券商“自救”

2018年对于券商而言是异常艰难的一年，根据中证协发布的131家证券公司前三季度经营数据，全行业盈利规模大约只有2016年前三季度的一半，10月份的月度经营数据也持续惨淡，今年全年业绩下滑几成定局。在此背景下，券商开始多种手段“自救”。“补血”方面，至11月29日，40家上市券商今年通过定增、可转债、短融、次级债、非公开公司债等方式已经融资1940亿。另外，在待发行中，有4家上市券商计划定增合计580亿，另有4家计划发行可转债合计161亿，这就意味着待落地资金达741亿。在新业务开发方面，已经“销声匿迹”四年之久的公开增发重出江湖，在业绩压力的倒逼之下，券商开始承接需要余额包销的公开增发项目。

要是冬天已经来了，春日怎会遥远？（林虹）

导读

截至11月29日，40家上市券商今年通过定增、可转债、短融、次级债、非公开公司债等方式已经融资1940亿。另外，在待发行中，有4家上市券商计划定增合计580亿，另有4家计划发行可转债合计161亿，这就意味着待落地资金达741亿。

随着再融资新政“解绑”，定增预案骤增。11月28日国信证券发布150亿非公开发行股票计划，成为今年以来第4家实施定增的券商。

券商“补血”诉求再度进入市场视线中。广发证券150亿定增预案在本月13日获得证监会批文，9天后（22日）申万宏源180亿公司债亦拿到“准生证”。市场人士认为，随着再融资监管放开，上市券商融资效率将会进一步提升。

从募资用途来看，除资本中介业务以外，FICC、全资子公司成为券商融资投放的另一重点。

股票融资环境好转

11月28日国信证券公告定增预案，计划发行股数不超过16.4亿股，募资不超过150亿元。Wind数据显示，该笔募资规模在11月新增定增预案中排名第一。

11月29日，深圳一名券商投行人士接受21世纪经济报道记者采访时认为，目前时点适合发定增，“一方面再融资新政出台，解决上市公司融资难的问题；另一方面目前二级市场处在低位区间，下行空间有限，发行风险相对较小。”他说。

其所指的再融资新政，具体为11月9日证监会发布的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。其中提到，允许定增募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。允许增发、配股、非公开发行股票不受18个月融资间隔限制，但相应间隔原则上不得少于6个月。

根据21世纪经济报道记者对Wind数据进行统计，截至11月26日，11月共有40家公司新披露定增预案，环比10月30家出现快速增长。

在此之前，由于股票融资环境不友好，今年以来券商定增处境尴尬。

受再融资18个月窗口指导影响，国元证券在2017年10月完成42亿规模的定增，今年公司“转道”可转债，发行60亿。

市场因素影响更大，由于二级市场连连下跌，定增发行风险上升。申万宏源今年1月发出120亿定增，目前已经出现破发。华泰证券在8月发行百亿定增，吸引阿里巴巴、苏宁易购等明星企业入局，但实际上募资142.08亿，距离目标255.10亿元而言，完成率只有56%。

此外，海通证券与广发证券也在上半年推出定增方案，但券商股今年行情整体走低，两家券商股价已经破净。

同样，受市况拖累的还有东吴证券。公司在8月终止配股计划，该计划跨度一年，最终因“市场环境已发生较大变化”而放弃。

前述投行人士表示，尽管目前市场处于低位，但较为震荡，定增发行仍有难度。“为了降低发行风险，首先要确定定增发行对象，比如保证控股股东能锁定一部分。”他说。

国信证券定增方案显示，股东“保驾”发行。公司拟向包括深投控、云南合和、华润信托在内的不超过10名特定对象非公开发行A股股票，其中作为第一大股东——深投控，拟认购比例不低于定增股票总数的33.53%；第二大股东云南合和拟认购不低于16.77%，第三大股东华润信托则1%。控股股东和实际控制人地位不受影响。这就意味着，三大股东合计认购至少51.3%。同时控股股东和实际控制人不会发生变更。

多渠道“补血”

除了定增以外，券商还选择可转债、公司债、次级债、短融等方式补充资本金，再融资需求不减，多渠道“补血”。

申万宏源继1月发行120亿定增以后，又一单融资即将落地，11月22日180亿规模公司债获得证监会批复。

中信证券今年虽未进行股权融资，但公司今年以来已进行10次短融，累计已经融资360亿。此外还发行非公开公司债合计70亿。而国泰君安5次短融，合计募资165亿。

根据21世纪经济报道记者不完全统计，截至11月29日，40家上市券商今年通过定增、可转债、短融、次级债、非公开公司债等方式已经融资1940亿。

另外，在待发行中，有4家上市券商计划定增合计580亿，另有4家计划发行可转债合计161亿，这就意味着待落地资金达741亿。

融资欲旺盛的背后，是券商补充“弹药”，及时发力业务，加快转型和提升竞争力。

值得注意的是，除了继续大力发展资本中介业务以外，如今多家证券公司还加大对FICC的投资规模，以及增资全资子公司。

以国信证券为例，公司本轮定增共有五大募投项目，除偿债以及营运资金外，在业务投放上，投资与交易业务拟投入金额最大，达到60亿；资本中介业务与增资全资子公司分别投入25亿、23亿。

公司表示，在投资交易业务中，固定收益类业务将着力打造FICC业务链；私募基金类业务将注重提升投资能力，扩大管理规模。

据了解，FICC业务是金融创新和风险管理的重要工具，关乎到战略性资源的国际定价和人民币国际化。但目前，证券公司FICC业务主要集中在固定收益业务领域，外汇业务和商品业务还有待发展。

在全资子公司投放中，国信证券计划对国信期货增资14亿，主要投资于种子基金和资管业务以及开展风险管理子公司业务等；对国信香港增资9亿，主要用于补充经纪业务资本金，支持“一带一路”相关债券和股本融资项目承销的资本金，扩大保证金业务规模及信息系统建设投入等方面。

华南一名券商非银分析师表示，从近年来利润分布来看，有券商的期货子公司表现突出，贡献较多利润。而境外子公司业绩分化较大，部分券商海外业务亏损。“尽管如此，随着互联互通获越来越多投资者认可以及内地企业到海外上市，券商海外业务的重要性逐渐凸显。”此外，资管子公司与私募基金子公司亦需要资本金的补充，以进一步扩大资管和投资的规模。