11月20日晚间，博天环境发布公告称，公司第二、三、四大股东拟减持目前所持有的公司全部股份，引发了市场的关注和质疑。有媒体报道质疑，公司获得了5000万元的纾困信贷资金，相关股东在此时点减持股份，涉嫌巨额套现，清仓减持计划引发了投资者的广泛关注。当天，上交所向公司发出问询函，就公司所获纾困资金情况、三家股东减持股份的主要考虑和控股股东减持意愿等问题，要求公司及相关方一一核实并明确作答。当日晚间，博天环境公告披露了问询函回复公告，对市场关心的事项一一作答。同时，三家股东也明确表示，减持计划系根据减持规则披露，并且为避免不必要的市场异常波动，承诺在6个月内不在二级市场通过集中竞价和大宗交易实施减持。博天环境去年才上市，成立于1995年，当时环境服务的市场不大，治理要求也不高，但为了对环境负责，公司始终追求提供高品质的环境服务。创立以来，打造了数百项卓越的环保标杆项目，荣获了中国环保行业技术升级典范奖、水务旗舰企业、全国环保优秀品牌企业等多个业内大奖。2016年，更有五个项目入选国家级PPP示范项目。从2011年到2015年，博天环境的营业收入由3.55亿元增长至19.91亿元，年复合增长率达到53.89%。目前，博天环境已经在城市水环境，工业与能源水系统，生态修复和土壤修复等领域，形成涵盖检测监测、咨询设计、系统集成、项目管理、核心设备制造、投资运营等覆盖全产业链的一体化解决方案。截止2016年底，博天环境共获得授权专利近120项，并在院士专家工作站基础上，联合海内外知名高校的力量，打造环保创新基地和环保协同创新联盟，向“黑臭水体治理”、“ 流域综合治理”、“海绵城市建设”、“环境智慧监测检测”、 “高难废水资源化和零排放”等环保领域热点、技术难点发起冲击。早在2014年，博天环境就曾提出过IPO申请，对于被终止的原因，当时市场普遍认为与公司高企的资产负债率有关，公司近期披露的申报稿显示，公司的负债率仍然较高。据2017年2月6日发布的最新招股书显示，2013年2016年6月公司资产负债率分别为72.98%、70.54%、66.99%和65.72%，同行业上市公司资产负债率平均百分比为39.79%、43.08%、47.45%、46.20%。公司资产负债率呈现逐年下降趋势，但与行业内上市公司相比，公司资产负债率较高。不仅如此，短期偿债能力也不乐观。2013年至2016年6月，博天环境流动比率分别为1.22、1.27、1.13和1.03，速动比率分别为0.71、0.86、0.79和0.71，低于同行业上市公司平均水平。正像市场分析的，乘着纾困资金注入的东风，博天环境大股东却大手笔减持公司股份。这一举动给资本市场开了一个坏头，政府给民营企业定向发放贷款，本是要促使公司继续正常经营的一个举措，对资本市场也有很强的提振作用。但是大股东乘此机会大举减持，将会扰动市场对公司经营情况的判断，不利于公司长远发展。同时，以后市场面对‘纾困资金注入’的利好消息，也可能会三思而行。...

摘要：所谓道高一尺魔高一丈，你真的以为打电话就能够攻破骗子的骗局吗？作为世界上最古老的几个职业之一，骗子可以说是与时俱进的代表了，甚至可以说是世界上拥抱新事物最积极的群体。▲美国经典诈骗题材电影《11罗汉》系列自从微信成为国民级社交软件之后，各类骗子的主战场也随之进行转移，从原来的电话短信诈骗进行了产业升级，成功步入了移动互联网时代，毕竟作为熟人社交的社交工具，微信获取信任的成本远远低于其他方式，「秦始皇打钱」的时代宣告结束。骗子们依托微信开发了非常多的诈骗方式，比如针对年轻男性群体的「茶叶诈骗」，在早期微信还没有完全成为熟人社交软件之前风靡一时，基本套路都是以武夷山某茶庄庄主外孙女在外公重病，亲戚觊觎茶庄的时候走投无路，通过「摇一摇」或者「附近的人」找到了天选之子的受骗者，最终一步一步的让受骗者热血上头打钱买茶叶保卫茶庄所有权。随着媒体的曝光，此类骗术逐渐失去了效果。但是骗子们的招数依然层出不穷，最近媒体又爆出了一个更新的骗术：近日，赵女士收到父亲的语音留言，对方称买菜没带钱要赵女士转200元。赵女士问了一句「爸，是你吗？」很快收到语音答复。赵女士一听是父亲的口音，便将钱转了过去，结果还是被骗。同样受害的还有来自沧州的王女士，王女士接到同学发来的微信，让她帮忙转点钱，并发来语音催促。一听就是同学的声音，王女士好心打款500元，同样被骗。这种骗局主要原因还是由于微信盗号造成的，虽然目前通行的微信版本语音是不能转发的，但是骗子可以通过提取语音文件或者安装「增强版微信」（一般是基于 xposed 框架的插件），都能达到转发语音的效果。虽然这种骗局技术含量不高，如果警惕性高一点，直接打电话联系就可以让骗子不攻自破。▲这种「增强版微信」相当于外挂但是骗子很聪明的利用了中国人给彼此留面子的社交规则，如果是亲朋好友语音跟你说借个百来块钱，一般是不太可能去直接打电话质疑的，这样会显得自己很小气。再加上又有对方的语音，自然更不会去进一步深究，所以这样的骗局能成功的也不意外。所谓道高一尺魔高一丈，你真的以为打电话就能够攻破骗子的骗局吗？现在的技术已经完全可以通过算法来生成人的全套语音了，甚至连愤怒、高兴等不同语气情绪都能够做到惟妙惟肖，足以以假乱真，而所需要的材料也仅仅只需要被生成者的几段话。开发这项技术的是谷歌 2016 年在加拿大蒙特利尔大学建立的人工智能实验室（MILA）。基于声音合成技术，MILA 在 2017 年 4 月份成立了 Lyrebird 公司。Lyrebird 是一种名为琴鸟的鸟类，这种鸟具有一种特殊的天赋，它不仅能模仿多种其他鸟类的声音，它还能模仿几乎一切它听到的声音。▲创造你自己的声音阿凡达在其网站 DEMO 部分，你可以听到了官方合成的足以以假乱真的特朗普以及奥巴马的声音，而美国那边也有记者用机器合成的句子跟家里人打电话做实验，他的母亲完全分不清楚真假。之所以能产生如此高还原度的合成声音，背后的技术正是神经网络（Neural Network）和机器学习（Machine Learning）。神经网络模拟电信号在人脑神经元之间的传递过程，对输入数据进行处理。它利用分层的神经元，从大量样本数据中总结出共同特征。第一个用神经网络来生成人类自然语音的，就是 DeepMind 的 WaveNet。没错，就是那个做 AlphaGo 公司。具体的原理比较复杂，就不过多赘述了，总而言之 WaveNet 可以把 PS 痕迹明显的机器语音，转换成更加流畅自然的语音，与人类声音之间的差异大幅降低，目前在鬼畜视频界做的风生水起。而 Lyrebird 则更进一层，他可以基于音色、音调、音节、停顿等多种特征，来定义某个人的声音，然后生成更加拟真的声音。对于骗子来说，完全可以通过骚扰电话录音来提取你的声音在 Lyrebird 上进行生成，从而可以完成把我们上面说的打电话验证真伪的这个过程给搞定。声音靠不住了，那就只能靠脸了。在接到骗子的语言诈骗微信消息的时候，反手就是一记视频通话，这样应该骗子就慌了。其实不止声音可以伪造，现在连脸都可以通过 AI 来进行伪造了，比如前段时间在 Reddit 上大火的明星换头「成人短片」，一个网名为 deepfakes 的程序员,他在业余时间用家里的电脑和开源的 AI 工具 fakeapp,通过机器学习算法，成功移花接木，将神奇女侠女主角盖尔·加朵的脸移植到了一名成人女演员身上。deepfakes 此举一石激起千层浪，由于 Fakeapp 使用门槛极低,无需安装 Python和 Tensorflow 等编程语言和开源软件库就能运行,甚至连高性能显卡都不用，完全可以租用谷歌的云 GPU 搞定。一时间欧美各大女星的小电影充斥了整个社区，导致 Reddit 做出了紧急封杀处理，一群老司机就此做鸟兽散。▲换脸原理而比成人片更可怕的还是制造假新闻，在今年的 4 月份，就有人利用 Fakeapp 做出了一段假视频，在视频中美国前总统奥巴马对着镜头说出了一句令人震惊的话：「川普总统完全就是个笨蛋。」，瞬间在美国造成了轰动的影响，大家在这场精心准备的玩笑中，发现了一个可怕的事实，那就是：我们已经进入了这样一个时代，我们的敌人可以做出看起来像任何人在任何时候说任何话的东西。▲几乎以假乱真而 Fakeapp 和 Lyrebird 就是一套组合拳，可以围绕脸和声音两个主要的辨识点去做出以假乱真的材料出来，虽然目前这两个技术还有着不少问题，但是我们看到在机器学习的加持下，它们正在变得越来越强大。▲Fakeapp 已经 2.2 版本了而这两项技术的创立的初衷其实也并不是为了作恶，Lyrebird 的创始人就表示他们希望自己的这个技术能帮助那些发声困难的人，通过官方API接口，为他们打造出自己克隆出的更真实声音，而不再是过去那种机器发出的声音。而 deepfakes 也表示「任何技术都可以被邪恶的动机利用，这种事情无法被禁止。我认为人人都可参与机器学习研究不是一件坏事」，虽然这老哥车发起来是迅雷不及掩耳，但是看得出来，这更多也是一名程序员的炫技。这个技术一旦用好了，对于影视行业后期来说，是一项重大福音，比如斯坦·李老爷子的客串彩蛋也会一直进行下去。▲保罗·沃克在《速激7》的部分场景就是用到了相关的技术deepfakes 的这番话倒是让人很容易想起当年快播创始人王欣在法庭上的那句「技术无罪」，如今已经出狱的王欣一头扎进了区块链里面。也许很多年以后，王欣也会想起在风声已经变紧的情况下，他决定继续做一个「有种」的男人的那个下午。...

摘要：互联网和新经济发展到今天，各个行业都在进行积极融合，老字号有品牌和过去的荣耀，但是今天不尊重消费者、不进行积极的变革，不拥抱互联网和新服务，注定要被时代所抛弃。近期老字号的问题受到很多人的关注，先是南北稻香村对谁是稻香村的问题大打出手，国家对老字号复兴的倡议让大家又开始关注非遗和老字号。但是确实在实际业务中老字号的管理、服务和表现，是江河日下。老字号！面对新零售转型的迷茫老字号的陨落背后是服务、意识和理念的缺失，对消费者的价值不明显。先说近期被诟病的狗不理包子，笔者自己在天津读书，狗不理包子给消费者的概念就是贵，在天津开了几家连锁，因为服务和业绩表现差强人意，表现并不好，后来在外地的机场倒是开了几家店，表现如何后来不得而知了。根据狗不理包子公司的招股说明书，公司产品均使用“狗不理”品牌，而“狗不理”具有一定的地域特色。报告 期内，公司产品的主要消费群体为天津当地居民及外地来津游客，销售额及经营，成果 70%左右均来自于天津地区。2017 年公司的主营业务、商业模式以及销售渠道未发生重大变化，实现营业收入 10763.34 万元， 上年同期为 10037.65 万元，同比略增 725.69 万元，增长率 7.23%。2017 年实现净利润为 1820.82 万元，上年同期为 1366.86 万元，同比增加 453.96 万元，主要是收 入增长、成本管控利润增长所致。从狗不理新三板披露的数据来看，因为受制于线下区域扩展的阻力，公司开拓了现在市场上比较火爆的便利店，例如十足、田老师、泡馍坊等，进一步开发 产品线的延伸市场。在稳定发展传统销售渠道的基础上，加强电商运营团队建设，优化线上销售渠道，紧密与京 东商城、天猫等电商平台的合作关系，2017 年线上累计销售额 1029.62 万元，较 2016 年增加 632.65 万。总而言之，狗不理的转型之路是线下餐饮管理衰落，积极发展电商和便利店等冷冻快销食品。最近的全聚德也因为各种服务差评和不合理收费被消费者诟病，而反馈出的通病是线下门店都是以外地旅游客为主，本地的客人很少问津。相比北京本地的大董、四季民福等特色烤鸭，消费者受欢迎程度很好，从老字号的经营和服务，在今天我们看到更多的问题是高居庙堂之上的时代过去，酒香也怕巷子深。老字号的新零售转型应该怎么走？第一、改善和提升服务，提升性价比。在经济短缺时代，老字号的品牌稀缺，但是如今消费者面临的选择太多了，在这个趋势下，老字号要考虑的是如何经营和服务管理好客户的问题，餐饮的服务费、高价、歧视消费者的服务态度，无异于自掘坟墓。相比于其他品牌北京的稻香村走的就是亲民路线，从点心到速食、汤圆，稻香村的社区门店已经成为老北京人生活的特色中心了。第二、单品爆款的产品。西贝在这个管理上做到了极致，从餐饮管理品类角度，减少菜品选择，集中推广爆品，让消费者记住所吃的。同时，推广会籍服务，顾客只要购买年VIP服务即可享受各种特殊权益，其目的就是减少量和运营效率，提升顾客的复购进店率。相比全聚德的服务费和高价菜品，大家看看顾客会光顾哪家？第三、老字号应该数字化转型。借助网红经济，抖音、直播、头条号等新的营销手段和方式，借助饿了么、京东到家等app。我们从饿了么的app销量可以看到全聚德一家门店月订单销售只有不到90单，而大董的月销售订单有3000多单。今天消费者的习惯更多是场景式消费，在家打开APP点一餐，对于到家等互联网app的忽视，是失去了一个重要的市场，当然，做数字化转型不仅仅是投入运营，还要有适合的餐品和模式匹配。总结互联网和新经济发展到今天，各个行业都在进行积极融合，老字号有品牌和过去的荣耀，但是今天不尊重消费者、不进行积极的变革，不拥抱互联网和新服务，注定要被时代所抛弃。我们看日本、台湾百年老店，能够基业长青，靠的是他们对产品和服务的极致的要求和服务。今天我们的老字号不仅要做好服务，更重要的是要拥抱新零售、互联网。作为老字号的管理者，新零售的转型和变革才刚刚开始。...

一个“多事之秋”之后，京东三季度业绩表现更加引人关注。从明大性侵事件开始，刘强东基本没有公开露面。这使投资者对京东信心大减，因刘强东没能出席互联网大会，京东当日股价就下跌超7%，过去的三个月，京东市值缩水30%。不过，刘强东还是出现在了重要的京东三季度财报解读会上。明大事件事发9月，因此京东三季度业绩也会受到一些影响。京东第三季度营业总收入1047.7亿元，同比上涨25%，但为近年来首次同比增速低于30%，更为明显的是，京东活跃用户在上市后首次出现环比下滑，减少860万人。营收持续下滑，活跃用户数量大减现在宏观经济不太好，从本月初阿里2019财年二季度财报情况来看，电商的高速增长基本可以宣告结束了。截至9月底这一季度，天猫的实物GMV增幅进一步降至30%，预计整体（天猫+淘宝）GMV增速会更低，而阿里营收的高增速主要靠高货币化率维持。同样面临大环境的影响，以服务中国中产阶层为目标的京东，用户增长出现了停滞。截至2018年9月30日，京东过去12个月的活跃用户数为3.052亿，去年同期年度活跃用户数为2.663亿，仅同比增长14.6%。而且，与截至二季度（去年三季度到今年二季度）活跃用户数量相比，京东活跃用户数量环比减少860万。这意味着，今年京东三季度的活跃用户数量，比去年三季度少了860万。从GMV的情况看，第三季度，京东GMV同比快速增长30.5%，达到3948亿元。其中，第三方平台GMV同比增长40%，相比自营业务，第三方服务给京东保持GMV增速贡献了更多力量。分开来看，确实是自营业务的增速拉了后腿，今年前三个季度，京东自营的增速持续放缓，GMV增速的动力开始往平台服务转移。靠着第三方服务，京东GMV增速跑平了阿里，但如果比较营收水平，京东就比较难看，因为相比阿里，京东更多收入还是赚商品低买高卖的差价。三季度，京东营收1047.7亿元，同比增长25.1%。整体来看，京东营收的增速进一步放缓，且为近3年的最低增速。产品规划提高毛利相比前三个季度，京东的毛利率有明显的提升。对京东而言，这是一个值得一提的好现象。京东毛利率上升主要应该有两方面原因：第三方业务和自营产品组合。虎嗅研究总监Eastland根据京东2014年Q2以前的数据推测，其自营业务毛利润率为8.5%。因此京东整体毛利率的提高是由于第三方业务的大幅增长，三季度京东服务收入为108.8亿元，同比增长49.4%。不过京东的自营业务仍是营收大头，三季度京东自营业务收入为938.9亿元，同比增长22.8%。而京东的自营业务，或者说京东的盈利能力，很大程度上取决于京东能否从供应商那儿获得更优惠条件来提高毛利率的能力。一直以来，京东都想凭借其优质的服务在高毛利的时尚领域分一杯羹，第三季度，京东引入了欧舒丹,、浩仕九九和赫妍等美妆品牌，菲拉格慕和Furla等时尚品牌，还有John Galliano、Buccellati、上下等奢侈品品牌入驻了京东旗下奢侈品平台TOPLIFE。此外还有自有品牌京造，以及京东拼购，从工厂直供也能提升毛利率。对于京东而言，从产品组合着手引入高毛利产品是改变自营业务盈利难的核心办法。30亿净利润从何而来2018年三季度京东持续经营业务经营亏损为6.507亿元，去年同期为5.024亿元。当然，若按照非美国通用会计准则（Non-GAAP），2018年第三季度京东经营利润为6.383亿元人民币。2018年第三季度京东商城的经营利润率为2.2%，去年同期为2.3%。这份成绩并没能让投资人感到满意，三季度公布后，京东盘前跌破23美元，跌幅超4%。跟之前一样，投资收益又“美化”了京东财报，三季度，来自“其他”的收益为34.3亿元。9月21日，京东投资的英国奢侈品电商Farfetch登陆纽交所，而多出来的34.3亿就是Farfetch股票的公允价值变动所致。京东仍没到赚钱的时候。虽然毛利率提升，但相应整体费用占比也有所提升，尤其是研发费用和履约费用。在电商走向线下和新零售技术竞赛的背景下，京东费用保持高位的可能性更大。整体上，京东面临着活跃用户下降的困境，对此，京东的应对之策是继续聚焦中产，引入高端品牌，能通过高客单保持GMV增速，同时提高毛利率。在财报出炉之前，很多投资者最感兴趣的不是京东的业绩，而是深陷丑闻的刘强东在此次财报解读会，将会如何回应资本市场他给京东声誉带来的负面影响。不管是奢侈品还是美妆、家居等高毛利品类，主要消费群体均为女性，刘强东明大事件，或许会让京东的品类策略功亏一篑。...

11月20日，上海市公安局徐汇分局通报发布上海贝涛金融信息服务有限公司（“贝米钱包”）的最新情况通报。通报显示，贝米钱包法人代表被批准逮捕，另有4名嫌犯被采取刑事强制措施。目前，警方初步追缴涉案资金5亿元。根据通报，贝米钱包法定代表人崔某已被上海市徐汇区人民检察院以涉嫌非法吸收公众存款罪依法批准逮捕，另有4名犯罪嫌疑人被警方依法采取刑事强制措施。目前，案件在进一步侦查中。与此同时，警方已冻结上海贝涛金融信息服务有限公司（“贝米钱包”）和涉案人员17个涉案银行账户资金，初步追缴涉案资金人民币5亿余元，并全力追查其余涉案资产。警方表示，已获取“贝米钱包”平台电子数据和第三方支付数据，同时聘请有资质的司法审计机构对涉案资金进行司法审计，确认每位投资人出借数额，追查资金去向；并贝米钱包的一系列集资行为开展彻查，对所有涉嫌非法犯罪的行为将依法追究法律责任，最终清退将依法进行。据了解，贝米钱包运营主体为上海贝涛金融信息服务有限公司。工商信息显示，该公司注册资本5000万元，法人代表崔炜、股东姚坤杰分别持股70%与30%。根据此前消息，贝米钱包未兑付本金约为40.9亿元，待收回出借资金及债权本息总计约45亿元。今年7月28日，上海市公安局徐汇分局发布通报称，警方于7月13日对贝米钱包涉嫌非法吸收公众存款罪立案侦查，姚某等5名犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施。而这一消息，贝米钱包曾于7月17日进行说明。7月13日，贝米钱包发布公告，将“良性退出”P2P业务，并宣称将于7月17日提供完整回款方案。而在7月17日，贝米钱包发布公告称，公安机关已立案。截至公告发布之日，未兑付本金约为40.9亿元，待收回出借人资金及债权本息约45亿元，7月16日回款709万元，7月12日新增可兑余额9000万元。贝米钱包称，公司全力配合警方调查取证，暂无任何兑付计划。在贝米钱包发布的《关于2018年7月14日情况的说明》中，贝米钱包CEO姚坤杰曾表示，其与崔炜已经被施加强制措施，限制出境。根据贝米钱包9月14日发布的累计回款情况公告，截至9月13日晚18时，平台可兑付金额为510,875,576.03 元。贝米钱包还表示，目前公司相关帐户都已冻结，所有回款都是回到只进不出的冻结账户中。...

　　2014年，山东省国际信托股份有限公司为房地产项目募集流动资金而发起信托计划，但信托到期后无法兑付。投资人调查发现，信托资金在成立当天借款人以还款的名义把80%以上的信托资金给了山东国信，而不是按协议规定把资金用到项目上去。　　同时，投资人发现该信托计划存在诸多疑点，投资人怀疑受托方山东信托涉嫌欺诈，面对投资人的质疑，山东信托并未做出回应。　　失败的房地产信托产品　　2014年4月，江苏商人丁女士与山东国信签订《资金信托合同》（合同编号为2014山东信托基信字—HYLS05号）。合同显示该信托为单一资金信托计划，约定信托资金规模为3000万元，贷款人为山东寿光天富人防工程开发服务中心（合伙企业简称天富人防），资金用途为“流动资金”，信托年收益率预计为18%。合同还规定，本信托项下的全部信托资金向天富人防发放信托贷款，受托人分别与天富人防签署信托贷款合同、办理抵押物登记和保证人签署保证合同。　　合同签订后，4月14日丁女士便根据约定将3000万元资金存入信托合同约定的账户，即山东国信在建设银行(6.720,-0.04,-0.59%)济南工业北路支行的账户，账户尾号为0391。　　出人意料的是，信托合同到期后，丁女士被告知本金无法兑现，信托计划失败。　　截至发稿，信托计划已到期4年，丁女士多次催要，只拿回了部分利息，3000万元本金和剩余利息仍未拿到。　　“根据相关规定，山东国信就不该成立信托计划，向房地产企业发放流动资金违规。”丁女士事后称。　　工商资料显示，天富人防为合伙企业，股东为房来恩和王平，房来恩任执行合伙人，经营范围包括房地产开发经营等项目。　　2008年，为有效防范和化解信托公司房地产、证券等敏感类业务风险，防止信托公司出现流动性问题，银监会办公厅下发了《中国银监会办公厅关于加强信托公司房地产、证券业务监管有关问题的通知》[2008]265号文，要求严禁信托公司向房地产开发企业发放流动资金贷款，严禁以购买房地产开发企业资产附回购承诺等方式变相发放流动资金贷款，不得向房地产开发企业发放用于缴交土地出让价款的贷款。要严格防范对建筑施工企业、集团公司等的流动资金贷款用于房地产开发。　　而合同显示，天富人防正是以在建的寿光市天富人防商城的4205平方米的工程为抵押物，借款资金用途为“流动资金”。同时合同提示，天富人防2013年12月末资产负债率为95.54%，2011年至2013年的利润表均为亏损，信托成立时天富人防工程竣工验收正在办理中，地下商铺尚未开盘销售和招商运营，提示存在一定的财务风险。　　对于上述风险，丁女士称， “由于没有开盘销售，商业地产在建时高负债也很正常，只要商铺销售自然有回笼资金。”　　信托资金去哪儿了　　山东国信官网显示，该公司初创于1987年3月，为山东省属国有企业，在中国信托业协会开展的2015-2017年度信托行业评级中，山东国信连续三年获得最高评级A级。是经中国人民银行和山东省人民政府批准设立的非银行金融机构。2007年8月，获中国银监会批复同意换发新的金融许可证，名称变更为“山东省国际信托有限公司”。　　2015年7月，整体变更为股份有限公司更名为“山东省国际信托股份有限公司”。2017年12月8日，公司在香港H股主板上市挂牌，股票简称“山东国信”，代码01697.HK，“实现了内地信托公司香港上市零的突破，成为内地信托登陆国际资本市场第一股和港股信托第一股”。　　“正是基于山东国信国企的背景和省内良好的信誉，我才购买的产品，不曾想居然会出现这种情况。”丁女士称。　　面对如此大的损失，丁女士并不甘心，于是展开了调查。　　根据丁女士提供的证据显示，2014年4月14日山东国信将丁女士的3000万元信托资金划给借款人天富人防，当天，天富人防又将其中的2600多万元以“还款”的名义转到了受托人山东国信的另一账户，而非按合同规定将“借款”用于流动资金。　　同时，证据显示，除了上述2600多万元转给山东国信外，还有200多万元在3个月内被天富人防以“还款”的名义将钱转到其他账户。　　“3000万元信托资金绝大部分被用来还款，而并没有资金被借款人用来作为‘流动资金’使用。监管何在？”丁女士质疑称。”　　记者致电房来恩，但房来恩拒绝了记者的采访。　　截至发稿，山东国信方面对于上述问题未予置评。　　“我们一直要求山东国信按照《信托法》和信托合同约定的内容，提供这个项目的立项、可行性研究、内部风控的整个手续，但山东国信从未回复。”丁女士称，按照约定，委托人有权获取受托人定期提供的信托财产管理报告，并有权查阅、抄录或者复制与信托财产有关的账目及其他相关文件。　　“该信托设立的目的是补充天富人防的流动资金，而不是让山东国信收回贷款。借款人的项目是建设、销售商铺，信托合同约定的信托贷款目的是作为借款人的流动资金，用以进一步拓展借款人的经营活动。因此，流动资金应该是用于偿还建设施工的费用、以及销售费用等，就不应该包括其偿还贷款，尤其是偿还对山东国信的欠款。”丁女士称，“借款人收到钱的同一天，就还钱给了山东国信。这不得不让我怀疑山东国信和天富人防提前商量好，我的这笔投资就是为了给山东国信还钱，将风险转嫁给我。”　　记者向山东国信有关领导反映了丁女士的质疑，但山东国信方面也未予置评。　　隐患重重　　除了2635万元于汇入当天又被转到受托人山东国信的另一个账户外，其他信托资金多次向房某某的个人账户以“还款”的名义共转账上百万元。　　“资金不是被用来当做流动资金，而是还款用，显然不符合合同约定，监管无从谈起。”丁女士一再称。　　不仅如此，裁判文书网日后陆续公开的判决书显示，借款人天富人防在2014年4月签署借款合同时，其抵押的天富人防商城已是麻烦缠身。而事实也证明，信托计划失败，3000万元投资截至发稿仍未拿回。　　早在丁女士与山东国信签署《资金信托合同》之前的2013年，天富人防在与山东济南舜联建设集团有限公司（以下简称“舜联建设”）围绕建设工程款的一审诉讼中败诉，潍坊市中级人民法院（2013）潍民初字第162号判决书显示，天富人防被判令要向舜联建设支付建设工程款3876134.23元及利息，并且舜联建设对涉案工程（天富人防商城）享有优先受偿权。　　同时，二审法院认定：舜联建设与天富人防约定竣工日期为2011年4月30日，但涉案工程实际于2012年12月30日交付。　　“对于天富人防不履约支付工程款，以及借款向山东国信抵押的建筑可能优先被别人受偿；借款人开发的商铺未能按期交付等重大事项，受托人山东国信并没有事先告知委托人这些可能造成投资失败的事项。”丁女士气愤不已地称，“不仅如此，合同中提到的风险提示，也存在造假。”　　《资金信托合同》第十九条约定：风险揭示与承担财务风险，“信托成立时天富人防竣工验收尚在办理之中，地下商铺尚未开盘销售和招商运营。”　　但公开资料显示，山东国信这个说法并不属实。上述项目商业地产的商铺不但已经开始销售，还进行了试营业，出现了大面积的退房费风潮。　　根据丁女士提供的公证书显示，早在2014年2月27日，齐鲁电视台就已经公开报道了山东寿光天富人防工程开发服务中心所经营的房地产项目出现的严重经营危机（严重迟延、资金短缺、作出退房承诺3天启动退房程序）和由此导致的退房风潮。　　中国裁判文书网公开判决书显示，《资金信托合同》签订约一周后的4月22日，至少有35名购房者与天富人防签订了退房协议并在2015年底至2016年初进行了诉讼。　　据丁女士称，他们已向山东银监局进行了投诉，山东省银监局正在调查此事。　　2018年11月13日至11月15日，记者多次向山东国信董事长和山东国信总经理助理反映了上述情况，并提出采访要求，但截至发稿山东国信方面未予回复。...

11月20日晚间，监管科技服务提供商金管通官方公号发布关于“北京市上线网络借贷机构投诉平台公告”。公告称，北京市地方金融监督管理局已委托北京市互联网金融行业协会，开通了北京地区P2P网贷机构的投诉平台。投资人可以通过该平台进行投诉，对于有效投诉，将在5个工作日内及时处理，并通过微信公众号进行反馈。投资人可以选择拨打400-810-1288全国热线、在线网页填写或投诉专用微信公众号等三个渠道进行有效投诉。作为“北京市网络借贷机构投诉平台”的系统提供和技术支持单位，金管通就使用说明，向广大投资人做了一些必要提示：对于注册地在北京市辖区内的网贷机构，投资人共有三个渠道可以进行投诉,分别是:(1)400全国热线(400-810-1288);(2)在线网页填写(https://tousu.jinguantong.com.cn/beijing#/report/readme);(3)投诉专用微信公众号(搜索“北京市网络借贷机构投诉平台”或扫描二维码)但无论哪种渠道，最后都必须实名制绑定微信公众号，才能接收到对投诉的反馈信息。据了解，400全国热线，主要是记录投诉的平台的名称，如果投资人在线填写的时候遇到技术问题不会使用，或者所要投诉的平台在系统中检索不到，都可以打电话进行咨询。网页填写的投诉信息和微信公众号填写的投诉信息是关联的。但是只有公众号才可以收到反馈，网页主要是为了填写和上传资料方便来使用的。并且，金管通特别提示，请投资人在网页填写投诉信息后务必关注投诉专用微信公众号。需要注意的有两处：一是，400全国热线受理的投诉时间是周一至周五的上午9点30分~11点30分，下午的13点30分~17点整。网页和公众号填写投诉信息则不受时间限制。二是，投资人在进行投诉时，可以详细地填写自己的特殊情况，并且上传自己手里的相应资料。对于“有效”投诉的定义，金管通特别说明为：首先，是实名制;其次，所描述的信息为真实信息。8月24日晚间，由北京市地方金融监督管理局公布的《关于启动在京注册P2P网络借贷机构自查工作的通知》的“自查流程”中，明确说明，京籍P2P网贷机构所提交的自查报告、真实性承诺书、退出方案，必须在规定的时间内上传至金管通系统，网址https://www.jinguantong.com.cn。网贷机构只需要“准备一次，提交一次” 。9月20日下午，北京市互联网金融行业协会官方公众号发通知称，根据监管要求，调整京籍P2P网贷机构申请行业合规申请检查报名方式。已收到整改通知书的网贷机构，需按照北京市地方金融监督管理局公告内容，由金管通统一上传自查报告等相关材料。据悉，“北京市网络借贷机构投诉平台”是北京市的监管部门为了节约线索收集时间，提高处理效率而建立的。目前该公告已经在各区金融办来访处进行了公示。...

新增规模年内已超千亿的ETF基金（非货币）即将在制度层面迎来变革。北京商报记者11月19日获悉，交易所向部分券商及基金公司发布了《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引》征求意见稿（以下简称《指引》征求意见稿），拟对上市基金做市商多项指标做出修改并新增部分要求。在业内人士看来，制度的变更或与近期市场交易量上升、ETF规模大涨相关，也有助于监管对做市商更加规范化和细致化的管理。做市商制度多项要求趋严据了解，首份《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引》（以下简称《业务指引》）于2012年5月25日正式发布，并于2015年5月进行修订，该次修订进一步扩充了引入流动性服务的基金品种和流动性服务提供机构的选择范围。而本次修订则是时隔三年后，上市基金流动服务业务指引的再次修改。有业内人士透露，对比2015年的修订版本，此次修改除拟引入做市商审核机制、做市商分层制度之外，还在做市商报价价差、最低报价数量等标准上制定了更为严格的要求。根据2015年版《业务指引》内容显示，彼时只需满足交易所列出的各项要求即可成为做市商。而根据《指引》征求意见稿中内容，交易所将对做市商进行资格审核，即券商等机构需要先向交易所申请做市商资格，在满足相应条件后才能成为上市基金的做市商。此外，交易所也对做市商提出了人员系统及风控上的相关要求。其次，《指引》征求意见稿在做市商提供的买卖报价价差以及最小申报数量要求方面也做出了变更，对比2015版《业务指引》中的规定，指标有从严的趋势。北京商报记者注意到，原先买卖报价的最大价差不超过1%，而《指引》征求意见稿则表示，会根据不同基金品种提出不同的报价条件，其中，最高的股票型基金最大报价价差不超过0.5%，货币ETF则更低。另外，上市基金最小报价数量也由原来统一的不低于1万份改成股票基金不低于20万元，其余基金品种的最小报价数量也在20万元左右。北京商报记者注意到，《指引》征求意见稿还拟区分主做市商和一般做市商。其中，主做市商包括5档评级，而一般做市商分为4档评级。对于主做市商会根据打分指标，引入淘汰机制，一般做市商则不会进行年度末位淘汰。不过，主做市商会根据评级结果获得激励和费用减免。据了解，激励包括试点基金的交易经手费，股票型ETF沪市成分股交易经手费给予一定程度的减免等。市场回暖提供价差缩减基础今年以来，ETF规模持续增加，下半年增长尤其明显。Wind数据显示，截至11月18日，非货币ETF份额总计2240.9亿份，较年初时的936.34亿份，增加了1304.56亿份，增幅达到139.33%。同期，规模也由年初的2318.3亿元新增至3434.94亿元，增幅为48.17%。德邦基金FOF业务部总监王群航表示，最大报价价差的下调或与近期市场回暖、交易量提升息息相关。而市场最近一个月交易量不断走高，与ETF交易活跃不无关系，部分ETF份额和规模也出现暴增，产品规模的扩大和流动性的增强，也为报价价差比例的缩减提供了一个良好的市场基础。同时，王群航强调，ETF产品会是场内FOF的重要投资标的，旗下相关的场内FOF会将ETF产品作为重点关注对象，而ETF市场的走势越好对于场内FOF这一细分品种的发展越有利。在新的规范制度下，ETF和场内FOF有望能够形成良好的互动，共荣共赢。完善ETF做市规范对于做市商相关要求的增加和趋严，南方一家大型基金公司内部人士向北京商报记者坦言，最近ETF产品受投资者青睐，多只产品出现单日份额暴增情况，而做市商对上市基金的流动性影响较大，由此监管可能会提出相关要求对ETF做市商进行规范化和细致化管理。王群航也表示，对做市商要求的趋严也与此前部分个人和机构利用做市商地位操纵市场受处罚不无关系。据悉，8月6日，证监会发布“2018上半年行政处罚情况综述”，综述内容显示，文高永权等4人通过联合买卖、连续买卖、发布虚假信息等多种操纵手法，间杂与做市商合谋操纵新三板挂牌公司“众意传媒”股价，4人共被罚款180万元。8月10日，证监会发布公告表示，对5宗操纵市场案件作出行政处罚，其中，时任国泰君安场外市场部总经理助理、做市业务部负责人王仕宏与时任小乘登陆新三板投资中心（有限合伙）总裁陈杰串谋，通过做市商专用证券账户及陈杰实际控制账户，利用国泰君安做市商地位，在做市交易过程中采用在收盘前10分钟以主动低价申报卖出成交等方式打压或锁定股价，对“福昕软件”等14只股票实施了操纵行为。最终，证监会依法对王仕宏、陈杰操纵市场案作出处罚，对王仕宏、陈杰分别处以100万元罚款。“但相关要求的趋严可能会对本来规模就较小的ETF产品造成更大的流动性影响。”上述业内人士猜测，他表示，最大报价价差的比例下调后，做市商在单一产品所能获取的利润也将随之降低，因此，规模和流动性都处在劣势的ETF产品可能会面临着更高的做市成本，导致做市商资金更加倾向于规模更大、流动性更好的ETF，两极分化的局面加剧。...

过去一周里，美联储官员接连发表偏“鸽派”言论，市场似乎嗅到了微妙的变化信号。难道，美联储加息路径有变？在上周的达拉斯联储活动中，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）仍表达了对美国经济的乐观态度，但不少媒体注意到，鲍威尔讲话中流露出对经济面临三大阻力的关切，即需求放缓拖累全球经济、财政刺激政策消退以及货币政策滞后性影响。美联储副主席理查德·克拉里达（Richard Clarida）上周五更直言，美联储利率已接近“中性”水平。美联储官员这些公开表态，使市场上出现了一些声音，认为美联储可能会放缓2019年的加息步伐。华尔街知名投行摩根士丹利就表示，美联储的口风，已经出现微妙的变化。CMC markets新加坡分析师杨燕接受21世纪经济报道记者采访时指出，10月以来美国科技股引发的股市暴跌也许是引发美联储改变措辞的间接因素。尽管市场认为12月份加息仍然箭在弦上，但是2019年的加息路径或许会比较模糊。“鸽派”言论引市场忧虑经历逾9年牛市的美股，进入2018年10月后波动明显加剧。不少市场观点认为，鲍威尔10月初关于美联储距离中性利率还有“很长一段距离”的言论，助长了市场对美联储加息的忧虑，从而成为美债收益率创新高，美股陷入调整的原因之一。时隔半月之后，鲍威尔在达拉斯联储活动上表示，美国经济运行良好，仍对经济保持乐观态度。但鲍威尔指出，当前经济面临三大不利因素，包括全球经济增长放缓、减税等财政刺激措施效果减弱，以及前期加息对经济的滞后影响等。鲍威尔认为，随着劳动力市场接近充分就业、通胀水平接近2%的目标，美联储将重新评估制定货币政策的策略、所使用的工具以及沟通的方式。同时，多位美联储官员谈及海外经济活动降温对货币政策的影响，以及美联储正接近“中性利率”。亚特兰大联储主席Raphael Bostic指出，忽视海外经济增幅放缓，将会是政策错误的信号。他不认为美联储距离“中性利率”很远了，并认为加息到中性利率就可以了。美联储副主席Richard Clarida上周五也表示，过去三年的加息，已令美联储的短期利率接近中性水平，这将会成为未来货币政策的一个重要考量因素。此外，未来加息应该更加注意经济数据。达拉斯联储主席Robert Kaplan向媒体表示，美国经济表现强于他的预期。但他提醒2019年将会迎来财政刺激效果消退的不利因素。他认为，美国今年经济增速接近3%，但主要受益于财政刺激。政府债务与赤字不可持续、就业人口结构改变等因素，可能成为未来经济增长的阻力。对此，杨燕向21世纪经济报道记者指出，上周五美元指数跌至一周以来的低位96.5附近，反映市场在美联储副主席Richard Clarida讲话后对于加息的预期有所下调。Clardia表示美联储利率已经接近“中性”，尽管美国经济依然强劲，但是美国之外的经济体出现放缓迹象。未来利率决策将更加基于经济数据。海内外形势打乱加息节奏？自2015年12月启动加息周期以来，美联储已经完成加息八次，并启动了缩减资产负债表的计划。其中2018年以来，美联储已三次加息，11月利率会议后，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2%至2.25%的水平，符合市场预期。但市场普遍预计，12月将迎来年内第四次加息。伴随着加息的持续推进，美国的金融环境逐步收紧，美国房地产市场、金融市场等领域的压力正在凸显，尤其是10月以来美股经历几轮巨震，加剧了市场忧虑。杨燕向21世纪经济报道记者指出，10月以来美国科技股引发的股市暴跌也许是引发美联储改变措辞的间接因素，因为市场人士把暴跌归咎于过快上升的利率和紧缩的流动性。对于美联储上周最新表态，摩根士丹利首席经济学家Chetan Ahya在最新报告中指出，从美联储主席和副主席公开讲话中传递的信息来看，决定美联储政策的关键是经济数据，而美国经济当前表现不错，因此美联储仍会渐进加息。不过Chetan Ahya指出，与此前几周相比，其感受到美联储口风上的微妙变化，即更加强调数据的重要性，并透露出实现中性利率后政策决定的灵活性加强。但摩根士丹利认为，这不意味着市场可以期待美联储政策出现重大变化。摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner预计，美联储会保持当前的加息路径，直到利率提升至其所谓的中性区间，之后才可能暂停加息。Ellen Zentner认为，这将是在今年12月、明年3月和6月的三次加息之后才会发生。杨燕则向21世纪经济报道记者表示，美联储判断加息与否的关键数据包括通货膨胀、非农就业、薪资增长等，最近几个月的数据都相当强劲，失业率也降低到了1970年以来的最低水平3.83%。目前的宏观数据基本支持12月再加息25个基点。但杨燕提醒，根据CME期货市场隐含的概率，12月加息的预期已经从一周前的75.8%下降到目前的67.2%。如果美联储的加息步伐放缓，杨燕认为，可能会打开美元下跌空间，助涨欧元、英镑、澳元和被压制的新兴市场货币。美元指数目前仍然在今年的高位96.5附近，下跌空间或延伸至91.5-93.5附近。美元若走弱，则会为大宗商品，高美元负债的行业，以及新兴市场资产提供反弹的机会。...

近年来，以“人造肉”技术为代表的食品科技行业在硅谷成了投资热点。马上，这股热潮有望席卷华尔街。美国证券与交易委员会（SEC）披露的最新文件显示，美国人造肉公司BeyondMeat已经申请进行首次公开募股(IPO)，计划融资1亿美元，该公司将成为人造肉领域的首家上市公司。高盛、摩根大通和瑞信集团将担任此次IPO的联席主承销商，Beyond Meat将在纳斯达克交易，代码为BYN。众多大咖押注Beyond Meat创立于2009年，公司位于美国加利福尼亚州的埃尔塞贡多。起初，该公司主要聚焦于冷冻鸡肉的研究，后来逐渐转向至人造肉研究领域。公司提交SEC的文件显示，Beyond Meat的王牌产品——被标注为“看起来、烹饪起来、品尝起来和传统牛肉毫无区别”的人造肉汉堡（Beyond Burger）已逐渐得到了消费者的认可。Beyond Meat的产品目前已在美国主流超市如Kroger、Whole Foods等处销售，并入选了很多餐厅的菜单。数据显示，Beyond Meat2017年营收达到3260万美元，亏损3040万美元；2016年营收为1620万美元，亏损2510万美元。该公司最大股东为风险投资机构Kleiner Perkins Caufield & Byers LLC，持有Beyond Meat16%的股份，Obvious Ventures持有10%的股份，美国食品巨头泰森公司持有5%的股份。Beyond Meat的个人投资者中大咖云集，包括微软公司创始人比尔·盖茨、著名影星莱昂纳多·迪卡普里奥以及麦当劳前任首席执行官唐·汤普森等。人造肉行业前景光明目前，人造肉的大体思路有两条：一是从豆类、小麦等植物中提取蛋白，模拟肉的口感，加工成和肉类纤维口感相近的“素肉”；二是从动物身上提取干细胞，在容器中加入氧气、糖和其他营养物质进行培育。Beyond Meat属于前者。在利用新的技术和手段后，Beyond Meat的人造肉吃起来和真肉差不多。公司称，自2016年以来，其人造肉汉堡已经售出了数千万份。大多人造肉都主打“健康”和“环保”牌，Beyond Meat也不例外。其官网强调，人造肉主要利用大豆、豌豆等植物蛋白，与普通的牛肉汉堡相比，他们制作的人造肉汉堡能在生产过程中节约99%的水、93%的土地、90%的排放以及46%的能量。研究机构提供的数据显示，2050年全球人口数量预计将增长至90亿，中产阶级消费者群体壮大，对蛋白质的需求和消耗量增加，将会加重环境负担。肉类和奶制品为人类提供了18%的卡路里和37%的蛋白质，但畜牧业占据了83%的耕种土地，并排放了60%的温室气体。近几年，硅谷掀起了一股食品科技创业、投资浪潮。有机构测算，食品科技行业前景光明，未来市场规模有望达到千亿美元级别。事实上，自2014年起，很多投资界大咖就开始纷纷涉足人造肉领域。当年，香港富豪李嘉诚通过其投资公司Horizons Ventures向位于美国纽约的人造肉初创公司Modern Meadow注资1000万美元，用于人造肉的研发。在投资Beyond Meat之外，比尔·盖茨还投资了另一家同样做人造肉的初创公司Impossible Burger、与此同时，在发展人造肉技术上，以色列也走在世界前列。其三家知名的实验室造肉公司分别是SuperMeat、Future Meat Technologies和Meat the Future。...