虽然剧情百转千回，结局终归尘埃落定。

7月19日，本已“联姻”的万达集团和融创中国（01918.HK）的“婚宴”上，突然迎来一位“第三者”——来自广州的老牌地产商富力地产（02777.HK）。后者以199亿元的价格，揽下原本属于融创的万达旗下77间酒店，相当于在原来76间酒店的价格基础上打了6折；融创则继续吃进此前已公布的13个文旅项目的91%股权，不过对价瞬间涨到了438.44亿元，比之前多出了142.69亿元。

对于万达而言，两次交易标的、交易对价的变动不大，但是撇清了此前背上的“借钱给融创购买自己资产”的质疑——新的交易，万达将不再委托银行贷款给融创。

7月10日到19日，短短9天内究竟发生了什么，令此前万达与融创敲定的并购方案大刀阔斧地修改？相同的标的，融创为何愿意多花近150亿元？而在7月19日的发布会现场，会议室内传出的争吵声、撤下又换上的背景板等“变故”背后，又上演了怎样的商场博弈？

富力入局6折扫货77家酒店

先来的不如后到的，回溯万达、融创及富力的这场交易，富力俨然成了最大赢家。

“对于富力而言，它最没有交易的紧迫性，因此也处在最有利的谈判地位，尽管名字和Logo在背景板上‘神秘消失’闹了点笑话。但不得不承认的是，富力把之前76家酒店的价格砍到6折，另外还多搭上1家酒店变成77家，今天它才是最大赢家。”一位不愿具名的并购人士向网易财经分析。

7月10日，万达拟转让给融创的76家酒店作价335.9526亿元；7月19日，77家酒店总价才199.06亿元，降价40.75%，而折价部分由融创方面承担。“富力算是捡了个便宜，折算下来，每平方米1万元左右，价格非常有吸引力。”广东省商业地产投资协会会长黄文杰向网易财经指出。

而就在这笔交易敲定前，富力差点出局。7月19日下午，原定4点开始的发布会被宣布推迟1小时。4点40分左右，主办方突然以“需重新布置会场”为由，将等候已久的各路媒体人士请出会场。而当网易财经重回现场时发现，原本写有融创、万达和富力字样Logo的背景板已被撤掉，新背景板上只有融创和万达两家企业的名字。

正当舆论热议富力为何“神秘消失”之际，万达、融创和富力三方闭门洽谈的会议室内，传来争吵声和杯子摔碎的声音。网易财经试图进去查看，被安保人员阻拦。不过，三家公司的老板——王健林、孙宏斌和李思廉——并不在该会议室内。

最终，发布会从5点推迟到5点半。此时，现场媒体又神奇地发现，富力又回来了——此前被换下的印有富力Logo的背景板又换了回来。

“撤也好、换上也好，都是由谈判局势决定的，是富力为了追逐自身利益最大化所致，”前述并购界人士指出，“因为富力是最没有完成交易的紧迫性的，所以它能成为最大赢家。”

尽管“三赢”一直是本场发布会上各位大佬发言的高频词，但只有富力地产董事长李思廉豪言：“这次我们一口气拿到77个酒店，对富力来说我们是赢家。”

对于接手万达酒店资产的初衷，李思廉表示，富力本身经营17间酒店，另有十几间在建，此举可以加强主业，让富力成为全国甚至全球最大的酒店资产业主。另外，酒店资产本身有潜力，可以改善公司的资产负债表。

网易财经查询证监会披露的信息发现，富力地产与万达商业地产同为IPO排队房企，前者排68名，后者排65名，状态均为“已反馈”。

据李思廉透露，富力于一星期左右前开始接洽与万达、融创的这笔交易。这意味着，万达、融创在7月10日宣布联姻的重磅消息后，很快便切换到了与富力的三方会谈中。

万达快速套现 融创减负

“万达、融创的交易宣布后，双方都遭遇到了不同程度的压力，来自监管、市场、金融机构等。富力的进入能够给这笔交易注入更多信心，万达快速回款，融创甩掉酒店资产，双方都松了口气。”房地产专家、寒桐投资顾问有限公司总经理韩世同向网易财经分析指出。

在7月19日的发布会上，富力的身影一经曝光，便吸引了舆论的好奇：是谁邀请富力入局的？从三方的交集来看，万达和富力早就是“轻资产”道路上的合作伙伴。2016年12月，双方宣布共同合作开发25个商业综合体，总投资达300亿元。

因此有分析认为，富力是应万达邀请入局。虽然交易变更前后的金额和标的变动不大，但可以在撇清“借钱给融创收购自己资产”质疑的同时，迅速完成套现。

7月11日融创发布的公告显示，累计631.7亿元的款项，融创将分四期支付，最后一笔295.75亿元的款项，需要由万达通过银行发放委贷后支付，委贷的合同期是3年。这意味着万达最快要在3年后完成套现。而据网易财经了解，富力入局后，其和融创两大买方均现金付款。王健林透露，交易当日，融创已支付150亿元给万达。

一位不愿具名的地产分析人士对网易财经表示，一开始万达将文旅项目和酒店项目打包卖给融创，就有“买瘦肉搭肥肉”之嫌，融创想要拿万达的土地储备，不得不同时接受这些酒店项目。“7月19日的交易融创可以把累赘甩掉，同时减轻自己的资金压力。”

因此，也有分析称富力是融创引入的。不过，为了甩掉酒店，融创也付出了代价，此前已公布的13个文旅项目的91%股权，对价从295.75亿元涨到了438.44亿元，比之前多出142.69亿元，溢价率达48.25%。

在7月19日的发布会现场，孙宏斌表示，这个调整对融创而言比原来的方案有了更好的流动性，降低了融创的负债水平，同时融创也承担了原酒店交易对价的折让部分，对于融创和万达合作的文旅项目资产包，这也是可以接受的价格。

精明的首富王健林已经为孙宏斌算好了账：“表面看富力酒店折让，融创加了价，但放在4800万平米的销售物业上来分摊，每平米只多200块钱，成本可以忽略不计。”

“文旅项目是融创所需要的，这些项目仍有很多商业开发的空间，土地储备非常充足，平均下来土地单价并没有发生太大的变化。而此次交易之后，600多亿元的价格下降到400多亿元，对于融创来说也在一定程度上缓解了资金压力。”前述地产分析人士指出。

富力究竟是谁请来的？李思廉轻描淡写地对媒体说：“没有一方主动找来，是聚会时碰到就聊起来，我们三个（指与王健林、孙宏斌。编者注）都是（各自企业的）创始人，都挺爽快，一讲一握手就定了，才形成现在三赢的局面。”

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