长期以来对卖方研究江湖的论述中，私募客户群体甚少被提及。华尔街见闻与头部私募交流后发现，价值型私募对卖方的研究层面要求越来越高，但需求度出现降低，这背后有什么原因呢？　　受分仓佣金等利益因素影响，公募基金和险资是卖方研究的核心客户。　　长期以来对卖方研究江湖的论述中，私募客户群体甚少被提及。　　华尔街见闻与多头策略私募交流后发现，价值型私募对卖方的研究层面需求度或越来越低。　　“有话则长，无话则短”　　“每周都接待很多券商分析师路演。交流原则是‘有话则长，无话则短’。”北京某百亿私募基金经理傅岳林（化名）说道。　　傅岳林对华尔街见闻指出，现在卖方研究与十年前相比有所下降，特别是公司基本面研究能力。部分行业分析师的“推票”逻辑经不起推敲。　　他举了两个亲身经历的路演案例。　　案例1：某地产分析师强烈推荐多个地产股，理由是近期楼盘销售量猛增，所以看多情绪强烈；过了数月后，楼盘销售量出现趋势性下滑，这个分析师路演时再次唱多，给出的理由是销售不好将导致房地产政策放松。　　案例2：某TMT分析师强烈推荐某股票，预测其第二年收入增速高达20%。基金经理追问，这家公司有三个业务模块，那么每个业务分别能增长多少、测算依据和数据来源的可靠性，对方却答不出来。　　“正反两说的推票逻辑无法给私募提供任何投资建议！部分路演结束，唯一的体会就是任何行业都能买，任何公司也能买。”　　傅岳林总结道，私募对卖方研究有两大本质需求：1）透彻研究公司基本面；2）接触更多同业，摸清市场预期。　　价值型私募要求“苛刻”　　华尔街见闻摸底发现，头部私募与券商合作分两种情况：私募接受开户券商对应研究所服务，包括常规形式的报告、路演和调研；针对特定行业，挑选卖方研究能力强的分析师和对应券商进行合作。　　实际上，头部私募与券商粘性依然很高。券商分析师人数多和行业覆盖更广，细分领域更宽，私募可以“借力”对其研究评估吸收。　　凯丰投资总经理王东洋对华尔街见闻指出，券商研究所对于行业及上市公司情况较为了解，且掌握了多元调研方法和渠道，还能提供基于行业的数据专业化处理。有些券商走差异化服务路线，比如提供数据定制化服务和搜寻行业专家。　　某头部券商销售总监对华尔街见闻表示，以北京地区私募为例，所服务的客户对象均为价值投资型私募，均采用自下而上的投研方法。　　相比自上而下的模式，自下而上并不从宏观经济、周期轮回、行业热点圈定行业范围，更突出个股挖掘，看重生意模式、供需格局、行业竞争等因素，　　换言之，价值型私募强调挖掘好公司，并长期持有，不理会短期市场波动，而非追随市场热点做趋势投资。因此，自下而上的投研方法对卖方分析师要求更高。　　多位大中型券商人士反馈，多头策略私募客户普遍只需要卖方的行业分析服务，路演时偏重价值股探讨，较少涉及成长股，且对宏观研究和策略研究兴趣偏淡。　　但今年以来，部分私募对政策分析等宏观研究存在服务需求。此外，部分私募创始人长期重视宏观研究，也会需要卖方宏观研究服务。　　上文中的销售总监续称，他跟随分析师去公募私募路演的景象完全不同，“甚至在个别公募路演会出现闲谈、拉家常，结束后聚餐。这与去私募路演完全不同，私募基金经理都是单刀直入，直接聊干货，普遍对卖方研究员要求很高。”　　私募与卖方研究互补性在哪　　对于私募与卖方的互补性，凯丰投资王东洋指出，卖方研究重服务，有大量一二级行业资源；买方研究员跟投资结合的更紧密，对细节和研究深度是要超越卖方。　　他进一步分析，凯丰要求研究员像上市公司内部人员一样了解公司，因此卖方研究案头知识普及和强大资源会给到一定帮助。“比如调查一家公司，向上我们可能会独立去追踪上游原料供应商的生产、库存、物流运输环节，向下我们透过经销商去研究它的品牌认知度、销售情况等等。我们要求研究员在震荡时也能找到阿尔法，要求远远多于卖方研究。”　　华尔街见闻接触发现，但由于私募内部投研资源有限，仍会“绑定”卖方服务，但更多是行业资源层面的获取。　　一定程度上，卖方对私募的吸引力更多是资源，而非研究本身。　　北京某知名“公募派”私募人士反馈称，他们更坚持自主研究，对券商研究所的需求已不强烈。但对于能提供产业专家交流或上市公司核心团队调研交流会更感兴趣。　　上文中的券商销售总监亦称，他接触的北京私募客户更重视券商的“中介”服务能力，比如安排私募与上市公司进行一对一交流。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

昨日，大商所发布关于修改风险管理办法相关规则的通知，“逢三必减”的风险管理措施将正式退出历史舞台。据通知，此次风险管理办法的修改主要包括两方面内容：一是统一各期货品种强制减仓管理模式，出现连续三个同方向涨跌停板单边无连续报价情况下，交易所对黄大豆1号等8个品种不再是“逢三必减”，而是与焦炭等品种保持一致，根据市场情况来决定采取的处置措施，强制减仓仅作为备选措施之一；二是对部分品种限仓标准及除鸡蛋以外品种各阶段限仓标准适用时间进行了调整，豆粕、玉米、豆油、棕榈油、铁矿石品种一般月份固定额阶段限仓标准扩大至此前标准的2倍，豆粕、玉米、豆油、棕榈油、聚氯乙烯交割月前月限仓标准由之前的对应品种交割月份限仓的2倍提高至对应品种交割月份限仓的3倍，并且将鸡蛋以外品种一般月份限仓标准适用时间从此前的交割月前一个月第九个交易日延后到交割月前一个月的第十四个交易日。新规则将自2018年11月26日（星期一）结算时起实施。这意味着中国期货市场“逢三必减”的做法将正式退出历史舞台，强制减仓措施将与其他风险管理措施一样，只是交易所化解风险的措施之一，而非必须采取的措施。“交易所取消‘逢三必减’措施，尽管对于期货公司而言，公司风控人员需要更加积极主动的承担起自身的风险管理职责，但从长远看更有利于期货市场整个生态的健康发展。”市场人士普遍对交易所修改强制减仓模式表示支持，“大商所统一各品种的强制减仓模式是市场发展的必然，是顺应市场发展的需要。尽管不同品种强制减仓模式不同有其历史原因，但保持市场规则的一致性，有利于市场理解交易所的风险控制思路，也有助于期货市场的长远发展。总体来看，我十分支持交易所对强减规则进行修改。”某期货公司负责人表示。大商所相关负责人表示，当前大商所已经进入多元开放发展的新阶段，交易所风险管理的工作思路和方式方法都需要转变。大商所将更加重视如何实现风控和效率之间更高层次的平衡，并将以改革、开放和服务促进市场更健康发展。下一步，大商所将集中精力研究、完善一批长期以来市场呼声高、反映集中、影响市场效率的基础性制度和举措，使管理制度建设与市场转型发展相适。同时，交易所也将进一步加强与市场各方的沟通交流，积极听取市场意见建议，让市场各方共同参与到风险管理规则体系和风控制度完善等工作中来。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

健身房领域有着中国许多传统行业身影。只要一个简单的调查就会发现，身边的朋友中，不少人都曾有被会籍顾问“劝说”办卡经历。但办卡之后，绝大部分用户难以坚持，有些甚至一年只去寥寥几次。据说，“健身房赌的就是用户办卡之后不去”。但令人惊讶的是，这样一个落后且不以用户为中心的模式竟然在中国发展了近20年，甚至涌入者前仆后继。要知道，在房租日益陡增之下，经营不善的商业存活并不容易。成本日益高企、模式依旧落后，必然导致企业重销售而轻服务。也因此，忽悠客户、强迫用户办卡屡见不鲜。不过，市场是公平的。落户的产能以及欺骗的营销并不能长久，也因此，20年以来，健身房市场没有一家百亿公司出现。健身房市场与房地产市场也极为相似。众所周知，中国新房市场主要模式就是预售制。商品房预售制度，俗称卖期房、卖楼花，是指房地产开发企业将正在建设中的商品房预先出售给买受人，并由买受人支付定金或者房价款。这一制度最初的宗旨是解决部分房地产企业开发资金不足的问题，以加快城镇住房建设，主要依据1994年建设部出台的《城市商品房预售管理办法》。但是，商品房预售制存在的20多年以来，行业内欺诈营销、霸王条款以及规划与实际不符等几乎是普遍现象。而由于房地产市场长达近20年处于供求失衡状态，中国购房者即便多有不满但多数也会选择“忍气吞声”。当然，房地产市场不能完全类比健身房市场。在城镇化高速发展背景之下，房地产市场享受了高达20年的政策红利以及人口红利。市场发展也有积极的一面。就房地产市场而言，我们看到，主流房企仍然更关注产品品质，也更用心做好服务。而房屋质量极差，重利润轻客户的房企也正逐渐退出主流市场。但整体上，中国不少行业都须反思，当一个行业习惯了赚快钱时，整体行业产能就是极度落后的。过度营销而轻产业和服务就是房地产行业最大的诟病，也因此，在寒冬来临之际，开发商们普遍感受到疼痛。这不得不令记者联想起近期调研的房地产业内知名楼盘——阿那亚社区。运营该社区的创始人马寅也出身于传统地产商，因当时度假市场低迷，他在接手阿那亚初期就遇到了“死盘”困境。最终，解决“死盘”困境的是打破以营销为导向的传统模式，而更注重社区服务和运营。经过几年运营，阿那亚已经成为房地产业内外知名的生活方式社区。据马寅透露，他们近期运营的另一楼盘——金山岭·阿那亚开盘，并没有对外广泛营销，只是进行了一场老业主宣讲会，销售任务就已经轻松完成。这着实令不少饱受寒冬之痛的开发商艳羡不已。阿那亚模式在中国房地产市场并非主流，赚快钱模式令绝大部分房企不愿意打破固有思维。但上述案例说明，市场没有寒冬，落后的产能才有寒冬。该理论适用于许多传统行业。回到健身领域，作为一个初级健身爱好者，记者也欣喜看到，打破传统，一些更注重用户服务的健身新模式正在崛起，而资本也有关注。对于绝大部分传统领域，能够在看不到实际效果时就接受和投入变革的，永远是少数人。而真理往往掌握在少数人手里。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

注：金融渗透的行业越来越多，教育分期成为教育领域热捧的支付方式——教育机构渴望留住客户，金融机构喜爱教育消费场景。但当这一链条上的每个环节都出现一些由贪婪引起的偏差，就催生出了一出出闹剧。刚刚过去的双11，李玲除了给马云爸爸做贡献，还给5岁的儿子预定了一个在网上学英语的课程——VIPKID少儿英语。但她坚称，英语课这一项没剁手，因为只是交了定金，而且上完12节课如果不满意可以退课，退定金，等于免费上十二节课。实际上，李玲的定金并未直接打款给VIPKID，而是在工作人员的指引下，使用腾讯的微粒贷借了2565元，如果听课后孩子反馈不错，定金就将作为学费的首期款付给VIPKID，之后的学费分期支付，0利息0手续费。而如果试听后效果不满意，定金原额退回，意味着12节课免费。全天候科技以家长身份咨询了VIPKID课程顾问。对方称，分期付费确实0利息0手续费，分期后的付款总数为2565（定金）+1102.3（元）*10=13588元，与一次性付费的额度相同。但课程顾问表示，分期后无需支付利息，而是由教育机构贴息；为VIPKID用户提供分期贷款的是微众银行的微粒贷，因为腾讯目前是VIPKID的股东，所以支持力度更大。课程顾问还称，还款的时候，腾讯微信和短信都有提醒，不会因疏忽而出现逾期。课程顾问告诉全天候科技，仅双11期间，VIPKID推出的活动已实现1.5亿的业绩。因为不收利息又不占用资金，这其中使用教育分期的人数占了半数以上。VIPKID自今年7月份推出分期业务以来，至今已有5万名学员选用了分期产品，按照人均13588元的单价，涉及贷款资金近6.8亿元。只是，还沉浸在欣喜中的李玲并未注意到，由于规模疯狂扩张，已有多名用户抱怨VIPKID教师质量不稳定、约课难等问题。李玲只是初步接触了教育分期，在她之前，已经有不少人因此踩到了坑里。1 教育分期乱象上海的李玲以为自己沾了便宜欣喜的同时，青岛的王玮正恨得咬牙切齿。他两年前通过智联招聘投递简历，应聘到一家叫“中软国际”的公司做WEB前端开发工程师，结果入职培训变成了教育分期，承诺的工作没兑现，反倒让他欠了2万多的债。办理入职时，中软国际的行政要求其提供身份证。之后，要求王玮边培训边工作。不过，这个培训可以分期付款，前6个月，王玮只需要偿还利息，正式上班后，再还本金。但蹊跷的是，王玮没有看到劳动合同和借款合同。王玮称，当时被公司告知，合同直接由公司保管。王玮还被告知，要按时还款，不还就会收到催收电话。王玮至今保留着自己的还款记录。其中显示，他签约的贷款机构叫“贷贷熊”；他总计从贷贷熊借款19800元，最终还款额为22249.26元。前六个月，王玮每月支付136.29元的利息，之后每月偿还利息+本金共1785.96元，持续偿还12个月，今年初才算还清。图片来源：教育分期受害者王玮提供王玮称，中软国际曾向他承诺，培训结束后可以直接安排在公司工作， 结果却令他意外。“结果就是去上课，天天上课，承诺的工作等等一个都没兑现”，他说。王玮遭遇的骗局在业内被称为“招转培”。据他称，与他同期培训的至少有10个班级，每个班级人数在几十个人，他们还只是其中一期学员。而所谓的培训就是每天对着一台破旧电脑，一坐就是十几个小时，眼睛都差点熬坏了。培训的内容大都是一些在百度上就能找到的浅显内容，诸如PS、CSS、HTML之类。“曾经有一个班学生去闹，但很快被压下去了”，王玮称，看到别人闹没效果，他们班的学生没去闹，但他个人曾咨询过律师，甚至求助过监管部门，至今没有下文。看不到解决问题的希望后，王玮带着一身债务退出了。王玮当初在招聘网站投递简历时，中软国际（00354.HK）的背景介绍给他带来了信任感——国内大型综合性软件与信息服务企业，成立于2000年，2003 年在香港联交所创业板上市，2008年从港交所创业板转入主板上市；中软国际服务遍布全球包括中国大陆地区、香港地区、美国普林斯顿和西雅图，英国伦敦，日本东京在内的25个城市，员工52000人。然而，在聚投诉网所做的2017年上半年教育业投诉排行榜上，中软国际（00354.HK）旗下公司—北京中软国际教育科技股份有限公司榜上有名，位居第七。在百度搜索与其有关的“招转培”事项时，显示有11900条查询结果，其中，大量都在指称其为“骗局”、“陷阱”、“猖狂”。全天候科技就“招转培”相关事宜向中软国际求证，对方媒体关系部门的人士回应“不清楚、不了解”，甚至称有很多公司在冒充他们招生。王玮的欠款终于还完的时候，安徽的高峰刚刚入坑。一家叫“达内”的培训机构告诉他，学完后推荐就业，学费只要18800元，每个月只要支付200元左右的利息，其它的可以在工作以后从工资里扣，每个月扣1000多元，一年就能还完。这次，为高峰提供教育分期贷的是中银消费金融。但之后因对课程不满，高峰要求终止贷款，中银消费金融则坚称须在培训机构同意后才能解除合同。但达内始终不答应退课，迫于征信压力，高峰付了2000多元的代价提前偿还了借款。吊诡的是，高峰发现，达内的一些老师竟然是曾在那里培训后找不到工作的人；而一心要走的高峰也被达内认为口才不错，希望他留下来当老师。“这不是韭菜变镰刀手吗？这个活我还真干不出来”，高峰愤愤地表示。全天候科技曾以想要学习前端技术为由向达内的一名讲师咨询，对方称，学费目前已经涨到20000多元，但同样可以使用教育分期支付。“你今天咨询留下名字、电话，下次来可以直接优惠2000元，我们的学生毕业后可都是在市中心工作，很少去郊区”，这位讲师提到。高峰称，这位讲师正是此前在达内培训过的学生，如今已经完成了身份的转变。高峰不肯干的事，王玮却认真考虑过，他被骗之后第一个想法就是把钱再骗回来。“招转培“这种玩法骗的都是满怀期待、初入社会的年轻人。王玮称，这些受害者更容易变成施害者，和他一起培训过的人中就有不少人有过这样的想法。但相比之下，高峰和王玮还是幸运的，毕竟，还有比他们更惨的——培训机构跑路。学霸1对1人去楼空10月9日，学霸1对1平台停摆，公司人去楼空。据媒体报道，“学霸1对1”的学费欠款达2000万以上，拖欠员工工资约500万元，且很大一部分学员家长选择的是类似“教育贷”的学费分期，海尔金控、米么金服旗下的分期平台被曝曾参与其中。2017年，也已经有小马过河、星空琴行、巨人时代等知名培训机构关门跑路，给一大批学员带来损失。2 谁在推动教育分期？艾瑞咨询数据显示，2016年，中国在线教育市场规模达到1560.2亿元，同比增长27.3%；预计之后几年将继续保持20%左右的速度增长，到2019年将达2692.6亿元。这还只是在线教育市场，事实上，大量的线下教育机构如英孚英语、达内等也在使用教育分期贷。整个教育分期的市场潜力无疑是巨大的。多股力量成为教育分期蓬勃发展背后的推动因素。教育机构是其中的积极推动者。目前，市面上专业技术培训的产品如IT教育单价均在20000元左右，刚毕业的学生通常难有能力付全款。即便是语言类或面向孩子的K12教育，客户支付能力强，但动辄数万的学费也会让人顾虑重重。如果选择教育分期，尤其是X（只付利息）+Y（本息合计）模式，负担会大大减轻，用户转化率也会提升，因此，很多教育机构在客户摇摆不定的时候，宁可贴息也要留住客户。资金方消费金融机构也有颇高的积极性投身教育分期市场。在各种消费场景里面，教育分期曾是消费金融机构最喜欢的市场—尤其是在线教育，用户主要集中在一线、新一线城市及二线省会城市，以都市白领和年轻父母为主要用户群体，需求大、资金额度高、用户质量好。海尔消费金融负责人曾在接受媒体采访时表示，目前海尔消费金融就主要选择在线教育行业的头部机构进行合作，“我们发现在线教育分期这部分资产质量也明显优于其他场景的资产表现”。该负责人还透露，目前海尔消费金融的线教育分期资产逾期率不足1%。一个政策也无意中为教育分期发展提供了助力。8月22日，国务院办公厅发布的《关于规范校外培训机构发展的意见》(以下简称《意见》)提出，要规范收费管理,要求培训机构收费时段与教学安排协调一致,“不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用”。尽管《意见》主要约束义务教育阶段的线下培训机构，但各种培训机构包含线上的都会想办法说服家长通过分期付款，每月支付一次课时费避开《意见》的相关规范。3 放贷机构开始收缩战线让用户们或欣喜或咬牙切齿的教育分期，过去两年曾是多家消费金融机构争夺的“香饽饽“，如今却他们已经开始对这类产品提高警惕，甚至收缩战线。9月4日，度小满金融(原百度金融)CEO朱光在一次演讲时表示，度小满金融目前已累计放款2500亿元，其中累计为114万人发放教育分期贷款超130亿元，其中70万人是大专学历以下人群。但度小满金融内部人士告诉全天候科技，教育分期仅占公司总体放款额的3%~5%，且目前已呈现收缩态势。由于之前市场上出现过一些问题，现在他们对合作教育机构的审核更为严格，把以前合作的质量差、规模小的机构大量淘汰，仅留下规模大、质量优的机构，且要求在合作过程中一旦发现异常，立即下线。卢俊在一家教育分期贷款平台担任风控总监，这家公司采取了维持现有规模的策略。在卢俊看来，金主们动力减弱的最主要原因是教育分期变得不容易赚钱了。比如，放贷机构拿到的资金成本已高达11%，放贷的利率约在17%，再去掉逾期和运营成本，勉强打平，基本不赚钱。但只要有一家教育机构跑路，就足以让放贷平台破产，所以风控压力很大。“逾期7天以内的都是由风控部门电话催收，我们风控部门每个人都有催收任务和电话指标”，卢俊有点无奈地说，“可我们的主业就是这个，别无退路啊。”当然，巨头们还是有钱赚的。卢俊提到，中小放贷机构都羡慕度小满——规模大、资金成本低，对外放款的成本约在14个点甚至更低。“跟大的教育机构谈判时，我们毫无优势”，卢俊说。度小满金融确实有让中小放贷机构羡慕的资本。公开信息显示，度小满曾与多家银行包含南京银行、济宁银行等合作，南京银行就提供了100亿的授信额度，除此之外，还可通过ABS等手段募集资金，相比同行成本资金更低，在与培训机构谈判时拥有更多优势。10月19日，由重庆百度小贷作为发行人，度小满金融提交80亿规模的“天风-度小满教育贷2018年1~10期资产支持专项计划”发行申请，并已回复交易所意见，等待后续审批。去年，度小满也多次使用同样的方法募集资金，发行利率为6个点左右，这也暗示了度小满的资金成本，其官方公布的逾期率为1.65%，扣除运营成本后仍有可观利润。卢俊提到，度小满金融的教育分期业务已经有所收缩。“教育贷业务肯定赶不上其它业务，比如现金贷，利息差不多，但付出绝对不一样，对大机构来说就是机会成本的问题，而且万一出事，舆论上影响不好，”他说。在聚投诉上，全天候科技搜索教育分期发现，除了英孚、达内、中软国际等知名教育机构的投诉，被投诉人还包含了百度有钱花、招联金融等教育分期平台。为更好地规避招转培等风险，卢俊所在的放贷机构已在逐步减少IT教育类的市场，转向用户更优质的语言类、财会类、K12等领域。同时，他们开始向部分机构收取一定比例的保证金，以防止跑路风险。但这对于头部机构很难，因为希望合作的放贷机构太多了。除了优选合作的教育机构及领域，放贷平台们为保证用户借款意愿真实，确保本人操作，堪称绞尽脑汁，如要求用户实名认证、人脸识别、风险提示，针对部分用户还会增加人工电话审核的环节。同时，严禁机构销售代用户操作贷款申请，一旦发现，就将对教育机构采取警告、整改、下线、停止合作等惩罚措施。4 教育分期为何闹剧频出？度小满CEO朱光曾说，“很多网民没考上大学，希望通过一技之长，将来能够改变自己的生活和命运。但是，很多人看到了学费很贵，他就放弃了继续学习的道路，我们想做一种金融业务，能够帮助这些学生，让他们能够有资金把学习过程完成，从而有不一样的未来。”而教育分期从初衷讲本应是一个“三赢”的生意，学员通过培训机构报名，向消费金融机构申请分期贷款，找到工作后，学员再分期还学费；而针对学生的K12教育领域的分期贷，也可以很大程度上降低家长的经济负担。为何这样一个产品会衍生出一系列的乱象呢？卢俊认为，模式本无问题，但每个环节的偏差和急功近利，硬是把“多赢“搞成了闹剧。目前，不少培训机构的重心甚至已不再是教课，而变成了“拉客”，同时用教育分期让一部分没有偿还能力的人进入市场，留下后患。借助教育分期，教育机构在一次性收到一年甚至更多的学费后，除去按月支付的如房租、教师工资等成本，教育机构手上有了一个变相的资金池，这成为教育机构持续扩张的资本。他们一旦出现经营危机或者卷钱跑路，对于放贷机构和学员来说都是灾难。即便没有跑路，教育机构的规模急速扩张后，业务能力也面临大的考验。业内人士分析，一旦教育机构跑路，就演变成了学员或家长与金融机构之间的扯皮，其中，部分大的金融机构会迫于舆论压力为跑路的教育机构买单。即便教育机构未跑路，因规模疯狂扩张、教学能力又相对滞后，导致学员不满，也会引发退课、退费等一系列问题；而由于他们使用了教育分期贷，学员与教育机构的问题往往就会演变成学员与放贷机构的矛盾。教育分期业务链条（应受访者要求，文中王玮、高峰、卢俊、李玲等均为化名）靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　ofo退押金又有新玩法。　　11月23日，有消费者向《国际金融报》记者反映，在ofo申请退押金时，被系统提示可将押金转入互联网金融平台。　　该消费者提供的截图显示，ofo用户可将99元押金升级为网贷平台PPmoney的100元特定资产，还享受PPmoney历史年化利率8%+8%的新手福利。　　不过，下午记者发现，该合作项目已悄然下线。　　带着疑惑，《国际金融报》记者分别采访了ofo和PPmoney方面。ofo方面对记者称，因某些合作细节问题，暂时下线了该活动，上线时间另行通知。　　PPmoney相关人士则告诉《国际金融报》记者，综合考虑出借人提供的建议与反馈之后，已下线该合作渠道。　　押金变网贷理财金　　ofo押金“资产升级”项目显示，该活动为“PPmoney邀你免押骑行：押金投资赚收益”。　　具体内容为：ofo 99元押金用户一键升级成为PPmoney的新用户后，即认可并同意将ofo的99元押金成功升级变为PPmoney的100元特定资产。升级成功后，特定资产默认出借PPmoney新手福利项目。用户可享受历史年化利率8%+8%的新手福利，锁定期为30天，锁定期满后用户可申请退出，并在退出成功后可获取相应本息。　　ofo方面在接受《国际金融报》记者采访时表示：“这是正常的市场活动，用户可以根据自己的需求进行选择，另外我们合作的相关平台都是合法合规的。”　　根据官网资料，PPmoney是一家专注于小额借贷的网贷投资平台，用户数量超3500万，目前注册出借者已超过1350万，累计现金交易额超过1100亿元。　　工商资料显示，PPmoney运营方万惠投资管理有限公司注册于2012年3月，注册资本5000万元，公司法人为陈宝国，由新三板上市公司广州万惠金控科技股份有限公司全资持股。　　PPmoney相关人士告诉《国际金融报》记者，“其实就是正常的引流合作，如果ofo用户选择升级为我司用户，则99元押金变为100元资产同时获得终身免押金权益；如果不选择，则继续按ofo原流程退押金。”　　上述PPmoney相关人士强调，PPmoney网贷与ofo之间的合作是一次正常的异业合作尝试，属于商业行为。用户在被充分告知授权内容后，可以根据自己的实际需求进行选择，并非强制捆绑。　　合作项目“闪电”下线　　据记者了解，PPmoney与ofo的合作模式是针对有99元押金的用户，并非所有用户都能看到，同时用户在被充分告知授权内容后，可以根据自己的需求进行选择。　　不过，11月23日，作为老用户的记者登陆ofo APP尝试退款时，尚未发现有此活动页面。　　这一合作项目悄然下线了？　　对此，PPmoney相关人士对《国际金融报》记者表示，目前，我司在综合考虑出借人提供的建议与反馈之后，已下线该合作渠道。“其实这次原定测试时间也就是一周，好像已经下架了，已经结束了”。　　而ofo方面对《国际金融报》记者表示，已暂停合作，并非“已经结束了”。ofo相关人士指出，这是双方协商下线的，因某些合作细节问题，暂时下线了该活动，上线时间另行通知。　　记者注意到，在今日晚间，PPmoney和ofo发布的联合声明中也指出，合作并未终结，而是“对该活动进行了暂时下线处理，上线时间将另行通知”。　　此外，对于业界关心的合作分成、费用问题，双方在此份联合声明中并未详细透露，只是表示，“双方合作会涉及费用往来，不存在‘PPmoney向ofo支付一百元一人的导流费’的说法”。　　ofo正处多事之秋　　事实上，最近一段时间ofo身处因资金短缺而引发的系列危机中。此前就被传将卖身滴滴、北京总部已“人去楼空”、被指利用GSE币融资等，虽然ofo方面对此都一一否认了，但还是难平风波。　　近期，ofo又被曝出“多地办公室退租”、“拖欠货款及员工工资”、“ofo‘走向世界’战略开始撤退，今年一个月撤出八国”等消息。　　对此，ofo再度现身辟谣。11月22日，ofo发布关于“ofo小黄车多地办公室出现‘人去楼空’”不实报道的声明，指出此类报道是又一波针对ofo的，有组织有预谋的恶意攻击和集中抹黑，并表示是“正常更换办公地点，目前在各个城市均保持正常的业务运营，从未、也绝不会放弃地方城市市场”。　　在重重危机下，ofo创始人兼CEO戴威也终于“松口”，在11月14日的全员大会上，戴威对所有员工表示，ofo不会倒闭，其他都有可能。　　不过，戴威同时表示，他“错了”。去年ofo就应该探索广告变现等业务，因为仅靠单车骑行收费不能实现盈利。未来ofo会分化出更多APP，多元发展。　　而至于ofo退押金周期再被延长的问题，戴威解释称，退押金没有问题，只是有困难。　　对于ofo是否能拿到新投资，还是会被收购，戴威没有给出具体答案。天眼查数据显示，ofo自成立以来共获得11次融资，最新一次是2018年9月5日，来自滴滴出行和蚂蚁金服的数亿美元融资。　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

上海和江浙地区的资本市场正在经历一场躁动。数位“中天系”旗下的公司高管正频繁接触各大金融平台和地方大户，希望快速借到大额现金。不过，面对承诺和相当丰厚的回报，各路投资者皆表现得相对谨慎。因大家稍微经过打听就都知道“中天系”的实控人贵州富豪罗玉平正在做一个大买卖——拿下华夏人寿。在素来敏锐的投资人看来，这相当于用“明天系”的方式，去买下“明天系”的华夏人寿，这种生意他们不太敢碰。2018年11月21日，本该复牌、披露更详细预案的中天金融再度爽约，将截止时间又往后延续了一个月。“接盘侠”罗玉平，虽然身为贵州首富，坐拥当地最大的地产公司，人送外号“罗半城”。但其在全国资本市场名声大噪，还是得益于此次现身接盘“明天系”肥肉。并且，根据《2018胡润百富榜》，罗玉平身价不过130亿元，想要吃下千亿体量的华夏人寿，难度不小。为此，一系列精巧和复杂的资本运作开始登场。一方面，依托上市公司中天金融（000540.SZ），紧急抛出60亿元债券发行计划，用以补充流动性。同时将旗下公司股权，以及存货等资产层层质押，换取大量借款。另一方面，引入碧桂园（2007.HK）、浙商产融，以及神秘买家贵州天宸，合计筹集292亿元，以承接地产业务的方式，分两次注入上市公司中天金融。值得注意的是，这292亿元中，有160.5亿元实则来自碧桂园和浙商产融的股东借款，而非风险共担的股权投资。该笔交易背后是否涉及其他抽屉协议，也暂不可知。千亿“肥肉”华夏人寿在“明天系”万亿的资产版图中，估值千亿的华夏人寿无疑是最为肥硕的肉之一。据“明天系”内部人称，在个别保险机构还没有成为“妖精”、“害人精”之前，保险公司属于市场上毫无疑问的优质资产，华夏人寿更是各路资本垂涎欲滴的。华夏人寿成立于2006年，直到2012年的6年间，规模一直不大。银保监会数据显示，这期间华夏人寿保费合计不过227亿元。然而，从2013年开始，华夏人寿的发展开始驶入快车道。2013年至2017年，华夏人寿保费分别为372亿元、715亿元、1609亿元、1815亿元、1752亿元。2018年截至前三季度，保费规模就已经达到1681亿元，居行业前列。与飞速增长的保费收入相匹配的，还有不断增强的盈利能力。2016年、2017年、2018年前三季度，华夏人寿归属净利润分别为9.6亿元、40.74亿元及30.68亿元。值得注意的是，华夏人寿财务结构中，投资业务占比较大，万能险长期占据保费收入的50%以上，手中握有大量上市公司股票。据野马财经不完全统计，截至目前，华夏人寿至少位居中国平安（601318.SH）、阳光城（000671.SZ）、民生银行（600016.SH）、华夏银行（600015.SH）、广发证券（000776.SZ）、申万宏源（000166.SZ）等二十家A股上市公司十大流通股股东之列，合计市值约450亿元。值得注意的是，这还是在大盘2600点左右的数据。如果未来在二级市场逐步回暖的情况下，投资收益将更为可观。此外，基于保险行业的特性，保险公司需要积累一定规模的客户群体之后，才会逐步进入盈利期，“七平八盈”（即成立七年盈亏平衡、八年开始盈利）是业内公认的利润曲线。而经过近年的飞速发展，华夏人寿已经拥有了较为稳定的客户基础，基本渡过了前期亏损扩张的阶段，逐渐步入利润释放期。“明天系”内部人士预估，以2017年归属净利润40亿元，2018年前三季度归属净利润超30亿元这个发展情况判断，华夏人寿未来每年盈利40亿几乎没有悬念。从资产状况来看，截至2018年前三季度，华夏人寿总资产5006亿元，净资产210.97亿元，注册资本153亿元，位列非上市险企第一。同时，华夏人寿还手握338亿元现金，实力雄厚。如果成功拿下华夏人寿，那么罗玉平依靠这头现金“奶牛”，预计就能获得更大的资本运作转圜空间。而且，银保监会主席郭树清多次强调“充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度”的表态，以及允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管；允许险资参与化解上市公司股票质押流动性风险。这更加凸显了保险牌照的价值。杠杆堪比“明天系”？华夏人寿资产优质，充满着吸引力，价格也自然不便宜。根据本次交易已经披露的信息，拿下华夏人寿20%至25%的股份，中天金融需要付出不超过310亿元的价格，以此支付价格计算，华夏人寿的交易估值约为1240亿元。野马财经（微信公号：ymcj8686）注意到，罗玉平虽为西南巨富，但想要吞下华夏人寿并非易事。毕竟，罗玉平手中最核心的资产中天金融，目前总市值不过341亿元。于是，融资加杠杆就不可避免。一方面，对上市公司、子公司股权，以及公司资产进行多层质押，换取充足的资金。截至2018年10月18日，罗玉平旗下金世旗控股，所持中天金融股权中的60%处于质押状态；且根据2017年报，中天金融核心子公司贵阳金控、中天国富证券、联合铜箔（中融人寿母公司）等股权早已处于高度质押状态，对应账面价值233.59亿元。上图截自中天金融2017年报与此同时，在子母公司股权皆被质押的情况下，中天金融再度将手中存货等资产进行了单独抵押、质押，账面价值合计亦超百亿元。上图截自中天金融2017年报另一方面，通过资产剥离，将上市公司的债务置换到不透明的非上市体系中。例如2018年5月，中天金融将地产业务（城投集团），以246亿元的交易对价打包剥离了给了金世旗产投，同时置换出了281亿元债务，大大减轻了上市平台的压力，也为之购买华夏人寿股权提供了子弹。但实际上，此次交易的接盘资金中，仅有约120亿元为来自浙商产融及碧桂园的股权投资，160.5亿元则是这两家公司的借款，其余为罗玉平等人的出资。上图为最终接盘时，金世旗产投股权结构金世旗产投于2018年2月刚刚成立，法定代表人为罗玉平。协议透露，浙商产融认缴80亿元投资款的同时，提供100亿元股东借款；碧桂园投资39.5亿元的同时，提供60.5亿元的股东借款。金世旗资本、金世旗国际则皆为罗玉平一方平台。如此交易结构，简单来说，即为罗玉平牵头成立的一家企业，利用股权投资和高达160.5亿元的借款，接下了自己旗下中天金融的房地产业务。那么，这一左手倒右手的操作中是否暗藏抽屉协议？百亿元借款有无担保或抵押、期限、利率、还款方式等细节皆不为外人知晓。高级会计师刘文斌向野马财经分析，“该笔交易完成后，上市平台财务结构更加简明、健康，为其向金控平台转型提供了更好的环境。但非上市平台金世旗产投除了承接随资产置出的281亿元的债务之外，再度背负上了百亿借款，那么这笔钱怎么还，从哪里还，其实更值得关注。”当然，如果能够顺利将一家每年能够贡献40亿元净利润，手握巨额现金，以及大量优质资产的保险公司纳入麾下，无疑相当于拥有了一个十分出色的现金奶牛，解决百亿债务问题自然也会有更多办法。重走“明天系”老路？收购华夏人寿，也并非罗玉平首次进行“蛇吞象”式资本运作。早在2006年，世纪中天（现“中天金融”）因经营不善陷入困境，披星戴帽。准备进行股权分置改革+资产重组以摆脱困境。世纪中天为贵州第一家上市房地产公司，当年在贵阳市的土地储备近1700亩，且大都位于中心地段，截至2006年底，总资产12.7亿元；相比之下，彼时的罗玉平，旗下欣泰房产、金世旗房产两家控股公司，合计总资产7亿元左右。但藉此机会，罗玉平以1.9亿元的总代价，将世纪中天上市平台及旗下资产能够纳入手中，并更名“中天城投”，促成多方共赢的同时，自己亦成功取得跨越式发展。依托上市平台，2014年，中天城投总资产规模已突破400亿。房地产业务发展壮大的同时，罗玉平开始将目光投向金融领域，逐步确立了“金融服务业+实体产业”的战略布局思路。2014年，中天城投入股贵阳银行，染指“大金融牌照”。2015年，中融人寿陷入创始人违法风波，资金缺口巨大，经营动荡之际，中天城投控股子公司贵阳金控先是斥资20亿元，收购了中融人寿原创始股东联合铜箔100%股份。2016年9月，中融人寿进行增资扩股时，贵阳金控与联合铜箔再度分别投入12.3亿元、6.28亿元，此次增资后，合计持有36.36%股份，成功上位实控人。同月，贵阳金控还以20亿元收购了清华控股所持股份以及增资权利，截至2018年上半年，20亿元已经支付，尚待银保监会批准。若最终批准，中天金融对中融人寿持股比例将达到51%。2016年，海际证券经营陷入困境，中天城投同样抓住机会以“股权竞拍+增资扩股”的方式，斥资63.4亿元拿下控制权。同年，中天城投还曾以至少37.5亿元的价格，参与四川信托30.2534%股份的竞拍，不过最终并未摘得。2017年，中天城投更是更名“中天金融”，并发起收购华夏人寿。由地产起家，抓住恰当的时机壮大己身，在积累到一定的资本后，大举进军金融领域，并将金融资产置入上市公司平台。在增强中天金融的发展前景、股价预期，给自己被质押的股权提供更好的安全垫的同时，又能够利用金融机构开辟融资通道，为继续攻城略地源源不断地提供子弹。业内人士看来，罗玉平的资本运作思路，与“明天系”颇有几分相似之处。不同之处在于，“明天系”全面进军金融领域之时，旗下西水股份（600291.SH）、华资实业（600191.SH）、ST明科（600091.SH）三驾马车已经基本成型，起点更高、实力更加雄厚。并且大都踩准了政策的红利，在行业发展初期，以创始人的身份进入金融企业，前期投入相对可控。即便如此，在此轮去杠杆的大背景下，“肥城大佬”依旧黯然收场。至于罗玉平，用三年时间抛出近500亿元的投资，公司的造血能力承压。2017年，中天金融财务费用高达20亿元，对比之下，同年归属净利润也不过20亿元。2018年5月，中天金融还曾抛出一份60亿元债券发行方案，目的为“用于偿还公司有息负债”，即“以债养债”。另据上海文化广播影视集团旗下看看新闻报道，中天城投旗下P2P平台招商贷，今年9月还曾发生过大规模逾期、提现困难问题，董事长陈格路亦涉嫌非法集资、非法吸收公众存款被刑拘。种种迹象表明，“接盘侠”的资金也不是那么充裕。2018年11月21日，本该复牌、披露更详细方案的中天金融也再度爽约，将截止时间又往后延续了一个月。对于延期的原因，野马财经致电中天金融董秘办，对方表示会让品牌部人士进行反馈。不过截至发稿，并未获得任何回复。但可以肯定的是，如果交易发生变数，那么中天金融已经支付的70亿元定金则存在风险，巨额债务的偿还压力，将更为沉重。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

近日汇商传媒（Forexpress）曾报道知名对冲基金大鳄James Cordier因原油和天然气价格走势“流氓”爆仓后，发视频向290位客户含泪致歉。今天讲述的仍是一位对冲基金经理，他就是华裔Owen Li（欧文·李）。Owen Li（中）对冲基金Canarsie Capital的华裔创始人Owen Li在不到一年多的时间内，把投资者的近1亿美金亏成了20万，案件曝光后，曾一度轰动华尔街。美国证券交易委员会（SEC）和司法部介入调查，Owen Li被控一项证券欺诈罪以及作假口供罪。2015年12月16日在纽约南区联邦法庭认罪。Owen Li时年29岁，他于2013年1月创建了Canarsie对冲基金，起步时有大约10名投资者和1655万美金基金。到2013年底，Canarsie的资产增加到4775万美元，业绩不俗。Owen Li第一年就赚了220万美元。2014年，他再筹集了1680万资金。该基金直到2015年1月崩溃前，有41名投资人和5680万美金资产。根据法庭文件，Owen Li自2014年3-4月间，开始制造虚假的做空交易报告。其中一名中介，Canarsie的主要经纪商在2014年4月9日发现，Canarsie公司所汇报的3月至4月的多笔交易，其实都没有执行。Owen Li汇报当日的交易后，却在约定的交割日之前，取消了这些交易，以此制造交易假象。检方指控，Owen Li这么做是因为他知道，大宗经纪商是按买卖双方交易日，合约所定的成交量计算利润，而不是按照交割日的数据。此外，他也在向投资人提供的每月绩效汇报中作假。2014年4月，Canarsie在投资中损失1360万美金，损失百分比达到23%，而Owen Li却向该公司的至少一名投资人表示损失百分比只有9%。Owen Li找各种借口，推迟向投资者提交月绩单，刻意隐瞒投资损失的真实情况。2015年1月份，Owen Li写信向投资者道歉，称为了补救糟糕的回报，他进行了一系列“激进的交易”，冒险的结果是，他在短短三周里一共亏掉了6000万美元。2014年12月底，Canarsie的净账面价值约为5970万美元，Owen Li开始脱手基金内的多余头寸，转而投资股指期权，由于押注股指期权失利，至2015年1月初投资损失达1800万元，至1月16日损失金额增加3900万元，导致该公司客户资产在两周内亏空。Owen Li在2016年13日于纽约联邦南区法庭获判缓刑，得以暂时脱离牢狱之灾。与此同时，美国证监会也宣布向Owen Li和他的Canarsie公司提起民事起诉。一度轰动华尔街，案件独特，获法官轻判美国证监会和司法部介入调查后，Owen Li在2015年12月认罪，承认一项证券欺诈罪和一项作假口供罪，原本要面临最高20年刑期。他的代表律师Scott Resnik辩护说，Owen Li的案例“很独特”，“他并不是一个内心贪婪的人，他工作努力、追求完美，是心理上的弱点而导致悲剧。”律师说，Owen Li幼年从中国来美国，背负着父母的期望，从史岱文森高中（Stuyvesant High School）、斯坦福大学毕业，23岁就到华尔街工作，对自己的要求很高，似乎无论多么努力，都还不够标准，压力就此产生。Owen Li快步走出法院Scott Resnik说，Owen Li每周工作100小时，为了挽回2014年持续不断的低回报率和投资者的失望，他在股票期权上下了很大的注，但是市场走势恰恰相反，造成公司的客户资产跌下悬崖。数天后Owen Li致函投资者，表示因为亏损得仅剩20万元美元“极为懊悔。我因为太激进，导致你们遭受灾难性损失。我没有任何借口。”律师表示，Owen Li不是为了中饱私囊才向投资人谎报对冲基金的投资业绩，以及向股票交易经纪人谎报交易数据，“这是一个悲剧，他的罪行不是因为他的心变坏了，他获得很多支持信，证明他的人品。”Owen Li也在法庭上发言，称他为自己的行为承担后果，很抱歉伤害了自己的家人，辜负了同事对他的期望，很后悔自己的所为，并保证绝不再犯。检控官Michael Ferrara说，虽然Owen Li的冒险交易仅维持了数周，检方也相信他不会再犯，但建议入狱60个月会比较合理，以便对金融业犯罪传递一个“要坐牢”的信息。法官Robert Sweet表示，量刑指导规则提出最低6年半的有期徒刑，但他不认为该案有该判6年半的“价值”，他赞同该案“很独特”，此外，Owen Li很快就“爽快承认”自己的错，明知自己可能面对的刑事起诉，他仍然与检察官充分合作。法庭文件法官对Owen Li说，“你做了一切能做的，在悲剧发生后承担起责任来，这不简单。”他最后判Owen Li缓刑，希望Owen Li没有犯罪历史以及“明显悔恨” 的态度将有助他最终找到工作，重建新的生活，开始偿还他的受害者。根据法庭资料，法庭两个月前已命令将Owen Li的69万美元资产充公，并责成他赔偿投资者将近5680万美金的资产。在庭审上，Owen Li的家人及数十名同事和朋友出席旁听，庭审结束后，Owen Li与律师及检方的助理拥抱、致谢。...

“这么多钱都去哪了！”2017年年底，在金立股东会议上，气氛凝重。突然间，几个大股东拍桌而起，向深圳金立集团董事长刘立荣发起了质问。会议桌上的刘立荣低着头，一言不发。在这次会议之后，有人告诉他，股东们已经报警了。刘立荣便只身前往香港，起初他住在香港四季酒店一个套房里，准备短暂歇脚，后来则干脆在中环租了间房子住了下来。这一住，就是十几个月。一位曾在香港见过刘立荣的人士对界面新闻记者说：“刘立荣过去一段时间在香港挺自由，甚至还胖了些。”这十几个月，刘立荣一直在等待，会不会有孙宏斌之于贾跃亭一般的白衣骑士救场。被欠着巨额债款的供应商们也在等待，与其摧毁金立两败俱伤，不如静待金立的转变。但事与愿违。2018年11月20日，近20家金立供应商的经过长达几个月的上门讨债后没有结果，向深圳中院提交对金立进行破产重整的申请。刘立荣的境况也不妙。界面新闻得到的消息是，刚刚过去的几天，金立第二大股东卢光辉主持召开了股东会议，会议已经明确，刘立荣、金立财务总监何大兵要离开金立董事会。在金立，大大小小的自然人股东有18个，踢走刘立荣已成了共识。许多接受采访的供应商都表示，金立目前依旧欠着这些供应商几百万元或者上千万元的费用，他们在过去一年承受着难以想象的压力。“感觉老了十岁，怨不得自己，而是碰到了无赖。”一位金立供应商说。也有金立的员工表示，金立连2016年的年终奖到现在还没有发，已经彻底对这家公司绝望。金立行将就木，但种种谜团却依旧没有解开。为何2017年上半年还盈利7.6亿人民币的公司，会在一瞬间走向死亡？为何接近一年的时间，金立债务危机丝毫没有得到缓解？为何刘立荣要长期滞留香港？为何屡次传闻的接盘人迟迟没有出现？钱都去哪了？“刘立荣在赌博上输了超过100亿，股东们推测过，刘立荣挪用公款的数目可能在60亿左右，但赌博地点不是在香港、澳门，而是在塞班。”一位接近金立股东的人士傅磐霞（化名）对界面新闻记者说。虽然金立官方已经对刘立荣赌博的行为表示了否认，但据一位近期见过刘立荣的人士透露，刘曾亲口承认过自己参与了赌博。最早听到100亿这个数字时傅磐霞是吃惊的，在他眼中，刘立荣是一名翩翩君子，酷爱围棋，说话慢条斯理，很有长远规划。有一次他知道了公司中有参与赌博的副总裁，还严厉批评训斥。傅磐霞没想到的是，这种完美的人设会崩塌得这么快。关于刘立荣赌博的原因，界面新闻目前打听到有多种说法。有人说他在富豪圈的组织下去了塞班岛，从此爱上了赌博。也有人说，刘立荣一直都有赌博爱好，平时打高尔夫、看球的时候都会赌博。从过往的细节来看，文质彬彬的刘立荣确实是个爱冒险的人。有熟悉刘立荣的人士说，他是围棋高手，天生喜欢博弈。比如在2005年，当时初有成绩的金立，便重金请来了刘德华作为手机形象大使，这则广告把金立的知名度带到了一个新的层级。界面新闻记者过去采访刘立荣时曾问过他一个问题：“金立发布的上万元鳄鱼皮手机，怎么会有人买？”刘立荣在当时微笑地看着记者，自信地回答说：“你不了解就有那么一部分人，有着特殊心理，我需要去满足他。”在过去，刘立荣一直对自己的冒险计划胸有成竹。但这一次却失手了。傅磐霞说，刘立荣去过两次塞班岛。第一次就输了20个亿。第二次，与刘立荣私交甚好的几位朋友，亲自飞到了塞班想劝他回头，没想到看到的是却是赌桌上堆积如山的筹码。“最后一把牌，就一把牌，一次性输了7亿美金。”傅磐霞说。刘立荣输掉巨资的原因目前还很难确定，有金立内部人士的说法是，刘立荣喜欢赌博的特征被人盯上了，因此被设了局。在无端挥霍掉将近百亿之后，刘立荣一直在思考如何寻找一个理由填上如此巨大的财务缺口。2018年1月中下旬，刘立荣在接受证券时报采访时提到，2016、2017年金立营销费用投入60多亿，加上近三年对外投资的30多亿元，近100亿元的投入对金立的资金链造成很大影响，这导致了金立近来资金链危机的出现。这是刘立荣的最后一次公开发言。不容否认的是，这个言论非常成功，也已经让绝大多数人相信了一个事情：金立的钱都花在营销上了，是残酷的手机行业害死了金立。但大股东们显然不会接受这套说辞，股东大会上的那场发问已经说明了他们的不满。可以用逻辑判断的是，刘立荣的说法是个彻头彻尾的谎言，营销费根本不是压垮金立的根本原因。界面新闻记者经过深度调查发现，在2016年和2017年上半年以前，金立是一家优质的手机公司，最起码在营收和利润状况上，都不至于出现命悬一线的危机。2016年10月28日，金立发行了规模为10亿的私募债“16金立债”， 期限为3年（2+1）。这个债券的详细资料显示，2016年，金立营收达到270多亿，净利润达到了13.3亿，现金余额为7.3亿。2017年上半年，金立营收则为150多亿，净利润则为7.6亿，现金余额更是达到了10.3亿。“16金立债”公司财务摘要而最早爆出欠款风波的金立供应商欧菲科技，其在公告中提到的欠款仅仅只有6个多亿，如果按照当时的金立经营状况，完全有能力偿还。显然，金立背后的窟窿不是来自于日常经营活动。刘立荣深思熟虑选择了营销费成为了他赌博的“背锅侠”，这是最具欺骗性的，因为在竞争激烈的手机市场，确实出现过像乐视这样的资金流断裂的公司。但事实上，金立的营销费用实际花费也并没有那么高。“2016年广告投入费用大概10个亿左右，2017年只有7-8亿的预算，下半年都没花完就出事了。”傅磐霞说。他补充，一方面，如果按照刘立荣所说的60亿营销费用，可能是所有投放的刊例价之和，但实际上每笔投放都有大量的折扣，比如江南春的分众广告能给到非常低的折扣。另一方面，金立的大多数广告款到现在都没付款。金立最大的广告代理商叫蓝色火焰，是当年金立创投投资的公司，这家公司大概占到了10个亿左右的广告支出，其负责人也是刘立荣的好朋友。根据公开资料显示，在2014年金立创投投资了广东华录百纳蓝火文化传媒，后来被上市公司华录百纳收购。而在这家公司的介绍中确实也提到金立智能手机的营销案例。“2017年，虽然金立手机的台数有所下滑，但销售均价在提高，所以整体营收都在增长，M2017卖了十多万台，营销其实起到了很大的作用。”傅磐霞说。2016年9月，赛诺的数据显示，金立在当时销量排在国内第四，也超过了小米。在很长一段时间，金立都能够稳居国产手机前列。在四五线城市的一些地区，金立在当时的份额甚至不低于OPPO和vivo。傅磐霞曾做过统计，2016年和2017年是广告投放最凶猛的一段时期，问题在于，如果真像刘立荣所说是营销拖累了公司，那为什么那段时间财报盈利状况却日益变好？这个财务谜团，或许只有刘立荣能够解答。神秘接盘者？对于资本大亨来说，赌博是在圈子里是正常的怡情方式，百亿赌债其实也并不算什么，资本腾挪术也司空见惯。但上市公司欧菲科技在2017年12月的那纸诉状，真正吹响了金立的死亡号角。2017年12月14日，欧菲科技召开电话会议，表示“已经对金立申请了财产保全，抵押物包括金立旗下两处深圳物业和微众银行3%股权，总体估值超过20亿。”紧接着，2018年1月10日，东莞市第一人民法院冻结了公司董事长刘立荣所持有的41.4%的股权，冻结期为两年。这是致命一击。欧菲起诉导致法院冻结了金立账户，从而出现了股权和资金流动性的问题，这可能是连刘立荣都没想到的意外，这意味着他赖以斡旋的筹码全部失效，金立也因此瞬间命悬一线。破局的办法是寻求外部投资者。过去一段时间，金立方面不断传出有不同的接盘方出现。《财经》的报道则提到，金立至少经历两轮战投谈判，不仅包括TCL这样的硬件厂商，也有佳兆业、宝能一类的地产商。金立官方承认的，是一家有国资背景的企业。“刚开始，刘立荣确实还想要公司的控制权，因此跟一些资本方有利益冲突。”傅磐霞说，如果失去控制权，他可能无法调用公司资源，也就意味着一无所有。之后，刘立荣在今年初的采访中又表态：“自己不会逃跑，会留下来解决债务问题，必要的时候，自己会让出公司控制权。”可见，公司控制权是其深思之后的妥协。但各方投资始终没有谈妥有一个重要原因，是金立巨额的财务窟窿。傅磐霞的说法是，“刘立荣和财务负责人将金立很大一部分的账目毁了，投资方都不接受这样的一团乱账。”傅磐霞回忆，当时公司有主动让外界知道国企背景的资方进来，但我们再三内部打听，都没有人知道到底是哪家国资背景的公司。“真的有这家公司吗？”傅磐霞说。另一方面，乱账掏空之下，金立几乎已是空城。根据一份供应商整理的数据，截止2017年12月31日，金立总资产和总负债约人民币201.2亿和281.7亿，净负债80.5亿元，出现资不抵债的情况。金立所拥有的微众银行和南粤银行这种优质的金融股权资产，大多已经抵押给了银行。比如微众股份2.1429%股份，9000万购，已抵押给北京泰隆兴业房地产公司，价值4.8亿左右。南粤银行9.3%股份已抵押给江苏省国际信托有限责任公司，价值6.9亿左右。“刘立荣注定出局了，他现在要做好最坏的打算。”傅磐霞说。破产重整还是破产清算事到如今，金立已过了自主解决债务问题的黄金时期，破产已是大势所趋。一位参与申请破产重整的供应商表示，他们已经给了金立足够多的时间，但金立并没有拿出任何有效挽救措施。所以最终他们决定干脆让法院进行裁决。财新的报道提到，金立案正以破产清算的程序处理，如果中途有投资人愿意重整，则案件可以转为破产重整，如若失败则继续清算。熟悉公司法的律师游云庭对界面新闻记者说，破产清算的话法院会成立一个清算组，如果发现挪用公款行为，会对金立和刘立荣提起诉讼，然后把所有资产进行抵押拍卖，优先清偿供应商、职工、税款和负债。而债权人也会向金立以及刘立荣个人提起诉讼。这是所有人都不愿意看到的局面。如果按照这种方式处理，刘立荣在金立的股权将变得一文不值，除此之外，供应商们所获得的赔偿也会大幅减少。与此同时，刘立荣还会面临着被法律追责的风险。如果是破产重整，意味着有投资方和原股东都会参与进来，会有一定的缓冲空间，以及还能商讨如何弥补这一大笔财务窟窿。界面新闻得到的最新消息是，11月23日，金立将再次召开债权人会议，商讨到底是破产重整还是破产清算。“这一切还是得投资人和法院说了算。”游云庭律师说。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

11月22日，全球最大奢侈品电商Yoox Net-a-Porter集团（下称“YNAP”）宣布将全线撤出杜嘉班纳 （Dolce&Gabbana，下称“DG”）产品，YNAP旗下Net-a-Porter、Mr.Porter和Yoox三大平台暂时将不销售DG产品。此前，阿里巴巴、京东、苏宁、网易考拉、寺库、唯品会、洋码头、小红书等中国电商已撤下DG产品。值得注意的是，DG发源地意大利也是YNAP的重点市场之一。2018年5月，全球奢侈品集团历峰集团购买了YNAP95％股份；10 月 26 日，阿里巴巴宣布在中国地区与YNAP 成立合资公司。有评论认为，目前正值感恩节黑五季，YNAP宣布下线DG产品是对DG的有一重创，DG损失或超过百万美元。不过，这对于DG损失中国市场来说，也并不算多。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

“可以维权吗？才一个月单价就降价2000元，损失近30万元。”“前几天是有2套特价房，单价在12000元左右，中介找我去看看。”近日，无锡的中海寰宇天下项目因降价而遭业主维权。11月16日，《每日经济新闻》记者以购房者身份来到无锡，实地走访了中海寰宇天下项目及周边多家中介。在该项目营销中心内，多位置业顾问向记者坦言确有业主维权一事，但表示推出的仅仅是底层和顶层的特价房；而项目周边的中介则表示，“降”2000元纯粹是营销噱头，好楼层的价格根本没有动。那么单价“降”2000元，到底是真摔还是噱头？“优惠力度没有那么大”10月16日上午，天空下着淅淅沥沥的小雨。《每日经济新闻》记者从高铁无锡东站出来，换乘地铁2号线，约15分钟就来到了庄桥地铁站。出站后沿春杨路向南步行约10余分钟便到达中海寰宇天下营销中心。虽然是雨天，又是工作日，但在营销中心内，记者看到来看房的客户并不算少，大约有10组客户。登记完信息后，一名置业顾问接待了记者。“一期基本都卖完了，现在推的是二期，高层均价14700元/平方米，主要是89平方米和107平方米的精装户型，2020年底左右交付；还有一部分多层洋房，单价17000元～19000元/平方米，毛坯交付。”中海寰宇天下置业顾问告诉《每日经济新闻》记者。公开信息显示，该项目由南北两宗地块组成，总占地面积约24.52万平方米，总规划建筑面积约65万平方米，由中海地产于2016年12月以总价50.42亿元、溢价率13.57%和19.97%的代价先后摘得，综合楼面价约7756元/平方米。“目前我们没有优惠，一期高层基本都卖完了，现在二期高层也卖得不错，下个月还会加推。”在问到是否有优惠时，上述置业顾问告诉《每日经济新闻》记者。当记者表示此前网上信息显示有优惠30万元的说法时，该置业顾问告诉记者：“优惠力度没有那么大，而且这个优惠只是我们一期尾盘、一楼的几套特价房，成交价大概不到13000元/平方米。”当记者表示是否可以购买该特价房时，该置业顾问明确表示，这几套特价房只针对前期业主。“目前首套房首付四成，利率上浮20%；二套房首付五成，利率上浮25%。”该置业顾问补充道。“这种促销更像是噱头”“前几天确实发生了业主不满降价而维权的事。”营销中心附近一中介公司的工作人员告诉《每日经济新闻》记者，“特价房的价格是便宜，但如果你想买的话，我建议你等天晴时再来，看看这个位置的采光到底怎么样。”在该中介工作人员看来，特价房虽然便宜，但毛病也不少。“你现在买的话，也是到2020年才能交房，还不如买别的二手房，价格差不多。”记者查询第三方平台数据发现，目前中海寰宇天下周边在售二手房均价在14000元～16000元/平方米，较其14700元/平方米的均价差距并不大，并没有出现明显的一二手房价格倒挂现象。而在另一家中介公司工作人员看来，中海上述特价房更像是一种营销噱头。“我们公司跟中海这个盘有合作，公司给我们的信息是单价12100元/平方米起，我们也不知道这只是几套特价房的价格。”该工作人员告诉记者：“项目是央企开发的，还是精装修交付，位置也不错，周边也没有其他新盘，12100元的单价确实便宜。”在该工作人员看来，正是这样的优势，吸引了不少购房者去看房，但很多都是“乘兴而来，败兴而归。”“这种营销更像是噱头”“如果房价涨了，业主会不会补钱给开发商？”而在中海上述项目营销人员看来，出现这样的“误会”，主要原因在于中介。“这几套特价房是一期的尾盘，楼层也比较低，因为我们跟中介有合作，他们就宣传中海的房子12100元/平方米起。”前述置业顾问告诉记者：“我们确实也有单价这么低的房子，没问题呀。”《每日经济新闻》记者在上述中介采访时发现，中介表示虽然能理解降价时业主的心情，但并不认可开发商一降价业主就维权的做法。“市场没有只跌不涨，更没有只涨不跌，如果房价涨了，这些业主会不会补钱给开发商？更何况这次只是特价房。”上述中介不约而同地表示：“当然，如果是质量问题那就另当别论了。”而在多位市场人士看来，房屋定价方面，一些较低的楼层价格本就会比中高楼层的价格低；即使同一楼层也会有价格差异。“在备案价允许的范围内上下浮动并无不妥。”《每日经济新闻》记者在查询上海多个新盘的信息后也发现，同一栋楼同一面积户型中，一层房源的单价普遍较中高楼层低10%左右，有些甚至低15%～20%，还有一部分滨江豪宅差价达到50%。“每个月能养活自己”另一个值得注意的细节是，在市场调整期，部分中小中介的生存状态也难言乐观。《每日经济新闻》记者在采访中发现，无锡中海寰宇天下周边有6家中介门店，但其中有4家已关门。“我们是连锁的还好一些，店里现在有5个人，每个月大概能成交不到10套房子，还能养活自己。”一名中介工作人员告诉记者：“现在市场不再像以前那样火爆了，一些小中介的日子自然不好过，你看旁边两家都关门了。”在易居研究院智库中心研究总监严跃进看来，当前的楼市已从前期的火热走向平稳，开发商的压力越来越大，投资、营销策略出现调整在所难免。“市场降温，一些房企，特别是小房企可能会面临破产或倒闭而出现项目烂尾，通过降价回款是必然的。当然，还有一些所谓降价，更多的是一种营销手段。”严跃进说：“相对于房价的波动风险，购房者应更加关注房屋的潜在质量风险，还应尊重契约精神。”尽管楼市整体降温，但对当前无锡楼市的走势，严跃进并不悲观：“大趋势看，在长三角一体化政策的推动作用下，包括无锡等地的楼市会比较坚挺，但会出现板块结构分化。”克而瑞数据也显示，无锡楼市整体“去化情况良好”。今年前9个月，无锡商品住宅成交约482万平方米，较去年同期上涨62%。月均去化约72万平方米，虽仍低于2016年创下的81万平方米的高位，但较2017年月均40万平方米的水平上升近80%。库存方面，至今年9月底，无锡商品住宅达644万平方米，同比上涨11%，去化周期约10个月，同比下降37.5%。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...