1897年，当黄金在加拿大的Klondike River被发现时，人们很兴奋，估计当时有7万个淘金者慕名而去，路过西雅图时停下购买所需要的设备，西雅图人口倍增，商人也抓住商机，开始出售帐篷、事物、保暖衣物等。

这个故事虽然有点陈旧，但是毫无疑问的是，2014年是线上借贷市场的淘金年。

线上借贷市场行业的领导者——Lending Club2014年第四季度的贷款规模翻倍。而对冲基金等机构投资者、银行也开始注意到了线上借贷行业的发展契机。线上借贷行业也开始进军新的资产类别，包括小企业贷款、房地产贷款等。据估计，截至2014年12月，美国运作中的线上借贷平台就达100多家。

鉴于线上借贷行业的快速发展和增长，美国银行家杂志(American Banker)将线上借贷视为2014年度最佳创新。

此外，线上借贷行业的快速变化使得业内人士对其命名有点混乱，American Banker杂志社的编辑人员都不知道用什么绰号来称呼线上借贷行业。部分业内人士将其称为“P2P借贷”。

但是，随着散户投资者渐渐受到对冲基金等机构投资者的排挤，业内人士更多的将线上借贷称为“市场借贷”;还有些人称之为“另类借贷”。

最后，American Banker决定使用“市场借贷”(marketplace lending)这个名称。从行业成型以来，整个线上借贷行业不乏令人兴奋的时刻。

Lending Club在2014年12月成功完成IPO，股价在上市当天飙涨56%，市值相当于Huntington Bancshares 和Comerica Inc等中型银行。

而整个线上借贷行业的投资者除了散户投资者外，更多的是机构投资者。据估计，线上借贷行业发行的贷款有80%是由机构投资者投资。

资产管理公司BlackRock可能是当前在线上借贷市场投资最多的公司。当然线上借贷行业的机构投资者也包括其他类型，比如对冲基金、商业开发公司、银行、保险公司等。散户投资者主导线上借贷投资规模的局面已经成为历史。

Pimco前CEO Mohamed El-Erian可能是进来进军线上借贷市场最引人注目的投资者。Mohamed El-Erian投资了线上平台Payoff 1200万美元的股权。据报道，另一个著名的风投者——亿万富翁George Soros也计划投资线上借贷。

根据加利福尼亚一家风投公司的预测，截至2025年，线上借贷行业的贷款规模将达1万亿美元，相当于2014年88亿美元规模的一百倍。

而作为 Lending Club 和 OnDeck投资股东的Foundation Capital公司则表示，“线上借贷行业的出现使得非银行的第三方机构也能匹配借贷需求，借贷双方可以在没有银行或信用卡公司的参与下完成借贷”。

但业内人士也表示，线上借贷行业还是存在一些隐忧的，比如利率风险、投资者热情持续问题、经济衰退时贷款表现质量、银行竞争威胁以及其他科技公司的潜在威胁等。

本文我们将提到行业内较成熟、能够反映行业特征的几家公司，也将提出行业未来将面临的巨大挑战。

领导者

Lending Club自2007年成立以来迅速扩张，在金融危机后迅速复苏，2014年的增长速度也是创纪录的。

2014年三月，Lending Club开始发行小企业贷款;四月，Lending Club出资1.4亿美元的现金和股票收购Springstone平台，Springstone是一家专注学生贷款和医疗贷款的平台。2014年第二季度，Lending Club的季度贷款规模首创10亿美元。

2014年12月，Lending Club成为业内第一家上市的平台，上市首日，股价飙涨。

专注学生贷款的平台CommonBond的CEO David Klein表示，“Lending Club的 成功 IPO标志着线上借贷行业的成熟，其高达80亿美元的估值是线上借贷行业光明未来的最好佐证，其使命是让金融更快更好”。

这是一个大胆的主张，与 Lending Club的雄心相符，在其提交SEC的IPO说明书中指出，“受限于高昂的固定成本和风控成本，传统的银行体系无法满足小企业贷款和小额的私人贷款”。

Lending Club和银行存在一定的竞争之外，也和众多银行达成合作： Santander银行已承诺购买Lending Club发行贷款总规模的25%;Union Bank也承诺投资其发行的企业贷款;Lending Club的股东之一也是由富国银行主投的一家风投公司。

Lending Club自称，“我们是世界上最大的线上借贷平台。我们有支持这种创新的技术基础，使得借贷过程更高效更便捷。这种技术基础减少了公司对基础设施的要求，提高了便利性和自动化操作，降低了人工成本，优化了借贷双方的体验”。

现在Lending Club 需要更多的根据未来的发展前景来包装自己，而不是以往的历史表现。Lending Club 2013年盈利达730万美元，但2014年第一季度却又回到财政赤字。

分析师Brian Foran表示，“从外部人士角度来看，这看起来像是Lending Club2013年完成保本，2014年决定公司首要任务是扩张而非盈利”。

在Lending Club IPO之前，其扩张的速度十分惊人。在IPO之后，Lending Club将借助所融资金更快的扩张。从Lending Club的高额估值，不难看出投资者对其寄予的厚望。

助攻者

线上借贷行业依旧是小众行业，许多人都是通过行业举办的定期峰会才熟悉这个行业。

在众多行业峰会的主办方中，Orchard Platform是非常年轻且冷静的团队，被视为行业的第三方服务领导者。Orchard Platform在业内人士眼中也是褒贬不一，大部分人士对其高度赞扬，但也有反对者指出不知道Orchard Platform的核心业务到底为何。那么Orchard Platform到底是做什么的呢?

Orchard 2013年成立，总部位于纽约，是线上借贷行业的外围服务提供商，它在潜在投资者和平台之间牵线搭桥，并为平台提供基础技术设施搭建服务。 Orchard还编译了第一版美国P2P借贷行业指数、每月在纽约举办行业峰会，公司还运营了一个关于线上借贷行业的博客交流论坛。

Orchard的CEO Matt Burton在入职 Orchard之前，一直就职于互联网行业; Orchard的CFO Angela Ceresnie 以及联合创始人David Snitkof 则来自传统金融行业，曾在美国运通和花旗担任风险分析师。

Burton 和Ceresnie本人曾是Lending Club 发行贷款的投资人。Burton表示，“Ceresnie十分擅长风险控制，其在Lending Club的投资收益远高于我”。 在二人交谈了几次后，二人发现金融技术的革新十分有前景。

Burton表示，“传统银行体系还是依赖陈旧的基础设施和过时的编程语言，而Lending Club则依赖新科技快速发展”。

线上借贷平台十分依赖数据，但平台收集数据的方法十分多样。Burton举了一个例子，有家线上卖自行车的公司向借贷平台提供了UPS快递收据，这样平台就能预估其营收了。

Orchard的股东有来自科技领域，也有来自银行业的。其投资人有PayPal 联合创始人Max Levchin和风投公司Spark Capital的合伙人Santo Politi，还有花旗前CEO Vikram Pandit、摩根斯坦利前CEO John Mack、曾担任VISA总裁的 Hans Morris。

Orchard也有自己的扩张计划，2015年打算利用最新融资的1200万美元进军欧洲市场。欧洲市场十分可观，毕竟欧洲的线上借贷行业才刚起步，其规模远不如英美。Orchard的自身定位是线上借贷行业的服务提供商，希望能够借行业快速扩张之风完成自我成长。

新入场玩家

线上借贷行业的新入场玩家不再只是新成立的线上平台。支付领域的 PayPal和Square也已开始利用丰富的交易数据，进军线上借贷。

Square于2014年春天推出 Square Capital项目， Square Capital为已使用 Square支付技术的商人提供业务融资。截至目前，约15000名商家已接受 Square Capital的融资供应，融资总规模约为10亿美元。

Square发言人 Faryl Ury表示，“Square得天独厚，因为Square已经有了一整套业务运作体系。我们知道商家的生意增长，也能看到商家的还款支付记录。借助这些数据，我们为审批通过的商家提供融资”。

Square公司表示，借款人常见的借款用途是库存、营销、设备、扩张等。借款需求最大的商家多数来自食品领域、零售业和出租车公司。

商家将通过Square的销量及时还款，还款时间不一，但通常是10个月。Square表示，Square Capital项目运作效果良好，2015年计划进一步扩张项目规模。

Square Capital项目有点类似于 PayPal 推出的 PayPal Working Capital，都是依靠商家的销量来偿付所借资金。

截至2014年7月， PayPal推出的融资项目已向2万家以上的商家提供融资，融资规模超过2亿美元。商家的借款目的不一，十一月时的借款多数是为了度假准备，比如库存和招聘等。

PayPal表示其提供的融资项目对商家非常有吸引力，毕竟商家无需再经历银行贷款所需的繁荣过程，比如提交个人纳税信息、银行对账单、个人信用报告等。 PayPal 能够在几分钟之内基于商家的交易数据完成风控过程，并作出信贷审批决定。

分析师Michael Misasi表示，“像 Square和PayPal的支付公司本身就已掌握了借款商家的发展信息，并能做到实时更新。相比之下，银行对商家运作历史的信息掌握则偏少”。

竞争与威胁

线上借贷行业的高速发展对行业内的参与者来说无疑是利好的，比如对背负高额债务的借款人、对受传统银行鄙视的小企业等。

但是，2008年的金融危机以及90年代晚期的高科技泡沫带来的警示还是不可忽视的。这两次经济衰退体验，警示了线上借贷行业关于机构投资者投资热情以及信贷质量持续的问题。

线上借贷行业爆炸性增长的动因主要是机构投资者投资资金的涌入。当利率环境改变，基准利率上升，其他资产类别的投资收益提高时，我们无法确定这些机构投资者是否还会坚守线上借贷。

金融科技风投公司Battery Ventures的普通合伙人Michael Brown表示，“我们无法肯定，未来线上借贷行业的吸引力是否还和现在一样”。

此外，线上借贷平台还没有经历过完整的信贷周期，这让许多业内人士更为担忧。

目前，诸如Lending Club 和 Prosper的线上平台营收的主要来源是贷款发行费用，所以线上借贷公司为了生存必须不断的发行新的贷款。在信贷质量惨淡之时，这对线上平台的考验就更大了。

另外，线上借贷平台也身处两难境地：所发行的贷款，平台自身是否也可参与投资呢? Lending Club和 Prosper选择坚决不参与投资，这使得人们担忧，当这两家平台无法发行优质的贷款项目时，是否会为了营收发行次贷产品。

而选择参与投资发行贷款的公司(比如小企业贷款平台Dealstruck)也面临着指责，人们担忧最好的贷款项目会被参与投资的平台自身抢去。

此外，线上借贷平台还需面临实现盈利的考验以及监管机构的审查压力。而另一方面，银行也开始积极应对线上借贷，当前银行的态度还不明朗。

包括 Capital One Financial、CapitalSource、花旗、Credit Suisse 、 Deutsche Bank在内的某些银行对线上借贷行业表示支持。一些大型银行则采取交易协作的方式间接投资，他们不直接投资P2P贷款。比如摩根斯坦利就和Lending Club达成协议，将客户导向至Lending Club的贷款项目。部分银行可能会在接下来收购部分线上平台，减少竞争。

Funding Circle的总经理Sam Hodges表示，“各家银行都在密切关注这个行业，我认为银行要么会参股平台，要么就收购”。

花旗前首席专家Pandit也表示，线上借贷行业未来将面临巨大的考验。“这些平台未来面临诸多挑战，其未来前景取决于所得的客户信任以及竞争压力的应对”。

换句话说，在线上借贷行业的淘金岁月，各家平台能淘到多少金还有待观察。