年营业收入15.87亿元，同比减少47.54%，净利润1.44亿元，同比减少46.39%。同期神州长城的负债达到87.04亿元，资产负债率达到78.95%。与此同时，神州长城的应收账款达到50.31亿元，是2018年上半年神州长城营收的三倍之多，此外，神州长城的应收账款周转率正在进一步放缓，上半年，神州长城应收账款周转率仅为0.3次，而在2017年年中报中，该数字为0.71次，2017年的年报中，神州长城应收账款激增，坏账损失增长等问题就受到深交所关注。深交所在问询函中，要求神州长城说明应收账款大幅上涨、周转率持续下降的原因和合理性等问题。上市公司资金承压，大股东同样也捉襟见肘。神州长城今年7月7日发布的公告显示，由于公司股票持续下跌，公司大股东及实际控制人陈略多次被迫补充质押其持股份额，截至目前陈略的股份已几乎全部质押。神州长城目前的大股东及实控人陈略是在2015年重大资产置换中入主上市公司，持有神州长城34.36%的股份。将股权全部质押后，陈略已没有腾挪空间。今年以来，神州长城股价一路下跌， 6月19日，神州长城股价盘中突然闪崩，此后的三个交易日中，股价继续一字板跌停。截至目前，神州长城股价较年初已经跌去一半多，市值大幅缩水。此前有媒体报道称，陈略所持股票为限售股，即使触及平仓线也不能出售。按照36个月的限售期限计算，陈略所持有的限售股将于2018年10月15日解除限售，解除限售后，大股东依然面临平仓风险。资金链已经如此紧绷，神州长城还抛出上亿的对外投资计划。深交所随即发布关注函，要求上市公司说明投资的具体组成，支付安排，同时要求说明大股东股权质押冻结情况、平仓风险情况，以及公司债务逾期情况和整体负债情况。在此次更大规模的信用违约风险暴露之前，神州长城就曾被质疑贷款逾期。7月26日，神州长城曾公告，公司募集资金账户中的约1928万元资金已经被宁波银行北京分行申请冻结，冻结的原因为“诉前财产保全申请”。此后，神州长城子公司补足剩余4288万元保证金，宁波银行才解除公司被冻结账户。又是陆金所中国平安背书的陆金所，仅为大同证券资管计划的代销机构。但其代销的“同吉”系列资管计划频频爆雷，实在让人怀疑其风控机制是否健全。此前，陆金所代销的同吉9号与同吉8号相继爆雷，这两项资管计划的底层借款方分别为上市公司ST龙力以及东方金钰，管理人同样是大同证券。大摩财经获悉，去年年底就逾期的同吉8号、9号至今尚未兑付，投资者正在联合起来追讨本息。公开资料显示，大同证券是一家注册在山西的中小型民营券商，注册资本7.3亿，在证监会2017年证券公司分类结果中，大同证券评级BB，在全部97家证券公司中排名较为靠后。陆金所在上线大同证券资管产品之前，是否对这家券商的的主动管理能力做好了尽调和评估？大摩财经发现，陆金所目前代销的23项资管计划中，券商既有申宏万源、国泰君安、华融这样排名前十的券商，也有中山证券、国都证券这样评级为BBB的小券商，还有新湖期货这样的非券商，准入标准不免让人生疑。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

e公司讯，酝酿了近两个月后，央行牵头推动的国内首单将区块链技术引入供应链金融的试点业务近日落地深圳。试运行现场，比亚迪的一个供应商向平台一家银行提出贷款申请，资料齐全的情况下，这笔融资业务仅20分钟就完成。这仅仅是湾区贸易金融区块链平台在深圳上线试运行后的一次初体验。...

有一句话叫“no zuo no die”。这话也很适合资本市场。风云君就碰到了一家没事给自己找点事的上市公司。一、暗度陈仓：预付材料款原来是借款故事的主角新疆浩源（002700.SZ）于2012年9月登陆深交所，这会算起来也有六年了，就快“小学毕业”了。就这当口，给自己送了份“毕业礼物”。新疆浩源是在2018年3月30日公布的2017年年报，还没来得及检验2017年的经营成果，结果就看到了两个更扎眼的公告：《关于对公司2017年度财务报表出具带强调事项段的无保留意见审计报告的专项说明》；《关于公司股票交易可能被实行其他风险警示情形的提示性公告》。这意味着：这公司摊上事。那先来看看审计报告中的强调事项：按照风云君一般的理解，如果是关联方借款，走的是正常流程的话，不至于成为强调事项给年报添彩吧？不过，我们发现，这里所谓的借款协议还有个曾用名，叫做“预付材料款”。新疆浩源在2017年6月至11月期间分5笔向友邦数贸累计付出资金1.7亿元最开始走的是预付材料款的名义。这一招走的真不算高明。为何？首先，从资产负债表的历史数据纵向对比来看，新疆浩源的预付款项最高时1700万元不到，如果真的突然出现1.7亿元，如何解释？其次，这预付材料款计划是说用于天然气管网建设的钢材，走的是公司内部正常的合同审批及付款流程。如此大的预付金额没人质疑？多大的工程需要1.7个亿的钢材？再者这是预付款，预付一般不都是按照1成-3成来付款，这究竟是工程够大还是说这预付比例不是一般的高？再者，新疆浩源近期并未公布新的工程项目，而纵观已经建成和仍在建的项目，也没见有这么大投入的。所有重要在建工程预算投入总和也就才8000多万元，IPO募投项目最大的也就才1.2亿元，那一个钢材预付款就1.7亿元，看这架势岂不是要再造一个新疆浩源？最后，再来看一下乙方新疆友邦数贸贸易有限公司又是谁，一下子承接了如此大的工程。天眼查一查发现，这公司2017年1月份才注册。所以，借款协议变预付款这一招不说审计过不了关，建议投资者这里稍微上点心，都得问出个十万个为什么。不过，审计估计更容易查。预付款是根据采购合同来的，而采购合同则需要有实质的采购背景。显然，钱到账之后，大股东忙着拿着这钱给下辖的房地产开发企业维护房地产开发去了，谁真的采购1.7个亿的钢材？给谁用？放哪里都是个问题！至于为何新疆友邦数贸贸易有限公司又成了上市公司的关联方呢？那更简单，明面上，我们看到的友邦数贸的两位股东李平、陆红仅是名义股东，但实际出资方为阿克苏盛威实业投资有限公司，也就是上市公司的控股股东。而背后的实际控制人为公司董事长周举东。不过，这不太高明的招数，在年报出来之前，还用了一次：2018年1月，新疆浩源又以预付材料款的名义向友邦数贸划转资金累计1.4亿元。到2月份，再次划转2.2亿元，不过这一次倒是有所改善，用的是资金使用合同。但是问题是，新疆浩源未按规定履行信息披露义务。根据《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定，关联交易单笔金额达到上市公司最近一期经审计净资产的0.5%以上且超过300万元的，都应该及时披露，并在定期报告中披露。而新疆浩源的每次划转基本都需要披露。所以，最后的行政处罚也是针对新疆浩源未按规定披露关联方非经营性占用资金的关联交易。不过，风云君还是有个小小的疑惑，虽说新疆浩源后续针对预付款部分补充了借款协议，但是这事件的起因不应该是伪造预付账款吗？（除了最后一次是关联方借款未披露）按照虚假合同预付材料款，这不仅仅是披露问题，而是造假问题。二、垄断业务并不潇洒而由此次事件还引发了一系列连锁反应，新疆浩源是实实在在的把交易所或者说监管机构的眼光给吸引住。不过，在这之前我们先分析下“曾经”的新疆浩源。事实上，新疆浩源从上市以来主营业务并未发生改变，主要从事主营天然气输配、销售和入户安装业务。业务主要集中在新疆阿克苏市。从天然气产业链上来看，上游主要是天然气的勘探和开采，而我国的天然气资源基本被中石油、中石化和中海油三家所有；中游运输业包括通过长输管网、LNG运输船和CNG运输车等，也呈现集中性，由中石油、中石化和中海油、陕天然气等所有；下游分销行业，就是通过中游输运将上游天然气输送后，一部分直接供给了直供用户，另外一部分销售给城市燃气分销商，然后其通过自建的城市管网、运输车等对城市内的最终用户进行销售。从新疆浩源的业务收入来看，基本属下游。而根据国务院《城镇燃气管理条例》规定：用管道供应城市燃气的，实行区域性统一经营。目前，公司已经在经营区域的县市取得30年的城市燃气特许经营权。在相当长的时期内，公司在特许经营区域范围内都将独家经营城市管道燃气业务。新疆浩源且分别在2006年6月9日和2011年4月7日与中石油塔里木油田分公司签定了《天然气购销框架协议》及《补充协议》，供气期限为20年。也就是表示，只要不作妖，靠着这特许经营权好好经营，要饿死很难。然而，由于天然气的价格是受管制的，对于新疆浩源这一类企业来讲，要发展那也难。而天然气价格管制是两头管：上游购气价格受发改委管控，下游销售价格也受发改委管控，夹在中间的这部分单位利润基本是固定的。新疆浩源想要提高净利润，基本得靠“拉人头”。官方显示，其主营业务收入主要来自三个方面：车用天然气、民用天然气、入户安装。车用天然气是常见的加气站加气业务，那如果加气站数量是固定的，那每年的收入变动不会太大；再者，加气站的建设也是要报批，有规划和限制的，那这部分业务的增长基本不会有大的爆发。民用天然气主要是供气给其特许经营权区域里的居民和企事业单位，这部分业务随着煤改气的推广，会有一段快速增长期，但同时又有明显的天花板，那就是特许经营权是有区域限制的。即是最高值，就需要这区域范围内所有要用气的都购自于新疆浩源。那后续的增长靠什么？往外围扩展，好似也行不通，没有特许经营权，一切免谈；那并购行不行？把有特许经营权的企业买过来，这点子新疆浩源肯定也想到了，但是到目前都没有一个成功案例，估计仅一个可能，就是别人不卖。至于入户安装业务，这部分业务应该算是民用天然气业务的先行指标。毕竟，一个区域内，安装完一户就少一户，收入越来越少肯定是常态。从下图数据，也可作推断：由上图可知，各业务部分近几年的同比增速，入户安装业务是下降速度最快，车用天然气的增速与前几年相比也在下降，目前基本算稳定，只有民用天然气在2017年出现大的增长，但是这部分增长能持续多久，值得打问号。再者，随着天然气需求的上升，时常会出现气荒的现象。同理，新疆浩源也会出现气源不足，而在购气不足的情况下，车用天然气是要让道民用天然气，然而后者的毛利率更低，所以，新疆浩源这带自然垄断属性的主营业务并没有想象中潇洒。可以看出，主营以及扣非后净利润近期都出现了下滑趋势；销售毛利率更甚。由上可见，这带垄断性质的特许经营业务着实有点鸡肋，价格上涨跟他关系不大，需求增加跟他关系也不大，面对毛利率不断下降，上市公司也无能为力。结束语对于新疆浩源而言，未来的增长确实是一大难题。不过，近期新疆浩源连着几个涨停板，是经营上有重大突破？投资者热衷的地域概念好像还没激烈到这个程度，那就是另外一个消息：215亿元的投资（分期投资：一期约40亿元、二期约25亿元、三期约150亿元），新疆浩源出资比例为项目注册资本的20%，也即是43亿元。那么，这钱从何来，风云君没看出新疆浩源是个隐形富豪的潜质？其市值也就不到40亿元，这是要卖身还是有其他方式？投资者若问控股股东，那就更没钱呢。控股股东手中股票基本都质押了，融资去开发房地产项目呢，目前估计还缺钱，不然也不会出现最开始的“预付款”一案，再者，从股价走势来看，控股股东估计还得担心平仓风险。再者，按照计划其一期项目得到2020年8月份建成投产，二期及三期项目建设时间待定。这在风云君眼中，就是给投资者画了一个大饼。当然，吃不吃这口饼，投资者自有定夺。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　备受关注的“申彤系”集资诈骗案日前在上海宣判。２０１３年以后的两年里，“申彤系”假借私募之名，杜撰宣传材料，通过销售包括线上理财在内的各类理财产品，共非法吸收资金１４４亿余元，造成６万余名被害人损失６４．６亿余元，涉及全国２８个省市。分析人士认为，这一非法集资平台具有互联网金融的特性，针对这些所谓“创新理财平台”，要在现有的监管模式下，加强跨地区协作和风险监管力度。　　５０００余家分支机构，最高承诺１３％年化收益　　日前，上海市第一中级人民法院公开宣判上海申彤投资集团有限公司、上海申彤大大资产管理有限公司以及被告人马申科、单坤等１２人集资诈骗、非法吸收公众存款案。对申彤集团、申彤大大公司分别以集资诈骗罪判处罚金人民币３亿元、１亿元。　　记者从法院了解到，申彤公司成立于２０１３年７月，后于２０１４年９月更名为申彤集团；申彤大大公司成立于２０１４年２月，系申彤集团（申彤公司）的子公司，用于非法集资。　　据申彤公司原投行部经理施某所言，２０１３年１０月至２０１４年５月间，申彤公司购买高净值客户信息后，通过电话推销、网络宣传、召开推介会、在公共场所摆摊设点、拉横幅宣传等方式对外公开宣传“富邦盛世万象和”“青岛五洲四海家居城邦”等固定收益产品，招募投资人签订有限合伙协议募集资金。　　２０１４年９月起，申彤大大公司在全国２８个省（市）设立各级分支机构共５１００余家，发展员工近１０万人，组建“申彤系”销售网络并继续对外售卖理财产品。申彤集团、申彤大大公司先后推出“浅深休闲酒店”“ＣＴＣ全国大学生创业就业实战营”“西藏矿业”等１８个投资项目，以及仅针对公司内部员工的“大大宝”线上理财软件，分别对应２７个理财产品，承诺５％至１３％的年化收益。　　最终，“申彤系”企业通过销售各类理财产品共非法吸收资金１４４亿余元，造成６万余名被害人损失６４．６亿余元。　　三大“套路”借新还旧　　“申彤系”非法集资有三大“套路”：假借私募之名，谎称专款专用，杜撰宣传材料。但事实是，大部分超募资金用于兑付投资人本息、经营费用支出、员工薪酬支出及个人挥霍等。　　——以有限合伙企业名义对外招揽投资人入伙以募集资金，再通过银行委托贷款形式出借给用资公司并收取利息。合伙协议对应的“投资指南”或“产品说明”具有宣传收益率、承诺或暗示保本保息的特点。　　——谎称专款专用、资金运用受到严格监管，营造投资运作规范的假象。从２０１４年９月起至案发，申彤集团通过申彤大大公司销售２７个理财产品名义吸收资金累计达１３８．７４亿元。其中，１４个产品没有实际支出，剩余１３个产品支出仅８．０６亿元。　　在投资项目中，有２个自用项目纯属消耗性支出，并不直接产生收益，并且存在虚假项目。其中，“泗水固定收益”项目、“小北湖”项目等没有真正投入。　　——杜撰宣传材料，甚至强行卖给员工。据一些证人透露，申彤集团要求上报的项目要达到２４％的年化收益率，但没有项目能达到如此高收益；红桥网宣传资料中的视频以及在宣传理财产品时有意引导客户相信项目有政府背景。　　２０１５年７月至１２月，申彤集团发布“大大宝”线上理财产品，以“申彤系”企业内部员工为销售对象，采用绑定支付宝的方式收取投资款。公司招聘新员工免除试用期，但以购买公司５万元“大大宝”理财产品作为不辞退和发工资的条件，后来购买金额骤降至１０００元。　　跨地域联合执法，加强风险监管　　“申彤系”非法集资案的查处给市场敲响了警钟。法院审理认为，此案的集资手段具有互联网金融特性。记者调查发现，对于互联网金融公司，地方金融监管部门遵循属地管理原则，但这类企业普遍跨区经营，经营地和注册地分离，这就要求各地监管部门加强协作，联合执法。　　此外，目前我国金融监管采取机构监管模式，遵循“谁审批谁监管”的原则，比如，一些地方对注册资产管理和金融服务类公司没有前置审批条件，所以这类公司在工商部门可直接注册设立。但工商部门无法进行专业监管，而专业监管机构又只对持牌金融机构进行监管，非持牌机构仅需登记备案即可。　　“现有的监管框架和实际情况已经不太匹配，出现了一些监管漏洞。”北京大学国家发展研究院副院长黄益平说。　　专家建议，应按金融业务的实质功能和风险特征进行监管，以风险监管取代机构监管，加强金融与非金融部门之间的协作。同时，建立严格的第三方资金托管制度，确保企业不能随意动用客户资金。　　投资者也需提高警惕。上海君澜律师事务所律师徐璐介绍，合规合法的有限合伙私募基金和非法集资有着天壤之别。比如，私募基金投资门槛一般为１００万元起，不能公开宣传和针对不特定对象，不能承诺保本付息，穿透式核查并合并计算人数不得超过５０人等，这些都是投资者判定私募基金产品是否合法的依据。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...