2015年，我国P2P借贷行业保持高速发展态势，年度总体成交额是2014年的3倍左右。在经济下行导致行业面临优质资产荒的同时，专注消费金融和供应链金融领域的垂直平台密集涌现，在资产端寻求突破口；传统金融机构逐渐融入P2P借贷生态圈，银行、保险、地方交易所、资产证券化等传统金融工具和渠道被引入；风险资本向成熟平台的后轮融资倾斜，行业发展的马太效应初步呈现。

　　与此同时，行业多年高速发展所累积的问题在2015年也表现的愈加明显，风险事件持续发生，每月新增问题平台数量一度超过新上线平台数量，平台诈骗跑路事件有增无减，至年底的e租宝事件达到顶峰，给行业造成前所未有的负面影响：一方面投资人信心遭受打击；另一方面监管方持续收紧相关政策，引起连锁反应。

　　基于对2015年P2P借贷行业的分析和研究，我们得到以下阶段性结论：

　　一、监管整治力度加大，行业规范度提高

　　借助一系列专项整治活动，2016年大量非法经营平台将面临取缔，释放行业诈骗风险；依据负面清单引导"整改类"平台厘清业务边界、加强合规运营，有效保障投资人的资金和信息安全，有序释放行业其他风险，通过验收和评估将业务能力差的平台出清，预计P2P借贷服务将在行业层面、平台层面和业务层面更为规范。

　　二、平台合规成本提升

　　整体来看，2016年平台合规成本在增速节奏上将会经历快速上涨至逐步趋缓的过程：平台在早期主要面临的是显性合规成本的提升，主要用于寻求银行资金存管、各类系统和信息安全服务、审计服务等较为直接的成本支出，这些成本将由行业生态圈的第三方服务机构收取；隐性合规成本的提升则相对隐蔽和缓慢，尤其是专项整治工作的到来，平台将面临更为严格的信息披露制度、更为严苛的宣传推广限制，为此将消耗更多的人力成本用于加强信息披露和投资人保护工作，可能还需要提平台的营销投入以获取更高的转化率。平台合规成本的提升将在整体上为行业建立隐形门槛，大量弱小平台会因为过高的合规成本而选择退出。

　　三、市场规模增速放缓，新增平台数量继续下滑

　　2015年11月e租宝事件爆发后的3个月中，行业月度交易额基本维持在1200～1400亿元之间，2016年2月交易额跌破1200亿元，受春节影响3月有所回升，但4月再次下跌至1400亿元以下，市场规模平均环比增速有明显的放缓趋势，预计2016年这一态势将继续保持。虽然资金端受到风险事件频发的影响，但从数据来看所受影响并不构成致命性，2016年市场规模增速的放缓将主要来自于监管政策和平台自身的影响。

　　与此同时，2016年1月至4月行业新增平台仅209家，占2015年全年新增平台数量的12.8%，预计2016年下半年新增平台的数量将会持续下滑，主要源于合规成本的高企，行业监管套利的空间已经几近消失。

　　四、行业集中度上升

　　在资产与资金端的匹配上，在资金端逐步建立优势的成熟平台，同样会面临一定的资产增速萎缩。但相比于弱小平台，有实力的平台在外部资源拓展能力、内部管理能力、资金及技术实力均已较为成熟，在捕捉到新型资产的背景之下可采用对外合作、自行扩展、收购入股等方式快速布局，规模优势初步显现。随着大型平台的稳步发展，马太效应愈加明显。

　　五、投资热度下降，企业兼并增加

　　据不完全统计，2015年全年P2P行业共发生投融资事件110起左右，且其数量逐季度呈增长态势；但到2016年第一季度末，P2P行业内获得融资的平台数量则首次出现回落，共有24家平台获得了投资，其中仅有两家平台的融资轮次处于早期天使轮阶段。究其原因主要有以下两点：平台风险和政策风险凸显。行业格局初步形成，窗口期关闭。

　　此外，一些较具规模的P2P平台基于资金端和资产端的扩张动力也必然会对一些融资困难的平台进行收购。2015年9月发生了国内首例P2P行业兼并案例，即团贷网对融金所的收购。值得注意的是，团贷网对融金所的收购是建立在融金所在垂直车贷领域的资源和规模优势，因此未来P2P平台的兼并对象也更多是基于有一定业务基础的优质平台，力求实现强强联合后的协同效应。

　　六、民间金融控股集团出现

　　不少有实力的P2P借贷平台已经率先成长为金融控股集团，以直接入股或自行设立公司的方式布局了多个金融服务机构，涵盖了除券商、保险、信托等正规金融机构之外的多类领域，与P2P借贷服务相关的公司仅为其中一部分。伴随行业风险的逐步释放，资金端的集中度也将明显上升，会有越来越多P2P平台或其母公司顺应综合财富管理和基础资产多元化趋势，选择拓展金融版图。此外，越来越多的实业集团、上市公司甚至金融机构逐步认可互联网技术对传统中介风险管理技术的替代作用，其参与将加剧上述行业趋势，甚至会有越来越多牌照稀缺型机构被收入囊中。

　　七、科技应用加深，行业逐渐告别粗放式发展

　　随着2015年行业竞争的加剧以及信息中介业务模式的定型，提高借贷效率、降低业务成本成为P2P平台提升盈利空间的关键点，因此已有部分平台开始积极将大数据、云计算等各类科技应用于需求分析、产品设计、互联网征信、风险定价、交易处理等多个环节，力求摆脱原有借助大量线下资源投入的粗放式模式，为平台用户提供便捷化和个性化的服务。

　　八、非主流资产的热度进一步上升，行业整体收益下降趋缓

　　相比于2015年，2016年非主流资产的热度将不仅体现在挖掘新型垂直资产，还包括如下两个层面：

　　在平台层面，新兴平台将主要专注于非主流资产（如消费金融、供应链金融、不良资产、农村金融等），越来越多的早期平台将向非主流资产扩展，加速已有垂直资产的规模增长速度；

　　在业务层面，一方面非主流资产将会进一步细分至更多人群、场景或行业，依赖人群特点、场景特征和行业经验建立新型的风控方式，另一方面非主流资产的风控手段和定价数据将会逐步丰富，更为注重细分资产征信数据收集或线上实时定价，通过互联网征信分或业务相关数据逐步建立定价模型，增强金融大数据处理和应用技术，核心环节的专业化程度将得以大幅提升，风险定价逐步精细化。

　　九、寒冬已至，窗口期基本关闭，更多平台退出或转型

　　经历近十年的行业发展，行业竞争格局初步形成，在资金端的窗口期已过，部分具备品牌优势的平台能够以较低成本获取资金，新平台的获客成本越来越高，竞争壁垒已经构建；而资产端留给弱小平台的空白市场并不多，可获取市场增量的新型资产短期内更为倚重资金实力或线下资源，长期内则以自动审贷技术和精确定价能力为核心优势，马太效应将愈加明显。

　　因此，过去几年新老平台并进发展的情况将不再出现，P2P借贷行业给予草根创业者的窗口机会已经基本关闭，大量弱小平台会选择主动退出，部分位于行业中下游的不得不被迫转型，彻底放弃P2P借贷业务转型其他业务或仅作为上游平台的资产提供方。

　　十、与传统金融的合作先抑后扬，P2P成为金融网络的重要结点

　　以P2P借贷服务为代表的互联网金融行业经过数年的高速发展，在渠道线上化、产品互联网化、业务数据标准化和大数据征信等多个方面的经验得以快速积累，甚至建立起与传统金融行业的比较优势。2016年行业欺诈风险和累积业务风险逐步释放之前，部分金融机构与互联网金融的各项合作可能会趋于谨慎，但是长期来看，传统金融与互联网金融的融合之势不可遏制，P2P将成为金融网络的重要结点。

　　整体来看，领先的P2P借贷平台有望凭借线上渠道、定价技术、产品设计等多个环节的优势为传统金融机构提供标准化工具，甚至成为传统金融机构基础设施的组成部分，为其提供从营销获客直至风险定价的系列服务模块。