摘要：有色情漫画网站三个多月吸引700万会员；淫秽色情漫画已形成完整产业链北京市“扫黄打非”办公室部署市文化市场行政执法总队开展核查，发现2014年4月至2019年1月期间，百度某贴吧提供含有诱发未成年人模仿违反社会公德和违法犯罪的宣扬淫秽色情内容的网络漫画。目前，百度已将涉案漫画删除，并关闭相应贴吧。某色情漫画APP首页截图新京报记者近日调查发现，贴吧仅仅是色情漫画黑产传播的平台之一。目前，不少色情漫画通过网页弹窗广告、微信公号、微博等渠道传播，而通过上述渠道点击广告的用户，往往会被导流至专门的色情漫画APP，色情漫画APP在给用户免费观看一到两章漫画“诱惑”后，往往会露出付费阅读的真面目，而看完一部漫画的价格，通常要在20元左右。“色情漫画APP属于新兴黑产，目前社会层面对其危害性认识不足。同时，由于建站成本低，利润大，目前这类色情漫画网站数量暴增，且由于网站服务器往往架设在境外，追查难度较大。特别需要注意的是，漫画的受众有部分人员是未成年人，所以会直接危害未成年人的身心健康。”2月20日，腾讯守护者计划安全专家李晓然对新京报记者表示。“根据法律规定，传播淫秽影片、音像、图片或者其他淫秽物品的行为会构成传播淫秽物品罪，情节严重的会受到法律的处罚。”北京盈科（合肥）律师事务所合伙人姜万东告诉新京报记者，“目前，不少色情漫画通过网页弹窗广告传播，这有可能毒害上网的青少年，为了净化未成年人网络环境，应该予以严厉打击。”网页弹出色情漫画广告，诱导下载充值“有时打开手机浏览器看网页，总会弹出那种色情动漫的广告，点击后就会让我下载APP，然后显示需要充值观看”。2月16日，正在读高中的王同学告诉新京报记者。新京报记者根据王同学提供的线索调查发现，在浏览某些网页时，确实会出现色情漫画广告，点击后，其往往会诱导用户下载相关的APP或者关注相关微信公众号。浏览网页时出现的色情漫画广告弹窗2月2日至2月15日，新京报记者通过点击不同的网页广告，下载了两款漫画类APP，其中一款名为“哇污漫画”，另一款名为“极品X漫画”。这两款APP首页的内容光言语描述就极其暴露，而可以阅读的漫画作品也均包含露骨的色情内容。新京报记者发现，当用户点击APP中的某部漫画作品后，其往往可以免费阅读该作品的前1-2章内容，之后则需要付费阅读。而不论是前1-2章的免费内容还是后续的付费内容，这些漫画作品的尺度均超出了正常范围。记者查看“哇污漫画”和“极品X漫画”的充值选项发现，均为1元人民币可兑换100APP内金币。以“哇污漫画”为例，若按次数付费阅读，该APP一次最少充值49元。其中，每阅读一章漫画需要充值50金币，即0.5元人民币。而除第1-2章免费外，阅读后面所有的章节都需要付费，且重复阅读曾经阅读过的付费章节，同样需要付费。在该APP中，一次49元的充值可以阅读98章漫画，而APP里一部漫画的章节数多在25章至50章不等，粗略估算，看完一部漫画的价格约为20元。新京报记者发现，不同色情漫画APP的充值方式各不相同，但根据充值金额的不同也有“注册用户”和“VIP会员”的区别。例如“哇污漫画普通用户观看一章漫画的价格为50金币，而VIP用户观看一章漫画的价格为38金币，此外，充值399元可以成为“年VIP”，全年免费观看。有色情漫画网站三个月吸引700万会员过往的案例显示，色情漫画APP可能会创造令人难以想象的暴利。据新华社报道，2018年10月，杭州警方曾打掉一个专门传播淫秽色情漫画牟利的团伙，刑事拘留了5名涉案嫌疑人，现场查获电脑服务器、合同、银行电子账单等大量证据。经审讯，杭州警方查明该团伙将主要“消费群体”设定为中小学生，2018年6月末以来，网站发布淫秽漫画千余张。这些漫画均有故事情节且伴有挑逗性语言，浏览者必须先通过在线支付方式在网站上购买才能观看。此外，由于漫画传播具有较强的模仿性和同龄人带动的特点，上述被杭州警方打掉的色情漫画网站上线短短三个多月，会员数量就达到了700余万。涉案资金近1500万元。“其实观看漫画的群体并不都是小学生或者都是未成年人，也有不少成年人。但是相较传统的淫秽视频，漫画的受众是有一些未成年人在的。包括家长对自己的孩子接触淫秽视频警惕性非常高，但是家长听说孩子看漫画，充点值什么的，大家觉得无所谓，所以漫画天然有一群受众就是未成年人。”李晓然表示，“目前，境外到境内漫画的传播速度非常快，波及面非常广，危害也非常严重，所以也是直接危害未成年人的身心健康。”熟悉漫画行业的罗先生表示，不少漫画作品都会设置一些性感的女性角色或设置一些稍微具有色情意味的剧情，这可以大大增加阅读量，但也往往容易触及色情红线。如2018年12月5日，老牌漫画平台动漫之家发布公告称，因部分作品存在审查失察，含有色情淫秽内容和极少数涉政作品内容，决定关站自查。而当其自查完毕后，有网友感叹，自己“收藏”的不少漫画纷纷中枪。“与这些因存在‘擦边球’内容而遭到下架的传统漫画相比，目前在不少APP上付费观看的漫画大多是为迎合手机阅读习惯而创作的新式韩漫，其内容大多比较露骨，相比老漫画更为流行。”对于上述色情漫画APP存在的问题，多名律师及专家明确对新京报记者指出，其违反了《刑法》第363条规定。西南政法大学知识产权教授邓宏光对记者表示，我国《刑法》第363条规定：“以牟利为目的，制作、复制、出版、贩卖、传播淫秽物品的，处三年以下有期徒刑、拘役或者管制，并处罚金；情节严重的，处三年以上十年以下有期徒刑，并处罚金；情节特别严重的，处十年以上有期徒刑或者无期徒刑，并处罚金或者没收财产。”色情漫画作品多下载自境外网站腾讯守护者计划参与了上述杭州警方打击色情漫画的行动。据李晓然介绍，上述案例并非个案，目前淫秽色情漫画已经形成了完整的产业链，包括淫秽色情漫画的源头、付费下载和技术破解团队，以及境内漫画编辑翻译团队和境内漫画网站搭建团队。此外还有负责推广引流的团伙，直至最后专门运营色情漫画的团伙。“以上述色情漫画犯罪团伙为例，他们的犯罪手法分四步：第一步是注册公司搭建漫画网站；第二步是在境外以及境内的漫画网站上通过付费下载以及技术手段来获取淫秽色情漫画；第三步通过专门的，包括小说、电影、游戏的推广平台来推广漫画网站，并将它们引流过来；第四步则是诱导用户进行会员注册，通过免费放开两章引发用户欲望进行充值，每次充值的价格为数十至数百元不等。”李晓然表示。新京报记者发现，当用户在色情漫画APP中充值时，很容易就能看到收款公司的公司名。其中“哇污漫画”的收款方为河南商丘的一家网络公司，该公司成立于2018年7月2日；而“极品X漫画”的收款方则是福建平潭的一家文化传播有限公司，该公司成立日期是2016年4月。在李晓然看来，这些色情漫画APP之所以敢明目张胆地设立公司进行收款，是因为有黑产公司专门批量注册大量空壳公司，用这些空壳公司资质来申请大量收款商户号，再将这些商户账号卖给漫画网站运营者用于收黑钱。“这些公司的注册资源一般都是虚假的，所以很难追查来源。”新京报记者发现，上述两款漫画APP中付费阅读的漫画作品几乎全部来自于一家境外漫画网站。记者登录该境外漫画网站后发现，该网站有明显的“18+”按钮。点击后会出现“您所观看的页面包含成人内容，未成年者请回到前页”的提示。当进入成人页面后，记者发现该网站上刊载的漫画作品与国内色情APP内的作品完全相同。对此，李晓然表示，色情漫画黑产从业者获得境外漫画的方式包括先购买境外漫画网站会员，登录观看漫画并截图，再将截图转载至国内自己搭建的网站；以及从第三方内容渠道商处付费购买资源包上传到国内自己搭建的网站。此外，最新趋势还发现有一些不良的网站服务提供商，将已建好的儿童色情漫画整站进行打包出售。值得注意的是，该境外网站对其刊登的漫画作品设置有明确的版权提示：“本网站所刊载的所有作品皆受著作权法保护，未经我方许可擅自盗用、转载本网站所刊载之部分或全部内容于非法用途者，我们将采取法律途径以保障权益。”2月20日，新京报记者就有色情漫画APP转载其网站作品一事联系该网站，对方回复称，“我司发现大陆有许多类似情况，并已积极寻求办法处理中，请多支持漫画正版网站。”“虽然在我国可能构成传播淫秽物品行为而违法违规，但这些漫画在《著作权法》意义上仍然构成作品，享有著作权。”邓宏光告诉新京报记者。2月20日，北京市中闻律师事务所合伙人赵虎对新京报记者表示，“对于淫秽物品在我国存不存在版权问题，我国《著作权法》在2010年有一个变动。2010年之前，由于淫秽物品本身在我国就是违法的，我国不保护其版权，但后来我国加入了国际条约，根据国际条约，我们也要保护其维权的权利，以及不允许别人使用其作品的权利。但我们不保护其主动授权别人使用的权利，因为这就涉及传播淫秽物品了，对于传播淫秽物品的行为，不管有没有著作权，在国内都不允许传播。”色情APP靠网页弹窗引流：3块钱可弹窗一千次有熟悉黑产的人员对新京报记者表示，从国外复制粘贴漫画，以及搭建色情漫画APP，设置付费选项等在技术上均不难操作，最困难的是吸引用户注册这一项。此时，就需要推广平台进行引流，平时常见的网页弹窗就是主流选择之一。“我在浏览网页时有时总会跳出充满色情暗示意味的广告，比如言情小说、色情漫画、网络赌博等等，点击后就会让我下载APP。”有网友表示。随时弹窗的色情广告让人“防不胜防”。“有时和孩子一起用平板电脑看网页，就会蹦出类似的色情广告，让人很尴尬，更担心如果孩子自己看的话会不会受到影响。”有网友称。2月初，新京报记者通过手机浏览器在一家名为“513小说网”的网站阅读科幻小说时，就遭遇了色情漫画APP的弹窗。只要点击该弹窗，浏览器就会开始自动下载色情漫画APP并自动进行安装。李晓然告诉新京报记者，目前色情漫画APP主要通过在境外色情网站上投入广告，同时也会在国内一些不规范的APP、小网站，或在一些正规网站上设置较诱惑性的外链广告来引流。同时，还专门有一些社交爱好群，在社交群组里可能会发布一些漫画，通过点对点的方式，一个群组发一个消息，甚至会留下自己的手机号或者其他的联系方式，以便他人购买漫画。此外，在热门网站的文章评论区直接留言也是一种引流方式。2月20日，新京报记者以色情漫画APP运营人员的身份联系到一家从事“小说站渠道引流”的信息技术公司，该公司员工表示，其收费标准是安卓端展示一千次收费3元，苹果端展示一千次收费5元。对于色情漫画APP的推广，该员工表示，其经常接到漫画的推广广告，“一般漫画都是在晚上投放，引流到公众号的广告转化率能到70%-80%，而引流到APP的广告转化率一般有60%。”而对于弹窗广告可能涉及色情的要求，该员工称其不仅能接受大尺度广告，还可以为广告主提供素材。该员工直言，色情漫画广告主进行推广一般一次会投放5000元左右的广告，“前期一次投放5000元，慢跑留存客户，后面留存客户多了再加大投入，效果就出来了。”李晓然告诉记者，对于诱导类型广告，除了腾讯等大型平台管理严格之外，一些中小平台因利益原因通常是睁一只眼闭一只眼，被违规查处风险很低。对于色情漫画APP在一些网站发布含有色情暗示的广告进行引流的做法，邓宏光表示，这一行为违反了广告法。“《广告法》第九条中规定，广告不得含有淫秽、色情、赌博、迷信、恐怖、暴力的内容。而《广告法》第五十七条规定，发布有本法第九条、第十条规定的禁止情形的广告的，由市场监督管理部门责令停止发布广告，对广告主处二十万元以上一百万元以下的罚款，情节严重的，并可以吊销营业执照，由广告审查机关撤销广告审查批准文件、一年内不受理其广告审查申请；对广告经营者、广告发布者，由市场监督管理部门没收广告费用，处二十万元以上一百万元以下的罚款，情节严重的，并可以吊销营业执照、吊销广告发布登记证件。”专家观点色情内容传播方式“更新迭代” 遏制黑产要打持久战腾讯守护者计划安全专家李晓然介绍，随着互联网的发展，传统的传播淫秽色情的手法在发生变化，也呈现出了新的特点和趋势。第一，网络直播成了淫秽色情传播的新灾区，2015年开始色情直播已经呈现出了快速增长的态势；第二，趋利性明显，比如说卖会员、账户充值和打卡成为了最直接的方式；第三，视频仍然是涉黄信息传播重要载体，占整个安全体系60%以上，其次是文字直播和图片；第四，爆发性传播带来负面影响，如有黄色视频短期内呈现爆发增长的态势，造成了极大的线上和线下的负面影响；第五，跨平台的传播给治理带来了新的平台，包括色情资源平台、网络平台等。同时，淫秽色情信息的传播方式，从原来的光盘、网盘、邮箱、移动存储介质，已经升级为云存储视频软件和直播平台。传播方式不仅限于分享淫秽色情图片视频和色情网站的链接，还有制作存储、下载淫秽视频APP和网络直播色情表演。多名熟悉黑产的互联网专家均认为，随着互联网的发展，网络传播淫秽色情的方式方法会“更新迭代”，与色情黑产作斗争需要打持久战。根据中国扫黄打非网信息，2018年以来，“扫黄打非”部门大力开展“净网2018”专项行动，将打击网上淫秽色情信息作为重中之重，重拳打击“传黄”“贩黄”违法犯罪行为。包括及时处置涉未成年人色情信息网站。如2018年8月，针对网民举报反映的Shotazone、萌妹子论坛等网站传播涉未成年人的色情图片和视频问题，全国“扫黄打非”办公室迅速组织力量进行核查，及时协调相关部门对服务器设在境外的网站进行了封堵处置，并将其中涉嫌犯罪线索转有关执法单位进一步查处。深入查办针对中小学生的淫秽色情漫画网站。2018年5月，山东青岛查办辛某等人网络传播淫秽漫画案，查明犯罪嫌疑人开设网站利用淫秽漫画吸引流量，非法获取广告费100余万元，2人被批准逮捕。...

摘要：1月份的人人车区域分公司年会上，小海抽到了大奖，他在朋友圈很开心地说，今年运气好，是个好年。没想到开年第二周，他就陷入了人人车的这场“裁员”风波中。接通电话时，人人车的销售经理小海正在办公室里准备劳动仲裁的资料。小海是人人车西部某二三线城市的地区一名销售经理，在人人车已经工作三年了，此前业绩表现出众，曾多次拿过该地区的销售冠军。1月份的人人车区域分公司年会上，小海抽到了大奖，他在朋友圈很开心地说，今年运气好，是个好年。没想到开年第二周，他就陷入了人人车的这场“裁员”风波中。“2月17日，我们接到城市经理的通知，说公司要推行城市合伙人计划，员工可以出资成为人人车的城市合伙人。刚听到时，我对这个方案很感兴趣。2月18号早上到公司后，突然又改称让我们先办理离职，然后再签订合伙人协议。不愿做合伙人的，就强行裁员，而且没有任何赔偿。”小海告诉投资界（ID：pedaily2012）。人人车的这种操作实质上是把和员工的雇佣关系变为代理加盟。在通知会议上，城市经理通过ppt向小海还有他的同事们介绍了人人车城市合伙人计划书的具体施行内容：3万元买入资源包（有的城市售价4万），其中包括250条车主线索。在其收入模型中，此套餐将为合伙人带来每月5万到6万元的收入。不过，在很多员工看来，人人车表面是让员工“二选一”，其实是强制裁员。短短两日，人人车北京、成都、西安、武汉分公司裁员、倒闭的信息在社交媒体上迅速传播开来，大量员工到办公室维权抗议。这场“大换血”式的裁员，彻底暴露了人人车疯狂扩张后资金紧张的困局。小海提到，他至今尚没有收到2019年1月和2月的工资。“没有一个人签合伙人协议”很多和小海一样的人人车一线员工对此次“裁员”都感到突然。小海说，到目前为止他不知道公司的初衷到底是什么。2月18日，在辟谣了“破产说”之后，紧接着，人人车创始人兼CEO李健即以一封内部信正式启动“新平台，新零售”的战略升级，解答了小海的疑惑。在李健看来，把人人车的员工变成“种子合伙人”之后，“星星之火可以燎原，你们将把人人车的变革理念带向整个二手车交易领域，公司也将给予种子合伙人最优惠的扶持政策。”这些扶持政策包括成立8000万元的专项扶持基金，对合伙人进行资金赋能，定向帮助合伙人开展保卖收车等业务；落地新零售门店，为合伙人提供场地、检测、定价、整备、金融、售后等一条龙服务等。李健在信中称2018年下半年，人人车已经在杭州等17个城市进行了新战略的试点。而且试点效果让李健觉得很满意。“几个月下来，成绩令人振奋，不仅售罄率、佣金率大幅提升，用户满意度明显提升，而且参与前期试点的伙伴们也都获得了丰厚得多的经济回报。”李健所说的和小海描述的真实情况大相径庭。员工们反而认为，自己是公司战略调整的牺牲品。小海说，他所在城市八九十名一线员工，从销售、评估到售后，没有一个人和人人车签合伙人协议。在这些员工看来，推行合伙人模式可能只是公司组织管理模式的一种调整，但却是建立在侵害他们权益的基础之上。小海说，他宁愿相信公司的初衷是好的，只是在贯彻的时候背离了初衷。“我们很多人都是在这个行业里做了好几年，而且也愿意在这个行业里做下去，可是公司这么做实在是太让人寒心了。”2年一次大换血，顶峰期员工破万人事实上，在2018年，小海就感受到公司的一些变化。“我看到新闻报道中提到公司部分城市裁人的新闻，但觉得可能只是公司发展战略上进行的收缩调整。”他回忆道。据媒体报道，截至2018年10月，人人车已经有50多个城市被关闭，目前只剩下73个城市在正常运营。而在其顶峰期，人人车覆盖城市超过100个，员工人数突破100000人。有员工早早就嗅到了裁员的气息。一名在人人车南昌站工作的员工在2018年就选择了离职，没想到离职几天后果然就听到了南昌站裁员的消息。媒体撰写的《人人车败退：8500万美元与破灭的乌托邦》一文中也提到，北京大区2018年峰值员工超过400，两轮裁员过后，目前只剩下不到200人。这样的裁员潮在人人车的发展历史上并不是第一次。2014年7月，人人车正式上线，之后开启了两年的疯狂扩张之旅。2016年下半年，人人车被爆出在全国范围内大规模撤销站点，裁撤员工。当时的情况和2018年非常相似，有媒体报道，人人车的城市站点总数在2个月内急速缩减近50%。而在2016年3月，李健还对外表示，到了2016年底，人人车计划覆盖300个城市.人人车陷入第一次危机。不过随着后续几轮融资的加入，人人车资金链得以补上。2016年9月人人车拿到了2亿美元的D轮融资，后续滴滴的出现更是狠狠打了一针“强心剂”。2017年9月及2018年4月，人人车先后从滴滴出行方面获得E轮融资及滴滴出行帮忙斡旋的F轮融资，两轮融资共计5亿美元。随后人人车开启了新一轮的扩张，但2年之后历史重演。2018年9月和10月，人人车再次出现陆续关闭一些小城市站点的情况。随着城市合伙人协议的强制大面积推行，引来全国各地员工不满。2019年2月18日，市场上传出“人人车正式宣布破产”“人人车关闭所有站点”“人人车资金链断裂”等消息。此后人人车辟谣，否认破产一说。远去的独角兽：曾累计融资近8亿美元虽然人人车发表声明称，“破产”、“关闭所有站点”、“资金链断裂”均为不实消息。不过，有市场人士分析称，通常一个公司开始对内部宣布调整策略，并开始合伙人计划的时候，一般这个公司都是因为资金问题马上要黄了；投资人不愿意再出钱，公司也没办法运营下去了。从2014年4月成立开始，作为集二手车、新车交易、金融服务、售后等为一体的综合型汽车交易服务平台，人人车成立近五年来已完成6轮融资，累计7.6亿美元。对二手车电商平台而言，最直接的扩大交易量的方式就是“烧钱”打广告，这让二手车行业成为了广告界的金主扛把子。在电梯间、地铁、电视等户外媒体上，“没有中间商赚差价”“没有黄牛，划算，14天可退靠谱”的二手车广告语铺天盖地，占满人的耳朵，其中影帝黄渤扯着嗓子喊“人人车”的画面早已深刻印入消费者脑海中。在2015年激烈的广告营销大战中，人人车战绩不俗。品牌设立之初，李健就非常欣赏小米口碑式的营销模式。市场数据显示，人人车2015年和2016年的营销费用分别为5000万元和5亿元。同期，人人车的竞争对手瓜子二手车也在重金砸广告，这两年营销费用分别为3亿元和10亿元。瓜子二手车CEO杨浩涌曾认为，“如果通过烧钱，可以把我们与竞争对手的市场占有率比例，拉到8比2，我觉得可以试。” 可是好景不长。2018年6月，瓜子就曾被媒体爆出融资无望、资金吃紧、广告下架、拖欠业务款以及大量裁员等。2017年，李健曾在公司召开会议讨论“人人车到底应该追求最大的用户价值还是最大的市场规模”，可见他也认识到公司内部存在的问题。但是，在与竞争对手你追我赶的竞争下，烧钱在所难免。就在其融资成功后的2017年10月，人人车决定投入10亿元，再度开启广告营销模式，抢占市场。从品牌传播的角度来看，广告营销对产品的宣传和市场培育至关重要，但过度的营销给企业发展带来的负面影响可能是战略的迷失。在一些业内人士看来，人人车之所以步步维艰，就是因为自2017年起把战略重心放在了扩张、网约车和包卖这三个烧钱的业务。恰逢资本寒冬，人人车是否能像此前一样获得资金驰援摆脱危机，我们拭目以待。（尊重受访者的意愿，文章中小海为化名）...

“去药材市场，一般都是我们药剂科经验丰富的老人去，不然可能买到劣质甚至假冒的药材，尤其冬虫夏草这样价格高的药材，假冒挺多的。”2月21日，南方某中医院药剂科主任向21世纪经济报道记者表示。事实上，中药材市场发展一直存在各种乱象。中药材资深信息与资源专家刘红卫指出，中药材专业市场存在着准入门槛低，人员素质参差不齐；管理松散，卫生差；市场无序竞争，监管主体不明确等诸多问题。而中药材的质量直接影响着中药的质量问题。2月19日，国务院发布中央一号文件《中共中央 国务院关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干意见》还特别强调，要积极发展中药材等产业。在甘肃中药材交易中心的信息管理部总监段兴恺看来，要解决市场乱象，政府要从供应链角度思考这个问题并做出布局，要提供给商户比较便捷的，符合互联网时代的一个交易工具。据了解，目前中药材交易渠道正在发生变化，全国各地的产地市场在快速兴起，发展地道药材。而大型中药材企业也在布局自己的种植基地及交易平台，如康美药业建立了康美e药谷这一线上中药材交易平台，以解决中药材的问题。市场乱象频现随着计划经济的三级医药体制解体，中药材市场应运而生。上世纪90年代，市场生意非常好做，各地涌现了大量中药材市场，但参差不齐、管理不严，假冒伪劣滋生蔓延。为此，国务院开展中药材市场整顿工作，下决心关闭了近百个条件不达标的市场。1996年，经国家中医药管理局、原卫生部、原国家工商行政管理局审核批准设立了17个中药材专业市场，其它的中药材市场被取缔关停了。不过，这种乱象依旧是存在。尽管近年来相关部门对中药材市场的监管力度不断加大，但中药材市场乱象并没有得到根本改善。非法加工、掺杂掺假、染色增重、以次充好等违法现象目前仍充斥着中药材市场。据央视2018年5月报道，有“药都”之称的安徽亳州中药材市场上掺假现象十分严重。如覆盆子的价格，从10元到200元一公斤不等，有的药商为降低成本就要掺次品或假货，正货与假货、次货比例一般按三比一地掺。这已是中药材市场药商公开的秘密，而掺假的中药材基本上都被药厂买走，有的药厂连筛下来的粉末也会买走。对于这些乱象的存在，刘红卫认为，中药材专业市场存在着准入门槛低，人员素质参差不齐；管理松散，卫生差；市场无序竞争，监管主体不明确等诸多问题。随着中药材产地种植规模的扩大及产地市场与交易中心功能的不断提升，厂家、商家大多直接到产地采购并建立自己的种植基地，17个中药材专业市场的功能不断萎缩，市场份额急速下滑。另有业内人士认为，这也与我国中药材监管法规制度尚不完善、不足以震慑违法违规行为有一定关系。就药品管理法而言，涉及中药材生产经营行为的条款非常少，而药品生产、经营质量管理规范中，也仅从中药材采购、保管、验收等方面做了简单的义务性规定。四川一位中药企业董事长向21世纪经济报道记者表示，《中药材生产质量管理规范》，对与中药材生产相关的产地生态环境、运输与贮藏、质量管理等方面作了较为系统的规定，但是在执行的时候并不规范，并且缺乏相应的法律约束，而且因为中药材市场对当地的财政也有很大贡献，所以政府的监管有时并不特别严格。相关数据显示，很多中药材市场为地方政府的支柱产业，超过当地GDP的10%。专业卖场或被取代中药材的好坏直接关系着中药的质量问题，近几年来，国家一直在大力扶植中医药的发展，出台了包括《中医药法》等项法规及政策等。在中药材保护、基地建设等方面也有多个文件，如《中药材保护和发展规划(2015-2020年)》、《中药材产业扶贫行动计划(2017-2020年)》、《全国道地药材生产基地建设规划（2018-2025年）》等，其中几乎没有支持与巩固中药材专业市场的政策。据了解，目前诸多产地种植大户、收购大户组建了自己的农业合作社、中药材基地种植公司等，在国家“税赋减免”政策大力倾斜扶持下，他们以比市场更低的价格向药企、商企直供销售，这正好与药企商企“去中间环节”的热切诉求相吻合。关于解决中药市场药品质量问题，段兴恺以甘肃中药材交易中心为例告诉21世纪经济报道的记者，“要加强管控，政府做管理，我们辅助执行，从我们平台出去的每一批中药材都有溯源记录，这样就能严格把握质量监控，最终随着数据库的承建，我们可以向上游推出订单种植，确保我们中药材种植面积的稳定，价格的稳定，最终实现中药材的优质优价。”这种情况下，一些药材产地和大型药企成立了自己的中药材交易中心。甘肃中药材交易中心依托甘肃道地药材资源经甘肃省人民政府批准成立。“陇西这个地方，刘红卫称它是天然的药仓，在仓储方面比较具备优势，我们也处在产地，在产销对接上有点优势。这都是我们这个交易中心的优势。”段兴恺告诉21世纪经济报道的记者。“目前下游的药企都是去产地直接采购。利用现代化的工具、互联网技术及时沟通完成采购工作。这两个因素导致传统的中药材专业市场只作为一个信息窗口了，慢慢它的功能就退化了。”段兴恺对21世纪经济报道的记者说。上述药企董事长向21世纪经济报道记者表示，中药材企业为了更好地获得药材，应该从企业管理延伸到中药种植源头，投入资金参与中药材规范种植上来，确保原料的合格。同时源头质量控制，全产业链质量管控，提升企业品牌建设。...

摘要：关联交易输送利润、违法有偿生源贸易，卖方眼中的高教龙头新高教集团实际是“一颗包装精美的臭鸡蛋”？本周四，空城研究（Empty City Research）发布名为《新高教：一个坑害学生的造假者》的报告，称港股教育股新高教数据严重造假，公司通过表外支付以及关联交易的方式，注水披露利润，当前股价有68%的下跌空间。受此消息影响，新高教周四大跌13%。值得注意的是，新高教预计将在2月28日披露其2018财年年报。“这是一颗包装精美的臭鸡蛋”空城研究罗列新高教四大“罪状”：通过表外支付的方式隐瞒招生佣金；通过关联交易输送利润；基本办学条件不合格，教学质量严重不达标；学生评价极低，以次充好包装上市。主要攻击火力集中于新高教在成本和利润的操纵。在成本方面，通过对贵州当地高中和新高教贵州工商职业学院的实地调查，空城研究认为新高教招生的秘籍实际上是昂贵而违法有偿生源贸易，而不是公司所说的“主要用口碑招生”：招生人员花钱打入高中进行推广销售，有偿获取高中班主任的配合，唆使毕业生报考新高教学校；在开学后，招生人员根据实际到校人数向高中班主任结算回扣；新高教按照实际招生人数向招生人员结算招生佣金。在贵州遵义、瓮安、普安的多所高中高三毕业班教室内都能看到公司的广告。高职招生的潜规则为高中班主任每卖出去一个毕业生，将获得高额回扣：普遍的市场行情为2000元一个大专生；生源竞争激烈的高中则要3000元的高价；除了班主任要伺候好，高中校领导也要一一打点。而根据其调查结果（以希望加入新高教招生团队为由），新高教的佣金结算标准：平均4000元一个大专生，1000元一个本科生，另外还有一整套激励措施。根据公司披露的学员人数计算，公司2017年的未披露招生佣金可能高达5100万元。而新高教公开文件对巨额佣金只字不提，披露的销售费用2014、2015、2016年也分别仅有388万、338万、317万，主要用于印刷和接待（销售费用仅占营业收入的不到1%）。而在利润方面，空城研究认为新高教为了冲刺IPO利润，以不具有任何商业实质的“独家技术服务及管理咨询协议”，向其刚收购的东北一间高校收取所谓的服务费，凭空生成了4380万的利润：2016年4月新高教以3.819亿收购东北学校全部举办者权益，但是由于教育部尚未批准举办者变更手续，一直无法合并报表，也无法合并东北学校的利润。为了强行创造利润，新高教拥有的辉煌公司7在2016年9月与东北学校达成“独家技术服务及管理咨询协议”，并按照该协议收取了共计4380万元的服务费。“独家技术服务及管理咨询协议”具体内容方面则囊括了软件开发、网站设计、技术顾问、培训、课程设计、人员招聘、招生、公关、战略、预算、财务、内部管理、市场营销等环节的一条龙服务，可谓是服务合同的百科全书。服务提供方辉煌公司也是皮包公司，公司全名为西藏大爱辉煌信息科技有限公司。位于西藏的公司成立时间恰好在天价服务合同签订的一个月前，即2016年8月，公司参与缴纳社保的人数为1人，公司地址为拉萨某工业园的一间办公室。一家远在西藏的只有1个人的刚成立1个月的公司，提供了什么价值4380万的服务，是大喇嘛来作法吗？报告同时指出，新高教为了追求利润最大化，基本办学条件不合格，教学质量严重不达标：公司削减师资，生师比高达26:1，违反中国教育部要求的生师比低于18:1，也远差于全国平均水平17:1。经测算，如果要满足教育部规定的基本办学条件，新高教2016年的用工成本将要上升约5500万，导致其2016年利润缩水98%，真实利润逼近0。根据教育部2004年相关规定，生师比大于18即为不合格，大于22即被限制招生，如果连续3年大于22，则将受到暂停招生的处罚。而早在2016年新高教的生师比已经连续3年高于22，按规定应红牌罚下场。研究结论认为，按照18倍的行业平均市盈率，新高教的合理估价应为1.62港币每股，与当前价格相比，预计下跌空间为68%。应用型高教龙头？根据公开资料，新高教集团创立于1999年，旗下共有7校实现全国性布局，包括自建云南、贵州两校和并购的5校（17年并表），以培养高质量应用型人才为主，在校学生总数为84497人，已并表39226人。2017财年实现收入4.14亿，同比增长21.53%，归属母公司净利2.33亿，同比增长108.82%，净利率56.31%。就在空城研究发布报告前一天，东吴证券发布报告称作为全国性布局的应用型高教龙头，高新高教集团有望从职教改革政策中充分获益。维持公司买入评级。报告称国务院日前发布的《国家职业教育改革实施方案》明确鼓励社会力量办学及股份制办学的宗旨，属于政策端重大利好。新高教旗下学校资源以高质量应用型本专科教育为特色，将充分受益此次职教改革。东吴此前报告称，新高教身处存量博弈、加速整合的高等教育领域；集团平均就业率保持98%以上，口碑卓越；公司具备优秀集团化管理复制能力。公司学生人数有望保持年化10%+增长，学费收入20%+增长。“浑水”第二？空城研究与之前多次成功狙击中概股的浑水极其相似。根据公司官网介绍，研究团队由前审计经理、财务总监和经验丰富的调查员组成；公司通过尽职调查、批判性推理和大量证据专注于揭露中国上市公司的金融欺诈行为；成员对中国“关系”环境下做生意的方式、及生态政治体系有深刻的理解，可以更好的理解中国的欺诈行为；其官网上也解释了公司名字的由来：空城计。介绍称和空城计原理相同，欺诈性的公司利用看似强劲的财务数据来掩盖虚弱的实际状态。官网同时显示新高教做空报告似乎是空城研究的第一份报告。...

　　近期房地产市场较平静，但地产企业却纷纷发债融资，另外2019年还将迎来偿债的小高峰期，房地产行业今年注定变化多，值得关注。　　房企发债忙碌中　　2月18日，禹洲地产（1628.HK）股份有限公司（香港上市）成功发行2024年到期、票面利率为8.5%的美元高级债券，发行规模达5亿美元。这是禹洲地产2019年开年以来成功发行的第三笔债券，之前分别于1月15日、1月28日发行了价值各5亿美元的债券。　　Wind数据显示，禹洲地产今年已在海外发债15亿美元，而且利率都在8.5%以上，成本并不低。用途都是现有债务再融资，可见房企今年对资金的需求较大。　　　　禹洲地产加速发债仅仅是房企在海外发债的一个缩影，今年房企融资依旧较忙碌。Wind数据显示，今年2个月不到的时间，内地房企在海外已经发行了37只债券，合计136.75亿美元，换算成人民币已经超过900亿元。而去年同期，内地房企仅发行了25只海外债券，累计融资120.88亿美元，可见今年无论是数量上还是规模上均有不小的增长。　　　　海外融资正成为房企一个重要渠道。今年以来，华润置地（1109.HK）、世茂、融创中国（1918.HK）、碧桂园（2007.HK）等一些大房企也相继发债。对于不少大房企在发行周期上倾向于长周期，如华润置地下周即将在香港联交所发行的一笔美元债，发行期限达10年，但发行利率并未大幅上升，只有4.125%。　　利率成本并不低　　房企发债增长的同时，中小房企发行利率并不低。Wind数据显示，2019年以来地产企业海外发债中，当代置业（1107.HK）和明发集团（0846.HK）发债的票面利率最高，分别达到15.5%和15%，其次利率超过10%的还有7只。而华润置地在香港联交所发行的一只5.5年期债券利率最低，票面利率仅有3.75%。　　整体利率在7%~10%的共有23只，占比最大，成为内地房企海外发债的主要成本区间。可见各房企在海外发债的利率差距较大。　　　　房企境内融资难局面仍未改观　　房企积极发行美元债的一个主要原因就是，境内公司债融资局面仍然打不开。1月23日，奥园集团非公开发行2018年住房租赁专项公司债券被终止审核，该公司债券计划发行规模为10亿元；1月18日，合景泰富计划发行的一宗200亿元规模资产支持计划被中止审核等。　　去年12月12日，国家发改委在网站发布《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》，很多的媒体都认为，房企特别是规模房企又可以发债了，但发债的用途当中，对于房地产投资做了负面的限制，不能用于房地产投资，房地产发债只能用于棚改、租赁，就是限制金融行业进入到房地产领域。这对于房地产企业大陆境内融资造成很大困难。　　债务到期情况　　随着前些年大规模的发行，2019年有望迎来兑付小高峰。国内债券方面，在不考虑今年即将发行债券期限小于1年，当年发行当年就到期的情况下。Wind数据显示，2019年将有719只地产债券到期，合计需要偿还的金额有望达4567.21亿元。其中地方国企和民营企业需要偿还的规模较大，均超过1200亿。其余各性质的企业偿还量不大，均不到400亿。　　而向前一点来看，2018年地产企业共有669只债券到期，偿还金额4341.42亿元；2017年房企需要偿还的债券只有350只，偿还量1428.94亿元。对比可见地产行业近两年偿债快速增加，2019年较2018年继续增长，虽然还不快，但无疑是个偿债的小高峰。　　　　海外债券方面，房企积极融资，与资金压力不无关系。尤其是中小房企在资金实力、品牌和规模上均处于劣势，融资成本也较高，需警惕其资金链问题。　　以目前已经发行的海外债券来看，从2019年开始，偿债规模将迎来高峰期。Wind数据显示，2019年~2021三年间，地产企业海外债券到期规模都在200亿美元之上，成为近几年偿还规模最大的三年。其中2019年到期规模205.06亿美元，规模较大。　　　　业内分析认为，由于海外发债成本较高，而且多数海外发债房地产企业的业务主要仍在国内，海外募集的资金仍要换回国内。同时叠加美元加息，因此国内债券市场发行通畅的时候，房地产企业更倾向于选择国内市场。房企海外发债情况也反映了国内融资的难易。随着到期债务规模的增长，房企多元化拓宽资本市场融资渠道仍会频频再现，值得关注。...

　　用户在选择网贷平台进行投资时，往往要对其还款能力进行考核。平台的股东背景，也成为用户考量的重要标签。　　就这样，根据平台股东构成的不同，网贷平台被打上了“上市系”、“国资系”、“银行系”等各类标签。当然，其中也少不了网贷平台的主动宣传和推广。尽管监管部门三令五申，平日不得以此为噱头进行推广，但“XX系”的字样，还是醒目的挂在各平台官网和APP首页。　　而相比其他标签的高门槛，“上市系”似乎成了最简单的途径。不论是上市公司股东，还是自己满足要求申请上市，都比其他条件来的更容易一下。　　与此同时，临近期限又遭延期的备案，如利剑一般悬于平台头顶而未发。另一方面，自查、整改、验收让平台应接不暇，随时有可能宣告出局。　　在此背景下，不少互金平台选择扬帆出海或赴港上市，力求稳健。而也有很多宣称要上市的平台，最终未能如愿。　　爱钱帮大股东两周退股　　2017年7月，爱钱帮宣布获得A股上市公司凯瑞德董事长张培峰个人5亿元人民币投资。　　公开信息显示，在张培峰注资后，爱钱帮注册资本由1237.04万元提升到1亿元。其中，张培峰认缴7000万，占股70%。法人由王吉涛变更为张培峰，同时，爱钱帮董事长也由王吉涛变更为张培峰。　　有了上市公司的“血液”，爱钱帮也多次被传出要借壳上市。2018年7月，爱钱帮宣布成功进行B+轮融资，信义资本创始人、百度前副总裁陆复斌3亿元人民币入股爱钱帮，股权占比42%，原股东保持30%的股权不变，张培峰股权占比减少至28%。本轮融资后，陆复斌成为爱钱帮第一大股东，并出任爱钱帮董事长。　　　　入股仅仅两周，7月20日晚间，陆复斌在朋友圈发布声明称，于2018年7月19日正式退出，不再担任任何角色，相关股权变更及法人变更事项会陆续进行处理，以变更后为准。　　同时，陆复斌指出，资产方公司爱车帮存在较为严重的逾期情况，并且尽调机构与财务审计公司存在数据不准情况，造成数据结论严重偏差，而爱钱帮整体也存在疑问。　　而张培峰与凯瑞德也问题重重。就在陆复斌宣布退出的前一天，张培峰因涉嫌操纵证券市场案被金华市公安局执行指定居所监视居住。凯瑞德股价连续暴跌，市值巨额缩水遭证监会接入调查。　　上市公司并购重组计划由此失败，爱钱帮也发布公告宣布清盘退出。而更早的2018年5月，爱钱帮就被爆出员工离职，团队大换血。陆复斌的加入，最终未能扭转局面。　　理想宝代言人变脸“甩锅”　　同样想要借壳上市的还有理想宝，因其强大的股东背景，理想宝多次被传上市有望。　　互联网金融新闻中心了解到，理想宝的控股股东前海理想金融控股有限公司，由多家A股上市公司联合影星刘晓庆旗下传媒公司共同发起成立。另外，理想宝实控人、法人代表都与马化腾关系匪浅。　　2018年7月，港股上市公司协同通信发布有关可能收购事项的意向书称，已与深圳市理想电子商务有限公司(即“理想宝”)达成收购意向，并签订无法律约束力的意向书，计划对理想宝的有关业务进行尽职调查，可能签订正式及有效的约束力协议。　　当天，理想宝在官网发布公告称，协同通信与该平台达成收购意向，拟在接下来一个月内完成尽调、审计和估值收购等全部流程。届时上述交易完成后，理想宝将正式借壳登陆香港资本市场。　　已经在P2P雷潮中摇摇欲坠的理想宝，其实在此时已经开始出现延期。上市无后续的情形下，理想宝于10月22日表示，将暂停发标、清理存量业务，并公布了垫付方案。　　就在理想宝宣布清盘后，刘晓庆在个人申明中称，其不是理想宝的直接股东，目前持有理想金融5%股权的股东是一家上海公司，刘晓庆在这家公司占50%股权，但不是法人代表。刘晓庆也从未以任何方式参与过平台公司的经营管理和业务运营。　　公开信息显示，理想宝在对外宣传时，均明确标明刘晓庆为公司股东。此前，理想宝官网多处可见刘晓庆的广告形象，刘晓庆同时为该平台形象代言人。理想宝宣布清盘后，刘晓庆的广告宣传被撤下，其本人微博也删除了理想宝的推广广告。　　　　草根投资挂横幅坚称“上市”　　2018年6月，草根投资宣布获得23亿元D轮融资，并称“创造了行业单笔融资最高纪录”，受到了行业的普遍关注。　　由上市公司洲际油气领投的5亿元人民币在内的共计23亿元D轮融资，也引来了大面积的质疑声。除融资的细节和来源有待考证外，草根投资运营方面也颇具争议。　　7月16日，草根投资还在其官方微信号宣称平台已经启动上市计划，并与港股上市公司汇银控股达成战略合作，预计将于3个月内完成上市动作。而7月12日，港股上市公司汇银控股发布公告称，称草根投资与汇银控股达成战略合作协议，草根投资董事长金忠栲已获委任为执行董事、公司行政总裁及公司战略发展委员会成员。　　此前，草根投资方面还表示，其高管团队将加入汇银控股，双方在公司上及团队管理上，进一步融合，上市几乎已是板上钉钉。　　7月31日晚间，草根投资被爆已清退大部分员工，办公设备已基本搬空。投资者赶到现场报警后，公安部门已经介入。　　8月1日，金忠栲现身投资者见面会，就草根投资逾期事件作出相关解释说明。金忠栲在见面会上表示，草根投资也出现项目逾期。但草根投资不会跑路、清盘，而是在计划转型。　　　　值得注意的是，投资者见面会现场，还高挂着“草根开启上市新征程——我们要上市啦!”字样的红色横幅。在人保财险、广州基金和汇银控股的接连辟谣“打脸”后，草根投资的上市之路算是被彻底堵死。　　2018年10月，金忠栲向警方投案自首，根据前期群众报案和金忠栲供述，公安机关经初查后对草根投资涉嫌非法吸收公众存款案立案侦查，金忠栲及相关人员被采取刑事强制措施。　　互联网金融新闻中心梳理发现，截至12月27日，警方合计冻结草根投资相关银行账户524个，涉及资金约3.4亿元;合计冻结相关股票9.3亿股。其中，6.65亿股为广西正和所持有的上市公司洲际油气股票。　　爱投资实控人进退两难　　2018年7月，爱投资发布公告称，省心计划项目出现逾期，待还本息共计3014.6万元。爱投资方面表示，将按照项目还款计划督促借款企业履行还款义务和保障机构履行回购义务，用不超过36个月的时间帮助出借人完成项目回款。　　根据爱投资公告，公司面临问题包括，核心借款企业发生流动性紧张问题，其中包括大型上市公司及集团公司，上下游企业遭遇连锁反应，其大多数为民营企业。　　同样处于风口浪尖的，还有可与爱投资视为兄弟公司的上市公司步森股份。爱投资董事长赵春霞，同时也是步森股份控制人。　　此前，赵春霞入股步森股份，希望借助上市公司资源拓展供应链金融。通过控股公司，赵春霞增持步森股份13.86%股权，所持有股份增加至29.86%。　　而在被质疑是否“借壳上市”时，爱投资方面表示，爱投资目前正在积极推动独立上市中，待确定后会对外公布。　　而在爱投资陷入逾期风波后，正在谋求向金融服务公司转型的步森股份，也收到了深交所的问询函。8月6日，步森股份针对关注函做出回复。　　　　步森股份在公告中表示，公司与爱投资独立运行，无任何业务往来或资金往来等。因此不存在对公司日常经营产生重大影响的情况，亦不存在对公司控股权产生重大影响的情况。　　近几个月来，步森股份似乎陷入了比爱投资更大的麻烦中。除主营业务已经连续3年处于巨额亏损的状态外，步森股份还深陷与信融财富等方面的借款纠纷，涉案金额合计近2.4亿元。　　一边是爱投资，一边是步森股份。赵春霞决策失误，成为首当其冲的责任人，也让自己陷入了进退两难的局面。　　上市不是保命符　　互联网金融新闻中心了解到，在上市潮前登陆资本市场的第一批互金平台，往往被称作“幸运儿”。“上市公司”的标签，在一系列的整改过程中，还是被认为给平台增加了筹码。　　尽管第一批互金平台股价都不尽如人意，但在政策进一步收紧、网贷行业生存环境更加恶劣的情况下，2018年上市的互金公司接连遭遇破发。也依旧未能打消互金平台对上市的热情与渴望。　　对于前文所提到的互金平台来说，不论是清盘退出还是遭立案侦查，都未能按其发布的兑付方案如期兑付。理想宝更是多次在兑付方案逾期后，更改兑付方案。可见，上市也并不能解决平台不合规问题。　　监管面前，合规才是唯一出路。事实上，互金平台若仅出于宣传目的或合规筹码等短期利益，而选择上市，并不是平台发展的最好决策。在验收合格后，如何衡量上市的必要性，如何通过上市助力企业发展，才是企业上市与否、何时上市的关键要素。　　即便是上市系互联网金融平台，也有可能随时被剥离，或被上市公司业绩“爆雷”等拖累，相互牵制。以钱包金融为例，2月14日晚间，A股上市公司奥马电器公告称，2018年下半年公司金融板块业务严重下滑，面对各种问题共计提坏账准备8.78亿元。　　此前，奥马电器表示，国家互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室和P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室近期下发了“整治办【2018】175号”文件，公司部分合作方属于出清范围。这也意味着，“上市”字样并非万能药。　　即便是已经上市的互联网金融平台，也不得不面对业务承压问题。在纳斯达克上市的爱鸿森与圣盈信分别出现了业务萎缩与股价暴跌等问题。其中，爱鸿森2018年第四季度贷款总额缩减，相较2017年第四季度减少四成。　　值得关注的是，圣盈信关联理财公司鼎治泰达金融也已然“爆雷”。据互联网金融新闻中心了解，鼎治泰达金融在债转方案里提出，相关债权可兑换为圣盈信公司董事会主席兼CEO林建欣所持有的该上市公司股权。...

外资大量流入A股，再度成为市场焦点。在初期纳入MSCI带来的指数基金被动投资A股之外，外资正在为投资A股开辟新道路：委托中国的基金公司投资，以及加入私募投资队伍自主投资。外资的委外投资事实上，为打通委托中国基金公司的投资道路，外资机构3年前就已开始铺路。2月21日，一位大型基金公司的高管陈启（化名）告诉21世纪经济报道记者：“外资委托基金公司投资前要做尽调。我们公司从3年前就开始有海外金融机构来做尽调了。直到目前外资在我们公司也一直在做尽调，不仅仅是我们公司，我相信头部的基金公司都会有这种外资的尽调。”海外机构几年前开始的尽调，目前已有斩获。“有一部分公司已完成了尽调，我们公司已接到了海外资金。”陈启说。陈启介绍，海外机构对于投资机构的尽调时间一般是18—36个月，平均24个月，即2年。这种尽调时间大大超出了国内常规时间，据悉，国内的银行理财产品到基金公司做调查，一般两周至三周，最长一个月就搞定了。“海外资金希望做的是大规模的投资，他们委托管理的不是几个亿的资金。因为海外资金在委托资金之前尽调就要花2年，所以他们委托资金的投资期一般在5年以上，不会因为短期的业绩波动而撤资。这种大规模、长期的资金是基金公司非常喜欢的资金。”陈启说，海外机构到国内的尽调内容包括业绩、投资能力、团队的稳定性、规模效应、风控能力、收益来源和稳定性等系列内容，通过尽调后，才最终决定委托给中国机构管理多少钱，选择什么策略。，陈启表示，在海外机构尚不能在中国开展公募业务之前，大规模的海外资金的投资更愿意委托给中国的基金公司，因为“在中国能管理大规模证券投资资金的唯有公募基金”。“在尽调的基础上，海外机构愿意把资金委托给境内的做得好的头部基金公司，他们愿意出这个管理费。管理费率多少会根据量来谈，但肯定是比公募基金的管理费要低。”陈启说。基金人士认为，中国的基金公司更了解A股市场，外资采取委托中国基金公司代为投资A股，是一个性价比较高的选择。不过，外资和基金公司的这种合作很可能助推外资代替公募成为A股最大的投资机构。根据中国人民银行网站的数据，截至2018年12月末，境外机构与个人持有境内股票市值是11517.35亿元与之相对，公募基金持股市值2018年12月末是14706.26亿元。外资与公募在A股投资上差距正在缩小，并且业内认为，不久之后，外资将会超过公募。开源基金首席经济学家杨德龙预计，“今年全年外资流入A股的资金量可能会突破6000亿元人民币，这会使得外资在A股的持股量超过1.8万亿，成为国内最大的机构投资者。”外资私募入华不过，除了上述委托投资之外，外资在华也在大力拓展自主投资。事实上，从2017年开始，部分海外机构逐步地在中国国内构建自己的团队。根据本报记者了解，比如富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、施罗德、贝莱德、安中、桥水、元胜、毕盛等一大批著名的外资机构在中国获得私募证券投资基金管理人资格，并且他们陆续已发行了产品。2月21日，上德谷投资董事长赵立松表示，“外资在境内确实是拿了很多私募牌照，他们跟国内的私募的一个最大区别就是他们的研究体系和交易体系不同。““外资进入A股的交易方面，有一个最大特点就是他们不是太择时，认为一只股票或者某些基金有价值的话，就会在他认可的价位上介入，跟时间没有关系，他们不会做波段。而且他们会持续地买入。这就是我们看到的这波行情当中，外资不断地流入到A股的原因。”赵立松说。不过，一位私募机构投顾人士表示，由于没有渠道，所以目前外资私募发行的产品并不太受欢迎。而外资在自主投资时，更关注哪类A股呢？好买财富海外产品经理邱晨告诉记者，从投资逻辑而言，海外机构投资者更关注中长期业绩，不会进行短期快速的流入和流出；而更长的投资期限，采取基于指数的投资方式，会更关注公司基本面的投资逻辑，也导致“外资关注的股票主要以白马、龙头和蓝筹为主”。“健康的财务报表、稳健的企业发展和被国际认可的企业品牌往往是这些股票的共同特点。”邱晨说。杨德龙表示：“外资崇尚价值投资，崇尚基本面研究，从外资过去两年流入到A股的标的来看，都是一些耳熟能详的优质白马股。特别是前十大流入的股票，无一例外都是一些行业龙头，我把这些股票称为白龙马股。这对国内投资者是一个重要的启示，外资对于股票的选择非常看重基本面，做好公司的股东才是真正的价值投资。随着外资在A股流通股中的占比越来越大，外资的选股标准和投资理念将会深刻地影响到A股市场。”一位大型基金公司的基金经理也表示：“外资投资更倾向白马股，但现在在向中小创扩散。”...

　　相比于2016年和2017年，2018年以来信托股权变动逐渐减少，可查数据统计，仅有4起变动。　　证券时报·信托百佬汇记者注意到，相比于此前市场抢夺信托股权的火热情形，去年以来，信托股权公开转让纷纷遇冷，挂牌后无人问津的情况居多，而此前多家拟引战投的信托公司至今亦未有回音。　　2月21日，在新一轮延期挂牌期满后，已经挂牌3个多月的西部信托合计1.53%股权的转让依旧无人问津。无独有偶，此前西南某信托公司转让3.14%股权也无人接盘。　　有业内人士认为，资管新规以及银行纷纷设立理财子公司后，资管行业面临更加激烈的竞争，信托牌照的价值或面临重估，行业发展预期有所转变，资本入股积极性下降。　　挂牌逾三月无人问津　　去年11月9日，上海联合产权交易所披露，西部信托1.35%股权和0.18%股权被挂牌转让，挂牌底价分别为9473万元和1280万元。　　资料显示，西部信托股权转让方分别为西安飞机工业(集团)有限责任公司(简称“西飞集团”)和陕西飞机工业(集团)有限公司，这两家公司均隶属央企中航工业集团。　　据了解，西飞集团为西部信托第12大股东，持有西部信托1.35%股权。这也意味着，转让成功后，西飞集团将完全退出西部信托。　　对于转让信托公司股权的原因，西飞集团表示，主要是按照集团要求，清理参股企业股权，主要是非主业参股，并非只针对金融类。　　记者注意到，截至2月21日，西部信托股权新一轮挂牌延期满后，仍然没有接盘者出现。　　据了解，西部信托注册资本15亿元，前三大股东为陕西省电力建设投资开发公司、陕西省产业投资有限公司、重庆中侨置业有限公司，所占比例分别为57.78%、8.66%和 6.36% 。　　挂牌信息显示，截至2018年9月30日，西部信托实现营业收入4.65亿元，营业利润2.73亿元，净利润2.07亿元。　　据记者了解，未经审计数据显示，西部信托2018年营业收入和净利润分别为7.41亿元和3.28亿元，在行业排名靠中后。　　无独有偶。去年12月，西南联合产权交易所公告，西南某信托公司3.14%股权挂牌转让，挂牌价格4.62亿元，结局类似，至今仍无人接盘。　　“这些股权转让都类似，股权比例太低了，在里面至多充当财务投资者鸡肋角色，对一些资本方来说意义不大。”一位中小型信托公司人士对记者表示。　　引入战投亦无进展　　信托是唯一能够横跨货币市场、资本市场和实业投资领域进行经营的金融牌照，功能多样性和运用灵活性，加上整个行业内仅存68张，凸显了信托牌照价值，因此前几年，信托牌照可谓各方资本争夺的香饽饽。　　记者根据年报统计，2016年有16家信托公司发生股权变动，2017年也先后有10家信托公司进行股权结构调整。　　但进入2018年，仅4家信托公司股权发生变动，分别为2018年1月2日合肥市国有资产控股有限公司将所持有的建信信托5.5%股权划转至合肥兴泰金融控股有限公司；2018年1月29日英大信托通过引入战略投资者，南方电网成为持有其25%股权的新股东；2018年11月29日，银保监会批复雪松控股受让领锐资产等股权后，成为中江信托持股71%的大股东；2018年12月5日，天津财政局等4家原有股东将北方信托的股权转让给天津渤海文投，而后续引入日照钢铁的民营股东仍然在推进。　　除了这些公开变动，此前透露出引入战略投资者的华宸信托、山西信托和吉林信托等，至今也未有变动进展披露出来。　　“一方面，行业发展前景预期有所转变了，整个金融业都面临严监管等发展挑战，入股积极性没有那么高。”资深信托研究员袁吉伟对记者表示，另一方面，监管对信托的准入标准趋严，一般企业无法入股，而大型国企或机构则更希望控股或者夺取更大话语权，而不是简单的财务投资。　　袁吉伟认为，信托公司股权转让无人问津也与其自身资质诸如行业地位和市场竞争力弱等因素有关。...

美联储“结束缩表”共识冲击波过去的2018年，美联储连续加息、缩表的操作使得全球资金回流美国，一些新兴经济体的货币承受巨大压力。数据显示，自2017年10月正式启动缩表至2019年2月13日，美联储资产负债表已收缩了4309亿美元。目前美联储资产规模仍高达4.03万亿美元，市场也在密切关注它的一举一动。最新的FOMC议息会议纪要让市场松了口气：纪要称，几乎所有与会者都认为，在今年晚些时候应停止缩表。如何理解这一表态？这一表态又将对全球市场带来哪些影响？（杨志锦）导读不仅对加息行动继续保持“耐心”，还就年内停止缩减资产负债表达成基本“共识”：美联储向“鸽派”立场的转变，又进了一步。不过，暂停加息是否意味着终止加息尚不确定。当地时间2月20日，美联储公布的1月29日-30日会议纪要显示，美联储官员继续强调将对货币政策保持“耐心”，但对今年晚些时候再加息所应具备的条件存在意见分歧。同时，几乎所有与会者都认为，在2019年年内宣布停止缩减资产负债表是合适的。由于近期市场对货币政策的焦点已从“加息”转向了“缩表”。美联储会议纪要发布后受到市场欢迎，当天收盘，美国三大股指全部小幅上涨，道琼斯工业指数收盘涨0.24%，标普500指数涨0.18%，纳斯达克指数涨0.03%。10年期美国国债收益率则攀升至2.64%。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为，此次纪要含金量最大的信息就是几乎所有委员就年底前结束缩表有初步的共识。至于加息，虽然其认为美联储在3月份再次加息的概率较低，但认为要在现在得出年内美联储会停止加息的结论为时过早。持有相似立场的还有高盛首席经济学家Jan Hatzius，他在会议纪要公布后的一份报告中预计，美联储会在3月份的会议上宣布，第三季度末将停止“缩表”。至于加息预期，Jan Hatzius保持不变，仍然预计2019年会加息一次。年内“停止缩表”共识形成美联储的一举一动都受到市场的密切关注。去年10月，美联储主席鲍威尔“距中性利率还有很长的路要走”的言论，一度令市场对货币政策收紧的担忧急剧上升，并成为美股市场陷入动荡的重要原因。经历了“黑色平安夜”以及大萧条以来最糟糕的12月市场表现之后，无论是美国总统特朗普还是华尔街，都对于鲍威尔的持续加息表达了强烈的不满，认为美联储的决策可能对经济造成伤害，甚至可能导致经济衰退的出现。在今年1月底的年内首次FOMC会议上，美联储不仅将利率维持在2.25％至2.5％的范围不变，还删去了有关渐进加息的前瞻指引，让市场看到一个政策立场明显向“鸽派”转变的美联储。从去年12月到今年1月之间，美联储的论调变化明显， 2019年美联储将走向何方仍然难以明朗，这也是美联储官员的任何言论都会被市场用放大镜来仔细“检阅”的原因。在周三的会议纪要公布后，高盛首席经济学家Jan Hatzius在其报告中指出，因为金融状况不确定、全球经济放缓以及通胀水平疲软，FOMC会议纪要在政策前景中继续强调保持“耐心”。在评论美联储有关资产负债表的言论时，Jan Hatzius也指出，几乎所与会者都认为年内停止缩表是合适的，“资产负债表政策在原则上保持灵活性是非常重要的。”Jan Hatzius预计美联储将在3月份的会议上宣布，将在第三季度末时停止“缩表”。“我们美国经济研究团队早在去年7月就提出美联储可能最早在今年9月份会终止缩表，目前来看这种判断实现的概率明显上升。”章俊也认为，“美联储在9月份就终止缩表的概率较大，同时预计美联储最早会在3月份的联储纪要中正式提出并详细阐述终止缩表的政策框架和操作步骤。”2008年金融危机之后，为安抚金融市场、挽救美国经济，美联储实施大规模量化宽松政策，导致资产负债表急剧扩张。随着美国经济的复苏与持续扩张，自2015年12月开启加息周期以来，美联储至今已经完成9次加息。而自2017年10月份开启“缩表”进程至今，美联储的资产负债表的规模已从2015年4.5万亿美元下降至目前的4万亿美元左右。加息路径仍模糊至于未来的加息路径，周三公布的会议纪要显示：多位官员表示，目前尚不清楚今年晚些时候如何调整联邦基金利率目标范围，部分官员认为，只要通胀高于他们的基准预测，加息才可能是必要的。部分官员则认为，若经济发展符合他们的预期，今年晚些加息是适合的。事实上，在过去的几周内，美联储部分官员在不同的场合均强调了对未来政策决策的耐心态度，并重申下一步将更依赖数据做出决策。克利夫兰联邦银行行长Loretta Mester周二曾表示，在对政策利率进行任何进一步调整前，官员们将会考虑到中期的情况。此外，纽约联邦储备银行行长John Williams接受路透社采访表示，除非新的经济增长信号或通胀数据证明有必要，否则不赞成再次提高利率。对美联储困扰最大的莫过于美国经济增速放缓。就在近期，标普全球评级还将美国经济未来一年内出现衰退风险的预期从去年11月预测的15%-20%上调至20%-25%。但章俊认为，近期美国经济数据较为纠结，但很难得出美国经济出现趋势性下行的结论。比如失业率连续两个月出现反弹回升至4%，但主要是受政府关门影响。CPI则在连续两个月大幅下滑之后降至1.5%，但主要是短期内受能源价格拖累；如果看核心CPI同比依然维持在2.1%，也没有出现趋势性下降。此外，圣路易斯联储金融压力指数和芝加哥联储全国金融状况指数也显示美国目前金融市场没有出现明显的趋势性收紧情况。基于这些数据，章俊表示：“虽然我们认为美联储在3月份再次加息的概率较低，但要在现在得出年内美联储会停止加息的结论为时过早。”章俊认为，目前美联储年内加息的概率依然较高，加息的时间点会在6月和9月，中间在3月和6月暂停加息主要是担心持续加息可能会导致金融条件过快收紧从而导致美国经济衰退的风险上升，因此每次加息之后需要更长的时间来分析和判断实体经济的走势和承受能力，进而决定下一步该如何走。对美联储的加息预期，Jan Hatzius仍然保持不变，预计2019年将加息一次，并且存在“另外0.6次”加息的可能性（该数字仅反映几率而不是实际情况，因为美联储不会“打折”加息）。考虑到今年全球经济环境不确定性相对于去年而言明显上升，章俊认为，如果年内国内货币政策过于宽松，一旦美联储在短暂暂停之后重回加息路径，则意味着国内政策需要再次调整和转向。因此，章俊认为，在宏观政策制定方面前瞻性显得尤为重要，而政策的重心还是应该聚焦打通货币政策传导机制来把流动性引入实体经济。...

2月21日， #毒APP涉嫌售假#登上微博话题热搜榜。蓝鲸产经记者搜索毒app发现，球鞋鉴定和交易平台毒APP售卖的产品曾多次被投诉是假货。据《证券日报》报道，有网友反映在APP上买了一双Nike Air more液态银，收货后第一时间拿到潮流运动装备的社区“get”上鉴定，结果显示为假货。更有用户爆料称，该平台卖假货被发现后，给用户300元作为封口费。随后，毒APP就上述事项发表声明称，其团队在质检过程中，因仓库质检未核实出商品鞋盒与鞋子不匹配，用户购买后对此在线上鉴别，导致线上鉴别师出于负责的态度，认为商品鞋盒与鞋不匹配，存在拼图嫌疑。虽然此款鞋不属于假货，但对于平台的过失表示抱歉。蓝鲸产经记者查询资料获悉，毒APP由虎扑旗下的上海识装信息科技(下称“上海识装”)于2017年8月推出，是一款集运动装备交易、球鞋真伪鉴别为一体的软件，同时兼具互动图片社区功能，通过收取卖家的佣金费、广告费等方式盈利。目前，在毒APP上购买球鞋的流程为买家先下单，卖家寄货到平台，平台经过鉴定和质检之后再发货给买家，买家确认收货后毒将手续费扣除以后再打钱给卖家。除了师出虎扑，毒APP还受到王思聪的推荐。2018年11月9日，王思聪发布一条抽奖微博，称关注他本人和毒APP官微，将从转发中抽取一人赠送旗下电竞战队iG的全体成员战靴，并称“在毒APP上买潮牌和鞋子保真且便宜，我很早就开始用了” 。两天后的“双十一”，毒APP在苹果的APP Store免费下载排行榜上超越京东和淘宝，登上了总排行榜的第4位和体育类下载排行的第1位。事实上，王思聪间接持股上海识装。启信宝信息显示，由天津普思资产管理有限公司99%持股的天津汇德信资产管理合伙企业(有限合伙)持有上海识装2%的股份，而天津普斯资产管理有限公司的大股东正是北京普思投资有限公司，后者由王思聪100%持股。随着毒APP不断壮大，大量私人卖家涌入，货源把控开始受到限制，毒APP的负面评价也开始出现。据新闻栏目《1818 黄金眼》报道，消费者小孙从毒APP上以 871元的总价购买了一双 PUMA X XO SUEDE。该款鞋的卖点之一是其鞋面上右脚"19"左脚"68"的数字，组成 "1968" 代表着 PUMA SUEDE 鞋款诞生的年份。而小孙收到的鞋却是左右脚都写着 "68"。随后，毒 APP 在微博发表声明，将上述产品称为 " 错版鞋 "，并附上在其他第三方平台 " 鉴定为真 " 的截图。毒APP表示，对于此次平台未能尽到提醒用户此款鞋存在错版的情况，平台积极与用户沟通后进行了合理的补偿及无条件退货处理，得到了用户的谅解。有知乎网友在毒 APP上看到一款 Nike 和加拿大潮牌 Reigning Champ 的联名鞋，随后却被证实，这款鞋并不存在。此外，微博上也曾有网友表示，球鞋 "YEEZY350 满天星 " 全球限量5000双，但毒 APP 的销量显示却是卖出去 5658 双。针对上述风波，蓝鲸产经记者致电上海识装核实未果。网经社 - 电子商务研究中心主任曹磊对蓝鲸产经记者表示，毒APP作为球鞋交易的第三方平台，还有一个重要作用是质检产品，并从中收取手续费，因此其有责任为产品质量背书。...