“高瓴到底怎么了？”——似乎已成为近期投资圈的一个“寒暄”话题，彼此见面总要聊上几句。一些风声流传出来。有媒体报道“高瓴正进行无差别裁员”，还有人放出高瓴资本创始人或合伙人“出走”的传闻，随即都被高瓴官方以“辟谣”的方式否认了，但这家机构的真实状况却愈发淹没在更多的猜测之中——这也是它的独特之处，不管是处于声名的顶端，还是跌落神坛之下，高瓴资本始终给外界一种雾里看花的感觉。不同的是，之前笼罩它的是光环，而现在则是迷雾。迷雾让高瓴资本的交易伙伴也心生疑窦。《中国企业家》接触到的多个独立信源证实，高瓴资本近期频繁就旗下一些项目寻找买家接盘。“规模还挺大的。”一位接近交易的知情人士王鑫（化名）透露。而让他困惑的一点是，同一个项目，高瓴甚至会有不同的团队分头对接，而各方之间却又似乎毫不知情。“这么大规模的资产处置，高瓴为什么不进行内部统筹？”高瓴到底怎么了？从买方到卖方王鑫就职于一家美元S基金。业内俗称的S基金，即Secondary Fund（二级市场交易基金），也有人称之为存量资产交易，后一种叫法或许更直观一些，即针对一级市场投资的存量项目进行的资产交易，通过买入二手投资份额或投资项目组合，在实现溢价后出售获利。作为VC/PE退出方式中的一种，S基金在海外已有30多年的发展。而在国内，近两年S基金才步入发展窗口期，原因就在于，中国的VC投资热潮自2010年开始，在2015年的“双创期”形成又一个发展高峰，按照基金7~10年的存续期来看，两个高峰时段的存量投资如今陆续进入退出期，但又普遍受阻于传统退出路径，陷入进退两难的境地——正好卡在了S基金的交易点上。“顶级GP（普通合伙人，泛指股权投资基金的管理机构或管理者）过往不轻易寻求外部基金接盘，因为他们规模资源够，一般都选择自体消化。”王鑫说。但最近，诸如高瓴这样的顶级GP项目开始主动找上门来。一位S基金的合伙人表达了同样的看法。据他透露，这段时间高瓴交易存量资产的需求很频繁。不同的是，此前高瓴是买方，现在变成了卖方。“以前经济持续增长，资金多，投资标的也多，都投资增量市场，大家也没有那么在乎退出。现在都在琢磨存量市场，GP不得不亲自下场。原因也很简单，如果资产好卖，GP可以借助S基金撬动更多的新募资；如果之前基金做的不好，GP更要保证交易信息的保密性。”一般来说，S基金可以进行LP（有限合伙人，泛指出资人）投资份额收购，也可以对整体项目进行重组性收购，不论哪一种方式，GP都同样可以获得管理费，因此从收益上来说不会有太大影响；同时，S基金的进入可以撬动GP的内部管理，比如调整项目管理人等，在一定程度上还能协助GP进行人员优化。这或许是高瓴考虑S基金接盘的有利理由，但当前却并非一个好的交易时机。对比两年前，S基金已经从卖方市场转换到了买方市场——一方面大量的存量资产集中而至，卖方需求猛增，资产价格随之下降，疫情期间大量资产甩卖进一步打压了资产价格；与此同时，从资金端来看，美元基金当前出手更为谨慎，也抑制了买方的资产购入冲动。再具体到高瓴的项目，一位VC业内人士就指出，高瓴的很多项目交易价格都很高，这会给有意接盘的S基金构成压力。一般而言，S基金是从投资尾盘中筛选相对较好的资产——要么是在被投企业中投资占比较大的；要么是项目退出前景较好的。当然更重要的一点就是价格合适，基于这些原因，王鑫坦言当前接触到的高瓴资产包对于他所任职的机构来说，吸引力并不大。信心易碎？对高瓴而言，这或许是不得不做出的一个决定。在中国投资圈，高瓴是一个另类的存在。它是唯一一家从二级市场起步、而后又在一级市场风生水起的投资基金；《高瓴是怎样炼成的》一文对比了与高瓴在影响力和活跃度都等量齐观的红杉资本，其中写到：红杉的胜利是在所有赛道做全和做对的胜利，而高瓴是一种基于“象征性事件”和super deal（超级交易）的跨越式成长，如同用几个大踏步快进到了如今的体量。很多LP对高瓴的认知也是来自于其历史上的“高光时刻”，比如在二级市场，高瓴对洋河的逆势抄底，最后获得翻倍的收益；而在一级市场，高瓴以3亿美元入股京东，这个数字在后者上市后膨胀到39亿美元，3年十几倍的造富故事让高瓴一战成名，这些将高瓴推向神坛的“象征性事件”就像熠熠发光的勋章，吸引着投资人纷至沓来。2018年，高瓴募集规模高达106亿美元的PE基金，成为当时亚洲史上最大的一只私募股权基金。2021年，专注于VC投资的高瓴创投在成立一年后，就完成美元和人民币合计规模超过100亿元的独立募资。而在二级市场，“高瓴概念股”被竞相追逐，一个定增消息就能让一只股票涨停的市场戏码不断上演。而王鑫所在的机构在做尽职调查时，就曾惊讶地发现几乎他们接触的每一家银行的私人银行客户的资产配置中，都有高瓴的项目。但硬币的另一面则是，被“象征性事件”激发而起的市场信心，也很容易因“象征性事件”而遭到挫伤。其中之一是高瓴资本对格力的投资，截至6月8日收盘，格力电器报31.81元/股，如果不考虑分红所得，高瓴资本投资浮亏超过百亿元。更近的一笔是对用友网的定增，高瓴资本浮亏近4亿元。虽然不能就此否定高瓴的投资能力，但其令人炫目的光环效应已经不复存在了。“融资和募资不同，公司融资有固定资产，有员工、有市场，这些都可以帮出资方做出判断；而募资更多就是一个想法，最重要的就是基金keyman（关键人物）。”上述合伙人对比说，所以GP的工作更像是社会活动家，赢得信心，才能发挥出更大的杠杆效应。而从过去投资者的趋之若鹜到如今流传的似是而非的“满城风雨”，高瓴逐渐失去的，可能正是那份信心。张磊在2020年出版的《价值》一书中曾提醒，每一个投资人都要搞清楚的是，能随着时间的流逝加深护城河的，才是“资产”，时间越久对生意越不利的，则是“费用”。“许多秘密藏在时间里，时间会孕育一切。”而经过17年时间孕育的高瓴资本，管理资产从2000万美元到600亿美元，从最早对消费、医疗和互联网企业的有限参与，到先进制造、硬科技、企业服务、前沿科技、新消费、碳中和等领域投资的一应俱全，从二级市场再跨越到一级市场，经过经济周期和大势的洗礼，又有哪些是真正的“资产”，哪些是禁不起推敲的“费用”？在上述VC业内人士看来，高瓴一向是“大力出奇迹”的打法——高价抢项目，迅速把产业链拉起来；就算挖人的阔绰也是让同行叹为观止的，“直接就是三倍薪酬”。另一方面，为了支撑这样的成长模式，就需要募更多的资金，以获得更多的管理费收入，然后更大手笔地投入到下一轮，如此形成一个高速旋转的飞轮。只不过，遭遇经济下行，信心匮乏，支撑这个飞轮运转的动力已经不复当初了，而作为一家投资机构来说，盘子越大，支出越多，日常现金流有限，短期内又没有carry（激励分成），运营压力会很大。在这种情况下，高瓴资本寻求S基金的接盘，引发了外界更多的猜测。不过一位投资机构业内人士也强调，“S基金在海外是很普遍的退出渠道，国内很多头部GP最近两年也都进行了很多资产包交易，对于高瓴来说，应该也是一种正常的退出尝试。”但当前处在风口浪尖下的高瓴，即便是常规性的操作，也需要慎之又慎。“找基金接盘对GP来说不一定是好消息，所以很多头部GP都不会特别声张，限定在小范围内询价交易。”上述合伙人认为高瓴目前多方出击询价，让一个本该私密的交易变成一个半公开的信息，“肯定会影响资产出售和资产价格，做成一两单不是问题，但对于声誉的损伤可能就无法估量了。”财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ简介系列：https://www.cjz.vip/278335561.html中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

“连续5年财务造假，累计虚增收入615亿元，累计虚增利润119亿元”，胜通集团的惊天财务造假案数额巨大、手法拙劣、牵扯多方、余震不断……而曾经轰动一时的康美药业造假案，虚增营收甚至不及胜通的一半。一手策划这场骗局的胜通董事长王秀生，很长时间以来都与“踏实稳重”“勇于创新”“慷慨仗义”这些正面标签相伴。无论是全国五百强企业、“轮胎钢帘线大王”的名号，还是山东省劳动模范的个人荣誉，这些承载着王秀生三十余年心血的成果，都被他亲手写下破产转卖、失信违法的终局。短短五年间，从“劳动模范”到诈骗惯犯的堕落，王秀生到底经历了什么？从包工头到企业家胜通集团的从无到有，源自王秀生极为朴素的一个想法——挣大钱，让家人过上好日子。1966年，王秀生出生于山东东营垦利。家境十分清寒，王秀生从小就很孝顺懂事。毕业后，王秀生按部就班地参加了工作，他每天勤勤恳恳，同事们对他也多有好评，但是平淡生活不起波澜，微薄的工资也未能让家里的经济状况有明显的改观。偶然的一次，王秀生发现建筑行业利润惊人，他创业当老板的想法就再也按不住了。1987年，胜通集团的前身——垦利县胜通建筑安装公司正式成立。王秀生从这个乡镇小作坊开始进军建筑业，一片接一片地拾起他的商业拼图。在辛苦创业八年后，手里攒下些钱的王秀生等来了把小工厂进行大升级的时机。他当时的一个判断是：建筑材料想翻身，必须靠技术。于是，1995年，王秀生找到山东建筑材料大学，由他出资支持实验室研究，在学校和工厂二者的通力合作下，一种新型中高压复合玻璃管道一次性试车成功。这种材料的耐腐蚀性能，受到国内各大油田的欢迎，王秀生自己摸索出的这条产学研用一体化的道路，帮助他赚到了真正意义上的第一桶金。王秀生没有满足于此，他认为产学研结合的路要继续走，但是要想企业真正做大，还需要一个拳头产品。当时，胜通玻璃管道和无磷洗涤剂等化工项目都效益不错，王秀生不顾反对声音，决意开发钢帘线项目。因为经过对市场细致地观察和调研，他认定轮胎行业对于钢帘线的需求巨大。2003年，胜通暂缓了化工项目扩建，转而投入12亿元的资金，引进当时国际上最先进的设备，上马了子午线轮胎钢帘线项目。事后证明，王秀生赌对了。钢帘线项目一经问世便在市场上大出风头，此后王秀生便不断加大投资力度，胜通一跃成为国内首屈一指的生产商，被称为“黄河三角洲的明珠”，连续九年位列中国企业500强，巅峰时期年营收超过400亿，市值一度超过两百亿元。企业办得好，各种荣誉也开始如雪片般向王秀生飞来：“全国优秀诚信企业家”“中国十大科技创新经济新闻人物”“山东省劳动模范”……他被当地政府奉为座上宾，加入企业家咨询顾问团。2010年前后，名利双收的王秀生，正是春风得意。义薄云天，火烧连营客观地讲，在当年，无论是胜通集团还是王秀生本人，其实还算是配得上那些荣誉和嘉奖。支援边疆、救灾捐款、助学助残……处处都有胜通集团和王秀生的身影。那么，是什么拖垮了如此“讲情义”的胜通？首当其冲的便是山东东营当地有名的地炼“担保圈”。背靠着胜利油田和黄河入海口的双重区位优势，山东东营接连涌现了一大批民营地方性炼化企业，成为了我国北方的民营经济重镇。巅峰时期，仅此一地就有18家民营企业入选全国500强，且全部集中在石化、纺织以及轮胎生产等行业。东营的这批企业家大多跟王秀生一样，在经济大转型的年代勇敢地抓住机会，拉扯起一家家庞大的家族企业。这些人年龄相仿、个性相近，行事低调，办的企业又都集中在炼化的上下游，无论是做生意还是做产品，彼此之间也不免相互照应。为了能够扩大生产规模，这些民营企业首先要跨过资金关。借债需要担保，而本地恰好有这么多同样需要解决资金问题的民企。于是，东营的地炼企业们抱团取暖，以一种“你保我，我保他，他保你”循环互相担保的方式发债借款。在东营，七成以上的民营企业都需要依靠互保圈的担保获取银行贷款。内外嵌套，错综复杂的担保圈，为了“金钱”和“义气”聚合在一起，担保链上的企业们成为一根绳上的蚂蚱，风险是显而易见的。很快，地炼的苦日子就来了。2014年，国际油价大幅下跌，成品油市场整体持续低迷，加上燃油税费管理趋严、环保政策收紧，地炼利润被大幅压缩，当地企业开工率骤降至不足四成。举债的小企业经营难以为继，迅速出现资金危机，而这层危机顺着担保链，在东营地炼民企之间形成了“火烧连营”之势。在银行催债的敲门声中，东营担保圈昔日的繁荣如同大梦一场。天信集团、大海集团、金茂集团，永泰集团倒了，东辰集团也倒了，经营状况不佳的胜通，不但要维持自己的运转，还要替东辰承担债务。而东辰作为东营的明星企业，还为其他企业担保了约40亿元。被互保“铁链”套住的王秀生，此刻也看得到自己未来的命运了。2018年10月国际油价突然暴跌，给东营地炼行业带来致命的最后一击，10月26日，胜通集团的主体评级直接被调低4个等级，由AA+调整至A，评级展望为负面。胜通集团账面的现金流仅剩0.53亿元，同比骤降91.57%。2019年3月7日，山东胜通集团股份有限公司确认无力偿还相关债务，并且无法与债权方达成协议，向东营市中级人民法院提出破产申请。从银行公布的资料来看，胜通集团的资产总额为86.11亿元，但债务高达156.14亿元。盛极一时的胜通与东营担保圈就此熔断，王秀生的心血与梦想，已不复存在。铤而走险，跌入深渊接受注定悲剧的结局是件难事，对于一手把胜通拉扯为五百强企业的王秀生来说，是难上加难。当地炼圈已经显出颓势，胜通自己的业绩也陷入挣扎。不愿意接受失败的王秀生，曾经尝试过很多办法。在创业之初，大胆踏足建筑业、投资新材料大获成功的王秀生，试图在其他行业也如法炮制来为企业资金开源。他不再固守传统行业，转而带领胜通四处出击，从房地产到国际贸易、从机械制造到建筑工程，胜通的产业触手“遍地开花”。多线作战的胜通此时发现，新业务非但不能造血，还需要公司持续不断地融资、发债、借款来输血。开源不成，王秀生又在节流上想办法，研发支出成为这场危机之下的第一个牺牲品。外债高筑的胜通，选择连年削减科研投入。然而，此举无异于饮鸩止渴，守着过时技术的胜通，市场竞争力一落千丈，经营表现进一步恶化。为了解决一个问题，却制造了更多的问题。事情到了这一步，曾经的劳模、慈善家、身经百战的企业家王秀生，终于选择铤而走险，企图以违规造假的方式最后一搏。胜通集团以三家子公司为造假实体，通过复制真实账套后增加虚假记账凭证生成虚假账套及虚构购销业务等方式实施财务造假。还将虚假账套数据提供给审计机构、直接修改经审计后的胜通集团合并会计报表，在修改后的财务报表上加盖虚假的印章后将报表对外披露。通过上述两种方式，胜通集团2013年度至2017年度累计虚增主营业务收入615.40亿元，累计虚增利润总额119.11亿元。2021年8月，证监会依法对胜通集团作出行政处罚及市场禁入决定。该案也是证监会横跨交易所和银行间两个债券市场开展执法的一起典型案例。证监会的行政处罚决定书中写道：“当事人王秀生决策并组织实施财务造假，在胜通集团案涉违法行为中起到核心作用。”向胜通集团提供审计服务的中天运会计师事务所，在申辩书中也斥责“胜通集团属于有组织、有策划、有分工的系统财务造假”。随着2021年12月21日，大业股份公告拟以现金收购的方式，收购胜通集团旗下的4家子公司，王秀生的胜通时代永远地过去了。王秀生和他的胜通集团的结局，毫无疑问是民营企业的一个悲剧。寻找到致富之道，却在行业周期的浮沉中迷失自我；繁荣时期抱团取暖，下行时期却如鸟兽散；想把好人做到底，却只得忿忿地空饮下回天乏力的苦涩。如果胜通和东营地炼的企业们，能够未雨绸缪地化解业务单一、担保脆弱的风险，如果中介机构能够认真地担当起“看门人”职责，或许，王秀生和胜通集团还有可能拥有那么一线机会，继续民营企业之光的形态，延续着中国五百强的雄风，也让那些年轻时代报答家人成就自我的梦想不至于太早地化为泡影。...

“后疫情时代”的餐饮业近5万亿元的经济总量和近6000万人的就业，这是餐饮业之于中国的巨大价值，其景气与否不仅关系到GDP增长，还关系到无数家庭的生计。2020年初的新冠肺炎疫情，让整个行业顿时陷入停滞和瘫痪。然而三年过后，餐饮业的危机仍在持续。国家统计局发布的最新数据显示，2022年1~4月，全国餐饮收入13262亿元，同比下滑5.1％；其中，4月全国餐饮收入2609亿元，同比下滑22.7％。疫情无疑是餐饮业惨淡的最直接原因。作为接触性、聚集性行业的代表，共同就餐被认为是疫情传播的主要风险之一。因此疫情一有风吹草动，关闭堂食就几乎成为必选项。今年以来，上海、深圳、东莞、广州、长春、北京等地部分区域相继宣布暂停堂食，对缓慢回血中的餐饮业再次造成打击。但在疫情封控的表面原因之下，餐饮寒冬还有更深层的缘由：难以压缩的租金、原材料、人工等成本，让餐饮企业的经营难以为继。2021年，百万家餐饮企业倒闭，而在2020年，这一数字还是30万。餐饮业“失血”从事餐饮生意30余年，宣建军从未如此焦虑。他焦虑的不是工作有多忙，而是从哪儿能筹到钱周转。他所经营的餐馆是西安知名的餐饮老字号，在当地共有12家门店，100多名员工，每个月仅房租和人工支出就高达130多万元。然而疫情以来的两年多，企业经营持续亏损，早已入不敷出，目前资金缺口高达300余万元。中国政法大学商学院副教授李维华告诉《中国新闻周刊》，餐饮业是个现金流行业，人员工资、房租、食材采购都是固定支出，而堂食是最大的现金流入。“换句话说，不卖餐就没有收入，而且还有一堆固定支出，很难长期维持。”2020年初，新冠疫情导致全国餐饮业停摆，西贝董事长贾国龙在接受媒体采访时称，疫情致2万多员工待业，一个月工资支出就在1.5亿元左右，贷款发工资也撑不过三个月。在李维华看来，疫情影响更大的还是中小餐饮企业，其利润更加微薄，现金流储备更加不足。宣建军告诉《中国新闻周刊》，疫情前公司每个月的收入差不多在400多万元，好的时候能过500万元，资金周转基本没有问题。但2020年后生意是一年不如一年，去年的收入相比2019年直接腰斩，从7000万元跌到了3500万元。“这种情况下资金怎么可能周转的过来？”在他看来，收入大幅下滑，与门店经营频繁被叫停分不开。他算了一下，从去年下半年至今，自己的门店因为疫情先后被封控了6次，少则15天多则一个月。“去年8月，公司投资60万元在西安大雁塔附近新开了一个店，原本指望靠游客带动生意，结果开业不到一个月就遭遇疫情，年底又赶上西安封城32天。”到今年3月，这家店已经亏损了130万元之多，实在坚持不住了，只能关店止损。宣建军的情况并非个例。虽然国家和省市各级政府在多项文件中明确要求，低风险地区原则上不得限制餐饮堂食，但很多地方因一例感染者而暂停全域堂食的案例并不罕见。济南在3月30日至5月10日间暂停堂食41天；沈阳于3月17日宣布暂停堂食，4月25日提出按照50％限流有序开放；北京从五一起暂停堂食，直到6月6日放开大部分地区堂食，共计36天。极光《2021餐饮外卖商户研究报告》显示，2020年线上外卖收入在餐饮收入中占比达到了历史新高的 16.6％。但仅靠这不足两成的收入，显然解决不了餐饮所面临的现实问题。据江苏省餐饮行业协会的报告，仅今年3月省内新一轮疫情暴发后的一周内，参与调研的417家企业累计损失已达6.08亿元。其中，近七成企业出现现金流紧张、门店经营困难问题，17.51％的餐饮企业考虑大面积裁员，超过80％的餐饮企业取消本年度开店计划。5月22日，江苏苏州市，苏州金鸡湖街道和爱心达人公益慈善基金会设立的“风火轮外卖骑士志愿服务队”成立，18位“外卖小哥”首批加入该服务组织。图/IC“对于餐饮企业来说，首先需要的是现金流，其次是利润。现金流是企业的血液，而利润是脂肪，没有了利润，还可以撑一段时间，但是没有了现金流，企业就会倒闭。”连锁产业专家文志宏解释道。今年2月，国家发展改革委、财政部、人力资源和社会保障部等14部门印发了《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，鼓励银行业金融机构加大对餐饮业、旅游业、交通运输业等行业的信贷支持力度。对于疫情影响下，餐饮企业面临的现金流紧张、融资压力大等困难，中国银保监会副主席梁涛在接受采访时也表示，将“引导督促银行保险机构对餐饮住宿、零售、旅游文化、交通运输等受疫情影响比较严重的行业，在市场化原则下主动做好贷款授信、保险理赔等服务，加大对困难行业的金融资源倾斜力度”。然而《中国新闻周刊》在走访中发现，上述政策落地存在一定困难。宣建军表示，政府和协会曾经组织过座谈会，了解企业面临的困难，还帮忙对接了银行等金融机构，但还是贷不到款。一位银行系统人士告诉《中国新闻周刊》，通常来说，银行贷款采取抵押放款方式，即银行要求借款企业提供一定的抵押品作为贷款的担保，以保证贷款的到期偿还。贷款期满后，如果借款方不按期偿还贷款，银行有权将抵押品拍卖，用拍卖所得款偿还贷款。“但餐饮企业能提供的抵押物一般不值钱。房子是租来的，装修前期投入虽然巨大，可一旦关门价值归零；锅碗瓢盆等厨具设备由于折旧率，回收残值也非常低；至于食材，考虑到质保期问题，更难以进行资产处置。”那么，信用贷款有没有可能？上述人士表示，信用贷款是指无须提供抵押品或第三方担保，以借款人信用程度作为还款保证。“但信用贷款有个前提，就是银行等金融机构能够依靠贷前数据分析判断企业是否可达到放贷标准，同时通过对贷中贷后数据来判断是否具备正常还款能力。然而餐饮企业普遍集中化程度低，小而散，数据难以收集。”对于宣建军来说，餐饮企业就属于这类情况，而且自己也没有东西可以抵押了。最难的时候，他甚至动过向高利贷借钱的打算，但是当听到3分的利息，他赶紧打消了这一念头。“3分利是什么概念？1万块钱1个月的利息就高达300块钱。如果真的这么干就是死路一条。”“三高”问题凸显疫情的影响不仅仅在于收入下滑，还进一步凸显成本压力。众所周知，房租、人力、原材料才是最终能压垮餐饮行业商家的“三座大山”。原本商家的收入可以平衡房租、原材料、人力、外卖佣金等成本支出，疫情之下，收入锐减，硬性成本又集体上涨，使得商家也难以为继，“三高”问题进一步凸显。“三高”之中，房租压力是餐饮企业感受最深的。中国饭店协会的调研报告显示，77.5％的餐饮商户表示在门店租金上存在经营压力，绝大多数餐饮老板无法与业主达成减租协议，背负着巨大的租金压力。即便是大型连锁品牌海底捞，也深受高房租成本的困扰。从其上一份财报能看出，海底捞的三项硬成本，原材料、人力成本和租金都有大幅上涨，尤其是租金成本，同比增长125.2％。大品牌依靠品牌效应，对商业地产具有一定的话语权，相比之下，小微餐饮老板要面对的情况更甚。根据同花顺数据，截至去年6月，北上广深平均商铺租金已超1000元/平方米·月。位于中关村大恒科技大厦地下一层，距离楼梯20多米的一个档口，每个月租金就要两万元，并且还在以每年5％的幅度递增。今年2月，国家发改委等14个部门联合印发了《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，针对餐饮业纾困扶持的措施，多达7条。比如，对承租国有房屋的服务业小微企业和个体工商户，今年被列为疫情中高风险地区的减免6个月租金，其他地区减免3个月。各地政府随后响应了这个政策，也推出多个“降租”规定。然而值得注意的是，目前各级政府出台的政策中，房租减免政策主要针对国有企业和行政事业单位的房屋，可现实却是，大批餐饮企业租赁的是商业综合体、非国有房产房屋，减免租金或允许延长经营租期的可能性并不高。张鑫（化名）对此深有感触。2015年，张鑫的餐馆在北京通州正式开业，餐厅主打云南菜，曾经一度排名通州云南菜口碑榜第一名。他告诉《中国新闻周刊》，2015年，餐厅的房租是18万元，此后房东每年必涨1万元，雷打不动。到疫情前的2019年，不到300平方米的餐厅，房租已经涨到了23万。“2020年发生疫情后，房东本来还要涨价，后来不断求情才勉强同意维持2019年的房租，也就是23万元。”5月30日，湖北襄阳市，人们在闸口露天大排档吃夜宵。图/IC然而面对收入的断崖式下跌，持平的房租依旧令张鑫压力山大。于是他恳请房东将原本一年一付，放宽到一年两付，到今年进一步延缓到一年三付。餐饮企业在人力成本上的承压也日渐明显。《2020年中国餐饮年度报告》显示，调研企业中人力成本营收占比均值为21.35％，并以3.69％的涨幅持续增长，是三大成本中涨幅最大的。秦伟伟兰州牛肉面品牌创始人秦伟向《中国新闻周刊》分析，餐饮业的诸多岗位如“厨师”“服务员”等职业，劳动强度大，且社会认可度不高，导致很多年轻人不愿意干餐饮，因此长期面临“招工难、用工荒”的窘境。据《2021年中国连锁餐饮行业报告》显示，2021年国内餐饮行业的直接从业人员在2000万左右，预计2024年餐饮从业人员可能需要2800万。在这种背景下，餐饮企业也不得不提升待遇来留住以及吸纳人才，由此导致企业的人力成本不断攀升，进一步蚕食利润。据秦伟介绍，如今餐饮企业招人必须包吃包住。以上海为例，租一间能容纳8人的套间，每个月的房租就达1万多元。此外，店长的工资2021年已经涨到了1万多元，厨师长也接近1万元，这还不包括奖金、提成。相比房租还有商量和转圜的余地，食材的涨价却几乎是压倒餐饮业的最后一根稻草。在疫情期间，餐饮商家的部分原材料成本不降反升，成为商家经营难的另一大痛点。根据《2021年疫情背景下餐饮企业调研》的数据显示，约有81.7％的受访餐企认为原材料成本对比疫情前上涨了，其中接近五成的受访餐企认为原材料成本大幅上涨。近一年来，在全球大宗商品普遍涨价的背景下，蔬菜肉类价格普遍上涨。临近去年年底，海天味业宣布对部分产品的出厂价上调3％~7％不等，随后，李锦记、加加食品、恒顺醋业等调味品企业也纷纷宣布涨价。一轮接一轮的原材料价格上涨就像“车轮战”一样，更使得餐饮商家“雪上加霜”。2021年年底，土生土长的北京人郭浩与另外三个朋友相约开餐馆创业。今年4月9日，他们的餐厅在南锣鼓巷附近正式开业。从来没做过餐饮的郭浩，在目睹食材涨幅之快后直呼“这简直是抢钱”。“我们店对食材的品质要求比较高，用的牛肉都是M9，4月份的价格还是220元/公斤，然而到了5月份价格就涨到了290元/公斤。三文鱼也是如此，4月份价格是130元/斤，5月份就涨到了190元/斤。”餐饮企业的负担还不止如此。张鑫告诉《中国新闻周刊》，很多人以为餐饮经营成本就是人工、原料和租金这些固定成本，其实在实际的餐饮经营成本中还有很多变动成本，比如产品折旧、获客成本、营销成本等。“这两年来，为了招揽顾客，我们在线上平台不断推出各种优惠活动，比如大众点评的‘霸王餐’活动，即免费邀请消费者到店体验，这些成本其实都是我们担负。”5月27日，浙江兰溪市游埠镇老街上，许多顾客吃早点、喝早茶。图/中新他进一步分析指出，固定成本是餐饮经营者每月固定支付的成本，决定着门店经营的稳定性；变动成本是除固定成本外可变动的成本，影响着店铺经营的持续性。“但不管哪一项支出，都可能是压垮餐饮人的最后一根稻草。”多重压力下，餐饮业从去年开始迎来倒闭潮。天眼查数据显示，2021年有超过100万家餐饮门店关闭，而在2020年这一数字为30万家。倒闭的餐饮企业中也不乏一些知名品牌，如甜品品牌许留山、轻食品牌新元素、亲子餐厅连锁金牛角王等。如何寻找新增量6月6日，在时隔36天后，北京终于重新放开线下堂食。然而对于张鑫来说，黎明仍旧没有到来。在他看来，比疫情阵痛更严重的，是顾客消费意愿和消费力正在以肉眼可见的方式下滑。“对大部分餐厅来说，酒水是重要的盈利点之一。我们也是如此，过去酒水业务能占到利润的一半甚至更多。比如我们的大理啤酒都是从云南空运过来的，此外还有一些精酿啤酒，都很受消费者喜爱。”但疫情过后，张鑫发现客人到店消费不再点酒水，都是拎着酒进来，即便消费也就是点个雪花。表现在价格上，就是客单价从原来的100元出头降到80多块钱。“而且出门就餐的客人少了，来的基本上都是老客户，新面孔不多见。”文志宏分析指出，疫情改变了人们的生活方式、消费方式。一方面，餐饮业作为接触性、聚集性行业的代表，出于安全考虑，消费者在外消费堂食的意愿被严重削弱。另一方面，除了疫情造成的“静态管理”、无法堂食等严重影响外，疫情大背景下，宏观经济出现一定的下行趋势，使得消费者消费预期出现下降。其直接表现为，居民对于未来的收入增长并不具备很强信心，因而储蓄率快速增长，而餐饮消费则受到抑制。国家统计局的数据显示，截至去年年底，中国居民存款总金额为102.5万亿元，今年一季度迅速增长到110万亿元，而在2019年，这一数字为82万亿元。与之相反的是，自2021年下半年开始，我国社会消费品零售总额同比增速明显放缓，尤其餐饮业，叠加了人员流动受限的影响，多个月份呈现出负增长。据国家统计局发布数据显示，2022年1~4月份，餐饮收入13262亿元，下降5.1％；4月份餐饮收入2609亿元，下降22.7％。顾客消费力下降，也导致餐饮人对行业发展预期的明显下滑、信心的逐渐丧失。江苏省餐饮行业协会在今年一季度的调研中发现，超过80％的餐饮企业认为短时间内疫情难以结束，线下客流难以短时间内恢复。事实上，抛开2021年的反弹，中国餐饮行业自2017年以来，市场增速就跌破10％，至今下降已超过4年。由此也引发了新增餐饮公司注册数量增速的下调，从2015年暴涨88％，下降到2020年的25.5％。同时，从2019年年初开始，餐饮行业占整个社会消费品零售总额的比重也逐步下降，从最高点17％回落到12％，餐饮行业在整个中国消费增长中速度趋于缓慢。6月6日，北京市部分餐厅恢复堂食，一些顾客排队等待用餐。图/人民视觉大众消费预期下降，去哪里找新客人成为餐饮人的新问题。番茄资本创始合伙人卿永表示，吃的刚需不会随着疫情而改变，改变的是围绕吃的场景。疫情之下，外出不再是消费者就餐的唯一途径，消费与用餐场景随之丰富，许多餐饮企业开始加码堂食之外的业务，其中外卖市场的井喷尤为亮眼。卿永认为，疫情期间，一些过去外卖占比相对较高，特别是有食品零售板块的品牌，整体来说可以通过零售和外卖一定程度上补偿堂食的损失。如“鱼你在一起”和“熊大爷现包水饺”，都是更加重视外卖、外带的商业模型，且以加盟为主，疫情期间，反而实现逆势增长，“熊大爷”45天开出160多家加盟店；“鱼你在一起”开出了40多家加盟店。此外，不少连锁餐饮企业依靠自身品牌优势推出了零售产品，覆盖了从火锅底料、蘸料、面点、即饮咖啡，到自热食品、速食菜、速食汤等多个品类，成为部分餐饮企业重要的创收来源。除了海底捞、呷哺呷哺、广州酒家、星巴克等老玩家外，霸蛮米粉、和府捞面、眉州东坡、西贝莜面村、船歌鱼水饺等品牌都已入局。消费场景的变化还给餐饮企业扩张提供了新的方向。卿永表示，过去由于客流量和品牌影响力等原因，连锁餐饮企业往往首选在商场、购物中心等商业综合体开店。但在疫情之下，购物中心客流急剧下降，在容许堂食情况下影响面都可能高达50％~70％。但社区商业都有很大不同，有一些社区的门店营业额还在上升，或者在疫情影响很严重的情况下，也仅影响20％~30％的营业额。相比之下，社区商业则凭借其独特的优势逆势增长。相关统计数据显示，全中国城市社区大概超过10万个，而50家以上商铺的中大型购物中心数量约有5000个。卿永认为，未来可能会有更多连锁品牌进入社区商业。社区商业的优势不仅仅是规模更大，还包括租期时间可以更长，特别是对于小品牌，一般购物中心给小品牌的签约时间是一两年，而社区可以通过更长的租期让小品牌更加稳定地经营。此外，社区的租金稳定性也更高，租赁成本更低。文志宏认为，餐饮收入下降并不能代表整个行业趋势性下行。民以食为天，餐饮是一个永不落幕的永恒产业，且会随着经济增长持续发展壮大。这也是近两年餐饮企业在一级市场炙手可热的关键原因之一。金沙江创投合伙人朱啸虎去年在一次演讲曾公开表示，“我们相信十年以后中国线下餐饮（市场规模）达到十万亿是毫无问题的。要是能够达到百分之五十以上的连锁化率，至少五万亿是线下连锁品牌能够分享的蛋糕。要是品牌能够达到五百个，就说明每个品牌就能够达到一百亿的销售额，这也是中国线下连锁餐饮的机会。”前途是光明的，但道路却是曲折的。李维华表示，目前疫情的反复仍然是悬在企业头顶上的达摩克里斯之剑，只有做好疫情长期的准备，争取先活下来，才能谈未来更好的发展。...

工信部旗下的中国信息通信研究院推出“一键查询”和“一键解绑”功能，其中“一键查询”可以查到该手机号注册绑定的互联网账号情况，而“一键解绑”提供解除本人持有号码前(即号码注销重启前)号码注册绑定的互联网账号关联关系(本人持有号码期间绑定的互联网账号不受影响)...

“一把手”冯鹤年被查消息快速发酵，民生证券一时也被推向舆论的风口浪尖。财联社记者6月8日上午获悉，民生证券董事长、总裁冯鹤年已于6月7日被相关部门带走调查，目前处于失联状态。记者致电冯鹤年，其手机已处于关机状态。尽管董事长失联传闻已在业内炸开了锅，但截至发稿，民生证券并未进行回应，有公司内部人员称，7日上午还在电话中向冯鹤年汇报工作。目前，冯鹤年涉案原因尚未披露，但多条线索指向数日前证监会会计部原主任王宗成被查一案。6月2日，证监会会计部原主任王宗成因涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查。王宗成与冯鹤年均为证监会的老人，两人都曾在创业板发行监管部任职。值得注意的是，就在失联传闻的前一周，冯鹤年还在证券业协会发表民生证券党建工作相关署名文章，谈及党建引领公司发展方向、业务发展、文化建设等多个方面。作为投行黑马，民生证券在IPO过会数量、承销保荐收入和在审项目数量等方面位居行业前列，2021年完成31个IPO 项目，18个再融资项目。从在会项目来看，民生投行的储备力量也较为丰厚，共有39个IPO项目排队待审，其中创业板有24家，沪主板和深主板分别为3家和9家，科创板也有3家。证监系统从业长达18年冯鹤年为60后，是典型的具备监管背景的券商掌门人，在民生证券已属到龄退休的年纪。1997年，冯鹤年入职证监会工作，工作长达18年，先后担任法律部处长、副主任兼法务总监、副部长，非上市公众公司部主任等职务。2012年7月，冯鹤年接替张思宁成为证监会创业板部主任——而这也是冯鹤年与王宗成的交集所在。2012年4月至2016年7月，王宗成任创业板发行监管部、发行监管部巡视员兼副主任；彼时，与王宗成同任副主任的还有去年10月被查的曾长虹，而王宗成也因涉嫌严重违纪违法，于6月2日接受纪律审查和监察调查。2013年12月，冯鹤年任山东证监局党委书记、局长兼济南稽查局局长。2015年7月，冯鹤年辞去山东证监局局长一职。2016年12月，出任民生证券董事长兼法定代表人，完成了一次职业生涯的大转身。...

越南当地时间周二早晨7点，越南国会召开会议听取工作报告，并投票开除了越南卫生部长Nguyen Thanh Long（阮青龙）的职务，这也标志着该国卫生、科技部门与上市公司串谋通过核酸检测谋取利益，还“碰瓷”世卫组织的闹剧告一段落。（来源：越南国会官网）根据会议声明，在周二举行的一系列投票中，越南国会499名代表中，有473人投票赞成中止阮青龙的国会代表资格，还有471人投票赞成免去阮青龙的卫生部长职务。而在周二凌晨，越共中央纪委官网也发布声明称，在周一举行的特别会议上，也做出开除阮青龙党籍的决定。（来源：越共中央纪委）缘起：越南核酸检测丑闻这起被称为迄今为止越南最大的涉疫案件，可以从2020年2月开始说起。当时越南科技部批准了一项价值83万美元的新冠检测套装先导项目。中标的除了越南军事医学院外，还有医疗科技公司Viet A Technology。最初，这还是一个科学技术拯救越南人民的故事。在先导项目批准后仅一个月内，Viet A科技就成功交付了可供量产使用的新冠核酸检测套装。越南卫生部大开绿灯，迅速批准了这款检测套装在全国范围内使用，参考价格为47万越南盾（约等于20美元）一件。由于抗疫有功，Viet A科技还在当年获颁三等劳动奖章。更蹊跷的是，越南科技部还在当年四月公开鼓吹Viet A科技的新冠检测套装获得了世卫组织的紧急使用许可。这一“越南速度”也获得了媒体的高度关注和热烈赞扬。当然，最终的事实证明，Viet A科技确实向世卫组织提交过认证申请，但从来就没有获得过批准。但直到去年越南公安部正式介入调查后，世卫组织的驻越南代表才公开确认，早在2020年相关申请就已经被驳回。（来源：世卫组织文件）当然，事情至此，越南卫生部才刚刚出场，并成为这场丑闻中最终完成收割的关键一环。在卫生部门与当地政府的合作下，价格虚高的核酸检测套装被大规模使用。根据统计，在案发前Viet A科技总共通过出售价格虚高的核酸检测试剂获得营收超过4万亿越南盾（约合1.75亿美元）。根据不完全统计，截至2021年末越南总共进行7300万次新冠核酸检测，预计总花销超过10亿美元，比该国花在疫苗上的费用高出四倍。2021年12月，越南公安部宣布逮捕Viet A科技创始人Phan Quoc Viet等多名公司高管，当时一同被捕的还有越南海阳省的疾控中心主任Pham Duy Tuyen，他被指控在该省采购五个批次的Viet A科技核酸检测套装中收受300亿越南盾的回扣，这些合同的总价值为1510亿越南盾。事发后引起举国震动，并推动最高层级的调查。越南中央纪委在三月底的公告中明确指出，越南卫生部、科技部一众官员对监管、审批、采购Viet A科技核酸检测套装过程中的违法行为和不足共同承担责任。在周一的政府文件中，越南政府进一步指出这些官员违反党纪国法并造成“巨大损失”，浪费了国家预算资源并影响抗击疫情大局。除了阮青龙外，在Viet A科技事件期间担任科技部长的Chu Ngoc Anh（后担任河内市长）同样被开除党籍。上周科技部副部长Pham Cong Tac已经被开除党籍，而据当地媒体报道，卫生部副部长Nguyen Truong Son在被党内触发后已经以“工作压力”为由递交辞呈。...

　　近日，国开泰富基金易主之事终于敲定。在创立国开泰富基金近9年后，国开证券正式退出股东名单，北京国有资本运营管理有限公司成为新东家。　　公募基金行业近年来高速发展，规模直逼26万亿元，但也有一批小型基金公司始终未能找到突围之路，在多年苦苦挣扎之后，因经营无果几乎沦为“空壳”公司。近日，《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》的出台，为“空壳”基金公司的市场化退出提供了新的路径。　　在业内人士看来，随着各路资本的入局，竞争越发激烈的公募行业，其牌照红利在逐渐消逝。那些“空壳”基金公司亟须寻找出路，借力新股东、并购重组而焕发新的生机。此外，受访的业内人士建议监管部门进一步明确强制退出机制，从保护投资者根本利益出发，对提供低劣投资服务的基金公司予以强制退出。　　尘埃落定 国开泰富迎来新东家　　2013年7月，国开泰富基金正式成立。彼时，公募基金总规模还不到3万亿元。近年来公募基金高速发展，总规模直逼26万亿元。但对于国开泰富基金而言，却错失了行业发展的风口。　　自去年8月以来，国开泰富基金旗下已无公募基金产品可管。究竟是哪些原因，让国开泰富基金沦落到这般困境？　　在业内人士看来，人员频繁变动、公司缺乏风控、债券基金“踩雷”等，都是国开泰富基金沦为“空壳”公司的原因。　　2018年5月4日，国开泰富基金发布《关于北京市第四中级人民法院受理国开泰富基金管理有限责任公司代表国开泰富岁月鎏金定期开放信用债券型证券投资基金诉丹东港集团有限公司债券交易纠纷一案的公告》，显示所购债券“踩雷”对旗下债券产品造成较大冲击。　　公司发展不佳，基金经理便纷纷出走。　　2018年11月，林聪因个人原因离职。值得注意的是，彼时国开泰富基金对林聪寄予厚望，国开泰富旗下首只权益基金——国开泰富开航混合即由林聪担任基金经理。林聪走后不久，2019年10月，梁雪丹、何玄文等基金经理也相继离职。　　颓势难挽。2021年8月，国开泰富基金旗下最后一只基金国开泰富货币发布清算报告。9月，昔日创始股东国开证券便有了退出之意。北京金融资产交易所官网显示，国开证券拟转让所持国开泰富基金66.7%股权，转让价格为37394.05万元。　　今年4月，针对国开泰富基金股权转让情况，证监会提出五点意见，主要涉及北京国有资本运营管理有限公司自身参股情况以及后续如何管理国开泰富基金等事宜。今年6月，国开泰富基金新东家终于尘埃落定。　　警报拉响 多家小公司几近“空壳”　　国开泰富的此番易主，再度引发了市场对小基金公司的忧虑。　　虽然行业近年来高速发展，但头部化趋势明显，龙头公司如易方达基金管理规模突破万亿元，而部分小基金公司艰难摸索，始终找不到出路，濒临“空壳”的边缘。　　Choice数据显示，截至3月底，有9家基金公司基金管理规模低于6亿元，其中有7家管理规模不足3亿元。　　以2017年成立的国融基金为例，截至3月底，旗下共有7只基金，规模合计不足2亿元。　　原始注册资本金早已不够烧，大股东不得不再次增资。2022年1月29日国融基金发布公告称，国融证券、上海谷若投资中心（有限合伙）向国融基金同比例增资2000万元。增资完成后，公司注册资本由1.5亿元增至1.7亿元，股东及股东出资比例均保持不变。　　比国融基金早成立5年的华宸未来基金，近况也颇为艰难。截至今年3月底，华宸未来旗下共有3只基金，规模合计1.31亿元。　　上述濒临“空壳”边缘的基金公司都有相似的“痛点”，即因人员频繁流动与公司经营不善形成恶性循环。　　例如，今年5月，达诚基金核心投研人物王超伟宣布离职，蔡霖成为接任者。不过，从公开资料来看，蔡霖此前或缺乏资金管理经验，曾任永赢基金权益投资部研究员，目前管理达诚基金旗下全部权益基金。　　合煦智远基金的高管变动更是频繁。2021年7月，赵新宇离任总经理。2个月后，副总经理梁涛也因个人原因离职。今年3月，林琦同样因个人原因从督察长的职位离任。　　优胜劣汰 行业生态亟待净化　　新东家的到来能否让国开泰富基金焕发新的生机，仍需时间的检验。不过，此事引发了行业对小基金公司的思考，未来它们的出路究竟在哪里？　　汇成基金研究中心表示，基金管理行业的核心竞争力是投资管理能力，投资管理能力来自科学、系统的投研体系建立和优秀的投资研究人才队伍的建设和培养。如果在一定时期内不能形成有竞争力的投资管理能力，基金管理公司的市场品牌便无立足之本，也就失去了发展和生存的基础。　　上海证券基金评价研究中心高级基金分析师池云飞的看法也较为相似：“基金管理公司要获得长久发展，除了要加强自身的投研建设、人才储备、公司治理，还要根据自身优势打造特色服务，为投资者创造长期的获得感。”　　在业内人士看来，优胜劣汰是每个行业都需要经历的过程，公募基金行业也不例外。　　《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》近日发布，这为公募基金管理人的市场化退出提供了路径参考。具体来看，允许经营失败的基金管理公司主动申请注销公募基金管理资格或者通过并购重组等方式实现市场化退出。　　池云飞表示，基金公司退出主要涉及基金份额持有人利益保护和由此引发的托管人、基金募集机构之间权利义务的变化，涉及相关人员较多，申请注销或并购重组面临的情况也各不相同，退出的各个流程都必须充分考虑各相关当事人的权利义务，保障持有人利益，因此基金公司的退出较为复杂。　　从海外市场的发展经验来看，汇成基金研究中心认为，市场化的兼并重组或是发展艰难的基金公司谋求重生的一个有效方式。“由于公募基金牌照较容易获取，因此海外市场多为市场化的优胜劣汰，发展不好的基金公司便自然淘汰。海外市场也发生了较多行业并购案例，通常为大型公募基金并购具有在某些领域有显著发展特色的公募机构，以壮大自身发展实力。例如，贝莱德并购ishare以增强其在ETF和指数基金领域能力。”　　“美国是全球最大的基金管理市场，市场机制也相对较为成熟，发展不好的基金公司通常以被收购、合并、转让资产管理业务等方式退出。不仅是发展不好的基金公司，很多大型资产管理巨头之间的合并、收购也非常普遍。”不过，池云飞提醒，发展好的公司并购发展不好的公司有一定的价值，但价值能否发挥出来还得看并购后的整合能力，尤其是两家公司的文化、管理、投研、业务资源等方面在并购后能否实现更大化，整合能力不强反而可能带来负面结果。　　沪上某基金研究员对此较为赞同。在他看来，虽然当前公募牌照红利在逐渐消逝，但依旧具备一定价值，寻找新股东、并购重组或是行业资源整合的较佳方式，但其中也面临一些现实问题。“公募基金行业处于高速发展期，股权估值相对较高。大基金公司如果选择并购，要支付牌照溢价，但其本身已拥有牌照，小基金公司要有足够的特色才具备吸引力。此外，建议监管层进一步明确强制退出机制，从保护投资者根本利益出发，对那些提供低劣投资服务的基金公司予以强制退出。”　　财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！　　推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。　　独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！　　财经贝EHZ简介系列：　　https://www.cjz.vip/278335561.html　　中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf　　英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf　　财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！　　财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip　　财经贝EHZ客服：　　QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

疫情之下，VC加速分化。作为LP，家族办公室应如何筛选优质GP？如何精准捕捉能够创造高回报的基金？本文，以琳家办重点剖析了创造了3倍以上回报的六支基金，并归纳总结了其八大共同特性，描绘了一幅优质GP的画像，希望对你有所启发。只有20%的基金是赚钱的10年是股权基金一个生命周期。目前以琳家办投资的很多基金，已经进入了清算期或退出期。近期我们复盘了所投基金的业绩，归纳总结了业绩好的基金的共性，为自己未来投资作为参考和指引。由于积累的基金数量比较多，本次复盘我们可以从数据角度进行一些分析。从结果来看，好基金存在一定共性。在我们投资覆盖的38支基金中，考虑到分析的有效性，我们剔除了2018年后成立的基金，因此最终分析的基金数量是30支。从这30支基金的业绩结果来看，截止目前账面回报超过3倍的基金共有6支，占比20%；回报倍数在2-3倍的基金有15支，占比50%；回报倍数在1-2倍有8支，占比27%；回报倍数低于1倍有1支，占比3%。这一数据与欧美GP统计数据相似，即前20%的基金是赚钱的，大约50%的基金不怎么赚钱，剩余30%的基金则处于亏钱的状态。优质GP的八大要点以下是账面回报超过3倍的6支基金的概况，也是本次复盘重点分析的对象。通过分析以上6支基金，我们发现以下八大值得重点关注的地方：一，这6支基金都属于First Fund（指GP发行的一期和二期基金），其中一期有4支，占比67%；二期占比2支，占比33%。国外知名研究机构Cambridge Associates曾研究表示，美国风险投资基金中基金的First Fund的业绩通常要好于后发行的几期基金。其核心原因在于First Fund处于GP的创业期，具有很强的内在驱动力把基金业绩做好，否则就无法募集第二期基金，因此必须孤注一掷。此外，能创业的GP至少在某些方面具有一定的能量，比如有些是项目资源，有些是产业资源等；处于创业阶段的基金，执行效率、决策机制十分高效灵活，因此只要团队不错的背景下，这些First Fund的业绩从概率上能跑出比较好的业绩。二，这6支基金都是早期投资基金，其中4支是天使，另外2支是VC阶段。只有早期投资才会有几十倍，上百倍的回报可能性，而后期PE投资通常是比较成熟的阶段，这时投资主要衡量的是财务指标和上市成功率，因此回报相比早期投资不那么高，但风险也会低很多。国内的PE投资很多是投Pre-IPO阶段，这是由于国内证券市场发展的不成熟，在2015年之前一直存在很大的一二级市场套利机会。随着注册制的放开，上市门槛的降低、透明化和标准化，企业上市不再是一个稀缺机会，这大大压缩了一二级市场的套利空间。因此，近几年会看到很多上市公司破发，后面进入的几轮投资机构都存在浮亏的现象。据投中统计2022年一季度，A股共有86只新股上市，其中20只首日破发，占比23％。如果考虑上市之后的累计跌幅，那么2022年已有38只出现破发，占比达到45％。这两年“新股神话破灭”已经喊了很多遍，如今总算成真了。多年投资下来，我们也深刻体会到股权投资的高风险特性。作为LP投资VC基金，应该要做好心理准备和规划。《黑天鹅》的作者塔勒布在《反脆弱》中提到，“你可以把一小部分的资金放在如果极小事件发生就会受益的机会里，虽然大多数情况下，这些资金会亏掉，但因为资金小，所以伤害并不大。可是，一旦发生偶然的意外，你就会得到极大的好处。”三，这6支基金的规模都不大，最大的一支是6亿，最小的是2000万。投资行业中一个真相是，好业绩会带来更大的管理规模，然后到了某个临界点，更多的资金进入会导致较差的投资表现。当GP业绩好了后，募资规模扩大，但此后随着市场变化、策略等原因，可能投不出去或投不到这么多好项目，但不出手又需要承受很大压力，一急躁就容易“翻船”。当一个项目可投可不投的时候，钱多了就会投。但经验告诉我们，这种项目如果投出去了，80%的表现都很鸡肋。此外，基金投资的项目多了后，一旦管理能力没跟上，也会对业绩造成很大的影响。我们可以用常识来思考下，1亿规模基金如果是3倍回报，需要拿回来3亿的钱，但如果是10亿基金规模，同样是3倍的回报，就需要拿回来30亿的钱。作为LP在投这个基金前，建议看看这个GP过往最亮眼的几个项目拿回来了多少钱，再比对下当下的基金规模，心里应该会有个数。现在，我们现在把资管公司分为两类，一类是“匠人”，一类是“工厂”：“匠人”的资产规模更小，但是更加劳动密集，基金经理的技能更高，业绩也更好；“工厂”则可以以较低的成本管理巨大的规模，但是很难有非常出色的投资表现。四，这6支基金的资金使用率都比较高，最低87%，最高为93%。资金使用率是指投资金额/基金实缴规模。资金使用率越高，说明GP的信义责任越高，即GP有没把LP的钱当做自己的钱去省着花、更高效去花。我们看到过行业中有LP投了100，但最终投到项目中的只有80，剩下20都被GP的管理费和其他各种名目给花掉了，这对LP的资金使用率来说太低了，对业绩影响也会非常大。之前在一本书中看到一个假设，如果投资1万美元，在40年后截止，预计每年回报7%。在没有收费和税收情况下，40年内我们将获得149744美元；如果收取5%初始费用（500美元），然后每年再收取2%费用，最后数字是63877美元，比原来少了85000美元；把它换一个基金，被一个初始费用1%，年费2%基金所吸引，40年后拿回66567万美元；如果是一个初始费用1%，年费为0.5%基金，40年后可以得到121369美元。因此，最初的收费很重要，但是年度收费则堪称关键。五，这6支基金的续轮率都比较高，最低为57%，最高为72%。续轮率这一指标对早期投资筛选GP具有比较大的参考作用。续轮率越高，说明项目后面接盘的机构越多，项目拿到钱了，那后面发展存活的概率就越大，跑出来的机会也就更高。续轮率越高，也说明了接盘的后面机构对早期GP的投资能力的一种认可。因此，续轮率这一指标在我们尽调筛选GP的时候，特别是投早期阶段的VC时候是重点分析的一个数据。六，这6支基金都有10倍以上的项目，最少1个，最多一支基金有11个。通过分析，除了B基金外，其他5支基金至少有一个项目实现了“本垒打”，即通过1个项目拿回来了基金本金并还赚取了额外收益。对于早期投资而言，本垒打非常重要。本垒打是指一个基金投中一个能拿回一个基金本金的项目，如果投不中，那这个基金业绩大概率是不会好的。“风投女王”徐新在前不久的南大校友访谈中提到，一个基金90%的收益基本都来自投资组合中前3个项目。七，这6支基金中，大部分基金投的项目数量都不是很多。其中，最多的是A基金，作为一支天使基金，投了有70个项目，最少的只有9个项目。从投资组合数量和回报的关系角度，数量越多，虽然降低了风险，但同时也降低了回报。从我们过往经验来看，一个基金比较舒服的项目数量在15-25个项目左右。投资项目数量太少了，风险会比较高，毕竟早期投资的失败率很高。数量太多，那又太分散了，对回报影响会比较大。当然这也要结合基金规模、GP策略、团队管理能力等因素综合考量。八，这6支基金中，多数GP出资比例远高于市场平均水平。愿意高比例出资的GP一是相信自己的投资能力，二是确实相信股权投资能赚钱，三是与LP利益更能保持一致。五大共性以上是从数据方面做的一些分析，从GP层面，我们也发现创造账面回报超过3倍的六支基金存在五大共性：1. 独立思考，保持专注这些GP都比较专注，多数是在赛道冷门的时候就开始布局。除了2支投资TMT外，其他4支都是专注于投资细分领域。比如B基金专注创新药领域，在2015年，敢投这一领域的基金非常少。现在创新药则是大家公认的大赛道，很多钱投进去，香港和科创板也为创新药企提供了未盈利也可以上市的退出通道，因此目前正是B基金退出收获的好时机。D基金是硬科技，在2015年专注投资硬科技赛道的基金非常少。2018年中美贸易摩擦是个转折点，D基金也是科创板推出的直接受益者；E基金是医疗和科技结合的领域；F基金是专注企业服务，这一领域也是近两年开始火起来的，当前也正是F基金退出的好时机。这些基金成立时间集中在2014-2017年，当时正值国家鼓励双创，TMT行业大火的时期。在那时，这些基金敢于投资一些偏冷门的赛道，并专注某个细分领域持续耕耘，现在回过头看业绩都还不错。股权投资是个长周期行业，当下做出的投资，最少要5-10年后才能产出结果。因此，GP保持独立思考，不跟风非常重要。国内投半导体领域的华登坐了10年冷板凳，但自从2018年贸易摩擦后，特别是在2019年科创板推出后，一跃成为明星基金。此前，有篇文章指出某GP做决策就看这个项目是否有知名机构领投，如果有就跟着投，如果没有就不投。LP投了这种基金，意义不大。2. 不盲目迷信榜单和基金品牌这6支基金的GP，除了一支目前是行业内的知名机构，其他都是不知名二三线，有些甚至是三四线的GP。这给我们启示是，在筛选GP的时候不必盲目追求各种榜单或白马品牌。投GP本质是投人，如果人靠谱、专业性又高，策略逻辑清晰，且团队整体背景不错，哪怕是新机构也可以投资。3. 硬科技时代，具备产业背景的GP更受青睐以上6支基金中，GP团队背景中有50%是产业背景出身，而且在产业呆了至少5年时间以上，之后再去做投资。其中，有2支基金的管理人是创业者背景出身，创业成功后把公司卖了后开始做天使投资。目前我和一些家办、母基金朋友交流后感受到，在当下偏硬科技的投资大环境下，有产业背景的GP会更受大家青睐。因为硬科技投资是非常专业的事，产业资源非常重要，特别是对一些初创期公司，资金不是最重要的，更重要的是帮他们找到落地场景、打造标杆客户，以此来一步步打开市场。创业者背景出身的基金管理人由于自身经历过创业过程，所以对创始人更能感同身受，具有共同语言，也能传授企业发展过程中哪些坑可以避免，这些对创业者来说都是宝贵的经验。4. 这6支基金的GP核心团队年龄普遍在35-45岁之间君盛投资执行事务合伙人李昊曾说，VC机构是有生命周期的，它强烈依赖于明星个人，通常不超过25年——15年的爬坡+10年的品牌消耗。这个周期是以人的人生阶段精力变化为基础的，绝大多数情况下，不以人的意志为转移。因此，35-45岁这一年龄段是拼搏事业的黄金年龄。在这一阶段，基金管理人有了一定的积累，如产业、人脉、资源、经验等，身体方面也处于当打之年。做投资是个体力活，需要到处看项目，出差是家常便饭，年轻还是有一定优势的。记得和一个LP朋友聊天，他提到LP选GP就像“吃鱼”，要吃“最有肉的那一段”，选GP就要选最黄金的那个时间段。5. To B VS To CTo B行业死亡率很低，通过下表可以看出，C基金和F基金死亡率为零，TMT的最高分别是29%和39%，医疗处于20%-30%的区间。To C项目优点是爆发力强、成长快、容易长的很大，上市也快。比如拼多多3年上市，这在To B领域几乎很难实现。但To C项目缺点是死亡率很高，每年创业公司死亡榜单上基本上大部分都是To C项目。To B项目虽然成长慢，但一旦跨过某个阶段后基本不太会死掉，就算不融资也能活下去，但后面如果无法上市，退出会是个潜在问题。因此，从资产配置角度，这两者都应该投，但需结合LP风险承受能力，其中求稳健的可以多配置To B策略基金，对风险有一定承受能力的可配置一些To C策略的基金。综上所述，在筛选基金方面，我们总结了一些GP的画像：1. First fund优先2. 基金规模适度3. GP团队要有产业背景4. 偏好核心团队年龄在35-45岁5. 专注在某一些细方领域6. 不追风口，独立思考，敢于逆势投资7. 投资阶段偏早期为主8. 投资领域偏To B方向9. GP出资比例高王国维谈人生的三境界：第一重，“昨夜西风凋碧树。独上高楼，望尽天涯路”。第二重，“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴”。第三重，“众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”。作为10年的老LP，回首过往我们在投资GP时也同样经历了三个阶段——从刚开始的追逐白马基金，到寻求黑马基金，再到现在的不论白马、黑马、斑马，能投出好业绩、人靠谱的基金都是我们要找的好GP。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ简介系列：https://www.cjz.vip/278335561.html中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

物业是和小区品质直接挂钩的，一个烂物业会加速房子进入到“老破小“的状态里面，这不仅会降低居住品质，往往房子也难以获得溢价。而一个好物业的优势是可以让房子在一个二手房市场里卖的比边上更贵；反之，一个烂物业会让原本的资产贬值。所以，有很多人都希望换掉小区的烂物业。但换物业这个事，对每个小区来说，似乎都是亘古不变的大难题，令很多业主感到无能为力，束手无策。根据上海市消委统计，上海近七成业主对于小区物业不满意：（数据来源：上海市民用物业管理现状调查）不少粉丝留言，表示希望谈谈换物业的流程。所以就有了今天这篇文章：如何一步步教你换掉小区的烂物业。一、首先，需要一个愿意干又能干的业委会说起来，小区换物业的流程本身很简单，只要这四个步骤：根据《物业管理条例》，以上换物业的各个流程环节，每一位业主都有资格和权力参与决策：第一步成立业委会最为关键。它决定着后面能否换掉物业，同时，它也是最难的。大致的步骤是：想找到合适的业委会成员就不那么容易。一方面，能够成为业委会成员的业主需要满足一个基本条件：不能拖欠物业费、契税、房屋维修基金。没有交纳物业费就不能担任业委会委员，所以要选择那些正常交物业费等费用的业主。在竞选失败的案例中，就有出现因为没有缴纳物业费而不能顺利投票的情况。人员信息核实清楚后，还要保证这个业主是对已有物业深度不满意的，不然影响后续投票选择旧物业去留的环节。另一方面，如果是首次成立业主大会，需要由几名业主联名向社区居委会提出书面申请，并提供相关的证明材料，如申请书、业委会名单、业委会章程等。选拔过程中，还要提前15天公告业委会候选人名单和选举日期，其次是提前3天向全体业主发放选票。并且，投票人需要是持有房产证的业主或者本小区的房东，需要这些业主投票选出业主委员会。最后，新的业委会成员选出之后，要及时在小区公告选举结果。整个成立流程看下来，是不是有点繁琐？事实上，绝大部分小区都没有成立业主委员会，其中包括那些居住了20年的小区。据住建部统计，全国各地小区业委会成立率约为30%。上海是全国业委会成立率最高的城市，可以达到80%；北京、广州、深圳、杭州这些大城市，也只有30%左右。二、需要过半业主投票选择物业的去留当业委会成立后，需要征询小区业主对于换物业的意见，这时候要召开业主大会公开投票，并获得一半以上人同意。看到这你可能觉得，一半业主签名也不难啊，怎么那么多小区都没办法推动呢？首先要向社区发起申请，具体是需要准备一份书面申请，申请通过方能举办，申请是否顺利要靠街道社区的配合；还要考虑如何真正了解小区每一户业主的意见，征集过半比例的业主投票，并不简单。一些小区空置率高，如部分投资的、毛坯房没入住的，还有业主常年在国外没法回来也不怎么管；有的业主都换了也找不到人，其他业主对投票参与度不高等等。这都需要业委会成员通过实地拜访、业主群等方式号召各个业主参与其中，对于上千户的小区，要花费不少的功夫。好在投票有多种方式：1. 线下人工投票上门送票；录音电话投票；投票点票箱投票；打印表决票委托亲友代投。2. 线上网络投票传统的线下投票方法，到业主家送选票至少都要跑上好几天，几经周折才能收集完所有业主的投票。近两年，为了做好新冠肺炎疫情防护工作，不少街道自主研发电子投票系统，用线上小程序投票代替了入户送选票。在小程序上可以随时参与线上投票，同时，关于选举的公告、报名通道、结果公示都能够查看到。线上办理，通过手机点几下就可以参与投票，这样一来既避免了人与人的面对面接触，操作起来也很高效。意见达成一致后，怎样与原有物业解约呢？要知道，老物业才是换物业道路上最大的拦路虎。1. 有业主大会的情况下：更换物业的理由要有法律依据，先看下《物业合同》是否在有效期内。如果是，要找到物业违反其《物业合同》的具体事项，有违约的情况并且有足够的证据就可以根据《物业法》解除其合同，终止其受聘关系。如果《物业合同》到期了，走居委会程序，不自动续签，重新与招标的新物业公司签约合同就可以了。2. 没有业主大会，怎么办？建议的办法是与原物业协商解除合同。三分之二的业主同意更换物业了，就派代表去找物业公司的负责人，协商和平解决。如物业公司不愿意停止《物业合同》，拒不移交，业主可以请求街道办事处出面解决，也可以去相关部门投诉。三、公开聘请新物业在这个步骤中，需要有具有热心肠、有时间，并且懂得一些招标流程的业主，起到牵头作用。具体方式有：1. 公开招投标由业委会选一家专业招投标公司协助，公开向社会上的物业公司发出招标公告，在投标公司中选定一些知名、优秀的物业公司来评选出物业管理单位。这些物业单位的选择是由第三方决定的，所以不容易体现小区业主的意愿，招标下来的结果也只能被动接受。2. 邀请招标和招标方式类似，但是不公开招标，而是定向。一般选择一些优秀的物业公司发出邀标书，邀请他们来，从中选择一个来实施物业管理。这个方法后期可能会给小区加重负担，因为参与招标需要缴纳招标费，这个费用自然就计入物业成本里了。3. 直接指定一般采用这个方式的，通常都是业主数量比较少的商业物业，可以在同几家物业公司协商后，直接指定其中一家作为物业管理单位。没有业委会可以委托居委会招标，或者其他机构组织招标，最后在业主大会上，由业主投票选择使用哪一家物业。四、流程看似简单，但有几个地方可能存在难题首先，对于成立业委会这件事，不少业主都选择了旁观者的态度，积极性并不高，这种情况下，业委会里总需要几个“牛人”，带头引领业主同意换物业。其次，小区物业关系到业主、物业公司、业委会三方的利益，聘选新物业，其中可能发生的冲突就阻碍了重新选新物业的进行。其中一些不可避免的灰色产业链，可能会有物业公司联系业委会，给其各种好处，例如减免物业费，或者直接给一笔钱。根据地区不同，这笔钱的说法也不同，比如入驻费用、进入竞标费用、签约费用……业委会会变着法要。更甚者，投票决定换物业之后，老物业不愿走也是一个问题。最后还有一个隐患，很多小区物业换不成功就是因为物业费上涨。物业服务收费机制执行市场调节价后，小区换物业会不会面对物业费上涨的局面。但烂物业比上涨物业费更可怕。一些常年使用3元/㎡、5元/㎡的业主，可能不太能接受高涨的物业费，再加上业委会对物业服务市场不了解，缺乏议价能力，诸多问题都有可能存在换物业的每一个环节。如何解决这些“痛点”、顺利换物业，需要每一位业主费心争取。明年，希望想换掉自家烂物业的小区，能够如愿吧。...

近年来，我国职业教育体制变革问题引发越来越多的讨论。新修订的《职业教育法》颁布并实施后，这一主题更是再次成为关注的焦点。在当前看来，我国在构建现代职业教育体系的过程中面临着诸多困难。虽然国家层面的政策多次倡导“普职同重”，大力推动职业教育和普通教育相互融通；但职业教育体制机制僵化、教育培训内容落后的现状，使得职业院校仍旧是一个并不受欢迎的升学“保底”选项。北大国发院院长姚洋近日提出的“技术大学”[1]引发的广泛讨论，就充分体现出了这一现状：我国当前的职业教育体系（尤其是高中阶段）实际上并不能培养出面向“制造强国”的高端技能人才。在当前人工智能技术飞速发展引发的“技术性失业”背景下，符合时代要求的职业教育应该是旨在推动重构工作模式的职业教育。也即，职业教育需要提升技能劳动者在工作中自主发展的权力和能力，使其最终成为一个可持续性强的、有价值的知识型劳动者，而不是仅仅作为机器的影子，被困在重复的工作任务中。因此，如何革新当前的职业教育体系，发展创造未来的技能教育，是一个十分值得思考的新课题。一、人工智能发展与“技术性失业”近年来，以人工智能技术为核心的新一波技术革命兴起，人工智能对劳动者和劳动力市场的影响逐渐成为受到各个学科领域广泛关注的热门主题。人工智能技术是会带来劳动生产率提升，并且通过创造新的劳动任务，形成总体上来说更多的就业机会，抑或是会取代大量工人，从而最终将劳动力挤出工作领域？对于上述主题，许多学者都进行过大量且深入的思考。针对人工智能技术“替代力量”（replacing）与“互补力量”（enhancing）孰强孰弱的争论，更是衍生出了“技术替代”、“创新效应”、“人机合作”等等多个理论派别。事实上，从文献的讨论中可以发现，当前许多学者都对技术进步造成的结构性失业抱有不同程度的担忧；倾向“技术替代”观点的学者在当前占有多数。[2]例如，阿西莫格鲁和雷斯特雷珀（Acemoglu and Restrepo）[3]通过研究1990年至2007年间美国 19个行业的数据，就发现工业机器人和人工智能的引进造成了制造业等多个行业的就业率下降，以及以蓝领工人为代表的多个岗位被替代；在这17年间，美国失去的工作岗位在36万个以上。虽然自动化也会通过创造新任务衍生新的就业机会，但这样的补偿效应是十分有限的（也即，仅仅在引进机器人能节省50%以上成本的情况下）。与阿西莫格鲁和雷斯特雷珀相似，牛津大学的Frey和Osborne[4]也在考察美国数据的基础上提出，在他们所研究的702种岗位类别中，有47%具有较高的被计算机替代的风险。也有学者持不同观点。例如，Trajtenberg在论文中[5]就提出，人工智能和高级机器人带来的创造效应在近期可能与其替代效应持平，因为自动化会提升业务量，并创造新类型的岗位，最终吸收大量的劳动者，并对自动化所替代的岗位产生补偿效应。此外，也有许多学者提出，人类劳动者和自动化机器间不一定是竞争关系；人机合作也可能是未来的主要就业形式。宇宙学家Tegmark[6]更畅想了一个人类劳动者与人工智能“人机合一”的未来：在未来的一种版本中，人类首先会和通用型人工智能合作并相互提升对方的能力；其次，人类会逐渐升级成为改造人（Cyborg），并且可以将自身的智能上传到新的硬件上，人与机器的界限日渐模糊。到那时，也就不存在“机器是否会替代人类”这个问题了。然而，纵观这些理论讨论可以发现，无论是“技术替代”理论家，还是技术乐观主义者，在一件事情上还是会达成共识：那就是，正如部分学者所说的，“工作替代似乎是一个在十年后才会展开的问题，而不是立即”[7]。也就是说，即使人工智能颠覆所有人类工作的未来最终有可能发生，但至少在近十年间，人类在特定的某几个工作领域还是更具有相对优势（下文将进一步阐述这些优势）；“技术奇点”并不会马上到来，人类也并不会完全失业。那么，面对这一技术发展的重要窗口期，人类该如何选择人工智能的技术路线，才能使其通过补偿性的创新，真正服务于人类整体发展，而不是取代人类、统治世界？正如人类学家格雷伯所言，无论探索怎样的新技术路线，都需要实现更加平等的权力和财富分配[8]；这其中也包括实现劳动者技能的重新分配，也即劳动者（尤其是中间技能劳动者）的“再技能化”。为了实现劳动者的“再技能化”，一方面，可以通过推动具有赋能作用的人工智能发展，将劳动者从重复性的工作任务中解放出来，并安排到更有创造思想的工作岗位上。另一方面，更加重要的是，实现教育体系尤其是职业教育体系的创新性变革，是必不可少的。要建设一个这样的创新性职业教育体系需要怎样的教育理念和教学法？这一问题在当前的技术性失业环境下尤为重要。一个创新性的职业教育体系需要培养劳动者的思维和想象能力、框架识别能力以及复杂的沟通能力，帮助劳动者成为一个可持续性强的、有价值的“知识型”劳动者（在这个语境中，“知识”指劳动者敢于怀疑世界、改变世界的能力）。因此，不仅仅是教育学家，许多政治经济学家也从自身的学科领域出发，对此进行了深入的讨论。本文简要梳理了部分具有前瞻性的思考，希望能为有识之士提供参考与启示。二、“想象能力”作为人类的优势上世纪90年代，人工智能第二波浪潮开始，对人工智能技术的研究从窄人工智能逐渐往通用型人工智能方向发展。由于通用型人工智能具有与人类智能完全不同的学习方法，许多人产生了这样的疑问：在未来，难道人工智能会在所有领域都远远超越人类吗？对这样的疑问，政治经济学家和哲学家均给出了否定的答案：至少在近几十年内，相对人工智能来说，人类仍旧具有独特的、高价值的优势，也就是人类的“想象力”。正如布莱恩约弗森和麦卡菲在《第二次机器革命》中所说的：“计算机并不是毫无用处的，但它们仍旧只是提供答案的机器，而不会提出有趣的新问题。那种能力好像仍然仅仅属于人类，而且仍然拥有很高的价值。”[9]《知识经济》的作者昂格尔在书中认为，人类的智力活动可以分为两大部分[10]：一方面，和工业化大生产中的老式机器类似，人的智力是模块化（modular）和公式化（formulaic）的：这部分智力活动按照固定的计划、规则行动，因此产生的是重复性的行为。另一方面，人的另一部分智力活动既不是模块化的，也不是公式化的。这部分智力活动具有两个能力：第一是“无限递归”（recursive infinity），即舍弃既有的实践方式、推翻先前的假定，并重新组合事物的无限的可能性；第二是“否定能力”（negative capability），即超越事物本身、并创造出革命性变化的联想能力。昂格尔将这第二种智力活动称为“想象力”：在这个定义下，想象力指的是人类相对于作为机器的智力来说，作为“反机器”（anti-machine）的智力；这是人类最根本的特质，也是当前的自动化机器和人工智能所不能具有的。在昂格尔看来，想象力最重要的意义就是为人类提供了在不同的环境中预测变化的能力；这种“预估产出”（approximation of production）的能力就是当前发展知识经济的核心。昂格尔在书中提到，在老式的福特主义大规模生产中，劳动者和机器的关系就像是“工人和他操作的机器是等同的”；工人和机器的这种关系为泰勒制的管理手段提供了实践基础，导致工人进一步困在重复的工作任务之中。然而，人工智能和机器学习的出现从根本上改变了工人和机器之间的关系。既然机器有能力学习如何完成更复杂的公式化任务（例如，从学习如何开门到学习如何驾驶汽车）并替代了部分劳动者，那么劳动者就可以节省出时间进行机器无法完成的、非公式化的劳动任务：与想象力相关的工作。也就是说，在知识经济中，劳动者不应再作为“机器的影子”劳动，而是应该发挥想象力的“否定能力”，在劳动中开拓视野、打破既有的规则。三、新的职业教育教学法在昂格尔看来，为了适应知识经济的发展，不仅技术进步需要以“促进人的想象力”作为标准，也需要变革职业教育的教育理念，因为职业教育是帮助技能劳动者提高长期的创造能力和想象力的有效手段。昂格尔认为，在包容性的知识经济发展过程中，能够提高想象力的职业教育体系需要包含如下四个特征：（1）优先培育劳动者的分析能力和综合思考的能力；（2）有选择地培养劳动者在某个专业上的深度知识，以便在日后的劳动中进一步提高必备技能、灵活运用信息；（3）在教学过程中强调授课者与学生之间的合作、互动，以及学生之间的互动；（4）辩证地传授任何知识，也即为学生提供关于同一个知识的两个相反角度的信息。昂格尔提出的教育理念为知识经济时代的教育体系创新提供了一个前瞻性的理论方向。那么，具体来说，当前职业教育的教学法需要如何变革，才能进一步提高技能劳动者（尤其是面临着极高计算机化风险的中间技能劳动者）的想象力？《劳动力教育》一书的作者Bonvillian和Sarma在书中提供了一套可行的新职业教育教学法。[11]Bonvillian和Sarma认为，当前职业学校里“一体通用”（为所有学生提供同一套课程大纲和相应课程内容）的传统线下教学方法早已过时。符合技术革命潮流发展的职业教育课堂（包括职业院校、企业等等）除了要摒弃传统线下课堂的特征之外，也要将人工智能技术、互联网技术等新科技运用在教学过程中。这也就是阿西莫格鲁和雷斯特雷珀所提到的“用技术重建生产流程”的理念：不是和技术革命作斗争，而是利用新技术为重振劳动力需求服务。Bonvillian和Sarma认为，新的职业教育课堂首先需要打破“一体通用”的传统教学方法。具体来说，可以对课堂教学实施两个方面的改革：一方面，将课程设置成“小模块”（bite-sized chunks），即10分钟的讲授学习加上一段时间的小组讨论或考试。这样的课程设置比一节十几分钟的课程更能令学生有效地记忆知识。另一方面，为学生设置必要难度（desirable difficulties，即在记忆知识时人为设置难度，会使得记忆更加有效）。简要来说，有四个可参考的方法：（1）缩短考试的间隔时间，并安排突击考试。突击考试比起提前安排好的考试更能使学生对知识记忆深刻。（2）采用间隔考试方法，也即当天讲授的内容隔几天再对学生进行测试。这在强化学生记忆的同时，也能让老师了解学生遗忘知识的程度，以便进行个性化辅导。（3）在一堂课中穿插不同模块的知识点。例如：在讲授乘法时，穿插讲授除法的内容；如此可以达到一种“认知干预”的积极效果。（4）最后也是最重要的是，需要对学生的学习进行反馈。最好进行延迟的、简洁的反馈，给学生提供思考时间。此外，在新职业教育的课堂中，需要使用哪几种新技术、如何使用，才能最大程度地提高职业劳动者的想象力？Bonvillian和Sarma列出了当前几种新技术及其在这个创新性的职业教育体系中的可能的运用模式：（1）与学习相关的电脑软件与手机应用程序，如记忆类软件SuperMemo、语言学习类软件多邻国（Duolingo）、抽卡背单词的软件Quizlet等等。这些学习类软件一般会提供个性化的服务。教师可以在课堂教学中使用这些学习类软件进行突击考试、穿插教学、个性化反馈等，有效运用创新性的教学法。（2）大规模开放式在线课程（慕课MOOC）平台，如edX、Coursera、优达学城（Udacity）等等。慕课平台在新职业教育课堂中可以运用在讲授、考试、反馈等多个教学环节。在讲授环节，慕课平台可以为职业院校、企业和个人提供在线观看服务以及课程视频下载服务。对于职业院校和培训机构来说，慕课平台的在线课程不仅可以在疫情期间代替线下课堂讲授，其自带的视频回放、视觉参与的功能也更加适合技能教育的特征（例如：需要重复讲授和练习同一知识点）。对于企业主体和需要继续教育的个人来说，慕课平台全面、大量的在线课程也为其提供了比线下课堂更可及的学习机会。在考试和反馈环节，部分慕课平台自带课程作业修改功能，并可提供学生间相互修改作业的服务。将慕课平台的这种功能应用在职业教育的课堂中，可以帮助提高教学效率，并增加学生间的互动频率。（3）各种类型的人工智能。和慕课平台相似，人工智能在职业教育课堂中的应用也可以贯穿整个教学过程。当前，人工智能在赋能个性化教学方面有着极大的优势。例如，智能辅导系统（Intelligent Tutoring System， ITS）就是当前已经投入教学实践的人工智能之一。当代智能辅导系统可以模拟人脑运行，因此可以在探测学生学习进程的基础上，对学生的认知模型进行模拟，并有针对性地选择相应的辅导策略。此外，其他类型的人工智能，例如聊天机器人等，也可以有效运用在课堂的考试、提问环节中。但需要注意的是，当前应用在教学领域的人工智能仍旧还是单一领域的窄人工智能，因此人工智能在教学过程中并不能完全替代人类教师。（4）虚拟现实（VR）和增强现实（AR）技术。这两种技术在职业教育课堂中的应用主要集中在需要实操的专业技术教学上，并已大量投入实践，例如飞行员和潜艇驾驶员训练。VR和AR技术的成本较低，并且是非竞争的产品，因此将VR和AR技术应用在讲授环节，一方面可以减少实践练习的成本（大量学生在同一时间进行实操练习）、降低部分实操训练的危险性，另一方面也可以为没有现场培训条件、但又需要培训的在职员工提供实操机会。在人工智能迅猛发展并对人类工作岗位产生威胁的新环境下，职业教育的目的不能再停留在“获取完成重复工作的最基本技能”，而是应追求“终身学习”，确保人类劳动者能够应对能力越来越强的机器所带来的未知的新挑战。因此，对于我国来说，在当前职业教育体制机制僵化、地位不高、教育培训内容较为落后的环境下，上述具有前瞻性的教学理论和教学法，为我国当前创新职业教育体系提供了较为重要的理论参考。在大力推进职业教育的改革和创新中，如何用当前的新技术赋能教学法，提高劳动者的“软技能”，是一个十分值得思考的新课题。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ简介系列：https://www.cjz.vip/278335561.html中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...