一线城市的“地产热”还在继续，而二、三线城市的地产资金链还在等待回暖信号的出现。 21世纪经济报道记者了解到，由于二、三、四线（下统称次线地产）城市地产仍然存在价格下行压力渐升、存量尚待消耗的局面，部分信托、资管等融资工具因参与到融资项目而一度面临兑付风险。 其中，部分资产管理公司（下称AMC）旗下的信托、券商资管和基金子公司开展的风险项目获得了母公司或其配资资金池的兜底。而开发商违约后，其抵押项目的折算率也进一步走低；若开发商未来无法偿还，则对应的抵押项目则将被资管公司所接收。 在业内人士看来，资管公司通过资金池等方法“接盘”次线地产项目，掩盖了相关风险的真实性。而另一方面，次线城市地产的“去库存”政策虽已带动一线城市出现跳升，但对于次线城市商品房供应过剩的地区而言，带动效果并不明显，而开发商也正在“去库存”的政策趋势下等待次线地区楼市回暖的到来。 AMC兜底地产类资管 随着楼市的回暖，资管机构针对房地产类融资项目运作也并未哑火。 事实上，资管产品同开发商开展的项目融资仍在进行，而无法从银行或资本市场获得融资的次线城市开发商通常是资管机构输血的主要对象，但由于近年来次线城市商品房存在价量下滑等滞销现象，开发商的资金压力也直接成为了资管计划的风险。 “一些信托、（基金）子公司搞了二三线房地产的项目，结构通常都是做抵押，或者项目公司的股权回购。但因为不少房子卖不出去，所以一些实力不强开发商的项目就出现违约风险了。” 一位接近AMC系基金子公司人士表示。 21世纪经济报道记者了解到，年前一家在港上市的AMC就曾对旗下一家基金子公司开展的次线城市地产项目进行了受让，受让前该项目的开发商已出现偿还困难。 在回购操作中，前述AMC在投向房地产项目的专项计划未到期前进行了份额受让，即从资管原有资管份额持有人手中将风险暴露的房地产项目购回，已化解对持有人违约的危局。 “这个不算是违约，因为风险是到期前就沟通发现了，所以说这个集合还是存续的，只是变更了持有人。”一位接近前述AMC系基金子公司人士表示，“但还是相当于AMC给这个项目做了兜底。” 多位从事地产融资的信托、基金子公司项目经理表示，资管机构涉足次线城市开发商融资后，若资金来源为发行募集，由资管机构股东来进行兜底和续贷的情况并不鲜见。 “因为资管行业整体还是刚性兑付的，所以只要是集合的产品，通常是由资管机构的集团股东来承接这个不良，资管公司的更明显一些，因为他们本身就是做这个买卖的，但别的大的集团公司当股东也有这种情况。”北京一家基金子公司中层人士表示，“所以像资管公司一样，二三线楼市的风险可能也转移给了其他金控集团。” 坐等“去库存” 值得一提的是，用于接盘地产项目的主体，通常来自于AMC公司的资金池，而由于涉及到资产的再次受让，因此其抵押率会出现再次下折。 “一般都是资金池，这部分资金其实也有从银行配的部分，通常是1∶1”前述基金子公司中层人士指出，“到了这一层，一般地产项目的抵押率也就在25%左右了，所以对银行、资管公司来说，账面风险并不大，而资金池运作又能解决流动性问题。” “用资金池来投，资产的不良问题就被掩盖了，因为是资金池整体来进行兑付的，体量足够大，所以短期的兑付期限也是可以覆盖的。”华南一家基金子公司负责人王华（化名）则表示，“但实质还是资管公司在为旗下产品进行刚兑。” 但有业内人士指出，该类兜底模式之下，相当于次线地产项目的兑付风险都集中于AMC资金池的内部，形成系统性风险积聚。 “如果这类项目做得多，到最后这些二三四线地产项目的风险都积聚到了资管公司的账上。”前述基金子公司负责人指出，“可能由于抵押率比较低，账面资产不一定有问题，但流动性是个大问题，金控企业总不能成为房地产公司吧。” 值得一提的是，该融资模式曾被P2P公司所效仿，并出现了风险事件。例如此前上海鑫琦资产通过募集资金对次线楼盘产权进行承接，并以此为风控从开放商处开展类贷款业务，但最终由于开发商出现还款困难，鑫琦资产也陷入资金链断裂的境地。 “和这种P2P相比，金控掌握着更多资源，所以出现风险概率并不大，但因为体量庞大，所以真要出事，一定会是大事。”王华坦言，“现在大多信托、子公司也正在对二、三、四线城市融资项目的可操作性进行重估。” 而在其看来，房地产“去库存”政策的执行效果，当前是资管机构、开发商解决该类坏账问题的一个期望标的。 “现在在推动二三线楼市去库存，如果销售回款增加，有可能对之前形成的不良债权进行一定程度上的化解，改善流动性。”王华表示，“从开发商的角度讲，他也盼着这个，因为不到3折抵的房子，肯定也不愿意出现违约，导致项目的彻底流失。” 年后“去库存”政策的效果并未让次线楼市出现明显回升，反观一线楼市却出现了火热成交的局面，在王华看来，部分开发商虽受益于一线楼市销售量的增长，但更多次线城市的中小开发商仍然受制于资金链的紧张状况。 不过，次线地区针对去库存的新政也在不断发酵——2月底至3月初，沈阳、安徽等地已在酝酿更多维稳本地楼市的新办法。 事实上，对开发商和资管机构来说，次线城市地产的“去库存”政策犹如一根未知疗效的救命稻草一样——虽然不确定，但充满了必要性。 “现在做相关地产项目的都希望二、三线销售赶快上去，这样开发商的资金链问题、机构不良资产问题和流动性问题，都能被更大程度的化解。”王华坦言。 ...
【《日本经济新闻》2月25日文章】题：大众创业将成为中国经济发展的动力 中国领导层去年12月将供给侧结构性改革确定为2016年经济政策的主线。这意味着中国将减少钢铁、煤炭等行业...
越来越多的人选择创业的今天，融资成为了他们共同面对的问题，如何估值、谈判，以及和投资人见面都是需要学习的知识，只有成功拿到融资，公司才有继续发展下去的可能性。 在“双创”时代，投身创业浪潮的人不在少数，创业项目更是一波接一波地涌动，其中有些项目已经有了实际产品，但有些还只是一个点子或创意——俗称“种子期”，由于缺乏资金的支持，而无法把创意变成现实。今天笔者就跟大家一起探讨一下，对于这类还停留在概念阶段的创业项目，该如何有效地获得种子轮融资？ 估值：我的公司估值多少钱？ 凭借你的创业想法、一个软件和已经积累的少量早期用户，你的公司值多少钱呢？其实这是没有所谓的标准答案的。这时，在和潜在投资者进行交谈时，你如何为自己的公司定一个估值呢？为什么有的传一个公司值 2000 万美元，而有的创业公司只值 400 万美元呢？因为投资者相信这个公司值这么多（或是说未来能值这么多），就这么简单。因此最好的办法是让市场来给你的公司进行估值，让投资者对你的公司进行估值，对你的公司感兴趣的投资者越多，你的公司的估值也会随之增高。 不过，在很多情况下，想找到能为你的公司进行估值的投资者其实并非易事。在这种情形下，你可以自己对公司进行估值，可以参照那些已经有估值、且和你的公司类似的公司，对比后再给自己进行估值。然而有一点你必须要记住，自 己给自己的公司进行估值时，切勿估值过高，你需要给自己找到一个合适的估值，这样投资者会更愿意给你投资，这样有助于在在恰当的股权稀释下完成自己的融资目标。 种子轮融资中的创业创业公司的估值一般在 200 万美元至 1000 万美元之间，不过你要记住，种子轮融资的目的并不是为了获得尽可能高的估值，种子轮融资中的高估值并不能提高未来成功的概率。 投资人：天使投资人和风险投资人 天使投资人和风投之间的差别在于，天使投资人是业余做投资的，而风险投资人都是专业做投资的。天使投资人都是用自己的钱进行投资，而风险投资人都是用别人的钱进行投资。当然了，有一部分天使投资人做投资也非常严谨和专业，但大部分的天使投资人都将投资作为自己的一个业余爱好。这些天使投资人通常能很快地做投资决策，在他们决策的过程中，他们很容易受到个人情感因素的影响。 风险投资人在投资过程中要花更多的时间、也要开很多的投资会议，很多时候 需要几个合伙人一块参与最后的投资决策中。一定要记住这一点：风险投资人虽然目睹过很多的风险投资交易，但他们自己真正投资公司是非常少的。因此，如果想获得风险投资人的青睐和投资，你就需要能从众多项目中脱颖而出。 目前的种子轮或早期融资的生态环境要比 5年前复杂太多了。现在陆续出现了很多新的风险投资机构，他们有时会被称作“高级天使投资人”或“微型风险投资人”，这些新风投公司的投资目标是非常的明确的，主要投资非常早期的创业公司。现在也有一些传统的风险投资机构开始投资种子轮。此外，现在还有众多的独立天使投资人，他们的投资金额一般在2.5万美元至10万美元之间（或更多），主要投资的是个人的公司。 作为一家打算融资的创业公司，怎么才能引起投资者的兴趣呢？如果你打算在一次公开路演中演示项目，你就有机会一次性见到很多的投资人。类似这样一次性就能面对一群种子轮投资人的机会其实并不多。除了项目的公开路演外，目前能找到风险投资人或天使投资人的最好办法就是通过熟人的介绍推荐。天使投资人经常会把自己感兴趣的创业公司和项目分享到自己的社交圈里。或者，请你的朋友将你的公司推荐给他认识的天使投资人或者风险投资人。如果你没有这些资源的话，那么你也可以自己在网上搜索，主动去找风险投资人和天使投资人的联系方式，将自己精心准备的BP发过去。 关于众筹的那些事儿 现在融资的渠道和工具越来越多了，例如 AngelList、Kickstarter、FundersClub、Wefunder等等。这些众筹网站可以用来发布产品、开启产品预售，或是是寻找风险投资。在一些情况下，创业公司创始人甚至还把这些网站当作自己融资的主要渠道。这些众筹网站往往用来对几乎完成的融资进行补充融资，有时候也可以给融资不顺利的项目进行融资破冰。 目前整个投资生态环境正在发生非常大的变化，何时和如何使用这些新的融资渠道进行融资通常要根据公司从传统融资渠道的融资进展来确定。 和投资人会面 如果你是在项目路演上和投资者会面，要记住，这时你的目标不是最终达成融资交易，而是争取获得与投资人下一次会面的机会。投资者一般不会在听完你的项目介绍的第一天就下决定是否进行投资，不管你的项目有多么出色都是如此。所以一定要努力争取到和投资人接下来的会面机会，这才是最重要的。要记住，公司的首轮融资通常也是最困难的一轮融资。换句话说，见的投资人越多越好，不过要把重点放在最有可能对你进行投资的几个投资人身上，这样不至于在很多不靠谱的投资人身上浪费太多时间。 在准备和投资人会面时，需要遵循一定的规则。首先，要确保了解你的会面对象，例如了解他们喜欢投资什么样的公司以及背后的原因。第二，做项目展示时要尽可能的简单明了、抓住核心，介绍内容可以包括你的产品所具有的优势、你的团队的优势，以及为何你们能打造一下个伟大的公司。第三，要认真听投资者给出的反馈。在和投资人见面的过程中，如果你能让投资者说的话比你说的话还要多，那么融资成功的可能性就会大大提高。 此外，你也要尽可能多地去和投资人进行联系。投资一家公司就意味着许下了一个长期承诺，许多投资人见过的项目和投资交易太多了，除非他们非常看好你的公司的发展前景，要不然他们是不会轻易就投资你的。 在你说服投资人给你投资的过程中，如何更好地介绍自己和讲述自己创业背后的故事是非常重要的。投资人都喜欢那些能力足够强的创业者，这些创业者通常有一个可行度比较高的梦想，并知道该如何一步一步将梦想变成现实。在和投资人谈话的过程中，要找到最适合你自己的叙述和讲故事的风格，要尽可能完美地向投资人展示你的项目。做项目展示其实并不容易，对于那些不善于在人群中公开演讲和表达自己的创始人更是如此，这对他们是比较残忍的。不过，这也是可以学习锻炼的，俗话说熟能生巧，除此之外，也没有其他能帮助你的办法了。其实，不管你是做公开的项目路演还是与投资人私下见面沟通，熟练和自信的表达能力都是非常重要的。 在和投资人见面沟通的过程中，你要尽可能得表现得既自信又谦逊，在两者间做到平衡。一定不要表现地太过傲慢自大，也不要让人感到你有很强的防御性。与此同时，也不要让人觉得你非常容易受人控制和缺乏气场。对于明智的见解质疑，要学会坦然接受。对于你自己坚信的东西，一定要坚决维护，并尽可能得去说服对方投资人接受你的观点。只有做到这样，你才能给投资人留下一个好印象，同时也能获得后续见面的机会。 最后，在与投资人的会面即将结束的时候，一定要表现出对达成融资的希望或是透露一点点下一步的清晰打算。不管怎样，都要给投资人留下一点悬念。 谈判和达成投资交易 种子轮投资交易通常能在很快的时间内达成。如前文所说，使用那些具有一致条款的标准文件可以为你省不少事。再说到协商，其实很多时候并没有，不过你可以针对个别可更改的条款进行谈判，比如估值。 其实达成交易里面含有冲动的成分。要想激发起投资人的投资兴趣和投资冲动，没有什么比你讲述备具说服力的故事、坚持不懈的精神和多出去找机会更有效了。在你最终达成投资交易之前，你可能已经见过十几个投资人了。你只要能说服其中一个投资人愿意给你投资你就大功告成了。第一轮融资顺利完成后，接下来的几轮融资就会相对简单一些。 一旦有投资人表示愿意给你投资后，你的融资任务差不多就快完成了。这时，你应该快速准备相关东西来最终达成交易。如果最后一步出了问题，只能怪你自己了。 谈判 在你和风险投资人或天使投资人进行谈判时，你要记住，他们在这方面通常要比你更有经验，因此最好避免当时确定谈判条款。你可以先将投资人的要求都记录下来，等到回去后再咨询投资合伙人、投资顾问或法律顾问。还有一点要记住，虽然投资人的有些要求确实是过分了，不过信用度比较高的风险投资人或是或天使投资人所提的大部分要求都是有一定道理的。如果对他们提出的要求有任何疑问，都可以直接请他们解释清楚其中的原因。如果谈判主要围绕的是公司估值，通常是因为考虑到你已经达成的其他交易。 还有一点非常重要：早期融资中公司的估值的多少对公司今后的成功或失败产生的影响是非常小的。因此，要尽可能地选择对自己比较有利的融资交易条款和投资人，当然前提是要确保自己能顺利完成融资。最后，一旦投资人确定给你投资，就不要再等待犹豫了，尽快签署融资文件，将钱拿到手。 融资时需要的文件 在进行种子轮融资时，没有必要花太多的时间将融资文件做得多么详细。如果有哪个投资人要求太多详细的文件或是财务数据，他们通常不是你要找的合适的投资人，避免在这样的投资人身上花太多时间。你需要准备一份简略的商业计划书和幻灯片说明，让投资人通过这些文件对你的公司有大概的了解和认识。此外，最好也能给投资人留一份文件，这样他们可以将文件给其他的合伙人看。 商业计划书应该控制在 2 页之内（最好 1 页），计划书的内容可以包括公司发展愿景、产品情况、团队情况（办公地点和联系方式）、亮点成绩、市场规模、财务数据（营收，如果有的话；此前的融资情况）。 确保制作的幻灯片要清晰和内容逻辑的连贯性。数据图表和截图要比单纯的文字更有说服力。幻灯片是没有固定的格式和顺序的，不过一般都要包含下面几个方面的内容。制作一个适合自己的Pitch，如何展示自己以及如何展现你的公司。 1. 公司名、Logo 和口号 2. 你的愿景 ：给出能说明你的公司为何会存在的最有说服力的理由。 3. 解决的问题 ：你打算为用户解决什么问题，用户的痛点在哪里？ 4. 用户 ：你的目标用户是谁，你怎样获得这些目标用户？ 5. 解决方案 ：你提供了什么解决方案，为何现在解决这个问题的最佳时机？ 6. 目标市场 ： 总体有效市场（TAM）大于 10 亿美元（如果可能），同时证明这个市场是真实存在的。 7. 市场形势和现状： 包括竞争对手、宏观的趋势等。你是否拥有别人没有的洞察力？ 8. 当前的亮点数据： 列出关键统计数据、发展计划和未来用户获取计划。 9. 商业模型 ：你如何将用户转化为利润，目前的实际数据、计划和未来的希望。 10. 团队情况： 创始人和创始团队成员介绍，身上所具有的能保证成功的特质，详细介绍各个角色。 11. 总结：3-5 个关键点（市场规模、关键产品洞察力和亮点数据）。 12. 融资：包括之前已经完成的融资和此轮融资的目标。财务预测都都应归在此类，也可以在这里加入产品路线图来说明投资的价值。 这里需要指出的是，创业投资的演化是非常快的，本文中的部分内容在不久的将来可能就过时了，因此建议所有创业者查看最新融资形式。 融资是创业公司发展必须要经历的事情，有时甚至是很多创业公司不得不周期性忍受的一个艰难的任务。创始人的目标就是在尽可能端的时间内完成融资，希望这篇文章希望能够帮助创业公司的创始人们更加顺利地完成种子轮融资。 在完成那些看似不可能的完成的任务后，你的感觉就像是又翻越了一座大山。然后你已经让融资环境的残酷分心太长时间了，一旦你将注意力转移到公司未来的发展上，你就会意识到这只是万里长征的第一步，你要做的就是全心全力推动公司继续发展。 建议你遵循以下融资规则： 要尽可能快地完成融资，这样你就能将更多的精力投入到产品开发和公司日常运营上来了。 如果融资不顺，一定不要轻言放弃。一定要想尽办法继续融资，确保公司能存活。 融资的时候，可以适当“贪婪”：要和尽可能多的投资人交流，然后将大部分时间都花在最有可能投资的那几个投资人身上。 一旦有投资人表示愿意投资，一定不要耽误时间。尽快签好签署文件将钱拿到手，越快越好。 争做投资热门：如果你是当下最热门的创业公司，那样最好不过了。然而为了顺利融资，其他创业者也在努力中。 绝不要欺骗任何人。一定要让你和团队的其他成员都能时时刻刻以高道德标准要求自己。创投圈并不大，你的坏名声一旦出来，想弥补都不行。所以说一定要诚实。 投资人有很多拒绝你的方式。对于一个创业者来说，最困难的事情就是了解他们是什么时候被投资人拒绝的，知道后也不会太失落。要记住，就算这个投资人拒绝你了，其他地方还有机会在等着你，你要做的就是时刻准备着。 找到适合你自己和公司的风格。 保持井然有序。融资时，联合创始人之间需要分工明确。 融资时，脸皮要厚，但要保持足够自信和谦逊，不要自负，也不能自卑。 众筹行者：网贷财经 wdcj.cn 专栏作者 ...
高利贷换洋名P2P金融 业务员:目标就是大爷大妈 丁洋（化名）以前在做自我介绍的时候，总是习惯说我是“P2P金融业务员”，但是现在他非常反感P2P金融这个词，转而改成“我们公司是做互联网金融平台”。 “自从e租宝被定性为非法集资后，在我们这个行当，大家已经都不自然的在‘去P2P’外衣。”丁洋说：“尽量规避P2P这个说法，因为这个词已经臭了，谁粘上谁跟着臭。” 高利贷换成洋名儿P2P金融 很多粒老鼠屎坏了P2P金融这锅粥 数据统计，截至2015年11月底，P2P网贷行业累计平台数量达到3769家，问题平台达到1157家。也就是说，全国的网贷公司每三家中就有一家出了问题。 “跑路潮”、“倒闭潮”和“兑付危机”背后是整个P2P行业的名声越来越臭。作为一名P2P业务员，丁洋（化名）越来越不愿意和别人说起自己的职业，“前两年，人家一听你是做P2P的，还觉得特别高大上，现在你说是做P2P的，别人第一反应是你是个骗钱的。” 出于业务员的职业习惯，丁洋每次打车上下班，就喜欢跟司机师傅聊聊天。前些年P2P听起来还很“高大上”时候，他聊起自己的职业不少司机师傅还饶有兴致的跟他打听收益率。从2015年开始，大规模的“跑路潮”爆发后，人们对这一行就产生了偏见，“P2P就是高利贷换了个洋名儿”、“金融骗子”……P2P网贷因为那些跑路的企业整个行业已经被打上了“骗子”的标签。 名声不好了，部分业务员的获客难度明显加大了。 但这一点在丁洋的业务单上表现得并不是太明显，从业3年，加上先前的2年保险从业经验，丁洋已经拥有了一批固定的老客户。即使市场有风吹草动对这批客户的影响也不大。 最惨的要数刚进入这行的业务员，没有自己的人脉圈子，只能依靠电话销售、发放传单、商超和小区做推广来获得客户。不仅成单量小，而且极容易受市场风向影响，一旦出现哪个网贷平台出现兑付危机的报道，一两个月都没有客户的情况也是有的。 “新入行的业务员很难通过试用期，如果不是本地人业务就更难展开，缺乏圈子，陌生人之间仅凭你舌灿莲花别人凭什么把大几万的钱放在你的平台？”丁洋说，公司招进来10个业务员，能留下一两个就算不错，大多数情况是，10个人都留不下来。 谁有钱跟谁玩 你要老板的钱 老板要你的命 从事P2P行业三年，丁洋先后换过两家公司，与他的同事相比，这样的跳槽频率并不算高，“我有一个同事一年就换了两家公司，咱们这行挖角挖得特别厉害。” e租宝在没被曝出涉嫌非法集资之前，一直被同行视为眼中钉肉中刺。据丁洋透露，e租宝各个岗位的薪资都定得比整个行业标准高出很多，这种高薪挖人的方式，导致同行公司的人力架构损失惨重，大家看它不爽已经很久了，“我上家公司的老板就常常在朋友圈里转发扒皮e租宝的文章，恨得那叫一个咬牙切齿。” 不稳定性应该是这个行业从业者的普遍感受，行业的销售“精英”三天两头就会接到猎头电话，面对高薪的诱惑说不动心肯定是假的，“毕竟出来就是为了挣钱的”，但是羊毛出在羊身上，用丁洋的话说，“你要老板的钱，老板就要你的命”跳槽后薪水高了，业绩压力也大了。 除了维护好老客户，还要拼命发展新客户。一旦没有达到业绩考核标准，就只能拿底薪。 网贷财经CEO覃伦委曾经在接受媒体采访时称，P2P行业的离职率目前大约在40%-50%左右。高薪背后并非是稳定，而是居高不下的离职率，丁洋笑着说“大家都想赚快钱，然后迎娶白富美走向人生巅峰。” 越贪越容易被骗 目标就是有闲钱的大爷大妈 刚刚过去的几个月，P2P网贷平台麻烦缠身，继e租宝、大大集团遭查封，翼龙贷涉嫌非法集资被质疑，有利网又曝出2000余员工离职的消息。几十万投资人的平静生活被这些平台的兑付危机搅得鸡飞狗跳。 谈及这些有可能“血本无归”的投资人，丁洋的眉头微微皱了起来，“我们这行主要的目标客户就是有闲钱的大爷大妈，年轻人投资这个的比较少，有钱一般就炒股、买基金。只有大爷大妈们，听着宣传说的‘高收益零风险’揣着一辈子的积蓄就往里砸。他们是真有钱，也是真胆大。” 说大爷大妈们胆子大，是因为他们根本不查询P2P平台企业的信用信息，都不知道人家是不是合法的，就盲目的相信宣传的高收益率。“有的平台收益率都吹到30%，有点常识的都知道，这已经是在赌博了。” 关于选择怎样的P2P平台进行投资，丁洋一直在跟自己的客户反复说“5个不要碰”：地方性公司坚决不要碰；成立及运行时间不长的公司不要碰；收益超过15%的不要碰；注册实缴资金低于5000万的不要碰；没有真正第三方资金管理，收你现金，直接刷你卡的都不要碰。 高收益必然伴随着高风险，一直以来P2P公司诈骗、跑路频发，庞氏骗局、非法集资屡见不鲜，一旦“踩雷”往往血本无归。监管层面也已经意识到了这一点，继P2P行业监管细则征求意见稿下发后不久，深圳、上海、北京等地工商局开始暂停互联网金融企业的注册。 业界将之解读为P2P行业迎来“寒冬”。 政策层面的监管趋紧在丁洋看来，是打扫干净屋子再请客，“P2P行业的乱象肯定会结束，但是不知道那时候我是不是还在干这行。” ...
“投融无忧”线下第一家门店南湖店目前已蒙上“门面出租”的横幅，该门店隔壁就是一家银行网点，距离洪山区政府不过300米。 本报记者 王景烁/摄 武汉大学“十八栋”别墅群中的1号别墅是昔日武大天诚担保与融资创新研究中心的办公地点，原本挂于门前的名牌日前已被摘掉。本报记者 王景烁/摄 有过两年P2P理财经验、自认投资“很慎重”的王丹万万没有想到，自己会在2015年年底踩到“投融无忧”这颗暗雷——2015年11月，这家打着“国资担保”“100%本息保障”，拥有7家线下门店，还正在与武汉股权托管交易中心和一些县级政府开展合作的湖北P2P融资平台，突然就“兑付困难”了。 在“投融无忧”的一般投资者看来，“国资担保”、装修考究的线下门店和可以实地参观的药厂似乎就是靠谱儿的保证；对于能够看到部分财务数据的中层来说，虽然融来的钱远超项目额度，但老板在政界、学界的深厚人脉，甚至让他们在停发工资后，还觉得“公司绝对不会出事”。但最终，这家诸多光环加身的平台还是辜负了人们的信任。 武汉市洪山区中小企业服务中心曾以1000万元入股“投融无忧”平台担保方武汉市洪山天诚信用担保有限公司(以下简称“洪山天诚”)。让投资者不能接受的是，事发之后，该中心称，政府部门派驻的董事离职后，政府就只对洪山天诚进行审计，对洪山天诚的运营和担保情况都不知情。 投资者在“投融无忧”的账目里找到了相当数量、涉及干部众多的送礼记录，并进行了举报，政府称相关事宜已有监察人员在调查。 涉及2000人、涉案金额大约两亿元的“投融无忧”并非个案，湖北同批倒下的“财富基石”“盛世财富”都有相当规模，并同样涉及“自融”等问题。据网贷之家数据，今年1月湖北省曝出9家问题平台。公安部门正在侦查此案，有关人员已被控制。 “国资担保”陨落 2015年11月15日之后，“投融无忧”的投资者先后看到了3份公告，公司表态从“鼓励广大投资人继续投资”，到“待公司重组完毕，将恢复正常营业，并正常兑付客户到期本息”，再到“整个体系，到20天前的11月18日，已经现金流枯竭，全线停摆！” P2P，即个人对个人通过网络平台进行直接借贷，这种源于英美的互联网金融创新，在中国由于中小企业融资困难，并触碰到“钱景无限”的金融行业且缺乏准入门槛，一度发展迅猛。第一网贷资料显示，2014年，在“互联网金融”首次被写进政府工作报告后，当年的P2P平台数量超过了2000家，成交额超过2013年的5倍。 运营“投融无忧”的武汉硕维金融服务有限公司(以下简称“武汉硕维”)就是在2014年10月24日成立的。这个在官网上自称“武汉互联网金融投资理财最好的P2P网贷平台”，以“国资担保”“100%本息保障”闻名。为其提供担保的，是洪山天诚。 表面上看，洪山天诚确实是一家拥有一定实力的国资背景担保公司，其前身系2004年成立的湖北天诚投资担保有限公司(以下简称“湖北天诚”)。据业内人士介绍，2009年前后，湖北天诚一度做到武汉民营担保的第一方阵，并曾先后被省、市经信委列为先进表彰单位。2009年，洪山区政府与湖北天诚合作，成立了洪山天诚，洪山区中小企业服务中心法定代表人刘凌兼任公司董事。 洪山天诚的一份材料显示，洪山区政府成为战略投资者后，将区里每年6000多万元个人创业贷款指定由武汉洪山天成担保。截至2010年，洪山天诚和湖北天诚为金融机构担保额度授信总计12亿元，累计为企业、个人提供担保总额15亿元。 在P2P行业尚无门槛的年代，“国资担保”显然抓住了投资人理财的“痛点”。在“投融无忧”官网上，随处可见“国资担保公司3000万授信”“走近投融无忧国资担保P2P平台”“国资担保政府支持100%本息保障”字样。门店经理李植回忆，当时“很多人把别的公司担保的钱都拿到这里来了，他们说项目垮了人跑了，但是政府不会跑”。 “投融无忧”的线下门店也开始在武汉同步扩张。2014年11月前后，武汉硕维还只在金融街(000402,股吧)上拥有一个用于线上体验的门店，2015年开始，“投融无忧”先后在南湖、融科、百步亭、硚口、汉阳、青山等地开起了线下实体店。 地推与扩张同步展开。在一些超市，开始有工作人员发放宣传单页，公交车站和汉口三阳路的广告牌上也可以看到“投融无忧”的身影。 王丹就是冲着“国资担保”去的。此前，他曾买过“红岭创投”和“陆金所”等较大的P2P理财产品。在熟人介绍了“投融无忧”之后，他去总部考察了下，分别买了线上和线下的产品：“线下的6个月，年化利率13.6%，当时跟红岭和陆金所差不多。线上的高一些，18个点，但毕竟是新开的平台，一般新平台都会以此来吸引新客户嘛。” 然而，好运只持续到2015年11月。11月10日左右，王丹就听说线上兑付好像出了问题。11月15日，“投融无忧”发布了一封《投融无忧致投资人公告》。公告称由于线上融资的3家公司集体逾期，硕维公司和洪山天诚已启动代偿方案，最迟将于2016年1月14日代偿完毕，“平台鼓励广大投资人续投”。 11月30日，武汉硕维又公布了一份《关于投融无忧推介产品延期兑付的协调函》。该文明确承认“我司推荐的投资产品无法按期兑付”，但称将以锁定股权资产、改造公司股权结构等方式重组公司，解决兑付问题。此前，在武汉拥有相当影响力的P2P平台“财富基石”出现提现困难，这导致武汉硕维不少客户开始要求提现。 12月7日，武汉硕维实际控制人谢义明以一封《致投资人的公开信》明确表示，早在11月18日，公司已经“现金流枯竭，全线停摆”，且公司负责人已经到公安部门投案，上交了资产清单。 事发后，王丹也尝试联系卖给自己产品的销售人员。第一次联系时，销售人员告诉他，公司出现一些状况，正在重组，过个把星期就会解决这个事情。第二次联系时，销售人员劝他不要跟这些人瞎起哄，说耐心等待一定会有解决的方法。最后一次联系时，销售人员开始抱怨说自己也没拿到工资，现在老板被抓，警方已经介入了，“你也只有耐心等着”。 “把钱借给自己”的投资平台 “投融无忧”的运营方、担保方甚至主要融资方的实际控制人均为谢义明。事发前，没人在意“自融”“自担保”所隐藏的监管风险。事发之后，人们才发现项目融资额度远超计划，而与第三方合作的融资项目“车东宝”在卖出去3000多万元后，融资方甚至称，自己还没有拿到过一分钱。 P2P融资平台通常有一定的风险控制制度，即平台首先对融资项目进行调查核实，出具风险评估报告，确定是否同意融资；之后担保公司再对项目进行调查，确定是否进行担保。此外一般P2P项目都使用第三方支付平台，以避免平台拥有自己的“资金池”。 但实际上，“投融无忧”的运营方武汉硕维、担保方洪山天诚以及主要的两个线下理财项目融资方的实际控制人，都是谢义明。这种问题平台常见的“自融”“自担保”最终使得整个“投融天下”的资金管理一片混乱。 “投融无忧”项目包括线上和线下两个部分。面向线下的理财产品则主要有3个投资项目：一是湖北明和药业有限公司(以下简称“明和药业”)；二是竹溪创艺皂素有限公司(以下简称“竹溪皂素”)；三是“无忧车东宝”项目。 明和药业位于武汉市葛店经济开发区，是一家专注心脑血管健康的医药企业。“投融无忧”的宣传单页称，该药厂研发了30多个医药品种，拥有34个医药批文，并称平台派出了“董事及财务人员，监管项目进账和项目资金使用情况”。 这是“投融无忧”重点推荐的投资项目。由于距离武汉市不远，通常理财顾问会把有疑虑的投资者带到药厂，现场参观占地几十亩的厂房。看得着的厂房和“国资担保”一起构成了普通投资者的信心源泉。 但处于同一实际控制人之下的“投融无忧”和明和药业，最终被证明并不能实现对资金的监管。多个投资人及“投融无忧”前工作人员称，该项目的预计融资额度为3000万元，后来又追加了2000万元。但事发后投资者初步统计发现，该项目的融资额度已达1亿元左右。 中国青年报记者实地探访了药厂，目前明和药业已经人去楼空，由于找不到负责人，已经生产包装完的药物还堆在仓库里没被客户提走。明和药业的保安队长告诉中国青年报记者，大约在去年10月，因为连续3个月没发工资，工人进行了一次罢工，此后不久，管理人员全部消失不见。这名保安队长称，此前，药厂的一些高管超过半年没有领到工资，甚至保安公司也被拖欠了一年的服务费。 竹溪皂素则是谢义明与中国地质大学(武汉)合作开发的投资项目，事发后，谢义明称竹溪创艺皂素也因现金流枯竭而停产。 更让竹溪皂素、明和药业两个项目的投资人惊讶的是，事发后他们得知，自己所签署的理财合同上，资金受让账户的户主“夏桃佴”，竟是硕维公司董事长吴莎的母亲。 “车东宝”项目并不是“自融”，但融资方武汉慧明昊金融信息投资有限公司(以下简称“慧明昊”)称自己根本没有拿到钱。 慧明昊公司的法人、“无忧车东宝”项目负责人朱飞告诉中国青年报记者，“车东宝”是计划用客户的理财资金购车，车挂在客户名下，由慧明昊出租经营两年后，再原价从客户手里买回这些车。 朱飞称，因为跟吴莎是老乡兼校友，一直很相信她，因此选择“投融无忧”帮自己做融资，并且没有怎么审查合同。实际上，在“车东宝”理财合同上，收款人是一个1996年出生的女生——吴莎老公李斌的学生。 “车东宝”大约是2015年7月推出的，按照约定，慧明昊与武汉硕维之间3个月结算一次，但朱飞称，2015年10月，“吴总说她最近比较困难，希望我把这个钱交给她用一下，其实这个钱根本没有进入到我的账户，他们把钱截留了”。 至于线上平台的投资项目，用户可以看到项目的简介，包括借款合同、借款人的身份证、营业执照、现有资产以及抵押物的照片等，但这些照片会在关键处进行遮挡，如具体的名字，公司的名字注册号等。至今，王丹还不知道自己的钱到底投给了谁。不过武汉市公安局洪山区分局经侦队长詹先明表示，线上19个标，绝大多数是虚假的。 虽然“自融”在P2P行业一直存在争议，但在2015年12月28日《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》将“自融”列为P2P平台的第一条禁令之前，国家并没有其他硬性规定。多位“投融无忧”的前员工也都表示，客户很少询问“自融”的问题，他们更看重“国资担保”，一些人甚至觉得平台借给自己更安全，“因为看得见，知道钱去哪了”。 “有实力”的企业家 谢义明、吴莎两人在政界、学界展现出的深厚关系，甚至让一些看得见公司数据的人，在工资停发后仍然相信，“公司会有一个美好的未来”。 相比投资者，能够接触到部分数据的员工并非从未有过疑问。 身为门店经理的李植告诉中国青年报记者，她从自己的销售数据感觉，明和药业应该用不到这么多的钱，“我们销售的量是很大的。反反复复就3000万元的借款合同肯定是不正常的”。但她上面的销售总监告诉她，其他的资金去了一些其他项目，但是问题不大。 负责销售的高管也有疑问。武汉硕维的一位副总经理告诉记者，当时公司称，融到的钱都分散投资了，“他们说自己跟银行的关系很好，他们原来担保过一些项目觉得不错，就自己做了”。 更严重的是，从2015年8月开始，不少武汉硕维总监级的管理人员就已经停发工资了。前述副总称，当时基层的销售人员工资仍然照发，公司称这是因为一些项目回款周期较长，另外竹溪皂素那边需要一些钱去囤原材料。一些老的管理层劝这位副总说，以前公司也有这种情况，一般拖一两个月就会到位的。 员工之所以没有产生疑问，是源于对吴莎、谢义明两人“实力”的信任。 整个“投融无忧”项目实际是由谢义明和吴莎两人负责。谢义明今年50岁，1996年他从同济医院离职下海，去了一家医药公司工作，2004年成立了洪山天诚的前身湖北天诚。也是在这一年，毕业没多久的吴莎离开光大银行(601818,股吧)武汉分行，加入湖北天诚。此后，两人一直合作。 在《武汉晨报》的文章中，吴莎被描述为“23岁挂帅洪山天诚公司，湖北担保行业最年轻的总经理”。据与两人有业务往来的人介绍，两人都是白手起家，并没有深厚的家庭背景，但多年打拼在武汉金融界结交了一批关系，吴莎还是洪山区政协委员。 两人在学界也有相当的资源。在谢义明的名片上，最显著的一个头衔即武大天诚担保与融资创新研究中心的联席主任。 公开资料显示，该中心为湖北天诚与武汉大学于2011年10月21日共同发起成立，开展担保业务与创新金融的研究与应用，办公地点位于武汉大学“十八栋别墅群”中的1号别墅，并由当时的武汉大学经管学院院长陈继勇负责。武汉硕维的办公室就在武大正门对面的中科开物大厦。 多个不同信源均表示，他们会在一些吴莎、谢义明的饭局上看到政府要员和学界人士出现。前述副总甚至表示，一次在办公室，自己还撞上吴莎在接一位省领导的电话。 据多名员工回忆，在武汉硕维2015年年初的公司年会上，公司就请来了不少政府官员和学者作为神秘嘉宾登场，“搞现场签约活动，给客户展示公司的实力”。 在武汉硕维停发管理层工资后不久，谢义明开始推动公司与武汉股权托管交易中心的合作。当时交易中心的领导，以及武汉大学经管学院教授、中国金融工程与风险管理研究中心主任叶永刚先后到公司考察。 2015年10月21日，武汉硕维又与通山县领导会谈并签订相关合作协议，“力图打造升级版通山县域金融工程”。两天后，武汉硕维正式与武汉股权托管交易中心正式签订战略合作协议。10月30日，公司又宣布湖北华特红旗电缆有限公司以人民币1500万元成功入股武汉硕维。 这些资本运作使得大多数员工从未想到公司会出事。“那时候e租宝还没出事，整个行业都很蓬勃，这些东西让你感觉企业很好，有前途。”前述武汉硕维的副总说。 政府部门下属单位入股但不知情？ 事发之后，武汉市洪山区中小企业服务中心主任魏明斌称，中心对洪山天诚为武汉硕维提供担保一事“不知情”，政府的管理确实存在瑕疵。 武汉硕维出现兑付危机后，不少投资人将洪山担保的股东之一，洪山区中小企业服务中心作为最后的救命稻草。中国青年报记者掌握的材料显示，洪山天诚是洪山区政府授权洪山区经济贸易委员会在2009年筹建的。 洪山区经贸委当时委派洪山区中小企业服务中心与湖北天诚合作筹建该公司，政府占10%的股份，资金由区财政局拨付，企业服务中心法人代表刘凌兼任公司董事。虽然目前刘凌仍然在公司董事名单，但他表示自己“5年前就不在这里了”，对情况不了解。 在2016年3月1日的投资人见面会上，魏明斌称，5年前刘凌离职后，因政府无法参与经营，没有再委派董事，不知道公司的具体情况，只是每年会对公司进行审计。 此前，在接受《法制日报》采访时，魏明斌表示，政府在洪山天诚只占股10%，没有决定权，不参与公司经营，对洪山天诚对武汉硕维的担保也“不知情”。 工商登记信息显示，洪山天诚中谢义明控制的90%股份，已经在2014年11月4日被全数质押给了淮矿现代物流有限责任公司。魏明斌表示，政府对此也不知情。 目前，该案正由武汉市公安局洪山分局经侦大队办理，但不少投资人认为经侦大队办案不够积极。投资人称，谢义明、吴莎、刘荣基(武汉硕维总经理)名义上被监视居住，但早就离开了指定的居住区，并且事发后经侦没有对公司的财务总监实施任何强制措施。 武汉市洪山区分局经侦队长詹先明表示，该案警方追究的是主要嫌疑人，即3个公司的高管：老板、经理及具体负责人。“财务这一块，是只负责财务，并不直接参与经营。”詹先明称，“我们现在留他们在外面，主要是留着处置资产，如果说他们处置不了，不能兑付了，我们就马上把他们收监。边控他也受不了了，他跑不了了。” 一些投资人在吴莎处找到了一些送礼名单，涉及省市区多个单位干部，涉及金额从500元到1.5万元不等，其中一名干部还在参与该案的审计调查工作。 魏明斌表示，区领导已经得知相关情况，有监察人员正在介入调查，参与审计的那名干部可能会被调离。目前，该案涉及的资金流向仍在审计中。 “年初的时候，大家坐在一起比谁的收益高；年末的时候，大家坐一起比谁更惨。”在亲身体验了行业的野蛮生长和“风险”两个字后，一股幻灭感笼罩了李植。她说自己以后再也不会碰P2P理财，这个因为欠缺金融知识和担心风险太高连股票都没买过的姑娘，最终却和自己拉来的亲戚朋友一道栽在了P2P上。 (文中王丹、李植均为化名) ...
央行下调存款准备金率，意味着在央行存储的准备金可以减少，那么，银行系可以放贷的资金就增多，市场流动资金增多。对P2P行业的影响主要分为以下几点： 1、从投资角度来讲，降准会使P2P利率进一步下降 央行降准带来的流动性增加，进而传导出的货币总量增加，或将降低社会整体融资成本，也将对P2P网贷平台收益率产生影响，但不太可能出现大幅下降的情况。整体来看，信贷环境宽松、社会融资成本的降低，预计P2P收益率长期仍将走低。 从资金端来看，即便P2P利率下降，其利率也比一般的理财渠道要高，而在股市不太好的现状之下，即便P2P利率下降也并不会十分影响投资人的热情。 2、从投资角度来讲，降准会使已发行的P2P理财产品更安全 市场流动资金增多，企业就有希望以更低的成本获得更多的资金，无疑将增加企业的资金供给。那么，这意味着部分可能出现资金问题的企业能够抓住这个机会，解决资金问题，保证资金链供应充足。对于P2P行业来说，也就有助于进一步的保障了借款项目的按时还款。所以，降低存款准备金率一定程度有助于企业解决资金链问题，降低行业的逾期坏账水平，短期来说P2P理财也相应的变得更安全一些。 3、从资产端的角度来讲，降准将加剧P2P资产荒 央行降准将带来信贷环境的宽松、市场流动资金供给量增多，会让资金需求方也就是企业更容易得到银行的贷款。一般在银行排名倒数的客户却是P2P行业中的优质客户，在这种情况下这些相对优质客户可能会转向去银行借钱。P2P平台可能会流失这部分的优质客户，只能将钱借给相对来说更加劣质的客户，从而加剧资产荒，长期来看不利于资产安全。 分析人士认为，央行降准对信用类贷款、分期消费贷款的P2P平台影响并不大，但对抵押类贷款会有一定的影响。 4、从P2P平台来讲，自己的利润会摊薄，也会加剧行业洗牌。 社会信贷宽松的大环境下，首当其冲的是P2P平台优质资产的获取能力将普遍下降，而资金端利率的下滑则是一个更为长期的过程，短期来讲平台本身的利润空间将会压缩。市场流动资金增多，一方面将加剧网贷行业的优质资产端竞争，另一方面资产获取能力低的平台将会在此链条中受到影响，甚至可能遭到淘汰。 ...
互联网行业老二是否能打败行业老大，是一个很有意思、值得深入探讨的课题。 在本文中，笔者以在线旅游领域的艺龙作为案例，从一个行业观察者的角度来进行分析和研讨如下几个问题：（1）互联网老二是否可以打败行业老大？（2）互联网老二如何才能打败行业老二？（3）投资并购该如何帮助行业老二？（4）在线旅游行业竞争形势如何？（5）艺龙应该采取什么样的方式打败行业老大？ 笔者的一些想法未必正确和成型，对于行业和公司的看法亦是个人的见解，不代表任何利益主体，目的仅是抛砖引玉，还请可能的利益相关者、各位朋友能进行友善的批评和有益的拍砖。 一、互联网行业老二是否可以打败老大？ 1.先摆事实：绝大多数行业老大都不可打败 我梳理了21个互联网细分领域的行业老大、老二们，老二的排名未必完全准确但也大体不差。 通过梳理，我发现在这21个细分领域中，绝大多数行业老二均未能打败行业老大。仅有的几次超越是：360超越金山成为安全领域老大、百度地图超越高德。在未来的几年中，目前看来，这些老二们超越老大们的概率依然不高（虽然互联网总是充满奇迹）。 但是我们需要重新厘清互联网老二超越老大，实际上是要按照产业演进曲线各阶段来区别对待，因为不同阶段竞争形势不同，老二超越老大的概率也大不相同。 按照产业演进理论，产业的演进呈现出四个明显不同的阶段： 第一阶段——初创阶段：市场集中度低，市场处于萌芽期，空间大，增长快，企业忙于跑马圈地，集中度很低，行业龙头未出现，各个企业的市场份额均在10%以下； 第二阶段——规模化阶段：部分龙头企业出现，规模具备一定优势，市场资源向其汇聚倾斜，其他企业在某一领域内开始专业化，龙头企业的市场份额可能达到30-40%；但老二、老三与老大的差距并不十分明显； 第三阶段——集中阶段：市场集中度大大提高，成功企业发现它们最有竞争力的区域，CR3超过70%，龙头企业地位基本稳定，市场份额超过50%；老二被甩开的距离加大； 第四阶段——平衡阶段：产业集中度上升到90%并达到平衡；行业梯队基本形成，老大、老二、老三等排位清晰。 从以上特点来看，互联网是十分符合产业演进曲线的领域。以打车和团购来看，其基本沿袭了上述的产业演进路径，便不过多赘述。 需要说明的是，互联网老二超越老大，是应该分阶段来对待： 在初创阶段，由于老大的优势不明显，故而群雄逐鹿中原； 在规模化阶段，老大崭露头角，老二也心有不甘，通过一定的创新和运营上的改进，是有可能超越老大的（例如美团）； 在集中阶段，老大的地位基本巩固，老二可能心有余但力不足； 在平衡阶段，市场的格局基本形成，各公司都守自己一方领土，相安无事。 上面所列21个细分领域，目前基本处于了集中或平衡阶段，因而老二超越老大的案例并不多。但在行业的初创和规模化阶段，老二超越老大的概率则要大的多。较为经典的超越案例包括：淘宝打败ebay；开心网一度超越人人网。 2. 后讲道理：互联网老二的非死不可 互联网老二的非死不可可能是目前投资界、IT圈的共识了，成为老大似乎成了魔戒，所有人都梦寐以求。 关于互联网老二非死不可的道理，雪球创始人方三文已经叙述详细，在此引述： 方三文认为，互联网的护城河有三： 一是独特的功能和用户体验使用户反复访问，一旦反复访问，便成了自有用户； 二是用户关系，就像上面所说，如果有了用户，没有关系，用户只会在需要你的时候才想起你； 三是UGC。用户创造的内容越多，他在这个网站上投入的虚拟资产越多（内容+关系），当用户创造的内容到了一定程度后，其本质上是把自己的虚拟资产抵押给了这个网站，重复访问网站的可能性大大提升，这就是UGC形成的虚拟资产抵押效应。 基于这样的良性循环，互联网老大便犹如一个庞大的黑洞，就像滚雪球一样，越滚越大。所以，方三文认为，真正的互联网公司一定是垄断的，垄断带来的结果就是老二没有前途，非死不可。近日，傅盛也在关于facebook收购whatapp的文章中表达了，互联网老二超越老大基本是不可能的观点。 互联网公司基本可以分为五种基础类型：信息型互联网（比如新闻门户）、工具型互联网（比如安全）、交易型互联网（电子商务）、用户产生内容型互联网（例如论坛、）、关系型互联网（SNS等）。这五种类型相互搭配，又构成了其他模式。 无论哪种模式，主要的盈利模式不过：广告、增值服务、交易佣金、会员费（license fee）等几种。 无论哪种盈利模式，衡量一个互联网公司利润水平的，核心不过几个关键指标：用户规模、客单价、转化率三个主要指标确定了能赚多少钱（收入），用户获取成本、用户服务成本则大体决定了要花多少钱。所以对于任何一个公司来说，要赚取更多的利润，无非是尽量提高前三个指标，尽量降低后两个指标。 互联网是一个规模效应明显、边际成本递减、口碑效应突出、优秀公司正循环的行业。正是因为这些特点，导致平均用户获取成本、用户服务成本随着规模的不断增加，被不断的降低，从而留出来更大的利润空间。 因此规模越大的公司，其收入的来源越多，收入的规模效应越明显，而费用成本的分摊却越低，从而利润越来越高。这也是从财务的逻辑上来说，为什么互联网老大极具投资价值。 然而互联网老二非死不可的结论也依然有点过于绝对：一是老二非死不可可能是一种无限长的结局，就像说人终有一死；二是即使老二非死不可，老二依然具有很重要的价值，这种价值可能在于其客户、资源、流量、排位价值等。 在事实和道理结合的基础上，我们也许可以认为，在行业集中、平衡阶段，行业老二超越老大十分困难。 二、行业老二如何超越老大？ 1.继续摆事实： 上文列述了一些互联网老二超越老大的案例，继续列述一些（未必完全是老大，也有可能是老二、老三被超越）： 2. 接着做总结： 上文列了为数不多的老二（或劣势竞争者）是如何超越老大的（或行业龙头），我们基本可总结出来在不同阶段，老二们超越老大的方式： 总结起来，我认为，互联网老二超越老大的方式无非如下几种： 一是差异化生存：或是聚焦，选择一个相对细分的市场，集中精力突破；或是选择目前尚不成熟，尚未被巨头重视，但未来极有可能成为一个与巨头所在市场规模类似的领域。但前者也许能帮助老二在行业中立足，狭缝中生存，但也许可能很难打败龙头老大，因为该市场依然在巨头的覆盖范围之内，一旦老大转过身来，老二将会面临巨大的压力；后者要想成功，一则是该领域确定具有巨大的市场空间，二是老大迟迟不重视，或者等到重视时，其已经不具备进入该领域的优势了。 二是优化运营：优化运营，改善用户体验，提高信息化能力，优化决策机制，形成具有活力的高效团队。运营可能是所有企业需要健康长久存在的基础了。运营的强化，练就的是企业内功，比如美团，能在团购领域熬成老大，运营是其王道。运营是慢火熬汤，是基因，只有在企业发展早期便积淀下来，才可以成为企业的核心竞争力。因而运营更适合马拉松，路遥知马力，是慢慢积累量变到形成质变，适合在初创、规模化阶段使用。 三是激进的推广：老二们要超越老大，恐怕温水煮青蛙的弱推广是难以有明显效果。只能来一剂猛药。比如百度地图的推广，是下了重金血本的；58同城要把赶集远远甩在身后（不是老二超老大，是老大远远甩开老二），也靠了铺天盖地吼出来的神奇的网站。由此看来，老二们要超越老大，需要依靠激进的推广手段，要不就是自己钱多，要不就是富二代，有个好爹。 四是破坏式创新：我个人将创新分为连续性创新与破坏性创新。我的感觉是，在初创阶段和规模化阶段，当大家更多拼内功时，老二采用连续性创新也许有机会；但在集中阶段和平衡阶段，连续性创新是老大们保持领先的方式，破坏性创新才是老二们应该采取的方式。除非老大们打了瞌睡，犯了错误，否则老二们妄图用连续性创新打败老大，似是不可能。 五是收购：这是一个破坏行业平衡的重要武器，在集中阶段、平衡阶段使用的最为频繁。后文详细叙述。 六是跨界：最近几年互联网领域最大的特点，可能是你不知道下一个颠覆你的是谁。苹果从PC到手机，阿里巴巴从支付宝到余额宝，乐视从视频到影视到电视……我觉得，打败 QQ的不是下一个QQ，打败支付宝的，也不是下一个支付宝。最大的竞争对手不是目前正虎视眈眈的同业，而是冷不丁从其他领域冒出的二愣子。跨界创新，已经成为了互联网颠覆的重要力量。 三、资本如何成就公司战略 1. 产业整合的效率要远高于运营管理层次 我觉得，企业竞争可分为两个层次：一是运营管理层次；二是产业整合层次。运营管理层次是企业的基础，对公司起到的是稳根基、提效率，其效用可能是10；产业整合层次，是企业战略的调整、布局、优化，是企业由量变到质变，其效用可能是100.而产业整合层次，离不开资本的支持。产业整合与并购对行业带来的影响是裂变，引发的是整个产业竞争格局、产业链关系的变化。 2. 什么样的公司具有较强的产业整合能力 我觉得公司产业整合能力的高低关键在于三点：一是管理团队具有极强的产业整合观；二是管理团队具有充足的决策权和决策动机；三是公司具有充足的低成本资金来源。 前两个方面分别说的是企业家精神与企业治理结构。产业整合观指的是企业家从宏观、中观层面判断宏观大势、行业趋势，进而进行企业的微观布局，进行纵横联合，是企业家眼界高低、格局大小的体现。德隆是一个很让人惋惜但值得尊敬的团队，他们对于中国汽车产业链整合的手笔令人叹为观止。 我们可以将企业治理结构分为：一股独大型、精英团队型（核心团队占大股）、群龙无首型（股权极度分散）、当家不做主型（职业经理人）。前两种治理结构中，由于所有权和经营权的结合，导致管理层具有更强的动机，也具有更高的决策权从事并购活动。而群龙无首型、当家不做主型的治理结构显然或是缺少动机、或是缺少魄力、或是缺少效率、或是内部意见不一。 企业并购所需资金由于金额巨大，大多数均来自于股权或杠杆融资，企业只有在拥有充足的低成本资金情况下，才有足够的弹药进行大宗并购。而充足的资金来源有三个前提条件，一是公司市值足够大、二是二级市场市盈率比一级市场明显高、三是所有权者具有充足的股份可以进行股份支付，稀释后，依然能保持自己的控股权。 3. 行业老二应该如何进行产业整合 对于一个志存高远的公司来说，它的第一策略是产业整合策略，其次才是产品创新战略。 产业整合策略在两个层面进行，横向并购同业，获得市场份额，提高行业话语权，提高规模经济；纵向进行产业布局，打通产业链，提高产业链效率，形成价值链竞争力。横向纵向结合，形成产业集中与产业整合，形成覆盖式的竞争力。 对于行业老二来说，我觉得其并购策略可以从如下角度入手： 一是一定要出大招，做能改变行业格局的大并购；只有这样才能打破原来的利益格局，让老大由主动变成被动。老二一定不能被老大牵着鼻子走，要想办法绕着老大玩。 二是有所守，有所攻。守是扩大自己的市场份额，守自己安身立命的根本，巩固自己的老本行；攻是攻击竞争对手的弱点，整合未来的市场增长点，整合产业链； 三是多投资一些未来可能改变行业格局的小项目。对于新的细分市场的项目、采用新模式对现有模式有较大挑战的项目，要采取多投数量少投金额的方式，寻找未来潜在的牛逼项目。 如果行业老二和老三合并，老大自然倍感压力；如果老二将上下游产业链进行了整合，老大单打独斗也被束缚手脚。比如百度收购了91、爱奇艺收购了PPS，阿里巴巴收购高德地图等，都对产业生态链造成了巨大的影响。 以在线旅游行业为例，我在去年曾经梳理了近500家在线旅游类项目，按照新业务领域、新商业模式等维度，将其分成了近40个子行业，按照重要性（市场多大、是否与艺龙竞争或互补、成长速度多快、是否对艺龙有很大威胁）、应对程度（艺龙是否有能力、艺龙是否需花大量时间、是否需付出很大人力财力）将其分成了鸡肋、刺猬、羊羔、河豚四个象限。 我觉得，这些分类同样可以适用于其他行业老二的并购策略。作为行业老二可以对于鸡肋和刺猬项目置之不理，但对于羊羔类项目应该立刻吃下，尽量控股；对于河豚类项目则可以参股投资，静观其变，待到合适时候再吃下。 4. 一个产业整合案例 我们从乐视网的发展来看，乐视网目前市值420亿，市盈率215倍，2012年收入11.67亿，净利润1.9亿；2013年前9个月，收入13.65亿，净利润1.7亿。预计2013年全年收入18亿，净利润2.5亿元。2.5亿元的利润，支撑了400亿的市值。 目前，乐视已经不再是一个单纯的视频网站，其已经是中国前三大电影公司，其乐视TV销量超过120万台，盒子超过90万台。 通过资本的布局，乐视形成了视频内容-网络流量—智能终端的产业链布局，而每一次战略并购，其股价都响应极大提高，提高了其并购能力。然而，2年前，我们谁也没想到今天乐视的局面，我们更觉得不可思议的是这一切的蜕变是在短短两年内完成。 乐视的并购战略基于上述三个基础，一是乐视具有一定的市值规模，能支撑其完成大宗并购，二是二级市场估值要远高于一级市场，三是乐视网的管理层、董事会、股东层的三层合一，导致决策的一而贯之。 市值管理已经成为现代公司的重要生存方式和价值实现方式，但很多公司目前可能只熟悉管理、运营、收入与利润，并不熟悉市值管理与产业并购。乐视的策略给了我们很大的启发，给我们上了一堂生关于公司如何利用资本，如何进行有效的市值管理，促进公司的战略布局和转型的实战课。 ...
近期，一些不良企业打着“交易所”、“投资中介”、“招募原始股”、“股权众筹”等幌子，通过多种方式违规诱导投资者投资，严重危及投资者的财产安全。对此，湖南省金融办、省公安厅、省商务厅、省文化厅、省工商局以及湖南证监局和湖南银监局等7部门今天联合发布风险提示公告，提醒广大投资者提高风险防范意识。 行骗方式五花八门 记者了解到，当前不良企业行骗的方式五花八门。有的当街散发宣传资料，召开“推介会”或者“股交所上市答谢会”，宣称已经或者即将在新三板、区域性股权市场“上市”，向社会公众发售或转让“原始股”；有的通过设立“股权众筹”融资平台，从事非法发行股票活动；有些在区域性股权市场获得会员资格的中介机构，通过设立“股权众筹”融资平台，打着“四板上市”的幌子，“自导自演”公开推销所谓的“原始股”，从事非法发行股票活动，有的还承诺固定收益，或到期回购。 此外，还有个别互联网投资中介平台通过虚构投资项目、违规建立资金池、违规自融自担等进行集资诈骗；个别商品现货、文化艺术品等交易平台，违规进行类期货、类证券交易，严重扰乱市场，欺骗投资人。 7部门提醒投资有风险 对此，省金融办等7部门联合发布公告，郑重提醒广大投资者，对各类企业组织开展的投融资行为，一定要保持高度警惕。切实增强识别、抵制、防范各类非法金融活动的能力，对陌生、来历不明的电话、邮件、传单、网络宣传、推介会等推销的“天上掉馅饼”式的“投资机会”，一定要多一分怀疑，少一分侥幸。 7部门还提醒投资者务必牢记：投资有风险、风险须自担，参与任何投资之前，或遇到难以准确辨别投资信息真伪情况时，可及时向当地行政主（监）管部门或合法金融机构开展政策及合法性、真实性咨询核实。一旦发现上当受骗，应第一时间向公安机关报案，为公安机关侦破案件创造有利时机。 ...
全国政协委员谢卫：高度重视伪金融可能引发的金融风险 全国政协委员、交银施罗德基金公司副总经理谢卫昨日在北京接受了证券时报记者独家专访。作为基金行业唯一的全国政协委员，谢卫今年将提交两份提案，分别是《关于高度重视“伪金融”可能引发金融风险的对策建议》和《关于改进现有金融监管功能的建议》。 谢卫表示，这两年来随着金融创新浪潮的兴起，以互联网金融为幌子的“伪金融”行为也有扩散趋势，这些“伪金融”让普通投资者真假难辨，严重扰乱了正常的利率秩序和金融秩序。为防范金融风险扩散，需要高度重视“伪金融”可能引发的金融风险。 在《关于改进现有金融监管功能的建议》中，谢卫表示，金融监管架构及其功能的改进已经事关保障国家金融安全、有效防范系统性风险、促进实体经济健康发展的大局，必须按照市场化的改革方向，重新调整我国金融监管架构及其功能，为下一步全面深化改革提供有力的制度保障。 “伪金融”有四大表现形式和危害 在谢卫看来，所谓“伪金融”，是指一些公司比如互联网金融平台、投资公司、咨询公司、理财公司以高收益为诱饵，以投资理财的名义筹集资金，在融得资金后，这些公司并未按照合同将资金用于事前约定的项目，从而导致各类金融风险的金融行为。 谢卫表示，“伪金融”有四种表现形式：一是非法集资。此类平台公司建立的目的就是为了诈骗。创始人虚构借款人信息，以高利率为诱饵，通过虚假宣传、秒标等形式，在吸引投资者大量资金后卷款而逃。 二是自融。此类平台公司虚构融资项目、夸大融资项目的融资金额、掩盖融资方主体与平台的关联性，在吸收投资者资金后，对接到平台实际运营方或平台关联方，实现自用目的。 三是庞氏骗局。此类平台隐瞒经营不善的事实，通过发布标的筹集新的资金垫付给先前的投资人，企图通过以新还旧的方式渡过难关。 四是资产池错配。此类平台私设资金池，投资人资金先流入平台指定账户，然后再去匹配项目，通常存在“以短养长”的期限错配，容易引发流动性危机。 与此对应，谢卫认为“伪金融”有四大危害：一是劣币驱逐良币，导致行业内一些稳健的平台被这些“伪金融”平台“驱逐”。 二是高违约率，信用风险成为爆雷重灾区。由于没有被纳入人民银行的征信范围，P2P平台无法调查借款人的个人信用，在开展业务时信用档案缺失，甚至无法有效识别客户身份。这种情况下，借款人的违约几率大、违约行为很难被追究。 三是多数平台对资金的大量需求，增加了金融业打破刚性兑付的难度。 四是为了筹措资金而衍生的不正当勾当，严重破坏正常经济金融秩序。在互联网金融行业发展初期，有效监管的缺失，使得互联网行业现在处于行业无门槛、无标准、无监管的状态，因此难免出现鱼龙混杂、李鬼比李逵更多的现象。 促进互联网金融有序规范发展 谢卫表示，互联网金融是未来的发展方向，前不久更是首次被纳入国家“十三五”规划建议。对此，政策监管既要强调发展，也要做好规范和取缔。简单说，就是该发展的发展，该规范的规范，该取缔的取缔。 具体而言，谢卫建议从四方面规范和促进互联网金融的发展： 一是发展以服务实体经济和普惠金融为目标的互联网金融。互联网金融与各行业深度融合，对促进传统产业跨界融合、转型升级、加快形成经济发展新动能意义重大。例如，我们要高度重视并积极推动传统金融的互联网化，通过互联网银行、互联网证券和互联网保险，有效化解传统金融行业的高渠道成本问题，提高金融效率，同时也方便和实惠普通百姓，实现普惠金融。 二是规范游离在灰色领域的互联网金融公司。 三是取缔涉嫌非法集资、自融、庞氏骗局等具有违法犯罪行为的互联网金融平台。 四是严格限制互联网金融准入门槛，减少潜在风险的产生。由于互联网的普及性以及无门槛性，导致互联网金融的进入门槛很低，从而给了这些“伪金融”平台可乘之机。因此，为了防范这些“伪金融”平台的诞生，需要提高互联网金融的准入门槛，加大对于进入互联网金融平台的检查与监管。 加强功能监管 针对目前金融监管方面存在的问题，谢卫认为，在现有机构监管的基础上要进一步强化功能监管。通过功能监管实现对同一或类似金融业务大体相关的监管。 同时，通过制度化的手段建立起各个监管部门之间的职责划分和信息共享机制。对于双方监管范围重叠的金融机构或业务，还要特别注意降低监管成本，明确双方监管信息收集的边界，通过更有效的信息共享和监管协调，兼顾了解掌握风险和降低监管负担的平衡。 此外，要厘清中央与地方之间的监管责任划分，建立信息沟通渠道。地方政府不能只注重经济发展而忽视金融风险，对于新兴的互联网金融创新一方面要鼓励，另一方面也要充分意识到其风险的易发性和传染性。 最后，创新干部管理体制。大力引进市场化专业人士进入监管部门，优化监管队伍的专业性。同时发挥同业协会等自律性组织的监管作用，作为行政性监管的补充，使金融监管目标与金融机构的内在经营目标更好地结合起来。 谢卫表示，金融监管是一把双刃剑，监管过松容易产生金融风险，监管过严则会扼杀金融创新。一个制度完备的功能监管体系不但能够防范系统性金融风险，还会在一定程度上激励金融创新。 ...
“整治互联网金融将是今年的一项重要工作，我们马上将开始在全市开展互联网金融风险排查和规范整治的专项活动。”深圳金融办副主任肖志家昨日在首届深圳（前海）互联网金融消费者权益保护高峰论坛上透露。 在论坛上，肖志家首先肯定了互联网金融的蓬勃发展及对深圳的贡献。 “去年深圳的GDP增长8.9%，财政收入增长31%，其中金融业做了重要贡献。金融业对GDP贡献的增加值增长15.9%，达到2524亿，占GDP的14.5%。互联网金融作为金融一分子，也为深圳发展作出了重要的贡献。据不完全统计，去年网贷平台无论是成交额还是平台数量，都占全国接近1/4，互联网金融企业占全省70%以上。而互联网金融行业经历了2013年到2015年蓬勃发展，目前已进入一个新的阶段——从数量迅猛增长到质的提升，从野蛮生长到规范有序。” 不过肖志家也承认，在这个过程中，也出现了很多问题。“产生问题的企业也不少，有200多家。去年全市公安经侦部门侦破网贷非法集资案61宗。” “因此，整治互联网金融将是今年的一项重要工作，我们马上也将开始在全市开展互联网金融风险排查和规范整治的专项活动”。肖志家透露。 他还进一步介绍了今年深圳对互联网金融行业的监管思路。“从1月1日开始，深圳地区就把互联网金融注册停掉了，先把增量压住了；然后根据举报，对目前的存量平台做一些摸底排查，同时给企业一个时间让大家自查自纠。我们也会根据国家出台的相关规定，出台一些标准门槛，未来按照这个指引，大家来规范健康发展。当然另一方面，我们也会出台相关的扶持政策。”他表示未来将“一面严厉打击非法、不规范的平台及现象；一面营造良好的行业环境，引领行业长久健康发展”。 在论坛上，深圳首家互联网金融联盟——前海互金联盟正式宣布成立。 ...
