减持新规发布后，除了修改减持计划，拱手让出大股东位置，将减持股份转让给员工持股计划等 “金蝉脱壳” 的戏码，似乎有意频繁上演。

就在6月9日，因上市公司股东、董监高 “减持新规” 而修改减持计划的星河生物（300143.SZ），宣布了新动作。

其公告称，实际控制人叶运寿通过大宗交易减持458万股，占比1.59%。值得一提的是，两天前，这位 “金针菇第一股” 创始人还将1450万股协议转让给上市公司全资子公司玛西普医学的董事长徐涛。由此，后者持股 6.83%，跻身星河生物前五大股东。

上述时间节点，离5月27日证监会 “减持新规” 细则实施仅过去不到两周。

眼花缭乱的动作背后，呈现出的是一些上市公司大股东被按住 “命门” 的微妙选择。

梳理发现，5月27日-6月9日，至少70家上市公司大股东公告减持，变动比例在0.03%-1.59%之间。

不做大股东？

6月1日，一笔超6亿元的大宗交易引发了市场的关注。

梳理公告可知，东方园林（002310.SZ）股东中泰创展（珠海横琴）资产管理有限公司“出于自身资金安排的需要”，在5月31日通过大宗交易减持了东方园林3943万无限售流通股，减持比例1.47%，按照15.52元/股的均价计算，交易总额达6.11亿元。

中泰资管的这一举动，一方面符合新规下大宗交易“连续90个自然日减持不超过2%”的规定，另一方面，因为是大宗交易减持，也完美避开了“集中竞价提前15个交易日披露”的前提条件。

让人恍然的是，通过此次减持，中泰资管持股比例由6.46%降低为4.99%，拱手让出5%的大股东地位。

对此，陆道文创董秘徐文韬表示， “减持的中泰资管是一个资管计划，本来就有到期退出的选择，所以有充分的动机进行减持操作，持股比例降到5%以后，更有利于它的进退”。

“如果一些大股东或董监高通过减持，去投资一些产业，或者收购一些资产，在上市公司之外增加营收，我觉得也并不为过。”其表示。

江苏一家上市公司高管也表示，“新规之下，应该区分董监高和一些资管计划的减持行为， 毕竟去年超1亿元的定增资金，纷纷开始到达解禁期”，不过他也提到，“如果是业绩相对好的上市公司，实际控制人一般不会轻易减持。”

而另一家上市公司万丰奥威（002085.SZ）股东之一的“建信基金-兴业银行-华鑫信托集合资金信托计划”，则选择在新规前（5月26日）临门一脚，将持股比例下降为4.99%。

“市面上定增类基金的退出周期一般是2-3年，这类基金可能受减持新规的影响大一些。” 在业内人士钱明飞看来。

无独有偶，选择“不做大股东”的还有三六五网（300295.SZ）和川金诺（300505.SZ）两家上市公司的股东。

6月1日，三六五网发布股东减持预披露公告，股东邢炜将从5月31日起15个交易日后一周内，以集中竞价方式减持不超过30.03万股（占比0.1564%），此番操作后，邢炜的持股比例将变成4.9999%。

而川金诺的股东昊天投资也在同日披露拟减持计划，若减持完成，其持股比例由5.37%下降到4.83%。

“对价值投资者来说是利好消息，” 钱明飞认为，“新规意味着这些大股东不能 ‘杀鸡取卵’，而是倒逼其专注业务，把公司做大做强。”

员工持股引发猜想

信立泰（002294.SZ）的控股股东选择了另一种“曲线救国”的方式。

6月8日，信立泰公告称，控股股东信立泰药业有限公司通过大宗交易减持861万无限售流通股，占比0.82%；受让方是第一期公司员工持股计划（包含公司部分董事、监事和高级管理人员8人在内的不超过260人）的管理方国联证券。

这并非信立泰在减持新规后的第一次“另类”做法。6月1日晚，其控股股东就通过大宗交易减持1230万股，占比1.18%。

与此同时，国联证券通过大宗交易同日买入1230万股，购买均价28.44元/股，占比1.18%。

与之类似，大华股份（002236.SZ）也在5月17日公布了第三期员工持股计划，存续期24个月。

6月1日公告显示，大华股份第三期员工持股计划全部售出，上述资管计划通过大宗交易方式买入4700万股股票，占公司总股本的1.62%，购买均价16.83元/股。

而大华股份控股股东上一次减持是在5月13日，公司实际控制人傅利泉和陈爱玲在1月20日-5月11日期间，通过大宗交易减持7375.37万股，占比2.54%。

对此，佳浩投资创始人瞿浩则指出，“应该具体情况具体分析，因为大股东把股份给员工，一方面确实可能是看好企业发展，所以让利给员工，当然也不排除套现的可能。”

“以大华股份为例，从企业多元化成长的角度考虑，其的确需要吸引优秀高管进驻，通过员工持股计划，对企业后续发展，也是比较稳定和乐观的。” 瞿浩认为。

业内人士称：减持新规有利市场健康发展，让市场倾向价值投资。

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