本周四，美联储将公布最新利率决议。尽管近期美国通胀增速低于预期、5月非农就业数据不理想、全球通胀预期下行，但外界推测美联储可能再度升息25个基点，这将是2015年12月启动升息周期以来第四次升息。

之所以美联储仍会坚持今年再加息两次，是因为10年期国债收益率目前下行至去年11月来新低，这意味着即使加息，实体经济借贷成本也在进一步下行。

根据一个相关的高盛指数，整体来看，宏观金融条件的宽松程度和2015年早期并无太大差距。该指数衡量了利率、股价与美元变动的整体影响。

不过外界担心的是，美联储及其他央行曾经犯过一个错误，自经济从2008-2009年金融危机中复苏以来一直高估通胀，以及利率向着危机前水平回升的速度。

“他们押注就业市场收紧。他们仍然觉得这最终会推动薪资上涨，通胀上升，”法国兴业银行分析师Omair Sharif说。不过他指出这是美联储过去的押注，“如果通胀数据不配合，美联储真的很有可能需要重新考虑一下”。

美联储在2012年、2013年和2014年底给出的通胀预估均未达到。主要归因于对油价和美元汇率的预测误差，这些因素基本在美联储可控范围之外。

有分析称，现在美联储对今年底通胀率在1.9%的预估看起来也有风险。自2015年12月美联储开始将利率从零水平上调以来，官员们一直维持该预估。

上周路透社的一份调查显示，预计美联储三季度继6月升息之后将再升息25个基点，联邦基金利率将调升至1.25%-1.5%。但是，1/5的分析师表示，他们对2017年第三次升息的确信度下降；并且短期利率期货交易员目前认为，2018年将仅升息一次，而今年早些时候预估为两次。

他们下调预期，是因为包括美国在内全球范围的通胀压力呈减弱趋势。欧洲央行上周下调了通胀预估，并预计未来几年物价疲弱。欧洲央行在预估方面做得并不比美联储好，该行自从2013年12月开始给出具体点位预估以来，就表示通胀率将升向2%。其他主要央行也都下调了通胀预期。印度央行上周大幅下修预估，日本央行将在7月调整其预估。

此前，美联储预计将在今年末开始缩表。金融危机后，美国通过量化宽松（QE）导致资产负债表快速扩张，主要资金运用方向是购买美国国债和抵押贷款支持证券（MBS），总规模为4.25万亿美元，接近危机前（7500亿美元）的5倍。一旦停止再投资，不仅会影响美国债市和股市，更将对全球资产造成溢出效应。

此外，由于对特朗普刺激政策预期的消退，美元指数从今年的最高点103.8一路下挫，近期始终保持在97上下震荡。如果此次耶伦不释放更为鹰派的信号，那么美元很难重拾动能。

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