美国/通胀数据温和增加降息可能性;

经济走弱的迹象对企业信贷构成风险。

通胀数据显示价格压力正在普遍降温，信贷市场松了一口气，但经济疲软给企业债务带来了新的风险。

6 月份通胀低于预期后，高收益信贷市场的风险感知指标降至 3 月份以来的最低水平。但是，这种乐观情绪可能掩盖了风险，如果美联储未能实现软着陆，经济降温过多，风险就会出现，从而可能导致信用评级下降和违约率上升。

摩根士丹利策略师维什瓦斯·帕特卡 (Vishwas Patkar ) 在电话采访中表示：“在后疫情时代，我们首次看到一系列不同变量同时疲软。我们不希望看到经济进一步放缓。如果增长太弱，你就会开始担心基本面、违约和降级。”

美国信贷受股市走势影响较小

标准普尔 500 指数与高等级债券利差的关联性减弱

标普500指数与美国高等级债券利差的相关性

资料来源：彭博社

对于那些看跌经济的人来说，一系列信号表明经济正在出现疲软迹象。6 月份招聘和工资增长放缓，失业率升至 2021 年底以来的最高水平，服务业活动以四年来最快的速度萎缩。经济预测者的共识是，未来 12 个月 出现衰退的可能性为 30% 。

安永首席经济学家格雷戈里·达科表示：“通货膨胀不再是我们面临的唯一风险。在劳动力市场似乎完全恢复平衡的情况下，维持过度严格的货币政策可能会导致就业增长和经济出现不良疲软。”

到目前为止，信贷投资者都在逃避风险，而是大量购买债券，以获得十年来最高的收益率。由于需求继续超过供应，高收益债券和投资级债券市场的风险溢价都很紧张。根据 LSEG Lipper 汇编的数据，基金经理也在提高风险曲线，从蓝筹基金中撤出资金，向垃圾基金中投入6.755 亿美元。

不过，摩根大通资产管理公司的投资组合经理Priya Misra在电话中表示，“股票和信贷之间的关联正在瓦解，因为长期的高利率对大量股票产生了负面影响，但由于寻求收益的投资者，利率总体上对信贷有利。”

帕特卡表示，摩根士丹利仍对信贷持乐观态度，美国经济进一步下滑并非其基本预测，尽管存在下行风险。今年信贷市场表现强劲后，其他投资者正在撤出美国。例如，根据这家资产管理公司周五发布的一份报告，Amundi SA 目前更看好欧洲的估值。

对于一些投资者来说，最近一系列美国数据让人们重新关注经济增长前景。

Thornburg Investment Management投资联席主管Jeff Klingelhofer在最新劳动力和通胀数据公布后表示：“美联储的重大里程碑都已过去。我们终于可以从对美联储的喋喋不休中走出来，将注意力重新集中在真正重要的事情上：基础经济。”