曾经一度疯狂的分级基金，不过短短一年时间，就完全换了一种光景。不仅自2015年四季度以来再无新生力量出现，且存量的部分分级基金如今也陷入了濒临清盘的尴尬窘境。 日前，中融基金公司已发布公告称，将于4月29日在北京召开中融中证白酒分级基金的份额持有人大会，最终审议决定是否终止该基金的基金合同。即如果这一提议届时获得大多数份额持有人的同意，那么，中融中证白酒就将成为基金史上第一只清盘的分级基金。 而据21世纪经济报道记者获悉，从目前存量分级基金的规模和业绩情况看，中融中证白酒也不会是清盘个案，随后可能还会有其他分级基金转换或清盘。失去了聚光灯的分级基金市场未来将何去何从？目前在一些基金人士看来，已是少数投资者关注的棋盘。 分级基金首现清盘 中融中证白酒分级基金成立于2015年9月30日，是最新成立的一批分级基金之一，其2015年年报显示，截至去年年末基金总份额为4887.58亿份，以今年4月5日净值数据计算，净值规模约0.53亿元。 根据有关法规规定，在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到100人的，则基金管理人在经证监会批准后有权宣布该基金终止。 中融中证白酒分级基金成立规模为2.03亿元，本就是刚刚突破“成立线”，但遗憾的是，尚不足一个季度，就被大规模赎回逾七成。至去年年底已出现连续20个工作日基金资产低于5000万元的情形。 对于中融中证白酒分级基金遭遇大额赎回并最终濒临清盘的原因，数位基金分析人士认为或与A、B份额不能场内上市有关。 2015年8月底，监管层明确表示暂停分级基金审批上市，这就使得分级基金虽然“分级”，但流动性大大受限，更没有了场内、场外套利的空间，与场外申赎的纯指数型基金没有本质区别，于是原来认购的投资者纷纷用脚投票，选择赎回。 除了中融中证白酒分级基金之外，据21世纪经济报道记者观察，去年下半年成立的分级基金目前普遍规模较小。 据同花顺iFinD统计，目前市场上还有9只未能场内上市、濒临清盘线的分级基金，包括中融国证钢铁，截至去年末，资产规模不足0.7亿元；前海开源大农业资产规模徘徊在0.51亿元一线；融通中证大农业资产规模不足0.4亿元，而大中型基金公司旗下的国泰国证新能源汽车、鹏华中证医药卫生、银华中证国防安全、银华中证一带一路、信诚中证基建工程、建信中证申万有色金属等资产规模也低于0.5亿元清盘线。 据21世纪经济报道记者采访获悉，这些基金投资业绩不好也是导致巨额赎回的一个原因。 “巨额赎回直接打乱了基金经理的投资，此种状况下基金业绩没办法做好，这也是中融中证白酒决心清盘的深层原因。”对此，一位基金人士向21世纪经济报道记者解释说。 分级基金市场渐边缘化 2014年年底市场开启斯时牛市之后，以证券B、军工B等为主的分级基金B份额涨幅惊人，带动基金规模快速增长。之后，多家基金公司申报并发行了各类行业和主题指数分级基金。 2015年二季度是分级基金发展的一个高潮，四五月间一度出现20多只分级基金同时发行，70多只指数分级基金上报在审的热闹局面。从跟踪指数到跟踪行业，白酒、医药、煤炭、新能源等一应俱全，更有一带一路、国企改革、互联网金融等稀缺标的指数分级基金。 然而短短一年多时间后，分级基金不仅暂停了新队员的扩编，且在基金市场中整体赎回比例靠前，从2015年基金年报中就可见，不少分级基金成为了基金公司业绩的“拖油瓶”，其中尤以富国和申万菱信两家基金公司感触最深。 同花顺iFinD数据显示，去年富国中证国有企业改革指数分级基金成为亏损王，利润亏损额度高达154.82亿元。而富国基金2015年基金利润总额亏损15.53亿元，旗下10只分级基金“贡献”亏损达277.22亿元。申万菱信也是，旗下所有基金去年总体亏损83.79亿元，旗下8只分级基金亏损近120亿元。 “去年下半年股市大跌，让分级基金遭受毁灭性打击。去年9月，就有传富国等基金公司旗下的分级基金大量抛售减仓以应对大额赎回。”上海一家基金公司权益类基金经理张远（化名）表示。他说，在市场走势较为极端的情况下，带有杠杆的分级基金必然较股票和没有杠杆的权益类基金走势要极端，或涨得多或跌得多，后来则是动辄单日跌去40%以上的‘下折’潮惊吓到了市场，也让分级基金离普通投资者越来越远。拿今年3月来说，尽管A股市场回暖，不少分级B份额连续大涨，但参与者未现明显增多，存量分级基金没有出现大额申购。 “分级基金场内上市目前没有重启迹象，市场也不必太在意分级基金的清盘或转换。”济安金信基金评价中心主任王群航表示。他认为，分级基金将是少数人交易的棋盘，其从诞生开始就伴随着投资者教育不足的问题。...

一季度分红近700亿 　　年度结束之后的一季度往往是基金分红高峰，今年也不例外。3月的最后一日广发稳健增长和广发聚富混合双双发布分红公告，大手笔派发现金分红，分别为每10份派现2.5元和1元，彰显了优秀业绩支撑下十足的底气。根据公告，广发稳健增长和广发聚富混合此次分红的收益基准日为2015年12月31日，权益登记日和除息日均为4月7日，4月11日发放现金红利。同花顺统计显示，广发稳健增长和广发聚富混合将分别派现3.958亿元和1.383亿元。事实上，这是广发稳健增长和广发聚富混合今年以来第二次分红。早在三月初，两只基金就各自推出每10分派现1.8元和2元的分红方案，合计派现2.849亿元和2.766亿元。 　　根据天相投顾统计显示，一季度各类基金（货币基金除外）累计分红近500次，合计分红金额约达700亿元，从单只基金分红金额看，共有40只基金分红额超过5亿元大关，是一季度基金分红的主力军。 　　公募基金今年之所以这么豪爽，和去年上半年的牛市不无关系，去年A股市场虽然经历了一场翻江倒海的波动，但是上半年积累的涨幅足够大，让部分基金赚得盆满钵满。上周公布完毕的基金年报则显示，截至去年底，各类基金可分配收益总额为2610亿元，其中混合型基金可分配收益最高，达到1724亿元，股票型基金以628亿元可分配收益紧随其后，股票和混合基金成为基金潜在分红的最大主力。从一季度基金实际分红情况看，700亿元的分红只相当于去年底基金可分配收益的26.82%。 　　到底要不要选含权基金 　　仔细观察这些祭出大比例分红的偏股基金，它们都有一个共同特点，即成立时间较长，长期业绩优异，积累了十分可观的投资收益，其单位净值往往较高。一是为了降低净值，二是为了“讨好”持有人，这些绩优基金今年特别大方，派气红包来毫不手软。 　　那么问题来了，面对出手阔绰的公募基金，有基民表示，是否要追加含权基金？要想弄清楚这个问题，首先就要明白基金分红是什么。分红是基金对利润的分配，基金通过运作赚取了利润，要分配给持有人，什么利润才可以分呢？基金可供分配利润是指截至收益分配基准日基金未分配利润与未分配利润中已实现收益的孰低数。这个利润可以分给大家。但是由于基金赚钱就会体现在净值的增长上，所以其实这部分利润早就表现为基金净值增长上了，所以分红的时候，大家并不会获得一笔意外之财，基金绝对是要除权的，也就是将分红从净值里扣除。这也就是说申购含权基金毫无意义，而且由于基金有申购费，购买含权基金还要损失一部分申购费，因此建议投资者不要去申购这类高含权的产品。 　　建议 　　选择红利再投资 　　除了是否要购买含权基金之外，基金的分红方式也是基民一直困扰的问题。一般来说，长期看好的话，选择红利再投资。通常红利再投资可以免申购费，对于基民来说也可以节约一笔费用。如果不长期看好，有赎回意向或者有部分落袋为安的想法选择现金分红。不过提醒一下大家，红利再投资得到的这部分份额，是要重新开始算持有时间的，如果刚拿到红利份额就卖掉，多付出一些赎回费是难以避免的。 　　建议大家常常更新自己设置的分红方式，跟上最新的形势。 　　另外买基金之前也是要看下分红公告，有的渠道不支持购买的时候就修改分红方式，刚买就分红的话，会浪费你的申购费，除非特别看好，可以考虑暂缓购买。 　　好买财富首席分析师曾令华认为，除了强制分红的基金产品之外，从长期来看，能够持续分红的基金，通常来说业绩都较好并且稳定，基民也可以根据这个条件进行筛选基金。而从长期来看，如果购买了能够经常分红的基金，选择红利再投资的效果往往更好，相当于收集了更多的筹码，如果投资者对于资本市场比较看好，建议选择红利再投资。 　　数字 　　一季度基金分红概况 　　13只基金分红额超过10亿元，博时主题和南方绩优两只大型基金一季度分红金额双双超过20亿元，分别约达24.53亿元和23.23亿元，位居基金分红规模榜前两位。 　　汇添富均衡、中银增长、嘉实研究精选等多只规模较大、成立时间较长的偏股基金分红金额也都在10亿元以上。而易方达稳健收益则是唯一一分红金额超过10亿元的债券基金，其A、B份额合计分红预计达18亿元。 　　从分红比例看，汇添富优势精选最为慷慨，3月4日每10份分红高达15元，在一季度分红比例最高。博时主题和广发小盘也推出“10派10”这样的大手笔分红，两只基金每10份分别分红10.46元和10.28元，上投中国优势、大摩资源优选、银河行业、南方绩优、嘉实研究精选、国富弹性、富国天惠等多只基金分红比例也很大，每10份分红在6.5元到10元之间。...

据《证券日报》报道，业内人士表示，债转股的关注明显升温，预计债转股将成为供给侧改革的重要手段之一，允许企业不良贷款转股对银行和企业都是利好，其中周期龙头股和不良资产管理公司最为受益。银行、供给侧改革两类主题基金或将受益。 　　银行主题基金 　　事实上，近几年，由于宏观经济增速下滑和周期行业产能过剩等原因，银行坏账有所上升。对此，分析人士指出，债转股对银行业中长期是利好，对银行股不良贷款率下降的预期，有助于银行板块估值的修复。和讯基金建议投资者可适当关注银行主题基金：博时中证银行指数、天弘中证银行指数、鹏华银行分级、工银金融地产等。 　　供给侧改革主题基金 　　债转股的讨论明显升温，预计债转股将成为供给侧改革的重要手段之一。钢铁作为供给侧的重点，债务负担重。分析人士指出，对于钢铁上市公司来说，债转股有助于解决债务约束的问题，为上市公司解决产能过剩和结构转型赢得时间窗口，企业负债率下降，有利于企业的业绩提升。对产能过剩的煤炭行业的供给侧改革推进具有积极作用。和讯基金建议投资者可适当关注供给侧改革主题基金：汇添富中证能源ETF、富国中证煤炭、广发中证全指能源ETF、招商中证煤炭、博时自然资源ETF等。...

　著名经济学泰斗、87岁的茅于轼今日出席活动时，谈到了新形势下的中国宏观经济走势与投资方向。茅于轼认为，中国从来不缺投资，但投资方向不能盲目从众，而应该是什么缺投什么，什么贵就是什么缺。 　　茅于轼表示，“因为公有制的客观因素，和很多发展中国家比较，中国从来不缺投资，因为国家三十多年的高投资，已然建设成为高科技、快速发展的新中国。 　　跟其他发展中国家不同，如印度、菲律宾、埃及，没有例外的缺交通、缺电、缺通信等，但因为公有制，我国这些产业发展的非常顺利。有利有弊，也是因为公有制，制造业出现全面产能过剩，企业创造了财富，不能用于消费，只能循环投资。” 　　以导致目前中国面临着一种经济困境，“和其他大国家相比，中国储蓄率、投资率是最高的。居民消费率却最低，其结果是投资、产能过剩，投的资没人去消费、没人去用。需要把投资所得转换为消费，如果不解决这个问题，中国经济走不出困境。” 　　基于以上问题，更要掌握投资方向，不能盲目从众，“什么缺投什么，什么贵就是什么缺。中国什么贵？看病贵，好的教育贵，这些都是投资的机会。” 　　另一方面，最近两年服务业增长速度很快，在量上已经超过制造业，但和其他国家相比较，仍是落后。特别是金融业，金融改革大方向一定是增加净增、把钱用好，把用不好的地方调到用得好的地方。 　　所以，投资服务业、教育医疗、金融业，这样能使得中国经济增长继续保持7%的速度，保持新常态。 　　茅于轼是在4月6日召开的第二届中国科创企业投融资高峰论坛上，作出如上表述的。该论坛开展目的主要为深入解析新三板，探讨新常态下的资本市场聚集问题，推动资本力量与企业实践的融合，借新三板之力助中国企业腾飞。 　　在下午的“分层制度下新三板企业面临的机遇和挑战”讨论环节，企业代表也畅谈，分层机制的机遇和期望的政策利好。　　 　　中搜网络总裁陈沛：分层首先是新三板发展重要的里程碑，泥沙俱下的市场提供指导性意见，但新三板发展还需要更多政策。 　　投缘人CEO黄波涛：在分层前一定要做好产业划分的准备。 　　哇棒传媒副总裁杜纯：从一个新三板企业业务操作人员来说，整个三板对创新型企业是极大机会，我们也享受着各种利好。分层把利好升级到2.0版本。 　　我觉得分层制度对于具体操作人员的影响来源于心态，以前我不是非常关注企业投融资，自从新三板分层制度出来后，勾起了我对这方面的兴趣。我们会去调整公司状态、心态、发展的战略，我个人觉得分层对于金融团队心理上的影响是巨大的。 　　隆安律师事务所江迎春：这么多企业，投资者怎么看？市场要对他们划分类别，这是现阶段发展的必然要求，现在三个标准分出三种类别，从我们服务新三板企业情况看来，包括基础层企业其实也有很多优质企业。 　　不释放股权，是因为时机不够成熟。股转公司说过，一些制度和实验都在创新层先试先行，包括发行制度、融资制度，对进入创新层的企业来说都是很好的机会。 　　众人期待的红利政策： 　　中搜网络总裁陈沛：也许新三板的流动性上步子可以更大点。企业家在不断学习过程中，很多都是新的，这是大背景。从我们角度，应该成为发现价值的舞台，真正帮助创新创业企业发展，流动性还是新三板最关键的环节，如果不解决，很多事情都难以实现。 　　投缘人CEO黄波涛：新三板参与机构也应该分层。...

前言：银行不再是金饭碗，从传统银行转战互联网金融的大佬们越来越多。对于大佬们而言，跳出银行业投身于拥有互联网基因的金融业中，现在看来再正常不过了。曾经有银行业内人士如此感叹：跳槽也许真的是为了心中那丝对于金融的理想。 离职潮背后：“金饭碗”不再？ 银行原来躺着赚钱的业务，正被余额宝和P2P蚕食，虽说目前吞食的比例还较小，但如果不是政策保护，恐怕大量储蓄存款将会更多地转移到互联网金融平台。工作相对轻松、收入又高，银行、保险等金融职业在“铁饭碗”行列中含金量最高而有“金饭碗”之称。 一般的局外人对于银行现在面临的大变革可能还不够了解，如果放在前十几年前，银行确实是一个金饭碗，众多人都争相想进。但现在的银行，可以比喻成“弱势群体”。不仅仅是要承载经济增速放缓、经济结构转型升级矛盾突出所带来的压力，更要面临新型的互联网金融企业在负债端的争夺。而银行自带的传统模式已经走到了极致，业务久不创新，所以那些离职的高管们内心深处早已意识到了危机才选择离开。 竞争激烈互金行业优势突出 目前的互联网金融市场有着巨大的前景。以腾讯、阿里巴巴等为代表的互联网金融企业，连银行网点都不用开，就可以通过手机客户端吸引大量的低成本资金。而p2p的网贷平台的理财收益比银行存款及银行理财产品的收益高很多，而风控却不输银行。随着P2P网贷平台增多，竞争激烈，这一行业开始规范发展，更加注重风险管控。在全国排名靠前，交易量较大的P2P都回到传统银行挖人，建立自己的风控团队。这些企业通过简单的产品设计，就能使得储户抛弃银行那可怜的活期利息，转而投入它们的理财产品。在成本越来越高，贷款无处可放的当下，银行的利润只能越来越薄。所以如果你是这些银行的高管，你会坐以待毙么？当然不会。不如发挥自己的长处，投身于互联网金融企业。 银行面临互联网金融的冲击，工作压力攀升，而收入却在缩水，在传统银行干久了，受体制影响，活力不足，到新行业也许遇好机会。 中国银行今年也有5位高管离职，不过原因大都是工作调动。2015年4月，中国银行公告称，公司董事会收到祝树民的辞呈，祝树民因工作调动，辞去副行长职务。据悉，祝树民今年55岁，1998年开始进入中行工作，有丰富的银行业从业经验。3月6日中行公告称，岳毅因工作调动，辞去副行长职务。岳毅自1980年开始就在中行任职。该行3月26日又发公告，称该行信贷风险总监詹伟坚离职。 根据公告，今年以来宣布离职的35位银行“董监高”中，有9名是因为年龄原因退休，包括建行副行长胡哲一、兴业银行副行长陈德康、浦发银行副董事长陈辛等。其余26名，大都是因为个人原因和工作调动。实际上，这仅仅是上市银行披露的信息，而更多银行中层人员离职并未在年报或者公告中体现，还有更多的银行人士加入这场“离职潮”。“银行人员离开银行从2007、2008年就有一波，当时国家倡导民间金融阳光化，吸引很多人从银行跳槽到担保公司和小额贷款公司。”罗浩杰就是当时从广州某银行支行行长跳槽，现今他已是P2P平台壹宝贷董事长。 薪水被限多家银行高管降薪 在互联网金融的冲击之下，传统银行的效益明显受到影响。虽说16家A股银行今年上半年净利润同比都有所增长，但国有五大行的同比增速明显下降，都不超过1.5%，而近几年这五家银行的同比增速最低也不过是5.59%，最高达12.6%。业绩下降，薪酬跟着下降，也是合情合理的事。关于”降薪“潮，宇宙第一行--工行回应称：“工行根据中央有关规范央企负责人薪酬管理的相关政策，对总行党委成员薪酬实行了调减。但这种调减仅限于总行高管人员，并不涉及其他员工。 在这样的大趋势下，个别互联网金融企业人事地震，甚至出现这样那样的问题，都不奇怪。作为一个前无古人的创新之举，不出点问题、没有一点曲折，那才叫奇怪。互联网金融确实也面对着新问题和新挑战，但互联网金融发展大势不可扭转。互联网企业、传统金融企业以及金融监管者们，都应把准互联网金融发展脉搏，以促进创新和发展的心态包容互联网金融出现的问题，共同促进其良性快速发展。否则，将很快失去这个良机，我国在互联网金融的优势地位就会被发达国家快速超越。...

随着施建祥辞去上海快鹿投资集团（下称“快鹿投资”）董事会主席职务，快鹿投资如何兑付巨额到期理财产品资金，陡增变数。 4月6日，快鹿投资在上海古北国际财富中心召开一场小型发布会，宣布了新的兑付方案，其中包括快鹿投资将收购当天财富与金鹿财行，为所有快鹿系理财产品兑付进行兜底。 具体而言，兑付工作将在今年7月1日-10月1日期间启动；所有理财产品兑付将在2018年3月31日前完毕，所有兑付延迟期不会超过产品合同兑付期后的14个月；兑付的操作原则是按照原来购买理财产品的到期日为序，连续四个月分期兑付完毕；兑付利息在合同期内按照合同规定利率执行，在延长期内一律按照年化6.0%利率执行等。 不过，快鹿投资高管并未透露最新的资金兑付额度。 此前，快鹿投资战略合作伙伴金鹿财行公告称，截至3月底兑付资金缺口约为3亿元；当天财富表示，截至4月底，需要兑付的资金约15亿元。 快鹿投资新任董事局主席兼总裁徐琪表示，目前快鹿投资正在协同会计师事务所等机构确认首期套现兑付的50亿元资产明细，两周内将向公众公布。但他并未透露具体的兑付资产内容。 “主要是担心一旦这些资产提前公布，潜在买家可能趁机压价，造成额外的资产套现损失。”一位快鹿投资人士解释称。 资金兑付缺口探因 这场兑付风波起源于电影《叶问3》的票房造假，这一项目何以造成理财产品代销方金鹿财行与当天财富逾18亿元的资金兑付缺口？ 有业内人士分析认为，其中一个很大概率的原因是快鹿投资将大量资金用于二级市场投资，维持旗下四家上市公司股价。 随着《叶问3》票房造假风波不断发酵，与快鹿投资关联的四家上市公司股价均出现大幅下跌，不但令快鹿投资通过高票房利润分红炒高股价获利的预期落空，更令其陷入维持股价的漩涡中。 今年2月初，快鹿投资旗下的业祥投资曾将神开股份4200万股进行质押融资，占其持有股份的88.27%，占公司总股本的11.54%。 “若神开股份股价跌破质押融资类理财产品的风险警示线，快鹿投资需进行现金补足，或者追加股票对产品进行增信，为了避免这种情况出现，快鹿投资可能会通过关联机构在二级市场增持神开股份维持股价稳定。”一位业内人士分析。在港股市场，投机资本也可能趁机沽空快鹿投资旗下的三家上市公司股价套利，为了确保自身投资不会出现浮亏，快鹿投资可能动用资金力挺这三只股票价格。 上周至今，快鹿投资旗下的十方控股股价跌幅约46%，大中华金融股价跌去约43%，明华科技4月5日大跌8.33%，神开股份已于4月1日起临时停牌。 业内人士指出，快鹿投资可能为此消耗了大量资金却无功而返，反而加重自身资金压力，最终造成兑付风波。 对于上述猜测，徐琪解释称，快鹿投资的资金兑付缺口，主要出现在小贷资产包和电影相关的投资资产领域，这些资金链产品的缺口撕开了整个资金链的口子，这是一个循环的过程。尤其是资金进来变慢，出去速度依然不变，最终造成了目前的资金缺口。 他进一步表示，目前快鹿投资的兑付资金主要来自三个方面，电影的票房收入，贷款项目的还款收入，和现有的资产处置套现；其中资产处置套现将占较大比重。 拟设资产交易服务平台 此前，金鹿财行高管在3月31日与投资者沟通时表示，当前快鹿投资的资金变现兑付，主要分成三大步骤，短期而言，快鹿投资将出售相关房地产筹集资金；中期而言，快鹿投资将手里的哈工大机器人项目相应股份进行出售转让，目前已向哈尔滨相关部门提出出售股份申请；长期而言，快鹿投资将考虑通过盘活相应上市公司部分股份变现资金。 21世纪经济报道记者多方了解到，目前市场流传的一份快鹿投资资产表显示，快鹿投资总资产约81亿元，其中包括神开股份（002278.SZ）市值资产7.86亿元；三家香港上市公司市值资产18.4601亿元；电影类投资资产20.9亿元；应收类资产约21亿元；房屋产权4.82亿元等。 “目前还无法判断快鹿的资产能否足额兑付理财产品所有本金。”一位业内人士认为，一方面这些资产进入紧急套现阶段，可能面临较高的折价问题；另一方面，随着时间推移，快鹿投资需兑付的理财产品资金也在不断增加。 市场有传闻称，快鹿投资需兑付资金约120亿元，但这一说法未得到快鹿投资证实。 徐琪向21世纪经济报道记者表示，在这张资产表里，部分资产估值是准确的，但有些未必准确，而且快鹿投资旗下还有一些资产，没有被纳入到这张资产表里。目前，快鹿投资将在两周内公布首期变现兑付的50亿元资产明细。 21世纪经济报道记者获悉，为了进一步盘活投资者手里的理财产品，快鹿投资拟设立一个资产交易服务平台，让快鹿系理财产品持有人在这个平台进行产品登记，寻找合适买家进行转让交易，快鹿投资将协助完成各类手续。 ...

国足让人真是操碎了心，以往的打平就出线这次变成了不仅要打赢，还得看其他对手的脸色，神马五选三真的醉了！况且，这还是进预选赛12强啊！比起国足一次又一次的磕磕绊绊提心吊胆，中国众筹行业比国足靠谱多了，在2015年股权众筹首次写入政府工作报告后，一鼓作气，冲出了亚洲走向了世界！ 　　硅谷一家众筹平台试水推出了自己的第一个电影众筹项目《What Happened Last Night》，短短一周便被中美个人投资者抢购一空。 　　2015年年底，澳大利亚企业“澳洲皇家支付”借中国的股权融资平台筹道股权正式开始在中国国内融资。第一次将海外项目引入国内开展股权众筹融资，人们开始意识到股权众筹原来还能这么玩儿。 　　而说到产品众筹，中国众筹行业与国际接轨其实出现得更早。近年来，国内的空气雨伞、中国造意念控制机械臂、多功能3D打印机Formaker 8等诸多神奇的高科技、智能项目其实早就走出国门，在国外如Kickstarter等知名众筹平台上开启了众筹之旅。 　　除以上两种众筹类型打破国与国的边界，前段时间非常火的中国留学生在美国众筹平台发起捐助型众筹项目，也筹集到了几十万美金。 　　就这样一个非常重要的众筹发展趋势：国际化已经慢慢显现。 　　把握这个趋势，毫无疑问，创业者和投资人将迎来更大的机会。 　　众筹的国际化有哪些内涵？ 　　《报告》指出，众筹行业的国际化，意味着围绕众筹活动，将国内外资源及业务有效连接。国内外具有信息不对称以及技术差异和政策差异等问题，而这些差异化也意味着具有更多中间机会。 　　目前已有国内机构将视野从国内扩展到国外，主要模式有： 　　（1）国外项目引入国内投资，相当于引进国外先进技术。如定位于生物医药这一垂直细分领域的投壶网，在北美成立团队，寻找优质项目引入国内平台众筹，从而解决了国内优质项目少的痛点。 　　（2）国外品牌引进来。博纳众投正在打算采用“众筹+商业地产+国外品牌”的模式。该平台通过国外品牌实体店铺众筹，将品牌实体店铺引入其商业广场。 　　（3）国内众筹平台融资，投资国外的项目，如通过国内一家众筹平台，澳大利亚企业得到了中国境内投资者2000万元人民币的股权投资；2015年8月国内诞生了首家专注于海外商品及投资项目的众筹平台海筹啦，以邀请制的形式让生产商直接入驻海筹啦平台，发起众筹项目。通过海外供应商直供，还原一手底价；海外房地产众筹投资模式最近受到广泛的关注，该模式被认为是“房地产+海外投资+互联网金融”。 　　（4）国外众筹平台到中国寻找项目。2015年12月全球第二大众筹平台Indiegogo的中国项目加速计划（China Pilot Program）在深圳首发，目的是发现国内早期智能硬件创业公司，并帮助他们进行海外市场推广。 　　更早之前，世界排名第三的众筹平台Pozible决定进入中国市场，并已开始在上海组建其中国业务团队。Pozible现在是澳洲最大的众筹平台，现落户中国，必然是看中了中国创新的潜力以及庞大的投资者市场。 　　（5）国外资本投资国内众筹平台的项目。 　　众筹国际化过程中的一些现实 　　虽然越来越多的项目直接到国外融资。但不成规模，仍旧只有个别的成功案例。 　　仔细观察这类项目，往往以产品众筹项目居多。产品众筹的国际化容易成型，究其原因还是在于发起项目、开展融资的操作简单，政策也较为宽松。只要项目优质，回报合理，项目走国际化的方式并不复杂。而且一旦能够在国外众筹平台上融资成功，打造一个国际爆品、一举打开国际市场都将不是梦。所以国内的产品众筹项目也乐意走出国门。 　　但反观股权众筹，由于私募股权融资存在种种政策规范和法律限制的问题，对于更多项目方来说，考虑到规避政策法律风险的需要付出成本，国外资本的诱惑就已经微不足道了。因此就目前为止，国内的项目到国外融资的并不多。 　　此外，引导国外的项目到国内融资，或者将国内资本引出去投资项目，这对于平台的专业性和资源整合能力是极大的考验，而目前我国股权众筹平台发展仍在起步阶段，有能力完成这种挑战的平台非常有限。 　　众筹国际化如何破题 　　无论国内股权融资现行政策和具体操作上存在哪些掣肘，国际化仍旧是客观规律和行业大势。真正要破题众筹国际化，并形成规模，我们认为可以从以下入手进行尝试。 　　第一，国内股权项目先对标国外项目。众筹家在数据研究中发现，现在已有股权投资机构在做投资期间，把触角伸向国际权衡投资标的的前景和价值。 　　第二，政策上应该给予更加宽松的环境和政策创新。中国跨境投资大多通过海外直投、跨国基金等方式操作，老百姓(603883,股吧)没有能直接投资海外企业的畅通渠道。股权众筹已经开始探索引导资本境外投资的新模式。无论是国内众筹平台融资后投资国外项目，还是国外资本投资国内众筹项目，都需要政策法规上对互联网股权融资的募集方式进行监管创新，并对私募基金等投资形式的限制给予一定松绑。 　　第三，说到底，好项目才是关键。众筹乃至创投环境里，缺的永远是好项目而不是钱，要吸引外资更是需要优质的众筹项目。国内的众筹项目必须在科技创新和品牌建设上下功夫才有可能吸引到境外资本的众筹投入。 　　第四，需要一批高精专的垂直众筹平台，才能提供更细致和专业的国际化服务。...

随着电影《叶问3》票房造假事件和上海金鹿财行财富投资管理有限公司（下称金鹿财行）兑付危机持续发酵，有关上海快鹿投资集团及其合作方的质疑风波开始甚嚣尘上。 受此影响，与上海快鹿投资集团相关的上市公司神开股份（002278.SZ）、十方控股（01831.HK）、大中华金融（00431.HK）、明华科技（08301.HK）等的股价均被波及，其中神开股份已从4月1日开市起停牌核查。 实际上，除了上述上市公司外，还有一家也同样被卷入该次风波。那便是运盛医疗（600767.SH），据21世纪经济报道记者获悉，运盛医疗此前公告收购10%股权的上海哲珲金融信息服务有限公司（下称哲珲金融），亦与卷入风波的上海快鹿投资集团及郎咸平父子存在千丝万缕的关系。 “我们参股哲珲金融只做财务投资，其它不管，亏掉也只是10%,”4月5日下午，运盛医疗工作人员对21世纪经济报道记者说，“这个对上市公司没有什么影响，追溯也追溯不到上市公司来。” 股权及人事关系错综复杂 与处在漩涡中的金鹿财行、上海快鹿投资集团扯上关系的哲珲金融，运盛医疗公告称其为集普惠金融与综合理财规划服务为一体的互联网金融标杆平台，其旗下P2P平台合拍贷主要业务涵盖国有大型企业、上市公司、供应链融资。 运盛医疗3月29日收购资产公告显示，哲珲金融注册资本5000万元，法定代表人和董事长是郭虹。运盛医疗收购前，哲珲金融的股东分别为郭虹持股48%、上海高汉新豪投资管理有限公司（下称高汉新豪）拥有20%、中国少数民族经济文化开发总公司持股30%、上海英和华澳艺术品有限公司持有2%。 哲珲金融与金鹿财行、上海快鹿投资集团渊源颇深。 公开资料显示，在上述公告列明的哲珲金融股东中，郭虹系中金国创控股集团常务副总裁，高汉新豪的总裁为中金国创控股集团首席执行官郎世玮兼任，而哲珲金融的首席执行官也是郎世玮。 中金国创控股集团官网资料还表明，其董事长是张金如。张金如另外的公开身份还有上海快鹿投资集团副总裁、上海东虹桥融资担保股份有限公司（下称东虹桥融资担保）总经理、上海东虹桥金融控股集团（2015年10月更名为中海投金控集团）总裁等。在上海东虹桥金融控股集团此前的招聘广告中，其被称之为“上海快鹿投资集团的子公司，与快鹿同出一脉”。 工商资料显示，东虹桥融资担保的第一大股东是上海快鹿投资集团，持有其39%股份。据哲珲金融官网资料，其运营的合拍贷p2p平台旗下一款名为“安心宝”的固定收益产品，第一位的担保机构是东虹桥融资担保。 根据金鹿财行3月31日公告，自3月25日以来，其陆续出现部分客户资管类产品到期后未能按期兑付的情况，有部分与上海快鹿投资集团合作的产品，资金缺口在3亿元左右，上海快鹿投资集团已明确承诺，将提供总价值不少于30亿的资产作为客户兑付的抵押担保。 而曾经持有金鹿财行80%股权的上海金融文化联合会股份有限公司，由上海快鹿投资集团与上海东虹桥金融控股集团分持20%和80%股份。 上海快鹿投资集团与中海投金控集团同样存在合作关系。 据神开股份今年2月24日披露，其出资4900万元认购上海规高投资管理合伙企业有限合伙人份额，以参与投资基金方式取得《叶问3》票房收益权分配，而此基金管理人是中海投金控集团。同时，神开股份还与中海投金控集团签订战略合作框架协议，计划出资4亿元参与中海投金控集团设立的影视专项基金。 神开股份公告显示，电影《叶问3》由其控股股东上海业祥投资管理有限公司之母公司上海快鹿投资集团参与投资。 “哲珲金融跟上海快鹿投资集团有一些相同的背景，在股权上有一点交叉，但没有直接持股。”前述运盛医疗工作人员向21世纪经济报道记者透露。 不仅如此，根据哲珲金融官网信息，其固定类“安心宝”、“票据宝”、“哲珲宝”等3款产品，发行机构均为上海虹控资产管理有限公司，而后者股东通过上海朗澎实业有限公司、中金国创控股有限公司等层级之后，最终指向自然人郭虹。 此前媒体报道还指称，东虹桥融资担保也是中金国创控股有限公司的合作担保机构。 但对于金鹿财行、上海快鹿投资集团事件是否影响哲珲金融经营的问题，上述运盛医疗工作人员以“上市公司不参与哲珲金融管理”为由未予回应。 郎咸平父子被卷入 哲珲金融除了前述各种错综复杂的股权及人事关系，著名经济学家郎咸平教授及其儿子郎世玮在其中同样扮演重要角色。 相关企业官网及公开资料表明，郎咸平在哲珲金融、中金国创控股集团和东虹桥融资担保分别担任首席荣誉指导、首席战略指导与指导，而郎世玮则担任哲珲金融、高汉新豪、中金国创控股集团高管。 不过，4月4日晚间，郎咸平在其个人认证微博发布声明称，其本人从未担任过任何公司（包括快鹿集团）的任何职位，也不给任何金融机构的产品代言。其儿子在上海从事金融工作，因此他们和上海的金融公司有正常的业务往来理所当然。“已经委托律师对此事件展开调查并依法保留提起诉讼的权利”。 此外运盛医疗收购10%哲珲金融股权的代价并不低。 根据3月29日收购资产公告，运盛医疗出资2900万元收购自然人郭虹持有的哲珲金融10%股权，但对应净资产仅为252.17万元。 公告显示，哲珲金融2014年、2015年和2016年前2个月分别亏损730.57万元、1297.76万元与231.79万元，并且预测2016年亏损额度为1104.81万元。但评估报告预测其自2017年开始盈利，至2019年的净利润分别为103.71万元、2170.11万元、3430.16万元。 “这只是一般的收购，（交易对方郭虹）没有对哲珲金融承诺业绩。”前述运盛医疗工作人员告诉21世纪经济报道记者。...

21世纪经济报道记者从华东某省银行人士处获悉，当地银监局对此情况进行过一轮调研，并在内部交流资料中提到，2015年下半年，部分银行创新了“存单受益权”业务，但实质仍是“贷款-存款-质押贷款”传统模式的变异，手段更加隐蔽，存在违反监管规定、导致金融数据失真、增加企业融资成本等问题，“应予叫停”。 多年前兴起的银行“存单受益权”以贷刷存业务，又以“伪创新”的形式趋热、变异。近期有被地方监管机构再次划入监管“红线”的可能。 “存单受益权”以贷转存业务，指的是部分银行为了增加银行存款，满足存贷比的监管指标，与贷款企业、资管公司（或券商等通道方）合作，以“存单受益权”的方式将贷款资金转为存款。 此前，此项业务有过一波“抑制”。 早在2014年9月，银监会便发布《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，明确规定，商业银行不得采取八种手段违规吸收和虚假增加存款，包括：以贷转存吸存；强制设定条款或协商约定将贷款资金转为存款；向“空户”虚假放贷、虚假增存等。 当时是，银行理财资金、同业资金介入其中，监管规范银行理财、同业业务，也将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。但部分银行出于增加存款的考虑，仍有动力操作该业务。 21世纪经济报道记者从华东某省银行人士处获悉，当地银监局对此情况进行过一轮调研，并在内部交流资料中提到，2015年下半年，部分银行创新了“存单受益权”业务，但实质仍是“贷款-存款-质押贷款”传统模式的变异，手段更加隐蔽，存在违反监管规定、导致金融数据失真、增加企业融资成本等问题，“应予叫停”。 一位拥有多年地方银监工作经验的人士告诉21世纪经济报道记者，这只是地方银监局调研报告，相当于研讨文章，不作为工作指导，对银行没有约束力。在他看来，该业务风险不大，但不利于监管，后续是否公开发文叫停要看具体情况。 “存单受益权”变异路径 此项“创新”操作被上述地方银监系统调研后称之为“伪创新”。 多位操作过该业务的资管人士告诉21世纪经济报道记者，该业务始于2012年底，或者更早以前，之后发展迅速。其实质是“以贷刷存”，增加银行存款，进而满足存贷比的监管指标。这几年有所减缓，主要是部分股份行和城商行仍在做。 操作手法上，银行向企业发放一笔贷款，事先协商定，企业先不使用这笔贷款资金，而是定期存回银行，得到一张定期存单。 企业将这张定期存单的受益权质押给银行，银行委托资管公司或券商将此存单受益权设立为定向资管计划，之后，银行再把同业资金或理财资金投向该资管计划。 由此，企业获得资金，银行增加了存款，资管公司或券商也赚取了相对低成本的通道费用，相当于银行将同业资金或理财资金投向企业。 比如，2015年下半年以来，华东某地区一存款企业先在银行开立定期存单，并将存单受益权让渡给通道方，通道方以存单受益权作为质押向存款企业指定客户发放贷款，不过，通道方的放款来源则是银行总行，总行以同业投资方式投资通道方的资管计划。 而且，经当地银监局核查，企业用于质押的定期存单资金大多来源于银行贷款，一般是银行先对借款企业授信，借款企业通过虚构资金用途的方式将资金“受托支付”给关联企业（即上文“存款企业”），关联企业开立存单，将存单受益权质押给通道方，通道方再向借款企业放款。 改为以同业资金介入 在此之前，银行多以理财资金、同业资金投向“存单受益权”模式中的资管计划。 “对于银行理财来说，以银行理财资金对接存单受益权资产，相当于投了一笔非标。”一位国有大行资管人士告诉21世纪经济报道记者。 不过，这一业务额度则受到银监会的额度监管而被限制。2013年3月，银监会发布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，规定：理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何试点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。 “很早银行理财资金就不投这个了，可以寻找更好的非标资产。”一位操作过该业务的资管人士告诉21世纪经济报道记者，而由同业投资为主方式取而代之。 虽然，在2014年5月，央行、银监会等联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》，但上述资管人士表示，这对该业务没有太大影响，因此，后来多以同业资金购买，进行同业投资。 2015年6月，国务院常务会议通过《商业银行法修正案（草案）》，删除了贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。 不过，华东地区某城商行资管部负责人告诉21世纪经济报道记者，存款是立行之本，为了“锁定”定期存款，满足存款考核，银行还是有动力去做该业务的，同时银行通过投资通道方资管计划的方式投放贷款，规避了监管部门对银行信贷规模的管控。 致存贷款数据严重失真 上述银行人士提供的同业交流数据显示，截至2016年1月末，当地银行业各项存款余额11.91万亿元，比年初新增7757亿元，增量创历史新高。其中，非金融企业存款增加较多，个人和非金融企业活期也增加较多。但其中前述形式增加的存在占比几许，目前尚无调研数据。不过，截至2016年2月末，该省某市银行业已办理此类业务130.6亿元。 “前几年，一些银行做得比较多，现在也还有，不过我们不做。”上述华东地区一城商行资管部负责人表示，该业务不合理，通常是银行要求企业配合，以增加银行存款，提高了企业的融资成本。而一般企业为了满足自身的融资需求，予以配合。 上述资管公司人士举例，传统的“存单受益权”业务一般针对资质不够好的企业，比如贷款利息6%，但在该业务中，企业的实际融资成本为“贷款利息+资管公司或券商通道费用+资管计划的利息-存单利率”，最终可以达到9%至10%。 在现在这个模式中，用于存单受益权的质押存单，银行给予一年期定期存款利率1.5%，通道方的放贷年化利率为4%左右，因此，企业融资成本将增加2.5个百分点。 前述资管人士介绍，新的风险点在于，存单是否真实、企业是否重复质押存单、以及监管是否叫停等。多位资管人士表示，该业务没有意义，确实属于伪创新。 而且，该业务还导致存贷款数据严重失真，不利于监管。银行通过信贷资金转开定期存单，派生“一次”存款，存单质押给通道方，通道方向借款企业放款，派生“二次”存款，导致存款数据“虚增”；贷款被转化同业投资，贷款数据间接“虚降”。...

国资系是P2P中很重要的一个分支，一般是指国有企业占有股份的平台，然而有很多平台的国资背景却不一定是有效的，今天来普及一下国资的概念以及P2P平台中国资股东要负的责任。 　　首先要说明一个概念，大多数公司都是有限责任公司，有限责任公司是公司组织形态的一种，有限公司对外所负的经济责任，以出资者所投入的资金(认缴)为限。 　　倘若有限公司被债权人清盘，债权人不可以从股东个人财产中索偿，所以即使国资平台经营不善破产了，但是国企所负的责任以认缴资金额为限，所以要明白一点，从法律上来说不管上市系、风投系、国资系股东都是没有兜底责任的，从去担保的角度来说，以后可能负的责任就更小了。 　　国有企业的分类以及职责是什么呢，大多数P2P平台中的国企参股是一种什么状态，又要承担哪些责任呢? 　　国有企业，在国际惯例中仅指一个国家的中央政府或联邦政府投资或参与控制的企业。在中国，国有企业还包括由地方政府投资参与控制的企业，政府的意志和利益决定了国有企业的行为，国有企业作为一种生产经营组织形式同时具有营利法人和公益法人的特点。 　　国企主要分为特殊法人企业、国有独资公司、国有控股公司、国有参股公司，除特殊法人企业外都要受《公司法》规范。 　　1、特殊法人企业 　　特殊法人企业由政府全额出资并明确其法人地位，由国家通过专门的法规和政策来规范，不受公司法规范。 　　这类国有企业被赋予强制性社会公共目标，没有经济性目标，也就是说，它们的作用是直接提供公共服务，像国防设施、城市公交、城市绿化、水利等，应该归入这类企业。 　　2、国有独资公司 　　国有独资公司由政府全额出资，以社会公共目标为主，经济目标居次。 　　这类企业主要是典型的自然垄断企业和资源类企业，如铁路、自来水、天然气、电力、机场等。从经济学角度，这类企业的产品或服务应该按边际成本或平均成本定价，以此来实现社会福利的最大化，而不是谋求从消费者那里攫取更多的剩余。 　　3、国有控股公司 　　国有控股公司由政府出资控股，这类企业兼具社会公共目标和经济目标，以经济目标支撑社会公共目标。 　　4、国有参股公司 　　国有参股公司严格来说应该称之为“国家参股公司”或“政府参股公司”，不是国有企业，政府只是普通参股者，受到公司法规范。 　　这类企业与一般竞争性企业无疑，没有强制性社会公共目标，经济目标居主导，政府参股只是为了壮大国有经济的实力，除此之外，政府对这类企业没有任何其他附加的义务，即使公司进行非法集资，如果没有经过股东表决并同意，股东是不承担任何法律责任的，但如果某行为通过股东表决了，而这项行为又引发了某些结果，那么股东是要负相应责任的。 　　而很多P2P平台并不是国企直接入股，只是国企的子公司或者多级子公司进行持股，即使是国企直接持股，股东也有很大可能不负有认缴资金以外的责任，更何况是多级持股呢? 　　还有一些概念容易被混淆，比如集体所有制和全民所有制这两种公有制形式是不是属于国企呢? 　　公有制包括全民所有制和集体所有制，全民所有制企业是指企业财产属于全民所有的，依法自主经营、自负盈亏、独立核算的商品生产和经营单位;集体所有制是部分劳动者共同占有生产资料的所有制形式。 　　全民所有制企业又称为国有企业，但广义的国有企业还包括国家控股的股份有限公司、有限责任公司和国有独资公司，全民所有制企业只是国有企业的一种。 集体所有制是“社会主义劳动群众集体所有制”的简称，是社会主义社会中生产资料和劳动成果归部分劳动群众集体共同占有的一种公有制形式。 根据企业所处地域及所有者的身份的不同，可以把集体所有制企业分为城镇集体所有制企业和乡村集体所有制企业两大类。 　　城镇集体所有制企业是在城镇区域内设立的;乡村集体所有制企业是在乡村区域内设立的。 　　城镇集体所有制企业是财产属劳动群众集体所有、实行共同劳动、在分配上以按劳分配主体的社会主义经济组织。 　　乡村集体所有制企业,是指在乡村区域内设立的、以生产资料的劳动群众集体所有制为基础的,面向市场的,独立的经济组织。 　　集体所有制不是在全社会范围内的公有制而是在一定范围的成员公有制，而且集体成员仍保留对一定的生产资料的私有制或个人所有制，因而，它不是完全性的公有制，不属于国企。...