1、与中国指数挂钩的结构性产品面临损失风险。

2、触及敲入水平可能会引发股指期货抛售。

中国主要股指再下跌 10% 可能会引发与结构性产品相关的股指期货抛售潮，给暴跌的股市增添新的风险。

当基准跌破所谓的敲入水平时，复杂的“雪球”衍生品到期时，投资者将面临损失。根据中金公司的估计，对于与中证小盘 500指数相关的股票，平均门槛为 4,865 点。截至周五上午 9:52，该指数的交易价格约为 5,417 点。

中国股市近期暴跌让这些衍生品的风险成为人们关注的焦点，只要基础资产在一定范围内交易，这些衍生品就承诺提供类似债券的优惠券。与其他国家的自动赎回类似，雪球在2021 年受到中国机构投资者和富裕投资者的欢迎，并已扩展到价值 270 亿美元（2000亿人民币）的市场。一旦达到敲入水平，经纪商可能会急于清算对冲头寸。

韩国是结构性票据的另一个巨大市场，其投资者对与恒生中国企业指数相关的产品进行了价值数十亿美元的押注，而这些产品也面临风险。

Snowball指出，根据中金公司的估计，以中证1000为标的指数的平均敲入关卡为4,997点。这比周五上午的水平低约 14%。

中国股市经历了动荡的一年，多轮政策刺激没有成功，股市下滑(其中也有中国股市减持政策漏洞、量化作恶、基金/资金利益输送、恶劣的裸卖空/变相裸卖空等等政策漏洞和利益输送等因素导致股市问题重重）。持续的房地产困境、地缘政治紧张局势和黯淡的经济前景（以及股市政策漏洞和利益输送等）都让股市不振/低迷。

中证 500 和中证 1000 这两个雪球衍生品最受欢迎的标的指数今年均下跌超过 7%，尽管在罕见的年中预算扩张后最近几个交易日出现反弹。2022 年，这些指标均下跌了 20% 以上。

监管机构加强了对这些奇异衍生品的控制，以防止它们作为固定收益产品向散户投资者推销。根据中国证券业协会的数据，中金公司的报告显示，截至 7 月底，境内雪球衍生品的流通规模为 2000 亿元人民币（270 亿美元）。

深圳前海联合财富基金管理有限公司基金经理于英波表示：“如果强制抛售股指期货，影响可能会溢出，因为衍生品下跌将打击市场情绪，或者可能迫使股票多头平仓。”不过，他补充说，由于近年来监管更加严格，监管机构应该不用太担心。

中金公司预计，股指期货突破敲入位引发的抛盘对现货市场的影响仍然有限，交易者将“多元化”减仓，中金公司预计成交量相对整个期货市场的总量较小。