在减持新规的重拳出击下，上市公司大股东的不规范减持正逐步降低。

从新规以来大宗交易成交额数据来看，新规后的大宗交易日均成交额已较新规前明显走低。数据显示，6月13日，沪深两市共发生41笔大宗交易，涉及35家上市公司，总成交额为9.72亿元。

事实上，5月27日的减持新规将监管范围扩大到了大宗交易、协议转让，在减持比例以及时间上都做出了严格的限定。

针对本次减持新规，证监会亦于近日做出表态，称减持制度是证券市场重大的长期性、关键性基础制度。

引导价值经营

“减持新规的出台使得企业的管理者更加坚守自己的职责，作为上市公司的高管应该通过实业给股东创造价值和利益，而不应该通过股价的波动牟利，减持新规在一定程度上限制了高管的这类牟利行为。”6月13日，国泰君安首席经济学家林采宜表示。

林采宜认为，减持新规是希望投资者基于战略投资持股上市公司，有利于抑制短期资金的投机炒作，对一些机构借助增减持上市公司股票来炒作也有一定抑制作用。

事实上，在减持新规出台的背后，监管层对违规减持行为的监管处罚也加紧进行。6月9日，证监会通报了5宗案件的行政处罚结果。其中的1宗案件为限制期内交易股票案，该案中，南兴装备原副董事长离职后因误操作违法减持被罚。

“减持新规一方面减少了大股东减持对二级市场冲击，同时体现了监管层对A股的呵护态度，保护中小投资者利益。” 前海开源首席经济学家杨德龙表示，“以往，一些上市公司大股东利用大宗交易‘借道减持’、清仓式减持、定增到期无限制减持等现象，对二级市场，特别是相关个股股价造成很大冲击，投资者意见很大。现在针对这些行为进行一定规范，有利于缓解投资者担忧，提振市场信心，促进二级市场反弹。”

“减持与否本身并不是问题的关键，而在于减持过程中能谋取多大的利益。如果上市公司利润是实的，没有造假的成分，如果公司的股价反映了企业真实利润和经营能力，那么一些人走了一些人进来，都很正常。但最严重的套利就是带着欺诈性的套利，公司利润和业绩是不真实的。”林采宜认为。

政策完善可期

值得注意的是，在减持新规出台后，各种相应的应对套路亦层出不穷，上市公司股东 “精准减持” 的现象频出。

梳理发现，自新规实施以来，发布减持计划的上市公司股东在减持额度上非常“克制”，减持比例控制得十分巧妙。

以减持新规后首批披露减持的上市公司三六五网（300925.SZ）为例，该公司股东邢伟通过减持将持股比例降至4.9999%，而不再是持股5%以上的大股东后的减持受限将会减小很多。

“任何政策都不可能一下子完全堵住漏洞，只能说漏洞是越堵越小的。” 林采宜表示。

事实上，针对当前市场基础制度的建设，不少业内人士都对政策的完善提出了预期。

“监管政策刚开始实施，还需运行一段时间根据实际情况不断完善。事实上去年就存在减持规定，制度也是一个不断地补漏洞的过程。” 杨德龙表示。

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