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“既防黑天鹅也防灰犀牛” 中国顶格狙击金融风险
发布时间:2017-07-24 08:09 来源:中国房地产报

  导读

  “本次金融工作会议对于房地产行业的健康发展提出了更高的要求。去杠杆防风险,使得房地产行业的发展更加健康、可持续,通过影子银行融资的通道或被斩断。”

  7月14日至15日,中央召开第五次全国金融工作会议,提出设立国务院金融稳定发展委员会(以下简称“金稳会”),强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。

  17日,《人民日报》在头版刊发评论员文章《有效防范金融风险》,首次提到“灰犀牛”概念。“既防黑天鹅,也防灰犀牛,对各类风险苗头既不能掉以轻心,也不能置若罔闻。”

  关于设立金稳会,中国人民银行金融稳定局局长陆磊7月18日接受人民日报采访时表示,我国当前的系统性金融风险总体可控,但不良资产风险、流动性风险、影子银行风险、外部冲击风险、房地产泡沫风险、政府债务风险、互联网金融风险等正在积累,金融市场上乱象丛生,套利投机泛滥,利益输送严重,大案要案不断滋生。而金融监管不协调、监管缺失、执法不严等问题不断暴露,不适应跨行业、跨市场金融产品创新发展。设立金稳会,是为了加强监管协调,补齐监管短板,有效防控系统性金融风险,促进金融体系健康发展,提高金融业服务实体经济的水平。

  不可忽视的一个现状是,金融、房地产疯狂扩张,实体制造业步伐缓慢,资金脱实向虚,股市、债市、楼市跌宕起伏,国企和地方政府债务风险攀升,对重大投资领域监管的落地和空白却交叉存在。对此,第五次金融工作会议刹车目标明确,这一点可以从金稳会的主要职能中看出:坚持协同防范,统筹协调,健全风险监测预警和早期干预机制,补齐监管短板,健全监管制度,改进监管方法,进行监管问责,深化金融业改革开放,稳妥解决体制性、机制性问题。

  深圳房地产研究中心高级研究员李宇嘉表示,防控金融风险已上升到国家战略层面,再结合此次会议将服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革作为未来金融工作的三大目标,本次金融工作会议将是过去20年金融风险“腾挪”到“出清”的转折点。事实上,自去年7月26日政治局会议将工作重心转向“防风险”后,一系列改革措施已密集布下,包括连续两轮的楼市调控、股市债市及金融机构去杠杆、企业去产能,以及近期对一些金控集团、某某系、险资金融新贵的肃清。

  房地产 “黑天鹅” 出现 高杠杆遭监管火力排查

  7月18日,国家发改委再次强调,有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向。受近期密集喊话与监管收紧影响,在境外娱乐体育业、房地产业投资最为激进的万达,再次上演全球范围的“债股双杀”。

  7月17日午后,万达多只债券就纷纷走低,且就在当天标普将万达商业列入负面观察名单,评级为“BBB-”。7月18日,万达多只债券继续大跌,16万达01跌4.24%报90.01元,16万达02跌0.63%报94.51元,15万达01跌0.62%报96.4元。万达系股票方面,万达电影在A股停牌,万达酒店发展在港股出现下跌。

  福无双至,祸不单行。一封在业界流传的名为《关于银监会口头转达党中央国务院对大连万达集团股份有限公司六个境外项目处理措施的情况汇报》显示,拟针对万达六个境外投资项目进行严肃处理,万达境外项目的直接融资和抵押融资都将受到限制,在项目报备和外汇、贷款方面也不予以支持。

  事实上,早在此前的6月22日,万达系和复星系的多只债券、股票便毫无征兆跳水,只因为一句“清查”的网络消息袭扰。万达立即进行紧急危机公关,但事情的发展让人猝不及防。7月10日上午,万达集团董事长王健林与融创中国董事会主席孙宏斌见面会谈。融创中国以295.75亿元收购13个万达文旅城的项目股权,并以335.95亿元收购万达旗下的76个酒店,交易总额达到631.7亿元。外界猜想,万达遭遇的资金困境究竟到何程度,才如此迫不及待出售资产?

  更惊悸的是,人们纷纷侧目孙宏斌大手笔之时,融创的激进作风和负债率也引起了金融机构的警惕。据界面的消息,建行总行直接喊停融创已经过会准备代销的产品,融创另一15亿元的信托项目放款也被紧急叫停。

  近期,一份某商业银行内部系统下发的名为“关于海航系、万达系、复星系、融创系授信业务专项排查”的通知更是明确扩大了排查范围。事实上,房企近期遭受排查只是国家密切关注金融动向的一个表象,其背后原因更值得寻味。李宇嘉分析:“2008年以来,宏观经济发生重大变化,一是受外需‘台阶式’下降、人口和低成本红利式微,经济转入中速增长,GDP从过去的8%以上降到不足7%;二是金融危机以后,4万亿扩内需的‘后遗症’近年开始显现,产能过剩、需求乏力、民间投资的积极性锐减。由此,宽信用、宽货币和松监管的金融环境下,借助于影子银行,资金开始脱实向虚,并大量流入资产领域,股市、债市、楼市大起大落,宏观经济面临着系统性风险预期。”

  中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英也表示:“本次全国金融工作会议的大背景,一是全球经济复苏的关键转折点,主要发达国家尚未完全走出2008年的金融危机和2009年的欧债危机;二是美联储持续加息和缩表带来货币政策转向收紧,进而导致全球流动性风险加剧;三是近年来,影子银行及部分三四线城市资产泡沫严重,各种金融风险累积。”

  金融风险狙击战20年

  作为中国金融界最高规格的会议,每一次全国金融工作会议都会对中国下一步的一系列重大金融改革政策和方向“定调”,并推出相应的金融改革及机构改革等重大举措。

  1997年11月17日至19日,第一次全国金融工作会议召开。当时,亚洲金融危机的爆发暴露出中国金融体系的脆弱性,国有商业银行不良贷款高企。为了防止金融危机发生,这次会议重点议题是“加快国有商业银行的商业化步伐”。

  在会议召开前的1997年2月,中央领导召开会议听取财政部、人民银行有关化解金融风险主要措施的汇报。中央领导在会议上特别强调,要吸取当时阿尔巴尼亚、俄罗斯因社会乱集资造成“挤兑”风潮、引发社会政治事件的教训。当时广东恩平市少数地方领导违法干预金融活动、造成金融风波一事,令中央领导震惊,促使中央制定了针对全国金融系统党组织实行统一集中领导的措施。

  第一次全国金融工作会议上,中央财政定向发行2700亿元特别国债,补充四大国有银行资本金;将13939亿元银行不良资产剥离给新成立的四家资产管理公司;对金融业实行分业监管,成立证监会、保监会,分别负责证券业和保险业的监管,人民银行专司对银行业、信托业的监管;对人民银行进行改革,原有的省分行被撤销,改为9大区行,货币政策独立性得以加强;在银行改革方面,取消贷款规模,实行资产负债比例管理等重要改革措施。

  这次会议对维护国家金融安全,建立现代金融服务体系,发挥了历史性作用。

  2001年12月11日,15年艰苦谈判后中国成功加入世界贸易组织,按照入世协议,到2006年底中国金融业将向外资金融机构全面开放。

  在此国际背景下,第二次金融工作会议于2002年2月5日至7日召开,撤销中央金融工委,成立银监会,履行银行、信托监管职责;成立国有银行改革领导小组,酝酿、统筹、部署国有银行改革方案;改革农信社,为此后农信社改革的全面铺开确立了“因地制宜、分类指导”的指导方针。

  2007年1月19日至20日,第三次全国金融工作会议召开。重点议题是:继续深化国有商业银行改革,加快建设现代银行制度,稳步有序推进中国农业银行(601288,股吧)股份制改革,推进国开行商业化运作。

  不过,对于中国这个正处于快速发展中的国家,改革并非一蹴而就。2012年1月6日至7日,第四次全国金融工作会议召开,主题是“稳中求进”,深化金融机构改革,加强和改进金融监管,防范化解地方政府性债务风险,加强资本市场和保险市场建设,完善金融宏观调控体系,成为首要重点方向。

  中共中央政策研究室原副主任、现中国国际经济交流中心常务副理事长郑新立表示,从上个世纪90年代亚洲金融危机以来,中国金融改革和发展取得的成就都得益于金融体制的改革。

  李宇嘉表示,第五次金融工作会议设立国务院金融稳定发展委员会,并赋予该机构责任追究、联合监管、监管问责等三大功能,标志着我国金融监管迈出了混业监管的第一步,不仅有望堵住分业经营、分业监管的漏洞,而且有望从更高层级改变近年来监管“踢皮球”与“漏洞”并存、风险愈演愈烈的局面。此次会议强调党对金融工作集中统一领导,或许也意味着,未来金融监管的主题将从过去的“去管制、重创新”向“强管制、重规范”转变。

  其中,防范房地产走向危机一直是金融战线阻击的重点方向。苏宁金融研究院特约研究员江瀚表示:“未来会是一个金融去杠杆的过程,房地产信贷规模会被控制,利用杠杆炒房的模式也变得不可持续,房地产价格也逐渐趋稳。市场进入平稳发展后,房地产市场会出现二八分化。”

  事实上,去年开始的一系列新的金融调控已初现成效。7月17日,国家统计局新闻发言人邢志宏表示,今年上半年全国房地产开发投资同比增长8.5%,增速比一季度回落0.6个百分点。这与当前房地产贷款增量占比下降、个人住房贷款期限缩短不无关系。今年6月,一二线城市继续降温,一线城市房价自2014年楼市升温以来环比平均首次下降,北京二手房价格已经连续两个月领跌全国;三四线城市房价则继续领涨。

  对此,刘英分析:“本次金融工作会议对于房地产行业的健康发展提出了更高的要求。去杠杆防风险,使得房地产行业的发展更加健康、可持续,通过影子银行融资的通道或被斩断。”

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